Реферат: Инвестиционная политика банка
Введение
Термин «инвестиции»означает всовременнойэкономическойтеории долгосрочныевложения капиталав различныеотрасли производства.Эти вложениямогут производитьсякак внутристраны, так иза ее пределами.Такие вложениявключают реальныеинвестиции(капитальныевложения впромышленность, строительство, сельское хозяйствои т.д.) и финансовые(портфельные)инвестиции(вложения вценные бумагиакции, облигациии др., дающиеправо на получениедивидендов).
Сегодня, вусловияхразвивающейсярыночной экономикивс большевозрастаетинтерес к вопросаминвестиционнойдеятельностикоммерческихбанков. Успешноестановлениеэтой сферыдеятельностибанков нарядусо становлениеминфраструктурыфондовогорынка имеетогромное значениедля судеб рыночнойэкономики вРоссии. Отдеятельностибанков на фондовомрынке выигрываютне толькоруководствои акционеры, но также ихконтрагентыи заемщики, жители и предприятиярегиона, гдефункционируютбанки, их деятельностьбанков, осуществляющихоперации сценными бумагамина внутреннеми внешнем рынкахРоссийскойФедерации, коммерческогобанка на фондовомрынке, разработкасоответствующихметодологическихположений ипрактическихрекомендаций.
Первым иосновополагающимпринципомдеятельностикоммерческогобанка являетсяработа в пределахреально имеющихсяресурсов.Инвестиционнаяработа в пределахреально имеющихсяресурсов означает, что коммерческийбанк долженобеспечиватьне толькоколичественноесоответствиемежду своимиресурсами ивложениями, но и добиватьсясоответствияхарактерабанковскихактивов спецификемобилизованныхим ресурсов.
Многие коммерческиебанки в настоящеевремя имеютдостаточнобольшой объемсвободныхсредств, которыевозможно какинвестироватьв различныевиды деятельности, так и направитьна приобретениеценных бумаг.При осуществленииинвестированияв ценные бумагибанк, как и любойдругой инвестор, сталкиваетсяс различнымицелями инвестирования.
Именно портфельценных бумагявляется теминструментом, с помощью которогоможет бытьдостигнутотребуемоесоотношениевсех инвестиционныхцелей, котороенедостижимос позиции отдельновзятой ценнойбумаги, и возможнотолько при ихкомбинации.
Все вышеперечисленныефакторы и обусловилиактуальностьнашего исследования.
Цели исследованиясостоят в изученииинвестиционнойполитикикоммерческогобанка.
В соответствиис поставленнымицелями решалисьследующиеосновные задачи:
— рассмотретьинвестиционнуюдеятельностькоммерческихбанков;
— изучитьпринципы иособенностиинвестиционныхопераций банка;
— рассмотретьфакторы, определяющиеструктуруинвестиционногопортфеля банка.
1. Сущностьинвестиционнойдеятельностикоммерческихбанков
В современноммире многообразныхи сложныхэкономическихпроцессов ивзаимоотношениймежду гражданами, предприятиями, финансовымиинститутами, государствамина внутреннеми внешнем рынкахострой проблемойявляется эффективноевложение капиталас целью егоприумножения, или инвестирование.Экономическаяприрода инвестицийобусловленазакономерностямипроцесса расширенноговоспроизводстваи заключаетсяв использованиичасти дополнительногообщественногопродукта дляувеличенияколичестваи качества всехэлементовсистемы производительныхсил общества.Источникоминвестицийявляется фонднакопления, или сберегаемаячасть национальногодохода, направляемаяна увеличениеи развитиефакторовпроизводства, и фонд возмещения, используемыйдля обновленияизношенныхсредств производствав виде амортизационныхотчислений.Все инвестиционныесоставляющиеформируют такимобразом структурусредств, котораянепосредственновлияет наэффективностьинвестиционныхпроцессов итемпы расширенноговоспроизводства.
Инвестиции– это все видыактивов (средств), вкладываемыхв хозяйственнуюдеятельностьс целью полученияприбыли. Поэкономическомусодержаниюинвестиции(капиталовложения)– это расходына создание, расширениеи техническоеперевооружениеосновногокапитала, атакже на связанныес этим измененияоборотногокапитала.
