Реферат: Деньги, банковская система и денежно-кредитная политика (на примере США)

Рефератпо экономической теории 23.12.98 студента группы 5003 Гумирова АлексеяАнатольевича

НовосибирскийГосударственный Университет

1998 г.

Деньги и их функции

Нет ничего более важного для понимания механизмов функционированиярыночной экономики, чем ясное понимание роли денег. Недаром деньги нередконазывают “языком рынка”. Действительно, реальная деловая информация состоитглавным образом из высказываний, описывающих разного рода денежные платежи,которые либо кем-то произведены, либо кем-то получены; изрядную роль в этогорода информации играют и цены, отражающие относительную стоимость различногорода товаров и услуг, выраженную в денежных единицах, а также будущиефинансовые обязательства, также выражающиеся в денежной форме. Все эти функцииденег отражены в их стандартном определении: деньги – это средство оплатытоваров и услуг, средство измерения стоимости, а так же средство сохранениястоимости.

Деньги как средство обращения

Когда деньги используются как средство осуществления оплаты затовары и услуги, мы говорим, что они используются в качестве средстваобращения. Таким образом, средства обращения – это деньги, используемые дляпокупки товаров и услуг, а также для уплаты долгов.

Значение денег как средства обращения трудно преувеличить,поскольку они позволяют уйти от бартерной формы торговли. Бартер (бартернаясделка)- обмен одного товара (или услуги) на другой без помощи денег.Громоздкий процесс бартера приводит к тому, что человек, желающий купитькартофель и продать капусту, вынужден объединять акты покупки и продажи. Этомучеловеку придётся искать того, кто хочет продать картофель и купить капусту.

Замена бартера денежным обменом отделяет акт продажи от актапокупки.

В США функцию средства обращения в основном выполняют монеты,бумажные деньги и чековые депозиты (вклады до востребования). Спрос на деньгидля совершения сделок в первую очередь зависит от таких факторов, как объёмсовершаемых покупок, частота выплаты заработной платы, время, отведённое дляуплаты по счетам, регулярность предъявления этих счетов к оплате и доступностьзаёмных денежных средств. Например, чем больше объём покупок и чем режеоплачивается труд того или иного человека, тем больше средняя величинаденежного баланса, необходимого ему для осуществления его финансовых операций.

Объём совершаемых покупок зависит от уровня развития торговли испециализации. Семьи, ведущие “самодостаточное” (натуральное) хозяйство, почтине участвуют в торговле и практически не нуждаются в средствах обращения. В тевремена, когда большинство семей в США занималось фермерским хозяйством,потребность в средствах обращения была значительно ниже, чем сегодня. По мереразвития коммерции и промышленности усиливалась и специализация, значительновозрос объём осуществляемых сделок. В современной экономической системе людиобычно получают свой заработок в форме денег, а затем покупают на эти деньгито, что им нужно.

Издержки обращения. Замена механизма бартерных сделок механизмом,использующим деньги как средство обращения, приводит к сокращению издержекобращения. Денежный обмен требует гораздо меньших усилий и времени, чем бартер.

Приемлемость денег как средства обращения

Деньги, хорошо выполняющие функцию средства обращения, сготовностью должны приниматься каждым. Деньги, имеющие широкое распространение,предоставляют их владельцу некую всеобщую покупательную способность, являющуюсявесьма важным преимуществом. Использование денег позволяет осуществлять гибкийвыбор типов и количества покупаемых товаров, выбор времени и места совершенияпокупки, а также партнёров для сделки. Если некое средство обращенияиспользуется в течение достаточно длительного времени, то его приемлемостьстановится достаточно стабильной. Приемлемость денег зависит от готовности ижелания населения их использовать.

Деньги какмера стоимости

В дополнение к своим функциям средства обращения деньги такжевыполняют роль меры стоимости. Мера стоимости – денежная единица, используемаядля измерения и сравнения стоимостей товаров и услуг. В США мерой стоимостиявляется доллар.

Деньги как мера стоимости, однородны, что очень важно длявычислений и ведений записей о совершаемых сделках. Выражая цены в долларах ицентах, люди могут сопоставлять и сравнивать стоимости различных товаровнемедленно и без особых усилий.

Если экономическая система не имеет меры стоимости, тогда в этомслучае, вместо того, чтобы однозначно выражать цену каждого товара в долларах,нам придётся составлять пропорции обмена каждого товара и услуги на каждыйдругой товар. Для различных товаров и услуг количество возможных парныхкомбинаций равно n(n-1)/2. Например, в экономической системе, производящей 5000различных товаров и услуг, покупателям придётся пользоваться 12497500 обменнымипропорциями для всех возможных сочетаний товаров и услуг.

Денежныереформы и мера стоимости

Правительство любой страны может изменить установленный ранеемасштаб цен. Такое изменение называется денежной реформой. Денежная реформа –переход от одной меры стоимости к другой, сопровождаемый уменьшением общегоколичества денег.

В странах, переживающих гиперинфляцию, денежные реформы частоприводят к росту доверия к национальной валюте, так как правительство, проводяденежную реформу, информирует население о своём намерении прекратить проведениеинфляционной политики. Гиперинфляция – инфляция, характеризующаяся оченьвысокими темпами роста, уровень которой может превышать несколько сот процентовв год.

Деньги каксредство накопления

Средство накопления – актив, сохраняемый после продажи товаров иуслуг и обеспечивающий покупательную способность в будущем.

Третьяфункция денег – быть средством накопления. Конечно, любой актив до некоторойстепени может служить средством накопления. Люди могут хранить своё богатство ввиде драгоценностей, произведений искусства, домов, акций и облигаций, и вомногих других формах. Однако деньги больше подходят для выполнения этойфункции, поскольку им присуща ликвидность.

Ликвидность – возможность использования актива в качестве средстваплатежа, и способность актива сохранять свою номинальную стоимость неизменной.

Деньги по определению обладают совершенной ликвидностью. Они могутбыть использованы как средство платежа, и поскольку они выполняют функцию мерыстоимости, то не изменяют своей собственной номинальной стоимости в терминахмасштаба цен. Всем остальным видам активов ликвидность присуща лишь в большейили меньшей степени. Например:

1)  Краткосрочные ценные бумагифедерального правительства, такие, например, как казначейские векселя, обычносчитаются высоколиквидными, поскольку рыночные цены этих бумаг лишьнезначительно меняются день ото дня, а также потому, что они могут быть безтруда проданы на финансовых рынках, причём издержки совершения сделки будутвесьма невелики. Однако, в отличие от денег, эти активы не являются совершенноликвидными.

2)  Акции и долгосрочные облигации,выпущенные в обращение частными корпорациями, обладают меньшей ликвидностью,чем краткосрочные ценные бумаги федерального правительства. Цены этих активовзначительно сильнее изменяются с течением времени, и плата, взимаемая засовершение сделок с подобными бумагами, несколько выше. Такие активы обладаютпромежуточным или средним уровнем ликвидности.

3)  Недвижимость (например, дом,ферма или магазин) чрезвычайно неликвидна. Рыночные цены на недвижимость оченьизменчивы и их трудно предсказать до совершения сделки. Поиски покупателя домаили земельного участка занимают многие месяцы, а издержки на совершения сделки(гонорары брокеров, реклама, плата за юридическое оформление) могут быть весьмавелики.

Хотясовершенная ликвидность денег делает их идеальным средством накопления напротяжении коротких периодов времени, деньгам присущ тот недостаток, чтовладельцу денежных активов часто приходится жертвовать тем доходом, который могбы быть получен при использовании менее ликвидного актива. Наличные деньги,помещённые на некоторые виды банковских счетов, не приносят их собственникуникакого дохода. Однако в современных экономических системах деньги могутхраниться на счетах, которые приносят такой доход. Однако эти виды вкладовприносят процентный доход, который меньше, чем процентные выплаты по облигациямкорпораций, дивиденды, выплачиваемые собственникам акций, или прибыль, которуюможет получать владелец фирмы или магазина.

Впериоды быстрой инфляции деньги как средство накопления теряют своюпривлекательность, несмотря на их высокую ликвидность. Если, день ото дня, надоллар, песо или рубль можно будет купить всё меньшее количество товаров, толюди захотят хранить стоимость в денежной форме лишь в течение очень короткихпериодов времени. Известно, что иногда, в условиях гиперинфляции, рабочиетребуют ежедневной, а не ежемесячной выплаты заработка, чтобы иметь возможностьтратить свои деньги до того, как на следующий день вырастут цены.

Втех странах, где имеет место гиперинфляция, местная валюта может частично неиспользоваться как средство накопления, а также как мера стоимости. Люди, неимеющие желания тратить национальную валюту непосредственно после того, какзаработают эту валюту, сразу же обменивают деньги своей страны на доллары илилюбую другую национальную валюту. После этого они обменивают доллары навнутреннюю валюту, по мере того, как у них возникает необходимость совершенияпокупок.

Измерениеденежной массы

Денежныеагрегаты

Измерениеколичества денег, циркулирующих в экономической системе, может оказывать весьмасущественное воздействие на реальный выпуск продукта, уровень цен, занятость имногие другие экономические переменные.

Однако,измерение количества денег – весьма непростое дело. Проблема состоит в том, чтов современной экономике различные виды активов одновременно в той или инойстепени выполняют все три функции денег. Поэтому мы не имеем чётких основанийдля того, чтобы провести границу между собственно деньгами и другими ликвиднымиактивами. В этом разделе мы рассмотрим денежные агрегаты.

