Реферат: Анализ финансового состояния ОАО "Минский завод отопительного оборудования"
БЕЛОРУССКИЙГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ИНФОРМАТИКИ И РАДИОЭЛЕКТРОНИКИ
КАФЕДРА МЕНЕДЖМЕНТА
РЕФЕРАТ
На тему:
«Анализ финансовогосостояния ОАО „Минский завод отопительного оборудования“»
Минск 2009
Краткаяинформация о ОАО «МЗОО»
ОАО «МЗОО»является высокомеханизированным предприятием с развитым чугунолитейным имеханосборочным производством. Завод производит и реализует отопительныерадиаторы, котлы, чугунное литье, фитинги и другие виды отопительногооборудования, оказывает услуги организациям и частным лицам по монтажу котлов исистем отопления. На заводе работает 1860 человек. Объем производства на заводев год составляет 42000 тон литья. Для производства продукции в качестве сырья,материалов, топлива, используются чугун, ферросилиций, крепители, известняк,селитра, кокс и т.д. поставщиками сырья для завода являются предприятияРоссийской Федерации, Украины. Для нормального обеспечения завода сырьем итопливом ежемесячно требуется 600 тыс. дол. США. Получать данное количествовалюты возможно только путем наращивания экспорта. ОАО «МЗОО»проводит производственную политику, направленную на ускорение развитиялитейного производства.
МЗОО был основан 28 декабря 1953 года.
29 июня 1994года приказом №207 Мингосимущества РБ государственное предприятие преобразованов ОАО «МЗОО».
Отрасль:Министерство промышленности, машиностроительная.
Юридическийадрес: 220073, г. Минск, ул. Тимирязева, 29.
Размеруставного фонда по состоянию на 01.04.2002 г. составлял 2108944000 руб. Основнаячасть акций принадлежит физическим лицам – 49,98%, также владельцами акцийвыступают: государство – 25,83 и юридические лица – 24,19.
Органамиуправления акционерным обществом «МЗОО» являются:
1) собраниеакционеров;
2) правление;
3) дирекция.
Устав ОАО «МЗОО»зарегистрирован решением Минского городского исполнительного комитета от 28.12.2000 г.Уставом предусмотрены следующие виды деятельности:
1) научно-исследовательские,опытно-конструкторские работы, разработка, проектирование, конструирование ивнедрение в производство технологий, техники, новых видов изделий;
2) маркетинг,посредническая деятельность;
3) выдачакредитов, лизинговые операции, банковская деятельность;
4) выпускоблигаций под залог своего имущества с распространением их между юридическимилицами и гражданами;
5) строительство,ремонтно-строительные работы, производство строительных материалов;
6) оптоваяи розничная торговля, в том числе комиссионная и оптово-закупочнаядеятельность;
7) пуско-наладочныеработы, ремонт и техническое обслуживание машин и оборудования различногофункционального назначения, в том числе средств вычислительной техники;
8) оказаниебытовых и других платных услуг (прокат);
9) участиев организации и проведение конференций, выставок, аукционов, концертов и другихмероприятий;
10) заготовкаи переработка вторичного сырья;
11) производствосельскохозяйственной продукции;
12) осуществлениевнешнеэкономической деятельности в соответствии с действующим законодательствомРБ.
Завод состоит из 4 цехов(три основных и один вспомогательный) и семи служб.
Производственныеподразделения:
1) литейныйцех радиаторов;
2) литейныйцех котлов;
3) литейныйцех ковкого и серого чугуна;
4) участокхудожественно-декоративного литья.
Подразделенияобслуживания и подготовки производства:
1) электротехническаяслужба;
2) службавентиляции;
3) теплоэнергетическаяслужба;
4) службамеханической обработки;
5) службамеханика;
6) транспортнаяслужба;
7) ремонтно-строительныйцех.
Взаимодействиеотдела главного экономиста (ОГЭ) с другими отделами предприятия представлено втаблице 1.
Таблица 1. ВзаимодействиеОГЭ с другими подразделениями
Наименование подразделения Документы, информация получаемые от подразделения Документы, информация отправляемые подразделению 1 2 3 Финансовый отделИспользование фонда потребления;
Список должников за отгруженную без предоплаты продукцию;
Статистическая отчетность;
Справка о размере оплаченных услуг сервисной службы;
Справка об оплаченной и отгруженной продукции;
Штатное расписание;
Премиальное положение;
Тарифы на грузоперевозки;
Бюро реализации радиаторов и фитинговКоличество принятой на склады продукции по заводу и цехам;
Товары народного потребления в стоимостном выражении по странам;
Справку о стоимости давальческого сырья
Штатное расписание;
Премиальное положение;
Плановые калькуляции;
БухгалтерияФактические калькуляции на изделия и по цехам;
Финансовые показатели работы завода, отдела торговли;
Сводные ведомости заработной платы по подразделениям и заводу;
Использование фонда накопления;
Количество и цена материалов по участку цветного литья и ручной формовки;
Список должников, получивших предоплату за материалы.
Расчет платы за проживание в общежитии;
Основная заработная плата по изделиям согласно технологии;
Товарная продукция в отпускных ценах;
Плановые калькуляции на разовую продукцию по Службе главного механика, Сервисной службе;
Сдельные наряды.
Складское хозяйствоКоличество и цены поступивших в цехах шихтовых материалов;
Цены на прочее сырье и материалы;
Наличие товарно-материальных ценностей на складах.
