Реферат: Рынок ценных бумаг
Министерство образования РоссийскойФедерацииИркутский государственный университет
Международный факультет
Кафедра социально-экономических дисциплин
Курсовая работа подисциплине «Макроэкономика»
на тему: «Рынокценных бумаг и его роль в современной рыночной экономике»
Выполнила:
Студентка1 курса,
группа11122
Э.Э.Цап
Проверил:
Преподаватель
Е.М.Попова
Иркутск 2004
Содержание:
Введение 3 Глава 1.Сущность рынка ценных бумаг 41.1История рынка ценных бумаг
41.2Понятие ценных бумаг
51.3Классификация ценных бумаг
91.4Виды ценных бумаг
9 Глава 2.Понятие о рынке ценных бумаг 172.1Определение рынка ценных бумаг и его виды
172.2Функции рынка ценных бумаг
182.3Место рынка ценных бумаг в системе рынков
192.4Рынок FOREX
20 Глава 3.Рынок ценных бумаг в Российской Федерации 243.1Особенности развития рынка ценных бумаг в России
243.2Современное состояние рынка ценных бумаг в России
293.3Проблемы развития рынка ценных бумаг в России
313.4Тенденции развития современного рыка ценных бумаг
36 Заключение 40 Список литературы 42 Приложение 1 43
Введение.
В настоящее время одним из наиболее гибкихфинансовых инструментов являются ценные бумаги.
Ценные бумаги — это неизбежный атрибутлюбого товарооборота. Будучи товаром, они в состоянии служить, как средствомкредита, так и средством платежа заменяя тем самым наличные деньги.
Ранее вусловиях плановой экономики некоторые виды ценных бумаг использовались вимущественных отношениях (облигации и лотерейные билеты в отношениях с участиемграждан, векселя во внешнеторговом обороте). В настоящее время переход крыночной организации экономики и формирование рынка ценных бумаг потребоваливозрождения и использования всего многообразия ценных бумаг. В свою очередьпоявилась настоятельная потребность в изучении всего комплекса возможностей,предоставляемого этим рынком, а также в четком правовом оформлении ценных бумаги их оборота, при отсутствии которого их использование просто невозможно.
После перехода от командной экономики крыночной, возникла потребность в создании полноценно функционирующего рынкаценных бумаг. В данный момент современный российский рынок ценных бумаг всееще формируется, так как насчитывает не более 11 лет своего существования всовременной России. Сейчас перед рынком ценных бумаг стоят очень многосерьезных проблем, тормозящих его развитие.
Цельюданной работы является раскрытие механизма функционирования рынка ценных бумаг,проблем, стоящих перед современным рынком ценных бумаг в России, и перспективдальнейшего его развития. Общая часть статистических данных взята на примереРТС (Российской торговой Системы), как на примере наиболее прогрессивной частироссийского внебиржевого рынка. В приложениях приведены графики колебанийиндекса РТС и список крупнейших эмитентов.
Глава 1.Сущность ценных бумаг
1.1. История возникновения ценныхбумаг.
Возникновениеценных бумаг как особого объекта имущественного оборота связывают с темисторическим периодом, когда люди, получив необходимость перемещать большиеколичества товаров и денег, столкнулись с отсутствием экономически оправдавшегосебя способа такого перемещения.
Выход нашли юристы, уже в VI — V вв. до н.э.догадавшиеся превратить сами документы, удостоверяющие конкретные сделки, вособого рода товар, особую систему ценностей, не совпадающих ни с товарами всобственном смысле слова, ни с деньгами. До тех пор пока документы о сделкахвыполнялись на глиняных и восковых табличках, папирусе или пергаменте, они неполучали широкого распространения.
В VI веке нашей эры в Китае изобретаетсябумага, а в IX — X вв. рецепт ее производства заносится в Западную Европу.Именно там, в условиях натурального хозяйствования и феодальнойраздробленности, чрезвычайно далеких от рыночного хозяйствования, выполненныена бумаге документы по конкретным сделкам получили всеобщее признание ираспространение как особые объекты экономического оборота.
По другой версии, впервые ценные бумагипоявились примерно четыре века назад, причем считается что первыми ценнымибумагами были облигации государственного займа(14-15 века), векселя и акции.Векселя были очень широко распространены в Великобритании, Германии и другихстранах, активно торговавших с Индией, Китаем и др. Вексель являлся оченьудобным инструментом расчетов между поставщиками и покупателями, но уже на томэтапе становления вексельной системы не обходилось без мошенничества.
Возникновение акций возможно лишь приобразовании акционерного общества, первыми такими акционерными обществамипринято считать голландскую и английскую Ост-Индийские компании, французскуюкомпанию «Компани дез Энд оксиданталь», причем эти компании возникли в период с1600 до 1628 года. Почти одновременно с акциями стали возникать и облигации,что способствовало дополнительному притоку инвестиционного капитала.
Итак, можно с полным основанием сказать,что причинами возникновения ценных бумаг являются развитие производительных сили международной торговли. Важность ценных бумаг, в особенности акций иакционерного капитала подчеркивал и Карл Маркс. В 3 томе «Капитала» он пишет,что «до сих пор мир был бы без железных дорог, если бы пришлось дожидатьсядостаточного уровня накопления, чтобы частный предприниматель имел достаточносредств для постройки железной дороги», а также подтверждает это высказывание итот выявленный им факт, что «с открытием нового китайского рынкапредприниматель получал огромные прибыли, но и этого было недостаточно, поэтомув 1847 году присутствовал расцвет акционерного капитала».
1.2. Понятие ценных бумаг.
В первой части нового Гражданскою кодекса РФ (статья 142) даетсяюридическое определение ценной бумаги как документа установленной формы и реквизитов,удостоверяющею имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.[1]
Данное юридическое определение отражаетэкономические отношения, поэтому рассмотрим понятие ценной бумаги и сэкономической точки зрения.
Как известно из экономической теории,весь товарный мир делится на две группы: собственно товары (материальные блага, услуги) и деньги. В свою очередь, деньги могут быть простоденьгами и капиталом, т.е. деньгами, которые приносят новые деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег от одного лица (юридическогоили физического) к другому. Практика рынка выработала два основных способа указанной передачи денег через процесс кредитования ипутем выпуска и обращения ценных бумаг. Например, нужен товар и надо заплатить за него, а денег по какой-либо причине нет (нет наличныхденег, нет денег на счете). Или, наоборот, нужны деньги для производстватовара, но сам товар будет произведенспустя какое-то время. И на товарном рынке существуют ситуации, когда необходимо осуществитьпередачу товара при отсутствии его самого, например, когда товар находится в пути, или он еще не произведен,или его нет в моментзаключения сделки (находится на складе).
Итак, в условиях рынка его участникивступают между собой в многочисленные отношения, в том числе по поводупередачи денег и товаров. Эти отношения определенным образом фиксируются, оформляются, закрепляются.
В этом смысле ценная бумага — это такаяформа фиксации рыночных отношениймежду участниками рынка, которая сама является объектом этих отношений. То есть заключениесделки или какого-либо соглашения между его участниками состоит в передаче или купле-продаже ценной бумаги в обмен на деньги или на товар.
Но ценная бумага — это не деньги и нематериальный товар. Ее ценностьсостоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обмениваетсвой товар или свои деньги на ценную бумагу только в том случае, если он уверен, что эта бумаганичуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар. Поскольку и деньги, и товар в современных условиях суть разные формысуществования капитала, то экономическое определение ценной бумаги можновыразить следующим образом.
Ценная бумага — это формасуществования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежнойформ, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.[2]
Это особая форма существованиякапитала наряду с его существованием в денежной, производительной и товарной формах. Суть еесостоит в том, что у владельца капитала сам капитал отсутствует, но имеются всеправa на него, которые и зафиксированы в формеценной бумаги. Последняяпозволяет “отделить” собственность на капитал от самого капитала и соответственно включитьпоследний в рыночный процесс в таких формах, в каких это необходимо для самой экономики.
