Реферат: Организация системы управления рисками на предприятии
--PAGE_BREAK--Предприятие в процессе своей деятельности взаимодействует с большим количеством организаций (партнеров по бизнесу), в том числе финансового сектора. Результатом этого является тесная взаимосвязь рисков предприятия и финансовых институтов, выражающаяся как в воздействии рисков предприятия на уровень рисков организаций — партнеров, так и в обратном влиянии рисков финансовых институтов на риски предприятия. Указанная взаимосвязь подчеркивает значимую роль рисков предприятия в общей системе рисков.В процессе исследования рисков предприятия пристальное внимание следует уделить учету специфики его деятельности и взаимосвязи последней с деятельностью партнеров предприятия. Результаты анализа данного вопроса позволяют утверждать, что риски предприятия тесно связаны с рисками других видов бизнеса и занимают значимое место в общей совокупности рисков.
Приоритетной для предприятий являются минимизация технико-производственных рисков. В то же время эти риски формируют основу операционных рисков страховых компаний, поскольку предприятия стремятся снять с себя риски, перекладывая их на страховщиков.
В настоящее время кредитные риски (за исключением рисков, связанных с дебиторской задолженностью) не оказывают заметного влияния на деятельность предприятия. Это объясняется неразвитостью фондового рынка (отсутствие портфельных рисков) и низкой кредитоспособностью предприятий. В то же время, эти риски воздействуют на профессиональных участников фондового рынка, где предприятие выступает как инвестор (стремясь вложить средства) или заемщик (при размещении акций и облигаций). Кредитные риски предприятий в этом случае переходят в операционные риски трейдеров.
Учет операционных рисков в деятельности предприятий играет меньшую роль по сравнению со страховыми компаниями, банками или профессиональными участниками фондового рынка. Напрямую операционные риски предприятий не воздействуют на риски других сфер бизнеса.
В силу специфики своей работы деятельность предприятия подвержена рыночным рискам (в аспекте динамики цен на материалы и производимую продукцию). В то же время, если предприятие активно не занимается внешнеторговой деятельностью или деятельностью на рынке ценных бумаг, оно, в отличие от других субъектов бизнеса (например, банков), напрямую не подвержено таким рыночным рискам, как валютный и процентный риски.
В свою очередь, подавляющее большинство рисков предприятия составляют основу кредитных рисков банков: чем выше риски предприятия, тем более высокую цену за свой риск назначает банк
1.2 Способы оценки степени риска
Оценка риска является важнейшей составляющей общей системы управления риском. Она представляет собой процесс определения количественным или качественным способом величины (степени) риска.
Можно выделить следующие способы оценки степени риска:
— оценка риска на основе финансового анализа;
— оценка риска на основе целесообразности затрат;
— оценка риска с помощью леммы Маркова и неравенства Чебышева;
Количественная оценка риска позволяет получить наиболее точные решения. Однако осуществление количественной оценки встречает и наибольшие трудности, связанные с тем, что для количественной оценки рисков нужна соответствующая исходная информация. В России рынок информационных услуг развит пока очень слабо и, зачастую, трудно получить фактические данные, которые надо собирать и обрабатывать.
Из-за этих трудностей, связанными с недостатком информации, времени, а иногда и с невозможностью проведения данного расчета из-за отсутствия необходимых данных, относительная оценка риска на основе анализа финансового состояния предприятия представляет сегодня особый интерес. Это один из самых доступных методов оценки риска, как для предпринимателя-владельца фирмы, так и для его партнеров.
Следующим способом оценки риска является оценка риска на основе анализа целесообразности затрат. Анализ целесообразности затрат связан с установлением потенциальных областей, вызванных изменением параметров факторов под влиянием вновь возникающих ситуаций [38].
Здесь необходимо раскрыть суть понятия областей риска. Областью риска называется зона общих потерь рынка, в границах которой потери не превышают предельного значения установленного уровня риска.
Выделяют пять основных областей риска деятельности любого предприятия в условиях рыночной экономики: безрисковая область, область минимального риска, область повышенного риска, область критического риска и область недопустимого риска.
Отобразим на рисунке 2основные области риска и рассмотрим краткую характеристику важнейших, с точки зрения данной работы, из областей.
Таблица 1– Основные области деятельности предприятий в рыночной экономике
ПОТЕРИ
ВЫИГРЫШ
5
4
3
1
1
Г1
В1
Б1
А1 О А
Б
В
Г
Область
недопустимого
риска
Область
критического
риска
Область
повышенного
риска
Область минимального риска
Безрисковая область
Область критического риска. В границах этой области возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает общей величины валовой прибыли. Коэффициент риска Н4= НБ1-В1 в четвертой области находится в пределах 50-75%. Такой риск нежелателен, поскольку фирма подвергается опасности потерять всю свою выручку от данной операции.
Область недопустимого риска. В границах этой области возможны потери, близкие к размеру собственных средств, то есть наступление полного банкротства предприятия. Коэффициент риска Н5= НВ1-Г1 в пятой области находится в пределах 75-100%.
Некоторые ученые-экономисты [26] предлагают определять три показателя финансовой устойчивости фирмы, с целью определения степени риска финансовых средств.
Такими показателями являются:
- излишек (+) или недостаток (-) собственных средств ±Ес;
— излишек (+) или недостаток (-) собственных, среднесрочных и долгосрочных заемных источников формирования запасов и затрат ± Ет;
- излишек (+) или недостаток (-) основных источников для формирования запасов и затрат ±Ен.