Штатное расписание;
Премиальное положение.
Оценка финансовой устойчивости предприятия на основе анализа соотношениясобственного и заемного капиталаФСП, егоустойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала(соотношения собственных и заемных средств) и от оптимальности структурыактивов предприятия и в первую очередь от соотношения основных и оборотныхсредств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия пофункциональному признаку.
Поэтомувначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценитьстепень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитываютследующие показатели:
1) коэффициентфинансовой автономии (или независимости);
2) коэффициентфинансовой зависимости;
3) коэффициенттекущей задолженности;
4) коэффициентдолгосрочной финансовой независимости;
5) коэффициентпокрытия долгов собственным капиталом;
6) коэффициентфинансового левериджа или коэффициент финансового риска.
Чем вышеуровень первого, четвертого и пятого показателей и ниже второго, третьего ишестого, тем устойчивее ФСП. Значения этих показателей приведены в таблице 2.
Таблица 2. Структурапассивов (обязательств) предприятия
Показатель Уровень показателя На начало года На конец года Изменение 1 2 3 4 Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса, % 74,2 73,9 -0,3 Удельный вес заемного капитала, % 25,8 26,1 +0,3 Коэффициент текущей задолженности 20,4 21,9 +1,5 Коэффициент долгосрочной финансовой независимости 79,6 78,1 -1,5 Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом 2,88 2,83 -0,05 Коэффициент финансового левериджа 0,371 0,386 0,015Оценкаизменений, которые произошли в структуре капитала, может быть разной с позицийинвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежнаситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая. Этоисключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы впривлечении заемных средств по 2 причинам:
1) процентыпо обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются вналогооблагаемую прибыль;
2) расходына выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемныхсредств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельностьсобственного капитала.
В рыночнойэкономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе неозначает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования наизменение делового климата. Напротив, использование заемных средствсвидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты ивозвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.
Наиболееобобщающим показателем среди выше рассмотренных является коэффициентфинансового левериджа.
Нормативовсоотношения заемных и собственных средств практически не существует. Они немогут быть одинаковыми для разных отраслей и предприятий. Доля собственного изаемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансовоголевериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. В тех отраслях, гдемедленно оборачивается капитал и высокая доля внеоборотных активов, коэффициентфинансового левериджа не должен быть высоким. В других отраслях, гдеоборачиваемость капитала высокая и доля основного капитала низкая, он можетбыть значительно выше.
Уровеньфинансового рычага зависит также от конъюнктуры товарного и финансового рынка,рентабельности основной деятельности, стадии жизненного цикла предприятия.
Дляопределения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии,финансовой зависимости и финансового левериджа необходимо исходить изфактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к ихфинансированию.
Постояннаячасть оборотных активов – это тот минимум, который необходим предприятию дляосуществления операционной деятельности и величина которого не зависит отсезонных колебаний объема производства и реализации продукции. Как правило, онаполностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемныхсредств.
Переменнаячасть оборотных активов подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемовдеятельности. Финансируется за счет краткосрочного заемного капитала, а приконсервативном подходе – частично и за счет собственного капитала.
На нашемпредприятии внеоборотные активы составляют 78%, постоянная часть оборотных – 18%,переменная часть оборотных активов – 4%.
Определимнормативную величину коэффициентов финансовой независимости, зависимости ифинансового риска:
1) приагрессивной финансовой политике
Кф.н. = 78 * 0,6 + 18 * 0,5 +4 * 0 = 55,8;
Кф.з. = 78 * 0,4 + 18 * 0,5 +4 * 1 = 44,2;
Кф.р. = 44,2 / 55,8 =0,79.
2) приумеренной финансовой политике
Кф.н. = 78 * 0,7 + 18 * 0,8 +4 * 0 = 69;
Кф.з. = 78 * 0,3 + 18 * 0,2 +4 * 1 = 31;
Кф.р. = 45,6 / 69 = 0,45.
3) приконсервативной финансовой политике
Кф.н. = 78 * 0,8 + 18 * 1 + 4* 0,5 = 72,4;
Кф.з. =100 – 72,4 = 27,6;
Кф.р. = 27,6 / 72,4 = 0,39.
Судя пофактическому уровню данных коэффициентов (73,9; 26,1; 0,386), можно сделатьзаключение, что предприятие проводит консервативную финансовую политику истепень финансового риска не превышает нормативный уровень при сложившейсяструктуре активов предприятия.
Изменениевеличины коэффициента финансового левериджа на уровне предприятия зависит отдоли заемного капитала в общей сумме активов, доли основного капитала в общейсумме активов, соотношения оборотного и основного капитала, доли собственногооборотного капитала в формировании текущих активов, а также от долисобственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала(коэффициента маневренности собственного капитала) (см. формулу 1):
Исходныеданные для расчета влияния факторов приведены в таблице 3.
