Реферат: Сущность лизинговых операций
Содержание
1. Теоретическая часть
1.1 Определение размера и графика лизинговых платежей
1.2 Методы определения сметной стоимости строительства
1.3 Факторинг
2. Практическаячасть
Задача 5
Задача 15
1. Теоретическаячасть
1.1 Определение размера и графика лизинговых платежей
В соответствии с пунктом 1 статьи 28 Закона №164-ФЗпод лизинговыми платежами понимается общая сумма арендных платежей по договорулизинга за весь срок действия договора, в нее входят:
— возмещение затрат лизингодателя, связанных сприобретением и передачей предмета лизинга, а также с оказанием другихпредусмотренных договором лизинга услуг;
— доход лизингодателя. Если договором лизингапредусмотрен переход права собственности на предмет лизинга клизингополучателю, то в общую сумму договора может включаться выкупная ценапредмета лизинга (статья 28 Закона №164-ФЗ).
На основании пункта 2 статьи 28 Закона №164-ФЗ размер,способ осуществления и периодичность лизинговых платежей определяются договоромлизинга с учетом данного закона.
Если иное не предусмотрено договором лизинга, размерлизинговых платежей может изменяться по соглашению сторон в сроки,предусмотренные договором, но не чаще чем один раз в три месяца.
Следует обратить внимание, что порядок ценообразованияофициальным образом никак не регламентирован. Лизинговые компаниисамостоятельно разрабатывают структуру лизинговых платежей. Причем, в настоящеевремя лизингодатели не обязаны даже информировать об этой структуре потенциальныхили реальных клиентов.
Методы определения лизинговых платежей
Различают следующие методыначисления лизинговых платежей:
1. Метод «неизменных лизинговых выплат» — когда общаясумма платежей начисляется равными долями в течение всего срока договора, всоответствии с согласованной сторонами периодичностью.
2. Метод «уменьшающихся платежей». Суть его в том, чтов начале действия договора лизинга лизингополучатель платит лизинговые платежив размерах, значительно превосходящих среднюю величину платежей за весь периодлизинга. С течением времени платежи уменьшаются, превращаясь под конец в чистосимволическую плату лизинговой компании. Такой метод обеспечиваетлизингодателям быстрое погашение вложенных ими сумм.
3. Метод «с увеличенными в начальный периодлизинговыми платежами», когда лизингополучатель при заключении договорализингодателю выплачивается «аванс» в согласованном сторонами размере, аостальная часть общей суммы лизинговых платежей начисляется и уплачивается втечение срока действия договора, как и при начислении платежей в первом случае.Это один из вариантов метода «уменьшающихся платежей».
Данный метод позволяет лизинговой компаниигарантировать хотя бы частичное погашение своих инвестиций в лизинговоеимущество даже при форс-мажорных ситуациях (к примеру, в случаенеплатежеспособности или банкротства лизингополучателя).
4. Метод «с отсрочкой лизинговых платежей». Отсрочкавыплат допускается в отдельных случаях по ходатайству лизингополучателя ивызывает у него значительные дополнительные расходы. Например, перенос наполгода первого платежа обуславливает увеличение суммы взимаемоговознаграждения лизингодателя.
Следует отметить, что могут применяться и смешанныеметоды лизинговых платежей. Например, помимо наличия в графике уменьшающихсяплатежей договором лизинга может быть предусмотрен еще и аванс.
Формирование графика лизинговых платежей
Лизингодателям в любом случае приходится делать длясебя хотя бы приблизительный расчет среднемесячных сумм лизинговых платежей покаждому своему клиенту. Поэтому представленный ниже общий порядок расчета такихплатежей, рекомендуемый Минэкономики Российской Федерации может помочь каксамим лизинговым компаниям, так и потенциальным лизингополучателям дляопределения полезности для них данной лизинговой сделки. «Методическимирекомендациями по расчету лизинговых платежей», в состав лизинговых платежейпредлагается включать следующие составляющие:
— амортизацию лизингового имущества за весь срокдействия договора лизинга (либо погашение величины инвестиций лизингодателя впредмет лизинга);
— компенсацию платы лизингодателя за использованные имзаемные средства;
— вознаграждение лизингодателя;
— плату за дополнительные услуги лизингодателя,предусмотренные договором лизинга;
— стоимость выкупаемого имущества, если договоромпредусмотрен выкуп и порядок выплат указанной стоимости в виде долей в составелизинговых платежей.