Балансовая модель устойчивости финансового состояния имеет следующий вид:
F+ Z+ Ra= Ис + Кт + Кt+ Rp, (1)
где F– основные средства и вложения;
Z– запасы и затраты;
Ra– денежные средства, дебиторская задолженность, краткосрочные финансовые вложения и прочие активы;
Ис– источник собственных средств;
Кт– среднесрочные, долгосрочные кредиты и заемные средства;
Кt– краткосрочные (до 1 года) кредиты, ссуды, не погашенные в срок;
Rp– кредиторская задолженность и заемные средства.
Для анализа средств, подвергаемых риску, финансовое состояние фирмы следует разделить на пять финансовых областей:
— область абсолютной устойчивости, когда минимальная величина запасов и затрат, соответствует безрисковой области (см. Таблицу 1);
— область нормальной устойчивости соответствует области минимального риска, когда имеется нормальная величина запасов и затрат;
— область неустойчивого состояния соответствует области повышенного риска, когда имеется избыточная величина запасов и затрат;
— область критического состояния соответствует области критического риска, когда присутствует затоваренность готовой продукции, низкий спрос на продукцию и т.д.;
— область кризисного состояния соответствует области недопустимого риска, когда имеются чрезмерные запасы и затоваренность готовой продукции, и фирма находится на грани банкротства.
Вычисление трех показателей финансовой устойчивости позволяет определить для каждой финансовой области степень их устойчивости.
Наличие собственных оборотных средств равняется разнице источников собственных средств Иси основных средств и вложений F:
Ес= Ис– F (2)
Приведем формулы расчета трех вышеназванных показателей финансового состояния производственной системы.
±Ес= Ис– F, (3)
± Ет= (Ес + Кт) – Z, (4)
± Ен= (Ес + Кт + Кt) – Z (5)
При идентификации области финансовой ситуации используется трехкомпонентный показатель
Ś = { S(±Ес), S(± Ет), S(± Ен)} (6)
Где функция определяется следующим образом:
S(x) = 1, если х >= 0
S(x) = 0, если х < 0 (7)
Абсолютная устойчивость финансового состояния задается условиями:
<img width=«18» height=«79» src=«ref-1_1967987493-161.coolpic» v:shapes="_x0000_s1029"> ± Ес >= 0;
± Ет >= 0; Ś = (1, 1, 1) (8)
± Ен >= 0;
Нормальная устойчивость финансового состояния задается условиями:
<img width=«18» height=«79» src=«ref-1_1967987493-161.coolpic» v:shapes="_x0000_s1030"> ± Ес ≈ 0;
± Ет ≈ 0; Ś = (1, 1, 1) (9)
± Ен ≈ 0;
Неустойчивое финансовое состояние предприятия задается условиями:
<img width=«18» height=«79» src=«ref-1_1967987493-161.coolpic» v:shapes="_x0000_s1026"> ± Ес < 0;
± Ет >= 0; Ś = (0, 1, 1) (10)
± Ен >= 0;
Критическое финансовое состояние задается условиями:
<img width=«18» height=«79» src=«ref-1_1967987976-158.coolpic» v:shapes="_x0000_s1027"> ±Ес < 0;
± Ет < 0; Ś = (0, 0, 1) (11)
± Ен >= 0;
Кризисное финансовое состояние задается условиями:
<img width=«18» height=«78» src=«ref-1_1967988134-162.coolpic» v:shapes="_x0000_s1028"> ± Ес < 0;
± Ет < 0; Ś = (0, 0, 0) (12)
± Ен < 0;
На рисунке 2 поясняется экономический смысл классификации финансовых ситуаций в зависимости от основных областей риска. При этом ± Ес ≈ ± Еа.
Из таблицы видно, что анализ абсолютных показателей устойчивости, который включает в себя исследование состояния запасов и затрат, равен возможным потерям в области риска.
Для принятия правильных решений нужны реальные количественные характеристики надежности и риска, а не их имитация. Они обязательно должны иметь понятное содержание. Такими характеристиками могут быть только вероятности.
При принятии решений могут быть использованы как объективная, так и субъективная вероятности. Первую можно рассчитать на основе показателей бухгалтерской и статистической отчетности.
<img width=«595» height=«614» src=«ref-1_1967988296-3214.coolpic» v:shapes="_x0000_s1050 _x0000_s1051 _x0000_s1052">
<img width=«2» height=«438» src=«ref-1_1967991510-90.coolpic» v:shapes="_x0000_s1060"><img width=«2» height=«438» src=«ref-1_1967991510-90.coolpic» v:shapes="_x0000_s1057"><img width=«122» height=«2» src=«ref-1_1967991690-80.coolpic» v:shapes="_x0000_s1056"> 0,75
Кривая
финансового
<img width=«38» height=«26» src=«ref-1_1967991770-127.coolpic» v:shapes="_x0000_s1074"><img width=«50» height=«26» src=«ref-1_1967991897-135.coolpic» v:shapes="_x0000_s1071"> состояния Кривая
0,5 риска
<img width=«242» height=«290» src=«ref-1_1967992032-930.coolpic» v:shapes="_x0000_s1054 _x0000_s1059 _x0000_s1061">
<img width=«362» height=«2» src=«ref-1_1967992962-88.coolpic» v:shapes="_x0000_s1055"><img width=«2» height=«146» src=«ref-1_1967993050-81.coolpic» v:shapes="_x0000_s1062"><img width=«2» height=«146» src=«ref-1_1967993050-81.coolpic» v:shapes="_x0000_s1058"> 0,25
<img width=«578» height=«14» src=«ref-1_1967993212-224.coolpic» v:shapes="_x0000_s1068"> I.
<img width=«482» height=«14» src=«ref-1_1967993436-211.coolpic» v:shapes="_x0000_s1067"> II.
