Реферат: Рынок капитала и капиталовложений

--PAGE_BREAK--1.2 Рынок капитальных вложений. Дисконтирование


Помимо приведенной теоретической трактовки капитала как фактора производства, большое значение имеет практический подход к этой категории с точки зрения фирмы. Капиталом предприятия называется стоимостная оценка всего принадлежащего ему имущества.

Капитальные вложения предприятия — это затраты на: строительно-монтажные работы при возведении зданий и сооружений; приобретение, монтаж и наладку машин и оборудования; проектно-изыскательские работы; содержание дирекции строящегося предприятия; подготовку и переподготовку кадров; затраты по отводу земельных участков и переселению в связи со строительством и др. Для учета, анализа и других целей капитальные вложения на предприятии классифицируются по целому ряду признаков[11].

По направлению использования капитальные вложения классифицируются на производственные и непроизводственные. Производственные капитальные вложения направляются на развитие предприятия, непроизводственные — на развитие социальной сферы.

По формам воспроизводства основных фондов различают капитальные вложения;

• на новое строительство;

• на реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий;

• на расширение действующих предприятий;

• на модернизацию оборудования.

По источникам финансирования различают капитальные вложения централизованные и децентрализованные.

Существуют два способа определения выгодности капиталовложения: с помощью дисконтирования, сравнивая цену спроса DP, равную текущей дисконтированной стоимости PV, с ценой предложения капитала SP, или путем сопоставления ожидаемого уровня дохода на капитал Р' с процентной ставкой r.

Дисконтирование— это процедура вычисления сегодняшнего значения сумм, которые могут быть получены в будущем при существующей ставке процента. Дисконтирование позволяет сопоставить величину сегодняшних затрат и будущих доходов. Если дисконтированная стоимость ожидаемого чистого дохода превышает издержки на инвестиции, фирма принимает решение инвестировать. При использовании второго способа фирма будет инвестировать, если ожидаемый уровень дохода на капитал не ниже или равен процентной ставке.[12]

Ставка процента— это цена, уплачиваемая собственникам капитала за использование занимаемых у них на определенный срок средств. Для субъекта спроса на капитал процент выступает как издержки, для субъекта предложения капитала — как доход. Ставка ссудного процента зависит от спроса и предложения заемных средств, в реальной действительности существует широкий диапазон ставок. При принятии инвестиционных решений учитывается не номинальная ставка процента (в текущих ценах), а реальная (очищенная от инфляции).
<img border=«0» width=«508» height=«67» src=«ref-1_1028346235-2526.coolpic» v:shapes="_x0000_i1029">
<img border=«0» width=«554» height=«67» src=«ref-1_1028348761-1685.coolpic» v:shapes="_x0000_i1030">


Способы обоснования эффективности инвестиционных решений[13]

Первый способ: сопоставление цены спроса DP и цены предложения SP капитального товара.

DP— наивысшая цена, которую фирма готова заплатить за капитальный товар. Она равна дисконтированной стоимости ожидаемого чистого дохода от использования приобретаемого товара (DP = PV ожидаемого чистого дохода). SP — покупная цена капитального товара.
<img border=«0» width=«490» height=«179» src=«ref-1_1028350446-2964.coolpic» v:shapes="_x0000_i1031">
<img border=«0» width=«490» height=«147» src=«ref-1_1028353410-2192.coolpic» v:shapes="_x0000_i1032">


<img border=«0» width=«346» height=«202» src=«ref-1_1028355602-1164.coolpic» v:shapes="_x0000_i1033">

Рис. 5. Оптимальный уровень инвестиций
Оптимальный уровень инвестиций на графике составляет 20 млрд руб. (при P,= r = 8%).
<img border=«0» width=«366» height=«184» src=«ref-1_1028356766-1283.coolpic» v:shapes="_x0000_i1034">

Рис. 6. Ставка ссудного процента, ее виды и роль

Факторы, влияющие на ставку процента:

·                     S— кривая предложения денежных средств

·                     Di— кривая спроса на инвестиции

·                     rE— равновесная ставка процента

·                     QE— равновесная величина инвестиций и сбережений

Реальная ставка процента rr — это номинальная ставка rn за вычетом уровня инфляции i. rr = rn — i.[14]

Экономическая эффективность капитальных вложений на уровне народного хозяйства существенно зависит и от отраслевой, и от территориальной (региональной) структуры капитальных вложений.

