Реферат: Фондовый рынок как элемент рыночной инфраструктуры Роль фондовой биржи в современной российской экономике

--PAGE_BREAK--Вторичный рынок обязательно несёт в себе элемент спекуляции. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое имеет всегда имеет одно направление – от мелких собственников к крупным.
Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к месту необходимого приложения и оттока капитала из тех отраслей, предприятий, где имеется его излишек.
Таким образом, вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения её рыночной эффективности и выступает столь же необходимым для существования фондового рынка, как и первичный рынок.
Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала – временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита.
Возможность перепродажи – важнейший фактор, учитываемый инвестором при покупке ценных бумаг на первичном рынке. Функцией вторичного рынка становится сбалансированность фондового рынка и обеспечение ликвидности. Ликвидный рынок характеризуется незначительным разрывом между ценой продавца и ценой покупателя; небольшими колебаниями цен от сделки к сделке. Ликвидность рынка тем больше, чем больше число участников продажи и возможность оперативной перепродажи ценных бумаг, а также чем выше процент новизны предложенных для продажи ценных бумаг.
Существуют две организационные разновидности вторичных рынков: организованный – биржевой и неорганизованный – внебиржевой. В свою очередь и тот и другой принимают разнообразные формы организации.
Наиболее простой формой организации фондовой торговли выступает стихийный рынок. Здесь продавцы и покупатели, общаясь между собой, определяют уровень спроса и предложения на те или иные ценные бумаги и заключают сделки непосредственно друг с другом. Заключение сделки на стихийном рынке зависит от того, насколько удачно случай сводит продавцов и покупателей, а условия совершения разных торговых операций могут существенно различаться даже тогда, когда они происходят в один и тот же момент.
Внебиржевой оборот возникает как альтернатива бирже. Многие компании не могли выходить на биржу, так как их показатели не соответствовали требованиям, предъявляемых для их регистрации на бирже. В настоящее время во внебиржевом обороте обращается преобладающая часть всех ценных бумаг. Это акции небольших фирм, действующих в традиционных отраслях, акции крупных компаний, учреждённых в новейших отраслях экономики, потенциально способных превратиться в крупнейшие корпорации, ценные бумаги кредитных институтов, традиционно ограничивающих сферу обращения своих ценных бумаг, государственные и муниципальные ценные бумаги, новые выпуски акций.
Торговлю на внебиржевом обороте ведут специалисты: брокерские и дилерские компании, часто совмещающие свои функции. Во внебиржевом обороте отсутствует единый физический центр для выполнения операций, и сделки купли-продажи осуществляются через телефонные и компьютерные сети. Цены устанавливаются путём переговоров, по правилам, регулирующим внебиржевой оборот, которые всегда менее жестки по сравнению с правилами торговли, действующим на бирже.
Традиционной формой вторичного рынка выступает фондовая биржа – организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов, один из регуляторов финансового рынка, обслуживающий движение денежных капиталов.
Роль фондовой биржи в экономике страны определяется, прежде всего, степенью разгосударствления собственности, точнее – долей акционерной собственности в производстве валового национального продукта. Кроме того, роль биржи зависит от уровня развития фондового рынка в целом.
<shape id=«Схема_x0020_3» o:spid="_x0000_i1029" type="#_x0000_t75" o:gfxdata=«UEsDBBQABgAIAAAAIQDIu8KcTQEAAAAEAAATAAAAW0NvbnRlbnRfVHlwZXNdLnhtbLSTzW7CMBCE 75X6DpGvFTZwqKqKwIHQU9VWLX2Alb0JFv5JvQ6Qt68JcKASNBeOljXfjNezk9nOmmyDgbR3ORvx IcvQSa+0q3L2vXwZPLGMIjgFxjvMWYvEZtP7u8myrZGypHaUs1WM9bMQJFdogbiv0aWb0gcLMR1D JWqQa6hQjIfDRyG9i+jiIO4ZbDp5TwGCVph9QIhvYJOPUIEEjn3hJU8ols0Pmr1tzqCujZYQU2ix cYpbGviy1BJ5EWjRqR72KnGZrTRUASwJA61v4qiHy/mzjo7Ky8amx3AVYJumZg0/ol87cO8cCiLc IEWRsL0z/DRarr9ia/AGSTruKUqBJTQmZotdasKhfAEN/fPPf37gWCqelF0XaKVruuJwvUh9CyO9 8YFuMKB5Bz7lv7QUym9dwE2Pvp5tRZFkn7g50UW3v9NfAAAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEAOP0h /9YAAACUAQAACwAAAF9yZWxzLy5yZWxzpJDBasMwDIbvg72D0X1xmsMYo04vo9Br6R7A2IpjGltG Mtn69jODwTJ621G/0PeJf3/4TItakSVSNrDrelCYHfmYg4H3y/HpBZRUm71dKKOBGwocxseH/RkX W9uRzLGIapQsBuZay6vW4mZMVjoqmNtmIk62tpGDLtZdbUA99P2z5t8MGDdMdfIG+OQHUJdbaeY/ 7BQdk9BUO0dJ0zRFd4+qPX3kM66NYjlgNeBZvkPGtWvPgb7v3f3TG9iWOboj24Rv5LZ+HKhlP3q9 6XL8AgAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEAf1byhzARAABYWgAAFgAAAGRycy9kaWFncmFtcy9kYXRh MS54bWzkXF1vXMd5vi/Q/7Dg/THn+0ONHMwnasCtBVspWhRFsSJXIlFyl95dOVaCAI7dJBe5yD/o RX+BolqJoljSX1j+oz5zuHu4S5H0LCUuqTZwRHJIDs888z7zfj1zfvLTrw8Pel8NxpP90fDuFv2I bPUGw53R7v7w0d2tn93PjdnqTab94W7/YDQc3N16Mphs/fTjv/2bn+w+Oryz25/2/2G0OzjoYZbh 5A7G7m7tTadHd7a3Jzt7g8P+5KPR0WCI7z4cjQ/7U3w5frS9O+7/HPMfHmwzQtT27n7/0bh/uDWf pH+FKQ77+8Otj9tnOpp+OpkuPu0dlqf7ZPfu1i+D1yFH6hsjI22EYrGxMtAmC6WDpiInHX+11Zs+ OcIqd0c7i+nGXwymvYPRfYyXeR6Ph3cO93fGo8no4fSjndHh9ujhw/2dwfxDfzwti5LbZvug/2T0 eLqNBYc9DNMtzBL60zLJ3v5g3B/v7D3Z6n05WX/mLx/v7/zHZPrkYLA92T88Ohhg7i8n87lPRrZ6 O1eYeGd0MBpPtvs7O4PhlPw7pt1ZTFsQ/qJs6WCrd7R3sDuGsWxtn+A8Obo3nn8K5Pt3Hox2n7Qj /TsHk+kX7YOW8aPyz2C4e68/7n9+b9w76BcjGz9uPv9ZmWq7/YntYliYpv14dN5OAl+TsFsN9SI0 ghDdeIU91YrIaLRO2utfrWxf+8D372796+y/Z89nL49/ffztv2FtjydTDF5tGeOylvGZRfQmv8B8 eL6ynD5WMfuv41/PXs1ez57NXh3/fva8d/yfx99h4OXxb2cvZi/wJb73avZ9+xOvZ3/pzf44e3H8 zexPsxcFjgID/ko9NNlpwb31jScxNcIzQOMAknKZC6p4DNp1Rn7UH98f94cTIPH1sOWIEiI7a2Nj jLWNcJI2lmfdCM29CU4YG8IKsjdjACpJzUR0jaIZVDYkNCZQ2jDLNMmSR5FPqTzZf/BhrtIaQ0T0 tpGRZ+wlEY2xnDUiG5qTTCwx7OX8pGtPqZsz89ew2+cw9Tf493eg2CtY9/Pe7Nnx7zH4evYS//+f 2eve8Xew7RMy/KE3+yt+6CWY8QL2D44UVoISGPgrfuZP81lAiWc9sKXMeUKh2R9BoR9mTzHji496 +N+VmOKTSJRz1cQE8xGZqMZnJhtvSXAmE60UDpG5O3ibKdYR66RwTaDBN8J634A3+DJT/Ee8s0qs bM7NMIVglUkq2JCG+Yis4M+9tk0SVEqdmOCcdat8mykfyCp5dFKB9E3UzMAhcN74skptk5IpZm/D rWHKD7BtnPGt8f959rT4gWNwAXZfSPLqxNKPvwVPFt8Dg561v/S68ASM+k0PnxQ+PAdL5gMvwYc3 mOpbfCz0edZO+QpflWnfYOyElKDTm5Zq32Dg+5ZyZfIfehj8Box62lJ3/mDlqd60jP0e34BPWiJi eYqOiH93JQpanXXCFsHHEHDIRVDQSNcwJrTNlHISeWecb1PQeStEcqGJQcALeGIa45JulLI8xBBj drfBWUVKHbcBxGMcPtW61BjFEIbmxLyyLFBvulW+TcEPZJXaM6cpTlLlLA6aRFzjrIuN1s5Yo6V3 maychydB5I3EZC9g48+Kuyr+Zu6QTuweLgtuCt/4Dgx7evzNnB9PWzLh11ryHf8GhPnz8R9mf5l/ e+6aCiPOI9H6lMP8L/EIb8BdMPAFJj51gO+Bd5GLDLMjCBIDL7xDuKiMaII1xR4lY/w0fHqbdznq 6KgpFiwRY1pGG+cxmwTtCJNJiWxXtvpmXB9LcPEkpAbnQGxKVAwPnSPM0niivaE2nTr4t3n3gawy eKEVd6xxtOxltHB9OsYmRqYRgzCmi+tbhDFjJO8rASMG3GQy2vkk1mfIR/ilf+wfIksuaWzY2z/Y RaJYRttMLwynd7dI92cGk0/bPPif+uPJyZ9eJMS9r/oHS9nXzt698eDhmcHd/UVi2R/uH342HJx8 /wHSlp29kmSVZLF869OvUMUo8x18dbAYxxPt/2Lw96hdHAwm+NmTjBKjy080H0SSfzLZhnPZFDxT QcZGWdQihCURYWihpo060RSCp7J2/+ry4nanTvfv89GolCbqt69sum/xPwF8f7g/LYivg+7Fub2L ziPZ5A08CLyljKRxiaSGZKdIilEgQrg2PMbAIowOj0aT/WmpqZwFZfUgu3gRhAlhDaJQZBXI14yn DSoVWE5yKvpkEmOnLr/8kY4tpdZUBk5JufamlkXcH3y9sqmfPgAzhiiFobrXLeqT3a8LUU8HWuaW mg/qIl/s9A8G/wx6GqGMXBr7F4wRa5nsnnmVT4WQy1Tm69rGvPxz7VUkySRqJUI11JXUyHLdWEdF 44xHSdCxHDTcWN3JeaVNCqPhcLAzHY2XLa3bqeXB83eqLTIVtDZ8ZDkZkGaJ2EhUhBB3c4NAgtMm ZZ55tADS+msDrnM57KzhnoXjYnp6igjIoHJEmEG66BGWW6ozjhyTSGTS4eStXUBlDlNId3Lmln+5 Xnr4dscRZYW9tkxF4/LKzt/5llM3sPPKKWZstA2KhAqUMYj8FMiDGIMq1F0dkrBa4Opy9vZwWnVW y/D8aKxxvc5KUeFRJIX5BAU8pCw1JKMRcRJU6ITzjFU7q7XxWHFWS/Y0x6TWV7EsGUWw0abNCJM1 bwxHBdhJLIAEkSxbSgYu91VXWkPxVUuP3x2Ay/t8EQ1WXZXmRuC3OvcFV8WYYoJ+6K5Ke+8MQelX CyRbQiFItAqRReKBRUt4UOG0ivcj8cSV9qhzVVfdqFVr3JSLZ9xRAMQa4pH4ISZDUUI43qAkk6Nk OVuarvW8apMjsQTamuQ0InhjNGkiR+NSJMEbhyU1kqN0S7D1VFR7qrU3vnO1CP+6oHHNBaAXkyRD cMBcRvwbcbo4j6K7oDQwQ9BPyiiT1wVZlWWLd3K1y1FXu9SbcrWJ0RyUUWhqGlLqaeVElgndvMCC yvAy9cDV1eZut6sNpWsf0J+hNiPozKgaOyERsyniGUlUMFYddK6Nx3tytSqFrIQSeOjgQAYaUJFK 2FhvWJRKOx9OK1I/coxfaQ3VrvYcGpy61ZIV/p91tSQh/HcRrQQRSm6gEeIi2WlclEagDY6qYXVI d6U9Ws/VnrNRN+Nq0Uml3kGJwdD+RGoQQ+MROiIzdJRLFkzw1XXItXHrPNU7uFo4KcNK7yJ5iwXE hDZNLiIInoiKnGF91eWAqy/gHVytFQpVC4dumlJYQDJwtZL7hkD14fFEWfHqolNlc/ydXO1yfH+j rjY6Bp+KnYccANU6jSzO6ECazDla/EZIIapdS51m43a7Wo0WDg8BahMBVYMQ6M0aok0jSUqu9BU8 uT483pOrpSKp7NuOCIe6IyWCrFZJ1HkotturbF01Gdbe00UFdilsvjirPYcG/09crRXEZotzlnoK fVNGTGR5OXZtIiQHhr55tau90h6t52rP2aibcbUWahapPdDKkLwIbpAVGIQoVkB1BFGPdkzV5lRr 4/Y+XC0qiMjloBAI6C4gFSyqK8bAUMMoZAJeohl9/Qt4B1erKYAmnDQ2IbUVLELcQZGWa2q4zpZo mqrrCmu3Drod4Evny+Vp+bwU3umiIfdc/nxJJI1gLQpNeAMGltq+1dCLCdJwSUTgMUe1JFYp7v+z h5CHj3da9WilMe0OJq0I+peVhzSm/2y827aqyq8uPi9//R0F2XP+Ao4lCJBIZqmRm2meSkcdbVlH IMAMEWojpJsWkvUV61yGoLLI0kFQWX3dMAR1sr9u3ytNuFt0pZ0sFo2Dd2Xf56rl1uQqA9WFvKP9 nTpN5Lm2UScKuTIwlXnDAhgkfxcCU1ksWwGmTjFzLjAoT0oU96CmLYmTYF42JkJ3ngUxJrvsvV/t IiyTpnLZnf1U1lEWMKHFvQLTNZ0blKesWPbog0oo5kN2KNZBeQtNR8YwVMV2tUi/DEElJToIKmOn BQRnLeWaIFBYZZaBNRCGwQqQNyEogSjaKQ1PQkywdLUIsAJBnRq0g6Cyi7uAYENWIJmGYiIgogEQ aAkWtWdUKPShbqtSDByXKC70HpWk7SCorK5vGAKr0JaINkMKGkAE9KcgeEV67WUi3MDpJ5cvhKDy QO8gqKx6bBiCuns0nZ+ovJrWLbrS4V606GUHWnlhaMVP1F2/OddPlOPAFPEApxLxJUeQaQU65kK7 wJlDFTFBs73UD1o+Idb1E5W13AVMGzokfWQWEj/Z4LxDfOklqhIJGhqaqNGcIAeKq+WVZQjWtZRK eegCgg0dkiHJHGwK8wSQw2la1ChLQuuTRGvQ+tX8aRmCdUPsyub5AoINWUHJcqPGnTXNip/wDESQ CJik98gnDS83Gy4kQiX/u/OiUo+4gGBDVlB3s6E7JNdddKWdXLTo5UOyUuS1ckjWXfs495DMImXG 0IXQBBcwBUdXxThUx6Kw0miLRDytyqyW6bEuTJUyyAVMG6IHTkUU3hE54KODd8AdVEhnNUr0ShqC ni+Umiv0uNcfL6NQee51DKmUYS9Q2BBDIsTOwgrdZA3VCiSLUJqh3tcExSlu9LIgyOo5eQaFylV1 KFSKrzeMgsohWg/tjkjoQggINBFSJwoRDMkULTsdwmpueQaFylV1KNzO01J7zmEL8JQecnjBhEFO QXBRIBbjIKxogS5jxLoo3M5zAWtFeISQSdAQgYLE9QCpobgsV91x0Uyha3AZCmszok7rvGDEhk7H jFuTEhva4BxAx5IVBSpuNTUZNwu8Bl2QgV6GQqWCu2PE7Uy1TeKMlMQSgQRQSGhWGrS9UYqHiJVT iLj10vVRlDzOngt1e9uhUKl+3rAt0Iz+dCK2YSWMbrNtr11uqKRQsCQbjFgVFZ1BoXJVpyjUaZ4X KGzIU9psLBFo9eqIe99QyWYU7QN0huhWw2M4ktylnrJSyd2hcDvr9hxv/yC2XIZ2BIyA9LlcaVEN kU4VQUikZ0RyZ22hbm87FG5napVV8LjfgbYNTeiPOtwoN55BDZOEitB5BBySl52O6zKiUmW8YMSG fARMvmjDZQP9OwSkkbclSXTynCSRIM2WflXPdNYW6u56dLZQKVVeoHC2qXNNFWmP2juCBJRYNJR8 QkIC4iNi6eyjgkzKSW/eq49YsyK7IRRwW88Q55A45CImZgkleQJ9GOfoWEMbhgtP7xWFSvHywhbQ yC5mdN2NXep0ELADvJMgIoDEwhEqaBgEMixiOVow4dJzoXJVHSMqJcsLFDbkKfF+rEjRxQcPcEFV lBKU93gdhXNwneBDzuzSPKJyVR0Kt7NZZ1KGCCwjk1TggXAIGsqJAIMQIfoQ8N6AS0/HdVG4naVo gbYtru6ZhmgUY1Fx5MgucfcrwUdmnhBXh0ujpnUZUSkSXjBiQ55S4xJK5Hj5DNS/8BG4MoYjochB Cd6/xY2HoOrSCHpdFCqVxgsUNuQjOI/GSlzohfgOpRa8CK68+k0hp3QJt6ccg6u4LGpaN6dcs3EH ZfcmfIQzkii8NaTBEYk8wquifUXoREN5taCBVI1fei6si0Kl9nhhC9CsbQKFrFFL8SgtUK+RQyXH gAJ8BDDRykaJ9v6ljKhcVecjKhXHCxQ25CkVXtQgFLQceNVk8RFIqp1ReBUFXsKHQoOK7MyrVc5E 0JWr6lC4nXI44lgk5UhAwbm8Ww2JpZEGBMH1NLxz0XJ+uadcF4XbqWwhWpeiEroQGTcs8C4PVF8z c2hjo1GDt2HgovRqS+aMLazLiEqN74IRG/KUSVqrE17OgnIzPKXSrPgI3l6ccJSAD3RVGvmuKNQJ hRcobMhTWqtkFhRhEi23sQVHBbJAERE+yIy3SfwICuvWoCvVxteKQqsgXpYNP3g0b13+fG+E1xDP X//TvQ/64/8VAAAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEAF62Xph8BAABeAgAADgAAAGRycy9lMm9Eb2Mu eG1spJLNTgMhFEb3Jr4DYW+ZTquxpDPdTEy6cqMPgHCZIeFPoI6+vXdmGlNXJnX3XUgOhw/2h09n