Реферат: Рынок финансовых услуг сущность, функции и структура рынка финансовых услуг

РЫНОК ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ
1. Сущность, функции и структура рынка финансовых услуг

Финансовый рынок представляет собой механизм перераспределения капитала между кредиторами и заемщиками с помощью посредников, на основании спроса и предложения на капитал. Иногда применяется и другое определение – финансовый рынок – это рынок, где товаром являются сами деньги и ценные бумаги, но более точным является первое определение.

В экономике постоянно происходит кругооборот финансовых ресурсов. Главными его субъектами являются домашние хозяйства, т.е. хозяйства отдельных граждан и их семей, предприятия, государства и разнообразные финансовые институты (банки, страховые компании, льготные фонды и т.д.). Последние являются посредниками такого кругооборота. В процессе хозяйствования субъектов иногда возникает потребность в средствах для расширения. Их деятельности. Одновременно у других накапливаются сбережения, которые могут быть использованы для инвестиций. Обе стороны встречаются на финансовом рынке, где и происходит перелив средств. Цель финансового рынка – аккумулирование и эффективное размещение сбережений в экономике.

На практике рынок финансовых услуг представляет собой совокупность кредитно-финансовых институтов, которые направляют поток средств от собственников к заемщикам и обратно. Главная функция рынка финансовых услуг состоит в трансформации бездействующих средств в заемный капитал, то есть денежный капитал, собственник которого представляет его другим лицам на установленный срок на условиях возврата за определенную плату в виде процента.

Финансовый рынок подразделяется на денежный рынок и рынок капиталов.

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций до одного года. Денежный рынок подразделяется на учетный, межбанковский и валютный рынки. Основными инструментами в учетном рынке являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств. Таким способом на учетном рынке обращается большое количество краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых – высокая ликвидность и мобильность. Межбанковский рынок – часть рынка заемных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов – 1, 3, 6 месяцев, предельные сроки – от одного до двух (иногда 5 лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов. Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов состоит в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки – это официальные центры, где происходит покупка-продажа валют на основании спроса и предложения.

Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов служит важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительств, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоко ликвидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных нужд, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

Следующей функцией финансового рынка является обеспечение процесса распределения финансовых ресурсов в экономике. Он создает условия для свободного обращения капиталов, позволяет превращать сбережения в работающие инвестиции. Являясь оптимальным распределительным механизмом, финансовый рынок снижает затраты, которые возникают в процессе движения капитала.

Финансовый рынок можно рассматривать и как совокупность первичного и вторичного рынков, а также разделять на национальный и международный.

^ РЫНОК ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ

2. Фондовый рынок: сущность, классификация, структура.

В современных условиях развитый рынок ценных бумаг является необходимым элементом эффективно функционирующей национальной экономики. РЦБ – это специфическая сфера рыночных отношений, где объектом операций являются ценные бумаги. На нем осуществляется эмиссия, купля-продажа ЦБ, формируется цена на них, уравновешивается спрос и предложение. Спрос создается государством и субъектами хозяйственной деятельности, которым не хватает собственных доходов для финансирования инвестиций. Государство и бизнес выступают на фондовом рынке чистыми заемщиками, а чистым кредитором является население, у которого по разным причинам доходы превышают сумму расходов. Цель функционирования фондового рынка – аккумулирование финансовых ресурсов кредитно-финансовых институтов, корпораций, предприятий, частных лиц и направление их в производственное и непроизводственное вложение капиталов.

