Реферат: Финансовые риски

МИНИСТЕРСТВООБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ КАЗАНСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТКУРСОВАЯРАБОТА (ПРОЕКТ)подисциплине Финансы и кредитТема:Финансовые рискиАвторкурсовой работы (проекта)МатвееваТ.В.Казань2008

Содержание

Введение

Основная часть:

1. Финансовые риски: сущность,необходимость управления

1.1 раскрытиеинформации о финансовых рисках в соответствии с требованиями стандарта МСФО

1.2 Отчетность МСФО выводит качествораскрытия финансовой информации о финансовых инструментах на принципиальноновый уровень

1.3 Кредитный риск

1.4 Риск ликвидности

1.5 Валютный риск

1.6 Риск изменения процентной ставки

1.7 Ценовой риск

2. Классификация и методы управленияфинансовыми рисками

3. Особенности финансовых рисков иметоды управления ими в РФ

Заключение

Список использованной литературы

Введение

Тема данной курсовойработы «Финансовые риски» являются наиболее актуальной к рассмотрению насегодняшний день, так как усиление рискованности экономической деятельности иизменение профиля основных рыночных рисков резко повышают актуальность поискаучастниками рынка адекватных эффективных стратегий управления рыночнымирисками. Зарубежный риск-менеджмент предполагает различные способы противодействиявозникновению потенциально рисковых ситуаций. К основным способам относитсяследующие, каждый из которых может применяться как самостоятельно, так и в сочетаниис другими способами: игнорирование риска, избегание риска, управление риском иего передача.

Среди всего многообразияопераций с финансовыми инструментами на международном финансовом рынке одним изнаиболее интересных и перспективных являются операции с производнымифинансовыми инструментами или деривативами.

Мировой рынок производныхинструментов сформировался как важнейший сегмент финансового рынка, а составего участников весьма широк и включает в себя как финансовые, так инефинансовые институты. Главной предпосылкой появления и бурного развитиямирового рынка деривативов явилась растущая неопределенность и волатильностьфинансового рынка, следствием чего стало повышение неопределенности динамикицен на рынке ценных бумаг, валютном и денежном рынках. В результате уровеньрискованности всех видов финансовых операций значительно возрос.

1. Финансовые риски: сущность,необходимость управления

Риск присутствуетпрактически во всех сферах предпринимательской деятельности. Категория рискаявляется весьма сложной и многоаспектной. Не случайно в научной литературеприводятся самые разнообразные его определения. Под риском обычно понимаютопасность потерь, потенциальных убытков, вероятность и возможность наступлениянеблагоприятных событий или банкротства. Но, как известно, риск имеет и другуюсторону – он способствует увеличению доходности. Риск и доходность находятся впрямой зависимости: чем выше доходность, тем выше риск, и наоборот. Поэтомуриск рассматривают и как действие с надеждой на успех.

Система управлениярисками представляет собой процесс, позволяющий эффективно определять,оценивать, регулировать и контролировать их уровень в целях повышениядоходности бизнеса.

Большое место вриск-менеджменте отводиться структурному риску, который обусловлен структурнымиизменениями в активах и пассивах организации.

Структурный операционныйриск обусловлен структурой активов (соотношением основных и оборотных средств).Более высокая его степень характерна для предприятий с высоким уровнемтехнической оснащенности. Рост технической оснащенности обуславливает рост долипостоянных затрат при одновременном снижении удельных переменных затрат, чтоприводит к повышению операционного левериджа и как следствие – операционногориска.

Финансовый структурныйриск предопределен структурой пассивов (соотношением заемного и собственногокапитала). Высокая доля заемных средств в формировании активов предприятиясвязана со значительными финансовыми издержками. При спаде объемов производстваи продаж возникает риск недополучения прибыли, необходимой для возмещенияпроцентов за кредиты и займы, что также приводит к убыткам.

Исследование данных видоврисков требует разработки эффективного инструментария для оценки ипрогнозирования их уровня в целях выработки адекватных механизмов управленияими.

Количественная оценкауровня структурного риска основана на анализе чувствительности прибыли кизменению операционного и финансового левериджа (рычага).[№6, стр.44]

Категория рискаиспользуется многими науками. Толковый словарь Ожегова С.И. трактует риск: как«возможность опасности» или «действие на удачу в надежде насчастливый исход», что указывает на две стороны риска: опасность исчастливый исход.

Учет риска первоначальноприобрел математическое выражение и только затем был перенесен в качествевыбора оптимального варианта решения из множества проблем и изучения влиянияриска на отдельные стороны общественной и экономической жизни. Постепенно рискстал предметом исследования логики, общей и социальной психологии, демографии,медицины, биологии, военного дела, экономики.

По мере развитияцивилизации и товарно-денежных отношений, риск становится общественнойкатегорией и одним из видов неопределенности, связанной с политической,социальной и экономической деятельностью людей. Современные ученые единодушны втом, что риск, выступая объективным явлением любой человеческой деятельности,является одновременно исторической и экономической категорией.