Инвестиционныеоперации банков– это операциипо размещениюреально привлеченныхбанком средствв различныеисточники, взависимостиот характераэтих источниковможно произвестиклассификациюинвестиционныхопераций, проводимыхбанком.
Инвестиционныеоперации можноклассифицироватьпо различнымпризнакам, прежде всегопо основнымгруппам заемщиков(субъектам):
Инвестициив государственныеорганы власти(государственныеценные бумаги)
Инвестициив коммерческиебанки (межбанковскиекредиты)
Инвестициив промышленностьи сельскоехозяйство(коммерческиекредиты)
Инвестициив корпоративныеценные бумаги
Инвестициив коммерческиебанки, позволяютбанкам не толькополучать доход, но и появляетсявозможностьустановленияделовых партнерскихотношений ипо другим вопросамбанковскойдеятельности, до последнеговремени гарантиявозврата ресурсовсо стороныбанка больше, чем со стороныпредприятия.
Кредитованиепромышленностии сельскогохозяйства, впериод финансовогокризиса, являетсявысокорискованнойоперацией, заисключениемкредитованиякрупных предприятиймонополистов, хотя именноэтот вид инвестицийпозволяетразвить реальныйсектор экономикии поднятьпромышленностьи сельскоехозяйство, нодля этого государствунеобходимообеспечитьстабильныеусловия дляпроведенияданного видаинвестиций.
Инвестированиев корпоративныеценные бумагипредполагает, что инвестор, выбрав конкретныйобъект дляинвестиций, если есть возможность(выбранноепредприятиенаходится втом же регионе, городе), долженпроанализироватьположениепредприятия, совместно соспециалистамипредприятияразработатьпрограмму, позволяющую, если это необходимо, увеличитьпроизводственныемощности предприятия, объем выпускаи реализациипродукции. Дляэтого он долженоткрыть кредитнуюлинию, поставитьоборудованиепо лизингу ит. д., т. е. провестимероприятия, направленныена улучшениефинансовогосостояния.
Определитьэффективностьдолгосрочныхинвестицийв акции с позициисегодняшнегодня весьма ивесьма затруднительно.Очень упрощеннои приблизительноэто можно сделатьпо схеме, где
1. Определяетсяуровень недооценкиобращающихсяфондовых активовна основесопоставлениярасчетной ирыночной стоимости.
В качестверасчетнойстоимости можетбыть приняталиквидационнаястоимостьакций. Ликвидационная, стоимость акции— это та суммаденег, которуюможно получитьв случае ликвидациикомпании-эмитента.Она определяетсяисходя из стоимостиактивов безучета издержекпо ликвидациии надбавки кцене за продажу(покупку) контрольногопакета.
2. Стоимостьактивов принимаетсяравной сумме, которую можноизвлечь, реализоваввсе активыакционерногообщества, завычетом суммобязательств.Полученнуюсумму делятна количествоакций и получаютих ликвидационнуюстоимость.
3. Затем осуществляетсясопоставлениеликвидационнойи курсовойстоимостиакций, котируемыхна фондовойбирже, и еслинаблюдаетсяпревышениеликвидационнойоценки стоимостиакций над ихкурсовой стоимостью, можно сделатьвывод о некоторойнедооцененностиобращающихсяакций. Вместес тем следуетучитывать иконкурентоспособностьакционерногообщества.Определенныесложностивозникают, когда акциине имеют рыночнойкотировки. Вэтом случаевозможныориентировочныерасчеты, например, оценка на основеотношенияЦена/Прибыль
По срокамразмещенияинвестициибывают:
До востребования
Срочные.
