Реферат: Ценные бумаги

КУРСОВАЯ РАБОТА

Тема  «Виды ценных бумаг и особенности их обращения»

Москва

1999 год

ПЛАН РАБОТЫ

I.Введение

II.Основная часть

1.Классификация ценных бумаг

2.Классификация видов ценных бумаг

3.Особенности обращения ценных бумаг

III.Заключение

 

IВведение

Как известно из экономической теории, весь  товарныймир делится на две группы: собственно товары (материальные блага, работы,услуги) и деньги. Всегда имеется потребность в передаче денег или товара приотсутствии его самого от одного лица (юридического или физического) к другому.Практика рынка выработала два основных способа указанной передачи денег илитовара:

— передача через процесс кредитования;

— передача  путем выпуска и обращения ценных бумаг.

Итак, в условиях рынкаего участники вступают между собой в многочисленные отношения, в том числе поповоду передачи денег и товаров. Эти отношения определенным образомфиксируются, оформляются, закрепляются. В этом смысле ценная бумага – это такаяформа фиксации рыночных отношений между участниками рынка, которая самаявляется объектом этих отношений. Но ценная бумага – это не деньги и нематериальный товар. Ее экономическое определение можно выразить следующимобразом:

-           Ценная бумага – это форма существования капитала, отличная от еготоварной, производительной, и денежной форм, которая может передаваться вместонего самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. Это особая формасуществования капитала наряду с его существованием в денежной, производительнойи товарной формах. Суть ее состоит в том, что у владельца сам капиталотсутствует, но имеются все права на него, которые и зафиксированы в формеценной бумаги.

Каклюбая экономическая категория, ценная бумага имеет соответствующиехарактеристики:

-           временные;

-           пространственные;

-           рыночные (включают форму владения, выпуска, характер обращаемости,степень риска вложений в данную ценную бумагу, форму выплаты дохода и т.д.)

В Гражданском кодексе РФ (статья142) дается определение ценной бумаги как «документа, удостоверяющего ссоблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права,осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. Спередачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. Вслучаях, предусмотренных законом или в установленном им порядке, дляосуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточнодоказательств их закрепления в специальном реестре (обычном иликомпьютеризованном). Права, удостоверенные ценной бумагой, могут принадлежать:

            1) предъявителюценной бумаги (ценная бумага на предъявителя);

            2) названному вценной бумаге лицу (именная ценная бумага);

            3) названному вценной бумаге лицу, которое может само осуществить эти права или назначитьсвоим распоряжением (приказом) другое управомоченное лицо (ордерная ценнаябумага).

             Законом может бытьисключена возможность выпуска ценных бумаг определенного вида в качествеименных, либо в качестве ордерных, либо в качестве бумаг на предъявителя».

Понятие ценной бумаги многогранно, поскольку самиэкономические отношения, которые выражаются ею, очень сложны, плюс онипостоянно видоизменяются и развиваются, что находит свое выражение во все новыхформах существования ценных бумаг. В связи с этим, в этой работе имеет смыслостановиться на рассмотрении  признанных государством конкретных видов ценныхбумаг, которые встречаются в практике.     «К ценным бумагам относятся:государственная облигация, облигация, вексель, чек, депозитный и сберегательныйсертификаты, банковская сберегательная книжка на предъявителя, коносамент,акция, приватизационные ценные бумаги и другие документы, которые законами оценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.»

Причем необходимосказать, что ценная бумага – это особый товар, который обращается на особом,своем собственном рынке – рынке ценных бумаг, но не имеет ни вещественной, нмденежной потребительской стоимости, т. е. не является ни физическим товаром, ниуслугой. В данном контексте, в общем виде рынок ценных бумаг можно определитькак совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценныхбумаг между его участниками. В отличие от товара, которой может продаватьсяодин или несколько раз, ценная бумага может продаваться  и покупатьсянеограниченное число раз. Исходя из практической значимости, различают видоврынков:

-           международные и национальные рынки ценных бумаг;

-           национальные и региональные (территориальные) рынки;

-           рынки конкретных видов ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.);

-           рынки государственных и корпоративных (негосударственных) ценных бумаг;

-           рынки первичных и производных ценных бумаг.

Приэтом на рынках обращаются два основных типа ценных бумаг:

1. Именная ценнаябумага – это ценная бумага, имя владельца которой зафиксировано на ее бланке и(или) в ее реестре собственников, которой может вестись в обычной документарнойи  (или) электронной формах.

2. Предъявительскаяценная бумага – это ценная бумага, имя владельца которой не фиксируетсянепосредственно на ней самой. А ее обращение не нуждается ни в какойрегистрации.

Помимо них существуюттакже ордерные ценные бумаги, сочетающие в себе одновременно черты  и одних идругих.

В главе 7 (Статья 146) Гражданского кодекса передача прав поценной бумаге регламентируется следующем образом:

 «1.Дляпередачи другому лицу прав, удостоверенных ценной бумагой на предъявителя,достаточно вручения ценной бумаги этому лицу.

            2. Права,удостоверенные именной ценной бумагой, передаются в порядке, установленном дляуступки требований (цессии). В соответствии со статьей 390 настоящего Кодексалицо, передающее право по ценной бумаге, несет ответственность занедействительность соответствующего требования, но не за его неисполнение.

            3. Права по ордернойценной бумаге передаются путем совершения на этой бумаге передаточной надписи — индоссамента. Индоссант несет ответственность не только за существование права,но и за его осуществление.

            Индоссамент,совершенный на ценной бумаге, переносит все права, удостоверенные ценнойбумагой, на лицо, которому или приказу которого передаются права по ценнойбумаге, — индоссата. Индоссамент может быть бланковым (без указания лица,которому должно быть произведено исполнение) или ордерным (с указанием лица,которому или приказу которого должно быть произведено исполнение).

