Реферат: Инвестиции и их роль в экономике 2
--PAGE_BREAK--Глава 2. Заемные источники финансирования инвестиций
2.1 Инвестиционные ресурсы и их виды
Все направления и формы инвестиционной деятельности предприятия осуществляются за счет формируемых им инвестиционных ресурсов. От характера формирования этих ресурсов во многом зависит уровень эффективности не только инвестиционной, но и всей хозяйственной деятельности предприятия.
Инвестиционные ресурсы предприятия представляют собой все формы капитала, привлекаемого им для осуществления вложений в объекты реального и финансового инвестирования. Обязательным условием осуществления инвестиционной деятельности является наличие источников финансирования, за счет которых обеспечивается, в конечном счете, простое и расширенное воспроизводство.
Основными источниками финансирования инвестиций на территории Республики Казахстан являются:
1) собственные средства хозяйствующих субъектов — инвесторов (прибыль, амортизационные отчисления, накопления и сбережения физических и юридических лиц и др.);
2) инвестиционные ассигнования из государственного бюджета;
3) внебюджетные фонды;
4) заемные финансовые средства инвесторов (кредитные ресурсы);
5) иностранные инвестиции (в том числе приоритетно — прямые инвестиции);
6) привлеченные средства (средства от продажи акций, паевые взносы).
Собственные источники инвестиций– это общая стоимость средств предприятия, принадлежащих ему на правах собственности и обеспечивающих его инвестиционную деятельность.
К собственным источникам финансирования инвестиций относятся уставный капитал, прибыль, амортизационные отчисления, специальные фонды, формируемые за счет прибыли, внутрихозяйственные резервы, средства, выплачиваемые органами страхования в виде возмещения потерь. К собственным относятся также средства, безвозмездно переданные предприятию для осуществления целевого инвестирования.
Основную долю в составе собственных средств в источниках финансирования инвестиций составляют прибыль и амортизационные отчисления.
Прибыль является главной формой чистого дохода хозяйствующих субъектов, которая выражает стоимость прибавочного продукта. Величина прибыли выступает как часть денежной выручки, составляющей разницу между реализационной ценой продукции (работ, услуг) инвестиционного проекта и ее полной себестоимостью.
Величина чистой прибыли, в части, направляемой на производственное развитие, как источника финансирования инвестиций зависит от многих факторов:
· Объема реализации продукции;
· Цены реализации продукции;
· Себестоимости единицы продукции;
· Ставки налога на прибыль;
· Политики распределения прибыли на потребление и накопление
Таким образом, прибыль, являясь обобщающим показателем результатов коммерческой деятельности участников инвестиционной деятельности (фирм, предприятий и других), представляет из себя важный источник формирования их финансовых ресурсов. По действующему законодательному положению после уплаты налогов и других платежей из прибыли в бюджет у хозяйствующего субъекта остается чистая прибыль, из которой определенная часть может быть направлена на финансирование инвестиционной деятельности.
Следующим, после прибыли, крупным источником финансирования инвестиций из состава собственных средств предприятий являются амортизационные отчисления в виде составной части фонда возмещения.
Существенное влияние на способность к самофинансированию оказывают амортизационные отчисления. Их величина на предприятии зависит от следующих факторов:
· Первоначальной или восстановительной стоимости основных производственных фондов;
· Видовой структуры основных производственных фондов (ОПФ). Чем больше доля активной части ОПФ, тем больше величина амортизационных отчислений;
· Возрастной структуры ОПФ. Чем моложе структура, тем больше величина амортизационных отчислений;
· Амортизационной политики предприятия и др.
В современных условиях возникает необходимость постоянного обновления основных фондов, что заставляет предприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образования накоплений для последующего вложения их в инновации. Вследствие этого амортизация приобретает собственные формы существования и движения и перестает быть выражением физического износа основного капитала: она в этом случае превращается в инструмент регулирования инвестиционной деятельности.
[4, 96]
Необходимо отметить, что из всех источников финансирования, собственные источники являются самыми надежными. Их недостаток заключается в том, что они могут быть использованы только для реализации небольших инвестиционных проектов, т.е. инвестиционные ресурсы собственных источников ограничены. Поэтому крупные инвестиционные проекты, как правило, финансируются также не только за счет собственных источников, но и заемных.
