Реферат: Ценные бумаги как объекты гражданского оборота
РОССИЙСКИЙ НОВЫЙ УНИВЕРСИТЕТ
Юридический факультет
КУРСОВАЯ РАБОТА
по предмету «Гражданское право» на тему:
“Ценные бумаги как объекты гражданского оборота”
СтуденткиII курса заочного отделения
РогачевойЕкатерины Дмитриевны
(номерзачетной книжки 62-68з)
г.Москва, 1998 год
СОДЕРЖАНИЕ
1. Введение… 3
2. Понятие и виды ценных бумаг… 3
3. Классификация ценных бумаг
3.1. Предъявительская… 3-6
3.2. Именная… 3-6
3.3. Ордерная… 3-6
4. Вызывное производство… 6-8
5. Основные виды ценных бумаг:
5.1. Акция… 8-10
5.2. Облигация… 10-12
5.3. Вексель… 12-16
6. Нормативные акты, регламентирующие деятельность нарынке ценных бумаг
6.1. Конституция РФ… 16
6.2. Гражданский Кодекс РФ… 16-17
6.3. Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг»… 17-18
6.4. Иные нормативные акты… 18-19
7. Заключение… 19
8. Список использованной литературы… 20
9. Нормативные акты, использованные при подготовке работы… 21
Развитая рыночная экономика характеризуется не толькорынками товаров, рабочей силы (труда), но и рынком капитала, финансовым рынком.Сущность последнего проявляется в функционировании рынка ценных бумаг.
Ценная бумага является одним из объектов гражданского права. Онапредставляет собой документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы иобязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которыхвозможны только при его предъявлении. Таким образом, ценная бумага — строгоформальный документ. Отсутствие обязательных реквизитов, предусмотренных дляданного вида ценной бумаги, или несоответствие ценной бумаги установленной длянее форме влечет за собой ее ничтожность. Например, если вексель составлен снарушением формы (чаще всего неправильно указывается дата оплаты векселя), тотакой документ не может рассматриваться как вексель.
Ценные бумаги — наиболее ликвидная часть имуществапредприятия, поскольку они могут быть достаточно быстро обращены не только ввещественно-натуральную, но и в денежную форму.
Отличительной особенностью всех видов ценных бумагявляется необходимость их предъявления для осуществления прав, удостоверенныхценными бумагами.
В зависимости от того, имеет ли ценная бумагаотношение к сделке, на основе которой она была выдана, ценные бумаги подразделяются на«каузальные» и «абстрактные». Каузальными являются ценныебумаги, которые содержат ссылку на основную сделку. В тех случаях, когда изценной бумаги возникает второе, новое обязательство, которое не зависит отлежащей в его основе сделки, имеют место абстрактные ценные бумаги. Так,если покупатель продукции расплатился путем передачи чека, то обязательствовыплатить по чеку не зависит от обязательства, основанного на договорекупли-продажи.
Классификация ценных бумаг
Ценные бумаги подразделяются на отдельные виды поотдельным классификационным основаниям. Наиболее важным их делением являетсято, которое основано на способе обозначения управомоченного лица и всоответствии с которым различаются предъявительские, именные и ордерные ценныебумаги. Гражданский Кодекс Российской Федерации содержит в статье 143 примерныйперечень наиболее известных в рыночном обороте видов ценных бумаг, допуская ихвозникновение и в иных случаях, прямо предусмотренных законом (но неподзаконным актом).
Как уже отмечалось выше, в соответствии с ГражданскимКодексом РФ ценные бумаги подразделяются на: предъявительские, именные иордерные.
Предъявительская ценная бумага не содержит указания на лицо, которомуследует осуществить исполнение. Права, вытекающие из ценной бумаги напредъявителя, принадлежат ее предъявителю. Лицо, предъявившее ценную бумагу напредъявителя, является законным субъектом прав, удостоверенных данной ценнойбумагой. Примерами такого рода ценныхбумаг являются государственные облигации, банковские сберегательные книжки напредъявителя, приватизационные чеки (ваучеры). Так, достаточно любому лицу в отделении Сберегательногобанка России предъявить сберегательную книжку на предъявителя и контрольныйлист, чтобы получить денежную сумму, указанную в сберкнижке.
Следует отметить, что приватизационный чек являетсягосударственной ценной бумагой целевого назначения. Он предназначен длябесплатной передачи гражданам имущества, акций и долей объектов приватизации.Порядок выдачи и обращения приватизационных чеков установлен в Положении оприватизационных чеках.
Реализовать права, удостоверенные именнойценной бумагой, может лишь лицо, названное в ценной бумаге. Например, грузпо коносаменту может быть выдан предъявителю лишь той организации, котораяназвана в коносаменте в качестве грузополучателя. В качестве именной ценнойбумаги могут фигурировать также акции, чеки, сберегательные сертификаты.
Субъектом права по ордернойценной бумаге может быть лицо, указанное в этой бумаге, либо другоеуправомоченное лицо, назначенное распоряжением названного в ней субъекта.Следовательно, если в ордерном векселе указывается, что соответствующаяденежная сумма должна быть выдана Петрову Петру Петровичу или его приказу,то последний вправе указать другое лицо, которое будет законным субъектом правапо данному векселю.
Более подробно остановлюсь на различиях между именными, предъявительскими и ордернымиценными бумагми, которые в общей форме достаточно четко определены статьями 145и 146 Гражданского Кодекса РФ. В ценной бумаге на предъявителя удостоверенныеею имущественные права принадлежат тому, кто фактически сможет предъявить этубумагу обязанному по ней лицу, которое вправе и должно произвести исполнениетакому владельцу (“против ценной бумаги”). Соответственно и для передачи другомулицу прав, удостоверенных такой бумагой, достаточно передачи данной бумаги,причем произведенной в форме простого вручения, без каких бы то ни былоспециальных формальностей.
В именной ценной бумаге удостоверенные еюимущественные права принадлежат только прямо обозначенному там лицу, которомутолько и может быть произведено надлежащее исполнение по такой бумаге. Поэтомупри необходимости передачи права, удостоверенного указанной бумагой, иному лицуее владелец должен соответствующим образом оформить уступку своего права: вчастности, соблюсти необходимые требования к форме уступки и уведомить осостоявшейся уступке должника — обязанное по ценной бумаге лицо.
