Реферат: Оаоэиэ мосэнерго инвестиционный портрет

ОАОЭиЭ МОСЭНЕРГО
ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОРТРЕТ

ОАО Мосэнерго является естественным монополистом по производству электро- и теплоэнергии в Московском регионе

Компания имеет около 20% избыточных мощностей по производству электроэнергии

Мосэнерго – крупнейшая региональная энергосистема в России, вырабатывающая около 9% по каждому виду энергии

Доля газа в структуре топливного баланса составляет 92,3%

Мосэнерго присвоен рейтинг СС по Standard&Poor’s, ограниченный суверенным потолком.

В 1998 г. ОАО Мосэнерго получена прибыль 253,8 млн. руб. при составлении отчетности по российским стандартам, однако по стандартам GAAP убытки составили 2,555 млрд. долл. США

Реквизиты:

Наименование: Мосэнерго

Юридическое наименование: Открытое акционерное общество энергетики и электрификации Мосэнерго

Отрасль: электроэнергетика (электростанции)

Регион: Москва и Московская область

Юридический адрес: 113035, г. Москва, Раушская наб., д. 8

Почтовый адрес: 113035, г. Москва, Раушская наб., д. 8

Телефон: (095) 220-35-30, 220-38-84, 220-34-17

Факс: (095) 220-34-70

Руководитель: Серебряников Нестор Иванович

Аудитор: ЗАО Аудиторская фирма ^ Внешаудит, Arthur Andersen

Реестродержатель: ЗАО Специализированный регистратор Реестр-Сервис

Почтовый адрес: 113035, г. Москва, ул. Садовническая, д. 15

Телефон: (095) 220-23-79, 230-57-15
Предприятие
Открытое акционерное общество энергетики и электрификации Мосэнерго – одно из старейших предприятий электроэнергетики. 31 июля 1998 года ОАО Мосэнерго исполнилось 111 лет. ОАО Мосэнерго ведет свою историю с московского отделения “Акционерного общества электрического освещения”, созданного в 1886 году. После национализации в результате революции 1917 года энергосистема развивалась в соответствии с планом электрификации России (ГОЭЛРО). ОАО Мосэнерго является правопреемником Государственного предприятия – ордена Ленина и ордена Отечественной войны 1 степени МПО энергетики и электрификации Мосэнерго.

В июле 1998 г. Мосэнерго вошло в состав 800 ведущих мировых компаний по рейтингу «Forbes-800» и заняло 630 место.

ОАО Мосэнерго обеспечивает надёжное электроснабжение региона площадью 47 тыс. кв. км с населением 16 млн. человек (10% населения России). Компания является естественным монополистом по производству электрической энергии в Московском регионе и поставляет 86% тепла, потребляемого в Москве. Общество имеет почти четыре миллиона зарегистрированных клиентов.

ОАО Мосэнерго - крупнейшая региональная энергосистема, доля которой в общем объеме производства электрической и тепловой энергии России составляет около 9% по каждому виду энергии. По установленной тепловой мощности (34022,5 Гкал/ч) без арендованных электростанций она занимает первое место среди региональных энергокомпаний, а по собственной электрической мощности (11812 МВт) - второе, уступая только ОАО Иркутскэнерго (12881,6 МВт). Однако после выкупа Каширской и Шатурской ГРЭС у РАО ЕЭС России Мосэнерго станет крупнейшей региональной компанией.

Среднесписочная численность работников энергосистемы, включая работающих в филиалах и представительствах, за 1998 г. составила 50094 человека.
^ Акционирование и структура капитала
6 апреля 1993 г. Мосэнерго было преобразовано в открытое акционерное общество путем акционирования в соответствии со вторым вариантом льгот.

По результатам приватизации уставный капитал ОАО Мосэнерго, равный 4806267 тыс. руб. был разделен на 4806267 шт. обыкновенных акций номиналом 1000 руб., которые были распределены следующим образом: 49% было передано РАО ЕЭС России, а 51% - распределен по закрытой подписке. Вторая эмиссия акций проводилась в июне 1994 г. по итогам переоценки основных фондов. Уставный капитал вырос до 2560 млрд. руб. Третья эмиссия также была проведена по результатам переоценки основных фондов и состоялась в апреле 1998 г. Уставный капитал увеличился до 25600 млн. ден. руб., количество обыкновенных акций номиналом 1 руб. составило 25600 млн. Размещение акций проводилось по закрытой подписке между акционерами, пропорционально их доле в уставном капитале. Акции обращаются в документарной форме, каждому акционеру выдается единый сертификат серии «В» с указанием количества принадлежащих ему акций.










