Учебное пособие: Методические указания к выполнению контрольной работы и курсового проекта для студентов специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии» заочной формы обучения

Экономическая оценка инвестиций

Методические указания к выполнению контрольной работы и курсового проекта

для студентов специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии»

заочной формы обучения

Составитель

Н.Ф. Загривная

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«САНКТ-ПЕТЕРБУРГСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ

ТЕХНОЛОГИИ И ДИЗАЙНА»

Кафедра менеджмента

Экономическая оценка инвестиций

Методические указания к выполнению контрольной работы и курсового проекта

для студентов специальности 080502 «Экономика и управление на предприятии»

заочной формы обучения

Составитель

Н.Ф. Загривная

Санкт-Петербург

2008

УТВЕРЖДЕНО на заседании кафедры менеджмента 19.11.2007г., протокол № 7

Рецензент К. Г. Пятницкая

Оригинал подготовлен составителем.

Подписано в печать 10.06.2008 г.

Формат 60 х 84 / 16. Усл. печ. л. 2,7.

Печать трафаретная. Тираж 00 экз. Заказ _____.

Отпечатано в типографии СПГУТД

191028, Санкт-Петербург, ул. Моховая, 26

Методические указания составлены для самостоятельного изучения студентами заочного отделения дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» и выполнения контрольной работы и курсового проекта.

1.ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ, ЕЕ МЕСТО В УЧЕБНОМ ПРОЦЕССЕ

Экономическая оценка инвестиций является одной из профилирующих дисциплин в системе подготовки специалиста-менеджера по специальности (060802) «Экономика и управление на предприятии».

Цель дисциплины – дать студентам необходимые знания, умения и навыки, в том числе:

‑ теоретические знания о современных методах оценки инвестиций,

‑ прикладные знания в области оценки инвестиций в отечественной и зарубежной практике,

‑ сформировать у студентов представление о видах инвестиций, методах инвестирования, основных принципах принятия инвестиционных решений, критериях принятия инвестиционных решений.

Задачи дисциплины. В результате изучения дисциплины экономист-менеджер должен уметь принимать решения по выбору эффективных инвестиционных проектов, владеть практическими навыками расчета экономической эффективности инвестиционного проекта с учетом фактора времени, риска и инфляции, формировать портфель инвестиций предприятия с учетом финансовых ограничений.

Экономическая оценка инвестиций как учебная дисциплина в системе подготовки экономиста-менеджера связана с такими дисциплинами учебного плана, как «Планирование на предприятии», «Финансы и кредит» (в вопросах, касающихся оценки финансовой состоятельности инвестиционных решений), а также с другими дисциплинами: «Бухгалтерский учет», «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия». Указанные связи дисциплины «Экономическая оценка инвестиций» дают студенту системное представление о комплексе изучаемых дисциплин.

При написании программы использован Государственный cтандарт высшего профессионального образования по специальности 060800 «Экономика и управление на предприятии», а также примерная программа дисциплины «Экономическая оценка инвестиций», разработанная Санкт-Петербургским государственным инженерно-экономическим университетом и одобренная Президиумом УМО по образованию в области производственного менеджмента (протокол № 10 от 30 июня 2000 г).

2.СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ

Тема 1. Инвестиции и инвестирование

Сущность инвестиций и инвестирования. Субъект и объект инвестиций. Классификация инвестиций. Понятие экономической эффективности инвестиций. Задачи, решаемые в ходе оценки инвестиций.

Общая характеристика источников финансирования инвестиционной деятельности.

Государственное регулирование инвестиционной деятельности. Цели и формы регулирования

Тема 2. Инвестиционные проекты

Общее представление о проекте и проектных материалах. Инвестиционный проект и его характеристики.

Классификация инвестиционных проектов. Взаимоисключающие, взаимно независимые, взаимовлияющие и взаимодополняющие проекты.

Тема 3. Денежные потоки по видам деятельности

Состав и структура денежных потоков по инвестиционной деятельности.

Основные денежные потоки по операционной и финансовой деятельности.

Непрерывное и дискретное представление денежных потоков.

Тема 4. Фактор времени и его учет в инвестиционных проектах

Временная сущность денег и ее отражение в денежных потоках инвестиционного проекта, приведение взад и вперед по оси времени, формула сложных процентов. Норматив экономической эффективности инвестиций, принципиальная схема определения величины норматива. Понятие затраты финансирования по различным источникам. Средневзвешенная цена капитала (WACC).

Тема 5. Динамические методы оценки экономической эффективности инвестиций

Понятие экономической оценки инвестиций. Виды эффективности инвестиций. Критерий экономической эффективности инвестиций.Показатели эффекта: чистая текущая стоимость проекта, аннуитет.

Показатели доходности инвестиционного проекта: индексы доходности капиталовложений, внутренняя норма рентабельности инвестиций.

Показатели окупаемости. Финансовые показатели, оценка финансовой состоятельности проекта.

Сравнительная эффективность вариантов инвестиций.

Тема 6. Статические методы оценки экономической эффективности

инвестиций

Сравнительная эффективность инвестиций. Сравнение издержек и прибыли. Затраты упущенных возможностей. Коэффициент эффективности и срок окупаемости инвестиций.

Тема 7. Инфляция и ее учет в расчетах эффективности инвестиционных проектов

Сущность и основные характеристики инфляции. Однородная и неоднородная инфляция.

Учет инфляции при оценке эффективности инвестиций.

Тема 8. Методы оценки эффективности инвестиций в условиях

неопределенности и риска

Общие понятия о неопределенности и риске. Понятие об эффективности и устойчивости проекта в условиях неопределенности.

Укрупненная оценка устойчивости и эффективности проекта в целом. Поправка на риск нормы доходности: (статистический и экспертный методы); метод WAСС; анализ чувствительности проекта к различным условиям его реализации.

Методы оценки рисков без учета распределения вероятностей ( анализ сценариев; расчет границ безубыточности и эффективности; методы, основанные на использовании теории принятия решений).

Методы оценки рисков с учетом распределения вероятностей.

Тема 9. Оптимизация и рациональный отбор проектов

Задачи отбора и оптимизации проектов и общие принципы их решения. Сравнение инвестиционных проектов различной продолжительности.

Принципы формирования портфеля инвестиционных проектов.

Модели и приближенные критерии оптимального отбора.

Таблица 2.1 ‑ Распределение времени по дисциплине

Форма обучения	Номер семестра	Всего часов	В том числе
лекции	практические. занятия	самостоят. работа
Заочная	10, 11	130	20	20	90
10	65	10	10	45
11	65	10	10	45

Таблица 2.2 ‑ Практические занятия

Темы практич. занятия	Номер семестра	Номер практ. занятия	Практическое занятие	Объем, ч
Тема 3	10	1П 2П	Расчет денежного потока по инвестиционной и финансовой деятельности Расчет денежного потока по операционной деятельности	2 2
Тема 4	10	3П	Обоснование нормы доходности	2
Тема 5	10	4П 5П	Расчет чистого дохода и чистого дисконтированного дохода Расчет окупаемости, индексов доходности и внутренней нормы доходности инвестиций	2 2
Тема 7	11	6П, 7П 8П 9П	Показатели, описывающие инфляцию. Расчет денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности при равномерной инфляции Расчет чистого дохода и чистого дисконтированного дохода при равномерной инфляции Расчет денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности при неравномерной инфляции	4 2 2
Тема 8	11	10П	Расчет эффективности инвестиционного проекта с учетом риска	2

Таблица 2.3 – Дополнительные формы контроля и закрепления знаний

и навыков студентов

Форма обучения	Основные формы контроля	Кол-во	Номер семестра	Темы, по которым проводится контроль
Заочная	Контрольная работа	1	10	3, 4, 5

Курсовой проект выполняется на тему «Экономическая оценка инвестиционного проекта строительства прядильной фабрики» в соответствии с индивидуальным заданием.

3. Требования, предъявляемые к выполнению контрольной работы

Вариант контрольной работы выбирается в соответствии с последней цифрой зачетной книжки студента. Приступая к выполнению контрольной работы, необходимо ознакомиться с соответствующими разделами рекомендуемой литературы. Контрольная работа содержит три задачи, должна быть выполнена в соответствии с ГОСТ на оформление текстовых документов и подписана студентом. Образец титульного листа приведен в приложении В

В том случае, если контрольная работа возвращена студенту на доработку, ему необходимо в конце работы внести требуемые исправления, в соответствии с замечаниями рецензента, и выслать работу для повторного рецензирования.