В такой ситуации прежний владелец ценной бумагиотвечает перед новым владельцем за действительность требования, удостоверенногоценной бумагой, но не несет ответственности за фактическое неисполнение этоготребования обязанным лицом. Таким образом, именные ценные бумаги обладаютосложненной оборотоспособностью, что отличает их от предъявительских ценныхбумаг, оборотоспособность которых повышена по сравнению с ними и с ордернымибумагами.
Наконец, в ордерной ценной бумаге назван субъектудостоверенного в ней имущественного права (что сближает ее с именной бумагой),однако он не только сам может осуществить это право, но и назначить своимраспоряжением (приказом — “ордером”) другое управомоченное лицо. Иначе говоря,такая ценная бумага, по сути, заранее рассчитана на возможность ее передачи(отчуждения) иному владельцу, то есть на необходимую оборотоспособность. Вместес тем, как уже говорилось, все лица, указанные в такой ценной бумаге, будутотвечать перед ее законным владельцем солидарно, что повышает его уверенность вреальном исполнении обязательства, выраженного ордерной ценной бумагой.
Законом может быть обусловлено закреплениевыпуска определенного вида ценных бумаг в качестве именных, либо в качествеордерных, либо в качестве ценных бумаг на предъявителя. Так, в настоящее времяразрешается выпуск только именных акций, а облигации государственноговыигрышного займа выпускаются на предъявителя.
Особенность всех видов ценных бумаг — возможность их широкого обращения, чтодостигается за счет упрощенного порядка передачи прав по ценной бумаге. Права,удостоверенные ценной бумагой на предъявителя, передаются путем вручения ценнойбумаги новому владельцу. Предъявительские ценные бумаги обладают наибольшейоборотоспособностью. Более сложный порядок передачи именных ценных бумаг,которые можно переуступить только в обычном гражданско-правовом порядке,установленном для уступки требования, т.е. путем заключения сделки междупредыдущим и новым владельцами именной ценной бумаги, что делает именные ценныебумаги малооборотоспособными. Права по ордерной ценной бумаге передаются спомощью передаточной надписи — индоссамента (от итальянского in dosso — “на спине”, на обороте). Лицо, передающее право по именной ценнойбумаге путем уступки требования (цессии), несет ответственность занедействительность соответствующего требования, но не за его неисполнение.
Индоссамент означает, что все права,удостоверенные ценной бумагой, принадлежащие лицу, учинившему надпись — индоссанту,переходят субъекту, которому передаются права по ценной бумаге — индоссату.
Все лица, учинившие передаточные надписи — индоссировавшие ценную бумагу, несут перед ее законным владельцем, как и лицо,выдавшее ценную бумагу, солидарную ответственность. Солидарная ответственность надписателей означает, чтоиндоссант будет отвечать перед владельцем бумаги не только за действительностьвыраженного в ней права, но и за его исполнимость (ст. 146 ГК). Этим положениеиндоссанта по ордерной бумаге существенно отличается от положения лица,передавшего именную ценную бумагу. Новый владелец ордерной бумаги — индоссат — в свою очередь вправе передать эту бумагу иному лицу таким же путем либоустановить, что исполнение по ней должно последовать приказу иного лица.Таковы, например, отношения по переводному векселю — тратте, которыйстановится, таким образом, удобным орудием кредита, обслуживающимсоответствующие потребности нескольких (многих) займодавцев и плательщиков.
Таким образом, законный владелец ценнойбумаги может требовать исполнения обязательства, вытекающего из ценной бумаги,от лица, выдавшего ценную бумагу или индоссировавшего ее, либо от всехобязанных лиц.
Лица, исполнившие обязательство,удостоверенное ценной бумагой, получают право обратного требования (регресса)к остальным лицам, обязавшимися по ценной бумаге. Не допускается отказ отисполнения обязательства по ценной бумаге по мотивам отсутствия основанияобязательства либо его недействительности. Неисполнение обязательства,выраженного в ценной бумаге, как и любого другого гражданско-правовогообязательства, может стать причиной возникновения убытков у владельца ценнойбумаги. Гражданское законодательство предусматривает, что владелец ценнойбумаги в случае подлога или подделки ценной бумаги вправе предъявить к лицу,передавшему ему данную бумагу, не только требования о надлежащем исполненииобязательства, удостоверенного ценной бумагой, но и о возмещении причиненныхубытков.
Наряду с рассмотренным делением ценных бумаг возможнаих классификация и по иным основаниям. В зависимости от того, кто являетсяэмитентом ценной бумаги различаются государственные ценные бумаги и ценныебумаги частных лиц. Закон «О рынке ценных бумаг» регулируетотношения, возникающие при эмиссии и обращении эмиссионных ценных бумагнезависимо от типа эмитента. К ним относятся акция и облигация. Значит, этотзакон в развитие ГК РФ позволяет подразделить ценные бумаги на эмиссионные(акции и облигации) и другие бумаги. Если исходить из содержания термина“эмиссия”, используемого в Законе, то следует считать его аналогичнымпубличному размещению. В соответствии с Указом Президента Российской Федерацииот 4 ноября 1994 года № 2063 “О мерах по государственному регулированию рынкаценных бумаг в Российской Федерации” к публичному размещению допускаютсягосударственные ценные бумаги, облигации, включая облигации, выпускаемыеорганами государственной власти субъектов Российской Федерации и органамиместного самоуправления, именные акции акционерных обществ и банков, опционы наценные бумаги, варранты на ценные бумаги, жилищные сертификаты. Таким образом,круг эмиссионных ценных бумаг довольно широк.
Является ли юридически значимый документ ценнойбумагой или нет, определяется законами о ценных бумагах или в установленном имипорядке. Согласно статье 44 Закона «О рынке ценных бумаг» Федеральнаякомиссия по ценным бумагам вправе классифицировать бумаги и определять их видыв соответствии с законодательством России.
В ГК РФ упомянуты и в определенной меререгламентированы ценные бумаги, которые являются товарораспорядительнымидокументами (коносамент, складское или залоговое свидетельство). Тем не менее,завершенную классификацию ценных бумаг из-за отсутствия ряда законов о них датьв настоящее время не представляется возможным.
Вызывное производство
В силу особой оборотоспособности большинства ценныхбумаг важным становится вопрос о последствиях их возможной утраты их законнымивладельцами. Для именных ценных бумаг он не имеет столь принципиального значения,ибо фактический владелец не сможет потребовать и получить исполнение по такойценной бумаге. Что же касается владельцев именных и ордерных ценных бумаг,утративших принадлежащие им документы, их интересы могут быть защищены в особомпорядке, предусмотренном процессуальным законодательством. Речь идет о такназываемом “вызывном производстве”.