yQekbIJv6HpVUQJeBmV839DXl6e7R0pyEV4JGzw09AsyPbS3N/sxcqjDEKyCRBDiMx9jQ4dSImcs ywGcyKsQweOmDsmJgmPqmUpiRLqzrK6qBzaGpGIKEnLG1W7ZpO3M1xpkedY6QyG2oehW0LFe72pK 0jy/NXS7u99Q1u4F75OIg5FnG3GFjBPG49k/qE4UQU7JXIFSRqCPQ5rqHU9gjyqfzXDhH8AzBO// d9dBayOhC/LkwJelcFQRBV87DyZm7JErtElHtZ6yDXOe+uXvec6bKcslb6ei2a96LmfMl9+i/QYA AP//AwBQSwMEFAAGAAgAAAAhAPgfR3L1AAAA4QIAABkAAABkcnMvX3JlbHMvZTJvRG9jLnhtbC5y ZWxztNLBSsQwEAbgu+A7hLnbtKuIyKZ7cBEWvKjrAwzJtA2bJjFJxb69YZHFhbCeepz85J/vMOvN 92jYF4WonRXQVDUwstIpbXsBH/vnmwdgMaFVaJwlATNF2LTXV+s3MpjypzhoH1lusVHAkJJ/5DzK gUaMlfNkc9K5MGLKY+i5R3nAnviqru95+NsB7Vkn2ykBYaduge1nnzf/3+26TkvaOjmNZFNhBVca +4Dj66Tl4T3NhnI5hp6SgN8o8s9T2FQZD7zsWi3gesHZTalgMsfgoqdZwLPFhAWNys8XLXcLWJ6c cSEWNPIYnDz87DDbHwAAAP//AwBQSwMEFAAGAAgAAAAhAJzR7H0eBAAA/kUAABgAAABkcnMvZGlh Z3JhbXMvY29sb3JzMS54bWzsnF1vmzAUhu8n7T8g36+Qrp26qLTqxyJVqqZJ7a4nBwxBNSYzTpr+ +9kYA+mapDEmX3Vv2kCx8WP75ZzXJueXsxQ7U0TzJCM+6B15wEEkyMKExD74/Tj4cgacnEESQpwR 5IMXlIPLi8+fzsM47QcZzmh+iyKHl0LyPj/mgxFj477r5sEIpTA/ysaI8LNRRlPI+EcauyGFz7z8 FLvHnvfNDRMYU5iCshCoUUQKEwKcCUn+TtBd6IMJJf00CWiWZxE7CrLUzaIoCVD5C1Imqj51z1zZ BBcGASLM+9MDF0XLWMIwcqYQ+wC48lCI8mD+SADZfc7kWf63w17GnJC4lwfReAScMU04VK/neaIU t2DWuChnLxjdD7FDYMqvJFmIvPIGogTjG0x5+U6K2MgHFI0RZPws7BdoET8rbwezXlV6fZm8LZyQ d5YSPom288JHMCxbfubxn6LoRp1lM6qCZT0oilDAZFUlLza7V5VXRwbvb5W4H8WMzeoLZX1s9mO+ xoKt4in/R31q0FXdW2OydPtG6EKcxOQnH8AWcTktjQ9gbPlyUa1kzzjfKSJtCAvxhHg8glKVT5eI Zy0/O67SlXBrqe2xfZbJsWB8qIpI4aul2yHdE0u3I7pRfJfGvzAMdEIFMZOE0LKEMHl/J4egs2tF oebiNdsRIiNr8tx8RwztdJAZdyPH23wv5MnwkUKSH99q5C//i9K3TkWpFr9l9exfhh7FD7Yb1lYk 48Hl0HaDMplq22mlJBnvBiVJPV1JUu5Zu2xTldK5nLCZYcMvgBhnE2GZijlVU1irK+vLdFL1/YUH 85xZL7orK0/Q1Qg0rNOvJpTy9uWkVJ9Kp1/Qtd5Tl2PXek9d0rXeU1d0x5DejGyiN+95cE2VScfa Jn8Tp4bgNkPm3YizzKDQUMdDRaEhZbuHYmXC0IzLmm6igYm15ezv1Y6QrfpNxhPEWr56t1uVrw9D eavK+IryVnc3dTqWtyq6B005iq+CQCNxF880AaaxP+S7WiLYzGKmSpw7t/Gaj28jz8IgIwOLfdUm UOPYiw19drSv2HtrHDujV2InpTHw1fYIKzN9ZRO+aRoOrcZsXGPyDCehrrg3k67dcA9W5onG1aIA 2EIwLEMfFAyvNWe/BeiDIigeZHyx9bnFCwDbDY8X1e4ewpsvKpSzfcRfp6os3t16O6kIP2wH7W4H FSqnsSNCPPMXqYuNyZfH5AVzTWfWMi+2Nq+9plcw1/RpLfMWzDVdW8tcjznf5Toa6+0NFMjrPdiV w/JGrPhR89Lw6bod3ne+hb4nfJtZohFPnNGWfOvhW72nOrc6cQCD2jh0/nqCGcVYtoquP6Kb7d2/ VR6Kpo+z9eVYNPrVE3DRN1bok30jhF9USefg2y0cy28gUd/acvEPAAD//wMAUEsDBBQABgAIAAAA IQBZy6Sa2wMAAA1RAAAcAAAAZHJzL2RpYWdyYW1zL3F1aWNrU3R5bGUxLnhtbOyc3U7bMBTH7yft HSLfj7SwTagiRXyoEhJCiLEHcB0ntXDsYLtQ3n62k6ZMYqKhhDnh3LRpmuPU/tnnHP/t9Oh4VfDo gSrNpEjQeG+EIiqITJnIE/T7dvbtEEXaYJFiLgVN0BPV6Hj69ctRmhcTbZ44PadZZAsRemJPJWhh TDmJY00WtMB6T5ZU2G8zqQps7EeVx6nCj7b4gsf7o9HPOGU4V7hAdSH4DUUUmAkULQW7X9KLNEFL JSYFI0pqmZk9IotYZhkjtH7Dyrhb/4gP4/slI3e+GrFmRcnpGE191QwznEYPmCcIxdWplGry9xmC zaU21bf2ODJPpW2iqiAUlYrZFh2NRyNXQuwa7LmBJlTQg3R6hO3pgipsDbRJkFRmIW2LlAtGZkoK 46zxhLN8YW5YHilmyZiFovTaoChlyn5qbtAU2uC5nPNI2PITJGRKR3X1muu6u3l5kNYNZ1bXqj70 Te2rI25sv2HpKkH79jfhiSYqn59xFdn62E5o62hf5+7VNZ6tvzNwF2aM88bW4XrdtjZxl9Iso8Q0 9q49XrdvjPz9LZLGvmBCqroM2+Gpq4DvNNyM6x+eVdfXPaBuAN8b/LHlU3Wg9aeaFhdXlte6OwKv qq+Ey+uBCiD2kSPMrHYcYdi6VED2kch2doouhIFL7EsIc7RccPe5SPfZDiQcVab0xoTD0ToAWj1J Dx2t70CrJ7Sy/KLIrzkmEL2audR7JvTO8TUz3ufH/5pd+dwPmNRT6jCYzGGQOGGjs4S89SDRbH6r sND75yHm3NtJAZ9NNsryX0Ct02HkxqdXt99R7JsDtUrV7cz5dUFt7R/HQfrH7aTxl/3jdr61a1m9 dcAimHO5NDAt6mBa1BoG1tq4fgTqz2a5aLtx1aTjzmnVak41W+puucnRCjHLg8XBzUr7ZinX0QJl tS86uKMFymqfaIGy2hdaJVZni4BVCohfL8Wv59QgjvVxrEE86yM1iGv9oxamurRLXNtuFhycurQJ WuPzoQWtASAZWkQaAJKhhZueIsnyE0JA3Osi9LdWxYkUM8DR1YMYrXH4fUAwOjp6LqY1DqNO3Kb8 QIHssqK6nW1wOe8cfFUwvkpLzlIIHp1tEWntrTyQkB3WLpP0njosz+QUvFYwXstPPmbSbsx5vIKn t0JJtNZ5L4DxD5OHE1N8wgVUAqPinZhTf2Az23tvZmuddXkWQ9Pfe5pteRZDE977zGJointPWdjn ORZlgOFiuwWMl58J6CmK9O4UYIQy7TAKYAQ0Mw/TSX1C1UrRh9vVwOLFdrHm/654bP40wP6L4fQP AAAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEArZJtZmsQAAD3lgAAGAAAAGRycy9kaWFncmFtcy9sYXlvdXQx LnhtbOxdWXPbOBJ+36r9Dyq9TyzKsmWnxpmatTe7W+VJUkm29pmmKItbFKkh6cTJr5/G0TiIhkRQ 8inlwdFBgECfXx+gfv3tfpkPvqVVnZXFxTB6MxoO0iIpZ1lxezH879f3v5wNB3UTF7M4L4v0Yvgj rYe/vfv7336d3S7f5vGP8q65SucDmKWo38JnF8NF06zeHh3VySJdxvWbcpUW8O28rJZxA2+r26NZ FX+H+Zf50Xg0Oj2aZfFtFS+HcpK4xxTLOCuGg7si+/Mu/c/sYnhXFW+XWVKVdTlv3iTl8qicz7Mk lf/FVcNufXJ0diS2cATLulzAx9HwHd9ZkzV5OvgW5xfD4ZH4aJbWif1JEjfXdSO+hdeD5scKKLTI 0iquksWP4WBVZUDT0WiEc+irkrIAqjfymlN5zRGjqjltHS9XV3ETyyXAqz/KWZqLtyt9+1UzWLIv 2OaBhWIlszLBG5vf4x5X1Ze0GawW+ayCVbIr+e1XckfmkDFOGdd1I0kUMPw4fMgkfMjJ5iFyg5pr 94X5WtPwBKS+SiQ1gfMNexnxDz9WgsbsU/laSkhyX+gZTtUMMAxnADrCtB1nmFIzHOsZ5Lxr1sB0 V+zCWMNEzwDL2bCLc2oGQRx+X1iOPYOQYIOsN7eSOt8XZZ6ikM20JPMRtpzXzY883b3Yy4WYgh2N SQ05NrTBFBDztWa14Oo2whKR0gKLU+KymdkRKS+RITAOu/syy2ZPklePwyuggTBs3AoFcpNZVovz k8fmsbYphjZG8Lq7SXgiOeFeyTRuEWlZonWmpaesWcIlnPUHcHSDIl5KX3u5yPIZ+rRvcaV0FH26 cNrcwfGNLD5VgFi4b1cfzrJKylNcZMuPhfT9N1VcJAs0Eeyr628AlxgsyL/l+HmV1tnP9N8AkvK0 RgtnriRZlGWNa/4AKx9JV5XN5UbYhyAJ87siuRjC0OEgrgCAwbKGg3J1MUz/vBuK+xYApOToOL81 MAenA7rAGACV/C7Piis2DV/1vCqX10rwYQLp9LO5gBRpbq1zvN2dPhN3YneQNxVkETeuF/EqlQgQ 4MhmECkA3VWZ3C3TgsO506MqzeMGgGy9yFb1cFC9vckzIB5uYvZ/kA3kD7+hxFHAwI9zyX8AZnWj hUi8laT8DhwqYXXg8vgrxrWLYVWWzWW5XJV11jAmgnR95UiQXR4nDYOAKCrWdIvg6WDq92oB4g29 BnHf0ZsT8sYd9rHbbdizPd4uwPntkhut6Xa0D4gSlu/Lovny05SHVSOEqABrp22AJaRSKuuVOQ6t xeYrQZSF8LCI5TMIcUt2g7c3VubUEnN7fc5dAZUoHrFLvbfVy+yxN5N129wlu/ki1qhU3Lvetl1A nfSRSUxNGBi2cW7dLVLxy0lKbJ7IosY2E4HH18zbZiIAR7uZCJD0biYCON1lojT5IuitLgbrCq/D 7LRPJtTsncUCR5CSgV9SbkxJmSUcOKL/dJaIbD+dJSjbT2eJy/bTWUJjTCfQrw0tqrs8FYCEwVJg 8D/jZGHgQeBDfJ/VF0NAoAKouNcAccU1dZrPIZlkOg0xhsTMwtqLC0ygymTgHxzzCriYFVmjMJx5 oYNoMfliIVogbhvR6jtopyYBtdykM/VUfmFNDQGIIo7aNo8L5S2TohF3uG3Af0q0L3Zs42ZGC3mH lQGb2UJ/z7NbyCvywU0LzPJQwmao5fViNvbjHJjCh4/enHIs1hYE/t6Dvs/lsp5mvWP/egkMb+3D 4lQE+cjuUlD5pAACZcE9e3JwiY8sB63w6RHkAHI42wjutgvemSCAseouCIu4uPVv23JHKuLftQJG aNUIDQxZgXWtRO03aTG7yiCbbvhiNN9gh76CFa5NBMJAPg8mZVBHGhJCMZl8Ppvg2nZ5jmtqIea2 0EMdRwTZGNQ+/b783ncADkiWVbiJaKeAIJVH2TMAEN11hLtnMYsQfVoTciljgCOYsOmMwdf0HoI+ SjpRLAOGAOzlINUzRIPp7+QdMRmycbhKx1na7t3jZVkUadKUVeBGN4zz7tYYZ25ZhQRsfyI8aPNB 6fc4jEDkHdVdOHz03BE4T5oRxCO2qz0LEc1cSneyBiJ5efaK5BISr7RWkFyjVcOrjMYclBLvoYxC vbK7+VRYc89l1KuHG+TrIJesW0MLjxUDtSspWPIxrtehA5ZqfMbiYBAF2SSdDoJHCJ4H+3eA3EK6 oM0Lui6ub6C2yWoOKK921ucTQBeR0NAtEuYVOlBq7hHFCJQuKvcVQDFs9HqaMl93xK4V21FUs2TD 0zsiueNcl/8BZVwjijPHYTQ3omt0Vf+hTf+hN52HtoEj27uUNRGRsDdSX81tc3JBElds/0P8YThY xvcXQ/YK8aiah99Eh4liYv1eJktF2KhgPjTmfEv/lzULUZoV0i2GavGEGpCETI8mnoNFNkv/lZbQ I4m5rHh9STpcVuWetNI7FHQ+YIxzSKqKAdgB4GRloWIhaGoFCWPIx3UHYBgkaLao+8rJzYxssjDz sRXyz7zE6XX4qmQK7tHqdbAXDtn27gtH5Nhn4aptZEcLn4Qs3MiquRzFbJdNGCKJv4u2FJub3YjC M5lMXk3S1WlyaUkGr1gQV123G2HWCUcbvmER4uE4zusLxLJ3uDkCInBzgPF+e9NnGMS3k1djLE1Y onJMZPrDRQWdgGdRx2h3unHCsQitMg7fv48uxOeMQU+fdpRmXsUSjtlny7SrhVW6GsdUsaQoi991 V7c9iKWojlWJZQXoLZ1BuVsXGkERZaa6hmznL9BBItOewjc4NuYYSxm24ATZsLqZSbl03BZfL5ox LSBAp4JyKPDxZzjAIEt0LCNPOZVZBmcTOGyJrqjvYdiXBrr9+SVF+XtFuqab9PZTAxl9ftXNZUNe BFPpixrPRWydn3DRcs1cjGHDguwmpOF7f6jGusFP6AJPKyhzAvPP2T9J5gBg05ZlKTkcfataye2n WPHGCgUZLcRXnARKI8Qsm3AQ2hhbGgmP5y9bGzl4WhzRc7i6gObVvjuksMySvgAls3TVQEqXNXfl qp6N2Gw/BX2d55pg9OoQfYLuwyL6RNu4uGInGhBTQWhyRZEeZ3HnJw3cBAycYCoYzAErAWCpj4Xa g+C+hZdp0JbZ7HoAfygXjJrYgiCT12LMrb07KK9KPvA2T+4crHCWiF8IVLJWF7DQuMdmwkcy4nMN 8ETG6uA/dc+8dnDrQunJFK0nZAbB7rGDDH7/aUSkenqjC26CXvKli69lAQ54zak8M8XritfaXgJh JylBJ14wcIJu3AIDJwoMiKbKDgjMgQEnJAw4OcAAqC54FGGdDzvZdxjAm1e00eCvCOe1loaIA1xh xRDFVgPo9zhg1j7CitboVXmsh8GshAwfAJhx/HCTQyTox22ATOOJLIjjFRkaY23vmEAwK7gaqYlU VfcjAKfoZy0zcgo5we6FFawIOTbqFNdqTw5Vm0du/24Fr1paxSNQnqao3SGHtoPzCKf4UA5t2FCS iOwq+8os2FEHKJ5fJp3IPjqU21VDPDQNBKgG1hxd1UDHbqsGRGGPrBrEQYOXyeDwozqnbpQaohqv hnI7U42gRk5dESIsk7SNL0sSLYOuqiAPcGIE866W7ZgShVyNC0QZQj+RwqiAOLZpSkbYUxVhb5Nq n5Ix9lTF2GaaPTjDvpfaG273pm5gvpeU28LutXJZU/TmB1OmTtSzBzZgu2T/U6ltQmPW47UQWsRr aw8aE+GinXZl75xw0TqWhwV+9eyhV3Uqb4o4zvaHQWjE9Idreoi9py5Ywyr2mVi9DtDzQZ8l8o7w ngDiI9ipMHyMCQU4oEy95n56dN8TeWGbvMSDfOQw7071ML1guFgcwfMfjtMGZ0zez0sb6n5w8cb7 AQN45kZwnB/ktLK5lkCeBQE0lVTZY2mEQiQtyxS/+h7DIyVlzyQzKN2nchp7LJleP6AlkzLOXmew ftirl8YWyjvDvLFhVxnIEW9lZO1lgdexeqnvHeEl/CO44oPxgwc0yvNBxmmsbdxyfyTN+S3SzGbd JTEeS3o4Wycfh8j74Q5n64wYTfc1P8HZOjiq5xytc+LBw8m6u4Z1c66pvfKHOWIxzcmZnpF5zTPI a4bXUe3chu8RwfZZrAphrHnKyjlH85VdxSMUuMe6dsCzXlWuPgvvdois+8KDzgEYfYwuRzHVZAdx Zy5Hw49LCTEzWWVzsxtReAGKmRlzokc5WXfmdsuwDHI3Ue22OV6yf9jNEXDAH72fB0XvurjlyNU5 WV05h+pK21KEyxVqNxaIWrj6HI1UN0V1zAfnSct8hBExyB6aObn2YcZzrGFY2nkO2i/q5wE1qm7E 6KOg66xWmzVobVx5IbObcGjr4eUFfgXHQQrr9HwrgdkkSC2CRSPdXiloJozq8ysZy0SA7gpjVk32 ehk989EITABkHOEBCPzUJ+qyzuxvAieoEo4IRSNUfEtbohGhjuFG56U7swge5iH28HCW4Gm8GRO0 F6wPYMyVPtwo5GrqA/dFzgdStyS+Nb9mBNHvpfIpi4ZKQugPWueW/hzAIPsJlNFrRYMvVn+YB7lB KOS01AhjR3gg9tRneXog+KkBjlqxY/2RegC0Nq2QxH2B5/o9Rwq0hBwOHm48CKbsstcMs/52tMJm npWZ6H6PuI/g99iEvNumm/3EWjve0ncZtn6/CYuxWorZtWy1cnIzAmdfvc4e6g6tZi0qEwDTT2Us LPajMs+G6OBUa+Yr7PFvUTkoWWfkvAhCy2Dl+aFGocRWBdDp8Q+Xz6BsoU7qvBbCSW5bVH2QZ9xj QqoluNMQI7wuHRTBjxuSZl49mKV3Qqirld8n+9POxYzpPBEn3Yu0KI+mGKFZL/GbU9zNmVkvO7nk YPEKkIr6tUMEWNqIvapu0AgeZ0mZgnEQ4jONTd8+J94RwHCIZV8bsHns5yBZWAYv7B8UoIesbUOB bUGWpHdLqDm8b08ovWrvRi+xrYMe592tMc7cMnv9HikqXreJqhrRx1gmtVgiOEGwhLwjXL35jmBA hJJq4eHvaUc4DsLJGI2IPfT4+RCa7l5+seYXeoiXVWKIySXKonrp3h5OC+bmDilTuPv2hwbunBQZ oNNmkXn2QhoUZmAwt+9C6m1TNASF0g2vNm4Y51VJY5yply9SMB38ieev9l3aDiZR/rK3bBw1HcBW fpvA6QzZdcDdwpcJRGrmNA+9o75myEPvqCFaQnCYnPnIxdwy/5HB3f8uA6iP2zyK/Us6fjx0j3br HlVeqt3NFI3pAvP4LCRBhnGBZgzLtXdryqswMDIrGU4/z7qGJju1Bw+bD6ivIFjss/Ju7YTdV049 EN9fszCy6W7bgHrsvU0b9nD2du1pD9tu1GPlH47rnymp3m2HLAEM1gT6x0GBvi44ELKFTUst2SIq GuGyhdkLzFa08fYxmqturHPsCOcLJxNMIDMlgYQMsoxmNs+xvcfYvmJTEh5H/kJ7SSP1vHSKPcjb TfRu8xwet45Dzczz86sUymjahuay98Dst5yI4KB/vyUqgauc8Oh4KgUND0Y/GP40miAOosRT0M1E IX06r5/G8D/PnoPO+jDdeb8lN/G6GiUtvdRF8p1zsfjgKp2/+0sAAAAA//8DAFBLAwQUAAYACAAA ACEAt2Lds9wAAAAFAQAADwAAAGRycy9kb3ducmV2LnhtbEyPQUvDQBCF74L/YRnBm920xbSN2RQJ ePAktoJ4m2anSTA7G7PbNPrrHb3o5cHjDe99k28n16mRhtB6NjCfJaCIK29brg287B9u1qBCRLbY eSYDnxRgW1xe5JhZf+ZnGnexVlLCIUMDTYx9pnWoGnIYZr4nluzoB4dR7FBrO+BZyl2nF0mSaoct y0KDPZUNVe+7kzOwiNVjuxo/Xuvj01S+fc3TvuzRmOur6f4OVKQp/h3DD76gQyFMB39iG1RnQB6J vyrZZpmKPRhYJqtb0EWu/9MX3wAAAP//AwBQSwECLQAUAAYACAAAACEAyLvCnE0BAAAABAAAEwAA AAAAAAAAAAAAAAAAAAAAW0NvbnRlbnRfVHlwZXNdLnhtbFBLAQItABQABgAIAAAAIQA4/SH/1gAA AJQBAAALAAAAAAAAAAAAAAAAAH4BAABfcmVscy8ucmVsc1BLAQItABQABgAIAAAAIQB/VvKHMBEA AFhaAAAWAAAAAAAAAAAAAAAAAH0CAABkcnMvZGlhZ3JhbXMvZGF0YTEueG1sUEsBAi0AFAAGAAgA AAAhABetl6YfAQAAXgIAAA4AAAAAAAAAAAAAAAAA4RMAAGRycy9lMm9Eb2MueG1sUEsBAi0AFAAG AAgAAAAhAPgfR3L1AAAA4QIAABkAAAAAAAAAAAAAAAAALBUAAGRycy9fcmVscy9lMm9Eb2MueG1s LnJlbHNQSwECLQAUAAYACAAAACEAnNHsfR4EAAD+RQAAGAAAAAAAAAAAAAAAAABYFgAAZHJzL2Rp YWdyYW1zL2NvbG9yczEueG1sUEsBAi0AFAAGAAgAAAAhAFnLpJrbAwAADVEAABwAAAAAAAAAAAAA AAAArBoAAGRycy9kaWFncmFtcy9xdWlja1N0eWxlMS54bWxQSwECLQAUAAYACAAAACEArZJtZmsQ AAD3lgAAGAAAAAAAAAAAAAAAAADBHgAAZHJzL2RpYWdyYW1zL2xheW91dDEueG1sUEsBAi0AFAAG AAgAAAAhALdi3bPcAAAABQEAAA8AAAAAAAAAAAAAAAAAYi8AAGRycy9kb3ducmV2LnhtbFBLBQYA AAAACQAJAFQCAABrMAAAAAA= „><imagedata src=“1.files/image009.png» o: cropleft="-759f" cropright="-738f"><lock v:ext=«edit» aspectratio=«f»><img width=«568» height=«166» src=«dopb431618.zip» v:shapes=«Схема_x0020_3»>
Рис. 5 Основные функции фондовой биржи.
