Реферат: Методические рекомендации для самостоятельной работы студентов, заочно обучающихся по специальности

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

«Гжельский государственный художественно-промышленный институт»


Кафедра экономики и финансов


УТВЕРЖДАЮ

Проректор по УР

__________________

Т.В. Михайлова


Реструктуризация предприятия


Методические рекомендации

для самостоятельной работы студентов,

заочно обучающихся по специальности

080105 «Финансы и кредит»


пос. Электроизолятор

2011

Составитель: Блекус В.В., кандидат экономических наук; Манько Н.Н., кандидат технических наук.

Рецензенты:

Булатова Г.М., проректор по финансово-экономической работе ГГХПИ;

Сучкова С.Ю., доцент кафедры «ЭиФ».


Методические рекомендации содержат пояснительную записку (цель, задачи, дисциплины и т.д.), содержание дисциплины, вопросы для подготовки к зачёту, перечень рекомендуемой литературы и другие методические материалы.


Методические рекомендации обсуждены и утверждены на заседании кафедры экономики и финансов ГГХПИ.


Протокол № ___ от ________ 201__ г.


Зав. кафедрой _____________ В.В. Блекус

«___» __________ 201__ г.


^ ПОЯСНИТЕЛЬНАЯ ЗАПИСКА


Методические указания по дисциплине «Реструктуризация предприятия» предназначены для реализации государственных требований к минимуму содержания и уровню подготовки выпускников по специальности 080105 «Финансы и кредит».


^ 1. Цель и задачи дисциплины:

формирование знаний обучающихся о проблемах реструктуризации предприятий в условиях кризиса и постоянно изменяющихся факторов окружающей среды, и практических навыков их анализа и исследования.

Акцент в курсе делается на рассмотрение теории реструктуризации предприятий как взаимосвязанном процессе оперативных и стратегических мероприятий, направленных на повышение инвестиционной привлекательности предприятий.

Курс этой дисциплины объединяет совокупность методов и подходов, позволяющих на базе теории экономического анализа, оценки стоимости компаний, а также теории распознавания образов своевременно выявить неблагоприятное состояние предприятия, и принять нужные меры по его оздоровлению.

В ходе изучения данной дисциплины студенты должны получить знания и навыки по использованию методов факторного анализа для выявления внутренних резервов развития предприятия, научиться детально, анализировать «точки повышенной опасности» в системе бизнеса. Необходимо осветить вопросы разработки планов финансового оздоровления, направленных на рост рыночной стоимости собственного капитала компании. В ходе лекций и практических занятий по данной дисциплине рекомендуется рассмотреть методы диагностики кризисного состояния предприятия, такие как экспресс-диагностика финансового состояния предприятия, оценка финансового состояния предприятия на основе факторных моделей, а также задачу распознавания кризисного состояния предприятия на основе теории распознавания образов. В то же время, студенты должны понимать, что основная задача реструктуризации предприятия – повышение инвестиционной привлекательности компании. Особое внимание необходимо уделить методам разработки антикризисной инвестиционной стратегии в условия ограниченности финансовых ресурсов и обоснованию критериев эффективности различных вариантов развития предприятия.

Рассматриваемые методы должны быть освоены с применением реальных экономических данных для решения практических задач. Теоретические вопросы должны быть рассмотрены на основе анализа практики реструктуризации российских предприятий.

Конечной итогом изучения дисциплины является получение будущими специалистами наиболее полного представления о теоретических методах и практических инструментах реструктуризации, приемлемых для современной России.

^ 2 Требования к уровню освоения содержания дисциплины

В результате изучения материалов курса «Основы реструктуризации предприятий» студенты должны знать основные этапы реструктуризации промышленных предприятий, а именно:

- оперативную реструктуризацию, проводимую за счет выявления внутренних источников финансового оздоровления;

- стратегическую реструктуризацию, направленную на повышение инвестиционной привлекательности предприятия и привлечения капитала со стороны.

Изучив данный курс, студенты должны овладеть методологической основой успешной реструктуризации предприятий, которая предполагает:

- рассмотрение предприятия как целостной системы бизнеса с выявлением точек повышенной опасности в процессе производства, финансирования и инвестирования;

- необходимость качественного управления рисками, характерными для предприятия;

- управление факторами, воздействующими на рост рыночной стоимости собственного капитала предприятия.

