Реферат: Эволюция мировой валютной системы
Содержание
Введение 3-4
Золотомонетныйстандарт 5-6
Золото-девизный стандарт 7-11
Бреттон-вудская валютнаясистема 12-20
Ямайская валютная система и современныевалютные проблемы
20-24
Европейская валютнаясистема 24-30
Заключение 31
Введение
Закономерности развития валютной системы определяютсявоспроизводственным критерием и отражают основные этапы развития национального и мировогохозяйства. Данный критерий проявляется в периодическом несоответствии принциповмировой валютной системы изменениям в структуре мирового хозяйства, а также врасстановке сил между его основными центрами. В этой связи периодическивозникает кризис мировой валютной системы. Это взрыв валютных противоречий,резкое нарушение ее функционирования. проявляющееся в несоответствииструктурных принципов организации мирового валютного механизма к изменившимсяусловиям производства, мировой торговли, к соотношению сил в мире. Данноепонятие возникло с кризисом первой мировой валютной системы — золотогомонометаллизма. Периодические кризисы мировой валютной системы занимаютотносительно длительный исторический период времени: кризис золотомонетногостандарта продолжался около 10 лет (1913-1922 гг.). Генуэзской валютной системы- 8 лет (1929--1936 гг.), Бреттон-вудской — 10 лет (1967- 1976 гг.).
При кризисе мировой валютной системы нарушаетсядействие ее структурных принципов и резко обостряются валютные противоречия. Воснове периодичности кризиса мировой валютной системы лежит приспособление ееструктурных принципов к изменившимся условиям и соотношению сил в мире. Острыевспышки и драматические события, связанные с валютным кризисом, не могут долгопродолжаться без угрозы воспроизводству. Поэтому используются разнообразныесредства для сглаживания острых форм валютного кризиса и проведения реформымировой валютной системы.
Кризис мировой валютной системы ведет к ломке старойсистемы и ее замене новой, обеспечивающей относительную валютную стабилизацию.Создание новой мировой валютной системы проходит три основных этапа:
— становление, формирование предпосылок, определениепринципов новой системы: при этом сохраняется ее преемственная связь с прежнейсистемой;
— формирование структурного единства, завершениепостроения, постепенная активизация принципов новой системы:
— образование полноценно функционирующей развитоймировой валютной системы на базе законченной целостности и органической увязкиее элементов.
Вслед за этим наступает период, когдавалютно-экономическое положение отдельных стран улучшается, а мировая валютнаясистема соответствует в определенных пределах условиям и потребностям экономикии функционируя относительно эффективно в интересах ведущих держав. Так былопервое время после создания Парижской, Генуэзской и Бреттон-вудской валютныхсистем. Локальные валютные кризисы поражают отдельные страны или группу страндаже при относительной стабильности мировой валютной системы. Например, послевторой мировой войны периодически вспыхивали локальные валютные кризисы воФранции, Великобритании, Италии и других странах.
Различаются циклические валютные кризисы какпроявление экономического кризиса и специальные кризисы, вызванные инымифакторами: кризисом платежного баланса, чрезвычайными событиями и т.д. Призолотом стандарте валютные кризисы возникали обычно в периоды войн ициклических экономических кризисов, но не доходили до острых форм. Выравниваниеплатежного баланса в тот период осуществлялось через стихийный механизмзолотого стандарта, а колебания валютных курсов были ограничены золотымиточками. В связи с изменениями в циклическом развитии экономики в XX в.стирается четкая грань между циклическим и специальным валютными кризисами.
Существует прямая связь валютного кризиса с процессомобщественного воспроизводства, поскольку причины кризиса коренятся в егопротиворечиях, и существует обратная связь, проявляющаяся всоциально-экономических последствиях потрясений в валютной сфере. Валютныекризисы сопровождаются обострением валютных противоречий, которые периодическиперерастают в валютные войны ведущих стран, сопровождаемые борьбой за валютнуюгегемонию в целях создания оптимальных условий для обогащения ведущихнациональных предприятий.
Валютные кризисы обычно переплетаются снестабильностью международных валютных отношений. Нарушение их устойчивостипроявляется в нестабильности курса валют, перераспределении золотовалютныхрезервов, валютных ограничениях, ухудшении международной валютной ликвидности,валютных противоречиях. Но это не означает непрерывного снижения курсов валют, усилениявалютных ограничений и т. д.
Эволюция мировой валютной системы определяетсяразвитием и потребностями национальной и мировой экономики, изменениями врасстановке сил в мире. В данной она работе будет рассмотрена именно в связи собъективными факторами, определившими ее развитие.
1. ЗОЛОТОМОНЕТНЫЙ СТАНДАРТ
Первая мировая валютная система стихийносформировалась в XIX в. после промышленной революции на базе золотогомонометаллизма в форме золотомонетного стандарта. Юридически она была оформленамежгосударственным соглашением на Парижской конференции в 1867 г., котороепризнало золото единственной формой мировых денег. В условиях, когда золотонепосредственно выполняло все функции денег, денежная и валютная системы — национальная и мировая — были тождественны, с той лишь разницей, что монеты,выходя на мировой рынок, сбрасывали, по выражению К. Маркса, “национальныемундиры” и принимались в платежи по весу.
Парижская валютная система базировалась на следующихструктурных принципах:
1. Ее основой являлся золотомонетный стандарт.
2. Каждая валюта имела золотое содержание(Великобритания — с 1816 г… США — 1837 г… Германия — 1875 г., Франция — 1878г., Россия — с 1895 1897 гг.). В соответствии с золотым содержанием валютустанавливались их золотые паритеты. Валюты свободно конвертировались в золото.Золото использовалось как общепризнанные мировые деньги.
3. Сложился режим свободно плавающих курсов валют сучетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек. Еслирыночный курс золотых монет отклонялся от паритета, основанного на их золотомсодержании, то должники предпочитали расплачиваться по международнымобязательствам золотом, а не иностранными валютами.
Золотой стандарт играл в известной степени рольстихийного регулятора производства, внешнеэкономических связей, денежногообращения, платежных балансов, международных расчетов. Золотомонетный стандартбыл относительно эффективен до первой мировой войны, когда действовал рыночныймеханизм выравнивания валютного курса и платежного баланса. Страны с дефицитнымплатежным балансом вынуждены были проводить дефляционную политику, ограничиватьденежную массу в обращении при отливе золота за границу. Однако Великобритания,несмотря на хронический дефицит платежного баланса (1890 1913 гг.), не испытывалаотлива капитала (за счет того, что в то время Англия широко распространялаликвидные краткосрочные обязательства и иные страны предпочитали ихнакапливать. Известно, что в 1913 году сумма обязательств более чем втроепревысила золотой запас Англии). В течение почти ста лет до первой мировойвойны только доллар США и австрийский талер были девальвированы: золотоесодержание фунта стерлингов и французского франка было неизменным в 1815-1914гг. Используя ведущую роль фунта стерлингов в международных расчетах (80% в1913 г.), Великобритания покрывала дефицит платежного баланса национальнойвалютой.
Характерно, что и в разгар триумфа золотомонетногостандарта международные расчеты осуществлялись в основном с использованиемтратт (переводных векселей), выписанных в национальной валюте, преимущественнов английской. Золото издавна служило лишь для оплаты пассивного сальдо балансамеждународных расчетов страны. С конца XIX в. появилась также тенденция куменьшению доли золота в денежной массе (в США, Франции, Великобритании с 28% в1872 г. до 10% в 1913 г.) и в официальных резервах (с 94% в 1980 г. до 80% в1913 г.). Разменные кредитные деньги вытесняли золото. Регулирующий механизмзолотомонетного стандарта переставал действовать при экономических кризисах (1825,1836-1839, 1847, 1857, 1855 гг. и др.). Регулирование валютного курса путемдефляционной политики, снижения цен и увеличения безработицы оборачивалосьпротив трудящихся, порождая социальную напряженность.
Постепенно золотой стандарт (золотомонетный) изжилсебя. так как не соответствовал масштабам возросших хозяйственных связей иусловиям регулируемой рыночной экономики. Первая мировая война ознаменоваласькризисом мировой валютной системы. Золотомонетный стандарт пересталфункционировать как денежная и валютная системы.
Для финансирования военных затрат (208 млрд. довоенныхзолотых долл.) наряду с налогами, займами. инфляцией использовалось золото какмировые деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс сталпринудительным и потому нереальным. С началом войны центральные банки воюющихстран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию для покрытия военныхрасходов. К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению к доллару США упал на1/3, французского франка и итальянской лиры — на 2/3, немецкой марки — на 96%.Непосредственной причиной валютного кризиса явилась военная и послевоеннаяразруха.
2. ЗОЛОТО-ДЕВИЗНЫЙ СТАНДАРТ.
После периода валютного хаоса, возникшего в итогепервой мировой войны, был установлен золото-девизный стандарт, основанный назолоте и ведущих валютах, конвертируемых в золото (по предложению английскихэкспертов). Платежные средства в иностранной валюте, предназначенные длямеждународных расчетов, стали называть девизами. Вторая мировая валютнаясистема была юридически оформлена межгосударственным соглашением, достигнутымна Генуэзской международной экономической конференции в 1922г.
