Реферат: Валютный рынок и валютные операции в России

Введение

Валюта и деньги…Понятия близкие, но не совпадающие.Деньги представляютперед нами ввиде билетовЦБ или чеков, монеты, обращающихсяв стране. Подвалютой понимаютиностранныебанкноты, чекии монеты. Валюта- это тоже деньги, но сфера еедействия смещенаво вне, нацеленана мировойрынок.

Но понятиеденег и валютыне тождественныеще и потому, что не всякиенациональнызнаки стоимостимогут выступатьв качествевалюты. Валютойстановятсяте деньги, которыепризнаны мировымисообществамив качествеобщих эквивалентов.В отношениибанковскихбилетов, выполняющихфункции мерыстоимости исредства накоплениякак у себя дома, так и на мировомрынке, понятиевалюты и денегсовпадают. Напрактике онисвободно пересекаютграницу ивозвращаютсяобратно. Нонеконвертируемыеденежные знакивалютой бытьне могут.

Разнообразныеформы мировогоэкономическогообщения – торговлятоварами иуслугами, движениессудного капиталаи инвестиций, производственноеи научно-техническоесотрудничество, миграция рабочейсилы и туризмформируютмировой спроси предложениеотносительнотой или инойнациональнойвалюты. Например, российскаяфирма закупаетяпонские компьютерыи может заплатитьза них рублями.Но конвертируемостьрубля ограничена.Японскому жепродавцу нужны– для продолженияпроизводства, оплаты поставоки т.д. – иены или, например, доллары, евро. Необходимо, стало быть, предварительнодобыть иностраннуювалюту.

Валютный рынок– это существенныйсегмент финансовогорынка. Его наиболеекрупными центрамиявляются Лондон, Нью-Йорк, Франкфуртна Майне, Токио.На подмосткахэтой международнойсцены выступаюткрупные коммерческиебанки (КБ), имеющиесеть отделенийи свободнуюинвалютнуюналичность.Банковскиеслужащие совершаютоперации свалютой, продаютинформацию, осуществляюттелеграфныепереводы, выдаютвалютные векселя.

Международныйобмен товаров, услуг и капиталоввовлекает всвою орбитувалютный рынок.Импортерыобмениваютнациональнуювалюту на валютутой страны, гдеони покупаюттовары и услуги.Экспортеры, в свою очередь, получив экспортнуювыручку в иностраннойвалюте, продаютее в обмен нанациональнуювалюту. Инвесторы, вкладываякапитал в экономикутой или инойстраны, испытываютпотребностьв ее валюте.

Изучение валютногорынка основываетсяна теории рыночногоспроса и предложения.Однако, применительнок валютномурынку, теорияспроса и предложенияиспользуетсяс существеннымиизменениями, посколькувалюта являетсяособым товаром.На международнойарене она принимаетте же формы, что и денежныеединицы внутристраны.

Валютный рынокподчинятсязаконам конкуренции.Поведение егоучастниковопределяетсяжеланиеммаксимизироватьсвои прибыли, играя на разницевалютных курсов.Величина этихприбылей зависитот сочетанияширокого кругаполитическихи экономическихрисков. Приопределенныхусловиях поведениеучастниковвалютного рынкаприводит кзначительнымколебаниямвалютного курсаи к дестабилизациивалютногорынка. Нестабильностьна валютномрынке можетповлечь засобой социальныеиздержки исерьезныеэкономическиепроблемы.

В подобнойситуации задачейофициальныхорганов, ответственныхза проведениевалютной политики, является приведениев равновесиевалютного рынкаи созданиенеобходимыхусловий дляего стабильногофункционирования.

Изучение проблемвалютного рынканеобходимодля оздоровлениявнутреннейэкономики; упорядоченияроссийскихотношений свнешним миром; строительстваразумных связейсо странамиСНГ; для ориентациив сложном, новполне естественномпереплетениитенденций кобособлениюи реинтеграции.Может ли Россия, подобно первоначальнойшестерке странОбщего рынка, стать центромпритяжениядля государствближнего зарубежья, а российскийрубль или червонец– новой расчетнойединицей Содружества?

ГЛАВА 1 ВАЛЮТНЫЙРЫНОК И ЕГОМЕСТО В ЭКОНОМИКЕРОССИИ.

1.1.Валютный рынокРоссии какчасть финансовогорынка.

Совокупностьразличныхвалютных операцийобразует валютныйрынок, являющийсянеотъемлемойчастью всегорыночногомеханизма. Он, как и всякийдругой рынок, представляетсобой единствопредложенияи спроса натовар и уравновешивающейих цены. Но, вместес тем, это рыноксугубо специфичный, ибо, объектомкупли-продажиявляется необычный товар, а иностраннаявалюта. Валютныйрынок представляетсобой механизм, обеспечивающийобмен национальныхвалют на иностранные, т.е. включаетв себя всюсовокупностьопераций пообмену однойвалюты на другую.Поэтому, валютныйрынок приобретаетважную рольв системевнешнеэкономическихотношений любойстраны. Он позволяетпротекатьпроцессуинтегрированиянациональнойэкономики вмировую и выполняетряд функций.

В современнойэкономическойлитературевстречаютсяразличныетрактовкипонятия валютногорынка. До сихпор продолжаютсядискуссии покругу охватываемыхвалютным рынкомопераций. Например, одни исследователидают следующееопределениевалютномурынку: «Валютныйрынок представляетсобой сферуэкономическихотношений, проявляющихсяпри купле-продажевалютных ценностей, т.е. иностранныхденежных знаков, ценных бумагв иностраннойвалюте, а такжеопераций, связанныхс инвестированиемкапитала виностраннойвалюте».1Таким образом, по их мнению, валютный рынокохватываетдовольно широкийкруг операций, в число которыхвходят такжеи операции поинвестированиюиностранногокапитала. Помнению другихученых-экономистов, в сферу валютногорынка входяттакже и операциипо кредитованиюв валюте, а такжепривлечениедепозитов виностраннойвалюте.2Третьи считают, что валютныйрынок возникаеттолько в сфереобмена национальныхденег на иностранные.3Чтобы разобратьсяв данном вопросе, необходиморассмотретьвсе три вышеизложенныеточки зренияс позиции характерапринадлежностиданных операцийк валютномусектору экономики.

На первый взгляд, правомерностьотнесенияопераций поинвестированиюв иностраннойвалюте и валютномукредитованиюк кругу валютныхопераций невызывает сомнений.Однако, еслипосмотретьс позиций сущностиданных экономическихкатегорий, томожно заметитьнесколько инойхарактер данныхопераций, отличающийсяот понятиявалютных операций.Казалось бы, капитал, выраженныйв иностраннойвалюте, попадаяна внутреннийрынок с цельюинвестирования, как минимумдва раза долженпопасть в сферувлияния валютногорынка — первыйраз, когда идетреализацияиностранногокапитала внациональнуювалюту, потом, когда происходитрепатриацияполученнойв результатедеятельностирублевой прибыли.Вместе с тем, между этимидвумя появлениямина валютномрынке, данныеденежные средстванадолго исчезаютиз поля зрениявалютногорынка, посколькуосновной ихцелью являетсяинвестированиеи получениекоммерческойприбыли. В этоми состоит главноеотличие иностранныхинвестицийот валютныхоперацийкупли-продажи- цель иностранногоинвестированиявыражаетсяв конечномитоге в полученииприбыли, но нев сфере обменныхопераций, а всфере предпринимательскойдеятельности.Таким образом, инвестированиепо своей экономическойсущности неявляется объектомдля изученияопераций навалютном рынке.

Рассуждаяаналогичнымобразом, изкруга валютныхопераций, совершаемыхна валютномрынке, по мнениюавтора, нужнотакже исключитьи кредиты, выдаваемыев иностраннойвалюте, а такжедепозиты, привлекаемыев иностранныхденежных единицах.Характер получениядоходов по этимфинансовыминструментампозволяетотнести валютныекредиты к рынкумежбанковских

кредитов, авалютные депозиты- к соответствующемурынку привлеченныхресурсов. Главнымисточникомполучениядоходов повалютным кредитами валютнымдепозитам встабильнойэкономикесчитаютсяполучаемыепо ним проценты, а курсовыеразницы, возникающиев процесседвижения валютныхкурсов, считаютсялишь побочнымдоходом (илиубытком). Нашаэкономика вэтой частиотличаетсяпротивоположнойособенностью, т.е. не являетсястабильной, а значит, валютныекредиты и депозитыпользуютсябольшим спросомкак раз из-завозможностиполучатьдополнительнуюприбыль накурсовой разнице.Однако, авторсчитает правомернымотнесениеданных финансовыхинструментовк другим секторамфинансовогорынка, как этопринято в странахс развитойрыночной экономикой.

В соответствиис Законом РФ«О валютномрегулированиии валютномконтроле» от9 октября 1992г. подвалютнымиценностямипонимают следующиеактивы:

иностраннаявалюта;

ценные бумагив иностраннойвалюте — платежныедокументы, фондовые ценности;

драгоценныеметаллы;

природныедрагоценныекамни.

Важным моментомв понятии валютныхценностейявляется включениев этот кругценных бумагв иностраннойвалюте. Здесьважно разграничитьвиды ценныхбумаг, выраженныхв иностранныхденежных единицах, включаемыхв сферу деятельностивалютногорынка. Приопределениикруга операций, относящихсяк сфере деятельностивалютногорынка, в даннуюгруппу можновключить лишьценные бумаги, связанные спроцессомобмена валют, например, фьючерсы, опционы, которыенепосредственнопостроены насовершенииконверсионныхсделок в будущем.Отнесение жев данную группуразличныхкорпоративныхакций, облигаций, выраженныхв иностраннойвалюте, являетсянеобоснованным, поскольку ониимеют другуюприроду получениядоходов (дивидендыи проценты).

Сомнения поповоду принадлежностивышеперечисленныхфинансовыхинструментоввытекают попричине теснойвзаимосвязивалютного рынкас другими секторамифинансовогорынка, частьюкоторого они является (см.рис.1).

Рис. 1. Сегментыфинансовогорынка.

На рисунке 1показано, чточасть другихсекторов финансовогорынка, а именно, инструменты, стоимостькоторых выраженав иностраннойвалюте, имеютпостояннуюсвязь с валютнымрынком. Впрочем, такая взаимосвязьвалютного рынкас рынками МБКи ценных бумагвыражаетсяне только путемсвязи с даннымиинструментами.Дело в том, чтовнутри рынкафинансов существуетсвободныйперелив капиталов.И, в зависимостиот предпочтенийинвесторов, денежные средствапереходят изодной формыв другую, т.е.из одного секторафинансовогорынка в другой.

В целом же, учитываявсе рассмотренноевыше, можновывести следующееопределениепонятия валютногорынка. Валютныйрынок — составнаячасть рыночногомеханизма, объединяющаяэкономическиеотношения, возникающиев сфере обменанациональныхденег на иностранные, и служащаяпроцессу интеграциинациональнойэкономики вмировое хозяйство.

Являясь частьюфинансовогорынка, а значит, занимая важноеместо в системерыночногомеханизма, валютный рыноквыполняетследующиеосновные функции:

способствуетинтеграциинациональнойэкономики вмировую путеморганизациимеханизмаобмена национальныхденег на иностранные, а значит, идальнейшемупроцессуобщественногоразделениятруда и специализацииотдельных странна производствеопределеннойпродукции, чтов конечномитоге стимулируетконкуренциюи рыночныйспособ веденияхозяйства;

являетсяальтернативнойформой вложенияденежногокапитала встранах сослабой национальнойвалютой, посколькупокупка «твердых»валют позволяетинвесторамснизить потерисвоих реальныхсбереженийпри высокихтемпах инфляциина внутреннемрынке;

позволяетполучать высокиеприбыли порисковым сделкамспекулятивногохарактера нарынках срочныхконтрактов, а также страховатьсяот валютныхрисков.

Главной задачейвалютногорынка, являетсяорганизациябесперебойнойсистемы обменанациональныхденежных единиц, которые являютсязаконным платежнымсредствомтолько на территорииданного государства, на иностранные.Получение жеприбыли навалютном рынке, как уже отмечалосьвыше, вытекаетскорее из сделокспекулятивногохарактера ипоэтому, являетсядля большинстваучастниковвнешнеэкономическойдеятельностилишь вторичнойцелью участияна рынке валют.

Состояние делна валютномрынке можетслужить индикаторомздоровья внутреннейэкономики. Еслина рынке валютнаблюдаетсябыстрый притокденежных средств, значит в остальныхсекторах финансовогорынка, а следовательнои в экономикев целом, наблюдаетсякризис. В случае, если в странеидет экономическийрост, а денежныекапиталы направляютсяв более прибыльныеотрасли экономики, объем операцийна валютномрынке падаетдо того уровня, который необходимдля обслуживанияучастниковвнешнеэкономическойдеятельности, а также оптимальногочисла участниковспекулятивногосектора рынка.

Валютный рынокпо своему составуохватываетдовольно широкийкруг участников, совершающихсделки покупле-продажевалютных ценностей.Участниковвалютного рынкаможно условноподразделитьна три основныегруппы:

Пользователивалютного рынка- предприятия, участникивнешнеэкономическойдеятельности, иностранныекомпании, гражданеи т.д., т.е. те участники, которые формируютконечный спроси предложениеиностраннойвалюты.

Организаторывалютного рынкаи посредникив перемещениивалютных ценностей- валютные биржи, коммерческиебанки, брокерскиефирмы.

Регуляторвалютного рынка- государствов лице Центральногобанка страны.

Участники, входящие впервую группу, в принципе, иявляются темядром, вокругкоторого истроится самвалютный рынок, поскольку безспроса на иностраннуювалюту (а, какизвестно, основнойспрос на неепредъявляютучастникивнешнеэкономическойдеятельностидля совершениямеждународнойторговли), небыло бы и необходимостив существованиирынка валют.В эту группутакже входят«челноки» играждане, покупающиеиностраннуювалюту дляпоездок заграницу, илипросто радисбережениясвоих доходовв условияхинфляции, атакже теневойбизнес.

Участникивторой группы, в сущности, являютсяорганизационнойосновой валютногорынка, которыйпризван обслуживатьучастниковпервой группы.Организационновалютный рынокпредставленсовокупностьюразличныхфинансовыхинститутов(коммерческиебанки, биржи, брокерскиефирмы и т.д.), связанных междусобой сетьютелекоммуникационныхсообщений.

В принципе, всех участников, относящихсяко второй группе, можно назватьпосредникамив перемещениивалютных ценностей.Только, еслиброкерскиеконторы, посвоей сутиявляются прямымипосредникамимежду банками, выступая вкачестве таковыхна рынке, и, получаяза свою деятельностьплату в видекомиссионноговознаграждения, то посредничествокоммерческихбанков несколькозавуалировано, т.к. банки и самиявляются активнымиучастникамина валютномрынке, предъявляясвой собственныйспрос на валютныеценности. Однако, как известно, основной функциейбанков являетсяпосредничествов перемещенииденежных капиталов.Следовательно, коммерческиебанки выступаюттакже и посредникамив перемещениивалютных ценностейв процессеобслуживанияучастниковВЭД. В качествеплаты, получаемойкоммерческимибанками затакое посредничество, устанавливаютсямаржа по курсовымсоотношениямпри обменевалют.

Особое местона валютномрынке занимаетвалютная биржа, которая представляетсобой определенноеместо, где сходятсявсе участникивалютных торговдля проведениявалютообменныхопераций. Однако, ее роль на валютномрынке за последниегоды неуклонноснижается впользу внебиржевогооборота.

При внебиржевомобороте валютныхинструментовтакого определенногоместа нет, ивсе операциипо торговлевалютой происходятнепосредственномежду участникамивалютногорынка.

Львиную долюв торговлевалютами занимаютбанки, посколькубанки являютсясамыми удобнымипосредникамив обороте денежныхсредств междухозяйствующимисубъектами.Банки скупаютиностраннуювалюту у экспортерови продают еетем, кто в нейнуждается.Именно поэтомубанки можносчитать организационнойосновой современныхрынков валютво всех странахмира. Доля банковв торгах валютойна рынке составляетпорядка 96-97%.4Значит, валютныйрынок можнобез преувеличенияназвать межбанковским, где банки совершаютоперации сторгово-промышленнойклиентуройи между собой.Даже на валютнойбирже банкиявляются основнымиучастникамиторгов, отсюдав названияхнекоторых биржприсутствуетслово «межбанковская»(например, МосковскаяМежбанковскаяВалютная Биржа).

Следует, однако, упомянуть тотфакт, что полноправнымиучастникамивалютного рынкав России являютсятолько уполномоченныекоммерческиебанки, т.е. тебанки, которымЦентральнымбанком РФ выданалицензия направо совершениявалютных операций.

Обязательными постояннымучастникомвалютного рынкаявляется государствов лице ЦБ РФ.Центральныйбанк занимаетсяденежно-кредитнымрегулированиемв стране, а, поскольку, валютный рынокявляется частьюденежного, тои регулированиемна валютномрынке. Он призванобеспечитьстабильностьнациональнойвалюты, устанавливаякотировкуофициальногокурса рубля, и поддерживаяего курс путемпроведениявалютных интервенций.Выступая гарантомсвободногообмена валют, Центральныйбанк скупаетиностраннуювалюту, когдаплатежныйбаланс страныскладываетсяс активнымсальдо и курснациональнойвалюты поднимаетсявыше ее паритета, и продает принеблагоприятномстеченииобстоятельств, когда курснациональнойвалюты опускается.

Являясь частьюфинансовогорынка, валютныйрынок в своюочередь подразделяетсяна сектора.Данное подразделениеимеет главнымклассификационнымпризнакомналичие валютногоинструмента, а также достаточнобольшая емкостьданного сектора.Так, валютныйрынок Россииможно подразделитьна следующиесегменты: (см.рис.2)

рынок спот,

рынок срочныхконтрактов,

рынок наличнойвалюты.

В свою очередь, рынок спотподразделяетсяна рынок свободноконвертируемыхвалют и рынокограниченноконвертируемыхвалют (или, соответственно,«твердые» и«мягкие» валюты), а рынок срочныхконтрактов- на сегменты, соответствующиеотдельнымфинансовыминструментам, т.е. форварды, фьючерсы, опционыи т.д. Выделениеопераций сналичной валютойвыглядит правомернымкак с точкизрения емкостирынка, так и сточки зренияособенностейв проведениитаких валютныхопераций.

--PAGE_BREAK--

Рис. 2 Сегментывалютногорынка.

Валютный рынокРоссии послефинансовогокризиса.

Проблемы развития.

Финансовыйкризис августа1998 г. стал своегорода рубежомв развитиироссийскоговалютногорынка. Естьоснованияговорить о двухпериодах вистории валютногорынка — до и послефинансовогокризиса.

До финансовогокризиса развитиевалютного рынкашло во многомстихийнымпутем. Центральныйбанк РоссийскойФедерациипроводил вцелом мягкую, корректирующуюполитику, уделяяосновное вниманиеорганизации, развитиюинфраструктурыи либерализациирынка. Такаяполитикаспособствовалазначительномуросту объемаопераций навалютном рынке, расширениюспектра инструментоввалютногорынка, высокойактивностикоммерческихбанков, усложнениюинфраструктурывалютногорынка, вовлечениюв валютныеоперации широкогокруга коммерческихбанков, превращениювалютного рынкав ключевойсегмент российскогофинансовогорынка. Вместес тем слабостьютакой политикибыл недостаточныйконтроль инадзор со стороныБанка Россииза операциямикоммерческихбанков на валютномрынке.

Этот периодхарактеризовалсяизменениямив курсовойполитике БанкаРоссии — отплавающегокурса рубляк валютномукоридору, трансформациейинфраструктурырынка — от биржевойторговли валютойк межбанковскомувалютномурынку, усложнениемхарактераопераций нарынке (форвардныеоперации ифьючерсныеконтракты, гдебазовым активомвыступал курсдоллара).

Возможности, которые получиликоммерческиебанки в проведенииопераций навалютном рынкев тот период, значительнопревысиливозможностигосударствав проведениивзвешеннойвалютно-финансовойи денежно-кредитнойполитики. Врезультатеоперации навалютном рынкево все большейстепени приобреталиспекулятивныйхарактер, аформирующийсяна рынке валютныйкурс рубля всесильнее расходилсяс реальнымположениемдел в экономике.Завышенныйвалютный курсрубля в сочетаниисо спекулятивнымиоперациямистимулировалбегство капиталаиз страны идолларизацию.

Первое серьезноепотрясениевалютный рынокиспытал в октябре1994 г. («черныйвторник»). Ихотя основнойпричиной резкогороста курсадоллара сталанесбалансированнаямакроэкономическаяполитика, приведшаяк значительнойденежной эмиссии, немаловажнуюроль в обвальномобесценениирубля сыгралиспекулятивныеоперации коммерческихбанков на валютномрынке.

Вторым потрясениемстали событияв августе 1995 г., вызванныекризисом намежбанковскомрынке. Причината же — спекуляциикоммерческихбанков на валютномрынке. ЗаявлениеПравительстваи Банка Россиио проведенииполитики валютногокоридора разошлосьс курсовымиожиданиямикоммерческихбанков, которыеиграли на повышениекурса доллара.Потери по форварднымконтрактамбанков сталиодной из причинмногочисленныхбанкротств.Именно тогдасобытия навалютном рынкепоказали, насколькоопасной длясудьбы банковмогут статьспекуляциина рынке.

Должных выводовиз этих событийбанки не сделали.Банк Россиитоже не принялнеобходимыхмер, посколькусчиталось, чтотакие ограниченияидут вразрезс либерализациейрынка. Масштабыже спекулятивныхопераций банковпродолжалинарастатьвплоть до августа1998 г. Импульс импридал ростобъемов операцийна рынке государственныхценных бумаг, возможностьигры на разницедоходностиразличныхинструментовфинансовогорынка и допускнерезидентовна рынок государственныхценных бумаг.

После финансовогокризиса пересмотретьсвою валютнуюполитику нарынке БанкРоссии заставилакрайне тяжелаяситуация, котораясложилась послеавгустовскогофинансовогокризиса. Объемыопераций наММВБ упали до30 млн. дол. в день.На межбанковскомрынке операциис валютой непроводились: банки не доверялидруг другу.Колебания курсаот одной торговойсессии до другойсоставлялиот 9 до 18 руб., чтообъясняетсярезким сокращениемпредложениявалюты на рынке.Экспортерыи импортерытеряли ориентациюв своей внешнеэкономическойдеятельности.Экспортерыотказывалисьпереводитьвалютную выручкуиз-за ненадежностироссийскихбанков. Банкиже не желалипродаватьвалюту, опасаясьдальнейшегопадения курсарубля.

Критическаяситуация нарынке потребовалаот Центральногобанка жесткихи неординарныхдействий. Преждевсего БанкРоссии отступилот политикилиберализации, приняв целыйряд мер поужесточениюконтроля заоперациямина рынке.

Во-первых, БанкРоссии пошелна девальвациюрубля, отказавшисьот валютногокоридора.

После трехкратногоснижения курсарубля изменилосьсоотношениемежду текущимкурсом рубляна валютномрынке и реальным- паритетомпокупательнойспособности.Текущий курсрубля на валютномрынке понизилсяв большей степени, чем снизиласьего покупательнаяспособностьна внутреннемрынке. Благодарядевальвацииизменилисьусловия торговли- соотношениеэкспортныхи импортныхцен. Внешнеторговыеоперации сталиболее выгодныдля экспортерови менее выгодныдля импортеров.В итоге суммарноеположительноесальдо торговогобаланса состранами дальнегозарубежья завосемь месяцев1999 г. достигло18, 4 млрд. дол. посравнению с4, 5 млрд. дол. затот же период1998 г.5Снижение объемаимпорта стимулировалопроизводствоотечественныхтоваров.

СохранениюконкурентныхпреимуществотечественныхпроизводствспособствоваласбалансированнаяфинансоваяполитикаПравительстваи жесткаяденежно-кредитнаяполитика БанкаРоссии. За девятьмесяцев 1999г., денежная массавыросла на 34,7%, а внутренниецены — на 32.4% В реальномвыражении ростаденежной массыне было, а следовательно, не было монетарныхстимулов инфляции.6

Рис. 3 Отношениетекущего курсарубля к паритетупокупательнойспособностис мая 1998 г по октябрь1999 г

Во-вторых, напротяжениисентября 1998 г.- июня 1999 г. БанкРоссии ввелболее десяткаограниченийна операции, связанные свалютнымиоперациямикоммерческихбанков. Так, 16сентября 1998 г.введено требованиеобязательнойпродажи 50%-нойэкспортнойвалютной выручкитолько намежбанковскихвалютных биржах.До этого экспортерымогли продаватьустановленнуючасть валютнойвыручки какна межбанковскомрынке, так и набиржевом. Цельвведенноготребованиясостояла в том, чтобы ужесточитьконтроль запродажей экспортнойвалютной выручкив силу того, что на биржевомрынке естьвозможностьпроконтролироватьфакт продажиустановленнойэкспортнойвыручки.

23 сентября 1998 г.вступило в силутребованиеБанка России, согласно которомувеличина операционнойпозиции в разрезекаждой иностраннойвалюты противроссийскихрублей поконверсионнымоперациям закаждый операционныйдень должнабыть отрицательнойили равнойнулю. Фактическикоммерческиебанки не могликупить в течениеоперационногодня большевалюты, чем ониее продали втечение тогоже дня за счетсобственныхсредств. Введенноетребованиевызвало недовольствобанков, которыебыли лишенывозможностиформироватьдлинные позициипо валюте сцелью ее продажипо более высокомукурсу. Однакоограничениеспекулятивныхвозможностейкоммерческихбанков уменьшилоколебания курсадоллара и создалопредпосылкидля его последующейстабилизации.

