Реферат: Акция как финансовый инструмент на примере банковской деятельности

МИНИСТЕРСТВО ОБЩЕГО И ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО

ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ТЕМА:    АКЦИЯКАК ФИНАНСОВЫЙ

ИНСТРУМЕНТ (НАПРИМЕРЕ

БАНКОВСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ)

<span Times New Roman",«serif»; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-fareast-theme-font:minor-fareast; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

СОДЕРЖАНИЕ

ВВЕДЕНИЕ

ГЛАВА 1 АКЦИИ: ИСТОРИЯ И СОВРЕМЕННОСТЬ

1.1.    Происхождение акций

1.2.    Сущность акций и виды акций

1.3.    История российского рынка акций

1.4.    Акции в современной России

1.5.    Банки и банковские акции

1.6.    Сделки банков с ценными бумагами

ГЛАВА 2 КОММЕРЧЕСКИЙ БАНК: ЭМИССИЯ АКЦИЙ, ИХ РАЗМЕЩЕНИЕ И РАБОТА С СОБСТВЕННЫМИ АКЦИЯМИ

2.1 Описание акций коммерческого банка “Текстиль”

2.2. Эмиссия акций банком “Текстиль”

2.3. Выплата банком дивидендов

2.4. Доходность акций АКБ “Текстиль” для инвесторов

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

ПРИЛОЖЕНИЯ

      СТРАНИЦА

3

5

10

17

20

26

30

38

41

52

64

71

73

75

<span Courier New"; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-fareast-theme-font:minor-fareast; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

введение

<span Courier New"">

<span Courier New"">   Современнаяэкономика цивилизованной страны предполагает наличие крупного сектора,базирующегося на акционерном капитале. Данный сектор развивается по своимзаконам, используя акцию в качестве универсального финансового инструмента,служащего специфическим целям. Использование акций банками и инымикоммерческими структурами имеет свои особенности.

<span Courier New"">   Темаданной работы представляется достаточно актуальной, поскольку ввидусовременного состояния экономики России коммерческие банки вынуждены искатьисточники пополнения капитала. Одним из таких источников может служитьдополнительная эмиссия. Оценка перспектив эмиссий и планирование эмиссийпредставляют для банка существенную проблему, решение которой может определятьперспективы будущности банка и самого его выживания. Использование акцийкоммерческим банком для привлечения сторонних или иных инвесторов предполагаетотносительно большую доходность или иные преимущества для инвесторов, появлениекоторых должно подразумеваться самой эмиссией. С этой целью банк должензакладывать в проспект эмиссии желаемые параметры.

<span Courier New"">   В данной работе мы попытаемся рассмотретьакцию как финансовый инструмент сначала в общеэкономическом плане, а затем напримере акционерного коммерческого банка. В качестве примера мы взяли акционерныйкоммерческий банк “Текстиль” (г. Иваново).

<span Courier New"">   Работасостоит из двух глав. Глава 1: “Акции: история и современность”. Глава 2:“Коммерческий банк: эмиссия акций, их размещение и работа с собственнымиакциями”.

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">   Перваяглава включает в себя 6 пунктов, в которых описываются: происхождение акций,сущность современных акций, виды современных акций на примере РоссийскойФедерации и США, российский рынок акций в исторической ретроспективе и всовременном своем состоянии; в конце первой главы дополнительно рассматриваютсяакции современной России, описываются особенности банковской деятельности ибанковских акций, а также указывается, какие сделки коммерческие банки могутсовершать как со своими ценными бумагами, так и с бумагами других эмитентов.