Генуэзская валютная система функционировала наследующих принципах:
1. Ее основой являлись золото и девизы — иностранныевалюты. В тот период и денежные системы 30 стран базировались на золотодевизномстандарте. Национальные кредитные деньги стали использоваться в качествемеждународных платежно-резервных средств. Однако в межвоенный период статусрезервной валюты не был официально закреплен ни за одной валютой, а фунтстерлингов и доллар США оспаривали лидерство в этой сфере.
2. Сохранены золотые паритеты. Конверсия валют взолото стала осуществляться не только непосредственно (США, Франция,Великобритания), но и косвенно, через иностранные валюты (Германия и еще около30 стран).
3. Восстановлен режим свободно колеблющихся валютныхкурсов.
4. Валютное регулирование осуществлялось в формеактивной валютной политики, международных конференций, совещаний.
В 1922-1928 гг. наступила относительная валютнаястабилизация. Но ее непрочность заключалась в следующем:
— вместо золотомонетного стандарта были введеныурезанные формы золотого монометаллизма в денежной и валютной системах;
— процесс стабилизации валют растянулся на ряд лет,что создало условия для валютных войн;
— методы валютной стабилизации предопределили еешаткость. В большинстве стран были проведены девальвации, причем в Германии,Австрии, Польше, Венгрии близкие к нуллификации. Французский франк былдевальвирован в 1928 г. на 80%. Только в Великобритании в результатеревальвации в 1925 г. было восстановлено довоенное золотое содержание фунтастерлингов;
— стабилизация валют была проведена с помощьюиностранных кредитов. США, Великобритания, Франция использовали тяжелоевалютно-экономическое положение ряда стран для навязывания им обременительныхусловий межправительственных займов. Одним из условий займов, предоставленныхГермании, Австрии, Польше и другим странам, было назначение иностранныхэкспертов, которые контролировали их валютную политику.
Под влиянием закона неравномерности развития в итогепервой мировой войны валютно-финансовый центр переместился из Западной Европы вСША. Это было обусловлено рядом причин:
— значительно вопрос валютно-экономический потенциалСША. Нью-Йорк превратился в мировой финансовый центр, увеличился экспорткапитала. США стали ведущим торговым партнером большинства стран:
— США превратились из должника в кредитора.Задолженность США в 1913 г. достигала 7 млрд. долл… а требования — 2 млрд.долл.; к 1926 г. внешний долг США уменьшился более чем вдвое, а требования кдругим странам возросли в 6 раз (до 12 млрд.);
— произошло перераспределение официальных золотыхрезервов. В 1914-1921 гг. чистый приток золота в США в основном из Европысоставил 2,3 млрд. долл.; в 1924 г. 46% золотых запасов капиталистических страноказались сосредоточенными в США (в 1914 г. — 23%);
— США были почти единственной страной, сохранившейзолотомонетный стандарт, и курс доллара к западноевропейским валютам повысилсяна 10-90%.
Соединенные Штаты развернули борьбу за гегемониюдоллара, однако добились статуса резервной валюты лишь после второй мировойвойны. В межвоенный период доллар и фунт стерлингов, находившиеся в состоянииактивной валютной войны, не получили всеобщего признания.
Валютная стабилизация была взорвана мировым кризисом в30-х годах. Главные особенности мирового валютного кризиса 1929-1936 гг.таковы:
— циклический характер: валютный кризис переплелся смировым экономическим и денежно-кредитным кризисом;
— структурный характер: принципы мировой валютнойсистемы — золотодевизного стандарта — потерпели крушение;
— большая продолжительность: с 1929 до осени 1936 г.;
— исключительная глубина и острота: курс ряда валютснизился на 50-84%.
Погоня за золотом сопровождалась увеличением частнойтезаврации и перераспределением официальных золотых резервов. Международныйкредит, особенно долгосрочный, был парализован в результате массового банкротства иностранных должников, включая 25 государств (Германия, Австрия,Турция и др.), которые прекратили внешние платежи. Образовалась масса “горячих”денег — денежных капиталов, стихийно перемещающихся из одной страны в другую впоисках получения спекулятивной сверхприбыли или надежного убежища. Внезапностьих притока и оттока усилила нестабильность платежных балансов, колебанийвалютных курсов и кризисных потрясений экономики. Валютные противоречияпереросли в валютную войну, проводимую посредством валютной интервенции,валютных стабилизационных фондов, валютного демпинга, валютных ограничений ивалютных блоков:
— крайняя неравномерность развития: кризис поражал тоодни, то другие страны, причем в разное время и с различной силой.
В период с 1929 по 1930 г. обесцененились валютыаграрных и колониальных стран, так как резко сократился спрос на сырье намировом рынке и цены на него понизились на 50-70%. т.е. в большей степени, чемна импортируемые этими странами товары.
В середине 1931 г. слабым звеном в мировой валютнойсистеме оказались Германия и Австрия в связи с отливом иностранных капиталов,уменьшением официального золотого запаса и банкротством банков. Германия ввелавалютные ограничения, прекратила платежи по внешним долгам и размен марки назолото. Фактически в стране был отменен золотой стандарт, а официальный курсмарки был заморожен на уровне 1924 г.
Затем (осенью 1931 г.) золотой стандарт был отменен вВеликобритании, когда мировой экономический кризис достиг апогея.Непосредственной причиной этого послужило ухудшение состояния платежногобаланса и уменьшение официальных золотых резервов страны в связи с резкимсокращением экспорта товаров и доходов от “невидимых” операций. 21 сентября1931 г. был прекращен размен фунта стерлингов на золотые слитки, а курс егоснижен на 30,5%. Одновременно была проведена девальвация валют странБританского содружества наций (кроме Канады) и скандинавских стран, имевших сВеликобританией тесные торговые связи. В отличие от Германии в Великобритании сцелью поддержания престижа фунта стерлингов не были введены валютныеограничения. Великобритания выиграла от девальвации: за счет девальвационнойпремии английские эспортеры широко практиковали валютный демпинг, что вызваловалютную войну с Францией и США. В итоге уменьшилось пассивное сальдоплатежного баланса Великобритании.
В апреле 1933 г. золотомонетный стандарт был отменен ив США, когда экономический кризис перерастал в депрессию особого рода.Непосредственной причиной отмены послужило значительное и неравномерное падениецен. Это вызвало массовые банкротства. Банкротство 10 тыс. банков (40% общегоколичества банков страны) подорвало денежно-кредитную систему США и привело котмене размена долларовых банкнот на золотые монеты. Для ведения валютной войныв целях повышения конкурентоспособности национальных корпораций США проводилиполитику снижения курса доллара путем скупки золота. К январю 1934 г. долларобесценился по отношению к золоту на 40% (по сравнению с 1929 г.) и былдевальвирован на 41%, а официальная цепа золота была повышена с 20.67 до 35долл. за тройскую унцию.
Осенью 1936 г. в эпицентре валютного кризиса оказаласьФранция, которая дольше других стран поддерживала золотой стандарт. Мировойэкономический кризис охватил Францию позднее, и она усиленно обменивала фунтыстерлингов и доллары на золото, несмотря на недовольство Великобритании и США.Опираясь на возросший золотой запас (83 млрд. франц. фр. в 1932 г. против 29млрд. в июне 1929 г.). Франция возглавила золотой блок в целях сохранениязолотого стандарта. Приверженность Франции к золоту объясняется историческимиособенностями ее развития. Будучи международным ростовщиком. французский финансовыйкапитал предпочитал твердую золотую валюту. Особенно в этом были заинтересованырантье, число которых в стране было значительным.
Экономический кризис вызвал пассивность платежногобаланса, увеличение дефицита государственного бюджета, отлив золота из страны.Финансовая олигархия сознательно вывозила капиталы, чтобы подорвать позициифранцузского франка и доверие к правительству Народного фронта. Искусственноесохранение золотого стандарта снижало конкурентоспособность французских фирм. В1929-1936 гг. стоимость экспорта Франции сократилась в 4 раза при уменьшении мировогоэкспорта в целом на 36%. 1 октября 1936 г. во Франции был прекращен разменбанкнот на золотые слитки, а франк был девальвирован на 25%. Поскольку золотоесодержание ее валюты не было зафиксировано, а до 1937 г, были лишь установленыпределы колебаний (0,038-0,044 г. чистого золота), появилось понятие“блуждающий франк”. Несмотря на девальвацию, французский экспорт сокращался,так как валютная и торговая войны ограничили возможности валютного демпинга.Инфляция снижала конкурентоспособность французских фирм. Поэтому падение курсафранка не было приостановлено в отличие от фунта стерлингов и доллара.
В результате кризиса Генуэзская валютная системаутратила относительную эластичность и стабильность.
3. БРЕТТОН-ВУДСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА.
Вторая мировая война привела к углублению кризисаГенуэзской валютной системы. Разработка проекта новой мировой валютной системыначалась еще в годы войны (в апреле 1943 г.), так как страны опасалисьпотрясений, подобных валютному кризису после первой мировой войны и в 30-хгодах. Англо-американские эксперты, работавшие с 1941 г., с самого началаотвергли идею возвращения к золотому стандарту. Они стремились разработатьпринципы новой мировой валютной системы, способной обеспечить экономическийрост и ограничить негативные социально-экономические последствия экономическихкризисов. Стремление США закрепить господствующее положение доллара в мировойвалютной системе нашло отражение в плане Г. Д. Уайта (начальника отдела валютныхисследований министерства финансов США).
