Реферат: Управление инвестиционным портфелем предприятия

--PAGE_BREAK--


По сравнению с 2009 г. выручка компании в 2010 г. выросла на 3% и составила 20,17 млрд. руб., а с 2008 г. – на 22% снизилась, операционная прибыль увеличилась более чем в два раза по сравнению с 2009 г. – до 2,35 млрд. руб., а в сравнении с 2008 г. – упала на 10%. Прибыль без учета процентов, расходов по налогу на прибыль, износа и амортизации (EBITDA) достигла 3,59 млрд. руб., на 56% превысив результат аналогичного периода 2009 г. Прибыль за отчетный период выросла в 4 раза. В итоге финансовый результат 2010 г. превысил результат 12 месяцев 2009 г. по всем ключевым показателя, но уступил 2008 г. Более точно это прогрессия представлена на рис.3.     

<img width=«481» height=«284» src=«ref-3_629939833-4598.coolpic» v:shapes="_x0000_i1029">

Рис.3. Соотношение финансовых показателей ОАО «СИБУР-Минудобрения».

Значительный рост выручки в отчетном периоде обусловлен, главным образом, благоприятной ситуацией на рынках азотных продуктов и капролактама.

Основным инвестиционным инструментом ОАО «СИБУР-Минудобрения» являются еврооблигации.

Еврооблигации – долговой инструмент с фиксированной доходностью, интересный, прежде всего тем, что номинирован в иностранной валюте и позволяет защитить капитал от девальвации рубля и получить постоянный доход, превышающий темпы инфляции, что является весьма актуальным в текущих условиях.

В качестве эмитентов еврооблигаций выступают ТОР 30 российских банков и крупные российские корпорации, которые имеют возможность выходить на западные рынки и привлекать заемные средства. Доходности по бумагам очень привлекательны и могут существенно превышать ставки по депозитам тех же банков при довольно высоком качестве заемщика. Руководствуясь именно этими соображениями, предприятием и был сформирован портфель инвестиций, состоящий целиком из еврооблигаций различных эмитентов.

К апрелю 2008 года инвестиционный портфель ОАО «СИБУР-Минудобрения» выглядел следующим образом (таблица 2). [16].

Таблица 2.

Структура инвестиционного портфеля ОАО «СИБУР-Минудобрения» на 2008 г.

№

Облигации

Погашение

Объем, тыс. долл.

Доля, %

Доходность, %

Дюрация, лет

Федеральные

1

МинФин (Россия), 7

14.05.2011

350

2,44

5,02

2,1

2

Россия, 2018

24.07.2018

590

4,11

7,72

6,35

3

Россия, 2028

24.06.2028

200

1,39

9,8

8,46

4

Россия, 2030

31.03.2030

570

3,97

9,71

5,39

Муниципальные

5

Москва, 2011

12.10.2011

200

1,39

9,03

2,42

6

Москва, 2016

20.10.2016

2500

17,41

12,43

6,04

Телекоммуникации

7

АФК Система, 2010

28.01.2010

100

0,7

22,64

1,76

8

Вымпелком, 2008

26.06.2008

150

1,04

14,67

0,3

8

Вымпелком, 2011

22.10.2011

125

0,87

16,28

2,31

9

Вымпелком, 2013

30.04.2013

200

1,39

19,72

3,32

10

Вымпелком, 2016

23.05.2016

200

1,39

19,02

4,81

11

Вымпелком, 2018

30.04.2018

150

1,04

19,11

5,15

Нефтегазовый комплекс

12

Газпром, 2008

28.05.2008

100

0,7

22,64

0,2

12

Газпром, 2010

27.09.2010

200

1,39

8,03

1,49

13

Газпром, 2022

07.03.2022

100

0,7

12,88

7,28

14

Газпром, 2034

28.04.2034

500

3,48

13,36

4,02

15

Газпром, 2037

16.08.2037

200

1,39

13,02

8,34

16

ТНК-ВР, 2013

13.03.2013

150

1,04

14,67

3,32

17

ТНК-ВР, 2016

18.07.2016

250

1,74

16,07

5,25

18

ТНК-ВР, 2017

20.03.2017

300

2,09

15,93

5,46

 

Всего

-

7135

-

-

-

Данные анализа показывают нам, что наибольшую долю в структуре портфеля еврооблигаций занимают: Москва,2016 – 17,41%, Россия,2018 – 4,11% и Россия,2030 – 3,97%. Доля других облигаций существенно ниже.

