Реферат: Ценообразование на фондовом рынке

--PAGE_BREAK--

Большая часть объёма биржевых торгов приходится финансовые инструменты относящиеся к «голубым фишкам», а остальная часть объема торгов на финансовые инструмент относящиеся ко «второму эшелону». «Голубыми фишками» (от английского «blue-chip», по аналогии с самыми дорогими фишками при игре в покер) называют акции самых известных, высокодоходных и стабильных компаний. Как правило, по таким акциям стабильно выплачиваются дивиденды независимо от результатов деятельности компании. В настоящее время в России «голубыми фишками» являются акции нефтяных, газовых, энергетических и телекоммуникационных компаний. В частности, к «голубым фишкам» относят такие компании как Газпром, Лукойл, Норникель, Роснефть, Сбербанк, Ростелеком, Сургутнефтегаз, РусГидро, Полюс Золото и др. Эти компании как правило занимают ведущие позиции на бирже ММВБ.

Нет общепринятых критериев для отнесения акций или облигаций той или иной компании к разряду «голубых фишек» или ко «второму эшелону».

Акции, называемые «голубыми фишками», в долгосрочной перспективе имеют тенденцию к росту. Но есть периоды, в которые большую динамику роста и более высокую доходность показывают акции «второго эшелона».

Преимуществом «голубых фишек» является их ликвидность, то есть возможность продать или купить определенный объем этих акции в любой момент торговой сессии на фондовой бирже, без существенной потери в цене.

«Голубым фишкам» свойственно следующее:

¾     стабильный рост в течение ряда лет;

¾     большая экономическая мощь (возможно, компания является даже монополией), с большим показателем капитализации;

¾     высокая ликвидность вследствие большого количества сделок.

На примере ОАО «НК «Роснефть» рассмотрим свойства «голубых фишек».

ОАО «Нефтяная компания Роснефть» (НК «Роснефть») — одно из крупнейших предприятий топливно-энергетической отрасли России и мира. Компания управляет десятками проектов на юге и севере Европейской части страны, в Сибири, на Дальнем Востоке, в Казахстане и Алжире. Сегодня ее предприятия ведут работы более чем на трехстах месторождениях.

На рисунке 2 изображен стабильный рост цен на акции ОАО „НК «Роснефть».

                   <img width=“518» height=«341» src=«ref-2_1709025926-16249.coolpic» v:shapes="_x0000_i1025">

Рисунок 2 –  стоимость акций ОАО «НК «Роснефть»

По данным рисунка 2 видно, что максимальная стоимость составляет 286,9 рублей, а  минимальная стоимость акций составляла 108,5 рублей. Данное снижение в конце 2008 года произошло под влиянием мирового финансового кризиса.
2.2  АНАЛИЗ ЦЕН НА КОРПОРАТИВНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ НА ПРИМЕРЕ АКЦИИ
Деятельность акционерного общества имеет отправную точку на рынке ценных бумаг, где берет начало эмиссионная и инвестиционная деятельность и где фокусируется спрос и предложение. Акции успешно функционирующего АО имеют устойчивый спрос на РЦБ, т.е. это общество имеет постоянные инвестиции и может активно развивать деятельность. На РЦБ акционерное общество осуществляет различные фондовые операции. Эффективность этих операций фактически обозначает постоянный спрос на ценные бумаги, а значит, возможность дальнейшей финансово-хозяйственной деятельности.

Первичный рынок ценных бумаг объединяет конструирование нового выпуска акций и их первичное размещение среди инвесторов, то есть приобретение акций их первыми владельцами.  Выделяют две формы первичного рынка ценных бумаг: частное (закрытое) размещение; публичное (открытое) предложение. Для частного размещения характерна продажа акций ограниченному числу заранее определенных инвесторов. Публичное предложение характеризуется размещением акций путем публичного объявления и продажи их неограниченному количеству инвесторов. На практике основными способами размещения акций на первичном рынке являются: подписка, аукционы, торги, конкурсы. При этом наиболее распространенными методами продажи являются аукцион и подписка.

Объемы публичного размещения акция имели максимальное значение в 2007г. (рисунок 3). В 2009г. на первичном рынке акций наблюдалось постепенное повышение актив­ности эмитентов, хотя объемы средств, привлечен­ных российскими компаниями путем публичных размещений собственных акций, существенно уступали докризисным.