Денежныйагрегат – любая из нескольких специфических группировок ликвидных активов,служащих альтернативными измерителями денежной массы.

Денежный агрегатв узком смысле: деньги как средство обращения

Таблица1

ПараметрыМ1 и М2 в экономике США, январь 1990

(млрд.долларов)

Наличныеденьги 232

Трансакционныедепозиты 563

Втом числе:

Вкладыдо востребования 277

Прочие чековые депозиты 285

______________________

Итого: М1 795

Взаимные фонды денежного рынка 318

Депозитные счета денежного рынка 485

Сберегательные вклады 410

Срочные вклады 1143

Однодневные соглашения об обратном выкупе 64

Однодневные займы в евродолларах и прочее 17

______________________

Итого: М2 3232

__________________________________________________________________________

Наличные деньги – металлические монеты и бумажные деньги.

Трансакционные вклады – депозиты, средства с которых могут бытьпереведены другим лицам в виде платежей по сделкам, осуществляемым с помощьючеков или электронных денежных переводов.

Параметр М1 – денежный параметр, в который включаются наличныеденьги и трансакционные депозиты.

Вклады до востребования – не приносящие процента вклады, владельцыкоторых обладают правами на пользование чеками и электронными переводами.

Прочие чековые депозиты (вклады) — приносящие процент вклады,владельцы которых обладают правами на пользование чеками и электроннымипереводами.

Трансакционные вклады принимаются как коммерческими банками, так исберегательными институтами – двумя тесно связанными типами финансовыхпосредников, в совокупности носящих название депозитные институты. Обычно вседепозитные институты обозначаются одним словом “банки”.

Болееширокий денежный агрегат: деньги как ликвидное средство накопления

Второй денежный агрегат, рассматриваемый нами, основан наспособности денег быть ликвидным средством накопления покупательнойспособности. Этот агрегат включает в себя ряд активов, имеющих фиксированнуюноминальную стоимость и способность превращаться для совершения платежей вналичные деньги или трансакционные депозиты; однако, в большинстве случаев этиактивы не могут непосредственно переводиться от одного лица другому (какспособом электронного перевода, так и посредством чека). В этот денежныйагрегат входят следующие активы:

Взаимные фонды денежного рынка – независимые финансовыепосредники, которые продают паи населению и используют полученные деньги дляпокупки краткосрочных ценных бумаг с фиксированным процентом. Почти вся прибыльот этих ценных бумаг (за вычетом небольшой платы за услуги) переходит квладельцам титулов собственности. Поскольку покупаемые ценные бумаги имеюточень устойчивую номинальную стоимость, фонды могут гарантировать, что стоимостьодного титула собственности будет постоянной (и равной 1 доллару). Взаимныефонды денежного рынка предоставляют их акционерам ограниченные возможности дляпользования чеками и электронными переводами, но на практике эти фонды гораздореже используются для совершения платежей, чем обычные трансакционные депозиты.

Депозитные счета денежного рынка – специальные вклады в депозитныхинститутах, сходные со взаимными фондами денежного рынка.

Сберегательные вклады – приносящие процент вклады в депозитных институтах,средства из которых могут быть изъяты без штрафа в любой момент. Однако этивклады не дают их владельцам права на пользование чеками. Появление в последниегоды специальных банковских автоматов, позволяющих иметь круглосуточный доступк депозитным средствам, помещённым на сберегательные вклады, повысилоликвидность этих активов.

Срочные вклады – приносящие процент вклады в депозитныхинститутах, средства из которых могут быть изъяты без штрафа только поистечении установленного в договоре периода времени. На практике, штрафы запреждевременное изъятие вклада не очень велики, что делает эти вклады почтитакими же ликвидными как сберегательные.

Однодневные соглашения об обратном выкупе – краткосрочныеликвидные активы, представляющие собой договоры о согласии фирмы или частноголица купить у финансового учреждения ценные бумаги, с тем, чтобы перепродать ихобратно на следующий же день по заранее оговоренной цене. Разность цены продажии цены перепродажи эквивалентна процентным выплатам за использование денежныхсредств. Её величина определяется в ходе заключения соглашения. Однодневныесоглашения об обратном выкупе обычно имеют номинал, равный 10000 долларов, илиболее; эти активы в основном используются фирмами и финансовыми посредниками.

Однодневные займы в евродолларах – краткосрочные ликвидные активы,аналогичные соглашениям об обратном выкупе, и служащие для операций сдолларовыми фондами, находящимися на балансах депозитных институтов вне США.Широко используются в международном бизнесе. В совокупности с наличнымиденьгами и трансакционными депозитами эти активы представляют собой параметрМ2. Как следует из данных, приведённых в таблице 1, параметр М2 по объёму вчетыре раза больше, чем М1.

Другиеденежные агрегаты.

Кромеактивов, входящих в параметр М2, существуют и другие несколько менее ликвидныеактивы. Например, многие депозитные институты продают депозитные сертификаты –сертификаты крупных срочных вкладов, продаваемые в основном единицами по 100000долларов и более; основными покупателями этих активов являются фирмы.Депозитные сертификаты могут быть проданы их владельцам до наступления датыпогашения. Владелец же обыкновенного срочного вклада может получить своисредства, только погасив счёт в банке-эмитенте. Поскольку цена, по которой продаётсядепозитный сертификат, подвержена некоторым изменениям, его номинальнаястоимость до погашения не является полностью фиксированной. В этом смыследепозитные сертификаты по своей сущности ближе к ценным бумагам, чем к вкладам.

Кромеоднодневных соглашений об обратном выкупе и займах в евродолларах, существуюттакже срочные соглашения об обратном выкупе и займы в евродолларах. Эти активыотличаются от однодневных тем, что срок их действия обычно превышает 24 часа, ииногда составляет даже несколько месяцев.

Суммапараметра М2, депозитных сертификатов, срочных соглашений об обратном выкупе,срочных займов в евродолларах и титулов собственности взаимных фондов денежногорынка, принадлежащих различным институтам, представляют собой денежный агрегат,который называется параметр М3.

Активами,включаемыми в параметр М3, не исчерпывается список всех ликвидных активов.Некоторые виды ценных бумаг, такие, как банковские акцепты, коммерческиебумаги, краткосрочные ценные бумаги и облигации Казначейства США, также считаютсядовольно ликвидными. Сумма этих активов и параметра М3 обозначается терминомпараметр L; это – самый широкий из всех используемых на сегодняшний деньденежных агрегатов.

Какойиз денежных агрегатов лучше?

Еслиставится задача измерения статического количества активов, используемых вкачестве платёжного средства, то лучшим является параметр М1. Хотя титулысобственности взаимных фондов и депозитные счета денежного рынка техническивозможно использовать для совершения сделок, эти активы используются в подобныхцелях гораздо реже, чем обычные трансакционные вклады. Большинство владельцевакций взаимных фондов денежного рынка пользуется ими как средствомкраткосрочного накопления стоимости.

Относительноесходство параметра М1 с традиционным определением денег сделало этот параметрдоминирующим денежным агрегатом на долгие годы. Однако, существует и другойподход, сторонники которого оспаривают первенство М1. Истоки такой точки зрения– в уравнении обмена MV=Py, где М – это статическое количество денег (илиденежная масса); V — скорость обращения (среднегодовое количество, котороекаждый доллар денежной массы расходуется на приобретение готовых услуг); P –уровень цен (среднее взвешенное значение цен готовых товаров и услуг,выраженное относительно базового годового показателя, равного 1.0); y –реальный национальный продукт (совокупная стоимость всех конечных товаров иуслуг, произведённых в экономической системе, рассчитанный с учётоминфляционных влияний). Авторы этого подхода задались вопросом: какое именно “М”находится в наиболее устойчивом и предсказуемом отношении к другим переменнымтого уравнения? Денежный агрегат, наиболее тесно связанный с остальнымипеременными, является и наиболее полезным в качестве для формулированияэкономической теории и проведения экономической политики.

Организационныеи политические изменения начала 1980-х привели к росту стабильности зависимостиМ2 от остальных переменных и к снижению стабильности подобной зависимости дляпараметра М1. К концу 1980-х годов Федеральная Резервная Система также занялаэту позицию и в проведении своей политики начала подчёркивать значениепараметра М2.

Банковскаясистема

Банковскаясистема США функционирует в узких рамках разного рода административныхинструкций и ограничений. С течением времени инструкции, принимаемые нафедеральном уровне, приобретали всё возрастающее значение, в то время как рольинструкций, принимаемых и устанавливаемых на уровне штатов, сокращалась. Вчисло важнейших федеральных органов, регулирующих деятельность банковскойсферы, входят служба Контролера денежного обращения, Федеральная РезервнаяСистема и Федеральная корпорация по страхованию депозитов. Рассмотрим вопросыструктуры и организации банковского дела.

Всилу исторически сложившихся в США причин только коммерческие банкипредоставляли услуги как по открытию текущих счетов до востребования – чековыхдепозитов, так и по представлению краткосрочных коммерческих ссуд. Прочиедепозитные учреждения (ссудо-сберегательные ассоциации, взаимно-сберегательныебанки и кредитные союзы, которые обычно известны под названием сберегательныхучреждений) не обладали правом предоставления услуг такого рода. Однако впоследнее время сберегательные учреждения получили более широкие возможности, всилу чего различия между банками и сберегательными учреждениями уменьшились.Сначала рассмотрим коммерческие банки, а затем сберегательные учреждения.

