Реферат: Анализ работы и некоторые стратегии на рынке ГКО

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">Оглавление

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Введение

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">1.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Глава

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US">I<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">1.1.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Участники рынка ГКО

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">1.2.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Клиенты дилеров на рынке ГКО

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">2.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Глава

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US">II<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">2.1.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Функции Банка России на рынке ГКО

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">2.2.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Значок ГКО: готов к ответу по бюджету

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">3

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Глава

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US">III<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">3.1.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Стратегия управления портфелем

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">3.2.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Методы технического анализа

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">3.2.1.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Анализ ожиданий участников рынка ГКО

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">3.2.2.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Метод

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US">MACD<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">3.2.3.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Анализ политических рисков и их влияние на рынок ГКО

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">4.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Глава

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US">IV<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">4.1.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Хеджирование

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US">4

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">.2.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Расчетные форвардные контракты на индексы ГКО

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">4.3.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Фьючерс на ГКО

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">4.3.1.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Основные принципы фьючерса

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">4.3.2.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Базовые стратегии торговли фьючерсом на ГКО

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">4.3.3.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Арбитражные операции

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">5

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Глава

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US">V<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">5.1.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Долгосрочные перспективы доходности ГКО

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">5.1.1.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Факторы влияющие на спрос

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">5.1.2.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Факторы влияющие на предложение

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">5.2.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Прогноз на ближайшие месяцы

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">6.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Заключение

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">7.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Список использованной литературы

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">Введение

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Рынок ГКО на настоящий моментявляется одной из крупнейших статей доходов коммерческих банков. В особенностина этот факт повлияло следующее обстоятельство — после межбанковского кризиса вавгусте 1995 года между коммерческими банками пропала атмосфера прежней доверительности,а также практически все рынки, развитые на этот момент, были парализованы.Введение валютного коридора ограничило возможности получения прибыли навалютном рынке. Это, в частности, вызвало кризис ликвидности коммерческихбанков в августе 1995 года, выбив из под ног у участников валютного рынкаосновной источник получения доходов. Также повышенный интерес банков к данномурынку обусловлен тем, что доходы от операций по ГКО не облагаются налогами.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Следует учесть, что рынок ГКОвыполняет важную роль в покрытии дефицита федерального бюджета путемобоюдовыгодного перераспределения денежных средств между коммерческими банками игосударством.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Целью данной дипломной работыявляется попытка рассмотреть и проанализировать основные принципы работы,действия коммерческих банков на рынке государственных краткосрочных бескупонныхоблигаций (ГКО).

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Для того чтобы понять, какую рольвыполняют Коммерческие банки на рынке государственных краткосрочных бескупонныхоблигаций, надо сначала рассмотреть, что же такое ГКО.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Общие принципы функционирования го

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">с<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">ударственных краткосрочных бескупонныхоблигаций были разработаны в рамках Российско-американского банковского форума.Для их реализации в Центральном банке Российской Федерации создано управлениеценных бумаг, которое занимается размещением гособлигаций, операциями навторичном рынке и расчетами между участниками рынка ГКО. В июле 1992 г.Центральный банк Российской Федерации<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US"> <span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">провелконкурс среди российских бирж, победителем которого была признана Московскаямежбанковская валютная биржа (ММВБ). Ей было поручено создание и поддержание те<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">х<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">нологической части рынка ГКО — торговой, расчетной и депозитарной системы.<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            К непосредственным операциям нарынке ГКО допускаются только специально отобранные Центральным банкомРоссийской Федерации дилеры, первоначальное количество которых составляло 24.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            18 мая 1993 г. на ММВБ прошелпервый аукцион по размещению трехмесячных ГКО.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            С целью территориального расширениярынка ГКО были активизированы работы по созданию системы региональных торговыхплощадок, а в перспективе — единой общероссийской системы электронногофинансового рынка. Уже подключены к действующему комплексу региональные торговыеплощадки в Санкт-Петербурге, Владивостоке, Ростове-на-Дону, Екатеринбурге иНовосибирске.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Основными документами регулирующимирынок ГКО, являются постановление Совета Министров — Правительства РФ № 107,постановление Верховного Совета РФ от 19.02.93