1.4           Регулирование фондового рынка
Регулирования фондового рынка – это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.
Регулирование фондового рынка охватывает всех его участников: эмитентов, инвесторов, профессиональных фондовых посредников, организаций инфраструктуры рынка.
Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам, определяющим деятельность этой организации в целом, ее подразделений и ее работников. Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.
Регулирование фондового рынка осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:
·                   государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами, в компетенцию которых входит выполнение тех или иных функций регулирования;
·                   регулирование со стороны профессиональных участников фондового рынка, или саморегулирование рынка;
·                   общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение; в конечном счете именно реакция широких слоев общества в целом на какие-то действия на фондовом рынке является первопричиной, по которой начинаются те или иные регулятивные действия государства или профессионалов рынка.
Процесс регулирования на фондовом рынке включает:
·                   создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;
·                   отбор профессиональных участников рынка; современный фондовый рынок, как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников;
·                   контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;
·                   систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.
Государство на фондовом рынке выступает в качестве:
·                   эмитента при выпуске государственных ценных бумаг;
·                   инвестором при управлении крупными портфелями акций промышленных предприятий;
·                   профессионального участника при торговле акциями в ходе приватизационных аукционов;
·                   регулятора при написании законодательства и подзаконных актов;
·                   верховного арбитра в спорах между участниками рынка через систему судебных органов.
Государственное регулирование фондового рынка – это регулирование со стороны общественных органов государственной власти.
<shape id=«Схема_x0020_5» o:spid="_x0000_i1030" type="#_x0000_t75" o:gfxdata=«UEsDBBQABgAIAAAAIQDIu8KcTQEAAAAEAAATAAAAW0NvbnRlbnRfVHlwZXNdLnhtbLSTzW7CMBCE 75X6DpGvFTZwqKqKwIHQU9VWLX2Alb0JFv5JvQ6Qt68JcKASNBeOljXfjNezk9nOmmyDgbR3ORvx IcvQSa+0q3L2vXwZPLGMIjgFxjvMWYvEZtP7u8myrZGypHaUs1WM9bMQJFdogbiv0aWb0gcLMR1D JWqQa6hQjIfDRyG9i+jiIO4ZbDp5TwGCVph9QIhvYJOPUIEEjn3hJU8ols0Pmr1tzqCujZYQU2ix cYpbGviy1BJ5EWjRqR72KnGZrTRUASwJA61v4qiHy/mzjo7Ky8amx3AVYJumZg0/ol87cO8cCiLc IEWRsL0z/DRarr9ia/AGSTruKUqBJTQmZotdasKhfAEN/fPPf37gWCqelF0XaKVruuJwvUh9CyO9 8YFuMKB5Bz7lv7QUym9dwE2Pvp5tRZFkn7g50UW3v9NfAAAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEAOP0h /9YAAACUAQAACwAAAF9yZWxzLy5yZWxzpJDBasMwDIbvg72D0X1xmsMYo04vo9Br6R7A2IpjGltG Mtn69jODwTJ621G/0PeJf3/4TItakSVSNrDrelCYHfmYg4H3y/HpBZRUm71dKKOBGwocxseH/RkX W9uRzLGIapQsBuZay6vW4mZMVjoqmNtmIk62tpGDLtZdbUA99P2z5t8MGDdMdfIG+OQHUJdbaeY/ 7BQdk9BUO0dJ0zRFd4+qPX3kM66NYjlgNeBZvkPGtWvPgb7v3f3TG9iWOboj24Rv5LZ+HKhlP3q9 6XL8AgAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEAf1ZtgCQNAACGQwAAFgAAAGRycy9kaWFncmFtcy9kYXRh MS54bWzkXOtuW1d6/V+g70Dw/472/eKOM9hXNEDaGImnaFEUBU3SFlGKVEg6E89ggDT9mR/zDO0T BDMdwJjpzDNIb9S1KfKYVCRlU7Zop4UBmTqUNs9e+7us7/vW0c9+/vXZtPfVeLGczGeP++wj2u+N Z8P5aDJ78bj/i6eF2H5vuRrMRoPpfDZ+3H81XvZ//vFf/9XPRi/OHo0Gq8HfzUfjaQ+rzJaPcO1x /3S1On90crIcno7PBsuP5ufjGd59Pl+cDVb4dvHiZLQY/BLrn01POKX6ZDQZvFgMzvqbRQb3WOJs MJn1P17f0/nq0+Vq+7J3Vu/uk9Hj/q9TsjJZ5UnSiRFZrCQ2+UiUNDFk50Jx8jf93urVOXY5mg+3 yy2+GK960/lTXK/rvFzMHp1Nhov5cv589dFwfnYyf/58Mhxv/hssVnVT6sSeTAev5i9XJ9hwPMVl 1scqcbCqi5xOxovBYnj6qt/7cnn4yl++nAz/bbl6NR2fLCdn59Mx1v5yuVn76kq/N7zHwsP5dL5Y ngyGw/FsRf8Vyw63y1aEv6hHOu73zk+nowWMpX9yhfPy/Mli8xLIDx49m49era8MHk2Xqy/WN1qv n9cv49noyWAx+PzJojcdVCNbvCSf/6IudbL+iZNqWFhm/f/5TScpvfaBpkAKc4VI5SwJNNTjVLYE VrTN/jd7x7e+4aeP+/988V8Xf7j44+W/X377L9jby+UKF++3jUXdy+LaJnrLX2E9nH/dzgC7uPjP i9f10/Cp/3Pxfe/i9xd/wbf/cfHfF99ffrN+43d468/495f6Xu/yG3z7e/zAn/B73+Di7y6+x5uv L39b0amo4EPbkYoAiCVfCHUiE2kKI65QTpR1QsvsAaDubP58sHi6GMyWAObr2dplKGPWB8NJ4doT ySglIWMhF1wuuRidZNgD+v3YQ6SCR0YFyS7CsyNTxCoVSbDwbGe1T8l0u1xOnv00d2m5ZNbqSHKU EmfJOLEiB8KtFrREymjELjeBbx203p/V32rml99d/KEHH/gG1g7DvvzuDovvXbzuXfwRPvDny2/X vvCny99+dC83CCYzpbwlyjAEDCYK3MBJUryMXhXDsoidgfzQDQIVLiqjSQbORFKhSUjCEsq5dT7g OETaQ/79uEHRNGqFsGi057hNE4hXFPst1Dsfc0yCdrv8oRv8RHYZWS60JEUUq25QqETwV5pwZ4Wy XhjLxd5hXGWr9xL8f8QNYN6vqw9Ul0ACgI0jRyBXvEbU31z+Hsnq28vv/uZ+Zm9NkBKJUbpkiLTF Ep91JsJlK11GXtBv4uIPzd7wopyxCDhOC6zBkGYjjIpyKy1NhoMz7SH9fsxeGyR/GjQpwSQiRYR3 csuIp15Ib7Xiwt5h9j+RXRYVkqaOERFUdWkH5zYsEc51VjJQp63qdnm+AEnfywS44JfL+fCT1M6E 6yp/PzgDG650NZ5OpiMQwnp1zejibPW4T7uPGS8/XfPdfxgsllcfvSW+va8G0x2WNTx9shg/v3Zx NNkSyMFscvbZbHz1/jPwkeFpJVOVFNa3Pv0K1Updb/rVdHsddzT51fhvUaNMx0v87BVzxNXdO9pc BJm/WuzInDVysK+COOW0DuCscCuXrCFJeK2plAjcpfX82vjv+qTenN/n83ktQdqPrx56WON/Bfhk NllVxA9B93YOD47sCxeRAA5KJOeg78Fx4qOQMcuodWQPhscCWMT52fl8OVnV2uk6KPuB7PZNUK9B LQwjxhrwYytqDZIsQf0hIihZKS4/6Caejr/eO9RPn8EzZih5UcV3m/pk9HV11DcX1p5bazvUP18M B9PxP8I9nRJU7Vz7p8d9Q4XRdzj4rieLQ01jU+U9eLGosstIATgZjhwhhUjEsSIIU8YWQ2Ok+g0r qph1G651f73wJnAe7HhXhjabjYer+WLX0LqD2r1480Gta8mK1pEjlk4m6uA8UUI6IpNGVSWMIQaQ 0Vx8pLX42/RL3jVwXcbh1+32Ohy3e2cyORonA4myIOTyhIJJ4+RjVC47lLTM8NYNoJRsoVIVhquQ W78Ks3Pz6xMHyYqn6/KTpd2d3XzyfJvgjnzyzglDrQWZirVTxqlC1lKKoAwSFk6Ts20Oa210fe1n +7lqF54fpRoPm6sQ5rX3RiFZSxDh7OAJ2Qp0UYKMpVQajZKjzRMOxmMvV+3Y0waT1lTFIjyWlQyW bG3lH2AiJhbi0cPJToIjF/2ge6ipauf2uwC4e863ucF+plKSM/l/MFN5643gEhxIotcgNRptnudI UOxqGwq3Ru90Ke7OVPc0s02muu857RvjsTJ8YlIDukxiDmjPFK5I8EKgVSk9yJm1maId/EDu2SUq WGSN/rul0T4ctycqIxW1PmeCRh7irUK2QnalxGVvmZK29lwffgMgf/fdACvoPgbBCKeIMFIUSrz3 miRpUgjOSaqaT6CxV/dWmXaXdK3j6PvKtBZdK2cTehcKHQvQFLRYWEbDxjJ0s5BjnG2uCtv6wx94 pq2b8GjueXR0wDw8aHvx+FbSHEHA0OVo9oSD8XhHmdYrtJ/AnIlnmEFIDgbtnE8EyddEk51gqpl2 3msPzZn2Bjf4/5FpaUKgMjxhFAxWJwNGKcgYnAiekGldCkI0x6t7HVGcH5Jpbzin/dRyrEyrOLAq whBRJEikyIl4ASKcZGKpSNRTu+PEuxnKwbi9i0ybqOQaLTcSlUdNy6kDxTKFcF2sydYgvjSz4Ptv 4C0yLfpK2mckjIhCDPUZNehmrGm8AIOgyenUHFwO7mZ0JyCaqcKG9HSKDEyWd1/vyDN4weAeFQrh GVlQOhGQClF0widz5EpmLTFk22Fxnz2HMGUxXA+qG+nuaLxcyy9+3Ui1sfxni1HtXffqr65fbxpp 9WPfQgqy8V/AsQNBzIyy2qrSIdQeMUXmKApEVqpkVA5FencrBI2n2UHQ2Bc7MgQeJbZixRGNRmqd 7mH3nlNSSqboRaFVrvfbwrtW0OiRHQSNaeDIEPBUfAAxRAUICi11dui7UTTKYeTZg2XzaxxoF4JG 9txB0MjctxDA+I/hCOio0Kwh6zFGYXBpXEZfvQ4u0clDy1YkHvcbLnsQtLXqOgga24RHhqBtLNkF wEO9vzFg3rbpjVJoHXsbW6NbwcH6d9pmtjcGyTZNUgdMo+qvs4ZGIFuAaRRf7QHTJmW6GZiUHKeQ pfgkETcU1Rh5FE+gekSHRCQf0n6/ftdpGrfdwdQ4+boNJlDDh0igiGZc1tCJwRWKaJXQQwl4JYqw ilkpqd/n9bsQHJo9Guu8I0PQpuLp3OPQc28Eabvp68RpL260ibL23KNN4nSje1hoFbPzDNQfMyAJ 8QQGzkWRaArmttFGxm+3jUOjSKNaYwvTkdJqFLCOVNWRDqop6QWYRRC0DsSoQfnmdxXQtcG26x6N GaOLEI0DhyNDgMKVMpcKKLbFxF6CbLuIrjEvmUNCjEay26fYTwaLXRQaD7ZDoVH2cWQUICVSjBc0 PEJtOCNBEBsLikoKPSRuWaSyz6+uodC4qw6FRrHHkVEQJivGuIYtJLgDpitou6P3jvIacxiIHyCS 2yu3rqHQuKsOhQ8zZzppBLqt6OnUbit0SMiZTmLYS0WdAQsVrwlx3hKFD7PuNJqhIyQpySg3oZ0N jjgKoV1SPqESkRYPjtxlC4d6RKO4YusR1/PoA/GnzALGUKg1Ayb8kHwgTnruYBAMOmd8SdBq3YVC 4646j/gwSy/HkuYRMyyu0BOWRcMWoDkmTELwnTBUhIm8SxQa5RZHtgUwaOEF5hYhlSoeVpC1UcVI ijznzFFqSHUXCo276myhUWSxReFIlMnqoDljlCR0Xav032OsE+rMAA6RTfDF7g/orkXHxl11KHyY rIkHp2h0moh1aclDQW8WOkc8hgW9NWXG5P3e7Fui8GG2Z1EmeJ8hi0JwhEdEVJcBHVuSQReqrl6h P/suPaJR17D1iCPlCIF4wAIvJHM8S4nJPhi0RJ8e0cI6zgPEdW8eo6xFxDVbODQuNIojtihATlSd 6aFb9ejIWs3AmpRHixrREbZAAYrBY4mSZaVL2tfqXEPh0Ex5YJ/2WChoLimkCpCIWgwsMjwCMjII bAutchDtKH3z6MUNtnAoCo1yia0tYEx1DFtglgkRLVTsArQRT1U6zCyKhGkEiNyDMNHvPGbzQ49o 3FWXI2htwvy4SGKLwpEyZY7eQmyFwze1stZeQG2bkTJykUrKGKDQuis6Nu6qQ+HDbL/lxKUveARJ FTxuKAUPaLZgcsES88rxLIW6k0EfisKHOcKKeJYgWgYJDB6DqPoKlBB4VpVgiKkiaislyn4r+lp0 PNQjGnUJW484UqYsEPoEaKVJCJAkSqQEYj30cZAF2Sr3M1Hd6RGHotAobtiicKQc4WmEohETPOkC GHTBMz5OIUdIStFngRoDoqi74sKhlTVMrkUh8aAorFUPu1KHZy82Pelfns7xRxs2D1F1fz3j4/8F AAD//wMAUEsDBBQABgAIAAAAIQBcCWz7HgEAAF4CAAAOAAAAZHJzL2Uyb0RvYy54bWykkstOxCAU hvcmvgNh79CpEy+k7WwmJrNyow+AcGhJuAmM1bf39BIzrkzG3X8g+fj4odl/Oks+IGUTfEu3m4oS 8DIo4/uWvr483TxQkovwStjgoaVfkOm+u75qxsihDkOwChJBiM98jC0dSomcsSwHcCJvQgSPmzok JwqOqWcqiRHpzrK6qu7YGJKKKUjIGVcPyybtZr7WIMuz1hkKsS1Ft4KO9faxpiTN81tL76tdTVnX CN4nEQcjVxtxgYwTxuPZP6iDKIKckrkApYxAH4c01TuewB5VXs1w4R/AFYL3/7vroLWRcAjy5MCX pXBUEQVfOw8mZuyRK7RJR7Wdsg1znvrl73nOt1OWS95NRbNf9ZzPmM+/RfcNAAD//wMAUEsDBBQA BgAIAAAAIQD4H0dy9QAAAOECAAAZAAAAZHJzL19yZWxzL2Uyb0RvYy54bWwucmVsc7TSwUrEMBAG 4LvgO4S527SriMime3ARFryo6wMMybQNmyYxScW+vWGRxYWwnnqc/OSf7zDrzfdo2BeFqJ0V0FQ1 MLLSKW17AR/755sHYDGhVWicJQEzRdi011frNzKY8qc4aB9ZbrFRwJCSf+Q8yoFGjJXzZHPSuTBi ymPouUd5wJ74qq7vefjbAe1ZJ9spAWGnboHtZ583/9/tuk5L2jo5jWRTYQVXGvuA4+uk5eE9zYZy OYaekoDfKPLPU9hUGQ+87Fot4HrB2U2pYDLH4KKnWcCzxYQFjcrPFy13C1ienHEhFjTyGJw8/Oww 2x8AAAD//wMAUEsDBBQABgAIAAAAIQCc0ex9HgQAAP5FAAAYAAAAZHJzL2RpYWdyYW1zL2NvbG9y czEueG1s7Jxdb5swFIbvJ+0/IN+vkK6duqi06sciVaqmSe2uJwcMQTUmM06a/vvZGAPpmqQxJl91 b9pAsfFj++Wc1ybnl7MUO1NE8yQjPugdecBBJMjChMQ++P04+HIGnJxBEkKcEeSDF5SDy4vPn87D OO0HGc5ofosih5dC8j4/5oMRY+O+6+bBCKUwP8rGiPCzUUZTyPhHGrshhc+8/BS7x573zQ0TGFOY grIQqFFEChMCnAlJ/k7QXeiDCSX9NAlolmcROwqy1M2iKAlQ+QtSJqo+dc9c2QQXBgEizPvTAxdF y1jCMHKmEPsAuPJQiPJg/kgA2X3O5Fn+t8NexpyQuJcH0XgEnDFNOFSv53miFLdg1rgoZy8Y3Q+x Q2DKryRZiLzyBqIE4xtMeflOitjIBxSNEWT8LOwXaBE/K28Hs15Ven2ZvC2ckHeWEj6JtvPCRzAs W37m8Z+i6EadZTOqgmU9KIpQwGRVJS82u1eVV0cG72+VuB/FjM3qC2V9bPZjvsaCreIp/0d9atBV 3VtjsnT7RuhCnMTkJx/AFnE5LY0PYGz5clGtZM843ykibQgL8YR4PIJSlU+XiGctPzuu0pVwa6nt sX2WybFgfKiKSOGrpdsh3RNLtyO6UXyXxr8wDHRCBTGThNCyhDB5fyeHoLNrRaHm4jXbESIja/Lc fEcM7XSQGXcjx9t8L+TJ8JFCkh/fauQv/4vSt05FqRa/ZfXsX4YexQ+2G9ZWJOPB5dB2gzKZattp pSQZ7wYlST1dSVLuWbtsU5XSuZywmWHDL4AYZxNhmYo5VVNYqyvry3RS9f2FB/OcWS+6KytP0NUI NKzTryaU8vblpFSfSqdf0LXeU5dj13pPXdK13lNXdMeQ3oxsojfveXBNlUnH2iZ/E6eG4DZD5t2I