По работе, получившей положительную оценку, проводится собеседование со студентом в период сессии, по результатам которого ставится зачет контрольной работы. К сдаче зачета студент допускается после защиты контрольной работы.

Задача 1. Определить в инвестиционном проекте сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности (при расчетном периоде инвестиционного проекта. равном 5 лет, включая нулевой), если дано (табл.3.1 ):

Таблица 3.1 ‑ Исходные данные для решения задачи

Показатель	Варианты
1	2	3	4	5
1. Сумма первоначальных инвестиций в основные средства, тыс. р.	6 272,0	7 892,0	8 129,0	9 322,0	10 801,0
2. Ликвидационная стоимость оборудования на последнем шаге расчетного периода (в % от суммы инвестиций в основные средства)	1,0	0,5	0,7	0,8	0,9

Продолжение таблицы 3.1

Показатель	Варианты
1	2	3	4	5
3. Операционная деятельность осуществляется с 1-го шага. Выручка от реализации продукции на этом шаге, тыс. р.	21 371,0	12 979,0	18 214,0	16 740,0	19 730,0
4. Реализуются излишки товарно -материальных запасов на сумму, тыс. р.	92,0	102,0	99,0	85,0	87,1
4.1 На шаге	3	4	3	4	3
5. Период оборота оборотных средств, дней:
‑ товарно — материальных запасов	10,1	8,2	11,1	9,2	12,1
‑ незавершенного производства	5,2	4,1	8,2	5,0	6,3
‑ готовой продукции	77,0	80,1	90,3	79,0	82,3
‑ дебиторской задолженности	42,0	37,0	44,0	43,0	42.0
‑ кредиторской задолженности	38,0	36,0	40,0	37,0	38,0
6. Увеличение потребности в собственных оборотных средствах ( в % к нулевому шагу):
‑ первый шаг	100,0	100,0	100,0	100,0	100,0
‑ второй шаг	101,0	101,0	100,0	101,0	101,0
‑ третий шаг	95,0	102,0	101,0	98,0	102,0
‑ четвертый шаг	102,0	93,0	102,0	102,0	83,0

Продолжение таблицы 3.1

Показатель	Варианты
6	7	8	9	10
1.Сумма первоначальных инвестиций в основные средства, тыс.р.	8725,0	7974,0	6893,0	5781,0	4346,0
2. Ликвидационная стоимость оборудования на последнем шаге расчетного периода (в % от суммы инвестиций в основные средства)	1,0	0,5	0,7	0,8	0,9
3. Операционная деятельность осуществляется с 1-го шага. Выручка от реализации продукции на этом шаге, тыс.р.	18520,0	13725,0	14483,0	15687,0	20346,0
4. Реализуются излишки товарно -материальных запасов на сумму, тыс.р.	100,0	101,2	103,7	89,3	99,8
4.1 На шаге	4	3	4	3	4
5. Период оборота оборотных средств, дней:
‑товарно-материальных запасов	12,8	12,9	13,0	13,2	10,5
‑незавершенного производства	6,5	6,7	7,5	7,8	5,7
‑готовой продукции	85,4	88,9	90,0	91,2	92,4
‑дебиторской задолженности	41,0	40,0	39,0	38,0	37,0
‑кредиторской задолженности	39,0	35,0	32,0	36,0	35,0
6. Увеличение потребности в собственных оборотных средств (в % к нулевому шагу):

Окончание таблицы 3.1

Показатель	Варианты
6	7	8	9	10
‑первый шаг	100,0	100,0	100,0	100,0	100.0
‑второй шаг	100,0	100,0	101,0	101,0	102,0
‑третий шаг	97,0	101,0	98,0	93,0	98,0
‑четвертый шаг	98,0	102,0	102,0	102,0	101,0

Порядок решения задачи 1:

1. Определяется потребная сумма собственных оборотных средств (СОС) по формуле

СОС =(3.1)

где ФЦ – продолжительность финансового цикла, дней.

ФЦ = ПЦ + ПОдз – ПОкз, (3.2)

где ПЦ – продолжительность производственного цикла, дней;

ПОдз – период оборота дебиторской задолженности, дней;

ПОкз – период оборота кредиторской задолженности дней.

В свою очередь,

ПЦ = ПОтмз + ПОнзп + ПОгп (3.3)

где ПОтмз – период оборота товарно — материальных запасов, дней;

ПОнзп – период оборота незавершенного производства, дней;

ПОгп – период оборота готовой продукции, дней.

Затем определяется величина собственных оборотных средств (СОС) по шагам расчетного периода с учетом их прироста, указанного в таблице исходных данных.

Потребность в собственных оборотных средствах по шагам расчетного периода:

нулевой шаг ‑ тыс. р.

первый шаг ‑ тыс. р.

второй шаг ‑ тыс. р.

третий шаг ‑ тыс. р.

четвертый шаг ‑ тыс. р.

2. В табличной форме (табл.3.2) рассчитывается сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности в инвестиционном проекте. Соответствующие суммы денежных средств записываются в табл. 3.2 с соответствующими знаками: приток денежных средств ( + ), отток ( ‑ ).

Таблица 3.2 -‑ Расчет сальдо денежного потока по инвестиционной

деятельности

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4
1. Основные средства, тыс. р.
2. Ликвидационная стоимость оборудования, тыс. р.
3. Потребность в собственных оборотных средствах (СОС), тыс. р.
4. Изменение СОС, тыс. р.
5. Поступления от реализации излишков товарно-материальных запасов, тыс. р.
6. Сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности, тыс. р. (п. 1 + п. 2 + п. 4 + п. 5)

Задача 2. Определить сальдо денежного потока по операционной деятельности за год, по данным табл.3.3 и 3.4

Таблица 3.3 ‑ Исходные данные для решения задачи 2

Показатель	Варианты
1	2	3	4	5
1. Обьем реализации продукции, тыс. шт.	14,0	18,0	10,0	8,0	12,0
2. Цена реализации единицы продукции, р.	25,0	25,0	23,0	35,0	28,0
3. Удельные переменные издержки, р.	10,0	10,0	14,0

Окончание таблицы 3.3

Показатель	Варианты
1	2	3	4	5
4. Сумма переменных издержек на объем реализации продукции, тыс. р.	180,0	144,0
5. Сумма постоянных издержек, тыс. р.	60,0	100,0	40,0	67.0	87,0
5.1 В том числе амортизация, тыс. р.	10,0	50,0	3,0	11,1	12,0
6. Внереализационные расходы, тыс. р.	20,0	45,0	10,2	65,0
7. Внереализационные доходы, тыс. р.	100,0	83,0	60,0	72,2	90,0

Таблица 3.4 ‑ Исходные данные для решения задачи 2

Показатель	Варианты
6	7	8	9	10
1. Выручка от реализации продукции, тыс. р.	4 500,0	2 080,0	3 500,0	2 300,0	3 832,0
2. Валовые издержки, тыс. р.	2 521,0
2.1 В том числе амортизация, тыс. р.	352,0
3. Сумма переменных издержек на объем реализации продукции, тыс. р.	2 160,0	1 120,0	1 400,0	1 000,0
4. Сумма постоянных издержек, тыс. р.	800,0	172,0	500,0	400,0
4.1 В том числе амортизация, тыс. р.	135,0	40,3	121,0	100,0
5. Внереализационные расходы, тыс. р.	221,0	10,0	11,0	420,0
6. Внереализационные доходы, тыс. р.	90,7	80,0	235,0	850,0

Порядок решения задачи 2:

1. Определить сумму налога на добавленную стоимость (НДС) и налога на прибыль (табл. 3.5)

Таблица 3.5 ‑ Расчет НДС и налога на прибыль

Показатель	Приток денежных средств ( + ), отток денежных средств ( ‑ ), тыс. р.
1. Выручка, тыс.р.	+
2. НДС (п.1*0,152)	‑
3. Валовые издержки, тыс. р.	‑
4. Внереализационные расходы, тыс. р.	‑
5. Внереализационные доходы, тыс. р.	+
6. Налогооблагаемая прибыль, тыс. р. (п. 1 + п. 2 + п. 3 + п. 4 + п. 5)	+
7. Налог на прибыль (п. 6*0,24 )	‑
8. Чистая прибыль, тыс. р. (п. 6 + п. 7)

Валовые издержки = (удельные переменные издержки * объем реализации продукции в натуральном выражении) + сумма постоянных издержек = сумма переменных издержек на объем реализации + сумма постоянных издержек.

