Реферат: Организация банковских инвестиций

                Инвестициибанков. Базовые понятия

    Подинвестициями понимается долгосрочное вложение средств в  про-

мышленность,сельское  хозяйство  и  другие  отрасли  экономики внутри

страныи за границей в  целях  получения  прибыли.  Прямые  инвестиции

представляютсобой  непосредственное  вложение средств в производство,

приобретениереальных активов. Портфельные инвестиции осуществляются в

формепокупки  ценных бумаг (портфель ценных бумаг) или предоставления

денежныхсредств в долгосрочную ссуду (портфель ссуд)  в  национальной

илииностранной  валюте  (валютный портфель).  Специфика осуществления

частных,государственных,  а также иностранных инвестиций регулируется

винвестиционном законодательстве, определяющем основные виды инвести-

ционнойдеятельности отдельных хозяйственных образований и  защищающем

праваинвесторов.

    В нашей стране согласно законодательству под инвестициями понима-

ютсяценности, вкладываемые в объекты предпринимательской и других ви-

довдеятельности, в результате которой образуется прибыль или социаль-

ныйэффект. К подобным ценностям относятся: денежные средства и ценные

бумаги,движимое и недвижимое имущество,  имущественные права и другие

ценности.Участниками инвестиционной деятельности выступают физические

июридические лица,  в том числе и иностранного происхождения, а также

государства.

    Что касается участия в  инвестиционной  деятельности  юридических

лиц,то они могут выступать в роли и инвесторов,  и вкладчиков, и кре-

диторов,и покупателей.  Это могут быть предприятия, организации, бан-

ковскиеи  специализированные  кредитно-финансовые учреждения.  Именно

последниеиграют весьма существенную роль на рынке инвестиционных  ус-

луг,предоставляя широкий набор услуг своим клиентам.  Особое значение

вэтом плане имеет деятельность брокерских и дилерских контор, трасто-

выхи инвестиционных компаний.

    Инвестиционные компании (фонды) представляют собой  разновидность

кредитно-финансовыхучреждений, специализирующихся на привлечении вре-

менносвободных денежных средств мелких и средних инвесторов путем вы-

пускасобственных  ценных  бумаг и размещения мобилизованных средств в

ценныебумаги иных юридических лиц в целях получения  прибыли.  Доходы

инвестиционнойкомпании  в  виде дивидендов и процентов распределяются

междуакционерами (пайщиками), а прибыль, полученная вследствие увели-

чениястоимости капитала, зачисляется в резервный фонд.

    Существует три основных вида инвестиционных  компаний:  закрытого

типа,открытого типа, совместные (взаимные) фонды.

    Уставной фонд инвестиционной компании закрытого типа  формируется

засчет выпуска акций (инвестиционных сертификатов),  которые свободно

обращаютсяна рынке,  а иногда и котируются на фондовой бирже, и имеют

фиксированнуювеличину.

    Величина акционерного капитала инвестиционной компании  открытого

типапостоянно  меняется,  так как она регулярно эмитирует и размещает

нарынке новые партии акций и покупает их предыдущие  выпуски.  Ценные

бумаги,выпущенные  инвестиционными компаниями открытого типа,  не до-

пускаютсяк котировке на бирже,  в ряде стран таким компаниям запреща-

етсявыпускать облигации.

    Совместные (взаимные) фонды (денежного рынка) представляют  собой

особыйтип инвестиционной компании,  специализирующейся на привлечении

средствмелких инвесторов за счет выпуска ценных бумаг небольшого  но-

миналаи  размещения привлеченных средств в краткосрочные и высоколик-

видныеактивы денежного рынка.  Тем самым совместные фонды практически

утратилиинвестиционную (долгосрочную) ориентацию своих операций.

    Под инвестиционной политикой банков понимается  совокупность  ме-

роприятий,направленных на разработку и реализацию стратегии по управ-

лениюпортфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания прямых и

портфельныхинвестиций  в  целях  обеспечения нормальной деятельности,

увеличенияприбыльности операций,  поддержания допустимого  уровня  их

рискованностии ликвидности баланса.  Она разрабатывается руководством

банка(возможно,  совместно с консультирующим его по этим вопросам уч-

реждением).Важнейший  элемент  инвестиционной  политики  — разработка

стратегиии тактики  управления  валютно-финансовым  портфелем  банка,

включающимнаряду с прочими его элементами портфель инвестиций.