Студенты также должны усвоить, что критерием эффективности реструктуризации является рост рыночной стоимости собственного капитала предприятия.

Кроме глубоких всесторонних знаний в области реструктуризации предприятия студенты должны освоить необходимые практические навыки по разработке программ реструктуризации предприятия и их реализации.


^ УЧЕБНО-ТЕМАТИЧЕСКИЙ ПЛАН


Тема 1. Сущность реструктуризации и её основные этапы в условиях рыночной экономики.

Тема 2. Оперативная реструктуризация: комплекс мер по восстановлению платёжеспособности коммерческой организации.

Тема 3. Диагностика кризисного состояния предприятия на основе теории распознавания образов.

Тема 4. Стратегическая реструктуризация: управление стоимостью бизнеса.

Тема 5. Формы и методы государственного регулирования процессов реструктуризации.


^ СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ


Тема 1. Сущность реструктуризации и её основные этапы в условиях рыночной экономики.


Понятие и характеристики кризисного состояния предприятия. Причины возникновения и этапы развития кризиса. Сущность реструктуризации. Основные этапы реструктуризации. Зависимость эффективности реструктуризации от макроэкономической ситуации.

Цели предприятия и необходимость диагностики его кризисного состояния. Понятие и характеристики кризисного состояния предприятия. Причины возникновения и этапы развития кризиса в компании. Внутренние факторы, вызывающие негативные изменения в компании. Практическая роль системы диагностики кризисного состояния в планировании и управленческом контроле.


Вопросы для самоконтроля:

1. Охарактеризуйте кризисное состояние предприятия.

2. Каковы цели предприятия и необходимость диагностики его кризисного состояния..

3. Какова практическая роль системы диагностики кризисного состояния.


Литература: Основная:(1). Дополнительная: (1,2).


^ Тема 2. Оперативная реструктуризация: комплекс мер по восстановлению платёжеспособности коммерческой организации.


Оперативная реструктуризация: сущность и её основные задачи. Анализ безубыточности (точки повышенной опасности на предприятии). Анализ издержек предприятия с целью выявления внутренних резервов.

Диагностика кризисного состояния предприятия. Инструмент SWOT – анализа. Экспресс-диагностика финансового состояния предприятия (анализ платежеспособности, анализ финансовой устойчивости и текущей платежеспособности, анализ рентабельности и деловой активности). Факторные модели оценки финансового состояния предприятия: двухфакторная модель оценки вероятности банкротства, оценка вероятности банкротства на основе Z – счета Альтмана, оценка финансового состояния предприятия по показателям У. Бивера, метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Сайфулина-Кадыкова, формула Du Pont.

Реструктуризация материальных активов и долговых обязательств.


Вопросы для самоконтроля:

1. Охарактеризуйте оперативную реструктуризацию: сущность и её основные задачи.

2. Опишите инструмент SWOT – анализа.

3. Опишите метод рейтинговой оценки финансового состояния предприятия.


Литература: Основная:(2). Дополнительная: (1,2).


Тема 3. Диагностика кризисного состояния предприятия на основе теории распознавания образов.


Общая постановка задачи распознавания кризисного состояния предприятия. Схема распознавания. Основные этапы и параметры распознавания. Статистический метод распознавания. Формирование признакового пространства, и снижение его размерности. Обучение с целью составления эталонных описаний состояний предприятия. Алгоритм принятия решения о состоянии предприятия (байесовский алгоритм, алгоритм максимальной апостериорной вероятности, минимаксный алгоритм, алгоритм Неймана-Пирсона, последовательный алгоритм Вальда, алгоритм максимального правдоподобия). Одномерное и многомерное распознавание состояний предприятия. Вероятность ошибок распознавания состояний предприятия.


Вопросы для самоконтроля:

1. Охарактеризуйте основные этапы и параметры распознавания.

2. Опишите формирование признакового пространства, и снижение его размерности.

3. Опишите одномерное и многомерное распознавание состояний предприятия.


Литература: Основная:(1). Дополнительная: (1,2).

^ Тема 4. Стратегическая реструктуризация: управление стоимостью бизнеса.