Таблица 1

^ Эмиссии акций ОАО Мосэнерго

Эмиссия

Дата

Код регистрации

Размещенный объем

Первая

27.04.93

73-1-п-1074

4806267

Вторая

10.06.94

73-1-3242

2555193733

Третья

27.04.98

1-03-00085-A

23040000000

На собрание акционеров ОАО Мосэнерго по итогам 1997 г. был утвержден предельный размер объявленных акций компании в количестве 3480 млн. штук для последующего дополнительного выпуска акций. 9 апреля 1999 г. заочное внеочередное собрание акционеров Мосэнерго приняло решение о проведении размещения дополнительной эмиссии обыкновенных акций компании в количестве 2667726 тыс. шт. номинальной стоимостью 1 руб. каждая. Размещение акций по номинальной стоимости будет осуществляться путем закрытой подписки среди РАО ЕЭС России - 1835166 тыс. акций, и Правительства Москвы - 832560 тыс. акций. Размещение эмиссии займет приблизительно 3 месяца.

Доля РАО ^ ЕЭС России в уставном капитале ОАО Мосэнерго, составляющая сейчас 49%, после завершения эмиссии возрастет до 50,87%, а доля Правительства Москвы, в настоящее время не являющегося акционером компании, составит 2,95%.

Размещаемые акции оплачиваются не в денежной форме. В оплату акций со стороны РАО ЕЭС России вносится имущество Каширской ГРЭС-4 и Шатурской ГРЭС-5 общей стоимостью 1835166 тыс. руб. по данным независимого оценщика - "Консорциума по оценке активов РАО "ЕЭС России". Правительство Москвы вносит в оплату акций имущество в виде крупных подстанций: Таганская, Зубовская, Ново-Центральная, и 18 более мелких, в том числе: Иловайская, Жулебино, Гавриково и кабельные линии к ним, общая стоимость которых оценена компанией American Appraisal Ltd. в 832560 тыс. руб.

Цена размещения всех акций определена советом директоров Мосэнерго с привлечением независимого оценщика - консалтингово-аудиторской фирмы ЗАО ЭНПИ-консалт - в размере 1 руб. за акцию. Размещение акций начнется через 2 недели после государственной регистрации выпуска, срок окончания размещения - до одного года с даты утверждения решения о выпуске ценных бумаг.

В настоящее время акционерами компании являются работники Мосэнерго (10% акций), российские физические и юридические лица (12%), зарубежные акционеры (29%), в том числе Bank of New York, Credit Swiss First Boston, Chase Manhattan Bank (номинальные держатели), РАО ЕЭС России (49%).

Дивиденды, выплаченные на акции, показаны в таблице 2.





Таблица 2

^ Дивиденды, выплаченные на акции ОАО Мосэнерго

Период, за который начислялись дивиденды

Размер дивидендов по обыкновенным акциям, ден. руб.

1993 г.

2

1994 г.

0,02

1995 г.

0,05

1996 г.

0,05

1997 г.

0,05

1998 г.

0,0015

^ Ценные бумаги

Как уже упоминалось, на сегодняшний день уставный капитал компании состоит из 25,6 млрд. обыкновенных акций номиналом 1 руб. Акции Мосэнерго котируются в РТС-1 (код MSNG), на ММВБ, СПВБ. Торги акциями компании в РТС-1 ведутся с 01.09.95 г., на ММВБ – с 24.11.97 г., на СПВБ – с 29.12.97 г. С 15.10.98 г. акции Мосэнерго внесены также в котировальный лист Московской фондовой биржи. Акции компании относятся к «голубым фишкам» и, как правило, изменение их цены отражает общие тенденции рынка. Хотя показателен тот факт, что на падающем рынке -коэффициенты акций компании больше 1, на растущем – меньше. Таким образом, при вложении в акции Мосэнерго убытки больше, а прибыль – меньше, чем при инвестировании средств в рыночный портфель.























Таблица 3

^ Итоги торгов акциями Мосэнерго

Период

Площадка

Объем торгов, тыс. долл. США

Минимальная цена, долл. США*

Максимальная цена, долл. США*

Доходность

Доходность индекса

Бэта-коэффициенты

1997

РТС-1

1572110,2

0,102

0,186

18,09%

84,81%

0,37

24.11-29.12.97

ММВБ

9891,2

0,100

0,132

-0,46%

1,19%

-

1998

РТС-1

814367,3

0,005

0,153

-96,86%

-84,16%

1,17

1998

ММВБ

77391,1

0,009

0,155

-95,81%

-43,31%

1,67

1998

СПВБ

1253,3

0,016

0,321

-89,75%

н/д

н/д

I квартал 1999 г.

