Реферат: Оценка финансового положения предприятия 3

--PAGE_BREAK--1.6.2. Задания с решениями


Задание 1.1. Компания XGG имеет следующий баланс на начало года.

АКТИВЫ



Оборотные средства



Денежные средства

                     34,500    

Дебиторская задолженность

                     94,000    

Товарно-материальные средства

                     89,600    

Предоплаченные расходы

                     12,000    

Основные средства



Начальная стоимость

                   345,000     

Накопленная амортизация

                   129,340    

Остаточная стоимость

                   215,660    

Активы, всего

                   445,760    

ПАССИВЫ



Краткосрочные задолженности



Кредиторская задолженность

                     86,000    

Банковская ссуда

                             -      

Задолженности по налогу на прибыль

                     12,456    

Задолженности по дивидендам

                     45,600    

Долгосрочные задолженности



Долгосрочный банковский кредит

                     90,000    

Собственный капитал



Обыкновенные акции по номиналу

                   135,000    

Прочий оплаченный капитал

                       9,450    

Нераспределенная прибыль

                     67,254    

Пассивы, всего

                   445,760    



            Финансовый директор прогнозирует деятельность предприятия в течение наступающего года. В результате анализа данных прошлых лет, а также учитывая прогнозы, сделанные управленческой командой на будущий год, он установил следующие значения основных параметров, на базе которых будет произведен прогноз деятельности предприятия.

1

Выручка предприятия за год (грн)

     2,500,000    

2

Оборачиваемость чистых активов

              2.40   

3

Доля долгосрочного долга в структуре капитала

40.00%

4

Стоимость долга

36.00%

5

Коэффициент дивидендных выплат

20.00%

6

Оборачиваемость ТМС (дни)

25

7

Оборачиваемость дебиторской задолженности (дни)

45

8

Оборачиваемость кредиторской задолженности (дни)

40

9

Доля прямых производственных издержек в выручке

42.00%

10

Доля прямого труда с начислениями в выручке

23.00%

11

Коэффициент производственных накладных издержек (без амортизации)

12.00%

12

Коэффициент административных и маркетинговых издержек

8.00%



Прогноз сезонности при продаже продукции предприятия выглядит следующим образом.

янв.

фев.

март

апр.

май

июнь

июль

авг.

сен.

окт.

нояб.

дек

Всего

4%

5%

10%

10%

10%

12%

14%

8%

7%

6%

6%

8%

100%



            При проведении планирования деятельности предприятия принимаются следующие допущения.

§         Оборачиваемость чистых активов равна отношению выручки к величине чистых активов.

§         Погашение долгосрочного кредита осуществляется равными порциями в конце каждого квартала. Стоимость долгосрочного кредита равна 36% годовых, срок кредита — 5 лет.

§         Предприятие имеет возможность получить банковскую ссуду через кредитную линию максимального объема 200,000 при ежемесячной выплате процентов по процентной ставке 4%.

§         Коэффициент дивидендных выплат представляет собой долю чистой прибыли, выплачиваемой акционеру в виде денежных дивидендов.

§         Оборачиваемость дебиторской задолженности интерпретируется как среднее число дней, в течение которых погашается задолженность,

§         Оборачиваемость кредиторской задолженности интерпретируется как среднее число дней, в течение которых происходит погашение кредиторской задолженности.

§         Оборачиваемость ТМС интерпретируется как среднее число дней, в течение которых происходит продажа изготовленной продукции.

§         Производственные накладные затраты за год вычисляются пропорционально сумме основных средств на начало года и распределяются по месяцам равномерно.

§         Административные и маркетинговые издержки за год вычисляются пропорционально суммарному объему продаж и распределяются по месяцам равномерно.

§         Амортизация начисляется в соответствии с нормами, установленными в Украине в предположении, что все основные средства принадлежат к группе производственного оборудования.

§         Предоплаченные расходы состоят исключительно из расходов, понесенных при заключении контракта на аренду помещений. Сумму предоплаченных расходов предоплаченных расходов делится на 12 месяцев, и каждая порция включается в производственные накладные издержки.

§         Предприятие планирует иметь на денежном счету не менее 9,000 тыс. грн.

§         Налог на прибыль начисляется в последний месяц квартала по совокупности всей прибыли за квартал. Оплата производится до 15 числа следующего за кварталом месяца.

§         Дивиденды начисляются и выплачиваются один раз в году до 30 марта.

Финансовый  директор имеет типовую процедуру прогнозирования, которая может быть представлена в виде следующей последовательности.

Шаг 1. Составление графика обслуживания долга

            При составлении графика обслуживания долга необходимо руководствоваться следующими соображениями:

·        погашение основной части долга происходит равными порциями в конце каждого квартала,

·        проценты по кредиту выплачиваются банку в момент погашения основной части долга,

·        процентная ставка за квартал вычисляется путем деления годовой процентной ставки на четыре.

Рекомендуемый формат представления графика обслуживания долга имеет следующий вид.

Месяц

март

июнь

Сен.

дек.

Начальный баланс долга

3,333,333

3,166,666

3,000,000

2,833,333

Выплаты основной части

166,667

166,667

166,667

166,667

Процентные выплаты

300,000

285,000

270,000

255,000

Суммарные выплаты

466,667

451,667

436,667

421,667

Конечный баланс

3,166,666

3,000,000

2,833,333

2,666,666



Шаг 2. Составление отчета о прибыли предприятия

            При составлении отчета о прибыли предприятия следует принимать во внимание все приведенные выше допущения и исходные данные. Рекомендуемый формат отчета о прибыли соответствует общепринятому международному стандарту. Величина выручки в каждый месяц оценивается исходя из распределения продаж по месяцам.



Шаг 3. Составление прогнозного баланса предприятия

            Данный шаг является наиболее трудоемким. Ниже приведена таблица условных обозначений статей баланса, которые используются в расчетных формулах.

Наименование статьи

Условное обозначение

АКТИВЫ



Оборотные средства



Денежные средства

MA

Дебиторская задолженность

AR

Товарно-материальные запасы

IA

Предоплаченные расходы

PE

Оборотные средства, всего

CA

Основные средства

NCA

Аккумулированная амортизация

AD

Основные средства, нетто

NCAN

Активы, всего

TA

ОБЯЗАТЕЛЬСТВА И КАПИТАЛ



Кредиторская задолженность

AP

Банковская ссуда

BL

Задолженность по налогу на прибыль

IT

Задолженность по дивидендам

D

Долгосрочный банковский кредит

BC

Уставной фонда (обыкновенные акции + прочий оплаченный капитал)

CS

Нераспределенная прибыль

RE

Обязательства и капитал, всего

TLE



Расчет прогнозных статей баланса производится следующим образом.