    Инвестиционный портфель  (портфель  инвестиций)  -   совокупность

средств,вложенных  в ценные бумаги сторонних юридических лиц и приоб-

ретенныхбанком,  а также размещенных в виде срочных вкладов иных бан-

ковскихи кредитно-финансовых учреждений, включая средства в иностран-

нойвалюте и вложения в иностранные ценные бумаги.  Критериями при оп-

ределенииструктуры  инвестиционного портфеля выступают прибыльность и

рискованностьопераций, необъодимость регулирования ликвидности балан-

саи  диверсификация активов.  Возможны различные принципы и подходы к

управлениюинвестиционным портфелем  предприятий  и  банков.  Наиболее

распространеннымявляется принцип ступечатости погашения ценных бумаг,

позволяющийпоступающие от погашения (или реализованных) ценных  бумаг

средствареинвестировать в ценные бумаги с максимальным сроком погаше-

ния.

    Так как под инвестициями банков обычно понимаются вложения денеж-

ныхсредств на срок в целях получения доходов или прибыли,  то с  этой

точкизрения практически все активные операции банков можно рассматри-

ватьв качестве инвестиций.  В этой связи,  чтобы избежать путаницы  в

терминах,под  инвестиционными банковскими операциями понимаются те из

них,в которых банки выступают в роли «инициаторов  вложения  средств»

(вотличие  от кредитных операций,  где инициатива в получении средств

исходитсо стороны заемщика).

    В более  узком смысле под инвестиционными операциями банков пони-

маютсявложения средств в ценные бумаги. Таким образом, при инвестици-

онныхоперациях банк является одним из множества кредиторов, в то вре-

мякак при кредитных операциях банк обычно,  хотя далеко и не  всегда,

выступаетв роли единственного кредитора.

    Основное содержание инвестиционной политики банка составляет  оп-

ределениекруга ценных бумаг, наиболее пригодных для вложения средств,

оптимизацияструктуры портфеля инвестиций на каждый конкретный  период

времени.

    При этом часть банков (главным образом средних и мелких) осущест-

вляютинвестиционные  операции,  не  руководствуясь каким-либо заранее

составленными одобренным планом. Есть банки, где служащие, занимающи-

есяинвестиционной  деятельностью,  руководствуются официально утверж-

деннымируководством банка установками в отношении инвестиционной  по-

литики.При  этом  совет банка по крайней мере один раз в год вносит в

нееопределенные изменения с учетом складывающейся конъюнктуры рынка.

    В любом банковском учреждении, независимо от страны местонахожде-

ния,как при осуществлении кредитных,  так и  инвестиционных  операций

главноевнимание  уделяется проблеме ликвидности баланса и контролю за

предельнымипоказателями выдачи ссуд.  При этом общие цели и  «правила

игры»в основном одинаковы,  разница заключается в технике организации

иосуществления операций.  Аналогичны и проблемы, с которыми сталкива-

ютсябанки при осуществлении инвестиционных операций. Вместе с тем су-

ществуетдостаточно разнообразный набор приемов  и  мер,  используемых

дляих разрешения.

          Основы организации инвестиционной деятельности

                                банка

    Формирование двухуровневой банковской системы и связанные с  этим

изменениясложившихся  отношений  между предприятиями и обслуживающими

ихбанками приводят к тому,  что одной из важнейших задач, стоящих пе-

редруководителями хозяйственных образований (государственных предпри-

ятий,акционерных обществ,  хозяйственных товариществ и т.д.),  стано-

витсярешение проблем мобилизации финансовых ресурсов,  а также поиски

путейнаиболее эффективного их использования.

    Кроме того,  при трансформации действующих государственных предп-

риятийи создании новых акционерных обществ для их руководителей  воз-

никаеткомплекс  проблем  (требующих  немалых затрат и соответствующей

квалификацииисполнителей),  связанных с выпуском и размещением ценных

бумаг,выбором путей максимизации стоимости имущества акционерного об-

щества,расчетом и выплатой дивидендов, анализом степени рискованности

вложенийсредств  в  различные  виды  активов (в том числе и созданием

специальныхрезервных фондов для компенсации возможных потерь  вследс-

твиеколебания курсов ценных бумаг),  управлением портфелем инвестиций

ит.д.

    В этих условиях особые требования предъявляются к организации фи-

нансовойработы банка по двум основным направлениям:  обслуживание ин-

вестиционныхопераций клиентов,  связанное с выполнением банком агент-

скихфункций;  обслуживание собственных инвестиционных нужд и операций

банка,осуществляемых за свой счет.