Привлеченные средства (средства, полученные от эмиссии акций, паевые и иные взносы юридических и физических лиц в уставной (складочный) капитал) или акционерное финансирование
К подобным источникам финансирования могут прибегать акционерные общества и иные формы предприятий, предусматривающие внесение паев и иных взносов. Обычно акционерное финансирование используется для реализации крупномасштабных инвестиций при отраслевой или региональной диверсификации инвестиционной деятельности. Применение такого источника в основном для финансирования крупных инвестиционных проектов объясняется тем, что расходы, связанные с проведением эмиссии, перекрываются лишь большими объемами привлеченных ресурсов.
Особенности использования привлеченных средств:
· инвестору интересны высокая прибыль и сама компания;
· инвестор может иметь (или не иметь) намерения когда-либо избавиться от инвестиции;
· доля собственности инвестора определяется из соотношения его инвестиций ко всему капиталу компании.
Привлечение инвестиционных ресурсов в рамках акционерного финансирования осуществляется посредством дополнительной эмиссии обыкновенных акций.
Акционерное финансирование обычно является альтернативным кредитному финансированию. И хотя использование дополнительной эмиссии обыкновенных акций в качестве альтернативы кредиту связано с меньшими затратами при большом объеме привлекаемых средств, кредит как источник финансирования инвестиций на практике используется чаще. Причина состоит в том, что при частом применении акционерного финансирования, как источника финансирования инвестиций может возникнуть ряд препятствий, которые ограничивают его применение на практике:
1) Инвестиционные ресурсы акционерное общество получает лишь по завершении размещения выпуска акций, а такое размещение, во-первых, требует времени, а во-вторых, выпуск не всегда размещается в полном объеме.
2) Обыкновенная акция – не долговая, а долевая ценная бумага. Так принятие решения о дополнительной эмиссии может привести к размыванию пропорциональных долей участия прежних акционеров в уставном капитале и уменьшению доходов прежних акционеров. Это вызвано тем, что дополнительная эмиссия обыкновенных акций ведет к увеличению уставного капитала, что в свою очередь может увеличить количество акционеров и уменьшить размер дивиденда на акцию. Подобная перспектива вызывает опасения у прежних акционеров, что выражается в продаже акций, чтобы избежать подобной ситуации в уставе предприятия может предусматриваться преимущественное право на покупку «новых» акций «старыми» акционерами.
Однако акционирование, как источник финансирования инвестиций имеет ряд достоинств:
¾ при больших объемах эмиссии низкая цена привлекаемых средств;
¾ выплаты за пользование привеченными ресурсами не носят безусловный характер, а выплачиваются в зависимости от финансового результат акционерного общества;
¾ использование привлеченных инвестиционных ресурсов не ограничено по срокам.
Недостатком данного источника является то, что для зрелых, давно работающих предприятий, новая эмиссия акций расценивается инвесторами обычно как негативный сигнал, что в свою очередь может неблагоприятно сказаться на курсе акций предприятия.
Эмиссия привилегированных акций как форма акционерного финансирования связана с выплатой держателям акций фиксированного процента, который зависит от результатов хозяйственной деятельности предприятия. Установлено, что номинальная стоимость выпущенных привилегированных акций должна быть не более 25 % уставного капитала акционерного общества. Этот источник финансирования инвестиций является более дорогим по сравнению с эмиссией обыкновенных акций, так как привилегированным акциям выплата дивидендов акционерам обязательна.
Средства государственного бюджета, предоставляемые на безвозмездной и возмездной основе и средства внебюджетных фондов
Государственное финансирование инвестиций может осуществляться в таких формах, как:
· финансовая поддержка высокоэффективных инвестиционных проектов — право на участие в конкурсе на получение государственной поддержки имеют инвестиционные проекты, связанные в первую очередь с развитием «точек роста» экономики, по которым инвестор вкладывает не менее 20 % собственных средств (акционерный капитал, прибыль, амортизационные отчисления), необходимых для реализации проекта;
· финансирование в рамках целевых программ являются эффективным инструментом финансирования инвестиционных проектов;
· финансирование проектов в рамках государственных внешних заимствований — государственным внешними заимствованиями являются привлекаемые из иностранных источников (иностранных государств, их юридических лиц и международных организаций) кредиты (займы), по которым возникают государственные финансовые обязательства государства как заемщика финансовых средств или гаранта погашения таких кредитов (займов) другими заемщиками.
Средства, предоставляемые иностранными инвесторами в форме кредитов, займов, взносов в уставные капиталы предприятий
В большинстве стран предприятия привлекают иностранный капитал в форме прямых и портфельных инвестиций, в виде ссудных капиталовложений и путем размещения облигационных займов на международном рынке капиталов.