<img width=«362» height=«17» src=«ref-1_1967993647-212.coolpic» v:shapes="_x0000_s1066"> III.
<img width=«218» height=«14» src=«ref-1_1967993859-167.coolpic» v:shapes="_x0000_s1065"> IV.
<img width=«2» height=«49» src=«ref-1_1967994026-77.coolpic» v:shapes="_x0000_s1063"><img width=«2» height=«49» src=«ref-1_1967994026-77.coolpic» v:shapes="_x0000_s1053"><img width=«122» height=«14» src=«ref-1_1967994180-146.coolpic» v:shapes="_x0000_s1064"> V.
Еа Ес Ет Ен 0 Г1 В1 Б1 А1
______________________________________________________________
Области финансового состояния Возможные потери в областях риска
Рисунок 2 – Построение кривой риска и финансового состояния фирмы в зависимости от возможных потерь и степени устойчивости финансов.
Лемма Маркова гласит [14]: если случайная величина Х не принимает отрицательных значений, то для любого положительного числа α справедливо следующее неравенство:
Р (Х > α) ≤ М (х) / α, (13)
где М (х) – математическое ожидание, то есть среднее значение случайной величины;
Х – любая случайная величина.
Неравенство Чебышева имеет вид:
Р(|х — х| > ε) ≤ σ²/ε². (14)
Оно позволяет находить верхнюю границу вероятности того, что случайная величина Х отклонится в обе стороны от своего среднего значения на величину больше ε.
Эта вероятность равна или меньше (как максимум равна, не больше), чем σ²/ε², где σ² - дисперсия, исчисляемая по формуле:
σ² = Σ (х – х)² / n. (15)
Если нас интересует вероятность отклонения только в одну сторону, например, в большую, то вышеприведенное неравенство Чебышева надо было бы записать так:
Р ((х – х) > ε) ≤ σ² / (ε²*2). (16)
Неравенство Чебышева дает значение вероятности отличное от значения, полученного решая лемму Маркова. Это объясняется тем, что неравенство Чебышева кроме среднего уровня показателей учитывает и еще его колеблемость.
Лемма Маркова и неравенство Чебышева пригодны для употребления при любом количестве наблюдений и любом законе распределения вероятностей. Это является их большим достоинством. Платой за отсутствие жестких ограничений является некоторая неопределенность оценок уровня вероятности, причем при использовании леммы Маркова она значительно больше, чем при применении неравенства Чебышева.
Неопределенность оценок существенно снижается, если можно допустить наличие закона нормального распределения. Как известно, условия существования этого закона довольно широки, что позволяет допускать его наличие в очень многих случаях.
Многообразие показателей, посредством которых осуществляется количественная оценка, порождает и многообразие шкал риска являющихся своего рода рекомендациями приемлемости того или иного уровня риска [37]. На основании обобщения результатов исследований многих авторов по проблеме количественной оценки риска ниже приведена эмпирическая шкала риска, которую рекомендуют применять предпринимателям при использовании ими в качестве количественной оценки риска вероятности наступления рискового события.
Таблица 2 – Шкалы риска
№
Величина риска
Наименование градаций риска
1
0,0-0,1
минимальный
2
0,1-0,3
малый
3
0,3-0,4
средний
4
0,4-0,6
высокий
5
0,6-0,8
максимальный
6
0,8-1,0
критический
Первые три градации вероятности нежелательного исхода соответствуют «нормальному», «разумному» риску, при котором рекомендуется принимать обычные предпринимательские решения. Принятие решений с большим риском возможно, если наступление нежелательного исхода не приведет к банкротству.
Для оценки колеблемости (изменчивости) риска используется коэффициент вариации (V= σ/ X) и приводятся следующие шкалы: до 0,1 — слабая; от 0,1-0,25 — умеренная; свыше 0,25 — высокая.
При оценке приемлемости коэффициента, определяющего риска банкротства существует несколько не противоречащих друг другу точек зрения. Одни авторы считают, что оптимальным является коэффициент риска, составляющий 0,3, а коэффициент риска, ведущий к банкротству — 0,7 и выше. В других источниках приводится шкала риска со следующими градациями указанного выше коэффициента: до 0,25 — приемлемый; 0,25-0,50 — допустимый; 0,50-0,75 — критический; свыше 0,75 — катастрофический риск.
Существуют описательные характеристики шкал риска по величине ожидаемых потерь, которые используются для оценки приемлемости содержащего риск решения. В этих градациях риска в зависимости от уровня возможных потерь осуществляются путем выделения следующих весьма условных зон.
1. Область минимального риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры чистой прибыли.
2. Область повышенного риска характеризуется уровнем потерь, не превышающим размеры расчетной прибыли.
3. Область критического риска характеризуется тем, что в границах этой зоны возможны потери, величина которых превышает размеры расчетной прибыли, но не превышает размер ожидаемых доходов.
4. Область недопустимого риска характеризуется тем, что в границах этой зоны ожидаемые потери способны превзойти размер ожидаемых доходов от операции и достичь величины, равной всему имущественному состоянию предпринимателя.
Наиболее широко распространенным подходом к анализу риска банкротства предприятия является подход Альтмана, который состоит в следующем:
1. Применительно к данной стране и к интервалу времени формируется набор отдельных финансовых показателей предприятия, которые на основании предварительного анализа имеют наибольшую относимость к свойству банкротства. Пусть таких показателей N.
