Контрольная работа: Доходность и риск

Самарская академия государственного и муниципального управления

Кафедра Финансы и Кредит

Контрольная работа по дисциплине

Рынок ценных бумаг на тему:

«Доходность и риск».

Выполнила: студентка

Заоч. отд. 561-З г., ФиКр

Сидорова Н. Г.

Проверил(а): доц.

Солунина Т. И.

Дата:

Подпись

Самара, 2010

Содержание.

1. Доходность…………………………………………………..3

2. Риск……………………………………………………..……7

3. Соотношение риска и доходности ценных бумаг……..…11

4. Задача ……………………………………………………….12

Список используемой литературы……………………………….13

1. Доходность.

(на примере ценной бумаги – облигации).

В практической деятельности довольно часто при определении эмитентом параметров выпускаемого облигационного займа, выборе инвестором при покупке той или иной облигации и формировании профессиональными участниками рынка оптимальных инвестиционных портфелей возникает потребность в определении финансовой эффективности облигационного займа. Последнее сводится к определению доходности облигаций.[1]

В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную, доходность облигаций.

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно сделанных затрат на ее покупку. Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:

Где С тек – текущая доходность облигации, %;

Д — сумма выплачиваемых в год процентов, руб.;

К р – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.

Пример. Инвестор А приобрел за 11000 руб. облигацию номинальной стоимостью 10000 руб. Купонная ставка равно 50% годовых. Проценты выплачиваются раз в конце года. Срок погашения облигации наступит через 2 года.

Текущая доходность облигации в соответствии с формулой равна:

.

Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Пользуясь только этим показателем, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования средств облигацию, так как в текущей доходности не нашел отражения еще один источник дохода – изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят.[2]

Оба источника дохода отражаются в показателе конечной или полной доходности, которая характеризует полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации. Показатель конечной (полной) доходности определяется по формуле:

Где С кон – конечная доходность облигаций, %;

Д — совокупный процентный доход, руб.;

Р — величина дисконта по облигации, руб., рассчитываемая как разница между номинальной ценой облигации и ценой продажи облигации с дисконтом;

К р – курсовая стоимость облигации, по которой она была приобретена, руб.;

п – число лет, в течение которых инвестор владел облигацией.[3]

Величина дисконта Р равна разнице между номинальной стоимостью облигации и ценой приобретения в случае, если инвестор держит облигацию до погашения. Если же инвестор продает облигацию, не дожидаясь погашения, то величина Р представляет собой разницу между ценой продажи и приобретения облигации.

В моем примере конечная доходность будет равна (инвестор А погашает облигацию по окончании срока облигационного займа):

Существует более сложные математические формулы расчета конечного дохода, в том числе третий, составляющий совокупного дохода, приносимого облигацией, — реинвестирование процентных поступлений.

Существует два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это – инфляция и налоги. Если доход от облигации равен 4% в год, а уровень инфляции – 3%, то реальная доходность составит только 1%. Если уровень инфляции повысится до 4% и выше, то инвесторы – держатели облигаций с фиксированным 4%-ным доходом будут иметь перспективу получить нулевой доход или даже понесут убытки.

Поэтому в условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации (хотя эмитентам они интересны), чтобы доходность собственных инвестиций поддержать на уровне, соизмеримом с базовой ставкой доходности – ставкой рефинансирования.

Налоги также уменьшают доход по облигациям и их доходность.

Реальная доходность тех или иных облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов, а также учитывая существующие темпы инфляции. И именно эти показатели доходности следует сравнивать, выбирая наиболее эффективные для инвестирования объекты.[4]

2. Риск.

В реальной жизни потребители редко могут предвидеть последствия своего выбора с определенностью. Желание человека купить какую – либо ценную бумагу зависит от получаемого им дохода, а также от его склонности к риску.

Большинство людей не склонны к риску. Имея выбор, они предпочитают стабильный ежемесячный доход более высокому доходу, подверженному случайным колебаниям из месяца в месяц. И все же многие вкладывают сбережения полностью или частично в акции, облигации или другие активы, связанные с определенным риском.

Западные экономисты различают несколько видов риска, составляющих суммарный риск инвестиций в ценные бумаги.

