Реферат: Фондовий ринок як фактор макроекономічної стабільності (№0109U008866 ) Науковий керівник науково-дослідної роботи

Фондовий ринок як фактор макроекономічної стабільності (№0109U008866 )


Науковий керівник науково-дослідної роботи: к.е.н., доцент О.П.Соболєва

Замовник виконання дослідження: ініціативна

Об’єкт дослідження – фондовий ринок та напрямки його трансформації під впливом глобалізацій них процесів.

Актуальність дослідження наукової теми. Питання про роль фондового ринку як фактора макроекономічної стабілізації в умовах ринкової трансформації є одним з ключових у розумінні взаємозв’язку грошових та виробничих факторів в розвитку ринкових відносин. Дослідження цього питання представляє собою складний процес, який охоплює питання методології, теорії та практики економічного розвитку як країн з функціонуючою ринковою системою, так і з перехідною економікою.

Фондовий ринок є однією з найважливіших складових сучасної фінансової системи, без ефективного функціонування якої неможливо собі уявити розвиток ринкових відносин в Україні. Економічне зростання в нашій країні безпосередньо залежить від стану фінансового ринку в цілому і ринку цінних паперів зокрема. Фондовий ринок, з точки зору економічної теорії, є похідним від реального сектора. Разом з тим він здатний здійснювати і зворотний вплив як стабілізуючого, так і дестабілізуючого характеру. В розвинутих країнах фондовому ринку надається не менш важлива роль у досягненні макроекономічної стабілізації, ніж державному регулюванню чи банківській системі.

Вивчення цієї проблематики є необхідним для ефективного використання фінансових інструментів у стимулюванні виробництва як на мікро-, так і на макрорівні, залучення інвестицій у реальний сектор економіки, подальшого розвитку ринкових процесів.

Стабільний економічний розвиток будь-якої економіки залежить від адекватної системи регулювання фондового ринку, яка формує економічні, правові та соціальні передумови, необхідні для залучення капіталів у реальний сектор. Необхідним є вивчення специфіки взаємозв’язку реального сектора і фондового ринку в умовах фінансової невизначеності та визначення напрямків впливу фондового ринку на розвиток реального сектора економіки задля побудови власної оптимальної моделі розвитку та регулювання фондового ринку з урахуванням особливостей економічного розвитку України.

^ Ступінь наукової розробки проблеми. Взаємозв’язок фондового ринку з процесами, які відбуваються в реальному секторі економіки, – одна з найактуальніших і найбільш досліджуваних тем у зарубіжній економічній науці. Значний внесок у розвиток економічної теорії цієї проблематики зробили Дж.М.Кейнс (проаналізував систему макроекономічних зв’язків фондового ринку), С.Бредлі, Дж.Тьюлз (найбільш повно описали інститути і принципи функціонування фондового ринку в історичному та сучасному аспекті), Дж.Тобін (лауреат Нобелівської премії 1981 р. за дослідження зв’язку фінансових ринків з процесами споживання, виробництва, зайнятістю і цінами), Фр.Модільяні (лауреат Нобелівської премії 1985 р. за праці з дослідження проблем фінансової політики), Г.Марковіц, М.Міллер, У.Шарп (Нобелівські лауреати 1990 р. за розробку теорії сучасних фінансових ринків, які відіграють вирішальну роль в розподілі ресурсів), Фредерік С.Мишкін (запропонував концепції монетарної теорії, що віддзеркалюють нові явища в сфері грошей і фінансових ринків), М.Скоулз, Р.Мертон (лауреати Нобелівської премії 1997 р. за вклад у розвиток теорії страхування від ризиків на фондовому ринку).

Теоретичні концепції щодо методологічних та організаційних аспектів розвитку фондового ринку в Україні викладено у працях таких українських науковців: М.Бурмаки, М.Гольцберга, О.Іваницької, Ю.Лисенкова, О.Мозгового, В.Суторміної, В.Осокольського, О.Плотнікова, О.Ромашко, В.Степаненка. Проблемам регулювання фондового ринку в Україні та його інтеграції до світових фінансових ринків в умовах інтернаціоналізації присвячено цілу низку ґрунтовних науково-теоретичних досліджень вітчизняних вчених-економістів: О.Барановського, О.Кутиркіна, В.Ляшенка, С.Науменкової, О.Набоки.