2. В N-мерном пространстве, образованном выделенными показателями, проводится гиперплоскость, которая наилучшим образом отделяет успешные предприятия от предприятий-банкротов, на основании данных исследованной статистики. Уравнение этой гиперплоскости имеет вид
<img width=«101» height=«37» src=«ref-1_1967994326-352.coolpic» v:shapes="_x0000_i1028"> (17)
где Ki— функции показателей бухгалтерской отчетности, ai — полученные в результате анализа веса.
3. Осуществляя параллельный перенос плоскости (17), можно наблюдать, как перераспределяется число успешных и неуспешных предприятий, попадающих в ту или иную подобласть, отсеченную данной плоскостью. Соответственно, можно установить пороговые нормативы Z1 и Z2: когда Z < Z1, риск банкротства предприятия высок, когда Z > Z2 — риск банкротства низок, Z1 < Z < Z2 — состояние предприятия не определимо.
Отмеченный подход, разработанный в 1968 г. Эдвардом Альтманом, был применен им самим в том же году применительно к экономике США. В результате появилось широко известная формула:
<img width=«289» height=«24» src=«ref-1_1967994678-449.coolpic» v:shapes="_x0000_i1029"> (18)
где:
К1 = собственный оборотный капитал/сумма активов;
К2 = нераспределенная прибыль/сумма активов;
К3 = прибыль до уплаты процентов/сумма активов;
К4 = рыночная стоимость собственного капитала/заемный капитал;
К5 = объем продаж/сумма активов.
Интервальная оценка Альтмана: при Z<1.81 – высокая вероятность банкротства, при Z>2.67 – низкая вероятность банкротства.
Позже (1983) Альтман распространил свой подход на компании, чьи акции не котируются на рынке. Соотношение (18) в этом случае приобрело вид
<img width=«355» height=«22» src=«ref-1_1967995127-497.coolpic» v:shapes="_x0000_i1030">. (19)
Здесь К4 — уже балансовая стоимость собственного капитала в отношении к заемному капиталу. При Z<1.23 Альтман диагностирует высокую вероятность банкротства.
Сопоставление данных, полученных для ряда стран, показывает, что веса в Z — свертке и пороговый интервал [Z1, Z2] сильно разнятся не только от страны к стране, но и от года к году в рамках одной страны (можно сопоставить выводы Альтмана о положении предприятий США за 10 лет анализа). Получается, что подход Альтмана не обладает устойчивостью к вариациям в исходных данных. Статистика, на которую опирается Альтман и его последователи, возможно, и репрезентативна, но она не обладает важным свойством статистической однородности выборки событий. Одно дело, когда статистика применяется к выборке радиодеталей из одной произведенной партии, а другое, — когда она применяется к фирмам с различной организационно-технической спецификой, со своими уникальными рыночными нишами, стратегиями и целями, фазами жизненного цикла и т.д. Здесь невозможно говорить о статистической однородности событий, и, следовательно, допустимость применения вероятностных методов, самого термина «вероятность банкротства» ставится под сомнение.
Но ключевым ограничением этого метода является даже не проблема качественной статистики. Дело в том, что классическая вероятность — это характеристика не отдельного объекта или события, а характеристика генеральной совокупности событий. Рассматривая отдельное предприятие, мы вероятностно описываем его отношение к полной группе. Но уникальность всякого предприятия в том, что оно может выжить и при очень слабых шансах, и, разумеется, наоборот. Единичность судьбы предприятия подталкивает исследователя присмотреться к предприятию пристальнее, расшифровать его уникальность, его специфику, а не «стричь под одну гребенку»; не искать похожести, а, напротив, диагностировать и описывать отличия. При таком подходе статистической вероятности места нет. Исследователь интуитивно это чувствует и переносит акцент с прогнозирования банкротства (которое при отсутствии полноценной статистики оборачивается гаданием на кофейной гуще) на распознавание сложившейся ситуации с определением дистанции, которая отделяет предприятие от состояния банкротства. Вследствие вышесказанного предлагается использовать метод оценки риска банкротства, разработанный отечественными экономистами Недосекиным А. О. и Максимовым О. Б.
Эксперту необходимо выбрать ряд отдельных финансовых показателей, о которых можно сказать, что они наилучшим образом характеризуют отдельные стороны деятельности предприятия и при этом образуют некую законченную совокупность, дающую исчерпывающее представление о предприятии как о целом. Выбор системы показателей для анализа – искусство, стяжаемое долгим опытом анализа. Исследование самого процесса выбора системы показателей для оценки риска банкротства осуществляется в [10] (там же, кстати, доходчиво объясняется, почему классическая формула Альтмана неприменима в российских условиях). Не существует двух предприятий, для которых одинаково хорошо подходили бы одни и те же показатели. Или точнее: значимость тех или иных показателей для оценки тех или иных предприятий различна, и поэтому перед экспертом встает трудная задача отбора и ранжирования факторов анализа. Показатели, классифицированные по группам (финансовая устойчивость, ликвидность, рентабельность и т.д.), могут образовывать иерархию, но в простейшем случае они просто составляют неупорядоченный набор.
Причем здесь и далее по умолчанию предполагаем, что рост отдельного показателя Хi сопряжен со снижением степени риска банкротства и с улучшением самочувствия рассматриваемого предприятия. Если для данного показателя наблюдается противоположная тенденция, то в анализе его следует заменить сопряженным. Например, показатель доли заемных средств в активах предприятия разумно заменить показателем доли собственных средств в активах.
Пример системы показателей:
· Х1 — коэффициент автономии (отношение собственного капитала к валюте баланса),
· Х2 — коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами (отношение чистого оборотного капитала к оборотным активам),
· Х3 — коэффициент промежуточной ликвидности (отношение суммы денежных средств и дебиторской задолженности к краткосрочным пассивам),
· Х4 — коэффициент абсолютной ликвидности (отношение суммы денежных средств к краткосрочным пассивам),
· Х5 — оборачиваемость всех активов в годовом исчислении (отношение выручки от реализации к средней за период стоимости активов),
· Х6 — рентабельность всего капитала (отношение чистой прибыли к средней за период стоимости активов).
