Реферат: Ебования к эффективности функционирования предприятий, поскольку только эффективное развитие в условиях рынка способствует выживанию и процветанию его субъектов

Н.Н. КУРСОВ,

Н.А. ЧЕЧИН

Самарский государственный экономический университет

МОДЕЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИЧЕСКОГО ЭФФЕКТА УПРАВЛЕНИЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЕМ ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЙ


В настоящее время в условиях развития конкурентных отношений рынок предъявляет жесткие требования к эффективности функционирования предприятий, поскольку только эффективное развитие в условиях рынка способствует выживанию и процветанию его субъектов. Для определения резервов повышения эффективности и, как следствие, выживаемости и развития необходимо исследовать факторы, определяющие значение параметров эффективного функционирования предприятий [1].

В последнее время, учитывая жизненную потребность российских предприятий в получении дополнительных конкурентных преимуществ, для оценки эффективности их функционирования используется все возрастающее количество новых теоретических разработок ученых-экономистов.

Одним из наиболее востребованных инструментов в последнее время в управлении эффективностью предприятия является концепция EVA (Economic Value Added - англ.) – экономическая добавленная стоимость. Концепция EVA была разработана компанией Stern Stewart & Co [2].

Основная идея, заключающаяся в использовании EVA, состоит в том, что акционеры должны получить норму возврата за принятый риск. EVA является показателем, характеризующим экономическую прибыль (эффект) компании: собственный (акционерный) капитал должен заработать, по крайней мере, ту же самую норму возврата как схожие инвестиционные риски на рынках капитала [3].

В соответствии с потребностью собственников в оценке эффективности использования инвестированного капитала, а также с учетом особенностей функционирования субъектов в условиях рынка, построим следующую формулу расчета EVA:

EVA = NP - Ks * СК  (1)

или EVA = NP – (R + b * (Rm - R ) + x + y + f) * СК  (2),

или EVA = (ROE - Ks) * СК (3),

где NP – чистая прибыль предприятия за отчетный период;

СК – средняя стоимость совокупного собственного капитала за отчетный период;

ROE – рентабельность собственного капитала;

ROE – Ks = Spread – спрэд доходности;

Ks – стоимость собственного капитала.

Для исследования влияние процесса использования оборотного капитала, как основного фактора, совместно с другими факторными признаками на совокупный параметр эффективности функционирования предприятия – показатель экономической добавленной стоимости (EVA) построим соответствующую многофакторную комбинированную предикативную модель с жестко детерминированной связью.

На первом этапе определим структурно-логическую модель факторного анализа экономической добавленной стоимости (Рис. 1.).

На следующем этапе построим математическую совокупную факторную модель, позволяющую комплексно исследовать влияние факторов рентабельности собственного капитала, его величины и стоимости на экономическую добавленную стоимость (EVA):



где ОА – оборотные активы (оборотный капитал);

Врп – выручка от реализации продукции;

NP – чистая прибыль предприятия за отчетный период;

А – совокупные активы предприятия (валюта баланса);

КО – краткосрочные обязательства;

СК – средняя стоимость совокупного собственного капитала;

СОК – собственные оборотные активы (оборотный капитал);

Ks - стоимость собственного капитала;

Kоб – коэффициент оборачиваемости оборотного капитала;

Rрп – рентабельность продаж;

Wок – удельный вес оборотного капитала в общей сумме капитала;

Kпко – коэффициент покрытия краткосрочных обязательств собственным оборотным капиталом;

Kтл – коэффициент текущей ликвидности;

Wсо – удельный вес собственного оборотного капитала в оборотных активах;

МК – мультипликатор капитала.