s8yg0FDHQ0WhIWW7h2JlwtCMy5puooGJteXs79WOkK36TcYTxFq+erdbla8PQ3mryviK8lZ3N3U6 lrcqugdNOYqvgkAjcRfPNAGmsT/ku1oi2MxipkqcO7fxmo9vI8/CICMDi33VJlDj2IsNfXa0r9h7 axw7o1diJ6Ux8NX2CCszfWUTvmkaDq3GbFxj8gwnoa64N5Ou3XAPVuaJxtWiANhCMCxDHxQMrzVn vwXogyIoHmR8sfW5xQsA2w2PF9XuHsKbLyqUs33EX6eqLN7dejupCD9sB+1uBxUqp7EjQjzzF6mL jcmXx+QFc01n1jIvtjavvaZXMNf0aS3zFsw1XVvLXI853+U6GuvtDRTI6z3YlcPyRqz4UfPS8Om6 Hd53voW+J3ybWaIRT5zRlnzr4Vu9pzq3OnEAg9o4dP56ghnFWLaKrj+im+3dv1UeiqaPs/XlWDT6 1RNw0TdW6JN9I4RfVEnn4NstHMtvIFHf2nLxDwAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEAWcukmtsDAAAN UQAAHAAAAGRycy9kaWFncmFtcy9xdWlja1N0eWxlMS54bWzsnN1O2zAUx+8n7R0i34+0sE2oIkV8 qBISQoixB3AdJ7Vw7GC7UN5+tpOmTGKioYQ54dy0aZrj1P7Z5xz/7fToeFXw6IEqzaRI0HhvhCIq iEyZyBP0+3b27RBF2mCRYi4FTdAT1eh4+vXLUZoXE22eOD2nWWQLEXpiTyVoYUw5iWNNFrTAek+W VNhvM6kKbOxHlcepwo+2+ILH+6PRzzhlOFe4QHUh+A1FFJgJFC0Fu1/SizRBSyUmBSNKapmZPSKL WGYZI7R+w8q4W/+ID+P7JSN3vhqxZkXJ6RhNfdUMM5xGD5gnCMXVqZRq8vcZgs2lNtW39jgyT6Vt oqogFJWK2RYdjUcjV0LsGuy5gSZU0IN0eoTt6YIqbA20SZBUZiFti5QLRmZKCuOs8YSzfGFuWB4p ZsmYhaL02qAoZcp+am7QFNrguZzzSNjyEyRkSkd19Zrrurt5eZDWDWdW16o+9E3tqyNubL9h6SpB +/Y34YkmKp+fcRXZ+thOaOtoX+fu1TWerb8zcBdmjPPG1uF63bY2cZfSLKPENPauPV63b4z8/S2S xr5gQqq6DNvhqauA7zTcjOsfnlXX1z2gbgDfG/yx5VN1oPWnmhYXV5bXujsCr6qvhMvrgQog9pEj zKx2HGHYulRA9pHIdnaKLoSBS+xLCHO0XHD3uUj32Q4kHFWm9MaEw9E6AFo9SQ8dre9Aqye0svyi yK85JhC9mrnUeyb0zvE1M97nx/+aXfncD5jUU+owmMxhkDhho7OEvPUg0Wx+q7DQ++ch5tzbSQGf TTbK8l9ArdNh5ManV7ffUeybA7VK1e3M+XVBbe0fx0H6x+2k8Zf943a+tWtZvXXAIphzuTQwLepg WtQaBtbauH4E6s9muWi7cdWk485p1WpONVvqbrnJ0Qoxy4PFwc1K+2Yp19ECZbUvOrijBcpqn2iB stoXWiVWZ4uAVQqIXy/Fr+fUII71caxBPOsjNYhr/aMWprq0S1zbbhYcnLq0CVrj86EFrQEgGVpE GgCSoYWbniLJ8hNCQNzrIvS3VsWJFDPA0dWDGK1x+H1AMDo6ei6mNQ6jTtym/ECB7LKiup1tcDnv HHxVML5KS85SCB6dbRFp7a08kJAd1i6T9J46LM/kFLxWMF7LTz5m0m7MebyCp7dCSbTWeS+A8Q+T hxNTfMIFVAKj4p2YU39gM9t7b2ZrnXV5FkPT33uabXkWQxPe+8xiaIp7T1nY5zkWZYDhYrsFjJef CegpivTuFGCEMu0wCmAENDMP00l9QtVK0Yfb1cDixXax5v+ueGz+NMD+i+H0DwAAAP//AwBQSwME FAAGAAgAAAAhAK2SbWZrEAAA95YAABgAAABkcnMvZGlhZ3JhbXMvbGF5b3V0MS54bWzsXVlz2zgS ft+q/Q8qvU8syrJlp8aZmrU3u1vlSVJJtvaZpiiLWxSpIenEya+fxtE4iIZEUPIp5cHRQYBAn18f oH797X6ZD76lVZ2VxcUwejMaDtIiKWdZcXsx/O/X97+cDQd1ExezOC+L9GL4I62Hv737+99+nd0u 3+bxj/KuuUrnA5ilqN/CZxfDRdOs3h4d1ckiXcb1m3KVFvDtvKyWcQNvq9ujWRV/h/mX+dF4NDo9 mmXxbRUvh3KSuMcUyzgrhoO7IvvzLv3P7GJ4VxVvl1lSlXU5b94k5fKonM+zJJX/xVXDbn1ydHYk tnAEy7pcwMfR8B3fWZM1eTr4FucXw+GR+GiW1on9SRI313UjvoXXg+bHCii0yNIqrpLFj+FgVWVA 09FohHPoq5KyAKo38ppTec0Ro6o5bR0vV1dxE8slwKs/ylmai7crfftVM1iyL9jmgYViJbMywRub 3+MeV9WXtBmsFvmsglWyK/ntV3JH5pAxThnXdSNJFDD8OHzIJHzIyeYhcoOaa/eF+VrT8ASkvkok NYHzDXsZ8Q8/VoLG7FP5WkpIcl/oGU7VDDAMZwA6wrQdZ5hSMxzrGeS8a9bAdFfswljDRM8Ay9mw i3NqBkEcfl9Yjj2DkGCDrDe3kjrfF2WeopDNtCTzEbac182PPN292MuFmIIdjUkNOTa0wRQQ87Vm teDqNsISkdICi1PispnZESkvkSEwDrv7MstmT5JXj8MroIEwbNwKBXKTWVaL85PH5rG2KYY2RvC6 u0l4IjnhXsk0bhFpWaJ1pqWnrFnCJZz1B3B0gyJeSl97ucjyGfq0b3GldBR9unDa3MHxjSw+VYBY uG9XH86ySspTXGTLj4X0/TdVXCQLNBHsq+tvAJcYLMi/5fh5ldbZz/TfAJLytEYLZ64kWZRljWv+ ACsfSVeVzeVG2IcgCfO7IrkYwtDhIK4AgMGyhoNydTFM/7wbivsWAKTk6Di/NTAHpwO6wBgAlfwu z4orNg1f9bwql9dK8GEC6fSzuYAUaW6tc7zdnT4Td2J3kDcVZBE3rhfxKpUIEODIZhApAN1Vmdwt 04LDudOjKs3jBoBsvchW9XBQvb3JMyAebmL2f5AN5A+/ocRRwMCPc8l/AGZ1o4VIvJWk/A4cKmF1 4PL4K8a1i2FVls1luVyVddYwJoJ0feVIkF0eJw2DgCgq1nSL4Olg6vdqAeINvQZx39GbE/LGHfax 223Ysz3eLsD57ZIbrel2tA+IEpbvy6L58tOUh1UjhKgAa6dtgCWkUirrlTkOrcXmK0GUhfCwiOUz CHFLdoO3N1bm1BJze33OXQGVKB6xS7231cvssTeTddvcJbv5ItaoVNy73rZdQJ30kUlMTRgYtnFu 3S1S8ctJSmyeyKLGNhOBx9fM22YiAEe7mQiQ9G4mAjjdZaI0+SLorS4G6wqvw+y0TybU7J3FAkeQ koFfUm5MSZklHDii/3SWiGw/nSUo209nicv201lCY0wn0K8NLaq7PBWAhMFSYPA/42Rh4EHgQ3yf 1RdDQKACqLjXAHHFNXWazyGZZDoNMYbEzMLaiwtMoMpk4B8c8wq4mBVZozCceaGDaDH5YiFaIG4b 0eo7aKcmAbXcpDP1VH5hTQ0BiCKO2jaPC+Utk6IRd7htwH9KtC92bONmRgt5h5UBm9lCf8+zW8gr 8sFNC8zyUMJmqOX1Yjb24xyYwoeP3pxyLNYWBP7eg77P5bKeZr1j/3oJDG/tw+JUBPnI7lJQ+aQA AmXBPXtycImPLAet8OkR5AByONsI7rYL3pkggLHqLgiLuLj1b9tyRyri37UCRmjVCA0MWYF1rUTt N2kxu8ogm274YjTfYIe+ghWuTQTCQD4PJmVQRxoSQjGZfD6b4Np2eY5raiHmttBDHUcE2RjUPv2+ /N53AA5IllW4iWingCCVR9kzABDddYS7ZzGLEH1aE3IpY4AjmLDpjMHX9B6CPko6USwDhgDs5SDV M0SD6e/kHTEZsnG4SsdZ2u7d42VZFGnSlFXgRjeM8+7WGGduWYUEbH8iPGjzQen3OIxA5B3VXTh8 9NwROE+aEcQjtqs9CxHNXEp3sgYieXn2iuQSEq+0VpBco1XDq4zGHJQS76GMQr2yu/lUWHPPZdSr hxvk6yCXrFtDC48VA7UrKVjyMa7XoQOWanzG4mAQBdkknQ6CRwieB/t3gNxCuqDNC7ourm+gtslq DiivdtbnE0AXkdDQLRLmFTpQau4RxQiULir3FUAxbPR6mjJfd8SuFdtRVLNkw9M7IrnjXJf/AWVc I4ozx2E0N6JrdFX/oU3/oTedh7aBI9u7lDURkbA3Ul/NbXNyQRJXbP9D/GE4WMb3F0P2CvGomoff RIeJYmL9XiZLRdioYD405nxL/5c1C1GaFdIthmrxhBqQhEyPJp6DRTZL/5WW0COJuax4fUk6XFbl nrTSOxR0PmCMc0iqigHYAeBkZaFiIWhqBQljyMd1B2AYJGi2qPvKyc2MbLIw87EV8s+8xOl1+Kpk Cu7R6nWwFw7Z9u4LR+TYZ+GqbWRHC5+ELNzIqrkcxWyXTRgiib+LthSbm92IwjOZTF5N0tVpcmlJ Bq9YEFddtxth1glHG75hEeLhOM7rC8Syd7g5AiJwc4DxfnvTZxjEt5NXYyxNWKJyTGT6w0UFnYBn Ucdod7pxwrEIrTIO37+PLsTnjEFPn3aUZl7FEo7ZZ8u0q4VVuhrHVLGkKIvfdVe3PYilqI5ViWUF 6C2dQblbFxpBEWWmuoZs5y/QQSLTnsI3ODbmGEsZtuAE2bC6mUm5dNwWXy+aMS0gQKeCcijw8Wc4 wCBLdCwjTzmVWQZnEzhsia6o72HYlwa6/fklRfl7Rbqmm/T2UwMZfX7VzWVDXgRT6Ysaz0VsnZ9w 0XLNXIxhw4LsJqThe3+oxrrBT+gCTysocwLzz9k/SeYAYNOWZSk5HH2rWsntp1jxxgoFGS3EV5wE SiPELJtwENoYWxoJj+cvWxs5eFoc0XO4uoDm1b47pLDMkr4AJbN01UBKlzV35aqejdhsPwV9neea YPTqEH2C7sMi+kTbuLhiJxoQU0FockWRHmdx5ycN3AQMnGAqGMwBKwFgqY+F2oPgvoWXadCW2ex6 AH8oF4ya2IIgk9dizK29OyivSj7wNk/uHKxwlohfCFSyVhew0LjHZsJHMuJzDfBExurgP3XPvHZw 60LpyRStJ2QGwe6xgwx+/2lEpHp6owtugl7ypYuvZQEOeM2pPDPF64rX2l4CYScpQSdeMHCCbtwC AycKDIimyg4IzIEBJyQMODnAAKgueBRhnQ872XcYwJtXtNHgrwjntZaGiANcYcUQxVYD6Pc4YNY+ worW6FV5rIfBrIQMHwCYcfxwk0Mk6MdtgEzjiSyI4xUZGmNt75hAMCu4GqmJVFX3IwCn6GctM3IK OcHuhRWsCDk26hTXak8OVZtHbv9uBa9aWsUjUJ6mqN0hh7aD8win+FAObdhQkojsKvvKLNhRByie XyadyD46lNtVQzw0DQSoBtYcXdVAx26rBkRhj6waxEGDl8ng8KM6p26UGqIar4ZyO1ONoEZOXREi LJO0jS9LEi2DrqogD3BiBPOulu2YEoVcjQtEGUI/kcKogDi2aUpG2FMVYW+Tap+SMfZUxdhmmj04 w76X2htu96ZuYL6XlNvC7rVyWVP05gdTpk7Uswc2YLtk/1OpbUJj1uO1EFrEa2sPGhPhop12Ze+c cNE6locFfvXsoVd1Km+KOM72h0FoxPSHa3qIvacuWMMq9plYvQ7Q80GfJfKO8J4A4iPYqTB8jAkF OKBMveZ+enTfE3lhm7zEg3zkMO9O9TC9YLhYHMHzH47TBmdM3s9LG+p+cPHG+wEDeOZGcJwf5LSy uZZAngUBNJVU2WNphEIkLcsUv/oewyMlZc8kMyjdp3IaeyyZXj+gJZMyzl5nsH7Yq5fGFso7w7yx YVcZyBFvZWTtZYHXsXqp7x3hJfwjuOKD8YMHNMrzQcZprG3ccn8kzfkt0sxm3SUxHkt6OFsnH4fI ++EOZ+uMGE33NT/B2To4quccrXPiwcPJuruGdXOuqb3yhzliMc3JmZ6Rec0zyGuG11Ht3IbvEcH2 WawKYax5yso5R/OVXcUjFLjHunbAs15Vrj4L73aIrPvCg84BGH2MLkcx1WQHcWcuR8OPSwkxM1ll c7MbUXgBipkZc6JHOVl35nbLsAxyN1Httjlesn/YzRFwwB+9nwdF77q45cjVOVldOYfqSttShMsV ajcWiFq4+hyNVDdFdcwH50nLfIQRMcgemjm59mHGc6xhWNp5Dtov6ucBNapuxOijoOusVps1aG1c eSGzm3Bo6+HlBX4Fx0EK6/R8K4HZJEgtgkUj3V4paCaM6vMrGctEgO4KY1ZN9noZPfPRCEwAZBzh AQj81Cfqss7sbwInqBKOCEUjVHxLW6IRoY7hRuelO7MIHuYh9vBwluBpvBkTtBesD2DMlT7cKORq 6gP3Rc4HUrckvjW/ZgTR76XyKYuGSkLoD1rnlv4cwCD7CZTRa0WDL1Z/mAe5QSjktNQIY0d4IPbU Z3l6IPipAY5asWP9kXoAtDatkMR9gef6PUcKtIQcDh5uPAim7LLXDLP+drTCZp6Vmeh+j7iP4PfY hLzbppv9xFo73tJ3GbZ+vwmLsVqK2bVstXJyMwJnX73OHuoOrWYtKhMA009lLCz2ozLPhujgVGvm K+zxb1E5KFln5LwIQstg5fmhRqHEVgXQ6fEPl8+gbKFO6rwWwkluW1R9kGfcY0KqJbjTECO8Lh0U wY8bkmZePZild0Koq5XfJ/vTzsWM6TwRJ92LtCiPphihWS/xm1PczZlZLzu55GDxCpCK+rVDBFja iL2qbtAIHmdJmYJxEOIzjU3fPifeEcBwiGVfG7B57OcgWVgGL+wfFKCHrG1DgW1BlqR3S6g5vG9P KL1q70Yvsa2DHufdrTHO3DJ7/R4pKl63iaoa0cdYJrVYIjhBsIS8I1y9+Y5gQISSauHh72lHOA7C yRiNiD30+PkQmu5efrHmF3qIl1ViiMklyqJ66d4eTgvm5g4pU7j79ocG7pwUGaDTZpF59kIaFGZg MLfvQuptUzQEhdINrzZuGOdVSWOcqZcvUjAd/Innr/Zd2g4mUf6yt2wcNR3AVn6bwOkM2XXA3cKX CURq5jQPvaO+ZshD76ghWkJwmJz5yMXcMv+Rwd3/LgOoj9s8iv1LOn48dI926x5VXqrdzRSN6QLz +CwkQYZxgWYMy7V3a8qrMDAyKxlOP8+6hiY7tQcPmw+oryBY7LPybu2E3VdOPRDfX7Mwsulu24B6 7L1NG/Zw9nbtaQ/bbtRj5R+O658pqd5thywBDNYE+sdBgb4uOBCyhU1LLdkiKhrhsoXZC8xWtPH2 MZqrbqxz7AjnCycTTCAzJYGEDLKMZjbPsb3H2L5iUxIeR/5Ce0kj9bx0ij3I2030bvMcHreOQ83M 8/OrFMpo2obmsvfA7LeciOCgf78lKoGrnPDoeCoFDQ9GPxj+NJogDqLEU9DNRCF9Oq+fxvA/z56D zvow3Xm/JTfxuholLb3URfKdc7H44Cqdv/tLAAAAAP//AwBQSwMEFAAGAAgAAAAhAGdFlfTcAAAA BQEAAA8AAABkcnMvZG93bnJldi54bWxMj0FLw0AQhe9C/8MyBS/SbgwYYppJKUqPCralXrfZMYnN zobsJk3/vasXexl4vMd73+TrybRipN41lhEelxEI4tLqhiuEw367SEE4r1ir1jIhXMnBupjd5SrT 9sIfNO58JUIJu0wh1N53mZSurMkot7QdcfC+bG+UD7KvpO7VJZSbVsZRlEijGg4LteropabyvBsM AifdZjuNn9/y2V7P++H4/vrwNiDez6fNCoSnyf+H4Rc/oEMRmE52YO1EixAe8X83eGmSPoE4IcRx GoEscnlLX/wAAAD//wMAUEsBAi0AFAAGAAgAAAAhAMi7wpxNAQAAAAQAABMAAAAAAAAAAAAAAAAA AAAAAFtDb250ZW50X1R5cGVzXS54bWxQSwECLQAUAAYACAAAACEAOP0h/9YAAACUAQAACwAAAAAA AAAAAAAAAAB+AQAAX3JlbHMvLnJlbHNQSwECLQAUAAYACAAAACEAf1ZtgCQNAACGQwAAFgAAAAAA AAAAAAAAAAB9AgAAZHJzL2RpYWdyYW1zL2RhdGExLnhtbFBLAQItABQABgAIAAAAIQBcCWz7HgEA AF4CAAAOAAAAAAAAAAAAAAAAANUPAABkcnMvZTJvRG9jLnhtbFBLAQItABQABgAIAAAAIQD4H0dy 9QAAAOECAAAZAAAAAAAAAAAAAAAAAB8RAABkcnMvX3JlbHMvZTJvRG9jLnhtbC5yZWxzUEsBAi0A FAAGAAgAAAAhAJzR7H0eBAAA/kUAABgAAAAAAAAAAAAAAAAASxIAAGRycy9kaWFncmFtcy9jb2xv cnMxLnhtbFBLAQItABQABgAIAAAAIQBZy6Sa2wMAAA1RAAAcAAAAAAAAAAAAAAAAAJ8WAABkcnMv ZGlhZ3JhbXMvcXVpY2tTdHlsZTEueG1sUEsBAi0AFAAGAAgAAAAhAK2SbWZrEAAA95YAABgAAAAA AAAAAAAAAAAAtBoAAGRycy9kaWFncmFtcy9sYXlvdXQxLnhtbFBLAQItABQABgAIAAAAIQBnRZX0 3AAAAAUBAAAPAAAAAAAAAAAAAAAAAFUrAABkcnMvZG93bnJldi54bWxQSwUGAAAAAAkACQBUAgAA XiwAAAAA „><imagedata src=“1.files/image011.png» o: cropleft="-2160f" cropright="-2128f"><lock v:ext=«edit» aspectratio=«f»><img width=«562» height=«127» src=«dopb431619.zip» v:shapes=«Схема_x0020_5»>
Рис. 6. Основные функции фондовой биржи
