Реферат: Современное программное обеспечение в оценке экономической эффективности, риска инвестиционного
--PAGE_BREAK--1.2. Оценка эффективности инвестиционного проектаИнвестиционный проект – это не только форма реализации принятого инвестиционного решения, но и форма разрешения многочисленных противоречий, возникающих в процессе принятия решения.
Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая его соответствие целям и интересам участников проекта.
Полная оценка состоятельности инвестиционного проекта возможна только при тщательном и глубоком анализе его финансовой реализуемости и экономической эффективности. Экономическая эффективность – базовая категория теории и практики принятия управленческих решений об инвестировании средств в развитие производства.
Сущность этой категории состоит в том, что она выражает экономические отношения, а следовательно, и интересы участников инвестиционного процесса по поводу складывающегося в этом процессе соотношения между результатами и затратами.
«Результаты» и «затраты» являются важнейшими понятиями, связанными с измерением экономической эффективности инвестиционных проектов.
Результаты отражают те глобальные задачи, которые должны быть решены в инвестиционном проекте для достижения главной цели экономического развития. Достижение намеченных в проекте целей и соответствующих результатов предполагает осуществление определенных единовременных и текущих затрат. Единовременные затраты, направляемые на закупку оборудования, транспортных средств, строительство зданий и сооружений, в конечном счете аккумулируются в основном капитале, а направляемые на создание запасов сырья, материалов – в составе оборотного капитала.
Текущие затраты формируют себестоимость продукции (услуг).
Разность оценок результатов и затрат формирует эффект, позволяющий судить о том, что получит инвестор в результате реализации проекта.
Эффективность инвестиционного проекта определяют для решения ряда задач:
· оценки потенциальной целесообразности реализации проекта, т.е. проверки условия, согласно которому совокупные результаты превышают затраты всех видов в приемлемых для инвесторов размерах;
· оценки преимуществ рассматриваемого проект в сравнении с альтернативными;
· ранжирования проектов по принятой системе показателей эффективности с целью их последующего включения в инвестиционную программу в условиях ограниченных финансовых и других ресурсов.[22]
Проблема оценки экономической эффективности инвестиционного проекта заключается в определении уровня его доходности в абсолютном и относительном выражении, что обычно характеризуется как норма дохода.
Основной целью оценки финансового состояния инвестиционного проекта является получение небольшого числа ключевых параметров, дающих объективную и точную картину финансового состояния объекта, в который вкладываются инвестиции. Чтобы принимать решения об инвестиционной деятельности, менеджеру необходима постоянная осведомленность по соответствующим вопросам, которая является результатом отбора, концентрации исходной информации, оценки и анализа полученных показателей финансовой эффективности.
Финансовый анализ инвестиционного проекта является существенным элементом финансового менеджмента инвестиционной деятельности, позволяющим оптимизировать интересы ее различных участников. Собственники оценивают финансовое состояние с целью повышения доходности, обеспечения стабильности предприятия. Кредиторы – так, чтобы минимизировать свои риски по предоставляемым кредитам.
При оценке эффективности анализу подвергаются потенциальная способность проекта сохранить покупательскую ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста. Оценка эффективности инвестиций имеет цель выяснить, насколько реализация проекта отвечает целям и интересам его участников. В общем случае эффективность инвестиционного проекта – это категория, выражающая соответствие результатов и затрат проекта целям его участников, включая в необходимых случаях государства и населения. Таким образом, говорить об эффективности проекта можно лишь тогда, когда содержащаяся в проектных материалах информация подтверждает реализуемость проекта.[17]
1.3. Программные продукты для оценки эффективности инвестиционных проектов
В последние годы появилось множество программных продуктов и средств, расширяющих возможности оценки эффективности инвестиционных проектов. Все они базируются на разработанных ЮНИДО методических подходах, которые постоянно совершенствуются при содействии множества стран, включая Россию. Отдать предпочтение какой-либо одной программе весьма сложно, поскольку каждая из них предназначена для определенных целей и условий реализации.
В России получили распространение два вида компьютерных имитирующих систем оценки инвестиционных проектов.
Программные продукты первого вида предназначены для оценки финансовых результатов прошлой деятельности, отраженных в отчетности за истекший (на момент анализа) период, а также будущего потенциала предприятия, т. е. по существу для экономической диагностики хозяйственной деятельности предприятия в целях выработки рекомендаций по ее совершенствованию. К этой группе можно отнести пакеты: «Альт-Финансы» фирмы «Альт» (Санкт-Петербург), «Аналитик 4.0» фирмы ИНЭК, «Финансовый анализ 1.0» фирмы «Интеллект-Сервис» и «ОЛИМП: ФинЭксперт» фирмы «РосЭкспертиза».
Программы второго вида разработаны для планирования, расчета и сравнительного анализа инвестиционных проектов в целях выбора оптимальной формы финансирования. В России из программ такого рода используются:
· зарубежныепакетыCOMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting) иPROPSPIN (PROject Profile Screening and Preappraisal INformation system), созданныевЮНИДОизащищенныеавторскимправомв1982,1984,1985,1988 и1990 гг.;
· отечественныепакеты«Project Expert» фирмыPro-invest Consulting, «Альт-Инвест» фирмы«Альт» (Санкт-Петербург), FOCCAL фирмы«ЦентрИнвестСофт», «Инвестор4.1» фирмыИНЭК, «ТЭО-ИНВЕСТ», ИнститутапроблемуправленияРАН, «Инвест-Проект» Институтапромышленногоразвития.[9]
В основе всех этих программных продуктов лежит комплексный подход ЮНИДО, все они сопоставимы по таким критериям, как: функциональные возможности, качество программной реализации, удобство пользовательского интерфейса, степень «закрытости» пакета.
