Реферат: Анализ финансовой отчетности

Министерствообразования и науки Украины

Донецкийнациональный университет

СРС

по дисциплине«Экономика предприятия»

«Анализ финансовойотчетности»

студентки3-го курса

дневногоотделения

экономическогофакультета

спец. 0503 –Г

ЛукьяноваА.В.

Донецк – 2009

Содержание

1. Общаяхарактеристика деятельности предприятия

2. Расчет и оценкапо данным баланса показателей, характеризующих финансовую устойчивостьпредприятия

3. Расчет и оценкапо данным баланса финансовых коэффициентов ликвидности

4. Факторный анализприбыли

5. Выводы и оценкарентабельности

6. Факторный анализрентабельности организации

7. Оценка деловойактивности предприятия

8. Диагностикабанкротства

1. Общаяхарактеристика деятельности предприятия

Национальная акционерная страховаякомпания (НАСК) «Оранта» является правопреемницей Укргосстраха,основанного 25 ноября 1921 года. Эту дату компания считает датой своегооснования. В 1994 году Укргосстрах был преобразован в Открытое акционерноеобщество «Национальная акционерная страховая компания „Оранта“,учредителем которой со стороны государства выступил Фонд государственногоимущества Украины. В 2007 году Фонд государственного имущества продал инвесторупоследний пакет акций, находящийся в государственной собственности. Компаниястала частной, что способствовало последующему улучшению структуры активов НАСК»Оранта" и подъему ее платежеспособности.

В последние годы НАСК «Оранта»активно развивается, совершенствуя систему управления и внедряя новыетехнологии ведения бизнеса, все более утверждаясь в позиции лидера страховогорынка Украины. Компания руководствуется в деятельности стратегией наращиваниясвоей доли рынка в сегменте классических видов страхования, постоянно расширяялинейку страховых продуктов и повышая качество обслуживания клиентов.

На сегодняшний день НАСК «Оранта»— крупнейшая страховая компания классического страхового рынка Украины. В 2008году НАСК «Оранта» собрала рекордный для рынка объём страховых премий— 1010 млн. грн., что на 45 % превышает объём премий компании за 2007 год(693,6 млн. грн.). Так, поступления по КАСКО составили 451,3 млн. грн., поОСГПО — 236,7 млн. грн., по страхованию имущества — 209,6 млн. грн., помедицинскому страхованию — 9,3 млн. грн., по страхованию от несчастного случая— 28,1 млн. грн., по другим видам страхования — 64,3 млн. грн. В 2008 году НАСК«Оранта» заключила 5 409 047 договоров страхования. По даннымкомпании, удельный вес НАСК «Оранта» на рынке классических страховыхуслуг по показателю страховых премий — более 12 %.

В 2008 году компания урегулировалаубытки на общую сумму 399,5 млн. грн., что на 66 % превышает объем выплат НАСК «Оранта»в 2007 г. (240,1 млн. грн.). Размер страховых резервов достиг 405,9 млн. грн.,что на 48 % превышает показатель 2007 года. Собственный капитал компанииувеличился на 48 % и составил 411,1 млн. грн. Уставной фонд увеличилсяпрактически в четыре раза — до 175 млн. грн.

Компания уже несколько лет остаетсябезусловным лидером рынка ОСГПО. По данным Моторно-транспортного страховогобюро Украины, НАСК «Оранта» заняла первое место в рейтинге «ТОП-10страховщиков по количеству выданных полисов на 1 января 2009 года» и в «ТОП-10страховщиков по размеру страховых выплат на 1 января 2009 года». НАСК «Оранта»в 2008 г. заключила 1 440 492 договора страхования ОСГПО, что составилопримерно 21,4 % от общего количества застрахованных транспортных средств. ДоляНАСК «Оранта» в рынке ОСГПО — 18,4 % по объему страховых премий.

Независимое рейтинговое агентство «Кредит-Рейтинг»на основании анализа полной финансовой отчетности НАСК «Оранта» за2008 г. подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг компании на уровне uaA.Прогноз рейтинга — стабильный, что указывает на отсутствие предпосылок дляизменения рейтинга на протяжении года.

В 2008 году НАСК «Оранта»была признана лидером в двух номинациях Международного фестиваля-конкурса «Выборгода 2008»: «Страховая компания года по страхованию имущества», «Страховаякомпания года по страхованию автотранспорта». В конкурсе «MasterCardБанк року 2008» «Оранта» заняла первое место в номинации «Страховаякомпания года». Компания была признана также лучшим работодателем средистраховщиков по итогам конкурса «Лучший работодатель Украины»,проведенного журналом «Корреспондент». НАСК «Оранта» —самая известная страховая компания Украины по результатам рейтинга газеты «Дело»и ежегодно занимает первое место в рейтинге устойчивости страховых компаний РА «Эксперт-Рейтинг».

Результаты первого полугодия 2009года демонстрируют успешное и динамичное развитие компании. Диверсифицированаяструктура каналов продаж и реализованная программа оптимизации расходов наведение бизнеса позволяют компании снизить негативное влияние текущейэкономической ситуации на ее деятельность и сохранять устойчивое положение нарынке. Согласно очередному рейтингу журнала «Insurance Top» по итогампервого полугодия 2009 года НАСК «Оранта» подтвердила звание лидерарынка рискового страхования.

В сфере трудовых стандартовруководство Компании стремится к международному уровню и стандартизациибизнес-процессов, начиная с подбора и заканчивая мотивацией персонала. НАСК «Оранта»сотрудничает с профсоюзными организациями, коллективный договор между трудовымколлективом и менеджментом НАСК «Оранта» был заключен в 2007 г.

С 1994 г. НАСК «Оранта»является полным членом МТСБУ а с 2003 года — членом Ядерного страхового пула. Всентябре 2008 была учреждена Украинская федерация страхования (УФС)объединившая 14 классических страховых компаний с целью содействия развитию вУкраине прозрачного классического страхования, гарантирования высокого уровняуслуг страхования, которые предоставляются Членами Федерации, интеграцииукраинского и европейского рынков страхования, защиты интересов ЧленовФедерации, недопущения недобросовестной деятельности ее Членов. НАСК «Оранта»выступила одним из инициаторов создания Федерации и является ее активнымчленом.

В декабре 2008 г. компания подписалаГлобальный Договор Организации Объединенных Наций и публично задекларироваласвою приверженность принципам социально ответственного бизнеса. НАСК «Оранта»сотрудничает с профессиональными украинскими и международными организациями всфере КСО, принимает участие в комитетах и рабочих группах АмериканскойТорговой Палаты и Европейской Бизнес Ассоциации. По результатам независимогорейтинга НАСК «Оранта» получила самый высокий рейтинг А+ средисоциально ответственных компаний. Приоритетом в работе НАСК «Оранта»является проблематика детей-сирот в Украине и участие в развитии украинскогоспорта. НАСК «Оранта», как лидер рынка, чувствует прямуюответственность за будущее государства, рассматривая свою миссию в развитииобщества, уверенного в завтрашнем дне.

2. Расчет иоценка по данным баланса показателей, характеризующих финансовую устойчивостьпредприятия

Одна из важнейших характеристикфинансового состояния предприятия — стабильность его деятельности с позициидолгосрочной перспективы. Она связана прежде всего с общей финансовойструктурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Единого общепризнанного подхода крешению задачи количественного определения финансовой устойчивости и построениюсоответствующих алгоритмов оценки нет. В отношении методов решения этой задачисуществует два основных подхода:

1) для оценкифинансового состояния предприятия необходимо ориентироваться исключительно наданные об источниках финансирования, т. е. на капитал. В этом случае оценкафинансовой устойчивости предприятия производится только на основании данныхпассива баланса;

2) для оценкифинансовой устойчивости предприятия необходимо анализировать взаимосвязь междуактивом и пассивом баланса, т. е. прослеживать направления использованиясредств.

Безусловно, коэффициенты,рассчитанные по данным пассива баланса, являются основными в этом блокеанализа. Однако характеристика финансовой устойчивости с помощью такихпоказателей вряд ли будет полной — важно не только то, откуда привлеченысредства, но и куда они вложены, какова структура вложений.

На наш взгляд второй подход являетсяболее полным и с экономической точки зрения более оправданным. Поэтому оценкуфинансовой устойчивости предприятия проведем с использованием каккоэффициентов, рассчитанных по пассиву баланса, так и коэффициентов, отражающихвзаимосвязь между источниками формирования средств предприятия и структуройвложений.

Первый шаг в этом блоке анализафинансового состояния предприятия — оценка оптимальности соотношениясобственного и заемного капитала предприятия. Данные показатели можно разделитьна два блока:

1) коэффициенты капитализации,характеризующие финансовое состояние предприятия с позиций структуры источниковсредств;

2) коэффициенты покрытия,характеризующие финансовую устойчивость с позиций расходов, связанных собслуживанием внешних источников привлеченных средств.

Охарактеризуем наиболее существенныеиз известных показателей этих групп. Среди коэффициентов капитализации считаемцелесообразным рассмотрение следующих из них.