/> (1)
Таблица 3. Исходныеданные
На начало года На конец года 1 2 3 Коэффициент финансового левериджа 0,371 0,386 Доля заемного капитала в активах 0,258 0,261 Доля основного капитала в общей сумме активов 0,782 0,747 Приходится оборотного капитала на рубль основного капитала 0,279 0,339 Доля собственного капитала в формировании оборотных активов 0,067 0,135 Коэффициент маневренности собственного капитала 0,02 0,05Расчетвлияния данных факторов произведем способом цепной подстановки:
Кф.л. 0 =0,257:0,742:0,278:0,067*0,02=0,371;
Кф.л.усл1 =0,261:0,742:0,278:0,067*0,02=0,377;
Кф.л.усл2 =0,261:0,738:0,278:0,067*0,02=0,385;
Кф.л.усл3 =0,261:0,738:0,339:0,067*0,02=0,311;
Кф.л.усл4 =0,261:0,738:0,339:0,135*0,02=0,154;
Кф.л. 1 =0,261:0,738:0,339:0,135*0,05=0,386.
Общееувеличение коэффициента финансового риска за отчетный период составляет 0,015(0,386–0,371), в том числе за счет изменения:
доли заемногокапитала в общей валюте баланса:
0,377–0,371=+0,006;
долиосновного капитала в общей сумме активов:
0,38–0,377=+0,003;
соотношенияоборотных активов с основным капиталом:
0,311–0,38=-0,069;
долисобственного оборотного капитала в формировании текущих активов:
0,154–0,311=-0,157;
коэффициентаманевренности собственного капитала:
0,386–0,154=+0,232.
Как видно изприведенных данных, основную роль в повышении коэффициента финансовоголевериджа сыграли такие факторы, как изменение доли заемного капитала в общейвалюте баланса и коэффициента маневренности собственного капитала.
Возрастаниефинансового левериджа сопровождается повышением степени финансового риска,связанного с возможным недостатком средств для выплаты процентов по кредитам изаймам.
Важнымипоказателями, характеризующими структуру капитала и определяющими устойчивостьпредприятия, являются сумма чистых активов и их доля в общей валюте баланса.Величина чистых активов показывает, что останется собственникам предприятияпосле погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия. Определяетсяона следующим образом: из общей суммы активов вычитаются налоги поприобретенным ценностям, задолженность учредителей по взносам в уставныйкапитал, стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров, целевоефинансирование и поступления, долгосрочные финансовые обязательства(краткосрочные кредиты, кредиторская задолженность и расчеты по дивидендам).
Величиначистых активов должна быть больше уставного капитала.
Наанализируемом предприятии его величина составляет (таблица 4):
Таблица 4. Расчетсуммы чистых активов и их доли в общей валюте баланса
На начало года На конец года Общая величина активов 12162631 16255201 Вычитаются: Налоги по приобретенным ценностям 354804 467568 Задолженность учредителей по взносам в уставный капитал - - Стоимость акций, выкупленных у акционеров - - Целевое финансирование и поступления 15864 -8417 Долгосрочные финансовые обязательства 659157 679678 Краткосрочные финансовые обязательства 2473793 3566317 Итого вычитается: 3503618 4705146 Чистые активы (реальная величина собственного капитала) 8659013 11550055 Доля чистых активов в валюте баланса, % 71,1 71 Анализфинансового равновесия между активами и пассивами и оценка финансовойустойчивости предприятия по функциональному признакуНаиболееполно ФУП может быть раскрыта на основе изучения равновесия между статьямиактива и пассива баланса.
Финансовоеравновесие может быть рассмотрено с двух взаимно дополняющих друг другаподходов.
Первый (имущественный)подход оценки финансового равновесия исходит из позиции кредиторов:предполагает сбалансированность активов и пассивов баланса по срокам испособность предприятия своевременно погашать свои долги (ликвидность баланса).
Второй(функциональный) подход исходит из точки зрения руководства предприятия,основанной на функциональном равновесии между источниками капитала и ихиспользованием в основных циклах хозяйственной деятельности (инвестиционный,операционный, денежный циклы).
Сбалансированностьпритока и оттока денежных средств возможна при условии уравновешенности активови пассивов по срокам использования и по циклам. Отсюда финансовое равновесиеактивов и пассивов баланса лежит в основе оценки ФУП, его ликвидности и платежеспособности.
Схематическивзаимосвязь активов и пассивов баланса можно представить следующим образом (см.рис. 1).
Согласно этойсхеме, основным источником финансирования внеоборотных активов, как правило,является постоянный капитал (собственный капитал и долгосрочные кредиты изаймы).
Внеоборотные активы (основной капитал) Долгосрочные кредиты и займыСобственный капитал /> Оборотные активы /> Краткосрочные обязательства />
Рис. 1.Взаимосвязь активов и пассивов баланса
Оборотныеактивы образуются как за счет собственного капитала, так и за счеткраткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы они были наполовинусформированы за счет собственного, а наполовину – за счет заемного капитала.Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга и оптимальное значениекоэффициента ликвидности, равное 2.
Собственныйкапитал в балансе отражается общей суммой в разделе III пассива баланса.
Чтобыопределить, сколько его вложено в долгосрочные активы, необходимо из общейсуммы внеоборотных активов вычесть долгосрочные кредиты банка для инвестиций внедвижимость.
Долясобственного капитала (Дск) в формированиивнеоборотных активов определяется следующим образом (см. формулу 3 и таблицу5):
/> (3)
Таблица 5. Расчетдоли собственного капитала в формировании внеоборотных активов
На начало года На конец года Внеоборотные активы 9511455 12135318 Долгосрочные финансовые обязательства 659157 679678 Сумма собственного капитала в формировании внеоборотных активов 8852298 11455640Доля в формировании внеоборотных активов, %
долгосрочных кредитов и займов собственного капитала
7
93
6
94
Приведенныеданные свидетельствуют о том, что основной капитал сформирован почти на 94% засчет собственных средств предприятия.
