Реферат: Виды проектного анализа

Реферат подготовлен

Филиал С-Пб. института Финансы и статистика

Санкт-Петербург, 2005 г.

Введение

Условиемразвития и устойчивой жизнедеятельности любой организации являетсяэффективность вложения инвестиций в определенные инвестиционные проекты.Проблема принятия решения об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемогоразвития событий с точки зрения того, насколько содержание плана и вероятныепоследствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату.

Самопонятие инвестиции (от лат. investio – одеваю) означает вложения капитала вотрасли экономики внутри страны и за границей. Инвестиции – это то, что“откладывают” на завтрашний день, чтобы иметь возможность больше потреблять вбудущем. Одна часть инвестиций – это потребительские блага, которые неиспользуются в текущем периоде, а откладываются в запас (инвестиции наувеличение запасов). Другая часть инвестиций – это ресурсы, которыенаправляются на расширение производства (вложения в здания, машины исооружения).

Значениепроектного анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельноститрудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ,который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствуетпринятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главнымнаправлением предварительного анализа является определение показателей возможнойэкономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений,которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается вовнимание временной аспект стоимости денег.

Подробноевсестороннее рассмотрение видов проектного анализа необходимо для эффективнойдеятельности предприятия, способного функционировать основываясь на принципахрыночной экономики.

1. Понятие и классификация инвестиционных проектов

Инвестиционныйпроект (investment project) — план или программа вложения инвестиций длядостижения поставленных целей. Иногда под инвестиционным проектом понимаютсистему организационно-правовых, аналитических, инженерно-технических,экономических и расчетно-финансовых документов, необходимых для обоснования ипроведения соответствующих работ по реализации проекта.

Понятие«инвестиционный проект» употребляется в двух смыслах:

— как, дело, деятельность, мероприятие, предполагающее осуществление комплексакаких-либо действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенныхрезультатов). Близким по смыслу в этом случае являются термины «хозяйственноемероприятие», «работа (комплекс работ)», «проект»;

— как система организационно-правовых и расчетно-финансовых документов,необходимых для осуществления каких-либо действий или описывающих такиедействия.

Множестворазнообразных инвестиционных проектов, реализуемых на практике, может бытьклассифицировано в зависимости от различных признаков. С точки зрения общегоподхода к классификации инвестиционных проектов можно выделить следующиепризнаки:

•тип проекта — в зависимости от сферы деятельности, в которой осуществляетсяреализация проекта (организационная, технологическая, экономическая,социальная, смешанная);

•масштаб проекта — монопроект, мультипроект, мегапроект (монопроект — проектразличного типа и вида, мультипроект — комплексный проект, состоящий из рядамонопроектов, мегапроект — программа развития регионов, отраслей, включающий всвой состав ряд моно- и мультипроектов);

•вид проекта — по характеру предметной области проекта (инновационные,учебно-образовательные, смешанные и др.);

•длительность проекта — по продолжительности периода реализации цикла проекта(краткосрочные — до 1 года, среднесрочные — 1 — 3 года, долгосрочные — свыше 3лет).[1]

Взависимости от типа проекты можно классифицировать следующим образом:

•социально-технические, направленные на повышение производительности трудаработающих и улучшение условий на рабочих местах;

•организационно-управленческие, способствующие совершенствованию организациипроизводства и повышению производительности труда управленческого персонала;

•информационные, связанные с совершенствованием информационных потоков и ихавтоматизацией;

•интегрированные, состоящие из отдельных элементов предыдущих типов проектов;

•другие, отражающие проекты, не вошедшие в приведенный перечень.

Помасштабу реализации проекты могут внедряться как на уровне всей организации,так и на уровне отдельных цехов, участков и отдельных рабочих местах.

Подлительности цикла проекты могут быть, как и в общем случае, краткосрочными (до1 года), среднесрочными (до 3 лет), долгосрочными (более 3 лет).

Всемножество разнообразных инвестиционных проектов может быть классифицировано взависимости от других признаков, в отличие от тех, которые были рассмотрены.

