Реферат: Банковский кредит в финансировании деятельности предприятия

Карагандинский экономический УниверситетКазпотребсоюза

/>/>/>/>/>/>/>/>Кафедра Финансы, налогообложение и страхованиеДипломная работа

на тему: «Банковский кредит вфинансировании деятельности предприятия»

050509 «Финансы»

Выполнил: студент

группы Ф-33 с ФМ УФФ

Сталов Р.Н.

Научный руководитель:

к.э.н., доцент Тян О.А.

Караганда2008
/>/>/>/>/>/>/>Содержание

ВВЕДЕНИЕ

1 БАНКОВСКИЙ КРЕДИТ, ЕГО НЕОБХОДИМОСТЬ И РОЛЬ В ДЕЯТЕЛЬНОСТИПРЕДПРИЯТИЯ

1.1 Сущность банковского кредита, необходимость егопривлечения

1.2 Кредитоспособность хозяйствующих субъектов

1.3 Эффект финансового левериджа в анализе эффективности использованиябанковского кредита

2 АНАЛИЗ ПРИВЛЕЧЕНИЯ И ИСПОЛЬЗОВАНИЯ БАНКОВСКОГО КРЕДИТА ПРЕДПРИЯТИЕМТОО «АГРОФИРМА КУРМА»

2.1 Характеристика финансового состояния предприятия

2.2 Анализ привлечения банковского кредита предприятием

2.3 Оценка эффективности использования банковского кредитапредприятием

3 ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ БАНКОВСКОГОКРЕДИТА ПРЕДПРИЯТИЯМИ РЕСПУБЛИКИ КАЗАХСТАН

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

Приложения

/>/>/>/>/>/>/>/>Введение

Развитие мировойэкономики обусловило имеющееся разнообразие источников, форм и условийпривлечения заемного капитала. Предприятие привлекает заемный капитал черезгосударственные структуры и частные финансовые институты, которыми в настоящеевремя выступают кредитные организации, пенсионные и инвестиционные фонды,страховые компании. Заемный капитал может быть получен у предприятий-партнеров.В последнее время появляются новые инструменты привлечения заемного капитала нафинансовом рынке. Появление новых инструментов привлечения заемного капиталасопровождается формированием соответствующей законодательной базы.

Переходк рыночным отношениям укрепил статус предприятий и открыл перед ними широкиевозможности самостоятельного решения многих производственных и финансовыхвопросов. Успех деятельности предприятий непосредственно зависит от уровняруководства, от объективности, конкретности, оперативности и научнойобоснованности принимаемых решений, которые в конечном итоге должны бытьоптимальными. Принятие последних, как известно, направлено на наиболеерациональное, эффективное использование материальных, трудовых и финансовыхресурсов, на реализацию долгосрочного приоритета страны – экономического.Исследование результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия вкаком-либо периоде имеет место в процессе оценки финансового состоянияпредприятия.

В сложившихся условияхпредприятия должны с особой тщательностью выбирать инструменты привлечениязаемного капитала и их параметры, то есть научиться управлять заемным капиталомдля решения поставленных задач. Эффективное управление заемным капиталом вструктуре капитала предприятия способно обеспечить дополнительные поступления вего деловой оборот, увеличить рентабельность самого процесса производства,повысить рыночную стоимость предприятия. Эффективное управление заемнымкапиталом также стимулирует инвестиционную деятельность и выполнение социальныхобязательств. Этим и обуславливается актуальность темы дипломной работы.

Прежде всего, заемныесредства необходимы для финансирования растущих предприятий, когда темпы ростасобственных источников отстают от темпов роста предприятия, для модернизациипроизводства, освоения новых видов продукции, расширения своей доли на рынке,приобретения другого бизнеса и т.д. Инфляция и недостаток собственных оборотныхсредств вынуждают большинство предприятий привлекать заемные средства дляфинансирования оборотного капитала. Преимуществом финансирования за счетдолговых источников является нежелание владельцев увеличивать число акционеров,пайщиков, а также относительно более низкая себестоимость кредита по сравнениюсо стоимостью акционерного капитала, которая выражается в эффекте финансовогорычага.

Заемный капитал – этосовокупность заемных средств, приносящих предприятию прибыль. Одним изисточников формирования заемного капитала является банковский кредит, проблемыпривлечения и использования которого будут рассмотрены в данной работе.

Заемный капиталхарактеризует привлекаемые для финансирования развития предприятий навозвратной основе денежные средства или другие имущественные ценности. Всеформы заемного капитала, используемого предприятием, представляют собой егофинансовые обязательства, подлежащие погашению в предусмотренные сроки.

В настоящее время роль кредитов и займов резко возросла. Значение кредитов и займов, как дополнительногоисточника финансирования коммерческой деятельности особенно проявляется настадии становления предприятия, которая использует кредитные ресурсы приосуществлении долгосрочных инвестиций, направленных на создание новогоимущества. На этом этапе огромное значение имеют долгосрочные кредиты банков.

Краткосрочныекредиты помогают предприятию постоянно поддерживать необходимый уровеньоборотных средств, содействуют ускорению оборачиваемости средств предприятия.

Цель дипломной работы –изучить сущность банковского кредита, и исследовать возможность финансированиядеятельности предприятия с помощью банковского кредита. В соответствии споставленной целью были сформулированы следующие задачи дипломной работы:

-   изучить понятие и сущностьбанковского кредита, его необходимость и роль в деятельности предприятия;

-   изучить кредитоспособностьхозяйствующих субъектов;

-   изучить понятие эффекта финансовоголевереджа в анализе эффек-тивности использования банковского кредита;

-   дать характеристику финансовогосостояния предприятия;

-   провести анализ привлечениябанковского кредита предприятием;

-   проанализировать эффективностьиспользования банковского кредита предприятием.

Объектомисследования выбрано предприятие ТОО «Агрофирма Курма», основным видом деятельности, которого является — птицеводство.

Теоретической иметодологической основой послужили научные труды отечественных и зарубежныхученых экономистов и финансистов.

/>/>/>/>/>1Банковский кредит, его необходимость и роль в деятельности предприятия

 

/>/>/>/>/>1.1Сущность банковского кредита, необходимость его привлечения

 

Банковскийкредит — основная форма кредита. Это означает, что именно банки чаще всегопредоставляют свои ссуды субъектам, нуждающимся во временной финансовой помощи.Это денежная форма кредита, возникает при передаче денежных средств в долг наусловиях срочности, возвратности, платности. Кругооборот средств позволяетмобилизовать временно высвобождающиеся денежные средства и одновременно ихперераспределять в пользу тех, кто в них нуждается. Такую эмиссию берет на себябанк, так как свободные денежные средства оседают на счетах в банке, и банкрасполагает информацией о том, как эти ресурсы могут быть использованы [1, c. 145]

Банковский кредитпредставляет собой движение ссудного капитала, представляемого банками взаймыза плату во временное пользование. Он выражает экономические отношения междукредиторами (банками) и субъектами кредитования (кредитополучателями), вкачестве которых могут быть как юридические и физические лица. Юридические лицадругих государств – нерезиденты РК пользуются в отношении кредита темиправилами и несут те же обязанности и ответственность, что и юридические лицаРеспублики Казахстан, если иное не предусмотрено законодательством.

Банковский кредит может действовать в национальных рамках и вформе международного кредита. Он предоставляется с заключением кредитногодоговора для каждого кредитополучателя индивидуально, чтобы степень рискакредитной сделки была минимальной. Кредитный договор — это юридическийдокумент, регламентирующий взаимоотношения между банком и кредитополучателемпри выдаче кредита, определяющий взаимные права и обязательства сторон.

Банковский кредит может быть прямым и косвенным. Прямые кредитныеотношения (банк-кредитополучатель) являются преобладающими. Более ограниченноприменяется косвенное банковское кредитование, т.е. предоставление ссудызаемщику через посредника, например, торговую организацию, ломбарды и др.

Внутри формыкредита выделяются виды кредита, которые формируются в зависимости отособенностей объекта, целевого направления кредита, его срока, обеспеченностивозврата и других признаков. Так, например, с учетом сроков выдачи выделяютследующие виды ссуд: краткосрочные, среднесрочные, долгосрочные; с учетом ихнаправления по отраслям хозяйства: кредитные вложения в промышленность,сельское хозяйство, торговлю, строительство и т.д.; по объектам различают ссудыв затраты, связанные с созданием и увеличением оборотных текущих и внеоборотных(долгосрочных) активов; потребительскими нуждами населения. В зависимости отформы предоставления бывают разовые ссуды и ссуды, выданные по кредитной линии.С точки зрения техники предоставления можно выделить кредиты консорциальные,вексельные, ломбардные, акцептные, наличные, безналичные, в виде кредитныхкарточек и др. По методам погашения ссуды бывают срочные, отсроченные,просроченные, долгосрочно погашенные.

Кредит так жеявляется основным источником удовлетворения огромного спроса на денежныересурсы. Даже при высоком уровне рентабельности и самофинансированияхозяйствующим экономическим субъектам бывает недостаточно собственных средствдля текущей деятельности и осуществления инвестиций. Кредиты нужны (например)когда [2, c. 24]:

— предприятие находится «в прорыве», потому чтосорвалась по той или иной причине реализация продукции.

— подвели поставщики или покупатели

— возникли трудности с выплатой заработной платысотрудникам и т.д.

Таким образом,кредит стимулирует развитие производственных сил, ускоряет формированиеисточников капитала для расширения производства на основе достижений научно –технического прогресса.

Субъектамикредитных отношений в области банковского кредита являются предприятия и фирмы,население, государство и сами банки. Как известно, в кредитной сделке субъектыкредитных отношений всегда выступают как кредитор и заёмщики. Кредиторамиявляются лица (юридические и физические), предоставившие свои временносвободные средства в распоряжение заёмщика на определённый срок. Заёмщик –сторона кредитных отношений, получающая средства в пользование (в ссуду) иобязанная их возвратить в установленный срок. Что касается банковского кредита,то субъекты кредитных сделок здесь обязательно выступают в двух лицах, т.е. каккредитор и как заёмщик. Это связано с тем, что банки работают в основном напривлечённых средствах и, следовательно, по отношению к владельцам этих средстввыступают в качестве заёмщиков.

Займы,выполняя функции кредита, имеют различные формы и помогают более гибкоиспользовать полученные средства. Предприятие может получить заем в наиболееудобной для себя форме — непосредственно заем, в вексельной форме, либовыпустив облигации.

Необходимость ивозможность кредита обусловлена закономерностями кругооборота и оборотакапитала в процессе воспроизводства: на одних местах высвобождаются временносвободные средства, выступающие источником кредита, на других возникаетпотребность в кредите, например, для расширения производства. Таким образом,кредит способствует экономическому росту: кредитор получает плату за кредит, азаёмщик увеличивает свои производственные фонды и обновляет их.

Необходимостьроста конкурентоспособности повышает требования к качеству менеджментапредприятий. Рост уровня управления немыслим без применения формализованного,научно обоснованного подхода к принятию управленческих решений. Рассмотримпример научного подхода к принятию решения о привлечении банковского кредитадля финансирования текущих расходов предприятия.

Методика расчетанеобходимости привлечения банковского кредита для финансирования текущихрасходов предприятия представляет собой логическую процедуру оценкицелесообразности использования банковского кредита как инструмента внешнегофинансирования.

Расчетпотребности в банковском кредите основывается на следующих основных условиях.Во-первых, возможность привлечения кредитных ресурсов рассматривается как однаиз альтернатив устранения временного разрыва между притоком и оттоком денежныхсредств. Решение о привлечении кредита принимается при условии большейэкономической целесообразности данного способа внешнего финансирования, посравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва.Во-вторых, система планирования на предприятии должна поддерживать функциюимитационного моделирования. Для выбора оптимального источника финансированияважно иметь возможность осуществления предварительной оценки последствийпринятия различных решений — в данном случае при использовании тех или иныхспособов покрытия кассового разрыва.

Процесс расчетанеобходимости привлечения банковского кредита для целей покрытия временногоразрыва между поступлением и выбытием денежных средств включает два этапа:выявление кассового разрыва (идентификация потребности в денежных средствах) ианализ использования различных альтернатив покрытия выявленного дефицита.Каждый этап характеризуется поставленной перед ним задачей и содержанием.Задачей первого этапа является заблаговременное выявление размера дефицитаденежных средств, даты его возникновения, а также периода его сохранения.Задачей второго этапа является определение наиболее эффективного способапокрытия дефицита денежных средств. Рассмотрим содержание каждого этапа.

Задача первогоэтапа реализуется в рамках оперативного управления предприятием на основесистемы бюджетирования — технологии планирования, учета и контроля денежных средстви финансовых результатов. Система бюджетирования включает в себя иерархиюфинансовых планов, объединяющую основные бюджеты (бюджет движения денежныхсредств, бюджет доходов и расходов, бюджет по балансу) и операционные бюджеты,бюджеты деятельности, не связанные с основной деятельностью.

Иерархия бюджетовопределяет направленность информационных потоков: основные бюджеты формируютсяза счет данных, предоставляемых бюджетами более низкого уровня: операционными,а также бюджетами инвестиционной и финансовой деятельности. В свою очередь,данные необходимые для формирования операционных бюджетов, формируются наоснове данных регистров внутреннего управленческого учета, фиксирующегопараметры хозяйственных операций на предприятии. Указанные регистры внутреннегоуправленческого учета индивидуальны для каждого предприятия, общим для нихявляется отражение изменения параметров состояния предприятия под влияниемосуществляемых операций. К регистрам внутреннего учета, как правило, относятбазы данных, фиксирующие состояние ресурсов предприятия, заказов принятых кисполнению, спецификации на различные виды продукции, производимыепредприятием, производственной программы и т.п.

Информация,необходимая для решения задачи выявления факта дефицита денежных средств, еговеличины, продолжительности находит непосредственное отражение в отчетедвижения денежных средств. Отчет о движении денежных средств — финансовыйдокумент, представляющий в систематизированной форме на заданном интервалевремени ожидаемые и фактические значения поступлений и выбытий денежных средствпредприятия. Отчет о движении денежных средств показывает прогнозные значенияостатка денежных средств на конкретную дату и сигнализирует о плановойпотребности в дополнительных ресурсах. Данные, используемые в качестве исходнойинформации в отчете о движении денежных средств, сформированы выходными даннымиоперационных бюджетов. Операционные бюджеты представляют собой сметы плановых ифактических значений поступлений и выбытий денежных средств, сгруппированные попризнаку совершения предприятием операций одного типа. Конкретная разбивказависит от специфики предприятия, в качестве примера можно предложить следующуютипологию: бюджет поступлений и отчислений (поступления от реализации в разрезевидов продукции, отчисления в виде прямых затрат на те или иные виды сырья),бюджет выплат заработной платы, бюджет выплат налоговых отчислений, бюджетобеспечивающих расходов (отчисления на постоянные затраты), бюджет финансовойдеятельности, бюджет инвестиционной деятельности. Часть информации,представленной в операционных бюджетах, носит постоянный характер, т.е. независит от деловой активности предприятия (постоянные затраты, часть заработнойплаты, части налоговых платежей). Значения прочих статей напрямую зависят отсовершаемых предприятием операций. Ограничение рассмотрения финансовой моделипредприятия на уровне бюджетов является нецелесообразным, так как для решениязадач «рассмотреть варианты мобилизации денежных средств» и «оценитьэффективность выполнения операции» необходимо иметь возможность осуществленияимитационного моделирования, позволяющей проигрывать различные вариантыпринятия управленческих решений на предмет выбора варианта, последствия выборакоторого будут оптимальными. Методика расчета потребности предприятия вбанковском кредите, построенная по принципу возможности поддержания диалога«что будет, если?» должна учитывать особенности формирования операционныхбюджетов, содержание которых зависит от параметров функционированияпредприятия, зафиксированных в системе регистров внутреннего управленческогоучета.

После выявленияразмера дефицита денежных средств, даты его образования и периодафункционирования необходимо принять меры к его ликвидации. Прежде всего,выясняется причина дефицита, первым вариантом покрытия дефицита может статьликвидация его причины. Все имеющиеся альтернативы можно условно разделить натри группы. В первую группу входят различные варианты модификации структурыдвижения денежных средств, связанные с изменением графиков запланированныхплатежей (рассмотрение вариантов задержки платежей, возможностей сокращениясрока запланированных поступлений денежных средств). Во вторую группу входятварианты внесения изменений в производственную программу предприятия с цельюперенесения во времени выполнения графика производства, требующего оттокаденежных средств (приобретение сырья, комплектующих). В третью группу способовпокрытия дефицита денежных средств, входят инструменты привлечения внешнегофинансирования, в частности банковский кредит. Каждый вариант покрытия дефицитаденежных средств обладает индивидуальными особенностями, связанными схарактером последствий, обусловленных использованием данного варианта.Например, использование банковского кредита характеризуется необходимостью выплатык определенной дате суммы кредита и процентов по нему, поступление денежныхсредств ожидается не ранее определенной даты.