            Индоссамент можетбыть ограничен только поручением осуществлять права, удостоверенные ценнойбумагой, без передачи этих прав индоссату (препоручительный индоссамент). Вэтом случае индоссат выступает в качестве представителя.»

Сейчас структурарынка меняется в сторону увеличения числа именных ценных бумаг и снижением долипредъявительских ценных бумаг. Связано это, скорее всего с тем, что именнаяценная бумага в отличие от предъявительской обладает двумя важными свойствами.Во-первых, всегда известен ее владелец, а во-вторых, поскольку в силу первогоее свойства все операции с ней обычно подлежат фиксации, регистрации, постолькуэти операции становятся доступными для налогообложения со стороны государства.К тому же в последнее время ценные бумаги становятся привлекательными длякриминальной среды. Так ценные бумаги могут выбывать из владения их законныхдержателей помимо воли последних. В   связи   с  многочисленными  обращениями   в  Банк  России правоохранительных  органов  и частных лиц онеобходимости довести  до  сведения  кредитных  организаций  информацию оценных бумагах, выбывших из владения их законных держателей помимо волипоследних, в  том  числе  находящихся  в розыске как похищенные, Банк России 09.06.99г. выпустил в свет  ПИСЬМО № 170-Т «О ПОРЯДКЕ РАСПРОСТРАНЕНИЯИНФОРМАЦИИ О ЦЕННЫХ  БУМАГАХ,  ВЫБЫВШИХ ИЗ ВЛАДЕНИЯ ИХ ЗАКОННЫХ ДЕРЖАТЕЛЕЙПОМИМО ВОЛИ ПОСЛЕДНИХ,  ПОЛУЧАЕМОЙ БАНКОМ РОССИИ». В частности там былоопределено, что распространение   сведений   о ценных  бумагах,   выбывших из   владения их законных держателей помимо воли последних,  получаемых   от  частных  лиц,   осуществляется  через  Ассоциацию  участников вексельного рынка(АУВЕР).

Посколькуодной из основополагающих целей товарной экономики является получение прибыли,постольку любая деятельность есть или  должна быть сферой приумножения капиталаи с этой позиции любой рынок есть одновременно и рынок для вложения капиталов.Сфера, где можно накопить капитал или его получить, — есть финансовая сферадеятельности. Основными рынками, на которых преобладают финансовые отношения,являются:

1.Валютный рынок                    3. Рынок страховых и пенсионных фондов

/>                           />

2.Рынок ценных бумаг              4. Рынок банковских капиталов

/>                                   />

Поскольку далеко невсе ценные бумаги ведут свое происхождение от денежных капиталов, постолькурынок ценных бумаг не может в полном объеме быть отнесен к финансовому рынку. Втой части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале,он называется фондовым рынком. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг всилу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия.Далее вторую часть рынка ценных бумаг будем называть рынком прочих ценных бумаг(денежных и товарных).

Чтобы понять месторынка ценных бумаг, необходимо привести схему, учитывающую всех участниковрынка ценных бумаг (рис.1).

/>/>/>/>/> 

/>

/>/>/>/>/>/> 

 

Рис. 1

Таким образом,обозначены основные понятия ценной бумаги и рынка ценных бумаг. Теперь можноперейти к рассмотрению основных видов ценных бумаг и особенностей их обращения.

 II. Основная часть

Существующие в мировойпрактике ценные бумаги делятся на два больших класса:

/>   I класс – основные ценные бумаги;

/>   II класс – производные ценные бумаги.

Основные ценныебумаги – это ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права накакой-либо актив, обычно на товар, деньги, капитал, имущество, различного родаресурсы и др. Их в свою очередь, можно разбить на две подгруппы:

-первичные ценныебумаги (основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги,например акции, облигации, векселя, закладные и др.);

— вторичные ценные бумаги (выпускаются на основе первичных ценных бумаг:варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).

Производнаяценная бумага – это бездокументарная форма выражения имущественного права(обязательства), возникающего в связи с изменением цены  лежащего в основеданной ценной бумаги биржевого актива. К таким бумагам относятся: фьючерсныеконтракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.) исвободнообращающиеся опционы.

Подвидом ценной бумаги принимается такая их совокупность, для которой всепризнаки, присущие ценным бумагам, являются общими, одинаковыми.

Различаютклассификации ценных бумаг и классификации видов ценных бумаг.

1.   Классификация ценных бумаг

Классификацииценных бумаг – это деление ценных бумаг на виды по определенным признакам,которые им присущи.

Оптимальнодля понимания классификаций ценных бумаг использовать табличный вариант (табл.1).

Таблица 1.

Классификационный     признак

Виды ценных бумаг

Временные характеристики

Срок существования  

Срочные

Бессрочные

Происхождение

Первичные

Вторичные

Пространственные характеристики

Форма существования

Бумажные, или документарные

Безбумажные, или бездокументарные

Национальная принадлежность

Отечественные

Иностранные

Рыночные характеристики

Тип использования

Инвестиционные (капитальные)

Неинвестиционные

Порядок владения

Предъявительские

Именные

Форма выпуска

Эмиссионные

Неэмиссионные

Форма собственности

Государственные ценные бумаги

Негосударственные ценные бумаги

Характер обращаемости

Рыночные и свободнообращающиеся

Нерыночные

Уровень риска

Безрисковые и  малорисковые

Рисковые

Наличие дохода

Доходные

Бездоходные

Форма вложения средств

Долговые

Владельческие

Экономическая сущность

Акции

Облигации

Векселя и др.