Финансовые риски возникливместе с появлением денежного обращения и отношений «заемщик — кредитор»и сопровождают финансовую деятельность коммерческой структуры. Адам Смит, приисследовании предпринимательской прибыли, впервые выделил в структурепредпринимательского дохода «плату за риск» в виде возмещениявозможного риска, связанного с предпринимательской деятельностью.[№11, стр.124]

Ученый экономист ДжонМейнард Кейнс определял финансовый риск как неопределенность полученияожидаемого дохода от вложения средств, Кейнс считал, что причинойнеопределенности является ориентированный на будущее характер самогоэкономического процесса, и предложил активизировать роль государства дляуменьшения степени неопределенности в экономике.

Поскольку итогпредпринимательской деятельности не всегда ясен и зависит от многих факторов, апринимать решения довольно трудно, то встал вопрос о необходимости учетарисков, что придало рискам объективный характер. С другой стороны, появлениериска как составной части экономической деятельности вытекает из законовэкономики, наличие рисков обусловлено ограниченностью материальных, трудовых,финансовых, информационных и других видов ресурсов, втянутых в хозяйственныйоборот, а последствия принятия риска приводят к отрицательному, нулевому илиположительному результату.

На сегодня нетоднозначного понимания сущности риска. Это объясняется, в частности,многоаспектностью этого явления, практически полным игнорированием его нашимхозяйственным законодательством в реальной экономической практике иуправленческой деятельности. Кроме того, риск – это сложное явление, имеющеемножество несовпадающих, а иногда противоположных реальных основ. Этообуславливает возможность существования нескольких определений понятий риска сразных точек зрения.

Следует рассмотреть рядопределений риска, даваемых отечественными и зарубежными авторами:

· Риск –потенциальная, численно измеримая возможность потери. Понятием рискахарактеризуется неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходереализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий.

· Риск –вероятность возникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов,прибыли.

· Риск – этонеопределенность наших финансовых результатов в будущем.

· Риск – этостоимостное выражение вероятностного события, ведущего к потерям.

· Риск – шанснеблагоприятного исхода, опасность, угроза потерь и повреждений.

· Риск –вероятность потери ценностей (финансовых, материальных товарных ресурсов) врезультате деятельности, если обстановка и условия проведения деятельностибудут меняться в направлении, отличном от предусмотренного планами и расчетами.

Из основных, частовстречающихся определений финансового риска, можно выявить несколько схожихмоментов:

- Деятельность,совершаемая в надежде на удачный исход;

— Возможная опасность илинеудача;

— Вероятность ошибки илиуспеха того или иного выбора в ситуации с несколькими альтернативами;

— Специфическая формадеятельности, которая реализуется субъектом и условиями неопределенности;

— Неопределенностьрезультатов неких событий;

— Вероятностьвозникновения потерь, убытков, недопоступлений планируемых доходов, прибыли.

1.1 раскрытие информациио финансовых рисках в соответствии с требованиями стандарта МСФО

Следует отметить, чтоподход к признанию, оценке и раскрытию информации о финансовых инструментахявляется одним из основных отличий МСФО и Российских Стандартов БухгалтерскогоУчета (РСБУ). Если по РСБУ практикуется оценка финансовых вложений пофактической себестоимости, то Комитет по Международным Стандартам ФинансовойОтчетности (КМСФО) предписывает жесткую классификацию финансовых инструментовсо своим подходом к оценке каждой из категорий.

Итак, в соответствии сМСФО можно выделить следующие категории финансовых инструментов:

· Финансовыеинструменты по справедливой стоимости с переоценкой через отчет о прибылях иубытках.

· Дебиторскаязадолженность, кредиты и займы.

· Финансовыеинструменты, удерживаемые до погашения.

· Финансовыеинструменты для перепродажи.

При определении стоимостифинансовых инструментов на отчетную дату применяются два метода: поамортизационной стоимости и по справедливой стоимости. Данные методыпредполагают, что руководство компании делает ряд допущений и, кроме того, ониосновываются на внешней информации, которая может быть подвержена существеннымизменениям. Например, справедливая стоимость может колебаться в зависимости отрыночных котировок на ценные бумаги. Амортизированная стоимость тоже можетзависеть от субъективных суждений, например, когда номинальная процентнаяставка отличается от рыночной, как это часто бывает при операциях со связаннымисторонами.[№12, стр.7]

Таким образом, припризнании и оценке финансовых инструментов одним из ключевых моментов являютсядопущения, сделанные на основе профессиональных суждений руководства компаний.В связи с этим для внешних пользователей возникает риск того, что суждениямогут оказаться необъективными.