<img width=»379" height=«225» src=«ref-2_1709042175-14344.coolpic» v:shapes="_x0000_i1028">

Рисунок 3 – Объём публичного размещения акций российских компаний (млрд.долл. США)

На фоне негативных тенденций на внеш­нем рынке капитала и вялой динамики котировок на внутреннем фондовом рынке в первом полуго­дии 2010 г. интерес инвесторов к российским ак­тивам, постепенно восстанавливавшийся в течение 2009 г., стал более сдержанным. В результате эмис­сионная активность российских компаний на пер­вичном рынке акций значительно уменьшилась по сравнению со вторым полугодием 2009 года. В ходе публичных размещений акций российские компании в первом полугодии 2010 г. привлекли 3,6 млрд. долл. США, во втором полу­годии 2009 г. – 11,4 млрд. долл. США. Большин­ство размещений акций, как и в предыдущем году, осуществлялось на ведущих российских площадках (ФБ ММВБ и РТС).

На вторичном рынке ценных бумаг происходят отношения, складывающиеся при обращении ранее выпущенных и размещенных на первичном рынке акций. Вторичный рынок акций обеспечивает перелив капиталов в наиболее эффективные сферы деятельности, стабильность и ликвидность рынка. Наличие развитого вторичного рынка акций является условием функционирования первичного рынка.

Объемы вторичных торгов акциями представлены в таблице 2.

Таблица 2 –  Объемы вторичных торгов акциями в 2008г. — 1 полуг.2010г.на основных российских биржах (млрд. руб.)  

 Биржа

2008 г.

2009 г.

Прирост за 2009 г. к 2008г., %

1-е полуг. 2010 г.

Прирост за 1-е полуг.2010г. ко 2-му полуг. 2009г., %

ФБ ММВБ

12523,5

14306,0

14,2

7010,3

-17,8

РТС

253,7

1645,8

548,8

1591,3

14,8

Санкт-Петербургская биржа

-

-

-

0,2

-52,8

Итого

12777,2

15951,8

24,8

8601,9

-13,2

На вторичном рынке повышались коти­ровки ценных бумаг, а также росли обороты торгов, превысившие в октябре докризисный уровень. Увеличению оборотов тор­гов способствовали и действия ведущих российских бирж по совершенствованию торговой инфраструк­туры. Так, в апреле 2009 г. фондовая биржа РТС от­крыла новую площадку по торговле акциями – РТС Стандарт22, использующую современные биржевые технологии мирового уровня. В результате в 2009 г. оборот вторичных торгов в РТС возрос в 6,5 раза по сравнению с 2008 годом.

В 1-м полугодии 2010г. на вторичном рынке акций сово­купный оборот торгов сократился вследствие уменьшения объемов операций на ведущей российской бирже ФБ ММВБ, а также на Санкт-Петербургской бирже. Существенное снижение котировок российских акций в мае 2010 г. привело к уменьшению рыноч­ной капитализации по итогам первого полугодия, несмотря на рост количества ценных бумаг в сво­бодном обращении. На конец июня 2010 г. капи­тализация рынка акций в РТС сократилась на 7,8% относительно конца 2009 г., составив 704,1 млрд. долл. США.

В первом полугодии 2010 г. распределение инвестиционных предпочтений по отраслевым сегментам российского рынка акций не претерпе­ло существенных изменений по сравнению с пер­вым и вторым полугодиями 2009 г. (рисунки 4).

<img width=«383» height=«255» src=«ref-2_1709056519-15462.coolpic» v:shapes="_x0000_i1029">

Рисунок 4 – Динамика объемов вторичных торгов акциями по секторам экономики на ФБ ММВБ (млрд.руб.)

Лидирующее положение в структуре совокупного оборота вторичных торгов акциями на трех ведущих российских биржах (ФБ ММВБ, РТС и Санкт-Петербургской бирже) по-прежнему занимали операции с инструментами кредитных ор­ганизаций, хотя их удельный вес несколько умень­шился по сравнению со вторым полугодием 2009 года.

При этом на долю сделок с акциями надежных российских банков с государственным участием – крупнейших эмитентов банковского сектора (Сбербанк России ОАО и ОАО Банк ВТБ), как и во втором полугодии 2009 г., приходилось более 40% сум­марного торгового оборота на указанных биржах (рисунок 5).

<img width=«453» height=«289» src=«ref-2_1709071981-25441.coolpic» v:shapes="_x0000_i1030">

Рисунок 5 – Структура совокупных вторичных торгов акциями по эмитентам на основных биржах в 1-м полугодии 2010г., %

Доля акций нефтегазовых компаний продолжала плавно снижаться из‑за некоторого уменьшения инвестиционного спроса на них в усло­виях высокой волатильности цен на мировом рынке нефти. В анализируемый период усилился интерес инвесторов к вложениям в ценные бумаги компаний секторов телекоммуникации и электроэнергетики, ориентированных на внутренний спрос, а также ме­таллургических компаний, показатели деятельности которых улучшались в условиях стабильного внеш­него спроса.

