Реферат: Расчет стоимости страховой компании Ингосстрах

--PAGE_BREAK--


Доходность собственного капитала считается одним из важнейших показателей финансового состояния компании, поскольку он дает представление о том, насколько удачно топ — менеджеры управляют капиталом, доверенным им акционерами.

Обычно, если он равен или превышает 15%, то это считается очень неплохим результатом. Как видно в наших расчетах в 2006-2007 гг. этот показатель имел хорошее значение, однако начиная с 2008 года, он начал снижаться, а в конце 2009 года уже составил 5,48%.

Собственный капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности. При расчете номинальной балансовой стоимости он представляет собой:

-                   уставный капитал (оплаченный акционерный капитал);

-                   нераспределенную прибыль, заработанную предприятием в результате эффективной деятельности и остающуюся в его распоряжении;

-                   добавочный капитал;

-                    резервный капитал.

В результате оценки видно, что номинальная балансовая стоимость и стоимость собственного капитала увеличивается в рассмотренном периоде.

Избыточный доход страховой компании показывает сумму капитала вложенного в страховую компанию в настоящее время и приведенной стоимости избыточных доходов в денежном выражении, которое фирма ожидает получить в будущем. Страховая компания должна зарабатывать на инвестициях доходность превышающую среднерыночные показатели, иначе рыночная стоимость ее собственного капитала будет падать. Избыточный доход за рассматриваемый период сокращался, а к 2009 году стал отрицательным и составил -574627,79 тыс. руб.

Приведенная стоимость избыточных доходов за 4 года составила 1817546,257 тыс. руб.
Средневзвешенная стоимость капитала

Предприятие привлекает дополнительный капитал для покрытия самых разнообразных инвестиционных потребностей: реализации высокодоходных проектов, развития производственной инфрастуктуры, прироста запасов и т.п. Независимо от общего числа направлений инвестирования, структура источников финансирования каждого из них должна оставаться неизменной.

Поэтому в ходе инвестиционного проектирования используются не цены отдельных источников капитала (акционерного, заемного и др.), а средняя цена совокупного капитала заданной структуры. Так как цена каждого из перечисленных источников является ничем иным, как полной доходностью соответствующих финансовых инструментов, вполне логично предположить, что совокупная цена всех источников определяется по формуле средней доходности, то есть по формуле средней арифметической взвешенной. Получаемая таким образом средняя величина издержек по привлечению капитала обозначается WACC (Weighted Average Cost of Capital):

<img border=«0» width=«345» height=«56» src=«ref-2_1776612460-708.coolpic» alt=«www.cfin.ru/finanalysis/lytnev/6-16.gif» v:shapes=«Рисунок_x0020_137»>,

где: w – удельный вес конкретного источника в общем объеме капитала;

Ke – цена собственного капитала;

Kps – цена капитала, привлекаемого за счет выпуска привилегированных акций;

Kd – цена заемного капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала показывает минимальный возврат средств организации на вложенный в ее деятельность капитал, или его рентабельность, т.е. показатель средневзвешенной стоимости капитала отражает сложившийся в организации минимум возврата на вложенный в ее деятельность капитал, его рентабельность. WACC характеризует стоимость капитала, авансированного в деятельность организации. Экономический смысл этого показателя состоит в том, что организация может принимать любые решения (в том числе инвестиционного характера), если уровень их рентабельности не ниже текущего значения показателя средневзвешенной стоимости капитала. Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости организации

Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC)

Наименование источника

<img width=«24» height=«15» src=«ref-2_1776613168-576.coolpic» v:shapes=«Picture_x0020_3»>Сумма



Уд. вес

<img width=«26» height=«19» src=«ref-2_1776613744-1010.coolpic» v:shapes=«Picture_x0020_2»><img width=«85» height=«20» src=«ref-2_1776614754-1146.coolpic» v:shapes=«Picture_x0020_1»>Цена



 

Собственный капитал

8 540 121 000

77,097

25%

19,274

Привилегированные акции

113872000

1,028

15%

0,154

Заемный капитал

2 423 095 000

0,219

10%

0,021

Итого 2006

11 077 088 000

100,000

 

19,449

Собственный капитал

10 485 569 000

82,526

25%

20,632

Привилегированные акции

120554000

0,949

15%

0,142

Заемный капитал

2 099 610 000

16,525

10%

1,586

Итого 2007

12 705 733 000

100,000

 