Функциональные возможностивключают следующее:
· использование современной методики расчета, основанной на имитации потока реальных денег;
· минимизацию ограничений на горизонт и шаг расчета;
· минимизацию ограничений на количество продуктов;
· широту набора финансовых экономических показателей, используемых для оценки проекта;
· разнообразие сценариев реализации проекта;
· возможность и способы учета инфляции, расчетов в неизменных и текущих ценах;
· возможность и способы учета неопределенности и рисков; возможность сохранения в памяти ЭВМ приемлемых вариантов расчета для последующего сравнения и окончательного отбора и др.
Качество программной реализацииопределяется:
· возможностью реализации пакета на распространенных типах ЭВМ с использованием достаточно доступной операционной среды;
· надежностью в работе;
· быстродействием, позволяющим в приемлемые сроки производить расчеты необходимого количества вариантов, их сравнение, учет неопределенности и др.;
· защитой пакетов от несанкционированного использования и копирования и др.);
Удобство пользовательского интерфейсапредполагает:
· упрощение и минимизацию трудоемкости ввода информации;
· возможность защиты от ошибок при вводе;
· наглядность результатов;
· достаточный объем графической информации и др.;
Под «закрытостью» пакетапонимают невозможность изменения пользователем формул и алгоритмов, по которым происходят вычисления в программном пакете. К «закрытым»относят пакеты, написанные на каком-либо языке программирования и функционирующие вне специфической среды, к «открытым» — написанные на базе электронных таблиц в соответствующей среде, где пользователь имеет возможность модифицировать формулы.
«Закрытость» пакета может быть как достоинством, так и недостатком, в зависимости от целей, которые стоят перед инвестором и реципиентом. Достаточно квалифицированные пользователи могут имитировать довольно сложные и разнообразные сценарии реализации проекта, используя гибкие возможности «открытой» системы. В то же время такие возможности пакета таят в себе угрозу ошибок. Заметим, что при использовании «закрытых» пакетов возможность ошибок возникает из-за отсутствия алгоритма, позволяющего следить за расчетом, а также из-за невозможности модификации расчетных формул с учетом особенностей проекта.
Рассмотрим подробнее пакеты программ для планирования, расчета и сравнения инвестиционных проектов.
продолжение
--PAGE_BREAK--ГЛАВА IIПакеты компьютерных программ для оценки эффективности инвестиционного проекта 2.1. Пакет COMFAR2.1
Пакет COMFAR, версия 2.1, разработанный в ЮНИДО, относится к разряду «закрытых». В работу программы нельзя вмешаться, что в известной мере гарантирует надежность результатов. Однако в системе отсутствует автоматизированный контроль между входом и выходом.
Системы COMFARи PROPSPINпрошли международную сертификацию.
Оценка коммерческой эффективности осуществляется на основании имитации потока реальных денег. Расчет может вестись в двух валютах — национальной и иностранной. Допускается учет только постоянной (по времени) инфляции, зато различной для разных статей затрат и доходов.
Существенное достоинство системы COMFAR— большой объем выдаваемой графической информации. Это позволяет наглядно представить результаты расчета при варьировании ряда исходных данных (объема реализации, производственных издержек, инвестиционных затрат и ставки за кредит).
Помимо блока оценки коммерческой эффективности система включает блок оценки экономической эффективности.
Пакет построен из трех блоков (ввода данных, расчета, вывода данных), что обеспечивает прямой доступ к выходным данным просчитанных ранее вариантов.
К недостаткам системы относятся:
· неспособность реагировать на изменение условий функционирования программы;
· несоответствие налогового блока российскому законодательству. Так, пакет COMFARпозволяет учитывать лишь взимаемые с прибыли налоги, базой исчисления которых является объем прибыли, а для исчисления всех остальных налогов (НДС, налога на имущество и на землю, транспортного налога, ряда местных налогов и т. д.) необходимо использовать специальные приемы, что затрудняет работу и снижает надежность расчета;
· годичный шаг расчета (в период строительства шаг может быть сокращен до полугода) — при необходимости уменьшения шага (а она возникает часто) приходится также применять специальные меры;
· жесткая заданность перечня исходных данных при ограниченности их количества — если проект предусматривает большое число видов оборудования (например, два или более), то данные о нем необходимо агрегировать, что приводит к неточностям в учете амортизации, поскольку по агрегированному оборудованию ее приходится вычислять вне системы; существуют трудности и в части ввода некапитализируемых затрат;
· сложность учета инфляции — даже для постоянного уровня инфляции в пакете COMFARне предусмотрено текущее изменение коэффициентов пересчета иностранной и национальной валют, т. е. независимо от уровня инфляции сохраняется постоянный курс доллара; при необходимости учитывать переменную по времени инфляцию текущие цены и затраты приходится задавать извне;
· несравнимость интегральных показателей, вычисленных при различных уровнях инфляции — не производится приведение к расчетным ценам;
· отсутствие современного многооконного интерфейса — при вводе невозможно просмотреть всю таблицу, при выводе не повторяются заглавия и даже номера строк, велико число пустых блоков, состоящих из одних нулей.