Интерес иностранных инвесторов к россий­ским акциям постепенно ослабевал. В первом полу­годии 2010 г. ежемесячные объемы вывода средств нерезидентами с российского рынка акций превы­шали аналогичные показатели 2009 г., оставаясь существенно меньше, чем в кризисный период (сен­тябрь 2008 г. – январь 2009 г.) (рисунок 6).

<img width=«488» height=«306» src=«ref-2_1709097422-29646.coolpic» v:shapes="_x0000_i1031">

Рисунок 6 – Характеристики операций нерезидентов с акциями на вторичных торгах ФБ ММВБ

В целом за первое полугодие 2010 г. наблюдался чистый от­ток иностранного капитала со вторичного рынка ак­ций ФБ ММВБ, составивший 4,1 млрд. долл. США против 0,6 и 0,3 млрд.долл.США в 1-м и 2-м полугодиях 2009г. соответственно. Доля операций нерезидентов в суммарном обороте вторичных тор­гов акциями на ФБ ММВБ в январе-апреле 2010 г. продолжала расти, а с мая стала снижаться на фоне усиления оттока капитала с российского фондового рынка на веду­щей российской бирже ФБ ММВБ, а также на Санкт-Петербургской бирже.

Традиционное ценообразование долгосрочных контрактов должно быть скорректировано в соответствии с новыми рыночными условиями, которые включают уровень цены, ценовую индексацию и механизм пересмотра цен
3. ПРАВОВОЕ РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ
3.1 ПОНЯТИЯ, ЦЕЛИ, ПРОЦЕСС И ПРИНЦИПЫ
Регулирование рынка ценных бумаг — это упорядочение деятельности на нем всех его участников и операций между ними со стороны организаций, уполномоченных обществом на эти действия.

Регулирование участников рынка может быть внешним и внутренним. Внутреннее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации ее собственным нормативным документам: уставу, правилам и другим внутренним нормативным документам. Внешнее регулирование – это подчиненность деятельности данной организации нормативным актам государства, других организаций, международным соглашениям.

Регулирование рынка ценных бумаг осуществляется органами или организациями, уполномоченными на выполнение функций регулирования. С этих позиций различают:

¾     государственное регулирование рынка, осуществляемое государственными органами;

¾     регулирование со стороны профессиональных участников рынка ценных бумаг, или саморегулирование рынка;

¾     общественное регулирование, или регулирование через общественное мнение.

Цели регулирования рынка ценных бумаг:

1)       поддержка порядка на рынке, создание нормальных условий для работы всех участников рынка;

2)       защита участников рынка от недобросовестности отдельных лиц или организаций;

3)       обеспечение свободного и открытого процесса ценообразования на ценные бумаги на основе спроса и предложения;

4)       создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

5)       в определенных случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т. п.;

6) воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей.

Процесс регулирования на рынке ценных бумаг включает:

¾     создание нормативной базы функционирования рынка;

¾     отбор профессиональных участников рынка;

¾     контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка;

¾     систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке.

Принципы регулирования российского рынка ценных бумаг:

¾     разделение подходов в регулировании отношений между эмитентом и инвестором, с одной стороны, и отношений с участием профессиональных участников рынка — с другой;

¾     выделение из всех видов ценных бумаг так называемых инвестиционных;

¾     максимально широкое использование процедур раскрытия информации обо всех участниках рынка — эмитентах, крупных инвесторах и профессиональных участниках;

¾     необходимость обеспечения конкуренции как механизма объективного повышения качества услуг и снижения их стоимости;

¾     при разделении полномочий между регулирующими органами следует исходить из того, что нормотворчество и нормоприменение не должны совмещаться одним лицом;

¾     обеспечение гласности нормотворчества, широкое публичное обсуждение путей решения проблем рынка.

Такой принцип повышает качество нормотворчества и его объективность:

¾          соблюдение принципа преемственности российской системы регулирования рынка ценных бумаг, имеющей определенную историю и традиции. Нельзя не учитывать и все растущую интеграцию национального фондового рынка с международным. Неэффективно начинать строить новую систему регулирования рынка «с центра поля», необходимо практически учитывать опыт мирового рынка, качественно перерабатывать его и использовать удачные регуляционные решения. Не следует делать из этого опыта догмы, так как повторение чужих ошибок может замедлить прогресс в регулировании рынка;

¾          оптимальное распределение функций регулирования рынка ценных бумаг между государственными и негосударственными органами управления.