Затем необходимо в табличной форме представить денежный поток по операционной деятельности и определить его сальдо (табл. 3.6).

Таблица 3.6 ‑ Расчет сальдо денежного потока по операционной деятельности

Показатель	Приток денежных средств ( + ), отток денежных средств ( ‑ ), тыс. р.
1. Выручка, тыс. р.	+
2. НДС (п. 2 табл. 5)	‑
3. Валовые издержки, тыс. р.	‑
3.1. В том числе амортизация, тыс. р.	+
4. Внереализационные расходы тыс. р.	‑
5.Внереализационные доходы, тыс. р.	+
6. Налог на прибыль, тыс. р. ( п.7 табл5 )	‑
7. Итого:
7.1. Приток денежных средств, тыс. р. ( п. 1 + п. 3.1 +п. 5 )	+
7.2. Отток денежных средств, тыс. р. (п 2 + п. 3 + п. 4 + п. 6)	‑
8. Сальдо денежного потока по операционной деятельности, тыс. р. ( п. 7.1 + п. 7.2)

Задача 3. Определить показатели эффекта и доходности по инвестиционному проекту. Ликвидационная стоимость оборудования составляет 1% от первоначальных инвестиций. Остальные данные приведены в табл. 3.7.

Таблица 3.7 ‑ Исходные данные для решения задачи 3 по вариантам

Показатель	Значение по шагам
1	2	3
Вариант 1
1. Выручка, тыс. р.	3 850,0	4 211,0	5 400,0
2. Валовые издержки, тыс. р.	2 877,0	3 158,0	4 050,0
2.1. В том числе амортизация, тыс. р.	144,0	144,0	144,0
3. Внереализационные расходы, тыс. р.	80,0	80,0
4. Первоначальные инвестиции, тыс. р.	1 000,0
5. Норма дисконта, i = 10 %
Вариант 2
1. Выручка тыс. р.	125 800,0	150 211,0	182 321,0
2. Валовые издержки, тыс. р.	94 350,0	112 658,0	136 740,0
2.1. В том числе амортизация, тыс.р.	4 717,0	4 717,0	4 717,0
3. Внереализационные расходы, тыс. р.	220,0	220,0
4. Первоначальные инвестиции, тыс. р.	40 000,0
5. Норма дисконта, i = 11 %

Продолжение таблицы 3.7

Показатель	Значение по шагам
1	2	3
Вариант 3
1. Выручка, тыс. р.	20 751,0	25 432,0	30 111,0
2. Валовые издержки, тыс. р.	15 563,0	19 074,0	22 583,0
2.1. В том числе амортизация, тыс. р.	778,0	778,0	778,0
3. Внереализационные расходы, тыс. р.	90,0	90,0
4. Первоначальные инвестиции, тыс. р.	6 500,0
5. Норма дисконта, i = 9 %
Вариант 4
1. Выручка, тыс. р.	35 121,0	39 720,0	41 315,0
2. Валовые издержки, тыс. р.	26 340,0	29 790,0	30 986,0
2.1. В том числе амортизация, тыс. р.	1 317,0	1 317,0	1 317,0
3. Внереализационные расходы, тыс. р.	150,0	150,0
4. Первоначальные инвестиции, тыс. р.	10 000,0
5. Норма дисконта, i = 12 %
Вариант 5
1. Выручка, тыс. р.	45 720,0	47 450,0	49 980,0
2. Валовые издержки, тыс. р.	34 290,0	35 587,0	37 485,0
2.1. В том числе амортизация, тыс. р.	1 714,0	1 714,0	1 714,0

Продолжение таблицы 3.7

Показатель	Значение по шагам
1	2	3
Вариант 5
3. Внереализационные расходы, тыс. р.	250,0	250,0
4. Первоначальные инвестиции, тыс. р.	13 000,0
5. Норма дисконта, i = 11 %
Вариант 6
Выручка, тыс. р.	65 311,0	69 728,0	71 311,0
2. Валовые издержки, тыс. р.	48 983,0	52 296,0	53 483,0
2.1. В том числе амортизация, тыс. р.	2 449,0	2 449,0	2 449,0
3. Внереализационные расходы, тыс. р.	300,0
4 Внереализационные доходы, тыс. р.	250,0	250,0
5. Первоначальные инвестиции, тыс.р.	19 000,0
6. Норма дисконта, i = 10 %
Вариант 7
Выручка, тыс. р.	55 320,0	59 211,0	64 432,0
2. Валовые издержки, тыс. р.	41 419,0	44 408,0	47 574,0
2.1. В том числе амортизация, тыс. р.	2 074,0	2 074,0	2 074,0
3. Внереализационные расходы, тыс. р.	400,0	400,0

Продолжение таблицы 3.7

Показатель	Значение по шагам
1	2	3
Вариант 7
4. Внереализационные доходы, тыс. р.	300,0
5. Первоначальные инвестиции, тыс. р.	17 000,0
6. Норма дисконта, i = 9 %
Вариант 8
1. Выручка, тыс. р.	69 720,0	72 300,0	78 800,0
2. Валовые издержки, тыс. р.	52 290,0	54 225,0	59 100,0
2.1. В том числе амортизация, тыс. р.	2 614,0	2 614,0	2 614,0
3. Внереализационные расходы, тыс. р.	400,0
4. Внереализационные доходы, тыс. р.	500,0	500,0
5. Первоначальные инвестиции, тыс. р.	20 000,0
6. Норма дисконта, i = 12 %
Вариант 9
Выручка, тыс. р.	72 211,0	78 419,0	83 202,0
2. Валовые издержки, тыс. р.	54 158,0	58 814,0	62 401,0
2.1. В том числе амортизация, тыс. р.	2 707,0	2 707,0	2 707,0
3. Внереализационные расходы, тыс. р.	500,0	500,0

Окончание таблицы 3.7

Показатель	Значение по шагам
1	2	3
Вариант 9
4. Внереализационные доходы, тыс. р.	400,0
5. Первоначальные инвестиции, тыс. р.	23 000,0
6. Норма дисконта, i = 11 %
Вариант 10
Выручка, тыс. р.	13 850,0	14 311,0	18 871,0
2. Валовые издержки, тыс. р.	10 387,0	10 733,0	14 153,0
2.1. В том числе амортизация, тыс. р.	519,0	519,0	519,0
3. Внереализационные расходы, тыс. р.	100,0	100,0
4. Первоначальные инвестиции, тыс. р.	3 000,0
5. Норма дисконта, i = 10 %

Порядок решения задачи 3.

В этой задаче необходимо определить чистый дисконтированный доход по инвестиционному проекту (ЧДД) и индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДК). Сначала следует рассчитать величину чистого дисконтированного дохода по проекту. Для этого делается расчет налога на добавленную стоимость и налога на прибыль аналогично тому расчету, который был выполнен в табл. 3.5 при решении задачи 2. При этом оформляется табл. 3.8:

Таблица 3.8 ‑ Расчет НДС и налога на прибыль (приток денежных средств обозначаем знаком ( + ), отток ( ‑ )

Показатель	Значение по шагам
1	2	3
1. Выручка, тыс. р.	+	+	+
2. НДС, тыс. р.	‑	‑	‑
3. Валовые издержки, тыс. р.	‑	‑	‑
4. Внереализационные расходы, тыс. р.	‑	‑	‑
5. Внереализационные доходы, тыс. р.	+	+	+
6. Налогооблагаемая прибыль, тыс. р.	+	+	+
7. Налог на прибыль, тыс. р.	‑	‑	‑
8. Чистая прибыль, тыс. р.

Затем необходимо в табличной форме (табл. 3.9) представить денежные потоки по операционной и инвестиционной деятельности (обозначая соответствующими знаками приток и отток денежных средств), выполнить необходимые вычисления и определить ЧДД по проекту.

Таблица 3.9 ‑ Расчет чистого дисконтированного дохода по инвестиционному

проекту

Показатель	Значение по шагам
1	2	3
Операционная деятельность
1. Выручка, тыс. р.
2. НДС, тыс. р.
3. Валовые издержки, тыс. р.
3.1. В том числе амортизация, тыс. р.
4. Внереализационные расходы, тыс. р.
5.Внереализационные доходы, тыс. р.