22,360

Собственный капитал

12 488 754 000

82,125

25%

20,531

Привилегированные акции

128890353,7

0,848

15%

0,127

Заемный капитал

2 589 394 000

17,028

10%

1,635

Итого 2008

15 207 038 354

100,000

 

 22,293

Собственный капитал

13 973 852 000

78,689

25%

19,672

Привилегированные акции

123128088,7

0,693

15%

0,104

Заемный капитал

3 661 338 000

20,618

96%

19,793

Итого 2009

17 758 318 089

100,000

 

39,569



WACC


19,44%


22,36%


22,29%


39,56%



Доходность инвестированного капитала

Доходность инвестированного капитала (ROCE - ReturnonCapitalEmployed) – прибыль организации, выраженная в процентах от инвестированного капитала. Доходность инвестированного капитала является важным показателем эффективности использования активов организации. Она позволяет сопоставить результаты деятельности компаний одной отрасли. Экономический смысл данного показателя заключается в том, что экономическая добавленная стоимость (EVA) возникает в компании в том случае, если за данный период времени удалось заработать доходность инвестированного капитала (ROCE) выше, чем норма доходности инвестора (WACC).

ROCE = Чистая прибыль / Инвестированный капитал




Как видно во все года показатель доходности инвестированного капитала больше нормы доходности инвестора, только в 2008 году он больше незначительно, но к 2009 показатель доходности инвестированного капитала значительно увеличился.
Спред доходности

Спрэд доходности (Spread) — разность двух ставок доходностей (ROCE-WACC).

Если спред доходности положительный, то доходность капитала, вложенного в компанию, выше альтернативной доходности для инвестора, ведь все альтернативы оценены и учтены в показателе средневзвешенных затрат на капитал (WACC). Следовательно, конечный результат — возникновение экономической добавленной стоимости означает прирост стоимости капитала за данный период.

Спрэд доходности (Spread) = Доходность инвестированного капитала — Средневзвешенная стоимость капитала




На протяжении четырех лет спред доходности оставался положительным, значит компанией заработана доходность, превышающая доходность, требуемую инвесторами.
Экономическая добавленная стоимость

Экономическая добавленная стоимость (EVA) представляет собой прибыль предприятия от обычной деятельности за вычетом налогов, уменьшенная на величину платы за весь инвестированный в предприятие капитал.

Показатель применяется для оценки эффективности деятельности предприятия с позиции его собственников, которые считают, что деятельность предприятия имеет для них положительный результат в случае, если предприятию удалось заработать больше, чем составляет доходность альтернативных вложений. Этим объясняется тот факт, что при расчете EVA из суммы прибыли вычитается не только плата за пользование заемными средствами, но и собственным капиталом. Можно утверждать, что такой подход в большей степени является экономическим, нежели бухгалтерским.Показатель EVA служит индикатором качества принятия управленческих решений. Положительная величина EVA характеризует эффективное использование капитала и свидетельствует об увеличении стоимости компании. Если значение EVA равно нулю, то это характеризует определенного рода достижение, так как собственники капитала компании фактически получили норму возврата, компенсирующую риск. Отрицательная величина EVA характеризует неэффективное использование капитала и говорит о снижении стоимости компании.

Экономическая добавленная стоимость (EVA) = Спрэд доходности * Инвестированный капитал




В целом, роль, которую играет показатель экономической добавленной стоимости в оценке эффективности деятельности страховой компании:

·       EVA выступает как инструмент, позволяющий измерить действительную прибыльность компании, а также управлять им с позиции его собственников; 

·       EVA — это также инструмент, показывающий руководителям компании. каким образом они могут повлиять на прибыльность; 

·       ЕVA отражает альтернативный подход к концепции прибыльности (переход от расчета рентабельности инвестированного капитала (ROI), измеряемой в процентном выражении, к расчету экономической добавленной стоимости (EVA), измеряемой в денежном выражении); 

·       EVA выступает инструментом мотивации менеджеров предприятия; 

·       EVA повышает прибыльность в основном за счет улучшения использования капитала, а не за счет направления основных усилий на уменьшение затрат на пользование капиталом. 
Стоимость компании

Стоимость компании = Чистая прибыль / Средневзвешенная стоимость капитала (V = NOPAT / WACC)



Показатель

Годы

2006, руб.