Фондовый рынок условно делится на секторы: по способу размещения ЦБ – первичный и вторичный рынок; по месту операций – биржевой и внебиржевой рынки; по экономической природе ЦБ – рынок долговых ЦБ, паевых ЦБ и производных ЦБ; по объектах выпуска ЦБ – рынок государственных займов, муниципальных займов и РЦБ предприятий и организаций; по срокам обращения – рынок денежных ЦБ, рынок капитальных ЦБ; по территории обращения ЦБ – местный РЦБ, национальный, международный; по поведению субъектов рынка – «медвежий рынок» и «бычий рынок». Первичный рынок – рынок первых и повторных выпусков эмиссий( ценных бумаг, на котором происходит их первичное размещение. Первичное размещение проводится прямым обращением эмитента к покупателю, или передачей всей эмиссии или ее части посреднику (инвестору), который берет на себя функции распространения ЦБ. Цена ЦБ при их первичном размещении на рынке часто бывает заниженной. Поэтому в большинстве случаев покупка ЦБ по цене первичного размещения с дальнейшей их продажей через некоторое время приносит инвестору прибыль. Вторичный рынок – это рынок ЦБ, на котором заключаются договора купли-продажи ранее выпущенных ЦБ. Целью его является обеспечить реальные условия для покупки, продажи и проведения других операций после их первичного размещения. Биржевой рынок - - наиболее престижный , организационно оформленный фондовой биржей регулярный рынок по купле продаже ЦБ. Характерной чертой его является определенность места и времени, подчиненность правилам биржевой торговли, концентрация спроса и предложения, публичность, гласность, урегулированность со стороны государства и общественности. Внебиржевой рынок охватывает рынок операций с ЦБ вне биржи: первичное размещение, а также перепродажа ЦБ тех элементов, которые не желают или не могут попасть на биржу. В соответствии с экономической природой ЦБ фондовый рынок делится на рынки: долговых, паевых ЦБ и производных от них. На фондовом рынке органов власти обращаются облигации государственных (центральной власти) и муниципальных (местной власти) займов, на рынках ценных бумаг предприятий – ценные бумаги частного сектора. В зависимости от срока фондовый рынок делится на рынок денежных и рынок капитальных ЦБ. На рынке ценных бумаг находятся в обращении долговые обязательства со сроком обращения менее года: краткосрочные облигации, векселя, сберегательные сертификаты, коммерческие ЦБ. На рынке капитальных ЦБ обращаются инструменты собственности – акции, средне- и долгосрочные долговые обязательства, т.е. бессрочные ЦБ и ЦБ со сроком более года. Рынок, на котором преимущество участников, рассчитывающих на снижение цен и продают с надеждой купить позже, когда цены снизятся еще больше, - «медвежий рынок», и рынок, на котором преимущество субъектов, которые покупают с расчетом на повышение цен – «бычий рынок».

Непосредственными участниками рынка ЦБ выступают государство, корпорации, финансовые посредники, население, иностранные инвесторы и эмитенты. Государство выполняет на фондовом рынке две важные функции: осуществляет регулирование рынка и эмитирует долговые обязательства для определения нужд бюджета. Функция регулирования осуществляется через определенные государственные институты. В Украине такими институтами является Комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, Фонд государственного имущества в пределах своих полномочий. Генеральным агентом по размещению эмиссий государственных ЦБ выступает НБУ, эмитентом казначейских обязательств – Государственное казначейство. Физические лица осуществляют на фондовом рынке инвестиции в разные виды ЦБ. При этом они или инвестируют средства в отдельные виды ЦБ, или формируют диверсифицированный портфель ЦБ путем участия в институтах совместного инвестирования – инвестиционных фондах разного типа. Корпорации выступают эмитентами ЦБ при недостатке собственных финансовых ресурсов и инвестируют средства в ЦБ прочих эмитентов при наличии свободных финансовых ресурсов и выгодных предложений. Иностранными участниками рынка являются правительства, корпорации, финансовые институты и организации. Основой организационной структуры РЦБ являются финансовые институты, а также институты инфраструктуры рынка – биржи, и внебиржевые торговые системы, депозитарии, регистраторы, клиринговые палаты и т.д, которые являются организаторами торговли на биржевом и внебиржевом рынках.
^





РЫНОК ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ
3. Сущность форвардных, фьючерсных, опционных сделок и сделок «своп».

Наиболее крупным сегментом валютного рынка является рынок спот или рынок немедленной поставки валюты, где операции по обмену валюты совершаются в форме отрывных чеков по банковским счетам в разных валютах. Срок поставки 1-2 дня. Это и отличает рынок спот от рынка форвард и рынка фьючерсных контрактов.