В форме ценной бумаги могутфиксироваться любые общественно значимые права, если они имеют экономическую (денежную) оценку.
Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку самиэкономические отношения,которые выражаются ею, очень сложны, плюс они постоянно видоизменяются и развиваются, чтонаходит свое выражение во все новых формах существования ценных бумаг.
Ценная бумага — это особый товар, который обращается наособом, своем собственномрынке — рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, ни денежнойпотребительной стоимости, т.е. не является ни физическим товаром, ни услугой.
В расширенном понимании ценная бумага -это любойдокумент («бумага»),который продается и покупается по соответствующей цене. Исторические примеры — продажаиндульгенций в средние века, в наше время — продажа «ценных бумаг» типа «билетов МММ». Теоретическое понятие ценной бумаги более узкое, таккак оно включает в себя только такие ценные бумаги, которые отражают конкретные имущественные отношения, а не любые отношения, напримеротношения религиозной веры или веры во что-либо другое.
Если невозможно дать строго научное, азатем и юридическоеопределение, то этутрудность можно обойти путем перечисления признанных государством конкретных видов ценных бумаг, которые имеются в практике. Например, вГражданском кодексе Российской Федерации или других законах, относящихся крынку ценных бумаг,определенные виды бумаг фиксируются именно как ценные бумаги. С другой стороны, все, что объявленокак ценная бумага, подпадает под законодательные акты, регулирующие ее жизнь от момента выпуска до окончания срока обращения.
Ценная бумага выполняет ряд общественно значимых функций:
• перераспределяетденежные средства (капиталы) между: отраслями и сферами экономики; территориями и странами; группами и слоями населения; населением и сферами экономики; населением игосударством и т.п.;
• предоставляетопределенные дополнительные права ее владельцам, помимо права на капитал. Например, право научастие в управлении, соответствующуюинформацию, первоочередность в определенных ситуациях и т.п.;
• обеспечивает получение дохода накапитал и (или) возврат самого капитала и др.
Как любая экономическая категория,ценная бумага имеет соответствующие характеристики: временные, пространственные, рыночные. Рыночные характеристики включают: форму владения,выпуска, характер обращаемостии степень риска вложений в данную ценную бумагу, форму выплаты дохода и др.
Ценная бумага обладает рядом свойств,которые сближают ее с деньгами.Её главное свойство — это возможность обмена на деньги в различных формах (путем погашения,купли-продажи, возврата эмитенту, переуступки и т.д.). Она может использоваться в расчетах,быть предметом залога, храниться в течение ряда лег или бессрочно, передаватьсяпо наследству, служитьподарком и т.д.
1.3. Классификация ценных бумаг.
Существующие в современной мировойпрактике ценные бумагиделятся на два больших класса:
• I класс — основные ценные бумаги;
• II класс — производные ценные бумаги.
Основные ценные бумаги — это ценные бумаги, в основекоторых лежат имущественныеправа на какой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного родаресурсы и др.
Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить надве подгруппы: первичные(бумаги основаны на активах, в число которых невходят сами ценные бумаги.Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.) и вторичные ценные бумаги (это ценные бумаги на сами ценныебумаги: варранты на ценныебумаги, депозитарные расписки и др.).
Производная ценная бумага — это ценнаябумага на какой-либо ценовой актив: на цены товаров (обычно, биржевых товаров: зерна, мяса, нефти,золота и т.п.); на цены основных ценных бумаг (обычно, на индексы акций, на облигации); на цены кредитного рынка (процентные ставки); на ценывалютного рынка (валютные курсы)и т.п.
1.4. Виды ценных бумаг.
Основные виды ценных бумаг:
1. Акции.
2. Облигации.
3. Векселя.
4. Денежные сертификаты
5. Чеки.
ОБЛИГАЦИЯ – этоценная бумага, выпускаемая государством, а также частными компаниями иакционерными обществами и представляющая собой долговое обязательство,выдаваемого на определенный срок.
ОБЛИГАЦИЯ– ценнаябумага, закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации еёноминальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости илииного имущественного эквивалента в предусмотренный срок.
В нашей странепредприятия непосредственно облигации не выпускают, в других странах это широкопрактикуется. У нас широкое распространение получили в 90-х годах, такназываемые ГКО – государственные краткосрочные обязательства. Они представлялисобой облигации, т.е. государство выпускало ценные бумаги, например стоимостью1000 руб., гарантировало получение по ним процента, от 30 до 100% и погашениеэтой облигации примерно через 2 года.
Это означало, чтовладелец облигации получает в первый год от 300 до 1000 рублей по процентуна эту облигацию, во второй год он получает процент от 300 до 1000 рублей иоблигация возвращается государству, и держатель её получает ещё 1000 руб. Такиегромадные проценты послужили причиной спекуляции этими ценными бумагами. Иособенно этими занимались банки. В значительных объемах они скупались изаграничными контрагентами. Но в эти года была значительная инфляция до 200%годовых и таким образом стоимость и процентов и возвратных денег понижаласьдвое, поскольку стоимость акции изменяется в зависимости от времени, астоимость облигаций остается неизменной. На каждой облигации имелись отрывныекупоны, по которым и погашались проценты. Потом государство с приходом к властиКириенко отказалось от выплаты по этим облигациям, а точнее произвела ихдевальвацию, т.е. обесценило их, и они превратились в мусор. Погорело множествокоммерческих банков, которые не занимались с клиентами, а только с процентнымибумагами. И в один миг они стали банкротами.
Доверие к облигациям внастоящее время в нашей стране прочно потеряно и едва ли скоро возродится.[3]
Это обозначается в первую очередь,неблагоприятным психологическим стереотипом, сложившимся у населения из-затого, что государство использовало облигационные займы в послевоенные годы дляизъятия денежных средств у населения, не возвратив их до сих пор.
По мере естественного развития фондовогорынка, облигации должны занять на нем достойное место. Этому, на наш взгляд,должны способствовать следующие их качества:
· Возврат вложенных средств при погашении;
· Стабильная выплата процента на вложенный капитал;
· Первоочередные выплаты по облигациям в сравнении с акциями прибанкротстве предприятия;
· Более высокая надежность;
· Небольшие колебания курсовой стоимости.
Эффективная защита интересов держателейоблигаций может быть осуществлена через создание системы гарантированиядейственности облигации коммерческими банками или через создание специальныхзаконов. Общую ответственность за погашение облигаций и выплату гарантированныхдоходов должны нести предприятия, организации, государственные органывыпустившие их.
Так, в США действует закон о кредитныхсоглашениях, в котором определен комплекс мер по защите и соблюдению правдержателей облигаций. Если облигация зарегистрирована, эмитент обязаннаправить копию соглашения о выпуске в Комиссию США по ценным бумагам ибиржам. Держатели облигаций не получают соглашение о выпуске на руки, ибооно представляет собой достаточно объемный документ (от 70 до 90 страниц), однако они могут ознакомиться с ним в учреждениях банков, которым доверенораспространение облигаций.
В соответствии с Законом о кредитныхотношениях в США акционерные общества должны иметь доверенного представителя.В качестве такого доверенного представителя может выступать либо коммерческийбанк, либо доверительная компания, которые представляют держателей облигаций иявляются независимыми от эмитента. Они служат гарантом прав держателей облигаций и обеспечивают разработку соглашения о выпуске.
АКЦИЯ – это ценнаябумага, которая представляет собой свидетельство о внесении капитала (доли,пая) в общий капитал акционерного общества. Владение акцией дает право наполучение по ней определенного дохода и право на участие в управлении этимобществом.
Доход, приносимыйакциями, называется дивидендом.
Акции бывают именныеи на предъявителя.
Различают акции РЯДОВЫЕ(обычные) и ПРИВЕЛЕГИРОВАННЫЕ.