<span Courier New"">   Втораяглава включает в себя конкретные примеры использования акций в качествефинансового инструмента на примере деятельности акционерного коммерческогобанка “Текстиль” (г. Иваново). В этой главе описывается АКБ “Текстиль” ирассматривается эмиссия банком акций, оцениваются параметры эмиссии, целиэмиссии, итоги эмиссии; дополнительно исчисляются относительные показатели,определяющие эффективность вложений в акции АКБ “Текстиль”, приведеныконкретные рекомендации по улучшению эмиссионной работы банка и рекомендациидля инвесторов. Материал второй главы рассмотрен автором с использованиемконкретного проспекта эмиссии и реальных данных. Расчеты частично выполненыавтором. Отметим, что “проблемный” банк “Текстиль” стал таковым в силу того,что в течение длительного времени занимался кредитованием текстильнойпромышленности Ивановской области, и, соответственно, несет на себе бремяобщего спада в текстильной промышленности. Результатом стали убытки банка втечение последних трех лет.

<span Courier New"">   Работасостоит из  94  страниц , 8  таблиц, 2  приложений.

<span Courier New"; mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-fareast-theme-font:minor-fareast; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">

<span Courier New"">

Глава 1      Акции: история и современность

1.1. Происхождение акций

<span Courier New"">                                                         

<span Courier New"">История появления акций уходит своими корнями вглубокую древность. Акции были известны уже в эпоху рабовладения,  длившейся от момента образования  первыхустойчивых политических систем и создания письменности на территории такихдревнейших очагов  цивилизации какДревне-Египетское государство (эпоха 1-3-его Царств) и Древне-Шумерскоегосударство в низовьях Евфрата. Эта эпоха длилась на протяжении почти 4-хтысячелетий. С середины 4-го тысячелетия до нашей эры (до Рождества Христова)до конца 5-го века нашей эры и закончилась с падением Западной Римской Империи.Так, еще в своде законов древне-афинского законодателя Солона (середина

<span Courier New"; mso-ansi-language:EN-US">VI<span Courier New""> в. до н.э.) писалось о недопустимости для государстваи его граждан спокойно взирать на то, как малые мастерские ремесленниковразоряются из-за отсутствия заказов и беспрепятственно скупаются магнатами илиих более удачливыми конкурентами. По мнению Солона,<span Courier New";mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">[1] этоведет, с одной стороны, к общему упадку ремесла, сужению ассортимента изделий ипадению конкурентоспособности афинской промышленности, а с другой — сказываетсяна обороноспособности государства, так как свободные граждане — ремесленникисоставляли основу тяжеловооруженной пехоты. Поэтому Афинское государство мудростаралось обеспечить своих ремесленников госзаказом, будь это производ-

<span Courier New"">

<span Courier New"">ство или ремонт корабельных снастей для военного флота илисоздание интерьеров в храмах и иных общественных зданиях<span Courier New";mso-fareast-font-family:«Times New Roman»; mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language: RU;mso-bidi-language:AR-SA">[2]

.

<span Courier New"">Уже в то время среди афинских купцов ипредпринимателей (Афины были в ту эпоху экономическим центром Древней Греции исоответственно обладали наиболее развитой системой товарно-денежных отношений)существовалаформа торговой и производственной деятельности на основе складочного капитала.Доли в общем капитале участников такого предприятия имели уже формализованноевыражение в форме папирусных или пергаментных свитков, в которых указывалоськоличество участников предприятия, их взносы и размер причитающихся с них вгородскую казну налогов. В современном понимании это был устав предприятия. Этисписки проходили регистрацию в комитиях, ведавших торговлей и ремеслами и далеехранились в храме Гермеса покровителя торговцев и мореплавателей.  Прописанные в этих “уставах” доли вкладчиков- учредителей устанавливали и соответствующие права на получение прибыли. 

<span Courier New"">Во времена Древнего Рима появился уже первыедокументы, которые можно было бы назвать отдаленным прообразом акций. Правда,появились они не в сфере торгового и не в сфере коммерческого, а в сфере, еслитак можно выразиться, “рабовладельческого” капитала. Как правило, это быларасписка, выданная одним рабовладельцем другому — хозяину одного раба илигруппы рабов, переданных этому первому для осуществления работы, главнымобразом на сельскохозяйственных латифундиях. Эта расписка закрепляла обязанностьтого рабовладельца, которому поставлялись рабы, отчислять тому, кто этих рабовему передал в пользование, определенную долю произведенной с их помощьюпродукции в натуральном или денежном выражении. Эта доля могла выражаться как впроцентном отношении от всей произведенной продукции, так и в некоторомзафиксированном объеме натуральных или(и) денежных поступлений.