Права по утраченным ценным бумагам напредъявителя и ордерным ценным бумагам восстанавливаются судом в порядке,предусмотренном главой 33 «Восстановление прав по утраченным документам напредъявителя (вызывное производство)» Гражданского Процессуального КодексаРСФСР. Согласно статье 274 ГПК, просить суд о признании утраченного документанедействительным и о восстановлении права по утраченному документу может лицо,утратившее документ на предъявителя, лишь в случаях, указанных в законе. Внастоящее время законодатель предусматривает такую возможность только приутрате сберегательной книжки на предъявителя или сохранного свидетельства оприеме на хранение облигаций государственных займов. В настоящее время допринятия нового ГПК не предусмотрен судебный порядок восстановления права поутраченным ордерным ценным бумагам и по иным, кроме указанных, утраченным ценнымбумагам на предъявителя.
Судебный порядок восстановления прав поутраченным ценным бумагам на предъявителя распространяется на случаи, когдаценные бумаги не утрачены, но повреждены и утратили признаки ценной бумаги (насберкнижке на предъявителя не полностью сохранилась запись остатка вклада, насберкнижке или контрольном листе не сохранились записи номера счета и т.д.).Однако и в случае повреждения ценных бумаг судебный порядок восстановленияправ, удостоверенных этими ценными бумагами, предусмотрен лишь по тем бумагам,которые указаны в законе.
Вызывное производство для восстановленияправа по утраченным ценным бумагам применяется только в том случае, когда лицоутратившее ценную бумагу, не знает ее держателя. Если собственнику ценнойбумаги на предъявителя либо ордерной ценной бумаги известен ее держатель, апоследний отказывается вернуть ценную бумагу законному владельцу, истребоватьутраченную ценную бумагу можно путем предъявления к ее держателю виндикационногоиска.
Поскольку судебный порядок восстановленияправ по утраченным ценным бумагам предусмотрен Гражданским Кодексом лишь длядвух видов ценных бумаг: предъявительских и ордерных, очевидно, что права поутраченным именным ценным бумагам восстанавливаются путем обращения к лицу,выдавшему именную ценную бумагу.
Статья 149 Гражданского Кодекса РФустанавливает возможность закрепления прав, обычно удостоверяемых именной илиордерной ценной бумагой, в бездокументарной форме, в том числе с помощьюсредств электронно-вычислительной техники. При фиксации права вбездокументарной форме применяются правила, установленные для ценных бумаг,если это не противоречит особенностям способа фиксации прав. Такая формафиксации прав возможна лишь в случаях, определенных законом или в установленномим порядке. Так, Федеральный Закон «О рынке ценных бумаг»устанавливает, что ценные бумаги могут существовать в форме обособленныхдокументов или записей на счетах.
Для фиксации прав, вытекающих из ценнойбумаги, в бездокументарной форме требуется специальной разрешение (лицензия),право выдачи которой принадлежит Федеральной комиссии по ценным бумагам.
По требованию обладателя прав, закрепленныхв бездокументарной форме, ему обязаны выдать документ, подтверждающийзакрепленные права. Так, акционер, чьи права закреплены в бездокументарной(безналичной) форме, вправе потребовать от акционерного общества, закрепляющегоправа акционера, выдачи выписки, удостоверяющей права акционера.
Права, закрепленные в бездокументарнойформе, передаются путем замены прежней записи новой. К примеру, если акционерпродал все свои акции другому лицу, то права передаются путем обращения вакционерное общество, которое аннулирует запись на лицевом счете прежнеговладельца акций и осуществляет соответствующую запись на лицевом счете новоговладельца акций.
От ценных бумаг необходимо отличать так называемые легитимационныезнаки. Почтовые марки, проездные билеты, театральные билеты, иныелегитимационные знаки к ценным бумагам не относятся. Даже воплощая в себеимущественное право, как правило, неполно и неточно фиксируют содержащиеся вних обязательство, не определяют его предмет.
Российское законодательство относит кценным бумагам: акции, облигации, товарные и финансовые векселя, опционы, чеки,депозитные и сберегательные сертификаты, коносаменты, приватизационные ценныебумаги, казначейские обязательства и другие документы, которые законами оценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг.
Более подробно хотелось бы остановиться наосновных видах ценных бумаг.
Основные виды ценных бумаг
АКЦИЯ
Среди ценных бумаг в настоящее время самойраспространенной является акция.
Акция — ценная бумага, удостоверяющаявнесение доли (пая) в уставный капитал ее эмитента и закрепляющая право еедержателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в видедивидендов, на участие в управлении делами акционерного общества и на частьимущества, оставшегося после его ликвидации.
Акции выпускаются в соответствии с ЗакономРФ «Об акционерных обществах» 1995 года. Согласно данному акту, приучреждении акционерного общества все акции должны быть распределены толькомежду учредителями независимо от того, имеет место закрытое или открытоеакционерное общество. Дополнительный выпуск акций возможен в случае, когда всеранее выпущенные акционерным обществом акции полностью оплачены. Каждый выпускакций возможен лишь при регистрации данного выпуска и его проспекта.
Акция выступает в качестве ценной бумагипотому, что она обладает свойством приносить доход на вложенный капитал, неограниченный по времени, на протяжении всего существования данного предприятия.Это свидетельство об участии ее владельца в акционерном обществе.
Полезность акции проявляется также в ееобратимости, т.е. возможности обратить в деньги в любой момент. Поскольку акцияпо сути своей представляет инвестиционный товар бессрочного характера, а спросна него определяется курсом данной акции, для ее владельца всегда естьпрактический интерес продать акцию когда ее курс растет.