Параллельно с рынком спот функционирует срочный валютный рынок. Необходимость такого рынка вызвана тем, что короткий срок поставки валюты на рынке спот слишком короткий для международных сделок. .Срок форвардного контракта несколько лет. Форвардный обменный курс -это курс, установленный в настоящее время контрактом между банком и его клиентом по купле-продаже валюты на определенную дату в будущем по цене, зафиксированной на момент сделки. Форвард – это контракт о поставке валюты на будущую дату по оговоренной цене. Базовым курсом валютного курса является курс спот. Курс форвардного рынка валюты не совпадает с курсом спот. Когда за поставку форвард платят больше, чем за поставку спот, то эта сделка приносит премию. Если соотношение названных курсов прямо противоположное, имеет место дисконт. На рынке форвард используют два основных способа котировок: аутрайт и своп. Котировка аутрайт схожа с котировкой спот: она сводится к определению форвардного курса обмена, выраженного путем приравнивания различных валют к одной. Однако на форвардном рынке чаще применяется котировка своп. Разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную и срочную операции являются сделки «своп». «Своп» - это валютная операция сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контр сделкой на определенный срок с теми же валютами. Этот способ котировки осуществляется следующим образом: за основу принимается обменный курс спот, к которому добавляется или вычитается определенный процент. Необходимость добавления или вычитания определенного процента вытекает из природы котировки своп и, в свою очередь, зависит от того имеется премия или дисконт по данной валюте. Банки и их клиенты из своего опыта работы знают результаты валютной сделки и для получения ставки своп в случае прямой котировки добавляют премию к курсу или вычитают из нее дисконт. Если имеет место обратная котировка, то дисконт прибавляется к курсу спот, а премия вычитается.

Фьючерсный контракт – это стандартный договор о покупке или продаже предмета контракта в будущем по цене, определенной сторонами при заключении договора. Срок фьючерсного контракта – 12 месяцев. Фьючерсный контракт осуществляется только на бирже. Биржа сама разрабатывает условия фьючерса, которые являются стандартными для каждого вида активов, поэтому фьючерсные контракты высоко ликвидные, для них существует широкий вторичный рынок, так как их условия одинаковы для все инвесторов. Несмотря на большую разницу в величине форвардного и фьючерсного рынков, они взаимосвязаны между собой. Покупая фьючерсный контракт, экономический агент приобретает обязательство на поставку определенного количества средств на установленную дату в будущем. То же самое количество валюты на ту же самую дату можно получить альтернативно – путем заключения контракта форвард. Если цены на этих двух рынках отличаются друг от друга, неизбежно начинаются арбитражные сделки, целью которых является извлечение прибыли.

Одной из главных проблем денежного рынка Украины является низкая ликвидность, о чем свидетельствуют последние потрясения стабильности – повышение Минфином дисконтной ставки. У покупателей нет никакой уверенности, что приобретенные инструменты удастся продать хотя бы без убытков. В этих условиях торговля опционами может стать наиболее дешевым и эффективным средством страхования рисков в операциях с финансовыми активами.

Валютные опционы – контракты, которые дают их собственникам право купить или продать оговоренное количество валюты по фиксированной в контракте цене на протяжении обговоренного периода времени (американский опцион) или в оговоренный день (европейский опцион). Различают опционы покупателя и опционы продавца. Опционы «колл» дают право на покупку, а опционы «пут» - на продажу. Опционы продаются по 9-ти месячному циклу. Срок опциона заканчивается в субботу до третьей среды месяца при оплате в эту же среду. Стоимость опциона рассчитывается на основе так называемой опционной премии, которая представляет собой твердую сумму. Для того, чтобы определить цену контракта нужно умножить премию на количество иностранной валюты, предоставленное в контракте. Впервые валютные опционы появились на Филаделийской бирже в 1982 году. Объемы контрактов стандартизированы и равняются половине стандартной партии фьючерсов по соответствующим валютам.

Естественно, неотъемлемой частью рынка фьючерсных контрактов являются спекулянты, которые стараются заработать на колебаниях цены фьючерсов и хеджеры, страхующие валютные риски. Основными пользователями форвардных контрактов являются преимущественно хеджеры, фьючерсного контракта – спекулянты, валютного опциона – хеджеры и спекулянты.


^ РЫНОК ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ
4. Сущность, функции и инструменты денежного рынка.

Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций – до одного года. Денежный рынок подразделяется на учетный, межбанковский и валютный рынки. Основными инструментами в учетном рынке являются государственные облигации, казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств. Таким способом на учетном рынке обращается большое количество краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых – высокая ликвидность и мобильность. Особенностью учетного рынка является то обстоятельство, что на нем обращаются ценные бумаги, которые в основном, учитываются по номинальной стоимости в момент погашения (учета) и, в то же время, могут быть свободно реализованные (учтенные) к моменту погашения. Эти активы приносят прибыль не затрагивая имущественные права, типа недвижимости, основных фондов и т.д.