В результате долгих дискуссий по планам Г. Д. Уайта иДж. М. Кейнса (Великобритания) формально победил американский проект, хотякейнсианские идеи межгосударственного валютного регулирования были такжеположены в основу Бреттон-вудской системы.
На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе(США) в 1944 г. были установлены правила организации мировой торговли,валютных, кредитных и финансовых отношений и оформлена третья мировая валютнаясистема. Принятые на конференции статьи соглашения (Устав МВФ) определили следующиепринципы Бреттон-вудской валютной системы.
1. Введен золото-девизный стандарт, основанный назолоте и двух резервных валютах — долларе США и фунте стерлингов.
2. Бреттон-вудское соглашение предусматривало четыреформы использования золота как основы мировой валютной системы: а) сохраненызолотые паритеты валют и введена их фиксация в МВФ; б) золото продолжало использоватьсякак международное платежное и резервное средство; в) опираясь на свой возросшийвалютно-экономический потенциал и золотой запас, США приравняли доллар кзолоту, чтобы закрепить за ним статус главной резервной валюты: г) с этой цельюказначейство США продолжало разменивать доллар на золото иностраннымцентральным банкам и правительственным учреждениям по официальной цене,установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты (35 долл.за 1 тройскую унцию, равную 31,1035 г).
Предусматривалось введение взаимной обратимости валют.Валютные ограничения подлежали постепенной отмене, и для их введениятребовалось согласие МВФ.
3. Курсовое соотношение валют и их конвертируемостьстали осуществляться на основе фиксированных валютных паритетов, выраженных вдолларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения Фонда. Установленрежим фиксированных валютных курсов: рыночный курс валют мог отклоняться от паритетав узких пределах (± 1% по Уставу МВФ и ± 0,75% по Европейскому валютному соглашению).Для соблюдения пределов колебаний курсов валют центральные банки были обязаныпроводить валютную интервенцию в долларах.
4. Впервые в истории созданы международныевалютно-кредитные организации МВФ и МБРР. МВФ предоставляет кредиты в иностраннойвалюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильныхвалют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов мировойвалютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.
Под давлением США в рамках Бреттон-вудской системыутвердился долларовый стандарт — мировая валютная система, основанная нагосподстве доллара. Доллар — единственная валюта, конвертируемая в золото, сталбазой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов,валютой интервенции и резервных активов. Тем самым США установили монопольнуювалютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента — Великобританию. Фунтстерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была закреплена рольрезервной валюты, стал крайне нестабильным. США использовали статус доллара какрезервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежногобаланса. Специфика долларового стандарта в рамках Бреттон-вудской системызаключалась в сохранении связи доллара с золотом. США из двух путейстабилизации валютного курса — узкие пределы его колебаний или конверсиядоллара в золото — предпочли второй. Тем самым они возложили на своих партнеровзаботу о поддержании фиксированных курсов их валют к доллару путем валютнойинтервенции. В итоге усилилось давление США на валютные рынки.
Засилие США в Бреттон-вудской системе было обусловленоновой расстановкой сил в мировом хозяйстве. США сосредоточили в 1949 г. 54,6%капиталистического промышленного производства, 33% экспорта, почти 75% золотыхрезервов. Доля стран Западной Европы в промышленном производстве упала с 38,3%в 1937 г. до 31% в 1948 г., в экспорте товаров — с 34,5 до 28 %. Золотые запасыэтих стран снизились с 9 млрд. до 4 млрд. долл., что было в 6 раз меньше, чем уСША (24,6 млрд. долл.), и их размеры резко колебались по странам. Великобритания,обслуживая своей валютой 40% международной торговли, обладала лишь 4%официальных золотых резервов капиталистического мира. Внешнеэкономическаяэкспансия монополий ФРГ сочетались с ростом золото-валютных резервов страны (с28 млн. долл. в 1951 г. до 2,6 млрд. в 1958 г.).
Экономическое превосходство США и слабость ихконкурентов обусловили господствующее положение доллара, который пользовалсявсеобщим спросом. Опорой долларовой гегемонии служил также “долларовый голод” — острая нехватка долларов, вызываемая дефицитом платежного баланса, особенно порасчетам с США, и недостатком золото-валютных резервов. Он отражал в концентрированномвиде тяжелое валютно-экопомическое положение стран Западной Европы и Японии, ихзависимость от США, долларовую гегемонию.
Дефицит платежных балансов, истощение официальныхзолото-валютных резервов, “долларовый голод” привели к усилению валютныхограничений в большинстве стран, кроме США, Канады, Швейцарии. Обратимостьвалют была ограничена. Ввоз и вывоз валюты без разрешения органов валютногоконтроля были запрещены. Официальный валютный курс носил искусственныйхарактер. Многие страны Латинской Америки и Западной Европы практиковали множественностьвалютных курсов — дифференциацию курсовых соотношений валют по видам операций,товарным группам и регионам.
В связи с неустойчивостью экономики, кризисомплатежных балансов, усилением инфляции курсы западноевропейских валют поотношению к доллару снизились. Возникли “курсовые перекосы” — несоответствиерыночного и официального курсов, что явилось причиной многочисленныхдевальваций. Среди них особое место занимает массовая девальвация валют в 1949г., которая имела ряд особенностей.
1. Это снижение курсов было проявлением локальноговалютного кризиса, возникшего под влиянием мирового экономического кризиса,который в 1948-1949 гг. поразил в основном США и Канаду и болезненно отразилсяна пострадавшей от войны экономике стран Западной Европы.
2. Девальвация 1949 г. была проведена в известной мерепод давлением США, которые использовали повышение курса доллара для поощренияэкспорта своих капиталов, скупки по дешевке товаров и предприятий взападноевропейских странах и их колониях. С ревальвацией доллара увеличиласьдолларовая задолженность стран Западной Европы, что усилило их зависимость отСША. Повышение курса доллара не отразилось на экспорте США, занимавших монопольноеположение на мировых рынках в тот период.
3. Курс национальных валют был снижен непосредственнопо отношению к доллару, так как в соответствии с Бреттон-вудским соглашениембыли установлены фиксированные валютные курсы к американской валюте, анекоторые валюты не имели золотых паритетов.
4. Девальвация была проведена в условиях валютныхограничений.
5. Девальвация носила массовый характер; она охватилавалюты 37 стран, на долю которых приходилось 60-70% мировой капиталистическойторговли. В их числе Великобритания, страны Британского содружества, Франция,Италия, Бельгия, Нидерланды, Швеция, Западная Германия, Япония. Только США сохранилизолотое содержание доллара, установленное при девальвации в 1934 г., хотя егопокупательная способность внутри страны снизилась вдвое по сравнению сдовоенным периодом.
6. Снижение курса валют колебалось от 12% — 30,5%.
Обесценение валют вызвало удорожание импорта идополнительный рост цен.
США использовали принципы Бреттон-вудской системы(статус доллара как резервной валюты, фиксированные паритеты и курсы валют,конверсия доллара в золото, заниженная официальная цена золота) для усилениясвоих позиций в мире. Страны Западной Европы и Японии были заинтересованы взаниженном курсе своих валют в целях поощрения экспорта и восстановленияразрушенной экономики. В связи с этим Бреттонвудская система в течение четвертивека способствовала росту мировой торговли и производства. Однако послевоеннаявалютная система не обеспечила равные права всем ее участникам и позволила СШАвлиять на валютную политику стран Западной Европы, Японии и других членов МВФ.Неравноправный валютный механизм способствовал укреплению позиций в США в мирев ущерб другим странам и международному сотрудничеству. ПротиворечияБреттон-вудской системы постепенно расшатывали ее.
Экономические, энергетический, сырьевой кризисыдестабилизировали Бреттон-вудскую систему в 60-х годах. Изменение соотношениясил на мировой арене подорвало ее структурные принципы. С конца 60-х годовпостепенно ослабло экономическое, финансово-валютное, технологическое превосходство США над конкурентами. Западная Европа и Япония, укрепив своивалютно-экономический потенциалы, стали теснить американского партнера.
Доллар постепенно утрачивает монопольное положение ввалютных отношениях. Марка ФРГ. швейцарский франк, другие западноевропейскиевалюты и японская иена соперничают с ним на валютных рынках, используются какмеждународное платежное и резервное средство. Если доля доллара в официальныхвалютных резервах постепенно снижалась (с 84,5 до 73,1% в 1973-1980 гг.), тосоответственно повышалась доля марки ФРГ (с 6,7 до 14%), японской иены (с 0 до3.7%), швейцарского франка (с 1,4 до 4,1%). Исчезла экономическая и валютнаязависимость стран Западной Европы от США, характерная для первых послевоенныхлет. С формированием трех центров партнерства и соперничества возник новыйцентр валютной силы в виде ЕЭС, соперничающего с США и Японией.
Поскольку США использовали доллар для покрытиядефицита платежного баланса, это привело к огромному увеличению ихкраткосрочной внешней задолженности в виде долларовых накоплений иностранныхбанков. “Долларовый голод” сменился “долларовым пресыщением”. Избыток долларовв виде лавины “горячих” денег периодически обрушивался то на одну, то на другуюстрану, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.