К прямым инвестициям, относят инвестиции юридических или физических лиц, полностью владеющих предприятием или контролирующих не менее 10% уставного капитала предприятия. Прямые иностранные инвестиции считаются наиболее устойчивыми к колебаниям на финансовых рынках, наиболее привлекательными для обеспечения экономического роста.
Иностранные инвестиции играют очень важную роль в экономике любого государства или отдельной республики. Уже не первое десятилетие прямые иностранные инвестиции растут быстрее, чем международная торговля.
Основными инвесторами, вложившими в экономику Республики Казахстан свои капиталы являются такие крупные страны как США, Германия, Великобритания, Япония, Южная Корея, Франция и др. Эти страны не только оживляют инвестиционный климат в РК, но и помогают развитию отечественной экономики.
С точки зрения политиков и экономистов с участием иностранного капитала можно решать следующие задачи:
· повысить научно-технический уровень производства с помощью новой техники и технологий, методов управления и сбыта продукции;
· увеличить налоговые поступления в государственный бюджет;
· содействовать развитию отсталых и депрессивных районов;
· создать новые рабочие места в национальной экономике;
· использовать современный производственный и управленческий опыт через обучение и переподготовку кадров и т.д.
Иностранные инвесторы имеют право на осуществление инвестиций в РК в следующих формах:
1. Долевое участие в предприятиях, создаваемых совместно с казахскими юридическими лицами и гражданами РК.
2. Учреждение предприятий, полностью принадлежащих иностранным инвесторам.
3. Приобретение прав пользования землей и иными природными ресурсами, государственными предприятиями.
4. Приобретение иных имущественных прав и другое.
Основной формой является долевое участие в создании совместных и зарубежных предприятий.
Заемные средства
Под заемными средствами финансирования инвестиций понимаются денежные ресурсы, полученные в ссуду на определенный срок и подлежащие возврату с уплатой процента. Заемные средства включают: средства, полученные от выпуска облигаций, других долговых обязательств, а также кредиты банков, других финансово-кредитных институтов, государства.
Особенности использования заемных инвестиции:
• компания получает обязательство по контракту вернуть сумму займа;
• заем должен быть погашен в соответствии с условиями, на которых был получен;
• компания платит за полученный заем проценты;
• компания предоставляет необходимые и приемлемые для кредитора гарантии (возможно личное имущество собственников);
• если кредит не возвращается по согласованному графику, то кредитор может изъять гарантии;
• после возвращения суммы займа обязательства перед кредитором прекращаются.
Важным источником финансирования является кредит, предоставляемый инвесторам, независимо от формы собственности, для осуществления реальных инвестиций. Как правило, это долгосрочный (на срок более 1 года) кредит. [3, 245]
На 2009 год структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в РК выглядело следующим образом, см. таблица 1.
Таблица 1 Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования
Январь-декабрь 2009г.
Справочно:
январь-декабрь
<metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. в %
к итогу
млн. тенге
в % к итогу
Всего
4546927
100,0
100,0
в том числе финансируемых засчет:
бюджетных средств
876568
19,3
18,7
из них:
республиканского
716269
15,8
14,4
местного
160299
3,5
4,4
средств предприятий, организаций
и населения
1544424
33,9
40,5
иностранных инвестиций
1682154
37,0
25,3
заемных средств
443781
9,8
15,5
Из таблицы следует, что основную долю занимают иностранные инвестиции, почти 37%, и собственные средства — 34%. По сравнению с 2008 годом объем использования собственных средств в финансировании снизился, а иностранных средств увеличился на 12 % – это связано с тем, что инвестиционная политика на современном этапе направлена на привлечение иностранного капитала для реализации стратегий страны. [14]
Таким образом, были рассмотрены основные виды источников, используемые в Казахстане для финансирования реальных инвестиций.
Для того чтобы эффективно наладить инвестиционную деятельность (для старта операционной деятельности), предприятию в первую очередь необходимо начать с оценки необходимого количества инвестиционных ресурсов и проанализировать все возможные источники их формирования.
2.2 Заемные источники инвесторов
Заемные источники — привлекаемые для реализации инвестиционного портфеля на кредитной основе денежные средства и другое имущество.