Различают следующие виды акций:
Ø Обыкновенные (на предъявителя). Они имеют бессрочный характер;
Ø Именные, зарегистрированные в реестре предприятия. Субъектомправа на именные акции установлено лицо, названное в акции. Данный видакции является в настоящее время преобладающим, что вызвано объективнымипричинами: отсутствием развитой депозитарной сети, наличием большого количествазакрытых акционерных обществ. Именные акции можно продать с согласияакционеров, внеся соответветствующие изменения в реестр. В ряде стран,например, в Швейцарии, именные акции применяются с целью контроля за тем, чтобыслишком большое количество акций не оказалось в руках иностранцев;
Ø Привилегированные (не голосующие). Они гарантируют получениедохода в фиксированном размере, даже если на эти цели (при отсутствии прибыли)используются средства фондов специального назначения, резервного фонда. В то жевремя владелец привилегированных акций не имеет права принимать участия вуправлении предприятием. Действующим законодательством предусматривается выпускпривилегированных акций в размере до 10% от величины уставного капиталаакционерного общества;
Ø Простые, или основные (голосующие). Обладают правом голоса, т.е.участия в принятии решения об управлении предприятием, но не дают гарантий наполучение постоянного дохода;
Ø Винкулированные. Это именные акции, которые могут быть переданытретьему лицу лишь с разрешения выпустившего их акционерного общества;
Ø Акции без указания номинальной стоимости. При ликвидации акционерного обществатакому владельцу акций гарантируется лишь часть ее номинальной стоимости;
Ø Оборонительные. Наиболее доходные акции, подтвердившие достаточнуюнезависимую финансовую устойчивость в выплате доходов по сравнению с другимиакциями;
Ø Ограниченные — приносящие обычный доход, но не дающие полногоправа голоса, или не дающие его совсем;
Ø Кумулятивные преференциальные. Их особенность состоит в том, что невыплаченные по ним доходы накапливаются и будут выплачены до того, как ихполучат держатели обычных акций.
Чуть подробнее остановлюсь на описанииобыкновенной акции.
Ключевой чертой акции является правоголоса. Акционеры участвуют в управлении акционерным обществом, и каждая акциядает своему держателю один голос на общих собраниях акционеров из расчета: однаобыкновенная акция — один голос. Акция неделима. В случаях, когда одна акцияпринадлежит нескольким лицам, последние могут осуществлять свои функции черезобщего представителя. Собственники акционерного общества принимают решения понаиболее важным вопросам и избирают совет директоров общества. Этот выборныйорган осуществляет руководство деятельностью общества в промежуток между общимисобраниями акционеров.
Акционеров, которым принадлежит большинствовнесенных паев и контроль над акционерным обществом, называют держателямиконтрольных пакетов акций.
Еще одна черта акции — это давать право наполучение части прибыли акционерного общества. Однако своеобразием данной чертыявляется то, что общество не берет на себя никаких обязательств по выплатетекущего дохода (дивиденда) держателям акций. Дивиденд колеблется взависимости от финансовых результатов общества за каждый конкретный периодвремени. По обыкновенным акциям дивиденды выплачиваются по итогам года за счетприбыли акционерного общества. Дивиденды выплачиваются в соответствии сПоложением о порядке выплаты дивидендов по акциям и процентов по облигациям.Рыночная стоимость акции определяется не столько размером дивидендов, сколькостоимостью доли всего имущества предприятия, соответствующей одной акции. Общеесобрание акционеров может утвердить по представлению совета директоров (аименно он рекомендует размер дивиденда) распределение между акционерами всейполученной прибыли или только ее части.
Необходимо отметить, что вложение средств впокупку акции считается одним из самых рискованных способов размещениякапитала. В случае ликвидации общества и возникновения притязаний на егоактивы, держатель акции может претендовать на долю имущества лишь после расчетовобщества с кредиторами, с персоналом по оплате труда и государством по уплатеналогов.
ОБЛИГАЦИЯ
Следующий элемент рынка ценных бумаг — облигация.
Облигация — долговая ценная бумага, подтверждающая факт ссудывладельцем (инвестором) денежных средств эмитенту, и дающая право на участие вприбыли эмитента особо оговоренным способом (обычно в виде полученияфиксированного ежегодного процента от стоимости выпуска или от номинальнойстоимости облигации). Статус держателя облигации предполагает роль кредитора, ане собственника.
В зависимости от субъекта, выпускающегооблигации и гарантирующего уплату ее владельцу указанной суммы и оговоренныхпроцентов, облигации подразделяются на государственные, муниципальные июридических лиц. Облигации внутреннего займа — одни из наиболеепредпочтительных ценных бумаг на современном фондовом рынке ввиду того, чтообязательства, удостоверенные ими, исполняются государством.
Финансирование программ правительства идеятельности местных органов власти в условиях рыночной экономики значительнорасширяет диапазон форм долговых обязательств.
Муниципальные облигации выпускают местные органы власти дляфинансирования своей деятельности или осуществления определенных проектов. Этиоблигации могут обеспечиваться налоговыми сборами или будущими поступлениями зауслуги, оказываемые в рамках осуществленного проекта.
Облигации могут выпускаться именными и напредъявителя, процентными и целевыми, свободно обращающимися и с ограниченнымкругом обращения.
Рынок облигаций в странах с развитойрыночной экономикой включает в себя около 20 видов облигаций, в том числе:
Ø Беззакладные — не обеспечиваются имуществом предприятия, если оноимеет высокий рейтинг финансовой устойчивости;
Ø Закладные — обеспечиваются физическими активами;
Ø На предъявителя — облигация с фиксированной ставкой дохода;
Ø Конвертируемые — могут быть обменены на обычные акции того жепредприятия по определенной цене в определенный срок;
Ø Обменные — конвертируемые в акции любых компаний, кроме той,которая их выпустила;
Ø С нулевым купоном (или дисконтные) — по ним не выплачиваются проценты, иоблигация оценивается на момент выпуска со скидной (дисконтом) от ее ценыпогашения.
Доход по процентным облигациямвыплачивается путем оплаты купонов либо при погашении займов путем начисленияпроцентов к номиналу без ежегодных выплат. По облигациям целевых займов доходне выплачивается. Владельцу такой облигации предоставляется право наприобретение соответствующих товаров или услуг. В отличие от акции, номинальнаястоимость облигации подлежит возврату эмитентом ее владельцу. По акциям размердивидендов может непрерывно меняться, по процентным облигациям же выплачиваетсяфиксированный процент.
Существуют и другие виды облигаций, средикоторых бывают низко обеспеченные, так называемые «мусорные»облигации с плохой репутацией. Из-за рискованности вложения инвестицийпроцентные ставки по ним выше, чем по другим, у которых хорошая репутация.
Облигация не предоставляет права еевладельцу на управление компанией. Она более надежна — инвестиции в долговыеценные бумаги лучше защищены по сравнению с инвестициями в акции: задолженностьперед владельцами облигаций компании в случае ее ликвидации погашается доначала удовлетворения притязаний держателей акций.