Выбор конкретногоспособа покрытия дефицита денежных средств осуществляется в два этапа. Напервом этапе из имеющихся в распоряжении альтернатив выбирают способы,целесообразность которых подтверждаются расчеты стратегического характера.Например, просьба к контрагентам об ускорении расчетов может снизить уровеньдоверия к предприятию, поэтому использовать их нецелесообразно. На втором этапеанализируются последствия использования каждого из вариантов. Критерием выбораявляется финансовое состояние предприятия, вызванное использованием конкретногоспособа покрытия дефицита. Последствия любой хозяйственной операции,совершаемой предприятием, отражаются на его финансовом состоянии, что можетбыть предварительно оценено с помощью системы имитационного моделирования.Используя связь «регистры внутреннего учета операционные бюджеты основныебюджеты: бюджет движения денежных средств и бюджет расходов и доходов», мыможем проанализировать последствия выбора каждого варианта покрытия дефицитаденежных средств, отражающихся на структуре отчета о движении денежных средстви структуре доходов и расходов. Учет последствий использования каждой из имеющихсяв наличии альтернатив позволит осуществить оптимальный выбор.

/>/>/>/>/>/>1.2 Кредитоспособность хозяйствующих субъектов

Для оценкифинансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия необходим анализ егофинансового состояния. Финансовое состояние предприятия — это экономическаякатегория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота испособность предприятия к саморазвитию на фиксированный момент времени исвоевременному погашению своих долговых обязательств.

Под финансовымсостоянием предприятия понимается способность предприятия финансировать своюдеятельность. Финансовое состояние предприятия — это совокупность показателей,отражающих его способность погасить свои долговые обязательства. [4]

Финансоваядеятельность охватывает процессы формирования, движения и обеспечениясохранности имущества предприятия, контроля за его использованием. Финансовоесостояние является результатом взаимодействия всех элементов системы финансовыхотношений предприятия и поэтому определяется совокупностьюпроизводственно-хозяйственных факторов.

Для целей оценкиуправления деятельностью предприятия наука и практика выработали специальныеинструменты, называемые финансовыми показателями.

Финансовыепоказатели - это микромодели финансовых и экономических явлений.Отражая динамику и противоречия происходящих процессов, они подверженыизменениям и колебаниям и могут приближаться или отдаляться от своего главногопредназначения - измерения и оценки сущности финансового.

Показателифинансового состояния должны быть такими, что все, кто связан с предприятиемэкономическим отношениями, могли получить ответ на вопрос, насколько надежнопредприятие как партнер в этих отношениях, а, следовательно, принять решение обэкономической целесообразности и продолжения отношений. У каждого партнера (вданном случае мы включаем в это понятие партнеров, связанных с предприятиемдоговорами, акционеров, банки, налоговые органы) – свои критерии экономическойцелесообразности, поэтому показатели финансового состояния должны бытьразносторонними.

Поэтому анализкредитоспособности начинается с показателей, отражающих сущность устойчивостифинансового состояния.

Рассмотримпоказатели, рассчитываемые в процессе оценки степени финансовой устойчивости ифинансового риска предприятия.

В условияхрыночных отношений деятельность предприятия и его развитие осуществляютсяпреимущественно за счет самофинансирования, т.е., собственного капитала. Лишьпри недостаточности собственных финансовых ресурсов привлекаются заемныесредства. В этих условиях особое значение приобретает финансовая независимостьот внешних заемных источников, хотя обойтись без них практически невозможно.Поэтому необходимо разграничить источники формирования текущих активовфинансовой отчетности. Минимальная часть их формируется за счет собственнойнормы оборотного капитала для обеспечения производственной программы(норматив). Возникающая в отдельные периоды дополнительная потребность втекущих активах сверх минимальной потребности покрывается краткосрочнымикредитами банка и коммерческим кредитом, т.е. за счет заемных, средств.

В процессеанализа источников формирования активов устанавливается фактический размерсобственного и привлеченного (заемного) капитала, выявляются причины, вызвавшиеих изменения за отчетный период, дается им соответствующая оценка. Главноевнимание при этом уделяется собственному капиталу, поскольку запас источниковсобственных средств — это запас финансовой устойчивости.

Важно установитьне только фактический размер собственного капитала, но и определить удельныйвес его в общей сумме капитала. Этот показатель в специальной литературе носитразличные названия (коэффициент собственности, коэффициент независимости,коэффициент автономии), но суть его одна: по нему судят, насколько предприятиенезависимо от заемных средств и способно маневрировать собственными средствами.

Коэффициентнезависимости определяется отношением собственного капитала ко всемуавансированному капиталу по следующей формуле:

/> (1)

где Кн — коэффициент независимости;

Ск — собственный капитал;

Вб — авансированный капитал (итог, валюта баланса, т.е. общая сумма финансирования).

Рост коэффициентанезависимости свидетельствует об увеличении финансовой независимостипредприятия, снижении риска финансовых затруднений в будущих периодах.

Западныеэкономисты считают, что коэффициент независимости желательно поддерживать надостаточно высоком уровне. Это дает возможность поддерживать стабильнуюструктуру источников средств. Именно такой структуре отдают предпочтение инвесторыи кредиторы. Чем больше у предприятия собственных средств, тем легче емуобеспечить бесперебойную работу и справиться с условиями рынка. Поэтомунаиболее дальновидные предприниматели стремятся наращивать сумму собственногокапитала путем создания различного рода резервных фондов и прямого зачисления вуставный капитал нераспределенного дохода.

Ряд авторов книгпо финансовому анализу считает, что для предприятий, функционирующих в условияхразвитых рыночных отношений, минимальным значением, обеспечивающим достаточностабильное финансовое положение в глазах инвесторов и кредиторов, являетсяотношение собственного капитала к общей его сумме на уровне 0,6. А.Д. Шеремет,О.В. Ефимова и др. оценивают минимальное значение этого показателя на уровне0,5, который обеспечивает покрытие всех обязательств предприятия собственнымисредствами [4, с.41].

Достаточновысоким уровнем коэффициента независимости считается отношение собственногокапитала к валюте баланса, равное 0,5 — 0,6. В этом случае риск кредиторовсведен к минимуму: продав половину имущества, сформированную за счетсобственных средств, предприятие сможет погасить свои долговые обязательства,даже если вторая половина, в которую вложены заемные средства, будет покаким-то причинам обесценена [5, с.65].

Выполнениеприведенного выше ограничения коэффициента собственности на уровне 0,5-0,6важно не только для заимодавцев, но и для самого предприятия. Поэтому аналитикунеобходимо изучить структуру источников средств и оценить ее, что позволяетустановить рациональность размещения их. В рыночных условиях хозяйствования онаосуществляется как внутренними, так и внешними пользователями информации.Внешние пользователи информации, например банки и кредиторы, оцениваютизменение доли собственного капитала в общей сумме авансированного капитала сточки зрения финансового риска при заключении сделок, договоров.

Риск нарастает втом случае, если уменьшается доля собственного капитала. Изучение структурыкапитала предприятия позволяет им судить о расширении или сужении деятельностипредприятия. Уменьшение краткосрочных кредитов и увеличение собственногокапитала может быть свидетельством сокращения деятельности предприятия. Нооднозначно такого вывода сделать нельзя, так как доля этих средств можетнаходиться и под влиянием других факторов — процентных ставок за кредит и надивиденды. Если процентные ставки за кредит ниже ставок на дивиденды, торационально увеличивать привлеченные средства. Если ситуация обратная, тоцелесообразно использовать собственный капитал.

Коэффициентзависимости характеризует долю обязательств предприятия в общей сумме капиталапредприятия. Данный коэффициент рассчитывается по формуле:

/> (2)

где Кз — коэффициент зависимости;

Зк — привлеченный капитал;

Вб — авансированный капитал (итог, валюта баланса).

Чем выше этадоля, тем больше зависимость предприятия от внешних источников финансирования.

Следующимпоказателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия, являетсякоэффициент финансирования, представляющий собой отношение собственногокапитала к привлеченному капиталу, который рассчитывается по формуле:

/>, (3)

где Кф — коэффициент финансирования;

Ск — собственный капитал;

Зк — заемный (привлеченный) капитал.

Чем выше уровеньэтого коэффициента, тем для банков и инвесторов надежнее финансирование.

Коэффициентпоказывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счетсобственных средств, а какая — за счет заемных. Ситуация, при которой величинакоэффициента финансирования < 1 (большая часть имущества предприятиясформирована за счет заемных средств), может свидетельствовать об опасностинеплатежеспособности и нередко затрудняет получение кредита.

Сразу же следуетпредостеречь от буквального понимания рекомендуемого значения для этогопоказателя. «В ряде случаев, — пишет О.В. Ефимова, — доля собственного капиталав его общем объеме может быть менее половины, и, тем не менее, такиепредприятия будут сохранять достаточно высокую финансовую устойчивость. Это впервую очередь касается предприятий, деятельность которых характеризуетсявысокой оборачиваемостью активов, стабильным спросом на реализуемую продукцию,налаженными каналами снабжения и сбыта; низким уровнем постоянных затрат(например, торговля и посреднические организации).

В то же время длякапиталоемких предприятий с длительным периодом оборота средств, имеющихзначительный удельный вес активов целевого назначения (к примеру, предприятиямашиностроительной промышленности), доля заемных средств 40-50% может бытьопасной для их финансовой стабильности» [6, c. 42].

На западныхпредприятиях шире, чем коэффициент финансирования, применяется его обратныйпоказатель — коэффициент соотношения заемных и собственных средств, которыйопределяется отношением привлеченного капитала к собственному капиталу. Данныйкоэффициент, находится по формуле 4, обратной к формуле 3.

/>, (4)

Этот коэффициентуказывает, сколько заемных средств привлекло предприятие на один тенгевложенных в активы собственных средств.

Одним из важныхпоказателей, характеризующих степень независимости (автономности) предприятия,является коэффициент финансовой устойчивости, или, как его еще называют,коэффициент покрытия инвестиций [6, c.54]. Он характеризует долю собственных и долгосрочных заемных средств вобщем (авансированном) капитале, т.е. определяется по формуле:

/>, (5),

где  К — коэффициент финансовой устойчивости;

До — долгосрочные обязательства (долгосрочные кредиты и займы);

Вб — валюта баланса.

Это более мягкийпоказатель по сравнению с коэффициентом автономии. В западной практике принятосчитать, что нормальное значение коэффициента равно около 0,9, критическимсчитается его снижение до 0,75.

Финансовоесостояние предприятия, его устойчивость во многом зависит от оптимальностиструктуры источников капитала (соотношения собственных и заемных средств) и отоптимальности структуры активов предприятия и, в первую очередь, от соотношенияосновного и оборотного капитала [6, с.58]

Как известно,между статьями актива и пассива баланса существует тесная взаимосвязь. Каждаястатья актива баланса имеет свои источники финансирования. Источникомфинансирования долгосрочных активов, как правило, является собственный капитали долгосрочные заемные средства. Не исключаются случаи формированиядолгосрочных активов и за счет краткосрочных кредитов банка.

Как уже былорассмотрено выше, оборотный капитал образуется как за счет собственногокапитала, так и за счет краткосрочных заемных средств. Желательно, чтобы он былнаполовину сформирован за счет собственного, а наполовину — за счет заемногокапитала. Тогда обеспечивается гарантия погашения внешнего долга.

В зависимости отисточников формирования общую сумму оборотных средств принято делить на двечасти:

а) переменную,которая создана за счет краткосрочных обязательств предприятия;

б) постоянныйминимум текущих активов (запасов и затрат), который образуется за счетсобственного капитала.

Недостатоксобственного оборотного капитала приводит к увеличению переменной и уменьшениюпостоянной части текущих активов, что также свидетельствует об усилениифинансовой зависимости предприятия и неустойчивости его положения.

Собственныйкапитал в балансе отражается общей суммой в пассиве баланса. Чтобы определить,сколько его используется в обороте, необходимо от общей суммы по II и III разделам пассива баланса вычесть сумму долгосрочных активов.

Суммусобственного оборотного капитала можно рассчитать и таким образом: из общейсуммы текущих активов вычесть сумму краткосрочных финансовых обязательств.

Разность покажет,какая сумма текущих активов сформирована за счет собственного капитала, или чтоостанется в обороте предприятия, если погасить одновременно всю краткосрочнуюзадолженность кредиторам.

Рассчитываетсятакже структура распределения собственного капитала, а именно доля собственногооборотного капитала и доля собственного основного капитала в общей его сумме.

При этомиспользуется коэффициент маневренности капитала, который рассчитывается последующей формуле:

/>, (6)

где Кмк –коэффициент маневренности капитала;

Сок – собственныйоборотный капитал;

Ск – совокупныйсобственный капитал.

Коэффициентманевренности капитала показывает, какая часть собственного капитала находитсяв обороте, т.е. в той форме, которая позволяет свободно маневрировать этимисредствами. Коэффициент должен быть достаточно высоким, чтобы обеспечитьгибкость в использовании собственных средств предприятия.

Если в результатеанализа предприятие признается неустойчивым, то при внутреннем анализеосуществляется углубленное изучение причин изменения запасов, оборачиваемоститекущих активов, наличия собственного оборотного капитала, а также резервовсокращения долгосрочных и текущих материальных активов, ускоренияоборачиваемости средств, увеличения собственного оборотного капитала.

При этом особоследует остановиться на эффективности использования оборотных средств, так какрациональное использование оборотных средств влияет на основные показателихозяйственной деятельности предприятия: на рост объёма производства, снижениесебестоимости продукции, повышение рентабельности предприятия. Основнымиисточниками информации для анализа финансового состояния предприятия служатотчетный бухгалтерский, отчет о прибылях и убытках и другие формы отчетности,данные первичного и аналитического бухгалтерского учета, которые расшифровываюти детализируют отдельные статьи баланса.

Прибыль и убытокхарактеризуют финансовый результат деятельности предприятия и могут бытьопределены только в системе бухгалтерского учета. С точки зрения бухгалтерскогоучета прибыль отражает финансовый результат от хозяйственной деятельности,полученный предприятием за отчетный период (в случае превышения доходов надрасходами). Прибыль относиться к числу важнейших показателей оценки работыпредприятий и определения эффективности деятельности.

Подкредитоспособностью хозяйствующего субъекта понимается наличие у негопредпосылок для получения кредита и способность возвратить его в срок.Кредитоспособность заемщика характеризуется его аккуратностью при расчетах поранее полученным кредитам, его текущим финансовым состоянием и перспективамиизменения, способностью при необходимости мобилизовать денежные средства изразличных источников.

Оценкакредитоспособности предприятий основывается на фактических данных баланса,отчета о прибыли, кредитной заявке, информации об истории клиента и егоменеджерах. В качестве способов оценки кредитоспособности используются системафинансовых коэффициентов, анализ денежного потока, делового риска именеджмента.

При анализекредитоспособности используется целый ряд показателей. Наиболее важными из нихявляются, норма прибыли на вложенный капитал и ликвидность. Норма прибыли навложенный капитал определяется отношением суммы прибыли к общей сумме пассивапо балансу. Ликвидность хозяйствующего субъекта — это способность его быстропогашать свою задолженность. Она определяется соотношением величинызадолженности и ликвидных средств.

Первым источникоминформации для оценки кредитоспособности хозяйственных организаций долженслужить их баланс с объяснительной запиской к нему. Анализ баланса позволяетопределить, какими средствами располагает предприятие и какой по величинекредит эти средства обеспечивают. Однако для обоснованного и всестороннегозаключения о кредитоспособности клиентов банка балансовых сведенийнедостаточно. Это вытекает из состава показателей. Анализ баланса дает лишьобщее суждение о кредитоспособности, в то время, как для выводов о степени кредитоспособностинеобходимо рассчитать и качественные показатели, оценивающие перспективыразвития предприятий, их жизнеспособность. Поэтому в качестве источникасведений, необходимых для расчета показателей кредитоспособности, следуетиспользовать: данные оперативного учета, техпромфинплан, сведения,накапливаемые в банках, сведения статистических органов, данные анкетыклиентов, информацию поставщиков, результаты обработки данных обследования поспециальным программам, сведения специализированных бюро по оценкекредитоспособности хозяйственных организаций.

Для определениякредитоспособности разработана специальная система показателей (финансовыхнормативов). Рассмотрим их последовательно.

1. Отношениеприбыли к чистым активам, показывает, насколько эффективно используются активыдля создания прибыли. При этом важно определиться, какая прибыль принимается врасчет — только от реализации или общая. Это зависит от профиля деятельностипредприятия и состава его активов. Если активы по своему составу обеспечиваютглавным образом осуществление основной деятельности, то правильнее принимать врасчет прибыль от реализации и общую стоимость активов. Если, например, всоставе активов значителен удельный вес долгосрочных или краткосрочныхфинансовых вложений, которые в итоге должны давать предприятию дополнительнуюприбыль, то точнее будет сопоставление общей суммы прибыли с общей величинойчистых активов, либо прибыли от реализации с чистыми активами за вычетомактивов, не отвечающих основному профилю деятельности предприятия.

Чистые активы — это в общем виде суммарная величина активов за вычетом долговых обязательств:задолженности учредителей по взносам в уставный капитал, убытков, целевыхпоступлений и финансирования, долгосрочных пассивов, краткосрочнойзадолженности.

2. Отношениеприбыли к доходу от реализации. Для этого показателя принимают в расчет доходот реализации. Этот показатель весьма важен для оценки возможного увеличенияприбыли в случае роста объема продаж. Но особое его значение возникает вситуации, когда объем продаж снижается.