Последние, в свою очередь, подразделяютсяна:
Краткосрочныеот 1дня до 180 дней
Среднесрочныеот 180 дней до 1года
Долгосрочныеот 1года до 3 иболее лет
Портфельныеинвестиции- это одновременноевложение средствв различныеценные бумаги.Распределениесредств средибольшого количестваобъектовинвестирования(диверсификация)обеспечиваетстрахованиеинвестицийна случайнеблагоприятногоразвития конъюнктурырынка (падениякурсовой стоимостиотдельныхценных бумаг).В нашем случаеобъектоминвестированиявыступают акциироссийскихэмитентов.
Основнаяцель портфельныхинвестиций- увеличениеожидаемойдоходностиинвестированияи снижениериска потерь.Правильноесоставлениепортфеля, оптимальноеуправлениеего структурой, т.е. составомвходящих впортфель ценныхбумаг и распределениемсредств междуними, способнызначительноувеличитьожидаемуюдоходностьпортфеля исущественноснизить рискинвестирования.Портфель, имеющийподобныепреимущества, будет оптимальнымпортфелем.
Цели портфельныхинвестиций
При формированиии управленииинвестиционнымпортфелем Банкруководствуетсяследующимиобщепринятымипринципами:
1. Диверсификацияактивов, т.е.вложение средствв достаточноширокий спектракций с цельюдостиженияприемлемогоуровня риска.
2. Гибкое управлениепортфелем, т.е.возможность:
реструктуризации(добавление/удалениетех или иныхценных бумаг);
ребалансирования, т.е. динамическогоперераспределениявеличин долейакций, входящихв портфель.
При формированииразличныхвариантовинвестиционныхпортфелейКлиентом определяютсяследующиеисходные условия:
-предполагаемыйсрок инвестиций;
-объем инвестируемыхсредств;
-степеньдопустимогориска
Срок инвестированияопределяетсявременнымпериодом, накоторый привлекаютсясредства дляпортфельногоинвестирования.Этот важнейшийфактор определяеткачественныйсостав портфеля.
В зависимостиот срока инвестированияразличаютпортфели:
— долгосрочный(нескольколет);
-среднесрочный(до одного года);
-краткосрочный(несколькомесяцев)
В составедолгосрочногопортфеля преобладаютакции недооцененныхпредприятий, имеющие хорошиефундаментальныепоказателии обладающиеминимальнойликвидностью.
В составекраткосрочногопортфеля напротивв основномпредставленывысоколиквидныеакции «blue chips», которыевыгодно использоватьпри спекулятивныхкраткосрочныхоперациях.
Среднесрочныйпортфель представляетсобой смешанныйвариант первыхдвух видовпортфеля.
2. Принципы иособенностиорганизацииинвестиционныхоперацийкоммерческогобанка
В условияхразвивающегосярынка инвестиционныхресурсов Россиипредставляетсяразумным снизитьсроки инвестированиядля всех видовинвестиционныхпортфелейкоммерческогобанка с цельюуменьшенияобщего рискаинвестирования.
В зависимостиот задач стоящихперед коммерческимбанком приорганизацииинвестиционныхопераций, внастоящиймомент коммерческиебанки инвестируютсредства вследующиеосновные видыинструментов
-государственныекраткосрочныебескупонныеоблигации (всоответствиис действующимиправилами ЦБР);
-облигациифедеральногозайма;
-облигациигосударственногосберегательногозайма;
-другиегосударственныедолговые ценныебумаги;
-долговыеценные бумагисубъектовРоссийскойФедерации иорганов местногосамоуправления;
-акции российскихакционерныхобществ;
-облигациироссийскихпредприятий, в том числеконвертируемыеоблигации;
-векселябанков и предприятий;
-финансовыеинструментысрочного рынка(форварды, фьючерсы, опционы и т.п.)и иные производныеценные бумаги.
-банковскиедепозиты
-иностраннаявалюта;
-валютныеоблигации, обязательствапо которымнесет ПравительствоРоссийскойФедерации.
Основноенаправлениеинвестицийдолжно целикомопределятьсятекущей конъюнктуройосновных рынковинвестиционныхресурсов.