Важным источником финансирования является кредит, предоставляемый инвесторам, независимо от формы собственности, для осуществления реальных инвестиций. Как правило, это долгосрочный (на срок более 1 года) кредит. Такой кредит может предоставляться коммерческими банками на договорных началах, государством (национальный кредит) из средств госбюджета и Национальным банком за счет центральных кредитных ресурсов, коммерческого кредита, ипотечных ссуд, лизинговых операций.
Под кредитом понимается ссуда в денежной или товарной форме на условиях возвратности и обычно с уплатой процента. Кредиты, используемые на финансирование инвестиций, группируются по разнообразным признакам, классификация которых приведена в табл.2.
Таблица 2 Классификация кредита
Классификационный признак
Основные типы кредитов
По типу кредитора
Иностранный кредит
Государственный кредит
Банковский кредит
По форме предоставления
Коммерческий кредит (предоставляется продавцом в товарной форме)
Товарный кредит
По цели предоставления
Финансовый кредит
Инвестиционный кредит
Ипотечный кредит (под залог недвижимости)
По сроку действия
Долгосрочный кредит (свыше 3 лет)
Краткосрочный кредит (как правило, до 12 месяцев)
продолжение
--PAGE_BREAK--
Среди заемных источников финансирования инвестиционной деятельности главную роль играют кредиты банков. Привлечение кредитов банка зачастую рассматривается как лучший метод внешнего финансирования инвестиций, если предприятие не может удовлетворить свои потребности за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг [13. 85].
Кредиты как источники финансирования инвестиционных проектов имеют как положительные, так и отрицательные стороны:
— положительные – высокий объем возможного их привлечения; значительный внешний контроль за эффективностью их использования.
— отрицательные – сложность привлечения и оформления, необходимость предоставления соответствующих гарантий или залога имущества; повышение риска банкротства в связи с несвоевременностью погашения полученных ссуд и потерь части прибыли от инвестиционной деятельности в связи с необходимостью уплаты ссудного процента.
Кредит в экономике страны, выполняет определённые функции:
1.облегчает перераспределение капиталов между отраслями хозяйства и тем самым способствует образованию средней нормы прибыли;
2.стимулирует эффективность труда;
3.расширяет рынок сбыта товаров;
4.ускоряет процесс реализации товаров и получения прибыли;
5.является мощным орудием централизации капитала;
6.ускоряет процесс накопления и концентрации капитала;
7.обеспечивает сокращение издержек обращения:
— связанных с обращением денег;
— связанных с обращением товаров.
Экономический интерес в использовании кредита связан с эффектом финансового рычага. Известно, что предприятия, использующие только собственные средства, ограничивают их рентабельность величиной, равной примерно двум третям экономической рентабельности. Предприятие, использующее заемные средства, может увеличить рентабельность собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве баланса и стоимости заемных средств.
Инвестиционный кредит выступает как разновидность банковского кредита (как правило, долгосрочного), направленного на инвестиционные цели. Кредит выдается при соблюдении основных принципов кредитования: возвратности, срочности, платности, обеспеченности, целевого использования.
Получение долгосрочной банковской ссуды имеет ряд преимуществ перед выпуском облигаций, к ним, в частности, можно отнести:
— более гибкую схему финансирования, так как условия предоставления кредита при получении банковской ссуды могут динамично изменяться в соответствии с потребностями заемщика;
— возможность выигрыша на разнице процентных ставок;
— отсутствие затрат, связанных с регистрацией и размещением ценных бумаг.
Кредитный метод инвестирования предполагает наличие взаимосвязи между фактической окупаемостью вложений и возвратом кредита в сроки, определенные договором. Кредит позволяет сразу начать осуществление инвестиционного проекта, так как, по существу, означает перенос оплаты основной суммы долга на определенный срок. Источником возврата инвестиционных кредитов и уплаты процентов по ним должна выступать дополнительная прибыль от кредитуемого мероприятия.
Основой кредитных отношений банка с заемщиками при выдаче банковских ссуд является кредитный договор, который регламентирует конкретные условия и порядок предоставления кредита. Как правило, оформление инвестиционных кредитов сопровождается предоставлением технико-экономического обоснования или бизнес-плана. Для получения долгосрочного кредита заемщик должен указать целевое назначение кредита, привести расчеты предполагаемых затрат (смету расходов), ожидаемых доходов клиента от реализации кредитуемого мероприятия, эффективности ссуды и реальных сроков ее окупаемости, предоставить гарантии возврата кредита. В пакете документов должны быть ссылки на договоры, контракты с поставщиками с указанием объемов, стоимости, сроков поставок, а также договоры с покупателями или заявки от покупателей с указанием объемов стоимости и сроков поставок.