С конца 60-х годов наступил кризис Бреттон-вудской валютнойсистемы. Ее структурные принципы, установленные в 1944 г… пересталисоответствовать условиям производства, мировой торговли и изменившемусясоотношению сил в мире. Сущность кризиса Бреттон-вудской системы заключается впротиворечии между интернациональным характером МЭО и использованием для ихосуществления национальных валют, подверженных обесценению.
Причины кризиса Бреттон-вудской валютной системы можнопредставить в виде цепочки взаимообусловленных факторов:
1. Неустойчивость и противоречия экономики. Началовалютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста. Мировойциклический кризис охватил экономику Запада в 1969-1970, 1974-1975, 1979-1983гг.
2. Усиление инфляции отрицательно влияло на мировыецены и конкурентоспособность фирм. поощряло спекулятивные перемещения “горячих”денег. Различные темпы инфляции в разных странах оказывали влияние на динамикукурса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для“курсовых перекосов”.
3. Нестабильность платежных балансов. Хроническийдефицит балансов одних стран (особенно Великобритании, США) и активное сальдодругих (ФРГ, Японии) усиливали резкие колебания курсов валют соответственновниз и вверх.
4. Несоответствие принципов Бреттон-вудской системыизменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная намеждународном использовании подверженных обесценению национальных валют — доллараи отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализациеймирового хозяйства. Это противоречие Бреттон-вудской системы усиливалось помере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашалидефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя ихстатусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.
Право владельцев долларовых авуаров обменивать их назолото пришло в противоречие с возможностью США выполнять это обязательство. Ихвнешняя краткосрочная задолженность увеличилась в 8.5 раза за 1949-1971 гг… аофициальные золотые резервы сократились в 2,4 раза. Следствием американской политики“дефицита без слез” явился подрыв доверия к доллару. Заниженная в интересах СШАофициальная цена золота, служившая базой золотых и валютных паритетов, сталарезко отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное регулирование ееоказалось бессильным. В итоге искусственные золотые паритеты утратили смысл.Это противоречие усугублялось упорным отказом США до 1971 г. девальвироватьсвою валюту. Режим фиксированных паритетов и курсов валют усугубил “курсовыеперекосы”. В соответствии с Бреттон-вудским соглашением центральные банки быливынуждены осуществлять валютную интервенцию с использованием доллара даже вущерб национальным интересам. Тем самым США переложили на другие страны заботуо поддержании курса доллара, что обостряло межгосударственные противоречия.
Поскольку Устав М ВФ допускал лишь разовые девальвациии ревальвации, то в ожидании их усиливались движение “горячих” денег,спекулятивная игра на понижение курса слабых валют и на повышение курса сильныхвалют. Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось почтибезрезультатным. Его кредиты были недостаточны для покрытия даже временногодефицита платежных балансов и поддержки валют.
Принцип американоцентризма, на котором была основанаБреттонвудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил свозникновением трех мировых центров: США — Западная Европа — Япония.Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своейвнешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилиломежгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.
5. Активизация рынка евродолларов. Поскольку СШАпокрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, частьдолларов перемещается в иностранные банки, способствуя развитию рынкаевродолларов. Этот колоссальный рынок долларов “без родины” (750 млрд. долл.,или 80% объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд. долл. в 1960 г.) сыгралдвоякую роль в развитии кризиса Бреттон-вудской системы. Вначале он поддерживалпозиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годахевродолларовые операции, ускоряя стихийное движение “горячих” денег междустранами, обострили валютный кризис.
6. Дезорганизующая роль транснациональных корпораций(ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают гигантскими краткосрочными активами вразных валютах, которые более чем вдвое превышают валютные резервы центральныхбанков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуютв валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах. Кроме общих существовалиспецифические причины, присущие отдельным этапам развития кризиса Бреттон-вудскойсистемы.
Проявления кризиса Бреттон-вудской валютной системыпринимали следующие формы:
— “валютная лихорадка” — перемещение “горячих” денег,массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют — кандидатов на ревальвацию;
— “золотая лихорадка” — бегство от нестабильных валютк золоту и периодическое повышение его цены;
— паника на фондовых биржах и падение курсов ценныхбумаг в ожидании изменения курса валют;
— обострение проблемы международной валютнойликвидности, особенно ее качества;
— массовые девальвации и ревальвации валют(официальные и неофициальные);
— активная валютная интервенция центральных банков, втом числе коллективная;
— резкие колебания официальных золото-валютныхрезервов;
— использование иностранных кредитов и заимствований вМВФ для поддержки валют;
— нарушение структурных принципов Бреттон-вудскойсистемы;
— активизация национального и межгосударственноговалютного регулирования;
— усиление двух тенденций в международныхэкономических и валютных отношениях — сотрудничества и противоречий, которыепериодически перерастают в торговую и валютную войны.
Валютный кризис развивался волнообразно, поражая тоодну, то другую страну в разное время и с разной силой. Кризис Бреттон-вудскойсистемы достиг кульминационного пункта весной и летом 1971 г., когда в егоэпицентре оказалась главная резервная валюта. Кризис доллара совпал сдлительной депрессией в США после экономического кризиса 1969-1970 гг. Подвлиянием инфляции покупательная способность догтгтара упала на 2/3 в середине1971 г. по сравнению с 1934 г… когда был установлен его золотой паритет.Совокупный дефицит платежного баланса по текущим операциям США составил 71,7млрд. долл. за 1949-1971 гг. Краткосрочная внешняя задолженность страныувеличилась с 7,6 млрд. долл. в 1949 г. до 64,3 млрд. в 1971 г., превысив в 6,3раза официальный золотой запас, который сократился за этот период с 24,6 млрд.до 10,2 млрд. долл.
Кризис американской валюты выразился в массовойпродаже ее за золото и устойчивые валюты, падении курса. Бесконтрольно кочующиеевродоллары наводнили валютные рынки Западной Европы и Японии.
Центральные банки этих стран были вынуждены скупать ихдля поддержания курсов своих валют в установленных МВФ пределах. Кризис долларавызвал политическую форму выступлений стран (особенно Франции) противпривилегии США. которые покрывали дефицит платежного баланса национальнойвалютой. Франция обменяла в казначействе США 3.5 млрд. долл. на золото в1967-1969 гг. С конца 60-х годов конверсия доллара в золото стала фикцией: в1970 1. 50 млрд. долларовых авуаров противостояли лишь 11 млрд. долл.официальных золотых резервов.
США приняли ряд мер по спасению Бреттон-вудскойсистемы в 60-х 1 одах.
1. Привлечение валютных ресурсов из других стран.Долларовые балансы были частично трансформированы в прямые кредиты. Былизаключены соглашения об операциях “своп” (2,3 млрд. долл. — в 1965 г… 11.3млрд. долл. — в 1970 г.) между Федеральным резервным банком Нью-Йорка и рядоминостранных центральных банков.
2. Коллективная защита доллара. Под давлением СШАцентральные банки большинства стран воздерживались от обмена своих долларовыхрезервов в золото в американском казначействе. МВФ вложил часть своих золотыхзапасов в доллары вопреки Уставу. Ведущие центральные банки создали золотой пул(1962 г.) для поддержки цены золота, а после его распада с 17 марта 1968 г.ввели двойной рынок золота.
3. Удвоение капитала МВФ (до 28 млрд. долл.) игенеральное соглашение 10 стран-членов Фонда и Швейцарии о займах Фонду (6млрд. долл.). выпуск СДР в 1970 г. в целях покрытия дефицита платежныхбалансов.
США упорно сопротивлялись проведению назревшейдевальвации доллара и настаивали на ревальвации валют своих торговых партнеров.В мае 1971 г. была осуществлена ревальвация швейцарского франка и австрийскогошиллинга, введен плавающий курс валют ФРГ. Нидерландов, что привело кфактическому обесценению доллара на 6-8%. Скрытая девальвация устраивала США.так как она не отражалась столь губительно на престиже резервной валюты, какофициальная. Чтобы сломить сопротивление торговых соперников. США перешли кполитике протекционизма. 15 августа 1971 г. были объявлены чрезвычайные меры поспасению доллара: прекращен размен долларов на золото для иностранныхцентральных банков (“золотое эмбарго”), введена дополнительная 10%-ная импортнаяпошлина. США встали на путь торговой и валютной войны. Наплыв долларов в страныЗападной Европы и Японию вызвал массовый переход к плавающим валютным курсам итем самым спекулятивную атаку их окрепших валют на доллар. Франция ввеладвойной валютный рынок по примеру Бельгии, где он функционировал с 1952 г.Страны Западной Европы стали открыто выступать против привилегированногоположения доллара в мировой валютной системе.
Поиски выхода из валютного кризиса завершилиськомпромиссным Вашингтонским соглашением “группы десяти”. Была достигнутадоговоренность по следующим пунктам: 1) девальвация доллара на 7,89% иповышение официальной цены золота на 8,57% (с 35 до 38 долл. за унцию); 2)ревальвация ряда валют; 3) расширение пределов колебаний валютных курсов с ±1до ±2,25% от их паритетов и установление центральных курсов вместо валютныхпаритетов; 4) отмена 10%-ной таможенной пошлины в США. Но США не взялиобязательства восстановить конвертируемость доллара в золото и участвовать ввалютной интервенции. Тем самым они сохранили привилегированный статус доллара,ныне материально не подкрепленный.