Межбанковский рынок – часть рынка заемных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов – 1, 3, 6 месяцев, предельные сроки – от одного до двух (иногда 5 лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов. Роль и место межбанковского кредитования определяются функциями коммерческих банков: привлечения средств на расчетные счета и срочные депозиты; предоставление аккумулированных средств в кредит на условиях платности, срочности и возвратности; осуществление расчетов. Традиционным финансовым инструментом рынка МБК – краткосрочные кредиты, краткосрочные валютные межбанковские депозиты. Рынок валютных МБК разделен на два сегмента: «длинных» депозитов – сроком более 1 месяца, и «коротких» - до 30 дней. Краткосрочные депозиты предоставляются предприятиям, осуществляющим внешнеэкономическую деятельность. Краткосрочные – банки используют для получения спекулятивной прибыли на игре ставок как по одному, так и по разных сроках кредитования, а также для поддержки ликвидности корреспондентских счетов. Для страхования финансовых рынков, связанных с временными колебаниями конъюнктуры на рынке МБК, начинают применяться фьючерсные и опционные контракты на межбанковские кредиты. Контракты заключаются с помощью информационно-дилинговой сети, а также с помощью факсимильной связи после заключения генерального договора.

После падения Бреттон-Вудской системы центральные банки потеряли монополию на руководство денежной массой и движением валюты. Так возник валютный рынок. Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Валютой являются бумажные деньги, монеты, остатки на счетах банков, деноминировнные в иностранных денежных единицах, а также другие финансовые инструменты с высокой ликвидностью. Функции рынка состояли в следующем: конвертируемость национальной валюты в иностранную для использования их покупательской способности за рубежом; клиринг расчетов между резидентами разных стран; хеджирование валютных рисков; предоставление кредитов для развития международной торговли. Специфика международных расчетов состоит в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем. Валютные рынки – это официальные центры, (офисы коммерческих банков, биржи) где происходит покупка-продажа валют на основании спроса и предложения. Механика и юридическое оформление трансфертов валюты и валютных инструментов с одних рук в другие не является предметов деятельности валютных трейдеров, они только заключают контракты, а расчетами и регистрацией занимаются другие служащие банков. Сами трансферты проходят по системе электронных коммуникаций. Наиболее распространенный канал – SWIFT, его обслуживает бельгийский бесприбыльный кооператив.


^ РЫНОК ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ.

11. Рынок акций: понятие, классификация, методы размещения акций

Акция –это ценная бумага, которая выпускается только акционерным обществом (эмитентом), свидетельствует о паевом участии в уставном фонде данного общества и подтверждает право участия в управлении им. Собственники акций имеют право на получение части прибыли в виде дивидендов, а также на участие в разделе имущества в случае ликвидации АО. Выпускается без установленного срока обращения и является предметом купли-продажи на фондовой бирже. Основные права собственников акций: право голоса; право на участие в прибылях; первоочередное право на покупку новых акций; право на долю имущества при ликвидации АО; право на инспекцию. Выпуская акции, АО имеют такие цели: обеспечить новому предприятию стартовый капитал, необходимый для начала деятельности; привлечь дополнительные денежные ресурсы во время функционирования АО (например, в случае увеличения уставного фонда); обменять старые акции на новые при слиянии с другой корпорацией. В соответствии с Законом Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» решение о выпуске акций принимается основателями АО или общим собранием акционеров АО. Дополнительный выпуск акций возможен в том случае, когда все ранее выпущенные акции полностью оплачены по стоимости, не ниже номинальной. Запрещается выпуск акций для покрытия убытков, связанных с хозяйственной деятельностью АО.

