Реферат: Лукьянова Анна Евгеньевна, к ф. м н., доцент Anna. Loukianova@gsom pu ru Бакалаврская программа

ВЫСШАЯ ШКОЛА МЕНЕДЖМЕНТА
САНКТ ПАТЕРБУРГСКОГО ГОСУДАРСТВЕННОГО УНИВЕРСИТЕТА

ПРОГРАММА КУРСА



Корпоративные финансы


Преподаватель: Лукьянова Анна Евгеньевна, к.ф.-м.н., доцент Anna.Loukianova@gsom.pu.ru


Бакалаврская программа по направлению «Менеджмент», осенний семестр 2008/2009 учебного года


Аннотация курса

Данный курс предназначен для студентов _3_ курса бакалаврской программы.

Пререквизиты курса: «Финансы», «Финансовый учет», «Математический анализ», «Статистика-1»

Организация курса: лекции, выполнение заданий, анализ кейсов


^ Цели и задачи курса

1. Цель курса

Дать студентам представление о принципах управления финансами компании с целью принятия управленческих решений

2. Задачи курса:

изучение основных концепций финансового менеджмента;

получения комплекса знаний, необходимых для управления процессами движения капитала компании и денежных потоков, формирования, распределения и использования финансовых ресурсов;

применение методов и моделей финансового управления;

приобретение самостоятельных навыков их применения в условиях России.





^ Изучаемые в курсе темы

РАЗДЕЛ 1. Основные концепции финансового менеджмента (темы 1)

РАЗДЕЛ 2. Финансовые решения по управлению активами компании (темы 2-5)

РАЗДЕЛ 3. Финансовые решения по источникам средств (темы 6-7)


Темы курса

РАЗДЕЛ 1. Основные концепции финансового менеджмента.

Тема 1. Эволюция теории финансов

Концепция идеальных рынков

Анализ дисконтированных денежных потоков

Модильяни и Миллер: теория структуры капитала, теория дивидендов

Теория портфеля и модель доходности финансовых активов

Теория ценообразования опционов

Эффективность рынка и соотношение между риском и доходностью

Теория агентских отношений

Теория асимметричной информации



РАЗДЕЛ 2. Финансовые решения: активы коммерческой организации

Тема 2. Риск и доходность

Классическая схема оценки финансовых операций в условиях неопределенности

Характеристики вероятностных финансовых операций

Распределение вероятностей и ожидаемая доходность

Общий риск в сравнении с рыночным риском

Анализ общего риска: активы, рассматриваемые изолированно

Анализ рыночного риска: активы, входящие в портфель

Эффективные портфели

Выбор оптимального портфеля



^ Тема 3. Оценка базовых финансовых активов
Модели ценообразования активов

Базовая модель оценки финансовых активов

Оценка облигаций

Оценка привилегированных акций

Оценка обыкновенных акций

Равновесие на рынке ценных бумаг


Тема 4. Оценка производных финансовых активов

Основы теории опционов

Введение в ценообразование опционов

Модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза

Ценообразование опционов и корпоративная финансовая политика


Тема 5. Анализ инвестиционных проектов.

Критерии принятия решений по инвестированию

Анализ проектов различной длительности

Анализ рисков инвестиционных проектов.

Сравнение альтернативных проектов

Инфляция и планирование инвестиций


РАЗДЕЛ 3. Финансовые решения: источники средств коммерческой организации


Тема 6. Решения по структуре капитала

Производственный и финансовый риски

Теория структуры капитала: модели Модильяни – Миллера

Производственный и финансовый риски в контексте рыночного риска

Теория структуры капитала: модель Миллера

Критика модели Модильяни – Миллера и модели Миллера

Расчет оптимальной структуры капитала

Балансовые оценки в сравнении с рыночными оценками


Тема 7. Финансы и корпоративная стратегия

Дивидендная политика и возможность ее выбора

Слияния и поглощения

Инвестирование в реальные опционы




Календарно-тематический план занятий

Тема 1. Эволюция теории финансов


Занятие 1.