Продолжение таблицы 3.9

Показатель	Значение по шагам
1	2	3
Операционная деятельность
6. Налог на прибыль, тыс. р.( п.7 табл. 8 )
7. Итого:
7.1. Приток денежных средств, тыс. р. (п. 1 + п. 3.1 + п.5 )
7.2 Отток денежных средств, тыс. р. (п. 2 + п. 3 + п. 4 + п. 6 )
8. Сальдо денежного потока по операционной деятельности, тыс. р. (п. 7.1 + п. 7.2)
Инвестиционная деятельность
9. Первоначальные инвестиции, тыс. р.
10. Ликвидационная стоимость оборудования, тыс. р. (п. 9 * 0,01 )
11. Сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности, тыс. р. ( п. 9 + п. 10 )
12. Суммарное сальдо денежных потоков по операционной и инвестиционной деятельности, тыс. р. (п. 8 + п. 11)
13.Коэффициент дисконтирования при норме дисконта i (определяется с тремя знаками после запятой)

Окончание таблицы 3.9

Показатель	Значение по шагам
1	2	3
Инвестиционная деятельность
14. Дисконтированное суммарное сальдо денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, тыс. р. (п.12 * п. 13)
15. Дисконтированное суммарное сальдо денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности нарастающим итогом, тыс. р.

Сумма первоначальных инвестиций показывается (в соответствии с исходными данными) в нулевом шаге, а ликвидационная стоимость оборудования ‑ в третьем шаге расчетного периода. Значение ЧДД находится на пересечении строки 15 и последнего столбца табл. 3.9. Проект считается эффективным, если

ЧДД > 0

Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДК) определяется по формуле

(3.4)

где Ио – сумма первоначальных инвестиций.

Инвестиционный проект эффективен, если ИДДК > 0

4.ТРЕБОВАНИЯ, ПРЕДЪЯВЛЯЕМЫЕ К ОФОРМЛЕНИЮ КУРСОВОГО ПРОЕКТА, И ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ДЛЯ ЕГО ВЫПОЛНЕНИЯ

Вариант курсового проекта выбирается в соответствии с цифрами зачетной книжки студента следующим образом: если номер зачетной книжки находится в диапазоне 1-50, номер варианта соответствует номеру зачетной книжки, если номер варианта превышает цифру 50, то вариант выбирается по последней цифре. Приступая к выполнению курсового проекта, необходимо ознакомиться с соответствующими разделами рекомендуемой литературы.

В том случае, если курсовой проект возвращен студенту на доработку, ему необходимо в конце работы внести требуемые исправления в соответствии с замечаниями рецензента и выслать работу для повторного рецензирования.

По проекту, получившему положительную оценку, проводится собеседование со студентом в период сессии, по результатам которого ставится оценка курсового проекта. К сдаче экзамена студент допускается после защиты курсового проекта.

Курсовой проект выполняется на тему «Экономическая оценка инвестиционного проекта строительства прядильной фабрики».

Содержание курсового проекта составляют:

1) титульный лист (образец оформления приведен в приложении А);

2) содержание с указанием страниц реферата и других разделов проекта;

3) реферат, который представляет краткое содержание проекта с указанием 5–6 ключевых слов, например: проект, инвестиции, эффект, доходность, окупаемость, дисконтирование. Ключевые слова пишутся прописными буквами, располагаются симметрично середины страницы, перенос их не допускается. Образец оформления реферата приведен в приложении Б;

4) расчет эффективности проекта строительства прядильной фабрики в постоянных ценах;

5) расчет эффективности проекта строительства прядильной фабрики в прогнозных ценах;

6) заключение, в котором излагаются выводы по проведенным расчетам.

Таким образом, с учетом нумерации указанных разделов, курсовой проект представляется следующим образом:

титульный лист

содержание (раздел не нумеруется)

реферат (раздел не нумеруется)

1. Расчет эффективности проекта в постоянных ценах

2. Расчет эффективности проекта в прогнозных ценах

заключение (раздел не нумеруется)

Все разделы начинаются с новой страницы, заголовки пишутся прописными буквами, располагаются симметрично страницы, переносы слов в заголовках не допускаются, точка в конце не ставится.

Каждому студенту выдается индивидуальное задание, в котором содержатся исходные данные, необходимые для расчета (табл. 4.1).

Таблица 4.1 – Исходные данные для выполнения курсового проекта

Показатель	Вариант 1	Вариант 2	Вариант 3	Вариант 4	Вариант 5
Годовой выпуск пряжи, т	3 800,0	7 687,5	5 664,9	11 072,3	5 176,4
Производственная себестоимость годового выпуска, тыс. р.	198 533,3	211 615,15	133 384,0	244 010,3	125 940,3
Оптовая цена за 1кг пряжи, р.	79,2	41,87	35,51	33,35	36,6
Стоимость оборудования основного производства, тыс. р.	39 406,0	57 750,0	39 380,0	69 300,0	45 815,0
Показатель	Вариант 6	Вариант 7	Вариант 8	Вариант 9	Вариант 10
Годовой выпуск пряжи, т	12 585,5	6 859,2	5 232,73	3 700,0	4 901,5
Производственная себестоимость годового выпуска, тыс. р.	259 178,0	168 996,6	82 751,6	227 200,0	81 137,4
Оптовая цена за 1кг пряжи, р.	39,27	37,24	49,8	84,0	24,9
Стоимость оборудования основного производства, тыс. р.	67 562,0	16 238,2	25 410,0	13 770,0	15 153,0
Показатель	Вариант 11	Вариант 12	Вариант 13	Вариант 14	Вариант 15
Годовой выпуск пряжи, т	2 362,9	5 888,0	6 393,4	10 731,2	3 700,0
Производственная себестоимость годового выпуска, тыс. р.	101 786,4	150 265,1	175940,4	255 572,8	271 618,1
Оптовая цена за 1кг пряжи, р.	63,9	38,4	41,4	35,9	113,0
Стоимость оборудования основного производства, тыс. р.	72 281,0	58 740,0	54 835,0	68 090,0	13 770,0

Продолжение таблицы 4.1

Показатель	Вариант 16	Вариант 17	Вариант 18	Вариант 19	Вариант 20
Годовой выпуск пряжи, т	12 950,1	9 680,4	12 448,5	8 972,9	5 664,9
Производственная себестоимость годового выпуска, тыс. р.	309 883,0	225 199,9	265 554,4	285 318,7,0	133 384,0
Оптовая цена за 1кг пряжи, р.	40,1	37,0	32,6	48,2	35,7
Стоимость оборудования основного производства, тыс. р.	95 300,0	38 827,0	89 276,0	61 644,0	39 380,0
Показатель	Вариант 21	Вариант 22	Вариант 23	Вариант 24	Вариант 25
Годовой выпуск пряжи, т	5 600,0	11 072,3	6 300,5	6 560,0	3 800,0
Производственная себестоимость годового выпуска, тыс. р.	160 409,2	244 010,2	196 841,6	176 426,6	198 533,3
Оптовая цена за 1кг пряжи, р.	43,4	33,4	47,2	38,0	79,2
Стоимость оборудования основного производства, тыс. р.	70 664,0	69 300,0	68 112,0	21 340,0	39 406,0
Показатель	Вариант 26	Вариант 27	Вариант 28	Вариант 29	Вариант 30
Годовой выпуск пряжи, т	6 000,0	7 000,0	1 452,2	2 100,0	928,1
Производственная себестоимость годового выпуска, тыс. р.	175 023,2	150 973,9	68 592,5	67 919,2	43 749,2
Оптовая цена за 1кг пряжи, р.	50,0	32,8	70,85	63,3	91,9
Стоимость оборудования основного производства, тыс. р.	80 980.0	47 378,0	4 590,0	35 800,0	43 400,0