Обычная акция – этоакция, которая даёт право их владельцу голосовать на собрании их владельцев.
Дивиденд колеблется в зависимости от остатка чистой прибыли.
Привилегированнаяакция – это такая акция, которая не даёт право голоса, и процент выплаты надивиденды фиксирован.
Дивиденды попривилегированным акциям выплачиваются в первую очередь.
Главное отличие АКЦИИот облигации состоит в том, что акционер не кредитор акционерногообщества как владелец облигаций, а собственник его в пределах тогоколичества акций, которым он владеет.
В отличие от облигации акция таит в себеперспективу многократного умножения стартовой стоимости, что связано с ростомакционерного капитала. ОСНОВНЫЕ ВИДЫ АКЦИИ1. Акция на предъявителя – акции, на которых не указан ихсобственник.
2. Именные акции – акции, на которых указан их собственник.Владелец именной акции должен быть зарегистрирован в соответствующем реестре предприятия.
3. Обычная акция (рядовая) – это акция, которая дает еёвладельцу право голоса на собрании акционеров и приносит дивиденд, которыйколеблется в зависимости от прибыли предприятия.
4. Привилегированные (приферентные) акции – это акции, которыене дают их владельцу право голоса, но предоставляют им ряд привилегий:
· Выплату фиксированного размера дивиденда.
· Выплату дивиденда в первоочередном порядке.
Если предприятие выпустилои облигации и акции рядовые и привилегированные, то выплата производится в следующемпорядке:
1. Процент по облигациям.
2. Фиксированный дивиденд по привилегированным акциям.
3. Дивиденд по обычным акциям.
Контрольный пакет акций– это пакет акций, обеспечивающий её владельцу контроль над деятельностьюобщества.
Дивиденды выплачиваются:
· В денежной форме,
· В натуральной форме,
· В форме выпуска дополнительных акций.
ВЕКСЕЛЬ – обязательствоодной стороны перед другой оплатить в определенный срок сумму денег за товарили услугу. Продавец покупает товар и расплачивается векселем, т. е. обязуетсяуплатить определенную сумму денег в определенный срок, т.е., это продажатоваров в кредит. Стоимость векселя с течением времени не изменяется.
Главная их привлекательность, особенно для криминального мира, этовозможность их продать или расплатиться за какие-то товары или услуги.
Коммерческие векселя, за которыми стоит конкретная товарнаясделка, бывают простыми и переводными.
Простой вексель представляет собой простое и ничем не обусловленноеобязательство векселедателя уплатить при наступлении срока конкретную суммувекселедержателю. Простой вексель содержит только одну подпись лица, которыйобязан совершить платеж.
Переводной вексель (тратта) – письменный документ, содержащий приказвекселедателя, адресованный плательщику-должнику, уплатить деньги (в определенныйсрок и в определённом месте) получателю-держателю векселя или по его приказутретьему лицу. В отличие от простого, здесь участвую не два лица, а три лица.Переводной вексель, содержащий приказ совершить платеж (платёж исходит отлица, выдавшего вексель), ещё не обязательство платежа со стороны трассата.Следовательно, переводной вексель должен быть подтверждён, или акцептованплательщиком.
Векселедержатель должен своевременно предъявить вексель к оплате, впротивном случае это может быть отнесено к его вине.
Иногда для надежности, гарантированности векселя, на него ставится АВАЛЬ, или гарантия банка, что такиесредства на расчетном счете есть.
РЕКВИЗИТЫ ПЕРЕВОДНОГО ВЕКСЕЛЯ
1. Наименование «вексель», включенное втекст документа и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен.
2. Простое и ничем не обусловленноепредложение уплатить определённую сумму.
3. Наименование и адрес того, кто долженплатить (плательщика-трассата).
4. Наименование получателя платежа(ремитента), которого или по приказу которого должен быть совершен платёж.
5. Указание срока платежа.
6. Указание места, в котором должен бытьсовершен платеж.
7. Указание даты и места составлениявекселя.
8. Наименование и подпись векселедателя(трассанта).
Посколькуотсутствие хотя бы одного из обязательных реквизитов лишает вексель силы,рассмотрим их подробнее:
· Наличие «вексельной метки» означает, чтонаименование «вексель» должно обязательно присутствовать в заглавии и в текстедокумента. Это делается с целью обозначить отличие векселя от родственных емуобязательств и затруднить превращение невексельного обязательства в таковое.
· Поскольку вексельявляется денежным документом, в нем должна быть указана сумма платежа (валютавекселя). Один раз сумма фиксируется цифрами и второй подписью. Исправлениясумм не допускается. В вексель включается и процент по векселю.
СЕРТИФИКАТ – этообязательство по вкладам. Сертификат предполагает обязательство двух сторон: банка– через определённый срок возвратить владельцу сертификата егопервоначальный вклад плюс, повышенный процент и покупателя – владельцасертификата – не изымать из банка свои деньги в течение этого срока.
ЧЕКИЭто тоже ценные бумаги,достаточно удобные для обращения. Если на расчетном счете есть определеннаясумма средств в банке, то банк выдает чековую книжку. Можно выписывать чек закакой-то товар, получатель чека предъявляет его в банк, банк проверяетподтверждение, что чек не поддельный, на что ему положено по закону 10 дней или20 дней со странами СНГ или 70 для других государств.
В России они не получилиширокого распространения по следующим причинам:
1. В нашей стране слишком много чиновников, которые имеют право арестоватьмой расчетный счет по любому, даже пустяковому поводу.
2. За перевод денег с одного расчетного счета на другой наши банки берутдовольно приличную плату иногда до 3%. В других странах этого нет, банки берутплату только за депозитное хранение и довольствуются тем, что вы храните насвоем расчетном счета какую-то сумму, которые банк может использовать в своихкраткосрочных нуждах.
3. Поскольку у нас большие налоги, то предприятия вынуждены укрываться отних и это легко сделать, если не хранить деньги на расчетном счете.
Депозитный исберегательный сертификаты – это свидетельство о вкладе на определённыйсрок.
Сберегательная книжка предусматривает,что вы можете, получит по ней деньги в любой момент.
Сберегательныйсертификат предусматривает хранение на определенный срок (например, 3месяца вы обязуетесь не брать деньги). Тогда банк эти деньги использует длякредита другим предприятиям. Если это просто сберегательная книжка, то такогоправа он не имеет. Поэтому, в первом сертифицированном вкладе проценты больше.
Вклад может бытьнакопительный, т.е. вы можете докладывать деньги или могут проценты начислятьсяна проценты.
Не признаются ценными бумагами пороссийскому законодательству следующие ценные бумаги:
— документы, подтверждающие получение банковскогокредита;
— документы, подтверждающие внесение суммы в депозиты банков (за исключением депозитных и сберегательных сертификатов);
— долговые расписки;
— завещания;
— страховые полисы;
— лотерейные билеты;
— суррогаты ценных бумаг («чековые карты»,коммерческие сертификаты, лиалы, билеты акционерных обществ и т.д.)
Глава 2. Понятие о рынке ценныхбумаг
2.1. Определение рынка ценных бумаг и его виды.
В общем, виде рынок ценных бумаг можно определить
как совокупность экономических отношений, но поводу выпуска и обращения ценных бумаг между егоучастниками.[4]
В этом смысле понятие рынка ценных бумаг не отличается ине может отличаться отопределения рынка любого другого товара, например нефти. Отличия появляются,если сравнить сам объект исследуемого рынка. Номенклатура рынка ценных бумагсоответствует не рынку какого-то отдельного товара, а товарному рынку в целом. Далее, еслитовары производятся назаводах и фабриках, то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя,нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага может продаваться ипокупаться неограниченное число раз и т.д. Рынок ценных бумаг — это составнаячасть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок,деньги и денежный капитал. Первый является надстройкой над вторым, производнымпо отношению к ним.