Риск изменения процентной ставки. Этот риск представляет собой возможность потерь из-за сокращения чистой прибыли за период вследствие изменения государственных и банковских кредитных ставок. Этот риск в большей степени относится к изменению рыночных цен на облигации, более тесно связанных с постоянно меняющимся уровнем процентных ставок по заемным капиталам. Связь это обратная. С повышением цены заемного капитала, т. е. с повышением норм прибыльности по новым депозитам, новым выпускам государственных и частных ценных бумаг, более ранние выпуски активов с фиксированными доходами оказываются в невыгодном положении, т. е. эти более старые выпуски ценных бумаг выплачивают доход из старых, менее выгодных для вкладчика условий. Компенсация потерь для последующих покупателей этих более ранних выпусков происходит автоматически, в виде падения их рыночной цены до того уровня, при котором их более низкая норма доходности соответствовала бы новому отношению прибыль/цена.

Риск падения общерыночных цен. Этот риск недополучения ожидаемого дохода связан с падением цен на все обращающиеся на рынке ценные бумаги одновременно.

Цены на акции большинства различных предприятий связаны между собой. Однако теснота этой связи неодинакова. Некоторые производства и сферы экономической деятельности слабо зависят от экономики страны в целом. Продукция и услуги их хорошо покупаются даже при спаде производства в целом по стране, в других отраслях промышленности. Это коммунальные службы, транспорт, энергетика, пищевая промышленность и др. Для этих предприятий риск падения цен на их акции из-за общерыночного падения цен и общего ухудшения конъюнктуры минимален. Соответственно такие акции пенятся среди инвесторов, желающих больших гарантий надежности помещения капитала. Однако эти же предприятия предлагают и мнимую прибыль из-за повышенного спроса на эти акции и соответственной завышенности их цен по отношению к выплачиваемой прибыли.

На другом полюсе находятся предприятия, имеющие сверхсвязь с общим уровнем цен на рынке. Это в первую очередь брокерские и другие финансовые организации, а также предприятия, выпускающие предметы роскоши и иную продукцию далеко не первой необходимости. Для этих фирм ухудшение ситуации на бирже, уменьшение доходов у населения в целом из-за уменьшения экономической активности в стране может означать резкое сокращение собственного производства, падение прибылей, что соответственно мгновенно отразится и на ценах на такие акции.

Риск инфляции. Изменение покупательской способности денег – фактор, сильно корректирующий все реальные доходы по инвестициям, т. е. в значительной мере обесценивающий их. И в этом смысле рискованной, т. е. подверженной возможным убыткам, может оказаться инвестиция даже в наиболее устойчивые и «безопасные» ценные бумаги.

Чем выше темп инфляции, тем, при прочих равных условиях, менее выгодными становятся долгосрочные инвестиции, в том числе и в ценные бумаги.

Отраслевой риск. Инвестиции, осуществляемые в ценные бумаги компаний, относящихся к отраслям с высокой стабильностью своего развития (производство предметов текущего потребления, оказание жизненно важных услуг), постоянным потребительским спросом, не зависящим от уровня инфляции и прочих факторов, обычно отличаются высокой надежностью, низким уровнем риска, но в то же время относительно меньшей доходностью.

Показатели деятельности отраслей, предприятия которых производят средства производства и товары длительного пользования, как правило, подвержены циклическим колебаниям, а потому риск и результативность инвестиций в акции таких отраслей существенно зависят от состояния деловой активности.

И наконец, помещение средств в отрасли, отличающиеся высокими темпами развития по сравнению с динамикой валового общественного продукта, характеризуется высокой степенью риска и в то же время возможностью получения в короткие сроки значительного прироста капитала.

Финансовый риск. До половины всех финансовых ресурсов большинства акционерных компаний составляют заемные средства, полученные в банках под определенный процент. Другая половина финансов — «собственная», т. е. вклады, инвестиции акционеров-совладельцев. Чем больше доля средств, занятых в банках, тем выше и риск акционеров остаться без ежегодных дивидендов.

Валютный риск. Связан с неблагоприятным изменением курса иностранной и национальной валюты. Так, вложения в иностранные облигации могут принести меньшую прибыль, если произошла девальвация этой валюты.

Риск ликвидности. Связан с невозможностью продать инвестиционный инструмент в нужный момент по соответствующей цене.