У той же час накопичений світовою економічною наукою досвід стосується аналізу взаємодії фінансових і реальних господарських процесів у тому стані, в якому вони знаходяться в США чи Західній Європі, і не може бути використаний без врахування специфіки ринкової трансформації економіки України. Роботи ж вітчизняних вчених у цій галузі економічних знань стосуються в основному проблем становлення та розвитку фондового ринку в конкретних часових умовах, методів економічного аналізу цінних паперів, під час дослідження яких не приділяють відповідної уваги впливу фондових механізмів на процеси залучення коштів інвесторів, у тому числі й зарубіжних, до фінансування реальних виробничих проектів. Але без такого аналізу неможливо вести ефективну стабілізаційну політику, спрямовану на подолання наслідків кризових явищ в українській економіці, що призвели до загального спаду виробництва.

^ Мета науково-дослідної роботи: на основі особливостей перехідної економіки дати теоретичне обґрунтування фондового ринку як фактора макроекономічної стабілізації в умовах ринкової трансформації і на цій основі обґрунтувати напрямки і шляхи удосконалення державного регулювання фондового ринку в напрямку оптимізації механізму його впливу.

Мета 2 етапу роботи – дати ґрунтовну характеристику проблем фондового ринку в посткризовий період, розглянути показники його діяльності на сучасному етапі, охарактеризувати ключові загрози й ризики його функціонування та шляхи вдосконалення.

Досягнення поставленої мети передбачає розв’язання наступних завдань наукового дослідження, які і визначають структуру роботи:

розглянути сутність та індикатори кризи на фондовому ринку;

дослідити динаміку розвитку міжнародного фондового ринків;

розглянути сучасні тенденції розвитку фондового ринку України;

визначити шляхи подолання проблем вітчизняного фондового ринку та перспективи розвитку.

розробити методику вибору методу прогнозування вартості цінних паперів з урахуванням фрактальної вимірності ряду спостережень.

виявити вплив поведінкових мотивів домогосподарств на фінансові ринки;

дослідити поведінкові мотиви формування заощаджень у домогосподарств, їх вплив на обсяги ощадних ресурсів у домогосподарств, а також на формування попиту домогосподарств на гривневі та валютні кредити;

простежити причини недовикористання інвестиційного потенціалу українських домогосподарств та виявити поведінкові мотиви такого становища.

У процесі 2 етапу було отримано низьку результатів, які мають наукову та практичну цінність. Зокрема було:

з’ясовано та узагальнено причини та сутність фінансово-економічних криз та визначено, що кризи є невід'ємною складовою розвитку фінансово-економічної системи й становлять перехід до нової фази економічного циклу;

доведено, що в умовах формування нової фінансової архітектури (переформовування держав-лідерів, ускладнення світової інституційної структури, формування мегарегулятора, зміна резервної валюти тощо) протягом наступних років десяти буде посилюватися невизначеність, яка характеризуватиметься дискретно-безупинними кризами, що будуть постійно виникати на різних локальних територіях світового господарства, періодично формуючи глобальну кризу. Кризи в певних державах (яка з країн наступною опиниться на порозі дефолту?) чи в певних галузях економіки (банківський сектор, страхування тощо) або на певних ринках (фондовий ринок, іпотечного кредитування) є локально випадковими, але глобально детерміновані.

обґрунтовано, що періодичність кризових станів буде залежати від параметрично не прогнозованих факторів, в результаті чого буде формуватися комбінація локальної випадковості та глобального порядку, що є більш стійкою відносно змін навколишнього середовища.

розкрито тенденції руху фінансових ресурсів на фондових ринках розвинених країн та країн, що розвиваються та визначено, що найбільш небезпечними ризиками фінансової дестабілізації є невизначеність трендів розвитку світової економіки (уповільнення темпів її відновлення, особливо в розвинених країнах), посилена волатильність ринків внаслідок збереження (а в деяких країнах навіть посилення) спекулятивної спрямованості фінансової системи та продовження нарощування зовнішньої заборгованості більшості країн;

визначено, що забезпечення фінансової стабільності в посткризовий період вимагає принципово нового підходу до регулювання глобальної фінансово-економічною системою з метою підтримання її збалансованого розвитку та підвищення стійкості до зовнішніх впливів;

виявлено, що на сучасному етапі зберігається низка небезпек та ризиків порушення фінансової стабільності вітчизняного фондового ринку, пов’язаних як з потужними негативними зовнішніми шоками, так й з невирішеними проблемами вітчизняної економіки;

виявлено, що економічна наука та моделі фінансових ринків мають погану можливість прогнозування високоволатильних тимчасових рядів, особливо в короткостроковому періоді. В роботі запропоновано методику вибору методу прогнозування вартості цінних паперів з урахуванням фрактальної вимірності ряду спостережень. Проведена на фактичному матеріалі перевірка якості запропонованої методики показала задовільне співпадіння фактичних та прогнозованих даних стосовно якості цінних паперів.