РТС-1

22193,1

0,015

0,028

3,49%

8,14%

0,62

I квартал 1999 г.

ММВБ

1227,4

0,016

0,027

3,55%

19,56%

0,23

I квартал 1999 г.

СПВБ

37,4

0,016

0,027

6,01%

н/д

н/д

* - в текущих ценах




На 1 апреля 1999 г. суммарная рыночная капитализация компании составила 576 млн. долл. США по итогам торгов в РТС. Таким образом, компания занимает пятое место по суммарной рыночной капитализации.

В октябре 1995 г. компания выпустила ADR (код AOMOY), обеспеченные 3% уставного капитала, и разместила их среди американских институциональных инвесторов. Соответствующее количество акций было выкуплено предприятием на вторичном рынке. В настоящее время АДР торгуются на американских и европейских биржах. Динамика цен АДР в целом, совпадает с динамикой цен акций компании. Так, минимальная и максимальная цены расписок в 1998 г. в США составили 0,005 и 1,483 доллара соответственно, в 1 квартале 1999 г. – 0,015 и 0,0275 доллара. Максимальные цены АДР несколько ниже, чем цены акций, что объясняется большей спекулятивностью российского рынка.

В октябре 1997 г. был размещен выпуск еврооблигаций Мосэнерго на сумму 200 млн. долларов США. Размещение проводилось через компанию Мосэнерго Финанс Б. В. (Mosenergo Finance B. V.), зарегистрированную в Нидерландах, которая является дочерней компанией со 100%-ным участием ОАО Мосэнерго. Средства, полученные от размещения еврооблигаций, компания планировала использовать для финансирования своих капитальных вложений. Купон составляет 8,375% годовых и выплачивается один раз в полгода (это цифра является рекордно низкой для российских компаний). Дата погашения – 9.10.2002 г. Размещения выпуска еврооблигаций компании было наиболее удачным для России в 1996-97 гг. Спрос (750 млн. долларов) превысил предложение в 3,75 раза. США приобрели 62% еврооблигаций, Великобритания – 19%, Швейцария – 9%, Германия – 2%, остальные европейские страны – 8%. Несмотря на то, что с учетом роста курса доллара, рублевые обязательства компании значительно увеличились, ОАО Мосэнерго не намерено осуществлять дополнительные выпуски акций, конвертируемых облигаций или привлекать новые займы для погашения в 2002 г. еврооблигаций. В связи с девальвацией рубля по отношению к доллару проект второго размещения еврооблигаций Мосэнерго на сумму 400 млн. долл. временно заморожен.

В настоящее время Мосэнерго (в том числе по необеспеченным заимствованиям компании Mosenergo Finance B.V.) присвоен рейтинг СС по Standard&Poor’s, ограниченный суверенным потолком.
Производство
В настоящее время система электро- и теплоснабжения ОАО Мосэнерго состоит из 19 собственных электростанций, электрораспределительной сети, теплораспределительной сети, 3 заводов, 7 ремонтных организаций и вспомогательных подразделений. Общая мощность собственных электростанций составляет 11812 МВт электрической энергии и 34022,5 Гкал/ч – тепловой. Общество также арендует у РАО ЕЭС России две электростанции (Каширская ГРЭС-4 и Шатурская ГРЭС-5) общей мощностью 2985 МВт. Пятнадцать из принадлежащих ОАО Мосэнерго электростанций расположены в черте города или в непосредственной близости от него и производят как электрическую, так и тепловую энергию. По своей организационной форме каждая электростанция, включая арендуемые, является филиалом ОАО Мосэнерго.








Таблица 4

^ Установленные генерирующие мощности АО Мосэнерго




1997

1998

Установленная электрическая мощность, МВт

11718,5

11812

Установленная электрическая мощность, включая электростанции, арендуемые у РАО ^ ЕЭС России, МВт

14703,5

14797

Установленная тепловая мощность, Гкал/ч

33643

34022,5

Установленная тепловая мощность, включая электростанции, арендуемые у РАО ^ ЕЭС России, Гкал/ч

34452,5

34826,4

Электрическая распределительная сеть Общества состоит из 13 региональных сетей, Московской кабельной сети (МКС) и Энергосбыта (сбытового подразделения Общества). Электроэнергия распределяется по локальным электрическим сетям через надземные линии электропередачи (85%) и по подземным кабелям (15%), общая протяженность надземных линий электропередачи составляет 68215 км. Для МКС используются только подземные кабели общей длиной более 47000 км. Общество несет ответственность за содержание распределительных сетей.