Коэффициент финансовой автономии(независимости) коэффициент характеризует долю собственных средств предприятия(собственного капитала) в общей сумме средств, авансированных в егодеятельность. Расчет коэффициента финансовой устойчивости производится поформуле:

kавт 08= 411139/869363 = 0,4729

kавт 07=277807,1/650632,8 = 0,427

kавт 06=167368,8/367792,4 = 0,4551

Чем выше значение данногокоэффициента, тем финансово устойчивее, стабильнее и более независимо отвнешних кредиторов предприятие. На практике установлено, что общая суммазадолженности не должна превышать сумму собственных источников финансирования,то есть источники финансирования предприятия (общая сумма капитала) должны бытьхотя бы наполовину сформированы за счет собственных средств. Таким образом,критическое значение коэффициента автономии — 0,5.

Коэффициентом, обратным коэффициентуфинансовой автономии является коэффициент финансовой зависимости. Произведениеэтих коэффициентов равно 1. Коэффициент финансовой зависимости рассчитываетсяпо формуле:

kзав = 1/ kавт

kзав 08= 1/0,4729 = 2,1146

kзав 07= 2,3419

kзав 06= 2,1973

Критическое значение коэффициентафинансовой зависимости — 2.

Рост этого показателя в динамикеозначает увеличение доли заемных средств в финансировании предприятия, аследовательно, и утрату финансовой независимости. Если его значение снижаетсядо единицы, то это означает, что собственники полностью финансируют своепредприятие.

Коэффициент финансового рискапоказывает соотношение привлеченных средств и собственного капитала. Расчетэтого показателя производится по формуле:

/> />

к ф.р.08 = 308342 + 4000 +145866 + 16/ 411139 = 1,1145

к ф.р. 07 = 1,342

к ф.р. 06 = 1,1974

Этот коэффициент дает наиболее общуюоценку финансовой устойчивости. Он имеет довольно простую интерпретацию:показывает, сколько единиц привлеченных средств приходится на каждую единицусобственных. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилении зависимостипредприятия от внешних инвесторов и кредиторов, т. е. о снижении финансовойустойчивости, и наоборот. Оптимальное значение данного коэффициента — большеили равно 0,5. Критическое значение — 1. Коэффициент маневренности собственногокапитала. Этот показатель показывает, какая часть собственного оборотногокапитала находится в обороте, т. е. в той форме, которая позволяет свободноманеврировать этими средствами, а какая капитализирована. Коэффициент долженбыть достаточно высоким, чтобы обеспечить гибкость в использовании собственныхсредств предприятия. Коэффициент маневренности собственного капиталарассчитывается как отношение собственного оборотного капитала предприятия ксобственным источникам финансирования:

Значение величины собственногокапитала можно получить непосредственно из пассива баланса, что же касаетсятакого распространенного абсолютного показателя, как величина собственныхоборотных средств, то его расчет нуждается в комментарии. Этот показательхарактеризует ту часть собственного капитала предприятия, которая являетсяисточником покрытия его текущих активов. Данный показатель можно рассчитатьдвумя способами:

1) от суммы собственного капиталавычесть стоимость необоротных активов:

Ксоб = IП — IА = стр. 380 ф. 1 — стр.080 ф. 1;

2) от суммы оборотных активов вычестьсумму заемного капитала:

Ксоб = (IIА + IIIА) — (IIП + IIІП +ІVП + VП) = (стр. 260 ф. 1 + стр. 270 ф. 1) — (стр. 430 ф. 1 + стр. 480 ф. 1 +стр. 620 ф. 1 + стр. 630 ф. 1).

Таким образом, формула расчетакоэффициента маневренности приобретает следующий вид:

/>/>/>

к ман. 08 = (277854 + 126959) –(308342 + 4000 + 145866 +16)/ 411139 = — 0,13

к ман. 07 = — 0,2498

к ман. 06 = — 0,1135

Этот показатель может значительноварьировать в зависимости от структуры капитала и отраслевой принадлежностипредприятия. Нормальной считается ситуация, при которой коэффициентманевренности в динамике незначительно увеличивается. Резкий рост данногокоэффициента не может свидетельствовать о нормальной деятельности предприятия.Связано это с тем, что увеличение этого показателя возможно либо при ростесобственного оборотного капитала, либо при уменьшении собственных источниковфинансирования. В связи с этим резкое увеличение данного показателяавтоматически вызовет уменьшение других показателей, например, коэффициентафинансовой автономии, что приведет в усилению зависимости предприятия откредиторов.

Для определения оптимального значениякоэффициента маневренности необходимо сравнить этот показатель по конкретномупредприятию со средним показателем по отрасли или у конкурентов.

Расчет коэффициентов капитализациидля анализируемого предприятия представим в табл. 2.1

Таблица 2.1

Показатели 2006 2007 2008 1. Коэффициент финансовой автономии 0,4551 0,427 0,4729 2. Коэффициент финансовой зависимости 2,1973 2,3419 2,1146 3. Коэффициент финансового риска 1,1974 1,342 1,1145 4. Коэффициент маневренности собственного капитала — 0,1135 — 0,2498 — 0,13

ВЫВОДЫ: Данное предприятие финансовоне устойчивое, не стабильное и зависимо от внешних кредиторов. Отличаетсянизким уровнем маневренности собственного капитала. Положительным моментомявляется увеличение значения данного коэффициента в динамике.

Для предприятия очень важно найтиоптимальное соотношение коэффициента финансовой автономии и коэффициентаманевренности собственного капитала или, иными словами, соотношениесобственного и заемного капитала.

А теперь перейдем к рассмотрениюкоэффициентов покрытия, которые, как и коэффициенты капитализации, играютважную роль при оценке финансовой устойчивости предприятия. Наиболее значимымикоэффициентами в этой группе, на наш взгляд, являются следующие.

Коэффициент структуры покрытиядолгосрочных вложений. Логика расчета этого показателя основана напредположении, что долгосрочные ссуды и займы используются для финансированияприобретения основных средств и других капитальных вложений:

к. п.д.в. 08= 4000/464550 = 0,00861

к. п.д.в. 07= 0,03349

к. п.д.в. 06= 0

Коэффициент показывает, какая частьосновных средств и прочих необоротных активов профинансирована внешнимиинвесторами. Увеличение коэффициента в динамике свидетельствует об усилениизависимости предприятия от внешних инвесторов. В то же время финансированиекапитальных вложений за счет долгосрочных источников финансирования являетсяпризнаком хорошо разработанной стратегии предприятия. Данный показатель можетбыть интерпретирован по-разному, зависит это, прежде всего, от субъектованализа. Для банков и прочих инвесторов более надежная ситуация, при которойзначение данного коэффициента ниже. Что же касается предприятия, то с егопозиции и более высокое значение данного показателя является признакомнормального функционирования.

На анализируемом предприятии наначало отчетного периода все необоротные активы были профинансированы за счетсобственных средств. К концу года ситуация несколько изменилась: порядка 4,1 %(150: 3663,7) стоимости необоротных активов профинансировано за счет заемныхсредств.

Коэффициенты структуры долгосрочныхисточников финансирования. Определяя значение данных показателей в расчет принимаютсятолько долгосрочные источники средств. В эту подгруппу входят двавзаимодополняющих показателя: коэффициент долгосрочного привлечения заемныхсредств и коэффициент финансовой независимости капитализированных источников,исчисляемых по формулам:

/> />

к.п.д.з.с. 08= 4000/411139+4000 =0,00887

к.п.д.з.с. 07= 0,00584

к.п.д.з.с. 06= 0,00432

/> />

к.ф.н.к.и. 08= 411139/4000+411139 =0,9912

к.ф.н.к.и. 07= 0,99416

к.ф.н.к.и. 06=0,99568

Сумма этих показателей равна единице.Рост коэффициента Кдпзс в динамике является, в определенном смысле, негативнойтенденцией, означая, что с позиции долгосрочной перспективы предприятие всесильнее и сильнее зависит от внешних инвесторов. В отношении степенипривлечения заемных средств в зарубежной практике существуют различные мнения.Наиболее распространено мнение, что доля собственного капитала в общей суммеисточников долгосрочного финансирования (Кфнки) должна быть достаточно велика,при этом нижний предел указывается на уровне 0,6 (60 %). При более низкомуровне этого показателя рентабельность собственного капитала не будет отвечатьпризнанным оптимальным значениям.

В тоже время в предприятие с высокойдолей собственного капитала кредиторы вкладывают свои средства более охотно. Важнымпоказателем, который характеризует финансовую устойчивость предприятия,является вид источников финансирования материальных оборотных средств. Материальныеоборотные средства предприятия представляют собой запасы, стоимость которыхотражается во втором разделе актива баланса. Количественное значение данногопоказателя определяется суммированием данных по следующим балансовым статьям:производственные запасы, животные на выращивании и откорме, незавершенноепроизводство, готовая продукция, товары. Формулу расчета стоимости материальныхоборотных средств предприятия можно представить следующим образом:

3 = стр. 100 ф. 1 + стр.110 ф. 1 +стр. 120 ф. 1 + стр. 130 ф. 1 + стр. 140 ф. 1.