<span Courier New"">Вот как выглядит достаточно типичное посланиеодного римского сенатора

<span Courier New";mso-ansi-language:EN-US">I<span Courier New""> века донашей эры другому:

<span Courier New"">“ Высокородный Луциллий высокородному Павлу спожеланием здравствовать.

<span Courier New"">После нашего с тобой разговора направил в твоетускуланское имение с Петронием, это сын моего управляющего, двух рабов,мавританца и грека из Сирии, купленных мной в прошлом году на торгах в Анциумеу сирийских торговцев. Мавританец искусен в уходе за лошадьми, вынослив,неприхотлив к пище, но своенравен и часто требует палки. Может пригодиться какконюх и при выездах мавританских скакунов. Грек искусен в гончарном деле,грамотен и знает основы игры на флейте и математики. Характером спокоен, но,по-видимому еще и весьма хитер. Присмотрись к нему, может потом будет у тебяписцом или счетоводом.

<span Courier New"">   Если оставишь у себяобоих, можешь платить, как договаривались, мне по сорок сестерциев за обоихкаждый месяц через Петрония и, кроме того, каждый раз по сестерцию с каждойамфоры, сделанной тебе греком и с каждого скакуна, объезженного мавританцем.

<span Courier New"">   И да хранит тебя Юпитер”<span Courier New";mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[3]

<span Courier New"">

<span Courier New"">Начиная с

<span Courier New";mso-ansi-language: EN-US">I<span Courier New"">века нашей эры и далее в течение всей эпохи Императорского Рима эти отношенияприобретают все более широкий характер, формулируются в римском праве в виденовелл при помощи сенатских постановлений и императорских эдиктов и со временемвыходят далеко за рамки пер-

<span Courier New"">воначальных взаимоотношений между рабовладельцами — латифундистами. Держателями прав бенефициаров по переданным в управлениеактивам становятся все чаще римские банкиры. В связи с этим таковые активыприобретают все более выраженный сугубо денежный характер. Конкретные записи оних приобретают устанавливаемую законом форму, и наличие их фиксируется ууполномоченных на то римских юристов. Последние все чаще, являясь в качестветретейских судей при разрешении споров, становятся хранителями этих“протоакций”.

<span Courier New"">Дальнейшие этапы развития акционерного капиталав его уже современной истории мы можем видеть на примере Голландии

<span Courier New"; mso-ansi-language:EN-US">XVII<span Courier New""> века.

<span Courier New"">В тот период, в начале

<span Courier New";mso-ansi-language: EN-US">XVII,<span Courier New""> в Голландии были созданы несколько мощных компаний, занятыхколониальным освоением территорий Островной части Карибского бассейна, Индии иМолуккских островов (современная Индонезия). Это были, прежде всего, такиекрупные купеческие компании, как Вест-индская и Ост-Индская. Эти компании,стремясь монополизировать не только торговлю, но весь процесс освоения вновьоткрытых заморских территорий, вбирали в себя гигантские купеческие капиталы. Всвязи с тем, что далеко не все купцы (и промышленники) готовые ссужать такиекомпании деньгами, могли принимать непосредственное участие в их деятельности,появилась потребность в узаконении и регламентации того, что мы сейчас называемакционерной формой участия.

