Реферат: Исходные данные для анализа инвестиционных проектов

Владимир Бурд,ENERGY INVEST PROJECTS Co, Torrance, California, USA

Расширениепрактики внедрения предпроектного инвестиционного анализа в мире и в России взначительной степени затронуло процессы масштабного инженерного проектированияи строительства в области нефте- и газодобычи. Традиционные методы подхода исама технологическая цепь «проектирование-строительство-пуск-эксплуатация»сегодня обязательно включают предварительный инвестиционный анализ. Именно егорезультаты, полученные еще до начала серьезных инженерных разработок ифинансовых вложений, позволяют принять обоснованное решение о необходимостипроектирования и строительства, либо о финансовой нецелесообразности проекта.

Несмотряна то, что в качестве примера ниже взят проект по утилизации попутногонефтяного газа, предлагаемые рекомендации и методика универсальны и могут бытьиспользованы для любых других проектов реконструкции объектов ТЭК. Настоящаястатья прододжает публикацию материалов, относящихся к экономике такойреконструкции [1].

Cовременныеметоды инвестиционного анализа проектов (ИАП) сегодня компьютеризированы,хорошо проработаны и не вызывают сомнений в своей надежности. В силу этого онив данной работе не рассматриваются. Сомнения и сложности вызывают исходныеданные, на основе которых, собственно, и делается ИАП. По существу, показателиэкономической эффективности как главный результат экономического анализа привсей их глубине и многоплановости являются лишь продуктом, основанным насоотношении планируемых доходных и расходных статей будущего конкретногопроекта, привязанных к дисконтируемым денежным потокам. Другими словами,конечные данные ИАП по определению вторичны и их надежность целикомопределяется достоверностью собранной первичной информации.

Выбор исходных данных для анализа инвестиций

Первичнымии основополагающими данными, определяющими инвестиционную привлекательностьпроекта, являются абсолютные величины статей дохода и расхода.

Статьидохода, как правило, определяются экономией энергетических и материальныхресурсов, увеличением уровня добычи, повышением КПД эксплуатации и т.д. Этипараметры легко и надежно просчитываются с помощью традиционных инженерныхметодов расчета. Поэтому наибольшую, или даже единственную сложность вызываетопределение статей расхода.

Вобщем случае статьи расхода могут быть представлены как:

полнаясметная стоимость проекта — при проектировании;

затратына проектирование и сметные работы;

капитальныезатраты — при строительстве;

эксплуатационныерасходы — при эксплуатации;

Изэтого следует, что качество инженерного проектирования, строительства и степеньточности оценки капитальных и эксплутационных затрат должны стать главнымпредметом исследования при предпроектной подготовке исходных данных длябудущего ИАП. Именно эти критерии многоэтапной работы являются критичными приопределении инвестиционной привлекательности проекта.

Однакометодика выполнения этих работ силами специалистов добывающих предприятий илидругих объектов ТЭК не отработана. Эксплуатационники ориентированы, что вполнелогично, на текущую качественную реализацию основных технологических процессов.

Вто же время существует объективная необходимость создания и обязательноговнедрения в практику компании, готовящейся к реконструкции, методики сбора ипредварительной обработки исходных данных для ИАП. В первую очередь в силутого, что:

сборданных, как и сам анализ, производятся до или на самой ранней стадии проекта.Т.е. тогда, когда планируемый процесс модификации окончательно не сформирован,проектные решения не очерчены, список выбранного оборудования и трубопроводовсоставлен лишь приблизительно и сам проект выглядит скорее как намерение, чемвыверенное строгим инженерным расчетом окончательное решение;

такойподход объясняется хорошо известным и объективно сложившимся парадоксом,основанным на том, что финансирование надежных инженерных проработок проектастановится возможным только после утверждения инвестиционного проекта. В то жевремя для утверждения проекта необходимо представить инвестору пустьпредварительные, но достаточно детальные и полные инженерные и проектныерешения;

вэтих условиях неудачный выбор одного-единственного окончательного инженерногорешения может привести к ложному выводу, что основные показатели экономическойэффективности проекта реконструкции неприемлемы;

традиционнопредварительные инженерные решения на базе ТЭО инвестиций и расчет сметныхстоимостей проектов выполняются проектными институтами. Заключение контракта сними, как правило, затягивают начало и окончание проектных истроительно-монтажных работ.

Предлагаемаяметодика включает в себя только этапы подготовки к ИАП, а именно — сбор иобработку материалов для предварительного ИАП. Т.е. те этапы, которые многиекомпании вынуждены реализовывать собственными силами для преодоленияперечисленных выше проблем.