1.2 Отчетность МСФОвыводит качество раскрытия финансовой информации о финансовых инструментах напринципиально новый уровень

Этот стандарт не толькосистематизирует финансовые риски, но еще и задает минимальный объем информациикак количественного, так и качественного характера, подлежащей раскрытию вфинансовой отчетности. Причем, задавая требования к финансовой информации,стандарт оставляет руководству компании достаточно большую свободу маневра ипредписывает представлять информацию с точки зрения менеджмента, особенно вчасти качественного анализа управления финансовыми рисками. Кроме того, МСФОтребует раскрытия количественной информации в части подверженности компаниифинансовым рискам, в первую очередь в форме анализа чувствительности чистойприбыли и собственного капитала компании к изменению тех показателей, которыедля нее являются источниками рисков.

МСФО содержит следующуюклассификацию финансовых рисков:

1. кредитный риск;

2. риск ликвидности;

3. риск рынка:

· валютный риск;

· риск измененияпроцентной ставки;

· ценовой риск.

1.3 Кредитный риск

В предприятиях, неотносящихся к банковскому или страховому сектору, кредитному риску, какправило, подвержены такие категории, как денежные средства, дебиторскаязадолженность и долговые финансовые инструменты (выданные займы, векселя кполучению и другие). В соответствии с требованиями МСФО, в примечаниях кфинансовой отчетности компания должна раскрыть свою политику в областиуправления кредитным риском. Стандартного шаблона для раскрытия политикиуправления кредитными рисками не существует, так как имеется специфика длякаждой конкретной компании. Однако несколько способов, с помощью которых компанииобычно минимизируют кредитный риск, все же можно перечислить.

Например, это анализкредитной истории контрагента и установление кредитных лимитов на каждогопокупателя. Часто для контрагентов, с которыми компания только начинаетработать, вводиться требование полной или частичной предоплаты. Другим вариантомможет быть установление кредитного лимита не в виде фиксированной суммы, а вформе временного интервала, в течение которого задолженность должна бытьпогашена.

Кроме того, компанияможет прибегнуть к факторингу, с правом регресса или без него. В случае, есликомпания прибегает к услугам факторингового агентства, нужно раскрыть основныепараметры действующего соглашения с факторинговым агентом.

Некоторые компании такжеобеспечивают дебиторскую задолженность поручительством или залогом, иногда вформе банковского поручительства или аккредитива.

Несмотря на то, чтоданные процедуры формализованы в немногочисленных российских компаниях, напрактике, как правило, они применяются в том или ином виде. И в соответствии стребованиями нового стандарта эта практика должна быть раскрыта в финансовойотчетности.[№12, стр.8]

В отчетности также должныбыть раскрыты компании или категории контрагентов, на которых сконцентрированкредитный риск. Обычно это банки, в которых открыты счета компании, и ееосновные покупатели. Кроме того указания контрагента (или категорииконтрагентов) и суммы, которая на него приходиться, необходимо также датькачественную характеристику этого финансового актива. Например, если уконтрагента есть долговой рейтинг, присвоенный независимым агентством, можноуказать его. Или можно указать место в рейтинге банков или соответствующемотраслевом рейтинге, которое занимает компания-контрагент.

1.4 Риск ликвидности

Как и по каждому другомувиду финансовых рисков, в отчетности компании руководство должно раскрытьполитику управления этим видом рисков. Другими словами, компания должна описатьсобственный план мероприятий на случай возникновения финансовых затруднений.Данные мероприятия могут осуществлять следующие формальные действия:

· Договоренность о зарезервированныхкредитных линиях с банками;

· Помощь материнской компании;

· Реализацию высоколиквидных активов;

· Оперативное размещение на рынкедолговых ценных бумаг;

· Любую другую стратегию по минимизациириска ликвидности.

В зависимости отвыбранной стратегии необходимо произвести конкретные расчеты и дать ееколичественную оценку. Так, если речь идет о зарезервированных кредитныхлиниях, необходимо раскрыть сумму неиспользованного остатка по этим линиям.Фактически руководство компании должно ответить на вопрос, почему оно считает,что компания сможет беспрепятственно функционировать в течение следующего годаи подтвердить свой ответ цифрами.

Хотя это и не являетсяновым требованием МСФО, пользователи отчетности могут получить информацию о рискахликвидности, стоящих перед компанией, из анализа финансовых активов иобязательств по срокам погашения. Такой анализ должен присутствовать всоответствующих примечаниях к финансовой отчетности.

Новым требованиемявляется раскрытие номинальной суммы финансовых обязательств по срокампогашения для каждого вида обязательств. При этом следует обратить внимание нато, что это примечание не будет напрямую соотноситься с суммами в балансе. Так,кредиты и займы в балансе будут отражаться по стоимости дисконтированныхденежных потоков, другими словами, отражаются только объем долга, безпроцентов, которые начисляются с течением времени и фактическими отражаютамортизацию дисконта. В примечании же по раскрытию риска ликвидности нужноотражать номинальную сумму (как объем долга, так и проценты) с анализом погодам.