<shape id="_x0000_i1031" type="#_x0000_t75" o:gfxdata=«UEsDBBQABgAIAAAAIQDIu8KcTQEAAAAEAAATAAAAW0NvbnRlbnRfVHlwZXNdLnhtbLSTzW7CMBCE 75X6DpGvFTZwqKqKwIHQU9VWLX2Alb0JFv5JvQ6Qt68JcKASNBeOljXfjNezk9nOmmyDgbR3ORvx IcvQSa+0q3L2vXwZPLGMIjgFxjvMWYvEZtP7u8myrZGypHaUs1WM9bMQJFdogbiv0aWb0gcLMR1D JWqQa6hQjIfDRyG9i+jiIO4ZbDp5TwGCVph9QIhvYJOPUIEEjn3hJU8ols0Pmr1tzqCujZYQU2ix cYpbGviy1BJ5EWjRqR72KnGZrTRUASwJA61v4qiHy/mzjo7Ky8amx3AVYJumZg0/ol87cO8cCiLc IEWRsL0z/DRarr9ia/AGSTruKUqBJTQmZotdasKhfAEN/fPPf37gWCqelF0XaKVruuJwvUh9CyO9 8YFuMKB5Bz7lv7QUym9dwE2Pvp5tRZFkn7g50UW3v9NfAAAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEAOP0h /9YAAACUAQAACwAAAF9yZWxzLy5yZWxzpJDBasMwDIbvg72D0X1xmsMYo04vo9Br6R7A2IpjGltG Mtn69jODwTJ621G/0PeJf3/4TItakSVSNrDrelCYHfmYg4H3y/HpBZRUm71dKKOBGwocxseH/RkX W9uRzLGIapQsBuZay6vW4mZMVjoqmNtmIk62tpGDLtZdbUA99P2z5t8MGDdMdfIG+OQHUJdbaeY/ 7BQdk9BUO0dJ0zRFd4+qPX3kM66NYjlgNeBZvkPGtWvPgb7v3f3TG9iWOboj24Rv5LZ+HKhlP3q9 6XL8AgAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEAZUSxSD8NAAB5QwAAFgAAAGRycy9kaWFncmFtcy9kYXRh MS54bWzkXNuOm1cZvUfiHSxfszv7fAikaB9FpUKjNkUghJBjOxkLjz21nbYBVSpwwQVCfQfEA1RA pKiU8gozb8TanrFjO5lhe9pxUlCkiee3Z8+/1/4O6/u+9c8Pfvjxybjz4XA2H00nd7vsDdrtDCf9 6WA0eXS3+/79Qmy3M1/0JoPeeDoZ3u0+Gc67P3zzu9/5weDRyZ1Bb9H78XQwHHewymR+B9fudo8X i9M7R0fz/vHwpDd/Y3o6nODdh9PZSW+Bb2ePjgaz3kdY/2R8xCnVR4NR79Gsd9K9XKR3gyVOeqNJ 983lPZ0u3p4vVi87J/Xu3hrc7f42JSuTVZ4knRiRxUpik49ESRNDdi4UJz/pdhZPTrHLwbS/Wm72 3nDRGU/v43pd5/Fscudk1J9N59OHizf605Oj6cOHo/7w8r/ebFE3pY7s0bj3ZPp4cYQNx2NcZl2s EnuLusjxaDjrzfrHT7qdD+b7r/zB41H/1/PFk/HwaD46OR0PsfYH88u1L650O/0bLNyfjqez+VGv 3x9OFvRXWLa/WrYi/F490mG3c3o8HsxgLN2jC5znp/dmly+BfO/Og+ngyfJK7854vnhveaP1+mn9 MpwM7vVmvXfvzTrjXjWy2WPy7vt1qaPlJ46qYWGZ5f+nLztJ6bUPNAVSmCtEKmdJoKEep7IlsKJt 9p9sHd/yhu/f7f7i7C9nT8++OP/d+e9/ib09ni9w8WbbmNW9zHY20Zn/Buvh/Ot2etjF2V/Pvjr/ 9OzL8z91zv6Ol787/8PZP84+P/+03sLZ33Az/8K/r+p7Hbz1b3z2c1z+5/KNZ+efdfDJP+ETX5x9 XuGpsOC3tkMVgRBLvhDqRCbSFEZcoZwo64SW2QNBvTb6097s/qw3mQOZjydLn6GMWR8MJ4VrTySj lISMhVxwueRidJJhC+lXYxCRCh4ZFSS7CNeOTBGrVCTBwrWd1T4ls97lfPTg27lLyyWzVkeSo5Q4 S8aJFTkQbrWgJVJGI3Z5GfmWUevVmf0X1dY37Pvp9zpnz2DWzzrnf4Yxf7U0+i/Pnp3/8ewpPliv 4CMvesDZ0zduZPfBZKaUt0QZhhDBRIHdO0mKl9GrYlgWcW0RL9p9oMJFZTTJAJZIKjQJSVhCObfO B+Av0hbUr8bui6ZRKwRCoz3HbZpAvKLYb6He+ZhjEnS9yxft/luyy8hyoSUpoli1+0Ilwr3ShDsr lPXCWC62DuMiP72ScI8Afv7Z2ZcX5nxp8Yjo/8ClZ7D5ZzXs1xiP4P8M7lFD/xV2//2b2b01QUrk QumSIdIWS3zWmQiXrXQZmUA/j4Qv2r3hRTljEWKcFliDIbNGWBXlVlqaDAdN2oL61di9Nsj3NGhS gklEigj35JYRT72Q3mrFhb3G7r8luywqJE0dIyKo6tMO3m1YIpzrrGSgTlu13uXpDLx8K/bjgp/P p/23Ujv5rav8pHcCAlwZajwejQfggPXqksTFyeJul65/zXD+9pLi/rQ3m1/86hXX7XzYG28Qq/7x vdnw4c7FwWjFGXuT0ck7k+HF+w/AQPrHlT9VHljfevtDFCh1vfGH49V13NHoN8MfoSwZD+f47AVZ xNXNO7q8CP5+sdiBaWrk4FsFgcppHUBT4VYuWUOS8FpTKRG5S+v5tVHe5Uk9P793p9NadbQfXz30 sMT/AvDRZLSoiO+D7tW0HbTYFy4iARyUSM7B2IPjxEchY5ZR68huDY8ZsIjTk9PpfLSo5dIuKNuB 7OpNUK/BLQwjxhowYitq2ZEsQckhIkhYKS7f6ibuDz/eOtS3H8AzJqhyUbivN/XW4OPqqM8vLD23 lnMoed7r98bDn8E9nRJUbVz7+d2uocLoaxx805PFvqZxWdjden2osstIATgZjhwhhUjEsSIIU8YW Q2Ok+jktqpitN1xL/XrheeDc2/EuDG0yGfYX09mmoa0PavPiyw9qWT5WtA4csXQyUQfniRLSEZk0 6ihhDDGAjObiI63l3mWL5JsGbp1x+K7d7sJxtXcmk6NxMpAoC0IuTyiRNE4+RuWyQxHLDG/dAIrH FipVYbgIufWrMBs3vzxxkKx4vCw4Wdrc2ctPnq8S3IFP3jlhqLUgU7E2xzhVyFpKEdRBwsJpcrbN Ya2Nry/9bDtXbcLzX6nG7eYqhHntvVFI1hJEODt4QrYCfZMgYymVRqPmaPOEvfHYylUb9nSJSWuq YhEey0oGS7a28g8wERML8ejaZCfBkYu+1T3UVLVx++sAuHnOV7nBdqZSkjP5P5ipvPVGcAkOJNFs kBqtNc9zJKh2tQ2FW6M32hTXZ6obmtllprrpOW0b46EyfGJSA7pMYg7ozxSuSPBCoDkpPciZtZmi A3xL7rlOVLDIGv03S6NtOK5OVEYqan3OBK07xFuFbIXsSonL3jIlbe2y3v4GQP5uugFW0G8MghFO EWGkKJR47zVJ0qQQnJNUNZ9AY7Pua2XaTdK1jKOvKtNatK2cTehdKHQsQFPQYmEZDRvL0M5CjnG2 uSps6wi/5pm2bsKju+fR0QHz8KDtxeNbSXMEAUOXo9kT9sbjG8q0XqH9BOZMPMPUQXIwaOd8Iki+ JprsBFPNtPNGe2jOtC9xg/+PTEsTApXhCdNfsDoZMDxBxuBE8IRM61IQojle3eiI4nSfTPuSc9pO LYfKtIoDqyIMEUWCRIqciBcgwkkmlopEPbU5QLyeoeyN2zeRaROVXKPlRqLyqGk5daBYphCuizXZ GsSXZhZ88w18jUyLvpL2GQkjohBDfUYNuhlLGi/AIGhyOjUHl727GesTEM1U4ZL0rEUYmCVvvt5U ZJSgMbxhhGJUVRMgOvgqCZxP5IaGmgq3Q/87D6FFmfWXo+lGOcdgOF8qLn7b2E3H8u/MBsvmWf3R 1evKPeqv/Rrqj0v/BRwbEEhauFc6YbblUGcmhdk6ijYSRQo+2lxS2O6JbkLQeJprCBr7YisIEIMO AQGlAdU0h0QB3LfOWjGycsoSzQtGOQ5z7rIdmTchaPTINQSNmXoFAVqoh4BAUI/yHO0WpiOayjmD Pwg0ymsfJnsuVOTbLr4JQWPd9xyCtppzBcGBrKBtJrf2/n1NvxGk1aZ3z/1SGLMMPI19wdW4ffkz bQPLl0YIDyFCNEjAyihECOc0WppozzGMxCVmEMGH7Xph0zb2dY9GlrSC6UC20aZCWtvGvpmh0ZZW m77ONhrlVlu20SZeeqltmOh0yRimBZtRS5qMDkhRjGDWT6NUCaHz6rjRaMfruNHYW78KpltKoIZ6 n3RErQXJC0IngqjzxUEUBYkOYyw4ejWHaDz5NQSNw78DQ9Am41m7x76bbowhq03vxoSt0Nmmytpy jzaN00vdQyajFGOG+GLRWpCYZGHEAW9hQhlXZMLQY6vJthk6G5tSa9tobIitYNqNIrfkHj5xYyB4 JsLAKSAaqS1GiOFCSD5DAcq8CVdC0Jg0n0PQNnA4MARBuhg5OpURe0WQ5JGAAUUSHXdUZGZl3h7l 3OvNNg2hsXBYo9Ao+zgwCijcuUZ3jRSKECmFBstOmIxSZaANM+CYftsQdlBo3NUahUaxx4FRcFCI yQJJJ3OgUBiBQTiWUXZSVpVtqLW02y63dlBo3NUahdczYRjquGGYnjiGhpiM0Hf7iAmn9o4jZTJo dLZpw9dE4TWtO4WRyTNM3GpbUEqG9m3GjDSCUnEIlYpxais07qCwr0c0iitWHrGbR28pQUAVIaCe hwVItETRgEC2FMiWicIvEDZLVFA6b0zSdlBo3NXaI15PFhmVAlmwnrCIzgMkpGhCUQ+pXoYxKO+V E9dGx31RaJRbHNgWTEIcDFXbptCEQfMBuqk64oMGHrrF7NGMuDYuNO5qbQuNIosVCgeiTLFo5mXA BMrUllzxiAtoFkNDRLUxXiRVro0Ljbtao9Ao0zgwCtazmBWU4wo9WjxAoSEeCTVOeob5ehYOj0Jc Fxf2RaFRCbFC4VDRMUAFJAMn1Hg05pAqoSnE1EhTTHFDKHjeaFtJuBMd9/WIRl3DgVHQCmFAIxxS yyDcDai2nXAYCSkP1mi1VvYbRaFRHLFCAXKi6ky33ap3CpLtzOERovapPQV/qu0GobhT6LVktzOH 2bGFfXPEngXlgVCoQtAUMIgKaNJjZgO1YICLIDgwX3mThbD9uriwLwqNcomVLWBMdQhbQGNNpYhH MzjGVPW5SAFbKJLgQSWJZzSY8Dszix1baNzVOkfQ2oT57yKJFQoHypRBQUxtHSXFKghYao1tYwaL lElEVQBQ2O6v7KDQuKs1Cq/n8MZCR8k59E9Wh4wOZPF4hSdQlYsaohCFLsq1HrEvCq9nj54zaHUg HkYJ4TC40ngEzdPad4IvGDygini5PcXbsYV9PaJRl7DyiAPxBcYzMxo1Jfd1kBcga7I2CqKjBmGw KqHgvC467otCo7hhhcKBcgR6rrxUxgiRJr5YSDSdS4gQHrpWCn0r3XgstU7Wd2xh38ratykkbhWF pephU+rw4NFlT/qj4yn+TsPlQ1TrP5jx5n8AAAD//wMAUEsDBBQABgAIAAAAIQBcCWz7HgEAAF4C AAAOAAAAZHJzL2Uyb0RvYy54bWykkstOxCAUhvcmvgNh79CpEy+k7WwmJrNyow+AcGhJuAmM1bf3 9BIzrkzG3X8g+fj4odl/Oks+IGUTfEu3m4oS8DIo4/uWvr483TxQkovwStjgoaVfkOm+u75qxsih DkOwChJBiM98jC0dSomcsSwHcCJvQgSPmzokJwqOqWcqiRHpzrK6qu7YGJKKKUjIGVcPyybtZr7W IMuz1hkKsS1Ft4KO9faxpiTN81tL76tdTVnXCN4nEQcjVxtxgYwTxuPZP6iDKIKckrkApYxAH4c0 1TuewB5VXs1w4R/AFYL3/7vroLWRcAjy5MCXpXBUEQVfOw8mZuyRK7RJR7Wdsg1znvrl73nOt1OW S95NRbNf9ZzPmM+/RfcNAAD//wMAUEsDBBQABgAIAAAAIQD4H0dy9QAAAOECAAAZAAAAZHJzL19y ZWxzL2Uyb0RvYy54bWwucmVsc7TSwUrEMBAG4LvgO4S527SriMime3ARFryo6wMMybQNmyYxScW+ vWGRxYWwnnqc/OSf7zDrzfdo2BeFqJ0V0FQ1MLLSKW17AR/755sHYDGhVWicJQEzRdi011frNzKY 8qc4aB9ZbrFRwJCSf+Q8yoFGjJXzZHPSuTBiymPouUd5wJ74qq7vefjbAe1ZJ9spAWGnboHtZ583 /9/tuk5L2jo5jWRTYQVXGvuA4+uk5eE9zYZyOYaekoDfKPLPU9hUGQ+87Fot4HrB2U2pYDLH4KKn WcCzxYQFjcrPFy13C1ienHEhFjTyGJw8/Oww2x8AAAD//wMAUEsDBBQABgAIAAAAIQCc0ex9HgQA AP5FAAAYAAAAZHJzL2RpYWdyYW1zL2NvbG9yczEueG1s7Jxdb5swFIbvJ+0/IN+vkK6duqi06sci VaqmSe2uJwcMQTUmM06a/vvZGAPpmqQxJl91b9pAsfFj++Wc1ybnl7MUO1NE8yQjPugdecBBJMjC hMQ++P04+HIGnJxBEkKcEeSDF5SDy4vPn87DOO0HGc5ofosih5dC8j4/5oMRY+O+6+bBCKUwP8rG iPCzUUZTyPhHGrshhc+8/BS7x573zQ0TGFOYgrIQqFFEChMCnAlJ/k7QXeiDCSX9NAlolmcROwqy 1M2iKAlQ+QtSJqo+dc9c2QQXBgEizPvTAxdFy1jCMHKmEPsAuPJQiPJg/kgA2X3O5Fn+t8NexpyQ uJcH0XgEnDFNOFSv53miFLdg1rgoZy8Y3Q+xQ2DKryRZiLzyBqIE4xtMeflOitjIBxSNEWT8LOwX aBE/K28Hs15Ven2ZvC2ckHeWEj6JtvPCRzAsW37m8Z+i6EadZTOqgmU9KIpQwGRVJS82u1eVV0cG 72+VuB/FjM3qC2V9bPZjvsaCreIp/0d9atBV3VtjsnT7RuhCnMTkJx/AFnE5LY0PYGz5clGtZM84 3ykibQgL8YR4PIJSlU+XiGctPzuu0pVwa6ntsX2WybFgfKiKSOGrpdsh3RNLtyO6UXyXxr8wDHRC BTGThNCyhDB5fyeHoLNrRaHm4jXbESIja/LcfEcM7XSQGXcjx9t8L+TJ8JFCkh/fauQv/4vSt05F qRa/ZfXsX4YexQ+2G9ZWJOPB5dB2gzKZattppSQZ7wYlST1dSVLuWbtsU5XSuZywmWHDL4AYZxNh mYo5VVNYqyvry3RS9f2FB/OcWS+6KytP0NUINKzTryaU8vblpFSfSqdf0LXeU5dj13pPXdK13lNX dMeQ3oxsojfveXBNlUnH2iZ/E6eG4DZD5t2Is8yg0FDHQ0WhIWW7h2JlwtCMy5puooGJteXs79WO kK36TcYTxFq+erdbla8PQ3mryviK8lZ3N3U6lrcqugdNOYqvgkAjcRfPNAGmsT/ku1oi2Mxipkqc O7fxmo9vI8/CICMDi33VJlDj2IsNfXa0r9h7axw7o1diJ6Ux8NX2CCszfWUTvmkaDq3GbFxj8gwn oa64N5Ou3XAPVuaJxtWiANhCMCxDHxQMrzVnvwXogyIoHmR8sfW5xQsA2w2PF9XuHsKbLyqUs33E X6eqLN7dejupCD9sB+1uBxUqp7EjQjzzF6mLjcmXx+QFc01n1jIvtjavvaZXMNf0aS3zFsw1XVvL XI853+U6GuvtDRTI6z3YlcPyRqz4UfPS8Om6Hd53voW+J3ybWaIRT5zRlnzr4Vu9pzq3OnEAg9o4 dP56ghnFWLaKrj+im+3dv1UeiqaPs/XlWDT61RNw0TdW6JN9I4RfVEnn4NstHMtvIFHf2nLxDwAA //8DAFBLAwQUAAYACAAAACEAWcukmtsDAAANUQAAHAAAAGRycy9kaWFncmFtcy9xdWlja1N0eWxl MS54bWzsnN1O2zAUx+8n7R0i34+0sE2oIkV8qBISQoixB3AdJ7Vw7GC7UN5+tpOmTGKioYQ54dy0 aZrj1P7Z5xz/7fToeFXw6IEqzaRI0HhvhCIqiEyZyBP0+3b27RBF2mCRYi4FTdAT1eh4+vXLUZoX E22eOD2nWWQLEXpiTyVoYUw5iWNNFrTAek+WVNhvM6kKbOxHlcepwo+2+ILH+6PRzzhlOFe4QHUh +A1FFJgJFC0Fu1/SizRBSyUmBSNKapmZPSKLWGYZI7R+w8q4W/+ID+P7JSN3vhqxZkXJ6RhNfdUM M5xGD5gnCMXVqZRq8vcZgs2lNtW39jgyT6VtoqogFJWK2RYdjUcjV0LsGuy5gSZU0IN0eoTt6YIq bA20SZBUZiFti5QLRmZKCuOs8YSzfGFuWB4pZsmYhaL02qAoZcp+am7QFNrguZzzSNjyEyRkSkd1 9Zrrurt5eZDWDWdW16o+9E3tqyNubL9h6SpB+/Y34YkmKp+fcRXZ+thOaOtoX+fu1TWerb8zcBdm jPPG1uF63bY2cZfSLKPENPauPV63b4z8/S2Sxr5gQqq6DNvhqauA7zTcjOsfnlXX1z2gbgDfG/yx 5VN1oPWnmhYXV5bXujsCr6qvhMvrgQog9pEjzKx2HGHYulRA9pHIdnaKLoSBS+xLCHO0XHD3uUj3 2Q4kHFWm9MaEw9E6AFo9SQ8dre9Aqye0svyiyK85JhC9mrnUeyb0zvE1M97nx/+aXfncD5jUU+ow mMxhkDhho7OEvPUg0Wx+q7DQ++ch5tzbSQGfTTbK8l9ArdNh5ManV7ffUeybA7VK1e3M+XVBbe0f x0H6x+2k8Zf943a+tWtZvXXAIphzuTQwLepgWtQaBtbauH4E6s9muWi7cdWk485p1WpONVvqbrnJ 0Qoxy4PFwc1K+2Yp19ECZbUvOrijBcpqn2iBstoXWiVWZ4uAVQqIXy/Fr+fUII71caxBPOsjNYhr /aMWprq0S1zbbhYcnLq0CVrj86EFrQEgGVpEGgCSoYWbniLJ8hNCQNzrIvS3VsWJFDPA0dWDGK1x +H1AMDo6ei6mNQ6jTtym/ECB7LKiup1tcDnvHHxVML5KS85SCB6dbRFp7a08kJAd1i6T9J46LM/k FLxWMF7LTz5m0m7MebyCp7dCSbTWeS+A8Q+ThxNTfMIFVAKj4p2YU39gM9t7b2ZrnXV5FkPT33ua bXkWQxPe+8xiaIp7T1nY5zkWZYDhYrsFjJefCegpivTuFGCEMu0wCmAENDMP00l9QtVK0Yfb1cDi xXax5v+ueGz+NMD+i+H0DwAAAP//AwBQSwMEFAAGAAgAAAAhAK2SbWZrEAAA95YAABgAAABkcnMv ZGlhZ3JhbXMvbGF5b3V0MS54bWzsXVlz2zgSft+q/Q8qvU8syrJlp8aZmrU3u1vlSVJJtvaZpiiL WxSpIenEya+fxtE4iIZEUPIp5cHRQYBAn18foH797X6ZD76lVZ2VxcUwejMaDtIiKWdZcXsx/O/X 97+cDQd1ExezOC+L9GL4I62Hv737+99+nd0u3+bxj/KuuUrnA5ilqN/CZxfDRdOs3h4d1ckiXcb1 m3KVFvDtvKyWcQNvq9ujWRV/h/mX+dF4NDo9mmXxbRUvh3KSuMcUyzgrhoO7IvvzLv3P7GJ4VxVv l1lSlXU5b94k5fKonM+zJJX/xVXDbn1ydHYktnAEy7pcwMfR8B3fWZM1eTr4FucXw+GR+GiW1on9 SRI313UjvoXXg+bHCii0yNIqrpLFj+FgVWVA09FohHPoq5KyAKo38ppTec0Ro6o5bR0vV1dxE8sl wKs/ylmai7crfftVM1iyL9jmgYViJbMywRub3+MeV9WXtBmsFvmsglWyK/ntV3JH5pAxThnXdSNJ FDD8OHzIJHzIyeYhcoOaa/eF+VrT8ASkvkokNYHzDXsZ8Q8/VoLG7FP5WkpIcl/oGU7VDDAMZwA6 wrQdZ5hSMxzrGeS8a9bAdFfswljDRM8Ay9mwi3NqBkEcfl9Yjj2DkGCDrDe3kjrfF2WeopDNtCTz Ebac182PPN292MuFmIIdjUkNOTa0wRQQ87VmteDqNsISkdICi1PispnZESkvkSEwDrv7MstmT5JX j8MroIEwbNwKBXKTWVaL85PH5rG2KYY2RvC6u0l4IjnhXsk0bhFpWaJ1pqWnrFnCJZz1B3B0gyJe