6 октября 1998 г.торговая сессияна валютныхбиржах быларазделена наспециальнуюи дневную. Наспециальнойторговой сессиибанки моглипроводитьоперации покупле-продажевалюты толькопо поручениюклиентов — экспортерови импортеров.Посколькуторговый балансРоссии последевальвациирубля складывалсяс активнымсальдо, то наспециальнойторговой сессиипредложениевалюты превышалоспрос. БанкРоссии получилвозможностьпокупать «излишек»валюты дляобслуживаниявнешнего долгаи пополнениясвоих резервов.Участвоватьже в операцияхна валютномрынке за счетсобственныхсредств банкимогли толькона дневныхторговых сессиях.

После разделенияторговых сессийна биржевомрынке на специальнуюи дневную БанкРоссии принялряд положений, способствующихувеличениюпредложениявалюты и ограничивающихпокупку наспециальныхсессиях. 12 ноября1998 г. покупкавалюты на специальныхторговых сессияхразрешаласьтолько дляоплаты импортатоваров. 31 декабря1998 г. нормативобязательнойпродажи экспортнойвыручки увеличенс 50 до 75%. 22 марта1999 г. введенотребованиепредварительногодепонированиярублевых средствпри импортетоваров. 7 апреля1999 г. запрещенапокупка валютына специальныхторговых сессияхв целях выплатв иностраннойвалюте физическимлицам (резидентами нерезидентам)по вкладам(счетам), открытымв уполномоченныхбанках.

Предпринятыепосле финансовогокризиса БанкомРоссии мерыпо восстановлениювалютного рынкавызвали недовольствоне толькокоммерческихбанков, чьивозможностипо проведениюспекулятивныхопераций нарынке былизначительноограничены, но и МеждународногоВалютногоФонда. В двухторговых сессияхон увидел опасностьобразованиямножественныхвалютных курсови отступлениеот принциповлиберализациивалютногорынка. Насколькореальной былатакая угроза, сказать сложно.Разрыв междукурсами двухторговых сессийбыл незначительным, составляя, какправило, менее1%. Банк Россииследил за тем, чтобы разрывне увеличивался.Лишь в периодынестабильностиразрыв временнодостигал 3%.

Действия БанкаРоссии послефинансовогокризиса августа1998 г. оцениваютсяпо-разному егоучастниками.Тем не менеенельзя не признать, что в этот периодбыли решеныпервоочередныезадачи, связанныес восстановлениемвалютногорынка:

обеспеченоотносительноеравновесиеспроса и предложенияна валютномрынке и устраненаугроза неконтролируемыхизменений курсарубля. За девятьмесяцев 1999 г. курсдоллара навалютном рынкеповысился, порасчетам автора, на 25% при инфляциив 32, 4%. Тот факт, что рост курсадоллара отставалот роста внутреннихцен, свидетельствовалоб относительнойнормализацииположения навалютном рынке;

созданы условиядля поддержанияуровня валютныхрезервов имобилизациивалютных средствдля обслуживаниявнешнего долга.Золотовалютныерезервы БанкаРоссии на 1 октября1999 г. составили11, 2 млрд. долларов(12, 2 млрд. дол. на1 января 1999 г.). Завосемь месяцев1999 г. нетто-покупкавалюты Центральнымбанком на валютномрынке (без учетаопераций сМинфином России)составила около3 млрд. долларов(Благодарявзвешеннойполитике БанкаРоссии удалосьсохранитьзолотовалютныерезервы практическина уровне началагода, несмотряна то, что засчет них в течениепервых трехкварталов 1999г. были профинансированывыплаты повнешнемугосударственномудолгу в размере4, 4 млрд. дол.) охранениюконкурентныхпреимуществотечественныхпроизводствспособствоваласбалансированнаяфинансоваяполитикаПравительстваи жесткаяденежно-кредитнаяполитика БанкаРоссии. За девятьмесяцев 1999 г., денежная массавыросла на 34,7%, а внутренниецены — на 32.4% В реальномвыражении ростаденежной массыне было, а следовательно, не было монетарныхстимулов инфляции.7;

усилена рольвалютного рынкав обслуживаниивнешнеторговыхсвязей. В настоящеевремя около60% операций набиржевом валютномрынке непосредственносвязаны собслуживаниемопераций поэкспорту иимпорту;

ограниченыспекулятивныевозможностикоммерческихбанков;

ужесточенконтроль забегством капиталаиз страны.

В-третьих, послефинансовогокризиса изменилисьтехнологияопераций навалютном рынкеи его институциональнаяструктура.Кризис наиболеесильно отразилсяна системообразующихроссийскихбанках. Дофинансовогокризиса около20 ведущих банковсоставлялиоснову межбанковскоговалютногорынка. В результатеих фактическогобанкротствапрекратилисьоперации намежбанковскомвалютном рынке.Основной объемсделок с валютойпереместилсяна организованныйбиржевой валютныйрынок.

Измененияпроизошли ина биржевомрынке. Ушли впрошлое фиксинговыеторги, а операциис валютой навсех валютныхбиржах сталипроводитьсяв системе электронныхторгов (СЭЛТ).

Впервые торгив СЭЛТ сталипроводитьсяна ММВБ в середине1997г. Их основнаяцель в то времясостояла в том, чтобы приблизитьусловия биржевыхторгов в СЭЛТк условияммежбанковскогорынка. Торгив СЭЛТ проводилисьпараллельнос фиксинговымиторгами. В товремя мало ктомог себе представить, что они станутсо временемосновной формойбиржевой торговливалютой. Но ужетогда торгив СЭЛТ по достоинствубыли оцененыучастникамибиржевогорынка. Объемыопераций в СЭЛТсо временемне только сравнялись, но и превзошлиобъемы операцийпо фиксинговымторгам.

В полной мерепреимуществаСЭЛТ раскрылисьпосле финансовогокризиса, когдапрекратилисьфиксинговыеторги и замермежбанковскийвалютный рынок.Выставляякотировки вэлектроннойсистеме, каждыйбанк указываеткурс, по которомуон готов купитьили продатьвалюту, а такжеобъем продажиили покупки.Сделки заключаютсяна двустороннейоснове и лишьв том случае, если котировкибанка-продавцаудовлетворяютбанк-покупатель.

Участвуя вторгах СЭЛТ, участникибиржевого рынкаполучили возможностьзондироватьсостояниерынка, нащупыватьприемлемыекотировки.Сделки заключаютсялишь в том случае, если котировкиустраиваюткак продавца, так и покупателя, тем самым исключаетсявозможностьзаключениясделок по нереальнымкурсам.

Имея доступк информационно-торговойсистеме ММВБчерез Интернат, участникиторгов — банкии их клиентымогут в реальномрежиме временивидеть, какскладываетсяситуация нарынке, как меняютсякотировки, и, соответственно, сами оказыватьвлияние наконъюнктурурынка.

В плане информационнойоткрытостии «прозрачности»торговля в СЭЛТстала в определенноймере барометромполитическойи хозяйственнойжизни России, поскольку любыеизмененияотражаютсяна поведенииучастниковрынка и влияютна выставляемыеими котировки.

По итогам торговвыводитсяобобщенный, средневзвешенныйкурс сделок.Он необходимучастникамрынка для того, чтобы они могливидеть, наскольковерно они оценилиситуацию нарынке, а такжедля всех хозяйствующихсубъектов

при расчетахпо договорам, цены в которыхзафиксированына основе курсаММВБ.

Фактическиблагодаряэлектроннымторгам произошловозрождениеорганизованноговалютногорынка. Причемнынешняя рольбиржевоговалютного рынкасущественнымобразом отличаетсяот той, которуюон играл докризиса.

Тогда он игралв основномкурсообразующуюроль. На фиксинговыхторгах определялсякурс равновесияспроса и предложенияи по единомукурсу осуществлялисьрасчеты междупокупателямии продавцамивалюты.

После кризисаего роль значительнорасширилась.На базе организованноговалютного рынкапроизошлаконсолидациявалютногооборота. Основнойобъем операцийсконцентрировалсяна валютныхбиржах. Ужесточилисьтребованияк институтамрынка, уполномоченнымна совершениевалютных операций.Произошлоразграничениеопераций натекущие (внешнеторговые)и операции, связанные сперемещениемкапитала (такназываемыефинансово-инвестиционные).

Что касаетсявнебиржевогомежбанковскоговалютногорынка, то егоперспективыв нынешнихусловияхпредставляютсяболее чемнеопределенными.

Во-первых, электронныетехнологии(СЭЛТ) фактическистерли границумежду традиционнымбиржевым имежбанковскимрынком. По оценкамучастниковвалютногорынка, на межбанковскийвалютный рынокприходитсяменее 40% всегообъема операций, на биржевой- более 60%. По технологииторгов биржевойрынок пересталотличатьсяот межбанковскоговалютногорынка. Он обеспечиваеттакую же оперативностьзаключениясделок в течениевсего рабочегодня, как и межбанковскийрынок. Единственнымотличием остаетсяисполнениеобязательств.На биржевомрынке онигарантированымежбанковскимивалютнымибиржами. Намежбанковскомрынке такойгарантии нет.

В настоящеевремя гарантиярасчетов являетсянаиболее весомымпреимуществомбиржевогорынка. Все болееширокое распространениеполучают такиеоперации, какзаключениесделок непосредственномежду участникамирынка (вне биржи), с условиемрасчетов черезбиржу. По операциямна дневнойторговой сессииММВБ на такиесделки сейчасприходитсядо половиныобъема.

Привлекательностьтаких сделоксостоит не втом, что участникимогут заключатьсделки междусобой по любомукурсу, посколькутрудно представить, чтобы продавецсогласилсяпродать валютупо курсу ниже, чем на бирже, или покупательпокупал валютупо цене выше, чем на бирже.Стимулом длясовершения«свитчевых»операций являетсято. что участникине связаныминимальным- ютом в 10 тыс. дол.на дневныхторгах ММВБ, а могут заключатьсделку на любуюсумму.

Во-вторых, недает основанийнадеяться наскорое возрождениепрямого межбанковскоговалютного рынкасохраняющеесякризисноесостояниероссийскихбанков. Процессреструктуризациии рекапитализациибанковскойсистемы толькоразворачивается.В ближайшеевремя БанкРоссии намереваетсясущественнымобразом ужесточитьтребованияк банкам, ускоривпроцесс ликвидациифинансово-несостоятельныхинститутов.

Неуверенностьв финансовомположениипартнероввынуждает банкиограничиватьсеть корреспондентскихотношений, вводить жесткиелимиты другна друга нетолько по валютным, но и по рублевымоперациям.Единственнымисключениемостаются банкисо 100%-ным иностраннымкапиталом. Наних приходитсяосновная частьоперациймежбанковскогорынка. По существуони заняли томесто, котороераньше занималисистемообразующиероссийскиебанки. Однаков отличие отпрежних российскихбанков, стремившихсяутвердитьсяна рынке засчет расширенияотношений сдругими российскимибанками, в томчисле и в регионах,«иностранцы»проводят операциипреимущественномежду собой, ограничиваяотношения сроссийскимибанками (требованиемпредоплаты, жесткими лимитами).Видеть в этомпуть возрожденияроссийскогомежбанковскоговалютного рынкане представляетсяреальным.

Также труднопредставить, что межбанковскийрынок при нынешнемфинансовомсостояниибанков сможетвозродитьсяпри помощисовершенныхторговых систем.Как показываетопыт прошлыхлет, такие системыне в состоянииконкурироватьс биржевойторговлей.

Введение единойторговой сессиина межбанковскихвалютных биржахс 29 июня 1999 г. сталошагом в направленииусиления значениябиржевоговалютного рынкаи его консолидации.Валютные биржи, объединенныеединой электроннойтехнологиейторгов, проводятторги в единомтехнологическомрежиме, образуятем самым, межрегиональныйвалютный рынок.

Сейчас на единуюторговую сессиюприходитсяосновной объемопераций навалютном рынке.Межрегиональныеторги проходятв реальномрежиме времениодновременнона всех валютныхбиржах по единымправилам. Расчетыпо операциямETC осуществляютсяв тот же день.

В инфраструктурномплане последствияобразованиямежрегиональноговалютного рынкасостоят в следующем:

межбанковскиевалютные биржиутратили рольсамостоятельныхкурсообразующихторговых площадок.Теперь вместокурсов, определяемыхпо результатамторгов региональныхбирж, устанавливаетсяодин общероссийскийкурс рубля кдоллару порезультатамторгов на единойторговой сессии;

с перемещениемосновногообъема торговна единую торговуюсессию снизиласьотносительнаяроль региональныхвалютных рынков;

возросли возможностицентрализованногоконтроля заоперациямина валютномрынке. Если доначала межрегиональнойторговли валютойфункции контроляза операциямина валютномрынке осуществлялитерриториальныеуправленияБанка России, то теперь контрольза операциямина единой торговойсессии осуществляетсяиз одного центра;

и наконец, благодарямежрегиональнымторгам былсделан важныйшаг в направлениивосстановленияединства российскоговалютногорынка, и удалосьподавитьпотенциальнуюугрозу егораспада нарегиональныесоставляющие.

Одновременнос введениемединой торговойсессии произошлиизменения вполитикерегулированияна валютномрынке. Либерализацияопераций наединой торговойсессии коснуласьдвух моментов.

Во-первых, былисмягчены условиядопуска банковк торгам наединой торговойсессии. К неймогут бытьдопущены нетолько членысекций валютныхбирж, но и любыедругие банки, обладающиевалютной лицензиейБанка России.Для этого онидолжны податьсоответствующеезаявление иподписатьсоглашениес биржей отехническомдоступе к торгам.

Эта мера способствовалапривлечениюк торгам наединой торговойсессии новыхбанков, в первуюочередь региональных.Соответственновозросла ликвидностьрынка и привлекательностьмежрегиональныхвалютных торгов.

Во-вторых, коммерческимбанкам, участвующимв торгах наединой торговойсессии, былапредоставленавозможностьпродавать ипокупать долларыкак по поручениюклиентов, таки за собственныйсчет. Тот факт, что коммерческиебанки получиливозможностьработать засчет собственныхсредств какна единой торговойсессии, так ина дневной, устранил угрозурасхождениякурсов междуспециальнойи дневной торговойсессией.

Либерализацияопераций наединой торговойсессии, на нашвзгляд, ослабилазначение дневнойторговой сессии.Хотя региональныебиржи продолжаютпроводитьдневные торговыесессии, однакодля коммерческихбанков операциина них представляютв основном лишьспекулятивныйинтерес. Выставляякотировки надневной торговойсессии расчетами«завтра», банкистремятся«угадать'' курсединой торговой, сессии следующегодня и в случаеего отклоненияот курса единойторговой сессиификсироватьлибо прибыль, либо убытки.При относительноспокойном рынкеуровень курсана дневнойторговой сессииотличаетсяот курса единойторговой сессиина величину, составляющуюкомиссию пооперациям наединой торговойсессии и комиссиюбиржи, взимаемуюна дневныхторгах.

Соответственнопоявляетсявозможностьарбитража длябанков. Приспокойнойобстановкена валютномрынке объемарбитражныхопераций будетнезначительным.В условияхнеопределенностии дестабилизациирынков различияобъем операцийна дневныхторгах растет.

Единая торговаясессия и либерализацияопераций наединой торговойсессии стимулируеттакже операциинепосредственномежду банками.Тем не менееобъемы межбанковскихопераций напрямуюзависят отразмера лимитовдруг на другаи их готовностипринимать насебя риск расчетов.

Таким образомлиберализацияопераций наединой торговойсессии помоглавосстановитьединство валютногорынка. Устраненаопасность егораспада возникновениямножественностивалютных курсов.

Поворот в политикеБанка Россиипобудил целыйряд банков — участниковвалютного рынкавыступить сновыми инициативамив областилиберализациирынка. Рядбанков-участниковвыступает запринятие мерв пользу развитиявнебиржевогомежбанковскоговалютногорынка. Для этогопредлагаетсяотказатьсяот обязательнойпродажи установленнойчасти экспортнойвалютной выручкина межбанковскихвалютных биржахи предоставитьэкспортерамправо продаватьее на межбанковскомрынке. Высказываютсятакже предложенияснизить нормативобязательнойпродажи экспортнойвалютной выручки.

Предложенияв пользу дальнейшейлиберализациивалютногорынка, безусловно, заслуживаютвнимания, новозникаетвопрос, насколькоони своевременны.Как показываетопыт большинствастран развитойи развивающейсярыночной экономики, либерализациярынка проводитсяв условияхдостигнутоймакроэкономическойстабильности, существенногоукреплениявалютно-финансовогоположениястраны, здоровойи эффективнофункционирующейбанковскойсистемы. В этомслучае онадостигает своихмакроэкономическихцелей, становитсястимулом развитиявнешнеэкономическойдеятельностии интеграциинациональнойэкономики всистему мировогохозяйства. Впротивномслучае, когданет экономическойстабильности, когда нетэффективногоконтроля стороныцентральногобанка за деятельностьюкоммерческихбанков на валютномрынке, когдадоминируютинтересы извлеченияспекулятивнойприбыли любойценой, либерализацияведет лишь кнарастаниюспекулятивныхопераций нарынке нестабильностивалютногокурса.

Нынешняя ситуацияна валютномрынке далекаот требуемойдля продолженияпроцессалиберализации.Она характеризуетсянеустойчивымравновесиемна рынке, чтопроявляетсяв заметныхколебанияхкурса доллара, которые обрелициклическийхарактер. Цикличностьколебанийсостоит в том, что в первыедни каждогомесяца курсдоллара испытываетзаметный рост.В последующиедни курс доллараснижается.

Явление цикличностина российскомвалютном рынкенаблюдалосьи ранее. Последнийраз – в 1998 г. Вплотьдо августовскогофинансовогокризиса 15-гочисла каждогомесяца на биржевомвалютном рынкезначительновозрасталиобъемы операцийи усиливалосьдавление навалютный курс.Тогда это былосвязано с расчетамипо форварднымконтрактам.Потребностькоммерческихбанков в валютеудовлетворяласьза счет валютныхинтервенцийБанка России, который „держал”валютный курсв рамках коридора.Природа нынешнейцикличностииная.

Рис 4Динамика курсадоллара наторгах специальнойи единой торговойсессии (TOD) и дневнойторговой сессии(ТОМ) ММВБ в мае– сентябре 1999г

Цикличностьв динамикекурса доллараобусловленатремя моментами.

Во-первых, тем, что уровеньзолотовалютныхрезервов БанкаРоссии остаетсянедостаточнымдля сглаживаниярезких скачковкурса доллара.Покупка валютыБанком Россиина рынке идетне только напополнениерезервов, нои на обслуживаниевнешней задолженности.Чем большетребуетсясредств дляобслуживаниявнешнего долга, тем меньшевозможностейу Банка Россиипроводитьполитику сглаживанияколебаний курсадоллара.

Во-вторых, узостью внутреннегофинансовогорынка рублевыхинструментов.Особенностьфинансовогорынка Россиипосле кризисасостоит в том, что подавляющуючасть расчетовкоммерческиебанки осуществляютне между собой, а через БанкРоссии. Соответственнозначительновозросла ролькорреспондентскихсчетов коммерческихбанков в БанкеРоссии.

Рис.5 Объем золотовалютныхрезервов БанкаРоссии в 1999 г

В последниедни каждогомесяца, когдаосуществляетсязначительнаячасть расчетов, связанных сналоговымиплатежами ипогашениемкредитов каксамих банков, так и их клиентов, возрастаетпотребностьбанков в рублевыхинструментахрынка. Дефицитрублей вынуждаетбанки продаватьвалюту, а БанкРоссии — предоставлятьфинансовуюпомощь банкамв виде краткосрочныхкредитов дляобеспечениябесперебойностиплатежей.

Снижениепотребностив рублях в началекаждого месяцаведет к образованиювременногоизбытка рублевыхсредств укоммерческихбанков. На этисредства банкипокупают валютудля того, чтобыв последующемпри наступлениисрока погашенияполученныхот Банка Россиикредитов продатьвалютные активы.Такая операцияприносит определеннуювыгоду банкам, посколькувалюта реализуетсяпо более высокомукурсу.

В-третьих, возросшимиобъемами операцийна валютномрынке послелиберализациивалютного рынкаи введенияединой торговойсессии, в результатечего возросланагрузка наБанк Россиипо сглаживаниюколебаний курсана валютномрынке. В результателиберализацииисчезла разницав курсах долларана единой торговойсессии и надневной. возрослимасштабы перетокакапитала междудвумя торговымисессиями, иБанк Россиидля сглаживанияколебанийоказался вынужденлибо проводитьинтервенциикак на единой, так и на дневнойторговой сессии, либо смиритьсяс колебаниямикурса.

Корсчетабанков Московскогорегиона

Курсдоллара (TOD)

Рис 6Динамика средствна корреспондентскихсчетах банковМосковскогорегиона и курсадоллара (TOD)

Рис.7. Объем операцийна единой идневной торговойсессиях

Крометого, недостаточноэффективенконтроль БанкаРоссии за операциямикоммерческихбанков на валютномрынке. Об этом, в частности, свидетельствуютпериодическиеотстраненияот торгов банков- нарушителейрегламентавалютных торговна валютныхбиржах, несоблюдениекоммерческимибанками установленныхнормативовоткрытых валютныхпозиций и т.д.

Наконец, факторомдолговременнойнеопределенностив развитииситуации навалютном рынкеможно считатьпроблемы сполучениемочередныхтраншей кредитаМВФ, принятиеи исполнениебюджета на 2000г., прошедшиевыборы и т. д.

Ввидутого, что этиобстоятельствабудут оказыватьдавление навалютный рыноки усиливатьнапряженностьна нем, заявленияо либерализациирынка вряд лиможно считатьсвоевременными.

На нынешнемэтапе, когдавалютный рыноктолько начинаетвосстанавливатьсяпосле финансовогокризиса августа1998 г., более актуальнымипредставляютсявопросы нелиберализации, а самоорганизациирынка. Речьидет о созданииобъединенийпо профессиональнойпринадлежностиассоциаций.Такие ассоциациидают возможностьобъединитьи координироватьусилия по развитиюрынка, направитьего в цивилизованноерусло в противовес«дикой» рыночнойконкуренции.Наличие такихассоциацийявляется признакомздоровых рыночныхотношений междуучастникамирынка. Учреждение20 октября 1999 годаНациональнойвалютной ассоциациистало признакомтого, что российскийвалютный рынокприближаетсяк такой стадиизрелости. Своюцель Национальнаявалютная ассоциациявидит в созданиивысокопрофессионального, технологичноговалютногорынка, основанногона строгомсоблюдениизаконодательстваи принциповделовой этики, а также добросовестнойконкуренции.Такой валютныйрынок долженспособствоватьформированиюи укреплениюположительногоимиджа участниковроссийскоговалютного рынкав глазах мировогосообщества…И наконец, Национальнаявалютная ассоциациядолжна содействоватьв разработкеобщей позицииучастниковрынка по наиболееважным и актуальнымвопросам егофункционированияи защиту такойпозиции вгосударственныхорганах управления.

Реализацияпоставленныхцелей призванаобеспечитьв том числерешение целогоряда проблем, порожденныхавгустовским(1998 г.) финансовымкризисом навалютном рынке.Среди них —проблемарегулированияфорвардныхконтрактов, которая продолжаетоставатьсяодним из наиболеесерьезныхпрепятствийна пути развитияроссийскоговалютногорынка, блокируяего взаимодействиес международнымфинансовымсообществом.

Чтокасается рынканаличной валюты, то основнымисточникомпредложениявалюты остаетсяввоз ее из-заграницы. Объемввоза валютынепосредственноопределялсяспросом на нее.Динамика спросана наличнуювалюту такжев значительнойстепени определяласьфакторами, оказывающимипсихологическоевоздействиена сознаниенаселения.Например, увеличениеспроса на валютув марте — апреле1996г. связано собъявлениемФРС США о замене100-долларовыхкупюр на новыеобразцы, в мае- июне того жегода — с выборамиПрезидентаРФ. В 1997г. такимипричинамиявились Указо деноминациирубля, вышедшийв июле и осенняядестабилизацияна мировыхфинансовыхрынках.

Торговляналичной валютойявляется важнойстатьей доходовуполномоченныхбанков. Курсналичной валютывсегда котируетсяими значительновыше безналичной, значительнобольше по наличнойвалюте и маржа, а по некоторымданным, оборотналичной валютыу ряда банковвполне можетсравнитьсяс безналичным.

Однаковысокая прибыльностьторговли наличнойвалютой неоказываетвлияния намасштабы ееввоза, ибо операциис наличнойвалютой лимитируютсяв банках черезоткрытую валютнуюпозицию. Ввозвалюты уполномоченнымибанками в объемах, превышающихспрос, имел бысвоим результатомпревышениелимита открытойвалютной позиции.

Анализналичноговалютного рынкапоказывает, что в ближайшеевремя не приходитсяожидать значительногосокращенияего объема.Главными причинамимогут служитьвысокие инфляционныеожидания, подогреваемыепродолжающейсяэкономическойи финансовойнестабильностьюв стране. У населенияпо-прежнемусуществуетопределенноенедоверие крублю.

Совершенноочевидно, чтовзимание налогапри покупкевалюты не оказалосколько-нибудьзаметноговлияния наспрос. Наличнаявалюта на рукаху населения, которая пооценкам составляет45 — 50 млрд. долл., по существу, означает прямоеизъятие изобщественноговоспроизводстваРоссии, котороенастоятельнонуждается винвестициях.Наличная валютав руках населения- это одновременнои потенциальнаяугроза стабильностирубля. Это, наконец, форма беспроцентногокредитованиянаселениемРоссии и безтого богатыхСША. Поэтомунеобходимопринятие мерпо сокращениюрынка наличнойвалюты до уровня, необходимогодля обслуживаниявнешнеэкономическихсвязей населения.