Классификации видов рынков ценных бумаг имеют многосходства с классификациямисамих видов ценных бумаг. Так различают:
• международные инациональные рынки ценных бумаг;
• национальные ирегиональные (территориальные) рынки;
• рынки конкретныхвидов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);
• рынкигосударственных и корпоративных (негосударственных) цен-
ных бумаг;
• рынки первичных ипроизводных ценных бумаг.
Смысл той или иной классификации рынка ценных бумагопределяется еепрактической значимостью.
Российская торговаясистема – система внебиржевой торговли ценными бумагами. В качестве еёпервоначального варианта – «Портал» — была принята одна из подсистемамериканской внебиржевой системы торговли NASDAQ. Техническиесредства «Портал» были усовершенствованы российскими специалистами, и системаполучила своё нынешнее наименование.
Российская торговаясистема является крупнейшей в нашей стране электронной внебиржевой площадкой,объединяющей инвестиционные компании и банки.
Список крупнейшихэмитентов РТС по капитализации приведён в приложении 1.
2.2. Функции рынка ценных бумаг.
Рынок ценных бумаг имеет целый рядфункций, которые условноможно разделить на две группы; общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, испецифические функции, которые отличают его от других рынков. К общерыночным функциям относятся такие, как:
• коммерческаяфункция, т.е. функция получения прибыли от операций
на данном рынке;
• ценовая функция,т.е. рынок обеспечивает процесс складывания ры-ночных цен, их постоянноедвижение и т.д.;
• информационнаяфункция, т.е. рынок, производит и доводит до своих
участников рыночнуюинформацию об объектах торговли и ее участниках;
• регулирующаяфункция, т.е. рынок, создает правила торговли и участия в ней, порядок разрешения споровмежду участниками, устанавливает
приоритеты, органыконтроля или даже управления и т.д.
Кспецифическим функциям рынка ценных бумаг можно отнести следующие:
· перераспределительнуюфункцию;
· функциюстрахования ценовых и финансовых рисков.
Перераспределительная функция условно может быть разбитана три подфункции:
• перераспределениеденежных средств между отраслями и сферами
рыночной деятельности;
• переводсбережений, прежде всего населения, из непроизводительной
в производительную форму;
• финансированиедефицита государственного бюджета на неинфляци-
онной основе, т.е. безвыпуска в обращение дополнительных денежных
средств.
Функциястрахования ценовых и финансовых рисков, или хеджирование, стала возможной благодаря появлениюкласса производных ценных бумаг: фьючерсных и опционных контрактов.
2.3. Место рынка ценных бумаг в системе рынковВследствие того, что конечной цельюсовременной товарной экономики является получение прибыли, то любаядеятельность в сфере экономики направлена на увеличение прибыли, одним изсредств увеличения прибыли является вложение (инвестирование), поэтому важновыбрать наиболее целесообразный рынок для инвестирования капитала.
Денежные средства могут быть вложены в различные рынки, и накаждом рынке будет иметь место определенный, отличный от другого прирост, нодля вложения, несомненно, требуется накопление, поэтому важно найтипервоначальный капитал или накопить его. Отсюда можно рассматривать рынок сдвух сторон: с одной стороны, как рынок для накопления, с другой — как рынокдля инвестиций.
К рынкам, на которых можно накопить илиполучить капитал относится рынок ценных бумаг, наравне с рынком банковскихкапиталов, валютным рынком, рынком страховых и пенсионных фондов. Инымисловами, рынком, на котором преобладают финансовые отношения, называетсяфинансовым рынком, а в его состав входят денежный рынок и рынок капиталов. Подденежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одногогода) и в свою очередь подразделяется на учетный рынок, межбанковский рынок ивалютный рынок. На учетном рынке основными объектами купли-продажи являютсяказначейские и коммерческие векселя и другие краткосрочные ценные бумаги,межбанковский рынок функционирует за счет предоставления кредитов банками другдругу (использование временно свободных денежных средств) сроками от одного днядо пяти лет, валютный же рынок обслуживает международный платежный оборот.Рынок капиталов охватывает средне- и долгосрочные кредиты и акции и облигации,он подразделяется на рынок средне- и долгосрочных ценных бумаг и рынок средне-и долгосрочных банковских кредитов.
Рынок ценных бумаг также является рынкомдля инвестиций, привлечения незадействованного капитала. Так как существуютразличные виды рынков для инвестирования рынку ценных бумаг, приходитсявыдерживать жесткую конкуренцию, на которую влияет ряд факторов: уровеньдоходности рынка, уровень риска, уровень налогообложения и др.
2.4. Рынок FOREX
FOREX ( Foreign Exchange Market ) –глобальный валютный рынок по обмену определенной суммы валюты одной страны навалюту другой по согласованному курсу на определенную дату.
FOREX не имеет какого-либо определенного места торговли. Этоогромная сеть, соединенных между собой посредством телекоммуникаций валютныхдилеров, сосредоточенных по всем ведущим мировым финансовым центрам икруглосуточно работающим как единый механизм. Основными участниками валютногорынка являются: коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы,осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерскиекомпании, частные лица.
Главными валютами, на долю которых приходится основной объемвсех операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США ( USD ), евро(EUR ), японская йена (JPY ), швейцарский франк (CHF )и английский фунт стерлингов (GBP ). Ежедневный объем конверсионныхопераций в мире составляет около 2 триллионов долларов США. На долю электронныхброкеров сегодня приходится 15% оборота рынка FOREX.
Валютный рынок ( FOREX ) является самымликвидным рынком в мире c различными участниками, начиная с банков иинвестиционных организаций и заканчивая корпорациями и частными спекулянтами,использующими рынок не только для осуществления чисто спекулятивных операций,но и для страхования от колебания валютных курсов при экспортно-импортныхоперациях.
Это происходит с помощьюмеханизма маржевой торговли, который заключается в том, что для совершениясделки нет необходимости иметь всю сумму контракта, достаточно лишь внестизалог, который составляет определенный процент от суммы контракта. То есть, длясовершения сделки по покупке или продаже валюты вас кредитуют недостающейсуммой, или, как говорится, предоставляют «плечо» или«рычаг».
Коммерческие банки иброкерские дома не только совершают операции по купле-продаже валюты по ценам,которые выставляют другие активные участники, но и сами предлагают своисобственные цены. Таким образом, они активно влияют на процесс ценообразованияи жизнь всего рынка, поэтому их называют маркет-мэйкерами (market makers).
Центральные банки стран выходят на FOREX,как правило, не с целью извлечения прибыли, а с целью проверки устойчивости иликоррекции существующего курса национальной валюты, так как последний оказываетзначительное влияние на состояние экономики страны. Центральные банки также выходятна валютный рынок через коммерческие банки. Хотя прибыль не является основнойцелью этих банков, убыточные операции их тоже не привлекают, поэтомуинтервенции центральных банков обычно маскируются и осуществляются черезнесколько коммерческих банков сразу. Центральные банки разных стран могутосуществлять и совместные скоординированные интервенции. Это активныеучастники.
Пассивные участники могут использоватьмаржинальную торговлю, когда с помощью небольшого страхового депозита ониполучают возможность временно оперировать капиталом, в сотню раз превышающимэтот депозит. Такой способ торговли позволяет принимать участие в работевалютного рынка мелким инвесторам с небольшим капиталом и при этом получатьзначительную прибыль. Состав основных участников рынка свидетельствует о том,что этот рынок активно используется «серьезным бизнесом» и длясерьезных целей. То есть далеко не все участники рынка используют FOREX вспекулятивных целях.