1.5 Валютный риск

Политика в областиуправления валютным риском может включать использование производственныхфинансовых инструментов, такие как форвардные контракты, фьючерсы и опционы,для того чтобы минимизировать риск колебания валютного курса. Однако в Росситолько немногие компании на практике применяют хеджирование валютной позиции.Как правило, они минимизируют валютный риск одним из двух способов:

· Путем привлечения кредитов в той жевалюте, в которой выражена дебиторская задолженность, с тем, чтобынетто-позиция в иностранной валюте стремилась к нулю;

· Путем сближения валюты своих доходови расходов: так, если отпускные цены привязаны к долларам, то и закупочные ценымогут быть привязаны к той же валюте.

Как и в случае с рискомликвидности, еще до вступления в силу МСФО требовалось раскрытие в примечанияхк финансовой отчетности валюты, в которой номинированы финансовые инструменты.Данная информация представляет собой часть сведений, необходимых пользователямфинансовой отчетности для оценки валютных рисков компании.

Новым является требованиек раскрытию чувствительности прибыли и собственных средств компании к изменениюкурса валюты. В отчетности необходимо раскрыть, насколько измениться чистаяприбыль и капитал компании в случае изменения курса валюты на определеннуювеличину. Например, при увеличении курса доллара США по отношению к рублю напять процентов чистая прибыль компании увеличилась бы на сумму Х, а собственныйкапитал на сумму У. проценты возможного колебания валютных курсов должныоцениваться руководством компании и представлять собой реально возможноеизменение.

Анализ должен проводитьсяпо каждой валюте, в которой у компании есть существенные активы илиобязательства.[№12, стр.9]

1.6 Риск измененияпроцентной ставки

Примером политикикомпании в области минимизации риска изменения процентной ставки может бытьвозможность проведения свопа финансовых инструментов и инструментов с плавающейпроцедурной ставкой на инструменты с фиксированной ставкой. То есть компанияфактически гасит кредит с плавающей процедурной ставкой и замещает его кредитомс фиксированной процентной ставкой и тем самым минимизирует риск измененияпроцентной ставки. Другим вариантом может быть поддержание остатканеиспользованных кредитных линий в инструментах с фиксированной процентнойставкой, так что в случае необходимости компания сможет перейти от плавающей кфиксированной процентной ставке.

1.7 Ценовой риск

Ценовой риск возникает,только если компания владеет портфелем ценных бумаг, которые котируются набирже, или реализует или закупает торгующуюся на бирже продукцию. Компания втаком случае может понести убытки вследствие неблагоприятного изменения цен.Если у компании нет портфеля ценных бумаг, которые торгуются на бирже, и она непроизводит и не закупает торгующуюся на бирже продукцию, то, скорее всего, онане подвержена существующему ценовому риску. Что касается политики в областиминимизации ценового риска по финансовым инструментам, то примером можетслужить политика в области диверсификации портфеля и вложение только ввысоколиквидные инструменты, а так же решение продавать портфель инструментов вслучае отклонения цены больше чем на определенную величину.[№12, стр.10]

2. Классификация и методыуправления финансовыми рисками

Финансовый риск возникаетв процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками,финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причиныфинансового риска — инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижениестоимости ценных бумаг и др.

Финансовые рискиподразделяются на два вида:

· Риски, связанныес покупательной способностью денег;

· Риски, связанныес вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным спокупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков:инфляционные и дефляционные риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляция означаетобесценение денег и, соответственно, рост цен. Дефляция — это процесс, обратныйинфляции, он выражается в снижении цен и, соответственно, в увеличениипокупательной способности денег.

Инфляционный риск — эториск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются сточки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В такихусловиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск — эториск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшениеэкономических условий предпринимательства и снижение доходов.

Как уже упоминалось впервой главе, валютные риски представляют собой опасность валютных потерь,связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой припроведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности — эториски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или другихтоваров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные рискивключают в себя следующие подвиды рисков:

· Риск упущеннойвыгоды;

· Риск снижениядоходности;

· Риск прямых финансовыхпотерь.

Риск упущенной выгоды — это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученнаяприбыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например,страхование, хеджирование, инвестирование т.п.).

Риск снижения доходностиможет возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов попортфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестициисвязаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собойприобретение ценных бумаг и других активов.

Риск снижения доходностивключает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

К процентным рискамотносится опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями,инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок,выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленнымкредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могутпонести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставокна рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам.

Риски прямых финансовыхпотерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективныйриск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые рискипредставляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискамотносятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионноговознаграждения брокерской фирмы и т.п.

Селективные риски — эториски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг дляинвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формированииинвестиционного портфеля.

Риск банкротствапредставляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложениякапитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособностиего рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результатепредприниматель становится банкротом.