Объем реализации как результат внедрения проекта

Вкачестве примера применения методики рассмотрим подготовку данных для ИАПутилизации попутного нефтяного газа.

Степеньнадежности исходных данных по объему сбора попутного газа определяется вомногом степенью достоверности прогнозируемой добычи нефти и, соответственно,сепарируемого из добываемой жидкости газообразного УВС. При этом низкаяточность прогноза приводит к значительным финансовым издержкам, а именно:

а)недостижение реальных объемов добычи прогнозируемому уровню приводит комертвлению вложенного в проект капитала;

б)превышение реальных объемов нефтеизвлечения над прогнозируемыми требуетповторного вложения инвестиций.

Данныепо материальному балансу и объему реализации нефтяного попутного газафиксируются диспетчерской службой нефтяной компании и включают в себя следующиепотоки:

ресурсыгаза, вычисляемые по газовому фактору и уровню добычи нефти;

добычагаза, зарегистрированная коммерческими узлами учета (КУУ);

технологическиепотери, определяемые на основе принятых норм потерь;

собственныепроизводственно-технологические нужды, по данным КУУ;

отпускгаза подрядным организациям, по данным КУУ;

отпускгаза на ГПЗ, по данным КУУ;

сбросгаза на факелы, по данным КУУ.

Важноотметить, что при ИАП каждого отдельного проекта в объем реализации входит невесь добываемый газ, а только тот дополнительный объем, который получен врезультате внедрения проекта.

Помимоданных о расходных статьях должны быть собраны следующие опытно-лабораторныеданные, характеризующие физические свойства газа:

составгаза, % по объему;

теплотворнаяспособность ккал/нм3 или kJ/нм3;

содержаниежидкой фракции в газе, г/нм3.

Наличиеэтих данных позволит определить качество и стоимость реализуемого газа. Цена нагаз, реализуемый ГПЗ, определяется в соответствии с приказом МинэкономразвитияРФ как функция содержания жидкой фазы в нефтяном попутном газе, г/м3 длявыбранного региона.

Ценына продаваемый газ в момент проектирования и в долгосрочной перспективеявляются главным рыночным и потому сложным для надежного определения фактором,характеризующим степень привлекательности инвестиций.

Предварительное инженерное проектирование

Даннаястадия работ является наиболее критичной. Время, отведенное на такую работу,как правило, ограничено, поэтому предварительное проектирование может и должнобыть детализировано лишь в той минимальной степени, в какой это необходимо дляопределения сметной стоимости.

Переченьдокументов, разрабатываемых на данной стадии, должен быть минимальным (см.«Перечень документов, разрабатываемых при предварительном инженерномпроектировании»). В них рекомендуется четко разделить вновь спроектированное иуже существующее оборудование. Важно повторить, что в перечисленных документахотражается только та информация, которая позволяет определить инженерную идею исметную стоимость проекта.

Переченьдокументов, разрабатываемых при предварительном инженерном проектировании

блок-диаграмма,раскрывающая общую идею проектируемого сбора, транспортировки и переработкипопутного нефтяного газа;

принципиальнаядиаграмма внедряемого процесса с указанием главных технологических данных(расход, давление, температура потоков, состав и т.п.);

списоки объем поставки вновь установленного и предназначенного для замены основногооборудования с минимальным перечнем базовых параметров (производительность,давление на входе/выходе и т.п.);

минимальныйперечень вспомогательного оборудования, используемого в сложных технологическихсистемах;

выполненныйв масштабе план модифицируемого участка с указанием расположения главногопроектируемого оборудования и трубопроводов;

электрическаясхема, перечень основного оборудования, реестр и мощность установленных ЭД ирасчетная мощность подстанций;

описаниеи перечень основных систем контроля и автоматики, планируемой для вновьпроектируемой технологии сбора газа;

реестрвновь установленных трубопроводов с перечнем их основных параметров;

точкиврезки вновь проектируемой системы сбора попутного газа в существующуютехнологию добычи нефти и сбора попутного газа;

краткоеописание существующей и вновь строящейся технологии, объем строительно-монтажныхработ;

потребностьв дополнительном эксплуатационном персонале для вновь проектируемой системысбора и утилизации газа.

Сметная стоимость работ и капитальные затраты

Этастадия является наиболее сложной для выполнения и наименее точной. Главныетрудности заключаются в том, что, в отличие от инженерной стадии проекта,определение стоимости оборудования, инженерных систем, проектирования,строительства и монтажа по определению являются задачами рыночной экономики иплохо поддаются расчету. Кроме того, сметная стоимость на этапе подготовки кИАП часто определяется не профессиональными сметчиками, аспециалистами-эксплуатационниками. Последние, в отличие от сметчиков, не всегдаимеют в своем архиве сметные базы данных и методики по современным рыночным способамопределения проектной стоимости.