Кардинально, эта проблемаможет бытьрешена тольков условияхэкономическогороста и реальнойфинансовойстабильности, но этому могутмешать рядфакторов, оказывающихнегативноевлияние надинамику валютногокурса рубля.Во-первых, начинаяс 1992 года, уровеньинфляции хроническипревышает росткурса доллара.Превышениетемпов инфляциинад темпамипадения валютногокурса рублявызвано скореедействием рядасубъективныхпричин, нежелиобъективных.Регулированиевалютного рынкасо стороныгосударствакак административными, так и экономическимиметодами привелик ограничениюспроса на иностраннуювалюту, чтовыразилосьв заниженномкурсе долларапо отношениюк рублю. Такое, практическипостоянноеопережениеуровня инфляциинад темпамироста курсаиностранныхвалют со временемнакапливаеттак называемыйинфляционныйпотенциалрубля, когдареально российскаявалюта слабее, чем она выглядитпри поддержкена внутреннемрынке со стороныгосударства.В итоге, этотинфляционныйпотенциал можетв будущем принеблагоприятныхусловияхсодействоватьрезкому скачкувалютного курсав сторону обесценениянациональнойвалюты. Так, если попробоватьподсчитатьтакой потенциал, то получится, что только с1995 года темпыинфляции более, чем на 70% опередилитемпы ростакурса доллара.16Это значит, чтообъективно, курс рубля насегодня заниженболее, чем наэти 70%, и не исключено, что при возникновениидестабилизациина российскомвалютном рынкеэтот гадикапможет бытьпреодолен закороткое время.Пока у Центробанкадостаточнозапасов золотовалютныхрезервов дляподдержанияроссийскогорубля — этогоне произойдет.В случае же, если резервыиссякнут, вышеуказанноеразвитие событийпредставляетсянам достаточнореальным.

Во-вторых, нарастаниегосударственногодолга как навнешнем, таки на внутреннемрынке вызываету инвесторовнекоторуюнастороженность, заставляетискать болееликвидныеисточникивложений. Врезультатев экономикеРоссии возрастаютинфляционныеожидания участниковрынка, что такжеявляется фактором, оказывающимдавление нарубль. Очереднойвиток кризисана финансовомрынке страныв условияхухудшающегосяэкономическогоположения можетвызвать ажиотажныйспрос на валютномрынке, что такжебудет способствоватьрезкому ростукурса доллара.

События17 августа 1998г. этоподтвердили.Курс рубля всентябре упалпочти в 3 раза.

В данномслучае ажиотажныйспрос на иностраннуювалюту былвызван кризисомнедоверия кроссийскимвластям. Дефолт, объявленный17 августа 1998 г.способствовалоттоку денежныхсредств с рынковГКО и МБК навалютный рынок.В условияхфактическогоколлапса рынковГКО и МБК, валютаосталась единственнымнадежным иликвиднымсредством длясохраненияденежных средств.Этому такжеспособствовалии шаги ЦБ РФ, предпринятыев условияхкризиса: отменапрактики поддержаниявалютного курсарубля в определенныхграницах, снижениенорм обязательногорезервированияпо валютнымвкладам, чтопривело квысвобождениючасти денежныхсредств коммерческихбанков. Не последнююроль сыгралои преодолениевышеописанногонами «инфляционногопотенциала»рубля.

Такимобразом, подтверждаетсявывод о том, что в условияхнестабиьностив России наформированиекурса рублярешающее влияниеоказываюткраткосрочные, плохо предсказуемыефакторы субъективногохарактера. Темне менее следуетконстатировать, что проводитьанализ среднесрочнойперспективыдвижения валютногокурса рублявозможно толькона основе изученияфундаментальныхкурсообразующихфакторов — ВВП, денежной массы, уровня инфляции, ставки рефинансированияи состоянияплатежногобаланса. Именноэти показатели, их состояниезадает направление, тенденциюдвижения курсарубля на перспективу, тогда как остальныефакторы лишьдетализируютотдельныескачки егодинамики.

В условияхдостаточносильноговмешательстваЦентральногобанка в процесскурсообразованиясегодняшнийкурс рубля неотражает нетолько измененияфундаментальныхфакторов, нои реальногоспроса и предложенияна российскомвалютном рынкеи определяетсяне экономическими, а скорее политическимифакторами.

Чтокасается перспективвведения полнойконвертируемостироссийскогорубля, то можносделать следующиезамечания.Во-первых, вусловиях полнойконвертируемостинациональнойвалюты на рынкестраны не должносуществоватькаких-либоограничений, т.е. валютныйрынок долженобладать свободнымхарактером.В наших же условияхвалютные ограничениясо стороныгосударствапродиктованыжизненнойнеобходимостью.До сих пор существуетзапрет на вывозрублей нерезидентами, а также на свободныйнеконтролируемыйвывоз капитала.Уже только этопредполагаетнесвободныйхарактер обменарублей на иностраннуювалюту.

Во-вторых, условием полнойконвертируемостиявляется такжеи признаниенациональнойвалюты в другихстранах, т.е.согласие наее использованиев международномторговом обороте.В результате, рынок национальнойвалюты, фактически, должен выйтиза пределыстраны и стать, как минимум, региональным, охватываянесколькостран. Это выражаетсяв котировкерублей за пределамиРоссии. Еслироссийскиерубли котируютсяна иностранныхбиржах и производятсяпо ним торги, тогда можноговорить обинтеграциирубля в системумеждународногоплатежногооборота, а этоявляется лишьпервым шагомна пути к полнойконвертируемости.

В-третьих, необходимымусловием признанияиностраннойвалюты, а значити ее конвертируемостиявляется стабильноеэкономическоеположение встране. Еслив стране отсутствуетдлительноевремя экономическийрост, это подрываети внешнеэкономическиепозиции, анациональнаявалюта слабеет, что способствуетподрыву к нейдоверия состороны иностранныхпартнеров ивытеснениюее из международногоплатежногооборота другимиболее сильнымивалютами.

Однакопредставляется, что уже в настоящеевремя возможнопревращениевалютных накопленийнаселения вреальные инвестициичерез посредничествофинансово-кредитныхинститутов.Основой этогоявляется принятиезаконов о страхованиибанковскихдепозитовнаселения, создание специальныхстраховыхфондов, развитиесети взаимныхпаевых фондов, гарантирующихсохранностьвложенныхсредств. Однимиз решенийданной проблемыможет такжеслужить поддержаниепроцентныхставок по банковскимдепозитам наболее высокомуровне, нежелирост курсадоллара.

Выводы:

Развитиевалютного рынкаи всей экономикиРоссии за последниегоды показало, что широкомасштабныепреобразования, проводимыев этот периодневозможноосуществлятьбез скоординированныхволевых усилийобщественныхинститутов.Во многом, благодарягосударствув лице ЦБ Россииудалось достичьнекоторыхуспехов восуществлениивалютной политики.Развитие событийс конца 1997 досентября 1998 годовпоказало, чтов условияхчередующихсякризисов российскомуПравительствуслишком дорогообходятсярыночные методырегулированиявалютногорынка. Междутем, российскаяпрактикасвидетельствуето том, что резервовдля поддержаниястабильностинациональнойвалюты Центральномубанку не хватаетв достаточноймере. Поэтому, на современномэтапе необходимоприбегнутьк более дешевымметодам регулирования- административныммерам. Это являетсянеобходимымусловием выживанияроссийскойэкономики, темболее, что черезданный этапразвития прошлипочти все европейскиестраны, входящиесегодня в группу«Большой семерки».

Вместес тем, радикальныемеры, принимаемыеПравительствомРФ и Центральнымбанком в периодглубокоговалютного ифинансовогокризиса в стране, в частности, увеличениеобязательнойпродажи валютнойвыручки отэкспорта товаров, создание специальнойсессии валютныхторгов на ММВБ, жесткие ограниченияпо лицензированиюкоммерческихбанков, совершающихвалютные операциии т.д… не способствуютзначительномурасширениювалютногорынка. Так, увеличениеобязательнойпродажи валютнойвыручки можетпривести кусилению оттокакапиталов заграницу.

Чтокасается наличнойдолларовоймассы, находящейсяна руках у населения, то было быцелесообразнымпринять следующиемеры по регулированию.Объем денежныхсредств, вложенныйнаселениемв иностраннуювалюту в качествесбережений, фактически, для экономикиРоссии являетсявывозом капитала, кредитованиеминостранныхгосударств, в частностиСША. Необходимозаставитьработать этиденьги на внутреннююэкономику, привлекая ихпосредствомфинансово-кредитныхучрежденийв инвестиционнуюсферу экономикиРоссии. Дляэтого необходимо, прежде всего, принять законо страхованиивкладов населенияна государственномуровне, а такжена уровне банковскойсистемы черезсоздание сетистраховых ивзаимных паевыхфондов. Данноеусловие является, пожалуй, самымзначимым средивсех остальныхдля привлечениявкладов населения.

Чтокасается перспективбиржевых торгов, то в условияхсовременногоразвития средствсвязи и расчетовее доля будетоставатьсяна уровне 1996-1997гг., т.е. оборотвнебиржевогорынка многократнобудет превышатьбиржевые торги.Впрочем, рольбиржи будетактивизироватьсяв отдельныепериоды, когдана внебиржевомрынке возникнетугроза невыполненияусловий контрактови заключениясделок. Операциина бирже обладаютабсолютнойликвидностьюи высокойнадежностью, а потому, в кризисныепериоды ее рольвсегда будетвозрастать.Так что в современныхусловиях ейотводится рольстраховоговарианта длязаключениясделок на валютномрынке.

ГЛАВА2. СТАНОВЛЕНИЕИ РАЗВИТИЕВАЛЮТНОГО РЫНКАВ РОССИИ.

2.1. Взаимоотношениясубъектоввалютногорынка.

2.2. Регулированиевалютного рынка

Основополагающимипонятиямивалютного рынкаявляются валютноерегулированиеи валютныйконтроль. Рассмотревосновные принципырегулированиявалютных операцийи функции, выполняемыеорганами иагентами валютногоконтроля можнополучить полноепредставлениеоб операцияхсовершаемыхв целом, как навнешнем, таки на внутреннемвалютном рынках.

В историивалютногорегулированияв послереволюционнойРоссии условноможно выделитьчетыре этапа.

Первыйэтап — до 1986 года- обладал всемихарактернымичертами валютноймонополиигосударства.В это времяимела местополная централизациявалютных доходовот экспорта, который в своюочередь былмонополизировангосударством, от имени и засчет которогона мировыхрынках выступалигосударственныевнешнеторговыеобъединения.Выручка отэкспорта виностраннойвалюте концентрироваласьна счетах одногобанка-монополиста, обслуживающеговсе международныерасчеты СССР– ВнешторгбанкаСССР (позднееВнешэкономбанка).Использованиедоходов отэкспорта, суммпривлеченныхвалютных кредитови накопленныхзолото-валютныхрезервовосуществлялосьна основе плановогораспределениясредств государствомв лице ГоспланаСССР, МинфинаСССР, ГосбанкаСССР в соответствиис потребностямирегионов иотраслей. Валютныепланы государства(источники иобъемы поступлений, направленияи суммы расходов)утверждалисьв составенароднохозяйственныхпланов ВерховнымСоветом СССР.Министерства, ведомства, предприятия, местные органывласти расходоваливыделенныеим валютныесредства впределахустановленныхим лимитов впроцессе исполнениясоответствующихсмет. Практическиполная изолированностьвнутреннеготоварного иденежного рынкаот мировыхрынков товаров, услуг и капиталов(что проявлялось, например, вуровне курсарубля к иностраннымвалютам, которыйк началу 80-х годовпрактическине отражалэкономическихи ценовых пропорций, а служил лишьинструментомпересчетавнешнеторговыхцен в рубли дляведения учетав национальнойвалюте); централизацияуправлениявалютнымиресурсамигосударства; минимальноечисло непосредственныхучастниковвнешнеэкономической, прежде всеговнешнеторговойдеятельности, обслуживаемыхв основномчерез одинбанк-хранительединой валютной“копилки»государства,- все это объективноне требовалосистем валютногорегулирования, характерныхдля стран срыночной экономикойна различныхэтапах их развития.В целом этобыло не регулированиекак таковое, а, прямоеадминистрирование, государственное«командование».

Второйэтап развитиявалютного рынкав России началсяв 1986 году децентрализациейвнешнеэкономическойдеятельности, когда сначаласотни, а затемпрактическивсе субъектыхозяйственнойдеятельности(предприятия, учреждения, организации)получили правопрямого выходана внешниерынки. Былаустановленаи стала развиватьсясистема такназываемых«валютныхотчислений», когда поступленияв иностраннойвалюте делилисьв определенныхпропорцияхмежду государствоми непосредственнымпроизводителем(владельцем)экспортнойпродукции.Предприятия, поставлявшиетовары (работы, услуги) на экспорт, стали получатьв свое распоряжениеиностраннуювалюту, зачисляемуюв «валютныефонды» (на балансовыеи внебалансовыевалютные счета, позднее — толькобалансовые).Число участниковвнешнеэкономическойдеятельностии разнообразиеформ их участияв осуществленииэтой деятельностисущественновозросли в1987-1988 годах с началомбурного развитиясовместного(с участиеминостранногокапитала)предпринимательствана территориистраны.

Другойкачественныйскачок в процессеинтеграциив мировую экономикубыл сделанначавшейсяширокомасштабнойреформой банковскойсистемы. Появилосьбольшое числонезависимыхот государствакоммерческихбанков, получившихправо открытияи ведения валютныхсчетов клиентови проведениямеждународныхрасчетов. Втечение несколькихлет отсутствовалспециальныйорган валютногорегулирования(его роль, нарядус другими функциями, фактическивыполнялаГосударственнаявнешнеэкономическаякомиссия СоветаМинистровСССР), и источникамивалютногозаконодательстваслужили решенияСовета МинистровСССР, а такжеиздаваемыев их развитиенормативныеакты министерстви ведомств.Нарушение«планового»характеравалютных отношенийстраны с внешниммиром, быстроерасширениекруга предприятий-участниковвнешнеэкономическихсвязей и банков, осуществляющихих валютноеобслуживание, привели к пониманиюнеобходимостиспециальногозаконодательногорегулированиявалютных отношений, создания единыхправил совершениявалютных операций, придания функцийоргана валютногорегулированияодному из органовгосударственногоуправления.Это послужилооснованиемдля разработкив 1990 году проектаспециальногозакона о валютномрегулировании.

С вступлениемв силу в марте1991 года ЗаконаСССР ''0 валютномрегулировании"начался третийэтап развитиявалютногорегулированияв стране. Науровне законавпервые в юридическуюпрактику быливведены такиепонятия валютногорегулированиякак «валютныеценности»,«валюта СССР»,«иностраннаявалюта», «резиденты»,«нерезиденты»,«валютныеоперации»,«текущие валютныеоперации»,«валютныеоперации, связанныес движениемкапитала».

Закономбыли установленыосновные принципыпроведенияопераций свалютой СССРи с иностраннойвалютой натерриторииСССР, операцийна валютномрынке, разграниченыполномочияорганов властии определеныфункции банковскойсистемы (ГосбанкаСССР и уполномоченныхбанков) в валютномрегулированиии управлениивалютнымиресурсами. Взаконе впервыепровозглашеногарантируемоеи защищаемоегосударствомправо собственностирезидентови нерезидентовна валютныеценности встране; определеныобщие принципывладения, пользованияи распоряжениявалютнымиценностямигосударством, предприятиямии организациями, а также гражданами; установленыосновные положенияпорядка осуществлениявалютных операцийрезидентамии нерезидентами.Законом намеченыосновные целии направлениявалютногоконтроля, введеныпонятия органавалютногоконтроля, атакже положенияоб отчетностипо валютнымоперациям иответственностиза нарушениевалютногозаконодательства.Основным органомвалютногорегулированиябыл определенГосударственныйбанк СССР, чтосоответствуетпрактике большинствастран мира, гдеподобные функцииосуществляютцентральные(национальные)банки соответствующихгосударств.Главным, «универсальным»документом, в котором былапредпринятанебезуспешнаяпопытка комплексно«отрегулировать»практическивсе важнейшиестороны валютныхотношенийсубъектоввнешнеэкономическойдеятельности, стало разработанноеГосбанком СССРв соответствиис его компетенциейписьмо от 24 мая1991 года Ж 352 «Основныеположения орегулированиивалютных операцийна территорииСССР». В частности, были достаточноподробно описаныправила совершенияопераций виностраннойвалюте междуюридическимилицами (резидентамии нерезидентами), операций виностраннойвалюте на территориистраны междуюридическимилицами-резидентами, операций врублях юридическихлиц-нерезидентов, операций свалютнымиценностями, осуществляемыхгражданами(резидентамии нерезидентами).«Основныеположения»регламентируютотдельныевопросы открытияи ведения валютныхсчетов резидентовв иностранныхбанках за границей, а также валютныхи рублевыхсчетов юридическихнерезидентовв наших уполномоченныхбанках. «Основныеположения»и некоторыедругие нормативныеакты ГосбанкаСССР обязательныепо закону кисполнениювсеми резидентами, включая уполномоченныебанки, и нерезидентамина территориистраны, заложилиоснову цивилизованноговалютногорегулированияи стали действительнокачественнымпрорывом в этойсфере. Объективнаяограниченностьэтих документови их отдельныенедостаткибыли обусловленыбыстрыми изменениямиэкономическойситуации встране и вовнешнеторговыхи валютно-финансовыхотношенияхс иностраннымигосударствами, неопределенностьюстратегическихориентировэкономическойполитики государства, новизной задачвалютногорегулированияи нехваткойпрактическогоопыта решениявозникающихпроблем, ограниченностьювремени и силпри решениизадач большогообъема и сложности.

Темне менее, следуетпризнать, что«Основныеположения»внесли существенныйвклад в упорядочениевалютных отношениймежду субъектамихозяйственнойдеятельности, в разработкуединых «правилигры», обязательныхдля всех участниковразвивающегосярыночногохозяйства. Втечение определенноговремени, характеризующегосяособенно быстрымизменениемэкономическойситуации, «Основныеположения»оставалисьбазовым документомвалютногорегулирования.

С начала1991 года такжеполучил бурноеразвитие внутреннийвалютный рынок- межбанковскийи биржевой, который ранеенаходился взачаточномсостоянии.Стимулированиеразвития иупорядочениедеятельностивалютного рынкав стране явилосьважным направлениемв работе Центральногобанка РоссийскойФедерации вобласти валютногорегулирования.В течение двухлет (начало1991 года — начало1993 года) былисозданы и получилилицензии БанкаРоссии на организациюи проведениеопераций покупле-продажеиностраннойвалюты шестьспециализированныхмежбанковскихвалютных бирж: Московскаямежбанковскаявалютная биржа, Санкт-Петербургскаявалютная биржа, Уральскаярегиональнаямежбанковскаявалютная биржа.Сибирскаямежбанковскаявалютная биржа.Азиатско-Тихоокеанскаямежбанковскаявалютная биржаи Ростовскаямежбанковскаявалютная биржа.Были снятымногие ограниченияс операций покупле-продаженаличной иностраннойвалюты физическимилицами черезуполномоченныебанки (телеграммаБанка Россииот 27 июля 1992 годаЖ 162-92). Нельзя непризнать, чтоускоренноеразвитие валютногорынка «подогревалось»механизмомобязательнойпродажи частивалютной выручкипредприятий(учреждений, организаций), который былвведен с начала1991 года соответствующимУказом ПрезидентаСССР (УказыПрезидентаРоссийскойФедерации от30 декабря 1991 годаЖ 335 «0 формированииРеспубликанскоговалютногорезерва РСФСРв 1992 году» и от14 июня 1992 года Ж629 «0 частичномизменениипорядка обязательнойпродажи частивалютной выручкии взиманияэкспортныхпошлин»), а такжеизданные наосновании этихУказов ИнструкцииБанка Россииот 22 января 1992года » Ж3 «0 порядкеобязательнойпродажи предприятиями, объединениями, организациямии гражданамивалюты в Республиканскийвалютный резервРоссийскойФедерации, валютные фондыреспублик, краев и областейв составе РоссийскойФедерации, стабилизационныйвалютный фондБанка России»и от 29 июня 1992 годаЖ 7 «0 порядкеобязательнойпродажи предприятиями, объединениями, организациямичасти валютнойвыручки черезуполномоченныебанки и проведенияопераций навнутреннемвалютном рынкеРоссийскойФедерации»с изменениямии дополнениями, утвержденнымиписьмом БанкаРоссии от 15 сентября1992 года Ж 17, телеграммойБанка Россииот 31 декабря1992 года Ж 286-92 и письмомБанка Россииот 28 июня 1993 годаЖ 41. В настоящеевремя действующимнормативнымактом, регламентирующимпорядок продажипредприятиямичасти экспортнойвыручки являетсяИнструкцияЦБ РФ Ж7 «0 порядкеобязательнойпродажи предприятиями, объединениями, организациямичасти валютнойвыручки черезуполномоченныебанки и проведенияопераций навнутреннемвалютном рынкеРоссийскойФедерации»в редакции от26/06/1995г. Анализируяназванныенормативныеакты, можносделать выводо поступательномразвитии механизмаобязательнойпродажи в сторонуунификацииприменяемыхпри совершенииразличныхопераций курсоврубля к иностраннымвалютам, сближенияуровней этихкурсов, увеличенияв пользу рынкадоли валютнойвыручки, подлежащейпродаже вобязательномпорядке, а такжеюридическиболее точнойи экономическиболее обоснованнойрегламентацииправил совершенияопераций навнутреннемвалютном рынкеРоссийскойФедерации. Внастоящее времяможно с уверенностьюсказать, чтовнутреннийвалютный рынокв России вышелна качественноновый уровеньсвоего развития, когда каждыйсубъект хозяйственнойдеятельностилибо гражданин(а не толькопроизводительэкспортнойпродукции)имеет свободныйдоступ к необходимымему ресурсамвалютногорынка, обслуживаемогодостаточноразвитой банковскойинфраструктуройи, в целом, квалифицированнымперсоналомуполномоченныхбанков.

РаспадСоюза СССР иобразованиесуверенногогосударстваРоссийскойФедерациипривели кнеобходимостиведения Россиейсамостоятельнойэкономическойполитики, в томчисле денежно-кредитнойполитики — ивалютной, каксоставляющейпоследней. Вэтой связи, а, также учитывая, что многиеположения3акона СССР ''0валютномрегулировании"фактически(но не юридически)пересталидействовать(например, статьи6, 7, 8, 11, 12, 19 Закона), весьма актуальнойстала задачаразработкии скорейшеговведения вдействие аналогичногозакона РоссийскойФедерации.

Вступлениев силу ЗаконаРоссийскойФедерации «Овалютномрегулированиии валютномконтроле» вноябре 1992 годаоткрыло новыйэтап валютногорегулированияв России. В названномЗаконе РоссийскойФедерации сучетом накопленногоопыта былиуточнены иразвиты некоторыеосновные понятиявалютногорегулирования, существенноизменены структураи содержаниепо сравнениюс Законом СССР.

Во второмразделе («Валютноерегулирование»)введена новаястатья «Защитавалюты РоссийскойФедерации»(ст. 2) с важнейшимположениемо том, что расчетымежду резидентамиосуществляютсяв валюте РоссийскойФедерации безограничений.В статье 3 подтвержденоправо собственностирезидентови нерезидентовна валютныеценности вРоссийскойФедерации, которое защищаетсягосударствомнаряду с правомсобственностина другие объектысобственности.Установленотакже, что видыобязательныхплатежей государству(налогов, сборов, пошлин и иныхбезвозмездныхплатежей) виностраннойвалюте определяютсязаконами РоссийскойФедерации. Встатье 4 болееподробнорегламентированывопросы деятельностивнутреннеговалютного рынкаРоссийскойФедерации.

Кардинальноизменен раздело валютномконтроле (разделIII Закона). Органамивалютногоконтроля названыЦентральныйбанк РоссийскойФедерации иПравительствоРоссийскойФедерации.Впервые в юридическийоборот введенинститут «агентоввалютногоконтроля», функции которыхеще предстоитдетально определить.В этом разделеЗакона определенытакже функцииорганов и агентоввалютногоконтроля; праваи обязанностирезидентови нерезидентов, осуществляющихв РоссийскойФедерациивалютные операции; ответственностьрезидентов, в том числеуполномоченныхбанков, и нерезидентовза нарушениевалютногозаконодательства.Кроме того, зафиксированыправа и обязанностидолжностныхлиц органови агентов валютногоконтроля.

ЗаконРоссийскойФедерации «Овалютномрегулированиии валютномконтроле», отдельныенеточностии недостаткикоторого еще, предстоитисправлять, является главнымисточникомвалютногозаконодательстваРоссийскойФедерации иважнейшим шагомвперед в развитиисистемы валютногорегулированияв стране.

Не следуетсчитать «слишкомбольшим» недостаткомотсутствиев его текстебольшого количествадетальных нормвалютногорегулирования.Закреплениена уровне Законана достаточнопродолжительныйсрок того илииного наборавалютных ограниченийне только, несомненно, стало бы искусственнымпрепятствиемна пути объективныхи весьма динамичныхпроцессовинтеграциинашей экономикив мировое хозяйство, но и не дало быпрактическойвозможностиоперативногорешения отдельныхболее или менеезначительныхпроблем проведениясубъектамирынка валютныхопераций вусловияхбыстроменяющейсяэкономическойситуации. МногиеположенияЗакона толькопредстоитнаполнитьреальным содержанием,«переложив»на язык соответствующихнормативныхактов, которыеотличалисьбы актуальностью, взвешенностью, качествомподготовкии, главное, соответствиемреалиям хозяйственнойжизни в РоссийскойФедерации.