<span Courier New"">В этот же период наметились две формы участия впредприятии и, соответственно, две формы ответственности по его обязательствам.Это коммандитное общество (“товарищество на вере”) и акционерные общества.Поначалу среди крупных купеческих компаний преобладали первые. Такие компаниистроились по типу обществ, в которых были как участники с полнойответственностью, отвечавшие по делам обществ (компаний) всем своим имуществом,так и участники, отвечавшие в пределах вложенного капитала.  Среди первых были, как правило, руководителиэтих торговых компаний, непосредственно участвующие в руководстве ими и (или) вторговых предприятиях.В числе вторых быликупцы или банкиры, а то и ростовщики, и иные владельцы капиталов, ссужавшиеденьги компаниям по подписке. В обмен на вложенный капитал они получалиформенные расписки, фиксирующие сумму вложенного капитала и устанавливающиеправо на соответствующую вкладу долю прибыли.<span Courier New";mso-fareast-font-family:«Times New Roman»;mso-fareast-theme-font: minor-fareast;mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language: AR-SA">[4]

Прообразом проспектаэмиссии при этом служил подписной лист, по которому купцами и выкупались своидоли, фиксировавшиеся в специальных расписках.

<span Courier New"">И, наконец, уже почти современную формуакционерный капитал приобретает в Англии в

<span Courier New";mso-ansi-language: EN-US">XVIII<span Courier New""> веке. Первыми почти в современном смысле акционернымиобществами становятся Британская Ост-Индская и Вест-индская компании, а такжестраховое общество “<span Courier New";mso-ansi-language:EN-US">Lloyds<span Courier New"">”. Ониимеют свои проспекты эмиссии, советы акционеров и попечительские советы.Вырабатывается непреложная периодичность проведения собраний участников.  Но главное — в этих компаниях, наконец,появляется сама акция как строго установленного образца бумага, фиксирующаявклад ее держателя, степень его участия в управлении обществом иустанавливающая принцип соответствия между его вкладом и размером (но несуммой) причитающегося ему дивиденда.

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">1.2.СУЩНОСТЬ АКЦИЙ И ВИДЫ АКЦИЙ.

<span Courier New"">

<span Courier New"">

   Акция – это долевая ценнаябумага, удостоверяющая, в соответствии с требованиями законодательства,отношения совладения (титул собственности), гарантирующая инвестору участие вуправлении акционерным обществом в той или иной форме, дающая возможностьполучения дивиденда в той или иной форме и гарантирующая инвестору право наимущество общества при ликвидации последнего по определенной процедуре.

   Есть определенные различияв сущности акций и правах акционеров в США и России. Российские акциихарактеризуются следующими свойствами.

<span Courier New"">   

<span Courier New"">С позициивидов акции различают на обыкновенные и привилегированные(префакции).

<span Courier New"">   Обыкновенная акция — этоценная бумага, документирующая инвестиции в акционерное общество с цельюполучения части прибыли АО в виде дивиденда, обеспечения прироста курсовойстоимости, участия в управлении и получения части имущества, остающегося послеликвидации корпорации. Инвестиционные цели могут быть и иными. В рамках действующегозаконодательства все обыкновенные акции корпорации вне зависимости от времениих выпуска равны между собой как в разрезе предоставляемых акционерам прав, таки по размерам выплачиваемых по ним дивидендов. Каждый владелец обыкновеннойакции может участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всемвопросам его компетенции, может избирать и быть избранным в органы управленияобществом, знакомиться с его документацией и др.

<span Courier New"">   У всех обыкновенныхакций общества номинальная стоимость одинакова. Акционерное общество не можетпринимать решение о выплате (объявлении) дивидендов по обыкновенным акциям,если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типампривилегированных акций, размер дивиденда, по которым зафиксирован уставомобщества. Все владельцы обыкновенных акций равны между собой в их правах наполучение дивидендов. Акционерное общество не обязано выплачивать дивиденды пообыкновенным акциям даже в случае наличия у них чистой прибыли. Совет директоров, к примеру, может принятьрешение о направлении прибыли не на выплату дивидендов, а на развитиепроизводства. Рост числа обыкновенных акций в руках частных инвесторовувеличивает количество их голосов и, теоретически, — возможность воздействия напринятие решений в рамках акционерного общества. Владелец одной обыкновеннойакции имеет право одного голоса.