Продолжение таблицы 4.1

Показатель	Вариант 31	Вариант 32	Вариант 33	Вариант 34	Вариант 35
Годовой выпуск пряжи, т	4 207,1	2 236,0	5 295,0	1 552,5	5 158,7
Производственная себестоимость годового выпуска, тыс. р.	234 674,4	237 367,6	1 183 148,5	126 251,7	579 322,1
Оптовая цена за 1кг пряжи, р.	83,6	156,0	321,9	146,4	170,0
Стоимость оборудования основного производства, тыс. р.	598 590,0	81 960,0	202 150,0	89 500,0	88 780,0
Показатель	Вариант 36	Вариант 37	Вариант 38	Вариант 39	Вариант 40
Годовой выпуск пряжи, т	1 794,53	8 169,18	1 838,3	1 500,0	1 404,4
Производственная себестоимость годового выпуска, тыс. р.	160 332,2	1 809 000,9	161 257,5	64 763,69	112 806,79
Оптовая цена за 1кг пряжи, р.	134,0	325,1	131,6	136,6	120,5
Стоимость оборудования основного производства, тыс. р.	68 200,0	252 175,0	93 400,0	48 100,0	38 850,0
Показатель	Вариант 41	Вариант 42	Вариант 43	Вариант 44	Вариант 45
Годовой выпуск пряжи, т	2 649,8	3 738,6	3 499,6	5 000,0	3 937,0
Производственная себестоимость годового выпуска, тыс. р.	105 831,65	196 906,97	844 884,5	94 798,6	220 020,6
Оптовая цена за 1кг пряжи, р.	121,1	79,0	338,0	51,3	88,9
Стоимость оборудования основного производства, тыс. р.	169 344,0	62 341,0	46 901,0	56 900,0	66 520,0

Окончание таблицы 4.1

Показатель	Вариант 46	Вариант 47	Вариант 48	Вариант 49	Вариант 50
Годовой выпуск пряжи, т	5 892,92	1 433,82	4 750,73	3 552,5	6 148,45
Производственная себестоимость годового выпуска, тыс. р.	146 260,3	85 373,9	233 001,7	123 323,5	216 993,5
Оптовая цена за 1кг пряжи, р.	76,3	90,0	73,1	73,2	53,1
Стоимость оборудования основного производства, тыс. р.	47 270,6	16 830,,0	44 693,0	73 480,0	106 304,0

Дополнительные данные, приведённые ниже, используются для выполнения любого курсового проекта:

1. Расчетный период ‑ 5 лет.

2. Динамика выпуска продукции на протяжении расчетного периода, %:

1-й год – 100;

2-й год – 101;

3-й год – 102;

4-й год – 103;

5-й год – 104;

3. Источники финансирования:

70 % – собственные средства;

30 % – заемные средства.

4. Нормы амортизационных отчислений, %:

оборудование – 15;

инвентарь – 25;

инструменты – 25;

цехи основного производства – 5;

здания и сооружения – 5.

5. Стоимость строительства зданий и сооружений принимается в следующем размере от стоимости оборудования основного производства, %:

цехи основного производства – 10-15;

ремонтно-механические мастерские – 1,5;

электроцех – 1,0;

паросиловое хозяйство – 0,5;

ремонтно-строительный отдел – 0,2-0,5;

транспорт и связь – 1,0;

ремонтно-механический отдел – 0,5;

стоимость инвентаря и инструмента – 1,0;

стоимость административно — бытового корпуса – 5.

6. Для вспомогательного производства стоимость оборудования принимается в размере от стоимости оборудования основного производства (включая затраты на его транспортировку и монтаж) в размере, %:

ремонтно-механический отдел – 0,5;

электроцех – 1,0;

паросиловое хозяйство – 0,5;

ремонтно-механические мастерские – 1,5

ремонтно-строительный отдел – 0,2.

7. Удельный вес сырья и основных материалов составляют в себестоимости продукции 76,9 %.

8. Величина коммерческих издержек составляет 1 % от разницы между производственной себестоимостью годового объема продукции и стоимостью сырья и основных материалов.

9. Банковский процент по кредиту принять в пределах ставки рефинансирования Центрального банка РФ (в 2008 г .= 11 %)

10. Для расчетов производственного и финансового циклов принять следующие значения исходных данных, дни:

период оборота товарно-материальных запасов (Отмз )……………9

период оборота незавершенного производства (Онзп )………………4

период оборота готовой продукции (Огп )……………………………64

период оборота дебиторской задолженности (Одз )…………………от 32 до 42

период оборота кредиторской задолженности (Окз )………………… от 30 до 40

4.1 Пример задания и методика выполнения курсового проекта

ЗАДАНИЕ. Дать экономическую оценку инвестиционного проекта строительства прядильного производства в составе прядильно-ткацкого комбината по выпуску пряжи при следующих условиях:

1. Годовой объем выпуска, т— 9 969,6.

2. Производственная себестоимость годового объема

выпуска, тыс. р. — 2 456 019,01.

3. Оптовая цена 1 кг пряжи, р. — 361,2.

4. Стоимость оборудования основного производства, включая затраты на монтаж и транспортировку оборудования, тыс. р. — 351 351,3.

5. Расчетный период — 5 лет.

1. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА

В ПОСТОЯННЫХ ЦЕНАХ

Определим величину полной себестоимости годового объема выпуска товарной продукции. Эта величина определяется как сумма величин производственной себестоимости и коммерческих издержек. По условию, величина коммерческих издержек равна 1 % от разницы между производственной себестоимостью годового объема продукции и стоимостью сырья и основных материалов. Таким образом, величина полной себестоимости годового объема выпуска товарной продукции равна:

Cполн = 2 456 019,01 + 0,01 (2 456 019,01 ‑ 0,769 . 2 456 019,01) = 2 461 692,414 р.

Полная себестоимость 1 кг пряжи:

Cполн (1 кг) = 2 461 692,414/9969,60 = 246,92 р.

Таблица 1 ‑ Расчет стоимости ОС и амортизационных отчислений, тыс. р.

Наименование цеха, отдела	Оборудование	Инвентарь	Инструмент	Цехи основного производства	Здания и сооружения	Транспорт и связь	Всего
Стоимость	Аморти-зация	Стоимость	Аморти-зация	Стоимость	Аморти-зация	Стоимость	Аморти-зация	Стоимость	Аморти-зация	Стоимость	Аморти-зация	Стоимость	Аморти-зация
Основное производство:	351 351,30	52 702,69	3 513,51	878,38	3 513,51	878,38	358 378,33	54459,45
— цехи ОП	52 702,69	2 635,13
— вспомогательное производство
РМО	1 756,76	263,51	17,57	4,39	17,57	4,39	1 756,76	87,84	3548,65	360,14
Электроцех	3 513,51	527,03	35,14	8,78	35,14	8,78	3 513,51	175,68	70970	720,27
Паро-силовое хозяйство	1 756,76	263,51	17,57	4,39	17,57	4,39	3 513,51	175,68	5305,41	447,97
РМ мастерские	702,70	105,41	7,03	1,76	7,03	1,76	1 756,76	87,84	2473,51	196,76
Ремонтно-строительный отдел	702,70	105,41	7,03	1,76	7,03	1,76	1 756,76	87,84	2473,51	196,76
Административно-бытовой корпус	17 567,77	878,38	3 513,51	8 78,38	21 081,08	1756,76
ИТОГО	311 648,62	54 652,68	3643,51	910,88	3643,51	910,88	52 702,69	2635,13	29 861,86	1 493,24	3 513,51	878,38	457 719,39	61 481,19

Таблица 2 ‑ Инвестиционная деятельность (основные средства)

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1.ОС, всего, тыс.р.(итог табл.1)	–457 719,39	4 577,19
В том числе: 1.1.Стоимость оборудования ОП, включая стоимость пуско-наладочных работ и транспортировки	–351 351,30
1.2. Стоимость инструмента и инвентаря ОП	–7 027,02
1.3. Стоимость оборудования вспомогательного производства, включая стоимость пуско-наладочных работ и транспортировки	–13 000,01
1.4. Стоимость инструмента и инвентаря вспомогательного производства	–260,00
1.5. Стоимость транспортных средств	–3 513,51
1.6. Стоимость цехов ОП, включая стоимость подготовки земельного участка	–52 702,69
1.7. Стоимость зданий общезаводского назначения	–17 567,57
1.8. Стоимость зданий и земельного участка вспомогательного производства	–12 297,29

Примечание. Сумма ликвидационного сальдо по основным средствам в 5-м шаге расчетного периода принимается равной 1 % от общей суммы основных средств.

Для дальнейших расчетов необходимо определить потребность в собственных оборотных средствах для осуществления проекта. Это имеет большое значение, так как в состав денежного потока по инвестиционной деятельности включается изменение оборотного капитала. Для этого расчета необходимо задаться рядом исходных данных:

— период оборота ТМЗ — 9,2 дней;

— период оборота НЗП — 4,5 дней;

— период оборота ГП — 64,18 дней;

— период оборота дебиторской задолженности — 45,7 дней;

— период оборота кредиторской задолженности — 44,8 дней.