Центральныйбанк РоссийскойФедерации сталпреемникомГосударственногобанка СССР какоргана валютногорегулирования.В соответствиис Законом РоссийскойФедерации «Овалютномрегулированиии валютномконтроле» (п.2 ст. 9) Центральныйбанк РоссийскойФедерации:

определяетсферу и порядокобращения вРоссийскойФедерациииностраннойвалюты и ценныхбумаг в иностраннойвалюте;

издаетнормативныеакты, обязательныек исполнениюв РоссийскойФедерациирезидентамии нерезидентами;

устанавливаетправила проведениярезидентамии нерезидентамив РоссийскойФедерацииопераций синостраннойвалютой и ценнымибумагами виностраннойвалюте, а такжеправила проведениянерезидентамив РоссийскойФедерацииопераций свалютой РоссийскойФедерации иценными бумагамив валюте РоссийскойФедерации;

устанавливаетобщие правилавыдачи лицензийбанкам и инымкредитнымучреждениямна осуществлениевалютных операцийи выдает такиелицензии;

устанавливаетединые формыучета, отчетности, документациии статистикивалютных операций, в том числеуполномоченнымибанками, а такжепорядок и срокиих представления;

готовити публикуетстатистикувалютных операцийРоссийскойФедерации попринятыммеждународнымстандартам.

Крометого, Банк Россиив соответствиис Законом РоссийскойФедерации «Овалютномрегулированиии валютномконтроле»:

устанавливаетпорядок приобретенияи использованияв РоссийскойФедерациивалюты РоссийскойФедерациинерезидентами(п. 2 ст. 2);

определяетпорядок и целипокупки резидентамииностраннойвалюты на внутреннемвалютном рынкеРоссийскойФедерации (п.1 ст. 4);

устанавливаетпорядок покупкии продажи иностраннойвалюты в РоссийскойФедерации черезуполномоченныебанки, а такжепорядок и условиядеятельностивалютных бирж(п. 2 ст. 4);

можетустанавливатьпредел отклонениякурса покупкииностраннойвалюты от курсаее продажи (п.4 ст. 4);

устанавливаетслучаи и условияоткрытия иведения счетоврезидентовв иностраннойвалюте в банкахза пределамиРоссийскойФедерации (п.2 ст. 5);

устанавливаетпорядок открытияи веденияуполномоченнымибанками счетоврезидентовв иностраннойвалюте (п. 3 ст.5);

устанавливаетпорядок осуществлениярезидентамиопераций, связанныхс движениемкапитала (п. 2ст. 6);

устанавливаетпорядок обязательногоперевода, ввозаи пересылкив РоссийскуюФедерациюиностраннойвалюты и ценныхбумаг в иностраннойвалюте, принадлежащихрезидентам(п. 3 ст. 6);

устанавливаетпорядок открытияи веденияуполномоченнымибанками счетовнерезидентовв иностраннойвалюте и в валютеРоссийскойФедерации (п.2 ст. 7);

устанавливаетпорядок продажии покупкинерезидентамииностраннойвалюты за валютуРоссийскойФедерации (п.2 ст. 8);

поводитвсе виды валютныхопераций (п. 2«в» ст. 9);

устанавливаетсовместно сМинистерствомфинансов РоссийскойФедерации иГосударственнымтаможеннымкомитетомРоссийскойФедерациипорядок осуществлениярезидентамии нерезидентамивывоза и пересылкииз РоссийскойФедерациивалюты РоссийскойФедерации иценных бумаг, выраженныхв валюте РоссийскойФедерации, атакже ввозаи пересылкив РоссийскуюФедерациювалюты РоссийскойФедерации иценных бумаг, выраженныхв валюте РоссийскойФедерации (п.3 ст. 2);

устанавливаетсовместно сГосударственнымтаможеннымкомитетомРоссийскойФедерациипорядок осуществлениярезидентамивывоза и пересылкииз РоссийскойФедерациивалютных ценностей(п. 7 ст. 6);

выполняетдругие функции, предусмотренныеЗаконом, в томчисле функцииоргана валютногоконтроля.

В соответствиис Законом РоссийскойФедерации «Овалютномрегулированиии валютномконтроле»порядок совершениясделок с драгоценнымиметаллами, природнымидрагоценнымикамнями, а такжежемчугом вРоссийскойФедерации (п.2 ст. 3) и порядокобязательноговвоза и пересылкив РоссийскуюФедерациюдрагоценныхметаллов, природныхдрагоценныхкамней, а такжежемчуга, принадлежащихрезидентам, устанавливаетПравительствоРоссийскойФедерации (п.3 ст. 6). Порядокформированиягосударственныхвалютных резервовустанавливаетсяВерховнымСоветом РоссийскойФедерации, апорядок обязательнойпродажи резидентамипоступленийиностраннойвалюты на внутреннемвалютном рынкеРоссийскойФедерацииустанавливаетсяПрезидентомРоссийскойФедерации споследующимпредставлениеминформацииВерховномуСовету РоссийскойФедерации (п.5 ст. 6 Закона).

Повышеназваннымвопросам, относящимсяк компетенцииБанка России, в том числерегламентируемымв настоящеевремя «Основнымиположениямио регулированиивалютных операцийна территории, СССР», действиекоторых натерриторииРоссийскойФедерации былона основаниипостановленияВерховногоСовета РоссийскойФедерации «Овведении вдействие ЗаконаРоссийскойФедерации „Овалютномрегулированиии валютномконтроле“подтвержденотелеграммамиБанка Россииот 24 января 1992года Ж19-92 и от 19мая 1993 года Ж83-93, Центральныйбанк РоссийскойФедерацииприступил кподготовкеи изданию нормативныхактов по отдельнымнаправлениямвалютногорегулированияи валютногоконтроля сучетом их важностии актуальности.

В конце1992 года — начале1993 года в связис вступлениемв силу УказаПрезидентаРоссийскойФедерации от27 октября 1992 годаЖ 1306 «0 реализациигражданам натерриторииРоссийскойФедерациитоваров (работ, услуг) за иностраннуювалюту» и изданиемна его основанииБанком Россиителеграммыот 3 ноября 1992 годаЖ239-92, Центральныйбанк РоссийскойФедерации 21января 1993 годаутвердил инструкциюЖ11 „0 порядкереализациигражданам натерриторииРоссийскойФедерациитоваров (работ, услуг) за иностраннуювалюту“ и письмоЖ28, регламентирующеепорядок выдачиюридическимлицам-резидентамразрешенийна право осуществлятьуказаннуюдеятельность.

Приэтом Банк Россииисходил изтого, что в силуисторических, экономическихи психологическихфакторов полныйзапрет на валютнуюторговлю сталбы преждевременнымшагом (что вовсене исключаетзапрещенияв будущем расчетовв иностраннойвалюте междурезидентами).В 1992-1993г.г. такойзапрет, во-первых, вызвал бы закрытиекрупнейшихторговых предприятий, что отрицательносказалось бына общем состояниивнутреннегопотребительскогорынка. Во-вторых, в условияхтоварногодефицита иснятия ограниченийна валютнообменныеоперацииуполномоченныхбанков этопривело бы клишению доступазначительнойчасти экономическиактивногонаселения свысокими доходамив рублях ккачественнымпотребительскимтоварам и услугам, реализуемымв настоящеевремя преимущественноза иностраннуювалюту, и, соответственно, к потере стимулирующейфункции денежныхдоходов. В-третьих, внутреннийвалютный рынокбыл не настолькоразвит, чтобыгарантироватьминимальныериски курсовыхпотерь тем егоучастникам, чьи основныепрямые расходыосуществляютсяв иностраннойвалюте.

В инструкциисодержитсязапрет на реализациюза свободноконвертируемуювалюту товаров, произведенныхв РоссийскойФедерации, атакже купленныхза рубли. Подобнаяпрактика имелаширокое распространение, когда предприятия-резидентывместо наращиваниясвоего экспортногопотенциалаи поисков своей»ниши" на внешнемрынке реализовывалипродукциюсобственногопроизводствачерез торговыеорганизации, имеющие разрешениена осуществлениерозничнойторговли заиностраннуювалюту.

Названнойинструкциейсущественноограничен ичетко описанкруг товаров(работ услуг), которые в РоссийскойФедерацииразрешены кпродаже гражданамза иностраннуювалюту. Чтокасается товаров, то за иностраннуювалюту на территорииРоссийскойФедерации моглиреализовыватьсягражданамтовары зарубежногопроизводства, приобретаемыеза иностраннуювалюту в безналичномпорядке: а) унерезидентанепосредственно; б) у российскойвнешнеторговойпосредническойорганизации, закупившейэти товары унерезидента; в) у нерезидентачерез российскуювнешнеторговуюпосредническуюорганизациюпо договорамкомиссии илипоручения.Таким образом, исключаетсяпоследующеевалютноепосредничество, то есть закупкаодним юридическимлицом-резидентомтоваров заиностраннуювалюту на территорииРоссийскойФедерации удругого юридическоголица-резидентадля дальнейшейреализацииза валюту третьемуюридическомулицу-резиденту.

В упомянутойинструкциисодержитсяеще одно принципиальноважное требование, касающеесяпорядка реализациигражданам натерриторииРоссийскойФедерациитоваров (работ, услуг) за иностраннуювалюту. Продавцыимпортированныхтоваров должнынаряду с ценойтоваров в иностраннойвалюте указыватьтакже рублевыйэквивалентвалютной ценытоваров. Приустановленииуказанногосоотношенияторговая организацияможет учестьвозможныекурсовые колебания, а также своинакладныерасходы в рублях.При этом необоснованнозавышенноесоотношениецены в рубляхпо отношениюк валютной ценесоздаст такомупредприятиюэффект «антирекламы''с сокращениеми замедлениемторговых оборотов.Кроме того, свобода установленияупомянутогосоотношенияцен даст возможностьторгующейорганизациипродаватьтовары за рублипо соотношениюниже котируемогоБанком Россиикурса рубляк иностраннымвалютам в случае, если продавец, испытываетсложности среализациейтех или иныхтоваров заиностраннуювалюту. Такойпорядок ценообразованияраспространяетсяна оказаниеуслуг (проведениеработ) за иностраннуювалюту на территорииРоссийскойФедерации.Указанныйпорядок в своевремя сделалважное дело, положив конецдискриминациирубля, сделавего действительноуниверсальнымплатежнымсредством натерриториистраны.

Контрольза соблюдениемустановленногоБанком Россиипорядка реализациигражданам натерриторииРоссийскойФедерациитоваров (работ, услуг) за иностраннуювалюту былвозложен наГлавные территориальныеуправленияЦентральногобанка РоссийскойФедерации, которые приосуществлениисвоих контрольныхфункций должныактивно сотрудничатьс местнымиправоохранительнымиорганами и вслучае нарушенияуполномоченнымипредприятиямии обслуживающимиих учреждениямибанков указанногопорядка и условийсоответствующихразрешенийна право заниматьсявышеназваннойдеятельностьюобязаны применятьк нарушителямкомплекс санкцийвплоть до отзывавыданных ранееразрешенийуполномоченныхпредприятий,(лицензийуполномоченныхбанков на совершениевалютных операций), а также направленияв суд исков оликвидацииюридическоголица, осуществляющегореализациюгражданам натерриторииРоссийскойФедерациитоваров (работ, услуг) за иностраннуювалюту безразрешенияБанка России.

На данныймомент времениэкономическаяситуация встране складываетсятаким образом, что вышеперечисленныеопасения, связанныес полным запретомна реализациютоваров и услугна территорииРоссийскойФедерациисведены к минимуму.Оценивая сложившуюсяобстановку, а также основываясьна политикедальнейшегоукрепленияроссийскогорубля, ЦентральныйБанк РФ, в соответствиисо статьей 9«Закона о валютномрегулированиии контроле», в августе 1997 годаиздает новыйнормативныйакт, полностьюзапрещающийиспользованиена территорииРФ иностраннойвалюты в качествеплатежногосредства (ПоложениеЦБ РФ «О прекращениина территорииРоссийскойФедерациирасчетов виностраннойвалюте за реализуемыефизическимлицам товары(работы, услуги)»от 15/08/1997г.)). Согласноназванногодокумента, утратили силувсе предварительновыданныетерриториальнымиучреждениямиБанка Росси, Департаментомвалютногорегулированияи валютногоконтроле идругими уполномоченнымина это организациямиразрешенияна реализациютоваров и услуггражданам заиностраннуювалюту. Исключениемв данном случаеявляются магазиныбеспошлиннойторговли, расположенныена таможеннойтерриторииРФ. В случаеиспользованияпри расчетахпластиковыхкарт международныхсистем, то есть, когда обеспечениемкарты являетсявалютный счет, уполномоченныебанки могутсписывать впользу юридическихлиц и индивидуальныхпредпринимателейсредства виностраннойвалюте толькос валютныхсчетов физическихлиц. Средствав иностраннойвалюте, списанныесо счетов держателейпластиковыхкарт подлежатпродаже в полномобъеме на внутреннемвалютном рынкеРоссийскойФедерации черезуполномоченныебанки.

Дальнейшейнормализациифункционированиявнутреннеговалютного рынка(сближениюкурсов рынковналичной ибезналичнойиностраннойвалюты, обеспечениюсвободногодоступа гражданв РоссийскойФедерации коперациямкупли-продажиналичной иностраннойвалюты черезуполномоченныебанки и, соответственно, борьбе с „черным“рынком наличнойиностраннойвалюты, а такжеповышениюфинансовойустойчивостиуполномоченныхбанков припроведенииими операцийпо купле-продажеиностраннойвалюты от своегоимени и за свойсчет), несомненноспособствуетутвержденноеБанком Россиии ГосударственнымтаможеннымкомитетомРоссийскойФедерации 19апреля 1993 года«Положениео порядке ввозав РоссийскуюФедерацию ивывоза из РоссийскойФедерациииностраннойвалюты и ценныхбумаг в иностраннойвалюте уполномоченнымибанками»(соответственноЖ 13 и Ж 01-20/3371), а такоюинструкцияБанка Россииот 28 мая 1993 годаЖ 15 «0 порядкеведения уполномоченнымибанками РоссийскойФедерацииоткрытой валютнойпозиции покупле-продажеиностраннойвалюты на внутреннемвалютном рынкеРоссийскойФедерации».

ГЛАВА2 ВАЛЮТНЫЕ ОПЕРАЦИИБАНКОВ РОССИСКОЙФЕДЕРАЦИИ

2.1. Регулированиевалютных операцийбанков

Валютноерегулирование—деятельностьгосударства, направленнаяна регламентированиерасчетов ипорядка совершениясделок с валютнымиценностями.Страны с помощьювалютногорегулированиястремятсяпоставить подконтроль государствавалютные операции, предоставлениеиностраннымюридическими физическимлицам кредитови займов, ввоз, вывоз и переводвалюты за границуи тем самымподдержатьравновесиеплатежногобаланса иустойчивостьвалюты.

По мереуглублениякризисныхявлений наблюдаетсятенденциярасширениясферы валютногорегулирования.Во многих странахустановленылимиты вывозавалюты за границу, введена специальнаясистема разрешенийна предоставлениекредитов иностраннымюридическимлицам и т. д.Валютноерегулированиеявляетсяпреимущественнонормативным, т.е. осуществляетсяглавным образомпутем заключениямеждународныхвалютных соглашенийи издания нормативныхактов. Большинствостран обязываетэкспортеровсвоей странысдавать вырученныеими суммы виностраннойвалюте илидепонироватьее в определенныхбанках. Валютноезаконодательствомногих западноевропейскихгосударствустанавливаетрегламентациюнациональныхвалютных рынков.Банки этихгосударствобязаны илиспрашиватьспециальныеразрешенияна предоставлениеиностраннымзаемщикамдолгосрочныхили среднесрочныхвалютных средствв национальныхвалютах. Вомногих странахвалютноезаконодательствопериодическипредусматриваетустановлениережима валютныхсчетов, лимитывывоза валюты.

Необходимостьвалютногорегулированиязаключаетсяв стремлениистран и банковминимизироватьвалютные риски.Так, в январе1996 г. Базельскийкомитет побанковскомунадзору выработалновую методикурасчетов валютногориска по каждойвалюте в отдельностии валютногориска в смешанномпортфеле повалюте и золоту.

Валютныеограничения—этозаконодательноеили административноезапрещениеили лимитированиеи регламентацияопераций резидентови нерезидентовс валютой идругими валютнымиценностями.Валютные ограничения— одна из формвалютной политики.Они закрепляютсявалютнымзаконодательствомстраны, являютсяобъектоммежгосударственногорегулирования, главным образом, через МВФ.

Валютныеограниченияпреследуютразнообразныецели: выравниваниеплатежногобаланса, поддержаниевалютногокурса, концентрациювалютных ценностейдля решениягосударственныхтекущих истратегическихзадач.

Содержаниевалютных ограниченийопределяетсяих основнымипринципами: централизациявалютных операцийв центральноми уполномоченных(девизных) банках; лицензированиевалютных операций, требованиепредварительногоразрешенияоргана валютногоконтроля дляприобретенияиностраннойвалюты; блокированиеи введениеразных категорийвалютных счетов— блокированиевнутренних(в национальнойвалюте), клиринговых, свободноконвертируемыхи т.д.; ограничениеконвертируемостивалюты.

В Россииновое валютноезаконодательствонаходится встадии становления.

ОсновойвалютногозаконодательстваРФ являетсяЗакон «О валютномрегулированиии валютномконтроле», принятый ВерховнымСоветом РФ 9октября 1992 г. Взаконе определеныпринципыосуществлениявалютных операцийв РФ, права иобязанностиюридическихи физическихлиц в соотношениивладения, пользованияи распоряжениявалютнымиценностями, ответственностьза нарушениевалютногозаконодательства.

Однакозакон о валютномрегулированииРФ определяетлишь основныеположениярегулированиявалютной сферы.В этой связибольшое значениеимеют нормативныеакты в областирегулирования, разрабатываемыеЦБ РФ.

Согласнодействующемуна территорииРоссийскойФедерациизаконодательству, все валютныеоперации должныосуществлятьсятолько черезЦБ РФ или уполномоченныебанки — банкии иные кредитныеучреждения, получившиелицензии ЦБРФ на проведениевалютных операций.Операции покупле-продажевалюты, осуществляемыероссийскимиорганизациямине через вышеназванныебанки считаютсяпротивозаконными.Все резидентынезависимоот формы собственностиобязаны зачислятьполученнуюв результатевнешнеэкономическойдеятельностииностраннуювалюту на счетауполномоченныхбанков.

Операциис иностраннойвалютой и ценнымибумагами виностраннойвалюте подразделяютсяна текущиевалютные операциии валютныеоперации, связанныес движениемкапитала.

К текущимвалютным операциямотносятся:

переводыв РФ и из страныиностраннойвалюты дляосуществлениярасчетов безотсрочки платежапо экспортуи импорту товаров, работ, услуг, а также дляосуществлениярасчетов, связанныхс кредитованиемэкспортно-импортныхопераций насрок не более90 дней,

получениеи предоставлениефинансовыхкредитов насрок не более180 дней;

переводыв РФ и из страныпроцентов, дивидендови иных доходовпо вкладам, инвестициям, кредитам ипрочим операциям, связанным сдвижениемкапитала;

переводынеторговогохарактера вРФ и из страны, включая переводысумм, заработнойплаты, пенсии, алиментов, наследстваи т.д.

Валютныеоперации, связанныес движениемкапитала включают:

прямыеинвестиции, т.е. вложенияв уставныйкапитал предприятияс целью извлечениядохода и полученияправ на участиев управлениипредприятием;

портфельныеинвестиции, т.е. приобретениеценных бумаг;

переводыв оплату правасобственностина здания, сооруженияи иное имущество, включая землюи ее недра, относимоепо законодательствустраны егоместонахожденияк недвижимомуимуществу, атакже иных правна недвижимость;

предоставлениеи получениеотсрочки платежана срок более90 дней по экспортуи импорту товаров, работ и услуг;

предоставлениеи получениефинансовыхкредитов насрок более 180дней;

всеиные валютныеоперации, неявляющиесятекущими.

Валютноезаконодательствопозволяетрезидентамосуществлятьтекущие операциибез ограничений, между тем какоперации, связанныес движениемкапитала, согласноустановленномуЦБ РФ порядку, только приналичии егоспециальногоразрешения.

В своюочередь нерезиденты: могут иметьсчета в иностраннойвалюте и в валютеРоссийскойФедерации вуполномоченныхбанках; имеютправо без ограниченийпереводить, ввозить и пересылатьвалютные ценностив РФ при соблюдениитаможенныхправил; продаватьи покупатьиностраннуювалюту за валютуРФ в порядке, устанавливаемомЦБ РФ; имеютправо переводить, вывозить ипересылатьиз РФ валютныеценности присоблюдениитаможенныхправил, еслиэти ценностибыли ранееперевезеныв РФ или приобретеныв РФ в соответствиис законодательствомРФ.

Органамивалютногоконтроля (ЦБРФ и ПравительствомРоссийскойФедерации) иих агентами(уполномоченнымибанками) осуществляетсявалютный контрольс целью обеспечениясоблюдениявалютногозаконодательствапри осуществлениивалютных операций.

Основныминаправлениямивалютногоконтроля являются:

определениесоответствияпроводимыхвалютных операцийдействующемузаконодательствуи наличие необходимыхдля них лицензийи разрешений;

проверкавыполнениярезидентамиобязательствв иностраннойвалюте передгосударством, а также обязательствпо продажеиностраннойвалюты на внутреннемвалютном рынкеРФ;

проверкаобоснованностиплатежей виностраннойвалюте;

проверкаполноты иобъективностиучета и отчетностипо валютнымоперациям, атакже по операциямнерезидентовв валюте РФ.

Основныморганом валютногоконтроля в РФявляется ЦБРФ, который:

определяетсферу и порядокобращения вРоссии иностраннойвалюты и ценныхбумаг в иностраннойвалюте;

издаетнормативныеакты, обязательныек исполнениюрезидентамии нерезидентами;

проводитвсе виды валютныхопераций;

устанавливаетправила проведениярезидентамии нерезидентамив РФ операцийс иностраннойвалютой и ценнымибумагами виностраннойвалюте, а такжеправила проведениянерезидентамив РФ операцийс валютой РФ;

устанавливаетобщие правилавыдачи лицензийбанкам и иным

кредитнымучреждениямна осуществлениевалютных операцийи выдает такиелицензии;

устанавливаетединые формыучета, отчетности, документациии

статистикивалютных операций, в том числеуполномоченнымбанкам, а такжепорядок и срокиих предоставления;

выполняетдругие функции.

Либерализациявалютного ивнешнеторговогорежима приотсутствиисистемы действительноговалютногоконтроляспособствовалаухудшениювалютногоположениястраны. В результатеусилиласьутечка капиталовиз России.Стремительноепадение валютногокурса рубляуглубило инфляционныепроцессы.

Наиболеетипичныминарушениямивалютногозаконодательствав процентномсоотношении:

25 % нарушенийсвязана с проведениемвалютных операций, минуя уполномоченныебанки (расчетымежду резидентамии нерезидентами, покупка и продажаиностраннойвалюты);

21 % — спроведениемвалютных операцийбез разрешенияБанка России(предоставлениерезидентамизаймов, портфельныеинвестиции, вклады в УКиностранныхюр. лиц);

18 % — сполучениеми предоставлениемна срок более180 дней финансовыхкредитов, отсрочекплатежей поэкспорту иимпорту;

31 % — сотсутствиемполноты иобъективностиучета и отчетностипо валютнымоперациям

Основныеобласти, целии принципывалютногорегулированияи валютногоконтроля.

Концепциявалютногорегулированияи валютногоконтроля производнаот функций, определенныхподпунктами10-13 Статьи 4 ФедеральногоЗакона «О ЦентральномБанке РоссийскойФедерации(Банке России)», а также от положенийи правил, прави обязанностейрезидентови нерезидентовв отношениивладения,

использованияи распоряжениявалютнымиценностями, открытия иведения счетовв иностраннойили национальнойвалюте на территорииРоссийскойФедерации, определенныхЗаконом РФ «Овалютномрегулированиии валютномконтроле».

Являясьв соответствиисо Статьей 35ФедеральногоЗакона «О Центральномбанке РоссийскойФедерации(Банке России)», одним из основныхинструментови методовденежно-кредитнойполитики валютноерегулированиеи валютныйконтроль направленысвоим действиемна основныеобласти обращенияи использованиявалютных ценностей, связанные смеждународнойторговлей имеждународнымдвижениемкапитала, продажейи покупкойналичной иностраннойвалюты на территорииРоссийскойФедерации, атакже обеспечениемстабильностии конвертируемостинациональнойвалюты.

Учитываяналичие спецификифункций валютныхценностей впроцессе ихобращения вэтих областях, основные целивалютногорегулированияи валютногоконтроля насовременномэтапе реформированияэкономикиРоссийскойФедерациизаключаетсяв следующихположениях:

сокращениедисбалансасчетов резидентовв процессеосуществленияими текущихвалютных операцийза счет обеспечениярепатриациивалютной выручкиот экспортапродукции, работ, услуг, а также уменьшенияавансовыхплатежей поимпорту необеспеченныхсвоевременнымипоставкамитоваров;

поэтапноеобеспечениеконвертируемостивалюты по текущимоперациям сучетом состоянияи измененияосновных факторов, создающих дляэтого необходимыеусловия, к числукоторых относятся: эффективныйобменный курс, адекватнаямеждународнаяликвидность(резервы и зарубежноефинансирование), устойчиваямакроэкономическаяполитика инеобходимаяэкономическаясреда, создающаявозможностии стимулы длясоответствующегореагированияна рыночныецены;

созданиенеобходимыхусловий дляпривлеченияиностранныхинвестицийи притока финансовогокапитала вэкономикустраны, с учетомприоритетадолгосрочныхвложений, атакже ограниченияпритока неустойчивогократкосрочногокапитала;

предотвращениенеобоснованногооттока капиталаиз страны иограничениевозможностейдля бегствакапитала, включаявозвратностькапиталов идивидендовна вложенныйкапитал;

противодействиелегализациичерез системукредитныхорганизацийпреступныхдоходов, полученныхв иностраннойвалюте или ввиде другихвалютных ценностей.