Передачу электрической энергии от электростанций потребителям обеспечивают 13 филиалов электрических сетей (Северные, Восточные, Ногинские, Южные, Шатурские, Коломенские, Каширские, Подольские, Западные, Можайские, Волоколамские, Октябрьские и Дмитровские) и Московская кабельная сеть. Протяжённость тепловых сетей составляет 2346,5 км. В состав компании входят 59 филиалов.

На электростанциях компании установлено 108 паровых турбин комбинированной выработки тепла и электроэнергии общей мощностью 10010 МВт, 12 паровых турбин, работающих исключительно на выработку электроэнергии совокупной мощностью 3130 МВт и 5 газовых турбоагрегатов общей мощностью 563 МВт.

В собственности предприятия также находится гидроаккумулирующая станция в Сергиевом Посаде (Загорске), расположенная к северу от Москвы мощностью в 1000 МВт. Так как электроэнергию невозможно эффективно хранить после того, как она была выработана, эта гидроэлектростанция и относящаяся к ней аккумулирующая насосная система предназначены для “хранения” излишка энергии во время снижения нагрузки энергосистемы путем использования электроэнергии для закачки воды из нижнего резервуара в верхний. Эта насосная система хранения электроэнергии обеспечивает резервные генерирующие мощности в часы пиковой нагрузки, когда происходит сброс воды, и турбины, используя энергию потока воды из верхнего резервуара в нижний, начинают производить электроэнергию. Загорская гидроаккумулирующая станция (ГАЭС) имеет пять гидроаккумулирующих агрегатов. Шестой гидроаккумулирующий агрегат находится в процессе установки. По завершении строительства мощность Загорской ГАЭС составит 1200 МВт.

Почти 68% всех мощностей Мосэнерго составляют мощности по комбинированному производству тепла и электроэнергии или ТЭЦ. Компания является одним из немногих избыточных производителей энергии в Российской Федерации. Мосэнерго имеет возможность поставлять в другие регионы до 20% вырабатываемой электроэнергии.

Износ основных средств компании на 01.01.99 г. составляет 45,6%, (46,2% и 46,8% - на начало 1997 и 1998 гг. соответственно).

В 1998 г. ОАО Мосэнерго выработало 64238,2 млн. кВт ч электроэнергии, что на 3,8% меньше, чем в 1997 г. Продажи электроэнергии на Федеральный оптовый рынок электроэнергии и мощности составили 1,9 млрд. кВт.ч, или 35% от уровня 1997 г. Это связано со стратегией компании, направленной на сокращение неоплачиваемого перетока электрической энергии в другие регионы. Полезный отпуск электроэнергии собственным потребителям в 1998 г. составил 50,3 млрд. кВт ч электроэнергии. В 1998 г. Общество реализовало 90% всей отпущенной электроэнергии, в том числе, 29,25% промышленным потребителям, 22,12% индивидуальным бытовым потребителям и 48,63% потребителям в других секторах (транспорт, сельское хозяйство, правительство и социальная инфраструктура).

В 1998 г. предприятие произвело 78178,3 тыс. Гкал тепловой энергии, что на 3,2% меньше, чем в 1997 г. Полезный отпуск тепловой энергии (в паре и горячей воде) потребителям Московского региона составил 73,4 млн. Гкал, снизившись на 3,7% по сравнению с 1997г. Это объяснялось, в основном, отказом потребителей от горячего водоснабжения в осенне-весенний и летний периоды и более поздним подключением отопительной нагрузки по просьбе потребителей в связи с их неплатежеспособностью. Основными потребителями теплоэнергии являются население (включая как жилищные организации, так и индивидуальных бытовых потребителей) и промышленные предприятия. Они потребляют соответственно 56% и 9,5% теплоэнергии, производимой ОАО Мосэнерго.





























Таблица 5

^ Производство и продажа электро- и теплоэнергии




1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

Производство электроэнергии, млрд. кВт ч

78,2

82,5

75,6

70,2

71,6

72,7

73,1

66,8

64,2

Продажа электроэнергии

64,9

68,4

62,5

57,2

58,3

59,1

59,4

52,5

50,3

- в том числе передача на ФОРЭМ

5,7

10,4

8,3

5

9,9

12,1

12,6

5,4

1,9

Производство тепловой энергии, млн. Гкал

83,6

85,3

85,3

87,1

87,7

80,9

82,9

80,7

78,2

Полезный отпуск

81,4

83

82,9

87,1

84,2

77,6

78,8

76,2

73,4

Падение производства характерно для отрасли в целом, хотя производство энергии Мосэнерго падает меньшими темпами, чем в отрасли. Так, по данным Госкомстата падения производства по электроэнергетике за 1998 г. составило 0,9% для электроэнергии и 5,1% для теплоэнергии против 3,9% и 3,1% соответственно по компании.