2007, руб.

2008, руб.

2009, руб.

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода

2 075 449 000,000

1 910 329 000,000

1 615 098 000,000

7 668 620 000,000

WACC

0,194

0,224

0,223

0,396

Стоимость компании

10 676 177 983,539

8 543 510 733,453

7 245 841 184,388

19 384 782 608,696



Как видно из приведенной выше таблице стоимость компании с 2006 по 2008 год уменьшалась, но к 2009 году она увеличилась в 2,7 раза по сравнению с 2008 годом и в 1,8 раз по сравнению с 2006 годом.

В заключении следует заметить, что управление стоимостью — это управление будущим компании, следовательно, это неотъемлемая составляющая стратегии компании и бизнес-плана ее развития.



    продолжение
--PAGE_BREAK--
Приложение

Бухгалтерский баланс

АКТИВ

Код строки

2006

2007

2008

2009

I. Активы

 

 

 

 

 

Нематериальные активы

110

8 577

10 408

12 134

5 030

Инвестиции

120

23 975 234

28 929 878

33 632 618

38 474 732

в том числе:

 

 

 

 

 

земельные участки

121

-

-

-

-

здания

122

237 255

251 089

866 096

1 961 043

финансовые вложения в дочерние, зависимые общества и другие организации

130

6 027 959

5 656 311

13 507 467

13 606 243

в том числе:

 

 

 

 

 

акции дочерних и зависимых обществ

131

597 331

356 433

3 815 950

4 830 250

долговые ценные бумаги дочерних и зависимых обществ и предоставленные им займы

132

12 276

348 737

2 169 013

320 000

вклады в уставные (складочные) капиталы дочерних и зависимых обществ

133

1 404 840

1 435 110

-

-

акции других организаций

134

1 440 763

3 369 954

1 103 933

677 224

долговые ценные бумаги других организаций и предоставленные им займы

135

2 568 819

142 397

6 418 571

7 778 769

вклады в уставные (складочные) капиталы других организаций

136

3 930

3 680

-

-

иные инвестиции

140

17 710 020

23 022 478

19 259 055

22 907 446

в том числе:

 

 

 

 

 

государственные и муниципальные ценные бумаги

141

984 482

145 261

7 830

-

депозитные вклады

142

15 542 476

21 274 867

18 700 988

22 052 290

прочие инвестиции

145

1 183 062

1 602 350

550 237

855 156

Депо премий у перестрахователей

150

207 564

222 902

174 979

162 070

Доля перестраховщиков в страховых резервах

160

9 041 564

8 045 254

8 929 138

7 118 929

в том числе:

 

 

 

 

 

в резервах по страхованию жизни

161

-

-

-

-

в резерве незаработанной премии

162

3 770 789

3 140 606

3 724 952

3 433 761

в резервах убытков

163

5 270 775

4 904 648

5 204 186

3 685 168

Дебиторская задолженность по операциям страхования, сострахования

170

4 290 061

4 667 378

5 133 419

4 950 022

в том числе:

 

 

 

 

 

страхователи

171

4 019 654

4 287 758

4 658 202

4 564 116

страховые агенты

172

270 333

379 618

475 217

385 867

прочие дебиторы

175

74

2

-

39

Дебиторская задолженность по операциям перестрахования

180

1 100 581

1 193 621

1 194 010

1 577 255

Прочая дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты

190

49 663

87 251

81 012

58 375

Прочая дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты

200

913 837

2 179 721

1 755 866

2 289 883

Основные средства

210

2 630 455

2 490 866

4 019 505

4 414 445

Незавершенное строительство

220

14 107

1 329 030

1 782 036

664 053

Отложенные налоговые активы

230

71 509

416 138

1 237 697

1 614 069

Запасы

240

163 110

231 142

325 475

253 604

в том числе:

 

 

 

 

 

материалы и другие аналогичные ценности

241

72 431

70 795

131 331

91 960

расходы будущих периодов

242

90 679

160 347

194 144

161 644

прочие запасы и затраты

245

 

 

-

-

Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям

250

-

-

-

-

Денежные средства

260

1 887 993

1 854 416

1 728 417

1 526 669

Иные активы

270

-

-

-

-

Итого по разделу I

290

44 354 255

51 658 005

60 006 306

63 109 136

БАЛАНС

300

44 354 255

51 658 005

60 006 306

63 109 136













ПАССИВ

Код строки

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

На начало отчетного года

На конец отчетного периода

II. Капитал и резервы

 