<span Courier New"">Привилегированные акции обычно не дают своемувладельцу права голоса на общем собрании акционеров. Правда, это понятиедовольно относительно. Во многих странах, в том числе в России, существуетположение, когда при ухудшении финансового положения общества уровень“безголосности” акций падает. Держатели префакций получают право переизбиратьруководство корпорации. В соответствии с российским законодательством акционеры- владельцы привилегированных акций не имеют права голоса на общем собранииакционеров, кроме вышеперечисленных случаев, если иное не закреплено в уставеакционерного общества для некоторых типов префакций.

<span Courier New"">   Кроме того, акционеры — владельцы привилегированных  акций, могутучаствовать в общем собрании акционеров с правом голоса при решении такихвопросов, как реорганизация и ликвидация акционерного общества. Это же имеетместо и тогда, когда на общем собрании акционеров рассматриваются вопросы овнесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающих праваакционеров — владельцев определенного типа префакций, включая случаиопределения или увеличения размера дивиденда и (или) определения или увеличенияликвидационной стоимости, выплачиваемых по привилегированным акциям предыдущейочереди. Право голоса возникает и в случае предоставления акционерам — владельцам иного типа префакций преимуществ в очередности выплаты дивидендаи/или ликвидационной стоимости акций.

<span Courier New"">   Право участия в общемсобрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции  возникает у акционеров — владельцев префакцийопределенного типа, размер дивиденда, по которым определен в Уставе АО вслучае, когда годовое собрание акционеров не принимает решения о выплатедивидендов по префакциям. Такое право возникает, начиная с собрания, следующегоза вышеуказанным годовым общим собранием акционеров, и прекращается с моментапервой выплаты по этим акциям дивидендов в полном размере. Аналогичным образомвозникает и прекращается право голоса у акционеров — владельцев кумулятивныхпрефакций. Разница лишь в том, что здесь речь идет не просто о дивидендах, а онакопленных дивидендах.

<span Courier New"">   В ряде стран, в томчисле и в США, акции имеют определенные особенности. Упомянем некоторые из них.

<span Courier New"">Встречаются акции (например, учредительские),дающие право своему владельцу обладать несколькими голосами (плюральные, тоесть многоголосые акции), а также ограничивающие его в праве. Среди последнихвыделим: неголосующие акции; подчиненные (по отношению к прежним выпускам правоголоса ограничено): с ограниченным правом голоса, когда ограничения связаны спрочими условиями и факторами.

<span Courier New"">В ряде случаев выпускают отсроченные акции,дивиденды по которым выплачиваются, но после превышения некоего уровня прибылиили после выплат дивидендов по префакциям и обыкновенным акциям “старшего порядка”. Обыкновенные акции могут бытьтакже участвующими — то есть претендующими на дополнительные дивиденды изприбыли корпорации при превышении ею определенного уровня. Заметим также, что вреквизитах бланка простой именной акции не могут указываться сведения о размередивидендов.

<span Courier New"">   С точки зрения выплатыдивидендов различаются:

<span Courier New"">а) префакции с фиксированной ставкой дивидендов;

<span Courier New"">б) с плавающим курсом (когда ставка дивидендов привязывается к изменениямпроцентных ставок по государственным краткосрочным ценным бумагам или кизменениям банковского процента; пересчет обычно ежеквартальный, при росте этихставок дивиденд также растет и наоборот);

<span Courier New"">в) префакции с участием (обеспечивают их держателям участие вприбылях корпорации сверх установленных дивидендов: это участие может бытьлимитированным какими-то условиями, а может быть и нет);

<span Courier New"">г) гарантированные префакции (когда выплата дивидендовгарантирована независимо от каких-либо обязательств);

<span Courier New"">д) экс-дивидендные акции (купленные в экс-дивидендный срок, т.е.тогда, когда покупатель уже не обладает правом на получение дивидендов,например, в срок, меньший, чем 10 дней до официально объявленной даты выплатыпромежуточных дивидендов);

<span Courier New"">е) кам-дивидендные акции (по смыслу противоположныэкс-дивидендными: покупатель еще пользуется правом на получение дивидендов).