На долю Москвы приходится 95% всей теплоэнергии, вырабатываемой Мосэнерго, а на долю Московской области - оставшиеся 5%. Помимо общеэкономических условий на выработку и реализацию теплоэнергии значительное влияние оказывают погодные условия. ОАО Мосэнерго принадлежат только магистральные сети теплоснабжения. В качестве теплоносителей используются вода и пар низкого и высокого давления, которые используются для отопления и горячего водоснабжения, а также в промышленности для технологических нужд.

Передачу тепловой энергии к потребителям и эксплуатацию тепловых сетей и паропроводов осуществляет филиал компании ^ Московские тепловые сети (МТС), обслуживающий 2346,5 км сетей, в том числе 2314,5 км водопроводных сетей и 32 км паропроводных сетей. Большинство оборудования, используемого Обществом, находится в эксплуатации 15-20 лет. Для обеспечения соответствующих гидравлических режимов на водопроводных сетях установлена 21 насосно-перекачивающая станция, а для обеспечения условий эксплуатации - более 200 дренажных насосных станций.

Основной вид топлива - газ, доля которого в структуре топливного баланса составляет 92,3%. Газ является наиболее эффективным и экологически чистым видом органического топлива. Газ является основным видом топлива для паровых турбин, работающих на комбинированную выработку тепла и электроэнергии. Основным поставщиком газа является Межрегионгаз. Топливно-энергетические запасы общества являются информацией стратегического значения и не подлежат раскрытию. Поставка топлива осуществляется на основе долгосрочных контрактов с поставщиками. Суммарная экономия от применения льготной цены газа в 1998 г. составила 356 млн. руб. Цена на газ в течение года не изменялась и составила 304,5 руб./тыс.куб.м.

Топливная нефть используется большинством электростанций Общества в качестве резервного топлива. Цена на мазут составила 439,6 руб./тнт, увеличившись на 4% по сравнению с 1997 г. за счет роста цены остатков мазута на складе.

Среднегодовая цена кузнецкого угля составила 284,2 руб./тнт, снизившись по сравнению с 1997 г. на 4% за счет уменьшения железнодорожных тарифов. В июле 1998 г. было подписано соглашение между ОАО Центральная топливная компания и ОАО Мосэнерго в рамках реализации соглашения о торговом и научно-техническом сотрудничестве между правительством Москвы и администрацией Кемеровской области. В нем предусматривается поставка энергетических углей на условиях процессинга с шахты Московская. Поставки угля без посредников снизят его цену на 30%.

В итоге средняя цена условного топлива в 1998 г. составила 262,67 руб./тут и снизилась на 1%. В структуре затрат компании затраты на топливо составляют 46,1%, амортизация – 13,3%, затраты на оплату труда – 10,9%, на ремонт – 9,3%, материальные – 10,4%, отчисления в установленном порядке за счет себестоимости – 10,0%. Себестоимость электроэнергии за 1998 г. составила 18,23 коп./кВт.ч, тепловой – 91 руб./Гкал. В связи со снижением объема производства себестоимость электрической энергии по сравнению с 1997 г. увеличилась на 6,5%, тепловой – на 1,9%.

В 1998 г. Мосэнерго работало по отпускным тарифам, действующим уже на протяжении трех лет. Средний отпускной тариф по электроэнергии для собственных потребителей составил 27,2 коп./кВт.ч, для промышленности – 42 коп./кВт.ч, для населения с августа в Москве установлен тариф 21/15 коп./кВт.ч, в области тариф не менялся с 1996 г. и составил 13,9 коп./кВт.ч. По теплоэнергии средний отпускной тариф составил 81,5 руб/Гкал, для промышленности – 88,43 руб/Гкал. Для жилищных организаций г. Москвы с августа 1998 г. установлен тариф 88,3 руб/Гкал.

С января 1999 г. тарифы на электроэнергию для населения были повышены в Москве до 30/21 коп./кВт.ч, а в области – до 24/17 коп./кВт.ч. Тарифы на теплоэнергию были повышены до 110 руб./Гкал, для населения – до 66 руб./Гкал.























Таблица 6

^ Потребление (в миллионах единиц) топлива в период с 1991 по 1997 гг.

Вид

1991 г.