З 08 =8834+ 0+0+0+0 = 8834

З 07 =8320

З 06 =5410

Для характеристики источниковформирования материальных оборотных средств (запасов) используется несколькопоказателей, которые и характеризуют виды источников.

1. Собственные оборотные средства

Ксоб = IП — IА =стр. 380 ф. 1 — стр. 080 ф. 1 = (IIА + IIIA) — (IIП + IIIП +IVП + VП) = (стр. 260 ф. 1 + стр. 270 ф. 1) — (стр. 430 ф. 1 + стр.480 ф. 1 + стр. 620 ф. 1 + стр. 630 ф. 1).

Ксоб 08 =(277854 +126959) –(308342+4000+145866+16) = -53411

Ксоб 07 = -69385

Ксоб 06 = -19000,7

2. Собственные оборотные средства идолгосрочные заемные источники формирования запасов (функционирующий капитал)

Ксдз = Ксоб + III П = (стр. 380 ф. 1- стр. 080 ф. 1) + стр. 480 ф. 1.

Ксдз 08=(411139-464550) + 4000 =-49411

Ксдз 07=0

Ксдз 06=998,1

3. Общая величина основных источниковформирования запасов

Ко = Ксдз + Краткосрочные кредиты — Необоротные активы = стр. 380 ф. 1 + стр. 480 ф. 1 + стр. 500 ф. 1 — стр: 080ф. 1.

Ко 08=411139 -464550+ 4000+ 84995 = 35584

Ко 07= — 41776

Ко 06= — 19001

Трем показателям наличия источниковформирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности запасовисточниками формирования:

1. Излишек ( + ) или недостаток (-)собственных оборотных средств:

2. Излишек ( + ) или недостаток (-)собственных оборотных средств и долгосрочных заемных источников формированиязапасов:

3. Излишек ( + ) или недостаток (-)общей величины основных источников формирования запасов:

С помощью этих показателейопределяется трехкомпонент-ный показатель типа финансовой устойчивостипредприятия:

После проведения расчетов приведенныхвыше показателей по критерию финансовой устойчивости предприятие может бытьотнесено к одному из четырех типов:

1. Абсолютная финансовая устойчивость(трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости имеет следующий вид:S = {1,1,1}). Такой тип финансовой устойчивости характеризуется тем, что всезапасы предприятия покрываются собственными оборотными средствами, т. е.организация не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация встречается крайнередко. Более того, она вряд ли может рассматриваться как идеальная, посколькуозначает, что руководство компании не умеет, не желает или не имеет возможностииспользовать внешние источники средств для основной деятельности.

2. Нормальная финансовая устойчивость(показатель типа финансовой устойчивости — S = {0,1,1}). В этой ситуациипредприятие использует для покрытия запасов, помимо собственных оборотныхсредств, также и долгосрочные привлеченные средства. Такой тип финансированиязапасов является «нормальным» с точки зрения финансового менеджмента.Нормальная финансовая устойчивость является наиболее желательной для предприятия.

3. Неустойчивое финансовое положение(показатель типа финансовой устойчивости имеет вид: S = {0,0,1}). Такаяситуация характеризуется недостатком у предприятия «нормальных»источников для финансирования запасов. В этой ситуации еще существует возможностьвосстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств,сокращения дебиторской задолженности, ускорения оборачиваемости запасов.

4. Кризисное финансовое состояние (S= {0,0,0}). Характеризуется ситуацией, при которой предприятие имеет кредиты изаймы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и дебиторскуюзадолженность. В этом случае можно говорить о том, что предприятие находится награни банкротства.

3. Расчет иоценка по данным баланса финансовых коэффициентов ликвидности

Финансовое состояние предприятия вкраткосрочной перспективе оценивается показателями ликвидности иплатежеспособности, характеризующими возможность своевременного и полногопроизведения расчетов по краткосрочным обязательствам перед контрагентами.

Анализ платежеспособности иликвидности важен не только для предприятия, но и для внешних инвесторов.

Под платежеспособностью предприятияпонимается наличие у предприятия денежных средств и их эквивалентов вколичестве, достаточном для расчетов по кредиторской задолженности, требующейнемедленного погашения.

Понятия платежеспособности иликвидности очень близки. Тем не менее между ними существуют определенныеотличия. Понятие ликвидности более емкое. От степени ликвидности балансазависит платежеспособность предприятия. В то же время ликвидность характеризуетне только текущее состояние активов, но и перспективное.

Ликвидность баланса определяется какстепень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которыхв деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности балансаследует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина,обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства безпотери стоимости. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный видактива был переведен в денежную форму, тем выше его ликвидность.

Анализ ликвидности балансазаключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени ихликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствамипо пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядкевозрастания таких сроков. В зависимости от степени ликвидности, т. е. скоростипревращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующиегруппы Л1. Наиболее ликвидные активы. К ним относятся все статьи денежныхсредств предприятия и текущие финансовые инвестиции. Данная группарассчитывается следующим образом:

Л1 08 = 23+79718+179 = 79920

Л1 07 =142139

Л1 06 = 92771

Л2. Быстро реализуемые активы. К этойгруппе активов относятся активы, для обращения которых в денежную формутребуется более продолжительное время: готовая продукция, товары, дебиторскаязадолженность, векселя полученные. Ликвидность этих активов зависит от рядасубъективных и объективных факторов: своевременности отгрузки продукции,оформления банковских документов, скорости документооборота в банках, от спросана продукцию и ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, формрасчетов. Эта группа рассчитывается так:

Л2 08 = 0+0+0+36995+36995+253+42378+2352+0+46199= 162780

Л2 07 = 98200

Л2 06 = 64040

ЛЗ. Медленно реализуемые активы.Гораздо больший срок понадобится для превращения производственных запасов изатрат в незавершенном производстве в готовую продукцию, а затем в денежныесредства. Кроме того, к этой группе активов относятся расходы будущих периодов,а также оборотные активы, не вошедшие в первые две группы. Расчет этогопоказателя производится следующим образом:

Л3 08 = 8834+0+0+356+126959 = 136149

Л3 07 = 90690

Л3 06 = 186832

Л4. Трудно реализуемые активы. К этойгруппе относятся необоротные активы предприятия, стоимость которых отражена впервом разделе актива баланса:

Л4 08 = 464550

Л4 07 =347192

Л4 06 =186369

Пассивы баланса группируются постепени наступления срока их оплаты. Из данных баланса полную информацию дляпроведения такой группировки получить невозможно. Для проведения этой процедурыможно пользоваться данными, имеющимися в примечаниях к отчетам. При проведениивнутреннего анализа, если имеется доступ к данным аналитического учета, такуюгруппировку можно сделать более точной. При этом в первую группу пассивовпопадут обязательства, срок оплаты которых уже наступил. Четвертая группа будетпредставлена долгосрочными пассивами (срок погашения которых более одногогода). Отнесение оставшихся обязательств ко второй или третьей группе пассивовиндивидуально для каждого предприятия. При этом необходимо ориентироваться настепень ликвидности второй и третьей групп активов. То есть срок погашенияпассивов, относимых ко второй группе, должен соответствовать сроку превращенияв денежные средства второй группы активов, а срок погашения третьей группыпассивов — третьей группе активов.

Если же в распоряжении аналитикаимеются лишь данные, приведенные в балансе, используется более стандартныйподход: обязательства предприятия группируются в соответствии с предполагаемымисроками погашения. В этом случае группировка пассивов будет весьма условной,так как отсутствует индивидуальный подход к каждому предприятию и группировкапроводится в соответствии с общепризнанными представлениями о срочностипогашения того или иного вида обязательства.

Используя этот критерий,обязательства предприятия можно сгруппировать следующим образом:

П1. Наиболее срочные обязательства. Кним принято относить кредиторскую задолженность по приобретенным товарам,работам, услугам:

П1 08 = 1476

П1 07 = 18927

П1 06 = 756

П2. Краткосрочные пассивы. К этойгруппе относятся краткосрочные заемные средства, текущие обязательства порасчетам и прочие текущие обязательства. Кроме того, сюда следует отнести такжечасть пассивов, представленных в разделе втором пассива баланса «Обеспечениябудущих расходов и платежей», в части сумм, планируемых к выплате втечение 12 месяцев, начиная с даты составления баланса, или в течение одногооперационного цикла, если он превышает 12 месяцев. Такое же ограничениеотносится и к разделу пятому пассива баланса «Доходы будущих платежей».Иными словами, к этой группе относятся статьи четвертого раздела пассивабаланса за вычетом кредиторской задолженности за товары, работы, услуги, истатьи второго и пятого разделов пассива баланса с учетом оговоренных вышеограничений. Формула определения суммы таких пассивов имеет следующий вид:

П2 08 = 869363 – 411139 – 4000 – 1476 = 452748

П2 07 = 342272

П2 06 = 199668

ПЗ. Долгосрочные пассивы. Эта группапассивов представлена долгосрочными обязательствами предприятия, отраженными втретьем разделе пассива баланса, а также статьями второго и пятого разделовпассива баланса, не отнесенными ко второй группе:

П3 08 = 4000+ 308342 + 16 = 312358

П3 07 = 265821

П3 06 = 142491

П4. Постоянные (устойчивые) пассивы —это статьи первого раздела пассива баланса:

П4 08 = 411139

П4 07 = 277807

П4 06 = 167368

Для определения ликвидности балансанеобходимо сопоставить итога приведенных групп по активу и пассиву. Баланссчитается абсолютно ликвидным, если соблюдаются следующие неравенства:

Если выполняются первые тринеравенства в этой системе, то это влечет и выполнение четвертого неравенства.Поэтому важно сопоставить итоги первых трех групп по активу и пассиву. Инымисловами, при расчете оценки ликвидности баланса в расчет принимаются оборотныеактивы предприятия и привлеченные источники финансирования.