Оценка рыночной стоимости собственного капитала компании. Стратегическая реструктуризация и её основные задачи. Показатели инвестиционной привлекательности предприятия. Оценка совокупного уровня риска. Управление финансовыми рисками в целях роста стоимости компании. Разработка инвестиционной стратегии в условиях ограниченности финансовых ресурсов. Рост рыночной стоимости собственного капитала компании как критерий эффективности различных вариантов развития.

Затратный подход к оценке стоимости предприятия. Метод накопления активов, его достоинства и недостатки. Балансовая стоимость предприятия. Методы расчета восстановительной стоимости и стоимости замещения. Метод расчета ликвидационной стоимости.

Сравнительный подход к оценке стоимости предприятия, его достоинства и недостатки. Метод отраслевых коэффициентов. Метод рынка капитала. Критерии отбора, ценовые мультипликаторы. Определение цены акций предприятия. Метод сделок. Модель Гордона.

Доходный подход, его достоинства и недостатки. Метод дисконтирования денежных потоков. Чистый денежный поток. Ставка дисконтирования. Остаточная стоимость. Метод коэффициента выхода. Метод роста чистого денежного потока. Капитализация постоянного дохода. Метод Инвуда. Метод Ринга. Метод Хоскольда.

Сравнительный анализ сравнительного, затратного и доходного подходов к оценке стоимости предприятия. Оценка предприятий, не имеющих прибыли и денежных потоков. Оценка стоимости предприятия при изменении структуры капитала. Анализ экономической стоимости предприятия. Модель опционного ценообразования. Формула Блэка-Шоулза. Использование формулы Блэка-Шоулза для оценки стоимости реальных опционов на расширение бизнеса. Модель реального опциона. Слияние предприятий. Оценка стоимости гудвилла.


Вопросы для самоконтроля:

1. Охарактеризуйте доходный подход, его достоинства и недостатки.

2. Опишите метод коэффициента выхода.

3. Опишите модель реального опциона.


Литература: Основная:(1,2). Дополнительная: (1,2).


Тема 5. Формы и методы государственного регулирования процессов реструктуризации.


Необходимость государственного регулирования. Особенности российской приватизации. Анализ практики реструктуризации российских предприятий промышленности.


^ Вопросы для самоконтроля:

1. Охарактеризуйте формы и методы государственного регулирования процессов реструктуризации.

2. Опишите анализ практики реструктуризации российских предприятий.


Литература: Основная:(1). Дополнительная: (1,2).


Примерные темы семинаров:


Анализ состояния предприятия при проведении оперативной реструктуризации.

Рассмотреть методы и модели оценки и анализа деятельности предприятия в условиях кризиса.

Провести диагностику кризисного состояния предприятия на основе методики построенной на теории распознавания образов.

Расчет показателей инвестиционной привлекательности предприятия в целях проведения стратегической реструктуризации.

Расчет показателей оценки стоимости капитала.

Рассмотреть подходы и методы оценки стоимости собственного капитала компании.

Рассмотреть ряд методов применяемых для оценки предприятия в различных условиях.

Обзор и анализ практики реструктуризации российских и зарубежных предприятий.



^ ТЕСТОВЫЕ ЗАДАНИЯ ДЛЯ ИТОГОВОЙ АТТЕСТАЦИИ

Выберите правильный ответ

(правильных ответов может быть более одного)

Вариант 1


Какие из характеристик предприятия можно отнести к потенциальным внутренним сильным сторонам фирмы:

признанный лидер рынка;

низкая прибыльность;

экономия на масштабах производства;

рост продаж товаров-субститутов.

Коэффициент текущей ликвидности рассчитывается, как:









На этапе обучение происходит:

отбор признаков;

по приведенным характеристикам вычисляются оценки векторов средних и ковариационных матриц;

вычисляется оценка логарифма отношения правдоподобия;

вычисляются ошибки распознавания 1-го и 2-го рода α и .

Предприятие имеет внеоборотные активы на сумму 6000 тыс. руб.; долгосрочные обязательства – 3000 тыс. руб.; текущие (оборотные) активы – 8000 тыс. руб.; краткосрочные обязательства – 4000 тыс. руб.; собственный капитал – 7000 тыс. руб. Тогда собственный оборотный капитал составит (тыс. руб.):

2000

3000

1000

4000

нет правильного ответа

Распознавание образа – это ...