1.      Значения статей «Обыкновенные акции по номиналу» и «Прочий оплаченный капитал» содержаться в начальном балансе и не будут изменяться.

2.      Значение нераспределенной прибыли на конец каждого месяца равно значению нераспределенной прибыли на начало месяца плюс величина прибыли за месяц за вычетом выплаченных дивидендов.

3.      Величина долгосрочного долга берется непосредственно из графика обслуживания долга.

4.      Расчета значения кредиторской задолженности в конце каждого месяца производится на основании предположения неизменности оборачиваемости кредиторской задолженности в течение всего года. Расчет производится по формуле 

AP = (Себестоимость проданных товаров) / 30 х

х Оборачиваемость кредиторской задолженности

5.      Величина задолженности по налогу на прибыль прогнозируется с помощью значения начисленных налоговых платежей в отчете о прибыли, используя допущение о том, что налог на прибыль начисляется в последний месяц квартала и выплачивается  в следующем месяце.

6.      Величина задолженности по дивидендам остается в балансе предприятия до февраля и погашается в марте. Соответственно эта задолженность появляется после начисления дивидендов в декабре.

7.      Суммарное значение пассивов баланса проекта рассчитывается путем суммирования всех вычисленных компонент.

Переходим к активным статьям баланса. Прежде всего, оговорим, что дебиторская задолженность и величина товарно-материальных запасов рассчитываются точно также, как и кредиторская задолженность.

8.      При расчете дебиторской задолженности учитываются объемы продаж за два месяца: предыдущий и текущий. Исключение составляет январь. Таким образом, величина дебиторской задолженности на 31 января рассчитывается по формуле:

AR = (Выручка за январь) / 30 х

х (Оборачиваемость дебиторской задолженности).

В то же время величина дебиторской задолженности на 28 февраля рассчитывается следующим образом:

AR = (Выручка за январь + Выручка за февраль) / 60 х

х (Оборачиваемость дебиторской задолженности).

9.      Аналогичным образом рассчитываются значения дебиторской задолженности для всех остальных месяцев в году.

10.  Расчет величины товарно-материальных запасов учитывает объем товаров, проданных в текущем и последующем месяцах. Например, расчет товарно-материальных запасов на 31 января по формуле:

IA = (Себестоимость товаров в январе + Себестоимость товаров в феврале) /

/ 60 х (Оборачиваемость товарно-материальных запасов).

Исключение составляет расчет IA для 31 декабря:

IA = (Себестоимость товаров в декабре) / 30 х

х (Оборачиваемость товарно-материальных запасов).

11.  Расчет предоплаченных расходов производится путем деления начального значения в балансе на 12 месяцев и последующего уменьшения начального значения на эту сумму.

12.  Основные средства в первый месяц рассчитываются как величина основных средств за вычетом месячной амортизации. В каждый последующий месяц величину месячной амортизации, вычисленную при расчете отчета о прибыли, следует прибавлять к статье накопленная амортизация, и чистые основные средства будут каждый раз определяться вычитанием накопленной амортизации из начальной стоимости основных средств.

13.  Последними подлежат оценке денежные средства. Поскольку величины суммарных активов и пассивов совпадают TLE = TA, среди активных статей остается неизвестным только значение денежных средств. Поэтому сначала необходимо определить суммарное значение оборотных средств CA = TA — NCAN, а после этого вычислить величину денежного счета: MA = CA — IA – AR – PE.

14.  Следует отдельно прокомментировать отношение к денежному счету. Прежде всего, ясно, что величина MA должна быть положительной, более того, она должна следовать ограничениям на величину денежного счета, принятым в исходных допущениях. Если это не так, то в исходные данные проекта вносятся изменения, которые должны изменить ситуацию.

15.  В качестве наиболее рациональных мер следует рекомендовать использование краткосрочного банковского кредита на условиях, оговоренных в исходных данных.

16.  Если данная мера не оказывает должного влияния, следует пересмотреть характеристики оборачиваемости оборотных средств и кредиторской задолженности.
    продолжение
--PAGE_BREAK--


Шаг 4. Составление прогнозного отчета о движении денежных средств

       Для составления отчета о движении денег рекомендуется использовать косвенный метод.

        Решение.

       В процессе прогнозирования деятельности предприятия, прежде всего, предстоит выяснить, сможет ли предприятие успешно работать в предположении, что все допущения выполняются и предприятию нет необходимости прибегать к использованию дополнительного краткосрочного финансирования в виде банковской ссуды.

            Для этого сначала составим график погашения долгосрочного кредита, исходя из условий его обслуживания. Используя рекомендации приведенной выше методики, получим график, представленный в таблице 1. (Здесь и в дальнейшем все таблицы нумеруются в пределах каждой конкретной задачи).

            В соответствии с форматом отчета о прибыли и, используя оценки основных компонент издержек, составляем отчет о прибыли. Этот отчет приведен в таблице 2. Заметим, что в полученном отчете о прибыли налог на прибыль начисляется в последний месяц квартала.

            Используя методику составления баланса предприятия, приведенную на шаге 3, прогнозируем значения основных статей баланса. Этот прогнозный баланс помещен в таблице 3. Анализируя результаты прогноза, обнаруживаем недостаток или отрицательное значение денежного счета, на основании чего делаем вывод о том, что предприятие не сможет функционировать без дополнительного источника финансирования. Положение предприятия может быть спасено, если оно привлечет дополнительные денежные средства в начале года, с тем, чтобы вернуть долг во второй половине года, когда будут большие денежные поступления.

            В качестве источника дополнительного финансирования принимаем краткосрочную банковскую ссуду, реализуемую с помощью кредитной линии, оговоренной в исходных допущениях. Следует учесть, что при оценке суммы кредита необходимо руководствоваться требованием, иметь на денежном счету не менее 9,000. Ясно, что брать сразу же большую сумму денег в долг, чтобы реализовать это требование “с запасом”, не разумно, так как приходится платить большие проценты (4% в месяц). Поэтому необходимо стремиться к минимально возможной сумме ссуды. Эту сумму можно найти подбором, рассматривая последовательно несколько итераций. Необходимо помнить, что дополнительное финансирование повлечет за собой изменение отчета о прибыли, так как сумма процентных платежей в случае дополнительного заимствования увеличивается, что приводит к изменению баланса и отчета о прибыли в каждый месяц. В дальнейшем принимаем, как это делается на практике, что предприятие получает ссуду в начале месяца и погашает ее полностью или частично в конце месяца. По условиям кредитования, независимо от погашения основной части долга, предприятие выплачивает проценты, которые рассчитываются путем умножения процентной ставки на ту сумму, которую предприятие было должно банку в течение месяца.