Следствиемснижения объема продаж, как правило, является возникновение необходимостиснизить либо постоянные затраты, либо прибыль. Если предприятие хочет сохранитьпрежний уровень рентабельности (т. е. значение рассматриваемого показателя),надо снижать постоянные расходы.

3. Отношениеобъема реализации к чистым активам. Рост этого показателя благоприятен дляпредприятия, но только при условии, что реализация не является убыточной. Еслидоход от реализации меньше затрат на реализованную продукцию, любой рост объемапродаж приводит к увеличению убытка в расчете на единицу чистых активов.

4. Отношениеобъема продаж к стоимости основных средств. Этот показатель оцениваетэффективность использования зданий, сооружений, машин, оборудования. Еслиуровень его высок, это может означать одно из двух:

а) предприятиедействительно эффективно использует основные средства в целях обеспечениябольших объемов продаж;

б) производство,которым занимается предприятие, характеризуется высокой трудоемкостью, а некапиталоемкостью.

5. Отношениедохода от реализации к чистым текущим активам. Чистые текущие активы — этооборотные активы за вычетом краткосрочных обязательств предприятия. Показываетэффективность использования оборотных активов. Высокий уровень этого показателяблагоприятно характеризует кредитоспособность предприятия. Однако в случаях,когда он очень высок или очень быстро увеличивается, можно предположить, чтодеятельность ведется в размерах, не соответствующих стоимости оборотных активов

6. Отношениедохода от реализации к собственному капиталу (капиталу и резервам). Этооборачиваемость собственных источников средств.

7. Отношениедохода от реализации к запасам. Показатель дает приблизительное определениепериода, на который запасы необходимы (например, значение его, равное 4:1, погодовому балансу указывает на трехмесячный оборот запасов). Высокий уровеньпоказателя свидетельствует о быстрой оборачиваемости запасов. В большинствеслучаев рост этого показателя положительно характеризует кредитоспособность, аснижение — отрицательно.

8. Отношениеосновных средств к стоимости активов. Основные средства — производственныйпотенциал предприятия, в результате использования которого формируется тот илииной объем продаж. Следует иметь в виду, что высокая доля основных средств вактивах может привести к снижению мобильности последних, что ставит под угрозуплатежеспособность предприятия.

9. Отношениезапасов к чистым текущим активам. Это оценка уровня оборотного капитала,связанного в производственных запасах, незавершенном производстве, готовойпродукции. Рост показателя может означать накопление устаревших запасов илитрудности в сбыте продукции.

10. Отношениекраткосрочной задолженности к капиталу и резервам. Если краткосрочнаязадолженность в несколько раз меньше собственного капитала, то можнорасплатиться со всеми кредиторами полностью.

11. Отношениедебиторской задолженности к доходу от реализации. Этот показатель даетпредставление о величине среднего периода времени, затрачиваемого на получениепричитающихся с покупателей денег. Например, отношение 1:4 означаеттрехмесячный срок погашения дебиторской задолженности. Ускорениеоборачиваемости дебиторской задолженности, т. е. снижение показателя, можнорассматривать как признак повышения кредитоспособности предприятия, посколькудолги покупателей быстрее превращаются в деньги. В идеальном случае, когда всепродажи оплачиваются в момент их свершения, показатель равен нулю.

12. Отношениеоборотных активов к краткосрочной задолженности. Этот показатель являетсякоэффициентом текущей ликвидности, о котором подробно говорилось выше.

13. Отношениеликвидных активов к краткосрочной задолженности предприятия. Под ликвиднымиактивами подразумеваются оборотные активы за вычетом запасов и других позиций,которые нельзя немедленно обратить в деньги. Этот показатель близок посодержанию к рассмотренному выше общему коэффициенту покрытия.

Рассмотренные 13показателей кредитоспособности призваны детально и всесторонне оценитьсостояние предприятия. Однако, как правило, оценка по большому количествупоказателей приводит к противоречивым выводам. Одни показатели могутулучшаться, другие — ухудшаться под влиянием многообразных факторов, не всегдазависящих от качества деятельности предприятия. Поэтому обычно выделяют извсего круга оценочных показателей ключевые показатели.

Ключевымипоказателями для оценки кредитоспособности предприятия являются [7, c.42]:

1.Отношениеобъема реализации к чистым текущим активам.

2.Отношениеобъема реализации к собственному капиталу.

3.Отношениекраткосрочной задолженности к собственному капиталу.

4.Отношениедебиторской задолженности к доходу от реализации.

5.Отношениеликвидных активов к краткосрочной задолженности предприятия.

Для каждого изэтих показателей фиксируются четыре уровня. Интервалы между ними назовемклассами.

Классность нормывыручки от реализации (первые два ключевых показателя). К первому классуотносятся все предприятия, удовлетворяющие нормативным ограничениям >=0,7.Второй класс определяется на промежутке [0,2;0,7]. Третьему классуудовлетворяют условия = 0,2. Для четвертого класса последнее ограничениеобратно, то есть <0,2.

Аналогичнаклассность нормы ликвидности (пятый ключевой показатель): I класс >1, IIкласс [0,2;1], III класс <0,2 и если предполагается изменение нормы запериод, IV класс <0,2 и если изменение нормы за период отрицательно.

Классность нормпокрытия (третий ключевой показатель): I класс >= 3, II класс — [2;3], IIIкласс <2 и если предполагается изменение нормы за период, IV класс  <2 иесли изменение нормы за период отрицательно.

Для того чтобыоценить кредитоспособность, рассчитывается промежуточный показатель классностиключевых показателей.

/> (7),

где К — классывышеперечисленных пяти основных ключевых показателей;

Ппк — промежуточный показатель классности.

В результатерасчета промежуточного показателя классности получается распределение почетырем классам:

I класс.Предприятие способно погасить все срочные обязательства за счет мобильныхсредств, то есть в кратчайшие сроки, в том числе и за отчет денежных средств неменее чем на 70%.

II класс.Привлекая быстромобилизуемые активы, предприятие может погасить от 80 до 100%срочных обязательств, в том числе от 20 до 70% путем прямого перечисленияденежных средств.

III класс.Привлечение всех быстрореализуемых активов позволяет покрыть менее 80%краткосрочной задолженности, что означает значительные трудности при расчетах скредиторами. Однако у предприятия есть возможность восстановить своюплатежеспособность.

IV класс.Предприятие находится под угрозой кризиса и банкротства, ярко выраженатенденция к ухудшению финансового состояния.

Такова системапоказателей для оценки кредитоспособности предприятия. Анализ всехрассмотренных выше показателей позволяет выявить реальную возможностьпредприятия взять кредит и своевременно рассчитываться по его погашению. Умениеправильно их исчислять, анализировать и определять влияние различных факторовна изменение их уровня позволит полнее выявить резервы повышения эффективностипроизводства, разработать рекомендации по устранению выявленных недостатков,оздоровлению и укреплению его финансового положения.

Вложение капиталадолжно быть эффективным. Под эффективностью использования капитала понимаетсявеличина прибыли, приходящаяся на 1 (один) тенге вложенного капитала.Эффективность капитала — комплексное понятие, включающее в себя использованиеоборотных средств, основных фондов и НМА. Поэтому анализ эффективности капиталапроводится по отдельным частям.

Эффективностьиспользования оборотных средств характеризуются, прежде всего, ихоборачиваемостью. Под оборачиваемостью средств понимается продолжительность прохождениясредствами отдельных стадий производства и обращения. Оборачиваемость оборотныхсредств исчисляется продолжительностью одного оборота в днях или количествомоборотов за отчетный период.

Эффективностьиспользования капитала в целом. Капитал в целом представляет собой суммуоборотных средств, основных фондов и НМА. Эффективность использования капиталалучше всего измеряется его рентабельностью. Уровень рентабельности капиталаизмеряется процентным отношением балансовой прибыли к величине капитала.

Самофинансированиеозначает финансирование за счет собственных источников: амортизационныхотчислений и прибыли. Эффективность самофинансирования и его уровень зависят отудельного веса собственных источников. Уровень самофинансирования можноопределить с помощью коэффициента самофинансирования: 

Однакохозяйствующий субъект не всегда может полностью обеспечить себя собственнымифинансовыми ресурсами и поэтому широко использует заемные и привлеченныеденежные средства, как элемент, дополняющий самофинансирования.

Следующийисточник это расчеты эффекта финансового рычага и операционного рычага, а такжерасчету финансовых коэффициентов.

Важнейшимикоэффициентами отчетности, использующимися в финансовом управлении по Е. С.Стояновой, являются [8, c. 42]:

-коэффициентыликвидности (коэффициент текущей ликвидности, срочной ликвидности и чистыйоборотный капитал);

-коэффициентыделовой активности или эффективности использования ресурсов (оборачиваемостьактивов, оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость материально- производственных запасов и длительность операционного цикла);

-коэффициентырентабельности (рентабельность всех активов предприятия, рентабельностьреализации, рентабельность собственного капитала);

-коэффициентыструктуры капитала (коэффициент собственности, коэффициент финансовойзависимости, коэффициент защищенности кредиторов);

-коэффициентырыночной активности (прибыль на одну акцию, балансовая стоимость одной акции,соотношение рыночной цены акции и ее балансовой стоимости, доходность акции идоля выплаченных дивидендов).

/>/>/>/>/>1.3Эффект финансового левериджа в анализе эффективности использования банковскогокредита

Степень обеспеченности заемщика собственным капиталомхарактеризуется показателями финансового левериджа. Варианты расчетакоэффициентов могут быть различные, но экономический смысл их один: оценитьразмер собственного капитала и степень зависимости клиента от привлеченныхресурсов. При расчете коэффициентов финансового левериджа учитываются вседолговые обязательства клиента банка независимо от их сроков. Чем выше доляпривлеченных средств (краткосрочных и долгосрочных) и меньше доля собственногокапитала, тем ниже класс кредитоспособности клиента.

Финансовыйлеверидж характеризует использование предприятием заемных средств, котороевлияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала. Инымисловами, финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающийс появлением заемных средств в объеме используемого предприятием капитала,позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.[9, c.145]

Показатель, отражающийуровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различнойдоле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ = (1-СНП)*(КВРА-ПК)*ЗК/СК,(8)

где: ЭФЛ — эффектфинансового левериджа, заключающийся в приросте  коэффициента рентабельностикапитала, %;

СНП — ставка налога на прибыль, выраженнаядесятичной дробью;

КВРА — коэффициент валовой рентабельностиактивов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;

ПК — средний размер процентов за кредит,уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;

ЗК — средняя сумма используемогопредприятием заемного капитала;

СК — средняя сумма капитала предприятия.

В данной формуле можновыделить три основные составляющие:

1) Налоговый корректорфинансового левериджа (1 — Снп)> который показывает в какой степени проявляется эффект финансовоголевериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.

2) Дифференциалфинансового левериджа (КВРа — ПК), который характеризует разницу междукоэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента закредит.

3) Коэффициентфинансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала,используемого предприятием, в расчете на единицу капитала.

Выделение этихсоставляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджав процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректорфинансового левериджа практически не зависит от деятельности предприятия, таккак ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Вместе с тем, впроцессе управления финансовым левериджем дифференцированный налоговыйкорректор может быть использован в следующих случаях:

а) если по различнымвидам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставкиналогообложения прибыли;

б) если по отдельнымвидам деятельности предприятие использует налоговые льготы по прибыли;

в) если отдельныедочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в свободных экономическихзонах своей страны, где действует льготный режим налогообложения прибыли;

г) если отдельныедочерние фирмы предприятия осуществляют свою деятельность в государствах сболее низким уровнем налогообложения прибыли.

В этих случаях,воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (асоответственно и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно снизивсреднюю ставку налогообложения прибыли повысить воздействие налоговогокорректора финансового левериджа на его эффект (при прочих равных условиях).

Дифференциал финансовоголевериджа является главным условием, формирующим положительный эффектфинансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, еслиуровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает среднийразмер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку,но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию),т.е. если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной.Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем вышепри прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокойдинамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга в процессуправления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действиемряда факторов.

Прежде всего, в периодухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объемапредложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резковозрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия.

Кроме того, снижениефинансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемогозаемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждаеткредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения внее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этогориска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциалфинансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использованиезаемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и дажеиметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капиталаснизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом,будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высокимставкам процента).

Наконец, в периодухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, асоответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности.В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджаможет формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счетснижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формированиеотрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой извышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельностисобственного капитала. В этом случае использование предприятием заемногокапитала дает отрицательный эффект.

Коэффициент финансовоголевериджа является тем рычагом, который мультиплицирует (пропорциональномультипликатору или коэффициенту изменяет) положительный или отрицательныйэффект, получаемый за счет соответствующего значения его дифференциала. Приположительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансовоголевериджа будет вызывать еще больший прирост коэффициента рентабельностисобственного капитала, а при отрицательном значении дифференциала приросткоэффициента финансового левериджа будет приводить к еще большему темпуснижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Иными словами,прирост коэффициента финансового левериджа мультиплицирует еще больший приростего эффекта (положительного или отрицательного в зависимости от положительнойили отрицательной величины дифференциала финансового левериджа). Аналогичноснижение коэффициента финансового левериджа будет приводить к обратномурезультату, снижая в еще большей степени его положительный или отрицательныйэффект.

Таким образом, принеизменном дифференциале коэффициент финансового левериджа является главнымгенератором как возрастания суммы и уровня прибыли на собственный капитал, таки финансового риска потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменномкоэффициенте финансового левериджа положительная или отрицательная динамика егодифференциала генерирует как возрастание суммы и уровня прибыли на собственныйкапитал, так и финансовый риск ее потери.

Знание механизмавоздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капиталаи уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью,так и структурой капитала предприятия.

Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказываютсостав и структура заемных средств, т.е. соотношение долгосрочных,среднесрочных и краткосрочных финансовых обязательств.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия — явлениенормальное, содействующее временному улучшению финансового состояния, приусловии, что эти средства не замораживаются на продолжительное время в оборотеи своевременно возвращаются. В противном случае может возникнуть просроченнаякредиторская задолженность, что в конечном итоге приводит к выплате штрафов иухудшению финансового положения.

Поэтому в процессе анализа необходимо изучить состав, давностьпоявления кредиторской задолженности, наличие, частоту причины образованияпросроченной задолженности поставщиками ресурсов, персоналу предприятия пооплате труда, бюджету, определить сумму выплаченных пеней за просрочкуплатежей.

Одним из показателей, используемых для оценки состояниякредиторской задолженности, является средняя продолжительность периода еепогашения (Пкз), которая рассчитывается следующим образом:

/> (9)

Качество кредиторской задолженности может быть оценено такжеопределением удельного веса в ней расчетов по векселям. Доля кредиторскойзадолженности, обеспеченная выданными векселями, в общей ее сумме показывает тучасть долговых обязательств несвоевременное погашение которых приведет кпротесту векселей, выданных предприятием, а следовательно, к дополнительнымрасходам и утрате деловой репутации.

При анализе долгосрочного заемного капитала, если он имеется напредприятии, интерес представляют сроки востребования долгосрочных кредитов,так как от этого зависит стабильность финансового состояния предприятия. Еслиони частично погашаются в отчетном году, то эта сумма показывается в составекраткосрочных обязательств.

Анализируя кредиторскую задолженность, необходимо учитывать, чтоона является одновременно источником покрытия дебиторской задолженности.Поэтому надо сравнить сумму дебиторской и кредиторской задолженности. Еслидебиторская задолженность превышает кредиторскую, то это свидетельствует об иммобилизациисобственного капитала в дебиторскую задолженность.

Такимобразом, анализ структуры собственных и заемных средств необходим для оценкирациональности формирования источников финансирования деятельности предприятияи его рыночной устойчивости. Это очень важно при определении перспективноговарианта организации финансов и выработке финансовой стратегии.

Эффективность использования капитала характеризуется егодоходностью (рентабельностью) — отношением суммы прибыли к среднегодовой суммеосновного и оборотного капитала.

Для характеристики интенсивности использования капиталарассчитывается коэффициент его оборачиваемости (отношение выручки от реализациипродукции, работ и услуг к среднегодовой стоимости капитала).

Обратным показателем коэффициенту оборачиваемости капиталаявляется капиталоемкость (отношение среднегодовой суммы капитала к суммевыручки).

Взаимосвязь между показателями рентабельности совокупного капиталаи его оборачиваемости выражается следующим образом:

/> (10)

Иными словами, рентабельность активов (ROA) равна произведениюрентабельности продаж (Rpn) и коэффициента оборачиваемости капитала (Коб):

ROA = Коб х Rpn. (11)

Эти показатели в зарубежных странах применяются в качествеосновных при оценке финансового состояния и деловой активности предприятия.Рентабельность капитала, характеризующая соотношение прибыли и капитала,использованного для получения этой прибыли, является одним из наиболее ценных инаиболее широко используемых показателей эффективности деятельности субъектахозяйствования. Этот показатель позволяет аналитику сравнить его значение стем, которое было бы при альтернативном использовании капитала. Он используетсядля оценки качества и эффективности управления предприятием; оценки способностипредприятия получать достаточную прибыль на инвестиции; прогнозированиявеличины  прибыли.

Основная концепция расчета рентабельности довольно проста, однакосуществуют различные точки зрения относительно инвестиционной базы данногопоказателя.