Инвестициив корпоративныеценные бумагиявляются болеерискованными, чем в инвестиционныепроекты предприятийреальногосектора экономики.Кроме того, значительнаячасть находящихсяв обращениироссийскихкорпоративныхценных бумаг, особенно крупнейшихпредприятий, находится вруках международныхинвесторов, поэтому курсытаких бумагколеблютсяв зависимостиот политическихи экономическихсобытий в Россиии за рубежом.Кроме того, курсовая стоимостьценных бумаготдельныхпредприятийможет изменятьсяв зависимостиот того, чтопроисходитс данным предприятием.Колебания могутбыть вызваны, например, итогамисобраний акционеров, объявлениямио выпуске новыхакций, публикациейфинансовойотчетностии так далее.
Коммерческийбанк долженуменьшитьвлияние изменениякурса отдельныхценных бумагна общую прибыльностьбанка путемвложения средствв акции различныхотраслей иразличныхпредприятий(диверсификациявложений попринципу «некладите всеяйца в однукорзину»).
Для поддержанияликвидностичасть инвестицийвсегда должнабыть инвестированав высокопривлекательныегосударственныеценные бумагис фиксированнымдоходом и скоротким срокомдо погашения.Это делаетсядля того, чтобыдаже в случаевременногокризиса нароссийскомрынке акцийу коммерческогобанка былисредства, которыеможно легкореализовать, и вернуть имуществовкладчиками партнерам.
При принятиирешения оборганизацииинвестиционныхопераций, коммерческийбанк используеттри вида анализа:
-макроэкономическийанализ
-сравнительныйанализ
-микроэкономическийанализ (анализотдельныхпредприятий).
Макроэкономическийанализ занимаетсяисследованиемроли страныв мировой экономикеи прогнозомразвитиямакроэкономическойситуации вРоссии.
Целью макроэкономическогоанализа, которыйможет иметьнесколькоуровней, являетсяпрогноз динамикиосновных показателей(валютный курс, процентныеставки, индексыпроизводстваи прибыли ит.д.), характеризующихсостояние всейэкономики иотдельныхотраслей. ЗадачаБанка будетсостоять в том, чтобы, используяметоды макроэкономическогоанализа, своевременнопереориентироватьнаправлениявложений основнойчасти средств: во-первых, междуразличнымисекторами финансовогорынка, и во-вторых, между различнымиотраслямиэкономики.
Россия ещепытается найтисвое место вмеждународномразделениитруда. Банкбудет прогнозироватьперспективыразвития различныхотраслейпромышленностис тем, чтобыопределитькакие из нихбудут стабильноразвиватьсяи приноситьприбыль, а значитбудут привлекательныдля инвесторов, в том числеиностранных.И наоборот, Банк будетизбегать вкладыватьсредства инвесторовв акции техотраслей, которыене выживут вдолгосрочнойперспективебез государственногофинансированияили протекционистскихтаможенныхтарифов.
В первуюочередь, в числоперспективныхотраслей вРоссии, Банквключает такие, где имеет местоналичие естественныхпреимуществнад аналогичнымиотраслями вдругих странах, например, благодарясвоему географическомуположению илиналичию большихзапасов некоторыхресурсов.
Анализ реальныхвозможностейРоссии позволяетс большой долейуверенностисчитать, чтоследующиесекторы ееэкономикипредставляютсобой привлекательныеобъекты инвестиций:
отраслидобывающейпромышленностии, в первую очередь, нефтяной игазовой в связис большимизапасами ресурсов;
энергетика, где преимуществаРоссии определяютсясобственнымзначительнымвнутреннимрынком сбыта, имеющим тенденциюк росту.
металлургия, где существуютпреимуществав себестоимостипродукции;
телекоммуникации, где Россия вдолгосрочномплане имеетвозможностьполучать значительныедоходы отмеждународныхкоммуникацийблагодаря тому, что Россиярасположенамежду крупнымирынками ЗападнойЕвропы и Азии.
Кроме того, в краткосрочномплане инвесторымогут выиграть, используя
общую значительнуюнедооценкубольшей частироссийскихпредприятий, характернуюдля стран спереходнойэкономикой, переживающейкризис;
отличияструктурыэкономики РФот структурыэкономик развитыхстран;
существенныеразличия в ценена одни и те жеакции в разныхрегионах страны.