Эти данные позволяют определить величины производственного (ПЦ) и финансового циклов (ФЦ):

ПЦ = Отмз + Онзп + Огп, (4.1)

ФЦ = ПЦ + Одз ‑ Окз , (4.2)

ПЦ = 9,2 + 4,5 + 64,18 = 77,88 дней,

ФЦ = 77,88 + 45,7 — 44,8 = 78,78 дней.

Потребность в собственных оборотных средствах определяется, в свою

очередь, по следующей формуле:

СОС = (4 3)

где В – выручка от реализации продукции.

СОС = = 788 023,105 тыс. р.

Таблица 3 ‑ Инвестиционная деятельность в постоянных ценах, тыс. р .

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
ОС, всего, тыс. р. (п.1табл. 2).	–457 719,39	4 577,20
2. СОС, всего, тыс. р.	–236 406,93	–551 616,17	–795 903,34	–803 783,58	–811 663,80	–819 544,03
3. Прирост СОС, тыс. р.	–236 406.93	–315 209,24	–244 287,16	–7 880,23	–7 880,23	–7 880,23
4. Сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности (ИД) (п.1 + п. 3)	–694 126,32	–315 209,24	–244 287,16	–7 880,23	–7 880,23	–3 303,04

Примечания. 1. Прирост СОС для данного шага расчетного периода определяется как разница между суммой СОС данного и предыдущего шага

(п.2 табл.3).

2. Расчетная потребность в СОС 788 023,105 тыс.р. распределяется в строке 2 следующим образом: 30 % направляется в нулевой шаг, а оставшаяся сумма ‑ в первый; потребность в СОС для каждого следующего года расчетного периода равна расчетной потребности в СОС умноженной на индекс роста объема производства продукции данного шага (например, для второго шага расчетного периода эта потребность составит 788 023,105*1,01=795 903,34 тыс.р.).

Для расчета объема финансирования в постоянных ценах необходимо установить размер ставки по кредиту и сумму инвестиций на первоначальном этапе. Примем величину ставки по кредиту r = 10 %. Сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности в нулевом шаге (объем первоначальных инвестиций) составляет 694 126,32 тыс. р. Возврат долга осуществляется равными частями (траншами) в 3-, 4- 5 — м шагах.

Таблица 4‑ Расчет объема финансирования в постоянных ценах, тыс. р.

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Собственные средства	485 888,42
2. Заемные средства	208 237,90
Итого	694 126,32
3. Возврат долга	69 412,63	69 412,63	69 412,64
4. Долг на начала шага	0,00	208 237,90	208 237,90	208 237,90	138 252,27	69 412,64
5. Долг на конец шага	0,00	208 237,90	208 237,90	138 252,27	69 412,64	0,00
6. Проценты начисленные(0,1*п. 4)	0,00	20 823,8	20 823,8	20 823,8	13 825,2	6941,6
7. Проценты выплаченные	0,00	–20 823,8	–20 823,8	–20 823,8	–13 825,2	–6941,6

Таблица 5 – Расчет НДС и налога на прибыль в постоянных ценах, тыс. р.

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Выручка в постоянных ценах (проектируемый объем продукции на данном шаге*цена реализации)	3 601 019,52	3 637 029,72	3 673 039,91	3 709 050,11	3 745 060,30
2. НДС (п. 1*0,152)	–549 299,52	–554 792,51	–560 285,51	–565 778,50	–571 271,50
3. Выручка в постоянных ценах без НДС (п. 1 + п. 2)	3 051 720,00	3 082 237,20	3 112 754,40	3 143 271,60	3 173 788,80
4. Издержки	–2 461 692,41	–2 486 310,57	–2 510 927,51	–2 535 544,44	–2 560 161,38
5. Внереализационные расходы (п. 7 табл. 4)	–20 823,8	–20 823,8	–20823,8	–13 825,2	–6941,6

Окончание таблицы 5

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
6. Налогооблагаемая прибыль (п. 3+п. 4+п. 5)	569 203,79	575 102,83	581 003,09	593 901,96	606 685,82
7. Налог на прибыль (0,24*п. 6)	–136 608,91	–138 024,68	–139 440,74	–142 536,47	–145 604,6
8. Чистая прибыль в постоянных ценах (п .6+п. 7)	432 594,88	437 078,15	441 562,35	451 365,49	461 081,22
9. Дивидендный фонд (0,08 от п. 8)	34 607,59	34 966,25	35 324,99	36 109,24	36 886,49

Примечание. Издержки в первом шаге расчетного периода равны расчетной величине полной себестоимости годового выпуска продукции; во всех остальных шагах проектируемый объем продукции данного шага умножается на расчетную себестоимость 1кг пряжи, например, издержки годового выпуска продукции на

2-м шаге составят 246,92*9969,6*1,01 = 2 486 310,57 тыс.р.

Таблица 6 ‑ Расчет денежного потока по операционной деятельности

в постоянных ценах, тыс. р.

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Выручка в постоянных ценах (п 1 табл. 5)	3 601 019,52	3 637 029,72	3 673 039,91	3 709 050,11	3 745 060,30
2. НДС (п. 2 табл. 5)	–549 299,52	–554 792,51	–560 285,51	–565 778,50	–571 271,50
3. Издержки (п. 4 табл. 5)	–2 461 692,41	–2 486 310,57	–2 510 927,51	–2 535 544,44	–2 560 161,38
4… Амортизация (табл. 1, всего)	61 481,19	61 481,19	61 481,19	61 481,19	61 481,19
5. Внереализационные расходы (п. 7 табл. 4)	–20 823,8	–20 823,8	–20 823,8	–13 825,2	–6941,6
6.Налог на прибыль (п. 7 табл. 5)	–136 608,91	–138 024,68	–139 440,74	–142 536,47	–145 604,6
7. Итого:
7.1. Приток (п. 1+п. 4)	3 662 500,71	3 698 510,91	3 734 521,1	3 770 53131	3 806 541,49
7.2. Отток (п. 2+п. 3+п. 5+п. 6)	–3 168 424,64	–3 199 951,56	–3 231 477,56	–3 257 684,61	–3 283 979,08
8. Сальдо денежного потока от операционной деятельности (ОД) (п. 7.1+п. 7.2)	494 076,07	498 559,35	503 043,54	512 846,69	522 562,41

Для расчета чистого дохода и чистого дисконтированного дохода по проекту норму доходности инвестиций студенты принимают равной 12 %.

Таблица 7 ‑ Расчет чистого дохода и чистого дисконтированного дохода

по проекту

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Сальдо от ИД, тыс. р.(п. 4 табл. 3)	–694 126,32	–315 209,42	–244 287,16	–7880,23	–7880,23	–3303,04
2. Сальдо от ОД, тыс. р.(п. 8 табл. 6)	494 076,07	498 559,35	503 043,54	512 846,69	522 562,41
3. Суммарное сальдо от ОД и ИД, тыс. р.(п. 1 + п. 2)	–694 126,32	178 866,65	254 272,19	495 163,31	504 966,46	519 259,37
4. Суммарное сальдо по ОД и ИД нарастающим итогом, тыс. р.	–694 126,32	–515 259,67	–260 987,48	234 175,83	739 142,29	1 258 401,66
5. Коэффициент дисконтирования i =18,5 %	1,000	0,843	0,712	0,601	0,507	0,428
6. Дисконтированное суммарное сальдо по ОД и ИД, тыс. р (п. 3 * п. 5).	–694 126,32	150 784,58	181 041,8	297 593,15	256 017,0	222 243,01
7. Дисконтированное суммарное сальдо по ОД и ИД нарастающим итогом, тыс. р.	–694 126,32	–543 341,74	–362 299,94	–64 706,79	191 310,21	413 553,22

Значения, полученные в ходе заполнения табл. 7, позволяют проанализировать срок окупаемости проекта в постоянных ценах. Срок окупаемости определяется либо от момента начала инвестиций, либо от ввода в эксплуатацию объекта. В нашем случае целая часть срока окупаемости равна 3 годам, считая от конца нулевого шага. Дробная часть определяется как отношение модуля последнего отрицательного накопленного дохода к сумме модулей последнего отрицательного накопленного дохода и первого положительного накопленного дохода:

= 0,253.

При переводе полученной величины в месяцы (0,253 . 12) получаем 3 месяца. Таким образом, срок окупаемости данного проекта составляет 3 года и 3 месяца.