1992 г.

1993 г.

1994 г.

1995 г.

1996 г.

1997 г.

Газ, куб.м

25,4

24,7

24,2

24,8

24,0

23,9

23,3

Уголь, т

2,9

2,1

2,1

1,9

2,0

2,1

1,3

Топливная нефть, т

2,8

1,9

1,3

1,0

1,3

1,4

1,4

ОАО Мосэнерго также занимается различными видами неосновной деятельности, такой как строительство и обслуживание своей сети, ремонт генераторов, оборудования по передаче и распределению энергии, а также НИОКР. Общество также располагает парком машин и специального транспорта, содержит дома, детские сады, гостиницы и другие объекты социальной сферы и вспомогательные сооружения.
^ Финансово-экономическое состояние
По данным годового отчета компании, заверенного аудитором – фирмой Артур Андерсен, - ОАО Мосэнерго закончило 1998 финансовый год с убытками в размере 2,555 млрд. долл. США. Между тем, по итогам 1997 г. прибыль Мосэнерго составляла 288 млн. долл. Наличие убытков за 1998 г. объясняется отрицательными курсовыми разницами и обесценением основных средств.

Но, тем не менее, при составлении отчетности по российским стандартам в рублях, деятельность компании остается прибыльной. Чистая прибыль ОАО Мосэнерго по итогам 1998 г. по реализации составила 253,8 млн. руб., по оплате – 46,9 млн. руб. Выручка от реализации при этом составила 21630,2 млн. руб. Оплата продукции составила 90%, в том числе денежными средствами 46% (по РАО ЕЭС России – 21%), что является высоким показателем и связано со стабильной финансово-экономической ситуацией в регионе.

Падение прибыли связано с ростом отрицательных курсовых разниц. Потери про этой статье выросли с 20,8 млн. руб. в 1997 г. до 3247,2 млн. руб. в 1998 г. Балансовая прибыль компании составила 274,9 млн. руб. (4049,2 млн. руб. в 1997 г.), себестоимость продукции - 17858,2 млн. руб. (17613,6 млн. руб. в 1997 г.).

Актуальной остается проблема неплатежей потребителей. Так, задолженность московских ДЭЗов перед теплоснабжающими организациями составляет 1,79 млрд. руб. Задолженность потребителей города за израсходованный газ на 1 марта 1999 г. составила 4,5 млрд. руб., использованную электроэнергию - 4,7 млрд. руб. и теплоэнергию - 6,3 млрд. руб. Бюджетная задолженность по возмещению теплоснабжающим организациям разницы между стоимостью тепла и тарифами для населения составила около 500 млн. руб. Однако, в 1999 г. удалось провести взаимозачеты на 2,5 млрд. руб., что смогло сократить взаимные долги. Тем не менее, в первом квартале 1999 года ежемесячный рост долгов составлял 400 млн. руб.

В связи с неплатежами за 1998 г. дебиторская задолженность увеличилась на 19,4%. Темп роста кредиторской задолженности составил 13,1%. Превышение дебиторской задолженности над кредиторской на 01.01.99 г. составляет 51% (на 01.01.98 г. – 43,1%), что нехарактерно для промышленности и электроэнергетики, где кредиторская задолженность превышает дебиторскую (на 01.01.99 г. по электроэнергетике – 7,8%, по промышленности – 56,9%). Основным кредитором ОАО Мосэнерго является Межрегионгаз, дочерняя компания РАО Газпром.














Таблица 7

^ Дебиторская и кредиторская задолженность, тыс. руб.