Закон о девальвации доллара был подписан президентомР. Никсоном 3 апреля и утвержден конгрессом 26 апреля 1972 г. Повышение ценызолота было узаконено после регистрации нового паритета доллара в МВФ иуведомления стран-членов 8 мая 1972 г. Девальвация доллара вызвала цепнуюреакцию: на конец 1971 г. 96 из 118 стран — членов МВФ установили новый курсвалют к доллару, причем курс 50 валют был в различной степени повышен.
Вашингтонское соглашение временно сгладилопротиворечия, но не уничтожило их. Летом 1972 г. введен плавающий курс фунтастерлингов, что означало его фактическую девальвацию на 6-8%. Это осложнилоотношения Великобритании с ЕЭС поскольку она нарушила соглашение стран “Общегорынка” о сужении пределов колебаний курсов валют до ±1,125%. Великобританиябыла вынуждена компенсировать ущерб владельцам стерлинговых авуаров и ввестидолларовую, а с апреля 1974 г. — многовалютную оговорку в качестве гарантиисохранения их стоимости. Были усилены валютные ограничения, чтобы сдержать бегствокапиталов за границу. Фунт стерлингов утратил статус резервной валюты.
В феврале — марте 1973 г. валютный кризис вновьобрушился на доллар. Толчком явилась неустойчивость итальянской лиры, чтопривело к введению в Италии двойного валютного рынка (с 22 января 1973 г. по 22марта 1974 г.) по примеру Бельгии и Франции. “Золотая лихорадка” и повышениерыночной цены золота вновь обнажили слабость доллара. Однако в отличие от 1971г. США не удалось добиться ревальвации валют стран Западной Европы и Японии. 12февраля 1973 г. была проведена повторная девальвация доллара на 10% и повышенаофициальная цена золота на 11,1 % (с 38 до 42,22 долл. за унцию). Массовая продажадолларов привела к временному закрытию ведущих валютных рынков.
Новый консенсус — переход к плавающим валютным курсамс марта 1973 г. — выправил “курсовые перекосы” и снял напряжение на валютныхрынках.
Шесть стран “Общего рынка” отменили внешние пределысогласованных колебаний курсов своих валют к доллару и другим валютам.Открепление “европейской валютной змеи” от доллара привело к возникновениюсвоеобразной валютной зоны во главе с маркой ФРГ. Это свидетельствовало оформировании западноевропейской зоны валютной стабильности в противовеснестабильному доллару, что ускорило распад Бреттон-вудской системы.
Повышение цен на нефть в конце 1973 г. привело кувеличению дефицита платежных балансов по текущим операциям промышленноразвитых стран. Резко упал курс валют стран Западной Европы и Японии. Произошловременное повышение курса доллара, так как США были лучше обеспеченыэнергоресурсами, чем их конкуренты, и проявилось, хотя и не сразу,положительное влияние двух его девальваций на платежный баланс страны. Валютныйкризис переплелся с мировым экономическим кризисом в 1974-1975 гг., что усилилоколебание курсовых соотношений. Курс доллара падал на протяжении 70-х годов, заисключением кратковременных периодов его повышения. Покрывая национальнойвалютой дефицит текущих операций платежного баланса, США способствовали накачиваниюв международный оборот долларов. В результате другие страны стали “кредиторамипоневоле” по отношению к США. В XIX в. подобный валютно-финансовый методприменяла Англия, пользуясь привилегированным положением фунта стерлингов вмеждународных валютных отношениях.
Валютный кризис, дезорганизуя экономику, затрудняявнешнюю торговлю, усиливая нестабильность валют, порождает тяжелыесоциально-экономические последствия. Это проявляется в увеличении безработицы,замораживании заработной платы, росте дороговизны. Ревальвация сопровождаетсяуменьшением занятости в экспортных отраслях, а девальвация, удорожая импорт,способствует росту цен в стране. Программы валютной стабилизации сводятся вконечном счете к жесткой экономии за счет трудящихся и ориентации производствана экспорт. Центробежной тенденции, отражающей межгосударственные разногласия,противостоит тенденция к валютному сотрудничеству.
4. ЯМАЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА И СОВРЕМЕННЫЕ ВАЛЮТНЫЕПРОБЛЕМЫ
Кризис Бреттон-вудской валютной системы породил обилиепроектов валютной реформы: от проектов создания коллективной резервной единицы,выпуска мировой валюты, обеспеченной золотом и товарами, до возврата к золотомустандарту. Их теоретической основой служили неокейнсианские и неоклассическиеконцепции. На рубеже 60 — 70-х годов проявился кризис кейнсианства, на которомбыло основано валютное регулирование в рамках Бреттон-вудской системы. В этойсвязи активизировались неоклассики. Они ориентировались на повышение ролизолота в международных валютных отношениях вплоть до восстановления золотогостандарт Родиной неометаллизма была Франция в 60-х годах, а основоположником — Ж. Рюэфф.
Сторонники монетаризма выступали за рыночноерегулирование против государственного вмешательства. воскрешали идеиавтоматического саморегулирования платежного баланса, предлагали ввести режимплавающих валютных курсов (М. Фридман, Ф. Махлуп и др.). Неокейнсианцы сделалиповорот к отвергнутой ранее идее Дж. М. Кейнса о создании интернациональнойвалюты (идея которой впервые была провозглашена в плане валютной системы Кейнса)типа “банкор” (Р. Триффин, У. Мартин. И др.). США взяли курс на окончательную демонетизациюзолота и создание международного ликвидного средства в целях поддержки позицийдоллара. Западная Европа, особенно Франция, стремилась ограничить гегемонию доллараи расширить кредиты МВФ.
Поиски выхода из валютного кризиса велись долговначале в академических, а затем в правящих кругах и многочисленных комитетах.“Комитет двадцати” МВФ подготовил в 1972- -1974 гг. проект реформы мировойвалютной системы.
Соглашение (январь 1976 г.) стран-членов МВФ вКингстоне (Ямайка) и ратифицированное требуемым большинством стран-членов вапреле 1978 г. второе изменение Устава МВФ оформили следующие принципычетвертой мировой валютной системы.
1. Введен стандарт СДР вместо золото-девизногостандарта. Соглашение о создании этой новой международной счетной валютнойединицы (по проекту О. Эммингера) было подписано странами-членами МВФ в 1967 г.Первое изменение Устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу 28 июля1969 г.
2. Юридически завершена демонетизация золота: отмененыего официальная цена, золотые паритеты. Прекращен размен долларов на золото. ПоЯмайскому соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчетавалютных курсов.
3. Странам предоставлено право выбора любого режимавалютного курса.
4. МВФ, сохранившийся на обломках Бреттон-вудскойсистемы, призван усилить межгосударственное валютное регулирование.
Как всегда сохраняется преемственная связь новоймировой валютной системы с предыдущей. Эта закономерность проявляется присопоставлении Ямайской и Бреттон-вудской валютных систем. За стандартом СДРскрывается долларовый стандарт. Хотя усиливается тенденция к валютномуплюрализму, пока отсутствует альтернатива доллару как ведущему международномуплатежному и резервному средству; золото юридически демонетизировано, нофактически сохраняет роль валютного товара в модифицированной форме; в наследиеот Бреттон-вудской системы остался МВФ, который осуществляет межгосударственноевалютное регулирование. По замыслу Ямайская валютная система должна быть болеегибкой, чем Бреттон-вудская, и эластичнее приспосабливаться к нестабильностиплатежных балансов и валютных курсов. Однако некая валютная системапериодически испытывает кризисные потрясения. Ведутся поиски путей ее совершенствованияв целях решения основных валютных проблем.
Итоги функционирования СДР с 1970 г, свидетельствуют отом, что они далеки от мировых денег. Более того, возник ряд проблем: 1)эмиссии и распределения, 2) обеспечения, 3) метода определения курса, 4) сферыиспользования СДР. Характер эмиссии СДР неэластичный и не связан с реальнымипотребностями международных расчетов. По решению стран-членов при наличии 85% голосовчленов Исполнительного совета МВФ выпускает заранее установленные суммы наопределенный период. Первая эмиссия осуществлена в 1970-1972 гг. на сумму 9,3млрд. СДР, вторая — в 1979- 1981 гг. на 12,1 млрд. Из общей суммы 21,4 млрд.СДР на счета стран-членов зачислено 20,6 млрд., на счет МВФ — 0,8 млрд. СДРиспользуются в форме безналичных перечислений путем записи в бухгалтерскихкнигах по счетам стран-участников системы СДР, МВФ и некоторых международныхорганизаций.
Поскольку объем эмиссии СДР незначителен, ежегодноразвивающиеся страны, при поддержке ряда промышленно развитых стран, особенноФранции, поднимают вопрос об их дополнительном выпуске Причем возникли противоречияи дискуссии в связи с принципом распределения выпущенных СДР между странамипропорционально их взносу в капитал МВФ. В итоге неравноправия на долю промышленноразвитых стран приходится свыше 2/3 выпущенных СДР, в том числе “большойсемерки” — более половины,
США получили около 23%, столько, сколько развивающиесястраны, что вызывает недовольство последних. Развивающиеся страны и некоторыеразвитые страны предлагают ввести принцип связи распределения СДР с оказаниемпомощи, финансированием развития. По инициативе Франции этот вопрос был поднятпри обсуждении проблем урегулирования внешнего долга развивающихся стран. Нодругие страны не поддержали это предложение. США и ФРГ выступают противдополнительной эмиссии СДР, опасаясь увеличения международной валютнойликвидности и усиления инфляции.