Далеебудет приведен небольшой комментарий к таблице 1.

Срочныеценные бумаги – это ценные бумаги, имеющие установленный при их выпускесрок существования. Они обычно делятся на три подвида:

/>      краткосрочные(срок обращения до 1 года);

/>      среднесрочные(срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет);

/>      долгосрочные(срок обращения до 20-30 лет).

Бессрочныеценные бумаги – это ценные бумаги, срок обращения которых ничем нерегламентирован, т.е. дата которого не обозначена при выпуске ценной бумаги.

Первичные и вторичные,именные и предъявительские ценные бумаги,  были описаны выше. Хочется добавитьтолько, что если именная ценная бумага передается другому лицу путем совершенияна ней передаточной надписи (индоссамента), то она называется ордерной ценнойбумагой.

Что же касаетсябумажной и безбумажной форм существования ценной бумаги, то тут развитие рынкадиктует условия перехода многих видов ценных бумаг (прежде всего эмиссионных) кбездокументарной форме существования.

            Согласно статьи 149 Гражданского кодекса РФ:

«В случаях, определенных законом или в установленном импорядке, лицо, получившее специальную лицензию, может производить фиксациюправ, закрепляемых именной или ордерной ценной бумагой, в том числе вбездокументарной форме (с помощью средств электронно-вычислительной техники ит.п.). К такой форме фиксации прав применяются правила, установленные дляценных бумаг, если иное не вытекает из особенностей фиксации.

            Лицо, осуществившее фиксацию права вбездокументарной форме, обязано по требованию обладателя права выдать емудокумент, свидетельствующий о закрепленном праве.

            Права, удостоверяемые путем указанной фиксации,порядок официальной фиксации прав и правообладателей, порядок документальногоподтверждения записей и порядок совершения операций с бездокументарными ценнымибумагами определяются законом или в установленном им порядке.

            Операции с бездокументарными ценными бумагамимогут совершаться только при обращении к лицу, которое официально совершаетзаписи прав. Передача, предоставление и ограничение прав должны официальнофиксироваться этим лицом, которое несет ответственность за сохранностьофициальных записей, обеспечение их конфиденциальности, представлениеправильных данных о таких записях, совершение официальных записей о проведенныхоперациях.»

Инвестиционные(капитальные) ценные бумаги – ценные бумаги, являющиеся объектом для вложениякапитала (акции, облигации, фьючерсные контракты и др.).

Неинвестиционныеценные бумаги — ценные бумаги, которые обслуживают денежные расчеты на товарныхили других рынках (векселя, чеки, коносаменты).

Государственные ценныебумаги – это обычно различные виды облигаций.

 Негосударственныеценные бумаги – это ценные бумаги, которые выпускаются в обращение корпорациями(компаниями, банками, организациями) и даже частными лицами.

Рыночные бумаги  этоценные бумаги, которые могут свободно продаваться и покупаться на рынке.

Нерыночные ценныебумаги – это ценные бумаги, которые нельзя продать никому, кроме как тому, ктоее выпустил, и то через оговоренный срок.

С точки зрениядоходности, ценные бумаги могут быть и бездоходными, когда при выпуске неоговаривался размер дохода ее владельцу.

Долговы ценные бумагивыпускаются на ограниченный срок с последующим возвратом вложенных денежныхсумм. Примером могут служить облигации, банковские сертификаты, векселя и др.

Владельческие ценныебумаги дают право собственности на соответствующие активы. Это – акции,варранты, коносаменты и др.

Эмиссионные ценныебумаги выпускаются обычно крупными сериями (внутри серии все ценные бумагиабсолютно идентичны). Обычно это – акции и облигации. Неэмисссионные ценныебумаги выпускаются поштучно или небольшими сериями.

По уровню рискаработает принцип: чем выше доходность, тем выше риск, чем выше гарантии, темниже риск (рис.2).

/>Риск

/>                                                           Производные

                                                          ценные бумаги

                       

                                                                       Акции

Облигации

                        компаний  

 Государственные

                        ценныебумаги                                                                                          

/>Доход

Рис. 2

Основнымивидами ценных бумаг с точки зрения их экономической сущности являются:

/> АКЦИЯ – единичный вкладв уставный капитал акционерного общества с вытекающими из этого правами;

/> ОБЛИГАЦИЯ – единичноедолговое обязательство на возврат вложенной денежной суммы через установленныйсрок с уплатой или без уплаты определенного дохода;       

/> БАНКОВСКИЙСЕТИФИКАТ – свободнообращающееся свидетельство  о депозитном (сберегательном)вкладе в банк с обязательством последнего выплаты этого вклада и процентов понему в установленный срок;

/> ВЕКСЕЛЬ - письменное денежное обязательство должника о возврате долга, форма и обращениекоторого регулируются специальным законодательством – вексельным правом;

/> ЧЕК – письменноепоручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег;

/> КОНОСАМЕНТ –документ (контракт) стандартной (международной) формы на перевозку груза,удостоверяющий его погрузку, перевозку и право на получение;

/>  ВАРРАНТ – а)документ, выдаваемый складом и подтверждающий право собственности на товар, находящийсяна складе;

                                    б) документ, дающий его владельцу преимущественное право на покупку акций илиоблигаций какой-то компании в течение определенного срока времени поустановленной цене;

/>   ОПЦИОН – договор, в соответствии с которым одна из сторон имеетправо, но не обязательно, в течение определенного срока продлить (купить) удругой стороны соответствующий актив по цене, установленной при заключениидоговора, с уплатой за это право определенной суммы денег, называемой премией;

/>   ФЬЮЧЕРСНЫЙ КОНТРАКТ – стандартный биржевой договор купли-продажибиржевого актива через определенный срок в будущем по цене, установленной вмомент заключения сделки.