Прибыль на общую сумму активов, по мнению Л.А.Бернстайна,наилучший показатель, отражающий эффективность деятельности предприятия. Онхарактеризует доходность всех активов, вверенных руководству, независимо отисточника их формирования.[10, c.24]

В ряде случаев при расчете ROA из общей суммы активовисключают непроизводственные активы (избыточные основные средства и запасы,нематериальные активы, расходы будущих периодов и др.). Это исключение делаютдля того, чтобы не возлагать на руководство ответственность за получениеприбыли на активы, которые явно этому не способствуют. Данный подход, каксчитает Л.А.Бернстайн, полезен при использовании ROA в качестве инструментавнутреннего управления и контроля и не годится для оценки эффективностипредприятия в целом. Акционеры и кредиторы вверяют свои средства руководствупредприятия не для того, чтобы оно вкладывало их в активы, которые не приносятприбыли. Если же есть причины, чтобы вложить капитал в такие активы, то нетповода исключать их из инвестиционной базы при расчете ROA.

Существуют разные мнения и о том, следует ли амортизируемоеимущество (основные средства, нематериальные активы, малоценные предметы)включать в инвестиционную базу при расчете ROA по первоначальной илиостаточной стоимости? Несомненно, если оценивается эффективность толькоосновного капитала, то среднегодовая сумма амортизируемого имущества должнаопределяться по первоначальной стоимости. Если же оценивается эффективностьвсего совокупного капитала, то стоимость амортизируемых активов в расчет надопринимать по остаточной стоимости, так как сумма начисленной амортизациинаходит отражение по другим статьям баланса (остатки свободной денежнойналичности, незавершенного производства, готовой продукции, расчеты сдебиторами по неоплаченной продукции).

Вкачестве инвестиционной базы при расчете рентабельности капитала используюттакже «Собственный капитал» + «Долгосрочные заемныесредства». Она отличается от базы «Общая сумма активов» тем, чтоиз нее исключаются оборотные активы, сформированные за счет краткосрочныхзаемных средств. Этот показатель характеризует эффективность не всего капитала, а только собственного (акционерного) и долгосрочногозаемного капитала. Называют его обычно рентабельностью инвестированногокапитала (ROI).

При расчете рентабельности капитала в качестве инвестиционной базыможет быть использована среднегодовая стоимость собственного (акционерного)капитала. Но в данном случае в расчет берут прибыль за вычетом налогов ипроцентов по обслуживанию долга, а также дивидендов по привилегированнымакциям. Называется этот показатель «Рентабельность собственногокапитала» (ROE). Сравнение величины данного показателя с величинойрентабельности всего капитала (ROA) показывает влияние заемного капитала на прибыльсобственника.

Если определяем рентабельность всех активов, то в расчетпринимается вся балансовая прибыль, которая включает в себя прибыль отреализации продукции, имущества и внереализационные результаты (доходы от долгосрочныхи краткосрочных финансовых вложений, от участия в совместных предприятиях ипрочих финансовых операций).

Соответственно и выручка при определении оборачиваемости всехактивов должна включать в себя не только ее сумму от реализации продукции, но ивыручку от реализации имущества, ценных бумаг и т.д.

Для расчета рентабельности функционирующего капитала в основнойдеятельности берется прибыль только от реализации продукции, работ и услуг, а вкачестве инвестиционной базы — сумма активов за вычетом долгосрочных икраткосрочных финансовых вложений, неустановленного оборудования, остатковнезаконченного капитального строительства и т.д.

Рентабельность производственного капитала рассчитываетсяотношением прибыли от реализации продукции к среднегодовой суммеамортизируемого имущества и материальных текущих активов.

При определении уровня рентабельности собственного капиталаучитывается чистая прибыль без финансовых расходов по обслуживанию заемногокапитала.

Рентабельность лизинга — это отношение суммы полученной прибыли ксумме затрат по лизингу.

Срок окупаемости лизинга для предприятия-лизингополучателяопределяется отношением суммы лизинговых платежей к среднегодовой суммедополнительной прибыли от применения арендуемых средств. Прирост прибыли засчет использования лизингового оборудования можно определить одним из следующихспособов:

а)умножением фактической суммы прибыли на удельный вес выпущенной продукции нализинговом оборудовании;

б) умножением затрат по лизингу на фактический уровень рентабельностииздержек предприятия;

в) умножением снижения себестоимости единицы продукции,произведенной на лизинговом оборудовании, на фактический объем продаж этойпродукции.

Эффект может быть не только экономический, но и социальный,выражающийся в облегчении и улучшении условий труда работников предприятия.

Таким образом, анализвсех рассмотренных выше показателей позволяет выявить, насколько эффективнопредприятие использует свои средства. Умение правильно их исчислять,анализировать и определять влияние различных факторов на изменение их уровняпозволит полнее выявить резервы повышения эффективности производства,разработать рекомендации по устранению выявленных недостатков, оздоровлению иукреплению его финансового положения.

/>/>2Анализ привлечения и использования банковского кредита предприятиемТОО «Агрофирма Курма»

 

/>/>/>/>/>2.1Характеристика финансового состояния предприятия

 

Предварительнаяоценка финансового положения предприятия осуществляется на основании данныхфинансовой отчетности. На данной стадии анализа формируется первоначальноепредставление о деятельности предприятия, выявляются изменения в составеимущества предприятия и их источниках, устанавливаются взаимосвязи междупоказателями. С этой целью определяем соотношение отдельных статей актива ипассива баланса, их удельный вес в общем итоге или валюте баланса, рассчитываемсуммы отклонений в структуре основных статей баланса по сравнению спредшествующим периодом. (Приложение А) При этом общая сумма изменения валютыбаланса расчленяется на составные части, что позволяет сделать предварительныевыводы о характере имевших сдвигов в составе активов, источниках ихформирования и их взаимной обусловленности. Так, в процессе предварительногоанализа изменения в объеме недвижимого имущества и текущих или оборотныхсредств рассматриваются в связи с изменениями в обязательствах предприятия.

Для удобствапроведения такого исследования используем так называемый уплотненныйаналитический баланс — нетто, формируемый путем агрегирования однородных по своемусоставу элементов балансовых статей в необходимых аналитических разрезах такие,как недвижимое имущество, текущие активы и так далее [11, с.68].

На основании этихданных определяется аналитический коэффициент ликвидности и платежеспособностипредприятия, характеризующий его финансовое состояние. Термин«ликвидность» означает легкость реализации, продажи и превращенияматериальных ценностей в денежные средства.

Баланс — неттоТОО «Агрофирма Курма» представлен в таблице 1.

Таблица 1 — Вертикальный анализ агрегированного баланса ТОО «Агрофирма Курма» и источникиего формирования за период 2005 — 2007 г.

Показатели

2005 г,

тыс. тг

% к валюте

баланса

2006,

тыс. тг

% к

валюте

баланса

2007 г,

тыс. тг

% к валюте

баланса

Отклоне-ния

(гр7-гр5)

1 2 3 4 5 6 7 8 Актив 1154440 100 1431426 100 1282071 100 - Долгосрочные активы 502461 43,5 480814 33,6 515088 40,2 +6,6 Текущие активы, в т.ч. 651979 56,5 950612 66,4 766983 59,8 -6,6 Запасы 109571 5,3 68887 4,8 79528 6,2 +1,4 Дебиторская задолженность 53903 46,7 879890 61,5 684051 53,4 -8,1 Деньги 3376 0,3 1835 0,1 3404 0,2 +0,1 Пассив 1154440 100 1431426 100 1282071 100 - Капитал 811264 70,3 1145487 80 1051010 82 +2 Долгосрочные обязательства - - 157866 11 215656 16,8 +5,8 Текущие обязательства 242305 21 128073 9 15405 1,2 -7,8 /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> /> />

Следует отметить,что в целом структура совокупных активов характеризуется некоторым превышениемв их составе доли краткосрочных активов, которая составила в 2005 году — 56,5%,  в 2006 – 71,8%, и в 2007 году – 59,8 %. В составе текущих активов обращаетна себя внимание уменьшение доли дебиторской задолженности на 8,1% в 2007 годуотносительно 2006 года, а также увеличения денежных средств на 1569 тыс.тенге, при этом происходит увеличение запасов на 1,4%, т.е. на 10641 тыс.тг.

Пассивыотражают источники средств предприятия, состоят из собственного капитала,обязательств.

Капитал- это активы общества, после вычета ее обязательств, состоит из:

-выпущенный капитал не изменился за 3 года и составляет342773 тыс. тг.;

-нераспределенныйдоход за 2005 год составил 468491 тыс. тенге, который увеличился в 2006 году на334223 тыс. тенге и составил 802714 тыс. тенге, в 2007 году составил 708237тыс.тенге.

Такимобразом, доля собственного капитала в 2007 году относительно 2006 годаувеличилась на 2% по отношению к валюте баланса.

Структуразаемных средств в течение 3 лет претерпела для предприятия некоторые изменения.Так доля текущих обязательств уменьшилась с 21% в 2005 г. до 9% в 2006 году и1,2% в 2007 году.  За этот период предприятие увеличило долю долгосрочныхобязательств, а именно займов банков. В 2005предприятие не имело долгосрочныхобязательств, однако в 2006 году займы банков составили 11%, которыеувеличились в 2007 году на 57790 тыс.тг и составили 16,8 % в 2007 году,изменение составило 5,8%.

Такимобразом, наблюдается уменьшение текущих обязательств одновременно с ростомдолгосрочных обязательств.

Одним из основныхкритериев финансового положения предприятия является оценка егоплатежеспособности, под которой принято понимать способность предприятиярассчитываться по своим долгосрочным обязательствам. Следовательно,платежеспособным является то предприятие, у которого активы больше, чем внешниеобязательства.

Способностьпредприятия рассчитывать по своим краткосрочным обязательствам называетсяликвидностью. Иначе говоря, предприятие считается ликвидным, если оно всостоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы.

Для оценкиликвидности предприятия привлекаются данные бухгалтерского баланса. Информация,отраженная в первом разделе баланса, характеризует величину текущих активов вначале и в конце отчетного периода. Сведения о краткосрочных обязательствахпредприятия содержатся в четвертом разделе баланса.

Предприятие можетбыть ликвидным в большей или меньшей степени, поскольку в состав текущихактивов входят разнородные оборотные средства, среди которых имеются как легкореализуемые, так и трудно реализуемые для погашения внешней задолженности. В тоже время в составе краткосрочных пассивов могут быть выделены обязательстваразличных степеней срочности.

Поэтому, одним изспособов оценки ликвидности является сопоставление определенных элементовактивов и пассивов между собой. С этой целью обязательства предприятиягруппируются по степени их срочности, а его активы — по степени ликвидности, тоесть реализуемости.

Так, наиболеесрочные обязательства предприятия, срок оплаты которых наступает в текущеммесяце, сопоставляются с величиной активов, обладающих максимальнойликвидностью, то есть денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги. Приэтом часть срочных обязательств, остающихся не покрытыми, должныуравновешиваться менее ликвидными активами — дебиторской задолженностьюпредприятия с устойчивым финансовым положением, легко реализуемыми запасами товарно-материальныхценностей и другое.[12, c. 29]

Проведем анализизменений в составе имущества и источников его формирования ТОО «АгрофирмаКурма». Данные поместим в таблице 2.

Таблица 2 — Горизонтальный анализ агрегированного баланса ТОО«Агрофирма Курма» и источники его формирования за период 2005 — 2007 года (тыс.тенге)

Наименование статей

баланса

2005 год 2006 год 2007 Изменение (гр. 4 – гр. 3) 1 2 3 4 5 Статьи актива Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения 3376 1835 3404 +1569 Дебиторская задолженность 53903 879890 684051 -195839 Запасы 109571 68887 79528 +10641 Долгосрочные активы 502461 480814 515088 +34274 Баланс 1154440 1431426 1282071 -149355 Статьи пассива Текущие обязательства 242305 128073 15404 -112669 Долгосрочные обязательства - 157866 215656 +57790 Капитал 811264 1145487 1051010 -94477 Баланс 1154440 1431426 1282071 -149355

Поданным таблицы 2 следует, что денежные средства в 2007 году увеличиваются на1569 тыс.тг относительно 2006 года. За 2006 год наблюдается прирост дебиторскойзадолженности на 336849 тыс.тенге относительно 2005 года. В 2007 годудебиторская задолженность уменьшается относительно  2006 года на 195839 тыс.тг.Запасы увеличиваются на 10641 тыс.тенге. При этом происходит увеличениедолгосрочных активов на 34274 тыс.тенге. В структуре пассивов наблюдаетсяуменьшение текущих обязательств на 112669 тыс.тенге, долгосрочные обязательстваувеличиваются в 2007 году на 57790 тыс.тенге и составляют 215656 тыс.тенге, приэтом происходит уменьшение капитала на 94477 тыс.тенге. За 2007 г. по данным таблицы 2 активы уменьшились на149355 тысяч тенге.

Другимпоказателем, характеризующим ликвидность предприятия, является оборотныйкапитал, который определяется как разность текущих активов и краткосрочныхобязательств. Иными словами, предприятие имеет оборотный капитал до тех пор,пока текущие активы превышают краткосрочные обязательства или пока оноликвидно.

По данным таблицы 4 видно, что оборотный капитал анализируемогопредприятия составил:

-  на 2005 год: оборотныйкапитал = 651979- 242305 = 409674 тыс. тенге;

-  на 2006 год: оборотныйкапитал = 950612 — 128073= 822539 тыс. тенге;

-  на 2007 год: оборотныйкапитал = 766983- 15404= 751579 тыс.тенге.

Следовательно,предприятие за 2005-2007 году увеличивает собственный оборотный капитал, чтоположительно характеризует деятельность предприятия.

Признаки кризисав деятельности предприятия обнаруживаются, прежде всего, в показателяхликвидности и финансовой устойчивости. Поэтому финансовый анализ начинается санализа именно этих показателей.[13, c. 42]

В практикеаналитической работы также используют систему относительных показателейликвидности, которые рассчитываются по следующим формулам.

Коэффициентабсолютной ликвидности:

/> (12)

где Кал– коэффициент абсолютной ликвидности;

Дс –денежные средства;

Кфв –краткосрочные финансовые обязательства.

Коэффициентбыстрой ликвидности:

/> (13)

где  Кбл– коэффициент быстрой ликвидности;

Дс –денежные средства;

Кдз –краткосрочная дебиторская задолженность;

Кфв –краткосрочные финансовые вложения;

Кфо –краткосрочные финансовые обязательства.

Коэффициенттекущей ликвидности:

/> (14)

где Ктл– коэффициент текущей ликвидности;

Та –текущие активы;

Ко –краткосрочные обязательства.

Данные показателипозволяют определить способность предприятия оплатить свои краткосрочныеобязательства в течение отчетного периода.

Рассчитаемпоказатели ликвидности для ТОО «Агрофирма Курма» и оформим результаты расчета втаблице 3.

Таблица 3 — Показатели ликвидности ТОО «Агрофирма Курма» за период 2005-2007г.

Показатели 2005 2006 2007 Отклонения (гр. 4-гр.3) 1 2 3 4 5 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,01 0,01 0,22 +0,21 Коэффициент быстрой ликвидности 0,23 6,8 44,6 +37,8 Коэффициент текущей ликвидности 2,69 7,4 49,8 +42,4

На основе таблицы3, можно увидеть, что по данным ТОО «Агрофирма Курма» коэффициент абсолютнойликвидности составляет 0,01 на 2005-2006 год, а на 2007 год  — 0,22.

Таким образом,предприятие может погасить свои обязательства в срочном порядке, так кактеоретически достаточным значением для коэффициента абсолютной ликвидностиявляется значение 0,2. В связи с этим,  можно считать его ликвидным посоставлению на конец 2007 года.

Показатель быстройликвидности представляет собой большой интерес для кредиторов ТОО «АгрофирмаКурма». Нормативное значение данного показателя больше или равно 0,7. Значениепоказателя у предприятия на 2005 год ниже теоретического, однако, на 2006-2007год, данный показатель значительно вырос и составляет на конец 2007 года — 44,6. 

Коэффициенттекущей ликвидности позволяет установить, в какой степени кратности текущиеактивы покрывают краткосрочные обязательства. В общем случае нормативнымисчитаются значения этого показателя, находящиеся в пределах от двух до трех.Как видно, данный коэффициент за период 2005-2007 год соответствует нормативнымзначениям 2,69; 7,4 и 49,8 соответственно,  что является результатом увеличениятекущих активов, при значительном уменьшении краткосрочных обязательств заданный период.

Признаниепредприятия неплатежеспособным не означает признание его несостоятельным, невлечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника.Это лишь зафиксированное состояние финансовой неустойчивости, направленное наобеспечение оперативного контроля за финансовым состоянием предприятия изаблаговременного осуществления мер по предупреждению несостоятельности, атакже для стимулирования предприятия к самостоятельному выходу из кризисного состояния.[14,c. 142]

В связи с этимцелесообразно рассчитать коэффициент утраты платежеспособности по формуле:

/> (15)

где Кктл — фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетногопериода;

Кнтл– фактическое значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетногопериода;

Пу –установленный период восстановления платежеспособности в месяцах (3 месяца).;

По –отчетный период;

Кнормтл= 2,0.

