Реферат: План движения денежных потоков

МИнистерствофинансов российской федерации

академиябюджета и казначейства

финансовыйфакультет

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

по дисциплине

«ИНВЕСТИЦИИ»

Студентки Филимоновой Елены Анатольевны

Группы 4ФКз2

Вариант №5

Специальность Финансы и кредит

Омск, 2010/2011

 

Задача 1

Предприятие «Ф» рассматриваетвозможность замены своего оборудования, которое было приобретено за 100 000,00и введено в эксплуатацию 3 года назад. Техническое состояние имеющегосяоборудования позволяет его эксплуатировать еще в течение 3-х лет, после чегооно будет списано, а выпуск производимой на нем продукции прекращен. Внастоящее время имеющееся оборудование может быть продано по чистой балансовойстоимости на конец 3-го года.

Современное оборудование того же типас нормативным сроком эксплуатации 7 лет доступно по цене 200 000,00. Еговнедрение позволит сократить ежегодные переменные затраты на 30 000,00, апостоянные на 10 000,00. Эксперты полагают, что в связи с прекращением проектачерез 3 года новое оборудование может быть продано по цене 100 000,00.

Стоимость капитала для предприятиясоставляет 15%, ставка налога на прибыль — 35%. На предприятии используетсялинейный метод начисления амортизации.

1) Разработайте план движенияденежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективностьпроекта, если использовать ускоренный метод начисления амортизации (метод суммылет)? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.

Решение:

 

1) План движения денежных потоков

Выплаты и поступления период 1 2 3 1 Реализация старого оборудования 50 000,00 2 Покупка нового оборудования 200 000,00 3 Изменение постоянных затрат 100 000,00 100 000,00 100 000,00 4 Изменение переменных затрат 30 000,00 30 000,00 30 000,00 5 Амортизация нового оборудования 28 571,43 28 571,43 28 571,43 6 Амортизация старого оборудования 16 666,67 16 666,67 16 666,67 7 Изменение амортизационных отчислений (5-6) 11 904,76 11 904,76 11 904,76 8 Изменение дохода до налогов (3+4-7) 118 095,24 118 095,24 118 095,24 9 Изменение налоговых платежей - 41 333,33 41 333,33 41 333,33 10 Изменение чистого операционного дохода (8-9) 76 761,90 76 761,90 76 761,90 11 Ликвидационная стоимость оборудования 100 000,00 Денежный поток 12 Начальные капиталовложения (2-1) 150 000,00 13 Денежный поток от операций (7+10) 88 666,67 88 666,67 88 666,67 14 Денежный поток от завершения проекта (11) 100 000,00 15 Чистый денежный поток (13+14-12) — 150 000,00 88 666,67 88 666,67 188 666,67

Оценка экономической эффективностипроекта

Выплаты и поступления период 1 2 3 Чистый денежный поток — 150 000,00 88 666,67 88 666,67 188 666,67 Коэффициент дисконтирования 1,00 0,87 0,76 0,66 Чистый дисконтированный поток — 150 000,00 77 101,45 67 044,74 124 051,40 Накопленный чистый дисконтированный поток — 150 000,00 — 72 898,55 — 5 853,81 118 197,58 NPV 118 197,58 PP 2,05 PI 1,79 IRR 52,22

 

Индекс доходности PI = 118197,58 / 150000+ 1 = 1.79

Срок окупаемости PP = 2 + 5 853,81 /(5 853,81 + 118 197,58) = 2.05 лет

/>

Графическое определение IRR

Проект эффективен, так как NPV >0, PI >1, IRR>r, PP<срока эксплуатации оборудования.

2) При использовании ускоренный методначисления амортизации:

АО1= 200000/7*2 = 57 142,86.

АО2= 200000/7*2 = 57 142,86. АО2+ АО2 =57 142,86 *2 = 114285,7 >2/3 стоимости оборудования, поэтому во втором годупереходим к линейному способу начисления, т.е. АО2=28571,43

АО3 = 200000 – 100000 — 57 142,86 — 28571,43 = 14285,71.