Под отраслевой структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом. Ее совершенствование заключается в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение НТП во всем народном хозяйстве.

Под территориальной структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение в общей совокупности по отдельным экономическим районам, областям, краям и республикам РФ.

Смысл совершенствования территориальной структуры капитальных вложений заключается в том, чтобы она позволяла получить максимум экономического и социального эффекта.

Инвестиции, в первую очередь реальные инвестиции, т.е. капитальные вложения, играют исключительно важную роль в экономике страны и любого предприятия, так как они являются основой для:

• систематического обновления основных производственных фондов предприятия и осуществления политики расширенного воспроизводства;

• ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;

• структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;

• создания необходимой сырьевой базы промышленности;

• гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;

• смягчения или решения проблемы безработицы;

• охраны природной среды и достижения других целей Перечень, для чего нужны инвестиции, можно было бы продолжить. Таким образом, инвестиции нужны в первую очередь для оздоровления экономики страны и на этой основе решения многих социальных проблем, прежде всего для подъема жизненного уровня населения[15].



    продолжение
--PAGE_BREAK--Глава 2. Анализ концентрации капитала в отраслях российской экономики: состояние и перспективы 2.1 Инвестиции в основной капитал


<img width=«481» height=«196» src=«ref-1_1028358049-18164.coolpic» v:shapes="_x0000_s1026">
В 2007 году объем инвестиций в основной капитал составил 1409.6 млрд. рублей, или 112.1% к соответствующему периоду прошлого года, в том числе в сентябре 113%. Имеет место прогрессирующий характер темпов роста накопленных объемов инвестиций в основной капитал: с 110.2% в I квартале 2007 г. до 111.9% за первое полугодие и 113% в сентябре.
Рис. 7. Динамика инвестиций в основной капитал
К основным факторам, влияющим на инвестиционную активность, в 2007 году необходимо отнести:

реальный рост промышленного производства (прежде всего за счет топливной промышленности, металлургии и машиностроения и металлообработки);

рост экспортных доходов за счет высокого уровня мировых цен на органическое топливо;

увеличение за 2007 г. общего объема рублевых и валютных вкладов населения в российские кредитные организации до 1.3 трлн. руб. – 125.4%, а с августа 2006 г. по август 2007 г. этот рост составил 145.6 процента; рост долгосрочного (более одного года) кредитования банками предприятий и организаций в рублях и валюте (на 1.07.2007 г. доля долгосрочных кредитов достигла — 26.9% против 25.3% на 1.01.2007 года);

рост инвестиционных возможностей юридических лиц. По сравнению с аналогичным периодом 2006 года остатки их свободных активов на корреспондентских счетах в банковской системе России выросли более чем в 1.5 раза.

К факторам, сдерживающим инвестиционную активность, относятся следующие:

замедление экономического роста (в результате сокращения сельскохозяйственного производства и в некоторых отраслях промышленности);

некоторое снижение мировых цен на нефть;

снижение рублевой ликвидности на депозитах банков в Банке России с 80 – 120 млрд. рублей в июне — июле до 4-5 млрд. рублей к концу сентября;

замедление в июле — сентябре темпов роста кредитования банками предприятий и организаций;

рост процентных ставок межбанковских кредитов overnight c 3.17% годовых на конец июня 2007 г. до 22.04% на конец сентября.

Высокие темпы роста инвестиций в основной капитал в текущем году в значительной степени определяются также низкой базой сравнения (в 2006 г. прирост инвестиций в основной капитал составил 2.5 процента).

Можно отметить, что инвестиционная деятельность в России в 2007 году развивается по активному (оптимистическому) сценарию прогноза, что позволяет принять сложившуюся с начала года динамику роста инвестиций в основной капитал за устойчивую тенденцию. Проведенные прогнозные расчеты динамики инвестиций показали, что за 2007 г. темпы роста инвестиций могут составить 110.8 процента.

