Реферат: Экспертная диагностика и аудит финансово - хозяйственного положения предприятия

Экспертная диагностика и аудит

финансово — хозяйственного

положения предприятия

практическое руководство для бухгалтеров,финансистов, руководителей предприятий, аудиторов и работников банков

Стоянов Е. А.,Стоянова Е. С

ЧАСТЬ ПЕРВАЯ

ИНСТРУМЕНТЫЭКСПЕРТНОЙ

ОЦЕНКИ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОГОПОЛОЖЕНИЯ:

-<span Times New Roman"">  

Аналитический финансовый баланс
-Аналитическийсчет результата

-<span Times New Roman"">  

Таблицафинансовых потоков<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;color:black;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

I. ОТЦЕЛЕЙ – К СРЕДСТВАМ ИХ ДОСТИЖЕНИЯ

Любое предприятие ставит перед собой ЦЕЛЬдобиться определенного ОБЪЕМА ОБОРО­ТА* (РЕАЛИЗАЦИИ) и тем самым ЗАВОЕВАТЬ СВОЕМЕСТО НА РЫНКЕ. Для достижения этой цели необходимы АДЕКВАТНЫЕСРЕДСТВА: ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ АППАРАТ. Масштабы и структурапроизводственного аппарата зависят от сегодняшних и перспективных целейпредприятия.

Чтобыпривести производственный аппарат в движение, нужно:

♦ЗАКУПАТЬ У ПОСТАВЩИКОВ РАЗЛИЧНЫЕТОВАРЫ, СЫРЬЕ, ОБОРУДОВА­НИЕ, ПОЛЬЗОВАТЬСЯ ПЛАТНЫМИ УСЛУГАМИ… Это сопровождается отсрочкамипла­тежа, длительность которых зависит от отношений с поставщиками,

В оценке эффективности возможных связей с тем или иным поставщикомрекомендуется исходить из таких факторов,как

-<span Times New Roman"">  

сравнительные масштабыдеятельности поставщика и предприятия-покупателя;

-<span Times New Roman"">  

доляпредприятия-покупателя в объеме реализации поставщика;

-<span Times New Roman"">  

уровеньмонополизации рынка поставщиком;

-<span Times New Roman"">  

наличие аналогичныхтоваров (субститутов) на рынке;

-<span Times New Roman"">  

предположительнаяперспективная структура рынка (количество возможных по­ставщиков).

♦СОЗДАВАТЬ ЗАПАСЫ на различных стадияхпроизводственного (эксплуатационного) цикла. Создание запасов — гарантия противриска непоставки сырья и прочих неблагоприятных обстоятельств, вплоть доостановки производства. Запасы не должны быть чрезмерными, поскольку ихсодержание — весьма дорогостоящее удовольствие.

В ЭТОЙ СВЯЗИ — РЯД ПОЛЕЗНЫХ СОВЕТОВ:

•<span Times New Roman"">        

1. Необходимо рассчитывать и строго регулировать поставкикаждого вида сырья,
оборудования и предоставления услуг, избегалдосрочных или запоздалых поставок.

•<span Times New Roman"">        

2. Следует согласовывать сроки поставокс поставщиками.

•<span Times New Roman"">        

3. Надо диверсифицировать своих поставщиков,чтобы в нужный момент воспользо­ваться благоприятнымсоотношением спроса и предложения.

•<span Times New Roman"">        

4. Во избежание заминок и дажепрекращения поставок необходимо следить за фи­нансовым положениемпоставщиков, убеждаясь в их финансовой состоятельности.

•<span Times New Roman"">        

5. Нужно также постоянно убеждаться втехнической состоятельности поставщи­ков, в высоком качестве их продукции.

♦СБЫВАТЬ ГОТОВУЮ ПРОДУКЦИЮ ПОКУПАТЕЛЯМ(КЛИЕНТАМ), которые, в свою очередь, могут просить отсрочек платежа,длительность которых зависит от ваших взаимоотношений с клиентами.

В оценке эффективности возможных связей с темили иным клиентом рекомендуется исходить из таких факторов, как

-<span Times New Roman"">  

уровень монополизациирынка сбыта предприятием;

-<span Times New Roman"">  

масштабы вашегопредприятия по сравнению с клиентами;

-<span Times New Roman"">  

конкурентные преимуществапредприятия: техническое опережение конкурентов,
уровень качества продукции (услуг), диверсификация производства;

-<span Times New Roman"">  

<img src="/cache/referats/26110/image001.gif" v:shapes="_x0000_s1026">репутация предприятия ипрестиж его товарной марки.