В случае если одно или нескольконеравенств системы имеют противоположный знак от зафиксированного в оптимальномварианте, ликвидность баланса в большей или меньшей степени отличается отабсолютной. При этом теоретически недостаток средств по одной группе активовкомпенсируется их избытком по другой группе в стоимостной оценке, в реальной жеситуации менее ликвидные активы не могут заместить в полной степени болееликвидные.

Сопоставление итогов первой группы поактиву и пассиву, т. е. Л1 и П1 отражает соотношение текущих платежей ипоступлений. Сравнение второй группы по активу и пассиву (Л2 и П2) показываеттенденцию увеличения или уменьшения текущей ликвидности в недалеком будущем.Сопоставление итогов по активу и пассиву для третьей и четвертой групп отражаетсоотношение платежей и поступлений в относительно отдаленном будущем.

К анализу коэффициентов ликвидности взарубежной и отечественной практике финансового анализа существуют несколькоразличные подходы.

Западные специалисты для анализаликвидности используют два коэффициента: коэффициент текущей ликвидности икоэффициент срочной ликвидности. В отечественной практике финансового анализаликвидность баланса обычно характеризуется тремя показателями: коэффициентомобщей ликвидности, уточненным (промежуточным) коэффициентом ликвидности икоэффициентом абсолютной ликвидности. Несмотря на различные названия, порядокрасчета коэффициентов текущей и срочной ликвидности, используемых в работахзарубежных аналитиков, совпадает с порядком расчета соответственно коэффициентаобщей ликвидности и промежуточного коэффициента ликвидности. Следует отметить,что названия этих коэффициентов в различных источниках не совпадают. В связи сэтим важно обращать внимание на качественный состав таких показателей. Мыприводим наиболее часто встречающиеся наименования коэффициентов ликвидности.

Коэффициент общей ликвидности (взарубежных источниках данный коэффициент называется коэффициентом текущейликвидности) показывает, в какой степени имеющиеся оборотные активы достаточныдля удовлетворения текущих обязательств. Логика, стоящая за расчетом данногокоэффициента, заключается в том, что оборотные активы должны быть полностьюпереведены в денежные средства в течение одного года, а текущие обязательстватакже необходимо оплатить в течение года.

Согласно общепринятым стандартам,считается, что этот коэффициент должен находиться в пределах от единицы додвух. Нижняя граница обусловлена тем, что оборотных средств должно быть поменьшей мере достаточно для погашения краткосрочных обязательств, иначекомпания окажется под угрозой банкротства. Превышение краткосрочных средств надобязательствами более чем в два (три) раза считается также нежелательным,поскольку может свидетельствовать о нарушении структуры капитала. При анализекоэффициента особое внимание следует обратить на его динамику.

Используя классификацию активов ипассивов, приведенную выше, формулу для определения коэффициента общейликвидности можно представить в следующем виде:

К общ (тек) 08 = 79920+ 162780+136149/1476+ 452748 = 0,83

К общ (тек) 07 =0,92

К общ (тек) 06 = 1,72

В работах некоторых отечественныханалитиков для комплексной оценки ликвидности баланса предлагается следующаяформула оценки общей платежеспособности предприятия:

К общ 08 = 79920+ 0,5*162780+ 0,3*136149/1476+0,5*452748+ 0,3*312358 = 0,17

К общ 07 =0,22

К общ 06 =4,78

При помощи этого коэффициенталиквидности оценивается не только способность предприятия погасить текущиеобязательства, но и потенциальная возможность рассчитаться по долгосрочнымобязательствам.

Промежуточный (уточненный)коэффициент ликвидности (в зарубежной практике он называется коэффициентомсрочной ликвидности) считается более жестким тестом на ликвидность, так как приего расчете не берется во внимание наименее ликвидная часть оборотных активов —медленно реализуемые активы (ЛЗ). Существует две основные причины, по которыммедленно реализуемые активы не используются при расчете этого коэффициента:

— чистая реализационная стоимостьтаких активов при вынужденной реализации намного меньше стоимости, по которойэти активы отражены в балансе;

— если предприятие продает своиматериальные запасы (а именно они зачастую доминируют в этой группе активов),то возникает вопрос, как оно будет продолжать свою деятельность.

Коэффициент промежуточной ликвидностирассчитывается по формуле:

К пром (сроч) 08 =79920 +162780 /1476+452748 = 0,53

К пром (сроч) 07 = 0,67

К пром (сроч) 06 = 0,78

Желательно, чтобы этот коэффициентбыл около 1,5. Однако в наших условиях достаточным признается его значение,равное 0,7—0,8.

При определении этих коэффициентовликвидности следует учитывать один немаловажный момент: в расчет принимаютсяликвидные средства первых трех групп, в том числе дебиторская задолженность. Вусловиях развитой рыночной экономики такой подход вполне оправдан: предприятиеимеет целый ряд законодательно регламентированных возможностей, с помощьюкоторых оно может взыскать долги со своих дебиторов. В переходной экономикеУкраины, для которой характерен кризис неплатежей, реализация такой возможностистановится проблематичной. Поэтому вызывает сомнение целесообразность оценкиликвидности украинских предприятий посредством коэффициентов общей ипромежуточной ликвидности, особенно в тех случаях, когда это не подтверждаетсяподробным анализом показателей, участвующих в расчетах.

Очевидно, что в большинстве случаевнаиболее надежной является оценка ликвидности только по показателям первойгруппы активов — денежных средств и текущих финансовых инвестиций. Более того,во многих случаях целесообразно оценивать ликвидность только по показателямденежных средств.

Коэффициент оценки ликвидности попоказателям первой группы активов называется коэффициентом абсолютнойликвидности. В западной практике коэффициент абсолютной ликвидностирассчитывается редко. В странах с переходной экономикой его оптимальноезначение признается на уровне 0,2 — 0,35. Значение выше 0,35 не всегдатребуется, так как излишек денежных средств свидетельствует о неэффективном ихиспользования. Формула расчета коэффициента абсолютной ликвидности имеетследующий вид:

К об 08 =79920/1476+452748 = 0,18

К об 07 = 0,39

К об 06 = 0,46

Для анализируемого предприятия расчетданных коэффициентов представим в табл. 3.1

Таблица 3.1

Показатель 2006 2007 2008 Коэффициент общей (текущей) ликвидности 1,72 0,91 0,83 Коэффициент промежуточной (срочной) ликвидности 0,78 0,67 0,53 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,46 0,39 0,18

Как видно из приведенного расчета,коэффициенты текущей и срочной ликвидности ниже признанного нормального уровня.

При оценке ликвидности предприятияследует также иметь в виду, что различные показатели ликвидности не только даютхарактеристику устойчивости финансового состояния предприятия при различной степениучета ликвидности средств, но и отвечают интересам различных внешнихпользователей аналитической информации. Например, для поставщиков сырья иматериалов наибольший интерес представляет коэффициент абсолютной ликвидности.Банк, дающий кредит предприятию, больше внимания уделяет промежуточномукоэффициенту ликвидности. Покупатели в большей мере оценивают ликвидностьпредприятия по коэффициенту общей ликвидности. Коэффициент общей ликвидностиприменяется также в том случае, когда необходимо оценить изменения финансовойситуации на предприятии с точки зрения ликвидности, а также при выборе наиболеенадежного партнера из множества потенциальных партнеров на основе отчетности.

4. Факторныйанализ прибыли

Факторный анализ — это методикакомплексного системного изучения и измерения воздействия факторов на величинурезультативных показателей.

Одним из приемов проведенияфакторного анализа являются приемы элиминирования.

Элиминировать — это значит устранить,исключить воздействие всех факторов на величину результативного показателя,кроме одного.

Используя этот прием, на основанииданных табл. 4.1 определим влияние каждого фактора на прибыль от реализации.