По перечисленным причинам пакет COMFARне обеспечивает адекватную оценку основных показателей рентабельности инвестиций: приведенной стоимости капиталовложений, внутренней нормы прибыли и срока окупаемости капиталовложений. Из-за высокой стоимости, неудобств работы с пакетом (программа написана на языке «Паскаль» в конце 1970-х гг.) и невозможности корректного использования в российских условиях пакет COMFAR2.1 не получил широкого распространения в России.[32]
2.2. Пакет PROPSPIN
Пакет PROPSPINсоздан на основе электронных таблиц «Lotus1-2-3» версии 2.01 под MSDOSи уже по этой причине не может быть «закрытым». Он предназначен для формирования финансового профиля инвестиционного проекта на основе анализа последствий изменения выбранных параметров и подготовки двух или более сценариев, основанных на различных предположениях относительно перспектив проекта.
Отличительная черта пакета PROPSPIN— интегрированность. Это означает, что пользователь одновременно видит на экране и входные данные (возмущающие воздействия), и их финансовые последствия. Отчет PROPSPINпредставляет собой законченный вариант финансового профиля проекта с учетом заданных ограничений.
Однако пакет не является средством проведения полного финансового анализа, а служит инструментом быстрого просмотра различных вариантов для выявления тех, которые будут пригодны при дальнейшем рассмотрении.
Недостаток пакета — невозможность учета фактора инфляции, а также влияния рыночных факторов на цену и объем выпускаемой продукции, используемых ресурсов и т. д.
Пакету присущ ряд ограничений:
· число видов рассматриваемых продуктов, как и число видов используемых ресурсов, не превышает шести;
· значения инвестиций задаются на срок не более пяти лет.[31]
продолжение
--PAGE_BREAK--2.3. Пакет «Альт-Инвест»
Пакет «Альт-Инвест», созданный исследовательско-консультативной фирмой «Альт», представляет собой комплекс взаимосвязанных электронных таблиц в среде пакета «MicrosoftExcel». Такой способ реализации позволяет эксперту изучить все расчетные формулы, проследить логику формирования результатов из исходных данных, свободно ориентироваться в методике и расчетных таблицах.
Областью применения «Альт-Инвест» является анализ финансовой состоятельности и экономической эффективности инвестиционных проектов любого типа, независимо от отраслевой принадлежности, схемы финансирования, сроков и объемов инвестиций.[20]
С помощью программного продукта «Альт-Инвест» разрабатываются финансовые разделы ТЭО и бизнес-планов, сравниваются альтернативные варианты реализации инвестиционных проектов, оптимизируются схемы финансирования и другие условия инвестиций. Он используется для обоснования проектов модернизации, технического перевооружения, выпуска новых видов продукции на промышленных предприятиях, инвестиций в сфере строительства, внедрения новых технологий.
Методика расчетов, реализованная в программном продукте «Альт-Инвест», соответствует рекомендациям ЮНИДО и других международных организаций. Материалы, разработанные с ее использованием, без замечаний принимались к рассмотрению ЕБРР, USAID, EximBank(США). Наряду с другими программами, пакет «Альт-Инвест» представлен в официальных «Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов».
Оставаясь корректным с точки зрения международных требований, пакет «Альт-Инвест» максимально адаптирован к принятой в России системе бухгалтерского учета и формирования финансовых результатов.
Гибкость, открытость и исключительные возможности адаптации позволяют эксперту-аналитику создать на базе пакета «Альт-Инвест» уникальную модель конкретного инвестиционного проекта и смоделировать поведение проекта в различных условиях, в соответствии с различными сценариями.
Любое изменение исходных данных немедленно обрабатывается программой и порождает цепочку расчетов. В результате пользователь получает возможность оценить влияние внесенных изменений на характеристики проекта в целом.
Учет специфики переходной экономики — одна из наиболее сильных сторон программы «Альт-Инвест». Пользователь имеет возможность выполнять расчеты как в постоянных, так и в текущих ценах. Для расчета в текущих ценах предусмотрен специальный блок, позволяющий эксперту моделировать различные варианты развития инфляционных процессов. Расчеты могут проводиться как в моновалютном, так и в двухвалютном режиме, позволяющем учитывать изменение обменного курса твердой валюты на внутреннем рынке.
Включение в пакет блока анализа чувствительности позволяет аналитику, самостоятельно выбирая варьируемые показатели, оценить степень зависимости эффективности проекта от возможных изменений рыночной конъюнктуры, роста цен на необходимое оборудование и т. д. Руководителю, принимающему решение, такая информация поможет определить зоны риска проекта и предусмотреть возможные действия.
Работая с программным продуктом «Альт-Инвест», аналитик получает набор стандартных форм финансовой отчетности, а также показателей и коэффициентов, исчерпывающим образом описывающих проект и позволяющих выполнить его качественный анализ.
В частности, модель формирует такие финансовые документы, как отчет о прибыли, отчет о движении денежных средств, баланс. Дополнительно рассчитывается набор финансовых коэффициентов (ликвидности, оборачиваемости, прибыльности продаж и т. д.) Таблицы показателей эффективности инвестиций включают простой и дисконтированный сроки окупаемости, внутреннюю норму прибыли и чистую текущую стоимость, максимальную процентную ставку по кредиту, которая может быть выплачена.
Используя «открытость» модели, пользователь может самостоятельно сформировать нестандартные таблицы, построить новые диаграммы, рассчитать любые дополнительные показатели. Результаты расчетов распечатываются как на русском, так и на английском языке.[20]
Пакет «Альт-Инвест 3.0» учитывает законодательные особенности осуществления лизинговых операций, позволяет отражать как финансовый, так и оперативный лизинг. Система обеспечивает корректный учет амортизационных отчислений до того момента, как оборудование перешло на баланс, а также построение графика амортизационных отчислений.