Акции выпускаются именные и на предъявителя, простые и привилегированные, в документарной и без документарной формах. Согласно Закона Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже» в Украине могут выпускаться такие виды акций: именные простые; именные привилегированные; на предъявителя простые; на предъявителя привилегированные. В именной акции указывается имя собственника. Переход такой акции к другому собственнику фиксируется в реестре АО. Акции на предъявителя имеют свободное обращение и не требуют специальной регистрации. Собственниками акций могут быть юридические и физические лица, государство. Простые акции не гарантируют собственникам дивидендов – последние выплачиваются, исходя из размера прибыли, которая остается у АО после оплаты налогов; дают право голоса. Привилегированные акции гарантируют собственникам фиксированный дивиденд независимо от результатов деятельности АО; дают приоритетное право (в сравнении с собственниками простых акций) на участие в распределении имущества АО после его ликвидации; не дают собственнику права голоса. Простые акции более распространены, чем привилегированные, так как существуют законодательные ограничения выпуска привилегированных акций с целью избежания нарушений в балансе интересов акционеров и менеджеров АО; простые акции более доходные, чем привилегированные, поскольку они более рискованные. Привилегированные акции могут быть таких видов: кумулятивные – невыплаченные дивиденды на них накапливаются и оплачиваются собственникам акций до объявления о выплате дивидендов на простые акции; некумулятивные – собственники теряют дивиденды за тот период, когда не было объявлено о их выплате; с долей участия – дают собственникам право на получение дополнительных дивидендов свыше объявленной суммы, если дивиденды на простые акции превышают эту сумму; конвертируемые – могут быть обменяны на определенное количество простых акций; с корректированной ставкой дивидендов – дивиденды на акции не являются фиксированными, а корректируются с учетом доходности других ценных бумаг; привилегированные акции , которые могут быть выкуплены эмитентом, - АО оставляет за собой право выкупить акции с надбавкой по номинальной стоимости; ретрективные – собственник такой акции может заставить АО погасить ее. Бездокументарная форма выпуска акций – это запись в компьютере (учетная запись), которая является подтверждением права собственности на ценные бумаги. В безбумажной форме выпускают именные акции. Акции на предъявителя могут существовать как в документарной, так и электронной форме. Общее количество привилегированных акций не должно превышать 10% уставного фонда АО. Все акции АО имеют одинаковую номинальную стоимость. Суммарная номинальная стоимость всех акций – это уставный фонд АО.

Эмитент обязан зарегистрировать выпуск акций в Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку и получить от неё свидетельство о регистрации, которое является основанием для выпуска акций и печатания бланков сертификатов акций или для оформления глобального сертификата по депозитарию.


^ РЫНОК ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ.

13. Фондовая биржа – рынок торговли ценными бумагами. Характеристика фондовых операций.

Фондовая биржа – это самостоятельное некоммерческое специализированное учреждение, юридическое лицо, которое выражает интересы добровольного объединения коммерческих посредников и их служащих для проведения торговых операций с ценными бумагами в специальном месте по совместно выработанными правилами. Фондовая биржа является биржей закрытого типа. Это значит, что операции по купле-продаже ЦБ на ФБ могут осуществлять только члены биржи. Сама ФБ не осуществляет торговых операций от собственного имени, за исключением таких, которые необходимо осуществлять для их функционирования. Высшим органом являются общее собрание членов биржи. Именно они выбирают руководящие органы, к которым относят биржевой комитет или биржевой совет, ревизионная комиссия и арбитражная комиссия. Кроме того, на общем собрании выбирается состав управления биржи и утверждается организационная структура управления биржи. Общее собрание членов ФБ бывают ежегодными и внеочередными. В исключительную компетенцию общего собрания относятся: общее руководство ФБ; формирование выборных органов; прием новых членов биржи; утверждение сметы ФБ, устава, правил биржевой торговли, кодекса чести биржевиков; утверждение бюджета ФБ и др Биржевые операции с конкретным активом заключаются в отдельных залах или в одном зале, который разрабатывается на отдельные специализированные секции, в которых происходит заключение договоров на определенные активы или их группы. В целом операционные залы должны соответствовать следующим условиям: быть достаточно большими, в них должны свободно размещаться все брокеры и их помощники, а также служащие биржи; торговля в одной секции не должна мешать торговле в других секциях; информация о заключенных и заявленных к купле-продаже контракты должна быть доступной для всех участников биржевой торговли.

Операционная зала и ее секции планируются так, чтобы участники торговли имели возможность быстро заключать сделки. Для этого торговые секции делятся на торговые места, которые на разных континентах имеют разные названия: «яма», пит, ринг, кольцо. На большинстве бирж они имеют вид амфитеатра, что дает возможность маклеру, который ведет торги, видеть всех участников, создавать для них одинаковые условия. В кольце или поблизости размещены рабочие места служащих биржи, которые регистрируют заключенные сделки и вводят информацию в компьютерную базу данных. Далее эта информация поступает на табло в кольце и в виде бегущей строки на информационное табло биржи для ознакомления этими данными всех присутствующих на бирже. Украинские биржи, как правило, имеют операционные залы, где брокеры сидят перед старшим брокером, который ведет торги. Торговые сессии имеют определенные временные границы, торговля разными активами ведется по очереди.