Таблица 4.1 Факторный анализ прибыли

Показатели Код строки Предыдущий год (Х0) 2007 Отчетный год (Х1) 2008 Изменение (ΔХ) 1.Выручка от реализации продукции без учета НДС, акцизного сбора и других вычетов их доходов (В) 035 407290 542102 134812 2.Себестоимость реализованной продукции (С) 040 265756 321202 55446 3.Административные расходы (АР) 070 66181 105353 39172 4.Расходы на сбыт (СР) 080 62062 146599 84537 5.Другие операционные расходы (ДОР) 090 48636 106737 58101 6.Финансовые доходы (ФД) 120 8184 14418 6234 7.Финансовые расходы (ФР) 140 136 431 295 8.Налог на прибыль (ННП) 180 17218 23432 6214 9.Чистая прибыль (ЧП) 220 7402 3140 -4262

В этом случае влияние факторныхпоказателей на прибыль (результативный показатель) можно представить в видеаддитивной модели:

Как известно, размер выручки отреализации зависит от таких факторов, как цена реализованной продукции,удельный вес каждого вида продукции в общем объеме реализации и количествореализуемой продукции. Такую зависимость можно записать в виде следующейформулы:

где УД— показатель структурыреализованной продукции;

N— объем реализации продукции;

Ц— цена продукции.

Факторную модель себестоимостиреализованной продукции можно представить в виде такого выражения:

где УД— показатель структурыпроизведенной продукции;

N— объем производства продукции;

Зпер — переменные затраты на производство единицыпродукции (себестоимость единицы).

Используя данные Отчета о финансовыхрезультатах, определить влияние всех перечисленных факторов на финансовыйрезультат невозможно, так как нам не известен ни удельный вес реализованной ипроизведенной продукции, объем выпуска и реализации, ни цена, ни себестоимостьединицы. В то же время, зная средний индекс цен, можно определить влияние наразмер чистой прибыли изменения цен, объема реализованной продукции, объемавыпущенной продукции.

Предположим, что цены на продукцию вотчетном году возросли на 5 %, то есть индекс цен (Iц) составил 1,05.

Определим влияние факторов наизменение выручки от реализации. Общее изменение выручки от реализации находимпо формуле:

То есть за отчетный период выручка отреализации продукции увеличилась на 134812 грн. Это изменение являетсярезультатом влияния двух факторов: цены реализации и объема реализованнойпродукции (с учетом структуры). Расчет влияния этих факторов можно определитьследующим образом:

Таким образом, рост цен способствовалувеличению выручки от реализации на 25814тыс. грн., а увеличение объема выпускана 108998 тыс. грн. Как следует из расчетов, на предприятии наблюдаетсярасширение производства.

Аналогично рассчитывается влияниефакторов на изменение себестоимости реализованной продукции:

Предположим, что себестоимостьединицы продукции изменилась лишь за счет внешних факторов, а именно за счетобщего изменения цен, тогда:

= 321202 -321202: 1,05 = 15295 грн

321202: 1,05 – 265756 = 40151 грн

Таким образом, за счет увеличенияобъема выпуска себестоимость продукции увеличилась на 15295. грн., за счетизменения цен — на 40151. грн.

Как следует из расчетов, изменениецен повлияло на чистую прибыль в составе двух показателей: выручки исебестоимости. Причем влияние изменения цен на размер чистой прибыли в составевыручки и себестоимости носит разнонаправленный характер: рост выручки отреализации способствует росту чистой прибыли, а рост себестоимости способствуетуменьшению прибыли. Учитывая это, влияние изменения цен на размер чистойприбыли можно определить следующим образом:

25814 – 15295 = 10519 грн

За счет увеличения цен чистая прибыльпредприятия увеличилась на 10519 грн.

А теперь рассчитаем влияние остальныхфакторов на изменение размера чистой прибыли.

Влияние изменения размеровадминистративных расходов, расходов на сбыт и прочих операционных расходов.

При определении влияния данногофактора следует учесть, что это фактор обратного влияния по отношению кприбыли. В связи с этим в расчетную формулу добавляется знак "-".

где Пр — изменение чистой прибыли засчет изменения величины указанных расходов.

Это означает, что перерасход покосвенным расходам привел к снижению прибыли в отчетном году на 181810 грн.

Влияние изменения величины финансовыхдоходов

Расчет влияния данного фактора наизменение размера чистой прибыли описывается формулой:

Размер чистой прибыли снизился засчет уменьшения суммы финансовых доходов на 6234 грн

Влияние изменения величины финансовыхрасходов

Для расчета влияние этого фактораиспользуем формулу:

То есть чистая прибыль снизилась засчет увеличения суммы понесенных финансовых расходов на 295грн

Влияние величины расходов по налогуна прибыль

В этом случае справедлива следующаяформула:

Увеличение размера расходов по налогуна прибыль повлекло снижение размера чистой прибыли на 9214 грн.

Обобщим в табл. 4.2 влияние факторов,воздействующих на размер чистой прибыли.

Таблица 4.2 Сводная таблица влияния факторовна чистую прибыль отчетного периода

Показатели Сумма, грн Изменение цен 10519 Объем реализованной продукции 108998 Объем произведенной продукции — 40151 Административные расходы, расходы на сбыт, другие операционные расходы — 181810 Финансовые доходы 6234 Финансовые расходы — 295 Налог на прибыль 9214 Всего -87291

5. Виды и оценка рентабельности

Рентабельность — это показатель,характеризующий экономическую эффективность. Экономическая эффективность —относительный показатель, соизмеряющий полученный эффект с затратами илиресурсами, использованными для достижения этого эффекта.

Существует множество коэффициентоврентабельности, использование каждого из которых зависит от характера оценкиэффективности финансово-хозяйственной деятельности предприятия. От этого впервую очередь зависит выбор оценочного показателя (прибыли), используемого врасчетах. Зачастую используется четыре различных показателя: валовая прибыль(стр. 050 формы № 2), операционная прибыль (стр. 100 формы № 2), прибыль доналогообложения (стр. 170 формы № 2), чистая прибыль (стр. 220 формы № 2).

В зависимости от того, с чемсравнивается выбранный показатель прибыли, выделяют три группы коэффициентоврентабельности:

— рентабельность инвестиций(капитала);

— рентабельность продаж;

— рентабельность производства.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ (КАПИТАЛА)

В этой группе коэффициентоврентабельности рассчитывается два основных коэффициента: рентабельностьсовокупного капитала и рентабельность собственного капитала.

Рентабельность совокупного капитала(ROA).

Этот коэффициент рассчитываетсяследующим образом:

RROA<sub/>08 = 26572/869363 = 0,031

RROA<sub/>07 =0,038

RROA<sub/>06 =0,051

Показатель рентабельностисобственного капитала представляет интерес, прежде всего, для инвесторов.

Рентабельность собственного капитала(ROE) рассчитывается по формуле:

RROЕ 08 = 3140/411139 = 0, 0076

RROЕ 07 = 0, 0266

RROЕ 06 = 0, 0307

Этот показатель представляет интересдля имеющихся и потенциальных собственников и акционеров. Рентабельностьсобственного капитала показывает, какую прибыль приносит каждая инвестированнаясобственниками капитала денежная единица. Он является основным показателем,используемым для характеристики эффективности вложений в деятельность того илииного вида.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПРОДАЖ

При оценке рентабельности продаж наоснове показателей прибыли и выручки от реализации рассчитываются коэффициентырентабельности по всей продукции в целом или по отдельным ее видам. Как и вслучае с рентабельностью капитала, существует множество показателей оценкирентабельности продаж, многообразие которых обусловлено выбором того или иноговида прибыли. Чаще всего используется валовая, операционная или чистая прибыль.Соответственно рассчитываются три показателя рентабельности продаж.

Валовая рентабельность реализованнойпродукции:

RGPM 08 = 220900/542102 = 0,407

RGPM 07= 0, 347

RGPM 06 = 0, 321

Коэффициент валовой прибылипоказывает эффективность производственной деятельности предприятия, а такжеэффективность политики ценообразования.

Операционная рентабельностьреализованной продукции:

ROIM 08= 5659/542102 =0,0104

ROIM 07= 0,0409

ROIM 06= 0, 0513

Операционная прибыль — это прибыль,остающаяся после вычета из валовой прибыли административных расходов, расходовна сбыт и прочих операционных расходов. Этот коэффициент показываетрентабельность предприятия после вычета затрат на производство и сбыт товаров.

Показатель операционнойрентабельности является одним из лучших инструментов определения операционнойэффективности и показывает способность руководства предприятия получать прибыльот деятельности до вычета затрат, которые не относятся к операционнойэффективности. При рассмотрении этого показателя совместно с показателемваловой рентабельности можно получить представление о том, чем вызваныизменения рентабельности. Если, например, на протяжении ряда лет валоваярентабельность существенно не изменялась, а показатель операционнойрентабельности постепенно снижался, то причина кроется, скорее всего, вувеличении расходов по статьям административных и сбытовых расходов.

Чистая рентабельность реализованнойпродукции:

RNPM 08 = 3140/542102 = 0,0058

RNPM 07 = 0,0182

RNPM 06 = 0,0158

В отечественной практике чаще всегоиспользуется именно показатель чистой рентабельности реализованной продукции.Неизменность на протяжении какого-либо периода показателя операционнойрентабельности с одновременным снижением показателя чистой рентабельности можетсвидетельствовать либо об увеличении финансовых расходов и получении убытков отучастия в капитале других предприятий, либо о повышении суммы уплачиваемыхналоговых платежей. Этот коэффициент показывает полное влияние структурыкапитала и финансирования компании на ее рентабельность.

РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ ПРОИЗВОДСТВЕННОЙДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Здесь можно выделить два основныхпоказателя — чистая рентабельность производства и валовая рентабельностьпроизводства. Данные показатели показывают, сколько предприятие имеет прибыли скаждой гривни, затраченной на производство продукции. Они рассчитываютсяследующим образом.

Валовая рентабельность производства

RПВ 08 =220900/ 321202 = 0,688

RПВ 07 =0,533

RПВ 06 =0,472

Валовая рентабельность производствапредставляет собой отношение валовой прибыли к себестоимости продукции ипоказывает, сколько гривень валовой прибыли приходится на гривню затрат,формирующих себестоимость реализованной продукции.

Чистая рентабельность производства

RПЧ 08 = 3140/321202 =0,0098

RПЧ 07 = 0,0279

RПЧ 06 = 0,0232

Показатель чистой рентабельностипроизводства показывает, сколько гривень чистой прибыли приходится на гривнюреализованной продукции. По аналогии с показателями рентабельности продаж, издвух названных выше показателей рентабельности производственной деятельностиболее жестким тестом прибыльность предприятия является показатель чистойрентабельности производства, так как при его расчете применяется чистая прибыльпредприятия.

Как и в отношении прочих показателейрентабельности в отношений этих можно сказать, что желаемой является ихположительная динамика.

В процессе анализа необходимо изучитьдинамику перечисленных выше показателей рентабельности и провести их сравнениесо значениями аналогичных коэффициентов по отрасли, а также с показателямирентабельности конкурентов.

Для анализируемого предприятия расчеткоэффициентов рентабельности сведем в таблицу:

Таблица 5.1 Расчет коэффициентов рентабельности

Показатели, % 2007 2008 Изменение Рентабельность совокупного капитала 3,8 3,1 -0,7 Рентабельность собственного капитала 2,66 0,76 -1,9 Валовая рентабельность продаж 34,7 40,7 6,0 Операционная рентабельность продаж 4,09 1,04 -3,5 Чистая рентабельность продаж 1,82 0,58 — 1,24 Валовая рентабельность производства 53,3 68,8 15,5 Чистая рентабельность производства 2,79 0,98 — 1,81

Как видно из расчетов, показателирентабельности капитала находятся на достаточно низком уровне. Ради ростарентабельности собственного капитала предприятию приходится жертвовать своейфинансовой независимостью (в этом случае размер собственного капитала действуетразнонаправлено в отношении определения финансовой независимости ирентабельности капитала предприятия). В этой связи следует отметить, что дляпредприятия очень важным является выбор оптимального положения, равновеснойточки между финансовой автономией и рентабельностью собственного капитала.

Что касается показателейрентабельности продаж, то судить о их значениях, не имея данных о значенияханалогичных показателей по отрасли, нет смысла. На основании расчетов,произведенных в табл. 5.1

Рост показателя операционнойрентабельности продаж с одновременным снижением показателя чистойрентабельности продаж в нашем случае свидетельствует об увеличении доли налогана прибыль в общей сумме прибыли предприятия. Такая тенденции должна статьстимулом для руководства предприятия в части проведения работ по минимизацииналоговых платежей. Справедливости ради следует отметить, что возможностипредприятия в этом вопросе очень ограничены. Более тесная связь этогопоказателя с политикой государства в сфере налогообложения.

Как и в случае с показателямирентабельности продаж наблюдается снижение показателя валовой рентабельностипроизводства и чистой рентабельности производства. Это свидетельствует о том,что темпы роста валовой и чистой прибыли, соответственно, отстают от темповроста себестоимости продукции. Что, в свою очередь, может свидетельствовать отом, что предприятием получены убытки от финансовой и инвестиционной прибылиили же увеличении доли налога на прибыль в структуре выручки (увеличенииналогового пресса).

6. Факторныйанализ рентабельности организации

При анализе коэффициентоврентабельности наиболее широкое распространение получила факторная модель фирмы«DuPont». Назначение модели — определить факторы, влияющие наэффективность работы предприятия и оценить это влияние. Поскольку существуетмножество показателей рентабельности, аналитиками этой фирмы выбран один, по ихмнению, наиболее значимый — рентабельность собственного капитала. Дляпроведения анализа необходимо смоделировать факторную модель коэффициентарентабельности собственного капитала. Схематическое представление модели фирмы «DuPont»представим на рис. 2.

Рис. 2. Модифицированная схемафакторного анализа фирмы «DuPont»

В основу приведенной схемы анализазаложена следующая детерминированная модель:

где Ротд — ресурсоотдача.

Из представленной модели видно, чторентабельность собственного капитала предприятия зависит от трех факторовпервого порядка: чистой рентабельности продаж, ресурсоотдачи и структурыисточников средств, инвестированных в предприятие. Значимость данныхпоказателей объясняется тем, что они в определенном смысле обобщают все стороныфинансово-хозяйственной деятельности предприятия: первый фактор обобщает отчето финансовых результатах, второй — актив баланса, третий — пассив баланса. Дляпроведения факторного анализа рентабельности предприятия можно использоватьразличные приемы элиминирования. Мы используем один из наиболее простых — методабсолютных разниц.

Для удобства расчета влияния факторовна коэффициент рентабельности собственного капитала воспользуемсявспомогательной табл. 6.1.

Таблица 6.1 Изменение коэффициентарентабельности собственного капитала и факторных показателей в динамике

Показатель 2007 2008 Изменение 1. Чистая рентабельность продаж 1,82 0,58 — 1,24 2. Ресурсоотдача 0,623 0,624 0,001 3. Коэффициент финансовой зависимости 2,342 2,115 -0,227 4. Рентабельность собственного капитала 2,66 0,76 -1,9

Общее изменение рентабельностисобственного капитала составило -1,9 пунктов (значение по строке 4 графы 4табл. 15).

Влияние на изменение коэффициентарентабельности собственного капитала изменения показателя чистой рентабельностипродаж определим по следующей формуле:

Изменение коэффициента рентабельностисобственного капитала за счет изменения показателя ресурсоотдачи:

Изменение коэффициента рентабельностисобственного капитала за счет изменения коэффициента финансовой зависимости:

Сложив значение изменения показателярентабельности собственного капитала за счет каждого фактора получим общееизменение значения коэффициента:

Обобщим в табл. 6.2 влияние факторов,воздействующих на изменение показателя рентабельности собственного капитала.

Таблица 6.2 Сводная таблица влиянияфакторов на рентабельность собственного капитала

Показатели Влияние 1. Чистая рентабельность продаж -1,809 2. Ресурсоотдача 0,00136 3. Коэффициент финансовой зависимости — 0,0822 Всего (изменение коэффициента рентабельности собственного капитала) — 1,88984

За счет снижения коэффициента чистойрентабельности продаж показатель рентабельности собственного капитала снизилсяна 1,809 пункта. В этих расчетах прослеживается прямоопропорциональная связьмежду коэффициентом финансовой зависимости предприятия и изменениемрентабельности собственного капитала: уменьшение степени финансовой зависимостипредприятия от внешних источников финансирования приводит к снижениюрентабельности собственного капитала.

7. Оценка деловой активностипредприятия

В широком смысле деловая активностьозначает весь спектр усилий, направленных на продвижение фирмы на рынкахпродукции, труда, капитала. В контексте анализа финансово-хозяйственнойдеятельности этот термин понимается в более узком смысле — как текущаяпроизводственная и коммерческая деятельность предприятия.

Деловая активность предприятияпроявляется в динамичности ее развития, достижении поставленных целей,эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта.

Деловую активность предприятия можнооценивать как на качественном, так и на количественном уровне.

Количественная оценка и анализделовой активности могут быть осуществлены по двум направлениям:

— степени выполнения плана поосновным показателям, обеспечение заданных темпов их роста;

— уровню эффективности использованияресурсов предприятия.

Для оценки уровня эффективностииспользования ресурсов предприятия, как правило, используют различныепоказатели оборачиваемости.

Показатели оборачиваемости имеютбольшое значение для оценки финансового положения компании, поскольку скоростьоборота средств оказывает непосредственное влияние на платежеспособность фирмы.Кроме того, увеличение скорости оборота средств, при прочих равных условиях,отражает повышение производственно-технического потенциала фирмы.

На практике наиболее частоиспользуются следующие показатели деловой активности.