Благодаря введению новой табличной формы «Бюджетная эффективность», появилась возможность рассчитывать эффективность проекта с точки зрения федеральных и муниципальных государственных органов. Это особенно актуально для проектов, претендующих на финансовую, организационную или стратегическую поддержку государства. Для проектов, проходящих государственную экспертизу, в программе предусмотрено автоматическое оформление результатов расчетов согласно требованиям СНиП 11-01-95.
Особый интерес представляет «Альт-Инвест-Прим» — программный продукт для экспресс-оценки коммерческой привлекательности проекта, который дает пользователю возможность выполнить предварительную оценку коммерческой состоятельности проекта, используя минимум исходной информации.[30]
2.4. Пакет «ProjectExpert5»
Пакет «ProjectExpert5» — автоматизированная система финансового моделирования, планирования и анализа эффективности инвестиционных проектов на базе имитационной модели денежных потоков, созданная фирмой «Pro-InvestConsulting».
Пакет позволяет разрабатывать и анализировать проекты на срок до 50 лет, обеспечивая шаг расчета по дням (предусмотрена возможность учета рабочих и нерабочих дней) и просмотр финансовых показателей по месяцам на весь период проекта.
Инвестиционный проект может включать до 16000 этапов. Система помогает рассчитывать различные варианты продаж для 16000 продуктов с учетом до 16000 издержек па один продукт.
Пакет «ProjectExpert5» автоматически генерирует в формате IAS(InternationalAccountingStandards) основные финансовые отчеты: отчет о прибылях и убытках, баланс, отчет о движении денежных средств, отчет об использовании прибыли с представлением данных по месяцам (но кварталам, по годам) проекта.[21]
Система автоматически представляет показатели, характеризующие эффективность проекта в целом: период окупаемости с учетом дисконтирования (англ. discountedpaybackperiod), индекс прибыльности (англ. profitabilityindex), чистый приведенный доход (англ. netpresentvalue), внутреннюю норму рентабельности (RR
), а также более 30 финансовых коэффициентов, характеризующих различные стороны проекта (коэффициент текущей ликвидности, чистый оборотный капитал, показатели структуры капитала).
Помимо интегральных показателей пакет «ProjectExpert5» автоматически рассчитывает показатели для каждого участника (акционера, инвестора), финансирующего проект на тех или иных условиях. Для такого инвестора как государство учитываются и прямые поступления, и косвенные (в виде налогов).
Система «ProjectExpert» позволяет вести анализ чувствительности проекта по более чем 13 показателям (объем продаж, налоги и др.) и создавать любое количество сценариев одного проекта.
Специальный модуль «ProjectIntegrator» предназначен для сравнения различных вариантов проекта, а также формирования интегральных показателей и показателей движения наличности для группы проектов.
Модуль «Окружение» введен для учета инфляции, которую можно задавать как укрупненно (по годам), так и по месяцам, отдельно для двух валют, используемых в проекте, и на различном уровне для разных объектов учета (недвижимость, зарплата). Кроме того, гибкие средства описания, встроенные практически в каждый модуль, позволяют учесть влияние инфляции на каждый отдельный продукт, издержку, материал и др.
Все созданные проекты хранятся в виде отдельных файлов. Данные могут быть переданы в системы планирования «MSProject», «PrimaveraProjectPlanner», «SureTrack», а также практически в любую другую программу через форматы .txtи .dbf.
Система «ProjectExpert» обладает удобным и понятным интерфейсом. Система закладок главного меню отражает основные этапы построения инвестиционного проекта. Четкая логика работы с программой позволяет быстро освоиться пользователям, знакомым с финансовым моделированием, и в то же время подсказывает необходимые шаги новичкам. Вместе с тем структура меню не предполагает жесткой регламентации порядка работы. Пользователь может начинать работу с любого модуля, возвращаться к нему снова по мере получения новой информации.[21]
Основные команды вынесены на панель инструментов (Toolbar). Широко используются системы контекстных меню (правая кнопка мыши), так что пользователь, имеющий опыт работы в среде «Windows», без труда сможет приступить к работе. Программа позволяет строить самые разнообразные графики и диаграммы (столбчатые, линейные, круговые) как контекстным способом (выделив соответствующие ряды чисел), так и с помощью специального графического модуля. Вся графическая информация при необходимости распечатывается.
Пользователь может открыть несколько таблиц одновременно, итоговые строки в таблицах выделяются цветом.
Формально «ProjectExpert5» — «закрытая» система. Пользователь не может поменять основные алгоритмы расчета. Он лишь вводит исходную информацию и получает итоговые результаты. Однако система обладает мощными средствами генерации пользовательских отчетов, которые позволяют преодолеть ограничения, связанные с «закрытостью».
Любая цифра из любого автоматически сформированного отчета может затем быть умножена, поделена на другое значение, сложена с другим показателем, чтобы получить специальный коэффициент, необходимый пользователю. Таким образом, каждый пользователь на основе специального модуля формул в силах не только сформировать собственные отчетные таблицы, графики — всю полноценную среду, необходимую для работы, но и сохранить ее для использования в дальнейшей работе при создании других проектов. Кроме того, данные всех итоговых таблиц свободно копируются в «Excel» (вместе с тестовыми значениями) через буфер обмена.[9]
продолжение
--PAGE_BREAK--2.5. Пакет «ТЭО-Инвест»
Разработанный Институтом проблем управления РАН пакет «ТЭО-Инвест» — программный комплекс для планирования и анализа эффективности инвестиционных проектов на базе имитационной модели денежных потоков. «ТЭО-ИНВЕСТ» позволяет пользователю построить финансовую модель предприятия, реализующего инвестиционный проект, и проанализировать варианты его осуществления в соответствии с различными сценариями.