2. Сущность проектного анализа

Практикапроектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислитьтиповые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются,сводятся к следующим.

Заменаустаревшего оборудования, как естественный процесс продолжения существующегобизнеса в неизменных масштабах. Обычно подобного рода проекты не требуют оченьдлительных и многосложных процедур обоснования и принятия решений.Многоальтернативность может появляться в случае, когда существует несколькотипов подобного оборудования, и необходимо обосновать преимущества одного изних.

Заменаоборудования с целью снижения текущих производственных затрат. Целью подобныхпроектов является использование более совершенного оборудования взаменработающего, но сравнительно менее эффективного оборудования, которое впоследнее время подверглось моральному старению. Этот тип проектов предполагаеточень детальный анализ выгодности каждого отдельного проекта, т.к. болеесовершенное в техническом смысле оборудование еще не однозначно более выгодно сфинансовой точки зрения.

Увеличениевыпуска продукции и/или расширение рынка услуг. Данный тип проектов требуеточень ответственного решения, которое обычно принимается верхним уровнемуправления предприятия. Наиболее детально необходимо анализировать коммерческуювыполнимость проекта с аккуратным обоснованием расширения рыночной ниши, атакже финансовую эффективность проекта, выясняя, приведет ли увеличение объемареализации к соответствующему росту прибыли.

Расширениепредприятия с целью выпуска новых продуктов. Этот тип проектов являетсярезультатом новых стратегических решений и может затрагивать изменение сущностибизнеса. Все стадии анализа в одинаковой степени важны для проектов данноготипа. Особенно следует подчеркнуть, что ошибка, сделанная в ходе проектовданного типа, приводит к наиболее драматическим последствиям для предприятия.

Проекты,имеющие экологическую нагрузку. В ходе инвестиционного проектированияэкологический анализ является необходимым элементом. Проекты, имеющиеэкологическую нагрузку, по своей природе всегда связаны с загрязнениемокружающей среды, и потому эта часть анализа является критичной. Основнаядилемма, которую необходимо решить и обосновать с помощью финансовых критериев— какому из вариантов проекта следовать: (1) использовать более совершенное идорогостоящее оборудование, увеличивая капитальные издержки, или (2) приобрестименее дорогое оборудование и увеличить текущие издержки.[2]

Другиетипы проектов, значимость которых в смысле ответственности за принятие решенийменее важна. Проекты подобного типа касаются строительства нового офиса,покупки нового автомобиля и т. д.

Предварительная стадия разработки и анализа проекта

Послеформулировки бизнес идеи будущего инвестиционного проекта естественным образомвозникает вопрос, способно ли предприятие реализовать эту идею в принципе. Дляответа на этот вопрос необходимо проанализировать состояние отрасли экономики,к которой принадлежит предприятие, и сравнительное положение предприятия врамках отрасли. Данный анализ и составляет содержание предварительной стадииразработки и анализа инвестиционного проекта. В практике западного проектногоанализа принято использовать следующие два критерия: зрелость отрасли,конкурентоспособность предприятия (его положения на рынке). Стадияпредварительного анализа не должна быть продолжительной по времени, и выводы,которые делаются на предварительном этапе преимущественно, базируются накачественных оценках. Тем не менее, эта стадия необходима, по крайней мере, последующим двум причинам: при дальнейшем общении со стратегическим инвесторомвопросы зрелости отрасли и конкурентного положения предприятия обязательнобудут подниматься и к этому необходимо быть готовым заранее, если менеджерыпредприятия не позаботятся об этом анализе, то стратегический инвестор сделаетэто сам и его выводы могут быть не столь благоприятными.

Общая последовательность разработки и анализа проекта

Несмотряна разнообразие проектов их анализ обычно следует некоторой общей схеме,которая включает специальные разделы, оценивающие коммерческую, техническую,финансовую, экономическую и институциональную выполнимость проекта.Добропорядочный, с точки зрения стратегического инвестора, проект долженоканчиваться анализом риска. На рис. 1 представлена общая последовательностьанализа проекта. Следует отметить, что используемая на схеме резолюция«Проект отклоняется» носит условный характер. Проект действительнодолжен быть отклонен в своем исходном виде. В то же время проект может бытьвидоизменен по причине, например, его технической невыполнимости и анализмодифицированного проекта должен начаться с самого начала.