^ Дополнительные факторы

Мультипликатор капитала (МК)

Удельный вес собственного

оборотного капитала в оборотных

активах (Wсок)

^ Рентабельность совокупных

активов (ROA)

Коэффициент текущей

ликвидности (Kтл)

Коэффициент покрытия краткосрочных

обязательств собственным оборотным

капиталом (Kпко)

^ Рентабельность оборотного капитала (Rок)

Удельный вес оборотного капитала в общей сумме капитала (Wок)

Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (Kоб)

Рентабельность продаж (Rрп)

^ Рентабельность собственного капитала (ROE)

Собственный

капитал (СК)

Стоимость собственного

капитала (Ks)

Безрисковая ставка доходности (R)

Средняя доходность акций на

фондовом рынке (Rm)

Премия за риски закрытой компании, связанные с коммерческой тайной (y)

Коэффициент "бета", измеряющий уровень рисков, вносящий коррективы и поправки (b)

Премия за риски, связанные с недостаточной платежеспособностью (x)

Премия за страховой риск (f)

^ Рис. 1. Структурно-логическая модель факторного анализа

экономической добавленной стоимости

Объем и структура продаж


Ценовая политика


Структура оборотного капитала


Отраслевая принадлежность и масштабы предприятия


Инфляция, кредитно-денежная политика государства и др.




На третьем этапе рассчитаем значения (степень) влияния каждого факторного признака построенной модели на результативный методом цепных подстановок. Сократив соответствующие математические выражения, получим:



где ∆EVAi - изменение экономической добавленной стоимости за счет влияния i–го фактора; факторные признаки с индексом «1» относятся к отчетному периоду, факторные признаки с индексом «0» – к базовому (предыдущему).

Для сравнительной оценки изменения экономического эффекта от использования оборотного капитала различными предприятиями дополним разработанную модель анализом чувствительности экономической добавленной стоимости (EVA) к изменению основных показателей эффективности использования оборотного капитала – рентабельности оборотного капитала (Rок) и оборачиваемости оборотного капитала (Kоб). Используем для этого формулу расчета относительного показателя чувствительности, изменив знаменатель с учетом использования относительных значений рассматриваемых факторов:





где – чувствительность показателя экономической добавленной стоимости к изменению оборачиваемости оборотного капитала: показывает темпы изменение показателя EVA относительно темпов изменения оборачиваемости оборотного капитала;

– чувствительность показателя экономической добавленной стоимости к изменению рентабельности оборотного капитала: показывает темпы изменение показателя EVA относительно темпов изменения рентабельности оборотного капитала;

– абсолютное изменение коэффициента оборачиваемости оборотного капитала;

– абсолютное изменение рентабельности оборотного капитала.

Смоделируем чувствительность экономической добавленной стоимости к рассматриваемым показателям в абсолютном выражении:





где – чувствительность показателя экономической добавленной стоимости к изменению оборачиваемости оборотного капитала в абсолютном выражении: показывает изменение показателя EVA в абсолютных единицах за счет изменения оборачиваемости оборотного капитала на единицу оборота;

– чувствительность показателя экономической добавленной стоимости к изменению рентабельности оборотного капитала: показывает изменение показателя EVA в абсолютных единицах за счет изменения рентабельности оборотного капитала на 1 процентный пункт.

Разработанную модель влияния производственно-экономических факторов на совокупный параметр эффективности функционирования предприятия – показатель экономической добавленной стоимости (EVA) с последующим анализом его чувствительности к эффективности использования оборотного капитала, а также с учетом стоимостных характеристик EVA назовем «Моделью стоимостного влияния оборотного капитала».

Применение «Модели стоимостного влияния оборотного капитала» в практическом анализе эффективности деятельности предприятий на современном этапе позволит выявить резервы повышения эффективности, определить соответствующие приоритетные рычаги влияния на совокупный экономический эффект, выявить «узкие места» в функционировании предприятия, качественно спрогнозировать и спланировать деятельность предприятия на перспективу, разработать эффективную политику управления использованием оборотного капитала и стратегию его развития, обеспечить прирост рыночной стоимости предприятий в целом, в том числе посредством эффективного использования оборотного капитала, и повысить его инвестиционную привлекательность.


Библиографический список

Савицкая Г.В. Анализ эффективности деятельности предприятия: ме­тодологические аспекты. - 2е изд., испр. - М.: Новое знание, 2004. - 160 с.

Рассказов С.В., Рассказова А.Н. Стоимостные методы оценки эффективности менеджмента компании. Часть 1-2 // Финансовый менеджмент. - №3-4. – 2002.

Хабаров Михаил. Управление компанией с помощью EVA // Финансовый директор, 2004, № 2.