Пакет «ТЭО-Инвест» предназначен для следующего:
· анализа и обоснования инвестиционных проектов, включая оценку эффективности реорганизации и модернизации производства, строительства промышленных предприятий и внедрения новых технологий;
· оценкиинвестицийвсфереreal estate development;
· разработки бизнес-планов и подготовки пакета форм и графических иллюстраций как на русском, так и на английском языках;
· проведения экспертизы инвестиций, выбора и оптимизации схем финансирования проекта.
Используемые в пакете «ТЭО-Инвест» подходы к расчету показателей эффективности инвестиций соответствуют «Методическим рекомендациям по оценке эффективности инвестиционных проектов», утвержденным Госстроем, Минэкономики, Минфином и Госкомпромом России, а также методам финансового анализа, принятым в международной деловой практике (методики ЮНИДО и Всемирного банка).
Пакет «ТЭО-ИНВЕСТ» предоставляет пользователю на стадии планирования и обоснования эффективности инвестиций широкие возможности и богатый арсенал средств анализа, в их числе:
· выполнение многовариантных расчетов с различной степенью детализации — с шагом один месяц или любым шагом, кратным одному месяцу;
· эффективное описание и моделирование внешней среды, допускающее выбор двух валют (из списка) для расчета, учет общей и структурной инфляции, переоценку основных фондов (зданий, сооружений, машин и оборудования);
· описание и моделирование производственного плана, включая: а) подготовку сметы производственных затрат на единицу продукции, товаров, услуг; б) разработку независимой стратегии формирования запасов и использование в производственном цикле каждой из составляющих затрат; в) планирование потребности в персонале, расчет административных, торговых, переменных и постоянных производственных издержек;
· оценка стратегии формирования и управления капиталом, включая: а) анализ вариантов использования акционерного и заемного капитала, стратегии привлечения и выплаты займов в рублях и валюте; б) моделирование размещения свободных средств для реинвестирования проектов, вариантный анализ выплат дивидендов.
Программный комплекс «ТЭО-Инвест» является «открытой» системой и может служить платформой для создания специализированных систем компьютерной поддержки принятия решений сложных финансовых моделей, в том числе: для анализа и технико-экономического обоснования комплекса взаимосвязанных инвестиционных проектов (инвестиционных программ); для финансового анализа инвестиционной стратегии и прогнозирования развития финансово-промышленных групп, холдингов и др.
Пакет «ТЭО-Инвест» выгодно отличают:
· «дружественный» интерфейс, основанный на системе вложенных меню;
· рациональная структуризация табличных форм и удобство ввода исходных данных;
· возможность и удобство проведения многовариантных расчетов;
· универсальность — пригодность для анализа и оценки инвестиционных проектов различного типа (вновь создаваемых производств, реконструкции и развития) и масштаба (от малого предприятия до транснациональной компании);
· удобство подготовки и печати качественных документов технико-экономического обоснования;
· возможность расчета бюджетной эффективности и анализа восстановления платежеспособности и эффективности привлечения заемных средств;
· открытость и «прозрачность» схемы финансовых расчетов для пользователя, возможность адаптации и настройки на особенности реализации конкретного инвестиционного проекта.
Комплекс ТЭО-Инвест ведет архив проектов.[32]
продолжение
--PAGE_BREAK--2.6. Пакет FOCCAL
В общем виде пакет FOCCALфирмы «ЦентрИнвестСофт» ориентирован на решение задач, связанных с анализом инвестиционных проектов в области нефтедобычи. Модификация этой программы, названная FOCCAL-UNI, предназначена для оценки эффективности инвестиций различных проектов без привязки к особенностям нефтедобывающей отрасли.
Пакет реализован на базе электронных таблиц «Excel5.0» и в силу этого «открыт» для пользователя.
Пользователь может в работе по выбору применять как русский, так и английский язык.
В качестве основных показателей рентабельности капиталовложений используются приведенная стоимость проекта и внутренняя норма прибыли.
Реализованныемодели развития различных факторов позволяют проводить широкомасштабные исследования с учетом возможных сценариев реализации проекта, оценивать влияние мировых и внутренних цен на основные показатели рентабельности проекта.
В целом этот программный продукт сходен с пакетом «Альт-Инвест».
Сравнительные характеристики рассмотренных программных продуктов, выпушенных российскими разработчиками, приведены в табл.1.
Таблица 1
Характеристики пакетов программ для оценки инвестиционных проектов
<img width=«638» height=«341» src=«ref-2_1382519556-106208.coolpic» hspace=«12» v:shapes=«Рисунок_x0020_1»>
ГЛАВА III. Пример расчета инвестиционного проекта в программах «Альт-Инвест» и Project Expert 3.1. Опыт использования «Альт-Инвест»
Первая версия «Альт-Инвест» была создана в 1993. Было выпущено шесть редакций модели, каждая из которых учитывала дополнительный собственный опыт компании, идеи пользователей, новые технические решения.
Уже более десяти лет назад крупные инвестиционные решения в России принимались на основе расчетов, выполненных в программе «Альт-Инвест»:
На ОАО «КАМАЗ» с помощью системы были подготовлены бизнес-планы проектов производства нового семейства тяжелых грузовиков «Камаз- 6520», выпуска городского автобуса «Камаз-5256», бизнес-план проекта по развитию производства экспортного литья на Литейном заводе АО «КАМАЗ», а также бизнес-планы завода на 1996 и 1997 гг.
Специалисты АО «ГАЗ» использовали «Альт-Инвест» для подготовки бизнес-плана проекта выпуска нового легкового автомобиля «Волга-3110», финансируемого ЕБРР, Автобанком и австрийским банком.