3. Виды проектного анализа

3.1. Анализ коммерческой выполнимости проекта

Принципиальносуть маркетингового анализа заключается в ответе на два простых вопроса:

Сможемли мы продать продукт, являющийся результатом реализации проекта?

Сможемли мы получить от этого достаточный объем прибыли, оправдывающий инвестиционныйпроект?

Постатистике последних лет степень разорения фирм в нашей стране около 80%. Основнаяпричина банкротств — недостаточный маркетинг.

Базовыевопросы маркетингового анализа состоят в следующем.

Накакой рынок сфокусирован проект? На международный или внутренний?

Предполагаетли проект баланс между международным и внутренним рынком?

Еслипроект нацелен на международный рынок, совпадает ли его цель с принципиальнымиполитическими решениями государства?

Еслипроект сфокусирован на внутренний рынок, отвечают ли его цели внутреннейгосударственной политике?

Еслипроект несовместим с политикой государства, стоит ли его рассматривать дальше?

Таккак проекты осуществляются при уже существующих рынках, в проекте должна бытьприведена их характеристика. Маркетинговый анализ должен также включать анализпотребителей и конкурентов.[3]Анализ потребителей должен определить потребительские запросы, потенциальныесегменты рынка и характер процесса покупки. Для этого разработчик проектадолжен провести детальное исследование рынка. Кроме того, необходимо провестианализ основных конкурентов в рамках рыночной структуры и институциональныхограничений, на нее влияющих. На основе результатов маркетингового анализаразрабатывается маркетинговый план. В нем должны быть определены стратегииразработки продукта, ценообразования, продвижения товара на рынок и сбыта. Этиэлементы маркетинговой смеси должны быть объединены в единое целое, котороедолжно обеспечить продукту наиболее выгодное конкурентное положение на рынке. 

Маркетинговыйплан должен также учитывать наличие других продуктов в ассортиментном наборефирмы, а также организационные, финансовые, производственные и снабженческиеаспекты ее деятельности. В рамках маркетингового плана желательноспрогнозировать реакцию конкурентов и ее последующее влияние на возможностьвыполнения маркетингового плана. В заключение отметим, что маркетинговый разделимеет определяющее значение при анализе проектов, так как позволяет получитьрыночную информацию, необходимую для оценки жизнеспособности проекта. Оченьчасто случается, что фирма расходует значительные средства и усилия наосуществление все разрастающихся снабженческих и сбытовых операций только радитого, чтобы никогда не получить ожидаемую выгоду, упущенную из-за плохогомаркетингового анализа.

3.2. Технический анализ

Задачейтехнического анализа инвестиционного проекта является:

определениетехнологий, наиболее подходящих с точки зрения целей проекта,

анализместных условий, в том числе доступности и стоимости сырья, энергии, рабочейсилы,

проверканаличия потенциальных возможностей планирования и осуществления проекта.

Техническийанализ обычно производится группой собственных экспертов предприятия свозможным привлечением узких специалистов. Стандартная процедура техническогоанализа начинается с анализа собственных существующих технологий. При этомнеобходимо руководствоваться следующими критериями: (1) технология должна себяхорошо зарекомендовать ранее, то есть быть стандартной, (2) технология недолжна быть ориентирована на импортное оборудование и сырье. Если оказываетсяневозможным использовать собственную технологию, то проводится анализвозможности привлечения зарубежной технологии и оборудования по одной извозможных схем:

совместноепредприятие с иностранной фирмой — частичное инвестирование и полноеобеспечение всеми технологиями;

покупкаоборудования, которое реализует технологическое know-how;

«turn-key»— покупка оборудования, постройка завода, наладка технологического процесса;

«product-in-hand»— «turn-key» плюс обучение персонала до тех пор, пока предприятие непроизведет необходимый готовый продукт;

покупкалицензий на производство;

техническаяпомощь со стороны зарубежного технолога.

