Реферат: Инвестиционный менеджмент предприятий

--PAGE_BREAK--1. Масштаб (размер) проекта;
2. Сроки реализации;
3. Качество;
4. Ограниченность ресурсов.
В «нормальном» проекте все эти факторы учитываются как более или менее равноправные. Однако существуют проекты, в которых один из факторов играет доминирующую роль и требует к себе особого внимания, а влияние остальных факторов нейтрализуется с помощью процедур контроля.
С точки зрения масштабности, проекты делятся на малые проекты и мегапроекты.
Малые проекты допускают ряд упрощений в процедуре проектирования и реализации, формировании команды проекта. Вместе с тем затруднительность исправления допущенных ошибок требует очень тщательного определения объемных характеристик проекта, участников проекта и методов их работы, графика проекта и форм отчета, а также условий контракта.
Мегапроекты – это целевые программы, содержащие несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем.
Такие программы могут быть международными, государственными, национальными, региональными.
Мегапроекты обладают рядом отличительных черт:
высокой стоимостью (порядка $1 млрд. и более);
капиталоемкостью – потребность в финансовых средствах в таких проектах требует нетрадиционных (акционерных, смешанных) форм финансирования;
трудоемкостью;
длительностью реализации: 5-7 и более лет;
отдаленностью районов реализации, а следовательно, дополнительными затратами на инфраструктуру.
Особенности мегапроектов требуют учета ряда факторов, а именно:
распределение элементов проекта по разным исполнителям и необходимость координации их деятельности;
необходимость анализа социально-экономической среды региона, страны в целом, а возможно и ряда стран-участниц проекта;
разработка и постоянное обновление плана проекта.
С  точки зрения срока реализации, проекты делятся на краткосрочные, среднесрочными и долгосрочными.
Краткосрочные проекты обычно реализуются на предприятиях по производству новинок различного рода, опытных установках, восстановительных работах.
На таких объектах заказчик обычно идет на увеличение окончательной (фактической) стоимости проекта против первоначальной, поскольку более всего он заинтересован в скорейшем его завершении.
Средне- и долгосрочные проекты отличаются только сроками исполнения и для них характерно затягивание фазы первоначального планирования.
С точки зрения качества, проекты делятся на дефектные и бездефектные.
Бездефектные проекты в качестве доминирующего фактора используют повышенное качество.
Обычно стоимость бездефектных проектов весьма высока и измеряется сотнями миллионов и даже миллиардами долларов.
Учитывая фактор ограниченности ресурсов, можно выделить мультипроекты, монопроекты и международные проекты.
Мультипроекты используют в тех случаях, когда замысел заказчика проекта относится к нескольким взаимосвязанным проектам, каждый из которых не имеет своего ограничения по ресурсам.
Мультипроектом считается выполнение множества заказов (проектов) и услуг в рамках производственной программы фирмы, ограниченной ее производственными, финансовыми, временными возможностями и требованиями заказчиков.
В качестве альтернативных мультипроектам выступают монопроекты, имеющие четко очерченные ресурсные, временные и др. рамки, реализуемые единой проектной командой и представляющие собой отдельные инвестиционные, социальные и др. проекты.
Международные проекты обычно отличаются значительной сложностью и стоимостью. Их отличает также важная роль в экономике и политике тех стран, для которых они разрабатываются.
Специфика таких проектов заключается в следующем:
оборудование и материалы для таких проектов обычно закупаются на мировом рынке. Отсюда — повышенные требования к организации, осуществляющей закупки для проекта.
Уровень подготовки таких проектов должен быть существенно выше, чем для аналогичных «внутренних» проектов.
1.3. Финансовые инвестиции Виды ценных бумаг Эмиссионная ценная бумага – любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:
закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению с соблюдением установленных Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» формы и порядка;
размещается выпусками;
имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.
Ценные бумаги могут выпускаться в обращение в двух формах: наличной и безналичной. В первом случае собственник ценной бумаги вправе требовать от эмитента выдачи ценной бумаги в физической форме, единичными или суммарными сертификатами. Во втором случае все ценные бумаги данного выпуска помещаются на хранение в депозитарий или у реестродержателя, а права по ценным бумагам отражаются в виде записи в учетном регистре депозитария или в регистрационном журнале реестродержателя.