На основе изучения представленных документов, а также собственной информации о заемщике банк осуществляет анализ его кредитоспособности и платежеспособности, форм обеспечения возвратности кредита и при получении положительных результатов заключает с заемщиком кредитное соглашение (договор). В кредитном договоре отражаются: цель получения ссуды, вид кредита, его срок и размер, величина процентной ставки, вид обеспечения кредита, порядок предоставления и погашения кредита, права, обязанности и ответственность банка и заемщика, дополнительные условия по соглашению кредитора и заемщика.
Количественные границы кредита определяются, с одной стороны, заинтересованностью заемщика в использовании кредита, а с другой — наличием возможности у заемщика погасить ссуду и проценты по ней в обусловленные сроки. Процентные ставки по долгосрочным кредитам могут быть фиксированными и плавающими. Фиксированная ставка остается неизменной в течение всего периода ссуды, а плавающая периодически пересматривается в зависимости от условии рынка, изменения официального индекса инфляции и других обстоятельств. Как правило, по мелким ссудам процентная ставка устанавливается на весь срок договора, по крупным ссудам применяется плавающая ставка процента.
При определении процентной ставки по долгосрочным кредитам учитывается целый ряд факторов: средневзвешенная стоимость привлечения ресурсов, степень риска, срок погашения ссуды, расходы по оформлению ссуды и контролю за ее погашением (анализ кредитоспособности, периодическая проверка залога и др.), средний уровень процентных ставок на рынке кредитных ресурсов, характер отношений между банком и заемщиком, норма прибыли, которая может быть получена при инвестировании в альтернативные активы.
Важным условием выдачи кредита является его обеспечение. Основными видами обеспечения, применяемыми в банковской практике, выступают: залог, поручительство, гарантия, страхование кредитного риска.
Особое место среди залоговых форм финансирования занимают долгосрочные ссуды, выдаваемые под залог недвижимости — ипотечный кредит [11, 202].
Характерными чертами ипотечного кредита являются использование в качестве залога недвижимого имущества и длительный срок ссуды.
Ипотечный кредит предоставляется, как правило, банками, специализирующимися на выдаче долгосрочных ссуд под залог недвижимости. К таким банкам относятся ипотечные и земельные банки. В составе их ресурсов важное место занимают средства, формируемые путем выпуска ипотечных облигаций. Система ипотечного кредитования предусматривает механизм накоплений и долгосрочного кредитования под невысокий процент с рассрочкой его выплаты на длительные периоды.
Важной составляющей ипотечного кредитования является оценка имущества, предлагаемого в качестве обеспечения. В случае неплатежеспособности заемщика погашение задолженности будет происходить за счет стоимости залога, поэтому точность оценки залога при ипотечном кредитовании имеет особое значение. Оценка недвижимости определяется рядом факторов, основными из которых являются: спрос и предложение на недвижимость, полезность объекта, его территориальное расположение, доход от использования объекта. [9,125]
Состояние ипотечного кредитования в РК представлено в таблице 3.
Таблица 3 Ипотечное кредитование на 2009 год
По состоянию на 1 декабря 2009 года совокупный размер активов ипотечных организаций составил 80 191,2 млн. тенге, снижение с начала текущего года составило 62,6% (134 386,6 млн. тенге). В общей сумме активов ипотечных организаций значительную долю занимают займы юридическим физическим лицам – 89,3% (71 651,4 млн. тенге), тогда как на вклады, размещенные в других банках приходится – 0,6% (485,3 млн. тенге), на ценные бумаги – 2,3% (1 898,7 млн. тенге), корреспондентские чета в банках – 1,6% (1 260,5 млн. тенге). Совокупный ссудный портфель ипотечных организаций составил 73 668,5 млн. тенге, уменьшившись с начала текущего года на 56,8% (96 716,3 млн. тенге) из-за прекращения действия лицензий 5-и ипотечных организаций.
Анализируя качество структуры кредитного портфеля ипотечных организаций можно заметить, что доля стандартных кредитов уменьшилась.[13]
Альтернативным по отношению к банковскому кредитованию способом финансирования капитальных вложений является лизинг. В развитых странах посредством этого механизма осуществляется от 20% до 30% всех инвестиций.