            В таблице 4 приведена окончательная итерация банковского кредита, который спасает предприятие. В соответствии с этой итерацией предприятие берет кредит в феврале в объеме 10,000, в марте – 50,000 и в апреле – 30,000. Погашение кредита происходит в мае – 40,000 и в июле — 50,000.

            В таблицах 5 и 6 соответственно помещены отчет о прибыли и баланс предприятия, рассчитанные в условиях дополнительного кредитования. Как видно из сравнения данных первого и второго вариантов прогноза, во втором случае предприятие имеет меньшее значение чистой прибыли за год, что закономерно, так как предприятие испытывает дополнительные процентные издержки. В то же время, во втором варианте предприятие решает свою “денежную проблему” и уже к середине года выходит погашает дополнительную ссуду.

            В таблице 7 приведен отчет о движении денег, рассчитанный с помощью косвенного метода. Результаты расчета демонстрируют все денежные потоки и подтверждают правильность прогноза баланса и отчета о прибыли.

--PAGE_BREAK--

Таблица 3. Прогноз баланса предприятия XGG для задачи 1.1 (без дополнительного финансирования).

 

1 янв.

31 янв.

28 фев.

31 мар

30 апр.

31 мая

30 июня

31 июля

31 авг.

30 сен.

31 окт.

30 нояб.

31 дек.

АКТИВЫ



























Оборотные средства





 





















Денежные средства

    34,500

    16,075

      2,001

  (26,650)

   (75,400)

  (21,559)

    30,056

    70,848

  113,127

  265,760

  271,137

  308,730

  339,519

Дебиторская задолженность

    94,000

  150,000

  168,750

  281,250

  375,000

  375,000

  412,500

  487,500

  412,500

  281,250

  243,750

  225,000

  262,500

Товарно-материальные средства

    89,600

    70,635

  111,260

  144,927

  144,740

  158,282

  185,190

  157,931

  110,535

    96,829

    89,894

  103,435

  116,977

Предоплаченные расходы

    12,000

    11,000

    10,000

      9,000

       8,000

      7,000

      6,000

      5,000

      4,000

      3,000

      2,000

      1,000

              -  

Основные средства

  

























Начальная стоимость

  345,000

  345,000

  345,000

  345,000

  345,000

  345,000

  345,000

  345,000

  345,000

  345,000

  345,000

  345,000

  345,000

Накопленная амортизация

  129,340

  136,528

  143,715

  150,903

  157,641

  164,379

  171,117

  177,434

  183,752

  190,069

  195,991

  201,913

  207,836

Остаточная стоимость

  215,660

  208,473

  201,285

  194,098

  187,359

  180,621

  173,883

  167,566

  161,248

  154,931

  149,009

  143,087

  137,164

Активы, всего

  445,760

  456,183

  493,296

  602,625

  639,699

  699,344

  807,628

  888,845

  801,411

  801,770

  755,790

  781,251

  856,160

ПАССИВЫ



























Краткосрочные задолженности



























Кредиторская задолженность

    86,000

  102,183

  123,850

  232,183

  231,584

  231,584

  274,918

  317,690

  187,690

  166,023

  143,830

  143,830

  187,163

Банковская ссуда

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

Задолженности по налогу на прибыль

    12,456

              -  

              -  

    21,971

              -  

              -  

    56,622

              -  

              -  

    49,248

              -  

              -  

    26,099

Задолженности по дивидендам

    45,600

    45,600

    45,600

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

              -  

    71,839

Долгосрочные задолженности

              -  

  























Долгосрочный банковский кредит

    90,000

    90,000

    90,000

    85,500

    85,500

    85,500

    81,000

    81,000

    81,000

    76,500

    76,500

    76,500

    72,000

Собственный капитал

              -  

























Обыкновенные акции по номиналу*

  135,000

  135,000

  135,000

  135,000

  135,000

  135,000

  135,000

  135,000

  135,000

  135,000

  135,000

  135,000

  135,000

Прочий оплаченный капитал**

      9,450

      9,450

      9,450

      9,450

       9,450

      9,450

      9,450

      9,450

      9,450

      9,450

      9,450

      9,450

      9,450

Нераспределенная прибыль

    67,254

    73,950

    89,396

  118,520

  178,165

  237,810

  250,638

  345,705

  388,271

  365,549

  391,010

  416,471

  354,609

Пассивы, всего

  445,760

  456,183

  493,296

  602,625

  639,699

  699,344

  807,628

  888,845

  801,411

  801,770

  755,790

  781,251

  856,160
    продолжение
--PAGE_BREAK--



Таблица 4. График обслуживания краткосрочного дополнительного кредита для задачи 1.1.

месяц

янв.

фев.

март

апр.

май

июнь

июль

авг.

сен.

окт.

нояб.

дек.

Начальный баланс долга



10,000

60,000

90,000

90,000

50,000

50,000











Основная выплата









40,000



50,000











Проценты



400

2,400

3,600

3,600

2,000

2,000











Суммарная выплата



400

2,400

3,600

43,600

2,000

52,000











Конечный баланс долга



10,000

60,000

90,000

50,000

50,000















Таблица 5. Прогноз отчета о прибыли предприятия XGG для задачи 1.1 (при условии дополнительного финансирования)

Статья отчета о прибыли

янв.

фев.

март

апр.

май

июнь

июль

авг.

сен.

окт.

нояб.

дек.

Всего

Выручка

100,000

125,000

250,000

250,000

250,000

300,000

350,000

200,000

175,000

150,000

150,000

200,000

2,500,000

Производствен. себестоимость:

76,638

92,888

174,138

173,688

173,688

206,188

238,267

140,767

124,517

107,872

107,872

140,372

1,756,896

Материальные затраты

42,000

52,500

105,000

105,000

105,000

126,000

147,000

84,000

73,500

63,000

63,000

84,000

1,050,000

Оплата прямого труда

23,000

28,750

57,500

57,500

57,500

69,000

80,500

46,000

40,250

34,500

34,500

46,000

575,000

Произв. накладные издержки

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

3,450

41,400

Затраты на аренду

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

12,000

Амортизация

7,188

7,188

7,188

6,738

6,738

6,738

6,317

6,317

6,317

5,922

5,922

5,922

78,496

Валовый доход

23,363

32,113

75,863

76,312

76,312

93,812

111,733

59,233

50,483

42,128

42,128

59,628

743,104

Административные издержки

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

16,667

200,000

Операционная прибыль

6,696

15,446

59,196

59,645

59,645

77,145

95,066

42,566

33,816

25,461

25,461

42,961

543,104

Процентные платежи



400

10,500

3,600

3,600

9,695

2,000



7,290





6,885

43,970

Прибыль до налога на прибыль

6,696

15,046

48,696

56,045

56,045

67,450

93,066

42,566

26,526

25,461

25,461

36,076

499,134

Налог на прибыль





21,131





53,862





48,648





26,099

149,740

Чистая прибыль

6,696

15,046

27,565

56,045

56,045

13,588

93,066

42,566

-22,121

25,461

25,461

9,977

349,394

Денежные дивиденды























69,879

69,879

Реинвестированная прибыль

6,696

15,046

27,565

56,045

56,045

13,588

93,066

42,566

-22,121

25,461

25,461

-59,902

279,515




Таблица 6. Прогноз баланса предприятия XGG для задачи 1.1 (при условии дополнительного финансирования)



1 янв.