Важной проблемой СДР является их обеспечение,поскольку в отличие от золота они лишены собственной стоимости. Вначале единицаСДР приравнивалась к 0,888671 г золота, что соответствовало золотому содержаниюдоллара того периода. Отсюда их первоначальное название “бумажное золото”.Поэтому условная стоимость СДР зависела от изменения цены золота. С 1 июля 1974г. в связи с переходом к плавающим курсам валют было отменено золотое содержаниеСДР, так как привязка к золоту затрудняла их использование в расчетах междуцентральными банками, поскольку золото оценивалось по нереальной заниженнойофициальной цене. С 1 июля 1974 г. курс СДР определялся на основе валютнойкорзины — средневзвешенного курса вначале 16 валют стран, внешняя торговлякоторых составляла не менее 1% мировой торговли. С 1 июля 1978 г. составвалютной корзины был скорректирован с учетом усиления валют нефтедобывающихстран (ОПЕК). С января 1981 г. валютная корзина сокращена до 5 валют, чтобыупростить формулу расчета условной стоимости СДР. В их числе доллар США, маркаФРГ, японская иена, французский франк, фунт стерлингов. Речь идет о валютахстран, имеющих наибольший объем экспорта товаров и услуг и долю в официальныхрезервах стран-членов МВФ. Состав и доля валют в корзине СДР меняются каждые 5лет. МВФ ежедневно определяет стоимость СДР в долларах с учетом изменения егоплавающего курса. Тем самым усилилось влияние рыночного регулирования курса СДРв отличие от первоначального периода, когда он фиксировался волевым решениеммежгосударственной организации МВФ.
Валютная корзина придала определенную стабильность СДРпо сравнению с национальными валютами. Но определение их курса на базе валютнойкорзины привело к превращению СДР в международную счетную валютную единицу. Неимея собственной стоимости и реального обеспечения, СДР не могут полностьюзаменить золото и резервные валюты.
Вопреки замыслу, СДР не стали эталоном стоимости,главным международным резервным и платежным средством. Практика ихиспользования не соответствует целям, зарегистрированным в измененном в 1978 г.Уставе МВФ. В июле 1993 г. к СДР были прикреплены лишь 4 валюты против 15 в1980 г. СДР в основном применяются в операциях МВФ как коэффициент пересчетанациональных валют, масштаб валютных соизмерений, квоты, кредиты, доходы ирасходы выражены в этой счетной валютной единице.
Вне МВФ СДР используются в ограниченных сферах: 1)например, вместо франка Пуанкаре и франка жерминаля в разных международныхконвенциях; 2) на мировом рынке ссудных капиталов некоторые текущие счета,облигации, синдицированные кредиты выражены в СДР; 3) более 10 международныхорганизаций получили право открывать счета в СДР; в 80-х годах были снятыограничения по ним на счетах при операциях “своп”, срочных сделках, кредитах,гарантиях, предоставлении даров. Официально СДР могут быть использованыбанками, предприятиями, частными лицами. Поэтому, хотя и без особого успеха, вотличие от ЭКЮ развиваются частные СДР. Рынок частных СДР оценивается примернов десяток миллиардов в основном в форме банковских депозитов, отчасти депозитныхсертификатов и международных облигаций.
СДР как международное средство накопления валютныхрезервов применяются незначительно.
В качестве международного платежного средства СДРиспользуются в ограниченном круге межгосударственных операций. Не достигнутаглавная цель СДР: они направляются на приобретение конвертируемой валюты нестолько в целях покрытия дефицита платежного баланса, сколько для погашениязадолженности стран по кредитам МВФ. Значительные суммы СДР возвращаются вФонд и интенсивно накапливаются на его счетах, преимущественно в пользупромышленно развитых стран с активным платежным балансом. Накопление СДРформально выгодно, так как они более стабильны, чем национальные валюты, иимеют международные гарантии. Кроме того, МВФ выплачивает процентные ставки захранение (использование) СДР сверх распределенных странам лимитов.
5. ЕВРОПЕЙСКАЯ ВАЛЮТНАЯ СИСТЕМА
Характерная черта современности — развитиерегиональной экономической и валютной интеграции, прежде всего в ЗападнойЕвропе. Причинами развития интеграционных процессов являются: 1)интернационализация хозяйственной жизни, усиление международной специализации икооперирования производства, переплетение капиталов; 2) противоборство центровсоперничества на мировых рынках и валютная нестабильность.
Процесс сближения, взаимопереплетения национальныхэкономик, направленных на образование единого хозяйственного комплекса в рамкахгруппировок, нашел выражение в ЕЭС. Европейское экономическое сообщество — наиболее развитая региональная интеграционная группировка стран ЗападнойЕвропы; функционирует с 1 января 1958 г. на основе Римского договора, подписанногов марте 1957 г. шестью странами — ФРГ, Францией, Италией, Бельгией, Нидерландами,Люксембургом. С 1973 г. в ЕЭС вошли Великобритания, Ирландия, Дания, с 1981 г.- Греция; с 1986 г. — Португалия и Испания. Третью и четвертую Ломейскуюконвенцию (1984 и 1989 гг.) об ассоциации с ЕЭС развивающихся стран подписали66 государств Африки, Карибского и Тихоокеанского бассейнов (АКТ). Кроме того,группа средиземноморских стран (Турция, Алжир. Тунис, Марокко, Ливан, Египет,Иордания, Сирия), а также Кипр и Мальта ассоциированы с ЕЭС на основедвухсторонних соглашений. Созданию “Общего рынка” предшествовало образованиестранами ЕЭС интеграционной группировки Европейского объединения угля и стали(ЕОУС) в 1951 г.: Европейское сообщество по атомной энергии (Евратом) созданоодновременно с ЕЭС, Центростремительные тенденции привели к созданию в 1967 г.группировки под названием Европейские сообщества, включающей ЕЭС, ЕОУС,Евратом. Они имеют основные общие органы и проводят единую политику.
90-е годы ознаменовались новым расширением ЕС, преждевсего за счет стран Европейской ассоциации свободной торговли (ЕАСТ). С 1994 г.действует Европейское экономическое пространство ЕС — ЕАСТ; кроме того,Австрия, Швеция и Финляндия завершили переговоры о полноправном вступлении в ЕС(к ним должна присоединиться Норвегия). На основе Европейских соглашений ассоциированнымичленами ЕС ныне являются также страны Восточной и Центральной Европы — Польша,Венгрия, Чехия, Словакия, Болгария и Румыния. С ноября 1993 г. вступило в силуМаастрихтское соглашение об образовании Европейского политического,экономического и валютного союза (сокращенное название Европейский союз — ЕС).
Неотъемлемым элементом экономической интеграцииявляется валютная интеграция — процесс координации валютной политики,формирования наднационального механизма валютного регулирования, созданиямежгосударственных валютно-кредитных и финансовых организаций. Необходимостьвалютной интеграции обусловлена следующими причинами. 1) Для усилениявзаимозависимости национальных экономик при либерализации движения товаров,капиталов, рабочей силы требуется валютная стабилизация. 2) НестабильностьЯмайской мировой валютной системы потребовала оградить ЕС от дестабилизирующихвнешних факторов путем создания зоны валютной стабильности. 3) Западная Европастремится стать мировым центром с единой валютой, чтобы ограничить влияниедоллара, на которой основана Ямайская валютная система, противостоять растущейконкуренции со стороны Японии.
Механизм валютной интеграции включает совокупностьвалютно-кредитных методов регулирования, посредством которых осуществляютсясближение и взаимное приспособление национальных хозяйств и валютных систем.Основными элементами валютной интеграции являются: а) режим совместно плавающихвалютных курсов: б) валютная интервенция, в том числе коллективная, для поддержаниярыночных курсов валют в пределах согласованного отклонения от центральногокурса: в) создание коллективной валюты как международного платежно-резервногосредства: г) совместные фонды взаимного кредитования стран-членов дляподдержания курсов валют: д) международные региональные валютно-кредитные ифинансовые организации для валютного и кредитного регулирования.
Валютная сфера в отличие от материального производствав наибольшей степени тяготеет к интеграции. Элементы валютной интеграции вЗападной Европе формировались задолго до создания ЕС. Западноевропейскойинтеграции предшествовали соглашение о многосторонних валютных компенсацияхмежду Францией, Италией, Бельгией, Нидерландами, Люксембургом и присоединившимисяк ним с 1947 г. западными оккупационными зонами Германии: соглашения 1948 и1949 гг. о внутриевропейских платежах и компенсациях между 17 государствамиОЭСР: Европейский платежный союз (ЕПС) — многосторонний клиринг 1950-1958 гг.;введение конвертируемости валют в 1958 1961 гг.