В отличие от других финансовых рынковвалютный характеризуется самым большим объёмом торгов, самой низкой стоимостьюпроводимых сделок, самым быстрым движением денежных средств. Это единственныймировой рынок, действующий 24 часа в сутки. Его ликвидность возросла до 1триллиона долларов США в день. В настоящее время операции на валютном рынкеявляются основным источником доходов ведущих банков мира, таких как ChaseManhattan Bank, Barclays Bank, Swiss Bank Corporation и др. Возможность работына финансовых рынках Азии, Европы и Америки стала доступной, благодаря ихобъединению в одну глобальную коммуникационную сеть. 24-х часовой доступ навалютный рынок позволяет открывать и закрывать позиции в наиболее благоприятноевремя и по лучшей цене. Большие прибыли могут быть получены при относительнонебольшом депозите в течение короткого промежутка времени. Для открытия позициидостаточно одного телефонного звонка или простого нажатия на клавишу«мыши» (при проведении операций с помощью нашейинформационно-торговой системы).
В России рынок Форекс появился в 90-х годах ХХ века с началомразвития свободных рыночных отношений. Наиболее передовые банки быстросориентировались и поняли, что на этом рынке можно получать значительнуюприбыль. Были открыты дилинговые отделы, занимающиеся спекулятивными операциямина валютном рынке. Специалисты этого профиля быстро выросли в цене и нашли себеприменение не только в российских, но и в западных банках. С каждым годом числотрейдеров неуклонно растет.
Глава 3. РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ ВРОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ.
3.1. Особенности развития рынкаценных бумаг в России.
РЦБ в РФ существовал в дореволюционныйпериод, период НЭПа в 20е годы, в последующий период, но в довольно суженном иурезанном виде. Все эти этапы существенно различаются определенной спецификой,дифференцией и глубиной рассматриваемой категории.
Развитие капитализма в России в кон. 19 в. подтолкнуло к созданиюкачественно новых товарно-денежных отношений и расширению внутреннего рынка набазе капиталистических отношений.
Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основномчерез фондовые биржи и центральный государственный банк России. Оборот акцийпроисходил через 3 основных биржи: Москвы, С.- Петербурга и Гельсингфорса.Продажа и покупка облигаций и акций производилась главным образом через ГосударственныйБанк при активном посредничестве коммерческих банков.
В марте 1883 г. были утверждены первые «правила для сделок попокупке и продаже фондов и акций» на бирже. Однако имелись в виду исключительносделки за наличные.
6 июня 1893 г. маклер, помогает покупать ценные бумаги на бирже.В конце 19 в. назрела необходимость выделения фондовой торговли и созданияфондового отдела благодаря чему ограничивается круг лиц, которые могутзаниматься биржевыми операциями. Членов фондового отдела делят надействительных членов и членов посетителей. И те и другие должны были иметьпромысловые свойства 1 разряда и уплачивать сбор за право посещать биржевыесобрания, участвовать в биржевой торговле могли только действительные члены,при чем сделки должны были заключаться на территории биржи. Сделки заключалисьна биржевом собрании.
10.01.1901 г. – правила по купле – продаже вС.-П.
1911 г. – 1617 акционерных компаний существовало в России
1912 – прибавилось 295 предприятий
1917 г. – фондовый рынок прекратил существование
В период НЭПа начинается некоторое оживление рынка за счетвыпуска гос облигаций и незначительной части акций в системе разрешенногочастного сектора.
Ликвидация подлинного рынка ценных бумаг была обусловлена восновном развитием командно-административной системе управления, заменившейрыночные отношения.
Особенность развития рынка ценных бумаг в РФ в начале 90-х гг.заключалась в том, что рынок наполнялся ценными бумагами довольно хаотично, чтобыло обусловлено замедленными масштабами приватизации, а также отсутствиемсистематизированного выпуска государственных ценных бумаг по линии Министерствафинансов и Центрального банка. Последнее требует особого краткого историческогорассмотрения. Следом за выигрышными 3%-ными облигациями в 1990 г. сталивыпускаться государственные 5%-ные облигации для населения и юридических лиц. Впоследующем процент по этим бумагам был повышен до 10 в целях лучшегоразмещения. Однако эти бумаги не нашли должного спроса у покупателей (как юридических,так и физических лиц). Поэтому вся эмиссия была в основном приобретена ещесуществовавшим тогда Государственным банком СССР. Отсутствие спроса на этибумаги объяснялось рядом причин. Во-первых, тогда еще не был создан реальныйрынок ценных бумаг, т.е. не было сравнительно широкого акционирования илиинтенсивного выпуска акций. Во-вторых, доверие к государственным процентнымбумагам со стороны населения и юридических лиц было утрачено в связи с началомспада производства и отсутствием разработки конкретной экономической программыправительства.
В этойсвязи следует отметить, что Центральному банку необходимо было создать свойрынок государственных ценных бумаг, его структуру и классификациюгосударственных ценных бумаг. Это необходимо, прежде всего, для укрепленияроссийской финансовой системы, так как с помощью различных видов бумаг иразличных сроков их реализации может быть обеспечено частичное покрытиебюджетного дефицита. Следует учесть опыт ряда ведущих западных стран.
Вначале 90-х гг. рынок ценных бумаг не был единым цельным организмом: размещениеи покупка государственных и частных ценных бумаг производились разрозненно,независимо друг от друга, механизм конкуренции по существу не действовал. Этообъяснялось ограниченностью выпуска как государственных, так и частных ценныхбумаг на рынке.
В1991—1992 гг. рынок ценных бумаг РФ был еще довольно аморфным, поскольку несложилась структура самого рынка. Дело в том, что на первом этапе не былочеткого разграничения между первичным рынком и вторичным (биржевым). Пока рынокв основном был представлен фондовыми и товарными биржами, которые поглощалиосновной поток частных ценных бумаг. Развитие же первичного рынка ценных бумагв структуре всего рынка возможно лишь при условии развития следующих основныхэлементов: более широкой и активной приватизации предприятий, компаний иассоциаций; создания системы первичного рынка и его посредников в лицеинвестиционных банков и брокерских фирм, которые могли бы осуществлятьпосредническую функцию между эмитентами и инвесторами так, как это принято вмировой практике, в частности в США, Канаде, странах Западной Европы и вЯпонии; объектом реализации на первичном рынке должны были стать не столькоакции, сколько облигации компаний и предприятий.
Фондовыебиржи также нуждались в определенных структурных изменениях. Их деятельность взначительной степени зависит от массы поступления ценных бумаг. При этом неследует забывать, что биржа — вторичный рынок, на котором покупаются ипродаются, как принято в мировой практике, ценные бумаги старых выпусков, т.е.уже прошедших через первичный рынок. Дело в том, что в РФ новые выпуски ценныхбумаг, в основном акции, поступали на фондовые и товарные биржи, минуя и необразуя, таким образом, первичный рынок. В то же время, как показывает мироваяпрактика, фондовые биржи в основном специализируются на «переработке» старыхвыпусков ценных бумаг, в основном акций, хотя через них проходит определенноеколичество также частных и государственных облигаций. В то же время на фондовыхбиржах (в основном континентальной Европы) реализуются также и эмиссии акций.Однако это обусловлено прежде всего огромным объемом выпускаемых ценных бумаг.
Важнойстороной совершенствования рынка ценных бумаг являлось его правильноерегулирование с помощью эффективного и эластичного законодательства, котороебыло бы способно создать объективные правила игры на рынке. Дело в том, чтоосновные документы и инструкции по рынку ценных бума(14 ПоложенийПравительства) были приняты в конце декабря 1991 г. Однако не был принятвсеобъемлющий закон о ценных бумагах и биржах, как это было сделано в своевремя в западных странах. Так, в США такой закон был принят в 1933 г. искорректирован в 1934 г., но действует по настоящее время. В Японии такой законбыл принят после войны и в последующие годы неоднократно корректировался всоответствии с качественной и структурной динамикой рынка ценных бумаг.
Цель коррекции законов на Западе — это защитаинтересов вкладчика-инвестора от всякого рода махинаций и мошенничеств.