С уменьшением задолженности по кредиту, полученномулизингодателем для приобретения имущества — предмета договора лизинга, уменьшаетсяи размер платы за используемые кредиты, а также уменьшается размервознаграждения лизингодателя (если ставка вознаграждения устанавливаетсясторонами в процентах к непогашенной (неамортизированной) стоимости имущества).Поэтому целесообразно рассчитывать лизинговые платежи в следующейпоследовательности:
1. Рассчитываются размеры лизинговых платежей погодам, охватываемым договором лизинга.
2. Рассчитывается общий размер лизинговых платежей завесь срок договора лизинга как сумма платежей по годам.
З. Рассчитываются размеры лизинговых взносов всоответствии с выбранной сторонами периодичностью взносов, а такжесогласованными ими методами начисления и способом их уплаты.
Расчет общей суммы лизинговых платежей можнопредставить в виде следующей формулы:
лизинг платеж кредитный
ЛП = АО + ПК + В + ДУ + НДС, где
ЛП — общая сумма лизинговых платежей;
АО — амортизационные отчисления, начисленныелизингодателем в расчетном году (либо величина погашения затрат лизингодателяна приобретение предмета лизинга);
ПК – плата за кредитные ресурсы, используемыелизингодателем на приобретение имущества — объекта договора лизинга;
В — вознаграждение лизингодателя за предоставлениеимущества по договору лизинга;
ДУ – плата лизингодателю за дополнительные услугилизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;
НДС – налог на добавленную стоимость, уплачиваемыйлизингополучателем по услугам лизингодателя.
Расчет величины амортизационных отчислений (погашение стоимости предметализинга)
В зависимости от вида лизинга данный показатель можетбыть определен двумя способами.
1) Исходя из ежемесячной суммы амортизационныхотчислений, рассчитываемых лизингодателем по установленным нормам.
При этом в соответствии со статьей 258 Налоговогокодекса Российской Федерации (далее НК РФ) амортизируемое имуществораспределяется по амортизационным группам в соответствии со сроками егополезного использования. Сроком полезного использования признается период, втечение которого объект основных средств или объект нематериальных активовслужат для выполнения целей деятельности налогоплательщика. Срок полезногоиспользования определяется налогоплательщиком самостоятельно на дату ввода вэксплуатацию данного объекта амортизируемого имущества в соответствии сположениями настоящей статьи и с учетом классификации основных средств,утверждаемой Правительством Российской Федерации. При определении срокаполезного использования объекта амортизируемого имущества необходиморуководствоваться Классификацией основных средств включаемых в амортизационныегруппы, утвержденной Постановлением Правительства Российской Федерации от 1января 2002 года №1 «О классификации основных средств, включаемых вамортизационные группы».
Срок полезного использования устанавливаетсяналогоплательщиком, самостоятельно исходя из технических условий и рекомендацийорганизаций-изготовителей только для тех видов основных средств, которые неуказаны в амортизационных группах.
2) Исходя из суммы инвестиций на приобретение предметализинга.
Фактически данная сумма представляет собойпервоначальную стоимость объекта основных средств, передаваемого в лизинг,которая, в свою очередь, складывается из затрат на приобретение этого объектаза вычетом НДС.
Расчет платы за используемые заемные ресурсы
Плата за используемые лизингодателемкредитные ресурсы на приобретение имущества — предмета договора рассчитывается по формуле:
ПК = КР * СТк / 100,где
ПК — плата за используемые кредитные ресурсы, врублях;
КР – кредитные ресурсы, в рублях;
СТк — ставка за кредит, в процентах годовых.