Небезынтересным будет проанализировать, как эти и другие виды еврооблигаций по своей доходности относятся к средней доходности инвестиционного портфеля. [2, c.38].

Известно, что любой портфель ценных бумаг характеризуется ожидаемой доходностью:

 <img width=«111» height=«49» src=«ref-3_629944431-778.coolpic» v:shapes="_x0000_i1031"> (1), где

<img width=«16» height=«15» src=«ref-3_629945209-218.coolpic» v:shapes="_x0000_i1033"> – доля общего вложения, приходящаяся на i-ю ценную бумагу;

<img width=«21» height=«15» src=«ref-3_629945427-234.coolpic» v:shapes="_x0000_i1035"> – ожидаемая доходность i-той ценной бумаги,  %;

<img width=«24» height=«17» src=«ref-3_629945661-248.coolpic» v:shapes="_x0000_i1037"> – ожидаемая доходность портфеля, %. [3, c.87].

Рассчитаем ожидаемую доходность инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» по состоянию конец 2009 г. по формуле (1). Исходные данные содержатся в таблице 2. Результаты расчета представлены в таблице 3. Важным показателем является также дюрация (средневзвешенный срок погашения) ценных бумаг, данные которой также представлены в таблицах.


Таблица 3.

Данные об ожидаемой доходности портфеля инвестиций ОАО «СИБУР-Минудобрения» в 2008 г.

№

Облигации

Погашение

Объем, тыс. дол.

Доля, %

Доходность, %

Дюрация, лет

Ожидаемая доходность,%

1

МинФин (Россия), 7

14.05.2011

350

2,44

5,02

2,1

0,12

2

Москва, 2011

12.10.2011

200

1,39

9,03

2,42

0,13

3

Москва, 2016

20.10.2016

2500

17,41

12,43

6,04

2,16

4

Россия, 2018

24.07.2018

590

4,11

7,72

6,35

0,32

5

Россия, 2028

24.06.2028

200

1,39

9,8

8,46

0,14

6

Россия, 2030

31.03.2030

570

3,97

9,71

5,39

0,39

7

АФК Система, 2011

28.01.2011

100

0,7

22,64

1,76

0,16

8

Вымпелком,2008

26.06.2008

150

1,04

14,67

0,3

0,12

9

Вымпелком, 2011

22.10.2011

125

0,87

16,28

2,31

0,14

10

Вымпелком, 2013

30.04.2013

200

1,39

19,72

3,32

0,27

11

Вымпелком, 2016

23.05.2016

200

1,39

19,02

4,81

0,26

12

Вымпелком, 2018

30.04.2018

150

1,04

19,11

5,15

0,2

13

Газпром, 2008

28.05.2008

100

0,7

22,64

0,2

0,08

14

Газпром, 2010

27.09.2010

200

1,39

8,03

1,49

0,11

15

Газпром, 2022

07.03.2022

100

0,7

12,88

7,28

0,09

16

Газпром, 2034

28.04.2034

500

3,48

13,36

4,02

0,47

17

Газпром, 2037

16.08.2037

200

1,39

13,02

8,34

0,18

18

ТНК-ВР, 2013

13.03.2013

150

1,04

14,67

3,32

0,15

19

ТНК-ВР, 2016

18.07.2016

250

1,74

16,07

5,25

0,28

20

ТНК-ВР, 2017

20.03.2017

300

2,09

15,93

5,46

0,33

 

Всего

-

7135

-

-

-

6,1



Более точное отображение распределения уровня ожидаемой доходности по каждому виду облигаций предоставим на рис. 4.

<img width=«482» height=«289» src=«ref-3_629945909-7138.coolpic» v:shapes=«Диаграмма_x0020_1»>

Рис. 4. Ожидаемая доходность облигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» за 2008 г.

Зная среднюю ожидаемую доходность облигаций на 2008 г., мы можем сделать вывод о том, что данный портфель облигаций относится к умеренно-агрессивному виду. [12, c.45].

Такое инвестирование имеет своей целью длительное вложение капитала и его рост. Но при этом не надо забывать о необходимости регулярной коррекции портфеля с целью его оптимизации, в том числе по причинам, не зависящим от держателя облигаций. Одна из таких причин – периодическое погашение ценных бумаг.

К марту 2009 года сложилась следующая структура инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» (таблица 4). [16].


Таблица 4.

Структура портфеля еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» в 2009 г.

№

Облигации

Погашение

Объем, тыс. долл.