                   <img width=«380» height=«248» src=«ref-2_1709127068-12457.coolpic» v:shapes="_x0000_i1032">

Рисунок 7 — Регулирование рынка ценных бумаг

В России на сегодняшний день методы государственного регулирования носят в основном административный характер. В тоже время полноценное формирование и дальнейшее развитие фондового рынка невозможно без расширения экономических методов воздействия позволяющих государству по средствам его социально — экономической политике направлять и стимулировать деятельность участников рынка, в меньшей степени используя директивные методы.

Наряду с государственным регулированием рынка ценных бумаг используется общественное саморегулирование как метод оперативного решения текущих вопросов.

На базе саморегулируемых общественных организаций  (НАУФОР, ПОРТ АД, НФА, НЛУ) решаются вопросы:

¾     формирование стандартов профессиональной деятельности и внедрение их в практику;

¾     разрешение конфликтов между участниками; улучшение управления инвестиционными рисками;

¾     снижение возможности для мошенничества и других противоправных действий;

¾     поддержание ликвидности и стабильности рынка.

Именно профессиональные участники фондового рынка, объединенные в саморегулируемые организации, могут более точно и оперативно решать проблемы этого рынка, ходатайствовать в органы государственного регулирования от имени всего фондового сообщества.

Также к функциям саморегулируемых организаций можно отнести: выработку рекомендаций в области учета, отчетности и налогообложения; раскрытие информации; организацию третейского разбирательства.

Саморегулируемые организации должны быть независимыми в решении оперативных вопросов, но при этом в своей деятельности следовать единой концепции развития рынка ценных бумаг, утверждаемой государством.

Использование двух форм регулирования (государственной и общественной саморегуляции) может привести к негативным последствиям, так как возникает опасность дублирования государственного ведомства, вследствии чего на участников рынка может лечь двойная нагрузка по отчетности и контролю, а также существенно увеличиться стоимость ведения бизнеса (во избежание таких негативных последствий функции органов государственного управления и саморегулируемых общественных организаций должны быть четко разделены).

Организация регулирования рынка ценных бумаг на региональном и муниципальном уровнях остается на сегодняшний день не решенным вопросом для большинства российских регионов, за исключением экономически развитых.

Именно региональным предприятиям, находящимся далеко от финансовых центров страны, наиболее тяжело привлекать инвестиции в развитие производства. Исключение составляют гиганты топливно-энергетического комплекса и некоторых других сырьевых отраслей, чья продукция пользуется стабильным мировым спросом. Поэтому содействие и привлечение инвестиций для региональной и местной промышленности становится основной практической задачей в области регулирования рынка ценных бумаг на уровне каждого субъекта Российской Федерации и муниципалитета.

Эффективное регулирование рынка ценных бумаг:

¾     дает «правила игры» для цивилизованной конкуренции между участниками рынка, которые в конечном результате приводит к расширению и улучшению качества предлагаемых инвесторам услуг;

¾     создает условия, позволяющие населению с уверенностью вкладывать средства, а участникам рынка – безбоязненно расширять свой бизнес;

¾     обеспечивает высокие стандарты поведения участников, минимизирую риск мошенничества и злоупотребления.

Важнейшим качественным отличием современным этапом развития рынка ценных бумаг является растущее международное признание российского фондового рынка, доступ российских эмитентов различного типа к мировым финансовым рынкам.Среди наиболее важных событий в этой области следует отметить вступление России в Международную организацию комиссий по ценным бумагам (IOSCO), получение одновременно кредитного рейтинга Moody s, Standard&Poor s и IBCA, успешные выпуски «еврооблигаций», публикация индекса IFC Global Russia, выпуски ADR/GDR рядом компаний, включение одной из российских компаний в листинг Нью-Йоркской фондовой биржи, признание американской SEC некоторых Российских банков «надежным иностранным депозитарием» и др.
3.2 ОРГАНИЗАЦИОННАЯ СТРУКТУРА СИСТЕМЫ ГОСУДАРСТВЕННОГО РЕГУЛИРОВАНИЯ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ: СУБЪЕКТЫ, ОБЪЕКТЫ, ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ, ЗАДАЧИ И МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ

Субъекты регулирования (регулирующие органы):

— косвенного воздействия –  Президент РФ, Федеральное собрание РФ, Правительство РФ, Министерство экономического развития и торговли РФ, Федеральная налоговая служба, Федеральное агентство по управлению федеральным имуществом, Министерство юстиции РФ, Федеральная служба страхового надзора, Верховный суд РФ, Арбитражный суд РФ;    продолжение
--PAGE_BREAK--