Реферат: Q* = (F+А) / (P-v)
Теплова Т.В. Инвестиционная безубыточность
МОДЕЛЬ ДЕНЕЖНОЙ БЕЗУБЫТОЧНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА С УЧЕТОМ АЛЬТЕРНАТИВНОЙ СТОИМОСТИ КАПИТАЛА (инвестиционная безубыточность)
При рассмотрении потоков платежей по годам инвестиционного проекта критический объем производства должен определяться по соотношению приведенных оценок выручки и затрат. Иначе говоря, для инвестиционного проекта необходимо соединить анализ безубыточности и анализ чистой приведенной стоимости.
приведенные оценки
(PV)
PV(PQ)
PV(F +d +vQ)
натуральный объем производства по проекту
При постоянстве по годам инвестиционного проекта цены выпускаемой продукции (Р), удельных переменных издержек (v) и постоянных издержек (F), получаем стандартную формулу расчета критического объема выпуска Q*.
PQ* PVAIF (k,n) = (F+А) PVAIF (k,n) + vQ* PVAIF (k,n)
^ Q* = (F+А) / (P-v)
В этой простой формуле для инвестиционного проекта со значительными инвестиционными затратами начального периода таится подвох. При высокой альтернативной стоимости денег закладываемая в расчет неизменная по годам проекта амортизация не будет компенсировать фактический износ внеоборотных активов, что приведет к ошибочному расчету критического объема. С такой ситуацией столкнулась американская компания Локхид в 1971 году при выполнении гос.заказа на производство военных самолетов Tristar L-1011. Игнорируя первоначальные инвестиционные затраты в 1 млрд. дол. критическая точка была оценена на уровне 200 самолетов. Более аккуратный расчет показал необходимость исходить из значения в 500 самолетов как барьерной точки для приемлемости проекта (заказа).
Для правильного учета временной стоимости денег в определении точки безубыточности следует особым образом учитывать 1) амортизационные начисления (F), 2) налог на прибыль (точнее налоговый щит, создаваемый амортизацией), 3) плату за капитал (стоимость капитала).
в точке безубыточности NPV=0 и
PQ* PVAIF (k,n) = С0 + (F +А) PVAIF (k,n) + vQ* PVAIF (k,n)
с учетом налогов:
(PQ* - vQ* - F )(1-Т) PVAIF (k,n) - С0 + (A) (Т) PVAIF (k,n) =0
^ Q* = ( F(1-T) + C0 / PVAIF (k,n) - A х Т ) / (P-v)(1-Т)
где C0 - инвестиционные затраты в момент t=0
Покажем проблемы оценки точки безубыточности инвестиционного проекта с учетом фактора времени на численном примере.
Рассматриваемый инвестиционный проект предполагает инвестировать в текущем году 10 млн. рублей во внеоборотные активы, что позволит при удельных переменных издержках в 30 тыс. рублей продавать новое изделие по цене 70 тыс. рублей за штуку. Постоянные фактические издержки, относимые к данному проекту оценены в 6 млн. рублей. Срок жизни проекта совпадает со сроком жизни (амортизации) оборудования и равен 5 годам. За этот период оборудование будет полностью изношено и потеряет ценность.
Стандартный путь оценки критического объема производства предполагает суммирование ежегодных постоянных издержек с амортизационными начислениями и соотнесение полученной величины с удельным маржинальным доходом:
Q* = (6000 + 2000)/ (70-30) = 200 штук в год.
Амортизация рассчитана по норме 20% в год от стоимости внеоборотных активов в 10 млн. рублей.
При альтернативной стоимости капитала в 15% годовых критический объем по проекту будет выше:
Q* = (10 000/ PVAIF (15%,5 лет) + 6 000) / (70-30) = 224.6
Причина отклонения от ранее полученной оценки в том, что значение (Инвестиционные затраты / PVAIF (k,n) ) превышает расчетную сумму амортизации за год. Равенство амортизации и ежегодной оценки инвестиционных затрат будет при k=0. (Инвестиционные затраты / PVAIF (k =0 ,n) ) = (Инвестиционные затраты / n ) т.к. PVAIF (k=0 ,n) = n
При иных значениях альтернативной стоимости капитала начисляемая амортизация не компенсирует фактический износ с учетом альтернативного использования.
При меняющихся по годам значениях постоянных и переменных издержек и цен формула расчета критического объема имеет более сложный вид
Q* = (F+A)t / (1+k)t / ( P t / (1+k)t - v t / (1+k)t )
еще рефераты
Еще работы по разное
Реферат по разное
Схема отбора проб фасованного лрс
18 Сентября 2013
Реферат по разное
Графическое изображение точки безубыточности
18 Сентября 2013
Реферат по разное
Силы Слабости Возможности Угрозы
18 Сентября 2013
Реферат по разное
Предварительный план работы Самарского филиала мооофи на 2008-2009 гг
18 Сентября 2013