Усиление рискованностиэкономической деятельности и изменение профиля основных рыночных рисков резкоповышает актуальность поиска участниками рынка адекватных эффективных стратегийуправления рыночными рисками. Зарубежный риск-менеджмент предлагает различныеспособы противодействия возникновению потенциально рискованных ситуаций. Косновным способам относятся следующие, каждый из которых может применяться каксамостоятельно, так и в сочетании с другими способами: игнорирование риска, избеганиериска, управление риском и его передача. Два последних способа тесновзаимосвязаны и фактически передача риска нередко рассматривается как одним изметодом управления рисками. Игнорирование риска предполагает отсутствиекаких-либо целенаправленных действий компании, способных привести к снижениюили полному исключению возникновения рисковой ситуации. Сознательноеигнорирование риска, как правило, связано с отсутствием у компании возможностивыявления потенциального риска или возможности адекватной его оценки, а также сневозможностью противодействия ему. Избегание риска как крайняя мерапротиводействия возможному риску связывается с проведением компанией крайнеконсервативной политики, направленной на устранение любых потенциальныхвозможностей возникновения риска. Управление риском предполагает ограждение отнего с помощью системы специальным методов и мер, обеспечивающих снижениенегативных последствий развития рисковой ситуации. Передача риска,рассматриваемая как самостоятельный способ или как составная часть управлениярисками, означает целенаправленную деятельность компании по передаче риска наопределенных условиях другому рыночному агенту или группе агентов. Передачуриска часто сводят к страхованию рисков, однако при определенных условиях к нейможно отнести и хеджирование как способ перераспределения риска междуучастниками рынка.[№7, стр.10]

Из всех возможныхспособов противодействия риску в риск-менеджменте определяющая роль отводитьсяуправлению рисками. В курсе финансовой инженерии обычно выделяют три различных,но взаимосвязанных способа управления финансовыми рисками:

· Покупкастраховки. Страхование считается эффективным методом управления толькоопределенными типами финансового риски. В этом случае страхуемый рископределяется как риск, которому подвержены многие фирмы(или индивиды) ипроявление которого для различных фирм коррелированны между собойнезначительно, а сама возможность их проявления может прогнозироваться мопределенной долей вероятности (к таковым относятся страхование обязательств,ущербов от стихийных бедствий, медицинское страхование и другие). Длястраховщика страхование таких рисков приемлемо, поскольку принимаемый им насебя риск будет являться распределенным по большому количеству страховыхполисов и составлять всего лишь незначительную долю от риска страхователя.Поэтому суть страхования заключается в независимости индивидуальных рисков ираспределении риска между большим количеством страхователей.

При применениистрахования как метода управления рисками возникают следующие проблемы. Длястраховщика важно, чтобы стоимость страхования превышала ожидаемуювыплачиваемую страхователю денежную стоимость по страховке, посколькустраховщик в конечном счете должен оправдать свои административные издержки иобеспечить прибыльность своей деятельности. Страхованию подлежат не всефинансовые риски (в их числе ценовые риски), поскольку во многих случаяхпоказали деятельности различных фирм могут быть подвержены одним и тем жерискам, которые не являются независимыми между собой. Особенность финансовыхрисков такова, что в результате изменения рыночной конъюнктуры одним и тем жерискам могут подвергаться все или большинство участников рынка (например, врезультате ослабления курса валюты или изменения рыночных процентных ставокпонесут потери все фирмы, оказавшиеся под воздействием валютного илипроцентного риска). В этом случае для страховщика страхование неприемлемо, посколькупри наступлении страхового случая он будет вынужден выплачивать страховыепремии одновременно по всем страховым полисам.

· Управлениеактивами и пассивами. Данный способ состоит в тщательном сбалансированииактивов и пассивов для достижения фирмой определенного уровня доходов приодновременной минимизации принимаемых ею на себя рисков. Методы управленияактивами и пассивами хорошо разработаны в основном для управления процентными ивалютными рисками.

Для управления рискамиприменяются стратегии иммунизации и стратегия мэтчинга денежных потоков.Иммунизация портфеля представляет собой подбор активов, минимизирующихчувствительность к ставке процента разности стоимости активов и обязательств.Стратегия управления активами и пассивами, связанная с выравниваем валютнойструктуры баланса, является валютным мэтчингом. Однако применение методауправления активами и пассивами не способно полностью решить проблемууправления рынком. Во многих случаях применение метода управления активами ипассивами для управления рисками может привести к тому, что болеепривлекательная инвестиционная или финансовая возможность будет упущена. Крометого, применение этой стратегии требует определенного времени ицеленаправленных усилий, что в любом случае может быть дополнено применениемальтернативных стратегий управления рисками.[№7, стр.11]

· Хеджированиеможет использоваться как самостоятельный способ управления риском или всочетании со страхованием и управлением активами и пассивами. Хеджированиепредполагает использование компенсирующей риск позиции. Хедж – это позиция,которую используют в качестве временной замены, то есть субституции будущейпозиции по другому активу или с целью защиты стоимости существующей позиции поактиву (обязательству) пока эта позиция не сможет быть ликвидирована.Хеджирование имеет определенное сходство с методом управления активами ипассивами, однако в отличие от управления активами и пассивами, которое связанос регулированием балансовых позиций, хеджирование обычно означает использованиезабалансовых позиций.