В соответствии с законодательством на территории России обращаются следующие виды ценных бумаг:
акции акционерных обществ – любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах общества и получение дохода от его деятельности;
облигации – любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником). Доход по процентным облигациям выплачивается путем оплаты купонов к облигациям. Оплата производится ежегодно или единовременно при погашении займов путем начисления процентов к номинальной стоимости.
Купон – часть облигационного сертификата, которая при отделении от сертификата дает владельцу право на получение процента (дохода). Величина процента и дата его выплаты указываются на купоне. По облигациям целевых займов доход не выплачивается. Владелец такой облигации получает право на приобретение соответствующих товаров или услуг, под которые выпущены займы;
государственные долговые обязательства любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления;
производные ценные бумаги – любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных выше ценных бумаг.
Государство выпускает следующие облигации:
облигации Государственного республиканского внутреннего займа РСФСР 1991 г. (обращаются среди хозяйствующих субъектов);
государственные краткосрочные бескупонные обязательства (ГКО);
государственные валютные облигации;
облигации Российского внутреннего выигрышного займа 1992 г. (обращаются среди физических лиц).
Производные ценные бумаги Производные ценные бумаги разнообразны по составу. В частности, к ним можно отнести финансовые фьючерсы, опционы, варранты, коносаменты и др.
Фьючерс – типовой биржевой срочный контракт, купля и продажа которого означают обязательство поставить или получить указанное в нем количество продукции по цене, которая была определена при заключении сделки. Фьючерсный контракт совершенно не обязательно заканчивается механической покупкой. Принцип в том, что первоначальный покупатель заключает с производителем (или продавцом) типовой контракт с соответствующей спецификацией на определенную предполагаемую сумму. При этом контракт становится ценной бумагой и может в течение всего срока действия перекупаться много раз. Держатель контракта может как угадать, так и не угадать колеблемую стоимость товара, проиграть или получить прибыль.
Опцион представляет собой двухсторонний договор (контракт) о передаче права (для покупателя) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив (ценные бумаги, валюту и т. п.) по определенной (фиксированной) цене в заранее согласованную дату или в течение согласованного периода времени. Например, опцион на акции заключается между двумя инвесторами, один из которых выписывает и передает его, а другой его покупает и получает право в течение оговоренного срока либо купить по фиксированной цене определенное количество акций у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать их ему (опцион на продажу).
Варрант есть не что иное, как складская расписка о наличном товаре на складе. Состоит из двух частей: складского и залогового свидетельства. Первое служит для передачи прав собственности на товар при его продаже. Второе – для получения кредита под залог товара, путем передачи варранта кредитору по индоссаменту с отметками об условиях ссуды.
Он выпускается конкретно на номенклатуру изделий, материалов, находящихся в складских запасах предприятия-должника, и выставляется на торги через биржу. Покупатель варранта посредством него получает возможность приобрести нужный товар на достаточно льготных ценовых условиях. Должник-эмитент варранта – выгодно и быстро реализовать свои товарные запасы и рассчитаться с кредиторами.
Коносамент является производной ценной бумагой, которая выражает право собственности на конкретный указанный в ней товар. Коносамент – это транспортный документ, содержащий условия договора морской перевозки. Коносамент представляет собой документ, держатель которого получает право распоряжаться грузом. Понятие коносамента, его необходимые реквизиты, условия составления определены в Кодексе торгового мореплавания. Коносамент выдается перевозчиком отправителю после приема груза и удостоверяет факт заключения договора. Коносамент выдается на любой груз независимо от того, каким образом осуществляется перевозка: с предоставлением всего судна, отдельных судовых помещений или без такого условия. По коносаменту доставка товаров по воде осуществляется в соответствии с Гаагскими правилами, содержащимися в международной конвенции об унификации условий коносаментов от 25 августа 1924 г., если не применяется какое-либо иное государственное право.