Значениекоэффициента утраты платежеспособности больше 1 означает наличие у предприятияреальной возможности не утратить платежеспособность в течение ближайших трехмесяцев. Если коэффициент утраты платежеспособности менее 1, то этосвидетельствует о том, что у предприятия в ближайшие 3 месяца имеетсявозможность утратить платежеспособность, т.е. оно не сможет выполнитьобязательства перед кредиторами.

Для ТОО«Агрофирма Курма» по данным на 01.01.2008 года коэффициент утратыплатежеспособности равен: Куп = (49,8+ 3/12 (49,8 – 7,4)) / 2 = 30,2

Таким образом,ТОО «Агрофирма Курма» в течение 3 месяцев имеет реальную возможность неутратить платежеспособность в течение ближайших трех месяцев.

К числу основныхпоказателей финансовой устойчивости предприятия относятся: коэффициент независимости;коэффициент финансовой устойчивости; коэффициент финансирования.

Определимзначения всех коэффициентов для ТОО «Агрофирма Курма» на 2005-2007 года.Рассчитанные коэффициенты отобразим в таблице 4.

Таблица 4 — Коэффициенты финансовой устойчивости ТОО «Агрофирма Курма» за 2005-2007 г.

Показатели 2005г. 2006г. 2007г. Отклонения (гр 4 – гр 3) 1 2 3 4 5 Коэффициент независимости 0,7 0,8 0,82 +0,02 Коэффициент зависимости 0,2 0,2 0,18 -0,02 Коэффициент финансирования 3,3 4 4,5 +0,5 Коэффициент финансовой устойчивости 0,7 0,9 0,98 +0,08

По данным таблицы4 можно сделать следующие выводы: коэффициент независимости характеризует долюсредств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия.Значение данного коэффициента по предприятию повысилось на конец 2007 года.Отклонение составило 2%, что положительно характеризует финансовую устойчивостьпредприятия. Коэффициент финансовой устойчивости или стабильности, показываетудельный вес тех источников финансирования, которые предприятие можетиспользовать в своей деятельности длительное время. Коэффициент финансовойустойчивости увеличивается на 8%. Коэффициент финансирования показывает, какаячасть деятельности предприятия финансируется за счет собственных средств, акакая за счет заемных. Хотя на конец года коэффициент финансированияувеличивается на 50% в 2007 году. Таким образом, предприятие имеет тенденцию кросту финансовой устойчивости в 2007 году. 

Далее определим,какая часть собственных источников средств вложена в наиболее мобильные активы,то есть которыми можно относительно маневрировать.

Для этогорассчитываем коэффициент маневренности, который определяется как отношениеоборотного капитала к собственному капиталу по формуле 6.

Коэффициентманевренности капитала ТОО «Агрофирма Курма» составляет:

-   на2005 год: оборотный капитал = 409674/ 811264 =  0,5;

-   на2006 год: оборотный капитал = 822539/ 1145487= 0,7;

-   на2006 год: оборотный капитал = 751579/ 1051010=  0,72.

По данным расчетавидно, что за период 2005 – 2007 года у предприятия наблюдается тенденция кповышению маневренности капитала.

При этомнеобходимо детально разобраться в причинах задержек потребителями оплатыпродукции и услуг и так далее. Эти причины могут быть внешними, не зависящимиот анализируемого предприятия, а могут быть и внутренними.

Финансовоеположение предприятия находится в непосредственной зависимости от того,насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реальные деньги.Как уже было выяснено ранее, отдельные виды активов предприятия имеют различнуюскорость оборота. Динамику изменения рассчитанныхпоказателей оборачиваемости текущих активов за период 2005-2007 года отобразимв таблице 5.

Таблица 5 — Динамика показателей оборачиваемости текущих активов ТОО «Агрофирма Курма» за2005-2007 г.

Наименование показателей 2005 2006 2007 Отклонения гр.4-гр.3 1 2 3 4 5 Выручка от реализации без НДС, тыс.тенге 1062124 1619787 1137110 -482677 Средняя величина текущих активов, тыс.тенге 616414,5 830781 858797,5 +28016,5 Средняя величина совокупных активов, тыс.тенге 1131046,5 1280588 1356748,5 +76160,5

 

Коэффициент оборачиваемости текущих активов (стр.1/стр.2) 1,7 1,9 1,3 -0,6

 

Коэффициент оборачиваемости совокупных активов (стр.1/стр.3) 0,9 1,2 0,8 -0,4

 

Продолжительность оборота текущих активов, (360/стр.4) дни 212 189 277 +88

 

Продолжительность оборота совокупных активов, (360/стр.5) дни 400 300 450 +150

 

/> /> /> /> /> /> /> />

Как видно изтаблицы 5, продолжительность оборота текущих активов увеличилась на 88 дней, тоесть средства, вложенные в 2007году в текущие активы, проходят полный цикл иснова принимают денежную форму на 88 дней больше, чем в 2006 году и на 65 днейбольше чем в 2005 году.

Дебиторскаязадолженность и производственные запасы нередко составляют значительную долю вструктуре баланса предприятия. По западным источникам, для среднейпроизводственной компании на их долю приходится около 80% оборотных средств и33% всех активов предприятия. Доля дебиторской задолженности оборотныхсредствах казахстанского промышленного предприятия может существенноколебаться, однако её уровень составляет обычно не менее 20-30%.

На уровеньдебиторской задолженности влияют многие факторы: вид продукции, емкость рынка,степень насыщенности рынка данной продукцией, применяемая на предприятиисистема расчетов.[15, c. 74]

Система расчетовпредприятия является одним из самых важных для бухгалтеров и финансистовмоментов, несущих ответственность за эффективное управление дебиторскойзадолженностью. Основными видами расчетов являются продажа за наличный расчет ив кредит. В условиях нестабильности экономики преобладающей формой расчетовстановится предоплата. Управление дебиторской задолженностью предполагает,прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорениеоборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тенденция. Большоезначение имеет отбор потенциальных покупателей и определение условий оплатытоваров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощьюнеформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, уровеньтекущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости. Информациянеобходимая для анализа может быть получена из финансовой устойчивостипредприятия. Анализ и контроль уровня дебиторской задолженности проводят спомощью абсолютных и относительных показателей, рассмотренных в динамике. Вчастности, большой интерес представляет контроль над своевременностью погашениязадолженности дебиторами.[16, c. 42]

Результатдеятельности предприятия также оценивается системой показателей, основным изкоторых является рентабельность, определяемая как отношение прибыли к одному изпоказателей функционирования предприятия. Это позволяет выявить не только общуюэкономическую эффективность работы предприятия, но и оценить другие стороны егодеятельности.

Исследуемсистему показателей эффективности деятельности предприятия. Наиболееинтересными показателями являются рентабельность активов, рентабельностьтекущих активов, рентабельность инвестиций, рентабельность собственногокапитала, рентабельность реализованной продукции.

Коэффициентрентабельности активов имущества:

/> (16)

где Ра– рентабельность активов (имущества) предприятия;

Чд– чистая прибыль

Сва– средняя величина активов предприятия.

Рентабельностьтекущих активов:

/> (17)

где Ра– рентабельность текущих краткосрочных активов (имущества) предприятия;

Чд– чистая прибыль;

Свта– средняя величина текущих активов предприятия.

Рентабельностьинвестиций:

/> (18)

где Ри– рентабельность инвестиций;

Ддн– доход до уплаты налогов;

Ко– краткосрочные обязательства предприятия.

Рентабельностьсобственного капитала:

/> (19)

где Рск– рентабельность собственного капитала;

Чд– чистая прибыль;

Ск– собственный капитал предприятия.

Рентабельностьреализованной продукции:

/> (20)

где Ррп– рентабельность реализованной продукции;

Чд– чистая прибыль;

Врп– выручка от реализации продукции.

Значениекоэффициента рентабельность реализованной продукции показывает, какой доходимеет предприятие с каждого тенге реализованной продукции. Тенденция к егоснижению может быть и «красным флажком» в оценкеконкурентоспособности предприятия, поскольку позволяет предположить сокращениеспроса на его продукцию. Так как предприятие в 2005-2006 годах не имелоприбыли, было в убытке, то проанализируем эффективность деятельности за 2007год.  Рассчитаем данные показатели для ТОО «Агрофирма Курма» за 2007 год ирезультаты расчета отобразим в таблице 6.

Таблица 6 — Показатели эффективности деятельности ТОО «Агрофирма Курма» за 2007 г.

Показатель Назначение 2007 Рентабельность активов Показывает, какой доход получает предприятие с каждого тенге, вложенного в активы 5% Рентабельность текущих активов Показывает, какой доход имеет предприятие с каждого тенге, вложенного в текущие активы 8% Рентабельность инвестиций Отражает эффективность использования средств, инвестированных в предприятие 613% Рентабельность капитала Указывает на величину дохода, получаемого с каждого тенге, вложенного в предприятие 6% Рентабельность реализованной продукции Показывает, какой доход, имеет предприятие с каждого тенге реализации 6%

Данные таблицы 6позволяют составить аналитическое заключение о финансовом состояниипредприятия. Предприятию «Агрофирма Курма» с каждого тенге средств, вложенных всовокупные активы, в 2007 году получило прибыли на 5%. Эффективностьиспользования текущих активов предприятия составила 5%. В 2007 годурентабельность капитала составила 6%.  Интерес для анализа представляет такжепоказатель рентабельности реализованной продукции. На каждый тенгереализованной продукции предприятие в отчетном году получило 6 % прибыли.Анализируемое предприятие «Агрофирма Курма» для получения чистого дохода вразмере 66134 тысяч тенге при величине выручки от реализации 1137110 тысячтенге предприятие задействовало в 2007 году текущие активы в размере 858797,5тысяч тенге (в среднем). Обеспечивая интересы государства, собственников иперсонала предприятий, рентабельность является одним из важнейших показателейоценки эффективности деятельности предприятия в условиях рыночной экономики.Высокий уровень рентабельности дает преимущество любому предприятию впривлечении инвестиций, в получении кредитов, в выборе поставщиков и др., чтоопределяет конкурентоспособность, а также степень его независимости отнеожиданного изменения рыночной конъюнктуры.

Такимобразом, в результате проведенного анализа можно сделать следующие выводы. Вструктуре источников имущества предприятия собственный капитал в начале годасоставлял лишь 6,3 %, но к концу года его доля выросла и составила 10,3 %.Соответственно этому преобладает доля заемных средств, которая снизилась с 93,7% в начале года до 89,3 % в конце. Ликвидность предприятия «Агрофирма Курма»характеризуется следующими соотношениями: величина коэффициента покрытиязначительно увеличивается к концу 2007 года, что связано с увеличениемоборотных средств в сравнении с ростом краткосрочных обязательств; коэффициентсрочности также вырос в 2007 году и соответствует теоретическим значениям.Следовательно предприятие ликвидно. Деловая активность предприятия, т.е.оборачиваемость активов на предприятии в 2007 году характеризуется понижением всравнении с 2006 годом: — на 88 дней увеличился период оборота текущих активов,на 150 дней — совокупных активов. Динамикапоказателей эффективности деятельности предприятия характеризуется следующим. В2007 году из-за наличия прибыли (дохода) рентабельность реализованной продукциисоставила 6 % собственного капитала 6 %, текущих активов – 8 %, а совокупныхактивов — 5 %.

/>/>/>/>/>/>2.2 Анализпривлечения банковского кредита предприятием

Высшей формой устойчивости предприятия является его способностьразвиваться в условиях нестабильной внутренней и внешней среды. Для этогопредприятие должно обладать гибкой структурой финансовых ресурсов и принеобходимости иметь возможность привлекать заемные средства, то есть бытькредитоспособным. [17, c. 57]

Эффективная хозяйственная деятельность предприятия невозможна безпостоянного привлечения заемных средств. Использование этих средств позволяетсущественно расширить объем реализации товаров и формируемых товарных запасов,обеспечить более эффективное использование собственного капитала, ускоритьобразование различных целевых фондов, а в конечном счете — повысить рыночнуюстоимость предприятия.

Хотя отправную точку любого бизнеса составляет собственный капитал, напредприятиях торговли объем заемных средств значительно превосходит объемсобственного капитала. В связи с этим управление привлечением заемных средствявляется одной из важнейших функций торгового менеджмента, направленной надостижение высоких конечных результатов деятельности предприятия.

Управление привлечением заемных средств представляет собойцеленаправленный процесс их формирования из различных источников и в разных формахв соответствии с потребностями торгового предприятия на различных этапах егоразвития. Основная цель этого управления состоит в обеспечении наиболееэффективных условий и форм привлечения этих средств и рационального ихиспользования.

На практике для большинства казахстанских организаций практическиединственным источником получения финансовых ресурсов является банковскийкредит. Это обусловлено рядом объективных причин.

Выпуск корпоративных облигаций выгоден лишь небольшой части компаний,деятельность которых является значимой в масштабах национальной экономики. Кданному источнику финансирования прибегают в случае необходимости мобилизациикрупного капитала для реализации проектов, имеющих для компании стратегическиважное значение. Для остальных организаций, которые являются представителямималого и среднего бизнеса, подобный способ привлечения заемных средствнецелесообразен. К тому же финансирование через инструменты рынка капиталовограничено практически полным отсутствием института инвестиционных банков.

Получение средств из государственных каналов для большинства организацийв настоящее время вообще не следует рассматривать как источник финансирования,поскольку, во-первых, это является привилегией узкого круга приоритетныхотраслей, а во-вторых, не соответствует принципу формирования государственногобюджета. [18, c.54]

Налоговое кредитование, в силу специфики и сложности его предоставления,доступен только единицам.

Финансовый лизинг представляет интерес для тех компаний, которыенаращивают свою производственную мощность. Для удовлетворения иного родапотребностей в заемных средствах данный источник финансирования не подходит.

Рассмотрим возможность привлечения банковского кредита для стабилизациифинансового состояния предприятия ТОО «Агрофирма Курма». Расчет потребности вбанковском кредите основывается на следующих основных условиях. Во-первых,возможность привлечения кредитных ресурсов рассматривается как одна изальтернатив устранения временного разрыва между притоком и оттоком денежныхсредств. Решение о привлечении кредита принимается при условии большейэкономической целесообразности данного способа внешнего финансирования, посравнению с прочими имеющимися в наличии способами покрытия кассового разрыва.

В целом, если предприятие обеспечивает финансовую устойчивость,увеличение зависимости от заемных средств для предприятия может рассматриватьсякак положительная тенденция, потому что:

-    процентыпо обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются вналогооблагаемый доход;

-    расходы навыплату процентов обычно ниже дохода, полученного от использования заемныхсредств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельностьсобственного капитала;

-     рост долисобственного капитала свидетельствует о негибкости, нестабильностипроизводственно-хозяйственной деятельности.

Для достижения высоких экономических результатов руководство предприятия ТОО«Агрофирма Курма» приняло решение о разработке проекта, который предусматриваетприобретение системы ниппельного поения птичников, ивысокопроизводительными вентиляторами марки ЕМ – SON, также для механизациипроцесса мойки по проекту заявлена яйцемоечная машина «РОСА 16», оборудованиедля убойного цеха предназначено для механизации  процесса:

-     разрезанияи мойки желудочков -   КТБ — 600 производительностью 2000 шт./час;

-     снятиякутикулы, производительность 1000 шт./час;

-     отделения головы, ног — пика дисковая В2 — ФОГ — 1/10.

Механизация данныхпроцессов позволит повысить производительность линиипервичной обработки птицы в 1,5 раза и даст возможность больше времени наремонт оборудования и санобработку птичников, т.е. лучше подготовить птичники кновому населению птицы.

Для этого предприятие разработало проект наусловиях банковского долгосрочного кредита в размере 47 500 тыс. тенге.

Оценкапотребности предприятия ТОО «Агрофирма Курма» в банковском кредите основана наследующих положениях:

— высокий спросна предлагаемую предприятием продукцию и дальнейший его рост;

— извлечениедополнительной прибыли;

— расширениеобъема и ассортимента выпускаемой продукции;

Показателикредитоспособности — это стержневой блок анализа финансового состоянияпредприятия.

Финансовые коэффициенты, характеризующие кредитоспособностьпредприятия принято объединять в следующие группы:

-  коэффициенты ликвидности;

-  коэффициентыэффективности использования активов;

-  коэффициенты финансовоголевериджа;

-  коэффициенты прибыльности(рентабельности).

1. Коэффициенты ликвидности: коэффициент абсолютнойликвидности (нормативное значение 0,2 — 0,25), коэффициент быстрой ликвидности(нормативное значение 0,7-0,8), коэффициент текущей ликвидности (нормативноезначение 2,0).

2. Коэффициентыэффективности использования активов: продолжитель-ность одного оборота активов;коэффициент оборачиваемости активов.

3. Коэффициенты финансового левериджа: коэффициент соотношениязаемного и собственного капитала (оптимальное соотношение на уровне единицы),коэффициент автономии (независимости) (оптимальное соотношение 0,5).

4.Коэффициенты прибыльности (рентабельности): рентабельность всей реализованнойпродукции (оптимальное соотношение 15%), рентабельность всех активовпредприятия.

Класс каждого показателя устанавливается путем сопоставленияфактического значения с его нормативным уровнем. Нормативные уровни некоторыхпоказателей имеют мировые стандарты. Нормативные уровни других коэффициентовмогут разрабатываться каждым банком на базе накопленной статистическойинформации о фактических значениях показателей по группам клиентов одинаковых(или близких по технологии), отраслей экономики.