    В соответствии с указанными двумя направлениями работы финансовой

службыбанка  организуется  и инвестиционная деятельность банка.  Пос-

колькурасчетно-финансовое и инвестиционное обслуживание как клиентов,

таки самого банка — процессы трудноразделимые,  как правило, финансо-

ваяработа в банке организовывается в двух ракурсах:  выполнение чисто

бухгалтерских,учетно-операционных и инвестиционных видов операций.

    Естественно, что основной целью деятельности  банков  в  условиях

рыночныхотношений  является максимизация прибыли как в краткосрочном,

таки в долгосрочном плане.

    Решение этой  задачи зависит от выбора вариантов финансового пла-

нированияв банке и направлений инвестиционной политики:  максимизации

стоимостиимущества (т.е.,  например, рыночной стоимости акций), опти-

мизациисоотношения размеров накопленного долга в форме займов,  обли-

гацийи т.п.  и собственных средств (уставного и резервных фондов, пе-

рераспределеннойприбыли и т.д.). Все это в значительной степени опре-

деляетсяфинансовой службой банка.

    Именно финансовая служба в условиях рынка  несет  ответственность

заправильный  анализ экономической конъюнктуры и состояния финансовых

рынков,альтернативных вариантов мобилизации и вложения средств, выбор

наоснове  функциональной оценки затрат оптимального варианта увеличе-

ниястоимости имущества и максимизации прибыли.

    Руководитель финансовой  службы должен быть не просто организато-

ромучета и отчетности,  а финансовым директором,  владеющим обширными

знаниямив  области  хозяйственного  законодательства,  экономического

анализа,финансового менеджмента и маркетинга,  предпринимательства  и

коммерции.Для этого он наделен соответствующими правами и полномочия-

ми.Это одновременно и бухгалтер, и юрист, и управленец.

    Большое значение  имеют  структура и организации деятельности фи-

нансовойслужбы. Естественно, она может модифицироваться в зависимости

отхарактера  деятельности  и специфики операций банка,  его размеров,

организационно-правовойформы деятельности и других факторов.  Апроби-

рованнаясхема  управления  финансовой службой,  характерная для боль-

шинствакрупных банковских компаний промышленно развитых стран,  пред-

полагаетналичие среди руководителей банка финансового директора,  ко-

торомуподчинен главный бухгалтер и казначей  (управляющий  финансовым

портфелем).

    Функции основных подразделений и компетенция их руководителей при

этомподразделяются следующим образом.

    Финансовый директор — член правления (совета) банка.  Он отвечает

завыработку и реализацию общей финансовой стратегии. Как член правле-

нияон принимает участие в обсуждении всех важнейших проблем и  аспек-

товдеятельности банка.  Ввиду достаточно большого круга вопросов, от-

носящихсяк сфере его деятельности, часть своих функций он может деле-

гироватьглавному бухгалтеру и казначею.

    Главный бухгалтер является основным должностным лицом, отвечающим

заправильность и своевременность организации учета и составления форм

отчетности,а также осуществления финансового контроля. Он контролиру-

етвсе поступления и платежи денежных средств, регулярность проведения

внутреннихревизий (работу службы внутреннего аудита) и т.д.

    Казначей (начальник финансового отдела) — это главный управляющий

финансовымпортфелем предприятия. Он отвечает за разработку инвестици-

оннойполитики и стратегии.  Казначей следит за тем, чтобы поступления

иплатежи денежных средств были сбалансированы по  срокам,  а  размеры

финансовыхи  кредитных  ресурсов  были достаточны в каждый конкретный

моментвремени для удовлетворения всех обзательств и потребностей бан-

ка,включая  осуществление  новых  инвестиций,  пополнение собственных

средстви т.п. Именно казначей обеспечивает тесный контакт банка с фи-

нансовымии  иными банковскими учреждениями,  определяет критерии осу-

ществленияразличных инвестиций и прогнозирует уровень их  доходности,

оцениваетстепень приемлемости риска,  а также отвечает за страхование

активов.

    Как бухгалтерская, так и инвестиционная служба в свою очередь мо-

гутбыть представлены одним подразделением каждая или же  состоять  из

несколькихподразделений. Например, в мелких и средних банках возможно

формированиеединого бухгалтерско-операционного отдела, выполняющего и

функциивспомогательной службы — бухгалтерии, и функции операционные -

ведениерасчетных операций (учетно-операционный отдел).  Дополнительно

врамках финансовой службы в этом случае создается отдел инвестиций.