ЧД по проекту составляет 1 258 401,66 тыс. р., ЧДД равен 413 553,22 тыс. р.

Таблица 8 ‑ Денежный поток по финансовой деятельности, тыс. р.

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Объем финансирования (итого табл. 4)	694 126,32
В том числе: 1.1. Заёмные средства (п. 2 табл. 4)	208 237,90
2. Возврат долга (п. 3 табл. 4)	–69 412,63	–69 412,63	–69 412,64
3. Выплата дивидендов (п. 9 табл. 5)	–34 607,59	–34 966,25	–35 324,99	–36 109,24	–36 886,49
4. Сальдо денежного потока по ФД (п. 1 + п. 2 + п. 3)	694 126,32	–34 607,59	–34 966,25	–104 737,62	–105 521,87	–106 299,43
5. К-т дисконтирования i = 18,5 %	1,000	0,843	0,712	0,601	0,507	0,428
6. Дисконтированное сальдо суммарного денежного потока по ФД (п. 4 * п. 5)	694 126,32	–29 174,10	–24 895,97	–62 947,31	–53 499,59	–45 496,16

Таблица 9 ‑ Расчет финансовой состоятельности проекта

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Суммарное дисконтированное сальдо по ОД и ИД, тыс. р. (п. 6 табл. 7)	–694 126,32	150784,58	181 041,8	297 593,15	256 017,0	222 243,01
2. Дисконтированное сальдо денежного потока по финансовой деятельности (ФД), тыс. р. (п. 6 табл. 8)	694 126,32	–29 174,10	–24 895,97	–62 947,31	–53 499,59	–45 496,16
3. Суммарное дисконтированное сальдо по ОД, ИД и ФД, тыс. р. (п. 1 + п. 2)	0,00	121 610,57	156 145,83	234 645,84	202 517,41	176 746,85

Проанализировав третью строку табл. 9, можно сделать вывод о том, что значения в каждом шаге больше, либо равны нулю, что свидетельствует о финансовой состоятельности проекта.

Далее необходимо рассчитать величину PVI по проекту, показывающую суммарные дисконтированные излишки поступлений в расчете на единицу стоимости инвестиций:

(4 4)

где Дt — приток денежных средств в конце периода с номером t ;

Рt — отток денежных средств в конце периода с номером t ;

И — накопленная сумма инвестиций (накопленное сальдо денежного потока по инвестиционной деятельности);

t — номер шага;

i — норма дисконта.

Таблица 10 ‑ Расчет PVI

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Сальдо по ОД, тыс. р. (п .8 табл. 6.)	494 076,07	498 559,35	503 043,54	512 846,69,04	522 562,41
2. Коэффициент дисконтирования i = 18,5 %	1,0	0,843	0,712	0,601	0,507	0,428
3. Дисконтированное сальдо по ОД, тыс. р. (п. 1 * п. 2)	416 506,13	354 974,26	302 329,17	260 013,27	223 656,71
4. То же нарастающим итогом, тыс. р.	416 506,13	771480,39	1 073 809,56	1 333 822,83	1 557 479,54
5. Сальдо денежного потока по ИД, тыс. р. (п. 4 табл. 3)	–694 126,32	–315 209,42	–244 287,16	–7880,23	–7880,23	–3303,04
6. Дисконтированное сальдо денежного потока по ИД, тыс. р. (п. 5 * п. 3).	–694 126,32	–265 721,54	–173 932,46	–4736,02	–3995,28	–1413,7
7. То же нарастающим итогом, тыс. р.	–694 126,32	–959 847,86	1 138 516,34	–1 138 516,34	–1 142 511,62	–1 143 925,32

По формуле (4.4):

PVI = 1 557 479,54/1 143 925,32 = 1,36.

Таким образом, на 1 рубль инвестиций приходится 0,36 р. дисконтированных излишков поступлений.

Далее необходимо определить внутреннюю норму рентабельности (IRR). Это такая норма дисконта, при которой чистый дисконтированный доход равен нулю. Экономический смысл этой величины состоит в том, что это максимально возможная цена капитала, при которой проект остается безубыточным.

(4.5)

где d – норма дисконта, при которой ЧДД имеет положительное значение, близкое к нулю.

d – норма дисконта, при которой ЧДД имеет отрицательное значение, близкое к нулю.

Таблица 11 ‑ Определение внутренней нормы рентабельности (Uo = 694 126,32 тыс. р.)

Показатель	Значение по шагам	Сумма излишков поступлений, тыс. р.	ЧДД, тыс. р.
1	2	3	4	5
1. Сальдо денежного потока по ОД и ИД, тыс. р (п. 3 табл. 7).	178 866,65	254 272,49	495 163,31	504 966,46	519 259,37
2. Коэффициент дисконтирования i = 37 %	0,7229	0,5328	0,3889	0,2839	0,2072
3. Дисконтированное сальдо денежного потока по ОД и ИД при i = 37 %	130 554,77	135 476,38	192 569,01	143 359,98	107 590,547	708 550,68	ЧДД1 = =144 424,36
4. Коэффициент дисконтирования i = 38 %	0,7246	0,5252	0,3805	0,2757	0,1984
5. Дисконтированное сальдо денежного потока по ОД и ИД при i = 38 %	129 606,77	133 543,91	188 409,64	139 219,25	103 021,06	693 800,63	ЧДД2 = = ‑ 325,69

Примечание. ЧДД1 = 708 550,68 – 694 126,32 = 144 424,36 тыс.р.

ЧДД2 = 693 800,63 – 694 126,32 = ‑ 325,69 тыс.р.

JRR = 0,37 + .

i = 18,5 % < IRR = 37,98 %, следовательно, данный проект эффективен.

2. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА В ПРОГНОЗНЫХ ЦЕНАХ

Таблица 12 ‑ Показатели инфляции

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Годовой темп внутренней (рублевой) инфляции, %	12,00	12,00	11,00	12,00	11,00	10,00
2. Темп внешней валютной инфляции, %	3,00	3,00	3,00	3,00	3,00	3,00
3. Годовой темп роста валютного курса, %	1,00	1,00	2,00	3,00	2,00	1,00
Индексы инфляции
Цепные
4. Рублевой инфляции	1,00	1,12	1,11	1,12	1,11	1,10
5. Валютной инфляции	1,00	1,03	1,03	1,03	1,03	1,03
6. Валютного курса	1,00	1,01	1,02	1,03	1,02	1,01
Базисные
7. Рублевой инфляции	1,00	1,12	1,24	1,39	1,55	1,70
8. Валютной инфляции	1,00	1,03	1,06	1,09	1,13	1,16
9. Валютного курса	1,00	1,01	1,03	1,06	1,08	1,09

Примечание . Базисные индексы инфляции для данного шага расчетного периода равны произведению цепных индексов предыдущих шагов.

Затем производится расчет НДС и налога на прибыль в прогнозных ценах.

Таблица 13 ‑ Расчет НДС и налога на прибыль в прогнозных ценах

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Выручка без НДС в постоянных ценах, тыс. р. (п. 3 табл. 5).	3 051 720,00	3 082 237,20	3 112 754,40	3 143 271,60	3 173 788,80
2. Базисные индексы рублевой инфляции (п. 7 табл. 12)	1,12	1,24	1,39	1,55	1,70
3. Выручка без НДС в прогнозных ценах, тыс. р. (п. 1 * п. 2)	3 417 926,40	3 821 974,13	4 326 728,62	4 872 070,98	5 395 440,97
4. Издержки в постоянных ценах, тыс. р. (п. 4 табл. 5)	–2 46 1692,41	–2 486 310,57	–2 510 927,51	–2 535 544,44	–2 560 161,38
5. Амортизация, в постоянных ценах, тыс. р. (п. 4 табл. 6)	–61 481,19	–61 481,19	–61 481,19	–61 481,19	–61 481,19