Число классов принято в размере трех. Первый класс показателя характеризует соблюдение нормативного значения или ростпо сравнению по сравнению с этим уровнем.Второй класс показателя отражает несколько сниженное значение по сравнению снормативным. Третий класс показателя имеет низкое значение. Приведемклассификацию некоторых показателей в зависимости от значений (таблица 7).

Таблица 7-Распределение показателей по классам

Показатели

Норм.

значение

Распределение по классам 1 2 3 1 2 3 4 5 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,2-0,25 0,2 и выше 0,1-0,2 <0,1 Коэффициент промежуточной ликвидности 0,7-0,8 0,7 и выше 0,5-0,7 <0,5 Коэффициент покрытия 2,0 2 и выше 1-2 <1 Оборачиваемость активов - Ускорение На одном уровне Замедление Коэффициент автономии 0,5 0,5 и выше 0,3-0,5 <0,3

Побольшему числу показателей, попавших в соответствующий класс, определяетсякласс кредитоспособности предприятия.

Рассчитаемфинансовые показатели для ТОО «Агрофирма Курма» при привлечении банковскогокредита. Для проведения данного расчета и оформления его результатов составимтаблицу 8.

Таблица 8 –Расчет финансовых коэффициентов, характеризующих кредито-способность ТОО«Агрофирма Курма»

№

п/п

Показатель Значение Класс 1 2 3 4 1 Коэффициенты ликвидности 1.1 Коэффициент абсолютной ликвидности 0,22 1 1.2 Коэффициент быстрой ликвидности 44,6 1 1.3 Коэффициент текущей ликвидности 49,8 1 2 Коэффициенты эффективности использования активов 2.1 Продолжительность одного оборота активов 414 дня, замедление 3 2.2 Коэффициент оборачиваемости активов 0,8 3 Коэффициенты финансового левериджа 3.1 Коэффициент соотношения заемного и собственного капитала 0,26 3.2 Коэффициент автономии 0,79 1 4 Коэффициенты прибыльности 4.1 Рентабельность всей реализованной продукции 6% 4.2 Рентабельность всех активов предприятия 5% /> /> /> /> />

Такимобразом, по сумме баллов данное предприятие относится ко 2-му классукредитоспособности

Суть анализакредитоспособности заключается в расчете системы норм, позволяющих определить,какими активами, имеющими различный срок реализации, а, следовательно, и вкакой срок предприятие может рассчитаться по уже взятым на себя обязательствам,если структура его финансов (свидетельствующая также об эффективности егодеятельности) не изменится.

Как уже былоотмечено выше, ключевыми показателями для расчета кредитоспособности являются:

Норма отношениядохода от реализации к чистым активам;

— Норма отношения дохода от реализации к собственномукапиталу;

— Норма отношения краткосрочной кредиторскойзадолженности к капиталу;

— Норма отношения дебиторской задолженности к доходу;

— Норма отношения ликвидных активов к краткосрочнойкредиторской задолженности.

Рассчитаем данныеключевые финансовые нормативы, характеризующие кредитоспособность дляанализируемого предприятия ТОО «Агрофирма Курма».

Для расчетаключевых показателей необходимы следующие данные финансовой отчетности ТОО«Агрофирма Курма» за период 2005-2007 гг:

— сумма чистых активов. Чистые активы — это в общемвиде суммарная величина активов за вычетом долговых обязательств: задолженностиучредителей по взносам в уставный капитал, убытков, целевых поступлений ифинансирования, долгосрочных пассивов, краткосрочной задолженности;

— сумма ликвидных активов. Под ликвидными активамиподразумеваются оборотные активы за вычетом запасов и других позиций, которыенельзя немедленно обратить в деньги;

— доход от реализации;

— стоимость собственного капитала;

— сумма краткосрочной кредиторской задолженности;

— сумма дебиторской задолженности.

Исходными даннымиявляются данные бухгалтерских балансов предприятия за 2006 и 2007 годасоответственно и отчет о прибылях и убытках. (Приложение Б) Данные для расчетапредставлены в таблице 9.

Таблица 9 — Финансовые показатели ТОО «Агрофирма Курма» за период 2006-2007 года,необходимые для расчета кредитоспособности (тыс.тенге)

Показатель 2006 год 2007 год 1 2 3 Чистые активы 1051010 1145487 Ликвидные активы 3404 1835 Доход от реализации 1619787 1137110 Собственный капитал 1051010 1145487 Краткосрочная кредиторская задолженность 14151 124093 Дебиторская задолженность 684051 879890

На основанииданных таблицы 9 и по формулам, представленным в первой главе, рассчитаем нормыкредитоспособности. В таблице 10 приведены значения  данных показателей запериод 2006-2007 года.

Таблица 10 — Ключевые показатели кредитоспособности ТОО «Агрофирма Курма» за период2006-2007 года

Наименование показателя Уровень показателя Изменение на начало 2006 года

на конец

2007 года

1 2 3 4 1 Норма отношения дохода от реализации к чистым активам 1,54 0,99 -0,55 2 Норма отношения дохода от реализации к собственному капиталу 1,54 0,99 -0,55 3 Норма отношения краткосрочной задолженности к капиталу 0,01 0,11 +0,1 4 Норма отношения дебиторской задолженности к доходу 0,42 0,77 -0,35 5 Норма отношения ликвидных активов к краткосрочной задолженности 0,24 0,02 -0,22

Каквидно из таблицы 10, только один показатель характеризуются положительнойдинамикой, а по четырем наметился спад. Четвертый показатель снизился из-задебиторской задолженности на предприятии в 2007 году, пятый показатель – из-зароста краткосрочной кредиторской задолженности.

Нарост дебиторской задолженности влияют многие факторы: вид продукции, емкостьрынка, степень насыщенности рынка данной продукцией, применяемая на предприятиисистема расчетов.

Наследующем этапе рассмотрим, к какому классу кредитоспособности относитсяанализируемое предприятие.

Для каждого израссчитанных ключевых показателей фиксируются четыре уровня (класса). Впрактике банковского риск-менеджмента кредитоспособность клиента определяетсяпутем выявления классности по трем из вышеперечисленных ключевых показателей:норма доходности, норма ликвидности, норма отношения краткосрочной кредиторскойзадолженности к капиталу.

Классность нормы доходаот реализации (первый ключевой показатель). К первому классу относятся всепредприятия, удовлетворяющие нормативным ограничениям >=0,7. Норма отношениядохода от реализации к чистым активам у ТОО «Агрофирма Курма» равна 1,54 в 2006году и 0,99 в 2007 году, что соответствует первому классу.

Аналогична классностьнормы ликвидности (пятый ключевой показатель): I класс >=1. Нормаликвидности у данного предприятия понижается и соответствует IV классу, так как в 2007 году равна0,02 и изменение нормы ликвидности отрицательно.

Классность норм покрытия(третий ключевой показатель): I класс >= 3, II класс — [2;3], III класс<2 и если предполагается изменение нормы за период, IV класс  <2 и еслиизменение нормы за период отрицательно. По данному показателю предприятиеотносится к четвертому классу.

Для того чтобыоценить реальную кредитоспособность ТОО «Агрофирма Курма», рассчитываетсяпромежуточный показатель классности ключевых показателей по формуле 7. Врезультате расчета было выявлено, что предприятие относится ко второму классукредитоспособности, т.е. привлекая быстромобилизуемые активы, ТОО «АгрофирмаКурма» может погасить от 80 до 100% срочных обязательств, в том числе от 20 до70% путем прямого перечисления денежных средств.

Проведенный анализ кредитоспособностипо предприятию ТОО «Агрофирма Курма» включал в себя анализ ликвидности иплатежеспособности, оценку финансовой устойчивости и на заключительном этапевыявление класса реальной кредитоспособности.

В результате проведенногоисследования было выявлено, что по итогам 2006-2007 года ТОО «Агрофирма Курма»ликвидно. Также предприятие сможет не утратить свою платежеспособность за 3месяца.

В целомфинансовое состояние предприятия устойчивое, хотя по трем относительнымкоэффициентам финансового состояния наметилась отрицательная динамика.Рассчитанные нормы кредитоспособности позволили отнести предприятие ко второмуклассу заемщиков, у которых есть возможность погасить от 80 до 100% срочныхобязательств.

Таким образом,предприятие ТОО «Агрофирма Курма» признаны кредитоспособным и длясовершенствования финансового положения ему рекомендуется рассмотретьвозможность привлечения заемных средств.

Далее рассчитаемфинансовый план погашения платежей. Все расчеты будут произведены в тенге вценах 2008 года. В таблице 11 представлен прогноз продаж на 2008, 2009, 2010,2011 года.

Таблица 11 — Прогноз продаж готовой продукции ТОО «Агрофирма Курма» на 2008, 2009, 2010,2011 года

№ п\п Наименование продукции Доход от реализации, тыс.тг. 1 2 3 1. Птица взрослая и молодняк 43400 2. Суточные цыплята 8210 3. Яйца 481350 4. Продукция промышленных производств 253700 5. Реализация прочей продукции 329200 6. Доход от производства зерна 91600 Итого: 1207460 НДС 181119 Доход от реализации 1026341

В таблице 12представлена себестоимость за 2008, 2009, 2010, 2011 года

Таблица 12 — Себестоимость реализованной готовой продукции на ТОО «Агрофирма Курма» за 2008,2009, 2010, 2011 года

Статьи Сумма, тыс. тенге Производственная мощность: — закупочная стоимость сырья 683440 — коммунальные услуги (электроэнергия, связь и т.д.) 9760 Итого: 693200 Производственная себестоимость: — административно-хозяйственные расходы 38720 — амортизация 636 Итого: 39356 Операционная себестоимость: Расходы на маркетинг 1330 Итого: 1330 Полная себестоимость 733886

В таблицах 13 и14 представлены финансовые показатели.

Таблица 13 — Прогноз доходов и расходов на 2008, 2009, 2010, 2011 год

Статьи Сумма, тыс. тенге 1 2 Доход 1026341 Себестоимость 733868 Доход 292473 Итого за год: Доход 1026341 Себестоимость 733886 Доход 292473 Проценты за кредит и капитальная сумма долга 65330 Вознаграждение 11875 Предпринимательский доход 215268

Таблица 14 — Поток денежных средств за 2008, 2009, 2010, 2011 год

Показатель Сумма, тыс. тенге Приход средств Остаток на начало периода - 1. Доход от реализации 933970 Расход средств 1. Выплата заработной платы 225140 2. Отчисления от ФОТ (21,5%) 48405 3. Коммунальные расходы 9760 4. Платежи в бюджет 36120 5. Общепроизводственные расходы 334200 6. Сумма погашения платежей 11875 7. Плата за кредит 1140 Всего расходов 666640 Остаток денежных средств 267330

По данным таблицы14, видно, что предприятие ТОО «Агрофирма Курма» располагает значительными«чистыми» поступлениями, что говорит о безусловной окупаемости проекта запредложенный срок. Анализ плана банковского кредита показывает, что за весьпериод освоения проекта, предприятие ТОО «Агрофирма Курма» будет иметь свободныесредства для пополнения основных средств и формирования накопления капитала,достаточного не только для погашения платежей, но и для создания возможностиувеличения личного потребления учредителей и работников предприятия. Врезультате реализации проекта закупа комбайнов на условиях банковского кредитапредприятие ТОО «Агрофирма Курма» эффективно привлечет заемные средства,поскольку предприятие уже начнет использовать имущество для производственныхцелей раньше, чем осуществит его выкуп.

/>/>2.3Оценка эффективности использования банковского кредита предприятием

Для оценкиэффективности использования банковского кредита необходимо рассчитатькоэффициент финансового левереджа, при расчете которого учитываются вседолговые обязательства клиента банка независимо от их сроков. Данные длярасчета эффекта финансового рычага ТОО «Агрофирма Курма» за 2006-2007 годапредставим в таблице 15.

Таблица 15 –Расчет эффекта финансового рычага ТОО «Агрофирма Курма»

Показатель 2006 2007 1 2 3 Балансовая прибыль, тыс.тг 31031 66134 Налоги из прибыли, тыс.тг 13455 28343 Уровень налогообложения, коэффициент 0,3 0,3

Среднегодовая сумма капитала, тыс.тг

собственного

заемного

802702

477886

1098248,5

258500

Плечо финансового рычага (отношение заемного к собственному) 0,59 0,24 Экономическая рентабельность совокупного капитала, % 23,1 27,6 Средняя ставка процента за кредит, % 15 15 Темп инфляции, % 1,1 1,1 Эффект финансового рычага, с учетом выплаты процентов по кредиту 3,3 2,1 Эффект финансового рычага, с учетом влияния инфляции 47,1 15,7

Рассчитаемэффект финансового рычага с учетом выплаты процентов по кредиту:

/> (21)

где: ROA – экономическая рентабельностьсовокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовойсумме всего капитала);

Кн – коэффициентналогообложения;

СП – ставка ссудногопроцента, предусмотренного контрактом;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал.

/>

/>

Из полученныхданных видно, что эффект финансового рычага в 2007 году понижается.

Рассчитаемэффект финансового рычага с учетом инфляции по формуле:

/> (22)

где: ROA – экономическая рентабельностьсовокупного капитала до уплаты налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовойсумме всего капитала);

Кн – коэффициентналогообложения;

СП – ставка ссудногопроцента, предусмотренного контрактом;

ЗК – заемный капитал;

СК – собственный капитал;

И – темп инфляции.

/>

/>

В результатепроведенного расчета можно сделать вывод, что в условиях инфляции эффектфинансового рычага понижается по отношению к эффекту финансового рычага приучете выплаты процентов по кредиту. Однако в 2007 году также наблюдается понижениерентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств воборот предприятия.

Состояниемежду собственными и заемными источниками средств служит одним из ключевыханалитических показателей, который характеризует степень риска инвестированияфинансовых ресурсов в предприятие.

Показательпокрытия расходов по обслуживанию заемного долгосрочного капиталарассчитывается по формуле [19, c. 154]:

/> (23)

где: Упз – показательпокрытия расходов по обслуживанию долгосрочного заемного капитала.

Рассчитаем данныйпоказатель для ТОО «Агрофирма Курма» за 2006-2007 год.

/>

/>.

Таким образом,повышение в 2007 году относительно 2006 года показателя покрытия расходов пообслуживанию заемного долгосрочного капитала свидетельствует о понижениифинансового риска. В 2006 году значение данного показателя показывает о высокойдоле заемного капитала.

Следовательно,эффективность использования капитала характеризуется его доходностью(рентабельностью).

Оптимизациярешений по привлечению капитала – это процесс исследования множества факторов,воздействующих на ожидаемые результаты, в ходе которого на основе ранееустановленных критериев оптимизации менеджерами – аналитиками осуществляетсяосознанный (рациональный) выбор наиболее эффективного варианта привлечениякапитала. [20, c. 45] В качестве критериев оптимизации могут выступать приростобобщающих показателей рентабельности капитала, а разработанные на их основефакторные модели зависимости рентабельности собственного или заемного капиталаот других частных показателей-факторов позволяют выявить степеньколичественного воздействия каждого из них на изменение (+,-) результативныхпоказателей.

Эффективностьиспользования заемных средств влияет на общие показатели финансово-хозяйственнойдеятельности предприятия. Управление заемными средствами – это неотъемлемаячасть финансового менеджмента на предприятии, активно применяемая дляосуществления финансового планирования и разработки финансовой стратегиипредприятия.[21, c. 32]

Финансовое планированиеосуществляется постоянно или по мере осуществления финансовых и другихмероприятий, т.е. составляются бизнес-планы. И очень важна здесь не толькоаналитическая и прогнозная работа специалистов, но и глобальное мышление вмасштабах всего предприятия.

Проводятся факторныеанализы взаимозависимостей всех показателей финансово-хозяйственнойдеятельности предприятия при различных возможных вариантах финансирования,проводятся разработки различных вариантов мероприятий и их комплексов, оптимизируютсявсе центры деятельности, влияющие на финансовое состояние предприятия. [22, c. 334]

Ключевым вопросомфинансового прогнозирования становится анализ и прогноз способности компанииобеспечить такую прибыль по основной деятельности, которая гарантировала бысвоевременное погашение кредита и процентов по нему. Таким показателемфинансового прогнозирования является расчет совместного эффекта операционного ифинансового левериджа, который позволяет оценить совокупный риск, связанный спредприятием.

Необходимость расчетасовместного эффекта операционного и финансового левериджа обуславливаетсяследующим. Ситуация, когда компания (равно как и любой индивидуум) неограничивается  собственным капиталом, а привлекает средства внешнихинвесторов,  вполне объяснима: всегда выгодно жить в долг, если этот долг обоснован и необременителен. Привлекая заемные средства, собственники компаниии ее высший управленческий персонал получают  возможность контролировать болеекрупные потоки денежных средств и реализовывать более амбициозныеинвестиционные проекты, несмотря на то, что доля собственного капитала в общейсумме источников может быть относительно небольшой. Компания становитсякрупнее; владеть, управлять и работать в такой компании престижнее и выгоднее. Безусловно, при этом подразумевается наличие высокого уровня организациипроизводственной и финансовой деятельности, обеспечивающего эффективностьиспользования привлеченных  средств. [23, c. 15]

Считается, чтостратегическая цель — повышение благосостояния владельцев компании — достигается, если имеет место устойчивое генерирование прибыли в среднем.

