Реферат: Оценка инвестиционного проекта

--PAGE_BREAK--Отрицательная величина сальдо накопленных реальных денег свидетельствует о необходимости привлечения участником дополнительных собственных или заемных средств и отражения этих средств в расчетах эффективности.

2. Расчет коммерческой эффективности проекта 2.1 Исходные данные Продукция концерна L&К пользуется большим спросом и это дает возможность руководству рассматривать проект увеличения производительности концерна за счет выпуска новой продукции уже через месяц. С этой целью необходимо следующее:
1.                 Дополнительные затраты на приобретение линии стоимостью:
Вариант
9
тыс. долл.
118
2. Увеличение оборотного капитала на:
Вариант
9
тыс. долл.
28
3. Увеличение эксплуатационных затрат:
а) расходы на оплату труда персонала в первый год:
Вариант
9
тыс. долл.
48
и в дальнейшем будут увеличиваться на 2 тыс. долл. ежегодно;
б) приобретение исходного сырья для дополнительного выпуска:
Вариант
9
тыс. долл.
58
и в дальнейшем они будут увеличиваться на 5 тыс. долл. ежегодно;
в) другие дополнительные ежегодные затраты составят 2 тыс. долл.
4. Объем реализации новой продукции по годам составит (тыс. шт.)
Вариант
9
1‑й год
52
2‑й год
54
3‑й год
55
4‑й год
53
5‑й год
50
5. Цена реализации продукции в 1‑й год 5 долл. за единицу и будет ежегодно увеличиваться на 0,5 долл.
6. Амортизация производится равными долями в течение всего срока службы оборудования. Через 5 лет рыночная стоимость оборудования составит 10% от его первоначальной стоимости.
7. Затраты на ликвидацию через 5 лет составят 5% от рыночной стоимости оборудования.
8. Для приобретения оборудования необходимо взять долгосрочный кредит, равный стоимости оборудования, под 12% годовых сроком на 2 года. Возврат основной суммы осуществляется равными долями, начиная со второго года (платежи в конце года).
9. Норма дохода на капитал 20%. Налог на прибыль 30%.
Определить:
1. Чистую ликвидационную стоимость оборудования.
2.                 Эффект от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности.
3.                 Поток реальных денег.
4.                 Сальдо реальных денег.
5.                 Сальдо накопленных реальных денег.
6.                 Основные показатели эффективности проекта:
а) чистый приведенный доход;
б) индекс доходности;
в) внутреннюю норму доходности.
7.                 Сделать выводы о возможности реализации проекта и разработать предложения по повышению его эффективности.
2.2 Определение чистой ликвидационной стоимости Рассчитаем чистую ликвидационную стоимость через 5 лет:
1. Рыночная стоимость через 5 лет:
<shape id="_x0000_i1036" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image021.wmz» o:><img width=«261» height=«48» src=«dopb315640.zip» v:shapes="_x0000_i1036">
2.                 Затраты по ликвидации:
<shape id="_x0000_i1037" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image023.wmz» o:><img width=«227» height=«48» src=«dopb315641.zip» v:shapes="_x0000_i1037">
3. Операционный доход:
<shape id="_x0000_i1038" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image025.wmz» o:><img width=«335» height=«24» src=«dopb315642.zip» v:shapes="_x0000_i1038">
4. Налог на прибыль составил:
<shape id="_x0000_i1039" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image027.wmz» o:><img width=«236» height=«48» src=«dopb315643.zip» v:shapes="_x0000_i1039">
5. Чистая ликвидационная стоимость определяется следующим образом: <shape id="_x0000_i1040" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image029.wmz» o:><img width=«336» height=«24» src=«dopb315644.zip» v:shapes="_x0000_i1040">.
2.3 Результат инвестиционной деятельности Находим результат инвестиционной деятельности, который представлен в таблице 1.
Таблица 1 – Инвестиционная деятельность по проекту
Показатели
Значения на шаге, долл. 1
2
3
4
5
Технологическая линия
-118000
0
0
0
8437
Прирост оборотного капитала
-28000
0
0
0
—
Всего инвестиций Ф1 (t) -146000
0
0
0
8437