 Оборот, т.е. объем всех продаж предприятия, аанализе сводится, по существу, к выручке от реализации.

И В ЭТОЙ СВЯЗИ — РЯДПОЛЕЗНЫХ СОВЕТОВ:

ПОМНИТЕ, ЧТО...

•<span Times New Roman"">        

1. Сроки платежей, предоставляемыеклиентуре, зависят от репутации заказчика,
масштабов его деятельности, объема заказов,

•<span Times New Roman"">        

2. Предоставляя слишком длительные срокирасчета, предприятие подвергает опас­ности собственное финансовое положение.

•<span Times New Roman"">        

3. В целях диверсификации рисков нужнодиверсифицировать клиентуру.

•<span Times New Roman"">        

4. Во избежание финансовых прорехследует своевременно выписывать клиентам
счета-фактуры.

•<span Times New Roman"">        

5. В целях ограничения риска неплатежанеобходимо наблюдать за финансовым
состоянием клиентов.

•<span Times New Roman"">        

6. Само собой разумеется, обслуживаниеклиентов должно быть качественным.

 РАЗНИЦА МЕЖДУ СРЕДСТВАМИ,ИММОБИЛИЗОВАННЫМИ В ЗАПАСАХ И КЛИЕНТСКОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ, И ЗАДОЛЖЕННОСТЬЮ ПРЕДПРИЯТИЯПО­СТАВЩИКАМ ПРЕДСТАВЛЯЕТ СОБОЙ ФИНАНСОВО-ЭКСПЛУАТАЦИОННЫЕ ПО­ТРЕБНОСТИ (ФЭП).Это финансовые потребности, появляющиеся при эксплуатации инвестиций, то есть впроцессе производственной деятельности предприятия.

Величину ФЭП часто обозначают также как ПОТРЕБНОСТЬ В ОБОРОТНЫХ СРЕДСТ­ВАХ,ПОТРЕБНОСТЬ В ОБОРОТНЫХ ФОНДАХ, ПОТРЕБНОСТЬ В ПРОМЫШЛЕННЫХ ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВАХ,НЕДОСТАТОК ОБОРОТНЫХ СРЕДСТВ.

Мы уже отмечали, что для достижения своей цели предприятиюнеобходимы адекватные средства — производственный аппарат.

ЗАТРАТЫ НА ПРОИЗВОДСТВЕННЫЙ АППАРАТ ОТРАЖАЮТСЯ В АКТИВЕ БА­ЛАНСА:

<img src="/cache/referats/26110/image003.jpg" v:shapes="_x0000_i1025">

Как же определить оптимальное сочетание различных видов ресурсов,вовлекаемых в оборот ради достижения поставленной цели? КАКОЕ СООТНОШЕНИЕСОБСТВЕННЫХ И ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ АДЕКВАТНО ЭТОЙ ЦЕЛИ?

<img src="/cache/referats/26110/image005.jpg" v:shapes="_x0000_i1026">

Определение средств и ресурсов — не статический выбор, адинамичный процесс. На каждой стадии возрастания актива надо убеждаться всоответствующем движении пассива, то есть в его адекватном увеличении безчрезмерного риска для акционеров и для кредиторов.

2. ПЕРВЫЙ И САМЫЙГЛАВНЫЙ ШАГ К ПОСТРОЕНИЮ АНАЛИТИЧЕСКОГО ФИНАНСОВОГО БАЛАНСА.

Для анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятиязападные финансисты пользуются тремя основными РАБОЧИМИ ДОКУМЕНТАМИ:

1. Аналитическим финансовым балансом;

2. Аналитическим счетом результата;

3. Аналитической таблицей финансовых потоков за ряд лет.

Первый из этих рабочих документов — аналитический финансовыйбаланс — составляется посредством пересчета и перегруппировки статей балансапредприятия в крупные, внутренне однородные блоки» Пользуясь правилами,изложенными в предыдущем разделе, мы и сделаем сейчас первый и самый главныйшаг к построению аналитического финансового баланса.

<img src="/cache/referats/26110/image007.jpg" v:shapes="_x0000_i1027">

Рассмотрим каждый из блоков.

ИММОБИЛИЗОВАННЫЕ АКТИВЫ (ИА). Каким должно быть стоимостное выраже­ниеСРЕДСТВ, необходимых для достижения той или иной величины ОБОРОТА (выручки отреализации)? Ведь ИА исчисляются в ценах прошлых лет (на дату приобретения), аоборот — в текущих ценах… СЛЕДОВАТЕЛЬНО, НЕОБХОДИМО ПЕРЕОЦЕНИТЬИММОБИЛИЗОВАННЫЕ АКТИВЫ ПО ИНДЕКСУ ИНФЛЯЦИИ. Иногда, впрочем, это бывает оченьнепросто.