Облигации могут выпускать все предприятиявне зависимости от их организационно-правовой формы. Облигации компаний постепени надежности уступают долговым обязательствам государства, но в то жевремя предполагают более высокий уровень дохода.
Облигации могут обеспечиватьсяматериальными активами и выпуском ценных бумаг (закладные облигации). В этомслучае юридический документ — закладная — находится до моментаурегулирования отношения по обязательствам у кредитора. При выпуске закладныхоблигаций большую роль играет сторона, обеспечивающая интересы держателяоблигаций и выступающая гарантом их соблюдения.
Выпуск конвертируемых облигацийпредоставляет собой сочетание элементов долгового обязательства и долевогоучастия в собственности компании. Покупатель конвертируемой облигации можетобменять ее в дальнейшем на выпускаемые обыкновенные акции той же компании. Приэтом инвестор является будущим собственником акционерного общества посредствомсвойства конверсии и сохраняет на определенный период времени статус кредитораи все гарантии защиты (фиксированный процент и преимущество в случаебанкротства компании).
Как и другие ценные бумаги, облигацияпредставляет собой финансовые инвестиции краткосрочного и долгосрочногохарактера.
Краткосрочные финансовые вложения ориентированы инвестором на получениедохода в течение не более года. Все другие финансовые вложения рассматриваютсякак долгосрочные.
Указом Президента РФ № 1182 от 10.06.94 г.«О выпуске и обращении жилищных сертификатов» последниерассматриваются как особый вид облигаций с индексируемой номинальнойстоимостью, удостоверяющей право их собственника на:
Ø приобретение квартиры (квартир) при условии покупкипакета жилищных сертификатов в порядке и на условиях, определенных Положением овыпуске и обращении жилищного сертификата, утвержденным данным Указом;
Ø получение от эмитента по первому требованиюиндексированной номинальной стоимости жилищного сертификата.
Следует отметить, что облигации являютсяосновным объектом инвестиций для коммерческих банков и крупных инвестиционныхкомпаний, которых в первую очередь интересует не только доходность, но инадежность вкладов. Это объясняется тем, что обеспечение выполнения условий пооблигациям подкрепляется не только природой данного вида ценной бумаги, но исоциальными обязательствами, имуществом и авторитетом государства.
Статус эмитента облигаций тем выше, чемменьше риск его банкротства. Считается, что наибольший запас прочности угосударства, и, следовательно, его долговые обязательства являются самыминадежными. Платой за надежность является сравнительно меньший процент, чем поценным бумагам других эмитентов. Государство выпускает ценные бумаги дляуменьшения дефицита бюджета, реализации государственных программ.
В странах с развитыми рыночными отношениямиразработаны и применяются на фондовом рынке различные системы оценки, шкалы ирейтинги, удостоверяющие надежность облигаций и помогающие инвесторамопределить уровень риска.
ВЕКСЕЛЬ
Еще одним документом, удостоверяющимимущественное право владельца ценной бумаги, является вексель.
Вексель — документ, составленный с соблюдением определенныхусловий, который дает право одному лицу (векселедержателю) требовать от другоголица, обязанного по векселю (векселедателя), уплаты фиксированной, указанной ввекселе, суммы денег в определенный срок и в определенном месте.
Исходя из статьи 145 части первойГражданского Кодекса РФ вексель следует рассматривать как ордерную ценнуюбумагу, права на которую могут принадлежать названному в ней лицу, при этомлицо может само осуществлять свои права либо передать их другому.
По сути своей вексель есть срочноеписьменное обязательство — долговая расписка строго установленной формы,дающая ее владельцу право получить с должника определенную сумму, включая исумму начисленных процентов. Последние возрастают с увеличением времениобращения векселя. Соблюдение всех требований, обусловленных обращениемвекселя, принято называть вексельной дисциплиной. Несоблюдение хотя быодного из условий тем не менее означает, что векселедатель должен погасить нетолько сумму по номиналу, но и ссудный процент.
Вексель может быть простым и переводным. Простойвексель означает обязательство векселедателя оплатить в указанный срокоговоренную сумму векселедержателю или тому, кого он назовет. Более широкоиспользуется переводной вексель — тратта, по которому плательщикомвыступает не векселедержатель, а третье лицо. Тратта выписывается кредитором(векселедателем) и является предложением к должнику (плательщику) об уплатеопределенной суммы. Переводной вексель, полученный плательщиком, должен бытьакцептован либо опротестован. Акцепт отмечается на переводном векселеплательщиком. Акцепт означает согласие уплатить определенную сумму. Еслиплательщик не согласен платить, он составляет протест. Если плательщик составилакцепт на переводном векселе, он становится обязанным по данному векселю(акцептантом) также, как и плательщик по простому векселю (обязан уплатитьопределенную сумму). Акцептом, в частности, может служить просто подписьплательщика на лицевой стороне переводного векселя.
Вексельное обращение в Российской Федерациирегулируется главой 7 «Ценные бумаги» Гражданского Кодекса иПоложением о переводном и простом векселе, которое принято как приложение кПостановлению Президиума Верховного Совета РСФСР от 24.06.91 г. «Оприменении векселя в хозяйственном обороте РСФСР».
Чаще всего вексель применяется в техслучаях, когда в соответствии с условиями заключенного договора товарыпоставляются или услуги оказываются в кредит. В этом случае вексельпредставляет собой письменное распоряжение банку перечислить в установленныесроки с его расчетного счета оговоренную в векселе сумму на расчетный счетпродавца. Основными операциями банков с векселями следует назвать учет иинкассирование векселей.
Денежную сумму, указанную в векселе, можнополучить только после наступления срока платежа. В тех случаях, когдавекселедержателю нужны средства ранее установленного срока, он можетвоспользоваться учетом векселей. Учет векселей заключается в передачевекселедержателем векселя банку по индоссаменту. Банк оплачивает сумму векселяза исключением учетного процента (дисконта). Таким образом, учет векселейпредоставляет векселедержателю возможность получить по векселю указанную в немсумму значительно ранее срока платежа, уплатив за это определенный процент.
Векселедержатель может обратиться к помощибанка за получением платежа при наступлении срока. Такая операция, когда банкиберут на себя ответственность на предъявление векселей плательщику вустановленный срок и получение причитающихся по ним платежей, называется инкассированиемвекселей. За инкассирование банки взимают процент. Сумму платежа банкивозвращают векселедержателю, за вычетом оговоренного процента от суммы векселя.При отказе от платежа вексель возвращается векселедержателю вместе с протестомв неплатеже.