<span Courier New"">   Гораздо большеразновидностей имеет привилегированная акция. Префакция — это ценная бумага,документирующая инвестиции с целью гарантированного получения части прибыликорпорации (в виде устанавливаемого при выпуске акции дивиденда), а такжепреимущественного, по сравнению с другими акционерами, получения частиимущества, остающегося после ликвидации корпорации. Инвестиционные цели могутбыть и иными. Префакции имеют определенные преимущества перед обыкновеннымиакциями. Учредители (в том числе и государство в условиях приватизации) выпускаютих с учетом своих имущественных интересов. Финансирование с их помощьюоставляет стабильными общее количество и структуру голосующих собственников,позиции держателей контрольного пакета акций. Кроме того, благодаря имкорпорация может оживить вторичный рынок своих акций. Префакции одного типапредставляют акционерам равный объем прав и имеют одинаковую  номинальную стоимость. Акционерное обществоможет разместить один или несколько типов привилегированных акций. Номинальнаястоимость размещенных префакций не должна превышать 25% от уставного капитала.<span Courier New";mso-fareast-font-family: «Times New Roman»;mso-fareast-theme-font:minor-fareast;mso-ansi-language:RU; mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">[5]

<span Courier New"">   В уставе акционерногообщества должны быть определены размер дивиденда и (или) стоимость,выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационная стоимость) по префакциямкаждого типа. Они определяются в твердой денежной сумме или в процентах кноминальной стоимости префакций. Размер дивиденда и ликвидационная стоимость попрефакциям считаются определенными также, если уставом АО установлен порядок ихопределения. Владелец префакций, по которым не определен размер дивиденда,имеют право на получение дивидендов на общих собраниях, то есть наравне  с владельцами обыкновенных акций.

<span Courier New"">Если уставом общества предусмотреныпривилегированные акции двух или более типов, то в нем же должна бытьустановлена очередность выплаты дивидендов и ликвидационной стоимости покаждому типу префакций. Устав акционерного общества может предусматриватьтакже, что невыплаченный дивиденд по префакциям определенного типа (размеркоторого определен в уставе общества) накапливается и выплачиваетсявпоследствии (кумулятивные префакции). Устав акционерного общества может такжепредполагать возможность и фиксировать конкретные условия конвертациипривилегированных акций в обыкновенные акции или в префакции других типов.

<span Courier New"">   Но такиемалопривлекательные моменты, как повышенный уровень финансовых обязательствкорпорации по этим акциям, а также необходимость гарантий дивидендных выплат,значительно превышают все преимущества префакций. Поэтому префакций выпускаетсягораздо меньше, нежели обыкновенных акций. Особенности того или иного выпускапрефакций должны быть отражены в учредительных, эмиссионных и протокольныхдокументах корпорации (последние документы — это решение общего собранияакционеров общества). Помимо общих для всех префакций черт, каждый их выпускимеет свои особенности.

<span Courier New"">   Впоследствии в ходедеятельности корпорации могут развиваться, меняться или отменяться. Акционерноеобщество может выпустить несколько серий префакций с различными свойствами ипривилегиями. Так в частности, такими выпусками занималась компания “Хопер”. Нов реальности они оказались лишь рекламными трюками, не подкрепленнымисоответствующей надежностью и добросовестностью эмитента.