Коммерческиебанки и их классификация

Таблица2

Конец года

Все ком-

мерческие

Банки

Национа-

льные

банки

 Банки

штатов

 Банки-

члены

ФРС

Банки, не

члены

ФРС

 Отделения

банков

1921 июнь

1929

1934

1941

1950

1960

1970

1980

1985

 29 788

24 026

15 519

14 278

14 121

13 472

13 688

14 836

15 068

 8150

7403

5462

5117

4958

4530

4621

4425

4967

 21 638

16 623

10 057

9161

9163

8942

9067

10 411

10 101

 9745

8522

6442

6616

6870

6172

5768

5422

6050

 20 043

15 504

9077

7662

7251

7300

7920

9414

9018

 1455

3353

3007

3564

4721

10 216

21 424

38 353

43 092

 

Какследует из данных таблицы 2. В 1985 г. в США функционировало более 15000коммерческих банков. В перечень услуг, оказываемых этими банками своимклиентам, в настоящее время входит, помимо открытия текущих вкладов довостребования (чековых депозитов) и выдачи коммерческих ссуд, целый ряд новыхуслуг. Современные коммерческие банки, помимо чисто коммерческих ссуд,предоставляют ссуды под залог недвижимости, ссуды под потребительские цели, атакже инвестируют средства в покупку ценных бумаг. Кроме того; они обычнопредоставляют услуги по открытию сберегательных и срочных счетов наряду собычными вкладами до востребования, а также занимаются другими видамидеятельности, включая сдачу в аренду сейфов для хранения ценностей, обмениностранной валюты, выпуск кредитных карточек и продажу дорожных чеков.Некоторые коммерческие банки производят операции через свои трастовые отделы,осуществляют сделки с ценными бумагами правительства США, сдают в арендуоборудование, гарантируют размещение ценных бумаг корпораций и муниципальныхорганов, предлагают компьютерные услуги.

Впоследнее время фирмы, специализирующиеся на операциях с ценными бумагами,страховые компании и компании, осуществляющие операции с недвижимостью, во всёвозрастающей степени стали проникать в сферы деятельности друг друга. Взаимныефонды денежного рынка (MMMF), созданные компаниями, специализирующиеся наоперациях с ценными бумагами, стали серьёзными конкурентами коммерческихбанков.

Национальныебанки и банки штатов

Принятыев 1862 г. Национальный валютный акт, а в 1864 г. – Национальный банковский акт– наделили федеральное правительство правом санкционировать ведение банковскихопераций – выдавать чартер. Чартер – документ на право ведения банковскихопераций. С этого времени банки, получившие чартер от федеральногоправительства, стали называться национальными банками. Банки, получившие чартерот правительства штатов, получили название банков штатов. Сосуществованиенациональных банков и банков штатов создало банковскую систему двойногоподчинения.

Коммерческимпредприятиям федеральное правительство редко выдаёт чартер на приобретение статусаакционерного общества. Почти все корпорации получают чартеры от правительстваштатов.

Какявствует из данных таблицы 2, в 1985 г. в США насчитывалось лишь 4967национальных банков по сравнению с 10 101 банком штата; однако реальноезначение банков штатов не соответствует их количественному перевесу, так как вбольшинстве своём это весьма небольшие по размеру банки.

Получениечартера от правительства штата приносит преимущества в тех штатах, где принятаясистема правовых ограничений имеет менее жёсткий характер, чем системафедеральных ограничений. В разных штатах действуют самые разные ограничения:так, в отдельных случаях установлен потолок банковских штрафов за выписываниечеков на суммы, превышающие суммы, лежащие на счетах; ограничена доля банковскихактивов, которые можно вкладывать в недвижимость за пределами данного штата;иногда требуется даже специальное разрешение правительства штата на проведениеопераций с недвижимостью.

Новыечартеры. Право выдавать чартер национальным банкам с течением временипредоставляло возможность решения всё большего числа вопросов Контролеруденежного обращения, главе национальной банковской системы. Начиная с середины1920 гг. вплоть до начала 1960 гг. Контролер выдал весьма незначительноеколичество новых чартеров, хотя правительства штатов продолжали их выдавать.Большое количество банковских банкротств в эти периоды вполне объясняетнекоторое нежелание выдавать новые чартеры. Банкротство банка связано ссерьёзными убытками и недовольством общественности; оно ставит регулирующиебанковское дело органы под огонь критики и может дестабилизировать какбанковскую систему, так и всю экономику. У вновь организуемого банка гораздобольше шансов стать банкротом, чем у давно функционирующего. Кроме того всегдаесть вероятность того, что новый банк самим своим существованием повредитстарым банкам. Ещё одно препятствие для выдачи новых чартеров связано с тойполитической оппозицией, которую уже существующие банки создают открытию новыхконкурирующих банков.

Сегоднязаявки на открытие новых банков, как и прежде, подвергаются серьёзнойэкспертизе с целью определения экономической безопасности и целесообразности ихоткрытия, однако ограничения ослабли настолько, что позволяют сотням новыхбанков выходить на рынок.

Банки-члены ФРСи банки-нечлены ФРС

Коммерческийбанк, обратившийся с просьбой о приёме в Федеральную Резервную Систему идопущенный к членству в ней, становится банком-членом ФРС. По закону всенациональные банки должны вступать в Федеральную Резервную Систему. Штатныебанки могут вступить в систему по желанию и если они соответствуют требованиям,предъявляемым Федеральной Резервной Системой к банкам-членам. Сейчас около 10%банков штатов являются банками-членами ФРС. На долю банков-членов приходитсятолько 40% общего числа коммерческих банков, однако их доля в общем объёмеактивов коммерческих банков значительно больше. Как следует из данных таблицы2, с 1950 по1980 г. число банков-членов ФРС сократилось с 6870 до 5422, а числобанков-нечленов выросло с 7251 до 9414. Для борьбы с этой тенденцией КонгрессСША принял Закон о дерегулировании депозитных учреждений и контроле за денежнымобращением 1980 года (Depository Institution Deregulation and Monetary ControlAct of 1980).

Законо дерегулировании депозитных учреждений и контроле за денежным обращением от1980 года. Основные положения:

Закономустановлены единые требования к резервам, обязательные для всех депозитныхучреждений. Тем самым устранено главное различие между банками-членами ФРС ибанками-нечленами, а также ссудо-сберегательными учреждениями, находящимися подконтролем Федеральной Резервной Системы.

Законотменяет требования к резервам для личных сбережений и срочных депозитов, атакже для неличных срочных депозитов срочностью полтора года и более.

Законуменьшает обязательный показатель нормы резервного покрытия с пяти до двух.

Законвменяет в обязанность Федеральным Резервным банкам брать плату с банков заосуществление операций по чековому клирингу, за услуги, связанные с обращениемвалюты и монет, за переводы денег со счёта на счёт по телеграфу, за услуги,связанные с хранением ценных бумаг, и за ряд других услуг.

Закондаёт право всем депозитным учреждениям получать заём в Федеральных Резервныхбанках.

Законотменяет потолок нормы процента по банковским депозитам сроком на шесть лет.

Законувеличивает минимальный объём депозитов, подлежащих страхованию Федеральнойкорпорацией по страхованию депозитов, с 40000 долларов до 100000 долларов.

Новыйзакон устранил основной стимул, побуждающий банки оставаться за пределамиФедеральной Резервной Системы – более низкие требования к банковским резервам.После завершения периода ввода закона в действие, который закончился в 1987 г.,все депозитные учреждения США должны держать одинаковый процент своих текущих(чековых) депозитов и наличных срочных депозитов в резервах либо в форменаличности в расходной кассе, либо в форме депозитов в федеральных резервныхбанках, либо на специальном депозите типа “pass through” в банке или вФедеральном банке кредитования жилищного строительства (Federal Home LoanBank). В число депозитных учреждений, попадающих под юрисдикцию этого закона,входят коммерческие банки, взаимно сберегательные банки, сберегательные иссудные ассоциации, кредитные союзы, агентские конторы и отделения иностранныхбанков, корпорации, созданные в соответствии с законом Эджа (специализированныеотделения банков США, наделённые правом ведения внешних операций).

Организациясистемы коммерческих банков

Наиболеераспространённым типом банков в США является бесфилиальный банк – банк безотделений (филиалов). Число банков в США значительно превосходит число банков влюбой другой стране именно из-за того, что бесфилиальные банки – абсолютнопреобладающий тип банков в США. Однако структура банковской системы США всёвремя меняется. Бесфилиальные банки сохраняют своё значение, но отделения,банковские холдинговые компании и прочие организационные структуры в наши днииграют всё возрастающую роль.

Банки сотделениями

Открытиеотделений внутри штата. В 1927 г. Конгресс принял Закон Макфэддена, всоответствии с которым национальным банкам разрешалось открывать отделениятолько в пределах города, где находилась главная контора банка, причём приусловии, что законодательство штата не запрещало это делать. В соответствии сэтим законом были открыты отделения нескольких банков внутри штатов, хотя впериод, начиная с Великой Депрессии вплоть до второй мировой войны, открытиевнутриштатных отделений банков было строго запрещено.