Достижениеуказанных целейдолжно осуществлятьсяпоэтапно сучетом спецификииспользованияиностраннойвалюты в различныхсферах ее обращенияи текущегосостояниявалютногорегулированияи валютногоконтроля поэтим направлениям.В этой связи, политика валютногорегулированияи валютногоконтроля должнастроитьсянаследующихпринципах:

Ограничениеиспользованияиностраннойвалюты во внутреннемобороте.

Постепенноеснятие ограниченийна валютныеоперации, связанныес международнойторговлей имеждународнымдвижениемкапитала.

Расширениеучетно-аналитическихфункций БанкаРоссии.

Усилениероли и ответственностиуполномоченныхбанков какагентов валютногоконтроля ихозяйствующихсубъектов занарушениявалютногозаконодательства.

приведениевалютногозаконодательстваРоссийскойФедерации всоответствиес требованиями, обеспечивающимиее вступлениев международныевалютно-финансовыеучреждения.

Реализацияпринципа вытесненияиностраннойвалюты из внутреннегообращениясостоится сучетом схемвзаимоотношенийучастниковопераций наоснованииположения, чтовсе расчетыв иностраннойвалюте на территорииРоссийскойФедерации могутосуществлятьсятолько черезуполномоченныебанки.

1. Сделки«клиент-клиент»

1.1. Любыерасчеты в иностраннойвалюте междуюридическимилицами (резидентами, резидентамии нерезидентами, нерезидентами)на территорииРоссийскойФедерациидолжны бытьмаксимальноограниченыили запрещенына уровне Закона.Введение этогоправила, напервом этапе, может содержатьнекоторыеисключения, связанные сэкономическойцелесообразностью.Банку Россиикак органувалютногорегулированияпредоставляетсяправо вводитьтакие исключения.На ближайшийпериод такимиисключениямиможно рассматриватьдеятельностьмагазиновбеспошлиннойторговли, атакже выплатакомиссионныхвознагражденийи расчеты ссубпоставщиками.

Введениетребованияо проведениирасчетовисключительнов рублях должносопровождатьсяустановлениемспециальныхправил длянерезидентов.В этой связи, вносятся измененияв ИнструкциюБанка РоссииЖ 16, которыепринципиальнозаключаютсяв следующем: для юридическихлиц — нерезидентовоткрываютсядва счета-типа«К» (конверсионный)и типа «Н»(неконверсионный).Зачислениесредств на тотили иной счетосуществляютсяв зависимостиот вида проведеннойоперации. ПереченьконверсионныхоперацийустанавливаетсяБанком России.Кредитныеорганизации, обслуживающиерублевые счетанерезидентов, должны вестиспециальноедосье (картотеку), позволяющееопределитьисточникипоступлениярублевых средств.За счет средств, находящихсяна счете типа«К», нерезидентомможет бытькуплена ипереправленаза границуиностраннаявалюта. Кромеспециальныхисключений(купля-продажаиностраннойвалюты, государственныхценных бумаг)списание средствна любые целиосуществляетсяс любого счета.Изменениережимов этихсчетов должнопроисходитьпараллельносо снятиемограниченийна осуществлениевалютных операций, связанных сдвижениемкапитала.

1.2. Любыерасчеты в иностраннойвалюте на территорииРоссийскойФедерации междуфизическимии юридическимилицами должныбыть запрещены.Исключениеможет применятьсятолько длямагазиновбеспошлиннойторговли втаможенныхзонах.

1.3. Любыерасчеты в иностраннойвалюте междуфизическимилицами (резидентами, резидентамии нерезидентами), совершаемыена территорииРоссийскойФедерации черезуполномоченныебанки должныбыть запрещены.

2. Сделки«банк-клиент»

2.1. Расчетыс юридическимилицами (резидентамии нерезидентами)осуществляютсятолько в безналичнойформе, за исключениемслучаев, устанавливаемыхБанком России.Разрешеныследующие видыопераций:

открытиеи ведение счетови депозитовв иностраннойвалюте. В перспективевведение запретадля юридическихлиц на размещениедепозитов виностраннойвалюте;

осуществлениебанками доверительногоуправлениясредствамив иностраннойвалюте по поручениюклиента;

конверсионныеоперации попоручениюклиента;

кредитованиеи займы;

переводыиностраннойвалюты в РоссийскуюФедерацию(свободно), изРоссийской

Федерациив порядке, устанавливаемомБанком России.2.2. Расчеты сфизическимилицами (резидентамии нерезидентами)осуществляютсякак в безналичной, так и в наличнойформе. Разрешеныследующиеоперации:

открытиесчетов и вкладовв иностраннойвалюте, ведениеопераций посчетам и вкладам.В перспективевведение запретадля физическихлиц на вкладыв иностраннойвалюте;

покупка\продажаиностраннойвалюты за рубли, конверсионныеоперации виностранныхвалютах;

переводыиностраннойвалюты в РоссийскуюФедерацию(свободно), изРоссийскойФедерации впорядке устанавливаемомБанком России.

3. Сделки«банк-банк»

Межбанковскиеоперации виностраннойвалюте должныбыть максимальнолиберализованы.Ограничениядолжны распространятьсятолько на внесениевалюты в уставныйкапитал банков-резидентов.Участие российскихбанков в капиталебанков-нерезидентови открытие ихфилиалов заграницей регулируетсяБанком России.

4.Ввоз\вывозналичной иностраннойвалюты и валютыРоссийскойФедерацииосуществляетсятолько уполномоченнымибанками и физическимилицами (резидентамии нерезидентами)при постепенномснятии ограниченийна ввоз\вывозналичных российскихрублей. Приэтом, должнабыть разработанасистема накопительногоучета вывозабольших объемовиностраннойвалюты (более10 тыс. дол.) иввоза\вывозароссийскихрублей (в эквивалентеравном 10 тыс.дол).

5. Счетаза рубежом.Сохраняетсяограничениена открытиеюридическимиили физическимилицами счетовв иностраннойвалюте за рубежом, за исключениемслучаев, устанавливаемыхБанком России.

6. Рыноккорпоративныхценных бумаг.Эмитированныхрезидентамии нерезидентамив иностраннойвалюте, и биржевыесделки в иностраннойвалюте. Разработкадокументаопределяющегообщий порядокобращения, ввоза и вывозаценных бумаг, эмитированныхв иностраннойвалюте, а такжедокументарегулирующегопроведениебиржевых сделокв иностраннойвалюте.

Постепенноеснятие ограниченийна валютныеоперации, связанныес международнойторговлей имеждународнымдвижениемкапитала.

В областирегулированияи контролятекущих валютныхопераций поэтапноеснятие ограниченийкак для резидентов, так и для нерезидентовна их осуществление, при усиленииучетных и контрольныхфункций уполномоченныхбанков за состояниемрасчетов иплатежей потаким операциям.В этой связи:

1. Расширяетсясфера применениясистемытаможенно-банковскогоконтроля заисполнениемвнешнеторговыхконтрактовна:

всетаможенныережимы, в соответствиис которымитовары перемещаютсячерез таможеннуюграницу РоссийскойФедерации посделкам, предусматривающимрасчеты в иностраннойвалюте;

операции, связанные свыполнениемработ, оказаниемуслуг и предоставлениемправ на результатыинтеллектуальнойдеятельности;

операции, предусматривающиеосуществлениерасчетов попродаже товаров, приобретенныхвне таможеннойтерриторииРоссийскойФедерации, безих завоза натаможеннуютерриториюРоссийскойФедерации, атакже по приобретениюи переработкесырья за пределамитаможеннойтерриторииРоссийскойФедерации споследующейреализациейпродуктовпереработкив стране переработки(приобретения), в третьи странылибо с последующимввозом готовойпродукции натаможеннуютерриториюРоссийскойФедерации;

сделки.Предусматривающиеввоз товаровна таможеннуютерриториюРоссийскойФедерации всчет погашениягосударственныхкредитов всоответствиис международнымидоговорамис участиемРоссийскойФедерации;

операциипо ввозу (вывозу)товаров в качествевклада в уставныйкапитал предприятийс иностраннымиинвестициямии иностранныхпредприятий, а также перемещениетоваров собственногопроизводствапредприятийс иностраннымиинвестициямиили в счет дивидендовот инвестиционнойдеятельности, не предусматривающиепроведениерасчетов вденежной форме;

перемещениетоваров всоответствиис договорамиаренды (лизинга);

сделки, расчеты покоторым осуществляютсяв валюте РоссийскойФедерации.

Необходимоотметить, чтораспространениемеханизмавалютногоконтроля наэкспортныеи импортныеконтракты.Предусматривающиеосуществлениетаких платежейвозможно толькопосле принятияФедеральногоЗакона «О внесениидополненийи измененийв Закон РоссийскойФедерации «Овалютномрегулированиии валютномконтроле», проект которогонаправленБанком Россиив ГосударственнуюДуму и предусматриваетотнесениенациональнойвалюты, прииспользованииее в расчетахмежду резидентамии нерезидентами, к валютнымценностям.

Придоработкедокументовпредполагаетсяуделить особоевнимание установлениючеткого порядкапривлеченияуполномоченныхбанков и хозяйствующихсубъектов кответственностиза нарушениявалютногозаконодательства.

2. Создаетсяцентрализованнаясистема банковскойотчетностио совершенных, по поручениямклиентов, платежахи расчетах запоставки товаров, работ и услуг.

3. Снижаетсянорматив обязательнойпродажи экспортнойвалютной выручки.На первом этапе, до 30% с одновременнойотменой всехльгот по освобождениюот обязательнойпродажи и расширениемперечня операций, для совершениякоторых предоставляетсяправо свободнойпокупки юридическимилицами резидентамии нерезидентамииностраннойвалюты на внутреннемвалютном рынке.

В дальнейшем, в зависимостиот состоянияспроса и предложенияна валютномрынке, а такжесостояниязолотовалютныхрезервов страны, проводитсяотмена обязательнойпродажи валютнойвыручки, котораяодновременнодолжна сопровождатьсяпредоставлениемюридическимлицам-резидентамправа свободнойпокупки иностраннойвалюты на внутреннемвалютном рынке.

Основнойтенденциейтрансформациивалютногорегулированияи валютногоконтроля закапитальнымиоперациямив России станетпостепеннаялиберализациядвижения капитала.

В тоже время необходимов виду, что насовременномэтапе национальныминтересамРоссии отвечаетпрежде всеголиберализацияимпорта ссудногокапитала вцелом и импортаинвестиционногокапитала — впромышленность, сельское хозяйство, строительство, связь и транспорт.Поэтому многиена сегодняшнийдень еще сохраняющиесяограниченияпо этим капитальнымоперациямдолжны бытьв самое ближайшеевремя сняты.Представляется, что Банку Россииследует пойтив этой областипо пути переводаподавляющегобольшинстваэтих операцийв режим регистрационногопорядка. Приэтом, основнойобъем регистрационнойработы долженбыть сконцентрированв территориальныхучрежденияхБанка России.

Чтокасается экспортакапитала, топроцесс этот, в виду явнойскудностироссийскогорынка заемногокапитала исохраняющейсяпроблемы утечкикапитала изстраны (в томчисле нелегальной), и в дальнейшемпотребуетсоответствующегорегулированияи контроля. Вэтих условияхглавной задачейБанка Россииявляется должноеобеспечениепоследовательностии плавностипроцесса перестройкисложившегосямеханизмавалютногорегулированияи валютногоконтроля заэкспортом иимпортом капитала.

Такимобразом, осуществлениеБанком Россиивалютногорегулированияи валютногоконтроля вдальнейшемдолжно будетв дальнейшемвсе большесмещаться вобласть решениянепосредственнойкомпетенцииБанка Россиис тем, чтобыобеспечитьуправляемостьи стабильностьбанковскойсистемы, курсанациональнойвалюты и финансовыхрынков России.Представляется, что основными«краеугольнымикамнями» системывалютногорегулированияи валютногоконтроля БанкаРоссии будутследующиенаправленияработы;

1. Осуществлениевалютногорегулированияи валютногоконтроля вотношенииэкспорта иимпорта банковскогоакционерногокапитала.

2. Осуществлениевалютногоконтроля заэкспортом иимпортом капиталав целом (включаяметодологическоеобеспечение).

3. Регулированиеи контрольпроцесса открытияи ведения счетовроссийскихрезидентовза границей.

4. Контрольза выполнениемроссийскимикоммерческимибанками функцийагентов валютногоконтроля покапитальнымоперациям.

Крометого, БанкуРоссии вероятнобудет необходиморазработатьмеханизм экстренноговведения режимаактивногорегулированиядвижения капиталав условияхчрезвычайныхситуаций, временноскладывающихсяв экономикеРоссии.

2.2 Экономическиеосновы валютныхопераций банковРФ

Длятого чтобыраскрыть сущностьи содержаниепонятия «валютныеоперации», необходимодать определениеосновным, ключевымтерминам даннойтемы. Преждевсего это —иностраннаявалюта.

Иностраннаявалюта включает:

денежныезнаки в видебанкнот, казначейскихбилетов, монеты, находящиесяв обращениии являющиесязаконным платежнымсредством всоответствующеминостранномгосударствеили группегосударств, а также изъятыеили изымаемыеиз обращения, но подлежащиеобмену денежныезнаки;

средствана счетах вденежных единицахиностранныхгосударстви международныхденежных илирасчетныхединицах.

К валютнымценностямотносятся:

иностраннаявалюта;

ценныебумаги в иностраннойвалюте — платежныедокументы(чеки, векселя, аккредитивыи др.), фондовыеценности (акции, облигации) идругие долговыеобязательства, выраженныев иностраннойвалюте;

драгоценныеметаллы — золото, серебро, платинаи металлы платиновойгруппы (палладий, иридий, радий, рутений и осмий)в любом

видеи состоянии, за исключениемювелирных идругих бытовыхизделий, а такжелома такихизделий;

природныедрагоценныекамни — алмазы, рубины, изумруды, сапфиры иалександритыв сыром и обработанномвиде, а такжежемчуг,

заисключениемювелирных идругих бытовыхизделий из этихкамней и ломатаких изделий.

Порядоки условия отнесенияизделий издрагоценныхметаллов иприродныхдрагоценныхкамней к ювелирными другим бытовым

изделиями лому изделийустанавливаютсяПравительствомРоссийскойФедерации.

ВалютаРФ включает:

находящиесяв обращении, а также изъятыеили изымаемыеиз

обращения, но подлежащиеобмену рублив виде банковскихбилетов (банкнот)ЦБ РФ и монеты;

средствав рублях насчетах в банкахи иных кредитныхучрежденияхв РФ;

средствав рублях насчетах в банкахи иных кредитныхучрежденияхза пределамиРоссийскойФедерации наоснованиисоглашения, заключаемогоПравительствомРоссийскойФедерации иЦБ РФ с соответствующимиорганами иностранногогосударстваоб использованиина территорииданного государствавалюты РоссийскойФедерации вкачестве законногоплатежногосредства;

ценныебумаги в валютеРоссийскойФедерации —платежныедокументы(чеки, векселя, аккредитивыи др.), фондовыеценности (акции, облигации) идругие долговыеобязательства, выраженныев рублях.

Дляопределениясубъектов, осуществляющихоперации снациональнойи иностраннойвалютой, необходимодать определениеважнейшимосновным понятиямсистемы валютногорегулирования«резидент»и «нерезидент».

Понятие«резидент»включает в себяследующиекатегорииграждан иорганизации:

лица, имеющие постоянноеместожительствов РоссийскойФедерации, втом числе временнонаходящиесяза пределамиРоссийскойФедерации;

юридическиелица, созданныев соответствиис законодательствомРоссийскойФедерации, сместонахождениемв РоссийскойФедерации;

предприятияи организации, не являющиесяюридическимилицами, созданныев соответствиис законодательствомРоссийскойФедерации, сместонахождениемв РоссийскойФедерации;

дипломатическиеи иные официальныепредставительстваРоссийскойФедерации, находящиесяза пределамиРоссийскойФедерации;

филиалыи представительстварезидентов, находящиесяза пределамиРоссийскойФедерации. Кнерезидентамотносятся:

физическиелица, имеющиепостоянноеместожительствоза пределамиРоссийскойФедерации, втом числе временнонаходящиесяв РоссийскойФедерации;

юридическиелица, созданныев соответствиис законодательствоминостранныхгосударств, с местонахождениемза пределамиРоссийскойФедерации;

предприятияи организации, не являющиесяюридическимилицами, созданныев соответствиис законодательствоминостранныхгосударств, с местонахождениемза пределамиРФ;

находящиесяв РоссийскойФедерациииностранныедипломатическиеи иные официальныепредставительства, а также международныеорганизации, их филиалы ипредставительства;

находящиесяв РоссийскойФедерациифилиалы ипредставительстванерезидентов.

Подвалютнымиоперациямиследует понимать:

операции, связанные спереходом правасобственностии иных прав навалютные ценности, в том числеоперации, связанныес использованиемв качествесредств платежаиностраннойвалюты и платежныхдокументовв иностраннойвалюте;

ввози пересылкув РФ, а такжевывоз и пересылкуиз РФ валютныхценностей;

осуществлениемеждународныхденежных переводов.

Необходимоотметить, чтовалютные операциине исчерпываютсявыше перечисленными.Валютнымиследует считатьне только сделкис валютнымиценностями, но и другиерублевые операции.Следовательно, понятие «валютныеоперации»охватывает, согласно Закону«О валютномрегулированиии валютномконтроле», какоперации свалютнымиценностями, так и совершаемыев валюте РФсделки, включающие«иностранныйэлемент» в томили ином виде.

Операциис иностраннойвалютой совершаютсясогласно Закону«О валютномрегулированиии валютномконтроле», указам ПрезидентаРоссии, постановлениямПравительства, нормативнымдокументамЦБ РФ и Министерствафинансов России.

Банкамзапрещаетсяосуществлятьоперации попроизводствуи торговлематериальнымиценностями, а также пострахованиювсех видов, заисключениемстрахованиявалютных икредитныхрисков.

Банковскиеоперации внашей странемогут осуществлятьсяуполномоченнымибанками, т.е.коммерческимибанками, получившимилицензии ЦБРФ на проведениеопераций виностраннойвалюте, включаябанки с участиеминостранногокапитала ибанки, капиталкоторых полностьюпринадлежитиностраннымучастникам.Уполномоченныебанки осуществляютконтроль засоответствиемпроводимыхклиентамивалютных операцийдействующемувалютномузаконодательствуи представляютв ЦБ РФ отчетностьо проводимыхвалютных операцияхпо установленнымформам.

С заявкойна получениелицензии наоперации виностраннойвалюте могутобращатьсякоммерческиебанки, функционирующиене менее года, т. е. закончившиеполный финансовыйгод и подготовившиеофициальныйгодовой отчет.

Дляполучениялицензии банкдолжен представитьследующиедокументы:

копиюутвержденногоустава банка;

обоснованиеэкономическойцелесообразностии готовностибанка к осуществлениюопераций виностранныхвалютах;

организационнуюструктуру банкас описаниемподразделений, занимающихсяоперациямис иностраннойвалютой;

справкио руководителяхбанка, ответственныхза осуществлениеопераций синостраннойвалютой;

копиюписьма уполномоченногобанка о согласииподписатькорреспондентскоесоглашение;

справкуоб организациивнутрибанковскогоконтроля;

балансбанка и справкуо соблюдениинормативовпо операциямв рублях напоследнюю дату;

отчето прибылях иубытках напоследнюю дату;

годовойотчет на конецфинансовогогода (баланс, форма Ж 2, отчето распределенииприбыли, отчетпо труду, справкао составе фондов, пояснительнаязаписка);

аудиторскоезаключение;

Рассмотревзаявку коммерческогобанка на получениелицензии исоответствующиедокументы, ЦБРФ принимаетрешение о выдачеили отказе ввыдаче лицензии.

Лицензии, выдаваемыеЦБ РФ, подразделяютсяна:

лицензиина осуществлениебанковскихопераций сосредствамив рублях безправа привлеченияво вклады денежныхсредств физическихлиц ;

лицензиина осуществлениебанковскихопераций сосредствамив рублях ииностраннойвалюте безправа привлеченияво вклады денежныхсредств физическихлиц ;

лицензиина осуществлениебанковскихопераций сосредствамив рублях ииностраннойвалюте на привлечениево вклады денежныхсредств физическихлиц и размещениедрагоценныхметаллов.

Дляпроведенияопераций виностраннойвалюте ЦБ РФпредъявляетряд квалифицированныхи техническихтребований:

Ведениетекущих валютныхсчетов клиентовпринципиальноне отличаетсяот ведениясчетов в рублях.Особенностьюведения такихсчетов являетсяобязанностьбанка исполнятьфункции агентавалютногоконтроля заоперациямисвоих клиентов.

Дляведения текущихвалютных счетовнеобходимо:

знаниепорядка и условийоткрытия иведения расчетныхсчетов организацийв рублях;

знаниеинструкциио порядке открытияи ведения валютныхсчетов;

знаниенормативныхдокументови правил продажичасти валютнойвыручки предприятий;

наличиеили согласованиена открытиекорреспондентскоговалютного счетав иностранномбанке или вбанке, имеющемсчет в иностранномбанке.

Дляпроведениянеторговыхопераций виностраннойвалюте ЦБ РФпредъявляетследующиетребования:

знаниезаконодательныхи нормативныхактов, регулирующихпорядок использованияиностраннойвалюты на территорииРоссии;

знаниеинструкций: по проведениювалютных неторговыхопераций, кассовойработе с валютнымиценностями, о порядке открытияи ведения счетовв иностраннойвалюте и рубляхроссийскихи иностранныхорганизацийи частных лиц, о работе обменныхпунктов;

наличиеработников, имеющих опытпроведенияопераций сналичной валютой;

знаниеразновидностейплатежныхдокументовв иностраннойвалюте и рубляхи особенностейработы с ними;

наличиекорреспондентскогосчета в иностраннойвалюте;

владениеоборудованиемкассовогопомещения, обеспечивающимсохранностьценностей;

оснащенностьоборудованиемпо счетнойтехнике и оргтехнике;

наличиенеобходимыхбланков строгогоучета, штампови печатей.

Дляорганизациикорреспондентскихотношений синостраннымибанками центральныйбанк предъявляетследующиеквалификационныеи техническиетребования:

знаниеиностранныхязыков, позволяющеевести банковскуюи коммерческуюпереписку;

знаниеосновных тенденцийсовременныхмеждународныхэкономическихотношений, основ экономическогоанализа дляоценки экономическогои финансовогоположенияотдельныхбанков;

знаниеосновных положениймежбанковскихкорреспондентскихсоглашений;

наличиеканалов оперативноймеждународнойсвязи.

Проведениеопераций помеждународнымрасчетам, связаннымс экспортомтоваров и услуг, также требуетвыполнениябанком определенныхусловий, а именно:

знаниязаконодательстваРоссии по чеками векселям, унифицированныхправил и обычаевМеждународнойТорговой палатыпо инкассо, аккредитивами гарантиям, инструкцииВнешэкономбанкаСССР по международнымрасчетам;

знанияиностранногоязыка и соответствующейбанковскойтерминологии, практическихнавыков ведениякоммерческойбанковскойпереписки наиностранномязыке;

знанияпорядка выверкирасчетов иурегулированиянесквитованныхсумм;

наличиясредств международнойсвязи;

оснащениятехникой ключеванияи шифрованияплатежныхинструкций, наличия образцовподписей итаблиц ключейдля шифрованияпередаваемыхсообщений;

оснащениякомпьютернымитерминалами.

Проведениеопераций попродаже и покупкеиностраннойвалюты на внутреннемвалютном рынкетехническине представляетсложности, носвязано сопределеннымирисками, а потомутребует:

знаниявалютногозаконодательстваРоссии, в частностиинструкциио порядке веденияуполномоченнымибанками открытойвалютной

позициии инструкцииоб обязательнойпродаже частиэкспортнойвалютной выручки;

знанияконъюнктурывалютных рынков, тенденцийизмененийвалютных курсов;

практическихнавыков оценкивозникающихрисков, уменияраспределитьэти риски;

наличиясредств в разныхвалютах насчетах клиентов.

Однимиз наиболеесложных и рискованныхвидов операцийкоммерческихбанков с иностраннойвалютой являютсякредитныеоперации виностраннойвалюте. Приэтом размещениебанками валютныхсредств производитсяна внутреннемили международномрынке.

Напроведениекредитныхопераций виностраннойвалюте предъявляютсяте же требования, что и к операциямпо продаже-покупкеиностраннойвалюты, а именно:

знаниетенденцииизмененияпроцентныхставок нанациональноми мировом валютномрынках;

знаниеособенностеймеждународныхкредитныхсоглашений, правил их оформления;

опытработы с иностраннымибанками и фирмами;

оснащениекомпьютернойтехникой исовременнымиканалами связи.

Существуети еще один видмеждународныхбанковскихопераций, требующийтщательнойподготовкикадров и современноготехническогооснащения —это депозитныеи конверсионныеоперации намеждународныхрынках капитала.К этим операциямпредъявляютсяте же требования, что и к кредитнымоперациям плюсзнание обычаеви традицийповедения намеждународныхрынках капиталов, оборудованиеспециальногооперационногозала и оснащениесистемой, например«Рейтер», позволяющейосуществлятьдилинг.

Банк, получившийлицензию насовершениеопераций виностраннойвалюте, именуетсяв дальнейшемуполномоченнымбанком и выполняетфункции агентавалютногоконтроля завалютнымиоперациямисвоих клиентов.