Случайный риск. Связан с неожиданным событием, которое обычно оказывает немедленное воздействие на стоимость и доходность инвестиций. В частности, поглощение или выкуп компании за счет заемного капитала могут привести к падению курсов ценных бумаг. Случайные события могут вызвать как снижение, так и рост курса ценных бумаг. К случайному риску может быть отнесен и риск, вызванный форс-мажорными обстоятельствами, т. е. обстоятельствами непреодолимой силы.[5]

3. Соотношение риска и доходности ценных бумаг.

Доходность и риск – это параметры, характеризующие инвестиционные качества ценных бумаг. При этом доходность ценных бумаг тесно связана со степенью их риска.

Срок действия ценой бумаги является фактором, оказывающим существенно влияние на доходность. Когда срок действия финансового инструмента увеличивается, уровень доходности обычно возрастает. С точки зрения инвестора это вполне объяснимо, так как, отдавая деньги на длительный срок, инвестор подвергается большему риску. В случае повышения процентной ставки по краткосрочным обязательствам долгосрочные вложения могут обесцениться и оказаться менее прибыльными. Вот почему даже государственные долгосрочные облигации (срок действия более одного года) должны иметь более высокую доходность по сравнению с государственными краткосрочными облигациями. Корпоративные облигации, которые имеют более высокую степень риска по сравнению с государственными облигациями, имеют и более высокую премию за риск. Инвесторы, которые вкладывают свои средства в обыкновенные акции, принимают на себя дополнительный риск, а потому должны получать более высокую прибыль на свои вложения.

Для владельца долговой ценной бумаги важнейшее значение имеет риск неплатежа, заключающийся в том, что заемщик не сможет произвести процентные платежи и погашение основной суммы долга. Чем выше вероятность неплатежа, тем выше должен быть уровень доходности ценных бумаг. Государственные ценные бумаги, которые считаются наиболее надежными по степени риска инструментами, как правило, имеют наиболее низкую доходность. Уровень доходности ценных бумаг возрастает по мере повышения степени их риска.[6]

Задача.

Банк выплачивает сложные проценты. Вкладчик разместил 15000 рублей. Сколько лет потребуется ему, чтобы вклад достиг 19970 рублей при 10% годовых.

Решение.

Сложные проценты вычисляются по формуле:

S – сумма денежных средств, причитающихся к возврату вкладчику по окончании срока вклада,

I – годовая % ставка,

t- Количество календарных дней в периоде,

p- Первоначальная сумма привлеченных во вклад денежных средств,

к- количество дней в календарном году,

n- количество операций по капитализации начисленных процентов в течение общего срока привлечения денежных средств.

Из этой формулы извлекаю n:

I=10% или 0,1

N=log(1+0,1) (19970-15000)

N=log1.1 (19970)-log1.1 (15000)

Отсюда нужно найти log19970 и log 1.1; log 15000 и log1.1

Log19970=4.30, log1.1=0.04, log15000=4.18

N=(4.30/0.04)-(4.18/0.04)

N=107.5-104.5

N=3.

Ответ: Вкладчик достигнет вклада в размере 19970 рублей через 3 года.

Список используемой литературы.

1. Маховикова Г. А., Бузова И. А., Терехова В. В. Инвестиции. — СПб.: Вектор, 2006. – 224 с.

2. Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А. И. Басова.- М.: Финансы и статистика, 2007.- 448 с.

3. Колтынюк Б. А. Инвестиции. СПб.: Изд-во Михайлова В. А., 2003. – 848 с.

4. Жукова Е. Ф. Рынок ценных бумаг. — М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2009. – 567 с.

[1] Жукова Е. Ф. Рынок ценных бумаг. — М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2009. – 567 с.

[2] Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А. И. Басова.- М.: Финансы и статистика, 2007.- 448 с.

[3] Маховикова Г. А., Бузова И. А., Терехова В. В. Инвестиции. — СПб.: Вектор, 2006. – 224 с.

[4] Рынок ценных бумаг: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А. И. Басова.- М.: Финансы и статистика, 2007.- 448 с.

[5] Маховикова Г. А., Бузова И. А., Терехова В. В. Инвестиции. — СПб.: Вектор, 2006. – 224 с.

[6] Колтынюк Б. А. Инвестиции. СПб.: Издательство Михайлова В. А., 2003.