2.4 Результат операционной деятельности Результаты от операционной деятельности представлены в таблице 2.
Таблица 2 – Операционная деятельность по проекту
№
Показатели Значения на шаге, долл.
  1
2
3
4
5
1
Объем продаж
52 000
54 000
55 000
53 000
50 000
2
Цена
5,00
5,50
6,00
6,50
7,00
3
Выручка
260 000
297 000
330 000
344 500
350 000
4
Оплата труда рабочих
48 000
50 000
52 000
54 000
56 000
5
Материалы
58 000
63 000
68 000
73 000
78 000
6
Постоянные издержки
2 000
2 000
2 000
2 000
2 000
7
Амортизация оборудования А
21 240
21 240
21 240
21 240
21 240
8
Проценты по кредитам
14 160
14 160
7 080
—
—
9
Прибыль до вычета налогов
116 600
146 600
179 680
194 260
192 760
10
Налог на прибыль
34 980
43 980
53 904
58 278
57 828
11
Проектируемый чистый доход ЧД
81 620
102 620
125 776
135 982
134 932
12
Результат от операц. деятельности Ф2 (t)=ЧД+А
102 860
123 860
147 016
157 222
156 172
13
Поток реальных денег Ф(t)=Ф1 (t) +Ф2 (t)
-43 140
123 860
147 016
157 222
164 609
14
Дисконтный множитель Дс
0,833
0,694
0,579
0,482
0,402
15
Дисконтированный поток реальных денег
-35 950
86 014
85 079
75 821
66 153
16
ЧПД
277 116
2.5 Результат финансовой деятельности Результаты финансовой деятельности представлены в таблице 3.

Таблица 3 – Финансовая деятельность по проекту
№
Показатели
Значения на шаге, долл.
1
2
3
4
5
1
Собственный капитал
28 000
—
—
—
—
2
Долгосрочный кредит
118 000
—
—
—
—
3
Погашение задолженности
0
-59 000
-59 000
—
—
4
Результат финансовой деятельности
146 000
-59 000
-59 000
—
—
2.6 Показатели коммерческой эффективности Поток реальных денег, сальдо реальных денег, сальдо накопленных реальных денег определены в таблице 4.
Таблица 4 – Показатели коммерческой эффективности
№
Показатели
Значения на шаге, долл.
1
2
3
4
5
1
Результат инвестиционной деятельности Ф1 (t)
-146 000
0
0
0
8 437
2
Результат операционной деятельности Ф2 (t)
102 860
123 860
147 016
157 222
156 172
3
Поток реальных денег Ф(t)=Ф1 (t)+Ф2 (t)
-43 140
123 860
147 016
157 222
164 609
4
Результат финансовой деятельности Ф3 (t)
146 000
-59 000
-59 000
0
0
5
Сальдо реальных денег b(t)=Ф1 (t)+Ф2 (t)+Ф3 (t)
102 860
64 860
88 016
157 222
164 609
6
Сальдо накопленных реальных денег В(t)=b(t)+b (t‑1)
102 860
167 720
152 876
245 238
321 831
7
Дисконтный множитель Дс
0,833
0,694
0,579
0,482
0,402
8
Дисконтированная инвестиционная деятельность Ф1 (t)*Дс
-121 666,67
0
0
0
3 390,64
9
Дисконтированная операционная деятельность Ф2 (t)*Дс
85 716,67
86 013,89
85 078,70
75 820,79
62 762,02

2.7 Показатели эффективности проекта 1. Чистый приведенный доход:
<shape id="_x0000_i1041" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image031.wmz» o:><img width=«585» height=«23» src=«dopb315645.zip» v:shapes="_x0000_i1041"><shape id="_x0000_i1042" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image033.wmz» o:><img width=«220» height=«24» src=«dopb315646.zip» v:shapes="_x0000_i1042">
2. Индекс доходности
<shape id="_x0000_i1043" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image035.wmz» o:><img width=«528» height=«51» src=«dopb315647.zip» v:shapes="_x0000_i1043">.
3. Период окупаемости
<shape id="_x0000_i1044" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image037.wmz» o:><img width=«350» height=«52» src=«dopb315648.zip» v:shapes="_x0000_i1044">,
где ПО – период окупаемости вложенных средств по инвестиционному проекту;
ИС – сумма инвестиционных средств, направляемых на реализацию инвестиционного проекта;
ДПn — средняя сумма денежного потока (в настоящей стоимости) в периоде.
2.8 Внутренняя норма доходности Внутренняя норма доходности определяется следующим образом:
1.                 Определяем величину приведенного денежного потока и чистый приведенный доход для ставки i = 30%.
В этом случае дисконтный множитель за n = 5 лет:
<shape id="_x0000_i1045" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image039.wmz» o:><img width=«241» height=«53» src=«dopb315649.zip» v:shapes="_x0000_i1045">.