Правиловыбора технологии предусматривает комплексный анализ некоторых альтернативныхтехнологий и выбор наилучшего варианта на основе какого-либо агрегированногокритерия.

Ключевыефакторы выбора среди альтернативных технологий сводятся к анализу следующихаспектов использования технологий.

Прежнееиспользование выбранных технологий в сходных масштабах (масштабы могут бытьслишком велики для конкретного рынка).

Доступностьсырья (сколько потенциальных поставщиков, какие их производственные мощности,качество сырья, каково количество других потребителей сырья, стоимость сырья, методи стоимость доставки, риск в отношении окружающей среды).

Коммунальныеуслуги и коммуникации.

Нужнобыть уверенным, что организация, которая продает технологию, имеет на неепатент или лицензию.

Покрайней мере начальное сопровождение производства продавцом технологии.

Приспособленностьтехнологии к местным условиям (температура, влажность и т.п.).

Загрузочныйфактор (в процентах от номинальной мощности по условиям проекта) и время длявыхода на устойчивое состояние, соответствующее полной производительности.

Безопасностьи экология.

Капитальныеи производственные затраты.

Втабл.1 приведен пример такого многоальтернативного выбора, в котором каждыйфактор оценивается по десятибалльной шкале.  

Таблица1

Примервыбора лучшего технического решения[4]

Ключевые факторы Вес Альтернативы /> критерия А В С D Прежнее использование 3 6 3 2 Доступность сырья 5 3 4 6 9 Коммунальные услуги и коммуникация 2 5 3 2 6 Наличие патента или лицензии 1 10 10 Приспособленность технологии к местным условиям 2 7 5 4 7 Загрузочный фактор 3 7 4 6 8 Безопасность и экология 4 10 8 5 3 Капитальные и производственные затраты 5 5 4 8 6 Величина взвешенного критерия /> 143 109 136 147

Наилучшимпринимается технический проект, который имеет наибольшее значение критерия. Вчастности, в рассмотренном примере технические альтернативы А и D почтиодинаковые, но можно отдать предпочтение D.

3.3. Финансовый анализ

Данныйраздел инвестиционного проектного анализа является наиболее объемным итрудоемким. Обстоятельному изложению этого вопроса будет посвящено несколькоотдельных глав. Сейчас мы очертим лишь комплекс вопросов финансового анализа сих взаимной увязкой. Общая схема финансового раздела инвестиционного проектаследует простой последовательности.

Анализфинансового состояния предприятия в течение трех (лучше пяти) предыдущих летработы предприятия.

Анализфинансового состояния предприятия в период подготовки инвестиционного проекта.

Анализбезубыточности производства основных видов продукции.

Прогнозприбылей и денежных потоков в процессе реализации инвестиционного проекта.

Оценкаэффективности инвестиционного проекта.

Остановимсякратко на ключевых вопросах финансового раздела инвестиционного проекта.Финансовый анализ предыдущей работы предприятия и его текущего положения обычносводится к расчету и интерпретации основных финансовых коэффициентов,отражающих ликвидность, кредитоспособность, прибыльность предприятия иэффективность его менеджмента. Обычно это не вызывает затруднения. Важно такжепредставить в финансовом разделе основную финансовую отчетность предприятия заряд предыдущих лет и сравнить основные показатели по годам. Если инвестиционныйпроект готовится для привлечения западного стратегического инвестора,финансовую отчетность следует преобразовать в западные форматы той страны, изкоторой предполагается привлечь инвестора.  