Торговля ЦБ на ФБ осуществляется несколькими способами:

1) простой аукцион. При этом способе продавцы ЦБ (до начала торгов) подают свои предложения на продажу тех или иных фондовых активов, которые указываются в котировочном бюллетене. Эти бюллетени распространяются между участниками торговых сессий, которые вступают между собой в соревнования за право приобретения названных там ЦБ. Покупателями становятся те участники аукциона, которые назвали наивысшую цену;

2) двойной аукцион. При такой форме торгов соревнование происходит не только между покупателями за право приобрести ЦБ, а и между продавцами за право их продать их. В свою очередь, двойные аукционы могут существовать или в форме онкольных рынков, или как непрерывные аукционы. В рамках онкольной системы торгов на протяжении определенного времени происходит накопление заказов на приобретение и продажу ЦБ, на основе которых устанавливаются официальные цены на каждый вид фондовых инструментов. По этим ценам обеспечивается выполнение рыночных заказов: заказ удовлетворяется, или наоборот – остается без выполнения. Система непрерывных аукционов применяется тогда, когда ЦБ постоянно пользуются спросом и постоянно предлагаются. В этом случае заказ на покупку или продажу ЦБ выполняется немедленно после их поступления. Каждая фондовая биржа самостоятельно выбирает свой метод проведения торгов. Цена, определенная в договоре по ЦБ, называется курсом ценной бумаги. Курсовая цена, как правило, находится в прямой зависимости от доходов на ЦБ и в обратно пропорциональной зависимости от кредитного процента.


^ РЫНОК ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ.

8. Методы ценообразования на финансовом рынке.

В условиях рыночной экономики главным координатором распределения капитала является ценообразования. Цена денежного капитала, которая слагается на финансовом рынке, определяется соотношением между спросом покупателей и предложением продавцов денежных фондов. При условии неизменности остальных факторов снижение цены ведет к соответствующему росту спроса. И, наоборот, повышение цены приводит к его падению. То есть существует обратная связь между ценой и величиной спроса. Эта зависимость называется закон спроса. Если потребители выявляют возможность увеличения инвестиций и кредитов до того же самого уровня цен, происходит рост спроса. Наоборот, сокращение возможностей потребителей приводит к уменьшению спроса на денежный капитал при том же самом уровне цен. При условии неизменности остальных факторов существует прямая зависимость между, с одной стороны, уровнем дивидендов и процентов, а с другой стороны, - объемом денежного капитала, что предлагается для продажи на рынке. При росте дивидендов и процентов увеличивается объем денежного капитала, который предлагается для инвестиций в акции и кредитов. Эта зависимость называется законом предложения. На распределение капитала в экономике влияет не только доход (цена). Важным фактором являются риск, т.е. вероятность причинения убытков собственникам денежного капитала. Следовательно, распределение денежного капитала через финансовый рынок осуществляется в зависимости от ожидаемого дохода и риска. Величина дивидендов и процентов не может быть достаточной. Чтобы их платить, предприниматель должен иметь определенные доходы. Дивиденды и проценты устанавливаются прежде всего от величины прибыли, которая получается вследствие инвестирования денежного капитала, а также в зависимости от продолжительности периода, по окончанию которого ожидается эта прибыль.

Кроме этого, существует много факторов, которые формируют рыночную цену капитала. Бездобавочная процентная ставка равна ставке, которая устанавливается на безрисковые обязательства при отсутствии инфляции. Она называется также реальной или свободной от риска. Реальная процентная ставка не постоянная. На нее влияет величина прибыльности активов корпораций и других заемщиков, а также желание людей экономить или расходовать на текущие нужды.