Постепенно сложились условия для валютной гармонизации- сближения структур национальных валютных систем и методов валютной политики:координации — согласования целей валютной политики, в частности путем совместныхконсультаций: унификации — проведения единой валютной политики. Однако процессподлинной валютной интеграции начинается на стадии создания экономического ивалютного союза, в пределах которого обеспечивается свободное перемещениетоваров, услуг, капиталов, валют на основе равных условий конкуренции иунификации законодательства в этой сфере. Процесс интеграции включает несколькоэтапов, направленных на создание единого рынка и на этой базе экономического ивалютного союза.
В 1958-1968 гг. (“переходный период”) был образовантаможенный союз. Были отменены таможенные пошлины и ограничения во взаимнойторговле, введен единый таможенный тариф на ввоз товаров из третьих стран вцелях ограждения ЕЭС от иностранной конкуренции. К 1967 г. сложился аграрный общийрынок. Введен особый режим регулирования сельскохозяйственных цен. Созданаграрный фонд ЕС в целях модернизации сельского хозяйства и поддержки фермеровот разорения. Таможенный союз дополнялся элементами межгосударственногосогласования экономической и валютной политики. Были сняты многие ограничениядля движения капитала и рабочей силы.
Однако интеграция в сфере взаимной торговлипромышленными и аграрными товарами ослабила национальные системыгосударственного регулирования экономики. Назрела необходимость созданиянаднациональных компенсирующих механизмов. В этой связи страны ЕЭС приняли в1971 1. программу поэтапного создания экономического и валютного союза к 1980г. При разработке ее проекта столкнулись позиции “монетаристов”, которыесчитали, что вначале надо создать валютный союз на базе фиксированных валютныхкурсов, и “экономистов”, которые предлагали начать с формированияэкономического союза и предпочитали режим плавающих валютных курсов. Этот спорзавершился компромиссным решением глав правительств ЕЭС в 1969 г. в Гааге опараллельном создании экономического и валютного союза. Поэтапный, принятый 22марта 1971 г. Советом министров ЕЭС, был рассчитан на 10 лет.
На первом этапе (1971-1974 гг.) предусматривалисьсужение пределов (до ±1,2%, а затем до 0) колебаний валютных курсов, введениеполной взаимной обратимости валют, унификация валютной политики на основе еегармонизации и координации, согласование экономической, финансовой иденежно-кредитной политики. На втором этапе (1975-1976 гг.) намечалосьзавершение этих мероприятий. На третьем этапе (1977-1979 гг.) предполагалосьпередать наднациональным органам “Общего рынка” некоторые полномочия,принадлежавшие национальным правительствам, создать европейскую валюту в целяхавтоматического выравнивания валютных курсов и цен на базе фиксированныхпаритетов. Планировались создание единой бюджетной системы, гармонизациядеятельности банков и банковского законодательства. Ставились задачи учредитьобщий центр для решения валютно-финансовых проблем и объединить центральныебанки ЕЭС по типу ФРС США для гармонизации денежно-кредитной и валютнойполитики.
Процесс валютной интеграции в этот период развивалсяпо следующим направлениям: межправительственные консультации в целяхкоординации валютно-экономической политики; совместное плавание курсов рядавалют ЕЭС в суженных пределах (“европейская валютная змея”); валютнаяинтервенция не только в долларах, но и в европейских валютах (с 1972 г.), чтобыуменьшить зависимость ЕС от американской валюты; введение европейской расчетнойединицы (ЕРЕ), приравненной вначале к 0,888671 г чистого золота, а с 1975 г. — к корзине валют ЕЭС; формирование системы межгосударственных взаимных кредитовв целях покрытия временных дефицитов платежных балансов и осуществления расчетовмежду банками; создание бюджета ЕЭС, который в значительной мере используетсядля валютно-финансового регулирования аграрного “Общего рынка”; установление к1967 г. системы “зеленых курсов” — фиксированных, но периодически изменяемых вобласти ценообразования и расчетов при торговле сельскохозяйственными товарами;эти курсы отличаются от рыночных и центральных курсов валют стран “Общегорынка”; введение системы компенсационных валютных сумм — налогов и субсидий вформе надбавки или скидки к единой цене на аграрные товары, которые до введенияЭКЮ устанавливались в сельскохозяйственных расчетных единицах, равных доллару ипересчитываемых в национальную валюту по “зеленому курсу”; учреждениемежгосударственных валютно-кредитных и финансовых институтов — Европейскогоинвестиционного банка (ЕИБ), Европейского фонда развития (ЕФР). Европейскогофонда валютного сотрудничества (ЕФВС) и др.
Несмотря на некоторые сдвиги в интеграционномпроцессе, с 1974 г. план потерпел провал. Это было обусловлено разногласиями вЕС, в частности между национальным суверенитетом и попытками наднациональногорегулирования валютно-кредитных отношений, дифференциацией экономическогоразвития стран-членов, кризисами 70-х — начала 80-х годов и другими факторами.Длительный застой интеграции в ЕС продолжался с середины 70-х до середины 80-хгодов.
Режим “европейской валютной змеи” оказалсямалоэффективным. так как не был подкреплен координацией валютно-экономическойполитики стран ЕЭС. В итоге часто изменялись курсовые соотношения в целях уменьшенияспекулятивного давления на отдельные валюты. Некоторые страны покидали“валютную змею”, чтобы не тратить свои валютные резервы для поддержания курсавалют в узких пределах. С середины 70-х годов одни страны (ФРГ. Нидерланды,Дания. Бельгия, Люксембург и периодически Франция) участвовали в совместномплавании валютных курсов.
Другие (Великобритания, Италия, Ирландия ипериодически Франция) предпочитали индивидуальное плавание своих валют.
В конце 70-х годов активизировались поиски путейсоздания экономического и валютного союза. В проекте председателя Комиссии ЕСупор был сделан на создание европейского органа для эмиссии коллективной валютыи частичного контроля над экономикой стран — членов ЕЭС. Эти принципы валютнойинтеграции были положены в основу проекта, предложенного Францией и ФРГ в Бременев июле 1978 г. В итоге затяжных и трудных переговоров 13 марта 1979 г. быласоздана Европейская валютная система (ЕВС). Ее цели следующие: обеспечитьдостижение экономической интеграции; создать зону европейской стабильности ссобственной валютой в противовес Ямайской валютной системе, основанной надолларовом стандарте; оградить “Общий рынок” от экспансии доллара.
ЕВС — это международная (региональная) валютнаясистема — совокупность экономических отношений, связанная с функционированиемвалюты в рамках экономической интеграции; государственно-правовая формаорганизации валютных отношений стран “Общего рынка” с целью стабилизациивалютных курсов и стимулирования интеграционных процессов. ЕВС — подсистема мировойвалютной системы (Ямайской). Особенности западноевропейского интеграционногокомплекса определяют структурные принципы ЕВС, отличающиеся от Ямайскойвалютной системы.
1. ЕВС базируется на ЭКЮ — европейской валютнойединице. Условная стоимость ЭКЮ определяется по методу валютной корзины,включающей валюты всех 12 стран ЕС. Доля валют в корзине ЭКЮ зависит отудельного веса стран в совокупном ВНП государств-членов ЕС, их взаимномтоварообороте и участия в краткосрочных кредитах поддержки. Поэтому самым весомымкомпонентом ЭКЮ — примерно 1/3 — является марка ФРГ. В сентябре 1993 г. всоответствии с Маастрихтским договором “абсолютный вес” валют в ЭКЮ заморожен,однако “относительный вес” колеблется в зависимости от рыночного курса валют.
2. В отличие от Ямайской валютной системы, юридическизакрепившей демонетизацию золота, ЕВС использует его в качестве реальныхрезервных активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечена золотом.Во-вторых, с этой целью создан совместный золотой фонд за счет объединения 20%официальных золотых резервов стран ЕВС в ЕФВС. Центральные банки внесли в фонд2,66 тыс. т золота (в МВФ 3,2 тыс. т). ЭКЮ, полученные в обмен на золото.зачисляются в официальные резервы. В-третьих, страны ЕС ориентируются нарыночную цену золота для определения взноса в золотой фонд, а также длярегулирования эмиссии и объема резервов в ЭКЮ.
3. Режим валютных курсов основан на совместномплавании валют в форме “европейской валютной змеи” в установленных пределахвзаимных колебаний (±2,25%) от центрального курса, для некоторых стран. вчастности Италии, ±6% до конца 1989 г., затем Испании с учетом нестабильностиих валютно-экономического положения. С августа 1993 г. в результате обострениявалютных проблем ЕС рамки колебаний расширены до ±15%).
4. В ЕВС осуществляется межгосударственноерегиональное валютное регулирование путем предоставления центральным банкамкредитов для покрытия временного дефицита платежных балансов и расчетов,связанных с валютной интервенцией.
Создание ЕВС — явление закономерное. Эта валютнаясистема возникла на базе западноевропейской интеграции с целью созданиясобственного валютного центра. Однако, будучи подсистемой мировой валютнойсистемы, ЕВС испытывает отрицательные последствия нестабильности последней ивлияние доллара США. Сравнительная характеристика ЭКЮ и СДР позволяет выявитьих общие черты и различия. Общие черты заключаются в природе этих международныхсчетных валютных единиц как прообраза мировых кредитных денег. Будучи жироденьгами,они не имеют материальной формы в виде банкнот, зачисляются на специальныесчета соответствующих стран и используются в форме безналичных перечислений поним. Их условная стоимость определяется по методу валютной корзины, но с разнымнабором валют. За хранение на счетах сверх лимита эмитент выплачивает странампроцентные ставки.