Выводы В первой главе рассмотрено понятие инвестиций. Описаны виды реальных инвестиционных проектов, а также способы организации финансового инвестирования на территории Российской Федерации.

2. Основы организации инвестиционной деятельности 2.1. Инвестиционный портфель Структура портфеля Портфельные инвестиции связаны с формированием портфеля и представляют собой диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов (рис. 2.1). Портфель – собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели вкладчика. Формируя портфель, инвестор исходит из своих «портфельных соображений». «Портфельные соображения» – это желание владельца средств иметь их в такой форме и в таком месте, чтобы они были безопасными, ликвидными и высокодоходными.
<rect id="_x0000_s1026" o:allowincell=«f» filled=«f»><rect id="_x0000_s1032" o:allowincell=«f» filled=«f»><rect id="_x0000_s1031" o:allowincell=«f» filled=«f»><rect id="_x0000_s1036" o:allowincell=«f» filled=«f»><rect id="_x0000_s1040" o:allowincell=«f» filled=«f»><rect id="_x0000_s1044" o:allowincell=«f» filled=«f»><line id="_x0000_s1034" from=«40.2pt,106pt» to=«40.25pt,262.05pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1046" from=«40.55pt,255.9pt» to=«53.4pt,256.15pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1042" from=«40.6pt,204.9pt» to=«53.35pt,205.2pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1038" from=«40.2pt,146.8pt» to=«53.75pt,147.1pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1033" from=«307.2pt,105.65pt» to=«307.25pt,263.05pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1045" from=«307.2pt,257pt» to=«318.5pt,257.3pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1041" from=«307.2pt,204.9pt» to=«318.5pt,205.2pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1037" from=«307.2pt,147.55pt» to=«318.15pt,147.85pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1029" from=«100.95pt,52.4pt» to=«372.5pt,52.45pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1030" from=«100.95pt,52.4pt» to=«101pt,68.95pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1028" from=«372.45pt,52.4pt» to=«372.5pt,68.2pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1027" from=«235.95pt,37.6pt» to=«236pt,53.4pt» o:allowincell=«f»><rect id="_x0000_s1035" o:allowincell=«f» filled=«f»><rect id="_x0000_s1039" o:allowincell=«f» filled=«f»><rect id="_x0000_s1043" o:allowincell=«f» filled=«f»><img width=«576» height=«374» src=«dopb19755.zip» v:shapes="_x0000_s1026 _x0000_s1032 _x0000_s1031 _x0000_s1036 _x0000_s1040 _x0000_s1044 _x0000_s1034 _x0000_s1046 _x0000_s1042 _x0000_s1038 _x0000_s1033 _x0000_s1045 _x0000_s1041 _x0000_s1037 _x0000_s1029 _x0000_s1030 _x0000_s1028 _x0000_s1027 _x0000_s1035 _x0000_s1039 _x0000_s1043"> 

Рис. 2.1. Структура инвестиционного портфеля
Принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный рост, высокая ликвидность. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода. Ликвидность инвестиционных ценностей – это их способность быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. Как правило, наиболее низкой ликвидностью обладает недвижимость.
Ни одна из инвестиционных ценностей не обладает всеми перечисленными выше свойствами. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитает надежность, будут предлагать высокую цену. Главная цель при формировании портфеля состоит в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск потерь вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.
Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.
Оптимальное количество элементов портфеля зависит от возможностей инвестора, наиболее распространенная величина – от 8 до 20 различных элементов инвестиционного портфеля.
Функции управления инвестиционным портфелем Рассматривая вопрос о формировании портфеля, инвестор должен определить для себя значения основных параметров, которыми он будет руководствоваться. К основным параметрам инвестиционного портфеля относятся:
тип портфеля;
сочетание риска и доходности портфеля;
состав портфеля;
схема управления портфелем.
1. Существует два типа портфелей:
а) портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет высокого уровня прибыли от инвестиционных проектов, а также процентов и дивидендов по ценным бумагам;
б) портфель, направленный на увеличение объемов производства по видам продукции, а также преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него ценных бумаг.