Существует определенияхеджирования, выражающие его сущность с использованием терминов страхования. Вэтих случаях, хедж (хеджирование) понимается как любое открытие позиций,направленных на страховку других, уже имеющихся позиций. Хедж может быть каксамостоятельной комбинацией, так и частью другой стратегии. Таким образом,страхование и хеджирование в широком смысле могут рассматриваться какслова-синонимы. Однако с точки зрения экономического содержания ониподразумевают различные экономические процессы, общим для которых являетсятолько избегание риска. К хеджированию как к таковому понятие страхования можноприменять только в самом общем смысле, как к целесообразной деятельности поустранению риска. Однако с позиции способов управления рисками, страхование –это самостоятельный специализированный вид деятельности, предполагающий участиестраховщика в распределении и возмещении произошедшего ущерба, а также впредоставлении материального обеспечения при наступлении событий и на условиях,предусмотренных страховщиком и страхователем. В экономической деятельности хеджиспользуется для обозначения любой сделки, заключенной на определенный срок длязащиты от возможного изменения стоимости актива, лежащего в основе сделки, асама срочная сделка, соответственно, определяется как хеджирование.

Хеджирование какэффективный метод управления рисками становиться возможным при достаточноразвитом рынке производственных финансовых инструментов. Считается, чтопоявление рынка финансовых деривативов объективно предопределено самой логикойэкономического развития вообще и развитием финансового рынка в частности.Важнейшей социально-экономической функцией рынка производных инструментовявляется управление финансовыми рисками. Потребность в управлении рисками возрастаетв условиях глобализации мирового финансового рынка, включающей в себяусиливающейся колебания валютных курсов, цен на активы и процентных ставок – с однойстороны, и активное внедрение различных финансовых инноваций – с другой.[№7,стр.12]

3. Особенности финансовыхрисков и методы управления ими в РФ

Изменениемакроэкономических условий российской экономики неизбежно оказывает воздействиена финансовый рынок и возникающие в процессе его функционирования риски. Вусловиях финансовой глобализации интернациональная вовлеченность России и еенационального рынка в мировую экономику не имеет реальной альтернативы. Однакоэтот процесс неизбежно порождает для России новые вызовы и угрозы, эффективноответить на которые российскому финансовому рынку еще только предстоит.

Осуществленная вРоссийской Федерации либерализация валютного регулирования и контроля привела кзначительно большей мобильности иностранного капитала. В результате этот притоки отток иностранного капитала на российский рынок становиться важным факторомроссийской экономической политики вообще и ситуация на финансовом рынке вчастности. Этот процесс сопровождается усилением зависимости российского рынкаот мирового финансового рынка, которая проявляется от складывающегося паритетаиностранных валют, процентных ставок и других условий проведения финансовыхопераций. Глобализация финансовых рынков и связанная с нею возможностькрупномасштабной миграции капиталов увеличивает уязвимость вовлеченных в этипроцессы участников рынка и неизбежно ведет к росту рыночных рисков.

К основным внутреннимфакторам, определяющим профиль финансовых рисков, относится стабильностьсегментов и всего финансового рынка в целом, устойчивость участников рынка и впервую очередь финансовых посредников, вовлеченность рыночных агентов вразличные операции. На рост рыночных рисков, кроме того, оказывают воздействиеконъюнктура рынка и волатильность основных его показателей.

Анализ динамикифинансовых рисков на российском рынке свидетельствует об изменении под влияниеммакроэкономических условий уровня рискованности рыночных операций участниковрынка, при этом отдельные составляющие рыночных рисков могут иметьразнонаправленное движение.[№5, стр.1]

По данным Банка России,величина рыночного риска банковского сектора (по кредитным организациям,рассчитывающим величину рыночного риска) увеличилась за 2006 г. На 46,5% — до 543,8 млрд. руб. Основной причиной этого стал значительный рост торговыхвложений кредитных организаций в ценные бумаги. Так, торговый портфелькредитных организаций, по данным сводного баланса, увеличился в 2006 г. На 55,1% по сравнению с 39,7% в 2005 г. Соотношение величины рыночного риска с капиталомбанков, рассчитывающих этот риск, возросло с 33,6 до 45,1%. Самая низкаявеличина этого показателя зафиксирована в 3003 г. – 30,7%. Однако необходимо отметить, что в 2006 г. Количество кредитных организаций, рассчитывающихвеличину рыночного риска в соответствии с требованиями. Положение Банка Россииот 24.09.1999 г. № 89-П “О порядке расчета кредитными организациями размерарыночных рисков”, сократилось с 772 до 747, а доля этих кредитных организаций вактивах банковского сектора – с 91,6 до 67,4%.[№16, стр.27]

Вместе с тем особенностьюпоследних трех лет остается не высокий удельный вес рыночного риска всовокупной величине рисков банковского сектора – менее 4,9%. При этом даннаявеличина за последние годы практически не изменилась, в то время как, например,на начало 2001 г. Удельный вес рыночного риска превышает 8%.