Денежный поток в настоящей стоимости:
<shape id="_x0000_i1046" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image041.wmz» o:><img width=«547» height=«52» src=«dopb315650.zip» v:shapes="_x0000_i1046">
<shape id="_x0000_i1047" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image043.wmz» o:><img width=«255» height=«24» src=«dopb315651.zip» v:shapes="_x0000_i1047">
Подбор ставки продолжается до первого отрицательного значения чистого приведенного дохода. Решение представим в виде таблицы 5.
Таблица 5 – ЧПД для каждого варианта ставок
Ставка процента, %
Дисконтный множитель Денежный поток в настоящей стоимости, грн. ЧПД = ДП – ИС
30
0,269
185 064
39 064
31
0,259
178 108
32 108
32
0,250
171 463
25 463
33
0,240
165 113
19 113
34
0,231
159 043
13 043
35
0,223
153 239
7 239
36
0,215
147 688
1 688
37
0,207
142 376
-3 624
38
0,200
137 291
-8 709
39
0,193
132 423
-13 577
40
0,186
127 761
-18 239
<shape id="_x0000_i1048" type="#_x0000_t75" o:allowincell=«f» o:allowoverlap=«f»><imagedata src=«94164.files/image045.emz» o:><img width=«375» height=«325» src=«dopb315652.zip» v:shapes="_x0000_i1048">
Рисунок 5 – Графическое определение внутренней нормы доходности

2. Берется предпоследняя и последняя ставка процента и соответствующий им чистый приведенный доход. По этим данным строится график представленный на рисунке 5.
Методом интерполяции находим точное значение внутренней нормы доходности по формуле:
<shape id="_x0000_i1049" type="#_x0000_t75" o:ole="" fillcolor=«window»><imagedata src=«94164.files/image047.wmz» o:><img width=«380» height=«51» src=«dopb315653.zip» v:shapes="_x0000_i1049">.

3. Анализ чувствительности проекта В качестве проверяемых на риск факторов выберем:
1)     сумму капитальных вложений;
2)     расходы на оплату труда персонала;
3)     объем реализации продукции;
4)     затраты на материалы.
3.1 Чувствительность проекта к изменению суммы капитальных вложений При росте суммы капитальных вложений на 5% результаты операционной деятельности изменятся следующим образом:
Таблица 5 – Операционная деятельность по проекту при росте капиталовложений на 5%
№
Показатели Значения на шаге, долл.
  1
2
3
4
5
1
Объем продаж
52 000
54 000
55 000
53 000
50 000
2
Цена
5,00
5,50
6,00
6,50
7,00
3
Выручка
260 000
297 000
330 000
344 500
350 000
4
Оплата труда рабочих
48 000
50 000
52 000
54 000
56 000
5
Материалы
58 000
63 000
68 000
73 000
78 000
6
Постоянные издержки
2 000
2 000
2 000
2 000
2 000
7
Амортизация оборудования А
22 302
22 302
22 302
22 302
22 302
8
Проценты по кредитам
14 868
14 868
7 434
0
0
9
Прибыль до вычета налогов
114 830
144 830
178 264
193 198
191 698
10
Налог на прибыль
34 449
43 449
53 479
57 959
57 509
11
Проектируемый чистый доход ЧД
80 381
101 381
124 785
135 239
134 189
12
Результат от операц. деятельности Ф2 (t)=ЧД+А
102 683
123 683
147 087
157 541
156 491
13
Поток реальных денег Ф(t)=Ф1 (t) +Ф2 (t)
-49 217
123 683
147 087
157 541
165 349
14
Дисконтный множитель Дс
0,833
0,694
0,579
0,482
0,402
15
Дисконтированный поток реальных денег
-41 014
85 891
85 120
75 974
66 450
16
ЧПД
272 421
3.2 Чувствительность проекта к изменению расходов на оплату труда персонала При росте расходов на оплату труда персонала на 5‑м шаге на 5% результаты операционной деятельности изменятся следующим образом:
Таблица 6
№
Показатели Значения на шаге, долл. 1
2
3
4
5
1
Объем продаж
52 000
54 000
55 000
53 000
50 000
2
Цена
5,00
5,50
6,00
6,50
7,00
3
Выручка
260 000
297 000
330 000
344 500
350 000
4
Оплата труда рабочих
48 000
50 000
52 000
54 000
58 800
5
Материалы
58 000
63 000
68 000
73 000
78 000
6
Постоянные издержки
2 000
2 000
2 000
2 000
2 000
7
Амортизация оборудования А
21 240
21 240
21 240
21 240
21 240
8
Проценты по кредитам
14 160
14 160
7 080
0
0
9
Прибыль до вычета налогов
116 600
146 600
179 680
194 260
189 960
10
Налог на прибыль
34 980
43 980
53 904
58 278
56 988
11
Проектируемый чистый доход ЧД
81 620
102 620
125 776
135 982
132 972
12
Результат от операц. деятельности Ф2 (t)=ЧД+А
102 860
123 860
147 016
157 222
154 212
13
Поток реальных денег Ф(t)=Ф1 (t) +Ф2 (t)
-43 140
123 860
147 016
157 222
162 649
14
Дисконтный множитель Дс
0,833
0,694
0,579
0,482
0,402
15
Дисконтированный поток реальных денег
-35 950
86 014
85 079
75 821
65 365
16
ЧПД
276 328
    продолжение
--PAGE_BREAK--