Коэффициент маневренности отражает:

мобильность собственных средств;

во сколько раз оборотные средства покрывают краткосрочные текущие обязательства;

степень близости к потере платежеспособности и дальнейшему банкротству;

способность предприятия погасить кредиторскую задолженность.

«Рычаг» (коэффициент рычага) рассчитывается как:

;

;

;

.

Каким является ограничение коэффициента обеспеченности оборотными средствами:

К < 0,1; б) К  0,1; в) К  0,5.

Известны следующие данные о предприятиях А и В

Показатели

Предприятие А

Предприятие В

Текущая прибыль, руб.

25000

2300

Число акций

70

80

Предприятие А поглощает предприятие В с помощью слияния акционерного капитала и следующего менового соглашения: 1 акция В = 0,2  акции А. Определить показатели предприятия А (текущая прибыль, число акций, прибыль на акцию) после поглощения.

Банк выдает предприятию кредит на сумму 15000 тыс. руб., срок 4 года, процентная ставка 16% годовых. Составить план погашения долга: методом Инвуда, методом Ринга и методом Хоскольда. Безрисковая ставка равна 3% годовых.


Вариант 2


Какие из характеристик предприятия можно отнести к потенциальным внешним возможностям фирмы:

проверенный менеджмент;

медленный рост рынка;

ослабление позиций фирм-конкурентов;

способность использовать технологические ноу-хау в выпуске новой продукции.

Какой из коэффициентов рассчитывается по формуле:



коэффициент текущей ликвидности;

общий коэффициент ликвидности;

коэффициент абсолютной ликвидности;

коэффициент покрытия текущих активов

На этапе принятия решения происходит:

отбор признаков;

по приведенным характеристикам вычисляются оценки векторов средних и ковариационных матриц;

вычисляется оценка логарифма отношения правдоподобия;

вычисляются ошибки распознавания 1-го и 2-го рода α и .

Результатом проведения стратегической реструктуризации является:

сокращение материальных затрат и затрат на содержание персонала;

возросший поток чистой текущей стоимости будущих доходов;

рост рыночной стоимости собственного капитала;

рост конкурентоспособности в долгосрочном периоде.

Эффект падающего домино – это ...

Коэффициент автономии отражает:

мобильность собственных средств;

во сколько раз оборотные средства покрывают краткосрочные текущие обязательства;

долю активов организации, которые покрываются за счет собственного капитала;

способность предприятия погасить кредиторскую задолженность.




Рентабельность продаж, или коммерческая маржа рассчитывается как:

;

;

;

.

Определите оборачиваемость дебиторской задолженности за отчетный год (количество оборотов) если известно, что объем продаж, составил 254000 тыс. руб., а продолжительность одного оборота дебиторской задолженности 82 дня:

7,2; б)4,4; в)8,6; г)нет правильного ответа.

Предприятие анализирует два инвестиционных проекта в 2,1 млн. руб. Оценка чистых денежных поступлений по ним приведена в таблице

Год

Проект А, млн. руб.

Проект В, млн. руб.

1

1,1

0,8

2

1,5

1,2

3

-

1,6

Альтернативные издержки по инвестициям равны 11%. Определить чистую приведенную стоимость каждого проекта. Какой проект предпочтительнее? Определить период окупаемости каждого инвестиционного проекта.

Доходность ценных бумаг с нулевым риском 4%, доходность акций рыночного индекса 11%, коэффициент  (показатель риска акций компании по отношению к портфелю (индексу) ценных бумаг, присутствующих на рынке) равен 0,6. Определить доходность обыкновенных акций компании.


Вариант 3

Какие из характеристик предприятия можно отнести к потенциальным внутренним слабым сторонам фирмы:

устаревшее оборудование;

узкий ассортимент продукции;

высокая зависимость от снижения спроса и этапа жизненного цикла развития бизнеса;

умение избегать сильного давления со стороны конкурентов.

Расставить в правильном порядке основные этапы распознавания кризисного состояния предприятия:

принятие решения о кризисном состоянии предприятия;

формирование признакового пространства;

оценка достоверности диагностики;

обучение распознающей системы.