31 янв.

28 фев.

31 марта

30 апр.

31 мая

30 июня

31 июля

31 авг.

30 сен.

31 окт.

30 нояб.

31 дек.

АКТИВЫ



























Оборотные средства




 





















Денежные средства

34,500

16,075

11,601

30,550

9,040

19,281

68,896

60,448

102,727

255,360

261,337

298,930

329,719

Дебиторская задолженность

94,000

150,000

168,750

281,250

375,000

375,000

412,500

487,500

412,500

281,250

243,750

225,000

262,500

Товарно-материальные средства

89,600

70,635

111,260

144,927

144,740

158,282

185,190

157,931

110,535

96,829

89,894

103,435

116,977

Предоплаченные расходы

12,000

11,000

10,000

9,000

8,000

7,000

6,000

5,000

4,000

3,000

2,000

1,000



Основные средства

 

























Начальная стоимость

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

345,000

Накопленная амортизация

129,340

136,528

143,715

150,903

157,641

164,379

171,117

177,434

183,752

190,069

195,991

201,913

207,836

Остаточная стоимость

215,660

208,473

201,285

194,098

187,359

180,621

173,883

167,566

161,248

154,931

149,009

143,087

137,164

Активы, всего

445,760

456,183

502,896

659,825

724,139

740,184

846,468

878,445

791,011

791,370

745,990

771,451

846,360

ПАССИВЫ



























Краткосрочные задолженности



























Кредиторская задолженность

86,000

102,183

123,850

232,183

231,584

231,584

274,918

317,690

187,690

166,023

143,830

143,830

187,163

Банковская ссуда





10,000

60,000

90,000

50,000

50,000













Задолженности по налогу на прибыль

12,456





21,131





53,862





48,648





26,099

Задолженности по дивидендам

45,600

45,600

45,600



















69,879

Долгосрочные задолженности



 























Долгосрочный банковский кредит

90,000

90,000

90,000

85,500

85,500

85,500

81,000

81,000

81,000

76,500

76,500

76,500

72,000

Собственный капитал



























Обыкновенные акции по номиналу*

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

135,000

Прочий оплаченный капитал**

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

9,450

Нераспределенная прибыль

67,254

73,950

88,996

116,560

172,605

228,650

242,238

335,305

377,871

355,749

381,210

406,671

346,769

Пассивы, всего

445,760

456,183

502,896

659,825

724,139

740,184

846,468

878,445

791,011

791,370

745,990

771,451

846,360
    продолжение
--PAGE_BREAK--



Таблица 7. Прогноз отчета о движении денег предприятия XGG (при условии дополнительного финансирования).



янв.

фев.

март

апр.

май

июнь

июль

авг.

сен.

окт.

нояб.

дек.

За год
Денежные средства от основной деятельности






















Чистая прибыль

    6,696

  15,046

    27,565

  56,045

  56,045

  13,588

  93,066

    42,566

  (22,121)

  25,461

 25,461

    9,977

  349,394

добавить амортизацию

    7,188

    7,188

      7,188

    6,738

    6,738

    6,738

    6,317

      6,317

     6,317

    5,922

    5,922

    5,922

    78,496

Пересчет вследствие изменения оборотных активов  





















  

Дебиторской задолженности

 (56,000)

 (18,750)

 (112,500)

 (93,750)

         -  

 (37,500)

 (75,000)

    75,000

 131,250

  37,500

  18,750

 (37,500)

 (168,500)

Товарно-материальных запасов

  18,965

 (40,625)

   (33,667)

       187

 (13,542)

 (26,908)

  27,259

    47,396

   13,706

    6,935

 (13,541)

 (13,542)

   (27,377)

  предоплаченных расходов

    1,000

    1,000

      1,000

    1,000

    1,000

    1,000

    1,000

      1,000

     1,000

    1,000

    1,000

    1,000

    12,000

Пересчет вследствие изменения текущих пассивов

  





















  

  кредиторской задолженности

  16,183

  21,667

  108,333

      (599)

         -  

  43,334

  42,772

(130,000)

  (21,667)

 (22,193)

         -  

  43,333

  101,163

     банковской ссуды

        -  

























     задолженности по налогам

 (12,456)

         -  

    21,131

 (21,131)

         -  

  53,862

 (53,862)

          -  

   48,648

 (48,648)

         -  

  26,099

   (26,099)

Прочие денежные потоки

        -  

         -  

          -  

         -  

         -  

         -  

         -  

          —   

         -  

         -  

         -  

         -  

          -  

Всего

 (18,425)

 (14,475)

    19,049

 (51,510)

  50,241

  54,114

  41,552

    42,279

 157,132

    5,978

  37,592

  35,289

  358,819
Денежные средства от финансовой деятельности


















 

Получение долгосрочного кредита

        -  

         -  

          -  

         -  

         -  

         -  

         -  

          -  

         -  

         -  

         -  

         -  

          -  

Погашение долгосрочного кредита

        -  

         -  

     (4,500)

         -  

         -  

   (4,500)

         -  

          -  

    (4,500)

         -  

         -  

   (4,500)

   (18,000)

Получение банковской ссуды

        -  

  10,000

    50,000

  30,000

         -  

         -  

         -  

          -  

         -  

         -  

         -  

         -  

    90,000

Погашение банковской ссуды

        -  

         -  

          -  

         -  

 (40,000)

         -  

 (50,000)

          -  

         -  

         -  

         -  

         -  

   (90,000)

Выплата дивидендов

        -  

         -  

   (45,600)

         -  

         -  

         -  

         -  

          -  

         -  

         -  

         -  

         -  

   (45,600)

Всего

        -  

  10,000

       (100)

  30,000

 (40,000)

   (4,500)

 (50,000)

          -  

    (4,500)

         -  

         -  

   (4,500)

   (63,600)

Чистый денежный поток

 (18,425)

   (4,475)

    18,949

 (21,510)

  10,241

  49,614

   (8,448)

    42,279

 152,632

    5,978

  37,592

  30,789

  295,219
    продолжение
--PAGE_BREAK--

--PAGE_BREAK--
 

Прокомментируем проведенные расчеты.