Передвторой мировой войной большинство комиссий штатов по банковским деламсамостоятельно запрещало открывать отделения банков внутри штатов. В некоторыхштатах банкам до сих пор запрещено открывать отделения, однако постепенно этизапреты отменяются. В ряде штатов отделения штатных банков должны располагатьсяв пределах города или округа, где находится главная контора, или в округе,соседствующим с главной конторой.

Средипредставителей правительства, занимающихся регулированием банковских операций,отсутствует единая точка зрения, считать ли отделениями банков банковскиеавтоматы и электронные компьютерные терминалы, расположенные в супермаркетах иторговых центрах. Контролер денежного обращения принял решение, в соответствиис которым терминалы национальных банков, находящиеся вне пределов здания банка,не являются отделениями банка. Это решение было впоследствии уточнено:максимальное расстояние между терминалом и главной конторой банка или ближайшимотделением его было определено в 50 миль. Позднее суд более низкой инстанциипостановил, что банковские автоматы и электронные компьютерные терминалы должнысчитаться отделениями банков в том значении этого слова, котороеподразумевается Законом Макфэддена, и на этом основании могут быть запрещенызаконами штатов. Верховный Суд отказался пересмотреть это постановление,оставив его в силе. Именно эти решения в значительной степени и оказали влияниена позиции отдельных штатов, которые поставили отделения банков вне закона.

Вцелом же осуществление банковских операций с использованием банковскихавтоматов – весьма быстро растущая сфера деятельности. Некоторые банкисовместно владеют сетями банковских автоматов, которые позволяют получатьденьги и переводить их с одного счёта на другой на территории целых районов, ав некоторых случаях и в любой точке страны.

Противодействиевведению законодательства, разрешающего открытие сети отделений банков, взначительной степени отражает нежелание представителей банковских кругов наместах утрачивать контроль над своими банками. Кроме того, сформировалась исерьёзная политическая поддержка практики, в соответствии с которой банкинаходятся в собственности и под контролем лиц, проживающих в данной местности.Представители местного населения часто опасаются, что отделение банка будет“высасывать” их сбережения и инвестировать их в другие районы, а клиентампридётся приспосабливаться к незнакомой для них практике ведения банковскихопераций.

Крометого, представители правительства, занимающиеся регулированием банковскихопераций, с неприязнью относятся к открытию новых банков. Крупный банк смножеством отделений – потенциальный источник гораздо большего количествапроблем, связанных как с проведением ревизий, так и с осуществлением контроляза его деятельностью.

Экспансиябанковских отделений будет в дальнейшем зависеть в определённой степени оттого, сможет ли этот тип организации воспользоваться преимуществами, связаннымис экономией на масштабах производства. В последнее время в защиту открытияотделений банков высказываются аргументы, суть которых сводится к тому, чтоподобная практика даёт возможность банку осуществлять операции в пределах болеедиверсифицированного диапазона населённых пунктов, чем это доступнобесфилиальному банку. Таким образом, снижается банковский риск.

Банковскиеотделения в других штатах и “небанковские банки”. Снятию ограничений наоткрытие отделений банков за пределами штата предшествовали важные изменения,произошедшие в 70-х годах. Суть их состояла в том, что многие крупные банкисоздавали собственные конторы в больших городах по всей стране, в задачу которыхвходила выдача ссуд на потребительские нужды, ссуд деловым предприятиям, атакже ссуд под недвижимость, однако не входила задача приёма депозитов. Этиконторы функционируют, не нарушая инструкций, запрещающих открытиевнутриштатных отделений, поскольку для того, чтобы подпадать под сферурегулирования правительственных органов, отделение банка должно предлагатьнаселению услуги по открытию всех обычных типов депозитов.

Ещёодним нововведением, приводящим к открытию внутриштатных банковских отделений,стало открытие банков с ограниченными услугами, которые были созданы запределами тех штатов, в которых располагались их родительские банки илибанковские холдинговые компании. Банк с ограниченными услугами представляетсобой контору-отделение банка, которая не осуществляет какой-либо один изосновных видов деятельности, характеризующих коммерческий банк, — открытиечековых депозитов или выдачу коммерческих ссуд. Банки с ограниченными услугамиобходят законодательные ограничения, связанные не только с внутриштатнымбанковским делом, но и с владением банком со стороны небанковских деловыхединиц. Последние и создали банки с ограниченными услугами. Подобные банковскиеучреждения часто называют ещё “небанковскими банками”.

Развитиесистемы внутриштатных банковских отделений получило мощный толчок в периоднестабильности в банковском деле, имевший место в 80-х годах.

Слияние банков

Всоответствии с Законом о банковских слияниях 1960 г. ответственность засанкционирование банковских слияний возлагается на федеральные органы,осуществляющие регулирование банковского дела. В ведение Контролера денежногообращения передавалось рассмотрение и утверждение планов поглощениянациональными банками прочих банков. Совет управляющих Федеральной РезервнойСистемы решает вопросы, относящиеся к банковским холдинг-компаниям ибанкам-членам ФРС. Вопросы слияния застрахованных банков-нечленов ФРС решаетФедеральная Корпорация по страхованию депозитов (ФКСД). Закон о банковскихслияниях 1966 г. (поправка к Закону 1960 г.) запрещает слияния банков, если онисущественно ослабляют конкуренцию (за исключением тех случаев, когда какие-либодругие преимущества для общества, возникающие в результате слияния, не сделаютего желательным). В дополнение к вышесказанному следует указать и на то, чтоМинистерство юстиции США неоднократно прибегало к использованиюантитрестовского законодательства для того, чтобы предотвратить несколькослияний, которые могли бы серьёзно расстроить механизм конкуренции.

В80-е годы значительно возросло число банковских слияний в связи с возросшейнестабильностью банковской сферы и введением более либеральных антитрестовскихмер. Слившиеся банки помогли правительству справиться с проблемой возрастаниячисла банкротств банков.

Банковскиехолдинг-компании

Банковскиехолдинг-компании представляют собой либо банки, либо самостоятельныекорпорации, которые владеют долей акционерного капитала одного или несколькихбанков, достаточной для того, чтобы осуществлять полный контроль над ними.Банковские холдинг-компании сосредоточивают в одних руках процесс управленияцелой группой банков или группой предприятий, занятых бизнесом, связанным сбанковскими операциями.

Преимуществабанковских холдинг-компаний. Первые банковские холдинг-компаний старалисьизвлечь преимущества, связанные с наличием сети отделений в тех штатах, гдеоткрытие отделений было запрещено. Они располагали уникальным преимуществомконтролировать банки, расположенные в нескольких штатах. В последние годымногие банки реорганизовались и учредили банковские холдинг-компании для того,чтобы расширить круг своих операций в тех сферах, где банкам запрещенодействовать (речь идет о лизинге, факторинговых операциях, участии винвестиционных операциях и представлении консультационных услуг ). Кроме того,до отмены централизованного регулирования величины процентных ставок подепозитам, банковские холдинг-компании могли привлекать денежные средства, неподпадающие под ограничения, налагаемые максимальной величиной процентныхставок, установленных федеральным правительством, что и делалось путем продажиправительственных бумаг или с помощью каких-либо иных операций по привлечениюкредитов.

Ещеодним достоинством банковских холдинг-компаний является то, чтоцентрализованный контроль над целой группой банков, входящих в холдинг, можетприводить к снижению издержек. Центральное управляющее звено холдинга может сгораздо меньшими издержками, чем многочисленные маленькие бесфилиальные банки,заниматься вопросами рекламы, аудиторских операций и произведения ревизий, атакже инвестиционной деятельностью. С другой стороны, возрастающая сложностьуправления чрезмерно крупными банковскими организациями до некоторой степениуничтожает эти преимущества; помимо этого, крупные банки, принадлежащие иконтролируемые лицами, не проживающих в местности (и в силу этого, неявляющимися носителями специфических местных экономических интересов), которуюэти банки обслуживают, могут иметь меньшую привлекательность в глазах клиентов,чем маленькие банки.

Регулированиедеятельности банковских холдинг компаний. Закон о банковских холдинг-компаниях1956 г. определяет как банковскую холдинг-компанию, владеющую 25% и более акцийдвух и более компании. Закон запрещал новые приобретения банков за пределамиштата и ограничивал приобретение дополнительных акций с правом в других банках.Кроме того, этот закон также запрещал уже зарегистрированным банковскимхолдинг-компаниям заниматься деятельностью, не относящейся к банковскимоперациям, что вынудило несколько банковских корпораций разделить своюбанковскую и небанковскую деятельность.

В1970 г. сфера правительственного регулирования была законодательно распределенаи на однобанковые холдинг-компании, что дало Совету управляющих ФедеральнойРезервной Системы определённую власть над ними. После принятия Закона 1956 г.численность однобанковских холдинг-компаний стремительно возрастала. С 1972 г.,когда последовало распоряжение о регистрации всех банковских холдинг-компаний,и до сего дня в сферу регулирования Федеральной Резервной Системы попало более6000 банковских холдинг-компаний. В 1984 году на долю банков, находящихся вовладении холдинг-компаний, приходилось 86% всех депозитов коммерческих банковСША.