Чтобы узнать,какая сумма собственного капитала используется в обороте, необходимо от общейего суммы по разделу III пассива баланса вычесть сумму долгосрочных(внеоборотных) активов (раздел I актива баланса за минусом той части, которая сформирована засчет долгосрочных кредитов банка) (см. формулу 4 и таблицу 6).
Собственныйоборотный капитал =
= р. III + стр. 640 + стр. 660– (р. I– р. IV) = (4)
= (р. III + стр. 640 + стр. 660+ р. IV) – р. I.
Таблица 6. Расчетсобственного оборотного капитала
На начало года На конец года Сумма собственного капитала 9029632 12009206 Резерв предстоящих расходов и платежей 49 32 Доходы будущих периодов 471 856 Долгосрочные кредиты и займы 659157 679678 Внеоборотные активы 9511455 12135318 Сумма собственного оборотного капитала 177854 554454Суммусобственного оборотного капитала можно рассчитать и таким образом: из общейсуммы оборотных активов (II раздел баланса) вычесть сумму краткосрочных финансовыхобязательств (Vраздел пассива за вычетом доходов будущих периодов и резерва предстоящихрасходов и платежей). Разность покажет, какая сумма оборотных активовсформирована за счет собственного капитала, или что останется в оборотепредприятия, если погасить одновременно всю краткосрочную задолженностькредиторам.
Долясобственного (Дск) и заемного капитала (Дзк) в формированииоборотных активов определяется следующим образом (см. формулу 5 и таблицу 7):
/>/> (5)
Таблица 7. Расчетдоли собственного и заемного капитала в формировании оборотных активов
На начало года На конец года Общая сумма оборотных активов 2651176 4119883 Общая сумма краткосрочных обязательств предприятия 2473842 3566317 Сумма собственного оборотного капитала 177854 554454Доля в сумме оборотных активов, %
собственного капитала заемного капитала
7
93
13
87
Приведенныеданные показывают, что на начало года оборотные активы были на 93% сформированыза счет заемных средств, а на конец года доля заемных средств в формированииоборотных активов составила 87%. Это свидетельствует о снижении зависимости отвнешних кредиторов и о повышении финансовой устойчивости предприятия.
Рассчитываетсятакже структура распределения собственного капитала, а именно доля собственногооборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме.Отношение собственного оборотного капитала к общей его сумме получило название «коэффициентманевренности капитала», который показывает, какая часть собственногокапитала находится в обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободноманеврировать этими средствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким,чтобы обеспечить гибкость в использовании собственных средств предприятия.Расчет представлен в таблице 8.
Значениекоэффициента маневренности собственного капитала невелико, но на конец годадоля собственного капитала, находящаяся в обороте возросла, что следует оценитьположительно.
Таблица 8. Расчеткоэффициента маневренности капитала
На начало года На конец года Сумма собственного оборотного капитала 177854 554454 Общая сумма собственного капитала 9029681 12009238 Коэффициент маневренности собственного капитала 0,02 0,05Причиныизменения величины собственного оборотного капитала (чистых оборотных активов)устанавливается сравнением суммы на начало и конец года по каждому источникуформирования постоянного капитала (разделы III и IV баланса) и по каждойстатье внеоборотных активов (раздел I баланса) (см. таблицу 9).
Таблица 9. Анализвлияния факторов на изменение наличия собственного оборотного капитала
Показатель Расчет влияния Уровень влияния, тыс. руб. 1 2 3 1. Перманентный капитал 1.1. Уставный капитал 2108994–2076996 +31998 1.2. Фонды накопления 79358–0 +79358 1.3. Резервный капитал 423854–160632 +263222 1.4. Фонд социальной сферы 9586970–6957693 +2629277 1.5. Целевые финансирование и поступления -8417–15864 -24281 1.6. Резерв предстоящих расходов и платежей 32–49 -17 1.7. Доходы будущих периодов 856–471 +385 1.8. Нераспределенная прибыль -181553 – (-181553) 1.9. Долгосрочные обязательства 679678–659157 +20521 2. Внеоборотные активы 2.1. Нематериальные активы – (7752–7005) -747 2.2. Основные средства – (11958057–9409161) -2548896 2.3. Незавершенное строительство – (101329–54369) -46960 2.4. Долгосрочные финансовые вложения – (68180–40920) -27260 Итого +376600 /> /> /> />Из таблицы 9видно, что за отчетный период сумма собственного оборотного капиталаувеличилась на 376600 тыс. руб. это произошло главным образом за счет приростасуммы в фонд социальной сферы и резервного капитала. Дополнительное вложениекапитала в основные фонды и долгосрочные финансовые инструменты вызвалоуменьшение его величины. Важным показателем, который характеризует ФСП и егоустойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств плановымиисточниками финансирования, к которым относится не только собственный оборотныйкапитал, но и краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности,полученные авансы от покупателей. Она устанавливается сравнением суммы плановыхисточников финансирования с общей суммой материальных оборотных активов(запасов) (см. таблицу 10).
Как видно изприведенных данных (таблица 10), на анализируемом предприятии материальныеоборотные активы на начало года были обеспечены плановыми источникамифинансирования на 95,91%, а на конец года – 93,13%.