Sl97ucjyGfq0b3GldBR9unDa3MHxjSw+VYBYuG9XH86ySspTXGTLj4X0/TdVXCQLNBHsq+tvAJcY LMi/5fh5ldbZz/TfAJLytEYLZ64kWZRljWv+ACsfSVeVzeVG2IcgCfO7IrkYwtDhIK4AgMGyhoNy dTFM/7wbivsWAKTk6Di/NTAHpwO6wBgAlfwuz4orNg1f9bwql9dK8GEC6fSzuYAUaW6tc7zdnT4T d2J3kDcVZBE3rhfxKpUIEODIZhApAN1Vmdwt04LDudOjKs3jBoBsvchW9XBQvb3JMyAebmL2f5AN 5A+/ocRRwMCPc8l/AGZ1o4VIvJWk/A4cKmF14PL4K8a1i2FVls1luVyVddYwJoJ0feVIkF0eJw2D gCgq1nSL4Olg6vdqAeINvQZx39GbE/LGHfax223Ysz3eLsD57ZIbrel2tA+IEpbvy6L58tOUh1Uj hKgAa6dtgCWkUirrlTkOrcXmK0GUhfCwiOUzCHFLdoO3N1bm1BJze33OXQGVKB6xS7231cvssTeT ddvcJbv5ItaoVNy73rZdQJ30kUlMTRgYtnFu3S1S8ctJSmyeyKLGNhOBx9fM22YiAEe7mQiQ9G4m AjjdZaI0+SLorS4G6wqvw+y0TybU7J3FAkeQkoFfUm5MSZklHDii/3SWiGw/nSUo209nicv201lC Y0wn0K8NLaq7PBWAhMFSYPA/42Rh4EHgQ3yf1RdDQKACqLjXAHHFNXWazyGZZDoNMYbEzMLaiwtM oMpk4B8c8wq4mBVZozCceaGDaDH5YiFaIG4b0eo7aKcmAbXcpDP1VH5hTQ0BiCKO2jaPC+Utk6IR d7htwH9KtC92bONmRgt5h5UBm9lCf8+zW8gr8sFNC8zyUMJmqOX1Yjb24xyYwoeP3pxyLNYWBP7e g77P5bKeZr1j/3oJDG/tw+JUBPnI7lJQ+aQAAmXBPXtycImPLAet8OkR5AByONsI7rYL3pkggLHq LgiLuLj1b9tyRyri37UCRmjVCA0MWYF1rUTtN2kxu8ogm274YjTfYIe+ghWuTQTCQD4PJmVQRxoS QjGZfD6b4Np2eY5raiHmttBDHUcE2RjUPv2+/N53AA5IllW4iWingCCVR9kzABDddYS7ZzGLEH1a E3IpY4AjmLDpjMHX9B6CPko6USwDhgDs5SDVM0SD6e/kHTEZsnG4SsdZ2u7d42VZFGnSlFXgRjeM 8+7WGGduWYUEbH8iPGjzQen3OIxA5B3VXTh89NwROE+aEcQjtqs9CxHNXEp3sgYieXn2iuQSEq+0 VpBco1XDq4zGHJQS76GMQr2yu/lUWHPPZdSrhxvk6yCXrFtDC48VA7UrKVjyMa7XoQOWanzG4mAQ BdkknQ6CRwieB/t3gNxCuqDNC7ourm+gtslqDiivdtbnE0AXkdDQLRLmFTpQau4RxQiULir3FUAx bPR6mjJfd8SuFdtRVLNkw9M7IrnjXJf/AWVcI4ozx2E0N6JrdFX/oU3/oTedh7aBI9u7lDURkbA3 Ul/NbXNyQRJXbP9D/GE4WMb3F0P2CvGomoffRIeJYmL9XiZLRdioYD405nxL/5c1C1GaFdIthmrx hBqQhEyPJp6DRTZL/5WW0COJuax4fUk6XFblnrTSOxR0PmCMc0iqigHYAeBkZaFiIWhqBQljyMd1 B2AYJGi2qPvKyc2MbLIw87EV8s+8xOl1+KpkCu7R6nWwFw7Z9u4LR+TYZ+GqbWRHC5+ELNzIqrkc xWyXTRgiib+LthSbm92IwjOZTF5N0tVpcmlJBq9YEFddtxth1glHG75hEeLhOM7rC8Syd7g5AiJw c4DxfnvTZxjEt5NXYyxNWKJyTGT6w0UFnYBnUcdod7pxwrEIrTIO37+PLsTnjEFPn3aUZl7FEo7Z Z8u0q4VVuhrHVLGkKIvfdVe3PYilqI5ViWUF6C2dQblbFxpBEWWmuoZs5y/QQSLTnsI3ODbmGEsZ tuAE2bC6mUm5dNwWXy+aMS0gQKeCcijw8Wc4wCBLdCwjTzmVWQZnEzhsia6o72HYlwa6/fklRfl7 Rbqmm/T2UwMZfX7VzWVDXgRT6Ysaz0VsnZ9w0XLNXIxhw4LsJqThe3+oxrrBT+gCTysocwLzz9k/ SeYAYNOWZSk5HH2rWsntp1jxxgoFGS3EV5wESiPELJtwENoYWxoJj+cvWxs5eFoc0XO4uoDm1b47 pLDMkr4AJbN01UBKlzV35aqejdhsPwV9neeaYPTqEH2C7sMi+kTbuLhiJxoQU0FockWRHmdx5ycN 3AQMnGAqGMwBKwFgqY+F2oPgvoWXadCW2ex6AH8oF4ya2IIgk9dizK29OyivSj7wNk/uHKxwlohf CFSyVhew0LjHZsJHMuJzDfBExurgP3XPvHZw60LpyRStJ2QGwe6xgwx+/2lEpHp6owtugl7ypYuv ZQEOeM2pPDPF64rX2l4CYScpQSdeMHCCbtwCAycKDIimyg4IzIEBJyQMODnAAKgueBRhnQ872XcY wJtXtNHgrwjntZaGiANcYcUQxVYD6Pc4YNY+worW6FV5rIfBrIQMHwCYcfxwk0Mk6MdtgEzjiSyI 4xUZGmNt75hAMCu4GqmJVFX3IwCn6GctM3IKOcHuhRWsCDk26hTXak8OVZtHbv9uBa9aWsUjUJ6m qN0hh7aD8win+FAObdhQkojsKvvKLNhRByieXyadyD46lNtVQzw0DQSoBtYcXdVAx26rBkRhj6wa xEGDl8ng8KM6p26UGqIar4ZyO1ONoEZOXREiLJO0jS9LEi2DrqogD3BiBPOulu2YEoVcjQtEGUI/ kcKogDi2aUpG2FMVYW+Tap+SMfZUxdhmmj04w76X2htu96ZuYL6XlNvC7rVyWVP05gdTpk7Uswc2 YLtk/1OpbUJj1uO1EFrEa2sPGhPhop12Ze+ccNE6locFfvXsoVd1Km+KOM72h0FoxPSHa3qIvacu WMMq9plYvQ7Q80GfJfKO8J4A4iPYqTB8jAkFOKBMveZ+enTfE3lhm7zEg3zkMO9O9TC9YLhYHMHz H47TBmdM3s9LG+p+cPHG+wEDeOZGcJwf5LSyuZZAngUBNJVU2WNphEIkLcsUv/oewyMlZc8kMyjd p3IaeyyZXj+gJZMyzl5nsH7Yq5fGFso7w7yxYVcZyBFvZWTtZYHXsXqp7x3hJfwjuOKD8YMHNMrz QcZprG3ccn8kzfkt0sxm3SUxHkt6OFsnH4fI++EOZ+uMGE33NT/B2To4quccrXPiwcPJuruGdXOu qb3yhzliMc3JmZ6Rec0zyGuG11Ht3IbvEcH2WawKYax5yso5R/OVXcUjFLjHunbAs15Vrj4L73aI rPvCg84BGH2MLkcx1WQHcWcuR8OPSwkxM1llc7MbUXgBipkZc6JHOVl35nbLsAxyN1Httjlesn/Y zRFwwB+9nwdF77q45cjVOVldOYfqSttShMsVajcWiFq4+hyNVDdFdcwH50nLfIQRMcgemjm59mHG c6xhWNp5Dtov6ucBNapuxOijoOusVps1aG1ceSGzm3Bo6+HlBX4Fx0EK6/R8K4HZJEgtgkUj3V4p aCaM6vMrGctEgO4KY1ZN9noZPfPRCEwAZBzhAQj81Cfqss7sbwInqBKOCEUjVHxLW6IRoY7hRuel O7MIHuYh9vBwluBpvBkTtBesD2DMlT7cKORq6gP3Rc4HUrckvjW/ZgTR76XyKYuGSkLoD1rnlv4c wCD7CZTRa0WDL1Z/mAe5QSjktNQIY0d4IPbUZ3l6IPipAY5asWP9kXoAtDatkMR9gef6PUcKtIQc Dh5uPAim7LLXDLP+drTCZp6Vmeh+j7iP4PfYhLzbppv9xFo73tJ3GbZ+vwmLsVqK2bVstXJyMwJn X73OHuoOrWYtKhMA009lLCz2ozLPhujgVGvmK+zxb1E5KFln5LwIQstg5fmhRqHEVgXQ6fEPl8+g bKFO6rwWwkluW1R9kGfcY0KqJbjTECO8Lh0UwY8bkmZePZild0Koq5XfJ/vTzsWM6TwRJ92LtCiP phihWS/xm1PczZlZLzu55GDxCpCK+rVDBFjaiL2qbtAIHmdJmYJxEOIzjU3fPifeEcBwiGVfG7B5 7OcgWVgGL+wfFKCHrG1DgW1BlqR3S6g5vG9PKL1q70Yvsa2DHufdrTHO3DJ7/R4pKl63iaoa0cdY JrVYIjhBsIS8I1y9+Y5gQISSauHh72lHOA7CyRiNiD30+PkQmu5efrHmF3qIl1ViiMklyqJ66d4e Tgvm5g4pU7j79ocG7pwUGaDTZpF59kIaFGZgMLfvQuptUzQEhdINrzZuGOdVSWOcqZcvUjAd/Inn r/Zd2g4mUf6yt2wcNR3AVn6bwOkM2XXA3cKXCURq5jQPvaO+ZshD76ghWkJwmJz5yMXcMv+Rwd3/ LgOoj9s8iv1LOn48dI926x5VXqrdzRSN6QLz+CwkQYZxgWYMy7V3a8qrMDAyKxlOP8+6hiY7tQcP mw+oryBY7LPybu2E3VdOPRDfX7Mwsulu24B67L1NG/Zw9nbtaQ/bbtRj5R+O658pqd5thywBDNYE +sdBgb4uOBCyhU1LLdkiKhrhsoXZC8xWtPH2MZqrbqxz7AjnCycTTCAzJYGEDLKMZjbPsb3H2L5i UxIeR/5Ce0kj9bx0ij3I2030bvMcHreOQ83M8/OrFMpo2obmsvfA7LeciOCgf78lKoGrnPDoeCoF DQ9GPxj+NJogDqLEU9DNRCF9Oq+fxvA/z56Dzvow3Xm/JTfxuholLb3URfKdc7H44Cqdv/tLAAAA AP//AwBQSwMEFAAGAAgAAAAhACQ8D33cAAAABQEAAA8AAABkcnMvZG93bnJldi54bWxMj8FOwzAQ RO9I/IO1SNyoQwSVFbKpKhR64tKCEEcnXpJQex3Fbpvy9RgucFlpNKOZt+VqdlYcaQqDZ4TbRQaC uPVm4A7h9eXpRoEIUbPR1jMhnCnAqrq8KHVh/Im3dNzFTqQSDoVG6GMcCylD25PTYeFH4uR9+Mnp mOTUSTPpUyp3VuZZtpROD5wWej3SY0/tfndwCDTWz+uvWt4173ajztv95rOp3xCvr+b1A4hIc/wL ww9+QocqMTX+wCYIi5Aeib83eWqp7kE0CHmuMpBVKf/TV98AAAD//wMAUEsBAi0AFAAGAAgAAAAh AMi7wpxNAQAAAAQAABMAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAFtDb250ZW50X1R5cGVzXS54bWxQSwECLQAU AAYACAAAACEAOP0h/9YAAACUAQAACwAAAAAAAAAAAAAAAAB+AQAAX3JlbHMvLnJlbHNQSwECLQAU AAYACAAAACEAZUSxSD8NAAB5QwAAFgAAAAAAAAAAAAAAAAB9AgAAZHJzL2RpYWdyYW1zL2RhdGEx LnhtbFBLAQItABQABgAIAAAAIQBcCWz7HgEAAF4CAAAOAAAAAAAAAAAAAAAAAPAPAABkcnMvZTJv RG9jLnhtbFBLAQItABQABgAIAAAAIQD4H0dy9QAAAOECAAAZAAAAAAAAAAAAAAAAADoRAABkcnMv X3JlbHMvZTJvRG9jLnhtbC5yZWxzUEsBAi0AFAAGAAgAAAAhAJzR7H0eBAAA/kUAABgAAAAAAAAA AAAAAAAAZhIAAGRycy9kaWFncmFtcy9jb2xvcnMxLnhtbFBLAQItABQABgAIAAAAIQBZy6Sa2wMA AA1RAAAcAAAAAAAAAAAAAAAAALoWAABkcnMvZGlhZ3JhbXMvcXVpY2tTdHlsZTEueG1sUEsBAi0A FAAGAAgAAAAhAK2SbWZrEAAA95YAABgAAAAAAAAAAAAAAAAAzxoAAGRycy9kaWFncmFtcy9sYXlv dXQxLnhtbFBLAQItABQABgAIAAAAIQAkPA993AAAAAUBAAAPAAAAAAAAAAAAAAAAAHArAABkcnMv ZG93bnJldi54bWxQSwUGAAAAAAkACQBUAgAAeSwAAAAA „><imagedata src=“1.files/image013.png» o: cropleft="-2160f" cropright="-2128f"><lock v:ext=«edit» aspectratio=«f»><img width=«562» height=«127» src=«dopb431620.zip» v:shapes="_x0000_i1031">
Рис. 7. Формы государственного управления рынка
Прямое, или административное, управление фондовым рынком со стороны государства осуществляется путем:
·                   установления обязательных требований ко всем участникам фондового рынка;
·                   регистрация участников и ценных бумаг, эмитируемых ими;
·                   лицензирование профессиональной деятельности;
·                   обеспечение гласности и равной информированности всех участников рынка;
·                   поддержка правопорядка на рынке.
Косвенное, или экономическое, управление фондовым рынком осуществляется государством через находящиеся в его распоряжении экономические рычаги и капиталы:
·                   систему налогообложения (ставки налогов, льготы и освобождение от них);
·                   денежную политику (процентные ставки, минимальный размер заработной платы и др.);
·                   государственные капиталы (государственный бюджет, внебюджетные фонды финансовых ресурсов и др.);
·                   государственную собственность и ресурсы (государственные предприятия, природные ресурсы и земли).
Существуют две концепции регулирования государством фондового рынка:
Первая концепция – регулирование рынка преимущественно сосредотачивается в государственных органах, лишь небольшая часть полномочий по надзору, контролю, установлению правил передается государством, так называемым саморегулирующимся организациям. Пример – Франция.
Вторая концепция – максимально возможный объем полномочий передается саморегулирующимся организациям, значительное место в контроле занимают не жесткие предписания, а переговорный процесс, а индивидуальные согласования с участниками рынка при том, что государство сохранят за собой основные контрольные позиции, возможности в любой момент вмешаться в процесс саморегулирования. Пример – Великобритания.
В реальной практике развитых зарубежных рынков степень централизации и жесткость регулирования колеблются между этими двумя крайними концепциями. Таким образом, можно заключить что, структура государственных органов, регулирующих рынок, зависит от модели рынка, принятой в той или иной стране (банковской, небанковской), степени централизации управления в стране и автономии регионов (в странах с федеральным устройством часть полномочий государства на фондовом рынке передана территориям, например в США – штатам, в Германии – землям и т.д.).Общей тенденцией с 30-х годов является создание самостоятельных ведомств или комиссий по ценным бумагам, регулирующих рынки ценных бумаг, которые привлекают во всех странах все большую долю финансовых активов.
Структура органов государственного регулирования российского фондового рынка в настоящее время еще не сложилась. Высшими органами государственной власти являются: Государственная дума, президент, Правительство. Государственными органами регулирования фондового рынка являются: Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг, Министерство финансов РФ, Центральный банк РФ, Государственный комитет по антимонопольной политике, Госстрахнадзор.
Саморегулируемые организации – это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками фондового рынка на добровольной основе, с целью регулирования определенных аспектов фондового рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.
По российским правовым нормам саморегулирующиеся организации могут принимать форму: ассоциаций, профессиональных союзов, профессиональных общественных организаций.