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language: EN-US"> <span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">г. <span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US"> <span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">и приказ Центрального банка РоссийскойФедерации от 06.05.93 г., утвердивший Положение об обслуживании иобращении выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций .<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Эмитентом ГКО является Министерствофинансов РФ. При принятии решения о выпуске оно определяет его предельныйобъем, период размещения и ограничения на потенциальных покупателей. БанкРоссии проводит размещение, обслуживание и гарантирует своевременное погашениевыпущенных облигаций. Эмиссия осуществляется в виде отдельных выпусков на срокдо одного года (3, 6, и 12 месяцев). Номинал облигаций, выпущенных до 27сентября 1994

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US"> г.,составлял 100’000<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»"> рублей. С 27 сентября 1994 г.номинал облигаций равен <span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US">1’000’000<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">рублей. Размещение их происходит в виде аукциона с дисконтом от номинальнойцены. Облигации не имеют купонов.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Выпуск осуществляется на безбумажнойоснове в виде записей на счетах «депо». Каждый выпуск оформляется глобальнымсертификатом в двух подлинных экземплярах, хранящихся вечно в Министерстве финансовРФ и Банке России.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Каждому выпуску присваивается номергосударственной регистрации, состоящий из девяти значащих разрядов:

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">х1х2х3х4х5х6х7х8х9,(1)

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">где      х1 - цифра«2», указывающая на вид ценной бумаги — долговое обязательство;

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            х2 - указываетна тип ценной  бумаги:

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">                        «1» - длятрехмесячных облигаций,

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">                        «2» - дляшестимесячных облигаций,

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">                        «3» - длядвенадцатимесячных облигаций;

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            х3х4х5 - порядковыйномер выпуска данного типа;

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            х6х7х8 - буква«

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US">RMF<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">»<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US"> (Russian Ministry of Finance)<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">- указывают на                                   эмитента;

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            х9 - буква«

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US">S<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">» - указывает,что данная ценная бумага государственная.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Пример1:

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Государственный регистрационныйномер государственный краткосрочных бескупонных облигаций — 21056MFS. Этоозначает, что эта облигация трехмесячная, выпуск пятьдесят шестой.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Сведения о параметрах очередноговыпуска объявляются не позднее чем за семь дней до его размещения. ВладельцамиГКО могут быть российские юридические и физические лица, а также нерезиденты, сучетом ограничений, устанавливаемых отдельно для каждого выпуска.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Выпуск ГКО считается состоявшимся,если в период его размещения было продано не менее двадцати процентов отколичества облигаций, предлагавшихся к выпуску.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Обращение облигаций можетосуществляться только в результате заключения договоров купли-продажи. Переходправа собственности от одного владельца к другому наступает в момент переводаоблигаций на счет «депо» их нового владельца. Московская межбанковская валютнаябиржа за проведение операций на рынке ГКО взимает комиссия в размере 0,075% отсуммы каждой сделки, кроме операций по погашению облигаций.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Действия Министерства финансов РФ иЦентрального банка Российской Федерации в этих случаях оговорены специальнымдоговором № 5-2-1 «О размещении и обслуживании выпусков государственныхкраткосрочных бескупонных облигаций» от 6 мая 1993 г.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»"><img src="/cache/referats/6148/image002.jpg" v:shapes="_x0000_i1025">

<span Arial",«sans-serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">Глава I.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">1. Участники рынка ГКО

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            В настоящее время банки,осуществляющие операции на рынке ГКО делятся на две категории: Дилеры иИнвесторы.  Для получения статусаофициального дилера банки должны заключить договор с Центральным Банком Российской Федерации навыполнение функций по обслуживанию операций с ГКО. Для этого банк обязанпредоставить необходимый комплект документов, на основании которого Центральныйбанк принимает решение об удовлетворении либо отклонении просьбы банка встатусе официального дилера.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Договором между Банком России сДилером оговариваются права и обязанности обеих сторон. В договоре о выполнениифункций Дилера на рынке ГКО первоначально было установлено, что Дилер обязанподавать на каждый аукцион по размещению облигаций заявку на приобретение не менее1% объявленного номинального объема выпуска. В последствии Банк России снизилквоту минимальной заявки на аукционе до 0,025% для трехмесячных облигаций и до0,5% для шестимесячных от объема эмиссии. Начиная с сентября 1994 г. квотапо шестимесячным ГКО была поднята до 0,75%.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            В ближайшее время ЦБ РФ планируетввести новый порядок работы с дилерами<span Arial",«sans-serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">[1]