Далее. Оперировать ли брутто* или — нетто** — ИММОБИЛИЗОВАННЫМИАКТИВА­МИ? Разница может быть весьма значительной. Мы проиллюстрируем это напримере с условными цифрами.

<img src="/cache/referats/26110/image008.gif" v:shapes="_x0000_s1027">


*     Брутто-иммсбнлнаоваиные активы — это иммобилизованные активы без вычетаизноса основных средств.

**   Нетто-иммобнлиэованкые активы — это иммобилизованные активы за вычетомизноса основных средств.

<img src="/cache/referats/26110/image010.jpg" v:shapes="_x0000_i1028">

Для «внутреннего» или, точнее, внутрифирменного анализаследует использовать показатель НЕТТО — ИММОБИЛИЗОВАННЫЕ АКТИВЫ. Действительнов настоящий момент предприятие достигает нынешней величины оборотареально-наличными средствами произ­водства, то есть средствами производства завычетом износа.

Более того, чем значительнее износ, тем меньшепроизводительность. Это значит, что по мере изнашивания средств производствакаждый рубль активов будет приносить все меньше и меньше рублей оборота.ВЫЯВИТЬ ФАКТИЧЕСКУЮ ДИНАМИКУ и ТЕНДЕНЦИИ ЗА РЯД ЛЕТ МОЖНО ЛИШЬ НА ОСНОВЕ НЕТТО-ИММОБИЛИЗОВАННЫХАКТИВОВ (Н-ИА).

Напротив, для «внешнего анализа», например, присравнении различных предприятий одной и той же отрасли, надо пользоватьсяБРУТТО-ИММОБИЛИЗОВАННЫМИ АКТИВА­МИ (Б-ИА) В СОПОСТАВИМЫХ ЦЕНАХ.

Итак, ПРАВИЛА:

<img src="/cache/referats/26110/image012.jpg" v:shapes="_x0000_i1029">

ФИНАНСОВО-ЭКСПЛУАТАЦИОННЫЕПОТРЕБНОСТИ

Функционирование всех предприятий происходит по единой схеме: отприобретения средств производства — через переработку сырья и проч. — к готовойпродукции. ЭТО ЦИКЛ ЭКСПЛУАТАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ (ЭКСПЛУАТАЦИОННЫЙ или ПРОИЗВОДСТВЕН­НЫЙЦИКЛ).

<img src="/cache/referats/26110/image014.jpg" v:shapes="_x0000_i1030">


Каждая из фаз эксплуатационного цикла характеризуется определеннойдлительностью, которая чаще всего измеряется в днях.

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;color:black;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<img src="/cache/referats/26110/image016.jpg" v:shapes="_x0000_i1031">


<img src="/cache/referats/26110/image018.gif" v:shapes="_x0000_i1032"><img src="/cache/referats/26110/image020.jpg" v:shapes="_x0000_i1033">

Финансово-эксплуатационные потребности принято исчислять впроцентах к обороту (например, ФЭП = ...% оборота) или во времени относительнооборота (например, ФЭП эквивалентны… дням, месяцам оборота). Рекомендуемпользоваться формулой:

<img src="/cache/referats/26110/image022.jpg" v:shapes="_x0000_i1034">

Величина ФЭП неодинакова для различных отраслей и даже дляпредприятий одной и той же отрасли. На ФЭП оказывают влияние:

во-первых, длительностьэксплуатационного цикла: чем быстрее сырье превращается в готовуюпродукцию, тем меньше иммобилизация денежных средств в запасах;

во-вторых, темпы ростапроизводства: поскольку финансово-эксплуатационные потребности вытекают непосредственноиз оборота, то и величина их будет изменяться параллельно динамике оборота;

в-третьих, величина и норма добавленной стоимости*: чемменьше норма добавленная стоимость, тем в большей степени кредит поставщикаможет компенсировать клиентскую задолженность.

Пример. Два предприятия А и Вполучают 1 месяц отсрочки платежа по поставкам сырья и, в свою очередь,предоставляют клиентам 1 — месячные отсрочки.