При всем многообразии лизинговых операций, классической считается трехсторонняя сделка с участием лизингополучателя — предприятия, нуждающегося в определенном имуществе (обычно оборудовании), поставщика данного имущества и лизингодателя. Как правило, финансирование лизинговой сделки осуществляется за счет заемных средств, чаще всего — банковского кредита, привлекаемого лизинговой компанией.
Основным достоинством лизинга является то, что данный метод позволяет предприятию-лизингополучателю быстро приобретать необходимое ему оборудование, не отвлекая единовременно из своего оборота значительные финансовые ресурсы.[7,156]
Лизинговая деятельность в РК на 2009 год представлена в таблице 4.
Таблица 4 Лизинговая деятельность в РК
Количество
организаций,
единиц
Количество
договоров,
единиц
в том числе на условиях
Общая
стоимость
договоров,
тыс. тенге
Численность
работников
занятых
лизинговой
деятельностью,
человек
возвратного
лизинга
полного
лизинга
чистого
лизинга
46
2 228
37
579
1 612
70 767 152
776
Республика Казахстан
1
25
-
-
25
757 000
11
Актюбинская
1
-
-
-
-
-
-
Западно-Казахстанская
2
27
-
-
27
460 020
16
Карагандинская
6
22
-
22
307 454
13
Кызылординская
2
44
-
44
81 673
6
Мангистауская
2
102
1
3
98
2 194 745
34
Южно-Казахстанская
1
-
-
-
-
-
-
Павлодарская
5
1 023
3
1 020
40 684 705
408
г. Астана
26
985
33
554
398
26 281 555
288
г. Алматы
По данным проведенного обследования предприятий, осуществляющих лизинговую деятельность, в 2009 году общая стоимость договоров составила 70,8 млрд. тенге, наиболее привлекательными отраслями являлись сельское, лесное и рыбное хозяйство – 50,2% от общей стоимости договоров, транспорт и складирование – 14,5%, информация и связь – 11,3%, обрабатывающая промышленность – 10,2%,
В отчетном году наиболее активными были лизинговые организации г.г. Астаны и Алматы, стоимость договоров лизинга которых составила, соответственно, 57,5% и 37,1% в общереспубликанском объеме. [13]
Лизинг и инвестиционный селенг используются при недостатке собственных средств для реальных инвестиций, а также при капитальных вложениях в проекты с небольшим периодом эксплуатации или с высокой степенью изменяемости технологии.
Селенг представляет собой специфическую форму обязательства, состоящую в передаче собственником (юридическим лицом или гражданином) прав на пользование и распоряжение его имуществом на срок за определенную плату. В качестве такого имущества могут выступать как внеоборотные активы (здания, сооружения, оборудование), так и оборотные активы (денежные средства, ценные бумаги и др.). При этом собственник остается владельцем переданного в наем имущества и может по первому требованию возвратить его. Селенг-компания привлекает и свободно использует по своему усмотрению имущество и отдельные имущественные права юридических лиц и граждан.
С помощью селенга оказывается финансовая помощь компаниям, испытывающим острый дефицит в различных видах ресурсов, включая и денежные средства. Поэтому в зарубежной практике селенг превратился в один из важных методов финансирования инвестиций в различных сферах предпринимательской деятельности.[2,192]
Также одним из источников заемных средств инвестора являются облигационные займы.
Облигационный заем как форма кредитного финансирования инвестиций представляет собой внешнее заимствование на основе эмиссии облигаций. Облигация – ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца в возмещении в обусловленный срок номинала этой ценной бумаги с уплатой фиксированного процента или без уплаты процента (дисконтные облигации).
Привлекательность облигаций для потенциальных инвесторов во многом определяется условиями их размещения. Условия облигационного займа включают: сумму и срок займа, число выпущенных облигации, уровень процентной ставки, условия процентных выплат, дату, формы и порядок погашения, оговорки по вопросам конверсии облигаций, защиты интересов кредиторов и др. Предлагаемые условия должны быть достаточно выгодными для инвесторов и обеспечивать ликвидность облигаций.[15] продолжение
--PAGE_BREAK--
еще рефераты
Еще работы по банку
Реферат по банку
Инфляция истоки и пути преодоления
2 Сентября 2013
Реферат по банку
Статистические методы изучения кредитных операций коммерческих банков
2 Сентября 2013
Реферат по банку
Аудит кредитных операций банка
2 Сентября 2013
Реферат по банку
Организация кассовых операций в кредитных организациях и их учет 2
2 Сентября 2013