.Планируется, что дилеры будут разделены на 3 группы.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            На дилеров первой группы будутвозложены обязательства по выкупу 1-2% от объема эмиссии ГКО-ОФЗ на аукционе.Эти требования должны быть жестко исполнены, в противном случае Дилеры будутпереведены в другую группу. Этой группе будет предоставляться возможностьинвестировать почти все денежные средства по неконкурентным заявкам.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Для дилеров второй группы будетустановлен объем участия, правила участия и принципы работы на рынке такие же,как на настоящий момент.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Дилеры третьей группы не будет иметьникаких обязательств по участию в аукционе, но будут ущемлены в правах навторичном рынке. Они смогут выставлять заявки только по текущим ценам.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Через некоторое время втораякатегория будет ликвидирована и распределена между первой и третьей. Перваягруппа будет иметь право заключать сделки со своими клиентами на внебиржевомрынке, обслуживать нерезидентов, заключать сделки «репо» с Центральным Банком.Взамен на эту группу дилеров будут наложены обязательства выдерживать двухсторонниекотировки с определенным спрэдом и проводить хеджирование (страхование рисковна рынке) для иностранных инвесторов.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            При этом каждому дилеруприсваивается уникальный код, который указывается во всех операционных,регистрационных и учетных документах, связанных с операциями данного дилера отсвоего имени и за свой счет.  Код Дилерасостоит из десятизначных разрядов:

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">х0х1х2х3х4х5х6х7х8х9,          (2)

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">где     х0 — указывает код рынка;

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            х1х2х3х4 — указывают номер Дилера, присвоенный ему Банком России;

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            х5х6х7х8х9 — всегда равны 00000

<span Arial",«sans-serif»;mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Таблица№ 1.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">Права и обязанности разных групп дилеров на рынке ГКО-ОФЗ

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Группа

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Обязанности

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Права

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Возможные льготы

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">I

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">(«первичные» дилеры)

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Выставлять на аукционе заявки в объеме не менее 1% эмиссии; выкупать на аукционах в течение действия договора не менее 1% от общего объема эмиссии

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Выставлять котировки облигаций на вторичных торгах

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Первоочередное ломбардное кредитование ЦБ и участие в операциях «репо»; процент выставляемых на аукцион неконкурентных заявок будет выше, чем у остальных дилеров

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">II

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Выставлять на аукционе заявки объеме не менее 0,25% в эмиссии ГКО и 0,5% эмиссии ОФЗ; выкупать на аукционе в течение действия договоров не менее 0,25% ГКО и 0,5% ОФЗ

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Выставлять котировки облигаций на вторичных торгах; подавать неконкурентные заявки в установленных Минфином объемах

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»"> 

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Нет

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">III

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Нет

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Заключать сделки только по котировкам дилеров двух предыдущих групп

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Нет

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Дилер может выполнять функцииброкера при заключении сделок от своего имени и по поручению Инвестора. ПодИнвесторами подразумеваются любые юридические и физические лица, приобретающиеоблигации и имеющие право на владение ими.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Для обеспечения комплексногообслуживания Инвестора по операциям на рынке государственных краткосрочныхоблигаций необходимо заключить договор между дилером и инвестором. Этот договор определяет порядок приобретения,владения  и продажи Инвестором облигаций,а также права и обязанности сторон. Дилер обязуется предоставлять Инвесторунеобходимую информацию, соблюдая при этом условия конфедициальности,достоверности и своевременности. Дилер не имеет право использовать облигацииИнвестора от своего имени, так как не может отвечать последними по своимобязательствам.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            После подписания договора наобслуживание инвесторам присваивается регистрационный код. Код выглядитследующим образом:

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">х0х1х2х3х4х5х6х7х8х9,          (3)

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">где     х0и х1х2х3х4 — код рынка и номер Дилера;

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            х5х6х7х8х9 - порядковыйномер Инвестора, присвоенный ему Дилером.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Порядокведения счетов «депо»