В настоящее время вексель применяется такжев качестве обеспечения какого-либо гражданско-правового обязательства. ГражданскийКодекс предусматривает, что предметом залога могут быть имущественные права,удостоверенные ценными бумагами.
Как уже отмечалось выше, вексель являетсяценной бумагой, следовательно, как любая ценная бумага, он удостоверяетимущественное право, которое может быть осуществлено только при предъявленииподлинника этого документа.
Вексель — строго формальный документ,содержащий исчерпывающий перечень реквизитов:
Ø наименование «вексель»;
Ø простое и ничем не обусловленное предложение уплатитьопределенную сумму;
Ø наименование того, кто должен платить (плательщика);
Ø указание о сроке платежа;
Ø указание места, в котором должен быть совершен платеж;
Ø наименование того, кому или по приказу кого платеждолжен быть совершен;
Ø указание формы и места платежа;
Ø подпись того, кто выдает вексель (векселедателя).
Отсутствие хотя бы одного из реквизитоввлечет недействительность любой ценной бумаги, следовательно, и векселя.
В то же время, вексель должен содержать рядсведений, отсутствие которых не делает вексель недействительным: в этом случаевступают в силу «правила по умолчанию»:
Ø вексель, срок платежа по которому не указан,рассматривается как подлежащий оплате по предъявлению;
Ø при отсутствии особого указания, место, обозначенноерядом с наименованием плательщика, считается местом платежа;
Ø вексель, в котором не указано место его составления,признается подписанным в месте, обозначенном рядом с наименованиемвекселедателя.
Вексель может быть выдан сроком:
Ø по предъявлении;
Ø во столько-то времени от предъявления;
Ø во столько-то времени от составления;
Ø на определенный день.
Векселя, имеющие другие варианты назначениясрока, считаются недействительными.
Только переводной вексель, который подлежитоплате сроком по предъявлении или во столько-то времени от предъявления, можетсодержать условия о начислении процентов на вексельную сумму. В векселе,подлежащем оплате в другие сроки, условие о процентах не имеет юридическойсилы.
Вексель, как и любая ценная бумага, можетбыть предъявительским, ордерным или именным.
Любой ордерный вексель (за исключениемсодержащего оговорку «не приказу») может быть передан посредствоминдоссамента на оборотной стороне векселя или дополнительном листе — алонже,прикрепляемом к векселю. Передача векселя означает, что право на указанную ввекселе сумму переходит от одного лица — трассанта к другому лицу — векселедержателю (ремитенту).
Индоссамент может быть именным и бланковым.Именной индоссамент содержит точное указание лица, в пользу которогоиндоссируется вексель, и подпись индоссанта. Бланковый индоссамент состоитиз одно только подписи индоссанта. В этом случае имеет место вексель напредъявителя. Всякий ремитент векселя с бланковым индоссаментом являетсязаконным векселеполучателем.
Индоссамент совершается путем надписи насамом векселе или на добавочном листе. Число индоссаментов не ограничено, нонеобходимо отметить, что на самом векселе допускается не более шестипередаточных надписей. Российское законодательство вслед за Женевскимивексельными конвенциями предусматривает, что векселедержатель не теряет своихправ даже в том случае, когда отдельные индоссаменты были признаны поддельными(например, содержали подложные подписи или подписи вымышленных лиц). Подписидругих индоссантов при этом не теряют силы.*
Индоссант может воспретить новыйиндоссамент, в таком случае он не несет ответственности перед теми лицами, впользу которых вексель был после его запрещения индоссирован.
Платеж по векселю может быть обеспеченполностью или в части вексельной суммы посредствомаваля — гарантии повексельному обязательству. Надпись на авале делается на лицевой стороне векселяили на добавочном листе. Аваль выражается словами «считать за аваль»или всякой иной равнозначной формулой и подписывается тем, кто дает аваль. Вавале может быть указано, за кого он выдан. В противном случае аваль считаетсявыданным за векселедателя (трассанта). Авалист, оплативший вексель, приобретаетправо предъявить регрессный иск к лицу, за которое поручился, и ко всем лицам,которые в силу вексельного обязательства обязаны перед лицом, за которое выданаваль. Аваль имеет ряд отличий от простого поручительства, которые делают егоболее предпочтительным способом обеспечения платежа по векселю. Авалистотвечает за оплату векселя перед любым законным векселедержателем и во всехслучаях отвечает солидарно с лицом, за которое совершил аваль.
Векселедержатель не может отказаться отпринятия частичного платежа.
Вексель одновременно выступает в качестверасчетного средства, долгового обязательства и ценной бумаги, позволяющейполучить определенный доход на вложенный капитал. Эти особенности накладываютспецифический отпечаток на сферу обращения векселя по сравнению с другимиценными бумагами.
В письме Центрального Банка РФ, утвердившем«Рекомендации по использованию векселя в хозяйственном обороте»,указывается, что вексель выступает как средство оформления кредита,предоставленного в товарной форме продавцом покупателю в виде отсрочки уплатыза проданные товары на определенное строго согласованное время.
В условиях массовых неплатежей,нестабильного финансового положения предприятий последняя отличительная чертавекселя при широком развитии вексельного обращения (наряду с обращением другихвидов ценных бумаг высокой ликвидности, например, казначейских обязательств),будет во многом способствовать стабилизации экономической ситуации в стране.Именно поэтому появление векселя на рынке краткосрочных ценных бумаг вызвано впервую очередь необходимостью ускорения расчетов в народном хозяйстве,устранения цепи взаимных неплатежей. Важное преимущество векселя состоит такжев использовании временно свободных денежных средств клиентов в любом размере ина любой срок.
В любом случае, кроме одного, векселедательне свободен от принятых на себя обязательств. Этот единственный шанспредоставляет ему только так называемая грация (от итальянского слова «grazia» — помилование, прощение) — установленная отсрочкауплаты по векселю по истечении срока, чаще всего по причине непреодолимой силы(болезнь, стихийное бедствие и т.п.). Во всех других ситуациях вексельвыступает как высокообеспеченная ликвидная ценная бумага, обращаемаядаже на имущество должника, просроченные обязательства которого в расчете наодного кредитора составляют 30 и более процентов.**
Вексель как средство платежа не уступает самимденьгам, так как его можно разменять, передать, отразить в учете сам факт движения.Кроме того, по сравнению с деньгами он обладает даже большим преимуществом,поскольку его трудно подделать, така как на всем пути передаточных надписей непредставляет особого труда найти всех обязанных по векселю участников сделки.Правда, подобное возможно только в условиях высокого технического иорганизационного обеспечения вексельного обращения. В противном случае, неизбежать появления на рынке ценных бумаг фальшивых «дружеских»векселей, т.е. таких, задолженность по которым погашается за счет средств,полученных в результате учета новых векселей. Не исключается также выпуск иакцепт обязательств несуществующим фирмам.