2. В портфель обязательно должны входить различные по риску и доходности элементы. Причем, в зависимости от намерений инвестора, доли разнодоходных элементов могут варьироваться. Эта задача вытекает из общего принципа, который действует на инвестиционном рынке: чем более высокий потенциальный риск несет инструмент, тем более высокий потенциальный доход он должен иметь, и, наоборот, чем ниже риск, тем ниже ставка дохода.
3. Первоначальный состав портфеля определяется в зависимости от инвестиционных целей вкладчика – возможно формирование портфеля, предлагающего больший или меньший риск. Исходя из этого инвестор может быть агрессивным или консервативным. Агрессивный инвестор – инвестор, склонный к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на вложение в рискованные бумаги и проекты. Консервативный инвестор – инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он вкладывает средства в стабильно работающие предприятия, а также в облигации и краткосрочные ценные бумаги.
4. На практике существует несколько схем управления портфелем, каждая из которых определяет поведение инвестора в той или иной ситуации.
Первая схема. Инвестор заранее определяет границы, в рамках которых происходит разделение инструментов по риску, сроку и доходности, таким образом формируются корзины с определенными характеристиками. Каждой корзине отводится определенный фиксированный вес (доля) в инвестиционном портфеле. Эта доля остается постоянной с течением времени. Состав корзин может меняться под воздействием различных факторов:
макроэкономической ситуации;
изменения критериев инвестора;
изменений произошедших с проектом или ценной бумагой.
Вторая схема. Инвестор придерживается гибкой шкалы весов корзин в инвестиционном портфеле. Первоначально портфель формируется исходя из определенных весовых соотношений между корзинами и элементами корзин. В дальнейшем они пересматриваются в зависимости от результатов анализа финансовой ситуации на рынке и ожидаемых изменений конъюнктуры товарного и финансового спроса.
И та, и другая схема управления портфелем подразумевает иерархический подход к анализу и отбору как элементов корзин, так и элементов портфеля. Суть иерархического подхода показана на рис. 2.2. Иерархический подход позволяет четко распределить полномочия и обязанности в группе инвестиционного менеджмента фирмы.
Руководитель группы или инвестиционного отдела выполняет функцию управления составом портфеля: определяет критерии распределения инструментов по корзинам, определяет веса корзин в портфеле, осуществляет координацию действий в случае перераспределения инструментов между корзинами.
    продолжение
--PAGE_BREAK--<rect id="_x0000_s1047" o:allowincell=«f» filled=«f» stroked=«f»>  Каждый подчиненный, как правило, занимается или «ведет» одну или несколько корзин. Определяет состав, отслеживает текущую информацию по элементам, проводит анализ соответствия того или иного инструмента критериям своей корзины.
<rect id="_x0000_s1049" o:allowincell=«f» filled=«f»><rect id="_x0000_s1060" o:allowincell=«f»><rect id="_x0000_s1057" o:allowincell=«f»><rect id="_x0000_s1058" o:allowincell=«f»><rect id="_x0000_s1059" o:allowincell=«f»><rect id="_x0000_s1051" o:allowincell=«f»><rect id="_x0000_s1052" o:allowincell=«f»><rect id="_x0000_s1061" o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1050" from=«127.2pt,18.4pt» to=«379.25pt,18.45pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1048" from=«250.2pt,18.4pt» to=«250.25pt,32.45pt» o:allowincell=«f»><rect id="_x0000_s1054" o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1056" from=«126.2pt,223.75pt» to=«357.25pt,223.8pt» o:allowincell=«f»><rect id="_x0000_s1053" o:allowincell=«f» filled=«f» stroked=«f»><line id="_x0000_s1055" from=«246.2pt,223.75pt» to=«246.25pt,266.8pt» o:allowincell=«f»><img width=«650» height=«490» src=«dopb19756.zip» v:shapes="_x0000_s1049 _x0000_s1060 _x0000_s1057 _x0000_s1058 _x0000_s1059 _x0000_s1051 _x0000_s1052 _x0000_s1061 _x0000_s1050 _x0000_s1048 _x0000_s1054 _x0000_s1056 _x0000_s1053 _x0000_s1055">  

Рис. 2.2. Функции управления инвестиционным портфелем в иерархической системе управления
После определения функций управления портфелем рассмотрим виды элементов инвестиционного портфеля.