 

 

 

 

<img width=«7» height=«8» src=«ref-2_1776615900-638.coolpic» v:shapes=«Picture_x0020_9»>

Уставный капитал



<img width=«8» height=«8» src=«ref-2_1776616538-638.coolpic» v:shapes=«Picture_x0020_10»>

410



2 500 000

2 500 000

2 500 000

2 500 000

Собственные акции, выкупленные у акционеров

415

-

-

-

-

<img width=«7» height=«7» src=«ref-2_1776617176-638.coolpic» v:shapes=«Picture_x0020_11»>

Добавочный капитал



<img width=«8» height=«7» src=«ref-2_1776617814-638.coolpic» v:shapes=«Picture_x0020_12»>

420



719 368

644 198

2 180 334

2 180 480

Резервный капитал

430

1 000 000

1 000 000

1 000 000

1 000 000

в том числе:

 

 

 

 

 

резервы, образованные в соответствии с законодательством

431

1 000 000

1 000 000

1 000 000

1 000 000

резервы, образованные в соответствии с учредительными документами

432

-

-

-

-

Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)

470

4 320 753

6 341 371

6 808 420

8 293 372
    продолжение
--PAGE_BREAK--
Итого по разделу II

490

8 540 121

10 485 569

12 488 754

13 973 852

<img width=«7» height=«7» src=«ref-2_1776618452-639.coolpic» v:shapes=«Picture_x0020_13»>

III. Страховые резервы



<img width=«8» height=«7» src=«ref-2_1776619091-638.coolpic» v:shapes=«Picture_x0020_14»>

510



2 355

—

 

 

<img width=«7» height=«7» src=«ref-2_1776617176-638.coolpic» v:shapes=«Picture_x0020_15»>

Резервы по страхованию жизни



<img width=«8» height=«7» src=«ref-2_1776617814-638.coolpic» v:shapes=«Picture_x0020_16»>

 



 

 

-

-

Резерв незаработанной премии

520

14 919 810

17 470 150

20 149 528

19 745 098

Резервы убытков

530

14 381 987

15 871 905

18 393 103

18 821 482

Другие страховые резервы

540

4 086 887

5 730 771

6 385 527

6 907 366

Резервы по обязательному медицинскому страхованию

550

-

-

-

-

Итого по разделу III

590

33 391 039

39 072 826

44 928 158

45 473 946

IV. Обязательства

610

17 413

16 232

 

 

Задолженность по депо премий перед перестраховщиками

 

 

 

-

-

Долгосрочные займы и кредиты

615

-

-

-

-

Отложенные налоговые обязательства

620

145 867

361 343

470 547

972 553

Краткосрочные займы и кредиты

625

-

-

-

-

Кредиторская задолженность по операциям страхования, сострахования

630

233 673

192 476

113 849

242 967

в том числе:

 

 

 

 

 

страхователи

631

-

-

-

-

страховые агенты

632

210 122

141 127

52 926

188 721

прочие кредиторы

635

23 551

51 349

60 923

54 246

Кредиторская задолженность по операциям перестрахования

640

1 857 725

848 173

1 195 767

1 274 179

Прочая кредиторская задолженность

650

121 553

141 660

205 255

172 321

в том числе:

 

 

 

 

 

задолженность перед персоналом организации

651

4 306

4 182

4 875

4 103

задолженность перед государственными внебюджетными фондами

652

2 798

2 696

2 477

2 319

задолженность по налогам с сборам

653

22 458

36 417

74 439

55 923

прочие кредиторы

655

91 991

98 365

123 464

109 976

Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов

660

718

1 015

1 289

1 599

Доходы будущих периодов

665

8 938

32 405

36 010

34 592

Резервы предстоящих расходов

670

-

469 098

529 469

925 919

Резервы предупредительных мероприятий

675

37 208

37 208

37 208

37 208

Прочие обязательства

680

-

-

-

-

Итого по разделу IV

690

2 423 095

2 099 610

2 589 394

3 661 338

БАЛАНС

700

44 354 255

51 658 005

60 006 306

63 109 136
    продолжение
--PAGE_BREAK--