Реферат: Первичный рынок ЦБ

--PAGE_BREAK--1.2 Ценные бумаги. Виды ценных бумаг
Ни один действующий нормативный акт не дает исчерпывающего определение ценной бумаги. Можно сказать, что ценная бумага представляет собой документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке, быть объектом купли-продажи, иных сделок, служит источником получения дохода.

В качестве эмитентов ценных бумаг могут выступать юридические лица, государственные органы, органы местной администрации, предприятия, учреждения, организации, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению прав, закрепленных ими.[3]

Формы эмитирования ценных бумаг различны: именные, на предъявителя, в форме бухгалтерских записей.

Действующее законодательство для любой ценной бумаги закрепляет следующие основные признаки:

Ценная бумага – это документ установленной формы с обязательными реквизитами. Отсутствие в ценной бумаге хотя бы одного из обязательных реквизитов или несоответствие ценной бумаги установленной для нее форме влечет ее ничтожность, т.е. недействительность.

Ценная бумага должна удостоверять определенные права, которые имеет указанный в бумаге законный владелец в отношении обязанного лица. Хотя в ГК РФ говорится лишь об имущественных правах, удостоверяемых ценной бумагой, она может подразумевать и иные права. Например, акция помимо имущественных прав удостоверяет право на участие в управлении делами акционерного общества. Эта норма закрепляется в законе «О рынке ценных бумаг».

Для того чтобы документ, удостоверяющий с соблюдением определенной нормы и реквизитов определенные права, обращался как ценная бумага, необходимо прямое указание Закона о придании ему статуса ценной бумаги. Поэтому не относятся к ценным бумагам сертификаты ценных бумаг, чековые счета и т.д.

Важнейшей особенностью ценных бумаг является возможность передачи другим лицам. С передачей ценной бумаги к новому обладателю переходят в совокупности все удостоверяемые ею права.

Ценной бумаге присуще свойство публичной достоверности, суть которого заключается в предельном ограничении круга тех оснований, которые могут дать право должнику отказаться от исполнения лежащей на нем обязанности. Т.е. публичная достоверность – это такое свойство ценной бумаги, которое обязывает должника произвести исполнение по ней, удостоверившись лишь в наличии необходимых реквизитов, а ее владельца освобождает от проверки оснований выдачи ценной бумаги.

 Исходя из того, что права владельца ценных бумаг при совершении операций с ними, а также порядок подтверждений этих прав различны, ценные бумаги при всем их многообразии можно разделить на три основные группы:

ü     Долевые(Ценные бумаги, дающие их держателю право на долю в капитале компании – эмитента этих бумаг и на получение дохода из прибыли этой компании. Долевые ценные бумаги представлены двумя видами акций – простыми или обыкновенными и привилегированными.)

ü     Долговые( Ценные бумаги порождающие отношения долга эмитента бумаг перед их держателем и дающие держателю право на получение регулярного дохода и возврат своей суммы долга по окончании оговоренного срока. )

ü     Производные ценные бумаги( Ценные бумаги дающие их владельцу право на приобретение или продажу долевых и долговых ценных бумаг или иного товара на оговоренных условиях)

Условная классификация ценных бумаг  по этим трем группам приведена  ниже
Таблица 1.  Условная классификация ценных бумаг





    продолжение
--PAGE_BREAK--Таблица 1.  Условная классификация ценных бумаг




<img width=«591» height=«576» src=«ref-2_211883810-64524.coolpic» v:shapes="_x0000_s1037">




































2. Первичный рынок производных ценных бумаг

Признаком производных ценных бумаг является, прежде всего, то обстоятельство, что их цена определяется на основании стоимости ценных бумаг, составляющих их базу.

Согласно российскому законодательству, вводится следующее определение производных ценных бумаг – это  любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных ценных бумаг, которыми могут быть акции, облигации, государственные долговые обязательства.

К производным ценным бумагам обычно относят фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы.

Внедрение и распространение на российском фондовом рынке производ­ных финансовых инструментов — срочных контрактов — связаны с реше­нием проблемы оптимального размещения свободных денежных средств и выбором такой инвестиционной стратегии, которая обеспечивала бы не только получение дохода, но и страхование от рисков, связанных с небла­гоприятным изменением цен.