Эксперты UNIDO впервые в практике использовали для анализа инвестиционных проектов программный продукт «Альт-Инвест» при реализации проекта на ЛОМО. [32]
АО «Москабельмет» использовало программный продукт «Альт-Инвест» для разработки инвестиционного плана, результатом которого стало создание совместного предприятия со шведским концерном Asea Brown Bovery (ABB).
Сегодня уже не только в отдельных крупных проектах экономисты и аналитики полагаются на помощь «Альт-Инвест» – инвестиционные портфели многих крупнейших корпораций целиком составлены из проектов, подготовленных с применением наших моделей.
Программа активно применяется в ряде проектных институтов ОАО «Газпром», большом числе структурных подразделений РАО «ЕЭС», на всех уровнях управления ОАО «РЖД», на заводах и в управляющих компаниях целого ряда российских холдингов. Объем инвестиций, анализируемых ежегодно в программе «Альт-Инвест», измеряется миллиардами долларов.
Рассмотрим особенности алгоритмов расчета показателей эффективности проекта по программам Project Expert и Альт-инвест-прим.
3.2. Пример расчета NPV и IRRпроекта.
Проект: Таблица №2.
№ п/п
Наименование показателя
Значение показателя
1.
Дата начала проекта
1 июля 2003 года
2.
Продолжительность проекта
8 лет
3.
Наименование планируемой к выпуску продукции
Новый продукт
4.
Единица измерения Нового продукта
штуки
5.
Начало реализации
1 июля 2005 года
Окружение: Таблица №3.
№ п/п
Наименование показателя
Значение показателя
1.
Курс доллара
32 руб./$
2.
Темп роста/падения курса в течение проекта
0%
3.
Инфляция по всем составляющим доходов и затрат
0%
4.
Налоги:
Налог на прибыль
НДС
Налог на имущество
Единый социальный налог (ЕСН)
24,0%
20,0%
2,0%
35,6%
5.
Ставка дисконтирования при расчетах в долларах
12%
Инвестиционный план (в долларах): Таблица №4.
* Приобретаемое оборудование 1, 2 и 3-го типа является активом (основными средствами) и на него начисляется амортизация в течение 60 месяцев, ликвидационная стоимость данного оборудования по окончании этого периода составляет 0,0 руб.
** Инвестиции показывают потребность компании, реализующей проект, в оборотных средствах.
Потребность в инвестициях
Начало
Оконча-ние
6-12.03
2004 г
2005 г
2006 г
2007 г
2008 г
2009 г
2010 г
1-5.11
Приобретение, монтаж и наладка оборудования 1-го типа*
1.07.03
31.12.03
120 000
Приобретение, монтаж и наладка оборудования 2-го типа*
1.01.04
30.06.04
120 000
Приобретение, монтаж и наладка оборудования 3-го типа*
1.07.04
31.12.04
120 000
Инвестиции 04 (потребность в оборотном капитале)**
1.07.03
31.05.05
35 000
60 000
25 000
ИТОГО
155 000
300 000
25 000
Операционный план:
Компания начинает продавать Новый продукт с 1 июля 2005 года по цене $80 за штуку, не изменяющейся на протяжении всего проекта.
План продаж компании Таблица №5.
Период
Объем продаж, шт
7-12 2005 год
3 000
2006 год
6 000
2007 год
6 000
2008 год
6 000
2009 год
6 000
2010 год
6 000
1-5 2011 год
6 000
Условия продаж:
— скидок, сезонных колебаний, нестандартных налогов, нет;
— задержка платежей — 0 дней, продажа по факту оплаты;
— потери — 0%;
— время на сбыт — 0 дней;
— запас готовой продукции — 0% от месячного объема продаж;
План производства:
— прямые издержки на одну штуку Нового продукта на материалы — $10;
— прямые издержки на одну штуку Нового продукта на сдельную заработную плату — $5;
— другие прямые издержки на одну штуку Нового продукта — $0.
План численности персонала Таблица №6.
Должность
Количество
Зарплата, долл.
Выплаты
В течение
Директор
1
800
Ежемесячно
Всего проекта
Гл. бухгалтер
1
700
Ежемесячно
Всего проекта
Рабочие
5
300
Ежемесячно
Периода производства
Комм. директор
1
500
Ежемесячно
Периода производства
Специалист
1
400
Ежемесячно
Периода производства
План общих издержек: Таблица №7.
Наименование
Сумма, $
Выплаты
В течение
Содержание офиса
300
Ежемесячно
Всего проекта
Содержание автомобиля
100
Ежемесячно
Всего проекта
Оплата эл. энергии + аренда помещений
1000
Ежемесячно
Периода производства
Ремонт + запасные части
200
Ежемесячно
Периода производства
Ниже приведены результаты расчетов эффективности проекта по программам «Project Expert» и «Альт-инвест» в двух вариантах: эффективность проекта в целом и эффективность проекта, реализуемого проектной компанией с учетом источников финансирования (таблицы №8-11).
Расчет эффективности проекта в целом по программе Project Expert.
Денежный поток (ДП) проектной компании (в долларах) Таблица №8.