Анализбезубыточности включает в себя систематическую работу по анализу структурысебестоимости изготовления и продажи основных видов продукции и разделение всехиздержек на переменные (которые изменяются с изменением объема производства ипродаж) и постоянные (которые остаются неизменными при изменении объемапроизводства). Основная цель анализа безубыточности — определить точку безубыточности,т.е. объема продаж товара, который соответствует нулевому значению прибыли.Важность анализа безубыточности заключается в сопоставлении реальной илипланируемой выручки в процессе реализации инвестиционного проекта с точкойбезубыточности и последующей оценки надежности прибыльной деятельностипредприятия. Наиболее ответственной частью финансового раздела проекта являетсясобственно его инвестиционная часть, которая включает

определениеинвестиционных потребностей предприятия по проекту,

установление(и последующий поиск) источников финансирования инвестиционных потребностей,

оценкастоимости капитала, привлеченного для реализации инвестиционного проекта,

прогнозприбылей и денежных потоков за счет реализации проекта,

оценкапоказателей эффективности проекта.

Наиболееметодически сложным является вопрос оценки окупаемости проекта в течение егосрока реализации. Объем денежных потоков, которые получаются в результатереализации проекта должен покрывать величину суммарной инвестиции с учетомпринципа «стоимости денег во времени». Данный принцип гласит:«Доллар сейчас стоит больше, чем доллар полученный через год», т.е.каждый новый поток денег полученный через год имеет меньшую значимость, чемравный ему по величине денежный поток, полученный на год раньше. В качествехарактеристики, измеряющей временную значимость денежных потоков, выступаетнорма доходности от инвестирования полученных в ходе реализации инвестиционногопроекта денежных потоков.

Итак,проект принимается с точки зрения финансовых критериев, если суммарный денежныйпоток, генерируемый инвестицией, покрывает ее величину с учетом описанного вышефинансового феномена

Впроцессе оценки окупаемости проекта критичным является вопрос учета инфляции. Всамом деле, денежные потоки, развернутые во времени, следует пересчитать всвязи с изменением покупательной способности денег. В то же время существуетположение, согласно которому конечный вывод об эффективности инвестиционногопроекта может быть сделан, игнорируя инфляционный эффект. В одной из глав будетпоказано, что инфляционное изменение уровня цен не влияет на оценку чистогоприведенного к настоящему моменту значения денежных потоков, на базе которыхопределяется основной показатель эффективности инвестиционного проекта.

3.4. Экономический анализ

Основнойвопрос финансового анализа: может ли проект увеличить богатство владельцевпредприятия (акционеров)? Ответ на этот вопрос, как было показано в предыдущемразделе, можно дать с помощью анализа денежных потоков. Экономический анализсостоит в оценке влияния вклада проекта в увеличении богатства государства(нации). В чем необходимость экономического анализа? Если рынок полностью(идеально) свободный, то никакого экономического анализа делать не надо, таккак то, что выгодно владельцам компании, одновременно выгодно всем остальным. Укрупненнопроцедура оценки экономической эффективности может быть представлена в видеследующей последовательности.[5]

Представитьрезультаты финансового анализа.

Сделатьновую классификацию затрат и доходов с точки зрения экономического анализа.

Перевестифинансовые значения в экономические (они не совпадают по причине несоответствияцен и затрат для внешнего и внутреннего рынка).

Оценитьстоимость других возможностей для использования ресурсов и получения такого жепродукта.

Исключитьвсе расчеты по внутренним платежам (так как они не изменяют общего богатствастраны).

Сопоставитьежегодные экономические потоки средств с исходным объемом инвестиции (это будетконечный итог).

Ещераз подчеркнем, что экономический анализ обычно проводится для крупныхинвестиционных проектов, которые разрабатываются по заказу правительства ипризваны решить какую-либо национально значимую задачу. Если предприятиеразрабатывает инвестиционный проект по своей собственной инициативе,самостоятельно привлекая инвестора, оно в конечном итоге фокусирует общийинтерес проекта на выгодах его участников, главным образом тех физических июридических лиц, которые предоставили финансовые ресурсы для проекта. И если вчисло этих лиц не входит государство, экономический анализ проекта можно непроизводить.