ФЭП = клиентская задолженность — кредит поставщиков =

= (1мес. х месячный оборот) — (1 мес. х месячный объем закупоксырья)

<img src="/cache/referats/26110/image023.gif" v:shapes="_x0000_s1028">


*      Для получения добавленной стоимости (ДС)надо из. стоимости реализованной продукции вычесть стоимость потребленныхматериальных средств и услуг. Добавленная стоимость = реализация — промежуточное потребление. ДС состоит из платежей государству, оплаты труда,процентов за кредит, выплат различным инвесторам и, наконец, из прибыли насобственней капитал. Динамикадобавленной стоимости отражает подъемы и спады в жизни предприятия, величина ДСсвидетельствует о масштабах деятельности предприятия и о его вкладе в созданиенационального богатства. Норма добавленной стоимости = ДС: Оборот х 100%.

Идеальная ситуация? НЕТ! Если месячный оборот предприятия Асоставляет 10 тыс руб., а стоимость потребляемого сырья — 5 тыс. руб., то ФЭП(А) = 10 тыс. руб. — 5 тыс. руб. = 5 тыс. руб. А у предприятия В с таким жемесячным оборотом {10 тыс. руб.) при потреблении сырья на 2,5 тыс. руб.,выходит:

ФЭП(Б) = 10 тыс. руб. — 2,5 тыс. руб. = 7,5 тыс. руб.

Следовательно, предприятию А необходима 2-месячная отсрочка поплатежам поставщикам, чтобы компенсировать 1-месячную отсрочку клиентам...

… а для предприятия В это соотношение равно 4:1

ВНИМАНИЕ! СЕЙЧАС РЕЧЬ ПОЙДЕТ О ВАЖНОМПРЕИМУЩЕСТВЕ МАЛОГО ПРЕДПРИЯТИЯ:

<img src="/cache/referats/26110/image025.jpg" v:shapes="_x0000_i1035">

Некоторым предприятиям удается «поменять знак»величины финансово-эксплуатацион­ных потребностей БЛАГОДАРЯ НЕВЫСОКОЙ ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ И УДАЧ­НОМУСООТНОШЕНИЮ В ОТСРОЧКАХ ПЛАТЕЖЕЙ по закупкам сырья и реализации готовойпродукции. В таких случаях кредит поставщиков не только покрывает средства,замороженные в запасах, и клиентскую задолженность, но и порождает ДОПОЛНИТЕЛЬНЫЙИСТОЧНИК ФИНАНСИРОВАНИЯ.

СВОБОДНЫЕ СРЕДСТВА (Св.С). В определенные моменты, особенно приФЭП < 0, возможно появление некоторого излишка средств по пассиву — излишка,не используемого ни на закупку сырья, ни на покрытие затрат на производство.Для получения необходимой для финансирования затрат величины задолженности этотизлишек надо вычесть из общей суммы задолженности по пассиву.

У каких предприятий возникают свободные средства? Систематически — у предприятий с отрицательной величиной ФЭП; зачастую — у крупных фирм, упредприятий — монополистов. Отметим, что у двух последних типов предприятийрезультаты деятельности обеспечиваются не только за счет производственныхусилий, но и в значительной степени благодаря финансо­вым операциям сосвободными средствами (финансовые вложения и проч.). Аналитический финансовыйбаланс подобных предприятий может быть представлен в виде следующей схемы:

<img src="/cache/referats/26110/image027.jpg" v:shapes="_x0000_i1036">

Объективных критериев оптимально-необходимойвеличины свободных средств не суще­ствует. Но опыт и многолетние традициипозволяют западным финансистам сделать такие выводы:

— когда свободные средствасоставляют менее 3% актива, их можно рассматривать как «ценубезопасности». Свободные средства служат тогда для выравнивания колебанийвеличины ФЭП (а последняя постоянно изменяется вслед за изменениями оборота). Вэтом случае свободные средства можно включить в финансово-эксплуатационныепотребности.

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;color:black;letter-spacing:.15pt;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<img src="/cache/referats/26110/image029.jpg" v:shapes="_x0000_i1037">


<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language: AR-SA">

— когда свободные средствасоставляют более 5% актива {но только не в случае отрицательной величины ФЭП),их можно рассматривать как источник финансирования будущих инвестиций или иныхвыгодных вложений. В этом случае свободные средства надо вычесть из общей суммызадолженности в знак того, что в настоящее время они не используются длядостижения данной величины оборота.

<img src="/cache/referats/26110/image031.jpg" v:shapes="_x0000_i1038">

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language: AR-SA">

<img src="/cache/referats/26110/image033.jpg" v:shapes="_x0000_i1039">


— когда свободные средствавозникают из отрицательной величины ФЭП, внося свой вклад в достижениеблагоприятных результатов финансово-хозяйственной деятельности, то их можнорассматривать как органическую часть актива.