Однако имеются различия ЭКЮ и СДР, которые определяютпреимущества первых.
1. В отличие от СДР эмиссия официальных ЭКЮ частичнообеспечена золотом и долларами за счет объединения 20 % официальных резервовстран членов ЕВС. В распоряжение ЕВФС переведено из центральных банков 2,3 тыс.т золота.
2. Эмиссия ЭКЮ более эластична, чем СДР. Сумма выпускаофициальных ЭКЮ не устанавливается заранее, а корректируется в зависимости отизменения золото-долларовых резервов стран-членов ЕВС. При этом недостаткомявляется влияние на эмиссию колебаний цены золота и курса доллара. Эмиссиячастных (коммерческих) ЭКЮ банками более соответствует потребностям рынка. Ееэмиссионный механизм включает две операции: “конструирование” ЭКЮ, т.е.создание по просьбе клиента депозита в составе валют, входящих в ее корзину;“слом корзины” ЭКЮ, т.е. купля и продажа на еврорынке этих валют (или одной изних по согласованию банка с заемщиком) для выплаты депозитов.
3. Объем эмиссии ЭКЮ превышает выпуск СДР.
4. Валютная корзина служит не столько для определениякурса ЭКЮ, сколько для расчета паритетной сетки валют, которой не располагаетни одна другая международная счетная валютная единица.
С сентября 1987 г. расширены возможности и гарантиивнутримаржинальных интервенций. Немецкий федеральный банк получил указаниепредоставлять кредиты в марках центральному банку страны, курс которой падает,но еще не достиг интервенционной точки, при условии, если это не повлияет настабильность денежного обращения в ФРГ. Одновременно увеличен срок кредитов“своп”. Тем самым создан механизм взаимной поддержки курсов валют, ориентиромкоторого является ЭКЮ.
5. Уникален режим курса валют, в частности к ЭКЮ,основанный на их совместном плавании (“европейская валютная змея”) с пределамивзаимных колебаний, что способствует относительной стабильности ЭКЮ и валютстран-членов ЕВС.
6. В отличие от СДР ЭКЮ используется не только вофициальном, но и частном секторах. ЭКЮ служит: базой паритетов и курсов валютЕЭС; валютной единицей в совместных фондах и международных валютно-кредитных ифинансовых организациях; валютой единых сельскохозяйственных цен; средствоммежгосударственных расчетов центральных банков ЕЭС при проведении валютной интервенции;базой многовалютной оговорки главным образом по еврокредитам; валютой займов икредитов. Частные (коммерческие) ЭКЮ используются как валюта еврооблигационныхзаймов, синдицированных кредитов, банковских депозитов и кредитов. Более 500крупных международных организаций используют ЭКЮ при предоставлении кредитов. С1984 г. ТНК в ЕС публикуют прейскуранты, выписывают счета-фактуры иосуществляют расчеты в ЭКЮ. В ЭКЮ совершаются фьючерсные и опционные сделки,которые используются для страхования валютного и процентного риска. Дляоблегчения расчетов в ЭКЮ в 1986 г. создан валютный клиринг.
Наиболее реальные достижения ЕВС: успешное развитиеЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты, хотя еще не стала ею в полномсмысле; режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительнаястабилизация валют, хотя периодически пересматриваются их курсовые соотношения;объединение 20"/о официальных золото-долларовых резервов; развитиекредитно-финансового механизма поддержки стран-членов: межгосударственное ичастично наднациональное регулирование экономики. Достижения ЕВС обусловленыпоступательным развитием западно-европейской интеграции.
Однако валютная интеграция не завершена. В ЕС и ЕВСнемало трудностей, противоречий и нерешенных проблем.
После двухлетних дебатов важной вехой в развитиивалютной интеграции в ЕЭС явился Единый европейский акт, принятый в мае 1987 г.В середине 80-х годов сложились новые условия, усилились экономическаявзаимозависимость и межгосударственное регулирование. Во-первых, сформированаразветвленная институционно-организационная структура. Во-вторых, изменения ввалютной сфере были органично увязаны с завершением либерализации движениякапиталов и образованием единого рынка. Новый этап в развитиизападноевропейской интеграции — программа создания валютного и экономическогосоюза, разработанная комитетом Ж. Делора (председатель КЕС) в апреле 1989 г.
“План Делора” предусматривал: создание общего(интегрированного) рынка, поощрение конкуренции в ЕС для совершенствованиярыночного механизма во избежание злоупотреблений монопольным положением,политикой соглашений, слияний, государственных субсидий: структурноевыравнивание отсталых зон и регионов; координацию экономической, бюджетной,налоговой политики в целях сдерживания инфляции, стабилизации цен и экономическогороста, ограничения дефицита госбюджета и совершенствования методов егопокрытия; учреждение наднационального Европейского валютного института всоставе управляющих центральными банками и членов директората для координацииденежной и валютной политики; единую валютную политику, введение фиксированныхвалютных курсов и коллективной валюты.
Кроме того, поставлена задача образованияполитического союза ЕС к 2000 г., обязывающего страны-члены (все входят в НАТО,за исключением Ирландии) проводить общую внешнюю политику и политику в областибезопасности.
На основе “плана Делора” к декабрю 1991 г. былвыработан Маастрихтский договор о Европейском союзе, предусматривающий, вчастности, поэтапное формирование валютно-экономического союза.
Договор о Европейском союзе подписан 12 странами ЕС вМаастрихте (Нидерланды) в феврале 1992 г., ратифицирован и вступил в силу с 1ноября 1993 г.
Маастрихтский договор предусматривает поэтапноепродвижение к экономическому и валютному союзу.
Таким образом, взят курс на оптимальное соответствиемежду валютной интеграцией, либерализацией движения капиталов и созданиемединого рынка. С 1 января 1993 г. создано Европейское экономическоепространство.
Развитие валютной интеграции в ЕС идет под знаком двухпротивоположных тенденций: согласованные действия и противоречия. Для выработкиразумного компромисса применяются цивилизованные формы и методы сотрудничества,используются двухсторонние и многосторонние переговоры. Так, ФРГ и Франциейсоздан совместный финансово-экономический комитет для согласования валютнойполитики и единого подхода в отношении третьих стран.
В перспективе создание экономического и валютногосоюза может изменить расстановку сил во всемирном хозяйстве между США, Япониейи “новой Европой” в пользу ЕС.
Заключение
Как видно из всего вышесказанного, мировая валютнаясистема с момента введения золотого стандарта в 1867 году претерпела достаточносерьезные изменения. Золото было демонетаризовано и в данный момент играет всеменьшую роль в мировом денежном обращении, заменяясь на валюты различных стран.Причем последние годы все больше обнажают тенденцию к многовалютной системе(вместо пережитков Бреттон-вудской системы в виде единственной резервной валюты- доллара США). Все больше современные заменители мировых денег становятсяпохожими на обычные внутригосударственные деньги. Однако, как уже отмечалось,СДР еще далеки от соответствия требованиям, предъявляемым к мировым деньгам:сами по себе они вне МВФ практически не используются (да и в рамках МВФ восновном в качестве средства пересчета) и, что главное, их использованиечастными лицами практически вообще не встречается. В меньшей степени “страдают”этим недостатком ЭКЮ — их использование частными лицами гораздо шире (можетбыть физические лица и не хранят сбережения в ЭКЮ, но банки уже пришли ксодержанию авуаров в этой валюте). ЭКЮ еще во многих отношениях превосходятСДР, хотя и не лишены недостатков.
Можно отметить, что достоинства ЭКЮ какмежнациональной валюты обусловлены принципами, которые использовались призакладке основ ЕВС: новое политическое мышление, преодоление идеологии иполитики национализма и разобщенности, что сразу ставит ЭКЮ на порядок ближе кмировым деньгам. На мой взгляд идеальной является ситуация, когда вообщеотсутствует валюта каждой отдельной страны, а во всем хозяйственном мировомпространстве используется единая валюта (идеализм, конечно, но приятный) — тогда мы приобретаем множество преимуществ:, до полной стабильности мировойэкономической системы, отсутствия кризисов снижения риска в валютных сделках,что способствовало бы более широкому развитию международной торговли иразделения труда.
Необходимо признание, что экономическая интеграция,хозяйственная взаимозависимость государств выгоднее. чем протекционизм,разобщенность и автаркия. Характерно, что взаимная торговля стран ЕЭСувеличилась с 49% общего объема их торговли в 1970 г. до 60% в начале 90-хгодов — вот пример действия интеграции и возрастания разделения труда.Необходимы компромиссные решения для преодоления противоречий (принципсогласия), и реальное делегирование части суверенных прав наднациональныморганам. Против этого, конечно будут возражать США — ведь именно они за счетпреимущественного послевоенного положения получили наибольшие выгоды вмеждународной валютной системе и, разумеется, не захотят в полной мере отдаватьполномочия международным органам.
Таким образом, можно сделать вывод: современнаявалютная система далеко не идеальна, но в дальнейшем (с изменением мировойрасстановки сил в пользу относительного ослабления США) возможен компромисс иприход к системе, более удовлетворительной, чем ныне существующая.