Таблица 10. Обеспеченностьматериальных оборотных средств плановыми источниками финансирования
На начало года На конец года 1 2 3 Сумма материальных оборотных активов, включая товары отгруженные и расчеты с покупателями и заказчиками 2223263 3480274 Плановые источники их формирования Сумма собственного оборотного капитала 177854 554454 Краткосрочные кредиты банка под товарно-материальные ценности 606280 1107082 Авансы, полученные от покупателей Задолженность поставщикам, сроки погашения которой не наступили 1348138 1579605 Итого плановых источников 2132272 3241141 Уровень обеспеченности, % 95,91 93,13Излишек илинедостаток плановых источников средств для формирования запасов и затрат(постоянной части оборотных активов) является одним из критериев оценки ФСП. Всоответствии с этим выделяют 4 типа ФУП.
1) Абсолютнаяустойчивость финансового состояния, если запасы и затраты (З) меньше суммы плановыхисточников их формирования (/>) (см. формулу 6):
/> (6)
2) Нормальнаяустойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия, есливерно равенство 7:
/> (7)
3) Неустойчивое(предкризисное) финансовое состояние, при котором нарушается платежный баланс, носохраняется возможность восстановления равновесия платежных средств и платежныхобязательств за счет привлечения временно свободных источников средств (/>) в оборот предприятия (резервного фонда,фонда накопления и потребления), кредитов банка на временное пополнениеоборотных средств, превышения нормальной кредиторской задолженности наддебиторской и др. (см. формулу 8):
/> (8)
4) Кризисноефинансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства), при котором верносоотношение 9:
/> (9)
Равновесиеплатежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченныхплатежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т.д.
Какпоказывают приведенные выше данные, на анализируемом предприятии материальныезатраты не покрываются полностью плановыми источниками финансирования, но естьвозможность восстановления равновесия платежных средств за счет привлечениявременно свободных источников средств (резервного фонда, фонда накопления,фонда потребления). Следовательно, его финансовое состояние можно характеризоватькак неустойчивое (предкризисное).
УстойчивостьФСП может быть повышена путем:
1) ускоренияоборачиваемости капитала в текущих активах, в результате чего произойдетотносительное его сокращение на рубль оборота;
2) обоснованногоуменьшения запасов и затрат (до норматива);
3) пополнения собственногооборотного капитала за счет внутренних и внешних источников.
Поэтому привнутреннем анализе осуществляется углубленное изучение причин изменения запасови затрат, оборачиваемости оборотных активов, изменения суммы собственногооборотного капитала.
Оценкаплатежеспособности на основе показателей ликвидности баланса
Одним изпоказателей, характеризующих ФСП, является его платежеспособность, т.е.возможность наличными денежными ресурсами своевременно погашать свои платежныеобязательства.
Оценкаплатежеспособности по балансу осуществляется на основе характеристикиликвидности оборотных активов, которая определяется временем, необходимым дляпревращения их в денежные средства. Чем меньше требуется времени для инкассацииданного актива, тем выше его ликвидность.
Ликвидностьбаланса– возможность субъекта хозяйствования обратить активы в наличностьи погасить свои платежные обязательства, а точнее – это степень покрытиядолговых обязательств предприятия его активами, срок превращения которых вденежную наличность соответствует сроку погашения платежных обязательств. Оназависит от степени соответствия величины имеющихся платежных средств величинекраткосрочных долговых обязательств.
Ликвидностьпредприятия– это более общее понятие, чем ликвидность баланса. Ликвидностьбаланса предполагает изыскание платежных средств только за счет внутреннихисточников (реализации активов). Но предприятие может привлечь заемные средствасо стороны, если у него имеется соответствующий имидж в деловом мире идостаточно высокий уровень инвестиционной привлекательности. Понятияплатежеспособности и ликвидности очень близки, но второе более емкое. Отстепени ликвидности баланса и предприятия зависит платежеспособность. В то жевремя ликвидность характеризует как текущее состояние счетов, так иперспективу. Предприятие может быть платежеспособным на отчетную дату, но иметьнеблагоприятные возможности в будущем, и наоборот.
Вэкономической литературе различают понятия ликвидности совокупных активов каквозможность их быстрой реализации при банкротстве и самоликвидации предприятияи ликвидности оборотных активов, обеспечивающей текущую его платежеспособность.
На плакатеБГУИРДП 8.000.001 показана блок-схема, отражающая взаимосвязь между платежеспособностью,ликвидностью предприятия и ликвидностью баланса, которую можно сравнить смногоэтажным зданием, где все этажи равнозначны, но второй этаж нельзя возвестибез первого, а третий без первого и второго. Если рухнет первый, то и всеостальные развалятся. Следовательно, ликвидность баланса является основой(фундаментом) платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами,ликвидность – это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время, еслипредприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным, то емулегче поддерживать свою ликвидность.
Анализликвидности балансазаключается в сравнении средств по активу, сгруппированных постепени убывающей ликвидности, с краткосрочными обязательствами по пассиву,которые группируются по степени срочности их погашения.
