Реферат: Заемные средства

--PAGE_BREAK--Таблица 2
Балансовые данные для расчета денежного потока (руб.) за 1 полугодие 2007г
Статьи баланса
Начало периода
Конец периода
Изменение (+;-)
1.Внеоборотные активы, в т.ч.:
5988000
4658000
-1330000
 1.1.Основные средства
5988000
4658000
-1330000
2.Оборотные активы, в т.ч.:
45470000
47049000
1579000
 2.1.Запасы
39878000
46370000
6492000
 2.2.ДЗ (платежи более 12 мес.)
3882000
0
-3882000
 2.3.Прочие оборотные активы
494000
206000
-288000
3.Собственный капитал
18635000
19944000
1309000
4.Долгосрочные кредиты и займы
13506000
12829000
-677000
5.КЗ, в т.ч.:
19317000
18934000
-383000
 5.1.Поставщики и подрядчики
19196000
18806000
-390000
 5.2.Задолженность перед персоналом
82000
98000
16000
 5.3.Задолженность перед государственными внебюджетными фондами
12000
14000
2000
 5.4.Задолженность по налогам и сборам
27000
16000
-11000
 6.Денежные средства
1216000
473000
-743000
Таблица 3
Расчет факторов прироста денежных средств за 1 полугодие 2007г
Показатели (факторы)
Значения показателей
Руб.
В % к сумме
I. Увеличивающие денежные средства
 1.Уменьшение:
 1.1.Основных средств
1330000
19,48%
 1.2.Прочих оборотных активов
288000
4,22%
 1.3.ДЗ (платежи более 12 мес.)
3882000
56,86%
 2.Увеличение:
 2.1.Собственного капитала
1309000
19,17%
 2.2.Задолженность перед персоналом
16000
0,23%
 2.3.Задолженность перед государственными внебюджетными фондами
2000
0,03%
II. Уменьшающие денежные средства
 1.Увеличение:
 1.1.Запасов
6492000
85,76%
 2.Уменьшение:
 2.1.КЗ поставщикам и подрядчикам
390000
5,15%
 2.2.Задолженности по налогам и сборам
11000
0,15%
 2.3.Долгосрочных кредитов и займов
677000
8,94%
III. Итого увеличивающие факторы
6827000
100
IV. Итого уменьшающие факторы
7570000
100
V. Уменьшение денежных средств
743000
—
Таблица 4
Балансовые данные для расчета денежного потока (руб.) за 9 месяцев 2007г
Статьи баланса
Начало периода
Конец периода
Изменение (+;-)
1.Внеоборотные активы, в т.ч.:
5988000
4392000
-1596000
 1.1.Основные средства
5988000
4392000
-1596000
2.Оборотные активы, в т.ч.:
45470000
45266000
-204000
 2.1.Запасы
39878000
44772000
4894000
 2.2.ДЗ (платежи более 12 мес.)
3882000
0
-3882000
 2.3.Прочие оборотные активы
494000
3000
-491000
3.Собственный капитал
18635000
25304000
6669000
4.Долгосрочные кредиты и займы
13506000
0
-13506000
5.Краткосрочные кредиты и займы
0
10851000
10851000
6.КЗ, в т.ч.:
19317000
13503000
-5814000
 6.1.Поставщики и подрядчики
19196000
13421000
-5775000
 6.2.Задолженность перед персоналом
82000
68000
-14000
 6.3.Задолженность перед государственными внебюджетными фондами
12000
9000
-3000
 6.4.Задолженность по налогам и сборам
27000
5000
-22000
 7.Денежные средства
1216000
491000
-725000
Таблица 5
Расчет факторов прироста денежных средств за 9 месяцев 2007г
Показатели (факторы)
Значения показателей
Руб.
В % к сумме
I. Увеличивающие денежные средства
 1.Уменьшение:
 1.1.Основных средств
1596000
6,79%
 1.2.Прочих оборотных активов
491000
2,09%
 1.3.ДЗ (платежи более 12 мес.)
3882000
16,53%
 2.Увеличение:
 2.1.Собственного капитала
6669000
28,39%
 2.2.Краткосрочные кредиты и займы
10851000
46,20%
II. Уменьшающие денежные средства
 1.Увеличение:
 1.1.Запасов
4894000
20,21%
 2.Уменьшение:
 2.1.КЗ поставщикам и подрядчикам
5775000
23,85%
 2.2.Задолженности по налогам и сборам
22000
0,09%
 2.3.Задолженность перед персоналом
14000
0,06%
 2.4.Задолженность перед государственными внебюджетными фондами
3000
0,01%
 2.3.Долгосрочных кредитов и займов
13506000
55,78%
III. Итого увеличивающие факторы
23489000
100
IV. Итого уменьшающие факторы
24214000
100
V. Уменьшение денежных средств
725000
—
Решающим фактором увеличения денежных средств на конец периода по сравнению с его началом является увеличение собственного капитала. Одновременно произошло увеличение доли краткосрочных кредитов и займов с одновременным уменьшением доли долгосрочных кредитов и займов. Так же увеличились запасы и уменьшилась дебиторская задолженность поставщикам и подрядчикам.