    В крупных банках бухгалтерская служба может состоять из  несколь-

кихотделов:  учетного,  операционного, кассовых операций и т.д. Точно

также и инвестиционная служба может состоять из нескольких  подразде-

лений.

    Хотя главный бухгалтер и казначей являются членами «одной  коман-

ды»,каждый из них имеет специфические функции.  В то время как казна-

чейотвечает за управление инвестициями и поиск  наиболее  эффективных

путеймобилизации  и  размещения  денежных средств,  главный бухгалтер

обеспечиваетнеобходимые контроль за расходованием ресурсов, за их ис-

пользованиемв соответствии с принятой политикой.

    В определенных случаях целесообразно иметь  достаточно  самостоя-

тельныеслужбы главного бухгалтера и казначея, каждая из которых будет

непосредственноподчинена финансовому директору.

    Основное внимание при определении финансовой стратегии банка уде-

ляетсявыбору оптимального соотношения между размерами долговых обяза-

тельств и  стоимостью собственныхресурсов,  направляемых на различные

видыинвестиций, структуре долга по срокам, определению основных уста-

новокдивидендной  политики.  Принимаемые решения должны также базиро-

ватьсяна определении и  сравнении  относительного  уровня  доходности

различныхактивов с учетом соответствующего фактора риска при осущест-

влениитех или иных инвестиций.

    При этом  исходным  моментом является анализ структуры пассивов и

альтернативныхпутей мобилизации финансовых средств  (с  учетом  роста

выплатпроцентов).  Пассивы  могут группироваться по их себестоимости,

показателямувеличения их стоимости и по срокам  погашения.  Соответс-

твующаягруппировка  активов (по перспективам увеличения или колебания

ихстоимости,  срокам,  ликвидности и т.д.) может быть представлена  в

видематрицы.

    Осуществление анализа матриц пассивов и  активов  по  приведенной

вышесхеме  необходимо для того,  чтобы добиться их сбалансированности

посрокам.  Очень важно,  чтобы  средние  сроки  поступления  денежных

средствпо  активам  примерно соответствовали средним срокам погашения

обязательств.В этих целях активы и  пассивы  анализируются  с  учетом

предстоящихпотоков денежных средств в виде платежей и поступлений.

    Как правило,  стоимость обслуживания долговых обязательств банка,

т.е.размеры выплат процентов по займам и облигациям,  меньше размеров

выплатдивидендов по акциям.  Следовательно, мобилизация средств поср-

едствомвыпуска долговых обязательств или получения займов представля-

етсобой более дешевый метод финансирования инвестиционной деятельнос-

типо  сравнению с дополнительным выпуском и размещением акций.  Кроме

того,подобный способ получения средств  может  существенно  уменьшить

заинтересованностьакционеров и в конечном счете вызвать падение курса

акцийданного банка.  А это в свою очередь может существенно  ухудшить

перспективыи условия получения новых займов.

    Выплата процентов по долговым обязательствам включается в  себес-

тоимостьи вычитается из облагаемой налогом прибыли,  относительно не-

большаязадолженность может положительно сказаться на  размерах  диви-

дендов,поскольку  в  целом  увеличение стоимости имущества компании в

результатерасширения инвестиций, финансируемых с помощью привлеченных

(заемных)средств,  отвечает интересам прежде всего собственников дан-

ногобанка — акционеров.

    Но увеличение долга сверх определенного предела потребует изыска-

ниядополнительных средств в результате возможного удорожания кредита.

Приэтом  налоговые  «выгоды»  для акционеров будут значительно меньше

дополнительныхзатрат.

    Кредиторы и  акционеры «почувствуют» риск банкротства банка,  что

можетпривести к падению курса его акций и росту стоимости мобилизации

дополнительныхсредств посредством выпуска долговых обязательств и по-

лучениякредита в других банках.

    Следовательно, финансовый  директор  должен предложить совету ди-

ректоровсвои соображени относительно оптимального соотношения  разме-

ровдолга  и  собственного капитала,  в наибольшей степени отвечающего

потребностями установке на расширение активности и рост операций бан-

ка.Это соотношение определяется в зависимости от характера инвестиций

истепени их рискованности с учетом соответствующих пропорций,  харак-

терныхдля других кредитных учреждений.