Корреспондентскиеотношения между банками

Банки-корреспондентыобразуют специфическую неформальную сеть сотрудничающих между собой банков.Небольшой независимый банк может установить корреспондентские отношения,поместив часть своих средств на депозит в более крупном банке. Маленькие банкипредоставляют своим клиентам иностранную валюту и чеки, подлежащие приёмузарубежных странах, используя свои корреспондентские балансы, и депонируют наэти счета особые чеки, которые не проходят через Резервные банки.Корреспондентские связи дают банку ряд преимуществ, сходных с открытиемотделений банка, но в то же самое время за банком сохраняется правособственности (и самостоятельности) и контроль над своими операциями. Крупныебанки также могут устанавливать между собой подобные отношения, открывая счетадруг у друга.

Крупныебанки конкурируют между собой за открытие у них межбанковских депозитов состороны более мелких банков, так как эти депозиты снабжают крупные банкиденежными средствами, необходимыми последним для инвестирования. Мелкие банкиполучают от своих баков-корреспондентов консультации по инвестиционным и правовымвопросам, информацию об оценке кредитоспособности коммерческих заёмщиков,содействие в подборе служащих, заёмные средства в критических ситуациях ипомощь в международных операциях. Банки-корреспонденты могут выдавать другдругу ссуды, а также сотрудничать в выдаче крупных ссуд ценным клиентам.

Банковскиедиректора и служащие

Держателиакций банка избирают Совет директоров. Число голосов, которым располагаеткаждый держатель акций, зависит от числа акций, которыми он владеет. Директораизбирают председателя Совета директоров. Обычно Совет директоров проводитзаседания по крайней мере один раз в месяц для того, чтобы решить какие-либотекущие вопросы, проанализировать ситуацию с выдачей важных для банка ссуд,заслушать и обсудить отчёты, а также обсудить проблемы и политику банка вместесо служащими банка. Директора национальных банков должны быть владельцами акцийбанка, а ответственность, возложенная на них в соответствии с законом,превосходит ответственность директоров обычных корпораций.

Президенти (как это имеет место в крупных банках) председатель Совета директоров, атакже вице-председатель формируют высшее руководство организации. Они ведутдела банка, нанимают служащих и контролируют их работу. К числу других крупныхдолжностей в банке относятся вице-президенты, ответственные за различныеконкретные виды банковской деятельности, работники траст-отдела, казначей идругие служащие, отвечающие за банковские операции. Служащие банка запренебрежительное отношение к вверенные им служебным обязанностям могутподвергаться судебной ответственности.

Банкимогут устанавливать связи между собой, имея общих директоров; независимыебанки, связанные между собой, таким образом, образуют банковскую цепнуюсистему. Такие системы получили наиболее широкое распространение в тех штатах,где запрещено открытие банковских отделений и где отсутствуютзарегистрированные холдинг-компании. В начале 70-х годов некоторые штатыраспространяли это запрещение совмещения директорских постов в пределах однойтерритории на все застрахованные коммерческие банки, взаимные сберегательныебанки и ссудо-сберегательные ассоциации.

Международныебанковские операции

Начинаяс 1965 года начался быстрый процесс распространения отделений американскихбанков за рубежом и отделений зарубежных банков на территории США. В результатеэтих изменений многие крупные коммерческие банки в наше время осуществляют своиоперации по всему миру.

Зарубежныеотделения американских банков. В 1985 г. 175 банков США имели 900 отделений вболее чем 80 зарубежных странах и регионах за пределами США. Зарубежные активыамериканских банков достигли 458 млрд. долларов, то есть около одной пятой ихсовокупных активов внутри страны. Экспансия за рубеж дает возможность банкамСША оказывать большую поддержку многонациональным корпорациям и выдавать ссудыв тех районах, где ставки ссудного процента наибольшие. Банкам-членам ФРС дляоткрытия зарубежных отделений необходимо получить разрешение от Советауправляющих Федеральной Резервной Системы. Отметим, однако, что имевшие место вряде стран факты экспроприации банковской собственности отбили охоту у многихбанков открывать зарубежные отделения. Помимо открытия отделений за рубежом,банки США имеют законное право размещать специализированные отделения дляосуществления международных деловых операций в пределах США, но вне пределовсобственного штата. Хотя такие банки, созданные согласно закону Эджа, разрешеныв США с 1919 г., их число увеличилось с 37 в 1965 до более чем 200 в 1984 г.Для того, чтобы усилить позиции американских банков в их конкурентной борьбе срастущим числом зарубежных банков, действующих в США, был принят Закон омеждународных банковских операциях 1978 г., который существенно либерализировалдействие Закона Эджа. До 1979 г. каждая кредитно-финансовая корпорация,созданная в соответствии с Законом Эджа, могла осуществлять операции помеждународному кредитованию только в одном штате. В настоящее время такиекорпорации могут действовать вообще не будучи стеснёнными границами штатов.

В1981 г. совет управляющих Федеральной Резервной Системы приостановил действиемножества инструкций, которые ранее содействовали тому, чтобы американскиебанки осуществляли банковские операции из своих зарубежных отделений. БанкамСША было разрешено создавать так называемые Международные банковские (денежные)средства (МБС) в США. МБС не являются отделениями банков; они представляютсобой специфические обособленные группы счетов в банковских бухгалтерскихкнигах. МБС могут обслуживать депозиты и ссуды в любой валюте. В дополнение к этомуМБС могут участвовать в крупных финансовых операциях с иностранными гражданами,причём все ограничения, налагаемые на резервы, не являются для МБСобязательными.

Отделенияиностранных банков в США. В 1984 г. в США насчитывалось около 450 отделений и агентскихконтор иностранных банков. Их активы составляли более 238 млрд. долларов.Численность зарубежных банков, функционирующих в США, существенно выросла в1970 годах, однако в начале 1980-х годов этот рост замедлился. В числе штатов,дающих пристанище иностранным банкам, наибольшее значение имеют штаты Нью-Йорки Калифорния. В некоторых штатах иностранным банкам полностью запрещеноосуществление банковских операций любого рода. В других штатах число и диапазонэтих операций существенно ограничены. В ряде штатов разрешено открытиебанковских контор только тем банкам, которые “происходят” из стран, гдеразрешено открытие контор американских банков. Вместо того, чтобы разрешитьиностранным банкам открывать отделения, которые могли бы выдавать ссуды и приниматьна депозиты денежные средства как от американцев, так и от иностранцев,некоторые штаты разрешили иностранным банкам открывать только агентскиеконторы, которые не имеют права принимать на денежные депозиты средстваамериканских клиентов.

Законо международных банковских операциях 1978 года впервые сформулировалспециальные федеральные инструкции, регулирующие банковские операции зарубежныхбанков, действующих на территории США. Сейчас все отделения и агентские конторыиностранных банков должны подчиняться тем же общим требованиям к резервам, чтои все американские банки. Кроме этого иностранные банки получили право получатьссуды в Федеральных резервных банках. Для того, чтобы открыть отделение банка вдругом штате, иностранный банк должен выбрать какой-нибудь штат в качестве“своего”, где он и будет осуществлять свои операции; в этих условиях он можетсоздать новое отделение или агентскую контору только с разрешения того штата, вкотором он будет осуществлять свои основные операции. Новые отделения и агентскиеконторы за пределами “своего” штата имеют право открывать депозитные счетатолько лицам, не проживающим в этом штате или же субъектам деятельности,относящейся к финансированию международной торговли.

Сберегательныеучреждения

Другоеназвание сберегательных учреждений – ссудо-сберегательные институты. В 1984году ссудо-сберегательные институты располагали активами, равными почти двумтретям активов коммерческих банков.

Ссудно-сберегательныеассоциации и взаимно-сберегательные банки размещают сбережения домашниххозяйств, которые затем используются, помимо прочего, для финансированияжилищных ипотек. Кредитные союзы принимают вклады “членов” — обычно группылюдей, работающих в одной компании, — и представляют эти фонды дляфинансирования покупок в рассрочку.

Различиемежду ссудо-сберегательными институтами и банками в восьмидесятых годах сталоисчезать. Закон о контроле за денежным обращением, принятый в 1980 году, атакже ряд других Законов и постановлений, разрешил ссудо-сберегательныминститутам осуществлять многие операции, которые раньше входили висключительную компетенцию коммерческих банков. Ссудо-сберегательные институтыполучили право выдавать коммерческие ссуды (в ограниченных масштабах) иоткрывать чековые депозиты; последнее раньше было разрешено только коммерческимбанкам, и даже составляло их отличительную черту. В настоящее времяссудо-сберегательные институты находятся в подчинении Федеральной РезервнойСистемы во всём, что касается чековых депозитов; они получили право наполучение целого ряда услуг ФРС.

Сточки зрения денег, банки и ссудо-сберегательные институты в настоящее времяочень мало отличаются друг от друга.

ФедеральнаяРезервная Система

ФедеральнаяРезервная система по своей сути эквивалентна центральным эмиссионным банкам другихстран, однако её организация отражает дух и букву федеральной политическойсистемы, характерной для любых проявлений общественно-экономической жизни США.

Вкачестве своей основной функции Федеральная Резервная Система формирует ипретворяет в жизнь денежно-кредитную политику, то есть регулирует ростдепозитов и кредитов коммерческих банков и ссудо-сберегательных институтов.Контроль над денежно-кредитными отношениями даёт федеральному правительству СШАмощный рычаг управления экономической активностью и уровнем цен. Кроме того,спектр административной и контрольной деятельности ФРС на этом не замыкается.Он весьма широк – от действия в качестве налогово-бюджетного (фискального)агента Государственного Казначейства и управления банковскими холдинг-компаниямидо осуществления клиринга чеков и обеспечения необходимого количества наличныхденег.