СОБСТВЕННЫЕ СРЕДСТВА (СС). Мы полагаем,необходимо сделать некоторые уточнения по иммобилизованным активам, амортизациии различным видам отчислений, фигурирующим в пассиве.

Уточнение1. При расчетах в текущих ценах надо прибавить к собственным средствам сальдопереоценки первоначальной стоимости основных фондов, а также сальдопереоценки накопленных амортизационных отчислений.

Уточнение2. При аналитических перегруппировках статей баланса:

Амортизационныеотчисления на полное восстановление основных
фондов надо рассматривать как собственные средства. Отчисления на
покрытие убытков и издержек надо рассматривать как задолженность. Обязательныеотчисления надо рассматривать на 5 % как собственные
средства и на 50% как задолженность. Выполнив эти условия, Вы
реалистично учтете всю совокупность источников возмещения износа средствпроизводства,

ЗАЕМНЫЕ СРЕДСТВА (ЗС). Заемные средствапредоставляются предприятию не только банками. Кредиторами фактически могутвыступать:

— работники предприятия как акционеры (поостаткам на специальных личных счетах,
участия) в дивидендах, если такая система предусмотрена;

— поставщики (по отсрочкам платежа);

— различные социальные институты (поотсрочкам всевозможных взносов и платежей,
связанных с оплатой труда)… И ДАЖЕ ГОСУДАРСТВО — ЕСЛИ ИМЕЕТ МЕСТО ЗАДОЛЖЕННОСТЬПО УПЛАТЕ НАЛОГОВ, — в краткосрочном периоде анализа, разумеется.

ВНИМАНИЕ!

Здесь и далее мы будем понимать под ЗАЕМНЫМИСРЕДСТВАМИ, или ЗАДОЛЖЕННО­СТЬЮ совокупность всех средств, привлеченныхпредприятием на основе возвратности, за минусом средств и источников,включенных в финансово-эксплуатационные потребности.

Иначе и быть не может, ведь ФЭП — это частьактива в аналитическом финансовом балансе предприятия. Мы же сейчас имеем делос пассивом и стремимся избежать повторного счета. В первом приближении неважно, идет ли речь о кратко-, средне- или долгосрочной задолжен­ности. Нонеобходимо помнить, что, например, систематическое возобновление краткосроч­нойзадолженности (овердрафт, учет векселей...) может перевести подобнуюзадолженность в разряд долгосрочной. Заметим, далее, что при анализе рисковучет сроков задолженности совершенно обязателен.

Теперь о плате за пользование заемнымисредствами, иначе говоря, о финансовых издержках на уплату процентов и другихрасходах, связанных с привлечением заемных средств.

Одни виды задолженности обходятся дешевле,другие -дороже. Разумеется, идеальный для предприятия вариант — беспроцентнаязадолженность, например, по уплате налогов в пределах установленныхгосударством сроков.

Для целей анализа нам понадобится определить«цену задолженности» — СРЕДНЮЮ СТАВКУ ПРОЦЕНТА ПО ВСЕМ ВИДАМ ЗАЕМНЫХСРЕДСТВ (ССП). Для этого надо разделить финансовые издержки по задолженности наобъем задолженности:

<img src="/cache/referats/26110/image035.jpg" v:shapes="_x0000_i1040">

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;color:black;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

В заключение этойглавы — НЕБОЛЬШОЙ ПРАКТИКУМ.*

А. Общество сограниченной ответственностью «Импульс», 199… г. Оборот:      401 млн. 448 тыс. рублей

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;color:black;letter-spacing:.15pt;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<img src="/cache/referats/26110/image037.jpg" v:shapes="_x0000_i1041">


-<span Times New Roman""> 

— актив покрываетсяпассивом, в котором преобладают собственные средства<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language: AR-SA">

-<span Times New Roman""> 

каждые 100 рублей,вложенных в производство приносят 100 рублей оборота;

-<span Times New Roman""> 

30% задействованных вэксплуатационном цикле средств финансируются из источ­ников,   относящихся к финансово-эксплуатационным0потребностям<img src="/cache/referats/26110/image039.jpg" v:shapes="_x0000_i1042"><span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language: AR-SA">

В. Акционерное общество «Эффект», 199… г

ОБОРОТ: 1 млрд. 518млн. 847 тыс. руб

<img src="/cache/referats/26110/image041.jpg" v:shapes="_x0000_s1036">

-каждые 100рублей,вложенных в производство,

приносят 676 рублейоборота;

-<span Times New Roman"">                                                                                                                                                      

— функционирование производственного аппаратафинансируется на 50% за счет самого производственного цикла;

-<span Times New Roman"">                                                                                                                                                      

значительный объем свободных средств
(более50% актива!)