Крупныескандалы в России на рынке ценных бумаг летом и осенью 1994 г. показали, чтопринятые положения о ценных бумагах и бирже 1991 г. оказались неэффективнымидля регулирования рынка. Это привело к большим финансовым потерям многихфизических и юридических лиц, так как многие компании осуществляли эмиссию ипродажу своих ценных бумаг без лицензирования со стороны Центрального банка,Министерства финансов. Именно это обстоятельство привело к реорганизацииКомиссии по ценным бумагам и фондовым биржам при Президенте РФ в Федеральнуюкомиссию по ценным бумагам и фондовому рынку, которая с ноября 1994 г. взяла насебя функции по регулированию рынка ценных бумаг России согласно УказуПрезидента Российской Федерации
Взадачу новой комиссии входит прежде всего лицензирование эмитентов ценныхбумаг, обеспечение контроля за деятельностью банков и другихкредитно-финансовых учреждений, а также профессиональных участников рынкаценных бумаг, создание и организация исполнительной дирекции данной комиссиипри Правительстве с целью эффективного регулирования рынка ценных бумаг.
Извсего сказанного выше необходимо сделать вывод об особенностях развития рынкаценных бумаг в России.
Во-первых,обычно развитие эффективных рынков ценных бумаг сопровождает рост всейнациональной экономики. В России зарождение и становление фондового рынка, егодовольно динамичное развитие происходит на фоне постоянного спада производства.Такая диспропорция в динамиках рынка ценных бумаг и общеэкономических процессоввызывает кризисные явления на этом рынке. С другой стороны, недоразвитость инесовершенство самого фондового рынка препятствуют преодолению тенденции ксужению воспроизводства.
Во-вторых,«непрозрачность» рынка, рискованность операций на нем, преобладаниедолговых обязательств государства для покрытия бюджетного дефицита вызываютдоминирование краткосрочных ценных бумаг. А это, в свою очередь, отвлекаетсвободные средства от долгосрочного инвестирования, которое всегда являетсяважнейшим фактором экономического роста.
В-третьих,дестабилизирующее влияние на российский рынок ценных бумаг оказывают инфляция иинфляционные ожидания. Это характерно для всех стран в переходный период. Рискобесценения денег сдерживает инвесторов от долгосрочных вложенийстратегического характера.
Зарубежныйопыт свидетельствует, что негативное воздействие инфляции в определенной мерепреодолевается путем выпуска индексируемых ценных бумаг. Доход по таким бумагаминдексируется с поправкой на темп инфляции. В России рынок индексируемыхфондовых инструментов пока не создан, что усугубляет пагубное воздействиеинфляции на рынок ценных бумаг.
В-четвертых,серьезным препятствием на пути создания эффективно функционирующего фондовогорынка в России является несовершенство законодательства и норм регулирования поценным бумагам.
/> 3.2. Современное состояниерынка ценных бумаг в России.В России выбрана смешанная модель фондового рынка, накотором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки,имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционныеинституты.
Рынок ценных бумаг в России — это молодой,динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все болееизощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной иинформационной структурой.
Современный российский фондовый рынокможно охарактеризовать по следующим параметрам:
Участники рынка:
¨ 2400коммерческих банков,
¨ Центральныйбанк РФ (около 90 территориальных управлений),
¨ Сберегательныйбанк (42000 территориальных банков, отделений, филиалов),
¨ 60фондовых бирж,
¨ 660институциональных фондов
¨ более550 негосударственных пенсионных фондов
¨ более3000 страховых компаний
¨ саморегулируемаяорганизация — Союз фондовых бирж .[5]
Объемы рынка:
Одним из наиболее объемных является рынокгосударственных долговых обязательств, включающий:
· долгосрочныеи среднесрочные облигационные займы, размещенные среди населения (более 30млрд. руб.);
· государственныекраткосрочные облигации различных годов выпуска;
· долгосрочный30-летний облигационный займ 1991г. (с учетом вложений Банка России 55-60 млрд.руб.);
· внутреннийвалютный облигационный займ для юридических лиц (около 35.5 трлн. руб.);
· казначейскиеобязательства (до 5 трлн. руб.).[6]
Рынок частных ценных бумаг:
· эмиссияакций преобразованных в открытые акционерные общества государственныхпредприятий (около 800-900 млрд. руб.);
· эмиссияакций и облигаций банков (более 2 трлн. руб.);
· эмиссияакций чековых инвестиционных фондов (2-2.5 трлн. руб.);
· эмиссияакций вновь создаваемых акционерных обществ (75-76 трлн. руб.);
· облигациибанков и предприятий (50-60 трлн. руб.).
Качественныехарактеристики.
Российский фондовый рынок характеризуется следующим:[7]
à небольшими объемами и неликвидностью;
à «неоформленностью» в макроэкономическом смысле(неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);
à неразвитостью материальной базы, технологий торговли,регулятивной и информационной инфраструктуры;
à раздробленной системой государственного регулирования;
à отсутствием государственной долгосрочной политики формированиярынка ценных бумаг;
à высокой степенью всех рисков, связанных с ценными бумагами;
à значительными масштабами грюндерства, т.е. агрессивной политикойучреждения нежизнеспособных компаний;
à крайней нестабильностью в движениях курсов акций и низкимиинвестиционными качествами ценных бумаг;
à отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономическойинформации о состоянии фондового рынка;
à инвестиционным кризисом;
à отсутствием обученного персонала и крупных, заслужившихобщественное доверие инвестиционных институтов;
à агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традицийделовой этики;
à высокой долей спекулятивного оборота;
à расширением рынка государственных долговых обязательств и спросагосударства на деньги, что сокращает производительные инвестиции в ценныебумаги.
/>3.3. Проблемы развития рынкаценных бумаг в России.Формирование фондового рынка в Россииповлекло за собой возникновение, связанных с этим процессом, многочисленныхпроблем, преодоление которых необходимо для дальнейшего успешного развития ифункционирования рынка ценных бумаг. В первую очередь, это конечно проблемыгосударственного регулирования Р.Ц.Б.
В данном разрезе, возможно, выделитьследующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которыетребуют первоочередного решения.
1. Преодоление негативно влияющих внешних факторов,т.е. хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.Политические кризисы в стране в первую очередь приводят к падению индекс РТС икотировок ценных бумаг. Решение этой проблемы не просто найти, потому чторазнообразие политических партий вступает в противоречия с желанием властиустановить четкую вертикаль правящей власти. Хозяйственный кризис тоже до сихпор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же, как отмечалось выше, большуючасть современного Р.Ц.Б. составляют долговые обязательства, что не может неотразиться на общем состоянии рынка. Выплаты государства по долгам уменьшаютего влияние на рынке ценных бумаг.
2. Целевая переориентация рынка ценных бумаг спервоочередного обслуживания финансовых запросов государства иперераспределения крупных пакетов акций на выполнение своей главной функции — направление свободных денежных ресурсов на цели восстановления и развитияпроизводства в России.
В России большая часть ценных бумаг идетна нужды правительства, не выполняя своей основной функции. А именно вложенияценных бумаг в развитие производства способны вывести российскую экономику накачественно новый уровень.
3. Улучшение качественных характеристик рынка:
* наращивание объемов и переход в категорию классифицируемых рынков ценныхбумаг (для того, чтобы российский рынок был отнесен к разряду развивающихся,размер капитализации рынка акций в процентах к номинальной стоимости ВВП должендостигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15 раз), что невозможно без укрупненияи рекапитализации фондового рынка;
* пресечение обращения на рынке суррогатов ценных бумаг и профессиональнойнезаконной деятельности (контроль за данным процессом должны взять на себя какгосударственные, так и саморегулируемые организации). Россия по пиратству и мошенничествупрочно занимает место в десятке стран мира. Объем пиратской продукции,например, достигает 85%. Примерно такая же ситуация складывается и на рынкеценных бумаг, с той разницей, что ценные бумаги имеют большую степень защиты,чем, скажем, та же видео продукция. Но даже, несмотря на это, общая доляподдельных бумаг на российском рынке никак не меньше 40%. Контроль над этимдолжны взять фирмы, как государственные, так и частные. Причем, для вовлеченияновых фирм в это дело должны использоваться средства поощрения, а все эти фирмыдолжны объединиться под эгидой комиссии по стандартам.