В структуре рыночногориска, рассчитываемого кредитными организациями, по прежнему преобладаетфондовый риск: его доля возросла с 42,9% в 2005 г. До 45,2% в 2006 г.

В целях определенияуязвимости банковского сектора к основным рискам Банком России в рамкахорганизации работы по стресс-тестированию в 2006 г. Было проведено стресс-тестирование по факту влияния на финансовое состояние банковскогосектора ряда фактора. Поскольку, как показал проведенный выше анализ,наибольшее значение имеют процентный и фондовые риски, целесообразно отразитьрезультаты стресс-тестирования по этим рискам.[№16, стр.32]

Для определениявоздействия процентного риска по торговому портфелю на финансовое состояниероссийского банковского сектора проанализированы данные отчетности кредитныхорганизаций, имеющих в торговых портфелях вложения в котируемые обязательствапредприятий резидентов; для определения воздействия фондового риска – данныекредитных организаций, имеющих в торговых портфелях вложения в котируемыеакции.

Для анализа процентного(фондового) риска указанные кредитные организации были разбиты на две группы: впервую входили банки, обязанные рассчитывать величину процентного риска и,следовательно, включающий показатель рыночного риска в расчет нормативадостаточности капитала; во вторую – кредитные организации, не рассчитывающиевеличину процентного риска.

Результаты проведенногоБанком России стресс-тестирования свидетельствуют о росте чувствительностикредитных организаций к процентному риску. За 2006 г. Потенциальные потери по первой группе кредитных организаций могли бы составить 6,6% капиталав случае организации негативного события, по второй группе – 6,7% капитала.

Усиление рискованностиэкономической деятельности и изменение профиля основных рыночных рисков резкоповышают актуальность поиска участниками рынка адекватных эффективных стратегийуправления рыночными рисками. В связи с этим возрастает востребованностьуправления рисками по средствам операций на рынке производных инструментов.

Появление рынкапроизводных инструментов в российской экономике продиктовано потребностью взащите от возможных убытков при нестабильном финансовом рынке. Главнойотличительной особенностью возникновения российского рынка производныхинструментов является то обстоятельство, что в России этот рынок возникпрактически параллельно с формированием самого финансового рынка. Этаотличительная черта определила многие особенности рынка производныхинструментов в России.

Современный этапроссийского рынка производных инструментов начался с 2002 г., когда после кризиса восстановление продолжилось бурным развитием рынка. В этот период длярынка были характерны как рост количественных показателей (объемы торгов,количество сделок и участников, срочность контрактов) так и качественноеразвитие инфраструктуры. Суммарный оборот биржевых торгов фьючерсами иопционами, по данным FORTS,Санкт-Петербургской валютной биржи, ММВБ, биржи «Санкт-Петербург», возрос кначалу 2007 г. По сравнению с 2002г. Больше чем в 33 раза и составил3626,4млрд.руб.[№17, 128]

Российский рынокотличается от зарубежных рынков имеющимся соотношением между фьючерсами иопционами в структуре биржевых торгов производными инструментами, при этомтакое соотношение остается стабильным на протяжении ряда последних лет. Так,если на зарубежном биржевом рынке в 2006 г. 63,5% торгов приходилось на опционы и 36,5% — на форварды и свопы (на внебиржевом рынке 17,4 и 82,6 %соответственно), то на российском биржевом рынке доля опционов стабильнооставалась ниже 9%.

В 2005г. Были запущеныторги фьючерсными контрактами на корзину трехлетних рублевых облигаций Москвы(ОГОВЗ) с исполнением в сентябре и декабре 2005г. Базовым активом нового контрактаявляется не одна облигация, а корзина облигаций Москвы любых выпусков,отвечающих определенным требованиям. Поскольку облигации Москвы играют рольиндикативного инструмента на российском рынке долговых ценных бумаг, фьючерсына эти бумаги позволят хеджировать риски не только по московским, но и по инымрегиональным и корпоративным облигациям. В 2006г. Были введены в обращениеконтракты на корзину 10-летних облигаций Москвы и на еврооблигации РФ спогашением в 2030г.

В 2006г. Было положеноначало развитию принципиально нового перспективного сегмента рынкапроизводственных инструментов – процентных фьючерсов. В мае 2006г. Одновременнона двух площадках были введены в обращении фьючерсные контракты на среднююставку MosIBOR по однодневным рублевым кредитам(ММВБ, FORTS) и на трехмесячную процентную ставкуMos Prime Rate (ММВБ).