Коэффициент оборачиваемости активов(коэффициент трансформации)

При помощи данного коэффициентаоценивается эффективность использования фирмой всех имеющихся ресурсов независимо от источников их привлечения. Расчет этого коэффициента производитсяпо формуле:

К об.а.08 =542102/ ½ * (650633+679891)= 0,815

К об.а.07 = 1,005

К об.а.06 = 0,98

Коэффициент трансформации показывает,сколько раз за отчетный период совершается полный цикл производства иобращения, приносящий соответствующий эффект в виде прибыли, или сколькоденежных единиц реализованной продукции принесла каждая денежная единицаактивов. Этот коэффициент варьируется в зависимости от отрасли, отражаяособенности производственного процесса. При сравнении значения данногопоказателя для разных компаний или для одной компании за различные периоды необходимопроверить, обеспечивается ли единообразие в оценке среднегодовой стоимостиактивов. Кроме того, следует иметь в виду, что при прочих равных условияхпоказатель оборачиваемости активов будет тем выше, чем более изношены основныефонды предприятия.

Коэффициент оборачиваемостидебиторской задолженности

По этому коэффициенту судят, сколькораз в среднем в течение отчетного периода дебиторская задолженностьпревращается в денежные средства, т. е. погашается. Коэффициент оборачиваемостидебиторской задолженности рассчитывается путем деления выручки от реализациипродукции на среднегодовую стоимость чистой дебиторской задолженности затовары, работы, услуги:

Коб.д.з. 08= 542102/½ *(27595+36995) = 16,79

Коб.д.з. 07= 7,317

Коб.д.з. 06= 28,61

Этот коэффициент сравнивают сосреднеотраслевыми коэффициентами, со значениями коэффициента предприятия запредыдущие периоды. Кроме того, коэффициент оборачиваемости дебиторскойзадолженности полезно сравнивать с коэффициентом оборачиваемости кредиторскойзадолженности. Такой подход позволяет сопоставить условия коммерческогокредитования, которыми предприятие пользуется у других фирм, с теми условиямикредитования, которые предприятие предоставляет другим предприятиям.

Для анализа оборачиваемостидебиторской задолженности используется также показатель длительности оборотадебиторской задолженности. Его часто называют сроком кредитования. Периодоборачиваемости дебиторской задолженности в днях можно получить как частное отделения количества дней в периоде на коэффициент оборачиваемости дебиторскойзадолженности:

t об.к.з. 08= 360/16,79 = 21,44

t об.к.з. 07= 49,2

t об.к.з. 06= 12,58

Этот показатель дает расчетноеколичество дней для погашения кредита, взятого дебиторами.

Для оценки степени деловой активностипредприятия можно также сравнивать сроки погашения дебиторской задолженности сфактическими сроками, на которые предоставляется кредит покупателям. Такимобразом можно определить эффективность механизмов кредитного контроля вкомпании, а также получить представление о надежности дебиторов.

Коэффициент оборачиваемостикредиторской задолженности.

Данный коэффициент дополняетпредыдущий. Для его расчета необходимо разделить себестоимость реализованнойпродукции на среднегодовую стоимость кредиторской задолженности:

К об.к.з. 08 =321202/½ * (18928+1476) = 31,48

К об.к.з. 07 = 27,004

К об.к.з. 06 = 28,47

Коэффициент показывает, сколько оборотовнеобходимо компании для оплаты имеющейся задолженности.

Для анализа оборачиваемостикредиторской задолженности, так же как и для анализа дебиторской, используютпоказатель периода оборота кредиторской задолженности:

t об.к.з. 08=360/31,48 = 11,44

t об.к.з. 07= 13,33

t об.к.з. 06 = 12,64

Этот показатель дает расчетноеколичество дней для погашения кредита, полученного от поставщиков компании.

В целом порядок анализаоборачиваемости кредиторской задолженности аналогичен порядку анализаоборачиваемости дебиторской задолженности. Коэффициент оборачиваемости запасов

Для характеристики эффективностиуправления запасами используются коэффициент оборачиваемости запасов ипоказатель длительности оборота.

Для расчета коэффициентаоборачиваемости запасов необходимо себестоимость реализованной продукцииразделить на среднегодовую стоимость запасов предприятия:

К об.з. 08 =321202/½ * (8320 — 0 + 464550 — 0) = 1,36

К об.з. 07 = 38,7

К об.з. 06 = 28,8

Коэффициент показывает, сколькооборотов за год совершили запасы, т. е. сколько раз они перенесли своюстоимость на готовые изделия.

Показатель длительности оборотазапасов можно рассчитать следующим образом:

t об.з. 08 =360/1,36= 264,7

t об.з. 07 = 0,095

t об.з. 06 = 12,5

Этот показатель характеризует периодвремени, в течение которого запасы превращаются в реализованные товары.

Показатели оборачиваемости запасовпредназначены для того, Чтобы показать, насколько успешно администрацияиспользовала ресурсы компании.

Оба показателя желательно сравнить сосреднеотраслевыми значениями. Полезно также производить сравнение со значениямиэтих показателей за предыдущие периоды.

В целом, чем выше коэффициентоборачиваемости запасов, а следовательно, меньше период оборота запасов, темменьше средств связано в этой наименее ликвидной статье оборотных средств, темболее ликвидную структуру имеют оборотные средства, и тем устойчивее финансовоеположение предприятия (при прочих равных условиях).

Следует отметить, что в некоторыхслучаях увеличение оборачиваемости запасов отражает негативные явления вдеятельности предприятия. Например, в случае повышения объема реализации засчет реализации товаров с минимальным уровнем прибыли или без таковой.

Длительность операционного цикла

По этому показателю определяют,сколько дней в среднем требуется для производства, продажи и оплаты продукциипредприятия. Иными словами, в течение какого периода денежные средства связаныв запасах. Рассчитывается длительность операционного цикла следующим образом:

Т об.ц. 08 = 264,7+16,79=281,49

Т об.ц. 07 = 27,95

Т об.ц. 06 = 25,14

В большинстве случаев предприятиюнеобходимо стремиться к уменьшению значения данного показателя, т. е. к сокращениюдлительности операционного цикла.

Длительность оборачиваемостиоборотного капитала

Логика расчета данного показателясводится к следующему: в отличие от длительности оборота дебиторскойзадолженности, которая должна быть как можно меньше, каждое предприятиезаинтересовано в том, чтобы длительность оборота кредиторской задолженностибыла больше. Рассмотренные выше положения позволяют перейти к показателюдлительности оборачиваемости оборотного капитала, которая складывается изследующих элементов:

Т об.об.к. 08 =264,7+16,79 – 11,44 =270,02

Т об.об.к. 07 = 14,62

Т об.об.к. 06 = 12,5

Если значение данного показателяположительное, то предприятие испытывает потребность в денежных средствах.Отрицательное значение показателя длительности оборота оборотного капиталасвидетельствует о том, что предприятие имеет в бесплатном пользовании чужиеденьги. Помимо рассмотренных основных коэффициентов деловой активности, часторассчитывают также коэффициент оборачиваемости основных средств (илифондоотдачу). Значение данного показателя равняется частному от деления объемареализованной продукции на среднегодовую стоимость основных средств:

Кф 08 =1,42

Кф 07 =1,45

Кф 06 =1,48

Повышение фондоотдачи, помимоувеличения объема реализованной продукции, может быть достигнуто как за счетотносительно невысокого удельного веса основных средств, так и за счет их болеевысокого технологического уровня. Ее величина сильно колеблется в зависимостиот особенностей отрасли и ее капиталоемкости. Однако общие закономерности здесьтаковы: чем выше фондоотдача, тем ниже издержки. Низкий уровень фондоотдачисвидетельствует либо о недостаточном уровне реализации, либо о слишком высокомуровне вложений в эти активы.

Рассчитаем основные показателиделовой активности для анализируемого предприятия:

Таблица 7.1 Сводная таблицакоэффициентов деловой активности

Показатель 2006 2007 2008 Коэффициент оборачиваемости активов 0,98 1,005 0,815 Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности 28,61 7,317 16,79 Период оборачиваемости дебиторской задолженности 12,58 49,2 21,44 Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности 28,47 27,004 31,48 Период оборачиваемости кредиторской задолженности 12,64 13,33 11,44 Коэффициент оборачиваемости запасов 28,8 38,7 1,36 Длительность оборачиваемости запасов 28,8 38,7 1,36 Длительность операционного цикла 25,14 27,95 281,49 Длительность оборачиваемости оборотного капитала 12,5 14,62 270,02

Как следует из расчетов, условия, накоторых предприятие получает поставки гораздо хуже, чем условия,предоставляемые предприятием покупателям своей продукции. Это приводит к тому,что приток денежных средств от дебиторов менее интенсивен, чем от кредиторов.Сохранение такой тенденции может привести к дефициту денежных средств на счетахпредприятия. Кроме того, обращает на себя внимание то, что у предприятиясуществуют проблемы с реализацией продукции. Об этом свидетельствуетзначительное превышение периода оборачиваемости дебиторской задолженности надпериодом оборачиваемости запасов. Положительное значение показателядлительности оборачиваемости оборотных средств свидетельствует о недостаточностиу предприятия денежных средств. Столь низкое значение коэффициентаоборачиваемости активов объясняется «тяжелой» структурой активов. Сампо себе этот показатель мало что говорит о предприятии. Интерпретация егозначения возможна лишь при сравнении со среднеотраслевым значением этогокоэффициента.