Прогнозируемое замедление инвестиционной активности связывается с постепенным снижением эффекта действия части вышеперечисленных факторов, в том числе уменьшением влияния эффекта базы.

В I полугодии 2007 г. по сравнению с соответствующим периодом прошлого года произошли изменения в структуре инвестиций в основной капитал. Так, темп роста инвестиций в основной капитал по крупным и средним организациям в отрасли, производящие товары, составил 120.0%, а в отраслях, оказывающих рыночные и нерыночные услуги, — 112.5 процента.

За этот период инвестиции в основной капитал в промышленности увеличились на 20.5%, строительстве — на 30.9%, сельском хозяйстве — на 1.9%, транспорте — на 6.7%, отрасли связь — на 7.6%, торговле и общественном питании, оптовой торговле продукцией производственно — технического назначения — на 23.3%, жилищно-коммунальном хозяйстве — на 21.1%, здравоохранении, физической культуре и социальном обеспечении — на 9.6%, образовании — на 8.2%, культуре и искусстве — на 40.6%, в сфере финансов, кредита, страхования и пенсионного обеспечения — на 49.1%, управлении — на 34.6% и сократились в лесном хозяйстве — на 11.1 процента.
Таблица 1

Динамика и структура инвестиций в основной капитал



I полугодие 2006 г.

I полугодие 2007 года

I полугодие 2007 года

в % к

I полугодию 200 года



млрд. руб.

в % к итогу

млрд. руб.

в % к итогу

1

2

3

4

5

6
Инвестиции в основной капитал
524.0

100

672.1

100

116.3

в том числе:

отрасли, производящие товары

263.8

 50.4

348.5

51.8

120.0

отрасли, оказывающие рыночные и нерыночные услуги



260.2



49.6



323.6



48.2



112.5

 из общего итога:

промышленность

235.0

44.9

309.8

46.1

120.5

из нее:

электроэнергетика

24.2

4.6

33.6

5.0

128.2

топливная

120.4

23.0

157.7

23.5

119.6

нефтедобывающая

78.6

15.0

99.7

14.8

113.0

нефтеперерабатывающая

8.3

1.6

9.9

1.5

95.6

газовая

27.0

5.2

39.6

5.9

148.5

угольная

4.8

0.9

5.2

0.8

102.4

химическая и нефтехимическая

9.1

1.7

12.2

1.8

118.9

черная металлургия

13.4

2.6

12.0

1.8

86.1

цветная металлургия

18.8

3.6

22.8

3.4

114.9

машиностроение и металлообработка

16.2

3.1

21.0

3.1

117.2

лесная, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная



6.3



1.2



9.5



1.4



140.4

производство строительных материалов



3.7



0.7



5.0



0.7



113.3

стекольная и фарфорово-фаянсовая

1.8

0.3

2.5

0.4

129.2

легкая

0.8

0.2

1.0

0.1

114.2

пищевая

17.4

3.3

28.3

4.2

147.4

мукомольно-крупяная и комбикормовая



0.8



0.2



0.9



0.1



98.9

медицинская

0.7

0.1

1.7

0.3

149.2

полиграфическая

0.9

0.2

0.9

0.1

87.5

строительство

13.0

2.5

20.8

3.1

130.9

сельское хозяйство

15.3

2.9

17.2

2.6

101.9

лесное хозяйство

0.2

0.03

0.1

0.02

89.9

транспорт

97.6

18.6

112.6

16.8

106.7

связь

21.0

4.0

23.1

3.4

107.6

торговля и общественное питание, оптовая торговля продукцией производственно-технического назначения