<img src="/cache/referats/26110/image042.gif" v:shapes="_x0000_s1038">*      См.РгаосЬол С, Кошаое! У. Р1папсе <1е Успшотж. -Р., 19*5. р.р- 39-30

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;color:black;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

-<span Times New Roman"">  

<img src="/cache/referats/26110/image044.jpg" v:shapes="_x0000_s1039">актив финансируется в равной степени
за счет собственных и заемных средств;

-<span Times New Roman"">  

почти точное соответствие между свободными средствами изадолженностью, а также производственным аппаратом и собственными средствами

3. ОТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ — КРАЗВИТИЮ

ПРОИЗВОДСТВА

В основе финансовыхуспехов предприятия лежат его производственные достижения. Зачастую налоги — тоесть факторы финансового порядка. Однако Вы можете поставить иной диагноз,выявив действительные глубинные причины «финансового недомогания»предприятия. Итак, на первый план диагностики выходит ЭКОНОМИЧЕСКАЯРЕНТАБЕЛЬНОСТЬ (ЭР).

В самом общем виде,для определения рентабельности надо сопоставить РЕЗУЛЬТАТ со СРЕДСТВАМИ ЕГОДОСТИЖЕНИЯ. Так, для получения экономической рентабельности актива мы разделимРЕЗУЛЬТАТ, получаемый в итоге эксплуатационного (производствен­ного) цикла, наобъем (валюту) актива аналитического финансового баланса (Иммобилизо­ванныеактивы + ФЭП, или актив баланса предприятия за минусом отсроченных платежейпоставщикам по Ш разделу пассива).

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;color:black;letter-spacing:.15pt;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<img src="/cache/referats/26110/image046.jpg" v:shapes="_x0000_i1043">

Будемдля простоты писать просто «АКТИВ»,

Но чтокроется под РЕЗУЛЬТАТОМ? Прежде чем выяснить это, напомним, что числитель изнаменатель нашей формулы должны быть сопоставимыми. В любом случае придетсясделать выбор между брутто- и нетто- показателями, а также вычислениями втекущих ценах или ценах базового периода.

Наследующей странице Вы увидите принципиальную схему АНАЛИТИЧЕСКИХ ПОКАЗАТЕЛЕЙдля определения ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ. Заметим, что эта непривычная напервый взгляд схема показывает взаимосвязь между показателями, предназначеннымиименно для анализа, а не для иллюстрации распределения дохода предприятия. Всхеме Вы найдете новые для себя термины; возможно, у Вас возникнут некоторыеассоциации с принятыми у нас показателями. Но прямых аналогий провести, увы, неудастся. Поэтому будем придерживаться терминологии, принятой в западныхметодиках анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятий.

Применимали эта схема к условиям нашей хозяйственной жизни? ДА, КОНЕЧНО. Мы покажем этов главе «Адаптация данных учета и отчетности советских предприятий кзападным методикам анализа и прогнозирования финансово-хозяйственной деятельности».А сейчас дадим некоторые пояснения.

<img src="/cache/referats/26110/image048.jpg" v:shapes="_x0000_i1044">


18

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;color:white;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

При определении БРУТТО-МАРЖИ (Б-М) изстоимости произведенной продукции надо вычесть стоимость сырья и услуг другихпредприятий. Вычитая из брутто-маржи внепроизводственные расходы, получаемдобавленную стоимость.

Из ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ вычитаются издержкипо оплате труда, включая за­работную плату, взносы на социальное страхование, впенсионный фонд и все другие платежи, связанные с использованием рабочей силы.Но в издержки по оплате труда не включается дивиденды по участию работников вкапитале предприятия (если таковое вообще предусмот­рено). Издобавленной стоимости не вычитается также налог на прибыль.

Для получения НЕТТО-РЕЗУЛЬТАТАЭКСПЛУАТАЦИИИНВЕСТИЦИЙ (НРЭИ) надо из БРУТТО-РЕЗУЛЬТАТА ЭКСПЛУАТАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ (БРЭИ)вычесть затраты на полное восстановление основных фондов за минусом РЕПРИЗ.Репризой называют зачет стоимости старых проданных средств производства встоимости приобретаемых новых средств производства.