Сопоставим каждому показателю Хi уровень его значимости для анализа ri. Чтобы оценить этот уровень, нужно расположить все показатели по порядку убывания значимости так, чтобы выполнялось правило
<img width=«109» height=«31» src=«ref-1_1967995624-330.coolpic» v:shapes="_x0000_i1031">. (20)
Возьмем пример. Промышленное предприятие, прошедшее приватизацию и не приспособившееся к новым условиям хозяйствования, убыточно и нерентабельно. Однако оно располагает изрядным количеством неликвидного, морально устаревшего оборудования, а также производственными помещениями. Доля этого имущества в активах компании высока, что свидетельствует о высоком уровне ее финансовой автономии. Но эта пресловутая автономия, измеренная по балансу, мало дает с точки зрения оценки риска банкротства, так как собственное имущество предприятия, в силу его неликвидности, не может выступить средством погашения текущей задолженности, а также выступать средством залога при кредитовании. Следовательно, финансовый показатель автономии должен занимать в выбранной системе показателей, применительно к указанному предприятию, одно из последних мест.
Если система показателей проранжирована в порядке убывания их значимости, то значимость i-го показателя riследует определять по правилу Фишберна [35]:
<img width=«121» height=«59» src=«ref-1_1967995954-719.coolpic» v:shapes="_x0000_i1032">. (21)
Например, для системы с N=3 показателями r1= 3/6, r2= 2/6, r3 = 1/6, и сумма уровней значимости равна единице.
Правило Фишберна отражает тот факт, что об уровне значимости показателей неизвестно ничего кроме (20). Тогда оценка (21) отвечает максимуму энтропии наличной информационной неопределенности об объекте исследования.
Если же все показатели обладают равной значимостью, тогда
ri= 1/N. (22)
Будем распознавать уровень показателя на качественном уровне, словесно. Для этого составим таблицу следующего вида:
продолжение
--PAGE_BREAK--Таблица 3 — Распознавание уровня показателей
Наименование
показателя
Уровень показателя
очень низкий
Низкий
средний
высокий
очень высокий
Х1
l11
l12
l13
l14
l15
…
…
…
…
…
…
Хi
li1
li2
li3
li4
li5
…
…
…
…
…
…
ХN
lN1
lN2
lN3
lN4
lN5
В таблице 1 lijравно 1, если эксперт именно таким образом распознал текущий уровень показателя, и 0 во всех остальных случаях.
Эксперт может разработать самостоятельную классификацию уровней показателей.
Таблица 4 — Классификатор уровней финансовых показателей
Наименование
показателя
Критерий разбиения по уровням:
очень низкий
Низкий
средний
высокий
очень высокий
Х1
x1<0.15
0.15< x1<0.25
0.25<x1<0.45
0.45<x1<0.65
0.65< x1
Х2
х2<0
0<x2<0.09
0.09<x2<0.3
0.3<x2<0.45
0.45<x2
Х3
х3<0.55
0.55< x3<0.75
0.75<x3<0.95
0.95< x3<1.4
1.4<x3
Х4
х3<0.025
0.025< x4<0.09
0.09<x4<0.3
0.3< x4<0.55
0.55<x4
Х5
х5<0.1
0.1< x5<0.2
0.2<x5<0.35
0.35< x5<0.65
0.65<x5
Х6
х6<0
0 < x6<0.01
0.01 < x6<0.08
0.08 < x6<0.3
0.3<x6
Здесь Х1 – Х6 – показатели, предложенные выше.
Правильное заполнение таблицы 3 дает, что сумма всех столбцов и строк таблицы равна N. Таблица 3 представляет собой нечто вроде финансовой карты предприятия, на которой отмечены как успехи финансовой политики предприятия, так и его слабые звенья.
Теперь выполним формальные арифметические действия по построению комплексного финансового показателя, выполнив двойную свертку данных таблицы 3:
<img width=«181» height=«57» src=«ref-1_1967996673-825.coolpic» v:shapes="_x0000_i1033">, (23)
где
<img width=«100» height=«35» src=«ref-1_1967997498-436.coolpic» v:shapes="_x0000_i1034">, (24)
lijопределяется по таблице 1, а ri – по формуле (21) или (22). В ходе свертки используются две системы весовых коэффициентов – значимости показателей и опорные веса (24) для сведения нескольких отдельных показателей в один.
В таблице 5 приведен классификатор уровня комплексного показателя V&M, настроенный на систему весов (24):
Методика, рассматриваемая в статье Вишнякова Я.Д., Колосова А.В. и Шемякина В.Л. «Оценка и анализ финансовых рисков предприятия в условиях враждебной окружающей среды бизнеса», предлагает оценивать риск банкротства следующим образом.