Что относится к медленнореализуемым активам предприятия:

запасы, включая НДС по приобретенным ценностям;

запасы + дебиторская задолженность;

запасы, включая НДС по приобретенным ценностям + дебиторская задолженность + прочие оборотные активы.

Результаты оперативной реструктуризации проявляются в:

росте конкурентоспособности в долгосрочном периоде;

росте рыночной стоимости собственного капитала;

изменении структуры привлеченного капитала;

восстановление платежеспособности и росте рентабельности производства.

Диагностика кризисного состояния – это ...

Рентабельность собственного капитала рассчитывается как:

;

;

;

.

По какой из приведенных формул рассчитывается наличие собственных оборотных средств предприятия:

сумма оборотных активов – сумма дебиторской задолженности;

собственные средства – внеоборотные активы;

собственные средства – оборотные активы.

Определите коэффициент рентабельности активов исходя из условий, что коэффициент рентабельности продаж составил 1,42, а коэффициент оборачиваемости активов – 0,86:

1,65; б)1,22; в)0,61.

В таблице указаны стоимости (в % годовых) и рыночные стоимости (в млн. руб.) источников капитала предприятия.

Источник капитала

Стоимость

Рыночная стоимость

Кредит

11

1,5

Обыкновенные акции

14

0,8

Облигационный заем

4

0,2

Определить средневзвешенную стоимость капитала предприятия.

Средневзвешенная стоимость капитала предприятия равна 12%. Прогноз прибыли предприятия после налогообложения по годам соответственно 73000 руб., 82000 руб., 94000 руб. Предполагается, что с четвертого года предприятие будет расти ежегодно на 4 %. Прогноз суммарных чистых активов предприятия по годам соответственно равен 260000 руб., 270000 руб., 280000 руб. Определить экономическую стоимость предприятия.


Список литературы


Основная:


Белых Л. П., Федотова М. А. Реструктуризация предприятия: Учеб. пособие для вузов. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2001. – 399 с.

Фомин Я. А. Диагностика кризисного состояния предприятия: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. – 349 с.

Просветов Г. И. Оценка бизнеса: Задачи и решения: Учебно-методическое пособие. – М.: Издательство РДЛ, 2006. – 192 с.

Мазур И. И., Шапиро В. Д. Реструктуризация предприятий и компаний. М.: Экономика, 2001 г.

Оценка бизнеса: Учебник / Под ред. А. Г. Грязновой, М. А. Федотовой. М.: Финансы и статистика, 2000 г.

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия. М.: ЮНИТИ, 2001 г.

Ириков В.А., Леонтьев С.В. Реформирование и реструктуризация предприятий. Методика и опыт. – М.: “ПРИОР”, 1998.


Дополнительная:


Павлова Л. Н. Финансовый менеджмент. Управление денежным оборотом предприятия. – М: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1995 г.

Теория и практика антикризисного управления/Под ред. С. Г. Беляева, В. И. Кошкина – М.: Закон и право, ЮНИТИ, 1996 г.

Стратегия и тактика антикризисного управления фирмой/Под ред. А. П. Градова. – СПб., 1996 г.

Фомин Я. А., Савич А. В. Оптимизация распознающих систем. – М.: Машиностроение, 1993 г.

Фомин Я. А., Тарловский Г. Р. Статистическая теория распознавания образов. – М.: Радио и связь, 1986 г.

Тутунджян Агаси Корюнович. Реструктуризация предприятий в условиях перехода к рыночной экономике: Проблемы теории и практики:Моногр. — М.: Экономика, 2000 .— 264с.

Кондратьев Вячеслав Владимирович. Реструктуризация управления компанией. Модуль 6 .— М. : ИНФРА-М, 2000 .— 240с. — (Модульная программа для менеджеров:В 17 модулях).

Тренев Василий Николаевич. Реформирование и реструктуризация предприятий. Методика и опыт: Технология, практический опыт реформирования и реструктуризации предприятий .— 2-е изд. — М.: ПРИОР, 2001 .— 320с.

Гританс Ян Михайлович. Организационное проектирование и реструктуризация (реинжиниринг) предприятий и холдингов: экономические, управленческие и правовые аспекты: практ. пособие по управленческому и финансовому консультированию.— М. : Волтерс Клувер, 2005 .— 216с.