Группировкаактивов по степени ликвидности представлена в таблице 11:
Таблица 11. Группировкаактивов по степени ликвидности
Вид актива На начало года На конец года 1 2 3 Денежные средства 73109 172041 Краткосрочные финансовые вложения 98 - Итого по группе 1 73207 172041 Готовая продукция 478551 1185321 Товары отгруженные 339 16446 Дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев 330164 576208 Итого по группе 2 809054 1777975 Долгосрочная дебиторская задолженность - - Сырье и материалы 568210 1082733 Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы 115655 315033 Незавершенное производство 203346 279689 Расходы будущих периодов 526993 24844 Прочие запасы и затраты 5 - Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям 354804 467568 Итого по группе 3 1769013 2169907 Внеоборотные активы (группа 4) 9511455 12135318 Всего 12162631 16255201Первая группа(А1) включает в себя абсолютно ликвидные активы, такие, как денежная наличностьи краткосрочные финансовые вложения.
Ко второйгруппе (А2) относятся быстро реализуемые активы: готовая продукция, товарыотгруженные и дебиторская задолженность. Ликвидность этой группы оборотныхактивов зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковскихдокументов, скорости платежного документооборота в банках, от спроса напродукцию, ее конкурентоспособности, платежеспособности покупателей, формрасчетов и др.
Значительнобольший срок понадобится для превращения производственных запасов, малоценных ибыстроизнашивающихся предметов и незавершенного производства в готовуюпродукцию, а затем в денежную наличность. Поэтому они отнесены к третьей группемедленно реализуемых активов (А3).
Четвертаягруппа (А4) – это труднореализуемые активы, куда входят основные средства,нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения, незавершенноестроительство.
Пятая группа(А5) – неликвидные активы (безнадежная дебиторская задолженность, неходовые,залежалые материальные ценности, расходы будущих периодов).
Соответственнона пять групп разбиваются и обязательства предприятия:
П1 – наиболеесрочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, срокивозврата которых наступили) (на ОАО «МЗОО» П1 = 0);
П2 –среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка) (на нашем предприятии606280 и 1107082 на начало и конец года соответственно);
П3 –долгосрочные кредиты банка и займы (659157 и 679678);
П4 –собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжениипредприятия (9029632 и 12009206 соответственно);
П5 – доходыбудущих периодов, которые предполагается получить в перспективе (471 и 856 наначало и конец года соответственно).
Баланссчитается абсолютно ликвидным, если верны соотношения 10:
/>; />/>;/>; />; /> (10)
Для нашегопредприятия на начало и конец года соответственно:
73109 ≥0; 809054 ≥ 606280; 1769013 ≥ 659157; 9511455 ≤ 9029632; 0 ≤471.
172041≥0;1777975≥1107082; 2169907≥679678; 12135318≤12009206; 0≤856.
Как видно израсчета не все соотношения верны, следовательно баланс не является абсолютноликвидным.
При этомследует учитывать риск недостаточной ликвидности, когда недостаетвысоколиквидных средств для погашения обязательств, и риск излишнейликвидности, когда из-за избытка высоколиквидных активов происходит потеряприбыли для предприятия.
Наряду сабсолютными показателями для оценки ликвидности и платежеспособностипредприятия рассчитываются следующие относительные показатели: коэффициенттекущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности и коэффициент абсолютнойликвидности (таблица 12).
Данныепоказатели представляют интерес не только для руководства предприятия, но и длявнешних субъектов анализа: коэффициент абсолютной ликвидности представляетинтерес для поставщиков сырья и материалов; коэффициент быстрой ликвидности –для банков, коэффициент текущей ликвидности – для инвесторов.
Таблица 12. Показателиликвидности предприятия
Показатель На начало года На конец года Изменение Коэффициент абсолютной ликвидности 0,03 0,05 0,02 Коэффициент быстрой ликвидности 0,17 0,21 0,04 Коэффициент текущей ликвидности 0,86 1,16 0,3Коэффициентабсолютной ликвидности(норма денежных резервов) определяется отношениемденежных средств и краткосрочных финансовых вложений ко всей суммекраткосрочных долгов предприятия.
На данномпредприятии величина на начало года />, на конец />. Его уровень показывает, какая частькраткосрочных обязательств может быть погашена за счет имеющейся денежнойналичности. Чем выше его величина, тем больше гарантия погашения долгов. Однакои при небольшом его значении предприятие может быть всегда платежеспособным,если сумеет сбалансировать и синхронизировать приток и отток денежных средствпо объему и срокам.
Коэффициентбыстрой (срочной) ликвидности – отношение денежных средств, краткосрочныхфинансовых вложений и краткосрочной дебиторской задолженности, платежи покоторой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты, к суммекраткосрочных финансовых обязательств. На нашем предприятии на начало годавеличина этого коэффициента составляет />, а наконец – />. Удовлетворяет обычно соотношение 0,7–1.однако оно может оказаться недостаточным, если большую долю ликвидных средствсоставляет дебиторская задолженность, часть которой трудно своевременновзыскать. В таких случаях требуется соотношение большее. Если в составеоборотных активов значительную долю занимают денежные средства и их эквиваленты(ценные бумаги), то это соотношение может быть меньшим.
Коэффициенттекущей ликвидности (общий коэффициент покрытия долгов) – отношение всей суммыоборотных активов, включая запасы и незавершенное производство, к общей суммекраткосрочных обязательств (см. формулу 11). Он показывает степень, в которойоборотные активы покрывают оборотные пассивы.