2.   Классификация видов ценных бумаг.

Классификация видов ценных бумаг – это группировкиценных бумаг одного и того же вида; это деление видов ценных бумаг на подвиды.В свою очередь, подвиды могут в ряде случаев делиться еще дальше. Каждаянижестоящая классификация входит в состав той или иной вышестоящейклассификации. Например, акция – один из видов ценных бумаг. Но акция можетбыть обыкновенной и привилегированной. Обыкновенная акция может бытьодноголосной или многоголосной, с номиналом или без номинала и т.п.

Далее необходимо более подробно остановиться нарассмотрении перечисленных видов ценных бумаг.

3.   Особенности обращения ценных бумаг

3.1.  Акции и особенности ихобращения.

 В законе «О рынке ценных бумаг» акции даетсяследующее определение:

«Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющаяправа ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного обществав виде дивидендов, на участие в управлении и на часть имущества, остающегосяпосле его ликвидации».

Дивиденд при этом пр6едставляет собой доход, которыйможет получить акционер за счет части чистой прибыли текущего года акционерногообщества, которая распределяется между держателями акций в виде определеннойдоли от их номинальной стоимости. Право на дивиденд имеют как акционеры, так иноминальные держатели акций, внесенные в реестр акционеров общества вустановленном порядке. Акционерное общество вправе по своему усмотрению решатьвопрос о выплате дивидендов, но законом устанавливаются определенныеограничения на их выплату. Так, например, дивиденды не могут выплачиваться дотех пор, пока не оплачен весь уставный капитал или когда предприятие отвечает установленнымзаконом признакам банкротства (несостоятельности). Однако если о выплатедивидендов объявлено, то общество обязано их выплатить по каждому типу(категории) акций. На выплату дивидендов может быть израсходована только частьчистой прибыли, которая устанавливается советом директоров. Дивидендвыплачивается деньгами или по усмотрению общества иным имуществом (при выплатесобственными акциями происходит так называемая «капитализация доходов» илиреинвестирование).

При выплате дивидендов соблюдается определеннаяприоритетность их выплаты. Дивиденд  рассчитывается только на те акции, которыенаходятся на руках у держателей. 

Существуют триосновных категории держателей (акционеров):

-           физические (частные, индивидуальные);

-           коллективные (институциональные);

-           корпоративные.

В России труднопока определить (из-за отсутствия статистических данных) преобладающую группуинвесторов. Хотя, если учесть мировую практику, то можно предположить, чтоактивную роль на рынке в ближайшее время станут играть именно институциональныеинвесторы.

Акции обладают следующими свойствами:

/>           акция – это титул собственности, т.е. держатель акцииявляется совладельцем акционерного общества с вытекающими из этого правами;

/>           она не имеет срока существования, т.е. права держателя акциисохраняются до тех пор, пока существует акционерное общество;

/>           для нее характерна ограниченная ответственность, т.к.акционер не отвечает по обязательствам акционерного общества. Поэтому прибанкротстве инвестор не потеряет больше того, что вложил в акцию;

/>           для акции характерна неделимость, т.е. совместное владениеакций не связано с делением прав между собственниками, все они выступают какодно лицо;

/>            акции могут расщепляться и консолидироваться. Прирасщеплении не изменяется величина уставного капитала.

Акция – это формальный документ, поэтому согласно определению ценнойбумаги должна иметь обязательные реквизиты. Согласно существующим нормативнымдокументам бланки акций должны содержать следующие реквизиты:

1)   фирменное наименование акционерного общества и его местонахождение;

2)   наименование ценной бумаги – «акция»;

3)   ее порядковый номер;

4)   дату выпуска;

5)   вид акции (простая или привилегированная);

6)   номинальную стоимость;

7)   имя держателя;

8)   размер уставного фонда на день выпуска акций;

9)   количество выпускаемых акций;

10)  сроквыплаты дивидендов и ставка дивиденда только для привилегированных акций;

11)   подписьпредседателя правления акционерного общества;

12)   местопечати, предприятие-изготовитель бланков ценных бумаг.

Кроме того, возможно указание регистратора и егоместонахождение и банка-агента, производящего выплату дивидендов.

Акция может быть выпущена как в документарной форме,так и в бездокументарной форме – в виде соответствующих записей на счетах. Придокументарной форме выпуска акций возможна замена акции сертификатом, которыйпредставляет собой свидетельство о владении названным в нем лицом определенногоколичества акций.

Акции могут быть различных видов. Выпускаемые акцииможно представить следующей таблицей (табл. 2).

Таблица 2

Признак классификации Вид акции Разновидность акции Привлечение средств на развитие предприятия

Трудового коллектива

Предприятий

Тип акционерного общества

Открытых АО

Закрытых АО

Отражение в Уставе АО

Размещенные

Объявленные

Характер распоряжения

На предъявителя

Именные

Объем прав

Обыкновенные

Привилегированные

Кумулятивные

Конвертируемые

Отзывные (возвратные)

С долей участия

С плавающей ставкой дивиденда (не определен)

Гарантированные

Типа А

Типа Б

Имеющие преимущества в очередности получения дивидендов

Контроль государства «Золотая акция»

 

В настоящее время интереса к акциям трудовогоколлектива и акциям предприятий нет, и к их выпуску не прибегают.

В связи с тем, что акционерные общества могут бытьоткрытыми и закрытыми, следует различать выпускаемые ими акции. Надо иметь ввиду, что при реализации акций закрытого акционерного общества необходимоучитывать, что его акционеры имеют преимущественное право их приобретения. Приэтом срок реализации этого права не может быть менее 30 дней, но не более 60дней.