7-12 2003г
2004 г
2005 г
2006 г
2007 г
2008 г
2009 г
2010 г
1-6 2011г
Поступления от продаж
240 000
480 000
480 000
480 000
480 000
480 000
240 000
Затраты на материалы и комплектующие
30 000
60 000
60 000
60 000
60 000
60 000
30 000
Затраты на сдельную заработную плату
15 000
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
15 000
Суммарные прямые издержки
45 000
90 000
90 000
90 000
90 000
90 000
45 000
Общие издержки
2 400
4 800
12 000
19 200
19 200
19 200
19 200
19 200
9 600
Затраты на персонал
11 400
22 800
34 800
46 800
46 800
46 800
46 800
46 800
23 400
Суммарные постоянные издержки
13 800
27 600
46 800
66 000
66 000
66 000
66 000
66 000
33 000
Вложения в краткосрочные ценные бумаги
Доходы по краткосрочным ценным бумагам
Другие поступления
Другие выплаты
Налоги
4 058
10 308
22 437
77 268
133 115
132 203
137 778
145 061
72 726
Кэш-фло от операционной деятельности
-17 858
-37 908
125 763
246 732
190 885
191 797
186 222
178 939
89 274
Затраты на приобретение активов
120 000
240 000
Другие издержки подготовительного периода
30 000
60 000
30 000
Поступления от реализации активов
Приобретение прав собственности (акций)
Продажа прав собственности
Доходы от инвестиционной деятельности
Кэш-фло от инвестиционной деятельности
-150 000
-300 000
-30 000
Собственный (акционерный) капитал
Займы
Выплаты в погашение займов
Выплаты процентов по займам
Лизинговые платежи
Выплаты дивидендов
Кэш-фло от финансовой деятельности
Баланс наличности на начало периода
-167 858
-505 767
-410 004
-163 272
27 613
219 411
405 633
584 572
Баланс наличности на конец периода
-167 858
-505 767
-410 004
-163 272
27 613
219 411
405 633
584 572
673 845
Расчет эффективности предприятия, реализующего проект, с учетом источников финансирования по программе Project Expert.
Предположим, источником финансирования для компании «Пример» является кредитная линия со следующими параметрами: ставка — 15% годовых, отсрочка первой выплаты процентов — 20 мес. (до начала реализации продукции). С помощью программы «Project Expert» подбирается оптимальный кредит из условия положительных значений денежного потока на каждом интервале проекта. Лимит кредитной линии — 576 919 долл., срок — 5 лет 5 мес.
Денежный поток проекта с учетом источников финансирования (в долларах) Таблица№9.
7-12
2003г
2004 г
2005 г
2006 г
2007 г
2008 г
2009 г
2010 г
1-6
2011г
Поступления от продаж
240000
480000
480000
480000
480000
480000
240000
Затраты на материалы и комплектующие
30 000
60 000
60 000
60 000
60 000
60 000
30 000
Затраты на сдельную заработную плату
15 000
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
15 000
Суммарные прямые издержки
45 000
90 000
90 000
90 000
90 000
90 000
45 000
Общие издержки
2 400
4 800
12 000
19 200
19 200
19 200
19 200
19 200
9 600
Затраты на персонал
9 000
18 000
32 400
46 800
46 800
46 800
46 800
46 800
23400
Суммарные постоянные издержки
11 400
22 800
44 400
66 000
66 000
66 000
66 000
66 000
33000
Вложения в краткосрочные ценные бумаги
Доходы по краткосрочным ценным бумагам
Другие поступления
Другие выплаты
Налоги
3 204
8 600
21 583
59 142
119 109
123 991
136 294
143 576
71984
Кэш-фло от операционной деятельности
-14 604
-31 400
129 017
264 858
204 891
200 009
187 706
180 424
90016
Затраты на приобретение активов
120 000
240 000
Другие издержки подготовительного периода
30 000
60 000
30 000
Другие издержки подготовительного периода
30 000
60 000
30 000
Поступления от реализации активов
Приобретение прав собственности (акций)
Продажа прав собственности
Доходы от инвестиционной деятельности
Кэш-фло от инвестиционной деятельности
-150 000
-300 000
-30 000
Собственный (акционерный) капитал
Займы
164 604
331 400
80 916
Выплаты в погашение займов
97 334
189 792
154 655
135 138
Выплаты процентов по займам
82 599
75 065
50 236
24 750
Лизинговые платежи
Выплаты дивидендов
Кэш-фло от финансовой деятельности
164 604
331 400
-99 017
-264 858
-204 891
-159 888
Баланс наличности на начало периода
0
0
0
0
40 120
227 827
408251
Баланс наличности на конец периода
0
0
0
0
40 120
227 827
408 251
498267
Расчет эффективности проекта в целом по программе Альт-инвест.
Денежный поток проектной компании (в долларах) Таблица №10.
7-12
2003г
2004 г
2005 г
2006 г
2007 г
2008 г
2009 г
2010 г
1-6
2011г
Поступления от продаж
240000
480000
480000
480000
480000
480000
240000
Затраты на материалы и комплектующие
30 000
60 000
60 000
60 000
60 000
60 000
30 000
Затраты на сдельную заработную плату
15 000
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
15 000
Суммарные прямые издержки
45 000
90 000
90 000
90 000
90 000
90 000
45 000
Общие издержки
2 400
4 800
12 000
19 200
19 200
19 200
19 200
19 200
9 600
Затраты на персонал (без ЕСН)
9 000
18 000
32 400
46 800
46 800
46 800
46 800
46 800
23400
Суммарные постоянные издержки
11 400
22 800
44 400
66 000
66 000
66 000
66 000
66 000
33000
Вложения в краткосрочные ценные бумаги
Доходы по краткосрочным ценным бумагам
Доходы по краткосрочным ценным бумагам
Другие поступления
Другие выплаты
Налоги (включая ЕСН)
3500
11200
36600
59000
58900
61000
80000
86300
43200
Кэш-фло от операционной деятельности
-14 900
-34 000
114 000
265 000
265 100
263 000
244 000
237 700
118 800
Затраты на приобретение активов
120 000
240 000
Другие издержки подготовительного периода
30 000
60 000
30 000
Поступления от реализации активов
Приобретение прав собственности (акций)
Продажа прав собственности
Доходы от инвестиционной деятельности
Кэш-фло от инвестиционной деятельности
-150 000
-300 000
-30 000
Собственный (акционерный) капитал
Займы
Выплаты в погашение займов
Выплаты процентов по займам
Лизинговые платежи
Выплаты дивидендов
Кэш-фло от финансовой деятельности
Баланс наличности на начало периода
-164 900
-498 900
-414 900
-149 900
115 200
378 200
622 100
859 800
Баланс наличности на конец периода
-164 900
-498 900
-414 900
-149 900
115 200
378 200
622 100
859 800
978 600
Поток денежных средств за период
-164 900
-334 000
84000
265 000
265 100
263 000
244 000
237 700
118 800
Расчет эффективности предприятия, реализующего проект, с учетом источников финансирования по программе Альт-инвест.