9.2


1.8


14.1


2.1


123.3

жилищно-коммунальное хозяйство

77.3

14.7

106.6

15.9

121.1

жилищное хозяйство

46.1

8.8

58.7

8.8

123.3

коммунальное хозяйство

31.2

5.9

47.7

7.1

119.6

здравоохранение, физическая культура и социальное обеспечение



12.5



2.4



15.2



2.3



109.6

образование

8.4

1.6

10.2

1.5

108.2

культура и искусство

3.7

0.7

5.9

0.9

140.6

наука и научное обслуживание

3.4

0.7

4.0

0.6

111.2

финансы, кредит, страхование, пенсионное обеспечение



5.7



1.1



9.6



1.4



149.1

управление

10.2

2.0

12.7

1.9

134.6




В промышленностиинвестициив основной капитал увеличились втопливнойпромышленностина19.6%, в том числе в нефтедобывающей промышленности— на 13%, газовой промышленности — на 48.5%, угольной промышленности — 2.4%, пищевой промышленности — на 47.4%, лесной, деревообрабатывающей и целлюлозно-бумажной промышленности— на 40.4%, химической и нефтехимической промышленности — на18.9%, машиностроении и металлообработке — на 17.2%, цветной металлургии — 14.9%,производстве строительных материалов-на 13.3%, легкой промышленности — на 14.2%. Сократились инвестициив основной капитал в черной металлургии, полиграфической, мукомольно — крупяной и комбикормовой и нефтеперерабатывающей промышленности.

Главным источником инвестиций в основной капиталв I полугодии 2007 г. являлись привлеченные средства предприятий и организаций, их удельный вес в общих объемах инвестиций возрос на 5.1 процентного пункта (с 48.4% до 53.5%). Указанный рост произошел за счет повышения доли кредитов банков, заемных средств других организаций, прочих привлеченных средств и средств вышестоящих организаций, приснижении доли собственных средств на 5.1 процентного пункта (за счет прибыли — на 4.1 п. п.). Частично снижение собственных средств было компенсировано увеличением амортизации на 0.4 процентного пункта.
Таблица 2

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования



I полугодие 2006 г.

I полугодие 2007 г.

млрд.

рублей

в % к

итогу

млрд.

рублей

в % к

итогу

1

2

3

4

5

 Инвестиции в основной капитал

524.0

100.0

672.1

100.0

 в том числе по источникам финансирования:

собственные средства

270.4

51.6

312.3

46.5

из них:

прибыль, остающаяся в распоряжении

организаций

113.2

21.6

117.5

17.5

амортизация

129.1

24.6

168.2

25.0

привлеченные средства

253.6

48.4

359.8

53.5

из них:

кредиты банков

22.7

4.3

32.4

4.8

из них кредиты иностранных банков

2.8

0.5

5.0

0.8

 заемные средства других организаций

29.6

5.7

52.9

7.9

 бюджетные средства

99.1

18.9

123.5

18.4

в том числе:

из федерального бюджета

27.1

5.2

38.5

5.7

из бюджетов субъектов Российской Федерации

65.1

12.4

79.3

11.8

 средства внебюджетных фондов

14.4

2.8

6.1

0.9

 прочие

87.8

16.7

144.9

21.5

 из них









 средства вышестоящих организаций

44.4

8.5

91.3

13.6

 средства, полученные от долевого участия на строительство (организаций и населения)

…

…

29.8

4.4

 средства от выпуска корпоративных облигаций

…

0.01

1.7

0.2

средства от эмиссии акций

1.0

0.2

1.1

0.2
    продолжение
--PAGE_BREAK--2.2 Государственные капитальные вложения


В 2007 году государственные капитальные вложения, по данным Минфина России, профинансированы в сумме 47.8 млрд. рублей, что составляет 77.6% годового лимита, в том числе на реализацию программы «Восстановление экономики и социальной сферы Чеченской Республики» направленно 2.5 млрд. рублей, или 71.2% годового лимита.

По сравнению с январем-сентябрем 2006 года объем средств федерального бюджета, направленных на финансирование государственных капитальных вложений, увеличился на 8.3 млрд. рублей.

На финансирование Федеральной адресной инвестиционной программы в январе-сентябре использовано 44.9 млрд. рублей, или 77.2% годового лимита. Объем финансирования Федеральной адресной инвестиционной программы за январь-сентябрь 2007 года возрос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года на 9.8 млрд. рублей.
<img border=«0» width=«373» height=«181» src=«ref-1_1028376213-8226.coolpic» v:shapes="_x0000_i1035">

Рис. 8. Динамика финансирования Федеральной адресной инвестиционной программы, млн. руб.
По перечню строек и объектов для федеральных государственных нужд на 2007 год, предусмотренных в Федеральной адресной инвестиционной программе, в январе-сентябре, по данным Госкомстата, освоено государственными заказчиками 14.4 млрд. рублей государственных капитальных вложений, или 47.5% годового лимита средств, предусмотренных на их строительство.