/> (11)
Превышениеоборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами обеспечиваетрезервный запас для компенсации убытков, которые может понести предприятие приразмещении и ликвидации всех оборотных активов, кроме наличности. Чем большевеличина этого запаса, тем больше уверенность кредиторов, что долги будутпогашены. Удовлетворяет обычно коэффициент > 2. На нашем предприятиивеличина его на начало года составляет />, а наконец />, т.е. наметилась тенденция к его повышению.
Однакообосновать общую величину данного показателя для всех предприятий практическиневозможно, так как она зависит от сферы деятельности, структуры и качестваактивов, длительности производственно-коммерческого цикла, скорости погашениякредиторской задолженности и т.д. В связи с этим невозможно провести сравнениепредприятий по уровню данного показателя. Его целесообразно использовать толькопри изучении динамики на данном предприятии, что позволит сделатьпредварительные выводы об улучшении или ухудшении ситуации, которые должны бытьуточнены в ходе дальнейшего исследования отдельных компонентов текущих активови текущих пассивов.
В РеспубликеБеларусь установлен минимальный его уровень: для промышленных предприятий – 1,7,сельскохозяйственных предприятий 1,5, для строительных организаций – 1,2, транспорта– 1,3, торговли 1,0. Если фактическое его значение ниже данного уровня, то этоявляется одним из оснований признания предприятия неплатежеспособным.
Есликоэффициент текущей ликвидности и доля собственного оборотного капитала вформировании оборотных активов меньше норматива, но наметилась тенденция ростаэтих показателей, то определяется коэффициент восстановленияплатежеспособности (/>) за период, равный шестимесяцам (см. формулу 12).
/> (12)
где /> – соответственно фактическое значениекоэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;
6 – периодвосстановления платежеспособности;
Т – отчетныйпериод, мес.
/> – нормативное значение коэффициента текущейликвидности;
/>/>
Если /> > 1, то у предприятия есть реальнаявозможность восстановить свою платежеспособность, и наоборот, если /> < 1 – у предприятия нет реальнойвозможности восстановить свою платежеспособность в ближайшее время.
Так какрассчитанное значение /><1, то очевидно, что предприятиене имеет возможности восстановить свою платежеспособность в ближайшие 6месяцев.
В случае еслифактический уровень /> равен или выше нормативногозначения на конец периода, но наметилась тенденция его снижения, рассчитывают коэффициентутраты платежеспособности (/>) за период, равный 3месяцам (см. формулу 13):
/> (13)
где /> – соответственно фактическое значениекоэффициента ликвидности в конце и начале отчетного периода;
Т – отчетныйпериод, мес.
/> – нормативное значение коэффициента текущейликвидности;
Если />>1, то предприятие имеет реальнуювозможность сохранить свою платежеспособность в течение трех месяцев инаоборот.
Изменениеуровня коэффициента текущей ликвидности может произойти за счет увеличения илиуменьшения суммы по каждой статье текущих активов и текущих пассивов.
В первуюочередь необходимо определить, как изменился коэффициент ликвидности за счетфакторов первого порядка (см. формулу 14).
/>
/>, (14)
/>
где ОА0 и ОА1 – сумма оборотныхактивов в начале и конце отчетного периода соответственно;
КФО0 и КФО1 – сумма краткосрочныхфинансовых обязательств в начале и конце отчетного периода соответственно.
Изменениеуровня коэффициента текущей ликвидности общее:
1,16–0,86=0,3
в том числеза счет изменения:
суммыоборотных активов 1,66–0,86=0,8;
суммы текущихобязательств 1,16–1,66=-0,5.
Затемспособом пропорционального деления эти приросты можно разложить по факторамвторого порядка. Для этого долю каждой статьи оборотных активов в общемизменении их суммы нужно умножить на прирост коэффициента текущей ликвидностиза счет данного фактора. Аналогично рассчитывается влияние факторов второгопорядка на изменение величины коэффициента ликвидности и по текущим пассивам.
Рассматриваяпоказатели ликвидности, следует иметь в виду, что величина их является довольноусловной, так как ликвидность активов и срочность обязательств по ББ можноопределить довольно приблизительно. Так, ликвидность запасов зависит от ихкачества (оборачиваемости, доли дефицитных, залежалых материалов и готовойпродукции). Ликвидность дебиторской задолженности также зависит от скорости ееоборачиваемости, доли просроченных платежей и нереальных для взыскания. Поэтомурадикальное повышение точности оценки ликвидности достигается в ходевнутреннего анализа на основе данных аналитического бухгалтерского учета.
Об ухудшенииликвидности активов свидетельствуют такие признаки, как увеличение доли неликвидныхзапасов, просроченной дебиторской задолженности, просроченных векселей и т.д.
Анализрентабельности предприятия.
Показателирентабельности характеризуют эффективность работы предприятия в целом,доходность различных направлений деятельности, окупаемость затрат. Они болееполно, чем прибыль, отражают окончательные результаты хозяйствования, потомучто их величина показывает соотношение эффекта с наличными или использованнымиресурсами.
Показателирентабельности можно объединить в несколько групп:
1) показатели,характеризующие окупаемость издержек производства и инвестиционных проектов;
2) показатели,характеризующие прибыльность продаж;
3) показатели,характеризующие доходность капитала и его частей.
Всепоказатели могут рассчитываться на основе балансовой прибыли, прибыли отреализации продукции и чистой прибыли. Данные для расчета показателейрентабельности приведены в приложении 2.