/>

ФедеральнаяРезервная Система состоит из рабочих органов трёх уровней – Совет УправляющихФРС; двенадцать Федеральных Резервных банков; приблизительно 6000 банков-членовФРС. Кроме того, в ФРС входят как составная часть два комитета: ФедеральныйКомитет Открытого Рынка (ФКОР) и Федеральный Консультационный Совет.

Федеральнаярезервная система независимая организация. Она не может быть упразднена поприхоти президента, конгресс тоже не может изменить ее роль и функции иначе,как специальным законодательным актом. Длительные сроки полномочии членовСовета имеют целью защитить и изолировать их от политического давления.

СоветУправляющих ФРС

СоветУправляющих состоит из семи постоянных членов, назначаемых Президентом США содобрения Сената. Обеспечивается равное представительство членов СоветаУправляющих от различных округов ФРС. Каждый гражданин США, занимающий пост вСовете Управляющих ФРС, может исполнять свои обязанности полный срок,составляющий 14 лет и не превышающий эту цифру, однако имеет право подать вотставку ранее, доработать текущий двухлетний семестр, либо несколько продлитьсвоё пребывание на этой должности за счёт “дополнительных” семестров. В случае,если члены Совета Управляющих исчерпали сроки своего пребывания в этом органе(за исключением случаев смерти либо отставки кого-либо из них), Президент можетназначить лишь двух новых членов Совета за свой четырёхлетний срок пребывания увласти.

СоветУправляющих ФРС возглавляет председатель и его заместитель (вице-председатель).Президент США утверждает кандидатов на эти посты на четырёхлетний срок.

ТолькоСовет Управляющих Федеральной Резервной Системы обладает необходимымиполномочиями для установления уровня обязательных резервов депозитныхучреждений, а также, разделяет с Федеральными Резервными банками всю полнотуответственности по проведению операций на открытом рынке ценных бумаг иопределению наиболее приемлемых банковских учётных ставок.

ФедеральныеРезервные банки

Другаяважная составляющая часть американской банковской системы — это двенадцатьфедеральных резервных банков, которые являются

а)центральными банками,

 б)квазиобщественными банками

 в)банками банкиров.

Такимобразом в США двенадцать центральных банков. Это отражает географическиемасштабы, экономическое разнообразие и наличие большого числа коммерческихбанков в этой стране. Через центральные банки осуществляются основныеполитические директивы Совета Управляющих. Самый важный из них — Федеральныйрезервный банк города Нью-Йорка.

Двенадцатьфедеральных резервных банков являются квазиобщественными. Они отражают симбиозчастной собственности и общественного контроля. Их собственник — коммерческиебанки соответствующего округа. Для вступления в Федеральную резервную системукоммерческие банки обязаны приобрести долю участия в акционерном капиталефедерального резервного банка своего района. Но принципы политики, проводимойфедеральными резервными банками, устанавливаются государственным органом — Советом управляющих. Центральные банки американской капиталистической экономикинаходятся в частной собственности, но управляются государством. Онируководствуются не стремлением к прибыли, а следуют политике, которая с точкизрения Совета управляющих улучшает состояние экономики в целом.

Федеральныерезервные банки делают для депозитных учреждении тоже самое, что депозитныеучреждения делают для людей. Они принимают вклады банков и сберегательныхучреждении и предоставляют им ссуды. Таким образом федеральные резервные банкиявляются “банками банкиров”.

Крометого у федеральных резервных банков есть функция, которую не выполняюткоммерческие банки и сберегательные учреждения: выпуск наличных денег. Конгрессуполномочил их пускать в обращение банкноты федерального резервного банка,которые образуют предложение бумажных денег в экономике.

ФедеральныйКомитет Открытого Рынка

ФедеральныйКомитет Открытого Рынка (ФКОР) определяет и направляет все процессыкупли-продажи ценных бумаг федерального правительства США ФедеральнымиРезервными банками.

ФедеральныйКомитет Открытого Рынка состоит из 12 постоянных членов: семь управляющих ФРС ипять президентов Федеральных Резервных банков. Председатель Совета УправляющихФРС возглавляет этот орган, а президент Федерального Резервного банкаподдерживает в нём постоянное членство в качестве вицепредседателя. Все 12президентов Резервных банков обязаны присутствовать на собраниях Комитета; онипринимают участие в обсуждении возникающих проблем, а семь президентовФедеральных Резервных банков (не вошедшие в число постоянных членов ФКОР)обладают правом совещательного голоса.

ФедеральныйКомитет Открытого Рынка собирается на заседания восемь-девять раз в год дляобсуждения экономического положения и принятия решений по вопросам текущейденежно-кредитной политики. На каждой встрече разрабатывается определённаястратегия текущих операций на открытом рынке ценных бумаг и директивойдоводится до управляющего Системой текущих операций на открытом рынке,совмещающего этот пост с вице-президентом в Федеральном Резервном банке вНью-Йорке. После этого Федеральный Резервный банк Нью-Йорка проводит всоответствии с планом реальные закупки, либо продажи ценных бумаг Федеральногоправительства США через дилеров, специализирующихся в этой области и имеющихсвои представительства в Нью-Йорке.

ФедеральныйКонсультационный Совет

ФедеральныйКонсультационный Совет состоит из двенадцати членов, каждого из которыхвыдвигает и избирает из своей среды соответствующий Федеральный Резервный банк.Совет собирается 4 раза в год, на совместное заседание с управляющимиФедеральной Резервной Системы и обмениваются мнениями о широком спектре финансово-экономическихи денежно-кредитных отношений. Члены Федерального Консультационного Советадоводят эту информацию до сведения Резервных банков в своих округах. СоветУправляющих не обязан выполнять рекомендации этого органа.

Отчёты КонгрессуСША

Являясьорганом Конгресса США, Федеральная Резервная Система представляет в Конгрессежегодный отчёт о своей деятельности, а также, по требованию Конгресса США,передаёт и иную информацию. В 1975 году контроль со стороны Конгресса задеятельностью ФРС был усилен: председатель Совета Управляющих ФРС с этогомомента на регулярной основе начал консультации с соответствующими комиссиямиКонгресса для обсуждения текущих экономических проблем, тактических ипромежуточных целей денежно-кредитной политики и планов её воплощения в жизнь.Эти мероприятия привели к более тесному контакту и сотрудничеству междуКонгрессом США и Федеральной Резервной Системой. Закон о реформе ФедеральнойРезервной Системы 1977 года и Закон Хэмфи-Хоукинса 1978 года (Закон о ПолнойЗанятости и Сбалансированном Росте) обязали ФРС предоставлять отчётныематериалы Конгрессу США по ряду основных позиций и параметров денежно-кредитныхотношений каждое полугодие.

Денежно-кредитнаясистема

Сейчасприступим к рассмотрению вопросов спроса и предложения денег. Затем рассмотримвзаимосвязь этих двух вопросов.

Сетьинститутов, обеспечивающих взаимодействие предложения и спроса на деньгиназывается рынком денег (или денежным рынком).

Спрос на деньги

Обратимся к спросу на деньги.Наше предыдущее обсуждение функций денег предполагало две основные причинытого, что существует спрос на деньги.

Рисунок1

/> />

(а)Спрос на деньги (б) Спрос на деньги со

длясделок, /> стороны активов, /> 

/> 

(в)Общий спрос на деньги

/>

Спросна деньги для сделок. Первая причина, несомненно, состоит в том, что людинуждаются в деньгах как в средстве обращения, то есть в удобном способезаключения сделок на приобретение товаров и услуг. Необходимые для всех этихцелей деньги называют просто спросом на деньги для сделок. Количество денег,необходимых для заключения сделок, определяется главным образом общим денежнымуровнем, или номинальным ВНП. Чем больше общая денежная стоимость находящихся вобмене товаров и услуг, тем больше потребуется денег для заключения сделок.Спрос на деньги для сделок изменяется обратно пропорционально номинальному ВНП.

Нарисунке 1а графически изображено отношение между спросом на деньги для сделок,и процентной ставкой. Поскольку спрос на деньги для сделок зависит от уровняноминального ВНП и не зависит от процентной ставки, он изображён в видевертикальной прямой. Для простоты мы предположили, что необходимое для сделокколичество денег не связано с изменением ставки процента.

Спросна деньги со стороны активов. Вторая причина, по которой держат деньги,вытекает из их функции как средства сбережения. Люди могут держать своифинансовые активы в различных формах – например в виде акций корпораций,частных или государственных облигаций или же в деньгах М1. Следовательно,существует спрос на деньги со стороны активов.

Чтоопределяет спрос на деньги со стороны активов? Преимуществом владения деньгамиявляется их ликвидность, то есть деньги можно незамедлительно использовать длясовершения покупок. Как форма владения активами, деньги особеннопривлекательны, когда ожидается падение цен на товары, услуги, а также надругие финансовые активы.

Недостатоквладения деньгами, как активом, по сравнению с владением облигациямизаключается в том, что они не приносят дохода в виде процента или, по крайнеймере, не дают такого процента как облигации или бессрочные вклады. Некоторыебанки и сберегательные учреждения обусловливают выплату процента вкладчикунекоторым минимальным размером чекового вклада. В том случае, если вклады недостигают минимального размера, они не приносят процента. Процент с чековыхвкладов, превышающих установленный минимум, меньше того, который уплачивается соблигаций или бессрочных вкладов.