План движения денежных потоков

Выплаты и поступления период 1 2 3 1 Реализация старого оборудования 50 000,00 2 Покупка нового оборудования 200 000,00 3 Изменение постоянных затрат 100 000,00 100 000,00 100 000,00 4 Изменение переменных затрат 30 000,00 30 000,00 30 000,00 5 Амортизация нового оборудования 57 142,86 28 571,43 14 285,71 6 Амортизация старого оборудования 16 666,67 16 666,67 16 666,67 7 Изменение амортизационных отчислений (5-6) 40 476,19 11 904,76 (2 380,95) 8 Изменение дохода до налогов (3+4-7) 89 523,81 118 095,24 132 380,95 9 Изменение налоговых платежей - 31 333,33 41 333,33 46 333,33 10 Изменение чистого операционного дохода (8-9) 58 190,48 76 761,90 86 047,62 11 Ликвидационная стоимость оборудования 100 000,00 Денежный поток 12 Начальные капиталовложения (2-1) 150 000,00 13 Денежный поток от операций (7+10) 98 666,67 88 666,67 83 666,67 14 Денежный поток от завершения проекта (11) 100 000,00 15 Чистый денежный поток (13+14-12) — 150 000,00 98 666,67 88 666,67 183 666,67

Оценка экономической эффективностипроекта

Выплаты и поступления период 1 2 3 Чистый денежный поток — 150 000,00 98 666,67 88 666,67 183 666,67 Коэффициент дисконтирования 1,00 0,87 0,76 0,66 Чистый дисконтированный поток — 150 000,00 85 797,10 67 044,74 120 763,81 Накопленный чистый дисконтированный поток — 150 000,00 — 64 202,90 2 841,84 123 605,65 NPV 123 605,65 PP 1,96 PI 1,82 IRR 54,90

При использовании при начисленииамортизации метод суммы лет:

АО1 =(200000-100000)*(7-1+1)*2/(7*(7+1)) = 47727,3

АО2 =(200000-100000)*(7-2+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5

АО3 =(200000-100000)*(7-3+1)*2/(7*(7+1))= 42954,5

Выплаты и поступления период 1 2 3 1 Реализация старого оборудования 50 000,00 2 Покупка нового оборудования 200 000,00 3 Изменение постоянных затрат 100 000,00 100 000,00 100 000,00 4 Изменение переменных затрат 30 000,00 30 000,00 30 000,00 5 Амортизация нового оборудования 25 000,00 21 428,57 17 857,14 6 Амортизация старого оборудования 16 666,67 16 666,67 16 666,67 7 Изменение амортизационных отчислений (5-6) 8 333,33 4 761,90 1 190,48 8 Изменение дохода до налогов (3+4-7) 121 666,67 125 238,10 128 809,52 9 Изменение налоговых платежей - 42 583,33 43 833,33 45 083,33 10 Изменение чистого операционного дохода (8-9) 79 083,33 81 404,76 83 726,19 11 Ликвидационная стоимость оборудования 100 000,00 Денежный поток 12 Начальные капиталовложения (2-1) 150 000,00 13 Денежный поток от операций (7+10) 87 416,67 86 166,67 84 916,67 14 Денежный поток от завершения проекта (11) 100 000,00 15 Чистый денежный поток (13+14-12) — 150 000,00 87 416,67 86 166,67 184 916,67

Оценка экономической эффективностипроекта

Выплаты и поступления период 1 2 3 Чистый денежный поток — 150 000,00 87 416,67 86 166,67 184 916,67 Коэффициент дисконтирования 1,00 0,87 0,76 0,66 Чистый дисконтированный поток — 150 000,00 76 014,49 65 154,38 121 585,71 Накопленный чистый дисконтированный поток — 150 000,00 — 73 985,51 — 8 831,13 112 754,58 NPV 112 754,58 PP 2,07 PI 1,75 IRR 50,69

Сравнительная таблица

Показатель Метод начисления амортизации линейный ускоренный суммы лет NPV 118 197,58 123 605,65 112 754,58 PP 2,05 1,96 2,07 PI 1,79 1,82 1,75 IRR, % 52,22 54,90 50,69

Ускоренный метод амортизациипозволяет получить больший экономический эффект реализации проекта.