    В промышленно развитых странах  действуют  специальные  компании,

устанавливающиерейтинг  качества облигаций и иных долговых обязатель-

ствразличных промышленных компаний и банков.  Когда подобная  дятель-

ностьбудет налажена в нашей стране, инвестиционная политика акционер-

ногобанка может быть направлена и на поддержание  определенного  рей-

тингасвоих  долговых  обязательств  и на этой основе — на определение

необходимыхпропорций между собственными и  заемными  средствами.  Ес-

тественно,что рейтинг банка и его долговых обязательств будет опреде-

лятьсяне только исходя из финансовых показателей его деятельности, но

ис учетом так называемого качества руководства.

    Не менее пристального внимания требует и структура долговых  обя-

зательствбанка:  удельный вес краткосрочных,  среднесрочных и долгос-

рочныхобязательств.  Финансовый директор должен иметь полную информа-

циюо  потребностях и поступлениях средств в течение всего финансового

годаи на перспективу,  с  тем  чтобы  иметь  возможность  оптимизации

структурыдолга.

    Что касается еще одного важного фактора -  политики  в  отношении

выплатыдивидендов,  то она может достаточно существенно варьироваться

вразных банках.  В условиях развитого вторичного рынка  ценных  бумаг

размерывыплачиваемых дивидендов не всегда оказывают значительное воз-

действиена курс акций,  поскольку акционеры  одинаково  заинтересовны

какв высоком уровне дивидендов, так и в увеличении стоимости имущест-

вабанка;  в этом случае курс акций возрастает и акционеры могут полу-

чатьдоход не за счет дивидендов, а за счет продажи акций по более вы-

сокомукурсу.  В первые три-пять лет становления и деятельности  вновь

созданногобанка  нередко  практикуется  обязательное реинвестирование

дивидендов(согласно уставу).

    Тем не менее информация о размерах дивидендов (фактических и пла-

нируемых)может иметь не меньшее значение, чем информация о финансовых

показателяхдеятельности  банка,  поскольку  она  дает представление о

взглядахсовета банка на перспективы его развития.

    Роль финансового директора заключается в выработке рекомендаций в

отношенииполитики выплаты дивидендов с учетом долгосрочных потребнос-

тейв инвестициях и мобилизации необходимых денежных средств (посредс-

твомвыпуска облигаций или получения межбанковского кредита).  С  этой

точкизрения  политика в отношении выплаты дивидендов представляет со-

бойсоставную часть процессов финансового планирования  и  определения

деловойстратегии и тактики банка.

    Планирование инвестиций предполагает выбор  путей  мобилизации  и

размещенияфинансовых  средств  на определенный период для обеспечения

соответствующегоуровня доходности и расширения операций банка.

    Поскольку планирование  инвестиций представляет собой организаци-

оннооформленный процесс, для его осуществления необходимо следующее:

    наличие необходимой информации;

    оценка уровня доходности;

    получение сведений  о  сроках  платежей  и  поступлении  денежных

средств;

    анализ затрат  и  рзультатов  различных  инвестиционных проектов,

долгосрочноговоздействия на деятельность банка различных инвестицион-

ныхпроектов;

    хорошо отработанный процесс утверждения финансового плана;

    наличие отлаженной  процедуры анализа имеющихся результатов и пе-

ресмотрадействующих планов.

    Итак, три  основные проблемы стоят перед руководителем финансовой

службы:определение оптимального  соотношения  между  размерами  долга

(заемнымисредствами) и собственными средствами и определение структу-

рыдолга по срокам;  разработка политики в отношении выплаты  дивиден-

дов;оптимизация  структуры инвестиций.  Все они составляют основу фи-

нансовойстратегии любого банка.

    Оценка отдельных  направлений  инвестиций включает функциональную

оценкузатрат с использованием  метода  «затраты-результат»,  среднего

уровнядоходности.  Она необходима не только в случае вложения средств

воборудование и другие основные фонды, но при любых вложениях средств

насрок, в том числе в ценные бумаги.

    Уровень доходности инвестиций должен превосходить  стоимость  из-

держекпо мобилизации средств, необходимых для их осуществления. Вмес-

тес тем нулевая прибыль от инвестиций в  определенные  проекты  может

бытьприемлемой, если указанные инвестиции способствуют росту прибыль-

ностидругих инвестиций. Например, вложения средств в детские сады для

сотрудников,организацию  питания  на рабочем месте,  создание условий

дляотдыха,  а также расходы на рекламу,  исследования и разработки  и

т.п.