продолжение
--PAGE_BREAK--Таблица 5 — Заключение о финансовом состоянии предприятия
Интервал значений V&M
Заключение о финансовом состоянии
0 — 0.2
Предельный риск банкротства
0.2 — 0.4
Степень риска банкротства высокая
0.4 – 0.6
Степень риска банкротства средняя
0.6 — 0.8
Низкая степень риска банкротства
0.8 – 1
Риск банкротства незначителен
Авторами статьи предлагается использовать модифицированную с учетом воздействий окружающей среды и рыночных механизмов Z-модель, имеющую следующий вид [5]:
R=А1хХ1+А2хХ2+А3хХ3+А4хХ4+А5хХ5+А6хХ6>0, (25)
где R — рейтинговое число;
Х1 — коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами (отношение собственных оборотных активов к общей сумме активов);
Х2 — коэффициент текущей ликвидности;
Х3 — рентабельность собственного капитала;
Х4 — коэффициент капитализации предприятия (отношение рыночной стоимости собственного капитала к балансовой стоимости заемных средств);
Х5 — показатель общей платежеспособности, определяемый как отношение рыночной стоимости активов ко всем обязательствам предприятия;
Х6 — коэффициент менеджмента, определяемый как отношение выручки от реализации к величине текущих обязательств предприятия;
А1, А2, А3, А4, А5, А6 — индексы значимости каждого фактора модели.
Коэффициенты являются показателями хозяйственной деятельности предприятия и степени его финансовой устойчивости. Они численно выражают риск неблагоприятного развития финансовой ситуации на предприятии.
Рейтинговое число R представляет собой численное выражение реакции предприятия на воздействие окружающей среды. Получившаяся величина R позволяет оценивать степень финансового риска данного предприятия при работе в условиях априорно враждебной окружающей среды бизнеса. При расчете R за несколько последовательных временных периодов мы получаем динамику изменения финансовой устойчивости предприятия, что позволяет анализировать влияние на него окружающей среды и тенденции дальнейшей динамики финансовой устойчивости предприятия.
При расчете в соответствии с предлагаемой моделью впервые для исчисления рейтингового числа применен коэффициент капитализации предприятия. Этот коэффициент позволяет в российских условиях, когда стоимость капитала предприятия по балансу занижена, точно оценить риск банкротства предприятия. До сих пор при расчете рейтингового числа [15] [R] использовались только стандартные коэффициенты финансового анализа, что ограничивало его экономический смысл. Также впервые для оценки качества менеджмента и, соответственно, степени финансовой устойчивости предприятия применен метод расчета коэффициента менеджмента как отношение выручки от реализации к текущим обязательствам предприятия. Основанием для именно такого расчета коэффициента является система налогообложения прибыли. Обычно коэффициент менеджмента определяется как отношение прибыли к выручке. Однако в условиях российской окружающей среды бизнеса предприятие стремится к занижению бухгалтерской прибыли всеми доступными способами. Поэтому стандартный расчет коэффициента менеджмента не позволяет реально принимать решения, касающиеся финансовой устойчивости предприятия. По мнению авторов статьи, при применении предлагаемого порядка расчета коэффициент будет отражать, насколько эффективно использует предприятие источники получения прибыли, насколько предприятие устойчиво к вредным воздействиям окружающей среды.
Следует отметить, что коэффициенты значимости для использования данной математической модели должны рассчитываться отдельно для каждой подотрасли. Например, они будут отличаться для анализа финансового состояния предприятий черной и цветной металлургии. Связано это ограничение с различиями в технологической цепочке и особенностями бухгалтерского учета.
Прежде чем приступать к анализу финансовых показателей предприятий и коэффициентов, входящих в состав модифицированной Z-модели, следует отметить, что при определении основных значимых коэффициентов была рассчитана значимость этих коэффициентов. Эти данные весов коэффициентов приведены в таблице 6.
Ранжирование основных коэффициентов, входящих в состав модифицированной Z-модели, показало следующее. Основным значимым фактором, существенно влияющим на финансовую устойчивость предприятия, является коэффициент текущей ликвидности, затем в порядке убывания следуют: показатель общей платежеспособности, рентабельность собственного капитала, коэффициент капитализации предприятия, коэффициент менеджмента и коэффициент обеспеченности предприятия собственными средствами.
Таблица 6 — Весовые характеристики основных значимых коэффициентов, входящих в состав модифицированной Z-модели
/>
Предлагаемая методика многофакторного статистического анализа финансовой устойчивости предприятия позволяет не только ответить на вопрос, находится ли предприятие на грани банкротства или нет, но и выявить основные причины ухудшения финансового состояния предприятия, оценить факторы, определяющие состояние окружающей среды бизнеса и разработать меры по снижению финансовых рисков, угрожающих предприятию банкротством.
Предлагаемая модель оценки финансовых рисков промышленных предприятий учитывает как требования федерального законодательства «О несостоятельности (банкротстве)», так и реалии российского финансового рынка и уровень менеджмента в области управления финансовыми рисками
1.3 Приемы и методы управления риском
Методы управления рисками весьма разнообразны. Из сложившейся на настоящий момент практики достаточно четко видно, что у российских специалистов с одной стороны, и западных исследователей — с другой, сложились вполне четкие предпочтения в отношении методов управления рисками. Наличие подобных предпочтений обусловлено в первую очередь, характером экономического развития государства и, как следствие, группами рассматриваемых рисков.
Однако, несмотря на различия в предпочтениях, следует учитывать, что развитие экономических отношений в России способствует внедрению западного опыта и, как следствие, сближению российского и западного подходов к управлению и исследованию рисков.
Средствами разрешения рисков являются избежание их, удержание, передача, снижение степени [4].
Избежание риска означает простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для инвестора зачастую означает отказ от прибыли.
Удержание риска – это оставление риска за инвестором, т.е. на его ответственности. Так, инвестор, вкладывая венчурный капитал, заранее уверен, что он может за счет собственных средств покрыть возможную потерю венчурного капитала.
Передача риска означает, что инвестор предает ответственность за риск кому-то другому, например страховой компании.
Для снижения степени риска применяются различные приемы. Наиболее распространенными являются:
- диверсификация;
- приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;
- лимитирование;
- самострахование;
- страхование;
Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными объектами вложения капитала, которые непосредственно не связаны между собой, с целью снижения степени риска и потерь доходов.