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Так как ГКО выпускаются вбезналичном виде, их учет ведется по лицевым счетам (счетам «депо») владельцевв рамках двухуровневой системы депозитариев. На ММВБ расположен головнойДепозитарий, а дилеры имеют свои субдепозитарии. Депозитарий ММВБ не может выполнятьфункции инвестора и дилера на рынке ГКО.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Каждому дилеру в Депозитарииоткрывается два счета «депо»: «счет А», на котором учитываются облигации,принадлежащие самому Дилеру, и «счет В», на котором суммарно учитываютсявсе облигации, принадлежащие Инвесторам, обслуживаемым данным Дилером.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Учет в субдепозитариях ведется посчетам «депо» инвесторов, причем инвестор может иметь только один субсчет врамках данного субдепозитария. Однако инвестору не запрещается иметь несколькосубсчетов в разных субдепозитариях.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Кроме основных «счетов А и В» вДепозитарии дилеру открываются «торговые» субсчета к этом счетам для операцийна вторичном рынке. До начала торгов дилер должен перевести поручением на«торговые» субсчета облигации, запланированные им для продажи. По итогам торговДепозитарий списывает облигации с «торговых» субсчетов дилеров-продавцов изачисляет их на «торговые» субсчета дилеров-покупателей: к «счету А», еслиоблигации приобретены за счет дилера, и к «счету В», если они приобретены засчет инвесторов. После окончания торговой сессии облигации переводятся с«торговых» субсчетов дилеров на их основные счета.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Каждый дилер один раз в неделю исуммарно один раз в месяц представляет в Банк России отчет по своемусубдепозитарию.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Центральный банк РоссийскойФедерации помимо «счета А» и «счета В» имеет в Депозитарии «счет

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">Z<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">», предназначенный для осуществленияпроцедур размещения и погашения ГКО.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Получив от Министерства финансов РФглобальный сертификат выпуска облигаций, он зачисляет весь его объем на «счет

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">Z<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">». При погашении облигаций Банк Россиидает поручение на списание всего объема выпуска со «счета <span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:EN-US">Z<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">».

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">2. Клиенты дилеров на рынке ГКО

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            С усилением конкуренции на рынке ГКОдаже дилеры, работающие с самого его основания, испытывают разного родасложности, имеющие в конечном счете одну причину — недостаток клиентскихсредств.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">             Вряд ли найдется небольшое количество дилеров,для которых клиентские деньги неважны. Дилеры по ГКО сталкиваются с двумякатегориями клиентов: крупными инвесторами, средства которых составляютнесколько десятков миллиардов рублей, и мелкими, готовыми вложить в ГКО отнескольких сотен миллионов рублей о миллиарда. Естественно с разными клиентамиработают по разным схемам.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Эффективная работа напрямую смелкими инвесторами и просто с частными лицами возможна при созданной иотлаженной инфраструктуре. Ею обладают банки, активно работающие с населением.Инвестиционная компания на рынке ГКО в определенном смысле более устойчива, вмомент кризиса на финансовом рынке (рынок КО, кредитный рынок, акцииприватизированных предприятий) меньший спектр операций снижает потенциальныйриск банкротства компании. Инвестор, оперирующий на рынке через третье лицо,вообще говоря, не является владельцем ГКО и, следовательно лишен налоговыхльгот.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            На практике приходится изобретатьразличные схемы, приводящие в конце концов к желаемому результату, но неминуемоувеличивающие себестоимость участия на рынке частного инвестора.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Крупный клиент предпочтителен длялюбого дилера — значительный объем клиентских ресурсов снимает проблемувыполнения дилерских обязательств на первичных аукционах. Кроме того, солидныйобъем портфеля позволяет дилеру даже при невысоких комиссионных получатьдостаточный доход. При работе с крупными клиентами дилеры соглашаются наразного рода специальные условия, например на отмену комиссионных, разрешениепрямого доступа в торговый зал. Наконец, для конкретного клиента дилер по ГКОспособен разработать индивидуальную модель инвестиционного портфеля,учитывающую требуемые показатели надежности и доходности.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Также чрезвычайно интересной и дляклиента и для дилера является схема, когда денежные средства передаютсяклиентом в доверительное управление, когда дилер самостоятельно управляетпортфелем ГКО инвестора,. Данная операция позволяет дилеру эффективно управлятьпортфелем и при этом снизить нагрузку по клиентским операциям с трейдеров.Данная схема может быть использована только при доверительных отношениях междуклиентом и дилером, так как клиент предоставляет документы по факту совершенияопераций.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Определяющуюроль в успехе  управления будет игратьпрофессионализм и опыт работы дилера на рынке. Но при управлении портфелем надоучитывать размер портфеля. При объеме портфеля меньше некоторой величиныуправление становится низкоэффективным.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Принятие Минфином и Банком Россиирешения о допуске нерезидентов на рынок ГКО позволит крупным дилерам увеличитьобъем собственного портфеля и число потенциальных клиентов. Работа снерезидентами может оказаться скрытым резервом в конкурентной борьбе за рынок.Основная проблема здесь — сложности, вытекающие из общей нестабильностиэкономики и неполного представления западного инвестора о практическойреализации конкретного механизма работы на рынке ГКО в России. На рынок ГКОнезначительные политические перемены практически не оказывают влияния. В случаекаких-либо политических потрясений иностранный инвестор может принять решение осрочном выводе денег и вложения их в какой-либо другой инструмент рынка,возможно, в другой стране. Резкое уменьшение портфеля является нежелательнымдля дилера, а также может вызвать в случае большого объема выводимых средстврезкого изменения текущей ситуации на рынке. Именно поэтому до сих пориностранные инвесторы ограничены в своих правах на рынке ГКО (в частности имзапрещено участвовать во вторичных торгах).