<span Courier New"">   Префакции обычноявляются кумулятивными. То есть они предоставляют возможность их держателямполучить при очередной выплате дивидендов ранее неполученные или недополученныесуммы (например, в случае, когда размер дивидендов оказался менееустановленного уровня). Держатели же некумулятивных (а это в основномобыкновенные) акций теряют дивиденды за любой период, за который советдиректоров не объявил их выплату, а также в случае неполучения по каким либопричинам дивидендов в установленные сроки.

<span Courier New"">   Немало префакцийвыпускается с ограниченным сроком действия. Это касается, к примеру, возвратныхакций — акций, которые могут быть выкуплены акционерным обществом у ихвладельцев в заранее определенное время и по заранее установленной цене. Приэтом держатели акций могут получить премию. Либо же сами держатели акций могутих предъявить корпорации в определенное время для выкупа (погашения) поустановленной цене. Корпорация обычно заранее оповещает о таком изъятии.Подобные акции называют ретроактивными. В противовес этому прочие акции будутявляться невозвратными — то есть они не могут быть погашены до тех пор, покасуществует их эмитент. Правда, любому выпуску акций можно придать свойствовозвратности (или любое другое), внеся, с соблюдением установленной процедуры,соответствующие изменения и дополнения в учредительные документы корпорации.

<span Courier New"">   Привилегированные акциив разной мере являются возвратными. Например, большинство конвертируемыхпрефакций — возвратны, т.е. дееспособны в течение ограниченного срока (правда,самих конвертируемых акций в общем составе префакций — меньшинство). Поконвертируемым префакциям возможен значительный рост их курсовой стоимости приприближении к периоду действия конверсионной привилегии, что вызвано, в частности,более высокими курсами обыкновенных акций в сравнении с привилегированными.Попутно заметим, что свойство конвертации (как и возвратности) не имеетобратной силы.

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">1.3.История российского рынка акций.

<span Courier New"">В России вновь формируется цивилизованный рынокценных бумаг.Впервые он началформироваться когда-то по указам Петра

<span Courier New";mso-ansi-language:EN-US">I<span Courier New"">, затем онразвивался в течение 200 лет, постоянно наращивая оборот капитала. Наиболееяркий период его развития связан с реформами Витте — Столыпина в конце <span Courier New"; mso-ansi-language:EN-US">XIX<span Courier New"">, начале ХХ века.   К началу первой мировой войны Россия занимала пятое место в мирепо размеру биржевого оборота. Так, к концу 1912 года в различных государствахмира находились в обращении ценные бумаги на общую сумму 850 млрд. французскихфранков, из них<span Courier New""> <span Courier New"">по размерам оборота:

<span Courier New"">1. Англия

<span Courier New"">150 млрд. франков

<span Courier New"">2. США

<span Courier New"">140

<span Courier New"">3. Франция

<span Courier New"">115

<span Courier New"">4. Германия

<span Courier New"">110

<span Courier New"">5. Россия

<span Courier New"">35

<span Courier New"">6. Австро-Венгрия

<span Courier New"">26

<span Courier New"">7. Италия

<span Courier New"">18

<span Courier New"">8. Япония

<span Courier New"">16

<span Courier New"">

<span Courier New"">За период с 1 января 1893 года общая суммаэмитированных и гарантированных государством обязательств оценивалась в 2 272млн. руб. а к 1 января 1912 года она составила 5 782 млн. руб., обороты ценныхбумаг увеличились на 154%.  Причем этиданные не учитывают акции и облигации, выпущенные

<span Courier New""> <span Courier New"">банками иторгово-промышленными предприятиями, которые не имели правительственнойгарантии.

<span Courier New"">И все-таки, основой рынка ценных бумаг в Россиибыли государственные долговые обязательства. Обращавшиеся на российском рынкеакции и облигации делились на именные бумаги и бумаги на предъявителя. Первыепоявились гораздо раньше. Предъявительскими были купоны, дававшие право наполучение дивидендов. Со временем рос биржевой оборот и вместе с ним спрос напредъявительские бумаги.