Надзор за деятельностью саморегулирующихся организаций, контроль за их созданием осуществляется в России Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (ФКЦБ).

1.5           Принятие решений и выбор стратегии
Принимая инвестиционные решения, каждый руководствуется своей индивидуальной стратегией, у каждого имеется своя собственная система торговли, свой подход.
Основные методы, применяемые инвесторами для прогноза движений рыночных котировок, это фундаментальный и технический анализ, при этом некоторые инвесторы полагаются еще и на собственный опыт и свою интуицию.
Фундаментальный анализ основывается на изучении внутренних и внешних факторов экономического состояния компании с использованием данных бухгалтерской отчетности предприятия для прогноза изменения стоимости его ценных бумаг. Традиционно фундаментальный анализ подразделяется на два больших раздела: анализ эмитента и макроэкономический анализ общего состояния экономики.
Технический анализ основан на уверенности в том, что рыночная цена акций вбирает в себя всё, и в поведении цен заложен учет всех существующих факторов. Основной источник информации в техническом анализе – история динамики биржевых цен, преимущественно в графическом виде. Цены следуют определенным тенденциям рынка, и задача инвестора – выявить эти тенденции роста или падения (тренды), и вовремя определить моменты разворота рынка (смены тенденции).
В целом на рыночную цену акций могут оказывать влияние множество факторов (рис. 8).
Основное негласное правило биржевого игрока – «покупай слухи, продавай факты». В преддверии выхода важной информации, касающейся эмитента (если ожидается, например, что эта информация скорее всего будет позитивной), цена на акцию чаще всего растет. Когда же эта информация публикуется, то зачастую происходит процесс так называемой «фиксации прибыли», когда большинство инвесторов считают, что рост акций заканчивается и пора продавать акции с прибылью. Если эти настроения на рынке становятся преобладающими, начинается некоторое падение курса акции из-за превышения предложения над спросом. Еще чаще это происходит, если опубликованная информация оказывается хуже, чем ожидалось.
Для торговли на бирже можно применять различные стратегии: совершать несколько сделок каждый день, либо 1–2 в месяц, а то и реже. Никто не может с уверенностью сказать, какой из способов считать наилучшим – это скорее зависит от характера человека, его личных качеств, наличия у него свободного времени и других факторов.
<shape id=«Схема_x0020_8» o:spid="_x0000_i1032" type="#_x0000_t75" o:gfxdata=«UEsDBBQABgAIAAAAIQDIu8KcTQEAAAAEAAATAAAAW0NvbnRlbnRfVHlwZXNdLnhtbLSTzW7CMBCE 75X6DpGvFTZwqKqKwIHQU9VWLX2Alb0JFv5JvQ6Qt68JcKASNBeOljXfjNezk9nOmmyDgbR3ORvx IcvQSa+0q3L2vXwZPLGMIjgFxjvMWYvEZtP7u8myrZGypHaUs1WM9bMQJFdogbiv0aWb0gcLMR1D JWqQa6hQjIfDRyG9i+jiIO4ZbDp5TwGCVph9QIhvYJOPUIEEjn3hJU8ols0Pmr1tzqCujZYQU2ix cYpbGviy1BJ5EWjRqR72KnGZrTRUASwJA61v4qiHy/mzjo7Ky8amx3AVYJumZg0/ol87cO8cCiLc IEWRsL0z/DRarr9ia/AGSTruKUqBJTQmZotdasKhfAEN/fPPf37gWCqelF0XaKVruuJwvUh9CyO9 8YFuMKB5Bz7lv7QUym9dwE2Pvp5tRZFkn7g50UW3v9NfAAAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEAOP0h /9YAAACUAQAACwAAAF9yZWxzLy5yZWxzpJDBasMwDIbvg72D0X1xmsMYo04vo9Br6R7A2IpjGltG Mtn69jODwTJ621G/0PeJf3/4TItakSVSNrDrelCYHfmYg4H3y/HpBZRUm71dKKOBGwocxseH/RkX W9uRzLGIapQsBuZay6vW4mZMVjoqmNtmIk62tpGDLtZdbUA99P2z5t8MGDdMdfIG+OQHUJdbaeY/ 7BQdk9BUO0dJ0zRFd4+qPX3kM66NYjlgNeBZvkPGtWvPgb7v3f3TG9iWOboj24Rv5LZ+HKhlP3q9 6XL8AgAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEA7x/ctWcXAABHgwAAFgAAAGRycy9kaWFncmFtcy9kYXRh MS54bWzcXetuW1d2/l+g70DoVwvMjvb9Yowz2LeDCZBpgkmmKFAUBS3RtlDqMqSciTMYwHHm0iJp Bn2Fouhvw40bN5kkr0C+Ub99JFIkJTqblEVJRhCZOqSOtNf51trr8q21f/qzj/f7nY96g+He4cHd LfYW3er0DnYOd/cOHtzd+tWHDbFbneFx92C32z886N3detwbbv3s7b/+q5/uPti/s9s97v7icLfX 7+AuB8M7uHZ36+Hx8dGd7e3hzsPefnf41uFR7wDv3j8c7HeP8e3gwfbuoPsb3H+/v80p1du7e90H g+7+1ulNumvcYr+7d7D1dvs3HR2/OzyevOzsl7/und27W7+1QXEdZCTSCUWklIk47RJh2mqRok9Z +N9tdY4fH2GVu4c7k9sNPugdd/qHH+J6uc+jwcGd/b2dweHw8P7xWzuH+9uH9+/v7fRO/+kOjsui 1Lbd7ncfHz463n641xt0BzsPH4st3CZ2j8td+nvD463Or4er3/XXj/Z2/mV4/Ljf2x7u7R/1e6zc 5/S2J1e2Ojtr3HjnsH84GG53d3Z6B8f0n3Hbnclti3Q/KI+zt9U5etjfHQAoW9snMh4evT84fQmp d+/cO9x93F7p3ukPjz9o/9By/ah86R3svt8ddH/5/qDT7xaADR6RX/6q3Gq7/cR2ARVu0/57dNFT 9NQ0IilLGiEckZYFEjzPxAeTqNC+CZH+bu7RtX/wh3e3/nH0n6MXo2/Gn46f/hPW9mh4jIvrLWNQ 1jJYWERn+Anupykty+liFaP/Gj3D73s6+n78ZPx5Z/R89O3o5fjP4y/H/zZ6OXrRGX03etYpb+HF 9+M/jb4bfzb+sjP+I/5KvOy0P/xHfPL/inCKUPA76wUVqZDSakeY9YB7ipQE7gJpbJO1kVloaqZw P+oOPhx0D4aQy8cHJ9oiVdD4FOGN9URm3hBvbSCM0yYJp4WWfE7O1wMH7qzKInnCrUlE+uyJL3Bw JnhmlDCUpekqh3v3bucqlaCUR6uJZRar1N4RFxUlKkeqrAs0WDH3ME60dBH06zyiC6E+AfjL0dej vxS4tv8XTJ+g9xTan44/B7y/GL24Uy68GP9+/HT8xU86o/8BtL/Gv/hRaMczqMW348/XAjkTivIc JYlNw4lkRhIHSREIK9iYUrQuTh//eZBTniQkm7EHOF3Qk0iwMhMunRQ2qiwV0HO6l5R9YB0JXt7m ZZusoQ0l2lFsX9lKYpUXRCetsWQoZ8jTVZ4H+S1ZJaOBWqYi8c7aAnLsz7lhREVJE2U2OoZnOfMw rg3kQD1MNyx2QT7sc0Hyy/GT0fej50D8Hzrj3+Pld6OvphfwofJtu/uUi2thneuUJKwvkQ0AIKmG QRdUEc+SSalhyvsz/+U81iOwDBFLAtuP/UAlR0KD3VNI1hhtHDdZz4n3erDuIxPUSkkExwJlDBlY Z4YYKqkJIURGz1Z5Huu3ZJXOWWmxJxMVqCEyMOxYShkSpRHW0UZmGeYexrVhvbhLMNHPR9+MXsJZ KVa8RfMz+CifTlCPD0ARxn/ujP579B9rgZsqai0eHkkNfDvpJSfWFLeOJuaTpUY2amrizoNb5igC V5oIVgw5/G9ifeDwBUJgSTufm3nbcT3gDtLrxqtAEv4mhCAMf6ZVDYnMy+Aid9rAeT0NQc6D+5as 0iQdYnAUzzLhWUaBTVk6RbJywmvrOJPuGsA9/uzEVxl/Mf7Xqb8CLMMp7+C957hW/POJVYd//jVs 9bdwzeHB4234KXDdnwL3rY2HKuADL6ASz8vbnaIo+KboxXq+DIy79QX42tMiNgNXNgsO2UFmMVpB JZuC47wKMOuwE8BSyqADkdxJOOyxIaqBEywtAiPbzEn9elTAG5ZUpoJkWlxZC1w4JRGWNCHJxJVv +Nkqz6vALVllw5jLRmgSc2AwZ8W+t1Gqoc4lEWMWcu5hbMi+F6gWpwUYLQHoN/j2Oxh04L4EqiVI PdGH0Q94p2jD0xONgKmH/S/+fdkBTtWn2PsfWsg/bz8J/YFulf0CyrLWLuAEy5omTZIHcuGnUGz+ cOdFpr5xXMgkX+XOOwSlcCChAnAhoQcxEJegSwhkYXmcgzs/b3iuRwUkZ8boZODZlj9TIepwCcEd s6KJ1vIm+VfFrLdmldxEE8oOB6dTmoyghUasUlEaTdQaK70eFXg2+t9TBVhA8/jfW0f+aVERoPhZ 52+gKs9ajL9sg9UnP4GZP9lFTlI3n7UqVLTqqwnwT7TqL9Cg1ikavfzbtVRBeOwGCdaRwnwjGtKW eER7MCMp8aSojjPZyvO7gWoMwx6sSZMiAmPjYYAkpI/kT9Noo32k8wboelSByZRjYynxIkPhA8Wr wJDYkI2WgWsW5KscoluyyqQpY5krEhjDbkCDIMFlR6LDA0Y6zdESuW08sm1Nd5vAOclPfgULD0ve Bqqn0WunKMA0Ezn+ci0o0wYhPBIYBIlHRJ4I4hDYB41AVHiaTaRNPAvpzkPZa54bZOeJ5h6ZyJLN RKRrS6zELRPRcC/mpHc9UE5RSe6RPDI+QWFZsAhBMlZpeXQR+M4C/tdS3/6WrJJTGWNDA8GWikAL kRkJUnGSTbIookhsZNcSuH7VWtsTt2YuQi2e+/clRQM3vvj2xYHH6+KlvFwPzZBA0igeUc5gWWnj iWuQkM2KG2GUN1ydmazzaHYqBBhySzLcXqC5ePkcMOEWhjBKLqW4CWhm0VIXVNm9DaKJ5Eo87mCy Gq2QW4XGOjznpWi+Jau0rrEOmS/CmIZpEdBeZNgRmTMRDBausYfOmZYNuek/tKmVP7Q++PdIl5fU CopDf0LSsQC3JB2L646g8ymw/ASfKN+03kr5AK6cuPltSmamyvTN6MV63kiGyksfBVEGFRYpAN3g fSQ0wFMXQkiv4E6cwuE86FOwVOoIi5hhx6VpEPSlxEhUUQthDe5wE9IztlEuW/ggJrY1LwSoXiN+ 0B7xh2AJmDgLP87HprdklcHD5UiGwR2HIyJFiMUvgaYHRKwhaxebawH9yw6c6CfIxADviDTfav/r rGWjpRXAGGdwMSgcrpDhNzOkRmBjkUT3XLdGdilcVZM5Si4lgSJg/ALTpSaB7KwQXKSgTaMRoM34 a9fjcVCEyzai+MVpRFkICkm8RP0kIdYtpbDcmDOlPA/XW7JKoQQPHKELnAvANcHZAFBL/V9yZHw5 swxB/eRZDsBOmXkwnSNc8MPh4c47qZ4CUn7o77r7hQYyYaaUSy2XIR4c392i09/RG77bsjz+vjsY nvzenYfvD3r3Ox91+zPsgt29CUeie7C3/95B7+T9e6i57zwsfIHCeyhvvfsRyDjlR/sf9SfX8av3 Pun9HBScfm+Iz56QI3B19lefXkSN8uRmG6ZlWCE1XD8NPUPMijwNMjdBoJYnpc7CIrALUJm6p1RH 8Wgf7clTGhwegkyz+IjmlXI5o4ShsIbaA4ISaDYcuqLtHHtb8FmhNBYYD2euTvkl04dfiEHlwhnA 1vrT4+H+0eFw77iQa3C3WZjVriEGDVIT3LUkNDbYJFDIhvrDNxdeRmUknPQrFf+HvY9nH8G79wDh A1CvwCKarumd3Y+L6pxdaHWp8IzAxflgp9vv/cPdLUR0RtoJ9DeMYkMBASSmCKMZFtWjSOOcbwiH bLGBFEbMTKR6JVA4OOjtHB8OZqS0kiznAXPKprpyUhbPDolb1NuUhaGGe1jgh5STZw3TOnvGZ9I4 r1uFdh7u9Xc/eNg9uoT+hAYZMQlKBdLH8G8NwjufPBzBEB2nDm5Dcxa8/8gCKjkp5S4n5qt8ZSAH ThWlfeLwouPDlq7EEp95c4kWQa9aNfoEOgRKCHXrMdsuT1aBuVTOCWzVCmkCaSMyj65EuSxG0AwQ ITsEuHU7QR3vqRXciShbLFxki+498Ds7FcZoIsZ5azTxKOa33KJd9x71+73jfNC91+/tzmz6N3GP 5ojdeZsThl+LGNdjo2tQiWuQdVAgImTqqq1bJRnlUiCffVwnW8Xk6Vw7yLUSSBTYTEQCVUXaBBYq uMUkg68QKIM4/Rkj68fsRRXvaX2QLxfjmwhyELlFdhw5HM1gyTmqH0FJgwdltKIIdvMMxeJHnkwl KeVSIJ817TcM5AwcM+x+kqAk35pzTxAVJ9L4JpbKC6WyelOsIzytD/LlYnwTQR4UKPCcS6LaWoOX eDKgFRCN4ojCc0mosNbusZW0k0uBfNa5uWEgz41Dyh3cWq490vnJIy/mc0BtHvYcFPqgbbUlryM+ rQ/y5WJ8E0GeXUbskJDeYnDMJQcv0IEFSEAuoxkEb9C7q59MJbHkUiCXM076DQM5NkWJIhXKkklB lA0F44SimSM4w4NxTYyxOj1QR21aH+TLxfgmglxpigeA+h+DKw5GKKrGCKVR60ahJVLum2aW1P3q jEMlZeRSIFc3F+QgeHlvEgoZsNuI4QNaF4UwIFGCYZJVtszw2k0RqeUK8tL6IF8uxjcR5EhKos4H KlhowO2TGV+CQ4ZYMVEamKKRuvrJVJJJLgVyfXNBLjLodAyFEKVKF4ekmYSEFoKkS9jjFIx5tU9e R0taH+TLxfgmghxVqkaAgY3cceGFZMRNAQ1NoDo5aUDZ06qw3uvyXoisajgmlwK5ubkgdyDAUrgm hKL1A54f9kOQ4FHXyBnEQBWErPfJ6whL64N8uRjfRJCbJnAD4i7oG6zQZDgseeKWoCIuNKMSlKEz hkSB5ytqZZWckkuBHLMLys+fldTYjUkhMsGCgluOjlMHaJfwPbjEiUG1znKNXG2hYdTZizoe0/og Xy7GNxHkWrkELpgjjUIdSPIG5scbuJQSuyxHeTCr6j22kolyKZC7C0B+PXXABkxmlQxq5xIdeOB2 o6gOygyhGqw67hrhcnXtp46mtD6mL5LaQiW6NGNODditqv2csh2mg1Aw1WH29exUlKo5D53hYOdk LETdEJXd3rAdc/LbSkIEbv/eYLdlB5QfnbyeMAnbX1050GJCdGp/pm48xKmyQEgzgoEBzqz0r6CH NKKaAHuA6DIQ7hRXwWimDJuzz+/dx6CcUzFVJlWnYqpM6C4TE7a4stzLjKa5UAZ1DafTVVc+7Omq K4sCk1Ujx78UHJWlmjlw1HXjXiiYwAQHHw3BF5iGpf4HcKBWUlrV0aSA3j+2ENHOgqMyhJ2KqTJ8 nogJHs6cmK4KHEpgxc5ABgaUKQzPAL0XgT7JKExQURaZ5osQszKotO5TGVTuLJuWQUYvFWVIrDrH GrgKjqF/CW39UWQTpKHo85xPrM7KoDKTOpVBZRZ30zJwnGPJCHzBL4CTFDC2wVt80SaCgouUJgK4 pYaykkcwlUElh2HjMqjq6ljbUFYGsZNVIyadswCnw53aHbEytTBnKOuaQS40lHXzONYWTN3MmHL7 1qUAFWKpYCqROCeYumElFwqmbijP2oKpZE5NBLO4Z8wippLPNieYuolFFwtGOQx1Q2LBMoo8moJN scmDWuMSSAclJJvpji5x06xJXdUDqSR8TsS0iJ+r2loT4yYkzH5Apzj6F1CgK0XpTKhi4K8YlD+b M2b/ogwqq9BTk1pZAZ/IYBEqVyWDoCNlFFPrmtx2GmqUcxgtQ4tkg755lMdKM/9MfmQWB5Xu4FQG layhTcvAwYdqMtTAMHQ8oEoCGUTOiUBrt0CaAu2zy2OQypr3VAaV9faNywADA5SiniAYR06hDD9D 55knSB9ivBvzCv8vxUGl7ZrKoJIHvHEZUG4dutAI0uKgG4YGOPA8AAygpXOGmo9ejoPKPOtUBpU5 3k3LQGJImeUIMoTDRBD0VzcIPKQmOvrMMD/JNHw+XzprDyr9hKkMKvmdm5YBJj0mGH/McEOpqcyP wmwTBcZSRmHVcJgK84qcRCU9YCqDSmrCpmWQlY7Zl7mAsvTZN5iIGDxYQo3nyKHDQYh8vtNoFgeV df2pDCo5BZuWAUdtwCaBsoGGQkgEm+i3QPOyVho9294qO9uDvuAjVWZdpjKopIFuWgZoyMXoCLRt g6hX6q0YGBQ4olDvMWUGaXpv2XIfqbL0PZVBZdl90zJAZ1rTZPSoGo3JvqhZgO1S5uBirKnHRIbC 6l+egqksGk1lUFmw2rQM6iaCrR1IVXrTk1WDolkEdmECuzIpPBdI1Y1LuzCQquvvXVswlRm8iWBQ blkqmMoi2Zxg6pqfLxQMRS0KTgSmMDJMjMSgPeRtMX4DE+mwsThL0a62fAepnCI/1ZrK9uWJmDYW XbkQVQmr0Q+EBDbSlGVKGmJNmjJI5NE3crnlWDXKruxO3bQMwGHIsfjSGJWF5K2BNLx1mBKAfAPm nBSG8Xy1ctaTqEywTHFQ2Ra3cRlUjcxb20hUprgnqwb3d6mRqAxn54xE3aS9C41EhAoYj+KOSJhk