-         Погашение дебиторской задолженности прошлого месяца производится в виде половины суммы, указанной в балансе по статье «дебиторская задолженность».

-         Денежные поступления от продаж составляют по условию 48% процентов от общей суммы выручки. Остаток выручки квалифицируется как дебиторская задолженность и суммируется к остатку дебиторской задолженности с прошлого месяца.

-          Денежные расходы вследствие покупки комплектующих элементов составляют по условию 35% от общей суммы сделанных закупок. Остаток стоимости комплектующих элементов относится на кредиторскую задолженность и фиксируется в балансе на конец месяца.

-         Оплата производственного персонала, производственных накладных и маркетинговых издержек осуществляется в течение месяца, и поэтому все перечисленные издержки квалифицируются как денежные оттоки месяца (их значения указаны в исходных данных).

-         Оплата административных издержек по условиям задачи производится в следующем месяце, и поэтому эти издержки не включены в число денежных платежей месяца, а квалифицируются как начисленные обязательства и, соответственно, помещаются в пассив баланса на конец месяца.

-         Выплаты, соответствующие погашению кредиторской задолженности, начисленных обязательств и задолженностей по налогам прошлого месяца производятся в соответствии с теми значениями, которые указаны в балансе на начало месяца.

-         Наконец, величина процентных платежей берется из отчета о прибыли (проценты по кредиту по условию задачи погашаются до окончания месяца).

Итак, по расчетам получилась отрицательная величина денежного счета предприятия на конец месяца. Для проверки этого факта составляется баланс предприятия  на конец месяца. Этот баланс представлен в таблице 4.

Таблица 4. Баланс предприятия на начало и конец месяца для задачи 1.2.

Баланс предприятия на

01.01.ХХ

31.01.ХХ

АКТИВЫ




Оборотные средства




Денежные средства

             22,400    

-5,408   

Дебиторская задолженность

             48,000    

            258,000   

Товарно-материальные средства

               5,400    

                8,730   

Предоплаченная аренда помещений

             12,000    

              11,000   

Основные средства





Начальная стоимость

             32,762    

              32,762   

Накопленная амортизация

               1,862    

                2,506   

Остаточная стоимость

             30,900    

              30,256   

Активы, всего

           118,700    

           302,579    

ПАССИВЫ





Краткосрочные задолженности





Кредиторская задолженность

             34,000    

            141,863   

Начисленные обязательства

             21,200    

              33,750   

Банковская ссуда

                    -      



Задолженности по налогу на прибыль

                  820    

              19,286   

Долгосрочные задолженности





Долгосрочный банковский кредит

             20,000    

              20,000   

Собственный капитал





Уставной капитал

             30,000    

              30,000   

Нераспределенная прибыль

             12,680    

              57,680   

Пассивы, всего

           118,700    

           302,579    



Величина нераспределенной прибыли на конец месяца равна значению этой статьи на начало месяца плюс величина чистой прибыли за месяц (из отчета о прибыли). Все остальные статьи были объяснены выше, когда комментировался расчет денежного счета на конец года. Сумма активов равна сумме пассивов предприятия, что подтверждает правильность расчета денежного счета.

Остается ответить на главный вопрос: каков потребный объем дополнительного финансирования? Поскольку финансовый директор требует минимально 22,000 грн. на расчетном счета на конец месяца, а в результате деятельности предприятия прогнозируется величина (5.408), становится ясным, что компания должна взять в долг около 28,000 грн.

      

Задание 1.3. Дан баланс компании XYQ на начало и конец года, а также отчет о прибыли за год.

Таблица 1. Баланс компании XYQ на начало и конец года.

Баланс предприятия на

01.01.ХХ

31.01.ХХ

АКТИВЫ





Оборотные средства





Денежные средства

             52,200    

              34,339   

Рыночные ценные бумаги

             54,200    

              14,200   

Дебиторская задолженность

           690,000    

            901,000   

Векселя к получению

             47,400    

              42,800   

Товарно-материальные средства

             57,600    

              54,060   

Предоплаченные расходы

             11,000    

              10,000   

Оборотные средства, всего

           912,400    

         1,056,399   

Основные средства

  

  

Здания, сооружения, оборудование (начальная стоимость)

           350,269    

            358,169   

Накопленная амортизация

             83,751    

            112,083   

Здания, сооружения, оборудование (остаточная стоимость)

           266,518    

            246,086   

Инвестиции

             15,000    

              15,000   

Патент

             28,000    

              28,000   

Гудвил

             11,000    

                6,000   

Основные средства, всего

           320,518    

            295,086   

Активы, всего

        1,232,918    

         1,351,484   

ПАССИВЫ

  

  

Краткосрочные задолженности

  

  

Кредиторская задолженность

           468,000    

            558,620   

Векселя к оплате

             37,600    

              32,600   

Начисленные обязательства

           150,000    

            238,000   

Банковская ссуда

               6,500    

              10,500   

Текущая часть долгосрочного долга

               5,000    

                5,000   

Задолженности по налогам

             46,241    

                5,696   

Краткосрочные задолженности, всего

           713,341    

            850,416   

Долгосрочные задолженности

  

  

Облигации к оплате, номинал $100, 14%

             80,000    

              80,000   

Долгосрочный банковский кредит

             15,000    

              10,000   

Отсроченный налог на прибыль

               5,600    

                4,400   

Долгосрочные задолженности, всего

           100,600    

              94,400   

Собственный капитал

                    -      

                        -   

Привилегированные акции, номинал $10, 12%

             30,000    

              30,000   

Обыкновенные акции, номинал $6

           288,000    

            288,000   

Дополнительный оплаченный капитал

             12,000    

              12,000   

Нераспределенная прибыль

             88,977    

              76,668   

Собственный капитал, всего

           418,977    

            406,668   

Пассивы, всего

        1,232,918    

         1,351,484   



Выручка

        1,700,000    

Производственная себестоимость:

        1,362,522    

Материальные затраты

           904,540    

Оплата прямого труда

           238,000    

Производственные накладные издержки

           188,000    

Амортизация

             31,982    

Амортизация нематериальных активов

               5,000    

Валовый доход

           332,478    

Административные издержки

           238,000    

Маркетинговые издержки

             68,000    

Операционная прибыль

             26,478    

Прибыль/убыток от продажи активов

               6,150    

Дивиденды полученные

               1,520    

Прибыль до уплаты процентов и налогов

             34,148    

Проценты по облигациям

             11,200    

Процентные платежи по долгосрочному долгу

               2,400    

Процентные платежи по банковской ссуде

               1,560    

Прибыль до налога на прибыль

             18,988    

Налог на прибыль

               5,696    

Чистая прибыль

             13,291    

Отчет о нераспределенной прибыли

  

Нераспределенная прибыль на начало периода

             88,977    

Чистая прибыль за период

             13,291    

Дивиденды привилегированным акционерам

               3,600    

Чистая прибыль в распоряжении владельцев

             98,668    

Дивиденды владельцам предприятия в виде акций

                    -      

Денежные дивиденды владельцам предприятия

             22,000    

Нераспределенная прибыль на конец периода

             76,668    



Дополнительно известно, что компания выгодно продала устаревшее оборудование за 12,000 долларов, получив эту суммы деньгами. Это оборудование имело начальную стоимость 9,500 и накопленную амортизацию на момент продажи 3,650. Взамен проданного  оборудования компания приобрела новое оборудование, заплатив деньгами 17,400.