Окончание табл.13

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
6.Издержки в прогнозных ценах, тыс. р. (п. 4 * п. 2)	-2 757 095,5	-3 083 025,1	-3 490 189,23	3 930 093,88	-4 352 274,34
7. Амортизация в прогнозных ценах. тыс. р. (п. 5 * п. 2)	-68 858,9	-76 236,7	-85 458,8	-95 295,8	-104 518,0
8. Внереализационные расходы в постоянных ценах, тыс. р. (п. 5 табл. 5)	–20 823,8	–20 823,8	–20 823,8	–13 825,2	–6941,6
9. Внереализационные расходы в прогнозных ценах, тыс. р. (п. 8 * п. 2)	–23 322,66	–25 821,5	–28 945,08	–21 429,06	–11 800,72
10. Налогооблагаемая прибыль в прогнозных ценах, тыс. р. (п.3 + п.6 + п.9)	637 508,24	713 127,53	807 594,31	920 548,04	1 031 365,91
11. Налог на прибыль в прогнозных ценах, тыс. р. (0,24 * п. 10)	–153 001,98	–171 150,61	–193 822,63	–220 931,53	–247 527,82
12. Чистая прибыль в прогнозных ценах, тыс. р. (п. 10 + п. 11).	484 506,26	541 976,92	613 771,68	699 616,51	783 838,08
13. Дивидендный фонд тыс. р. (8 % от п. 12).	38 760,5	43 358.15	49 101,73	55 969,32	62 707,05
14. Прибыль на развитие, тыс. р. 20 % от п. 12.	96 901,25	108 395,38	122 754,34	139 923,3	156 767,6
15. Нераспределенная прибыль, тыс. р. (п. 12 – п. 13 – п. 14)	348 844,51	390 223,39	441 915,61	503 723,89	564 363,43

Таблица 14 ‑ Расчет денежного потока по операционной деятельности

в прогнозных ценах, тыс. р.

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Выручка без НДС в прогнозных ценах (п. 3 табл. 13)	3 417 926,40	3 821 974,13	4 326 728,62	4 872 070,98	5 395 440,97
2. Валовые издержки в прогнозных ценах (п. 6 табл. 13)	–2 757 095,50	–3 083 025,10	–3 490 189,23	–3 930 093,88	–4 352 274,34
3. Амортизация в прогнозных ценах (п. 7 табл. 13)	68 858,9	76 236,7	85 458,8	95 295,8	104 518,0
4. Внереализационные расходы в прогнозных ценах (п. 9 табл. 13)	–23 322,66	–25 821,5	–28 945,08	–21 429,06	–11 800,72
5. Налог на прибыль в прогнозных ценах (п. 11 табл. 13)	–153 001,98	–171 150,61	–193 822,63	–220 931,53	–247 527,82
6. Итого:
6.1. Приток (п. 1 + п. 3)	3 486 785,3	3 898 210,83	4 412 187,42	4 967 366,78	5 499 958,97
6.2. Отток (п. 2 + п. 4 + п. 5)	–2 933 420,14	–3 279 997,21	–3 712 956,94	–4 172 454,47	–4 611 602,88
7. Сальдо денежного потока по ОД	553 365,16	618 213,62	699 230,48	794 912,31	888 356,09

Таблица 15 ‑ Расчет денежного потока от инвестиционной деятельности в прогнозных ценах, тыс. р.

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Основные средства с учетом инфляции (п. 1 табл. 2)	–457 719,39	7781,2
2. Базисные индексы рублевой инфляции (п. 7 табл. 12)	1,00	1,12	1,24	1,39	1,55	1,70
3. СОС в постоянных ценах (п. 2 табл. 3)	–236 406,93	–551 616,17	–795 903,34	–803 783,57	–811 663,80	–819 544,03
4. СОС в прогнозных ценах (п. 3 * п. 2)	–236 406,93	–617 810,11	–986 920,18	1 117 259,2	1 258 078,9	–1 393 224,8
5. Прирост СОС в прогнозных ценах	–236 406,93	–381 403,18	–369 110,0	–130 339,2	–140 819,7	–135 145,9
6. Сальдо денежного потока по ИД в прогнозных ценах (п. 1 + п. 5)	–694 126,32	–381 403,18	–369 110,0	–130 339,2	–140 819,7	–127 364,7

Таблица 16 ‑ Расчет ЧД и ЧДД по проекту в прогнозных ценах

Показатель	Значение по шагам
1	2	3	4	5
1. Сальдо по ИД в прогнозных ценах, тыс. р.(п. 6 табл. 15)	–694 126,32	–381 403,18	–369 110,0	–130 339,1	–140 819,7	–127 364,7
2. Сальдо по ОД в прогнозных ценах, тыс. р. (п. 7 табл. 14)	553 365,16	618 213,62	699 230,48	794 912,31	888 356,09
3. Сальдо суммарного денежного потока от ОД и ИД в прогнозных ценах, тыс. р. (п. 1 + п. 2)	–694 126,32	171 961,99	249 103,62	568 891,38	654 092,61	760 991,99
4. Накопленное сальдо денежного потока по ОД и ИД в прогнозных ценах, тыс. р.	–694 126,32	–522 164,33	‑273 060,71	295 830,67	949 923,28	1 710 915,27
5. Базисные индексы рублевой инфляции	1,00	1,12	1,24	1,39	1,55	1,70
6. Дефлированное по рублевой инфляции сальдо суммарного денежного потока от ОД и ИД, тыс. р. (п. 3: п. 5)	–694 126,32	153 537,49	200 890,02	409 274,37	421 995,23	447 642,35
7. Коэффициент дисконтирования i = 18,5 %	1,0	0,843	0,712	0,601	0,507	0,428
8. Дефлированное по рублевой инфляции дисконтированное сальдо от ОД и ИД, тыс. р. (п. 7 * п. 6)	–694 126,32	129 432,1	143 033,69	245 973,9	213 951,58	191 590,92
9. Дефлированное по рублевой инфляции дисконтированное сальдо от ОД и ИД нарастающим итогом, тыс. р.	–694 126,32	–564 694,22	–426 660,53	–180 686,63	33 264,95	224 855,87

ЧД по проекту в прогнозных ценах составляет 1 710 915,27 тыс. р., и ЧДД равен 224 855,87 тыс. р. Срок окупаемости проекта составил 3,84 года.

Список рекомендуемой литературы для выполнения курсового проекта

1. Экономическая оценка инвестиций /под общ. ред. М. Римера – СПб.: Питер, 2005.

2. Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие для студентов спец. 080502 /Н. Ф. Загривная. – СПб.: СПГУТД, 2006.

3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. ‑ 12-я ред. ‑ М: Экономика, 2000.

Приложение А

Образец титульного листа курсового проекта

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Санкт-Петербургский государственный университет технологии и дизайна»

Кафедра менеджмента

Курсовой проект

по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

Тема: Экономическая оценка инвестиционного проекта строительства прядильной фабрики

Вариант_____

Выполнил студент:

____курса______группы

Шифр зачетной книжки

________________________

ФИО

______________________

подпись

Руководитель:

Должность, ФИО

Приложение Б

Образец оформления реферата по курсовому проекту

__________________________________________________________________

РЕФЕРАТ

Курсовой проект содержит:____cтр.,____табл.,____формул, ____ использованных источников

Ключевые слова:

После написания ключевых слов следует аннотация курсового проекта, которая представляет краткое изложение его содержания.

Приложение В

Образец титульного листа контрольной работы

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального образования

«Санкт — Петербургский государственный университет технологии и дизайна»

Кафедра менеджмента

Контрольная работа

по дисциплине «Экономическая оценка инвестиций»

Вариант___

Выполнил студент:

____курса______группы

Шифр зачетной книжки

________________________

ФИО

______________________

подпись

Руководитель:

(должность, ФИО)

СОДЕРЖАНИЕ

1. ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ДИСЦИПЛИНЫ, ЕЕ МЕСТО В УЧЕБНОМ ПРОЦЕССЕ…………………………………………………………………...3

2. СОДЕРЖАНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ………………………………………..4

3. Требования, предъявляемые к выполнению

контрольной работы………………………………………………….7

Задача 1……………………………………………………………………….7

Задача 2……………………………………………………………………….11

Задача 3……………………………………………………………………….14

4. Требования, предъявляемые к ОФОРМЛЕНИЮ

КУРСОВОГО ПРОЕКТА И ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ ДЛЯ ЕГО ВЫПОЛНЕНИЯ……………………………………………………………...21

4.1 ПРИМЕР ЗАДАНИЯ И МЕТОДИКА ВЫПОЛНЕНИЯ

КУРСОВОГО ПРОЕКТА……………………………………………………28

СПИСОК РЕКОМЕНДУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ ………………………….41

ПРИЛОЖЕНИЕ А……………………………………………………………42

ПРИЛОЖЕНИЕ Б……………………………………………………………43

ПРИЛОЖЕНИЕ В……………………………………………………………44