враховуючи особливості сучасного розвитку фондового ринку, визначено основні загрози та ризики та сформульовано пропозиції щодо вдосконалення системи його регулювання.

дістали подальшого розвитку уявлення про характер та ступінь впливу поведінкових мотивів домогосподарств на фінансових ринках та простежена їх неекономічна складова, пов‘язана зі ступенем індивідуалізму, ментальністю активності - пасивності, схваленням системою цінностей діяльності, що приносить прибуток, ступенем впливу релігії на економічну діяльність та економічну поведінку, схильністю до заощаджень, до поліпшення матеріальної сторони життя, прагматичністю, традиціями вибору фінансових продуктів.

здійснено класифікацію поведінкових мотивів формування заощаджень у домогосподарств та поведінкових причин через які обсяги їх заощаджень залишається незначним: низький рівень добробуту більшості домогосподарств, наявність хронічно незадоволених потреб населення; доступність кредитів у національній та іноземній валюті, низький обрій планування; загальна недовіра до інструментів фінансового ринку.

виділено, згруповано та розкрито поведінкові причини, що обумовлюють недовикористання інвестиційного потенціалу домогосподарств в українській економіці: опортунізм суб‘єктів фондового ринку та державних контролюючих установ; слабкість та низька ступінь захищеності «правил гри», що регулюють взаємовідносини контрагентів; низька ступінь інформованості домогосподарств про власні інвестиційні можливості через використання інструментів фондового ринку, а також негативний досвід, отриманий у ході проведення приватизації та участі у діяльності фінансових пірамід; стійка довіра та традиція здійснення заощаджень поза банками, в тому числі у формі іноземних валют.

^ Методи дослідження. Методологічною основою роботи є загальнонаукові методи економічного аналізу. Основним науковим інструментарієм у роботі є системний метод пізнання об’єкту дослідження. Використання системного методу ґрунтується на поєднанні прогресивних здобутків інституціоналізму, неокласики, марксизму і кейнсіанства, що дозволило проаналізувати складові та динаміку фондового ринку міжнародного та вітчизняного ринках у взаємозв’язку з характеристиками умов економічного розвитку інституційних одиниць.

Для опрацювання матеріалу, викладеного у відповідних розділах, споріднено застосовувались також такі методи: спостереження і узагальнення, аналіз і синтез, єдність логічного і історичного підходів, методи експертної оцінки, а також прикладні методи: порівняння і угрупування, екстраполяції, статистичного аналізу, логічного моделювання.

Інформаційну і теоретико-фактологічну базу дослідження склали монографії і статті вітчизняних і зарубіжних вчених і практиків з проблем перехідної економіки та фондового ринку, а також законодавчі і нормативні акти Верховної Ради України, Президента і уряду, міністерств і відомств, вітчизняні і зарубіжні офіційні статистичні публікації.

Основні результати 1-го етапу роботи над науково-дослідною темою було апробовано на:

І. Міжнародних науково-практичних конференціях:

ІІ Міжнародній науково-практичній конференції з питань банківської економіки, м. Пінск. 5-6 травня 2011 р (І.В.Шкодіна, І.В.Іващенко);

III International Scientific Conference “Knowledge – Economy – Society” / Cracow University of Economics, 1 – 3 June 2011 (І.В.Шкодіна);

VI Міжнародній науково-практичній конференції «Банківська система України в умовах глобалізації фінансових ринків» (20-21 жовтня 2001р., Черкаси, ЧІБС УБС НБУ) (І.В.Шкодіна, Г.М.Азаренкова);

Международная конференция «Проблемы и перспективы международных финансовых отношений в условиях реформирования мировой финансовой системы» (24 жовтня 2011, Фінансовий Університет при Уряді Російської Федерації, Москва ) (І.В.Шкодіна);

Міжнародна науково-практична конференція «Проблеми та перспективи розвитку підприємств в умовах світової економічної інтеграції» (24-25 листопада. 2011. ХДТУБА) (І.В.Шкодіна, М.В.Іващенко);

Всеукраїнській науково-практичній конференції «Економічний розвиток України в сучасному просторі та часі» (грудень 2010 р., Харків) (І.В.Шкодіна);

VІІ міжнародній науково-практичній конференції «Оптимум - 2010» (1-3 грудня 2010 р., Харків НТУ «ХПІ») (І.В.Шкодіна).