 Необходимо составить отчет о движении денежных средств с помощью косвенного метода.

Решение. Для решения задачи следует внимательно изучить пример, рассмотренный в основном тексте данного раздела и произвести необходимые расчеты по аналогии с теми, которые были проведены для компании SVP. Результаты расчета представлены ниже в виде законченного и оформленного в соответствии с международными стандартами отчета о движении денег.

Таблица 3. Отчет о движении денег компании XYQ.

Основная деятельность

XX год

Чистая прибыль

               13,291

Амортизация

               31,982

Амортизация нематериальных активов

                 5,000

Денежные потоки за счет изменения

оборотных средств

Дебиторская задолженность

           (211,000)

Векселя к получению

                 4,600

Товарно-материальные средства

                 3,540

Предоплаченные расходы

                 1,000

Денежные потоки за счет изменения

краткосрочных задолженностей

Кредиторская задолженность

               90,620

Векселя к оплате

                (5,000)

Начисленные обязательства

               88,000

Банковская ссуда

                 4,000

Задолженности по налогу на прибыль

             (40,545)

Прибыль/убыток от продажи активов

                (6,150)

Денежный поток от основной деятельности

             (20,661)

Инвестиционная деятельность

                          —

Покупка активов

             (17,400)

Продажа активов

               12,000

Денежный поток от инвестиционной  деятельности

                (5,400)

Финансовая деятельность

                          —

Погашение кредитов

                (5,000)

Погашение части отсроченного налога на прибыль

                (1,200)

Дивиденды выплаченные

             (25,600)

Денежный поток от финансовой  деятельности

             (31,800)

Чистый денежный поток

             (57,861)

Необходимо произвести проверку правильности составления отчета о движении денег. Сумма статей «денежные средства» и «рыночные ценные бумаги» на начало года составляет 106,400. Та же сумма на конец года равна 48,539. Нетрудно убедиться, что разница между ними составляет (57,861). Это в точности равно величине чистого денежного потока, прошедшего через предприятие за год.
    продолжение
--PAGE_BREAK--1.6.3. Задания для самостоятельного решения


1. Дан баланс компании на конец 1995 и 1996 годов.



1995

1996

Средства





Денежные средства

$2 500

 

Рыночные ценные бумаги

$150

$230

Счета к получению

$400

$190

Товарно-материальные запасы

$800

$700

Основные средства, нетто

$22 000

$21 500

Всего активов

$25 850

 

Обязательство и капитал





Счета к оплате

$600

$440

Векселя к оплате

$300

$640

Накопленные обязательства по зарплате

$200

$210

Долгосрочные обязательства

$12 000

$10 000

Акционерный капитал

$11 000

$11 000

Нераспределенная прибыль

$1 750

 

Всего обязательства и капитал

$25 850

 



В 1996 чистая прибыль компании составила $1600. Компания не закупала основные средства. Коэффициент дивидендных выплат компании составляет 50 процентов. Используя приведенные данные, вычислите недостающие числа в балансе на конец 1996.

Сравните ликвидность предприятия в 1995 и 1996 году. Улучшила ли компания свою ликвидность с точки зрения коэффициента текущей ликвидности?
2. Компания SVP имеет 3000 кумулятивных привилегированных акций с номиналом 100 долларов и процентной ставкой 7%. Кроме того, в обращении находятся 10,000 обыкновенных акций с номиналом 10 долларов. По привилегированным акциям дивиденды не выплачивались ни в текущем году, ни в прошлом году. Совет директоров корпорация  проголосовал за выплаты 49,000 долларов дивидендов за счет нераспределенной прибыли. Если эти деньги будут выплачены, сколько будет получено на одну привилегированную и одну обыкновенную акцию?
3. Начальный баланс текущих активов компании DP составлял $400, а конечный баланс — $530. Краткосрочные обязательства компании возросли с $225 до $270. Оцените величину инвестиций в собственные оборотные средства в течение текущего года.
4. Обувной магазин планирует продать в октябре товара на 34,000 долларов. В то же время планируемый запас товара на складе должен быть на сумму 18,700 долларов в начале месяца и 16,500 долларов в конце месяца. Себестоимость проданных товаров в среднем составляет 60% от выручки. Спланируйте объем закупок в октябре.
5. Рассматриваются два различных плана финансирования приобретения оборудования стоимостью $4,000,000: 1) выпуск 5%-ых облигаций или 2) выпуск 6%-ых привилегированных акций. Известно, что суммарное количество обыкновенных акций (номинальной стоимостью $100) составляет 40,000 шт.

Прибыль до выплаты процентов и налогов оценивается в размере $2,000,000, а налог на прибыль составляет 50%.

            Определите лучший план финансирования, рассчитав прибыль на одну обыкновенную акцию для каждого плана.                                 

           

Облигации,

5%

Привилегиров. акции, 6%

Прибыль до выплаты процентов и налогов





Минус: проценты по облигациям 





Чистая прибыль до выплаты налогов





Минус: налог на прибыль(50%)





Чистая прибыль





Минус: дивиденды по привилегированным  акциям





Прибыль, доступная для держателей обыкновенных акций





Чистая прибыль на одну обыкновенную акцию (40,000 акций)







6. Используя приведенные ниже данные, составьте прогнозный баланс компании Y.