Рост запасов на 12,3% и уменьшение кредиторской задолженности можно считать признаком увеличения выручки от продаж, но это требует проверки в форме анализа изменений статей баланса за 9 месяцев 2007 года, а также отчета о прибылях и убытках.
Отчет показывает, что выручка от продаж действительно увеличилась, ее прирост составил 131,9%, остатки ДЗ покупателей уменьшились на 3882000 р. Остатки КЗ поставщикам уменьшились на 43,03%, при этом вся КЗ уменьшилась на 43,05%.
Сопоставив результаты этих расчетов можно сделать следующие выводы:
1. За период произошло полное погашение дебиторской задолженности покупателей.
2. Оборачиваемость КЗ ускорилась, что позволило значительно сократить сумму кредиторской задолженности поставщикам.
3. Следовательно, ликвидация дебиторской задолженности и уменьшение кредиторской не является прямым следствием увеличения выручки от продаж, а связаны также с изменениями условий расчетов с дебиторами и кредиторами, в том числе с состоянием долгов: уплачена часть долгов, возникших в предыдущие периоды и возникли новые долги.
4. При росте выручки от продаж на 131,9% балансовые запасы увеличились на 12,3%.
Затраты на проданную продукцию, исходя из данных отчета о прибылях и убытках, увеличились на 138,28%.
 Денежные поступления от продаж зависят не только от выручки текущего периода, но и от возврата ДЗ прошлых периодов, и от движения прочей ДЗ, не связанной непосредственно с продажами[8]. Фактические затраты денежных средств также не совпадают с затратами, отраженными в отчете о прибылях и убытках. Они ограничиваются имеющимися (поступившими) денежными средствами. Денежный поток на конец периода и его изменение по сравнению с началом периода можно определить исходя из оборота денежных средств в течение периода.
Таким образом, выручка от продаж практически полностью определила сумму поступивших денежных средств. Их оказалось достаточно на оплату всех видов расходов, связанных с основной деятельностью, а также на расчеты по обязательным платежам в бюджет и единый социальный фонд.
При помощи косвенного метода расчета денежных средств (путем корректировки чистой прибыли на суммы, входящие в расчет чистой прибыли, но не входящие в расчет движения денежных средств) рассмотрим участие в формировании денежного потока чистой выручки, т.е. величины денежных средств в составе выручки от продаж. Это чистая прибыль и амортизация.
Чистая прибыль за 9 месяцев 2007 год составила 6306000 руб. Она является одним из факторов увеличения собственного капитала. Без воздействия этого фактора собственный капитал составил бы:
18635000 руб. — 6306000 руб. = 12329000 руб.
Оборотные активы без учета изменения денежных средств уменьшились бы на 204000 руб. Снижение основных средств составило 1596000 руб.
Таким образом, уменьшение денежных средств на конец периода сформировалось под влиянием положительных и отрицательных факторов.