4. Повышение роли государства на фондовом рынке, длячего необходимо:
1)создание государственной долгосрочной концепции и политики действий в областивосстановления рынка ценных бумаг и его текущего регулирования (окончательныйвыбор модели фондового рынка (в настоящее время преобладает ориентация нафондовый рынок США), а также определение доли источников финансированияхозяйства и бюджета за счет выпуска ценных бумаг); у правительства несуществует четкой политики по отношению к рынку ценных бумаг. А это большойпромах, ведь рынок ценных бумаг — это фактически обязательный атрибутполноценно функционирующего государства.
2) формирование согласованной системы государственногорегулирования фондового рынка для преодоления раздробленности и пересеченияфункций многих государственных органов.
В настоящее время большуючасть рынка ценных бумаг контролирует РТС (Российская Торговая Система). ВТорговой системе участникам РТС предоставлена возможность проводить торговыеоперации с российскими акциями, в зависимости от ликвидности разделенными надве категории — А (высоколиквидные) и Б (с ограниченной ликвидностью). Но нетединой системы государственного регулирования по отношению к РТС.
Многие государственные органы, как,например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т. д. Оченьчасто пересекаются своими функциями по отношению к РЦБ, в связи снесовершенством системы законов в отношении ценных бумаг. Единого органа,который ведал бы этими делами, в России нет.
3) формирование сильной Комиссии по ценным бумагам ифондовому рынку, которая сможет объединить ресурсы государства и частногосектора на цели создания рынка ценных бумаг;
4) ускоренное создание жесткой регулятивной инфраструктурырынка и ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;
5) создание системы отчетности и публикации макро- имикроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг.
Также, нет единой системы выставленияотчетов по рынку ценных бумаг. Этим занимаются или интернет — сайты, илижурналы, но ни первые, ни последние не охватывают всю ширь поставленныхвопросов. Так, например, в интернет можно найти прогнозы аналитиков и графикикурса акций, но не причины, которые к этому привели. В журнале можно найтипричины, но нет всех графиков, и очень мало аналитики.
Я считаю, что в этом случае можно толькоспециальный штаб аналитиков, как в США, которые будут заниматьсяпрогнозированием и отчётами о деятельности рынка ценных бумаг. Они же должнызаниматься изданием специального журнала по деятельности рынка. Финансироватьэтот штаб должно государство, но при этом оно не должно вмешиваться в деларынка. Таким образом, люди, которые хоть как-то относятся к экономике, будутинформированы по этому поводу.
6) формирование активно действующей системы контроля занебанковскими инвестиционными институтами;
7) государственная поддержка образования в области фондовогорынка;
8) преодоление опережающего развития рынка государственныхценных бумаг, которое переключает большую часть денежных ресурсов наобслуживание непроизводительных расходов государства, сокращая поступлениесредств в производство. Рынок ценных государственных бумаг, как бы оттягиваетна себя ресурсы, мешая развиваться производству. Эту проблему тоже необходимоустранить, но в основном, за счет уменьшения роли этого сегмента рынка ипереносе капитала на производственный сектор.
5. Проблема защиты инвесторов, которая может бытьрешена созданием государственной или полугосударственной системы защитыинвесторов в ценные бумаги от потерь.
6. Опережающее создание депозитарной и клиринговойсети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересахэмитентов.
7. Реализация принципа открытости информации черезрасширение объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг, введениепризнанной рейтинговой оценки компаний-эмитентов, развитие сетиспециализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объектыинвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценныхбумаг и т.п. Как отмечалось выше, в России нет обще принятых стандартов оценкистоимости ценной бумаги. В данный момент существуют лишь определенные подходы коценке ликвидности ценной бумаги, к тому же эти методы зачастую трудоемки. Впроцессе создания своей системы показателей для РЦБ Россия должна будетруководствоваться, скорее всего, принципами стран Запада, вероятнее всего США.
8. Реализация принципа представительства иконсолидации регионов посредством:
а)создания консультативного органа, объединяющего представителей государственныхорганов, банков, небанковских инвестиционных институтов, регионов и публики;
б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;
в) введения представителей публики в состав директоратоврегулятивных органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;
г) государственной поддержки саморегулируемых организаций;
д) создания системы экспертной поддержки и научногообслуживания рынка (экспертные советы ученых и т.п.).
9. Среди крупнейших эмитентов фигурируют в основномнефтедобывающие компании, так например капитал того же ЮКОС НК составляет
$40 249 571 611 на начало 2004 года. Это показывает,что в России прежде всего развита именно добывающая промышленность.
10. Вовлечение в промышленный оборот все большегочисла акций российских акционерных обществ. В связи с деятельностью такихкомпаний как МММ, Русский Дом Селенга и.т.д., кредит доверия у частных лиц и унекоторых акционерных компаний к фондовому рынку был потерян, и вероятно на долгоевремя.
/> 3.4. Тенденции развитиясовременного рынка ценных бумагОсновнымитенденциями развития современного рынка ценных бумаг в России на нынешнем этапе являются:
¨ концентрация ицентрализация капиталов;
¨ интернационализацияи глобализация рынка;
¨ повышение уровняорганизованности и усиление государственного контроля;
¨ компьютеризацияр.ц.б.;
¨ нововведения нарынке;
¨ секьюритизация;
¨ взаимопроникновениес другими рынками капиталов.
¨ дальнейшаяинтеграция с фондовыми рынками других стран.
¨ создание полнойзаконодательной и другой нормативной базы функционирования фондового рынка.
Тенденцияк концентрации и централизации капиталов имеет два аспекта по отношению к р.ц.б. Речь идёт опроцессах, которые свойственны данному рынку, как и любому другому рынку. С однойстороны, на рынок вовлекаются всё новые участники, для которых даннаядеятельность становится основной, профессиональной, а с другой – идёт процессвыделения крупных, ведущих профессионалов рынка на основе как увеличения ихсобственных капиталов (концентрация капитала), так и путём их слияния в ещёболее крупные структуры р.ц.б. (централизация капитала). В результате нафондовом рынке появляются торговые системы типа НАСДАК или других организатороврынка, а также несколько наиболее известных фондовых компаний, которыеобслуживают крупную долю всех операций на рынке.
В то жевремя р.ц.б. сам по себе притягивает всё большие капиталы общества.
Интернационализацияр.ц.б означает, чтонациональный капитал переходит границы стран, формируется мировой р.ц.б., поотношению к которому, национальные рынки становятся второстепенными. Инвесториз любой страны получает возможность вкладывать свои свободные средства в ц.б.,обращающиеся в других странах. Р.ц.б. принимает глобальный, всеземной характер.Национальные рынки – это просто составные части глобального всемирного р.ц.б.Торговля на таком глобальном рынке ведётся непрерывно и повсеместно. Его основусоставляют ц.б. транснациональных корпораций.
Надёжностьр.ц.б. и степень доверия к нему со стороны массового инвестора напрямую связаны с повышениемуровня организованности рынка и усиления государственного контроля за ним.Масштабы и значение р.ц.б. таковы, что его разрушение прямо ведёт к разрушениюэкономического процесса, процесса воспроизводства вообще. Государство всовременную эпоху не может допустить, чтобы вера в этот рынок была быпоколеблена, и массы людей, вложивших свои сбережения в ц.б. своей страны илилюбой другой, вдруг потеряли бы их в результате каких-либо катаклизмов илимошенничества. Все участники рынка поэтому имеют прямую заинтересованность втом, чтобы рынок был правильно организован и жестоко контролировался в первуюочередь самым главным участником рынка – государством. Но есть и другая причинаданного процесса – фискальная. Усиление организованности рынка и контроля заним позволяет каждому государству увеличивать свою налогооблагаемую базу иразмер налоговых поступлений от участников рынка.