При этом имеется в виду, что в каждом расчетном годуплата за используемые кредитные ресурсы соотносится со среднегодовой суммойнепогашенного кредита в этом году или среднегодовой остаточной стоимостьюимущества — предмета договора:
КРt = Q * (ОСn + ОСk) / 2, где
КРt — кредитные ресурсы, используемые на приобретениеимущества, плата за которые осуществляется в расчетном году;
OCn и OCk — расчетная остаточная стоимость имуществасоответственно на начало и конец года;
Q — коэффициент, учитывающий долю заемных средств вобщей стоимости, приобретаемого имущества. Если для приобретения имуществаиспользуются только заемные средства, коэффициент Q = 1.
Расчет вознаграждения лизингодателя
Комиссионное вознаграждение может устанавливаться впроцентах:
а) от балансовой стоимости имущества — предметадоговора;
б) от среднегодовой остаточной стоимости имущества.
В соответствии с этим расчеткомиссионного вознаграждения осуществляется по формуле:
КВt = p * БС, где
p — ставка комиссионного вознаграждения, процентовгодовых от балансовой стоимости имущества;
БС – балансовая (первоначальная) стоимость лизинговогоимущества.
Или по формуле:
КВt = ОСn + ОСk / 2 * СТв / 100, где
ОСn и ОСk — расчетная остаточная стоимость имуществасоответственно на начало и конец года;
СТв — ставка комиссионного вознаграждения,устанавливаемая в процентах от среднегодовой остаточной стоимости имущества — предмета договора.
Расчет платы за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренныедоговором лизинга
Плата за дополнительные услуги врасчетном году рассчитываетсяпо формуле:
ДУt = (Р + Р +… Рn) / Т, где
ДУt — плата за дополнительные услуги в расчетном году,рублей;
Р,… Рn — расход лизингодателя на каждуюпредусмотренную договором услугу, рублей;
Т — срок договора, лет.
Расчет размера НДС, уплачиваемого лизингодателем по услугам договорализинга
Размер налога на добавленную стоимость определяется поформуле:
НДСt = Вt x СТn / 100, где
НДСt — величина налога, подлежащего уплате в расчетномгоду, рублей;
Вt — выручка от сделки по договору лизинга в расчетномгоду, рублей;
СТn — ставка налога на добавленную стоимость,процентов.
В сумму выручки включаются: амортизационныеотчисления, плата за использованные кредитные ресурсы (ПК), суммавознаграждения лизингодателю (КВ) и плата за дополнительные услугилизингодателя, предусмотренные договором (ДУ):
Вt = АОt + ПКt + КВt + ДУt
1.2 Методы определения сметной стоимости строительства
В процессе реализации инвестиционно-строительных проектов на разных егоэтапах формируются следующие виды и формы стоимости – сметная, рыночная,договорная и инвентарная цена объектов строительства.
Понятие «сметная стоимость» устанавливает расчетный уровеньбудущих затрат заказчика на выполнение предусмотренных проектомстроительно-монтажных работ. Стоимость предстоящего строительства может бытьопределена только на основе обобщения опыта уже выполненных строительных работи усреднения прошлых показателей затрат подрядчиков на аналогичномстроительстве, т.е. сметная стоимость является средней оценкой необходимыхзатрат заказчика и подрядчика на соответствующие строительные работы.
Сметная стоимость не является самостоятельным и самодостаточным элементоминвестиционного процесса, а всего лишь стоимостной оценкой заданных илипринятых проектных решений, даже в случае если они не оформлены в общепринятом,привычном виде рабочих чертежей.
Сметная стоимость строительства определяется, как правило, затратнымиметодами путем калькулирования отдельных элементов текущих затрат, норм и цен,по перечню и объему заданных, запланированных и запректированных строительных,ремонтно-строительных, монтажных и пусконаладочных работ.
Определение сметной стоимости, как расчетной величины, выполняется самостоятельнозаказчиком или подрядчиком по правилам и формам наиболее целесообразным вкаждом случае строительства, но общий порядок сметных расчетов в строительстведействуют практически без изменений уже почти 200 лет.
В централизованной административной системе расчет сметной стоимости(СМР) являлся основным официальным документом используемым для нуждпланирования, управления, материально-технического снабжения, финансирования иучета затрат в строительстве.