Размещенными считаются акции, уже приобретенныеакционерами.

Объявленными являются акции, которые акционерноеобщество может выпустить дополнительно к размещенным акциям.

При этом согласно Федеральному закону об акционерныхобществах «все акции общества являются именными». Это предполагает, чтовладелец акции должен быть внесен в реестр акционерного общества.

В зависимости от объема прав акции, принято делитьна обыкновенные и привилегированные (преференциальные). Согласно Гражданскомукодексу (статья 102) и Федеральному закону об акционерных обществах (ст.25,п.2) номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должнапревышать 25 % от Уставного капитала общества.

Владелец обыкновенной акции имеет права,предоставляемые акциями, в полном объеме. Привилегированная акция не дает праваголоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца такой акциизаключаются в том, что, в уставе должны быть определены размер дивиденда и(или) стоимость, выплачиваемая при ликвидации общества (ликвидационнаястоимость), которые определяются в твердой денежной сумме или в процентах кноминальной стоимости привилегированных акций.

Закон выделяет два типа привилегированных акций:кумулятивные и конвертируемые. Кумулятивными считаются такие акции, по которымневыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд, размер которого определенв уставе, накапливается и выплачивается в последствии.

При выпуске конвертируемых привилегированных акцийдолжны быть определены возможность и условия конвертации (обмена) таких акций вобыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. При выпускеконвертируемых акций необходимо установить период, пропорциональность и курсобмена.

Зарубежная практика показывает, что период обменаконвертируемых акций должен быть не менее трех  лет. Курс конвертации устанавливаетсяв момент выпуска акций и он, как правило, ненамного превышает текущий рыночныйкурс обыкновенных акций в тот период. Причем за рубежом большое распространениеполучили  и другие типы привилегированных акций, таких как отзывные, или возвратные,привилегированные акции. Суть их заключается в том, что они могут быть погашеныв отличие от обычных, которые не могут гаситься до тех пор, пока существуетакционерное общество, их выпустившее.

Акционерное общество может выпуститьпривилегированные акции с долей участия. Такие акции дают право ее владельцу нетолько на фиксированный дивиденд, установленный при ее выпуске, но и надополнительный дивиденд, если дивиденд по обыкновенным акциям по итогам годаего превысит.

В зарубежной практике получают распространениепривилегированные акции с плавающей ставкой дивиденда, ориентированной надоходность каких-либо общепризнанных ценных бумаг (в России это были ГКО).

Могу выпускаться гарантированные привилегированныеакции. Такие акции могут быть выпущены дочерними предприятиями.  В этом случаедивиденд гарантируется репутацией вышестоящей организации.

Специфические привилегированные акции типа А и типаБ появились в России в ходе приватизации. Привилегированные акции типа А (справом присутствия на ежегодных собраниях акционеров и без права голоса)предназначались для работников преобразуемых предприятий, которые получили ихбесплатно. Их число составляет 25% уставного капитала, а для выплаты дивидендовпо этим акциям выделяется 10% чистой прибыли. 

Привилегированные акции типа Б выпускались в счетдоли уставного капитала, принадлежащей фонду имущества, который тоже получил ихбесплатно. Держатель привилегированных акций типа Б не имеет права голоса, хотяможет присутствовать на собраниях акционеров и вносить свои предложения пообсуждаемым вопросам.

Правительство РФ или Госкомитет по управлениюимуществом могут принять решение о выпуске «золотой акции».  «Золотая акция»предоставляет ее владельцу на срок до трех лет право «вето» при принятиисобранием акционеров решений о:

-           внесении изменений и дополнений в устав АО;

-           его реорганизации или ликвидации;

-           его участия в других предприятиях;

-           передаче в залог или аренду;

-           продаже или отчуждении иными способами имущества.

Решения, принимаемые собранием акционеров в отсутствиивладельцев «золотой акции», являются недействительными.

Что касается вопроса стоимостной оценки акций, то онтесно связан с ее жизненным циклом, который охватывает выпуск, первичноеразмещение и обращение акций.

Первая оценка акций по Российскому законодательствув период ее выпуска – номинальная. Номинал акции – это то, что указано на еелицевой стороне, поэтому иногда ее называют лицевой, или нарицательнойстоимостью.

По Федеральному закону РФ  «Об акционерныхобществах» уставный капитал общества составляется из номинальной стоимостиакций общества, приобретенных акционерами.

При первичном размещении акций появляется понятиеэмиссионной цены, т.е. цены, по которой акцию приобретает первый держатель. Онаедина для всех. Превышение эмиссионной цены над номинальной стоимостьюназывается эмиссионной выручкой, или эмиссионным доходом. Он должен бытьприсоединен к собственному капиталу акционерного общества. Эмиссионная ценаможет быть выше рыночной. Но уже на стадии эмиссии акций возникает потребностьв рыночной оценке. Она особенно необходима при: поглощении и слиянии общества;покупке голосующего пакета акций; выдаче кредита под обеспечение акций;преобразовании открытого акционерного общества в закрытое; определениицелесообразности покупки ранее реализованных собственных акций; разделении ивыделении общества; ликвидации общества.

Таким образом, рыночная (курсовая) цена – это цена,по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Федеральный закон«Об акционерных обществах» трактует так: «рыночной стоимостью имущества,включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, является цена, покоторой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущества и необязанный его продавать, согласен был бы продать его, а покупатель, имеющийполную информацию о стоимости имущества и не обязанный  его приобрести,согласен был бы приобрести».