2.3 Иностранный капитал в экономике России


На конец 2007 г. накопленный иностранный капитал в экономике России составил 48.3 млрд. долларов США, что на 26.7% больше по сравнению с соответствующим периодом предыдущего года. Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходился на прочие инвестиции — 50.9% (на конец 2006 г. — 47.5%), доля прямых инвестиций — 46.7% (48.7%), портфельных — 2.4% (3.8 процента). Таким образом, подтверждается тенденция сокращения удельного веса прямых и увеличения удельного веса прочих инвестиций в российской экономике.

Основные страны-инвесторы, постоянно осуществляющие значительные инвестиции в российскую экономику — Германия, США, Кипр, Великобритания, Франция, Нидерланды.

В 2007 г. в экономику России поступило 12.7 млрд. долл. США иностранных инвестиций, или на 51.3% больше, чем в 2006 году.
Таблица 3

Общий объем иностранных инвестиций, поступивших в 2007 году



2007 г.

Справочно

млн.

долл.

США

в % к

2006г. в % к

2006г.

итогу

2005г.

итогу

Инвестиции

12662

151.3

100

125.2

100

 из них:











прямые инвестиции

2533

135.3

20.0

74.6

22.4

 в том числе:











 взносы в капитал

862

108.7

6.8

71.1

9.5

 лизинг

11

74.2

0.1

15.1

0.2

 кредиты, полученные

от зарубежных совла-

дельцев организаций


862


112.7


6.8


70.0


9.1

 прочие прямые

инвестиции

798

в 2.7р.

6.3

148.9

3.6

 портфельные

инвестиции

38

18.9

0. 3

 83.3

2.4

 в том числе:











 акции и паи

36

32.7

0.3

68.3

1.3

 долговые ценные

бумаги организаций

2

1.9

0.0

113.9

1.1

 прочие инвестиции

10091

160.2

79.7

160.0

75.2

 в том числе:











 торговые кредиты

1569

194.0

12.4

104.6

9.6

 прочие кредиты

8437

156.3

66.6

172.3

64.5

 из них:











 на срок до 180 дней

1877

91.3

14.8

113.1

24.6

 на срок свыше 180 дней

6560

196.3

51.8

в 2.5 р.

39.9

 прочее

85

92.9

0.7

в 3.1 р.

1.1


В промышленности наиболее привлекательными для иностранных инвесторов были следующие отрасли: цветная металлургия (9.3%), топливная промышленность (8.3%), в том числе нефтедобывающая промышленность (7.7%), черная металлургия (5.7%) и пищевая промышленность (3.5 процента).

Растущий интерес иностранных инвесторов к сфере услуг свидетельствует о смещении приоритетов инвесторов от сырьевого сектора экономики России к другим отраслям промышленности.

За период 2006 -2007 гг. произошли заметные изменения в темпах роста иностранных инвестиций и инвестиционных предпочтениях инвесторов.

К позитивным тенденциям следует отнести небывалые с середины 90-х годов общие темпы роста иностранных инвестиций в российскую экономику — 151.3% в 2007 г. к 2006 г. (в 2006 г. — 125.2% к 2005 году).    

Годовые изменения в динамике и видовой структуре иностранных инвестиций привели к соответствующим изменениям отраслевой структуры их накоплений в отраслях экономики. Доля накопленных иностранных инвестиций за рассматриваемый период выросла в торговле и общественном питании с 31.1% до 34.8%. В то же время она снизилась во всех остальных отраслях реального сектора экономики: в промышленности с 38.9% до 35.9%; в отрасли «связь» с 10.0% до 8.8%; в отрасли «транспорт» с 6.7% до 5.7% и другие.



    продолжение
--PAGE_BREAK--