Для получения ТЕКУЩЕГО РЕЗУЛЬТАТА ДО ВЫЧЕТАНАЛОГОВ (ТР) надо к НЕТТО-РЕЗУЛЬТАТУ ЭКСПЛУАТАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ ПРИБАВИТЬПОСТУПЛЕНИЯ (проценты) по ценным бумагам, поступления от других финансовыхопераций, и вычесть финансовые издержки по заемным средствам.

ИСКЛЮЧИТЕЛЬНЫЕ РЕЗУЛЬТАТЫ возникают чащевсего при продаже имущества.

ПРАВИЛО

•<span Times New Roman"">        

Работая с данными ВРУТТО-АКТИВА, нужнопользоваться показателем БРУТТО-
РЕЗУЛЬТАТА ЭКСПЛУАТАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ (до вычета амортизации).

•<span Times New Roman"">        

Работая с данными НЕТТО-АКТИВА, нужнопользоваться показателем НЕТТО-
РЕЗУЛЬТАТА ЭКСПЛУАТАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ (Брутто-результат за вычетом
амортизации, но до вычета финансовых издержек по задолженности).

Показатель БРУТТО-РЕЗУЛЬТАТА ЭКСПЛУАТАЦИИИНВЕСТИЦИЙ находится как бы на границе двух миров.

<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;color:black;letter-spacing:.15pt;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<img src="/cache/referats/26110/image050.jpg" v:shapes="_x0000_s1040">


Нараспределение брутто-результата эксплуатации влияет множество факторов, в томчисле и законодательного характера:

<img src="/cache/referats/26110/image052.jpg" v:shapes="_x0000_i1045">

ЭР(брутто) используется в основном для«внешнего» анализа, ЭР(нетто) — для внутрифир­менного, особенно когда речь идето взаимоотношениях с акционерами.

Экономическая рентабельность, или, инымисловами рентабельность инвестированного капитала, — жизненно важный показательдля предприятия, ведь ДОСТАТОЧНЫЙ УРО­ВЕНЬ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ — ЗАЛОГБУДУЩИХ УСПЕХОВ.

Слегка преобразуем формулу ЭР(нетто), умноживправую часть на    ОБОРОТ/ОБОРОТ = 1:

<img src="/cache/referats/26110/image053.gif" v:shapes="_x0000_s1041">*      Показатели экономической рентабельности, применяемые западнымиэкономистами, весьма сходны с нашими показателями эффективности вложений вимущество предприятия (см… например. Палий В.Ф. Новая бухгалтерская отчетность- м.; 1991 ., с 43)

<img src="/cache/referats/26110/image055.jpg" v:shapes="_x0000_i1046">

Отношение (1) западные финансисты называютКОММЕРЧЕСКОЙ МАРЖОЙ (КМ). Коммерческая маржа показывает, какойрезультат эксплуатации инвестиций приходится на каждый рубль оборота. Обычно КМвыражают в процентах. У предприятий с высоким уровнем прибыли КМпревышает 20 и даже 30 процентов, у других едва достигает 3-5 процентов.

Отношение (2) называют КОЭФФИЦИЕНТОМТРАНСФОРМАЦИИ (КТ). Этот коэффициент показывает, сколько рублейоборота снимается с каждого рубля актива, то есть в какой обороттрансформируется каждый рубль актива.

Совершенно очевидно, что достижениезначительного оборота свидетельствует о немалом успехе предприятия. Но какойценой достигается этот успех? Если, например, для получения 5 млн. руб.нетто-результата эксплуатации на 50 млн. руб. оборота пришлось задействовать 80млн. руб. иммобилизованных активов и 20 млн. руб. ФЭП, то вполне приличныйуровень коммерческой маржи (5:50= 10%) сводится на нет неблагоприятнымзначением коэффициента трансформации (50/(80+20)). Получается, что на каждыйрубль оборота приходится положить по 2 рубля актива. Экономическаярентабельность такого предприятия составляет всего                10% х0,5=5%.

РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИСВОДИТСЯ К ВОЗДЕЙСТВИЮ НА ОБЕ ЕЕ СОСТАВЛЯЮЩИЕ: коммерческую маржу и коэффициент
трансформации.

В свою очередь, на коммерческую маржуоказывают влияние такие факторы, как ценовая политика, объем и структура затрати т.п. Коэффициент трансформации складывается под воздействием отраслевыхусловий, а также экономической стратегии самого предприятия. Как же«примирить» высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентомтрансформации? Обратимся к примеру.