Наименование показателя

Остаток на 01.01.98

Получено

Погашено

Остаток на 01.01.99

Дебиторская задолженность













краткосрочная

16695105

26289452

23056503

19928084

в том числе просроченная

159927

1379788

971139

562576

из нее длительностью свыше 3 месяцев

157376

1298389

902168

553597

долгосрочная

3870

1924

1165

4629

в том числе просроченная

2381

397

599

2179

из нее длительностью свыше 3 месяцев

1778

0

0

1778

Кредиторская задолженность













краткосрочная

11670544

45612417

44082179

13200782

в том числе просроченная

3653225

15484870

13407072

5731023

из нее длительностью свыше 3 месяцев

3556623

11576347

9491991

5640979

долгосрочная

0

0

0

0

Векселя полученные

91500

2594893

2656393

30000

ОАО Мосэнерго в рамках кредитных соглашений с Европейским банком реконструкции и развития и Международной финансовой корпорацией (IFC), подписанных в июне 1998 г., 8 апреля 1999 г. получило первый транш кредита в размере 15 млн. долларов. Полученные средства будут инвестированы в строительство Загорской ГАЭС и использованы в корпоративных целях в части пополнения оборотных средств. Общая сумма кредита составит 50 млн. долларов: ЕБРР предоставит 30 млн. долларов, а IFC - 20 млн. долларов. Кредит предоставляется сроком на 12 лет. Страховщиком сделки является страховая компания Энергогарант, финансовым консультантом - Salomon Smith Barney, юридическим консультантом - фирма Latham & Watkins. Кредитование Мосэнерго представляет собой первый пример инвестирования ЕБРР и IFC в энергетическую отрасль России. Следующий транш в размере 15 млн. долларов компания получит во втором квартале текущего года. В настоящее время в портфеле Мосэнерго также имеются кредиты российских банков общим объемом порядка 15 млн. долларов США.














Таблица 8

Движение заемных средств, тыс. руб.

Наименование показателя

Остаток на 01.01.98 г.

Получено

Погашено

Остаток на 01.01.99 г.

Долгосрочные кредиты банков

60792

150217 *

50969

160040

Прочие долгосрочные займы

1192555

2938126 *




4130681

Краткосрочные кредиты банков

515000

1141979 *

1092073

564906

Прочие краткосрочные займы

172




172

0

* С учетом курсовых разниц













Структура активов и пассивов компании достаточно стабильна, хотя несколько настораживает факт значительного снижения доли денежных средств за последний год и при этом рост доли внеоборотных активов, что повлекло за собой значительное снижение коэффициента абсолютной ликвидности с 0,07 до 0,02. Положительным моментом является уменьшение доли краткосрочной кредиторской задолженности и прочих краткосрочных пассивов.














Таблица 9

Структура активов ОАО Мосэнерго




01.01.96

01.01.97

01.01.98

01.01.99

I. Внеоборотные активы

82,71

68,12

64,30

65,92

II. Запасы, НДС по приобретенным ценностям, долгосрочная дебиторская задолженность

1,68

3,66

5,40

4,77

III. Краткосрочная дебиторская задолженность

14,73

27,92

28,69

28,71

IV. Денежные средства и краткосрочные финансовые вложения

0,88

0,31

1,62

0,59




100,00

100,00

100,00

100,00

^ Структура пассивов ОАО Мосэнерго

I. Капитал и резервы

88,10

78,00

75,36

74,05

II. Долгосрочные пассивы

0,55

1,15

2,80

6,12

III. Краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы

0,44

0,83

1,50

1,10

IV. Краткосрочная кредиторская задолженность

10,91

20,01

20,33

18,73




100,00

100,00

100,00

100,00

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность компании, за 1998 г. несколько выросли, хотя их значения все равно остаются ниже нормативных. Данная ситуация характерна для отрасли в целом. За счет значительного снижения балансовой прибыли резко уменьшились показатели рентабельности. Увеличение уставного капитала повлияло на снижения показателя ROE с 10,8% до 0,5%. Период окупаемости собственного капитала в настоящее время составляет 206 лет.

Последствия финансового кризиса негативно повлияли и на фондовые коэффициенты. Значительно снизилась рыночная капитализация компании, доход на акцию упал в 160 раз. При этом при расчете данного коэффициента в долларах США, он принимает отрицательное значение.

















Таблица 10




01.01.96

01.01.97

01.01.98

01.01.99

Нормативное значение

Коэффициенты, характеризующие платежеспособность
















Коэффициент текущей ликвидности

1,5231

1,5291

1,6351

1,6925

больше 2

Коэффициент восстановления платежепособности




0,7660

0,8441

0,8606

больше 1

Коэффициент абсолютной ликвидности

0,0775

0,0149

0,0741

0,0294

больше 0,2-0,7

Общий показатель ликвидности

0,6968

0,7582

0,7409

0,7997

больше 1

^ Показатели рыночной устойчивости
















Коэффициент соотношения заемных и собственных средств

0,1350

0,2821

0,3269

0,3504

меньше 1

Коэффициент финансовой независимости

0,8810

0,7800

0,7536

0,7405

больше 0,5

Коэффициент финансирования

7,4049

3,5452

3,0592

2,8538

больше 1

Коэффициент финансовой устойчивости

0,8818

0,7807

0,7752

0,8136

0,8-0,9

^ Показатели рентабельности
















Рентабельность продаж (ROS), %

29,5258

29,0084

19,3777

17,4387




Общая рентабельность

30,3827

28,4450

21,6665

1,2709




Рентабельность собственного капитала (ROE), %

13,9489

15,0445

10,7821

0,5268




Экономическая рентабельность

12,2893

11,7350

8,1259

0,3961




Фондорентабельность

14,8580

17,2274

12,6380

0,6008




Период окупаемости собственного капитала

27,1111

14,9966

10,8421

205,6307




^ Фондовые коэффициенты
















Рыночная капитализация, млн. долл.