Итак, достоинства векселя позволяютрассматривать его как универсальное кредитно-расчетное средство, которым ондавно стал в странах с развитыми рыночными отношениями, где расчеты векселемсоставляют около 20% всех платежей. Наиболее эффективны они в замкнутыхтехнологических цепочках, т.е. в отраслевом масштабе, поскольку отпадаетнеобходимость применения в расчета «живых» денег, устраняются условиядля возникновения просроченной кредиторско-дебиторской задолженности.
Нормативные акты, регламентирующие деятельность
на рынке ценных бумаг
Законодательство, регулирующее рынок ценных бумаг,далеко от совершенства. Тем не менее, сам рынок есть, он функционирует иразвивается; он оказывает влияние на положение дел в государстве и способствуетразвитию предпринимательства.
Ранее, до наступления рыночных отношений, в полностьюогосударствленной экономике, оборот ценных бумаг был очень небольшим и былпредставлен облигациями (целевыми и нецелевыми), сберегательными книжками напредъявителя, выигрышными лотерейными билетами, аккредитивами гострудсберкасс.Между юридическими лицами использовались расчетные чеки. С развитием рыночныхотношений увеличилось количество видов ценных бумаг и стал формироватьсяфондовый рынок.
Сегодня главными источниками, определяющими основныепринципы эмиссии и обращения ценных бумаг, являются:
Конституция Российской Федерации. Конституция РФ содержит статью, определяющую принципыпостроения национальной денежной системы (ст. 75). В данной статьесодержатся также положения, относящиеся к государственным заимствованиям.
Гражданский кодекс РФ. ГК РФ определяет формы и принципы участия государствав имущественных правоотношениях; содержит основные понятия и принципы обращенияценных бумаг; регулирует вопросы, связанные с отношениями из договора займа.Все положения ГК РФ находят практическое применение при регулировании вопросовобращения ценных бумаг, создавая своего рода “правовую среду” для обращениягосударственных ценных бумаг.
Важной вехой в развитии законодательства о ценныхбумагах явилось принятие 30 ноября 1994 года части I ГражданскогоКодекса Российской Федерации, который был разработан на основе практическогоопыта правового регулирования рыночных отношений.
Новый ГК РФ включил в себя четко определенныекатегории правовых институтов, регулирующих имущественные права, осуществлениеили передача которых возможны при предъявлении ценной бумаги.
По сравнению с ранее действовавшим регулированиеминститута ценных бумаг (Основы гражданского законодательства СССР и республик1991 г.) в новом ГК РФ есть ряд существенных нововведений. К их числуотносятся:
1)Новое определение понятия ценной бумаги (ст. 142) (введение в него обязательнойформы и реквизитов; необходимости предъявления ценной бумаги для ее передачи;достаточность доказательства закрепления ценных бумаг в реестре (обычном иликомпьютеризированном) для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценнойбумагой);
2)Критерием деления ценных бумаг на предъявительские, ордерные и именныезаконодателем выбран принцип сочетания двух способов — обозначения илегитимации управомоченного лица (ст.145);
3)Порядок восстановления ценной бумаги (ст.148);
4)Выделение института бездокументарных ценных бумаг (ст.149).
Гражданский Кодекс РФ по сравнению с ГК 1964 годавключает новую главу о ценных бумагах как объектах гражданских прав. Всоответствии с общими принципами построения ГК седьмая глава содержитположения, характеризующие лишь общие для всех видов бумаг вопросы. Особенностивыпуска и обращения отдельных видов ценных бумаг регулируются специальнымиактами, положения которых конкретизируют и дополняют нормы Гражданского Кодекса.
Одним из таких актов является Федеральный Закон «О рынке ценныхбумаг», принятый 22апреля 1996 года. Это первый российский закон о ценных бумагах. До введения егов действие был принят целый комплекс нормативных документов, в основномпрезидентских указов, связанных с приватизацией, прямо или косвенно либо дажеполностью затрагивающих и регулирующих сферу, к которой относится рынок ценныхбумаг. Общее количество этих документов составляло более 100.
Переломным моментом в развитии российскогорынка ценных бумаг следует считать 1994 год. Чрезвычайно негативно наэмиссионной активности отразился крах финансовых пирамид, привлекавших средстванаселения под обещания высоких доходов (ярким примером тому может служитьдеятельность таких финансовых компаний, как «МММ»,«Чара-Банк», «Властелина» и т.л.). Но одновременно нафондовом рынке активизировалась деятельность, связанная с обращением акцийприватизированных предприятий и приватизационных чеков, а также деятельностьгосударства по финансированию дефицита государственного бюджета путем выпускагосударственных ценных бумаг — краткосрочных облигаций.
Важнейшими задачами рынка ценных бумагявляется обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционныхресурсов, привлечение инвестиций на российские предприятия, создание условийдля стимулирования накоплений и последующего их инвестирования. Для решенияэтих задач необходимо было создать надежную правовую базу.
Одной из главных задач, которую должен былрешить Закон — была максимальная защита прав инвесторов и обеспечениеправопорядка на рынке, при котором его участники четко выполняли требованиязаконодательства. Наиболее опасными правонарушениями, известными на российскомфондовом рынке за его недолгое существование, являлись выпуск суррогатов ценныхбумаг, незаконная профессиональная деятельность без соответствующей лицензии иразличного рода мошенничества. Причинами этих правонарушений, как правило,являлись многочисленные противоречия законодательства о ценных бумагах,отсутствие эффективной системы санкций к правонарушителям, информационная«непрозрачность» рынка, неразвитость механизма саморегулированияю.
В принятом Законе установлен запрет надеятельность участников рынка без лицензии, на выпуск и обращение суррогатовценных бумаг, почти целый раздел посвящен ответственности за нарушениезаконодательства о ценных бумагах.