Оборачиваемость всех активов                                           2 раза в год

Средний срок дебиторской задолженности                       18 дней

(принять 360 дней в году)

Оборачиваемость основных средств                                  5 раз в год

Оборачиваемость запасов

(на основе себестоимости реализованной продукции)    15 раз в год

Коэффициент текущей ликвидности                                   2

Объем реализации    (все в кредит)                                     $4,000,000

Себестоимость реализованной продукции                                    75% от объема продаж

Отношение обязательств к общей сумме активов           50%

Составьте баланс компании по следующему формату:

Активы



Денежные средства



Счета к получению



Товарно-материальные запасы



Основные средства



Всего активов



Пассивы



Счета к оплате



Долгосрочный заем



Собственный капитал



Всего пассивов





7. Финансовые данные компании GGG за 1996 и 1997 (в тыс.USD) представлены в следующей таблице:



1996

1997

Выручка от реализации

       3,800

       4,200

Амортизация за период

           150

           150

Стоимость проданных товаров (без амортизации)

        1,540

        1,620

Прочие издержки

           110

             98

Процентные платежи

             95

             95

Денежные средства

        1,050

        1,200

Счета к получению

           860

           650

Краткосрочные векселя к оплате

           140

           140

Долгосрочный кредит

        4,200

        3,200

Основные средства, нетто

        5,800

        5,880

Счета к оплате

           840

           960

Товарно-материальные запасы

        1,950

        2,100

Ставка налога на прибыль

30%

30%
    продолжение
--PAGE_BREAK--


Используя приведенные данные, вычислите

§         значение чистой прибыли за 1997 год,

§         величину собственного капитала предприятия на конец 1997 года и

§         величину выплаченных дивидендов в 1997 году.
8. Используя данные для компании GGG, приведенные в предыдущем задании,  оцените величину денежного потока от основной деятельности предприятия за 1997 год.
9. Используя данные для компании GGG, вычислите значения следующих коэффициентов:

§         Прибыльность (рентабельность) продаж за  1997.

§         Оборачиваемость дебиторской задолженности за  1997.

§         Коэффициент текущей ликвидности на конец 1997.
10. Компания СС имеет следующие финансовые отчеты:


Баланс на
 31. 12. 1997

31.01.98

Активы (Средства)





Денежные средства

$177,500



Счета к получению

 436,000



Товарно-материальные средства

 341,500



Всего текущих активов

$955,000



Основные средства (нетто)

 392,500



Всего активы

$1,347,500









Пассив (Обязательства и капитал)





Счета к оплате

$229,000



Векселя к оплате

  184,000



Прочие текущие обязательства

  217,000



Всего текущих обязательств

$630,000



Долгосрочная задолженность

 356,000



Собственный капитал

 361,500



Всего ''Обязательства и капитал''

$1,347,500





В январе 1998 года в компании были проведены следующие операции:

            9.01:  приобретение товара на $32,000 за наличные;

            18.01: продажа товара на сумму $64,000 клиенту, который заплатил $24,000 наличными и дал обязательство заплатить оставшиеся $40,000 по истечению 30 дней;  себестоимость проданного товара составляла $46,000;

            26.01: получение $100,000 в банке под вексель;

            28.01: приобретение сырья на сумму $120,000 с оплатой $24,000 наличными и обязательством выплатить оставшуюся сумму к 22.03.1998.

            Подготовьте баланс компании на 31 января 1998 года, заполнив помеченные ячейки таблицы.


11. Используя приведенную ниже информацию, определите стоимость продаж в течение мая и запасов товаров на конец мая с помощью методов (a) FIFO, (b) LIFO, (c) средних издержек.



 

Кол-во единиц

Стоимость единицы

Общая стоимость

Запасы на 1 мая

300

$ 2.00



Закупка товаров 17 мая

150

$2.30



Итого товары доступные к продаже







Запасы на 31 мая

200





                                               

Используемый метод

Стоимость продаж

Запасы на 31 мая

(a) FIFO





(b) LIFO





(c) Средних издержек







12. Предприятие в течение марта приобрела и использовала в производстве следующие объемы комплектующей детали.

Дата

Категория запасов

Кол-во

Цена

Стоимость

01 марта

Начальные ТМС

60

2.45

147.00

03 марта

Закупки ТМС

120

2.52

302.40

15 марта

Закупки ТМС

160

2.56

409.60

18 марта

Продажа товаров

280





22 марта

Закупки ТМС

80

2.62

209.60

31 марта

Конечные запасы

140



1,068.60


Рассчитать себестоимость проданных товаров по различным методам.
13. На основе данных, приведенных ниже, рассчитайте чистую прибыль торговой компании:

Запасы товаров на конец периода                          21,800

Дивиденды полученные                                          12,000

Закупки товаров                                                        70,000

Амортизация оборудования и помещений             12,000

Запасы товаров на начало периода                                     18,000

Объем реализации                                                    200,000

Затраты на выплату процентов                               33,000

Управленческие затраты                                          20,800

Затраты на маркетинг                                               30,000

Налог на прибыль                                                     15,000
14. Счета дебиторов компании уменьшились с 250,000 до 180,000 в течение некоторого периода времени. Выручка в течение этого периода составила 2,800,000, причем все продажи были в кредит, и компания не списала ни одного цента в виде безнадежных долгов. Сколько денег компания получила от своих клиентов в течение данного периода времени?
15. Счет “товарно-материальные запасы” увеличился с 90,000 до 100,000 в течение некоторого периода времени. Себестоимость проданных товаров за этот промежуток составила 160,000. На какую сумму были закуплены товары в течение этого промежутка времени?
16. Часть баланса, озаглавленная, ''Капитал'' имеет следующий вид:

Обыкновенные акции (1000 штук) без номинала

500,000

Эмиссионный доход

200,000

Нераспределенная прибыль

300,000

Всего

1,000,000



Сделайте заключение в отношении значений следующих характеристик:

            a. Объявленная стоимость акций равна.

            b. Капитал, предоставленный акционерами

            c. Собственный капитал компании

            d. Денежные средства компании

            e. Прибыль компании на дату составления баланса

            f. Объем средств, которые акционеры получат ее акционеры.
17. Ниже приведены отчеты о прибыли предприятия за два последовательных года.



1998

1997

Выручка

5,000,000

4,000,000

Себестоимость проданных товаров

3,160,000

2,400,000

Валовый доход

1,840,000

1,600,000

Маркетинговые издержки

900,000

700,000

Административные издержки

680,000

584,000

Операционная прибыль

260,000

316,000

Проценты

70,000

40,000

Прибыль до налога на прибыль

190,000

276,000
    продолжение
--PAGE_BREAK--


            Сделайте сравнительный анализ структуры отчета о прибыли с помощью вертикального анализа и сравните эффективность хозяйственной деятельности предприятия в 1997 и 1998 годах.
            18. Баланс и отчет о прибыли компании РРТ за последний год представлены ниже в виде следующих двух таблиц.