Компьютеризацияр.ц.б. – результатширочайшего внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последниедесятилетия. Без этой компьютеризации р.ц.б. в своих современных формах иразмерах был бы просто невозможен. Компьютеризация позволила совершитьреволюцию как в обслуживании рынка, прежде всего через современные системыбыстродействующих и всеохватывающих расчётов для участников рынка и между ними,так и в его способах торговли. Компьютеризация составляет фундамент всехнововведений на р.ц.б.
Нововведенияна р.ц.б.:
¨ новые инструментыданного рынка – многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новыхценных бумаг, их видов и разновидностей.
¨ новые системыторговли ц.б. – системы, основанные на использовании компьютеров и современныхсредств связи, позволяющие вести торговлю в полностью автоматическом режиме,без посредников, без непосредственных контактов между продавцами ипокупателями.
¨ новаяинфраструктура рынка – современные информационные системы, системы клиринга ирасчётов, депозитарного обслуживания р.ц.б.
Секьюритизация – это тенденция перехода денежныхсредств из своих традиционных форм (сбережения, наличность, депозиты и т.п.) вформу ц.б.; тенденция превращения всё большей массы капитала в форму ц.б.; тенденция перехода одних форм ц.б. в другие, более доступные для широких круговинвесторов
Дальнейшая интеграция с фондовыми рынкамидругих стран.
Рынок Российских ценных бумаг неможет существовать изолированно.
Залогом дальнейшего развития являетсятесное взаимодействие с другими фондовыми рынками, так например рынками США,Японии и др. развитых стран.
Создание полной законодательной идругой нормативной базы функционирования фондового рынка.
Уже сейчас видно, что из-за «белыхпятен» в ГК РФ, открывается простор для всякого рода махинаций на РЦБ, которыеспособны еще больше подорвать доверие к фондовому рынку, поэтому первоочереднаязадача правительства - разработать полноценно функционирующий гражданскийкодекс, который бы исключал такую возможность.
Заключение.
В заключениеработы можно сделать ряд выводов.
Ценная бумага по ГК РФ – это документ, удостоверяющий ссоблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права,осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.
Выводы, сделанные по ходу работытаковы:
Во-первых, причиной возникновения ценныхбумаг стали развитие производительных сил и активной международной торговли, адля России, совсем недавно вступившей на путь рыночного развития, сам рынокценных бумаг появился несколько позже, чем объекты операций на нем.
Во-вторых, сегодня можно выделитьмножество видов и разновидностей ценных бумаг, таких как акции, облигации,векселя, депозитные сертификаты, государственные обязательства и другие.
В третьих, рынок ценных бумаг выполняетряд функций, среди которых важнейшими являются функция перераспределениякапиталов и функция страхования риска вложения капитала.
В четвёртых, рынок ценных бумаг подвержен регулированию каксо стороны государства, так и со стороны самостоятельных организацийпрофессиональных участников рынка ценных бумаг.
В пятых, биржаявляется источником реализации рынка ценных бумаг на практике.
Надо отметить, что проблемы, с которымисталкивается наш рынок ценных бумаг в данное время, в большей части вытекают изнесовершенства законодательной системы, различных экономических и политическихпотрясений которым была подвержена наша страна в последнее время. Шаткий курсправительства, только в последний год начал упорядочиваться и направляться квыходу из многочисленных кризисов.
Крупнейшими эмитентами РТС в настоящеевремя являются нефтяная компания «Юкос», Сургутнефтегаз, нефтяная компания«Лукоил», Сибирская нефтяная компания и другие, то есть в основном нефте и газодобывающие компании. Среди крупнейших эмитентов Сбербана РФ только на 7 месте,так как его капитал составляет около $8 636 443 050,что в 4 с лишним раз меньше капитала того же ЮКОС НК ($40 249 571 611на начало 2004 года). Это показывает, что в России прежде всего развитаименно добывающая промышленность.
И, наконец, несмотря на многие проблемы, скоторыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следуетотметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, которыйразвивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике:массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственныхпредприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговыхструктур, привлекающих средства на акционерной основе и т.п. Кроме того, рынокценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсовгосударства, а также, необходим для нормального функционирования рыночнойэкономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынкаявляется одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.
Список литературы:
1. «Рынокценных бумаг». Под редакцией Галанова В.А., Басова А.И. М.: изд-во«Перспектива», 1999г.
2. ГалановВ.А. «Рынок ценных бумаг», М.: изд-во «Финансы и статистика», 1998г.
3. МамедовО.Ю. «Современная экономика», Ростов-на-Дону: изд-во «Высшая школа», 1995г.
4. СтояновЕ.С. «Финансовый менеджмент (теория и практика)», М.: изд. «Перспектива»,1997г.
5. ФатхудиновИ.А. «Инновационный менеджмент», М.: изд-во «Бизнес-школа», 2000г.
6. КостинЮ.В. «Методическое пособие», Ангарск: изд-во «Майская типография», 2001г.
7. Обзорроссийского фондового рынка.//Валютный Спекулянт 2000 г. №8(10), стр.28
8. Последствия августовского кризиса 1998 года // Вопросы
экономики 1999. №8 — с.42-46
9. Крупнейшиеэмитенты РТС по капитализации//www.rts.ru
10. www.fxteam.ru
11. www.docladin.ru
/>
Приложение 1
Крупнейшие эмитенты РТС по капитализации
Название эмитента
Коды ценных бумаг
Капитализация на 01.04.04
Нефтяная компания «ЮКОС»YUKO
40 249 571 611 СургутнефтегазSNGS, SNGSP
30 941 427 335 Нефтяная компания «ЛУКОЙЛ»LKOH
25 962 626 818 Сибирская нефтяная компанияSIBN
17 255 960 036 Горно-металлургическая компания «Норильский никель»GMKN
16 493 756 507 Российское акционерное общество энергетики и электрификации «ЕЭС России»EESR, EESRP
13 442 453 125 Акционерный коммерческий Сберегательный банк Российской ФедерацииSBER, SBERP
8 636 443 050 СеверстальCHMF
4 054 136 611 «Татнефть» имени В.Д. ШашинаTATN, TATNP
3 013 428 678 Энергетики и электрификации «Мосэнерго»MSNG
2 307 777 151 Междугородной и международной электрической связи «Ростелеком»RTKM, RTKMP
2 197 455 914 Славнефть-МегионнефтегазMFGS, MFGSP
1 914 556 820 ОренбургнефтьORNB, ORNBP
1 772 671 995 Пивоваренная компания БалтикаPKBA, PKBAP
1 646 398 253 УралсвязьинформURSI, URSIP
1 515 590 522 Акционерная компания по транспорту нефти «Транснефть»TRNFP
1 453 885 869 Иркутское акционерное общество энергетики и электрификацииIRGZ
1 081 254 991 ВолгаТелекомNNSI, NNSIP
944 493 305 Аэрофлот — российские авиалинииAFLT
942 235 762 Нижнетагильский металлургический комбинатNTMK
939 521 027 АВТОВАЗAVAZ, AVAZP
932 102 116 Верхнесалдинское металлургическое производственное объединениеVSMO
852 453 848 Вимм-Билль-Данн Продукты ПитанияWBDF
787 399 800 Центральная телекоммуникационная компанияESMO, ESMOP
781 126 080 СибирьтелекомENCO, ENCOP
754 905 990 Акционеная нефтяная Компания «Башнефть»BANE, BANEP
753 632 042 Научно-производственная корпорация «ИРКУТ»IRKT
577 467 869 Северо-Западный ТелекомSPTL, SPTLP
558 509 977 Челябинский металлургический комбинатMECH
503 482 122 УралкалийURKA
441 851 876Значение капитализации эмитента рассчитывается в долларах США(USD).