3.5. Институциональный анализ

Институциональныйанализ оценивает возможность успешного выполнения инвестиционного проекта сучетом организационной, правовой, политической и административной обстановки.Этот раздел инвестиционного проекта является не количественным и не финансовым.Его главная задача — оценить совокупность внутренних и внешних факторов,сопровождающих инвестиционный проект.

Оценкавнутренних факторов обычно производится по следующей схеме.

1.Анализвозможностей производственного менеджмента. Хорошо известно, что плохойменеджмент в состоянии завалить любой, даже сверх хороший проект. Анализируяпроизводственный менеджмент предприятия, необходимо сфокусироваться наследующих вопросах: опыт и квалификация менеджеров предприятия, их мотивация врамках проекта (например в виде доли от прибыли), совместимость менеджеров сцелями проекта и основными этическими и культурными ценностями проекта.

2.Анализтрудовых ресурсов. Трудовые ресурсы, которые планируется привлечь дляреализации проекта должны соответствовать уровню используемых в проектетехнологий. Данный вопрос становится актуальным в случае использования принципиальноновой для предприятия зарубежной или отечественной технологии. Может сложитьсяситуация, когда культура производства на предприятии попросту не соответствуетразрабатываемому проекту, и тогда необходимо либо обучать рабочих, либонанимать новых.

3.Анализорганизационной структуры. Данный раздел инвестиционного проекта являетсянаиболее сложным, учитывая практически полное отсутствие опыта на украинскихпредприятиях в этом вопросе. Принятая на предприятии организационная структуране должна тормозить развитие проекта. Необходимо проанализировать, какпроисходит на предприятии процесс принятия решений и как осуществляетсяраспределение ответственности за их выполнение. Не исключено, что управлениереализацией разрабатываемого инвестиционного проекта следует выделить вотдельную управленческую структуру, перейдя от иерархической к матричнойструктуре управления в целом по предприятию.

Основныеприоритеты в плане анализа внешних факторов главным образом обусловленыследующими двумя аспектами.

-Политикагосударства, в которой выделяются для детального анализа следующие позиции:условия импорта и экспорта сырья и товаров, возможность для иностранныхинвесторов вкладывать средства и экспортировать товары, законы о труде,основные положения финансового и банковского регулирования.

Данныевопросы наиболее важны для тех проектов, которые предполагают привлечениезападного стратегического инвестора.

-Одобрениегосударства. Данный фактор следует рассматривать главным образом для крупныхинвестиционных проектов, направленных на решение крупной задачи в масштабахэкономики страны в целом. Здесь наиболее важным является фактор времени дляодобрения. Наиболее опасной выглядит ситуация, когда проект безупречен втехническом, финансовом и экономическом отношении, есть инвесторы, готовыесейчас вложить деньги в проект, но решение государства задерживается илиоткладывается на 1-2 года. В результате инвестор вкладывает деньги в другойпроект.

3.6. Анализ риска

Сутьанализа риска состоит в следующем. Вне зависимости от качества допущений,будущее всегда несет в себе элемент неопределенности. Большая часть данных,необходимых, например, для финансового анализа (элементы затрат, цены, объемпродаж продукции и т. п.) являются неопределенными. В будущем возможны измененияпрогноза как в худшую сторону (снижение прибыли), так и в лучшую. Анализ рискапредлагает учет всех изменений, как в сторону ухудшения, так и в сторонуулучшения.  

Впроцессе реализации проекта подвержены изменению следующие элементы: стоимостьсырья и комплектующих, стоимость капитальных затрат, стоимость обслуживания,стоимость продаж, цены и так далее. В результате выходной параметр, напримерприбыль, будет случайным. Риск использует понятие вероятностного распределенияи вероятности. Например, риск равен вероятности получить отрицательную прибыль,то есть убыток. Чем более широкий диапазон изменения факторов проекта, тембольшему риску подвержен проект. Иногда в процессе анализа риска ограничиваютсяанализом сценариев, который может быть проведен по следующей схеме.

Выбираютпараметры инвестиционного проекта в наибольшей степени неопределенные.

Производятанализ эффективности проекта для предельных значений каждого параметра.