Такимобразом, получившиелицензию банкимогут производитьследующиебанковскиеоперации исделки:

привлекатьвклады (депозиты)и предоставлятькредиты посоглашениюс заемщиком;

осуществлятьрасчеты попоручениюклиентов банков— корреспондентови их кассовоеобслуживание;

открыватьи вести счетаклиентов ибанков — корреспондентов;

финансироватькапитальныевложения попоручениювладельцевили распорядителейинвестируемыхсредств, а такжеза счет собственныхсредств банка;

выпускать, покупать, продаватьи хранить платежныедокументы иценные бумаги(чеки, аккредитивы, векселя, акции, облигации идругие документы), осуществлятьиные операциис ними;

выдаватьпоручительства, гарантии и иныеобязательстваза третьих лиц, предусматривающиеисполнениев денежнойформе;

приобретатьправа требованияпо поставкетоваров иинкассироватьэти требования(форфейтинг), а также выполнятьэти операциис дополнительнымконтролем задвижениемтоваров (факторинг);

покупатьу российскихи иностранныхюридическихи физическихлиц и продаватьим наличнуюиностраннуювалюту и валюту, находящуюсяна счетах и вовкладах;

покупатьи продаватьв РФ и за еепределамидрагоценныеметаллы, камни, а также изделияиз них;

привлекатьи размещатьдрагоценныеметаллы вовклады, осуществлятьиные операциис этими ценностямив соответствиис международнойбанковскойпрактикой;

привлекатьи размещатьсредства иуправлятьценными бумагамипо поручениюклиентов(доверительные(трастовые)операции); оказыватьброкерскиеи консультационныеуслуги, осуществлятьлизинговыеоперации;

производитьдругие операциии сделки поразрешениюЦБ РФ, выдаваемомув пределах егокомпетенции.

банкможет формироватьчасть своегоуставногокапитала виностраннойвалюте.

Любыесделки по покупкеи продаже иностраннойвалюты за рублимежду резидентами, а также междурезидентамии нерезидентами, осуществляемыеминуя уполномоченныебанки, являютсянедействительными.

Юридическиелица-резидентымогут приобрестииностраннуювалюту на внутреннемвалютном рынкетолько дляосуществлениярасчетов снерезидентами.Покупка юридическимилицами-резидентамивалюты в целяхпроведениярасчетов срезидентамизапрещается, за исключениемслучаев расчетовс уполномоченнымибанками, связанныхс погашениемполученныхкредитов.

Иностраннаявалюта, приобретеннаяюридическимилицами-резидентамина внутреннемвалютном рынке, должна бытьпереведенанерезидентучерез уполномоченныебанки в соответствиис условиямиконтрактов, договоров исоглашениймежду ними.

Банкиведут учетопераций виностраннойвалюте в соответствиис письмом ЦБРФ от 15 января1996 г. Ж 226 «О веденииучетных операцийпо некоторымсчетам в иностраннойвалюте», указанийЦБ РФ от 10 августа1996 г. Л° 15 «О порядкепереоценкивалютных счетови статей бухгалтерскогобаланса банковв иностраннойвалюте». Учетэтих операцийведется насчетах разделаV баланса «Иностраннаявалюта и расчетыпо иностраннымоперациям»в двойной оценке: в иностраннойвалюте по ееноминалу и врублях по текущемукурсу, устанавливаемомуЦБ РФ, на отдельныхлицевых счетах, сгруппированныхпо виду валюты.

ЦБ РФможет отозватьвыданную лицензиюв следующихслучаях:

обнаружениянедостоверныхсведений, наоснованиикоторых былавыдана лицензия;

предоставлениябанком недостоверныхданных в отчетности, предусмотреннойстатьей 31 ЗаконаРСФСР «О Центральномбанке РСФСР(Банке России)»;

выявлениянарушенийбанком требованийантимонопольногозаконодательстваРоссии;

признаниябанка неплатежеспособным.Отзыву лицензиидолжны предшествоватьпредупредительныемеры, направленныена устранениеуказанныхнарушений.

2.3 Классификацияи понятие валютныхопераций банковРоссии

Классификациябанковскихвалютных операцийможет осуществлятьсякак по критериям, общим для всехбанковскихопераций (пассивные, активные операции), так и по особымклассификационнымпризнакам, свойственнымтолько валютнымоперациям.Основополагающийвариант классификациивалютных операцийвытекает иззакона РФ от9 октября 1992 г. «Овалютномрегулированиии валютномконтроле». Онсостоит в следующем: все операциис иностраннойвалютой и ценнымибумагами виностраннойвалюте подразделяютсяна:

текущиевалютные операции;

валютныеоперации, связанныес движениемкапитала.

В настоящеевремя болееширокое значениеприобрелитекущие валютныеоперации. Приэтом отсрочкаплатежа предоставляетсяна минимальныйсрок. Ограниченныйкруг валютныхопераций, связанныхс движениемкапитала, обосновываетсябольшими рискамипри их осуществлении, а также болеесложным оформлением(получениеразрешенияЦБ РФ на данныеоперации). Необходимоуточнить, чтовсе валютныеоперации тесновзаимосвязаны, поэтому оченьсложно четкоотклассифицироватьвсе операциис иностраннойвалютой. Темболее, что операциимогут бытьотнесены кнесколькимосновным видамвалютных операций(рис. 2.3.1).

I. Открытиеи ведение валютныхсчетов клиентуры

Даннаяоперация включаетв себя следующиевиды:

открытиевалютных счетовюридическимлицам (резидентами

нерезидентам); физическимлицам;

начислениепроцентов поостаткам насчетах;

предоставленияовердрафтов(особым клиентампо решениюруководствабанка);

предоставлениевыписок по мересовершенияоперации;

оформлениеархива счетаза любой промежутоквремени;

выполнениеопераций, пораспоряжениюклиентов, относительносредств на ихвалютных счетах(оплата предоставленныхдокументов, покупка и продажаиностраннойвалюты за счетсредств клиентов);

контрольза экспортно-импортнымиоперациями.

Рис.8. Классификациявалютных операций

    продолжение
--PAGE_BREAK--

Валютныеоперации

Операциипо международнымрасчетам

Инкассо

Банковскийперевод

Аккредитив

Корреспондентскиеотношения синостраннымибанками

Операциипо размещениюи привлечениюбанком валютныхсредств

Неторговыеоперации

Покупка(продажа) наличнойиностранной

валюты

Инкассоиностраннойвалюты

Выпуски обслуживаниепластиковыхкарт

Оплатаденежных аккредитивов

Покупка(оплата)дорожных чеков

Конверсионныеоперации

Валютныйарбитраж

Форвард

Своп

Спот

Валютнаяпозиция банка

Ведениевалютных счетовклиентуры

II. Неторговыеоперациикоммерческогобанка

К неторговымоперациямотносятсяоперации пообслуживаниюклиентов, несвязанных спроведениемрасчетов поэкспорту иимпорту товарови услуг клиентовбанка движениемкапитала.Уполномоченныебанки могутсовершатьследующиеоперации неторговогохарактера:

покупкуи продажу наличнойиностраннойвалюты и платежныхдокументовв иностраннойвалюте;

инкассоиностраннойвалюты и платежныхдокументовв валюте;

осуществлятьвыпуск и обслуживаниепластиковыхкарточек клиентовбанка;

производитьпокупку (оплату)дорожных чековиностранных

банков;

оплатуденежных аккредитивови выставлениеаналогичныхаккредитивов.

Неторговыеоперации, вразрезе отдельныхвидов, получилиширокое распространениедля предоставленияклиентам болееширокого спектрабанковскихуслуг, что играетнемаловажноезначение вконкурентнойборьбе коммерческихбанков за привлечениеклиентуры. Безопераций, аименно, выпускапластиковыхкарт, осуществленияпереводов заграницу, оплатыи выставленияаккредитивов, покупки дорожныхчеков, практическиневозможнаповседневнаяработа с клиентами.

Хотяпоследние двеоперации неполучили широкогораспространения.Выпуск и обслуживаниепластиковыхкарточек — однаиз новых операций, которая даетвозможностьзанять ещесвободные «ниширынка» по данномувиду операций, привлечьдополнительныхклиентов иудержать старыхклиентов, поднятьпрестиж банкаи занять болеевысокое положениев конкурентнойборьбе междубанками. Операцияпокупки и продажиналичной валютыявляется однойиз основныхопераций неторговогохарактера.Деятельностьобменных пунктовкоммерческихбанков служитрекламой банка, средствомпривлеченияклиентов вбанк, и, самоеглавное, приноситреальный доходкоммерческомубанку.

III. Установлениекорреспондентскихотношений синостраннымибанками

Этаоперация являетсянеобходимымусловием проведениябанком международныхрасчетов. Принятиерешения обустановлениикорреспондентскихотношений стем или инымзарубежнымбанком должнобыть основанона реальнойпотребностив обслуживаниирегулярныхэкспортно-импортныхопераций клиентуры.

Дляосуществлениямеждународныхрасчетов банкоткрывает виностранныхбанках и у себякорреспондентскиесчета «Ностро»и «Лоро». Счет«Ностро» — этотекущий счет, открытый наимя коммерческогобанка у банка-корреспондента.Счет «Лоро»— это текущийсчет, открытыйв коммерческомбанке на имябанка-корреспондента.

IV. Конверсионныеоперации

Конверсионныеоперации представляютсобой сделкипокупки и продажиналичной ибезналичнойиностраннойвалюты (в томчисле валютыс ограниченнойконверсией)против наличныхи безналичныхрублей РоссийскойФедерации.

Основнаямасса операций—сделкис немедленнойпоставкой.Особенностьюэтих сделокявляется то, что дата заключениясделки практическисовпадает сдатой ее исполнения

Сделкис немедленнойпоставкойбывают трехвидов:

Подсделкой типа«TODAY» понимаетсяконверсионнаяоперация, прикоторой датавалютированиясовпадает сднем заключениясделки.

Сделкатипа «TOMORROW» представляетсобой операциюс датой валютированияна следующийза днем заключениярабочий банковскийдень.

Подсделкой типа«SPOT» понимаетсяконверсионнаяоперация сдатой валютированияна второй заднем заключениясделки рабочийбанковскийдень.

Срочнаяфорварднаясделка (forward outriqht) —это конверсионнаяоперация, датавалютированияпо которойотстоит от датызаключениясделки более, чем на два рабочихбанковскихдня. Срочныебиржевые операции(типа фьючерс, опцион, свопи проч.) не являютсяконверсионнойоперацией.

Сделкасвоп (swap) — этобанковскаясделка, состоящаяиз двух противоположныхконверсионныхопераций наодинаковуюсумму, заключаемыхв один и тот жедень. При этомодна из указанныхсделок являетсясрочной, а вторая— сделкой снемедленнойпоставкой.

Валютнаяпозиция банка.

Конверсионныеоперации нельзяпроводить неучитывая рискипо валютнымпозициям банка.

Валютнаяпозиция — остаткисредств в иностранныхвалютах, которыеформируютактивы и пассивы(с учетом внебалансовыхтребованийи обязательствпо незавершеннымоперациям) всоответствующихвалютах и создаютв связи с этимриск получениядополнительныхдоходов илирасходов приизмененииобменных курсоввалют.

Открытаявалютная позиция— разница остатковсредств в иностранныхвалютах, которыеформируютколичественноне совпадающиеактивы и пассивы, отражающиетребованияполучить иобязательствапоставитьсредства вданных валютахкак завершенныерасчетами внастоящем (т.е. на отчетнуюдату), так иистекающиев будущем (т.е.после отчетнойдаты).

Короткаяоткрытая валютнаяпозиция — открытаявалютная позицияв отдельнойиностраннойвалюте, пассивыи внебалансовыеобязательствав которойколичественнопревышаютактивы и внебалансовыетребованияв этой иностраннойвалюте.

Длиннаяоткрытая валютнаяпозиция — открытаявалютная позицияв отдельнойиностраннойвалюте, активыи внебалансовыетребованияв которойколичественнопревышаютпассивы ивнебалансовыеобязательствав этой иностраннойвалюте.

Закрытаявалютная позиция— валютнаяпозиция в отдельнойиностраннойвалюте, активыи пассивы (сучетом внебалансовыхтребованийи обязательствпо незавершеннымоперациям) вкоторой количественносовпадают.

Датазаключениясделки (датасделки) — датадостижениясторонамисделки предусмотреннымизаконодательствомРоссийскойФедерации имеждународнойпрактикойспособамисоглашенияпо всем еесущественнымусловиям(наименованиеобмениваемыхвалют, курсобмена, суммыобмениваемыхсредств, датавалютирования, платежныеинструменты)и всем инымусловиям, относительнокоторых позаявлению однойиз сторон должнобыть достигнутосоглашение.

Датавалютирования— оговореннаясторонами датаосуществленияпоставки средствна счета контрагентапо сделке.

ЦБ РФустанавливаетлимиты открытыхвалютных позиций, т.е. количественныеограничениясоотношенийсуммарныхоткрытых валютныхпозиций и собственныхсредств (капитала)уполномоченныхбанков.

К операциям, влияющим наизменениевалютной позиции, следует относить:

начислениепроцентныхи получениеоперационныхдоходов в иностранныхвалютах;

начислениепроцентныхи оплату операционныхрасходов, атакже расходовна приобретениесобственныхсредств в иностранныхвалютах;

конверсионныеоперации снемедленнойпоставкойсредств (непозднее второгорабочего банковскогодня от датысделки) и поставкойих на срок (свышедвух рабочихбанковскихдней от датысделки), включаяоперации сналичной иностраннойвалютой;

срочныеоперации (форвардныеи фьючерсныесделки, сделки«своп» и др.), по которымвозникаюттребованияи обязательствав иностраннойвалюте внезависимостиот способа иформы проведениярасчетов потаким сделкам;

иныеоперации виностраннойвалюте и сделкис прочими валютнымиценностями, кроме драгоценныхметаллов, включаяпроизводныефинансовыеинструментывалютного рынка(в том числебиржевого), если по условиямэтих сделокв том или иномвиде предусматриваетсяобмен (конверсия)иностранныхвалют или иныхвалютных ценностей, кроме драгоценныхметаллов.

Валютнаяпозиция возникаетна дату заключениясделки на покупкуили продажуиностраннойвалюты и иныхвалютных ценностей, а также датуначисленияпроцентныхдоходов (расходов)и зачисленияна счет (списаниясо счета) иныхдоходов (расходов)в иностраннойвалюте. Указанныедаты определяюттакже датуотражения вотчетностисоответствующихизмененийвеличины открытойвалютной позиции.

Уполномоченныйбанк получаетправо на открытиевалютной позициис даты полученияим от ЦБ РФ лицензиина проведениеопераций виностраннойвалюте и теряеттакое правос даты ее отзывабанком России.

Контрольза открытымивалютнымипозициямиуполномоченныхбанков РоссийскойФедерацииосуществляетсяв рамках надзораза деятельностьюкредитныхорганизаций.В случае грубыхнарушений ЦБРФ принимаетмеры вплотьдо отзыва лицензиина право совершитьоперации синостраннойвалютой.

Однакобанк ведет нетолько открытуювалютную позициюпо покупке-продажевалюты. Ежедневнобанком такжеведется общаявалютная позицияпо счетам ««Ностро».Как правило, платежи ставятсяна позицию задень или за двадня до их исполнения, что дает возможностьзаведомо иметьпредставлениео состояниирасчетов наконкретнуюдату по конкретномукорреспондентскомусчету «Ностро».Если суммыплатежей превышаютсуммы поступлений, оформляетсяпереброскасредств с одногосчета на другой.Ежедневно банкпроверяетсоответствиеплатежей, поставленныхна позицию ссуммой платежей, прошедших повыписке сосчета «Ностро», которую банкполучает отсвоего иностранногопартнера. Такимобразом, ведениепозиции накаждый конкретныйдень начинаетсяс анализа остаткана счете «Ностро»у инобанка запредыдущийдень. Подобныйконтроль крайненеобходим воизбежаниевозникновениядебетовогосальдо и выплатыпроцентов заовердрафт.

Сделка«спот» — этооперация, осуществляемаяпо согласованномусегодня курсу, когда однавалюта используетсядля покупкидругой валютысо срокомокончательногорасчета навторой рабочийдень, не считаядня заключениясделки.

Операция«форвард»(срочные сделки)— это контракт, который заключаетсяв настоящиймомент временипо покупкеодной валютыв обмен на другуюпо обусловленномукурсу, с совершениемсделки в определенныйдень в будущем.В свою очередьоперация «форвард»подразделяетсяна:

сделкис «аутрайтом»— с условиемпоставки валютына определеннуюдату;

сделкис «опционом»— с условиемнефиксированнойдаты поставкивалюты.

Сделки«своп» представляютсобой валютныеоперации, сочетающиепокупку илипродажу валютына условияхналичной сделки«спот» с одновременнойпродажей илипокупкой тойже валюты насрок по курсу«форвард».Сделки «своп»включают в себянесколькоразновидностей:

сделка«репорт» —продажа иностраннойвалюты на условиях«спот» с одновременнойее покупкойна условиях«форвард»;

сделка«дерепорт»— покупка иностраннойвалюты на условиях«спот» и одновременнаяпродажа ее наусловиях «форвард».В настоящеевремя осуществляетсяпокупка-продажаконтрактовна условиях«форвард», атакже покупка-продажафьючерсныхконтрактов.

Валютныйарбитраж —осуществлениеопераций попокупке иностраннойвалюты с одновременнойпродажей еев целях полученияприбыли отразницы именновалютных курсов.Возникновенияразницы в валютныхкурсах на рынкахразных стран— суть понятияпространственногоарбитража. Онявляетсяразновидностьювалютногоарбитража. Сразвитием ЭВМи современныхсредств связи, увеличениемобъема операцийразличия вкурсах на разныхрынках сталивозникать оченьредко, поэтомупространственныйарбитраж утратилсвое значение.

Следующаяразновидностьвалютногоарбитража —временныйарбитраж. Егосуть в изменениивалютного курсаво времени.Необходимымусловием дляего проведенияявляется свободнаяобратимостьвалют. Предпосылкойслужит несовпадениекурсов. В результатераспространениясистемы плавающихвалютных курсовроль временногоарбитражавозросла. Отличиевременногоарбитража отобычной валютнойспекуляциисостоит в том, что при проведенииарбитража дилерменяет своютактику напротяженииодного дня иделает ставкув основном накраткосрочныйхарактер операции.Валютная операциянаправленана длительноеподдержаниедлинной позициив валюте, курскоторой растет, или короткойпозиции в валюте, курс которойимеет тенденциюк снижению.

Различаюттакже конверсионныйвалютный арбитраж, предполагающийпокупку валютсамым дешевымобразом, используякак наиболеевыгодный рынок, так и изменениекурсов во времени.При конверсионномарбитражепроисходитобмен несколькимивалютами.

V. Операциипо международнымрасчетам, связанныес экспортоми импортомтоваров и услуг

Во внешнейторговле применяютсятакие формырасчетов, какдокументарныйаккредитив, документарноеинкассо, банковскийперевод.

Документарныйаккредитив— обязательствобанка, открывшегоаккредитив(банка-эмитента)по просьбесвоего клиента-приказодателя(импортера), производитьплатежи в пользуэкспортера(бенефициара)против документов, указанных ваккредитиве.

Прирасчетах поэкспорту вформе документарногоаккредитиваиностранныйбанк открываетего у себя попоручениюфирмы-экспортераи посылаетбанку об этомаккредитивноеписьмо, в которомуказываетсявид аккредитиваи порядок выплатпо нему. На каждыйаккредитив

открываетсядосье.

В расчетахпо форме Документарноеинкассо —банк-эмитентпринимает насебя обязательствопредъявитьпредоставленныедоверителемдокументыплательщику(импортеру) дляакцепта и получения

денег.

Приприменениибанковскихпереводов врасчетах всявалютная выручказачисляетсяна транзитныесчета в уполномоченныхбанках. Послепоступленияее на транзитныйвалютный счетв поручениео переводепоступившейсуммы или частиее на текущийсчет указываетсяи продажа частиэкспортнойвыручки навнутреннемвалютном рынкев порядкеобязательнойпродажи.

VI. Операциипо привлечениюи размещениюбанком валютныхсредств

Этиоперации включаютв себя следующиевиды:

1) привлечениедепозитов:

физическихлиц;

юридическихлиц, в том числемежбанковскиедепозиты;

2) выдачакредитов:

физическимлицам;

юридическимлицам;

3) размещениекредитов намежбанковскомрынке.

Этиоперации являютсяосновными длякоммерческихбанков РФ и подоходности, и по значимостив обслуживанииклиентов банка.

Необходимократко рассмотретьрасшифровкустатей дохода, отнесенныхк определеннымвидам операций.Доходы по валютнымсчетам клиентоввключают в свойсостав комиссииза оформлениепаспортовсделок, а такжекомиссию заобналичиваниеиностраннойвалюты (так какведение валютногосчета клиентовскладываетсяиз комиссийпо каждой сделке, которые относятсяк разным видамвалютных операций).Это и составляетосновной доходпо данной операции.К доходам отразмещениясредств относятся: проценты закредиты выданные(краткосрочные, долгосрочные), депозиты размещенные; размещениесредств в валютныеценные бумагии доход по ним.К доходам помеждународнымрасчетам относятся: комиссия запереводы, инкассоплатежныхдокументовв иностраннойвалюте, открытиеи выставлениеаккредитивов.Доходы поконверсионнымоперациямвключают:

доходыпо открытойвалютной позиции;

доходыот операциина ММВБ по фьючерсными форварднымконтрактам.

К доходампо неторговымоперациямотносятся: комиссия, взимаемаяс клиентов заобслуживаниепластиковыхкарточек, доходыпо покупке-продаженаличной иностраннойвалюты.

Однакоможно оценитьвалютные операциибанка не толькос точки зрениядоходов и расходов, но и проанализироватьструктурукадровогосостава банка, а также произвестиотносительноехронометрированиерабочего процесса, учесть, какраспределяетсяфонд оплатыв разрезе основныхотделов. Еслитаблицу поанализу доходностивалютных операцийсоотнести соборотами поданным видамопераций, и всеаналитическиерасчеты сгруппироватьдля наглядностив одну таблицуи выразитьокончательныерезультатыв процентах, то получитсяследующаятаблица, котораянаглядно выражаетзначение длябанка основныхвалютных операций(табл. 2.3.3).

Всерасчеты сделанына основе данныхФедеральногодепозитного

банказа I квартал1998 г. За 100% в табл.2.3.3 берется доходнаяработа валютногоуправленияв I квартале1998 г. Отсюда необходимодать пояснение, что даннаяструктуравалютных операцийвсе-таки индивидуальнав процентномсоотношениидля данногобанка. Хотяобщая тенденциязначимостивыше перечисленныхвидов валютныхопераций, структуравалютных операцийсохраняетсяво всех банках.То есть основнымиоперациямипо доходности, трудоемкости, общим затратамявляются:

    продолжение
--PAGE_BREAK--

1) привлечениеи размещениесредств, которымибанк располагаетв данный период;

2) конверсионныеоперации; 3)неторговыеоперации.

Валютныериски и методыих регулирования

Валютныйриск, или рисккурсовых потерь, связан синтернационализациейрынка банковскихопераций, созданиемтранснациональных(совместных)предприятийи банковскихучрежденийи диверсификациейих деятельностии представляетсобой возможностьденежных потерьв результатеколебанийвалютных курсов.

Международнаябанковскаядеятельностьохватывает:

валютныеоперации;

зарубежноекредитование;

инвестиционнуюдеятельность;

международныеплатежи;

международныерасчеты;

финансированиевнешней торговли;

страхованиевалютных икредитныхрисков;

международныегарантии.

Дляобслуживанияфинансовыхопераций междустранами, нуждающимисяв осуществлениирасчетов поторговым сделкам, существуютвалютные рынки.

Егоучастникамиявляютсямаркет-мейкеры, банки, промышленные, страховыекомпании, инвестиционныефонды, частныеклиенты, центральныебанки, брокеры.Маркет-мейкерыосуществляюткотировкукурсов валютдля всех прочихучастниковрынка постоянно.Банки котируютвалюты длясвоих клиентов, но не для другихбанков. Промышленные, страховыекомпании, инвестиционныефонды осуществляютсвои собственныевалютные операциии операции похеджированиючерез вышеназванныхконтрагентов.Частные клиентыдиверсифицируютсвои инвестициив различныевалюты дляминимизациирисков и максимизациидохода. Центральныебанки занимаютсявалютнымрегулированием, надзором ивалютнымиинтервенциями.Брокеры занимаютсяпосредническойдеятельностьюмежду банкамикак национальными, так и иностранными.

ВАЛЮТНЫЙРЫНОК — этоотношения нетолько междубанками и ихклиентами.Главная характернаячерта валютногорынка заключаетсяв том, что нанем денежныеединицы противостоятдруг другутолько в видезаписей покорреспондентскимсчетам. Валютныйрынок представляетпреимущественномежбанковскийрынок, посколькуименно в ходемежбанковскихоперацийнепосредственноформируетсякурс валюты.Операции проводятсяпри помощиразличныхсредств связии коммуникаций.

Функциивалютногорынка:

обслуживаниемеждународногооборота товаров, услуг и капиталов;

формированиевалютного курсапод влияниемспроса и предложения;

механизмдля защиты отвалютных рискови приложенияспекулятивныхкапиталов;

инструментгосударствадля целейденежно-кредитнойи экономическойполитики.

Дляобслуживаниявалютного рынкавводится понятиевалютный курс— стоимостьодной валюты, выраженнаяв определенномколичестведругой. Дляточного еговыраженияприменяютсяпрямые и косвенныекотировки.

Припрямой котировкеизменяемоечисло единицнациональнойвалюты выражаетстоимостьиностраннойвалюты.

Пример: Швейцария: 100DEM = 85, 20 CHF

1 USD == 1, 4750 CHF.

Прикосвеннойкотировкеизменяемоечисло единициностраннойвалюты выражаетстоимостьнациональнойвалюты:

Пример: Великобритания:IGBP = 1, 4900 USD

1 GBP = 2, 5600 DEM.

Приэтом валютойсделки всегдаявляется иностраннаявалюта, а оценочной— валюта страны.

Котировкавалют дляторгово-промышленнойклиентуры, которая интересуетсякотировкойиностранныхвалют по отношениюк национальной, базируетсяна кросс-курсе.Кросс-курс —соотношениемежду двумявалютами, котороевытекает поотношению ктретьей валюте(обычно к долларуСША).