Всвете этой информации приходится решать, сколько финансовых активов держать,допустим, в облигациях, а сколько в деньгах. Решение в первую очередь зависитот ставки процента. Когда процентная ставка или вменённые издержки владенияденьгами, как активом, низки, люди предпочитают владеть большим количествомденег в качестве активов. Наоборот, когда процент высок, обладать значительнойликвидностью невыгодно, и количество активов в форме денег будет небольшим.Иначе говоря, когда владеть деньгами, как активом невыгодно, люди держатменьшее их количество. В том случае, когда владение деньгами выгодно, людидержат их больше. Обратная зависимость между процентной ставкой и количествомденег, которое люди хотят иметь в качестве актива, показана на рисунке 1б.

Общийспрос на деньги. Как показано на рисунке 1в, общий спрос на деньги можноопределить путём смещения по горизонтальной оси спроса на деньги со стороныактивов, на величину, равную спросу на деньги со стороны сделок.

Получившаясяв результате ниспадающая прямая обозначает общее количество денег, которое людихотят иметь для сделок и в качестве активов, при каждой возможной величинепроцентной ставки. Нужно обратить внимание на то, что изменение номинальногоВНП, рассматриваемое через призму спроса на деньги для сделок, вызовет смещениекривой общего спроса на деньги.

Рынок денег

Нарисунке 2 приведены типичные кривые предложения и спроса денег.

Примем упрощающее допущение,считая в дальнейшем, что денежно-кредитная политика ФРС стремится удержатьсовокупные резервы банковской системы на фиксированном уровне, независимо отизменений номинальной нормы процента. Поэтому график предложения денег –вертикальная прямая/>.

Рисунок2

/> 

Каки на любом ином рынке, равновесие на финансовом рынке имеет место в точкепересечения кривых спроса и предложения. Равновесие на рынке денег означаетравенство количества денег, которое хозяйственные агенты хотят сохранить в своипортфелях активов, количеству денег, предлагаемому ФРС при осуществлениитекущей денежно-кредитной политики.

Последствияизменений в предложении денег.

/>

Допустимсначала, что предложение денег уменьшилось с 200 млрд. долл., до 150 млрд.долл. Заметим, что количество требуемых денег превышает количество предложенныхна 50 млрд. при прежней равновесной ставке процента, равной 5. В данном случаелюди попытаются приспособиться к нехватке денег путём продажи некоторых изимеющихся у них финансовых активов (примем для простоты, что эти активыявляются облигациями). Но приобретение денег посредством продажи облигаций дляодних означает потерю денег вследствие покупки этих облигаций другими. В целомв наличии имеются лишь 150 млрд. долл. Коллективная попытка получить большеденег, продавая облигации, увеличит их предложение по отношению к спросу нарынке облигаций и собьёт цену на облигации.

Общееправило: Понижение цен на облигации увеличивает процентную ставку. Например,облигация, продаваемая по номинальной стоимости в 1000 долл., и предложениепостоянного процентного платежа в 50 долл. дают ежегодно ставку в размере 5%.Но предположим, что цена этой облигации из-за увеличения предложения облигацийупала до 667 долл. Для того, кто покупает облигацию, процентная ставка припостоянном платеже 50 долл. в год теперь составит 7,5%.

Посколькувсе заёмщики должны в конкурентной борьбе предлагать кредиторам процентнуюставку, близкую к той, что приносят облигации, происходит рост общей ставкипроцента.

Этаболее высокая процентная ставка увеличивает вменённые издержки хранения денег иуменьшает количество денег, которое хотят иметь на руках фирмы и домохозяйства.Количество требуемых денег падает с 200 млрд. при процентной ставке 5% до 150млрд. при процентной ставке 7,5%.

Инаоборот, увеличение предложения денег с 200 млрд. долл. до, например, 250млрд. приведёт к избытку денег в 50 млрд. долл. При первоначальной процентнойставке, равной 5. Люди попытаются избавиться от денег, покупая всё большеоблигаций. Но расход денег одними означает приобретение денег другими. Поэтомуколлективная попытка купить всё больше облигаций увеличивает спрос на них итолкает цены на облигации вверх.

Следствие:Повышение цен на облигации снижает процентную ставку. Применительно к нашемуслучаю, 50-долларовый процентный платёж по облигации, которая теперь стоит,например, 2 тыс. долл., даёт покупателю облигации процентную ставку всего лишьв 2,5%.

Помере того как люди безуспешно пытаются уменьшить количество своих денежныхзнаков (в нашем примере – опустить ниже отметки в 250 млрд. долл.), процентнаяставка, как правило, падает. В данном случае процентная ставка упадёт до новогоравновесного уровня в 2,5%. Поскольку вменённые издержки содержания денегтеперь стали ниже – ликвидность менее дорога, — потребители и предприятияувеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держатьна руках, с 200 до 250 млрд. долл. И вновь равновесие на денежном рынкевосстановлено: количество как требуемых, так и предлагаемых денег равно 250млрд. долл. при процентной ставке в 2,5%.

Последствияизменения в спросе на деньги.

/> 

Впредыдущем разделе мы предположили, что спрос на деньги не изменяется совокупнос изменением предложения денег на рынке. Теперь мы сделаем обратное предположениеи исследуем последствия изменения спроса на деньги, допуская, что предложениеденег остаётся на постоянном уровне.

Припрочих равных условиях и заданной номинальной норме процента люди будут хранитьбольше денег, если их доходы скромнее. Таким образом, увеличение номинальногонационального дохода сдвигает кривую спроса на деньги вправо-вверх, ауменьшение номинального национального дохода – влево-вниз.

Рассмотримвоздействие увеличения спроса на деньги подробнее.

Начнёманализ, считая, что рынок денег находится в состоянии равновесия. ФедеральнаяРезервная Система обеспечивает банки необходимыми резервами, что даётвозможность предоставить экономической системе 200 миллиардов долларов, аноминальная норма процента составляет 5%.

Далеепредположим, что некие обстоятельства – скажем, увеличение номинальногонационального дохода (номинального ВНП) – увеличивают величину спроса на деньгипри существующей процентной ставке. На графике это проявится как сдвигвправо-вверх кривой спроса на деньги. Это приведёт к тому, что при исходнойноминальной норме процента, равной 5%, хозяйственные агенты захотят держатьбольше денег в своих портфелях активов. Любая фирма или семейное хозяйствосмогут увеличить количество денег в своих портфелях активов, продавая иные видыактивов – как например акции и облигации – за деньги или спрашивая ссуду. Когдав одно и то же время большое количество хозяйственных агентов проводятаналогичные мероприятия, понижается рыночная цена ценных бумаг и повышаетсяобщий доход от продажи на рынке ценных бумаг. Те, кто пытаются приобрестиденьги, испрашивая деньги, способствуют увеличению нормы ссудного процента.

Но,несмотря на определённые усилия хозяйственных агентов увеличить количествохранящихся в их портфелях денег, банковская система не способна предложить их вином – большем – количестве. Мы предположили, что резервы банковской системыспособны предложить только 200 миллиардов долларов в форме денег. Такимобразом, рынок денег может вернуться к состоянию равновесия тогда и только тогда,когда процентные ставки повысятся достаточно высоко, приводя в соответствиевеличину спроса на деньги с величиной их предложения. На рисунке новоеположение равновесия достигается при номинальной ставке процента равной 10%.

Уменьшениеспроса на деньги запускает рассмотренные процессы в противоположную сторону.Предположим, что кривая спроса на деньги сдвинулась влево-вниз изпервоначального положения равновесия. В этом случае доля денег в портфелеактивов хозяйственных агентов была бы больше, чем это совпадало бы с ихжеланиями. Хозяйственные агенты моментально начнут структурные изменения всвоих портфелях активов, либо используют деньги для погашения ранее взятыхссуд. Такие действия, предпринятые одновременно и во множестве, взвинтят ценына ценные бумаги и понизят норму ссудного процента, однако не смогут изменитьколичество денег, находящихся в обращении, которое предлагает им банковскаясистема. Равновесие на рынке денег было бы достигнуто только тогда, когдапроцентные ставки упали бы до уровня, обеспечивающего соответствие количестваденег, находящихся в обращении, количеству денег, размещённых в портфеляхактивов хозяйственных агентов.

Стратегииуправления денежно-кредитной политикой

Досего момента мы имели дело с вертикальной кривой, характеризующей предложениеденег. Подобная кривая указывает на то, что количество денег, предлагаемоебанковской системой, остаётся постоянным независимо от изменений номинальнойнормы процента или спроса на деньги. Однако выбор кривой предложения денегименно в такой форме исчерпывается обстоятельствами удобства изложенияматериала. Реальная форма кривой предложения денег зависит от тактической цели,определяемой Федеральной Резервной Системой для проведения своих операций наоткрытых рынках ценных бумаг. Тактическая цель – задача денежно-кредитнойполитики, проводимой ФРС, которая достигается путём проведения рядапоследовательных операций на открытом рынке. Со временем тактические целименяются, а вместе сними меняются и формы кривых предложения денег.

Вертикальная криваяпредложения денег

Вертикальнаякривая предложения денег соответствует тактической цели поддержания неизменнымколичества денег, находящихся в обращении. При постановке подобной задачи –сохранении неизменной денежной массы при меняющихся условиях рынка – ФРСприходится прибегать к любым необходимым для этого действиям.