Рентабельностьпроизводственной деятельности (окупаемость издержек) Rз исчисляется путемотношения прибыли от реализации или чистой прибыли от основной деятельности,или суммы чистого денежного притока, включающего чистую прибыль и амортизациюотчетного периода, к сумме затрат по реализованной продукции (см. формулу 15):
/>, или />, или /> (15)
где Rз – рентабельностьпроизводственной деятельности;
/> – прибыль от реализации;
З – сумма затрат пореализованной продукции;
/> – чистая прибыль от основной деятельности;
ЧДП – сумма чистогоденежного притока.
Онапоказывает, сколько предприятие имеет прибыли или самофинансируемого дохода скаждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции. Можетрассчитываться в целом по предприятию, отдельным его сегментам и видампродукции. Сумма прибыли может быть небольшой, если предприятие применяетускоренный метод начисления амортизации, и наоборот.
Для нашегопредприятия рентабельность производственной деятельности за прошлый и отчетныйпериод соответственно будет равна:
/>,
/>.
По сравнениюс прошлым периодом в отчетном наметилась тенденция роста окупаемости издержек.
Рентабельностьпродаж (оборота) рассчитывается делением прибыли от реализации продукции, работ,услуг, или чистой прибыли, или чистого денежного потока на сумму полученнойвыручки (см. формулу 16).
/> или /> или />. (16)
где B – выручка от реализациипродукции.
Характеризуетэффективность производства и коммерческой деятельности: сколько прибыли имеетпредприятие с рубля продаж. Широкое применение этот показатель получил врыночной экономике. Рассчитывается в целом по предприятию и по отдельным видампродукции.
Для нашегопредприятия рентабельность продаж за прошлый и отчетный период соответственнобудет равна:
/>
/>
Рентабельность(доходность) капитала исчисляется отношением балансовой или чистой прибыли ксреднегодовой стоимости всего инвестированного капитала или отдельных егослагаемых: собственного (акционерного), заемного, перманентного, основного,оборотного, операционного капитала (см. формулу 17).
/> или /> или /> (17)
где БП – балансовая прибыль;
KL – среднегодоваястоимость инвестированного капитала.
Рассчитаемкоэффициенты рентабельности капитала для нашего предприятия:
/>
/>
/>
/>
Резервыувеличения суммы прибыли определяются по каждому виду товарной продукции.Основными их источниками являются увеличение объема реализации продукции,снижение ее себестоимости, повышение качества товарной продукции, реализация еена более выгодных рынках сбыта и т.д. (рисунок 2).
Основнымиисточниками резервов повышения уровня рентабельности продукции являютсяувеличение суммы прибыли от реализации продукции и снижение себестоимоститоварной продукции.
/>
Рис. 2.Блок-схема источников резервов увеличения прибыли от реализации продукции
Основные выводы и рекомендации по улучшению финансового состояния ОАО «МЗОО».Анализ представленнойинформации об ОАО «МЗОО» позволяет сделать следующие выводы.
Для повышенияликвидности предприятия необходимо осуществить высвобождение денежных средств, «замороженных»в виде дебиторской задолженности и производственных запасов. На практике этоозначает создание четкой связи между снабженческими, производственными исбытовыми службами. Работа по выработке нормативов производственных запасовдолжна сопровождаться поиском платежеспособных заказчиков и дисциплинированныхпоставщиков.
Как один из путейулучшения ликвидности необходимо рассмотреть возможность привлечения внешнихдолгосрочных источников финансирования, в частности государственные поступленияи субсидии. Это тем более кажется реальным, что завод работает довольноприбыльно и финансово устойчив, то есть существует гарантия возврата средств.
Непосредственнос предыдущей связана еще одна проблема – ухудшение структуры пассивов,источников финансирования производственной деятельности. Из-за уменьшениякредиторской задолженности и отсутствия авансов предприятие вынуждено прибегатьк использованию более дорогих краткосрочных банковских кредитов. Это, а такжедовольно значительный вес налоговых отчислений в балансовой прибыли несомненноотрицательно сказывается на финансовых результатах.
Некотороеснижение рентабельности собственных средств было вызвано спадом оборачиваемостипостоянных активов и изменением структуры источников финансирования. В качествемер, которые будет способствовать улучшению положения завода можно выделитьследующие:
1) снижениедебиторской задолженности и срока ее обращения, которое позволит получитьнеобходимые денежные средства;
2) снижениедоли затрат в составе выручки от реализации продукции;
3) оптимизацияструктуры текущих активов и особенно пассивов, что позволит улучшитьоборачиваемость;
4) привлечение внешнихдолгосрочных источников финансирования с целью расширения производства;
маркетинговоеисследование рынка с последующим выпуском конкурентоспособной продукции,позволяющей повысить отпускные цены.
Списокисточников
1. Ермолович Л.Л. Анализфинансово-хозяйственной деятельности предприятия. – Мн.: БГЭУ, 2007. – 545 с.
2. Осмоловский В.В. Теорияанализа хозяйственной деятельности. – Мн.: Новое знание, 2006. – 314 с.
3. Савицкая Г.В. Анализхозяйственной деятельности предприятия. – Мн.: Экоперспектива, 2007. – 491 с.
4. Савицкая Г.В. Анализхозяйственной деятельности предприятия. – Мн.: Новое знание, 2008. – 703 с.
5. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методикафинансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2007, 380 с.
6. Экологический паспорт ОАО «МЗОО».– Мн., 2008 – 181 с.