Денежный поток проектной компании (в долларах) Таблица №11.
7-12 2003г
2004 г
2005 г
2006 г
2007 г
2008 г
2009 г
2010 г
1-6 2011г
Поступления от продаж
240000
480000
480000
480000
480000
480000
240000
Затраты на материалы и комплектующие
30 000
60 000
60 000
60 000
60 000
60 000
30 000
Затраты на сдельную заработную плату
15 000
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
15 000
Суммарные прямые издержки
45 000
90 000
90 000
90 000
90 000
90 000
45 000
Общие издержки
2 400
4 800
12 000
19 200
19 200
19 200
19 200
19 200
9 600
Затраты на персонал (без ЕСН)
9 000
18 000
32 400
46 800
46 800
46 800
46 800
46 800
23400
Суммарные постоянные издержки
11 400
22 800
44 400
66 000
66 000
66 000
66 000
66 000
33000
Вложения в краткосрочные ценные бумаги
Доходы по краткосрочным ценным бумагам
Другие поступления
Другие выплаты
Налоги (включая ЕСН)
3300
11 100
28600
47100
51300
57700
65200
69300
40400
Кэш-фло от операционной деятельности
-14 700
-33 900
122 000
276 900
272 700
266 300
258 800
254 700
121 600
Другие издержки подготовительного периода
30 000
60 000
30 000
Поступления от реализации активов
Приобретение прав собственности (акций)
Продажа прав собственности
Доходы от инвестиционной деятельности
Кэш-фло от инвестиционной деятельности
-150 000
-300 000
-30 000
Собственный (акционерный) капитал
Займы
161 800
368 100
84200
Выплаты в погашение займов
-99 000
-184 400
-168 800
-161 900
Выплаты процентов по займам
-3 000
-44 300
-85 500
-66 100
-40 200
-14 200
Лизинговые платежи
Выплаты дивидендов
Кэш-фло от финансовой деятельности
Баланс наличности на начало периода
-164 700
-498 600
-406 600
-129 700
143 000
409 200
668 000
922 700
Баланс наличности на конец периода
-164 700
-498 600
-406 600
-129 700
143 000
409 200
668 000
922 700
1044 300
Поток денежных средств за период
-164 700
-333 900
92000
276 900
272 700
266 300
258 800
254 700
121 600
Интегральные (обобщенные) показатели эффективности рассматриваемых вариантов. Таблица 12.
Показатели эффективности
Проект в целом
Предприятие, реализующее проект, с учетом источников финансирования
по «Project Expert»
по «Альт-инвест»
по «Project Expert»
по «Альт-инвест»
NPV, $
237 281
262 720
100 965
224 350
IRR,%
25,09
25,3
17,43
нет
Проектная компания — ЗАО «Пример». Структура баланса проектной компании — баланс нулевой, финансовый год начинается в январе, принцип учета запасов – FIFO.
NVP– чистая приведенная стоимость, (чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход, принятое в международной практике анализа инвестиционных проектов сокращение — NPV или ЧДД) — это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню. Показатель NPV представляет собой разницу между всеми денежными притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени (моменту оценки инвестиционного проекта). Он показывает величину денежных средств, которую инвестор ожидает получить от проекта, после того, как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиционные затраты и периодические денежные оттоки, связанные с осуществлением проекта. Ее также можно интерпретировать как общую прибыль инвестора.
IRR– внутренняя норма прибыли инвестиций, это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (NPV) равен 0. NPV рассчитывается на основании потока платежей, дисконтированного к сегодняшнему дню.
Анализ результатов расчетов эффективности рассматриваемого проекта показывает:
— расчеты показателей эффективности проекта в целом практически совпадают, так как в обоих случаях для определения показателей эффективности используются однотипные притоки и оттоки денежных средств проекта (без учета источников финансирования).
— расчеты эффективности предприятия, реализующего проект, с учетом источников финансирования, существенно различаются из-за использования разных составляющих денежных потоков от финансовой деятельности, поскольку Project Expert не учитывает притоки и оттоки по заемным и иным внешним источникам финансирования. Тем не менее, программа позволяет построить таблицу пользователя для расчета эффективности предприятия с учетом источников финансирования.
продолжение
--PAGE_BREAK--
еще рефераты
Еще работы по банку
Реферат по банку
Оценка инвестиционных проектов 5
3 Сентября 2013
Реферат по банку
Управление операционным риском
3 Сентября 2013
Реферат по банку
Договор страхования предпринимательского риска
3 Сентября 2013
Реферат по банку
Анализ обращения российских муниципальных муниципальных ценных бумаг
3 Сентября 2013