Привлекая заемныесредства, руководство компании предполагает, что активы, сформированные за счетзаемных средств будут в дальнейшем генерировать прибыль.

Наращивание прибыли можетбыть достигнуто как  увеличением доходов, так и снижением затрат. Величинадоходной части  определяется выручкой от реализации продукции, которая и представляет собой основной фактор наращивания прибыли. Увеличивая выручку, темне менее нельзя добиться равновеликого увеличения прибыли; иными словами,прирост выручки в размере 30% не означает автоматического наращивания прибыли втех же размерах. Точнее, такое равновеликое наращивание может иметь место, но,во-первых, лишь теоретически и, во-вторых, в том случае, если все затраты — переменные.[24,c. 47]

На практике такого небывает, поскольку зависимость  между выручкой и затратами имеет нелинейныйхарактер, кроме того, с  изменением выручки различные виды затрат могут вестисебя совершенно  по-разному. Исследование величины прибыли в зависимости отвеличины затрат позволяет сделать маржинальный анализ (анализ безубыточности).

Применениеметодов анализа маржинального дохода соответствует современной системефинансового контроля, учета издержек и формирования прибыли (директ-костинг) иносит весьма продуктивный характер. Рассмотрим подробнее.

При анализефинансового состояния предприятия необходимо знать запас его финансовойустойчивости (зону безопасности). С этой целью все затраты предприятия следуетпредварительно разбить на переменные и постоянные в зависимости от объемапроизводства и реализации продукции.

Переменныезатраты увеличиваются или уменьшаются пропорционально объему производствапродукции. Это расходы сырья, материалов, энергии, топлива, зарплата работниковна сдельной форме оплаты труда, отчисления и налоги от зарплаты и выручки ит.д.[25, c. 64]

Постоянныезатраты не зависят от объема производства и реализации продукции. К нимотносятся амортизация основных средств и нематериальных активов, суммывыплаченных процентов за кредиты банка, арендная плата, расходы на управление иорганизацию производства, зарплата персонала предприятия на повременной оплатеи др.

Постоянныезатраты вместе с прибылью составляют маржинальный доход предприятия.[26, c.102]

Деление затрат напостоянные и переменные и использование показателя маржинального доходапозволяет рассчитать порог рентабельности, то есть ту сумму выручки, котораянеобходима для того, чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. Прибылипри этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при такой выручке будетравна нулю.

Рассчитываетсяпорог рентабельности отношением суммы постоянных затрат в составе себестоимостиреализованной продукции к доле маржинального дохода в выручке:

/> (24)

где:   Пр– порог рентабельности;

Пз –постоянные затраты;

Дмд — доля маржинального дохода.

Если известенпорог, то нетрудно подсчитать запас финансовой устойчивости (ЗФУ):

/> (25)

где:  ЗФУ – запасфинансовой устойчивости;

Врп – выручкаот реализации продукции;

Пр – порогрентабельности.

Втаблице 15 рассчитаем порог рентабельности и запас финансовой устойчивости ТОО«Агрофирма».

Таблица 15 — Расчет порога рентабельности и запаса финансовой устойчивости ТОО «АгрофирмаКурма» за 2006-2007 г. (тыс.тенге)

Показатели 2006 год 2007 год 1 2 3 Доход от реализации продукции, тыс.тенге 1619787 1137110 Сумма переменных затрат, тыс.тенге 1565557 975980 Сумма постоянных затрат, тыс.тенге 71354 66653 Сумма маржинального дохода, тыс.тенге 54230 161130 Доля маржинального дохода в выручке, % 3,3 14,2 Порог рентабельности, тыс.тенге 21622,4 4693,9 Запас финансовой устойчивости, тыс.тенге 1598164,6 1132416,1 Запас финансовой устойчивости, % 98,6 99,5

Как показываетрасчет (таблица 15), выручка в 2006 году составила 1619787 тыс.тенге., что вышепорога рентабельности на 1598164,6 тыс.тенге или на 98,6%. В 2007 году выручкасоставила 1137110 тыс.тенге, что выше порога рентабельности на 1132416,1тыс.тенге или на 99,5%. Это говорит о том, что за данный период ТОО «АгрофирмаКурма», предприятие можно признать прибыльным.

Запас финансовойустойчивости можно показать графически (Рисунок 1). На оси абсциссоткладывается объем реализации продукции, на оси ординат – постоянные,переменные затраты и доход. Точка пересечения линии выручки и затрат есть порогрентабельности. В этой точке выручка равна затратам. Выше ее зона прибыли, ниже– зона убытков. Отрезок линии выручки от этой точки до верхней и есть запасфинансовой устойчивости.

/>У

тыс. тг

/>

/>

/>

/>

1137110 Запас финансовой устойчивости Доход

/>Переменные затраты

975980

/>

/>

/>

Порог рентабельности

/>

/>

66653/>

Постоянные

 затраты

/>

4693,9 1137110 Х, тыс.тг

Рисунок 1 — Запасфинансовой устойчивости ТОО «Агрофирма Курма» в 2007 году

Таким образом, показатели маржинального доходаухудшаются, но предприятие находится в зоне финансовой безопасности.Следовательно, предприятие имеет возможность срочно погасить свои задолженностипо кредитам, но для этого ему необходимо постоянно обеспечивать себе запасфинансовой прочности.

Определение совокупного влияния на деятельностькомпании структуры затрат и структуры капитала и управление этими параметрамиявляется одной из основных задач финансового менеджмента. [27, c. 110]

Чтобы предприятию не утратить свой нынешнийфинансово-экономический статус, остаться «на плаву» или достигнуть болеевысоких результатов деятельности, руководству ТОО «Агрофирма Курма» необходимопостоянно изыскивать резервы увеличения прибыли. Резервы роста прибыли – этоколичественно измеримые возможности ее дополнительного получения. Существуютследующие резервы роста прибыли: увеличение объема и цены выпускаемойпродукции, изменение ее ассортимента, снижение затрат выпускаемой продукции, аименно: материальных, трудовых, амортизации, условно-постоянных расходов иструктурных сдвигов в товарной продукции.

Таким образом, по результатам расчета взаимосвязифинансового и операционного левериджа было выявлено, что предприятие ТОО «Агрофирма Курма» оптимально управляет заемнымисредствами. В процессе оптимизации финансового положения предприятия с цельюразработки направлений повышения эффективности использования заемного капиталанеобходимо предусматривать разработку системной кредитной политики предприятия,которая обеспечит прогнозируемость поступлений.

В процессе написания второй главы дипломной работы были проанализированыпоказатели финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия. Врезультате были сделаны следующие выводы:

а) предприятие не имеет большой задолженности, формирование активовпроисходит за счет средств собственного капитала. Однако за период 2006-2007гг. произошло существенное изменение кредиторской задолженности в сторонуувеличения.

б) у предприятия наметилась тенденция к повышению финансовойустойчивости, и его финансовое состояние можно охарактеризовать как устойчивое.

в) у предприятия повышается зависимость от внешних источниковфинансирования. Это свидетельствует о том, что ТОО «Агрофирма Курма» активизируетсвою финансово-хозяйственную деятельность и  в том числе за счет внешнихисточников финансирования.

/>/>3Пути повышения эффективности использования банковского кредитапредприятиями Республики Казахстан

Политикауправления заемным капиталом на предприятии должна отражать общую философиюфинансового управления предприятием с позиций приемлемого соотношения уровнядоходности и риска финансовой деятельности.[28, c. 34]

В практикефинансового управления привлеченными заемными средствами существуют правилакомбинации производственного и финансового риска для разных видов бизнеса испособов финансирования. Данные комбинации позволяют руководству предприятиявыбрать наиболее оптимальную политику эффективного управления заемнымкапиталом.

Рекомендациипо повышению эффективности управления заемными средствами для разных типовбизнеса приведены в таблице 16.

Таблица 16 — Рекомендации для разных типов бизнеса и способов финансирования

Тип бизнеса Способ финансирования Комментарии 1 2 3 Фондоемкий Преимущественно собственными средствами Нарушения денежного потока допустимы, если владельцы согласны с потерями вложенных средств. Со значительным внешним финансированием Значительная существенная прибыль и строгая кредитная политика, обеспечивающая прогнозируемость поступлений. Трудоемкий Преимущественно собственными средствами Нарушения денежного потока допустимы, если владельцы понимают, что в периоды нехватки средств зарплата персоналу выплачивается из их кармана. Со значительным внешним финансированием Требования к ЧДП смягчаются настолько, насколько удается увязать доходы и вознаграждение персонала — без риска его потерять. Материалоем-кий Преимущественно собственными средствами Неэффективный вариант организации бизнеса. Рекомендуется провести анализ платежеспособности, определить, в каких активах размещен избыточный собственный капитал, и вывести его из бизнеса. Со значительным внешним финансированием Эффективная кредитная политика, обеспечивающая своевременное поступление средств, является достаточным условием для дисциплинированного погашения кредитов даже в отсутствие прибыли. Конечно, от крупных убытков не спасет ничего, но балансировать «на нуле» можно очень долго.

Анализируя таблицу 16можно заметить, что для фондоемких предприятий со значительным внешнимфинансированием, в целях повышения эффективности использования заемных средстврекомендуется управлять прибылью (т.е. обеспечивать оптимальный уровень чистыхденежных средств) и сформировать кредитную политику.

Важнейшим направлениемобеспечения эффективности использования заемных средств является грамотнаякредитная политика предприятия

У любого предприятиямогут появиться проблемы с чистым денежным потоком. Укрупнено их причины можноразделить на две группы:

-    проблемыреализации, когда выручки нет, так как продукция не находит покупателя;

-    проблемыкредитной политики, когда мы не можем получить оплату за отгруженный товар илиоказанную услугу.

Современный этапэкономического развития страны характеризуется значительным замедлениемплатежного оборота, вызывающим рост дебиторской задолженности на предприятиях.Поэтому важной задачей финансового менеджмента является эффективное управлениедебиторской задолженностью, направленное на оптимизацию общего ее размера иобеспечение своевременной инкассации долга.

Поэтому управлениедебиторской задолженностью на предприятии связанно в первую очередь соптимизацией размера и обеспечения инкассации задолженности покупателей порасчетам за реализованную продукцию.

В целях эффективногоуправления этой дебиторской  задолженностью на предприятиях должнаразрабатываться и осуществляться особая финансовая политика по управлениюдебиторской задолженностью (или его кредитная политика по отношению кпокупателям продукции).

Политика управлениядебиторской задолженностью представляет собой часть общей политики управленияоборотными активами и маркетинговой политики предприятия, направленной нарасширение объема реализации продукции и заключающейся в оптимизации общегоразмера этой задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

Инкассирование долгов — очень важная, но неприятная работа, поэтому руководители компаний зачастуюнепроизвольно игнорируют ее. В большинстве случаев, когда возникают проблемы сденежным потоком, менеджеры направляют свои усилия на рост реализации продукцииили услуг. И достигается прямо противоположный результат: чем больше продажи вусловиях слабого инкассирования, тем хуже чистый денежный поток. Кредиторы,однако, требуют свое — бизнес прогорает… Руководители казахстанских предприятийуже поняли, что дебиторская задолженность не относится к числу проблем, скоторыми надо жить, — ее надо непрерывно решать. Но решить ее раз и навсегданевозможно, поскольку дебиторы появляются снова и снова. [29, c. 14]

Предложим несколькорекомендаций по управлению дебиторской задолженностью (кредитной политикой)предприятия.

Основной критерийэффективности кредитной политики — это рост доходности по основной деятельностикомпании, либо вследствие увеличения объемов продаж (что будет происходить прилиберализации кредитования), либо за счет ускорения оборачиваемости дебиторскойзадолженности (чему способствует ужесточение кредитной политики).

Инструменты кредитной политики представляют собой как шаблоны для оценкипотенциальных дебиторов, так и регламент или процедуры работы соответствующейслужбы. Следуя трем основным вопросам кредитной политики, возможно, выделитьряд инструментов, определяющих ответы на них.

Ответ на вопрос «кому предоставлять кредит?» в большей степени зависит отриска невозврата кредита или затягивания сроков распоряжения полученнымиресурсами. Поэтому распределение покупателей по группам риска является одной изосновных задач кредитной политики. Одним из наиболее распространенныхинструментов для решения этой задачи является метод оценки кредитной истории(credit scoring). Он основан на ранжировании покупателей по ряду выбранныхпоказателей и введению критериев принятия решения по предоставлению кредита.Использование данного метода помогает оценить насколько рискованнопредоставление отсрочки платежа тому или иному покупателю. Вследствие широкогораспространения, метод оценки кредитной истории получил различныеинтерпретации, поэтому интересно рассмотреть его использование на конкретномпредприятии. [30,c. 6]

Расчет взвешенных оценок по всем крупным дебиторам позволяет определитьприоритеты при рассмотрении вариантов их кредитования. Таким образом,предприятие делает первый шаг в оптимизации структуры дебиторскойзадолженности.

Любая коммерческая структура всегда ограничена в финансовых ресурсах,поэтому задача эффективного их распределения при минимальных рисках наиболееактуальна. Если метод оценки кредитной истории позволяет взвесить риски,связанные с предоставлением кредитов отдельным покупателям, то методопределения оптимального срока кредита (the economic time of credit) даетпредставление об эффективности коммерческой сделки, отвечая на вопрос обусловиях размещения коммерческого кредита.

Предприятия выступают кредиторами для своих покупателей вовсе не издоброго отношения к ним. Основной лейтмотив подобных сделок заключается впопытках увеличения объемов продаж. К сожалению, находясь в слабой конкурентнойпозиции большинство промышленных предприятий в Казахстане чаще рассматриваютвопрос сокращения рынков сбыта при отказе акцептовать ужесточающие требованияпокупателей. В принципе, это лишь оборотная сторона все той же зависимости:обычно увеличение сроков дебиторской задолженности ведет к росту объемовпродаж. Расчет оптимальной политики по срокам кредитов сводится к сравнениюдополнительных доходов, полученных в результате роста продаж и затрат,связанных с финансированием возросшей дебиторской задолженности.

Как уже стало понятным из представленных выше инструментария основнымипараметрами постановки и реализации кредитной политики являются:

-    объемпродаж по отдельным группам товаров (также может проводится сегментация повидам бизнеса или территориальному признаку);

-    объеминвестиций в дебиторскую задолженность и стоимость привлекаемого для этих целейкапитала (бесплатность задолженности перед персоналом и основными поставщикамиявляется лишь кажущейся, принося неисправимый ущерб предприятию в болеедлительной перспективе, поэтому, в случае с отечественным бизнесом, такжетребует оценки альтернативных убытков);

-    величинаневозвратных долгов по дебиторской задолженности.

Разрабатывая стандарты предоставления коммерческих кредитов предприятиявовсе не вводит новые нормативы, обязательные к исполнению и однозначные всвоем толковании. Стандарты скорее заключаются в минимально допустимыхусловиях, которые должны выполняться покупателями, чем в нормируемых величинахобъемов и сроков кредитования. Поэтому чаще всего задаются стандарты не абсолютнымизначениями, а некоторыми интервалами. [31, c. 4]

Кредитная политика, обеспечивающая достижение целей по выручке отреализации (валовому доходу валовой прибыли) и максимизирующая прибыль,сопутствующую кредитованию покупателей, называется эффективной кредитнойполитикой. В связи с этим, критерием эффективности кредитной политики являетсямаксимизация эффекта от инвестирования в дебиторскую задолженность.

Как правило, у менеджеров (генеральных директоров, владельцев бизнеса)отсутствует четкий подход, ясно описывающий приоритеты между различнымифакторами, которыми они могут управлять для достижения своих целей. Очевидно,что многое зависит от способности товара удовлетворять определенные потребностипокупателей, от уровня цен, от квалификации бизнес персонала, от системыдистрибуции, от рекламной поддержки, от грамотности построениябизнес-процессов. Но, к сожалению, представление о том, чему уделить внимание впервую очередь, почему, и на что при этом можно рассчитывать, у большинстваказахстанских руководителей пока отсутствует.

На практике же четкие формулы и определения вообще отсутствуют, решение«кредитных вопросов» происходит, в основном, методом «научного тыка». Какправило, в кредитной политике используются два основных показателя: отсрочкаплатежа и размер кредита. Другими параметрами, определяющими содержаниекредитных условий, оперируют крайне редко. Иногда в более-менее продвинутыхкомпаниях говорят о скидках в цене за своевременный расчет, крайне редковедется речь о кредитных статусах или стандартах оценки покупателя. И дажекогда обсуждаются такие параметры как отсрочка платежа и размер кредита, тоназначаются они совершенно интуитивно – по традициям, которые сложились вотрасли или на предприятии.

Разработка и внедрение эффективной кредитной политики необходимы всемпредприятиям, у которых есть дебиторская задолженность (чем большезадолженность, тем острее необходимость во внедрении данной технологии),предприятиям с недостаточно высокой скоростью обращения дебиторскойзадолженности, а также тем, кто не представляет, как можно относиться кпродажам в кредит как к инвестиционному проекту, дающему реальную отдачу наинвестиции.

Определить степень необходимости во внедрении эффективной кредитнойполитики просто — чем больше коэффициент отвлечения активов в дебиторскуюзадолженность, тем больше показан этот подход.