2.2. Цикл реального инвестиционного проекта Разработка и реализация реального инвестиционного проекта – от первоначальной идеи до эксплуатации предприятия – может быть представлена в виде цикла, состоящего из трех отдельных фаз: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной. Каждая из этих фаз, в свою очередь, подразделяется на стадии, и некоторые из них содержат такие важные виды деятельности, как консультирование, проектирование и производство.
Жизненным циклом проекта называется промежуток времени между разработкой проекта и моментом его ликвидации.
Все состояния, через которые проходит проект, называют фазами (этапами, стадиями).
Невозможно дать универсальный подход к разделению процесса реализации проекта на конкретные фазы. Решая для себя такую задачу, участники проекта могут руководствоваться своей ролью в проекте, своим опытом и конкретными условиями выполнения проекта. Поэтому деление проекта на фазы может быть самым разнообразным – лишь бы такое деление выявляло некоторые важные контрольные точки, при наступлении которых поступает дополнительная информация и анализируются возможные направления развития проекта.
В свою очередь каждая выделенная фаза (этап) может делиться на фазы (этапы) следующего уровня (подфазы, подэтапы) и т. д.
Основное же содержание любого более или менее полноценного проекта во всех случаях является общим и логически вытекает из действующего механизма регулирования экономики той страны, где проект реализуется.
Дифференциация реального проекта – это основа для определения границ, с помощью которых можно отслеживать ход выполнения реального проекта и проводить регулирующие мероприятия.

<oval id="_x0000_s1063" o:allowincell=«f» fillcolor="#a6a6a6" strokecolor=«white» strokeweight=«4pt»><shapetype id="_x0000_t19" coordsize=«21600,21600» o:spt=«19» adj="-5898240,,,21600,21600" path=«wr-21600,,21600,43200,,,21600,21600nfewr-21600,,21600,43200,,,21600,21600l,21600nsxe» filled=«f»><path arrowok=«t» o:extrusionok=«f» gradientshapeok=«t» o:connecttype=«custom» o:connectlocs=«0,0;21600,21600;0,21600»><shape id="_x0000_s1064" type="#_x0000_t19" o:allowincell=«f» filled=«t» fillcolor=«black» strokecolor=«white»><shape id="_x0000_s1065" type="#_x0000_t19" o:allowincell=«f» filled=«t» fillcolor="#666" strokecolor=«white»><shape id="_x0000_s1066" type="#_x0000_t19" o:allowincell=«f» filled=«t» fillcolor="#666" strokecolor=«white»><oval id="_x0000_s1067" o:allowincell=«f» filled=«f» strokecolor=«white» strokeweight=«4pt»><line id="_x0000_s1062" from=«238.8pt,24.5pt» to=«239.25pt,269.35pt» o:allowincell=«f» strokecolor=«white» strokeweight=«4pt»><line id="_x0000_s1068" from=«1pt,269.75pt» to=«476.25pt,269.8pt» o:allowincell=«f» strokecolor=«white» strokeweight=«4pt»><rect id="_x0000_s1083" o:allowincell=«f» filled=«f» stroked=«f» strokecolor=«white» strokeweight=«4pt»><rect id="_x0000_s1080" o:allowincell=«f» filled=«f» stroked=«f» strokecolor=«white» strokeweight=«4pt»><rect id="_x0000_s1069" o:allowincell=«f» filled=«f» stroked=«f» strokecolor=«white»><rect id="_x0000_s1070" o:allowincell=«f» stroked=«f» strokecolor=«white»><rect id="_x0000_s1077" o:allowincell=«f» stroked=«f» strokecolor=«white»><rect id="_x0000_s1075" o:allowincell=«f» stroked=«f»><rect id="_x0000_s1078" o:allowincell=«f» stroked=«f»><rect id="_x0000_s1074" o:allowincell=«f» stroked=«f»><rect id="_x0000_s1081" o:allowincell=«f» stroked=«f»><rect id="_x0000_s1084" o:allowincell=«f» stroked=«f»><rect id="_x0000_s1085" o:allowincell=«f» stroked=«f»><rect id="_x0000_s1071" o:allowincell=«f» stroked=«f»><rect id="_x0000_s1072" o:allowincell=«f» stroked=«f»><rect id="_x0000_s1073" o:allowincell=«f» stroked=«f»><rect