Изучаемые вопросы:

Стоимость денег во времени дисконтный анализ денежных потоков

Эволюция финансового менеджмента

Основные концепции финансового менеджмента

Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

Понимать необходимость наличия, цели и задачи управления финансами в компании

Знать историю развития финансов и связь с историческими этапами развития менеджмента

Задание к занятию 2:

Изучение литературы к занятию: Прочитать материалы по истории развития управленческого учета в библиотеке ВШМ. Повторить материал из курса «Финансы» по темам «Простые и сложные проценты», «Дисконтирование», «Аннуитеты»






Тема 2. Риск и доходность


Занятие 2.




Изучаемые вопросы:

Понятие риска и доходности

Количественная оценка риска и доходности

Распределение вероятностей и ожидаемая доходность

Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

Понимать разницу между доходом, доходностью и ожидаемой доходностью

Знать виды и классификации рисков

Уметь оценивать риск и доходность финансовых активов

Задание к занятию 3:





Занятие 3.




Изучаемые вопросы:

Анализ общего риска: активы, рассматриваемые изолировано

Анализ рыночного риска: активы, входящие в портфель

Ожидаемый риск и ожидаемая доходность портфеля

Корреляция финансовых инструментов

Эффективная граница

Выбор оптимального портфеля


Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

Решать задачи по оценке ожидаемой доходности и риска финансовых активов

Уметь оценивать корреляцию активов и строить оптимальный портфель







Занятие 4.




Изучаемые вопросы:

Понятие безрискового актива

Касательный портфель

Теорема о разделении

Модель ценообразования на финансовые активы (САРМ)

Рыночная модель. Развитие взаимных фондов

Модель арбитражного ценообразования

Ожидаемый результат : после данного занятия вы должны знать и уметь…

Оценивать ожидаемую доходность и риск портфеля

Уметь строить оптимальный портфель

Принимать решение по инвестированию в портфель активов

Задание к занятию 5:

Решение задачи на расчет затрат на неиспользуемые мощности

Задание по курсу №1. Построить портфель минимального риска или максимальной доходности из 10 активов по информации РТС. Срок сдачи – 10.11.2008



^ Тема 3. Оценка базовых финансовых активов


Занятие 5.




Изучаемые вопросы:

Долговые финансовые инструменты.

Основные показатели, характеризующие состояние и перспективы рынка долговых финансовых инструментов.

Доходность к погашению облигаций и доходность к оферте

Процентный риск, кредитный риск

Рейтинг облигаций

Ожидаемый результат : после данного занятия вы должны знать и уметь…

Определять внутреннюю стоимость облигаций

Уметь анализировать и принимать решение о эффективности инвестирования в облигации






Занятие 6.




Изучаемые вопросы:

Основные показатели, характеризующие рынок акций

Обыкновенные и привилегированные акции

Анализ эффективности инвестирования в акции.

Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

Уметь рассчитывать внутреннюю стоимость акций

Уметь анализировать и принимать решение о эффективности инвестирования в акции

Задание к занятию 8:

Решение задач на оценку стоимости облигаций и акций






Тема 4. Оценка производных финансовых активов


Занятие 7




Изучаемые вопросы:

Понятие производных финансовых активов

Опционы «кол» и «пут»:основные характеристики

Биномиальная модель оценки стоимости опционов.

Модель Блэка-Шоулза

Ценообразование опционов и корпоративная финансовая политика

Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

Основные производные финансовые активы

Основные методы ценообразования опционов






Тема 5. Анализ инвестиционных проектов


Занятие 8.




Изучаемые вопросы:

Типы инвестиционных проектов

Особенности обоснования инвестиционных проектов каждого типа

Статические и динамические методы оценки инвестиционных проектов

Сравнение и ранжирование проектов

Методы NPV и IRR, разрешение противоречия методов

Модифицированная норма внутренней доходности проекта, область применения, методология расчета

Проекты различной длительности

Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

Различные методы анализа инвестиционных преоктов

Решать задачи на применение разных методов оценки проектов

Задание к занятию 9:

Решение задач на оценку инвестиционных преоктов







Занятие 9




Аттестация




Занятие 10




Изучаемые вопросы:

Понятие и структурирование денежного потока для целей инвестиционного анализа

Инвестиционный, операционный и финансовый денежные потоки

Понятие свободного денежного потока

Два метода анализа денежного потока: денежный поток для инвестиционного капитала и денежный поток для акционерного капитала

Инкрементальный и релевантный денежный поток

Понятие «утопленных» затрат

Денежный поток и альтернативные затраты

Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

Знать и понимать разные методы построения денежного потока

Уметь строить денежные потоки инвестиционного проекта и компании







Занятие 11




Изучаемые вопросы:

Классификация рисков инвестиционных преоктов

Методы управления рисками при инвестиционном планировании

Количественные методы анализа риска инвестиционного проекта

Анализ чувствительности, метод сценариев, метод построения дерева решений, имитационное моделирование

Разбор кейса: построение дерева решений инвестиционного проекта по разработке нефтяного месторождения

Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

Понимать сущность риска инвестиционного проекта

Уметь количественно оценивать риск инвестиционного проекта

Задание по курсу №2. Оценить риск и доходность инвестиционного проекта. Объяснить принятие эффективного решения по инвестированию. Срок сдачи заданий – 15.12.08




Тема 6. Решения по структуре капитала


Занятие 12.




Изучаемые вопросы:

Понятие структуры капитала

Оптимальная структура капитала, целевая структура капитала

Операционный леверидж

Финансовый леверидж

Выбор целевой структуры капитала

Теория Модельяни-Миллера

Традиционная модель

Компромиссная модель

Пример определения оптимальной структуры капитала

Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

Понимать, что такое структура капитала и как она влияет на принятие финансовых решений

Понимать различные модели определения оптимальной структуры капитала






Занятие 13




Изучаемые вопросы:

Понятие стоимости капитала: средневзвешенная стоимость капитала

Источники финансирования

Стоимость заемного капитала

Стоимость капитала, полученного за счет эмиссии привилегированных акций

Стоимость собственного капитала: модель САРМ, модель дисконтированного денежного потока, модель «доходность облигаций плюс премия за риск»

Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

как оценивается стоимость различных источников финансирования

использовать методы оценки для принятия решений по финансированию

Задание к занятию 13:

решение задач на определение стоимости источников финансирования





Занятие 14.




Изучаемые вопросы:

Планирование инвестиционной и финансовой политики с использованием средневзвешенной стоимости капитала и внутренней нормы доходности инвестиционных проектов

Рассмотрение кейса

Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

Уметь рассчитывать стоимость капитала и принимать решение о инвестировании






Тема 7. Финансы и корпоративная стратегия


Занятие 15.




Изучаемые вопросы:

Применение финансовой теории к анализу стратегических решений

Выбор дивидендной политики

Ожидаемый результат: после данного занятия вы должны знать и уметь…

Понимать использование финансовой теории к анализу и принятию стратегических решений компании






^ Индивидуальные консультации:


Лукьянова Анна Евгеньевна,

Кафедра финансов и учета, ауд. 428



^ Календарный план контроля успеваемости по курсу

(В данном разделе могут также приводиться и иные важные даты: сроки сдачи проектов, домашних заданий и т.п.)




Промежуточная аттестация:

Письменный аттестационный тест

Предэкзаменационная консультация:




Экзамен (зачет)




Объявление результатов и показ работ:




Представление для проверки выполненных заданий (упражнений, задач, проектов, презентаций и т.п)

Индивидуальные задания №№1 и 2 по курсу представляются в распечатанном и электронном виде преподавателю на занятии в даты, определенные в календарно-тематическом плане занятий


Система контроля знаний

Формы текущего контроля успеваемости по курсу

Индивидуальные тесты, выполняемые на аудиторных занятиях

Индивидуальные задания по курсу

Аттестационный тест


Форма итогового контроля успеваемости по курсу

Экзамен в виде письменного теста и задач по каждому разделу курса.


Система оценивания успеваемости в целом по курсу

Аттестация 10%

Индивидуальные задания по курсу 20%

Экзамен 70%


Основная литература

Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов: Пер.с англ.-М.: Олимп-Бизнес, 2006

Боди З., Мертон Р. Финансы: Пер. с англ.-М., 2003

Бригхем Ю., Гапенски Л. Финансовый менеджмент. Том 1,2. Пер. с англ. СПб.: Экономическая школа, 1997



Дополнительная литература

Бирман Г., Шмидт С. Капиталовложения: Экономический анализ инвестиционных проектов. Пер.с англ. – М., 2003

Ковалев В.В. Финансовый менеджмент: теория и практика. Изд-во «Проспект», 2008

Фабоцци Ф. Управление инвестициями, Пер. с англ. – М., 2000

Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инфестиции. Пер. с англ. – М., 2007