ІІ. Підготовлено статті у фахових виданнях:

Шкодіна І.В. Методологічні засади дослідження циклічності розвитку економічної системи на основі теорії самоорганізації // Актуальні проблеми економіки. – 2011. - №8 (122). – С. 67 – 73.

Шкодіна І.В. Циклічний розвиток світової економіки в умовах фінансової невизначеності // Фінансово-кредитна діяльність: проблеми теорії та практики / Зб. наукових праць. Вип.1 (10).- 2011., Ч.ІІ – Харків: ХІБС УБС НБУ, 2011.- С.318 - 323.

Шкодіна І.В. Циклічність розвитку світового фондового ринку / І.В.Шкодіна// Вісник Національного технічного університету «Харківський політехнічний інститут». Збірник наукових праць. Тематичний випуск: Технічний прогрес і ефективність виробництва. - Харків: НТУ «ХПІ».- 2010.-№64.- С.7-10.

Іващенко М.В. Інвестиційна поведінка українських домогосподарств: інституціональний аспект /М.В.Іващенко //Вісник Національного технічного університету «Харківський політехнічний інститут». Збірник наукових праць. Тематичний випуск: Технічний прогрес і ефективність виробництва. - Харків: НТУ «ХПІ».- 2010.-№64.- С.3-7.

Іващенко М.В. Інституціональний аналіз видів фінансової поведінки українських домогосподарств /М.В. Іващенко //Вісник Університету банківської справи Національного банку України. - 2011.- №1 (10).- С.17-21

В інших виданнях:

Shkodina I. Up-to-DATE STOCK MARKET TRENDS of UKRAINE / Developmental challenges of contemporary economies: Management – finance – restructuring / Edited by Ryszard Borowiecki, Tomasz Rojek/ - Cracow, 2011. – 582 p. – P.77 – 83.

Шкодіна І.В. Інституційна динаміка фондового ринку України / Матеріали Всеукраїнської науково-практичної конференції «Економічний розвиток України в сучасному просторі та часі»: Збірник статей. – Х.: ФОП Павленко О.Г., 2010. – 496 с. – С.155 – 160.

Иващенко М.В. Территориальный аспект социальных факторов формирования экономического поведения субъектов хозяйствования //Банковская система: устойчивость и перспективы развития: материалы второй международной научно-практической конференции по вопросам банковской экономики, УО «Полесский государственный университет», г.Пинск. 5-6 мая 2011 г./ национальный банк Республики Беларусь [и др.]; редкол.: К.К.Шебеко [и др.].- Пинск: ПолесГУ. 2011.- С. 33-35

Шкодіна І.В. Исследование закономерностей проявления циклического развития мировой экономики с позиций теории самоорганизации // Банковская система: устойчивость и перспективы развития: материалы второй международной научно-практической конференции по вопросам банковской экономики, УО «Полесский государственный университет», г.Пинск, 5-6мая 2011 г. / Национальный банк Республики Беларусь; редкол.: К.К.Шебеко. – Пинск: ПолесГУ, 2011. – 308 с. – С.144 -147. (0,6 др.ар).

Шкодіна І.В. Исследование концепции устойчивого развития с позиций теории самоорганизации / Анализ кризисных явлений в финансовом и реальном секторах экономики Украины и Республики Беларусь (2008 – 2011 гг.): Сб.науч.ст. / Полесский гос.ун-т; под ред.К.К.шебеко. – Пинск: ПолесГУ, 2011. – 156 с. – С.148 – 152.

Шкодіна І.В. Проблеми та перспективи розвитку фондового ринку України // Банківська система України в умовах глобалізації фінансових ринків: Матеріали VI Міжнародної науково-практичної конференції (20-21 жовтня 2001р). –Черкаси. Видавець Чабаненко Ю.А., 2011. – 396 с. – С.311 – 313.

Шкодіна І.В. Світовий ринок цінних паперів: циклічність розвитку / Труди VІІ-ї міжнародної науково-практичної конференції 1-3 грудня 2010 р. – Харків НТУ «ХПІ», 2010. – 547 с. – С.370 - 371

ІІІ. Взято участь у написанні монографії - Інституційні чинники розвитку фінансового сектору економіки в умовах ринкової трансформації: монографія / кол.авторів; за заг.ред. д.е.н., проф.. В.М.Соболєва. – К.: УБС НБУ, 2010. – 350 с.