В рыночных условиях хозяйствования сметная (расчетная) стоимость являетсятолько начальным, отправным пунктом договорного процесса и может статьруководящим документом по организации и финансированию строительства только приусловии внесения специальной оговорки в подрядный договор между заказчиком иподрядчиком.
При составлении смет (расчетов) могут применяться следующие методыопределения стоимости:
v ресурсный;
v базисно-индексный;
v ресурсно-индексный;
v базисно-компенсационный;
v на основе банкаданных о стоимости ранее построенных или запроектированных объектов-аналогов.
Ресурсный методопределения стоимости — калькулирование в текущих (прогнозных) ценах и тарифахресурсов (элементов затрат), необходимых для реализации проектного решения.Калькулирование ведется на основе выраженной в натуральных измерителяхпотребности в материалах, изделиях, конструкциях, данных о расстояниях испособах их доставки на место строительства, расхода энергоносителей натехнологические цели, времени эксплуатации строительных машин и их состава,затрат труда рабочих. Указанные ресурсы выделяются из состава проектныхматериалов, различных нормативных и других источников.
Базисно-индексный метод определения стоимости строительства основан на использовании системытекущих и прогнозных индексов по отношению к стоимости, определенной в базисномуровне.
На различных стадиях инвестиционного процесса для определения стоимости втекущем (прогнозном) уровне цен используется система текущих и прогнозныхиндексов, дифференцированная по элементам технологической структуры капитальныхвложений и по уровню укрупнений строительной продукции.
Приведение в уровень текущих (прогнозных) цен производится путемперемножения базисной стоимости по строкам сметы и каждому из элементовтехнологической структуры капитальных вложений на соответствующий индекс поотрасли (подотрасли), виду работ с последующим суммированием итогов сметногодокумента по соответствующим графам.
Ресурсно-индексный метод — это сочетание ресурсного метода с системой индексов на ресурсы,используемые в строительстве.
Базисно-компенсационный метод основан на использовании сметных нормативных баз (ФЕР, ТЕР идругие) с пересчетом в текущие цены с помощью текущих и прогнозных индексовперечета.
Для пересчета базисной стоимости в текущие цены могут применятьсяследующие индексы:
— к статьям прямых затрат;
— к итогам прямых затрат или полной сметной стоимости.
Приведение в текущий уровень цен производится путем перемноженияэлементов прямых затрат или итогов в базисном уровне цен на соответствующийиндекс пересчета с последующим суммированием итогов.
Метод применения банка данных о стоимости ранее построенных илизапроектированных объектов — это использование при проектировании объектастоимостных данных по ранее построенным или запроектированным аналогичнымзданиям и сооружениям.
1.3 Факторинг
Факторинг — комплекс финансовых услуг, оказываемых клиенту в обмен науступку дебиторской задолженности. Комплекс финансовых услуг включает в себяфинансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, учет состояниядебиторской задолженности и работу с дебиторами по своевременной оплате.Факторинг дает возможность покупателю отсрочить платежи, а поставщику получитьосновную часть оплаты за товар сразу после его поставки.
Гражданский кодекс Российской Федерации (Глава 43, ст. 824) определяетфакторинговые операции следующим образом: «По договору финансирования подуступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает илиобязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежноготребования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего изпредоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услугтретьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту этоденежное требование».
В конвенции УНИДРУА «О международном факторинге» (UNIDROITConvention on International Factoring) «под факторинговым контрактомпонимается контракт, заключенный между одной стороной (поставщиком) и другойстороной (финансовым агентом), в соответствии с которым:
1. Поставщик должен или может уступать финансовому агенту денежныетребования, вытекающие из контрактов купли-продажи товаров, заключаемых междупоставщиком и его покупателями (должниками), за исключением контрактов, которыеотносятся к товарам, приобретаемым преимущественно для личного, семейного идомашнего использования.
2. Финансовый агент выполняет, по меньшей мере, две из следующих функций:
· финансированиепоставщика, включая заем и предварительный платеж
· ведение учета(бухгалтерских книг) по причитающимся суммам
· предъявление коплате денежных требований
· защита отнеплатежеспособности должников.
3. Должники должны быть уведомлены о состоявшейся уступкетребования».