Диверсификация позволяет избежать часть риска при распределении капитала между разнообразными видами деятельности.
Лимитирование- это установление лимита, т.е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т.п. Лимитирование является важным приемом снижения степени риска и применяется банками при выдаче ссуд, при заключении договора на овердрафт и т.п. Хозяйствующими субъектами он применяется при продаже товаров в кредит, предоставлении займов, определении сумм вложения капитала и т.п.
Самострахование означает, что предприниматель предпочитает подстраховаться сам, чем покупать страховку в страховой компании. Тем самым он экономит на затратах капитала по страхованию. Самострахование представляет собой децентрализованную форму создания натуральных и денежных страховых (резервных) фондов непосредственно в хозяйствующем субъекте, особенно в тех, чья деятельность подвержена риску. Самострахование логично, когда стоимость страхуемого имущества относительно невелика по сравнению с имущественными и финансовыми параметрами всего бизнеса. Например, крупной корпорации нецелесообразно через страховую компанию страховать от пожара свое оборудование, которое установлено в небольшом арендованном ею помещении. Самострахование также имеет смысл, когда вероятность убытков чрезвычайно мала, когда фирма владеет большим количеством однотипного имущества. Так, транснациональные нефтяные компании, владеющие несколькими сотнями танкеров, практикуют самостраховку. Расчет очень простой и логичный: потеря одного танкера в год, что маловероятно, обойдется компании дешевле, чем плата страховых взносов за все танкеры.
Сущность страхования выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов, чтобы избежать риска, т.е. он готов заплатить за снижение степени риска до нуля.
В таблицах 7 и 8 представлены способы уменьшения негативных последствий от различных видов риска, с которыми может столкнуться предприниматель [24].
Таблица 7 — Различные виды риска, не связанные со страхованием
Вид риска
Способ уменьшения негативных последствий
Коммерческий риск
Правильное определение допустимого уровня соотношения финансовых коэффициентов. Правильный выбор способов повышения прогнозируемой рентабельности инвестиций в данный проект
Риск неоптимального распределения ресурсов
Четкое и правильное определение приоритетов при распределении ресурсов в зависимости от их наличия. Правильные и четкие маркетинговые исследования для определения точного количества производимых продуктов. Использование матричной методики
Экономические колебания и изменения вкуса клиентов
Эффективное прогнозирование и планирование
Действия конкурентов
Активная деятельность по изучению и предвидению возможных действий конкурентов и их учет в маркетинговой и производственной деятельности
Недовольство работников, что может привести к их уходу или забастовкам
Хорошо продуманные социально-экономические программы для служащих, учет их требований и просьб, проблемы мотиваций, создание благоприятной психологической обстановки и т. д.
Финансовый риск, связанный с пассивностью капиталов, с одновременным размещением больших средств в одном проекте и т. д.
Правильное управление финансами, своевременное размещение пассивных средств в приносящие прибыли проекты или предоставление выгодных кредитов. Главное, чтобы капитал не лежал «мертвым грузом», а работал. Передача части риска другом фирмам путем их подключения к участию в финансировании дорогостоящих и рискованных проектов, использование венчурного капитала
Ошибкименеджеров
Более тщательная система контроля и проверки, оправданного дублирования, особенно в ответственных узловых звеньях бизнеса, когда ошибка менеджера может очень дорого стоить. В этой связи полезно моделирование возможных финансовых последствий ошибок при выполнении наиболее дорогостоящих проектов
Изменения цен, спроса, уровня прибыли
Более тщательное прогнозирование. Хеджирование и другие способы смягчения последствий риска
Риск неправильно выбранного проекта
Тщательная проверка всех аргументов «за» и «против». Использование компьютерного моделирования для более точного просчета вариантов в случае особой сложности проектов
Непредвиденные политические события, имеющие тяжелые последствия для данного бизнеса
Это не всегда можно предвидеть и невозможно застраховать. Но это необходимо учитывать как форс-мажорное обстоятельство, то есть иметь какие-10 жизненные и психологические схемы
Непредвиденные экономические потрясения и стихийные бедствия, экологические катастрофы
Это должно быть учтено как форс-мажорное обстоятельство
Национальные и межнациональные волнения
Это можно учесть и предвидеть. Избежать тяжелых последствий можно с помощью правильной работы по связям с общественностью с учетом национально-психологических условий в данной местности
Непредвиденные правительственные постановления (об изменениях в законах, ценах, налогах и т. д.)
В России это имеет особенно важное значение. Поэтому необходимо тщательно изучать подзаконные акты по основным законам, а также внимательно следить за ситуацией. Абсолютно непредвиденных постановлений не бывает. Они готовятся заранее после обработки общественного мнения
Риск уничтожения имущества, стоимость которого невелика по сравнению с финансовыми параметрами всей фирмы
Самострахование с помощью внутренних мер
Риск уничтожения большого количества однотипного имущества
Самострахование
Таблица 8 — Различные виды риска, которые целесообразно страховать с помощью страховых компаний
Вид риска
Способ уменьшения негативных последствий
Пожар и другое стихийные бедствия
Страхование сумм вероятных убытков
Автомобильные аварии
Страхование автомобиля
Риск уничтожения или порчи груза при транспортировке
Страхование стоимости груза (морская, авиационная и другое виды транспортной страховки)
Риск от небрежности работников фирмы
Страхование стоимости возможных убытков от небрежности работников
Риск от вероятной нечестности служащих, что может нанести материальный и моральный ущерб фирме
Приобретение в страховой компании бондов «честности»
Риск невыполнения обязательств одним из работников или группой работников, от чего зависит выполнение всего проекта
Приобретение бондов «гарантии»
Риск приостановки деловой активности фирмы (разные причины)
Страхование суммы возможных потерь за весь период остановки бизнеса
Риск от возможной смерти или заболевания руководителя, ведущего работника фирмы, от интеллектуальной или другой квалифицированной деятельности которых зависит успех фирмы
Страхование на сумму возможных убытков. Это особенно важно в наиболее ответственный период
Риск в связи с возможным заболеванием, смертью или несчастным случаем с работником
Страхование в страховых компаниях
При выборе конкретного средства разрешения риска предприятие должно исходить из следующих принципов:
— нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;
— нельзя рисковать многим ради малого;
— следует предугадывать последствия риска.