Конверсионныеоперации связаныс возникновениемвалютногориска, которыйможет привестибанки как кдополнительнымдоходам, таки убыткам.

Со своейстороны, валютныериски структурируютсяследующимобразом: коммерческие, конверсионные, трансляционные, риски форфейтирования(рис.9).

Коммерческиериски связаныс нежеланиемили с невозможностьюдолжника (гаранта)рассчитатьсяпо своим обязательствам.

Конверсионныериски — эториски валютныхубытков поконкретнымоперациям. Этириски в своюочередь подразделяютсяна: экономическийриск, риск перевода, риск сделок.

Экономическийриск для фирмысостоит в том, что стоимостьее активов ипассивов можетменяться вбольшую илименьшую сторону(в национальнойвалюте) из-забудущих измененийвалютногокурса.

Длябанка инвестированиев зарубежныеактивы будетвлиять на размербудущего потокаплатежей, выраженныхв национальнойвалюте. Крометого, сам размерплатежей кпогашению поэтим кредитамбудет изменятьсяпри переводестоимостиинвалюты кредитав эквивалентв национальнойвалюте.

Рискперевода связанс различиямив учете активови пассивов виностраннойвалюте. Еслипроисходитпадение курсаинвалюты, вкоторой выраженыэти активы, топадает стоимостьактивов: приуменьшениивеличины активовпадает размеракционерногокапитала фирмыили банка. Сэкономическойточки зренияболее важнымявляется рисксделки, которыйрассматриваетвлияние изменениявалютного курсана будущийпоток платежей, а следовательнона будущуюприбыльностьфирмы или банка.

Рисксделок возникаетиз-за неопределенностистоимости внациональнойвалюте инвалютнойсделки в будущем.Изменения иприбыльностьфирмы означаютизменение еекредитоспособностии поэтому длябанка оченьважно быть вкурсе валютныхсделок клиентов.В обстановкевысокой нестабильностикурсов валютодним из способовзащиты от валютныхрисков являетсявыбор наиболееприемлемойдля контрагентоввалюты контракта.Для экспортераи кредиторапредпочтительноиспользованиеотносительноболее устойчивойвалюты. Выборвалюты можетоказыватьсущественноевлияние наэффективностьторговых икредитныхопераций.

Привыборе валютыконтрактадолжны учитыватьсяследующиефакторы: прогнозтенденцийизменения курсаданной валютыв период междумоментом заключенияконтракта исроками наступленияплатежныхобязательств; характер продаваемыхтоваров и услуг; сложившиесяна товарномрынке традиции; форма организацииторговли (разоваясделка, долгосрочныйконтракт, межправительственноесоглашение).

Валютныйконверсионныйриск можноуменьшить путемприменениятакже защитныхоговорок, золотыхоговорок, валютныхоговорок.

Защитныеоговорки —договорныеусловия, включаемыепо соглашениюсторон в межгосударственныеэкономическиесоглашения, предусматривающиевозможностьизменения илипересмотрапервоначальныхусловий договорав процессе егоисполнения.

Золотаяоговорка приобрелаважное значениев ходе и послепервой мировойвойны в связис отменой золотогостандарта водних странахи фактическимисчезновениемего в других.Валюты этихстран сталиобесцениватьсякак по отношениюк золоту, таки по отношениюк валютам другихстран, в которыхзолотой стандартпродолжалфункционировать.Оговорки основывалисьна золотомпаритете валют, который представляетсобой соотношениеих золотогосодержания.Оговорки набазе паритетадействоваликак в условияхсвободногообмена денежныхединиц на золото, так и при урезанных(золото — девизноми золото —долларовом)стандартах.Золотые оговоркишироко применялисьдо тех пор, покаправительствакапиталистическихстран принималимеры по поддержаниюрыночной ценызолота на уровнеофициальной.С крахом «золотогопула» в 1868 г. образовалсядвойной рынокзолота, сделавшийофициальнуюцену золотанереальнойи положившийконец применениюзолотой оговорки.

Валютнаяоговорка — этовключение вкредитный иликоммерческийконтракт договорногоусловия, всоответствиис которым суммаплатежа договорногоусловия ставитсяв зависимостьот изменениякурсового

соотношениямежду валютойцены товара(валютой кредита)и другой, болееустойчивойвалютой (оговорки).Установлениев контрактеразличных валютцены и платежафактическиявляется простейшейформой валютнойоговорки. Валютойцены в данномслучае выбираетсяболее стабильнаявалюта. В случаеже обычнойвалютной оговорки, сумма, подлежащаявыплате, ставитсяв зависимостьот изменениякурса валютыоговорки поотношению квалюте цены.В обоих случаяхсумма платежаизменится втой же степени, в которой изменитсякурс валютыоговорки. Например, цена товарапо контракту— 1 млн. фр. франков.Валютой оговоркивыбран долларСША. Курс долларак франку надату заключенияконтрактасоставляет10.00 фр., тогда исумма к выплатедолжна будетвозрасти на10% и составит1, 1 млн. франков, т.е. на 100 тыс. фр.больше. Валютнаяоговорка набазе рыночногокурса предусматриваетопределениесоотношениямежду валютамипо текущейкотировке навалютных рынках.Разница междукурсами продавцаи покупателя— маржа — являетсядля банка источникомдохода, за счеткоторого онпокрываетрасходы поосуществлениюсделки и вопределеннойстепени служитдля страхованиявалютногориска.

Например:

1. Нью-Йоркна Лондон (прямаякотировка);

1 ф.ст.— 1, 6427 долл. — курспокупателя

1 ф.ст.— 1, 6437 долл. — курспродавца.

Банкв Нью-Йоркестремитсяпродать фунтыстерлингов, получив при

этомбольше национальнойвалюты (1, 6437), а покупаяих, платитьменьше—(1, 6427).

2. Нью-Йоркна Франкфурт-на-Майне(косвеннаякотировка);

1 долл.— 1, 7973 DM — курс продавца

1 долл.— 1, 7983 DM — курс покупателя.

Банкв Нью-Йорке, продавая марки, желает заплатитьза каждый долларменьше марок(1, 7973) и получитьих больше припокупке (1, 7983). Однакотак как курсыотдельных валютчасто испытываютострейшиекраткосрочныеколебания, топривязка валютнойоговорки ккакой-либоодной валютене может удовлетворительнообеспечитьинтересы какэкспортеров, так и импортеров.Эти недостаткибыли преодоленыс разработкоймультивалютнойоговорки, котораяпредусматриваетпересчет денежногообязательствав зависимостиот изменениякурсового

соотношениямежду валютойплатежа и корзинойвалют, выбираемойпо соглашениюсторон.

Применениесредневзвешенногокурса валютыплатежа поотношению кнабору другихвалют снижаетвероятностьрезких измененийсумм платежа.Включение вкорзину валют, имеющих разнуюстепень стабильности, способствуетобеспечениюинтересов обоихконтрагентов.Составлениекорзины должноосновыватьсяна анализепрошлой динамикикурсов соответствующихвалют, их текущегосостояния иперспективна срок, совпадающийсо сроком контракта.Кроме мультивалютныхзащитных оговороксуществуетеще ряд близкихк ним по своемуэкономическомусодержаниюоговорок. Так, действие, аналогичноемультивалютнойоговорке ссоответствующейкорзиной валют, будет иметьзаключениеэкспортногоконтракта сусловием платежав несколькихвалютах согласованногонабора. Например, может бытьоговорена суммаконтракта на60% в долларахСША и на 40% в немецкихмарках.

Трансляционные(бухгалтерские)риски возникаютпри переоценкеактивов и пассивовбалансов исчета «Прибылии убытки» зарубежныхфилиалов клиентов, контрагентов.Эти риски всвою очередьзависят отвыбора валютыпересчета, ееустойчивостии ряда другихфакторов (см.рис. 17.2). Пересчетможет осуществлятьсяпо методу трансляции(по текущемукурсу на датупересчета) илипо историческомуметоду (по курсуна дату совершенияконкретнойоперации). Некоторыебанки учитываютвсе текущиеоперации потекущему курсу, а долгосрочные— по историческому; другие анализируютуровень рискафинансовыхопераций потекущему курсу, а прочие — поисторическому; третьи выбираютодин из двухспособов учетаи с его помощьюконтролируютвсю совокупностьсвоих рисковыхопераций.

В стратегическомплане защитаот валютногориска тесносвязана с активнойценовой политикой, видами и стоимостьюстрахования, степенью надежностистраховыхкомпаний каксамого банка, так и его контрагентови клиентов.

Крометого, почти всекрупные банкистараютсяформироватьпортфель своихвалютных операций, балансируяактивы и пассивыпо видам валюти срокам. В основномвсе внешниеметоды управлениявалютнымирисками ориентированына их диверсификацию.Для этой целинаиболее широкоиспользуютсятакие срочныевалютные операции, как форвардные, фьючерсные, опционные (ина межбанковскихрынках, и набиржах). Валютапродается наусловиях «спот»(с немедленнымили двухдневнымрасчетом), «своп»(спот/форвард, спот междуразличнымибанками) или«форвард»(«аутрайт»между банкоми клиентом).

Рискифорфейтированиявозникают, когда форфетер(часто им являетсябанк) берет насебя все рискиэкспортерабез права регресса.Но в то же времяфорфейтирование(метод рефинансированиякоммерческогориска) имеетсвои преимущества, с помощью которыхможет бытьснижен уровеньриска путем:

упрощениябалансовыхвзаимоотношенийвозможныхобязательств;

улучшения(хотя бы временно)состоянияликвидности, что дает возможностьдальнейшегоукрепленияфинансовойустойчивости;

уменьшениявероятностии возможностипотерь путемстрахованиявозможныхзатруднений, которые почтинеизбежновозникают впериод предъявлениязастрахованныхранее требований;

сниженияили даже отсутствиярисков, связанныхс колебаниемпроцентныхставок;

резкогоснижения уровнярисков, связанныхс курсовымиколебаниямивалют и с изменениемфинансовойустойчивостидолжника;

отсутствиярисков и затрат, связанных сдеятельностьюкредитных

органовпо взысканиюденег по векселями другим платежнымдокументам.

Но, естественно, форфейтированиене может бытьиспользовановсегда и везде.Это один изспособов сниженияуровня рисков.

В настоящеевремя ЦБ РФрегулярнопубликует такназываемую«валютнуюкорзину» —метод измерениясредневзвешенногокурса рубляпо отношениюк определенномунабору другихвалют.

Самымираспространеннымиметодами страхованиявалютных рисковявляются

хеджирование, т.е. созданиекомпенсирующейвалютной позициидля каждойрисковой сделки.Иными словами, происходиткомпенсация

одноговалютного риска— прибыли илиубытков — другимсоответствующимриском;

валютныйсвоп, которыйимеет дверазновидности.Первая напоминаетоформлениепараллельныхкредитов, когдадве стороныв двух различныхстранах предоставляютразновеликиекредиты с одинаковымисроками и способамипогашения, новыраженныев различныхвалютах. Второйвариант — простосоглашениемежду двумябанками купитьили продатьвалюту по ставке«спот» и обратитьсделку в заранееоговореннуюдату (в будущем)по определеннойставке «спот».В отличие отпараллельныхкредитов свопыне включаютплатеж процентов;

взаимныйзачет рисковпо активу ипассиву, такназываемыйметод «мэтчинг»(matching), где путемвычета поступлениявалюты из величины

ее оттокаруководствобанка имеетвозможностьоказать влияниена их размер.

Другиетранснациональные(совместные)банки (СБ) используютметод «неттинга»(netting), которыйвыражаетсяв максимальномсокращениивалютных сделокпутем их укрупнения.Для этой целикоординация

деятельностивсех подразделенийбанковскогоучреждениядолжна бытьна высокомуровне.

Хеджированиепредусматриваетсоздание встречныхтребованийи обязательствв иностраннойвалюте. Наиболеераспространенныйвид хеджирования— заключениесрочных валютныхсделок. Например, английскаяторговая фирма, ожидающая через6 месяцев поступлениядолл. США, осуществляетхеджированиепутем продажиэтих будущихпоступленийна фунты стерлинговпо срочномукурсу на 6 месяцев.Заключая срочнуювалютную сделку, фирма создаетобязательствав долл. США длябалансированияимеющихсядолларовыхтребований.В случае снижениякурса долларапротив фунтастерлинговубытки по торговомуконтракту будуткомпенсированыза счет прибылипо срочнойвалютной сделке.

Базойдля проведенияопераций «спот», оказывающихисключительноевлияние навалютную позицию, служат корреспондентскиеотношения междубанками. Валютныеоперации «спот»составляютпримерно 90% всехвалютных сделок.Главными целямиих проведенияявляются:

обеспечениепотребностейклиентов банкав иностраннойвалюте;

переводсредств изодной валютыв другую;

проведениеспекулятивныхопераций.

Банкииспользуютоперации «спот»для поддержанияминимальнонеобходимыхрабочих остатковв иностранныхбанках на счетах«Ностро» дляуменьшенияизлишков водной валютеи покрытияпотребностив другой валюте.С помощью этогобанки регулируютсвою валютнуюпозицию в целяхизбежанияобразованиянепокрытыхостатков насчетах. Несмотряна короткийсрок поставкииностраннойвалюты, контрагентынесут валютныйриск и по этойсделке, так какв условиях«плавающих»валютных курсовкурс можетизменитьсяза два рабочихдня. Проведениевалютных сделоки минимизациярисков требуетопределеннойподготовки.На подготовительнойстадии проводитсяанализ состояниявалютных рынков, выявляютсятенденциидвижения курсовразличныхвалют, изучаютсяпричины ихизменения. Наоснове этойинформациидилеры, принимаяво вниманиеимеющуюся уних валютнуюпозицию, с помощьюкомпьютернойтехники определяютсредний курснациональнойвалюты по отношениюк иностраннойвалюте. Проведенныйанализ даетвозможностьвыработатьнаправлениевалютных операций, т.е. обеспечитьдлинную иликороткую позициюв конкретнойвалюте, с которойони проводятсделки. Следуетотметить, чтов крупных банкаханализом положениявалют на рынкахзанимаютсяспециальныегруппы экономистов-аналитиков, а дилеры, опираясьна их информацию, самостоятельновыбирают направленияпроведениявалютных операций.В менее крупныхбанках функциианалитиковвыполняют самидилеры; они женепосредственноосуществляютвалютные операции: с помощью средствсвязи (телефон, телекс) ведутпереговорыо купле-продажевалют и заключаютсделки. Процедуразаключениясделки включает: выбор обмениваемыхвалют; фиксациюкурсов; установлениесуммы сделки;

    продолжение
--PAGE_BREAK--

валютированиеперечислениясредств; указаниеадреса доставкивалюты.

Назаключительномэтапе осуществляетсяпроведениесделки по счетами документальноеее подтверждение.

Присделках «спот», день, в которыйзавершаютсярасчеты по тойили иной валютнойсделке, называется«дата валютирования»и используетсякак защита отриска. Международныеплатежи немогут совершатьсяв воскресенье, праздник илинерабочий день.То есть расчетыдолжны производитьсяв рабочий деньобеих стран(табл. 17.10).

В российскихбанках по каждойиностраннойвалюте открытаявалютная позицияопределяетсяотдельно. Сэтой цельювалютные позицииуполномоченногобанка переводятсяв рублевыйэквивалентпо действующимна отчетнуюдату официальнымобменным курсамрубля, которыеустанавливаютсяЦБ РФ. Пассивноесальдо указываетсясо знаком минус, обозначаякороткую открытуювалютную позицию; активное сальдоуказываетсясо знаком плюс, обозначаядлинную открытуювалютную позицию.При этом в случаеформированияуставного фондауполномоченногобанка в иностраннойвалюте прирасчете открытойвалютной позициипо данной иностраннойвалюте величинапассивногосальдо увеличиваетсяна соответствующуюсумму.

Дляподсчета открытойвалютной позициив рублях определяетсяразность междуабсолютнойвеличиной суммывсех длинныхоткрытых валютныхпозиций в рубляхи абсолютнойвеличиной суммывсех короткихоткрытых валютныхпозиций в рублях.

Суммарнаявеличина всехдлинных и суммарнаявеличина всехкоротких открытыхвалютных позицийв иностранныхвалютах и рубляхдолжны бытьравны.

С цельюограничениявалютного рискауполномоченныхбанков ЦБ РФустанавливаютсяследующиелимиты открытыхвалютных позиций:

посостоянию наконец каждогооперационногодня суммарнаявеличина всехдлинных (коротких)открытых валютныхпозиций недолжна превышать30% от собственныхсредств (капитала)уполномоченногобанка;

посостоянию наконец каждогооперационногодня длинные(короткие) открытыевалютные позициипо отдельныминостраннымвалютам и российскимрублям не должныпревышать 15%от собственныхсредств (капитала)уполномоченногобанка.

Уполномоченнымибанками, имеющимифилиалы, самостоятельноустанавливаютсясублимиты наоткрытые валютныепозиции головногобанка и филиалов.При этом долевоераспределениесублимитовосуществляетсяими в рамкахограничений, предусмотренныхдля уполномоченногобанка. На конецкаждого операционногодня открытыевалютные [позицииотдельно поголовному банкуи филиаламуполномоченного'банка не должныпревышатьсублимитов, установленныхим при долевомраспределении, а в консолидированномвиде должнынаходитьсяв пределахлимитов, установленныхв целом дляуполномоченногобанка. Перераспределениеуполномоченнымбанком сублимитовна открытые; валютные позицииего головногобанка и филиаловможет производитьсяуполномоченнымбанком на началокаждого отчетногомесяца.

Финансовыеинструментыкак метод страхованиявалютных рисков

Методыстрахованиявалютных рисков— это финансовыеоперации, позволяющиелибо полностьюили частичноуклонитьсяот риска убытков, возникающегов связи с ожидаемымизменениемвалютногокурса, либополучитьспекулятивнуюприбыль, основаннуюна подобномизменении.

К методамстрахованиявалютных рисковможно отнести:

структурнуюбалансировку(активов и пассивов, кредиторскойи дебиторскойзадолженности);

изменениесрока платежа;

форвардныесделки;

операциитипа «своп»;

финансовыефьючерсы;

кредитованиеи инвестированиев иностраннойвалюте;

реструктуризациювалютнойзадолженности;

параллельныессуды;

лизинг;

дисконтированиетребованийв иностраннойвалюте;

«валютныекорзины»;

осуществлениефилиаламиплатежей в«растущей»валюте;

самострахование.

Следуетиметь в виду, что методы: изменение срокаплатежа; форвардныесделки; операциитипа «своп»; опционныесделки; финансовыефьючерсы идисконтированиетребованийв иностраннойвалюте применяютсядля краткосрочногохеджирования, в то время, какметоды' кредитованиеи инвестированиев иностраннойвалюте; реструктуризациявалютнойзадолженности; параллельныессуды; осуществлениефилиаламиплатежей в«растущей»валюте; самострахованиеиспользуютсядля долгосрочногострахованиярисков. Методыструктурнаябалансировка(активов и пассивов, кредиторскойи дебиторскойзадолженности)и «валютныекорзины» могутуспешно использоватьсяво всех случаях.Необходимоотметить, чтометоды параллельныессуды и осуществлениефилиаламиплатежей в«растущей»валюте в принципедоступны лишьтем компаниямили банкам, которые имеют

зарубежныефилиалы. Применениенекоторых изэтих методовзатруднено.

Сущностьосновных методовхеджированиясводится ктому, чтобыосуществитьвалютно-обменныеоперации дотого, как произойдетнеблагоприятноеизменениекурса, либокомпенсироватьубытки от подобногоизменения засчет параллельныхсделок с валютой, курс которойизменяетсяв противоположномнаправлении.

Структурнаябалансировказаключаетсяв стремленииподдерживатьтакую структуруактивов и пассивов, которая позволитперекрытьубытки от изменениявалютного курсаприбылью, получаемойот этого жеизменения подругим позициямбаланса. Иначеговоря, подобнаятактика сводитсяк стремлениюиметь максимальновозможноеколичество«закрытых»позиций, минимизируя, таким образом, валютные риски.Но посколькуиметь «закрытыми»все позициине всегда возможнои разумно, тоследует бытьготовым к немедленнымакциям по структурнойбалансировке.Например, еслипредприятиеили банк ожидаетзначительныхизмененийвалютных курсовв результатедевальвациирубля, то емуследует немедленноконвертироватьсвободнуюналичностьв валюту платежа.В отношениирубля это, естественно, можно сделатьлишь при наличиитакого права(выраженногозаписями навнебалансовомсчете иликаким-нибудьиным способом)либо послесоздания внутреннеговалютногорынка. Если жеговорить осоотношениимежду различнымииностраннымивалютами, тов подобнойситуации, кромеконверсии ипадающей валютыв более надежную, можно осуществить, скажем, заменуценных бумаг, деноминированныхв «больной»валюте, на болеенадежные фондовыеценности.

Однимиз простейшихи в то же времянаиболеераспространенныхспособов балансировкиявляется приведениев соответствиевалютных потоков, отражающихдоходы и расходы.Иными словами, каждый раз, заключая контракт, предусматривающийполучение или, наоборот, выплатуиностраннойвалюты, предприятиеили банк долженстремитьсяостановитьсвой выбор натой валюте, которая поможетему закрытьполностью иличастично ужеимеющиеся«открытые»валютные позиции.

Изменениесрока платежа, обычно называемоетактикой «Лидзэнд лэгз» (отангл. leads and lags — опережениеи отставание), представляетсобой манипулированиесроками осуществлениярасчетов, применяемоев ожиданиирезких измененийкурсов валютыцены или валютыплатежа. К числунаиболееупотребляемыхформ подобнойтактики относятся: досрочнаяоплата товарови услуг (приожидаемой еедепрециации, т. е. падениикурса); ускорениеили замедлениерепатриацииприбылей, погашениеосновной суммыкредитов ивыплаты процентови дивидендов; регулированиеполучателеминвалютныхсредств сроковконверсиивыручки внациональнуювалюту и пр.Применениеэтой тактикипозволяетзакрыть короткиепозиции поиностраннойвалюте до роставалютного курсаи соответственнодлинные позиции— до его падения.Возможностьиспользованияподобногометода, однако, в значительнойстепени обусловленафинансовымиусловиямивнешнеторговыхконтрактов.Иначе говоря, в контрактахследует заранеепредусматриватьвозможностьдосрочнойоплаты и четкооговариватьразмер пениза своевременнуюоплату. В последнемслучае задержкаплатежа в связиожидаемымизменениемкурса будетоправданатолько в томслучае, еслиэкономия врезультатеплатежа поновому курсуперекроет суммуначисленнойпени.

Начинаяс 1975 г. банки применяютв основномновые методырегулированиявалютных рисков.С этой цельюбыли созданытри новыхинструмента: свопы, срочныеконтракты пофинансовыминструментам(форвардныеи фьючерсные)и опционы, которыемы рассмотримподробно.

Форвардныеоперации пострахованиювалютных рисковприменяютсяс целью уклоненияот рисков пооперациямкупли-продажииностраннойвалюты. Форвардныйвалютный контракт— это нерасторжимыйи обязательныйконтракт междубанком и егоклиентом напокупку илипродажу определенногоколичествауказаннойиностраннойвалюты по курсуобмена, зафиксированномуво время заключенияконтракта, длявыполнения(т.е. доставкивалюты и ееоплаты) в будущемвремени, указанномв контракте.Это времяпредставляетсобой конкретнуюдату, либо периодмежду двумяконкретнымидатами.

Английскийэкспортервыставляетинвойс повнешнеторговомуконтракту, предусматривающемуплатеж через6 месяцев послеотгрузки товара.При этом, еслиэкспортер незаключаетконтракт форвард, он получаетвалюту в срок, установленныйв контрактеспот, продаетвалюту своемубанку по текущейцене спот противGBP. Однако спотизменился смомента заключенияконтракта итеперь в зависимостиот ситуациина рынке экспортерполучит большуюили меньшуюсуммы за иностраннуювалюту. Поэтомуэкспортер несетвалютный риск.Но, если экспортерзаключаетконтракт форвард, то банк соглашаетсякупить у экспортераиностраннуювалюту за GBP через6 месяцев. Банксоглашаетсясделать этопо фиксированномукурсу, поэтомудля экспортераотсутствуетриск и он продаетсвоему банкувалюту по текущемукурсу форвардпротив GBP. Так, например, приоперации спотсумма покрытияза 180 дней по курсуспот — 1, 7400, а с учетомпремии по форвардномуконтракту(премия за 180 дней171 пойнт — 0, 0171) покурсу форвард- 1, 7571 при условии, что курс форвардвыше курсаспот.

К особенностямсрочных сделокотносятся:

существованиеинтервала вовремени междумоментом заключенияи исполнениясделки;

курсвалюты определяетсяв момент заключениясделки. В биржевыхкотировочныхбюллетеняхпубликуетсякурс для сделокспот и премииили скидки дляопределениякурса по сделкамфорвард наразные сроки, как правило1, 3 или 6 месяцев.Если валютапо сделке форвардкотируетсядороже, чем принемедленнойпоставке наусловиях спот, то она котируетсяс премий. Скидкаили дисконтозначает обратное.Срочный курс, в котором учтенапремия илискидка, именуетсякурсом аутрайт.При премиивалюта на срокдороже, чемналичный курс, при скидке —дешевле. Имеязначение премиии дисконта, вычисляетсякурс аутрайт.

Форвардныйвалютный контрактможет быть либофиксированным, либо опционным.

Фиксированныйфорвардныйвалютный контрактаутрайт — этоконтракт, которыйдолжен бытьвыполнен вконкретнуюдату в будущем.Например, двухмесячныйфорвардныйфиксированныйконтракт, заключенный1 сентября, необходимовыполнить 1ноября, т.е. черездва месяца.