8. Диагностикабанкротства

В соответствии с Законом Украины «Овосстановлении платежеспособности должника или признании его банкротом» от14.05.92 г. № 2343-ХII (далее — Закон о банкротстве) под банкротством понимаютпризнанную судом неспособность должника восстановить свою платежеспособность иудовлетворить признанные судом требования кредиторов только посредствомприменения ликвидационной процедуры.

Диагностика банкротства представляетсобой систему целевого финансового анализа, направленного на выявлениепараметров кризисного развития предприятия, генерирующих угрозу его банкротствав предстоящем периоде (Бланк И. А. Основы финансового менеджмента. — К.:Ника-Центр, 1999. — Т.2. — С. 276.).

Существует множество методикпроведения диагностики банкротства, отличающихся объектами наблюдения, этапамипроведения анализа, масштабами исследования, а также набором показателей, припомощи которых производится анализ.

В настоящее время государственнымиорганами разработан документ, в котором, по сути, изложен новый подход кметодике диагностики банкротства украинских предприятий. Это — Методическиерекомендации по выявлению признаков неплатежеспособности предприятия ипризнаков действий по сокрытию банкротства, фиктивного банкротства илидоведения до банкротства, утвержденные приказом Минэкономики Украины от19.01.2006 г. № 14 (далее — Методические рекомендации, см. приложение 8).

Следует отметить, чтоМетодрекомендации № 14 заменили Методические рекомендации по выявлениюпризнаков неплатежеспособности предприятия и признаков действий по сокрытиюбанкротства, фиктивного банкротства или доведения до банкротства.

Проведение оценки финансовогосостояния предприятия с позиции неплатежеспособности и наличия признаковбанкротства условно можно разделить на два этапа. На первом этапе заполняетсятаблица основных показателей, которые характеризуют финансово- хозяйственноесостояние предприятия за предыдущие два года, в которой сопоставляют расчетныепоказатели с оптимальными значениями. Затем проводят анализ наличия илиотсутствия признаков банкротства для формирования общего представления офинансовом состоянии предприятия.

На втором этапе проводят анализфакторов, которые привели к неплатежеспособности предприятия, определяется целесообразностьсанации предприятия.

Анализ наличия (отсутствия) признаковбанкротства проводят с помощью выявления:

— признаков фиктивного банкротства

— признаков доведения до банкротства

— признаков скрытого банкротства

Определение признаков фиктивного банкротства

Для выявления признаков фиктивногобанкротства рассчитывают коэффициент покрытия, который определяется по формуле:

Кп = стр. 260 ф.1. / стр.480 ф.1 +стр. 620 ф. 1

Кп 08 = 277854/4000+145866 = 1,85

Кп 07 = 1,87

Кп 06 = 2,56

Также необходимо рассчитатьпоказатель валовой рентабельности продукции, который определяется пл формуле:

Рент. прод. = стр. 050 ф.2 / стр.040ф.2

Рент. прод. 08 =220900/321202 = 0,69

Рент. прод. 07=0,53

Рент. прод. 06=0,47

Предлагается, что нормативноезначение коэффициента покрытия должно превышать 1. В случае когда напредприятии Кп превышает единицу при нулевой или положительной рентабельностипродукции, это может свидетельствовать о наличии признаков фиктивногобанкротства.

Обратим внимание, что в практикефинансового анализа коэффициент покрытия называют ещё коэффициентом текущейликвидности и рассчитывают его несколько иначе:

К тек. ликв. = стр 260 ф.1 / стр. 620ф. 1

К тек. ликв. 08= 277854/145866 = 1,9

К тек. ликв. 07= 2,07

К тек. ликв. 06= 2,56

Определение признаков доведения добанкротства

При выявлении признаков доведения добанкротства определяют, изменился ли уровень обеспечения обязательств кредитовза анализируемый период.

Для этого анализируют динамикуизменения следующих показателей:

1. Коэффициент обеспеченияобязательств предприятия всеми активами:

К обесп. = стр. 280 ф.1 / стр.480 ф.1+ стр. 620 ф.1

К обесп. 08 =869363/4000+ 145866 = 5,8

К обесп. 07=5,5

К обесп. 06=6,3

2. Коэффициент обеспеченияобязательств предприятия его оборотными активами:

К обес. обор. = стр.260 ф.1/ стр. 480ф.1 + стр.620 ф.1

К обес. обор. 08 =277854/4000+ 145866 = 1,8

К обес. обор. 07 =1,5

К обес. обор. 06 =1,4

3. Размер чистых активов

Чист. акт. = стр. 260 ф.1 – (стр.480ф.1 + стр. 620)

Чист. акт.08 = 127988

Чист. акт. 07=10213

Чист. акт. 06=90094

Ухудшение этих показателейсвидетельствует о признаках доведения предприятия до банкротства.

Выявление признаков скрытогобанкротства

Признаками скрытого банкротства согласноМетодическим рекомендациям № 14 являются:

· уменьшение размера,сокрытие или занижение оценки имущества, которое находится в распоряжениипредприятия;

· искусственноеувеличение размера кредиторской и дебиторской задолженности;

· наличие упредприятия штрафов, пени, неустойки, признанных в судебном порядке, за неисполнениеусловий договоров и несоблюдение требований законодательства;

· убыточность втечение двух лет;

· наличие в течениепоследних двух лет в суде начатых дел, по которым предприятие являетсяответчиком;

· -направлениеинвестиций на неосновную деятельность предприятия;

· -преобладание вструктуре доходов предприятия доходов от неосновной деятельности;

· необоснованноеуменьшение штата предприятия;

· отклонениепоказателей ликвидности от предельных значений.

1) Коэффициент Бивера

кБ. =стр. 220 ф.2 + стр.260ф.2 / стр. 480 ф.1 + стр. 620 ф.1

кБ. =11070/149866= 0,07

кБ. =0,05

кБ. =0,6

В зарубежной практике для оценкириска банкротства предприятий в рамках экспресс-анализа финансового состоянияпредприятия широко используют также модель известного западного экономиста Э.Альтмана, разработанную им в 1968 году. Знаменитый Z-счет Альтмана представляетпятифакторную модель, рассчитанную по данным о банкротстве 33 американскихкомпаний в 60-х годах. Возникает глубокое сомнение в правомерности прямогоприменения показателя, рассчитанного 30 лет назад на крайне ограниченнойвыборке, в украинских условиях.

Сопоставление данных, полученных дляряда стран, показывает, что веса в Z-свертке сильно разнятся не только отстраны к стране, но и от года к году в рамках одной страны (можно сопоставитьвыводы Альтмана о положении предприятий США за 10 лет анализа). Получается, чтоZ-методы Альтмана не обладают устойчивостью к вариациям в исходных данных.Статистика, на которую опирается Альтман и его последователи, возможно, ирепрезентативна, но она не обладает важным свойством статистическойоднородности выборки событий. Иными словами, подход Альтмана можно применятьтолько как вспомогательный инструмент при диагностике, прогнозированиибанкротства. Следовательно, конечные выводы должны делаться только послеполного анализа показателей, характеризующих финансово-хозяйственнуюдеятельность предприятия.

Несмотря на ограниченность сферыприменения Z-модели Альтмана, рассмотрим все же порядок расчета этогопоказателя:

где Z— интегральный показатель уровняугрозы банкротства;

Х1 — отношение собственногооборотного капитала к сумме всех активов предприятия;

Х2 — отношение нераспределеннойприбыли к сумме всех активов;

Х3 — уровень доходности активов;

Х4 — коэффициент финансового риска;

Х5 — коэффициент оборачиваемостиактивов.

Таким образом, формулу расчетинтегрального показателя уровня угрозы банкротства можно представить следующимобразом:

Z 08 =1,5614

Z 07=2, 4842

Z 06 =3,9856

Итак, мы закончили работу по расчетупоказателей, характеризующих финансово-хозяйственную деятельность предприятия.Надеемся, что данный материал поможет вам выбрать деловых партнеров иинвестировать средства в перспективное предприятие, провести диагностикуфинансово-хозяйственного состояния своего предприятия и сделать свою отчетностьболее привлекательной для инвесторов. В то же время нельзя не отметить, чторассмотренная методика анализа при применении на практике должна учитыватьособенности конкретного предприятия: отрасль, в которой оно работает, общуюэкономическую ситуацию в стране, статус предприятия. Помните, что, проводяанализ, важно не просто рассчитать тот или иной показатель, важно понять егоэкономическую интерпретацию применительно к конкретной ситуации, конкретномуобъекту анализа.

еще рефераты

Еще работы по экономике

Реферат по экономике

Анализ финансовой устойчивости и деловой активности совхоза-завода "Плодовое" Бахчисарайского района и пути ее повышения

1 Сентября 2013

Реферат по экономике

Анализ финансовой устойчивости ОАО "Оскольский завод металлургического машиностроения"

1 Сентября 2013

Реферат по экономике

Анализ финансовой устойчивости предприятия и пути ее укрепления

1 Сентября 2013

Реферат по экономике

Анализ финансовой устойчивости предприятия по данным отчётности

1 Сентября 2013