Доля, %

Доходность, %

Дюрация, лет

Федеральные

1

МинФин (Россия), 7

14.05.2011

350

2,44

5,02

2,1

2

Россия, 2018

24.07.2018

590

4,11

7,72

6,35

3

Россия, 2028

24.06.2028

200

1,39

9,8

8,46

4

Россия, 2030

31.03.2030

570

3,97

9,71

5,39

Муниципальные

5

Москва, 2011

12.10.2011

200

1,39

9,03

2,42

6

Москва, 2016

20.10.2016

2500

17,41

12,43

6,04

Телекоммуникации

7

АФК Система, 2010

28.01.2010

100

0,7

22,64

1,76

8

Вымпелком, 2011

22.10.2011

125

0,87

16,28

2,31

9

Вымпелком, 2013

30.04.2013

200

1,39

19,72

3,32

10

Вымпелком, 2016

23.05.2016

200

1,39

19,02

4,81

11

Вымпелком, 2018

30.04.2018

150

1,04

19,11

5,15

Нефтегазовый комплекс

12

Газпром, 2010

27.09.2010

200

1,39

8,03

1,49

13

Газпром, 2022

07.03.2022

100

0,7

12,88

7,28

14

Газпром, 2034

28.04.2034

500

3,48

13,36

4,02

15

Газпром, 2037

16.08.2037

200

1,39

13,02

8,34

16

ТНК-ВР, 2013

13.03.2013

150

1,04

14,67

3,32

17

ТНК-ВР, 2016

18.07.2016

250

1,74

16,07

5,25

18

ТНК-ВР, 2017

20.03.2017

300

2,09

15,93

5,46

 

Всего

-

6885

-

-

-


К февралю 2009 г. в портфеле инвестиций ОАО «СИБУР-Минудобрения» были погашены облигации Вымпелком,2008 и Газпром,2008, которые приносили достаточную маленькую доходность в удельном весе всех облигаций портфеля, а общий объем облигаций упал с 7135 тыс. долл. до 6885 тыс. долл.

Данные анализа показывают, что наибольший удельный вес в структуре портфеля еврооблигаций занимают те же облигации, что и в 2008 году, Москва,2016, Россия,2018 и Россия,2030.

По аналогии с 2008 г. рассчитаем ожидаемую доходность еврооблигаций на 2009 г, которую предоставим в таблице 5.


Таблица 5.

Расчет ожидаемой эффективной доходности инвестиционного портфеля еврооблигаций ОАО «СИБУР-Минудобрения» в 2009 г.

№

Облигации

Погашение

Объем, тыс. долл.

Доля, %

Доходность, %

Дюрация, лет

Ожидаемая доходность,%

1

МинФин (Россия), 7

14.05.2011

350

2,44

5,02

2,1

0,12

2

Москва, 2011

12.10.2011

200

1,39

9,03

2,42

0,13

3

Москва, 2016

20.10.2016

2500

17,41

12,43

6,04

2,16

4

Россия, 2018

24.07.2018

590

4,11

7,72

6,35

0,32

5

Россия, 2028

24.06.2028

200

1,39

9,8

8,46

0,14

6

Россия, 2030

31.03.2030

570

3,97

9,71

5,39

0,39

7

АФК Система, 2011

28.01.2011

100

0,7

22,64

1,76

0,16

8

Вымпелком, 2011

22.10.2011

125

0,87

16,28

2,31

0,14

9

Вымпелком, 2013

30.04.2013

200

1,39

19,72

3,32

0,27

10

Вымпелком, 2016

23.05.2016

200

1,39

19,02

4,81

0,26

11

Вымпелком, 2018

30.04.2018

150

1,04

19,11

5,15

0,2

12

Газпром, 2010

27.09.2010

200

1,39

8,03

1,49

0,11

13

Газпром, 2022

07.03.2022

100

0,7

12,88

7,28

0,09

14

Газпром, 2034

28.04.2034

500

3,48

13,36

4,02

0,47

15

Газпром, 2037

16.08.2037

200

1,39

13,02

8,34

0,18

16

ТНК-ВР, 2013

13.03.2013

150

1,04

14,67

3,32

0,15

17

ТНК-ВР, 2016

18.07.2016

250

1,74

16,07

5,25

0,28

18

ТНК-ВР, 2017

20.03.2017

300

2,09

15,93

5,46

0,33

 

Всего

-

6885

-

-

-

5,9
    продолжение
--PAGE_BREAK--