 Рыночная цена обычно устанавливается на торгах нафондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объемасделок. Биржевой курс как результат  биржевой котировки, определяетсяравновесным соотношением спроса и предложения (офферту) устанавливает продавец,цену спроса (бид) – покупатель. Как правило, между ними находится цена сделки(курсовая, рыночная).

3.2.  Облигации и особенности ихобращения.

Еще одним важным объектом торговли на рынке ценныхбумаг являются облигации.

Облигация – ценная бумага, удостоверяющая отношениязайма между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком).

Действующее Российское законодательство определяетоблигацию как «эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую право ее держателя наполучение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальнойстоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иногоимущественного эквивалента». (Закон РФ «О рынке ценных бумаг», ст.2)

Облигация включает два главных элемента:

-           обязательство эмитента вернуть держателю облигации по истеченииоговоренного срока сумму, указанную на титуле (лицевой стороне) облигации;

-           обязательство эмитента выплачивать держателю облигации фиксированныйдоход в виде процента от номинальной стоимости или иного имущественногоэквивалента.

Принципиальная разница между акциями и облигациямизаключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним изсобственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвесторстановится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций, облигации имеютограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеютпреимущественное право перед акциями при реализации имущественных прав ихвладельцев.

Порядок выпуска облигаций акционерными обществамирегламентируется Федеральным законом «Об акционерных обществах».

Поскольку существует большое разнообразие облигаций,для описания их различных видов классифицируют облигации по ряду признаков.Можно предложить следующую классификацию.

№ п/п Признак классификации Вид облигации Разновидность облигации 1 Эмитент

Государственные

Муниципальные

Корпораций

Иностранные

2 Сроки выпуска

С оговоренной датой погашения

Без фиксированного срока погашения

Краткосрочные

Среднесрочные

Долгосрочные

Бессрочные (непогашаемые)

Отзывные

С правом погашения

Продлеваемые

Отсроченные

3 Порядок владения

Именные

На предъявителя

4 Цель облигационного займа

Обычные

Целевые

5 Способ размещения

Свободно размещаемые

Принудительно размещаемые

6 Форма возмещения

Денежная

Натуральная

7 Метод погашения

Разовое

Распределенное по времени

8 Виды выплат

Только проценты, без погашения номинала

С нулевым купонным доходом

Проценты и номинал выплачиваются в момент погашения

Без гарантии выплаты процентов (доходные)

Периодические выплаты фиксированного дохода и номинала при погашении

9 Способ выплаты купонного дохода

Фиксированная купонная ставка

Плавающая купонная ставка

Индексируемые облигации

Беспроцентные облигации (рыночная цена ниже номинала)

Оплата по выбору

Смешанного типа

10 Характер обращения

Неконвертируемые

Конвертируемые

11 Вид обеспечения

Необеспеченные залогом

Обеспеченные залогом

-физическими активами

(имуществом, оборуд.)

-фондовых бумаг

-пула накладных (ипотек)

«Добросовестность» компании

Под конкретный доход

Под инвестиционный проект

Под гарантию

С распределенной ответственностью

Застрахованные облигации

Под первый заклад

Под второй заклад

12 Степень защищенности

Надежные, достойные инвестиций

Макулатурные, рисковые

Облигации имеютнарицательную цену (номинал) и рыночную цену.

Поскольку номиналы уразных облигаций существенно различаются между собой, то часто возникаетнеобходимость в сопоставимом измерителе рыночных цен облигаций. Такимпоказателем является курс.

Курсом облигацииназывается значение рыночной цены облигации, выраженное в процентах к ееноминалу:

Ко= Кр/Н*100,

Где Ко – курс облигаций,Кр – рыночная цена облигации, Н – номинальная цена облигации.

Закон РФ «О рынке ценныхбумаг», ст.2 закрепляет  право держателя на получение от эмитента ееноминальной стоимости.

3.3.  Вексель и особенности егообращения.

Вексель является одним из древнейших расчетныхинструментов. История его уходит далеко в прошлое. Известно, что элементывексельного обращения появились еще в эпоху средневекового феодализма (XII – XIV вв.).

Думается, что с тех пор произошло немало событий,связанных с изменением роли векселя на рынке, ведь за понятием векселя тянетсяцелый шлейф истории. И только лишь в 1930 г. в Женеве была принята конвенция,унифицировавшая основные нормы международного вексельного права, которыедействуют и по сей день. Конвенция вступила в силу 01.01.34. СССР присоединилсяк Конвенции 25.11.36. Конвенция вступила в силу для СССР с 1937 г.

Главная особенность векселя как ценной бумагизаключается в его определении: вексель – это безусловное обязательство уплатитькакому-то лицу определенную сумму денег в определенном месте в определенныйсрок. Вексель – это абстрактное долговое обязательство, т.е. оно не зависит  ниот каких условий.

3.   Вексель –это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит,что векселем является только тот документ, который содержит все необходимыереквизиты векселя, сформулированные в соответствии с Федеральный закон от 11марта 1997 г. N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе».

 Совокупностьнадлежащим образом оформленных реквизитов векселя составляет форму векселя, аотсутствие либо неверное оформление хотя бы одного из них может привести кдефекту формы векселя. Дефект формы векселя ведет к потере документомвексельной силы, безусловности изложенного в документе текста, солидарнойответственности (регресса) всех обязанных по векселю лиц.

Предметом вексельного обязательства могут быть толькоденьги.

Векселя делятся на два вида: простые и переводные. Всвою очередь простые и переводные векселя делятся на процентные и дисконтные.Дисконт – это скидка или разница, на которую уменьшается сумма, указаннаявекселем, подлежащая платежу.