Сравнительный анализ
Основнымспособом определениянаиболееперспективныхобъектов инвестицийявляетсясравнительныйанализ. Банкидолжны сравниватьразличныепоказатели, характеризующиеотрасль илиотдельноепредприятие, с другими подобнымив России и зарубежом.
Если взятьдля примеранефтегазовуюотрасль, томожно сравнитьдоказанныезапасы нефтии газа и стоимостьпредприятий(рыночнуюкапитализациюили суммарнуюстоимость всехакций этогопредприятия)этой отраслив России с резерваминефти и газаи текущей рыночнойкапитализациейпредприятийэтой отраслив других странах.
Такой анализпроводитсякак для всейотрасли, таки для определениясравнительнойстоимостиотдельногопредприятия.
Обычно можнообнаружитьзначительныйразрыв междуподобнымиоценками стоимостив РФ по сравнениюс другими странами, которые сохраняются, даже принимаяво вниманиеполитическиеи экономическиериски России.Кроме того, можно обнаружить, что в Россиинекоторыепредприятиязначительнонедооцененыпо сравнениюдруг с другом.
В таких случаяхинвестициив этот секторэкономики илиотдельноепредприятиестановятсяпривлекательными, так как раноили позднодругие инвесторыпоймут, чтосуществуетразрыв и начнутпокупать акциипредприятийданного сектора.В результатеэтого ценыакций вырастут, что принесетдоход инвестору.
Может произойтии прямо противоположное.Несмотря нато, что оценкаотдельнойотрасли выглядитпривлекательнос макроэкономическойточки зрения, сравнительнаяоценка данногосектора можетнедостаточносильно отличатьсяот международногоуровня, чтобыбыть привлекательнойкак объектинвестиций- особенно еслипринять вовнимание рискиэкономики иданного предприятия.
Анализ предприятий
Последнийуровень анализа, это анализпредприятияили выбор конкретныхакций. Решив, какие отраслипредставляютинтерес, Банкможет выбиратьконкретныепредприятияданной отрасли.В РФ иногдавыбора простонет, так как вотрасли однодоминирующеепредприятие, акции которогодоступны нарынке. В другихотраслях можетсуществоватьряд предприятий, из которых надовыбирать.
При выбореобъектовинвестированиябанк для определениястепени привлекательности акций изучаети сравниваеткак качественные, так и количественныепоказатели.
а) Качественныепоказатели, обычно нуждающиесяв рассмотрениипри выборепредприятия:
отрасль, вкоторой работаетпредприятие;
вид бизнеса, который оноразвивает;
политикараспределенияприбыли (в томчисле дивидендов);
ликвидностьакций предприятия;
состав акционеров;
эффективностьруководства, персональныйсостав руководителей;
частота сменывысших руководителей;
наличие связейвысшего руководствас различнымигруппами элиты;
перспективыинвестиционныхпроектов, осуществляемыхпредприятием;
участие вфинансово-промышленныхгруппах иконсорциумах;
участие вфедеральныхи международныхпроектах ипрограммах;
маркетинговыйподход, используемыйпредприятием;
состояниереестра акционеровданного предприятия, легкостьперерегистрацииправ собственности.
б) Количественныепоказатели, нуждающиесяв рассмотрениипри выборепредприятия:
структурабизнеса;
размерыпредприятия;
структураего капитала;
прибыльпредприятияза последние3 года;
долги передбюджетом ивнебюджетнымифондами;
уровеньзадолженностипредприятия.
Кроме того, Банк изучаеттакие традиционныепоказателифинансовойстабильности, как качестводебиторскойзадолженности, уровень покрытияпроцентныхплатежей идивидендов, отношениезадолженностик капиталу иряд другихкоэффициентов, характеризующихсостояниенадежности, доходностии ликвидностипредприятия.