675,84

2611,2

3207,68

512




Доход на акцию (EPS), руб.

0,5352

1,0785

1,5817

0,0099




Ценность акции

0,0093

0,0046

0,0032

0,1513




Рентабельность акции

0,0407

0,0088

0,0067

0,0036




Дивидендный выход

0,0934

0,0464

0,0316

0,1513




Инвестиции

Доли вложений ОАО Мосэнерго в уставные капиталы дочерних и зависимых компаний показаны в таблице 11.





Таблица 11

^ Долгосрочные вложения

Название

Доля Мосэнерго в Уставном капитале

АОЗТ Энергоинвест-МЭ

90

КБ Эргобанк

6

ЗАО Трелекс

100

ЗАО Райэнерго

13

АОЗТ Москон

20

АОЗТ Хорошевские энергетические комплексы

16

СП ООО Себа-энерго

44

ТОО НПП ^ Московская кабельная арматура

34

ЗАО Мульти-Пейдж

24,57

КБ Трансинвестбанк

35

ЗАО МТР-Связь

51

АОЗТ Унихимтек

10

ЗАО АББ Москабель

5

Ассоциация ЭПА

95

Компания Мосэнерго Финанс Б.В.

100

ООО Эргомакс

24,3

АО Ростурбо

6

ТОО Галс

10

ТОО Теплосеть-сервис

45

ООО Энергогарант-инвест

50

В основу инвестиционной программы ОАО Мосэнерго положена “Энергетическая стратегия Московского региона на период до 2010 года”, подготовленная Обществом в 1995 году. Стратегия вводов генерирующих мощностей в Московском регионе должна обеспечить поддержание существующего потенциала и увеличение резервных мощностей. Компания планирует вложить 3,9 млрд. долларов до 2010 г. в реализацию данной программы. В Москве и ближайших районах намечено ввести 3 ГВт новых мощностей и провести замену 30% основного оборудования. Новые мощности будут создаваться в основном на базе газотурбинных и парогазовых технологий. В настоящее время износ основных фондов ОАО Мосэнерго достиг почти 50% и к 2010 г. из-за физического износа должно быть выведено из строя около 6 ГВт мощности.

Для расширения капитального строительства до финансового кризиса компания рассчитывала увеличить долю привлеченных средств, в том числе иностранных кредитов, до 25-30%. В настоящее время Мосэнерго выбрало наиболее предпочтительную схему привлечения инвестиций: совместно с инвесторами на долевых условиях строить объекты, совместно управлять ими до полной окупаемости и получения обусловленной прибыли, а затем передавать их в собственность компании.

До 2010 г. Общество предполагает реконструировать 1766 MВт генерирующих мощностей и установить 2889 MВт новых мощностей. К 2000 г. руководство ОАО Мосэнерго планирует иметь приблизительно 15500 МВт установленной мощности. Исходя из уровня капиталовложений, запланированных на следующие пять лет, средний возраст мощностей ОАО Мосэнерго останется на уровне приблизительно 15 лет. Ожидается, что программа замены оборудования и расширения мощностей, в основном, поможет сохранить существующие мощности и удовлетворить растущий спрос.

Компания также активно принимает участие в программе перехода к малой энергетике. Она ориентируется на автономное энергоснабжение районов и, следовательно, имеет более короткие тепловые и электрические сети. Малая энергетика также весьма перспективна и с точки зрения экологии, так как в качестве топлива используется только газ. В рамках данной программы в Электростали сооружается новая ТЭЦ с газотурбинным оборудованием суммарной мощностью 54 МВт. Первый блок уже смонтирован. Мосэнерго и группе ABB (Asia Brown Bovery), специализирующейся на производстве оборудования для электроэнергетики, предстоит установить еще два энергоблока. До 2010 года в городах Подмосковья намечено построить первую серию таких ТЭЦ с общей мощностью 480 МВт.

Правительством Московской области предлагается предусмотреть в программе капстроительства на 1999-2000 гг. выделение средств ОАО Мосэнерго в размере 240 млн. руб. ежегодно на строительство и реконструкцию электросетевых предприятий в Московской области, в том числе на развитие коммунальной энергетики и распределительных сетей 0.4-10 кВ. Министерство поддержки про