Переводной вексель (тратта)  это документ,регулирующий вексельные отношения трех сторон: кредитора (трассанта), должника(трассата) и получателя платежа (ремитента). Суть этих отношений заключается вследующем: трассант  выписывает (трассирует) вексель на трассата с предложениемуплатить определенную сумму денег ремитенту в определенном месте в определенныйсрок.

Переводной вексель содержит следующие реквизиты:вексельные метки; вексельная сумма, наименование и адрес плательщика; срокплатежа; наименование получателя платежа; указание места и даты составления;подпись векселедателя.

Всякое условие, не имеющее отношения квексельному обращению, считается ненаписанным.

К обязательным реквизитам простого векселяотносятся:

-           наименование «вексель», включенное в текст документа и написанное наязыке документа;

-           простое и ничем не обусловленное обязательство оплатить определеннуюсумму денег;

-           указание срока платежа;

-           указание места платежа;

-           наименование получателя платежа, которому или по приказу которого ондолжен быть совершен.

Нелишним было бы здесь привести основные понятия,участвующие в вексельном обращении.

1)Акцепт переводного векселя. Акцепт тратты –согласие оплатить вексель в пользу векселедержателя, предъявившего вексель коплате. Ремитент не обязан передавать трассату вексель, предъявленный какцепту.

2) Индоссамент – это передаточная надпись наоборотной стороне векселя. Индоссамент фиксирует переход права требования  повекселю от одного лица к другому. Обязательно указывается полное наименованиелица, в пользу которого передается вексель. Такое лицо называют индоссатом, алицо, передающее вексель, — индоссантом.

Индоссант отвечает за акцепт и платеж. Однако онможет и снять с себя ответственность за акцепт и платеж, если вексельиндоссируется с оговоркой «без оборота на меня». Такая оговорка значительноснижает ликвидность векселя.

Индоссаменты могут быть следующих видов: инкассовыйиндоссамент; бланковый (Индоссат  имеет возможность самостоятельно вписатьнаименование нового векселедержателя) индоссамент; именной индоссамент;залоговый индоссамент.

3) Аваль – вексельное поручительство, сутькоторого заключается в том, что какое-то лицо берет на себя ответственность заплатеж по векселю одного или нескольких ответственных по векселю лиц. Аваль неможет быть дан за лицо, не ответственное по векселю (например, трассат,неакцептованный вексель). Аваль делается на лицевой стороне векселя, либо наалонже (добавочном листе к векселю). Авалистом может выступать любое лицо.

Надо заметить, что такие процедуры, как платеж повекселю, домициализация векселей (назначение плательщиком какого-то третьеголица), протест векселей, как и все действия с векселями строго формализованы истандартизованы. Но в рамках данной курсовой работы рассмотреть все этипроцедуры более подробно не представляется возможным, ибо не это являетсяосновной задачей.

3.4.  Депозитные и сберегательныесертификаты коммерческих банков.

Выпуск и обращение депозитных и сберегательныхсертификатов регулируется статьей 844 Гражданского кодекса РФ, а также письмом БанкаРоссии № 14-3-20 от 10 февраля 1992 г. «О депозитных и сберегательныхсертификатах банков" с дополнениями и изменениями к нему от 18.12.92 г.№23 и от 24.06.93г. №40.

Депозитный (сберегательный сертификат) – ценнаябумага, удостоверяющая сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика(держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммывклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат.Если в качестве вкладчика выступает юридическое лицо, то оформляется депозитныйсертификат, если физическое лицо – сберегательный.

Особенность сертификата как ценной бумагизаключается в том, что он может быть выпущен только в документарной форме(именной или на предъявителя). Бланк должен содержать следующие обязательныереквизиты: наименование «депозитный (или сберегательный) сертификат»; указаниена причину выдачи сертификата (внесение депозита или сберегательного вклада);дата внесения депозита или вклада; размер депозита или вклада (прописью ицифрами); безусловное обязательство банка вернуть сумму, внесенную в депозитили на вклад; дата востребования бенефициаром (вкладчиком) суммы посертификату; ставка процента за пользование депозитом или вкладом; суммапричитающихся процентов; наименование и адреса банка-эмитента и для именногосертификата  -  бенефициара; подписи двух лиц, уполномоченных банком наподписание такого рода обязательств, скрепленные печатью банка.

Отсутствие в тексте бланка  сертификата какого-либоиз обязательных реквизитов делает этот сертификат недействительным.

Обращение депозитных и сберегательных сертификатовосуществляется на основании общих норм гражданского права. При этом сертификатыне могут служить расчетным и платежным средством за проданные товары илиоказанные услуги.

3.5.ЧЕК

Чек – это письменное поручение чекодателя банкууплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег; чек – это ценная бумага,представляющая собой платежно-расчетный документ.

По своей экономической сути чек является переводнымвекселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек. ПоРоссийскому законодательству чек выписывается на срок до 10 дней и погашаетсятолько в денежной форме при его предъявлении в банк.

Обязательные реквизиты чека: наименование «чек»4поручение банку выплатить чекодателю указанную в чеке денежную сумму;наименование плательщика по чеку и номера счета, с которого должен бытьпроизведен платеж; подпись чекодателя; указание валюты платежа; дата и местосоставления чека.

Основные виды чеков:

/>     Именной чеквыписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу», что означаетневозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.

/>     Выписывается наконкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшаяпередача чека путем передаточной подписи – индоссамента.

/>     Предъявительский чеквыписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другомупутем простого вручения.

/>     Расчетный чек – понему не разрешена оплата наличными деньгами.

/>     Денежный чекпредназначен для получения наличных денег в банке.

3.5.  КОНОСАМЕНТ

Коносамент – это документ стандартной формы,принятой в международной практике на перевозку груза, который удостоверяет егопогрузку, перевозку и право на получение.