Баланс предприятия на

01.01.ХY

01.01.ХZ

АКТИВЫ





Оборотные средства





Денежные средства

           17,438   

           171,154   

Рыночные ценные бумаги

             54,200   

             14,200   

Дебиторская задолженность

           270,600   

           279,000   

Векселя к получению

             47,400   

             42,800   

Товарно-материальные средства

             51,476   

             36,456   

Предоплаченные расходы

             11,000   

             10,000   

Оборотные средства, всего

       452,113    

       553,610    

Основные средства





Здания, сооружения, оборудование (остаточная стоимость)

           266,518   

           251,396   

Инвестиции

            15,000    

            15,000    

Нематериальные активы

            39,000    

            34,000    

Основные средства, всего

       320,518    

       300,396    

Активы, всего

       772,631    

       854,006    

ПАССИВЫ




Обязательства




Краткосрочные задолженности, всего

          281,492    

          332,788    

Облигации к оплате, 14%

             80,000   

             80,000   

Долгосрочный банковский кредит, 16%

             15,000   

             10,000   

Отсроченный налог на прибыль

               5,600   

               4,400   

Обязательства, всего

          382,092    

          427,188    

Собственный капитал





Привилегированные акции, номинал $10, 12%

             30,000   

             30,000   

Обыкновенные акции, номинал $12

           288,000   

           288,000   

Дополнительный оплаченный капитал

             12,000   

             12,000   

Нераспределенная прибыль

             60,539   

             96,818   

Собственный капитал, всего

          390,539    

          426,818    

Пассивы, всего

          772,631    

          854,006    



Отчет о прибыли за

XY год

Выручка

     1,860,000   

Себестоимость проданных товаров

     1,503,802   

Валовый доход

         356,198   

Административные издержки

           148,800   

Маркетинговые издержки

           111,600   

Операционная прибыль

           95,798   

Прибыль/убыток от продажи активов

               4,360   

Дивиденды полученные

               3,400   

Прибыль до уплаты процентов и налогов

         103,558   

Процентные платежи

15,160

Прибыль до налога на прибыль

           88,398   

Налог на прибыль

             26,520   

Чистая прибыль

           61,879   



Рассчитайте и дайте интерпретацию значений следующих коэффициентов, учитывая среднеотраслевые показатели.



Средние по отрасли

Коэффициент текущей ликвидности

1.45

Коэффициент быстрой ликвидности

1.20

Коэффициент абсолютной ликвидности

0.44 

Средний период погашения дебиторской задолженности

45 дней

Оборачиваемость товарно-материальных запасов по себестоимости

22 оборотов

Средний период погашения кредиторской задолженности

33 дня
    продолжение
--PAGE_BREAK--


            19. Используя данные компании РРТ, оцените основные рыночные показатели.

-         прибыль на одну акцию,

-         дивидендный доход,

-         коэффициент выплат,

-         коэффициент цена/прибыль на 1 акцию.

При проведении расчета учтите, что компания в истекшем периоде выплатила дивидендов по обыкновенным акциям на сумму  22,000. Рыночная стоимость одной акции составила $19.5.
20. Оцените рентабельность активов и собственного капитала компании РРТ и сделайте вывод о величине финансового рычага. Эффективно ли компания использует заемные финансовые ресурсы?
21. Сделайте анализ того, насколько компания РРТ эффективно использует весь привлеченный капитал. Для этого сопоставьте среднюю взвешенную цену капитала компании с рентабельностью его использования. Для расчета используйте данные, приведенные в балансе и отчете о прибыли компании, а также динамику рыночной цены обыкновенных акций: $18.2 – на начало года и $19.5 – на конец года.
            22. Группа предприимчивых молодых людей планирует открыть новый бизнес по обслуживанию импортных автомобилей. Они предполагают создать акционерное общество. Проведенная оценка необходимого капитала говорит о том, что суммарная величина капитала должна составить $500,000. Учредители планируют выпустить в обращение обыкновенные акции на в количестве 100,000 на общую сумму $250,000. При этом, они вложат своих денег $150,000, а оставшееся количество разместят на фондовом рынке. В отношении второй половины капитализации, они имеют два варианта:

-         эмитировать некумулятивные привилегированные акции с номиналом $100 и дивидендной выплатой $10 ежегодно или

-         облигации с процентной ставкой 12%.

Прогноз рыночных возможностей и затрат предприятия позволил спрогнозировать $100,000 операционной прибыли предприятия ежегодно. Процентная ставка налога на прибыль составляет 30%.

Задание.

-         Сравните две рассматриваемые альтернативы с точки зрения критерия прибыльности на одну акцию.

-         Учредители компании размышляют на счет того, чтобы рискнуть и организовать свой бизнес исключительно за счет собственного капитала, эмитировав в два раза больше обыкновенных акций. Как этот вариант соотносится в смысле прибыльности с двумя предыдущими альтернативами?

-         Сравните три возможных варианта капитализации в смысле риска.

 

23. Ниже приведены полномасштабные данные финансовой отчетности компании VPS за прошедшие два года.

Баланс предприятия на

01.01.ХХ

01.01.ХY

01.01.ХZ

АКТИВЫ







Оборотные средства







Денежные средства

            45,300    

               71,007   

               72,893   

Рыночные ценные бумаги

            24,200    

               54,200   

               14,200   

Дебиторская задолженность

          243,000    

             291,648   

             616,504   

Товарно-материальные средства

          195,000    

             176,933   

             260,540   

Предоплаченные расходы

            12,000    

               11,000   

               10,000   

Оборотные средства, всего

       519,500    

         604,788    

         974,136    

Основные средства







Здания, сооружения, оборудование (начальная стоимость)

          430,420    

             394,920   

             394,920   

Накопленная амортизация

          145,300    

             155,714   

             167,559   

Здания, сооружения, оборудование (остаточная стоимость)

          285,120    

             239,206   

             227,361   

Инвестиции

            23,000    

              23,000    

              23,000    

Основные средства, всего

       308,120    

         262,206    

         250,361    

Активы, всего

       827,620     

         866,994    

      1,224,497    

ПАССИВЫ







Краткосрочные задолженности







Кредиторская задолженность

          324,000    

             139,019   

             448,707   

Векселя к оплате

            25,600    

               37,600    

               32,600   

Начисленные обязательства

            21,200    

             133,672   

             187,632   

Текущая часть долгосрочного долга

              5,000    

                 5,000   

                 5,000   

Задолженности по налогам

              9,820    

               41,611   

               20,240   

Краткосрочные задолженности, всего

          385,620    

            356,902    

            694,179    

Долгосрочные задолженности







Облигации к оплате, номинал $100, 14%

            80,000    

               80,000   

               80,000   

Долгосрочный банковский кредит

            40,000    

               35,000   

               30,000   

Долгосрочные задолженности, всего

          120,000     

            115,000    

            110,000    

Собственный капитал







Обыкновенные акции, номинал $12

          240,000    

             240,000   

             240,000   

Дополнительный оплаченный капитал

            12,000    

               12,000   

               12,000   

Нераспределенная прибыль

            70,000    

             143,092   

             168,318   

Собственный капитал, всего

          322,000    

            395,092    

            420,318    

Пассивы, всего

          827,620    

            866,994    

         1,224,497    
    продолжение
--PAGE_BREAK--
еще рефераты
Еще работы по государству, праву