Реферат: Основные направления денежно-кредитной политики в 2005 г.
Основныенаправления денежно-кредитной политики определяют три варианта развитияэкономики в 2005 г. Первый сценарий предполагает существенное ухудшение ценовойконъюнктуры на товары российского экспорта, то есть снижение цен на нефть марки“Urals” до 22,5 долл./бар. В данном случае сокращение положительноговнешнеторгового сальдо по товарам и услугам может составить более 40%. Снижениеэкспортных доходов ограничит инвестиционные возможности российских предприятий.Отток частного капитала уменьшится до $5,5 млрд. ($8,5 млрд. в 2004 г.), азолотовалютные резервы возрастут на $7,6 млрд. ($24,8 млрд. в 2004 г.).Замедление роста инвестиций в основной капитал, а также снижение возможностейдля роста реальных располагаемых денежных доходов населения приведет к ростуВВП всего на 4,8%.
Повторому сценарию цена на российскую нефть составит около 26 долл./бар., объемэкспорта останется примерно на уровне 2004 г.($180 млрд.), а рост импортаобеспечит сокращение сальдо внешней торговли товарами и услугами примерно на1/4 по сравнению с 2004 г. Чистый отток частного капитала увеличитсяотносительно первого варианта на $1 млрд. (до $6,5 млрд.), золотовалютныерезервы возрастут на $14,5 млрд. Прирост ВВП оценивается в 6%.
Врамках третьего сценария предполагается, что среднегодовая цена на нефть марки“Urals” составит 28 долл./бар. Данная цена принималась за основу при расчетедоходов федерального бюджета и поступлений в Стабилизационный фонд РФ. Сальдобаланса товаров и услуг составит $43,9 млрд., отток частного капитала достигнет$7 млрд., а золотовалютные резервы увеличатся на $17,9 млрд. Активный ростинвестиций в основной капитал и реальных располагаемых денежных доходовнаселения, согласно данному варианту развития экономики, будут способствоватьросту ВВП, который оценивается на уровне 6,3%.
Вкачестве целевого ориентира по инфляции выбран интервал 7,5-8,5%, при этом длябазовой инфляции он составляет 7-8%. Прирост реального эффективного обменногокурса рубля не должен превысить 8%. Кроме того, в области политики валютногокурса устанавливается перспективная задача Банка России – создание условий дляперехода к более гибкому формированию курса российской национальной валюты приминимальном участии Банка России в формировании спроса и предложения навнутреннем валютном рынке. Предполагается, что это позволит в будущем перейти кполноценному инфляционному таргетированию, прежде всего, путем воздействия настоимость денег в экономике с помощью инструментов процентной политики. К томуже, исходя из растущего значения евро для российской экономики, в качествеоперационного ориентира при реализации политики сглаживания колебаний валютногокурса предполагается использовать стоимость корзины доллар-евро.
Говоряоб инструментах денежно-кредитной политики, которые ЦБ РФ планируетиспользовать в 2004 г., следует отметить планы по расширению ломбардного списказа счет высоколиквидных ценных бумаг крупнейших российских эмитентов сотносительно высоким рейтингом, а также признание необходимости перехода крегулярному выпуску облигаций Банка России и формированию их ликвидного рынка.Последнее в определенной степени будет способствовать усилению влиянияпроцентных ставок по операциям ЦБ РФ на целевые ориентиры денежно-кредитнойполитики.
26августа т.г. Центробанк направил в Госдуму доработанный проект “Основныхнаправлений денежно-кредитной политики на 2005 г.”, одобренный 19 августа вцелом правительством.
Вывод:Главной целью денежно-кредитной политики на 2005 г. признается “снижениеинфляции до запланированного уровня” (7,5-8,5%), при этом Банк России будетучитывать “влияние динамики обменного курса национальной валюты на состояниероссийской экономики”. Важно отметить, что инфляционный ориентир не меняется взависимости от варианта развития экономики. Вместе с тем, очевидно, что влияниена инфляцию в трех вариантах различно.
Возможностьреализации первого варианта развития экономики (снижение цены на нефть до 22,5долл./бар.) практически исключена, второго (26 долл./бар.) – также весьмасомнительна. Вероятнее всего средняя цена на российскую нефть в 2005 г.составит не менее 28 долл./бар. В таких условиях денежные власти столкнутся сактивным притоком валютной выручки в страну. Объемы экспорта товаров и услуг,представленные в “Основных направлениях…” для третьего варианта развитияпредставляются нам несколько заниженными, как и риски, связанные с притокомвалюты в страну и увеличением денежной базы. Таким образом, основной проблемойЦБ РФ в 2005 г. будет необходимость стерилизации излишней ликвидности вусловиях нехватки соответствующих инструментов.
Крометого, “Основные направления…” готовятся на основе фактических данных за Iполугодие т.г., что является одним из главных недостатков документа. Этоприведет к необходимости пересмотра ряда показателей в конце года. По-нашемумнению, по итогам 2004 г. существенно недооценены показатели оттока частногокапитала и инфляции.
Такжене совсем ясно, почему показатель реального эффективного курса рубля выбираетсяв качестве индикатора конкурентоспособности экономики страны, посколькупринятая методика его расчета не позволяет делать подобные выводы.
Вцелом, несмотря на определенные позитивные сдвиги, “Основные направления…”остаются противоречивым и излишне политизированным документом.
Список литературы
Дляподготовки данной работы были использованы материалы с сайта www.finansy.ru/