<img src="/cache/referats/26110/image057.jpg" v:shapes="_x0000_i1047">

Идеальная позиция тяготеет к зоне III, носоединить высокую коммерческую маржу с высоким коэффициентам трансформациибывает, как правило, очень трудно. У большинства предприятий показателирасполагаются между I и II зонами. При этом любое снижение к IV зоне опасно,так как грозит падением экономической рентабельности. В какой зоне оказываетсяпо расчетам, Ваша фирма?

Для предприятия всегда важно правильновыбрать отрасль, сферу деятельности. Действи­тельно, различия в фондоемкости,ценовые факторы могут оказать решающее влияние на уровень экономическойрентабельности. Но, независимо от отраслевой принадлежности, предприятиярасполагают все-таки определенной свободой маневра, чтобы усилить коммер­ческуюмаржу (воздействуя на себестоимость, снижая расходы по реализации продукции,упорядочивая административно-управленческие расходы, наращивая оборот) иулучшить коэффициент трансформации. Второе требует, впрочем, более тонкихинструментов. Часто проводят аналогию с человеческим организмом: дляжизнедеятельности нужны и кости, и мышцы; немалую роль играет наследственность.Но одни люди держат форму, а другие — нет. Хорошо бы найти и сохранять такойвес, при снижении которого человек слабеет, а при повышении — становитсягрузным и неповоротливым. ДЛЯ ПОДДЕРЖАНИЯ ТАКОГО ВЕСА НУЖНО ИЗБАВИТЬСЯ ОТИЗЛИШКОВ ЖИРА И ПОТРЕБЛЯТЬ ЛИШЬ ЖИЗНЕННО НЕОБХОДИМЫЕ ВЕЩЕСТВА. То же самое — идля актива предприятия. Надо «поглощать» машины, запасы, товарнуюзадолженность, чтобы не погибнуть от истощения, но это не значит, что можнопитаться чем, как и сколько попало. И актив должен вести здоровый образ жизни!Каждый лишний рубль актива может стать тормозом развития предприятия.

Мы подошли сейчас к чрезвычайно важномупонятию, широко используемому западными экономистами. Это ГИБКОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ:

чем больше средств задействовано длядостижения заданной величины оборота, тем
больше усилий затрачено на их конверсию в случае переориентации деятельностипредприя­тия;

если предприятие обращается к новым видам исферам деятельности, руководствуясь
лишь максимизацией коммерческой маржи и недооценивая коэффициент трансформации,
последствия грозят быть плачевными.

ЗАГАДОЧНЫЙ ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА.

БУДЬТЕ ПРЕДЕЛЬНО ВНИМАТЕЛЬНЫ!

Известно, что предприятие существуетодновременно в двух измерениях — ХОЗЯЙСТВЕН­НОМ И ФИНАНСОВОМ. Мы входим сейчасво второе измерение. Возьмем два предприятия с одинаковым уровнемрентабельности, например, 20%. Единственное различие между этими предприятиями- структура пассива.

У предприятия А:

актив* — 1000 тыс. руб.; в пассиве — 1000тыс. руб. собственных средств; заемных средств нет.

У предприятия В:

актив- 1000 тыс. руб.; в пассиве -500 тыс.руб. заемных средств и 500 тыс. руб. собственных средств.

НЕТТО-РЕЗУЛЬТАТЭКСПЛУАТАЦИИ ИНВЕСТИЦИЙ уобоих предприятий одинако­вый: 200 тыс. руб. (20% от 1000тыс. руб.).

Если эти предприятия не платят налогов,находясь в своеобразном «налоговом раю», то:

<img src="/cache/referats/26110/image058.gif" v:shapes="_x0000_s1042"> — предприятие А получает 200тыс. руб. исключительно благодаря эксплуатации собствен­ных средств, которыепокрывают весь актив. Рентабельность (отдача) собственных средств:

*       Имеетсяв аилу, конечно, актив аналитического фшшнеовдга баланса (Основные средство +ФЭП)

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;color:black;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<img src="/cache/referats/26110/image060.jpg" v:shapes="_x0000_i1048">


<span Times New Roman",«serif»;mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language: AR-SA">

— предприятие В из тех же 200 тыс. руб.должно сначала выплатить проценты по задолжен­ности. При рас четной среднейпроцентной ставке (ФИ: Заемные средства) 15% эти финансо­вые издержки составят73 тыс. руб. (15% от 500 тыс. руб.). Рентабельность собственных средств:

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;color:black;letter-spacing:.25pt; mso-ansi-language:RU;ms