Инфляционная надбавка – инфляция является главным фактором, который влияет на процентные ставки, поскольку под ее действием изменяется покупная сила денежных единиц и уменьшается коэффициент реальной прибыльности инвестиций. Собственник сбережений, предоставляя в кредит денежный капитал, должен учитывать инфляционную премию, которая равняется темпам инфляции, ожидаемой на протяжении срока кредита. Исследования подтверждают, что процентные ставки имеют тенденцию изменяться в том самом направлении, что и индекс цен на потребительские товары. Рост или снижение темпов инфляции ведет к соответствующим колебаниям номинальной процентной ставки. Следует отличать предвиденную и непредвиденную инфляцию. Важно помнить, что в номинальную процентную ставку закладываются предвиденные, то есть ожидаемые в будущем темпы инфляции, а не те, что уже сложились до этого. Если инфляционная надбавка рассчитана правильно, то ни кредитор, ни заемщик не проиграют от инфляции. При непредвиденном росте темпов инфляции страдает кредитор, так как получает норму прибыли ниже запланированной. При непредвиденном сокращении темпов инфляции потери терпит заемщик.

Важными факторами, которые влияют на величину процентной ставки, является общее состояние экономики, а также кредитная и фискальная политика государства. Когда экономика находится в стадии взлета, спрос на денежный капитал растет быстрее, чем сбережения. На завершающем этапе взлета инфляция часто увеличивается, следовательно растет номинальная процентная ставка. При экономическом спаде спрос снижается – в результате процентная ставка снижается. С помощью кредитной политики государство стремится повлиять на темпы экономического роста, на инфляционные процессы. Это реализуется через контроль над денежной массой благодаря изменению учетной ставки и величины обязательных банковских резервов. Как следствие – кредитная политик влияет на номинальную процентную ставку. Государственная фискальная политика, которая реализуется в политике государственных налогов, налогообложения и кредитов, также сказывается на экономике инфляции и процентной ставке.


^ РЫНОК ФИНАНСОВЫХ УСЛУГ.

7. Характеристика дилерских, брокерских и факторинговых услуг на рынке финансового посредничества.

Финансовыми посредниками являются специализированные инвестиционные компании, банки, трастовые компании, кредитные союзы, страховые компании, пенсионные фонды. Они трансформируют прямые требования в посредничестве путем приобретения первичных бумаг и выпуска своих собственных. Финансовые посредники предоставляют много полезных услуг участникам финансового рынка. Во-первых, они содействуют снижению стоимости операций при одновременном росте их количества (эффект масштаба). Во-вторых, объединяют сбережения своих клиентов для осуществления больших инвестиций на первичном рынке. В-третьих, диверсифицируют риск, что очень сложно сделать отдельным собственникам сбережений самостоятельно. В-четвертых, трансформируют срок первичной ценной бумаги в разные сроки погашения посреднических обязательств. Финансовые посредники формируют цену и тип обязательств (ценных бумаг), которые выпускаются ими для нужд собственников сбережений. Цель посредников – получение прибыли путем приобретения первичных ценных бумаг, которые дают больший доход, чем тот, который посредник должен предоставить по выпущенным им посредническими обязательствами и его накладными расходами. Посредники направляют средства от конечного кредитора до конечного заемщика по низшей оценке и с меньшими препятствиями, чем при прямой покупке первичных ценных бумаг конечными кредиторами.

Значительные услуги на финансовом рынке предоставляются группой фирм, которые занимаются ценными бумагами. Они организованы специалистами в отрасли дилерской, брокерской и консультативной деятельности, их часто называют инвестиционными дилерами. Поскольку много компаний только иногда осуществляют первичные выпуски ценных бумаг, они недостаточно хорошо знакомы с порядком их размещения. Продать ценные бумаги непосредственно инвестору – дело достаточно дорогое и рискованное. Дилерская фирма имеет знания и связи со сбытовыми организациями, заинтересованными в эффективном размещении ценных бумаг. Поэтому компания, которая приняла решение расширить свои фонды, обычно, обращается в дилерскую фирму. Последняя часто покупает новые выпуски бумаг, а потом пускает их в оборот, продавая инвесторам. Дилерские фирмы имеют свою организационную структуру, то есть отделы администрации, исследования, управления, маркетинга и пр. Они поддерживают на определенном уровне свои запасы ценных бумаг компаний клиентов, действуют как агенты по покупке-продаже для инвесторов, дают им советы, выступают как финансовые агенты компаний и т.д. Деятельность дилерских компаний регулируется законодательством. Существуют некоммерческие ассоциации таких компаний, которые помогают своим членам, обеспечивают их учебными программами их служащих и выполняют прочие работы, которые направлены на поддержку отрасли. Одной из важнейших функций дилерских фирм является предоплата на новые выпуски ценных бумаг корпораций. Эта