<span Courier New"">Государственные бумаги выпускалисьправительством в обоих формах. Так, первый заем 1820 года был выпущен висключительно именных билетах, лишенных даже купонов. С 1906 года владелецпредъявительских облигаций государственных займов мог заменить их на именныеоблигации государственных займов или так называемые удостоверения именнойзаписи.

Акции по российскому законодательству были именными бумагами.Однако в уставах отдельных акционерных компаний делались исключения в пользубумаг на предъявителя, которые в начале ХХ века стали самыми распространенными(см. табл.1)  А так как устав каждогоакционерного общества в России был законодательным актом, то его положенияимели приоритет перед положениями общего законодательства.

Таблица 1

Число компаний

Годы

1910

1911

1912

Общее

1811

222

320

В том числе выпускавших:

-<span Times New Roman"">    

именные бумаги

-<span Times New Roman"">    

предъявительские

58

123

75

147

78

242

<span Courier New"">

<span Courier New"">Таким образом, преобладали предъявительскиебумаги при наличии свободного выбора между бумагами того и другого типа.

<span Courier New"">Особое значение при размещении ценных бумагимел вопрос о номинале акций.  Практикаутверждения уставов российских корпораций показывает, что правительство несклонно было разрешать выпуск мелкокупюрных акций. Долгое время минимальнаяцена акции составляла 100 рублей.  В акционерныхкомпаниях, учрежденных в последние годы перед революцией, преобладали номиналыв 100, 250 и 1 000 рублей.  Акции в 50рублей были исключением, а в 25 уже совершенным раритетом.

<span Courier New"">По закону 1885 года сбор от операций с ценнымибумагами составлял 5% от приносимого капиталом дохода.  От налога могли быть освобождены займы, приосуществлении которых это специально оговаривалось.  Как правило, от сборов освобождались займы,которые в значительной части или целиком заключались за границей. Такоеусловие, как правило, оговаривали иностранные посредники, способствовавшиезаключению займа.От сбора такжеосвобождались вклады, внесенные в государственные сберегательные кассы, вучреждения мелкого кредита или, например. В Кустарный банк Пермскогогубернского земства.

<span Courier New"">Налог с капитала уплачивался в размере 15 коп.с каждых 100 рублей основного капитала предприятия, причем капитал менее 100руб. в расчет не принимался.

<span Courier New"">

<span Courier New"">Курс ценных бумаг и репутация российскихфондов, как впрочем, и сейчас, во многом (помимо промышленно-финансовогокризиса) определялась политической ситуацией. Во время революции 1905-1907 годов курсы российских акций на иностранныхбиржах значительно понизились.

<span Courier New""> ПоэтомуРоссийскому правительству приходилось прибегать к специальным мерам, чтобыповлиять на курсы российских бумаг, котировавшихся на западных рынках.Вмешательство Государственного банка в курсообразующую игру прекратилось лишь в1908 году, когда курс займа 1906 года поднялся до выпускной цены (87-88%номинала), а затем перешел эту грань.

<span Courier New"">   В 1914году, в связи с началом 1-й Мировой войны, рынок акций рухнул. В 1918 годубольшая часть акций предприятий была национализирована, но в 1921-22г.г.отечественный рынок акций возродился и успешно просуществовал (в том числе и сучастием иностранного капитала) до начала 30-х годов, когда иностранный капиталснова стал уходить с отечественного рынка, а государство стало выкупать частныедоли в акционерных обществах и преобразовывать их в государственные предприятия.После принятия Конституции в 1937 году в СССР остались два всесоюзныхакционерных общества, а бывший акционерный сектор был представлен только паевымифирмами в виде кооперативов и колхозов, над которыми государство имело оченьсильный контроль.

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">

<span Courier New"">1.4. Акции в современной России

<span Courier New"">В современной России рынок ценных бумагнаходится на перекрестке противоречивых интересов и трудно совместимых целей различныхучастников экономической деятельности: предприятий и  государственных орган

еще рефераты
Еще работы по ценным бумагам