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Очевидно, что привлечениезначительных средств нерезидентов и крупных корпоративных клиентов — тот путь,по которому пойдут крупные дилеры по ГКО в целях увеличения своей доли нарынке. Естественно, для иностранных инвесторов более привлекательны те дилеры.которые способны предложить на

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»;mso-ansi-language:EN-US"> <span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">рынкеГКО дополнительные услуги, повышающие доходность размещенных в ГКО денежныхсредств. Необходимо предоставлять консалтинговые услуги в сфере стратегииинвестиций на рынке ценных бумаг российских эмитентов. Также для иностранногоинвестора чрезвычайно важно регулярно получать аналитическую информацию оситуации на данном и других секторах рынка.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»"><img src="/cache/referats/6148/image002.jpg" v:shapes="_x0000_i1026">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">Глава II.

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family: «Times New Roman»">1. Функции Банка России на рынке ГКО

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Банк России выполняет на рынке ГКОследующие функции:

¨<span Times New Roman"">   

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">агента Министерства финансов пообслуживанию выпусков облигаций;

¨<span Times New Roman"">   

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">Дилера;

¨<span Times New Roman"">   

<span Arial",«sans-serif»; mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">контролирующего органа.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Выполняя функции агента, БанкаРоссии устанавливает требования к Торговой, Расчетной системам, Депозитарию исубдепозитариям; устанавливает требования к дилерам и определяет ихколичественный состав; устанавливает правила торгов и проводит аукционы  по первичной продаже облигаций; осуществляетпогашение облигаций.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Как дилер Банк России осуществляеткуплю-продажу облигаций на вторичном рынке от своего имени и за свой счет;обладает правом делегирования своих дилерских полномочий территориальнымотделениям; осуществляет сбор и исполнение заявок инвесторов.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Как контролирующий орган Банк Россииимеет право: получать полную информацию о ходе торгов облигациями; об остаткахна счетах дилеров в депозитарии и инвесторов в субдепозитариях;приостанавливать операции любого дилера с облигациями. При этом Банк России неможет использовать при осуществлении собственных операций полученную в ходеконтроля информацию или передавать ее третьим лицам.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Кроме того, Банк России можетосуществлять на условиях, согласованных с Министерством финансов РФ,дополнительную продаже на вторичном рынке непроданных на аукционе облигаций втечение срока их обращения.

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            Банк России может приобретатьоблигации от своего имени и за свой счет на первичном аукционе у Министерствафинансов РФ. Это происходит в двух случаях:

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            а) при предоставленииМинистерству финансов РФ прямого краткосрочного кредита в виде покупкиоблигаций;

<span Arial",«sans-serif»;mso-bidi-font-family:«Times New Roman»">            б) при предоставлении кредитана покрытие кассовых разрывов, возникающих в про

еще рефераты
Еще работы по ценным бумагам