Конвенция подписана 14 государствами, ратифицирована Италией, Нигерией иФранцией и вступила в силу в 1995 году. Положения, закрепленные в ней,используются законодателями многих стран в качестве основы при разработкеспециального правового регулирования этого вида договоров. Материалы конвенциииспользовались и российскими законодателями при принятии соответствующих нормГражданского кодекса.
Упрощенно схема сотрудничества выглядит следующим образом:
1. Клиент и Фактор заключают договор факторинга
2. Фактор оценивает дебиторов клиента, задолженность которых планируетсяк передаче от Клиента — Фактору. Результатом оценки является лимит установленныйна дебиторов и/или клиента
3. Клиент отгружает продукцию Дебиторам одобренных Фактором.
4. Клиент передает комплект отгрузочных документов (счет фактура,накладная) Фактору
5. Фактор переводит до 90% от суммы переданной поставки Клиенту нарасчетный счет.
6. По истечении отсрочки платежа, при непосредственном участии Фактора вуправлении дебиторской задолженностью Клиента, Дебитор расплачивается сФактором.
7. Фактор переводит оставшиеся 10 % Клиенту
8. В зависимости от Фактора, комиссия за оказанные услуги можетвычитаться из 10 % или выставляться отдельным счетом.
9. В случае если Дебитор не оплачивает поставку, Фактор ведет работу сДебитором по взысканию долга.
Малый бизнес заинтересован в финансировании, так как его источникиограничены. Ему нужен усеченный факторинг, представляющий собой кредитованиепод залог дебиторской задолженности. Средний же бизнес заинтересован винструменте увеличения объема продаж, а потому ему нужен полный коммерческийфакторинг.
Эффект от факторингового обслуживания максимален в случае, еслиполученное финансирование направляется на закупку товара, который в своюочередь также отгружается с отсрочкой платежа, компания снова получаетфинансирование и т.д.
Ряд преимуществ факторинга как для поставщиков, так и для покупателей:
Для поставщика
· Простой процессполучения финансовых средств.
· Минимальный пакетдокументов.
· Не требуютсязалог и поручительства.
· Улучшениефинансовых показателей.
· Конкурентныеставки и сроки финансирования.
· Возможностьпредложить покупателям более гибкие сроки оплаты товара.
Для покупателя
· Привлечение новыхклиентов.
· Дополнительнаямотивация и поддержка работы ключевых поставщиков без дополнительных рисков изатрат со стороны покупателя.
Таблица 1. Основные отличия факторинга от кредита
Кредит Факторинг как правило, выдается под залог не требуется обеспечения возвращается банку заемщиком погашается из средств, выплачиваемых дебитором выдается на фиксированный срок выплачивается на срок фактической отсрочки платежа выплачивается в обусловленный договором день выплачивается в день поставки товара выдается на заранее обусловленную сумму размер финансирования не ограничен и может увеличиваться пропорционально росту объема продаж необходимо оформлять/ предоставлять большое количество документов факторинговое финансирование выплачивается при предъявлении счета-фактуры и товарной накладной банк не оказывает заемщику никаких дополнительных услуг сопровождается управлением дебиторской задолженностьюПо своей сути, факторинг – это прежде всего инструмент, обеспечивающийрост продаж без риска увеличения просроченной задолженности покупателей.
Виды факторинга
Во главе классификации, включающей в себя, в том числе факторинг,находится такое понятие, как финансирование под обеспечение активами(Asset-based Finance), подразделяющееся на две группы
· финансированиедебиторской задолженности (receivables financing)
· финансированиепод иные виды активов (Asset-based Lending)
ABF основывается на философии, которая заключается в том, что сумма займав первую очередь зависит от стоимости обеспечения, в отличие от других формфинансирования, которые первично основываются на состоятельности икредитоспособности самого заемщика.
ABL представляет собой структурированный продукт по выплатефинансирования под обеспечение различных видов активов, начиная с традиционногодля факторинга актива — дебиторской задолженности, заканчивая основнымисредствами, а иногда и нематериальными активами. В отличие от классическогофакторинга, при ABL фактор не оказывает клиенту услуг с добавленной стоимостью,ограничиваясь предоставлением денежных ресурсов.