id="_x0000_s1082" o:allowincell=«f» stroked=«f»><rect id="_x0000_s1076" o:allowincell=«f» stroked=«f»><rect id="_x0000_s1079" o:allowincell=«f» stroked=«f»><img width=«641» height=«643» src=«dopb19757.zip» v:shapes="_x0000_s1063 _x0000_s1064 _x0000_s1065 _x0000_s1066 _x0000_s1067 _x0000_s1062 _x0000_s1068 _x0000_s1083 _x0000_s1080 _x0000_s1069 _x0000_s1070 _x0000_s1077 _x0000_s1075 _x0000_s1078 _x0000_s1074 _x0000_s1081 _x0000_s1084 _x0000_s1085 _x0000_s1071 _x0000_s1072 _x0000_s1073 _x0000_s1082 _x0000_s1076 _x0000_s1079"> 

Рис. 2.3. Фазы инвестиционного проекта
Реализация проекта требует выполнения определенной совокупности мероприятий, связанных с проработкой возможности реализации проекта, разработкой технико-экономического обоснования и рабочего проекта, контрактной деятельностью, организацией и финансированием работ по проекту, созданием новых технологий, планированием ресурсов и хода работ над проектом, закупкой материалов и оборудования, а также строительством и сдачей готовых объектов в эксплуатацию.
Уже это перечисление видов деятельности по проекту показывает, насколько они разнородны.
Тем не менее работы по реализации проекта можно сгруппировать. Из их совокупности можно выделить два крупных блока работ:
1. Основная деятельность по проекту.
2. Обеспечение проекта.
К основной деятельности по проекту относятся:
предынвестиционные исследования;
планирование проекта;
разработка проектно-сметной документации;
проведение торгов и заключение контрактов;
строительно-монтажные работы;
выполнение пусконаладочных работ;
сдача проекта;
эксплуатация проекта, выпуск продукции;
ремонт оборудования и развитие производства;
демонтаж оборудования (закрытие проекта).
К деятельности по обеспечению проекта относятся:
организация работ по проекту;
обеспечение правовой корректности;
отбор кадров;
составление финансовых планов;
материально-техническое обеспечение;
проведение маркетинга;
информационное обеспечение.
Однако, такое разделение работ не совпадает с разбивкой проектов на фазы и этапы, поскольку и основная, и обеспечивающая деятельность могут совмещаться во времени.
Деятельность по управлению реализацией проектов, которая осуществляется на разных организационных уровнях и различных частях проектов, сама нуждается в управлении. Таким образом, можно говорить об управлении реальным проектом как системе мероприятий по переводу проекта из состояния идеи в состояние функционирующего предприятия.
2.3. Организация финансовых инвестиций Рынок ценных бумаг. Фондовые биржи Рынок, на котором осуществляются операции с ценными бумагами, представляет собой рынок ценных бумаг.
Рынки подразделяются на первичный и вторичный, биржевой и внебиржевой. Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. Вторичный рынок представляет собой рынок, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. По организационным формам различаются биржевой рынок (фондовая или валютная биржа) и внебиржевой рынок.
Внебиржевой рынок – сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи.
Фондовая биржа представляет собой организованный и регулярно функционирующий рынок по купле-продаже ценных бумаг. Организационно фондовая биржа представлена в форме юридического лица, выполняющего организационные функции при обращении ценных бумаг. Под обращением ценных бумаг понимаются их купля и продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг. Как хозяйствующий субъект биржа предоставляет помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок. Функции фондовых бирж заключаются в мобилизации временно свободных денежных средств через продажу ценных бумаг и в установлении рыночной стоимости ценных бумаг.