Один из принципов, закрепленных в Законе, — сочетаниевертикально-властного государственного регулирования с саморегулированием.Саморегулируемые организации получают блок полномочий и законный статус, аединая государственная политика на фондовом рынке обеспечивается путемконцентрации полномочий в этой сфере в одном органе — Федеральной комиссии порынку ценных бумаг, при этом ряд функций сохраняется за Банком России. Комиссияподчиняется непосредственно Президенту РФ, и этот факт свидетельствует о тойзначимости, которая придается фондовому рынку в экономике.
В законе положено начало установлению ответственностиза использование служебной информации, а также выделена информация на рынкеценных бумаг как система отношений.
Таким образом, Закон вносит упорядоченность истабильность на рынке, без которого его интенсивное и качественное развитие практическиневозможно.
Рынок ценных бумаг является сферой отношений, бурноразвивающейся последние несколько лет. Это относится не только к появлениюновых финансовых инструментов, новых сегментов инфраструктуры рынка, но и кмногочисленным попыткам их законодательного регулирования.
Иные нормативные акты. Как это следует из краткого анализа источниковрегулирования конкретных видов ценных бумаг, большое значение приобретаютнормативные акты, определяющие порядок эмиссии и режим отдельных видов ценныхбумаг.
В текущем законодательстве не охвачены вопросы,связанные с межбиржевым клирингом и погашением обязательств по ценным бумагам,фьючерсных и опционных сделок; ценные бумаги отделены от инвестиционных рискови инвестиционных инструментов. Основные направления совершенствованиязаконодательства о ценных бумагах вытекают из нижеследующих выводов.
В результате преобразования государственнойсобственности в акционерную, слияния, поглощения, трансформации различныхправовых форм организации бизнеса, происходит процесс создания крупныхпромышленных, финансовых, коммерческих и некоммерческих объединений(концернов), которые в мировой хозяйственной практике называются корпорациямиили акционерными компаниями.
Действующие правовые документы в области рынка ценныхбумаг не охватывают всю совокупность актов, принятых по ходу реализациигосударственной программы приватизации, становления российского рынка ценныхбумаг и развития корпоративных структур, поскольку количество таких актовнапоминает лавину быстроменяющихся и дополняющих друг друга законодательныхактов и ведомственных инструкций Госкомимущества России, Минфина России,Центрального Банка РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг.
Причиной такого спонтанного развития акционерногоправа и правового регулирования рынка ценных бумаг в целом является спецификарыночных реформ в России, когда основной базой создания большинства новых акционерныхобществ становятся бывшие государственные предприятия.
Необходимо обеспечить государственный контроль зарынком ценных бумаг не только через развитие правовых норм о формах, слияниях,учреждении и функционировании акционерных обществ, корпораций, концернов(финансово-промышленных групп), но и через правовое регулирование процессаобращения ценных бумаг на свободном рынке. В международной практике нет единогомнения об эффективности и всеобъемлемости применяемых методов, но есть общийпринцип: процесс должен быть подчинен законодательному регулированию, впротивном случае возможно установление нежелательного контроля со стороныотдельных лиц или группировок за фондовым рынком, монополизация производства,осуществление недобросовестной конкуренции, создание фиктивного фондовогорынка.
Необходимость развития фондового рынка в России невызывает сомнений. Президентом и Правительством Российской Федерации с конца1991 года принимались важные правовые акты, направленные на регулированиевыпуска и обращения ценных бумаг, деятельности инвестиционных институтов ифондовых бирж, профессиональных участников рынка ценных бумаг. Особое местозанимают специальные разделы об этом в государственных программах приватизациигосударственных и муниципальных предприятий. Принятие Гражданского кодексаРоссийской Федерации, законов об акционерных обществах и рынке ценных бумагсоздает в стране определенную систему законов в сфере рынка ценных бумаг.Однако, на мой взгляд, она далека от совершенства, особенно в той ее части,которая касается правового регулирования рынка ценных бумаг.
Заключение
Ценные бумаги — неизбежный атрибут всякогонормативного товарного оборота. Будучи товаром, они вместе с тем способныслужить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя вэтом качестве наличные деньги. Не случайно ранее в имущественных отношенияхиспользовались некоторые виды ценных бумаг (облигации и лотерейные билеты вотношениях с участием граждан, чеки для расчетов между организациями, векселяво внешнеторговом обороте). Переход к рыночной организации экономики и попыткиформирования рынка ценных бумаг потребовали возрождения и использования всегомногообразия ценных бумаг. В свою очередь, появилась настоятельная потребностьв четком правовом оформлении ценных бумаг и их оборота, при отсутствии которогоих использование просто невозможно.
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ:
1. «Ценныебумаги» В.П.Астахов, г.Москва, 1996 год
2. «Рынок ценныхбумаг» П.А.Пантелеев, г.Москва, 1996 год
3. «Российский рынокценных бумаг» «Квалификационный минимум» (Курс лекций по рынкуценных бумаг) А.Л.Глушаков, Л.В.Горбатова, Ю.А.Данилов, г.Москва, 1994 год
4. «Правовоерегулирование рынка ценных бумаг» В.Андреев, Бух.учет № 2, 1996 год
5. Учебник«Гражданское право России», ред.О.Н.Садиков, Изд-во «Юридическаялитература», 1996 год
Нормативные акты, использованные при подготовкеработы:
1. Конституция РФ
2. Гражданский Кодекс РФ
3. ГражданскийПроцессуальный Кодекс РСФСР
4. Федеральный Закон«Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 26.12.95 г. (в ред. от 13.06.96г.)
5. Федеральный Закон«О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.96 г.
6. Федеральный Закон«Об акционерный обществах» № 208-ФЗ от 26.12.95 г. (в ред. от13.06.96 г.)
7. Указ Президента РФ«О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РоссийскойФедерации» № 2063 от 04.11.94 г. (в ред. от 22.03.96 г.)
8. Указ Президента РФ«О выпуске и обращении жилищных сертификатов» № 1182 от 10.06.94 г.(в ред. от 02.04.97 г.)
9. Постановление Президиума ВС РФ «О применении векселя в хозяйственной обороте РСФСР»(Положение о простом и переводном векселе) № 1451-1 от 24.06.91 г.
10. Положение о порядкевыплаты дивидендов по акциям и процентовпо облигациям, утв.Минэкономики и финансов РФ 10.01.92 г.
11. Положение оприватизационных чеках (утв. Указом Президента РФ № 1228 от 14.10.92 г.)
12. Письмо ЦБ РФ № 14-3/30от 09.09.91 г. «О банковских операциях с векселями»