Коэффициент отвлечения активов в дебиторскую задолженность представляетсобой отношение дебиторской задолженности к сумме активов (товар, деньги,дебиторская задолженность) и выражается в процентах.

Например, если предприятие содержит в дебиторской задолженности от 25% до50% и более своих активов, эффективная кредитная политика очень показана ипринесет высокие экономические результаты. В принципе, если предприятиеработает полностью по предоплате, то не возникает потребности в кредитовании,соответственно не возникает необходимости в эффективной кредитной политике.Предприятия с небольшой дебиторской задолженностью – менее 25% также могутиспытывать потребность во внедрении технологии.

В связи с тем, что товар пользуется повышенным спросом у конечногопотребителя, имеется возможность сокращать сроки расчета для магазинов. Врезультате выручка от реализации и приток денежных средств значительнопревышают размер дебиторской задолженности. Но при этом у предприятиясуществует проблема – повысить прибыльность.

Проанализируем, от чего зависит выручка от реализации. Если производительстремится продавать товар по предоплате, то фактически это означает сокращениевыручки от реализации, так как не все готовы делать предоплату илирассчитываться в короткие сроки. Поэтому у этого предприятия часть магазиновостаются неохваченными.

Таким образом, прибыль можно увеличить за счет увеличения выручки отреализации, а это приведет к увеличению валовой прибыли, далее по цепочкеувеличится операционная прибыль и в конечном итоге чистая прибыль. Ну, а чтобыувеличить выручку от реализации необходимо предоставить больший кредитпокупателю.

Естественно возникает вопрос о просроченной и безнадежной задолженности.Чтобы избежать этих неприятных ньюансов, в качестве защиты в бизнес-процессвстраиваются инструменты, которые будут профилактировать возникновение такойзадолженности ".[32, c. 10]

Кредитование практически всегда сопровождается возникновением безнадежныхи сомнительных долгов. Безусловно, при несистемном подходе и мягкой кредитнойполитике сомнительные и безнадежные задолженности возникают слишком часто.Ценность эффективной кредитной политики в том, что с ее помощью этих неприятныхнеожиданностей вполне можно избежать.

Таким образом, целями эффективной кредитной политики являются:

-         увеличениеобъемов реализации продукции в краткосрочном и долгосрочном периоде длядостижения требуемой прибыльности;

-         максимизацияэффекта (дохода) от инвестирования финансовых средств в дебиторскуюзадолженность;

-         достижениетребуемой оборачиваемости дебиторской задолженности;

-         ограничениеотносительного роста просроченной дебиторской задолженности, в том числесомнительной и безнадежной задолженности в структуре дебиторской задолженности.

Формированиеполитики управления дебиторской задолженностью предприятия (или его кредитнойполитики по отношению к покупателям продукции) осуществляется по следующимосновным этапам:

1. Анализ дебиторскойзадолженности предприятия в предшествующем периоде

2. Формирование принциповкредитной политики по отношению к покупателям продукции

3. Определениевозможности суммы финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженностьпо товарному (коммерческому) и потребительскому кредиту

4. Формирование системыкредитных условий

5. Формированиестандартов оценки покупателей и дифференциация условия предоставления кредита

6. Формирование процедурыинкассации дебиторской задолженности

7. Обеспечениеиспользования на предприятии современных форм рефинансирования дебиторскойзадолженности

8. Построениеэффективных систем контроля за движением и своевременной инкассациейдебиторской задолженности.

Для уменьшения рискадебиторской задолженности необходимо обратить внимание на управление счетами дебиторов.Управлять счетами дебиторов нужно для того, чтобы увеличить размер прибыли иуменьшить риск. В связи с этим управляющие предприятием должны приниматьконкретные меры:

-    определить срокпросроченных остатков на счетах дебиторов, сравнивания их с нормами в отрасли ис прошлым;

-    пересматриватьсумму кредита, исходя из оценки финансового положения клиентов;

-    когда возникаютпроблемы с получением денег, получать залог на сумму, не меньшую, чем сумма насчете дебитора;

-    продавать счетадебиторов, если при этом получается экономия;

-    избегатьдебиторов с высоким риском.

/>/>/>/>/>Заключение

В соответствии с целью и задачами дипломнойработы была изучена сущность банковских кредитов, а также проведен анализэффективности их использования на предприятии ТОО «Агрофирма Курма.

В настоящее времягарантией нормального процесса расширенного воспроизводства являетсяфинансирование капитальных вложений путем заимствования средств.

Заемный капитал — эточасть капитала, используемая хозяйствующим субъектом, которая не принадлежитему, но привлекается на основе банковского, коммерческого кредита илиэмиссионного займа на основе возвратности.

Заемный капитал можетиспользоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в видеосновных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих)финансовых средств для каждого производственного цикла.

Структура заемногокапитала может быть различной в зависимости от принадлежности предприятия,доступности того или иного источника финансирования и т.д. В современныхусловиях экономики на казахстанских предприятиях, как правило, в структурезаемных средств наибольший удельный вес занимает краткосрочные кредиты банка.

Предприятие пользующиесятолько собственным капиталом обладают высокой финансовой устойчивостью, нонизким потенциалом развития и наоборот. Предприятия использующие заемныйкапитал имеют более низкую финансовую устойчивость, но высокий потенциалразвития. Таким образом оптимизация структуры капитала – важнейшая задачаповышения эффективности предприятия.

По результатамоценки финансового состояния можно сделать следующие выводы:

-   состояние финансовой устойчивости предприятия можноохарактеризовать, как удовлетворительное, потому, что показатели финансовойустойчивости положительные, принимают значения ниже рекомендуемых. Показателиликвидности и платежеспособности также имеют устойчивую тенденцию к повышению,и их значение на 2007 год выше нормативных показателей;

-    значение коэффициента утраты платежеспособностибольше 1 означает наличие у предприятия возможности не утратитьплатежеспособность в течение ближайших трех месяцев;

-    ликвидность предприятия «Агрофирма Курма»характеризуется следующими соотношениями: величина коэффициента текущейликвидности увеличивается к концу 2007 года, что связано с увеличение оборотныхсредств в сравнении с ростом краткосрочных обязательств;

-   деловая активность предприятия имеетудовлетворительные значения показателей: оборачиваемость активов на предприятиихарактеризуется уменьшением в сравнении с предыдущим годом: — на 93 днейувеличился период оборота оборотных средств предприятия;

-    динамика показателей эффективности деятельностипредприятия характеризуется следующим. В 2007 году рентабельность реализованнойпродукции составила 6 %, капитала 6 %, текущих активов – 8 %, а совокупныхактивов — 5 %.

Для повышенияфинансовой устойчивости и оптимизации финансового состояния предприятиянеобходимо знать запас его финансовой устойчивости (зону безопасности). Поэтомубыл рассчитан запас финансовой прочности предприятия, который убедил вустойчивом финансовом положении предприятия. Зона безопасности для предприятия довольновысокая, выручка может упасть на 99,5% и только тогда предприятие не будетполучать прибыли.

Таким образом, врезультате проведенного расчета можно сделать вывод, что финансовое состояниепредприятия достаточно устойчивое.

Руководствопредприятия приняло решение запланировать конкретные мероприятия, которыепозволят улучшить финансовое состояние предприятия. Прежде всего, такимимероприятиями являются мероприятия, направленные на увеличение производства иреализации продукции, повышение ее качества и конкурентоспособности, снижениесебестоимости, рост прибыли и рентабельности, ускорении оборачиваемостикапитала и более полное и эффективное использование производственногопотенциала предприятия.

Врезультате конкретизации проблем предприятия, было выявлено, что данноепредприятия нуждается в долгосрочных заемных средствах. Было принято решение обосуществлении долгосрочного займа на пополнение основных фондов предприятия.

Данноемероприятие по привлечению заемных средств должно положительно повлиять нафинансовую устойчивость предприятия. Приобретение оборудования по проекту будетспособствовать более высокому уровню организации труда, повышению качествапродукции, увеличению производительности труда. Более высокий технико — экономический уровень рабочих мест позволит повысить уровень условий труда нарабочем месте: санитарно — гигиенических, а также эстетику рабочих мест.Реализация проекта, в конечном итоге, позволит повысить доходность предприятия,за счет снижения себестоимости продукции.

По результатампроведенного анализа эффективности использованных заемных средств быловыявлено, что у предприятия ТОО «Агрофирма Курма» понижается рентабельностьсобственного капитала на 5,2% за счет привлечения заемных средств в оборотпредприятия.

В результате руководствомпредприятия было принято решение разработать мероприятия по повышениюэффективности использования заемных средств.

Управлениезаемными средствами – это неотъемлемая часть финансового менеджмента напредприятии, активно применяемая для осуществления финансового планирования иразработки финансовой стратегии предприятия. Чтобы предприятию не утратить свойнынешний финансово-экономический статус, остаться «на плаву» или достигнутьболее высоких результатов деятельности, руководству ТОО «Агрофирма Курма»необходимо постоянно изыскивать резервы увеличения прибыли.

Также дляповышения эффективности использования заемного капитала необходимопредусматривать такую деталь, как сформированная кредитная политикапредприятия, которая направлена на оптимизацию общего размера дебиторскойзадолженности и обеспечение своевременной инкассации долга.

Таким образом,цель дипломной работы достигнута, а именно исследован и проведен анализпривлечения и эффективности использования банковского кредита на предприятии.Практическая значимость дипломной работы состоит в проведенном количественноманализе эффективности использования банковского кредита, а также рекомендацияхпо разработке и содержанию кредитной политики предприятия.

/>/>/>/>/>Списокиспользованных источников

 

1.       Савицкая Г.В. Методикакомплексного анализа хозяйственной деятельности: 4-е изд., перераб. и доп. –М.: ИНФРА-М, 2007 – 384 с.

2.       Артеменко В.Г., Беллендир М.В.Финансовый анализ: Учебное пособие — М.: ДИС, 2004 – 128с.

3.       Энциклопедический словарь/ Подред. И. А. Андриевского. — СПб: Издатели Ф. А. Брокгауз, И. Ф. Ефрон, 2004

4.       Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С. Методикафинансового анализа. — М.: Инфра-М, 2003.

5.       Ефимова О.Е. Финансовый анализ– М.: АО Бизнес школа, 2005

6.       Ковалев В.В. Финансовый анализ:управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. – М.: Финансы истатистика, 2005 – 432с.

7.        Крейнина М.Н. Анализфинансового состояния предприятия. – М.: Экономика, 2004 – 198с.

8.       Стоянова Е. Финансовыйменеджмент. – М.: Перспектива, 2004.

9.       Григорьев В.В.,Федотова М.А. Оценка предприятия: теория и практика. – М.: ИНФРА-М,2006. –320с.

10.    Бернстайн Л.А. Анализфинансовой отчетности. – М.: Финансы и статистика, 2003.

11.    Дюсембаев К.Ш. Анализфинансового положения предприятия: Учебное пособие.-Алматы: Экономика, 2002.

12.    Патров В.В., Ковалев В.В. Какчитать баланс. М.: Финансы и статистика. 2003.

13.    Ковалева А.М. Финансовый анализ– М.: Финансы и статистика, 2004 – 302с.

14.    Шеремет А.Д., Негашев Е.В.Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. — М.:Инфра – М., 2005. — 343 с.

15.    Бакадаров В.Л., Алексеев П.Д.,Финансово – экономическое состояние предприятия. Практическое пособие. – М.:издательство «ПРИОР», 2004– 205с.

16.    Баканов М.И., Мельник М.В.,Шеремет А.Д. Теория экономического анализа – М.: Финансы и статистика. – 2006–157с.

17.    Стражев В.И. Анализхозяйственной деятельности. – Минск: Высшая школа, 2005.

18.    Комекбаева Л.С. Финансыпредприятий: Учебное пособие. — Караганда: «Болашак- Баспа», 2005.-108 с.

19.    Григорьев В. В., Федотова М. А. Оценкапредприятия: Теория и практика: Учебное пособие. — М.: Инфра-М, 1997. — 318 с.

20.    Любушин Н.П. Анализфинансово-экономической деятельности предприятия. – М.: Финансы и кредит, 2003.

21.    Самин В.Н., Ситникова О.Ю.Техника финансово-экономических расчетов. – Алматы, 2004.

22.    Грязнова А.Г.,Федотова М.А. Оценка бизнеса. Учебное пособие, М.: Финансы и статистика, 2002.

23.    Родионова В.М.,Федотова М.П. Финансовая устойчивость предприятия в условиях инфляции. – М.:Перспектива. – 2003. – 100 с.

24.    Коупленд Т., КоллерТ., Муррин Дж. Стоимость компаний: оценка и управление. М.: ЗАО Олимп Бизнес,2004.

25.    Ковалев В.В.,Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. – М.: Проспект,2004.

26.    Савицкая Г.В. Теорияанализа хозяйственной деятельности. – М.: ИНФРА-М, 2006.

27.    Федоренкс Н. Н.,Шаталин С.С., Петраков Н.Я. Теория и практика оценки эффективностихозяйственных мероприятий // Вопросы экономики, 2005, №11, с. 110- 120.

28.    Теория и практикаантикризисного управления. Под ред. Беляева С.Г. и Кошкина В.И. – М.: Закон иправо, ЮНИТИ, 2007 г.

29.    Федотова М.А. Как оценитьфинансовую устойчивость предприятия. // Финансы, 2006, №3, с. 14.

30.    Артеменков И., Гуров А. Оценкабизнеса //Финансовая газета, 2005, № 13, с.6.

31.    Моляков Д.С. и др.Актуальные проблемы финансов предприятий // Финансы,  2005, № 4, с.3-7.

32.    Логинов Ф.Г.Историческая справка // Антикризисное управление, 2005, №9,10, с. 10-12.

/>/>Приложение А

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС

по состоянию на 1 января 2008 г.тыс. тенге

АКТИВЫ Код стр.

На конец

отчетного

периода

На начало

конец

периода

I. КРАТКОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ Денежные средства и их эквиваленты 010 3404 1835 Краткосрочные финансовые инвестиции 011 Краткосрочная дебиторская задолженность 012 684051 879890 Запасы 013 79528 68887 Текущие налоговые активы 014 Долгосрочные активы, предназначенные для продажи 015 Прочие краткосрочные активы 016 Итого краткосрочных активов 100 766983 950612 II. ДОЛГОСРОЧНЫЕ АКТИВЫ Долгосрочные финансовые инвестиции 020 Долгосрочная дебиторская задолженность 021 Инвестиции, учитываемые методом долевого участия 022 Инвестиционная недвижимость 023 Основные средства 024 220379 219440 Биологические активы 025 126120 134829 Разведочные и оценочные активы 026 Нематериальные активы 027 30 30 Отложенные налоговые активы 028 Прочие долгосрочные активы 029 168559 126515 Итого долгосрочных активов 200 515088 480814 Баланс (стр.100+стр.200) 1282071 1431426 ПАССИВЫ Код стр.

На конец отчетного

периода

На начало

отчетного

периода

III. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА 030 Краткосрочные финансовые обязательства 031 Обязательства по налогам 032 1254 3120 Обязательства по другим обязательным и добровольным 033 860 Краткосрочная кредиторская задолженность 034 14151 124093 Краткосрочные оценочные обязательства 035 Прочие краткосрочные обязательства 036 Итого краткосрочных обязательств 300 15405 128073 IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА Долгосрочные финансовые обязательства 040 187349 151109 Долгосрочная кредиторская задолженность 041 28307

  6757 Долгосрочные оцночные обязательства 042 Отложенные налоговые обязательства 043

 

Прочие долгосрочные обязательства 044

 

Итого долгосрочных обязательств 400 215656 157866

 

V. КАПИТАЛ

 

Выпущенный капитал 050 342773 342773

 

Эмиссионный доход 051

 

Выкупленные собственные долевые инструменты 052

 

Резервы 053

 

Нераспределенный доход (непокрытый убыток) 054 708237 802714 Доля меньшинства 055 Итого капитал 500 1051010 1145487 Баланс (стр.300+стр.400+стр.500) 1282071 1431426
/>/>/>/>Приложение БОтчет о доходах и расходах по состоянию на1 января 2008 г.тыс. тенгеНаименование показателей Код стр. За отчетный период Доход от реализации продукции и оказания услуг 010 1137110 Себестоимость реализованной продукции и оказанных услуг 020 975980 Валовая прибыль (стр.010-стр.020) 030 161130 Доходы от финансирования 040 Прочие доходы 050 Расходы на реализацию продукции и оказание услуг 060 3672 Административные расходы 070 42992 Расходы на финансирование 080 19989 Прочие расходы 090 Доля прибыли/убытка организаций, учитываемых по методу долевого участия 100 Прибыль (убыток) за период от продолжаемой деятельности (стр.030+стр.040+стр.050-стр.060-стр.070-стр.080-стр.090-стр.100 110 94477 Прибыль (убыток) от прекращенной деятельности 120 Прибыль (убыток) до налогообложения (стр.110+-стр.120) 130 94477 Расходы по корпоративному подоходному налогу 140 28343 Итоговая прибыль (убыток) за период (стр.130-стр.140) до вычета доли меньшинства 150 66134 Доля меньшинства 160 Итоговая прибыль (убыток) за период (стр.150-стр.160) 170 66134 Прибыль на акцию 180