Внедрение на рынке новыхинструментов продемонстрировало их высокую востребованность рыночнымиучастниками. В результате этого к началу 2007г. Из общего объема финансовыхфьючерсов четырех биржевых площадок на фондовые инструменты приходилось 71,1%,валютные – 28,3%, процентные – 0,6%.

Наиболее развитым насрочном биржевом рынке в 2007г. Является сегмент фондовых фьючерсов (FORTS) – 1,9 трлн.руб. в первом полугодии2007г. Против 1,3 трлн.руб. во втором полугодии 2006г. Важнейшим направлениемразвития рынка производных финансовых инструментов в первом полугодии 2007г.Стало расширение номенклатуры рыночных производных инструментов. Врассматриваемый период были введены в обращение 14 новых срочных контрактов (восновном это фондовые фьючерсы и опционы), из них 13 начали торговать в системеFORTS. С введением в обращение в первомполугодии в 2007г. Новых фондовых фьючерсов структура фондового сегмента сталаболее диверсифицированной по базовым активам – фьючерсы на акции, фондовыеиндексы и облигации. Самыми ликвидными инструментами в составе фьючерсов наакции в первом полугодии 2007г. Были контракты на акции ОАО РАО “ЕЭС России”(757,4 против 325,4млрд.руб. во втором полугодии 2006г.), ОАО «Газпром» (237,1против 375,3 млрд.руб. во втором полугодии 2006г.).[№5, стр.2]

Востребованностьинструментов на фондовые индексы свидетельствует о том, что в стране с развитымфондовым рынком производные на фондовые индексы должны занимать одну из ведущихпозиций по оборотам. Перспективным поэтому, на наш взгляд, является введение вдальнейшем инструментов, базирующихся на отраслевых индексах.

Недостаточное развитиеимеют инструменты хеджирования процентного риска – фьючерсы на краткосрочные идолгосрочные процентные ставки. По мере ускорения темпов развития российскойэкономики интерес к инструментам хеджирования процентного риска, как короткого,так и длинного, будет существенно возрастать, что, в свою очередь, должнопривести к значительному росту рынка деривативов.

Следует отметить иогромный потенциал опционного рынка: в то время как развитые западные рынкихарактеризуются значительными объемами торгов опционами, на российском рынкеторговля этими инструментами стала заметно активной только в последние одни –два года. Поэтому этот сегмент рынка деривативов имеет самые высокиперспективы, а новые инструменты получат большую востребованность со стороныучастников рынка.

Заключение

Финансовые рискипредприятий как неизбежные спутники любой предпринимательской деятельности былипризнаны экономической наукой лишь в 40-вых годах 20-го века. Россия отстает отзарубежных стран по уровню развития науки о финансовых рисках, что имеет своеобъяснение. Так, еще совсем недавно российская экономика была признанамеждународным экономическим сообществом как рыночная. Естественно, что за такойкороткий промежуток времени создать эффективные модели оценки финансовых рисковпредприятий в рыночных условиях невозможно. Поэтому разработка и внедрение впрактику указанных моделей в России являются актуальными.

Мировой опыт показывает,что достаточно часто риск-менеджмент финансовых потерь предприятий ведетсяформально. Специалисты предприятий предпочитают учитывать только те риски,которые хорошо просчитываются. В результате как в России, так и за рубежом,предприятия оказываются не готовы к кризисам.

Риск финансовых потерь являетсянеотъемлемой частью практически любого предпринимательства. Так, практикасвидетельствует о том что предпринимательская деятельность является рисковой,так как действия участников предпринимательской деятельности в условиях всложившихся рыночных отношений, неизбежной конкуренции и функционирования всейсистемы экономических законов не могут быть с полной определенностью рассчитаныи реализованы.

Система управлениярисками должна быть построена на основе соответствующих принципов,функционировать по средством современных методов управления рисками, а так жеиметь развитую организационную и информационно технологическую инфраструктуру,позволяющую контролировать риски на всех уровнях.

Список использованнойлитературы

1.Д.В. Сидоров // Экономическийанализ: теория и практика – 2008, №14,

2. И.Ф. Годовчинов // Финансовыйменеджмент – 2008, №2,

3. В.И.Нечаев, Л.Н.Герасимова //Аудит и финансовый анализ – 2007, №5,

4. С.А. Кац // Банковские услуги –2008, №4,

5. К.С. Чекмарев // Бизнес и банки –2007, №44,

6. Г.Д. Савитская // Экономический анализ: теория и практика – 2007, №16,

7. К.С. Чекмарев // Банковские услуги– 2007, №8,

8. Н.В. Клочкова // Финансы и кредит– 2007, №22,

9. С.И.Нечаев // АПК: экономика иуправление – 2007,

10. Г.С. Токаренко // Финансовый менеджмент – 2006,

11. Могилевский В.Д.,// Методологиясистем, — М.: «Экономика», 2003г.,