Основные реквизиты коносамента: наименование судна;наименование фирмы-перевозчика; место приема груза; наименование отправителягруза; наименование получателя груза; наименование груза и его главныехарактеристики; время и место выдачи коносамента; подпись капитана судна. Кконосаменту обязательно прилагается страховой полис на  груз. В коносаментеникакие изменения невозможны.

Различают три формы коносамента: на предъявителя;именной, ордерный (самый распространенный).

III. ЗАКЛЮЧЕНИЕ 

Далее хочетсярассмотреть вопрос, что же привлекает участников рынка вкладывать средства в теили иные ценные бумаги.

Если говорить обакциях, то для эмитента привлекательными являются следующие положения:

/>            Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам ихкапитал, вложенный в покупку акций. Покупка ими акций рассматривается какдолгосрочное финансирование затрат  эмитента держателями акций. Хотя Закономпредусматриваются случаи, когда акционеры-владельцы голосующих акций вправетребовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций.

/>            Выплата дивидендов не гарантируется.

/>            Размер дивидендов может устанавливаться произвольнонезависимо от прибыли. Даже если имеется чистая прибыль, акционерное обществоможет всю прибыль направить на развитие производства и не выплачиватьдивидендов.

Инвестора в акциях привлекает следующее:

/>     Право голоса в обмен, вложенный в акции капитал. Акционерполучает возможность принять участие в управлении. Немаловажная деталь с точкизрения мотива для приобретения данных ценных бумаг.

/>     Право на доход, т.е. на получение части чистой прибылиакционерного общества в форме дивидендов.

/>     Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акцийна рынке. По существу, это является основным мотивом приобретения акций.

/>     Дополнительные льготы, которые предоставить акционерноеобщество своим акционерам в форме скидок по приобретению продукции илипользовании услугами.

/>     Право преимущественного приобретения новых выпусков акций.

/>     Право на часть имущества акционерного общества, оставшегосяпосле его ликвидации и расчетов со своими кредиторами.

Показатель, отражающий среднюю цену акций и другихценных бумаг по определенной совокупности компаний, называется биржевыминдексом.  Индекс позволяет инвесторам, вкладывающим деньги в ценные бумаги,оценивать состояние как фондового рынка в целом, так и надежность собственных активов.

Что же касается облигаций, то они выступают главныминструментом мобилизации средств правительствами, различными государственнымиорганами и муниципалитетами. К организации и размещению облигационных займовприбегают и компании, когда у них возникает потребность в дополнительныхфинансовых средствах.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных чертдля компании эмитента: посредством их размещения хозяйственная организацияможет мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их держателейкредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика.Поскольку облигационный займ выражает отношения по поводу возвратного движенияссуженной стоимости, то он по своей сути и назначению схож с банковской ссудой.В это связи следует заметить, что право на эмиссию облигаций может бытьпредоставлено только таким компаниям, которые отвечают требованиюкредитоспособности.

Облигация  в отличие от акции, приносит владельцуфиксированный текущий доход. Этот доход представляет  собой постоянный аннуитет– право получать фиксированную сумму ежегодно в течение ряда лет.

Особо хочется отметить такую популярную средипромышленных и финансово-кредитных учреждений ценную бумагу как  простойвексель (соло).

Такая популярность на фондовом рынке Россииобъясняется направлениями использования векселей, таких как:

/>      привлечение временносвободных денежных средств;

/>      вексельноекредитование;

/>      вексель как средствоплатежа.

Операции с расчетными векселями можно отнести кразряду сверхдоходных.

Кроме перечисленных видов ценных бумаг в мировойпрактике существуют еще, по крайней мере, два вида первичных ценных бумаг,которые законодательно не определены в нашей стране. Это – закладные ценныебумаги на недвижимость и страховые полисы различных типов (включая пенсионные,медицинские и др.). Однако можно ожидать, что, по крайней мере, дальнейшегостановления рыночных отношений в нашей стране указанные виды ценных бумагполучат свой законодательный статус.

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

 Нормативные акты:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации

       Часть  первая  от  30  ноября 1994 г.  N 51-ФЗ (с последующимиизменениями)

       Часть  вторая  от  26  ноября 1996 г.  N 14-ФЗ (с последующимиизменениями)

2. Федеральный  закон  от  26  декабря 1995 года N 208-ФЗ «Об   акционерныхобществах» (с последующими изменениями)

4.   Федеральный  закон  от 22 апреля 1996 г.  N 39-ФЗ «О рынке  ценныхбумаг»

5.   Федеральный закон от 11 марта 1997 г. N 48-ФЗ «О переводном ипростом векселе»

6.   Федеральный  закон  от 5 марта 1999 года N 46-ФЗ «О защите прав изаконных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг»

7.   Письмо Банка России № 14-3-20 от 10 февраля 1992 г. «О депозитных исберегательных сертификатах банков" с дополнениями и изменениями к нему от18.12.92 г. №23 и от 24.06.93г. №40.

8.   Постановление  ФКЦБ России от 2 октября 1997 г.  N 27 «Об  утверждении  Положения о ведении реестра владельцев именных ценных  бумаг» (с последующими изменениями).

9.   ПИСЬМО  ЦБ РФ от 09.06.99 N 170-Т «О порядке распространения информациио ценных бумагах, выбывших из владения их законных держателей помимо волипоследних, получаемой Банком России». Источник публикации «ВестникБанка России», N 36, 17.06.99

 

 Книги:

1. Рынок ценныхбумаг./ Под редакцией В.А Галанова, А.И.Басова – М.: «Финансы и статистика»,1999.