Длякаждого элемента будущего строительства выбирается метод, обеспечивающийнаибольшую точность оценки. Рассмотрим эти методы применительно к основнымстатьям затрат более подробно.

Стоимость оборудования

Оборудование,закупаемое для реконструкции или нового строительства, делится на две группы:

каталожноеоборудование с фиксированными ценой и характеристиками (по западнойтерминологии «Shelf items»);

оборудование,изготавливаемое по индивидуальному проекту, характеристики которогозаказываются клиентом, а цена определяется заводом-изготовителем («Specialorder еquipment»).

Стоимостькаталожного оборудования («Shelf items») со 100%-ной достоверностью может бытьвключена в соответствующую сметную часть проекта. Однако достаточно частокаталожное оборудование по своим техническим характеристикам или по уровнюустановленной мощности неприменимо для многих технологических схем добычи иобработки нефти и газа. Расширение или модификация крупномасштабных объектовТЭК требует, как правило, специально спроектированного оборудования.

Вэтом случае поиск, выбор и индивидуальный заказ оборудования («Special orderеquipment») прямо с завода-изготовителя неизбежен. При этом стоимость и срокипоставки оборудования обязательно возрастают.

Существуютпо крайней мере две категории цен на оборудование:

бюджетнаяцена, выдаваемая заводом-изготовителем при первоначальном запросе;

коммерческоепредложение или окончательная цена, представляемая заводом как часть контрактапри покупке. Коммерческая цена, по существу, многократно скорректированная впроцессе инженерной проработки и финансовых переговоров бюджетная цена.

Напомним,что существо статьи закрывает лишь предварительный ИАП. Поэтому ограничимсярассмотрением только бюджетной цены.

Обычнозаводы-изготовители по запросу выдают бюджетную цену с оговорками. Отсутствиена складах компании необходимого оборудования означает, что оно должно быть вобщих чертах рассчитано, спроектировано и оценено. Это, естественно, требует отзавода-изготовителя дополнительных трудозатрат и времени.

Учитывая,что запрос бюджетной цены у завода-изготовителя обеспечивает наивысшую степеньточности при определении сметной стоимости. В отдельных случаях такие запросымогут распространяться не только на основное, но и на вспомогательноеоборудование.

Стоимость инженерных систем

Практическивсегда основное инженерное оборудование является лишь частью сложных инженерныхсистем. Соответственно, стоимость этого оборудования является лишь частьюполной стоимости инженерных систем. Полученная от завода-изготовителя стоимостьосновного оборудования может составлять 25-70% от полной стоимости инженерныхсистем. Доля стоимости оборудования в общей стоимости инженерной системызависит от особенностей того или иного процесса.

Стоимостьединичного, путь даже очень сложного типа оборудования для будущего проекталегко определить, поскольку она определяется заводом-изготовителем. Намногосложнее определяются стоимости полных систем, называемых процессом илитехнологией. Предельно точно представленная стоимость индивидуальногокомпрессора, например, лишь в весьма незначительной степени позволит оценитьстоимость всей компрессорной станции, к которой компрессор принадлежит.

Данные,приведенные в табл. 1, наглядно демонстрируют, как сильно могут отличатьсясоотношения затрат на реконструкцию нефтяного месторождения. Поэтому очевидно,что переход от стоимости отдельного оборудования к стоимости инженерной системыили процесса, где это оборудование установлено, должен осуществляться строгоиндивидуально.

Табл. 1. Сравнительные затраты на примере планируемой реконструкции месторождения, % Статьи затрат Проектируемые системы или процессы Компрессорная станция Комплексный сборный пункт месторождения Проектно-изыскательские работы 15 15 Оборудование 38 10 Материалы и трубопроводы 15 22 Доставка 6 3 Строительство и монтаж 26 50 Итого: 100% 100%

Исключительноважный для определения общей стоимости или полных затрат переход от стоимостиоборудования к стоимости инженерных систем становится критическим при расчетезатрат. Именно этот переход может внести в расчеты максимальные погрешности.

Методы оценки капитальных затрат

Существуетпо крайней мере 4 метода расчета стоимости оборудования при оценке капитальныхзатрат с минимизированными погрешностями. Каждая стадия проекта реконструкцииили строительства имеет свою собственную степень точности оценки сметнойстоимости.

Реальнаястоимость затрат при поступлении новых данных непрерывно корректируется иуточняется вплоть до завершения проекта.

Наиболее часто используемые методы оценки стоимости

Аналоговая оценка

Использует базы данных предыдущих проектов для определения стоимости текущего проекта. Точность оценки затрат по этому методу определяется степенью идентичности сравниваемых проектов и колеблется в значительных пределах.