Способы получения доходов по ценным бумагам Владелец ценной бумаги получает доход от ее владения и распоряжения. Доход от распоряжения ценной бумагой – это доход от продажи ее по рыночной стоимости, когда она превышает номинальную или первоначальную стоимость, по которой она была приобретена. Доход от владения ценной бумагой может быть получен различными способами. К ним относятся:
фиксированный процентный платеж;
ступенчатая процентная ставка;
плавающая ставка процентного дохода;
доход от индексации номинальной стоимости ценных бумаг;
доход за счет скидки (дисконта) при покупке ценной бумаги;
доход в форме выигрыша по займу;
дивиденд.
Фиксированный процентный платеж – это самая простая форма платежа. Однако н условиях инфляции и быстроменяющейся рыночной конъюнктуры с течением времени неизменный по уровню доход потеряет свою привлекательность. Применение ступенчатой процентной ставки заключается в том, что устанавливается несколько дат, по истечении которых владелец ценной бумаги может либо погасить ее, либо оставить до наступления следующей даты. В каждый последующий период ставка процента возрастает. Плавающая ставка процентного дохода изменяется регулярно (например, раз в квартал, в полугодие) в соответствии с динамикой учетной ставки Центрального банка России или уровнем доходности государственных ценных бумаг, размещаемых путем аукционной продажи. В качестве антиинфляционной меры могут выпускаться ценные бумаги с номиналом, индексируемым с учетом индекса потребительских цен. По некоторым ценным бумагам проценты могут не выплачиваться. Их владельцы получают доход благодаря тому, что покупают эти ценные бумаги со скидкой (дисконтом) против их номинальной стоимости, а погашают по номинальной стоимости.
По отдельным видам ценных бумаг могут проводиться регулярные тиражи, и по их итогам владельцу ценной бумаги выплачивается выигрыш. Дивиденды представляют собой доход на акцию, формирующийся за счет прибыли акционерного общества (или другого эмитента), выпустившего акции. Размер дивиденда не является величиной постоянной. Он зависит прежде всего от величины прибыли акционерного общества, направляемой на выплату дивидендов.
Выводы Таким образом, во второй главе рассмотрены понятия инвестиционного портфеля и функций по управлению им, а также элементы, которые могут входить в состав портфеля, даны определения элементам инвестиционного портфеля. Управление инвестиционным портфелем рассмотрено как система.

3. Управление инвестиционной деятельностью фирмы 3.1. Управление портфелем инвестиционных проектов Процесс управления инвестиционным портфелем Управление инвестиционным портфелем включает, как и управление любым сложным объектом с переменным составом, планирование, анализ и регулирование состава портфеля. Кроме того, управление любым портфелем включает в себя осуществление деятельности по его формированию и поддержанию с целью достижения поставленных инвестором перед портфелем целей при сохранении необходимого уровня его ликвидности и минимизации расходов, связанных с ним.
В общем виде структура управления инвестиционным портфелем показана на рис. 3.1.
Управление инвестиционным портфелем
Перспективное управление
Текущие управление
Планирование
и выработка стратегии
Анализ и исследования
Текущий контроль за состоянием портфеля
Инвестиро-вание
Рис. 3.1. Структура управления инвестиционным портфелем
Существуют два варианта организации управления инвестиционным портфелем.
Первый вариант – это выполнение всех управленческих функций, связанных с портфелем, его держателем на самостоятельной основе.
Второй вариант – это передача всех или большей части функций по управлению портфелем другому лицу в форме траста.
В первом случае инвестор должен решить следующиезадачи по организации управления:
1. Определить цели (рис. 3.2) и тип портфеля.
2. Разработать стратегию и текущую программу управления портфелем.
3. Реализовать операции, относящиеся к управлению портфелем.
4. Провести анализ и выявить проблемы.
5. Принять и реализовать корректирующие решения.
Во втором случае основная задача инвестора – правильно определить объект траста (инвестиционные, общественные фонды, специализируемые инвестиционные институты и т. д.) для управления портфелем.
Эти цели могут быть альтернативными и соответствовать различным типам портфелей. Например, если ставится цель получения процента, то предпочтение при формировании портфеля отдается высокорискованным, низколиквидным, но обещающим высокую прибыль активам (проектам или ценным бумагам). Если же основная цель инвестора – сохранение капитала, то предпочтение отдается высоконадежным активам (проектам или ценным бумагам), с небольшим риском, высокой ликвидностью, но с заранее известной небольшой доходностью.