Группа продуктов, называемых финансирование дебиторской задолженности(receivables financing), объединяет в себе
· инвойс-дискаунтинг(invoice discounting)
· факторинг(factoring)
Инвойс-дискаунтинг предполагает дисконтирование портфеля денежныхтребований на конфиденциальной основе. Иными словами, Фактор выплачиваетклиенту финансирование по реестру денежных требований, ведет учет по всемупортфелю, а не в разрезе каждого отдельного денежного требования (или поставки)и перекладывает на клиента функцию по управлению дебиторской задолженностью.Таким образом, инвойс-дискаунтинг является услугой по финансированию оборотногокапитала и не несет в себе добавленной стоимости классического факторинга, засчет чего является более дешевой услугой.
Факторинг же имеет множество видов и форм: традиционные виды факторинга срегрессом и без регресса; факторинг без регресса без выплаты финансирования(maturity factoring); нефинансовые услуги, связанные с управлением дебиторскойзадолженностью; факторинг для дебиторов, в т.ч. реверсивный факторинг,конфирминг (confirming), финансирование торгового цикла (supply chainfinancing), а также множество иных форм.
· регрессныйфакторинг. Фактор приобретает у клиента право на все суммы, причитающиеся отдолжника, однако в случае невозможности взыскания с должника сумм в полномобъеме клиент, переуступивший такой «недоброкачественный» долг, обязанвозместить фактору недостающие денежные средства. Если же с должника полученизлишек по сравнению с причитающейся фактору суммой, то излишек возвращаетсяклиенту.
· безрегрессныйфакторинг — фактор приобретает у клиента право на все суммы, причитающиеся отдолжника. При невозможности взыскания с должника сумм в полном объемефинансовый агент потерпит убытки (правда в рамках выплаченного финансированияклиенту). По сути, это означает полный переход права собственности на правотребования клиента к должнику.
В зависимости от страны нахождения участников факторинговой сделкифакторинг делится на:
· факторингвнутренний
· факторингмеждународный
Факторинг называется внутренним (domestic factoring), если стороны подоговору купли-продажи находятся в пределах одной страны. В операцияхвнутреннего факторинга обычно участвуют три стороны: Поставщик, Покупатель иФактор.
Если же Поставщик и Покупатель являются резидентами разных государств, торечь идет о международном факторинге (international factoring).
Факторинг бывает открытым (с уведомлением дебитора об уступке) и закрытым(без уведомления). Также он бывает реальным (денежное требование существует намомент подписания договора) и консесуальным (денежное требование возникнет вбудущем).
Отдельно стоит отметить конферминг (от англ. confirm — подтверждать) — продукт весьма популярный на Западе, но пока не занявший должного места вРоссии. Данный продукт подразумевает работу с кредиторской задолженностью ввиде финансирования поставщиков.
2. Практическаячасть
Задача 5
Предприятие планирует приобрести новую технологию, для чего необходимозатратить 50 млн. руб. В первые три года денежные потоки от ее использования составятсоответственно 10 млн. руб., 25 млн. руб., 60 млн. руб. На четвертый год придостижении финансовой устойчивости и с целью усовершенствования выпускаемойпродукции, придания ей уникальных свойств предприятие планирует провести модернизациюпроизводства, затраты на которое составят 180 млн. руб. Как результат, впоследующие три года денежные потоки составят соответственно: 100 млн. руб.,250 млн. руб., 400 млн. руб. Жизненный цикл данного инвестиционного проектаоценочно равен семи годам. Определите значение NPV, если ставка дисконтированиясоставит 10%.
Решение:
NPV, Net Present Value (Чистая текущая стоимость) — представляет собой дисконтированныйпоказатель ценности проекта, определяемый как сумма дисконтированных значенийпоступлений за вычетом дисконтированных затрат, получаемых в каждом году втечение срока жизни проекта.
Метод чистой текущей стоимости (NPV) состоит в следующем.
1. Определяется текущая стоимость затрат (Io), т.е. решается вопрос, сколькоинвестиций нужно зарезервировать для проекта.
2. Рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений отпроекта, для чего доходы за каждый год CF (Cash Flow; денежный поток) приводятсяк текущей дате.
Подытожив текущую стоимость доходов за все годы, получим общую текущуюстоимость доходов от проекта (PV):
/>
3. Текущая стоимость инвестиционных затрат (Io) сравнивается с текущейстоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущуюстоимость доходов (NPV):
NPV = PV — Io;
Если капитальные вложения, связанные с предстоящей реализацией проекта,осуществляют в несколько этапов (интервалов), то расчет показателя NPV производятпо следующей формуле:
/>,где
CFt — приток денежных средств в период t;
It — сумма инвестиций (затраты) в t-ом периоде;
r — ставка дисконтирования;
n — суммарное число периодов (интервалов, шагов) t = 1, 2, ..., n (иливремя действия инвестиции).
r= 10%=0,1
PV1= 10/ (1+0,1)=10/1,1=9,09
PV2= 25/ (1+0,1)2=25/1,21=20,66
PV3= 60/ (1+0,1)3=60/1,331=45,08
PV5= 100/ (1+0,1)5=100/1,61051=62,09
PV6= 250/ (1+0,1)6=250/1,77156=141,12
PV7= 400 /(1+0,1)7=400/1948717=205,26
PV=9,09+20,66+45,08+62,09+141,12+205,26=483,3
I1= 50
I2(4)=180/(1+0,1)4=180/1,4641=122,94
Io=50+122,94=172,94
NPV =483,3-172,94=310,36
Сведем все расчеты в таблицу:
ГодаCFt
(денежный
поток)
It
(инвести ции)
(1+r)t CFt/(1+r)t It/(1+r)t NPV Остаток свободных денежных средств 50 -50 -50 1 10 1,01 9,09 9,09 -40,91 2 25 1,21 20,66 20,66 -20,25 3 60 1,331 45,08 45,08 24,83 4 -180 1,4641 -122,94 -122,94 -98.11 5 100 1,61051 62,09 62,09 -36,02 6 250 1,77156 141,12 141,12 105,1 7 400 1,948717 205,26 205,26 310,36 Итого 845 -230 483,3 -172,94 310,36Ответ: NPV=310,36 млн.руб.
Задача 15
Портфель инвестора на 45% состоит из акций А с бета-коэффициентом 0,8 ина 55% из акций Б с бета-коэффициентом – 1,55. Безрисковая ценная бумага приносит7% дохода, доходность средней акции на рынке равна 12%. Определите требуемуюдоходность по портфелю инвестиций.
Решение
Под требуемой доходностью портфеля понимается средневзвешенное значениеожидаемых значений доходности ценных бумаг, входящих в портфель. Требуемаядоходность инвестиционного портфеля равна:
R портфеля, % = R1 × W1 + R2 × W2 +… + Rn × Wn ,
где Rn — ожидаемая доходность i-й акции;
Wn — удельный вес i-й акции в портфеле.
Акция А имеет доходность равную 7% по условию задачи, так какбета-коэффициент 0,8 указывает на то, что она имеет меньший риск.
Соответственно акция Б имеет доходность 12 % по условию задачи.
Rпортфеля= (0,45*0,07) + (0,55*0,12) = 0,0315 + 0,066 = 0,0975 или 9,75%
Ответ: Rпортфеля = 9,75%
ЛИТЕРАТУРА:
1.Федеральныйзакон №164 от 29.10.98 (в ред. от 23.12.2003) «О финансовой аренде(лизинге)»
2.Артемьев С.П., Литвин Ю. Н. Проектно-сметное дело — М.: Финансы и статистика, 2007. — 208с.
3.Бабичев С.Н., Лабзенко А. А. Большая энциклопедия российского рынка факторинга, М.2008
4.ЛапыгинЮ.Н. Лизинг: Учеб. пособие /Ю.Н. Лапыгин, Е.В. Сокольник. — М.: Академ. Проект:Альма Матер, 2010.-432с.
5. СеровВ.М., Ивановский В.С., Козловский А.В. Инвестиционный менеджмент: Учеб.пособиедля Вузов / ГУУ — М.: ЗАО “Финстатинформ”, 2009 — 175 с.