Применение на практике этих принципов означает, что всегда необходимо рассчитать максимально возможный убыток по данному виду риска, потом сопоставить его с объемом капитала предприятия, подвергаемого данному риску, и затем сопоставить весь возможный убыток с общим объемом собственных финансовых ресурсов. И только сделав последний шаг, возможно, определить, не приведет ли данный риск к банкротству предприятия.
Вопрос о выборе оптимальной политики, направленной на снижение риска, решается в рамках микроэкономической теории. Соответствующий результат гласит: оптимальная политика управления риском должна быть такой, чтобы предельные затраты на реализацию этой политики соответствовали предельной полезности, доставляемой ее применением [8].
Однако, ввиду значительных информационных требований этот принцип трудно реализуем на практике. Фактически применяются более простые критерии, например, критерий минимума затрат на мероприятия по снижению риска до приемлемого уровня.
В конкретных случаях выбор средств снижения риска зависит от возможностей его предсказания. Так, известные, часто встречающиеся риски могут быть снижены с помощью специально разрабатываемых превентивных мер. Например, риск потери части активов предприятия вследствие хищений может быть снижен за счет установления сигнализации на складах, улучшения действующей системы учета и контроля за хранением и использованием материальных ценностей.
Предвидимые, но плохо контролируемые риски могут быть снижены за счет диверсификации производства и использования резервной системы поставки ресурсов.
Каждый из перечисленных инструментов снижения риска имеет как определенные преимущества, так и недостатки. Поэтому обычно используют определенные комбинации этих инструментов «подавления» рисков. В качестве ориентира при выборе средств снижения риска используют специальные схемы, подобные нижеприведенной.
Таблица 9 – Схема для выбора средств снижения риска
Возможные потери прибыли, ресурсов
Вероятность возникновения кризисной ситуации
высокая
средняя
низкая
1. Сравнимы с суммой активов проекта
отвергнуть проект
отвергнуть проект
анализ путей снижения риска
2. Не превышает суммы расчетной выручки
превентивные меры
страхование риска
страхование риска
3.Не превышает суммы расчетной
прибыли
превентивные меры
применение политики резервирования, самострахования
Завершающим этапом в анализе средств снижения риска является формулировка общего плана управления риском проекта [36].
Этот план должен включать: результаты идентификации всех областей риска проекта, перечень основных идентификаторов риска в каждой области; результаты рейтинговой оценки индикаторов риска, отражающих их значимость для достижения целей проекта; результаты статистического анализа риска, анализа чувствительности и глобального анализа риска принятия проекта; рекомендуемые стратегии снижения риска в каждой сфере деятельности, связанной с реализацией проекта; перечень процедур, обеспечивающих мониторинг рисков предпринимательского проекта.
1.4 Процесс управления рисками на предприятии
Развитие науки управления рисками в значительной степени рассматривается с позиции рисков финансовых институтов в условиях относительно стабильной экономической конъюнктуры. Необходимость рассмотрения рисков производственных предприятий в нестабильных политических, экономических и социальных условиях требует корректировки существующих принципов управления рисками и дополнительного обоснования эффективности используемых методов анализа рисков [28].
Одной из основных причин неэффективного управления рисками является отсутствие ясных и четких методологических основ этого процесса. Анализ приводимых в литературе принципов управления рисками показывает их разрозненность, а отдельным попыткам их систематизации присуще множество спорных моментов. Тем не менее, анализ исследований в области методологии управления рисками с учетом требований современной экономики позволяет сформировать систему принципов управления рисками:
— решение, связанное с риском, должно быть экономически грамотным и не должно оказывать негативного воздействия на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия;
— управление рисками должно осуществляться в рамках корпоративной стратегии организации;
— управлении рисками принимаемые решения должны базироваться на необходимом объеме достоверной информации;
— при управлении рисками принимаемые решения должны учитывать объективные характеристики среды, в которой предприятие осуществляет свою деятельность;
— управление рисками должно носить системный характер;
— управление рисками должно предполагать текущий анализ эффективности принятых решений и оперативную корректуру набора используемых принципов и методов управления рисками.
Сущность каждого этапа управления рисками предполагает применение различных методов.
Весь процесс управления рисками можно отобразить следующим образом:
Рисунок 3 – Процесс управления рисками
<img width=«301» height=«416» src=«ref-1_1967997934-5001.coolpic» v:shapes="_x0000_i1035"> продолжение
--PAGE_BREAK--
еще рефераты
Еще работы по менеджменту
Реферат по менеджменту
Социально-психологический климат в коллективе 2
2 Сентября 2013
Реферат по менеджменту
Планирование как функция управления 5
2 Сентября 2013
Реферат по менеджменту
Внутрифирменное планирование как важнейшая функция управления предприятием
2 Сентября 2013
Реферат по менеджменту
Планирование как важнейшая функция менеджмента
22 Июня 2015