Задача 5

Истратив 375000,00 на разработку новой технологии,предприятие должно решить, запускать ли ее в производство. Необходимые длязапуска инвестиции оценены в 635000,00. Ожидается, что жизненный цикл проектасоставит 12 лет, в то же время оборудование должно амортизироваться в течение15 лет по линейному методу. К концу 12-го года оборудование может быть проданопо остаточной балансовой стоимости.

В течение первого года осуществления проекта потребуетсядополнительный оборотный капитал в сумме 150000,00, из которой 125000,00восстановится к концу 12-го года. В течение первого года необходимо будетизрасходовать на продвижение продукта 100000,00.

Полученные прогнозы говорят о том, что выручка от реализациипродукта в первые 3 года составит 300000,00 ежегодно; с 4-го по 8-й год —330000,00; с 9-го по 12-й год — 240000,00. Ежегодные переменные и постоянныезатраты определены в 80000,00 и 30000,00 соответственно.

Ставка налога на прибыль равна 36%, средняя стоимостькапитала определена равной 12%.

1) Разработайте план движения денежных потоков и осуществитеоценку экономической эффективности проекта.

2) Как изменится эффективность проекта, если при прочихравных условиях выручка от проекта будет поступать равномерно в сумме245000,00, а стоимость капитала увеличится до 15%. Подкрепите свои выводысоответствующими расчетами.

Решение: (все расчеты были проведены в программе Excel)

Стоимость 375000,00 на разработку новой технологии неучитывается, т.к. является понесенными ранее безвозвратными затратами,величина которых не может измениться в связи с принятием или отклонениемпроекта.

Инвестиции = 635000 + 150000 = 785000;

Ставка дисконтирования = 0,12

Балансовая стоимость = 635 000 – 635 000/15*12 =127 000

1) Денежныепотоки. См.: табл.1

Составляем таблицу расчетных данных и определяемдисконтированные значения всех денежных потоков.

года инвестиции поток множитель дисконта Настоящее значение денег -635 000 1 -635 000 1 -150 000 179 973 0,893

160 690

-133 929 2 315 973 0,797

251 892

3 315 973 0,712

224 904

4 356 773 0,636

226 736

5 356 773 0,567

202 443

6 356 773 0,507

180 752

7 356 773 0,452

161 386

8 356 773 0,404

144 095

9 234 373 0,361

84 517

10 234 373 0,322

75 462

11 234 373 0,287

67 377

12 234 373 0,257

60 158

продажа оборудования 127 000 0,257

32 598

высвобождение оборотных средств 125 000 0,257

32 084

NPV = (складываем «настоящее значение денег») =1 136 166

IRR = 38%

PI = 10,06

NPV > 0, проект принимаем

Максимальная ставка дисконтирования для принятия этогопроекта – 38%

PI > 1, проект принимаем

2) Денежныепотоки. См.: табл.2

Норма дисконта = 0,15

Составляем таблицу расчетных данных и определяемдисконтированные значения всех денежных потоков.

года инвестиции поток множитель дисконта Настоящее значение денег -635 000 1 -635 000 1 -150 000 105 173 0,870

91 455

-133 929 2 241 173 0,756

182 362

3 241 173 0,658

158 575

4 241 173 0,572

137 892

5 241 173 0,497

119 906

6 241 173 0,432

104 266

7 241 173 0,376

90 666

8 241 173 0,327

78 840

9 241 173 0,284

68 557

10 241 173 0,247

59 614

11 241 173 0,215

51 839

12 241 173 0,187

45 077

продажа оборудования 127 000 0,187

23 737

высвобождение оборотных средств 125 000 0,187

23 363

NPV = (складываем «настоящее значение денег») =470 714

IRR = 27%

PI = 10,74

NPV > 0, проект принимаем

Максимальная ставка дисконтирования для принятия этого проекта– 27%

PI > 1, проект принимаем

Проект №1 намного выгоднее и успешнее, чем второй.