В России рынок срочных контрактов начал развиваться с ноября 1992г. Однако до октября 1995 г. этот сектор финансового рынка не имел достаточной законодательно-нормативной базы. Единственным зако­ном, где упоминались срочные контракты, являлся Закон «О товарных биржах и биржевой торговле», принятый ВС РСФСР 20 февраля 1992 г. Правительство РФ 9 ноября 1995 г. утвердило Положение о лицензирова­нии деятельности биржевых посредников и биржевых брокеров, соверша­ющих товарные фьючерсные и опционные сделки в биржевой торговле.[4]


Сделки, предполагающие поставку актива в будущем, когда их испол­нение предусматривается через определенный срок по курсу, зафиксиро­ванному в момент заключения договора, называются срочными[5].

В момент заключения срочного контракта стороны оговаривают все условия соглашения. В основе срочных контрактов лежит понятие отложен­ной поставки, что позволяет заранее установить цену будущей сделки. Предметом срочного контракта могут выступать разнообразные активы: ценные бумаги (акции, облигации, векселя), банковские депозиты, индексы, валюта, драгоценные металлы, сырьевые товары, сами срочные контракты.

Срочные сделки подразделяются на:

.• условные сделки, предоставляющие одному из контрагентов право исполнить или не исполнить заключенный контракт (к ним относятся опционы);

• твердые сделки, обязательные для исполнения, — это форвардные, фьючерсные сделки.

Форвардные контракты представляют собой внебиржевые срочные сделки о купле-продаже в будущем товара с исполнением в заранее оговоренный срок. Они заключаются для страхования сделки с соответ­ствующим активом от неблагоприятного изменения его цены: при росте цены выигрывает приобретатель контракта, при ее снижении — прода­вец. Форвардный вид контракта, не являясь стандартным, сложен при передаче взятых обязательств третьему лицу, обладает высокой вероят­ностью неисполнения в случае благоприятной экономической ситуации для одного из контрагентов.

С развитием фондового рынка, усложнением операций с ценными бумагами потребовалась стандартизация совершаемых сделок, и в фон­довой торговле стали использоваться производные ценные бумаги.

Среди них представляют интерес двусторонние фьючерсные кон­тракты, связанные с будущими поставками товара по заранее определен­ной цене.


    продолжение
--PAGE_BREAK--2.1 Фьючерсы. Ведение операций с фьючерсными контрактами
Фьючерс– это соглашение, которое представляет собой обязательство купить или продать стандартное количество ценных бумаг на определенную дату в будущем по заранее установленной цене. Фьючерс представляет собой стандартный контракт, в котором регламентируются все параметры: срок, размеры стандартного лота, гарантийный депозит и проч.[6]

Цель участников торговли фьючерсами состоит не в приобретении ценных бумаг, а в игре на разнице цен. Приобретая контракт, покупатель рассчитывает продать его по более высокой цене, а продавец надеется на приобретение такого же контракта в будущем, но по более низкой цене.

В торговле фьючерсами главными участниками являются институциональные инвесторы, поскольку эти операции капиталоемкие.

Появление фьючерсных сделок вызвано необходимостью страхования и защиты производителя и покупателя товаров от резких ценовых коле­баний. При фьючерсных сделках два участника принимают противопо­ложные обязательства по купле и продаже товара в указанный срок по фиксированной в момент заключения сделки цене: одна сторона продает товар по определенной цене в указанный срок, другая — покупает товар по этой цене в тот же срок. В момент заключения сделки ничего не продается и не покупается: сделка завершается тем, что обе стороны принимают обязательства купить и продать товар.

Ежедневный оборот российского фьючерсного рынка в конце 1995 г. составил около 100 млн долл. США, в том числе в Санкт-Петербурге — более 10 млн долл. США, причем на Санкт-Петербургской фьючерсной бирже сроки обращения контрактов составляют от одного дня до девяти месяцев. Минимальные же лоты по доллару США — 10000 долл., по немецкой марке — 1000 немецких марок, по ГКО — 10 облигаций (для сравнения: на Московской межбанковской валютной бирже — ММВБ минимальный лот установлен в тысячу долларов или марок и одну облигацию. Глубина фьючерса — 13 месяцев по валюте и до шести месяцев по ГКО).


Первым, наиболее динамично развивающимся видом фьючерсных контрактов, на который были запущены в России биржевые торги, стал контракт, страхующий ценовые риски при сделках с долларом США, т.е. торговались контракты финансового типа. Длительное время они яв­лялись, если не единственным, то основным видом контрактов на аб­солютном большинстве российских бирж. В результате работа с долла­ром стала своеобразной школой для бирж, позволившей отработать им надежную систему гарантий и наиболее оптимальную организационную структуру. В дальнейшем появились новые контракты того же типа: на другую валюту, на государственные ценные бумаги, а с сентября 1996 г. фьючерс на акции стал полноценным биржевым инструментом. в:.