2.3. Расчет эффекта финансового рычага ООО «Престиж» Таблица 6
Расчет эффекта финансового рычага за 1 полугодие 2007 года
Показатели
Варианты структуры финансового капитала
Вариант 1
Вариант 2
Собственный капитал
19944
32773
Заемный капитал
12829
Операционная прибыль
1428
1428
Ставка процента по заемному капиталу
3%
—
Сумма процентов по заемному капиталу
384,87
—
Ставка налога на прибыль
1,2*36*2
1,2*36*2
Налогооблагаемая прибыль
1043,13
1428
Сумма налога на прибыль
87
87
Расходы из прибыли
32
32
Чистая прибыль
924,13
1309
Чистая рентабельность собственного капитала
4,63%
3,99%
Эффект финансового рычага
0,64%
—
 Результаты вычислений, представленные в таблице 6, свидетельствуют о следующем: посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 0,64%, что представляется важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 0,64 копейки чистой прибыли. Но эффект финансового рычага в данном случае слишком мал. Увеличение рентабельности незначительно, поскольку доля операционной прибыли невелика, соответственно, соотношение чистой прибыли и собственного капитала несоразмерно мало (4,63%)
Один из способов расчета эффекта финансового рычага, рассмотренный выше, описывается формулой[9]:
DFL = (1 – T)(RA – RD)D / E,
DFL – эффект финансового рычага, в %;
T – ставка налога на прибыль, в относительной величине;
RA – рентабельность активов
RD – ставка процента по заемному капиталу
D – заемный капитал
E – собственный капитал
D/E – плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)
Одной из основных составляющих формулы выступает так называемый дифференциал финансового рычага (RA – RD) или разница между рентабельностью активов организации и ставкой процента по заемному капиталу. Дифференциал должен быть положительным[10]. В соответствии с формулой и расчетами, представленными в таблице 5, вся сумма процентов по заемным средствам уменьшает налогооблагаемую прибыль организации. Однако согласно ст. 269 Налогового кодекса Российской Федерации на уменьшение налогооблагаемой прибыли относится только сумма процентов по банковским кредитам (выданным в рублях) в пределах ставки рефинансирования ЦБ, увеличенной на коэффициент 1,1. Вся остальная сумма процентов по банковским кредитам, превышающая ставку рефинансирования ЦБ, увеличенную на коэффициент 1,1, относится организацией на прибыль после налогообложения (или на увеличение убытков). Такая особенность налогообложения прибыли организации в части отнесения сумм процентов по заемному капиталу вносит определенные коррективы в расчет эффекта финансового рычага. Но, поскольку процент по кредиту составляет 12% годовых (3% за 3 месяца) вся сумма процентов по кредиту относится на уменьшение налогооблагаемой прибыли.
Таблица 7
Расчет эффекта финансового рычага за 9 месяцев 2007 года
Показатели
Варианты структуры финансового капитала
Вариант 1
Вариант 2
Собственный капитал
18635
32141
Заемный капитал
13506
Операционная прибыль
6829
6829
Ставка процента по заемному капиталу
3%
—
Сумма процентов по заемному капиталу
405,18
—
Ставка налога на прибыль
1,2*36*3
1,2*36*3
Налогооблагаемая прибыль
6423,82
6829
Сумма налога на прибыль
128
128
Расходы из прибыли
36
36
Чистая прибыль
6259,82
6665
Чистая рентабельность собственного капитала
33,59%
20,74%
Эффект финансового рычага
12,85%
—
Результаты вычислений, представленные в таблице 7, свидетельствуют о том, что посредством привлечения заемного капитала организация получила возможность увеличения рентабельности собственного капитала на 12,85%, что представляется важным с точки зрения собственника, поскольку на каждый вложенный рубль собственных средств он получил дополнительно 12,85 копейки чистой прибыли. В данном случае подобный эффект финансового рычага достигнут в большей степени благодаря увеличению операционной и, соответственно, чистой прибыли организации.
2.4. Формирование сбалансированных денежных потоков за счет дополнительного привлечения заемных средств
Для нового проекта прогноз денежных потоков может быть более важен, чем прогноз прибылей. Этот документ позволяет оценить суммы, необходимые для осуществления проекта, начиная со стадии его подготовки и заканчивая получением первого положительного эффекта. Главная задача этого баланса — проверить синхронность поступления и расходования денежных средств, а значит, определить будущую ликвидность предприятия при осуществлении данного проекта. Под ликвидностью в данном случае понимается способность предприятия своевременно погашать задолженность перед кредиторами за счет средств, находящихся на расчетном счете. Проводя планируемый уровень продаж и капитальных затрат в тот или иной период, прогноз подчеркивает необходимость и время дополнительного финансирования и определяет пиковые требования к рабочему капиталу. Часть необходимого финансирования может быть получена за счет средств фирмы, часть — за счет банковских кредитов на 1 — 3 года и за счет краткосрочных кредитов.
Детализированный прогноз, который понятен и применим для руководства, может способствовать привлечению внимания к проекту, несмотря на периодическое возникновение денежных затруднений (в связи с влиянием сезонности, требованием оплаты капитальных вложений наличными). Прогнозы денежных потоков предусматриваются на каждый месяц первого года и по кварталам второго и третьего годов.          Когда денежный поток сформирован, необходимо обсудить противоречия между денежными потребностями и их возможным удовлетворением в критические моменты, например, при низком накоплении средств и предполагаемом снижении продаж. Это позволяет проверить чувствительность бюджета баланса к изменению различных факторов: объемов производства, отпускных цен, нормы рентабельности, величины вложенных средств. Баланс движения денежных средств позволяет также определить эффективность отдачи от вложенного капитала[11].
    продолжение
--PAGE_BREAK--