Избыточныерезервы и норма процента. В соответствии с тем, что уровень избыточных резервовизменяется обратно пропорционально процентной ставке, денежный мультипликаторсвязан с процентной ставкой прямой пропорциональной зависимостью. Отсюдаследует, что при сохранении Федеральной Резервной Системой своих совокупныхрезервов на постоянном уровне при изменении нормы процента, кривая предложенияденег обрела бы наклон вправо-вверх. Для того, чтобы поддержать имевший месторанее вертикальный характер кривой предложения денег, ФРС пришлось быприбегнуть (с целью компенсации роста денежного мультипликатора) к защитнойпродаже ценных бумаг на открытом рынке, которая уменьшила бы величину суммарныхрезервов. Аналогично любое уменьшение денежного мультипликатора должно бытьскомпенсировано покупкой ценных бумаг на открытом рынке, которая увеличиваетсумму совокупных резервов.

Резервы,полученные путём займа и норма процента. Для поддержания кривой предложенияденег в строго вертикальном состоянии ФРС может предпринять один из двухсуществующих для этого способов. Во-первых, ФРС может провести ряд защитныхопераций на открытом рынке ценных бумаг, компенсируя изменения в уровняхрезервов, полученных путём займов, и избыточных резервов, направляя впротивоположную сторону изменения независимых (от займов) резервов. Во-вторых,ФРС может использовать учётную ставку для гибкого реагирования на возникающиеизменения рыночной нормы процента.

Горизонтальнаякривая предложения денег

Возникновениекривой предложения подобной формы происходит тогда, когда ФРС в качестве своейтактической цели избирает фиксацию номинальной нормы процента на постоянномуровне. Путём проведения операций на открытом рынке осуществляетсярегулирование резервами, обеспечивающее фиксированный уровень номинальной нормыпроцента, определённый тактической задачей, несмотря на возможные измененияпроцентных ставок, обусловленные воздействием рыночных процессов. Политикаподобного рода часто называется гибкой денежно-кредитной политикой.

Предположим,что рынок денег первоначально находился в равновесии. Количество денег,находящихся в обращении, равно 200 миллиардов долларов, а норма процентасоставляет 10% в год, что рассматривается как тактическая цель ФРС. Положим,что увеличение номинального национального дохода сдвигает кривую спроса наденьги вправо.

Ростспроса на деньги оказывает повышающее давление на существующую норму процента.По мере того как норма процента начинает превышать десятипроцентный уровень,определённый ранее как тактическая цель, ФРС отвечает на эти изменения,производя покупки на открытом рынке ценных бумаг. Такие приобретенияувеличивают банковские резервы, которые банки пускают в оборот, предоставляяновые займы и приобретая ценные бумаги для своих собственных портфелей активов.Процесс использования избыточных резервов увеличивает рост денежной массы,находящейся в обращении. Покупки на открытом рынке будут продолжены до тех пор,пока не образуется достаточное количество новых денег, обеспечивающеесоответствие спроса и предложения денег при неизменной норме процента. В такомв случае рынок денег достигнет нового положения равновесия. Количество денег,находящихся в обращении, возрастёт с 200 до 300 миллиардов долларов, аноминальная норма процента не изменится и останется равной 10%.

Наклонная криваяпредложения денег

Криваяпредложения денег такой формы подразумевает проведение Федеральной РезервнойСистемой следующей политики: ФРС реагирует на увеличение спроса на деньги,обеспечивая некоторый рост количества денег, находящийся в обращении, но вколичестве, недостаточном для поддержания номинальной нормы процента нафиксированном уровне.

Вкачестве примера денежно-кредитной политики, обеспечивающей существование предложенияденег, описываемого кривой подобного типа, рассмотрим ситуацию при которой ФРСв качестве тактической цели рассматривает постоянство независимых резервов. Какмы видели раньше, постоянство резервов подобного типа ведёт к увеличениюколичества денег, находящихся в обращении, при увеличении процентных ставок,так как в этом случае уровень резервов, полученных путём займов, увеличивается,а уровень избыточных резервов уменьшается. Такая денежно-кредитная политикаможет частично нивелировать возникающий сдвиг в спросе на деньги без особойнеобходимости проведения активных операций на открытом рынке ценных бумаг.

ФРСможет варьировать угол наклона кривой предложения денег. Так, криваяпредложения денег пройдёт менее круто по отношению к оси абсцисс (приблизится кгоризонтальной кривой) при условии, что ФРС покупку на открытом рынке ценныхбумаг при повышении номинальных норм процента и, соответственно, продажи – приеё уменьшении. Заметим, что чем круче наклонена кривая предложения денег(приближается к вертикальной кривой), тем существеннее эффект в спросе наденьги на номинальную норму процента, и тем меньшее влияние он оказывает наколичество денег, находящихся в обращении. И наоборот, чем ближе криваяпредложения денег к горизонтальной кривой, тем существеннее эффект сдвига вспросе на деньги на количество денег, находящихся в обращении, и тем меньшеевлияние он оказывает на номинальную норму процента.

Выбортактических целей

Какаятактическая цель – то есть, какая форма кривой предложения лучше?

Этапроблема во многом определяется влиянием изменений в спросе на деньги насоответствующие изменения количества денег, находящихся в обращении, иноминальной нормы процента при различных тактических целях.

Измененияв норме процента имеют существенное значение, поскольку они влияют на уровеньреальной экономической активности. Повышение номинальных норм — при прочихравных условиях – не способствует взятию займов. Это приводит к снижению общихрасходов производственного и непроизводственного назначения и общего объёмапроизводства, особенно в таких чувствительных к изменению процентных ставокотраслях экономики, как жилищное и гражданское строительство,автомобилестроение, производство капитального оборудования. С другой стороны,изменения количества денег, находящихся в обращении, также имеют определённоезначение.

Какаяденежно-кредитная политика лучше? Ответ зависит от причин произошедшего сдвигав спросе на деньги. Рассмотрим три случая.

Сдвиг вспросе на деньги происходит из-за изменений в скорости обращения денег. Этиизменения могут возникнуть вследствие изменений в правилах банковских операцийили в общей стратегии контроля и регулирования денежного обращения. В этомслучае желательно изолировать реальные экономические сферы от последствийизменений скорости обращения денег, позволяя количеству денег, находящихся вобращении, изменяться в той же пропорции, что и скорость обращения денег, лишьпоменяв направление этих изменений на противоположное. Эта процедура сохранитноминальную процентную норму процента, реальный объём производства и абсолютныйуровень цен постоянными величинами. Таким образом, в этом случае желательнагоризонтальная кривая предложения денег.

Сдвиг вспросе на деньги происходит вследствие изменений в реальном объёме производствав процессе делового цикла. Вероятно, в этом случае разумно дать процентнымставкам подняться, сглаживая циклическое расширение, или опуститься, сглаживаяциклическое сжатие. В этом случае желательны наклонная или вертикальная кривыепредложения денег.

Сдвиг в спросена деньги происходит вследствие растущего уровня цен. В этом случае ростколичества денег, находящихся в обращении, в ответ на изменение в спросе наденьги лишь подольёт масла в пламя инфляции. Вероятно, необходимосопротивляться инфляционным процессам, сохраняя в обращении постоянноеколичество денег и “опустив на свободу” номинальную норму процента. В этомслучае наилучшей окажется вертикальная кривая спроса на деньги.

Стратегия ФРС вуправлении  денежно-кредитной политикой

Воктябре 1982 года высшие руководители ФРС объявили о новой смене курса. Егопроведение предусматривало уменьшение внимания к регулированию роста денежноймассы, рассмотренной в весьма узком аспекте параметра М1. А также уровнянезависимых резервов, и усилению внимания к параметра М2 и М3. Кроме того, ФРСдекларировала быстрое и гибкое реагирование на все возникающие изменения вфинансово-экономических сферах, понимая под этим целую гамму факторов:воздействие изменений правил правительственного и банковского контроля наскорость обращения денег, состояние экономики в целом, условия функционированиямировой экономики, проблемы международной задолженности.

Сдругой стороны, ФРС продолжала объявлять пределы роста параметров денежноймассы, однако не столь строго корректировала возникающие изменения,руководствуясь принятой тактической установкой. В своих повседневных операцияхФРС стала уделять основное внимание резервам, полученным путём займа.

Вследза кризисом, охватившим фондовую биржу в октябре 1987 года, Совет УправляющихФедеральной Резервной Системы начал испытывать весьма обоснованные опасения,что слишком большое внимание к уровню резервов, полученных путём займа,рассматриваемых в качестве тактической цели денежно-кредитной политики,приводит к резким колебаниям процентных ставок по федеральным резервным фондам.После этого Федеральная Резервная Система направила свои усилия на фиксациюнорм процента федеральных резервных фондов в пределах установленного диапазона.

Такаяденежно-кредитная политика, отличающаяся эластичностью, плавными изменениями икорректировками, трудно поддаётся графической интерпретации. Её курс пролегаетмежду крайностями денежно-кредитной политики, жёстко фиксирующей количестводенег с одной стороны, и денежно кредитной политики, строго регламентирующейуровень норм процента – с другой.

Списоклитературы

Макконелл К.Р., Брю С.Л. — Экономикс 2 т. М.: Республика,1992 год

Эдвин Дж. Долан – Деньги, банковское дело икредитно-денежная политика

Санкт-Петербург: Республика, 1993 год