ivIfBh0FbLImsVh6WuFqLM9qVyZZp+Co5I5NxLQpI6HR7iMsyhkocsDFYujidIJiVpHUmCiKaocv UyyXpGAqc9ZTGVSSvjYtg9Lo9OOD9NZWkMqAZLJq8IaXKkhlfDenIHXz9y5UkLppN2sLptI7nQgG DKWlgqlMgMwJpm4U0IWCqZvktrZgKkOXiWBAwl0qmMpC9Jxg6sbcXSgYkKgSZtejFVxE8KpMmRJQ ZoRY7zD0NSLPOzP6dzGrXekjTs1JJYlrIqZNmVTGsK9kTOppePG7bEbpOGI0KmrIDpMRLcbZzPtd 73cHs25HpTs5FUPlXJZNiyELh+HUaNBF5g6uV0KGH+PPUfMJGCSGQDMh1ze3syyIoXJZUzFUznjZ tBgSWlaigMuZBSobaLeFMihMcMIwbFCfMT9BqnkPdEEMlcuaiuGGOuKecxyZhUN8rMYEIQwmQHsa cjtlLH4KUBREaPOEy0uK4YZW/RTGQpoy4zdTWASJ7kdkd9HgITCVJmKiRjkF5XUqReXUlolSbKr4 iWMxnHCYYMTRqg+liA64QNu5wPFeZfjkOWL0AhoqlzVVihta81FMJ+wWEv2uDiYyliYIAVlQdAY2 DGdehXI20YzzfUkxrBigbgoNjabClRgEXQeIQdDfRJCiAbtIcoMsOPhFzSt3ilXRsCLBaJGTeFXV cMUkBmP7cg4Ojg9BtwCadxUaL1AIQQVESFRB58PRS6JhxQLYYtrzqsRAkbWK4B2WkbuwDTjgC50o kApaglAE0hnDieeLwZcUw4q8gMX8xVWJQVqcFuOweKSUgQaF8pfVDdpw0PqK0bUol8d5bsQlxbBi CWgxSr0qMViHnkeDogdnDcTgcfqbNSCkOoWiALJ7qIq+0n1a1TasyNJeDL2uSgwofWFyNDK4OHCk sIXgOXmBtKZAit5hhAVP5rUqxYqEoUU24lWJAYNdHaOofmlVTpbBgXlg5UIMXlKpPEVpNM5nqy6p FCvyZRYzFFclhgwTiVY81EVxIBz8BhwxYjN2TUzbh5XE7B7nXqttWJGVvFgHuioxuKyisqWJqz2E ymC+J07awqkBKOmjOo6j76h+ne7TimyJ0odYPNBpofCq5NAYmALEFRj4UVj6HIfMeQbVSB7t4mXE BMYFvU45rMiYYJvyIyn6KkGmgx9JG7DUy4Bvpzy8KBTBkIBhGIH9ysTLqnvFik0bbFOOJM0uBMSW JGWDsELi9DkHQmmZdIlZnRgqgMzM68TDisyJMgdzI3ohBZ4QDg0GV6K0KnLwqXzEES3oXQkCNR4c KDg/k+KSu8WKJR62KVdSZYO1Y+xM0IVPRNGGjLPiPFh22N/KrImmjOZ/fWHmimUetilfEvYbA0ox MrmcEQ+KpRTtGdIEE0txuAFOXWoWpkBfEg8rsizZppxJEAsVFo8IK+OABolGdLQ94iBOnFvHZWIY M12O7Xp9eFiRVcQ25U1GPHSE2TCM6AIFtQrjDnCkZYZXxXAaaeAgibzW/WLFegXblDvJEG0jywIT KeFMSQGyTMDEfcI5RrPh1Ozgw2vdL1Zs9GNX40+2/dOzTdP3HpyWtH7z8LDfw+v2E7vd4+4vMOW8 //b/CwAAAP//AwBQSwMEFAAGAAgAAAAhAIbGuHEeAQAAXgIAAA4AAABkcnMvZTJvRG9jLnhtbKSS y04DIRSG9ya+A2Fv6YymqWRmumlMunKjD4BwmCHhJlBH394zl5i6Mqm7/0Dy8fFDc/h0lnxAyib4 llabLSXgZVDG9y19fXm621OSi/BK2OChpV+Q6aG7vWnGyKEOQ7AKEkGIz3yMLR1KiZyxLAdwIm9C BI+bOiQnCo6pZyqJEenOsnq73bExJBVTkJAzrh6XTdrNfK1BlmetMxRiW4puBR3r6rGmJM3zW0v3 dbWjrGsE75OIg5GrjbhCxgnj8ewf1FEUQc7JXIFSRqCPQ5rqHU9gTyqvZrjwD+AKwfv/3XXQ2kg4 Bnl24MtSOKqIgq+dBxMz9sgV2qSTqqZsw5ynfvl7nvP9lOWSH6ai2a96LmfMl9+i+wYAAP//AwBQ SwMEFAAGAAgAAAAhAPgfR3L1AAAA4QIAABkAAABkcnMvX3JlbHMvZTJvRG9jLnhtbC5yZWxztNLB SsQwEAbgu+A7hLnbtKuIyKZ7cBEWvKjrAwzJtA2bJjFJxb69YZHFhbCeepz85J/vMOvN92jYF4Wo nRXQVDUwstIpbXsBH/vnmwdgMaFVaJwlATNF2LTXV+s3MpjypzhoH1lusVHAkJJ/5DzKgUaMlfNk c9K5MGLKY+i5R3nAnviqru95+NsB7Vkn2ykBYaduge1nnzf/3+26TkvaOjmNZFNhBVca+4Dj66Tl 4T3NhnI5hp6SgN8o8s9T2FQZD7zsWi3gesHZTalgMsfgoqdZwLPFhAWNys8XLXcLWJ6ccSEWNPIY nDz87DDbHwAAAP//AwBQSwMEFAAGAAgAAAAhAJzR7H0eBAAA/kUAABgAAABkcnMvZGlhZ3JhbXMv Y29sb3JzMS54bWzsnF1vmzAUhu8n7T8g36+Qrp26qLTqxyJVqqZJ7a4nBwxBNSYzTpr++9kYA+ma pDEmX3Vv2kCx8WP75ZzXJueXsxQ7U0TzJCM+6B15wEEkyMKExD74/Tj4cgacnEESQpwR5IMXlIPL i8+fzsM47QcZzmh+iyKHl0LyPj/mgxFj477r5sEIpTA/ysaI8LNRRlPI+EcauyGFz7z8FLvHnvfN DRMYU5iCshCoUUQKEwKcCUn+TtBd6IMJJf00CWiWZxE7CrLUzaIoCVD5C1Imqj51z1zZBBcGASLM +9MDF0XLWMIwcqYQ+wC48lCI8mD+SADZfc7kWf63w17GnJC4lwfReAScMU04VK/neaIUt2DWuChn LxjdD7FDYMqvJFmIvPIGogTjG0x5+U6K2MgHFI0RZPws7BdoET8rbwezXlV6fZm8LZyQd5YSPom2 88JHMCxbfubxn6LoRp1lM6qCZT0oilDAZFUlLza7V5VXRwbvb5W4H8WMzeoLZX1s9mO+xoKt4in/ R31q0FXdW2OydPtG6EKcxOQnH8AWcTktjQ9gbPlyUa1kzzjfKSJtCAvxhHg8glKVT5eIZy0/O67S lXBrqe2xfZbJsWB8qIpI4aul2yHdE0u3I7pRfJfGvzAMdEIFMZOE0LKEMHl/J4egs2tFoebiNdsR IiNr8tx8RwztdJAZdyPH23wv5MnwkUKSH99q5C//i9K3TkWpFr9l9exfhh7FD7Yb1lYk48Hl0HaD Mplq22mlJBnvBiVJPV1JUu5Zu2xTldK5nLCZYcMvgBhnE2GZijlVU1irK+vLdFL1/YUH85xZL7or K0/Q1Qg0rNOvJpTy9uWkVJ9Kp1/Qtd5Tl2PXek9d0rXeU1d0x5DejGyiN+95cE2VScfaJn8Tp4bg NkPm3YizzKDQUMdDRaEhZbuHYmXC0IzLmm6igYm15ezv1Y6QrfpNxhPEWr56t1uVrw9DeavK+Iry Vnc3dTqWtyq6B005iq+CQCNxF880AaaxP+S7WiLYzGKmSpw7t/Gaj28jz8IgIwOLfdUmUOPYiw19 drSv2HtrHDujV2InpTHw1fYIKzN9ZRO+aRoOrcZsXGPyDCehrrg3k67dcA9W5onG1aIA2EIwLEMf FAyvNWe/BeiDIigeZHyx9bnFCwDbDY8X1e4ewpsvKpSzfcRfp6os3t16O6kIP2wH7W4HFSqnsSNC PPMXqYuNyZfH5AVzTWfWMi+2Nq+9plcw1/RpLfMWzDVdW8tcjznf5Toa6+0NFMjrPdiVw/JGrPhR 89Lw6bod3ne+hb4nfJtZohFPnNGWfOvhW72nOrc6cQCD2jh0/nqCGcVYtoquP6Kb7d2/VR6Kpo+z 9eVYNPrVE3DRN1bok30jhF9USefg2y0cy28gUd/acvEPAAD//wMAUEsDBBQABgAIAAAAIQBZy6Sa 2wMAAA1RAAAcAAAAZHJzL2RpYWdyYW1zL3F1aWNrU3R5bGUxLnhtbOyc3U7bMBTH7yftHSLfj7Sw TagiRXyoEhJCiLEHcB0ntXDsYLtQ3n62k6ZMYqKhhDnh3LRpmuPU/tnnHP/t9Oh4VfDogSrNpEjQ eG+EIiqITJnIE/T7dvbtEEXaYJFiLgVN0BPV6Hj69ctRmhcTbZ44PadZZAsRemJPJWhhTDmJY00W tMB6T5ZU2G8zqQps7EeVx6nCj7b4gsf7o9HPOGU4V7hAdSH4DUUUmAkULQW7X9KLNEFLJSYFI0pq mZk9IotYZhkjtH7Dyrhb/4gP4/slI3e+GrFmRcnpGE191QwznEYPmCcIxdWplGry9xmCzaU21bf2 ODJPpW2iqiAUlYrZFh2NRyNXQuwa7LmBJlTQg3R6hO3pgipsDbRJkFRmIW2LlAtGZkoK46zxhLN8 YW5YHilmyZiFovTaoChlyn5qbtAU2uC5nPNI2PITJGRKR3X1muu6u3l5kNYNZ1bXqj70Te2rI25s v2HpKkH79jfhiSYqn59xFdn62E5o62hf5+7VNZ6tvzNwF2aM88bW4XrdtjZxl9Iso8Q09q49Xrdv jPz9LZLGvmBCqroM2+Gpq4DvNNyM6x+eVdfXPaBuAN8b/LHlU3Wg9aeaFhdXlte6OwKvqq+Ey+uB CiD2kSPMrHYcYdi6VED2kch2doouhIFL7EsIc7RccPe5SPfZDiQcVab0xoTD0ToAWj1JDx2t70Cr J7Sy/KLIrzkmEL2audR7JvTO8TUz3ufH/5pd+dwPmNRT6jCYzGGQOGGjs4S89SDRbH6rsND75yHm 3NtJAZ9NNsryX0Ct02HkxqdXt99R7JsDtUrV7cz5dUFt7R/HQfrH7aTxl/3jdr61a1m9dcAimHO5 NDAt6mBa1BoG1tq4fgTqz2a5aLtx1aTjzmnVak41W+puucnRCjHLg8XBzUr7ZinX0QJltS86uKMF ymqfaIGy2hdaJVZni4BVCohfL8Wv59QgjvVxrEE86yM1iGv9oxamurRLXNtuFhycurQJWuPzoQWt ASAZWkQaAJKhhZueIsnyE0JA3Osi9LdWxYkUM8DR1YMYrXH4fUAwOjp6LqY1DqNO3Kb8QIHssqK6 nW1wOe8cfFUwvkpLzlIIHp1tEWntrTyQkB3WLpP0njosz+QUvFYwXstPPmbSbsx5vIKnt0JJtNZ5 L4DxD5OHE1N8wgVUAqPinZhTf2Az23tvZmuddXkWQ9Pfe5pteRZDE977zGJointPWdjnORZlgOFi uwWMl58J6CmK9O4UYIQy7TAKYAQ0Mw/TSX1C1UrRh9vVwOLFdrHm/654bP40wP6L4fQPAAAA//8D AFBLAwQUAAYACAAAACEAAFsc+jsHAAAvJgAAGAAAAGRycy9kaWFncmFtcy9sYXlvdXQxLnhtbOxa 23LbNhB970z/gcP3Whdf64mSydhJ2xnHztju9BkiQREZEGBAyJbz9V3cCFACZUpJ6zbtk3gBdrGL s7tnQb16s6po8oBFQzibpZODcZpglvGcsMUs/f3+/U9nadJIxHJEOcOz9Ak36ZvXP/7wKl9U5xQ9 8aW8xEUCUlhzDs9maSllfT4aNVmJK9Qc8BozeFtwUSEJt2IxygV6BPkVHU3H45NRTtBCoCq1QtAe IipEWJosGfm8xL/ls3Qp2HlFMsEbXsiDjFcjXhQkw/YHCalUH4/ORsaEUUmwQCIrnw7T19o0SSTF yQOiszQdmUc5brLukwzJq0aat3CdyKcaXNTKSpNakFl6Oh6PnQw/ipJG2gHTw+gIgSmSsC1NSWo7 cnIcHZlxBlvoxDl9I7VF4RIbVNWXSCJrDlx94Dmm5rb2ptQyqdQL5UnAg7Eq55kzInw/sf6qxR2W SV3SXACM1Eitvrbe6UzZZ850dz37TNljadMBeqwvPFhWLLz27j6CaBOZdTwATqrLiX54I8x2qKf2 2gIzWzEv4biVANNaCTuJOImKmPpVWMlbVnHaigAAuVXsJEHlHeMJmNZK2MmOn6Mitq3ChEywOfOF 9fFjySl2qM596OgZ3cBq5BPF3z7O7ELWIinydBqL02kYkyH2wmuPom+Jw30RMDls929vKE+9jKEw 2hcD3V3PqPhnQkAVhRBDhzG0HGq0rA89ig092g1YPj0FsNgpqn12CiRsC2pdBsMUGU1OBig6pVmk bElvPjkFazAxo2eBsGfS9AuBe8MXhz5A7KJVxYH9V9nXeuA5W468DPCBy9UAjH4ZewZZJ6oMdbsG ppIwVAHxckTSEJoHJHxuKz8KYKmazrXQzomw2RMxUt0wS/fmArGsdFBXr64egCIrJkgfqHsucEO+ 4F+BGFPcuLrQVcl541Z2DesbWwZDCrtc9RB8VCxZNkthapogAaQblpUmvJ6l+PMyNXoZkGc7G9FF QDMvSkJzx4wQkGj7jhJ2qcToVReCV1dq3drpIMBekcI4CtPOOh2d2VPTbUST0mCVZqVyi1HclKjG lvUDa3y+cTAk/pJnywozTeFPRiFLbtJEnM8pAec5d+WfAATOdq3Q0l3YwJvC7j/w50YGaNG31pVA 4av3nMm7L7BVHJYJ+NZXavtmqeBc3uOVXN+yk2OHFCN8mLRM7ecO4h5713TBq5o3RGJwCS7udWPy GF1SuaOMpECZhMbgIG5hfEmBYcFy1NLetz41N96tgQlO5dkOFsRUgq0DVXaQYTevIfO7uuPPodJa n03jTrOSI/jSVtypQAkUbzMjMNt5rU8p2BLRqBD9tbpMeu9GlVhSbGJRFSFQ/A5lZZAKoYigFWlm KSRfE6ObY6C8mDENpgX0xNIAm0ENSJOMASxdA7dRHLRZRq7JQYHqY6uwk5qBZ3xNar5VbrS5JsjM 6nDgLSULOK7QyVnukJlPXVLr1IChir63xIyUF28KgIF25Phg2laetXzeRV4UGT7XmC3zxQ8Oj2wi tSnh5avW8zHgspcutgHQz2JAhzZ5N6CvubdT4KjNKRDEKrn4bK6rmltXWGAh2egsNHyGKzHxGUPr 3XOzWwo4zL4LzhjOJBfREtVr5PZpvZb6aaG5bTlStq2XU0Mr2poQXabZNJ2Cu7sX09fqMOOj+mDD 12uBvu/hnhNHkrNu7TC3jtzuDJhe7/eCstfxxotg6xBKtR/EgLfHAyK2CXFO12uwFxELxV6r/bR/ J9x6GpABhcHstz7Su5pDC6iohuMYvkjIlQsnUx3MkbngS5bfQlJwnzb+0ibHFq78U0LylT40tnXR H9Ag3Q3ZkNxohoaXlS3BKT9AExvQx077ZBuHtgPvhPV875l0yMw48RaDp66nMUViLX6M59VNpMvT m3AMIa2Nv0bXaVIh2B915bJjK0cr8QTFCPb3tpIrKhtEZMUf8B9ElkEzuk5imvpl8JmUJMe/YA6f BdugsRhU/gM8/n1gtQnPx/yGszceqDVueD/oyNbdrMj9Rc+RTFaGtL89R6qD3mDj1Oa+RYg+tVHL eXn22SkcvqHzflXL3GzdJnDU9Wx/N5m6Qd0GD7x0D8dycPCyvcnTR2ruE+5Gmzc5itHfiQrOPc/g IIGxSJOXE/iarQN/cukCL9xozPI7+WSHMP5WtKQxHKWE38L3dTtuDrNiwuCc9lr3v1phNzfYvQql zvHiowRH6tHzCxlVDar8oIrkOzSpk5ONLvW/4qXbbrjqdNLDPEKaoN3zosegYeVfD2+T42CNcEJq y5uCEGqx2HmlgGNeaevNu/YY3ueIjVSrH9isYVRGUshpPDvo4x8zKZ6t10ncfPE2y1xBCg/t50tK sXzH0Jzi3EZwu6nhwO+X+qnvNzfwZ47187VEexn+CwSlPIFcbhJx4v/Z8j8pNBC0IPc335wUdmMl cuejwHL9jQdtpA2fDX/zev0nAAAA//8DAFBLAwQUAAYACAAAACEAzFLXfN4AAAAFAQAADwAAAGRy cy9kb3ducmV2LnhtbEyPQUvDQBCF74L/YRnBm921mKgxm1JFEXoptoXibZqdJqHZ2ZjdtNFf7+pF LwOP93jvm3w22lYcqfeNYw3XEwWCuHSm4UrDZv1ydQfCB2SDrWPS8EkeZsX5WY6ZcSd+o+MqVCKW sM9QQx1Cl0npy5os+onriKO3d73FEGVfSdPjKZbbVk6VSqXFhuNCjR091VQeVoPVcPv+vHzcb1EN arGcH0r79bF4XWt9eTHOH0AEGsNfGH7wIzoUkWnnBjZetBriI+H3Ru9+miQgdhrSmzQBWeTyP33x DQAA//8DAFBLAQItABQABgAIAAAAIQDIu8KcTQEAAAAEAAATAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAAABbQ29u dGVudF9UeXBlc10ueG1sUEsBAi0AFAAGAAgAAAAhADj9If/WAAAAlAEAAAsAAAAAAAAAAAAAAAAA fgEAAF9yZWxzLy5yZWxzUEsBAi0AFAAGAAgAAAAhAO8f3LVnFwAAR4MAABYAAAAAAAAAAAAAAAAA fQIAAGRycy9kaWFncmFtcy9kYXRhMS54bWxQSwECLQAUAAYACAAAACEAhsa4cR4BAABeAgAADgAA AAAAAAAAAAAAAAAYGgAAZHJzL2Uyb0RvYy54bWxQSwECLQAUAAYACAAAACEA+B9HcvUAAADhAgAA GQAAAAAAAAAAAAAAAABiGwAAZHJzL19yZWxzL2Uyb0RvYy54bWwucmVsc1BLAQItABQABgAIAAAA IQCc0ex9HgQAAP5FAAAYAAAAAAAAAAAAAAAAAI4cAABkcnMvZGlhZ3JhbXMvY29sb3JzMS54bWxQ SwECLQAUAAYACAAAACEAWcukmtsDAAANUQAAHAAAAAAAAAAAAAAAAADiIAAAZHJzL2RpYWdyYW1z L3F1aWNrU3R5bGUxLnhtbFBLAQItABQABgAIAAAAIQAAWxz6OwcAAC8mAAAYAAAAAAAAAAAAAAAA APckAABkcnMvZGlhZ3JhbXMvbGF5b3V0MS54bWxQSwECLQAUAAYACAAAACEAzFLXfN4AAAAFAQAA DwAAAAAAAAAAAAAAAABoLAAAZHJzL2Rvd25yZXYueG1sUEsFBgAAAAAJAAkAVAIAAHMtAAAAAA== „><imagedata src=“1.files/image015.png» o: cropleft="-5940f" cropright="-5914f"><lock v:ext=«edit» aspectratio=«f»><img width=«561» height=«379» src=«dopb431621.zip» v:shapes=«Схема_x0020_8»>
Рис. 8. Факторы, влияющие на рыночную цену акции

1.6           Инвестиционные инструменты
На биржах происходит торговля следующими инструментами: акциями, облигациями, а также производными от них – фьючерсными контрактами и опционами.
Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом, а также на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
По сути, акция является частичкой компании. Покупая акцию, вы приобретаете часть компании, а вместе с ней и возможность участвовать в распределении ее прибыли в виде дивидендов.
    продолжение
--PAGE_BREAK--