Параметрическая оценка

Используется в тех частых случаях, когда степень идентичности сравниваемых проектов низка. Для повышения точности оценки в расчет вводятся специальные корректирующие поправки, учитывающие различие в тех или иных параметрах. Точность оценки по этому методу весьма высока, но параметрические поправки не всегда определимы и надежны.

Блочная оценка

Используется тогда, когда оборудование заказывается не отдельно, а в предварительно смонтированных технологических блоках. Точность оценки стоимости в этом случае предельно высока. Однако поставка блочного оборудования возможна не всегда.

Статистическая оценка

Оценка базируется на публикуемых в профессиональных СМИ статистических данных, относящихся к удельным стоимостям конкретных инженерных систем.

Важно отметить, что в подобных публикациях в числе прочих приводятся данные о фактической стоимости оборудования, зафиксированной после ввода объектов в эксплуатацию. Ценность такой информации чрезвычайно высока, поскольку она отражает реальные действующие стоимостные рыночные тенденции конкретной технологии. В то же время ее доступность ограничена, т.к. статистические данные публикуются не обо всех, а лишь об отдельных инженерных системах.

Всамом начале проекта вводится предварительная оценка, называемая «оценка сверхувниз» («Тор Down Estimating»). Ее точность чрезвычайно мала и варьируется от-20% то +70%. Однако именно эта предварительная, пусть и весьма приблизительнаяоценка позволяет приступить к реализации проекта.

/>

Бюджетнаяоценка стоимости обеспечивает намного более высокую точность.

Окончательно,после установления базовых линий стоимости проекта, точность оценки вновьувеличивается. Такая оценка достигается при последующей детализации проекта иносит название «оценка снизу вверх» («Bottom Up Estimating»).

Преимущества,недостатки и области применения различных методов оценок приведены в «Наиболеечасто используемые методы оценки стоимости».

Какправило, заказываемое оборудование нестандартно, поэтому список его возможныхизготовителей ограничен. Службы МТО и главного механика НК должны в процессепереговоров и подготовке контрактов тщательно фиксировать бюджетные, а позжеокончательные коммерческие предложения по изготовлению требуемого оборудования.

Позжепри подготовке к ИАП новых проектов такие данные могут оказаться простонеобходимыми.

Стоимость трубопроводов

Строительствоновых или замена существующих трубопроводов является одним из основныхнаправлений деятельности НК. Поэтому сметная стоимость таких проектов легко инадежно определяется по аналогии с уже завершенными. По существу это наиболеебыстрый, практичный и достоверный способ определения затрат.

Существующиебазы данных по таким проектам классифицируются по стандартам, регионам,номинальным диаметрам, материалам, наличию или отсутствию покрытий. Типичныеданные стоимости строительства трубопроводов приведены на рис. 1.

Эксплуатационные затраты

Учетэксплуатационных затрат обусловлен необходимостью точного определения доходов,определяемых в общем виде как разница между стоимостью собранного в результатереализации проекта попутного нефтяного газа и эксплуатационными затратами.

Эксплуатационныезатраты классифицируются на:

зависящиеот объема продукции;

общепроизводственные;

фондоплаты труда (ФОТ);

амортизационныеотчисления на восстановление основных фондов;

прочие(страховые взносы, налоги т.д.).

Расходы,зависящие от объема продукции, подразделяются на расходы на энергоносители(электрическая энергия, топливо) и расходы на технологические добавки (вода,реагенты, ингибиторы коррозии и т.п.). Такие расходы относительно легкопросчитываются на основе:

хорошоизвестных при эксплуатации установленных норм удельных расходов энергоносителейи реагентов;

инженерныхрасчетов для главных потребителей электроэнергии (насосы, компрессоры) ипотребителей топлива (теплогенераторы, промышленные печи).

Текущиецены на энергоносители и реагенты фиксированы, а будущие — прогнозируются.

/>

Всеостальные перечисленные выше расходы непосредственно не связаны с проектнойтехнологией и, следовательно, могут быть просчитаны финансовой службой НК наоснове инженерной информации.

Такимобразом, реализация методики, изложенной выше и графически представленной нарис. 2, позволяет собрать и подготовить все необходимые данные для проведенияполного ИАП утилизации попутного нефтяного газа.

/>

Всоответствии с данной методикой решаются подобные задачи для любых строящихсяили реконструируемых объектов ТЭК.

Список литературы

1.Бурд В. К проблеме инвестирования проектов реконструкции инфраструктурыместорождений. «Технологии ТЭК», № 6 (19), с.56, 2004.