Винвестиционном проекте представляют три сценария:

базовый,

наиболеепессимистичный,

наиболееоптимистичный (необязательно).

Стратегическийинвестор обычно делает вывод на основе наиболее пессимистичного сценария.  

Взаключение отметим, что окончательно инвестиционный проект оформляется в видебизнес-плана. В этом бизнес-плане, как правило, отражаются все перечисленныевыше вопросы. В то же время, структура бизнес-плана не предполагает повторениеразделов настоящей главы. Более того, следует однозначно уяснить, что нетстрогих стандартов бизнес планирования, которым надлежит следовать «вовсех случаях жизни». Бизнес-план инвестиционного проекта, в первуюочередь, должен удовлетворить требованиям того субъекта инвестиционнойдеятельности, от решения которого зависит дальнейшая судьба проекта.

Заключение

Применениелюбых, даже самых изощренных, методов не обеспечит полной предсказуемостиконечного результата, основной целью является сопоставление предложенных крассмотрению инвестиционных проектов на основе унифицированного подхода сиспользованием по возможности объективных и перепроверяемых показателей исоставление относительно более эффективного и относительно менее рискованногоинвестиционного проектного анализа. Для этого целесообразно учитывать иприменять все виды проектного анализа, основанные преимущественно на дисконтированииобразующихся в ходе реализации проекта денежных потоков. Общая схема всех видовоценки эффективности проектного анализа в принципе одинакова и основывается напрогнозировании положительных и отрицательных денежных потоков (грубо говоря,расходов и доходов, связанных с реализацией проекта) на плановый период исопоставлении полученного сальдо денежных потоков, дисконтированного посоответствующей ставке, с инвестиционными затратами. А мероприятия по оценкериска инвестирования и применение методики учета неопределенности в финансовыхрасчетах, позволяющие уменьшить влияние неверных прогнозов на конечныйрезультат и тем самым увеличить вероятность правильного решения, могутсущественно повысить обоснованность и корректность результатов анализа.

Анализразвития и распространения всех видов определения эффективности инвестицийдоказывает необходимость и возможность их применения для оценки инвестиционныхпроектов, путем проведения проектного анализа по каждому из критериеввоздействия. При этом следует учесть, что во всех случаях исследовалисьпромышленные предприятия, которые зачастую проводят инвестиции вследствиетехнической необходимости. Тем более важен проектный анализ инвестиционныхвложений в деятельности финансового института, ориентированного на получениеприбыли и имеющего многочисленные возможности альтернативного вложения средств.В реальной ситуации проблема выбора проектов может быть весьма непростой. Неслучайно многочисленные исследования и обобщения практики принятия решений вобласти инвестиционной политики на показали, что подавляющее большинствокомпаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, используетполученные количественные оценки не как руководство к действию, а какинформацию к размышлению. Поэтому следует подчеркнуть, что виды количественнойи качественной оценки путем рассмотрения каждого из видов не должны бытьсамоцелью, равно как их сложность не может быть гарантом безусловнойправильности решений, принятых с их помощью. Основой удачного вложения денег винвестиционный проект служит гармоничный учет всех факторов анализируемых прирассмотрении видов проектного анализа.

Список литературы

1.Бочаров В.В. инвестиционный менеджмент. – СПб., Питер, 2000.

2.Деева А.И. «Инвестиции» М.: Экзамен 2004 г.

3.«Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятия», Бочаров В. В.,М., «Финансы и статистика», 1998 г.

4.«Стратегическое планирование инвестиционной деятельности», Кныш М.И., ПерекатовБ.А., Тютиков Ю.П., СПб, 1998 г.

5.«Оценка эффективности инвестиционных проектов», Виленский П.Л., Лившиц В.К.,Орлова Е.Р., Смолян С.Л., М. 1998 г.

6.«Финансовый менеджмент» под ред. Е.С.Стояновой М.: Перспектива 2004 г.

7.Г.В. Савицкая «Экономический анализ» учебник М.: ООО Новое знание – 2004 г.