<rect id="_x0000_s1086" o:allowincell=«f» filled=«f»><rect id="_x0000_s1091" o:allowincell=«f» filled=«f»><rect id="_x0000_s1092" o:allowincell=«f» filled=«f»><rect id="_x0000_s1093" o:allowincell=«f» filled=«f»><line id="_x0000_s1090" from=«238.95pt,40.85pt» to=«239pt,75.4pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1089" from=«71.7pt,54.35pt» to=«396.5pt,54.4pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1088" from=«396.45pt,54.35pt» to=«396.5pt,74.65pt» o:allowincell=«f»><line id="_x0000_s1087" from=«71.7pt,55.1pt» to=«71.75pt,75.4pt» o:allowincell=«f»><img width=«630» height=«136» src=«dopb19758.zip» v:shapes="_x0000_s1086 _x0000_s1091 _x0000_s1092 _x0000_s1093 _x0000_s1090 _x0000_s1089 _x0000_s1088 _x0000_s1087">  

Рис. 3.2. Цели портфеля инвестиционных проектов
Понятие ликвидности портфеля может рассматриваться как способность:
быстрого превращения всего портфеля или его части в денежные средства (с небольшими расходами на реализацию);
своевременного погашения обязательств перед кредиторами, возврата им заимствованных денежных ресурсов, за счет которых был сформирован портфель или его часть. В данном случае на первый план выходит вопрос о соответствии сроков привлечения источников, с одной стороны, и формировании на их основе вложений средств, с другой.
Риск инвестиционного портфеля Риск портфеля – это возможность (а точнее, степень возможности) наступления обстоятельств, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в портфель, а также операциями по привлечению ресурсов для его формирования. Существуют следующие основные виды рисков:
Портфельный риск – понятие агрегированное, которое, в свою очередь, включает многие виды конкретных рисков: риск ликвидности, кредитный риск, капитальный риск и т.д.
Капитальный риск представляет собой общий риск на все вложения в инвестиционные проекты, риск того, что инвестор не сможет их вернуть не понеся потерь.
Селективный риск – риск неправильного выбора проекта в качестве объекта инвестирования в сравнении с другими проектами при формировании портфеля.
Риск законодательных изменений – риск, заключающийся в возможности изменения законодательства, что может привести к изменению условий инвестирования.
Риск ликвидности – риск, связанный с возможностью потерь при реализации проекта.
Инфляционный риск – риск того, что при высокой инфляции доходы, получаемые инвестором, обесценятся быстрее, чем вырастут, и инвестор понесет реальные потери.
Страновой риск – риск вложения средств в предприятия, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивой социальным и экономическим положением.
Отраслевой риск – риск, связанный со спецификой отдельных отраслей.
Наиболее типично управление, конечной целью которого является достижение прибыльности портфеля при обеспечении ликвидности портфеля.
Управление портфелем осуществляется в рамках общей стратегии функционирования фирмы, в соответствии спортфельными стратегиями:
низкого риска и высокой ликвидности;
высокой доходности и высокого риска;
долгосрочных вложений;
спекулятивная и др.
Конкретные инвестиционные стратегии определяются:
1. Стратегией функционирования предприятия.
2. Типом и целями портфеля.
3. Состоянием рынка (его наполненностью и ликвидностью, динамикой процентной ставки, легкостью или затрудненностью привлечения заемных средств, уровнем инфляции).
4. Наличием законодательных льгот или, наоборот, ограничений на инвестирование.
5. Общеэкономическими факторами (фаза хозяйственного цикла и т. д.).
6. Необходимостью поддержания заданного уровня ликвидности и доходности при минимизации риска.
7. Типом стратегии (краткосрочная, среднесрочная и долгосрочная).
Естественно, различные факторы, а следовательно, и различные стратегии комбинируются между собой, накладываются друг на друга, и вследствие этого появляются сложные комбинированные варианты портфельной стратегии.
    продолжение
--PAGE_BREAK--