В соответствиис письмом ЦБРФ от 23 декабря1996 г. Ж 382 расчетныйфорвард определяетсякак комбинациядвух сделок— покупка-продажаиностраннойвалюты на срокс заранеезафиксированнымкурсом и одновременноепринятиеобязательствапродать-купитьту же суммуиностраннойвалюты на датуисполнениясрочной сделкипо курсу, которыйподлежит определениюв будущем периоде(например, будетзафиксированна ММВБ в заранееобусловленныйдень). Указанныеконтрактыфактическине предполагаютпроведениявалютообменныхопераций, посколькупри их заключенииизначальноне предполагаетсяпоставка базовоговалютногоактива. Расчетыпо этим контрактамосуществляютсяисключительнов рублях в сумме, которая представляетсобой разницумежду стоимостьюбазового валютногоактива по изначальнозафиксированномукурсу и егостоимостьюпо курсу, определяемомув будущем периоде.Однако, в связис тем, что, заключаяподобные контракты, банки принимаютна себя курсовыериски, указанныеконтрактыучитываютсяпри расчетеоткрытой валютнойпозиции. Согласнописьму ЦБ РФот 23 декабря1996 г. Ж382 открытуювалютную позициюв момент заключенияконтрактасоздает срочнаясделка напокупку-продажуиностраннойвалюты с фиксированнымкурсом. Срочнаясделка учитываетсяна внебалансовыхсчетах в соответствиис УказаниямиЦБ РФ от 10 июня1996 г. Ж 290. При этомобязательствопо встречнойсделке на датузаключениясрочного контрактане имеет самостоятельногозначения спозиций определенияоткрытой валютнойпозиции контрагентов.Его функциональнаяроль в расчетномфорварде сводитсяк формированиюмеханизма игрына колебанияхвалютногокурса, что иявляется, посуществу, расчетнымфорвардом. Вто же время приисполнениивстречнаясделка влияетна размер открытойвалютной позициикак всякаяконверсионнаяоперация.

Курсвалюты по срочнымсделкам отличаетсяот соответствующегокурса по наличнымоперациям.Когда курс посрочной сделкевыше курсаналичной валюты, то соответствующаянадбавка кналичному курсуназываетсяпремией. Еслиже курс по срочнойсделке ниже, то скидка сналичного курсаназываетсядисконтом.

Опционныйфорвардныйконтракт повыбору клиентаможет быть

выполненлибо:

в любоймомент, начинаяот даты заключенияконтракта доконкретнойдаты его выполнения;

в течениепериода междудвумя конкретнымидатами.

Назначениеопционногоконтрактасостоит в том, чтобы избежатьнеобходимостиобновлятьфорвардныйвалютный контракти продлеватьего на несколькодней, посколькуэто может бытьдовольнодорогостоящимс точки зренияиздержек задень.

Валютныйопцион даетпокупателюправо (не обязательство)купить

илипродать: вопределенную, заранее согласованнуюдату в будущем, определеннуюсумму валютыв обмен на другую.Опцион можносравнить состраховкой— он используетсятолько принеблагоприятныхобстоятельствах.

В отличиеот форварднойсделки опциониспользуетсяпри защите отрисков с высокимииздержкамис неточнойосновой длярасчетов стандартнойсуммой, датойвалютирования, сроком до 2 леттолько по основнымвалютам.

В зависимостиот того, кто изучастникови каким образомимеет правона изменениеусловий сделки, различают: опцион покупателяили сделку спредварительнойпремией, опционпродавца илисделку с обратнойпремией, временнойопцион.

В случаеопциона покупателяили сделки спредварительнойпремией держательопциона имеетправо получитьвалюту в определенныйдень по обусловленномукурсу. Покупательсохраняет засобой правоотказатьсяот приема валюты, уплатив за этопродавцу премиюв качествеотступного.По опционупродавца илисделке с обратнойпремией держательопциона можетпоставитьвалюту в обусловленныйдень по определенномукурсу. Правона отказ отсделки принадлежитпродавцу, и онплатит премиюпокупателюв качествеотступного.

Разновидностьсделок с опциономпредставляетсобой временнойопцион, которомуисторическипредшествоваластеллажнаяоперация сцелью одновременногопроведенияспекулятивныхсделок в расчетена повышениеи понижениекурса валюты.Такой опцион, предоставляемыйбанком клиенту, является опционом(от англ. — правоили предметвыбора) в отношениипериода времени, когда будетосуществленавыставка валюты, и такая сделкадолжна бытьисполнена дооговоренногосрока. По этойоперации плательщикпремии имеетправо потребоватьисполнениясделки в любоймомент временив период опционапо ранее зафиксированномукурсу. Такимобразом, участниксделки платитпремию за правовыбрать наиболеевыгодный текущийкурс для конверсиивалюты, полученнойв результатеопционнойсделки. В данномслучае премияне играет ролиотступного, поскольку впериод срокаопциона отказатьсяот исполнениясделки нельзя.При исполнениисделки контрагентыуточняют, ктоиз них выступитв роли продавцаи кто в ролипокупателя.Затем один изних, уплативпремию другому, либо покупаетвалюту, либопродает ее. Этасделка темвыгоднее дляучастников, чем большеколебания курсавалюты.

Итак, валютный опцион—это не одно ито же, что форвардныевалютные опционныеконтракты. Вотличие отфорвардноговалютногоконтракта, опцион не долженбыть обязательновыполнен. Вместоэтого, когдаприходит датаисполнениявалютногоопциона, еговладелец можетлибо реализоватьправо исполненияопциона, либопозволить емупотерять силу, уклонившисьот сделки, т.е.просто отказавшисьот опциона.

В соответствиис ИнструкциейЦБ РФ от 22 мая1996 г. Ж 42 сделки«tomorrow» и «spot» относятсяк сделкам снемедленнойпоставкойсредств. Указанныесделки проводятсяпо балансубанка на датуосуществленияпоставки поним средств.Включениеуказанныхопераций вотчетностьоб открытыхвалютных позицияхпроводитсяв соответствиис даннымивнесистемногоучета (в зависимостиот действующихв банке правилвнутреннегобухгалтерскогоучета) на моментзаключениясделки. В отчетахоб открытыхвалютных позицияхсделки «tomorrow» и«spot» отражаютсяв графе «Побалансу».

    продолжение
--PAGE_BREAK--

Сделка«swap» состоитиз двух сделок:

кассоваясделка (с немедленнойпоставкойсредств), котораяучитываетсявнесистемнодо даты исполнения(валютирования)и в балансе насоответствующуюдату валютирования;

срочнаясделка, котораядо моментадвижения средствучитываетсяна вне балансовыхсчетах, а надату исполнения— в балансе.

Классическаявалютная сделка«своп», т. е. сделка«спот» + «форвард»представляетсобой валютныеоперации, сочетающиекуплю или продажувалюты на условияхналичной сделки«слот» с одновременнойпродажей иликуплей той жевалюты на срокпо курсу «форвард», корректирующиесяс учетом премииили дисконтав зависимостиот движениявалютногокурса. Такимобразом, сделки«своп» — этокомбинациясделки «спот»и обратнойсделки «форвард», при этом обесделки совершаютсяс одним и темже контрагентомв одно и то жевремя; обе сделкиимеют одинаковуювалюту сделки; по обеим сделкамсумма валютысделки одинакова.

Присравненииопераций «своп»и сделок с временнымопционом необходимоотметить, чтосделки с временнымопционом осуществляютполную защитуот валютныхрисков, в товремя, как операции«своп» толькочастично страхуютот них. Этообусловленотем, что припроведенииопераций «своп»возникаетвалютный рисквследствиеизменения впротивоположнуюсторону дисконтаили премии впериод междуднем заключениясделки и днемпоставки валюты.

Операция«своп» с процентнымиставками предполагаетсоглашениедвух стороно взаимномпроведенииплатежей попроцентам наопределеннуюсумму в однойвалюте, например, когда однасторона платитдругой процентыпо плавающеймежбанковскойставке «ЛИБОР», а получаетпроценты пофиксированнойставке. Операция«своп» с валютойозначает соглашениеоб обменефиксированныхсумм валют, т.е. обе стороныобмениваютсяобязательствамипо займам. Последниедве операциимогут бытьобъединены, т. е. представлятьсобой «своп»с валютой ипроцентнымиставкамиодновременно.Это означает, что одна сторонауплачиваетосновную суммудолга в однойвалюте и процентыпо плавающейставке «ЛИБОР»в обмен на получениеэквивалентнойсуммы в другойвалюте и процентовпо ней по фиксированнойставке.

За основупроцентныхставок по кредитам, предоставляемыхна Европейскомрынке, можетбыть принятапроцентнаяставка открывающегобанка, или «ЛИБОР».

ЛИБОР— ставка поразмещениюна лондонскоммежбанковскомрынке трехмесячныхдепозитов.Основные процентныеставки длякрупных банковна межбанковскомлондонскомрынке объявляютсякаждый деньв 11.00 по местномувремени за 2рабочих днядо выплатысредств. СтавкиЛИБОР фиксируютсяАссоциациейбританскихбанкиров наоснове котировок16 банков международногоуровня. К нейдобавляетсямаржа, зависящаяот финансовогосостояниязаемщика, рыночнойситуации, срокапогашениякредита.

ЛИБИД— ставка попривлечениюна лондонскоммежбанковскомрынке депозитов.Это основнаяпроцентнаяставка по депозитамлондонскихпервоклассныхбанков длябанков такогоже класса. Ставкипо ЛИБИД нефиксируются, они ниже ЛИБОРна 1/8%.

Свопможет бытьиспользовандля пролонгированияконтрактафорвард, дляпокрытия валютногориска путемосуществлениясделок споти своп какинвестированиеликвидныхсредств.

Сделка, при которойпроисходитпродажа иностраннойвалюты на условиях«спот» с одновременнойее покупкойна условиях«форвард», называется«репорт». Сделка, где имеют местопокупка иностраннойвалюты на условиях«спот» и одновременнаяпродажа ее наусловиях «форвард»— депорт.

Сделки«своп» осуществляютсяпо договоренностидвух банковобычно на срокот одного днядо 6 месяцев.Эти операциимогут производитьсямежду коммерческимибанками; коммерческимии центральнымибанками и самимицентральнымибанками. В последнемслучае онипредставляютсоглашенияо взаимномкредитованиив национальныхвалютах. С 1969 г.создана многосторонняясистема взаимногообмена валютчерез Банкмеждународныхрасчетов вБазеле на базеиспользованияопераций «своп».

Иногдаоперации «своп»проводятсяс золотом. Ониимеют цельсохранить правособственностина него и одновременноприобрестина срок необходимуюиностраннуюмарку.

Сделки«своп» удобныдля банков: онине создаютоткрытой позиции(покупка перекрываетсяпродажей), временнообеспечиваютнеобходимойвалютой безриска, связанногос изменениемее курса. Операции«своп» используютсядля:

совершениякоммерческихсделок: банкпродает иностраннуювалюту на условиях, немедленнойпоставки иодновременнопокупает еена срок. Например, коммерческийбанк, имея излишниедоллары срокомна 6 месяцев, продает их нанациональнуювалюту на условиях«спот». Одновременно, учитывая потребностьв долларахчерез 6 месяцев, банк покупаетих по курсу«форвард». Приэтом возможенубыток на курсовойразнице, но витоге банкполучает прибыль, предоставляяв кредит национальнуювалюту;

приобретениябанком необходимойвалюты безвалютного риска(на основе покрытияконтрсделкой)для обеспечениямеждународныхрасчетов, диверсификациивалютных резервов.Для страхованиявалютного рискатакже применяютсявалютные фьючерсы.

Фьючерсыпо валютнымкурсам — этоконтракты напокупку илипродажу определенногоколичествавалюты на какую-либодату в будущем.В этом они похожина форвардныевалютные контракты, но, в отличиеот форвардныхконтрактов, они:

оченьпросто аннулируются;

заключаютсяна фиксированнуюсумму,

продаютсяна официальныхбиржах (например, в 1992 г. была открытаЛондонскаямеждународнаяфинансоваяфьючерснаябиржа — LIFFE);

предусматривают, что торговцыфьючерсамидолжны выплатить«денежнуюмаржу» (т.е.выплатить«деньги вперед»)дилерам биржи, чтобы гарантироватьвыполнениефьючерсныхобязательств.

Торговцевфьючерсамипо валютномукурсу на LIFFE называютдилерами (обычнобанки). Они оперируюткрупными суммамиденег, и ищутспособ избежатьвалютных рисков.

Выводы:

Рассмотреныэкономическиеосновы валютныхопераций, проблемыих регулирования.Что касаетсяопыта валютногорегулирования, то можно суверенностьюотметить, чтосуществующаяв настоящеевремя системавалютногорегулированияи валютногоконтроля посвоему уровнюеще оченьнесовершенна.Для формированиязаконченнойработающейсистемы необходимовыполнениеряда стратегическихзадач. Это иформированиечеткой законодательнойбазы валютногорегулирования, и четкое распределениеобязанностейвсех органови агентов валютногоконтроля, исовершенствованиеинформационноеобеспечениеработы органови агентов валютногоконтроля, атакже реализацияцентрализованныхинвестиционныхпрограмм, преждевсего в сферепроизводства.

Привсей значимостиназванных мерв сфере валютногорегулирования, только фундаментальноеизменениеситуации, укреплениеэкономическойбезопасностистраны, обеспечениеее достойногоместа в системемирового хозяйства, осуществлениерешительнойструктурнойперестройкиэкономики, крупное перераспределениересурсов внаиболее эффективныесферы и отраслисовременногопроизводства, создание адекватнойматериально-техническойбазы можетобеспечитьфункционированиеполномасштабногосовременноговалютногорынка.

Рассмотренаклассификациявалютных операций.В соответствиис законом «Овалютномрегулированиии валютномконтроле» всевалютные операцииделятся на: текущие и операциисвязанные сдвижениемкапитала. Внастоящее времяболее широкоезначение приобрелитекущие валютныеоперации. Приэтом отсрочкаплатежа предоставляетсяна минимальныйсрок. Ограниченныйкруг валютныхопераций, связанныхс движениемкапитала, обосновываетсябольшими рискамипри их осуществлении, а также болеесложным оформлением(получениеразрешенияЦБ РФ на данныеоперации). Необходимоуточнить, чтовсе валютныеоперации тесновзаимосвязаны, поэтому оченьсложно четкоотклассифицироватьвсе операциис иностраннойвалютой. Темболее, что операциимогут бытьотнесены кнесколькимосновным видамвалютных операций.

В результатеинтернационализациирынка банковскихопераций, созданиемтранснациональныхпредприятийи банковскихучрежденийи диверсификацииих деятельностибанки постоянноподвергаютсявалютным рискам, которые представляютсобой возможностьденежных потерьв результатеколебанийвалютных курсов.

В конечномсчете рассмотренныеновые финансовыеинструменты, которыми являютсяфорвардныеконтракты, свопы, опционыи фьючерсы, Онипозволяютпрежде всегозащититьсяот валютныхрисков, а такжефинансироватьсвою деятельностьс меньшимизатратами, располагатьопределеннымивидами ресурсов, которые иначебыли бы недоступны.Наконец, этоинструментыспекуляции.Кроме того, финансовыеинструментыявляются мощнымфактором мировойфинансовойинтеграции: они устанавливаютпрямую связьмежду международнымрынком и внутреннимирынками различныхстран. Эта интеграцияпредоставляетмного преимуществи не обходитсябез неудобстви риска. Именноэтим объясняетсятот факт, чтовалютные органыи правительстваведущих промышленноразвитых странзаботятся обобеспеченииопределенногорегулированиямеждународныхрынков и валютныхрисков.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В настоящейработе рассмотренонескольковопросов поосновнымнаправлениям: изучение проблемвалютного рынка(первая главаработы), взаимоотношениясубъектов ирегулированиевалютного рынка(вторая главаработы), рассмотренывсе валютныеоперации, проводимыероссийскимибанками, ихэкономическиеосновы, рассмотреныпроблемы иперспективыразвития системывалютногоконтроля(третьяглава работы).Итак, основныевыводы таковы.

1. Исследованыосновные тенденцииразвития валютногорынка, рынканаличных валютв России. Совокупнаямасса валютныхсбереженийглавным образомсвидетельствуето том, что, несмотряна официальныйзапрет обиспользованиииностраннойвалюты в расчетахне территорииРФ, «долларизация»экономикиРоссии продолжается, а у населениясохраняютсянедоверие кнациональнойвалюте и высокиеинфляционныеожидания. Всовременныхусловиях валютныесбережениянаселенияявляются крупнейшимпотенциальнымисточникомнакопленияи инвестицийв РФ. Исходя изэтого обосновываетсянеобходимостьпринятия мерпо снижениюостатка наличнойвалюты, находящейсяна руках у населенияи привлеченияэтих средствв реальныйсектор экономикипосредствомфинансово-кредитныхинститутов.Главным условиемвыполнениятаких мер должнослужить принятиезаконов о страхованиибанковскихвкладов населения, создание специальныхстраховыхфондов. Однимиз решенийданной проблемыможет такжеслужить поддержаниереальных процентныхставок по валютнымдепозитам наболее высокомуровне, нежелипо рублям, нежелиподдержаниепроцентныхставок по рублевымвкладам науровне, превышающемтемпы ростакурса доллара.

2. Рассмотреныэкономическиеосновы валютныхопераций, проблемыих регулирования.Что касаетсяопыта валютногорегулирования, то можно суверенностьюотметить, чтосуществующаяв настоящеевремя системавалютногорегулированияи валютногоконтроля посвоему уровнюеще оченьнесовершенна.Для формированиязаконченнойработающейсистемы необходимовыполнениеряда стратегическихзадач. Это иформированиечеткой законодательнойбазы валютногорегулирования, и четкое распределениеобязанностейвсех органови агентов валютногоконтроля, исовершенствованиеинформационноеобеспечениеработы органови агентов валютногоконтроля.

3. Рассмотренаклассификациявалютных операций.В соответствиис законом «Овалютномрегулированиии валютномконтроле» всевалютные операцииделятся на: текущие и операциисвязанные сдвижениемкапитала. Внастоящее времяболее широкоезначение приобрелитекущие валютныеоперации. Приэтом отсрочкаплатежа предоставляетсяна минимальныйсрок. Ограниченныйкруг валютныхопераций, связанныхс движениемкапитала, обосновываетсябольшими рискамипри их осуществлении, а также болеесложным оформлением(получениеразрешенияЦБ РФ на данныеоперации). Необходимоуточнить, чтовсе валютныеоперации тесновзаимосвязаны, поэтому оченьсложно четкоотклассифицироватьвсе операциис иностраннойвалютой. Темболее, что операциимогут бытьотнесены кнесколькимосновным видамвалютных операций.Валютные операцииразделены нанесколькогрупп:

открытиеи ведение валютныхсчетов клиентов,

неторговыеоперациикоммерческогобанка,

установлениекорреспондентскихотношений синостраннымибанками,

конверсионныеоперации—притаких операцияхпроисходитувеличениелибо уменьшениеактива илипассива в однойвалюте приодновременномизмененииактива илипассива в другойвалюте, т.е.операции, приводящиек изменениюоткрытой валютнойпозиции.

операциипо международнымрасчетам, связанныес экспортоми импортомтоваров и услуг,

операциипо привлечениюи размещениюбанком валютныхсредств.

4. В результатеинтернационализациирынка банковскихопераций, созданиемтранснациональныхпредприятийи банковскихучрежденийи диверсификацииих деятельностибанки постоянноподвергаютсявалютным рискам, которые представляютсобой возможностьденежных потерьв результатеколебанийвалютных курсов.Международнаябанковскаядеятельностьохватывает:

валютныеоперации;

зарубежноекредитование;

инвестиционнуюдеятельность;

международныеплатежи;

международныерасчеты;

финансированиевнешней торговли;

страхованиевалютных икредитныхрисков;

международныегарантии.

5. Рассмотреныфинансовыеинструментыкак метод страхованиявалютных рисков.Методы страхованиявалютных рисков— это финансовыеоперации, позволяющиелибо полностьюили частичноуклонитьсяот риска убытков, возникающегов связи с ожидаемымизменениемвалютногокурса, либополучитьспекулятивнуюприбыль, основаннуюна подобномизменении.

К методамстрахованиявалютных рисковможно отнести:

структурнуюбалансировку(активов и пассивов, кредиторскойи дебиторскойзадолженности);

изменениесрока платежа;

форвардныесделки;

операциитипа «своп»;

финансовыефьючерсы;

кредитованиеи инвестированиев иностраннойвалюте;

реструктуризациювалютнойзадолженности;

параллельныессуды;

лизинг;

дисконтированиетребованийв иностраннойвалюте;

«валютныекорзины»;

осуществлениефилиаламиплатежей в«растущей»валюте;

самострахование.

6. Рассмотренывзаимосвязивалютных курсов, процентныхставок и уровняцен в разныхвалютах какбаза анализаэффективностивалютных операций.Приведенократкое изложениеизвестных внауке теорий, посвященныхвыявлениюуказанныхвзаимосвязей, таких как теорияожидания валютныхкурсов, международныйэффект Фишера, теорема паритетапроцентныхставок, теорияпаритетапокупательныхспособностейвалют.

Взаимосвязимежду текущимкурсом спотXs, ожидаемымкурсом спотE(Xs), форварднымкурсом Xf, процентнымиставками повкладам в разныхвалютах nd и nf иожидаемымизменениемцен в разныхвалютах E(if) иE(id), свойственныеидеальнымусловиямсбалансированнойэкономики, представленыв виде формулследующимобразом:

1+nd = Xf= 1+ E(id) = E(Xs)

1+nf Xs 1+ E(if) Xs

7. Дляпроведенияретроспективногоанализа эффективностиконверсионныхвалютных операцийрекомендованыдва направления:

— оценкарациональностифактическипроведенныхопераций привлеченияили размещениясредств в однойвалюте в сравнениис существовавшимиальтернативнымивариантамипривлеченияили размещениятех же средствв другой валюте;

— оценкадоходностии риска (эффективности)проведенныхконверсионныхопераций и еесравнение сдоходностьюи риском (эффективностью)альтернативныхбанковскихопераций.

Возможныеподходы к проведениюретроспективнойсравнительнойоценки рациональностипривлеченияили размещениясредств в разныхвалютах проиллюстрированыусловнымипримерами.

В первомиз них определяетсяпредпочтительностьполучениямежбанковскогокредита в рубляхили в иностраннойвалюте, условиемкоторого являетсяединовременнаяуплата процентовпо истечениисрока кредита.Во втором болеесложном примерерассматриваютсясхемы привлечениякредитныхресурсов врублях и виностраннойвалюте, осуществляемогопутем размещенияна различныхусловияхоблигационныхзаймов с периодическойуплатой процентов.При этом показано, как следуетрассчитыватьэффективныеставки привлечения, сравнениекоторых и позволяетрешить вопросо целесообразностивыпуска займав той или инойвалюте; рассмотренывозможностифакторногоанализа дляопределенияоптимальныхусловий привлеченияденежных средств, в том числе виностраннойвалюте, приразличныхзаданных критериях

Список литературы

Федеральныйзакон «О Центральномбанке РФ (БанкеРоссии )» в редакцииот 12 июля 1999 года.

Федеральныйзакон «О банкахи банковскойдеятельности»от 3 февраля1995 года.

Закон РФ «Овалютномрегулированиии валютномконтроле» от9 октября 1992г.Ж3615-1 (в ред. Федеральныхзаконов от29.12.98Ж192-ФЗ, от 05.07.99 Ж128-ФЗ).

ИнструкцияЦБ РФ от 1 октября1997 года Ж1 «О порядкерегулированиядеятельностибанков»

( с последующимиизменениямии дополнениями).

ИнструкцияЦБ РФ от 22 мая1996 года Ж41 «Обустановлениилимитов открытойвалютной позициии контролю заих соблюдениемуполномоченнымибанками РФ»( с последующимиизменениямии дополнениями).

Положение ЦБРФ от 24 апреля1996г. Ж39 “Об изменениипорядка проведенияв РФ некоторыхвидов валютныхопераций”.

ИнструкцияЦБ РФ от 29 июня1992 года Ж7 «О порядкеобязательнойпродажи предприятиями, объединениямии организациямичасти валютнойвыручки черезуполномоченныебанки и проведенияопераций навнутреннемвалютном рынкеРФ» ( с последующимиизменениямии дополнениями).

И. Т. Балабанов.Валютный рыноки валютныеоперации. — М.: Финансы и Статистика,1994г. — 240 с

Международныевалютно-кредитныеи финансовыеотношения: Учебник. /Подред. КрасавинойЛ.Н. — М.: Финансыи статистика,- 1994, — С.530.

Наумова Л.П.Формированиевалютного рынкаРоссии. — СПб.: СПбУЭФ,1996г., — 55с.

Нестерова Т.Н.Банковскиеоперации. Частьчетвертая.Банковскоеобслуживаниевнешнеэкономическойдеятельности.Москва, Инфра-М,1996г.

Носкова И.Я.Международныевалютно-кредитныеотношения: Учеб. пособие.—М.: ЮНИТИ, 1995

Бурлак Г.Н., Кузнецова О.И.Техника валютныхопераций: Учебноепособие длявузов.— М.: Финстатинформ,1998

«Банковскоедело» Под ред.О.И.ЛаврушинаМ.: Финансы истатистика,- 2000

Общая теорияденег и кредита.Учебник дляВУЗов/Под ред.Е.Ф.Жукова—Банкии биржи, ЮНИТИ,1998

Жуков Е.Ф. Деньги.Кредит. Банки.М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1999.

Фишер С. ДорнбушР., Фишер С.Макроэкономика,- М. 1997г.

И Т. Балабанов.Валютные операции.- М.: Финансы иСтатистика,1993г.

Черкасов В.Е.Валютные расчеты: задачи и решения.– М.: Финансы истатистика,1998г.

Б.Г. Федоров.Современныевалютно-кредитныерынки. — М.: Финансыи статистика,- 1989

Деньги и кредит,1999, Ж11

Вестник банкаРоссии, 1999, Ж 11