СтратегияИнвестора-Банка при выбореакций заключаетсяв том, что концентрациябудет проводитьсяна предприятиях, имеющих следующиехарактеристики:
продукцияпредприятия имеет постоянныйустойчивыйспрос (производствобазовых товаров, требующихсяежедневно);
наличиеиностранныхстратегическихинвесторов;
значительныйэкспортныйпотенциал;
отсутствиепроблемы неплатежейна внутреннемрынке;
основныесредства, стоимостькоторых привлекательнав сравнениис мировымиценами;
желательназначительнаярыночная стоимостьпредприятия, рыночнаякапитализациякоторого составляетне менее 50 млн.долларов США;
количествоакций, свободнообращающихсяна рынке, составляетне менее 25-% отобщего количестваакций;
ликвидностьакций предприятия;
реестродержательпризнает праваноминальногодержателя;
предприятиераскрываетинформациюперед акционерамии потенциальным инвесторамиболее полно, чем другие;
предприятиедружественноотносится квнешним инвесторами уважает праваакционеров, не имеющихбольшинстваголосов.
Следуетотметить, чтов настоящеевремя в Россииотсутствуютпредприятия, удовлетворяющиесразу всемуказаннымтребованиям, поэтому Банкидолжны выбиратьпредприятия, соответствующиебольшинствуиз них.
СтратегияБанка при выбореобъектовинвестированиясреди ценныхбумаг с фиксированнойдоходностью(облигаций, векселей) будетзаключатьсяв сравненииследующихпоказателей:
показателинадежности, т.е. раскрывающиевозможности эмитентарасплатитьсяпо своим обязательствамили наличиеиных форм гарантий;
показателиликвидностирынка этихценных бумаг, т. е. возможностипродажи в любоймомент безсущественнойпотери стоимости.
доходность, которую обеспечиваютценные бумаги.
3. Факторы, определяющиеструктуруинвестиционногопортфеля банка.
Политикаи структураинвестиционногопортфеля банканапрямую зависитот целей инвестирования.К наиболеераспространенным целям инвестированияотносят:
обеспечениероста капитала
обеспечениеликвиднойструктурыкапитала
снижениеинвестиционногориска за счетсущественнойдиверсификациивложений (надежность)
В зависимостиот целей инвестированиянеобходимовыбрать соответствующуютактику управленияпортфелеминвестиций
Банк долженстремитьсяпридерживатьсяследующейтактики приуправлениипортфелеминвестиций:
реализовыватьосновнуюстратегическую цель, поддерживаяриск и ликвидностьна приемлемомуровне;
изменятьсоотношениеразличныхактивов своегопортфеля всоответствиис конъюнктуройрынка, чтобыобеспечитьбольшую доходностькапитала;
реформироватьпортфель наоснове ежеквартальногоанализа макроэкономическихпоказателейи ежеквартальногоанализа хозяйственнойдеятельностипредприятий;
внимательноследить закорпоративныминовостями исигналами овозможномпадении курсовойстоимостиценных бумаг, реагируя какможно раньше, когда результатыпроявленияеще незначительны;
продавать акции предприятий, если нет основанийпредполагать, что их стоимостьможет увеличиться в течение ближайших12 месяцев.
перераспределятьсредства вценные бумагирынка краткосрочныхкапиталов идругие денежныеэквивалентыдо тех пор, покане будут найденыценные бумагипредприятий, обеспечивающиетребуемый доходи его рост;
отдаватьприоритетприобретениюакций крупных, стабильноработающихпредприятий, компаний и объединений;
инвестироватьчасть средствв акции быстрорастущихкомпаний, номенее ликвидныхкомпаний, имеющиххорошие перспективыдля роста объемаи прибыли втечение ближайших5 лет;
хеджироватьактивы с помощьюинструментовсрочного рынка;
распределять сроки погашенияприобретенныхдолговых бумаг таким образом, чтобы своевременноиметь необходимыеденежные средствадля приобретениявысокодоходныхценных бумаг;
регулярноизменять частьсвоего портфеляценных бумаг, переключаявнимание со слабой отраслевойгруппы ценныхбумаг на болеесильную, спереоцененныхценных бумагна недооцененныевнутри отраслей, с целью сохраненияи повышениярентабельностивложений.