С 1996 г. на Санкт-Петербургской фьючерсной бирже началась тор­говля такими видами контрактов, которые по числу сопоставимы с ва­лютными. К ним относятся:


•  контракты на индекс доходности необъявленного купона по об­лигациям федерального займа [торгуются лоты по десять облигаций суммой номиналов 10 млн. руб., депозит составляет 400 тыс. руб. на лот (4%)];


•  контракты на индекс цены отсечения на аукционных торгах по государственным краткосрочным бескупонным облигациям (ГКО) и му­ниципальным краткосрочным облигациям (МКО); торги по этому виду контрактов начинаются за две недели до погашения очередного выпуска облигаций, которое, как правило, совпадает с датой размещения нового выпуска;


• контракт на индекс средневзвешенной цены соответствующей серии ГКО или МКО на вторичных торгах спустя две недели после аукциона (торги начинаются на следующий день после объявления параметров.размещаемого выпуска).


Перечисленные виды контрактов позволяют практически полностью застраховать вложения в государственные ценные бумаги.

В настоящее время российский рынок срочных контрактов представ­ляет организованную систему бирж в крупных промышленных центрах. В Москве с фьючерсными контрактами работают четыре биржи (Рос­сийская, Московская, Московская центральная фондовая и Московская финансовая фьючерсная); в Санкт-Петербурге — две (Санкт-Петербургс­кая фьючерсная и товарно-фондовая «Санкт-Петербург»); в Новосибирс­ке — одна (Сибирская фондовая биржа).

Фьючерсные контракты могут заканчиваться поставкой участниками сделки фондовых ценностей, но могут и не предусматривать реальной поставки товара. Во втором случае фьючерсные контракты предусматри­вают выплату одним из участников сделки другому разницы между контрактной ценой и биржевой на дату исполнения платежа по контрак­ту. Таким образом, на фьючерсном рынке нет необходимости иметь тот товар, который нужно продать. Термины «продажа», «покупка» фью­черсного контракта условные и лишь предусматривают занятие позиции продавца или позиции покупателя с принятием на себя обязательств: обязательство одного продать товар в указанный срок по условленной цене и обязательство другого купить товар в этот срок по такой же цене.

Сделки можно совершать в такой последовательности: сначала ку­пить, а затем продать или продать, а потом купить. Это одна из специфических черт фьючерсов, заключающаяся в том, что фьючерсные контракты могут продаваться независимо от того, существуют ли в мо­мент заключения контракта фондовые ценности или не существуют. Для каждого участника фьючерсной торговли разница в ценах его сделки на покупку и его сделки на продажу (умноженная на объем контракта) и образует сумму прибыли (убытка). Продав контракт до наступления срока его исполнения по цене, превышающей цену покупки контракта, клиент получает прибыль.

Для ведения операций с фьючерсными контрактами инвесторы вносят в качестве залога сумму средств, составляющую часть стоимости всего товара, поставляемого по контракту (обычно от 8 до 15%). Эти средства — финансовое гарантийное обеспечение обязательств, принимаемых контрагентами, заключающими фьючерсный контракт.

Расчеты по фьючерсным контрактам осуществляются через расчет­ную (клиринговую) палату биржи, куда поступают суммы, гарантиру­ющие выполнение обязательств каждым участником. Палата становится посредником в сделке, беря на себя все обязательства продавцов и покупа­телей: для покупателей она становится продавцом, а для продавцов выполняет роль покупателя. Так, при отказе продавца от поставки или покупателя от оплаты клиринговая организация обеспечивает выполнениеконтракта другой стороне. Делается это за счет приобретения или продажи на бирже такого же фьючерсного контракта, а все дополнительные издержки покрываются из гарантийной суммы стороны, нарушившей контракт. По окончании каждого торгового дня контрагенты либо несут потери, либо получают выигрыш.[7]

Следовательно, с одной стороны, каждый участник фьючерсной сдел­ки подкрепляет свои обязательства по заключенным фьючерсным сдел­кам финансовыми гарантиями; с другой стороны, расчетная (клирин­говая) палата гарантирует каждому участнику выполнение соответству­ющих обязательств по фьючерсному контракту. Поэтому фьючерсные контракты высоколиквидны и обращаются на вторичном рынке, имея одинаковые условия для инвесторов.


    продолжение
--PAGE_BREAK--