Реферат: Виды ценных бумаг и операций с ними коммерческих банков
ВИДЫ ЦЕННЫХ БУМАГ ИОПЕРАЦИЙ С НИМИ
КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ
Инвестиционные операции банковсводятся в основном к операциям с
ценными бумагами. Под ценными бумагами понимаются специальнымобразом
оформленные финансовыедокументы, предъявление которых необходимодля
реализации выраженного в нихправа. Специфика и закономерности процес-
сов первичного и вторичногообращения ценных бумаг определяются в за-
висимости от их типа. Однако к инвестиционным можно отнести операции
далеко не со всеми видамиценных бумах, да и не все видывозможных с
ними операций.
Основные виды ценных бумаг
В самом общем видеклассификацию основных инструментов рынка цен-
ных бумаг можно представитьследующим образом. В зависимости от ха-
рактера сделок, лежащих в основе выпуска ценных бумаг, а также целей
их выпуска, они подразделяются на фондовые (акции, облигации) и ком-
мерческие бумаги (коммерческие векселя, чеки, складские, залоговые
свидетельства).
Фондовые ценные бумаги, как правило,отличаются массовым характе-
ром эмиссии. Они выпускаются вопределенных (весьма значительных) объ-
емах, причем каждая из них тождественна другой ипредставляет опреде-
ленную долю в акционером илиоблигационном фонде.
В отношении фондовых ценных бумаг имееттакже значение их деление
на основные, в которых выражено основное имущественноеправо или тре-
бование (акции, облигации) и вспомогательные, являющиесяносителями
дополнительного права илитребования. К вспомогательным относятсябу-
маги, предоставляющие право напериодическое получение дохода (процен-
та или дивиденда), так называемые купоны, либо право на покупку(про-
дажу) ценных бумаг.Вспомогательные ценные бумаги, отделенные от акций
<span Times New Roman";mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">и облигаций, становятсясамостоятельными ценными бумагами и могут так-
же обращаться на рынке. Еще одним видом вспомогательных ценных бумаг
является талон, предоставляющийправо на получение купонов.
С учетом различий в порядке оформления передачи ценных бумаг вы-
деляются оборотные ценныебумаги, передача прав по которым производит-
ся без оформлениясоответствующих документов, простымвручением, либо
акт вручения которыхдополняется передаточной надписью. К оборотным
ценным бумагам относятсяказначейские и коммерческие векселя, акциии
облигации на предъявителя,чеки, депозитные сертификаты и т.д.
Исходя из особенностей обращения отдельных финансовых инструмен-
тов на рынке ценных бумагвыделяются рыночные и нерыночные ценные бу-
маги. Первые свободно продаются и покупаются в рамкахбиржевого или
внебиржевого оборота и не могутбыть предъявлены эмитенту досрочно.
Вторые, наоборот, не имеютвторичного обращения (т.е. хождения на бир-
же и за ее пределами), но могут быть возвращены эмитенту досрочно,
например, целый ряд государственных и нерыночныхобязательств, акции
трудовых коллективов.
На основании различий в правах владельца ценных бумаг присовер-
шении операций с ними (а такжепорядка подтверждения этих прав) они
классифицируются как:
ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения
прав владельца которыхдостаточно простого предъявления ценной бумаги.
К данному виду ценных бумаготносятся: предъявительские цеки, акции,
облигации; предъявительскиевкладные свидетельства; простыескладские
свидетельства, коносамент напредъявителя и др.;
ордерные ценные бумаги, права держателей которых подтверждаются
как предъявителем этихбумаг, так и наличиемсоответствующих переда-
точных надписей;
именные ценные бумаги, подтверждение правадержателей кторых про-
изводится как на основе имени владельца, внесенного в текст бумаги,
так и записи в соответствующейкниге регистрации данного вида ценных
бумаг.
В зависимости от содержания текстаценной бумаги, наличия либо
отсутствия указания на хозяйственную сделку и ее основные условиявы-
деляют каузальные и абстрактныеценные бумаги. В каузальных (вкладные
документы, коносамент, отдельные виды акций и т.д.) указываются либо
основные условия выпуска этихбумаг, либо характер, сроки, условия
сделки, лежащей в их основе.Текст абстрактных ценных бумаг (например,
<span Times New Roman";mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">вексель) имеет безусловный характер. Основная масса ценных бумаг
оформляется как каузальные.
Однако на данном этапе наиболеесущественным признаком классифи-
кации различных ценных бумаг и определения закономерностей ихпервич-
ного и вторичногообращения должны служить основные характеристики
эмитента, т.е. лица,выпустившего ценные бумаги. С точки зрения право-
вого статуса эмитента, степени инвестиционных и кредитных рисков,га-
рантий охраны интересовинвесторов и т.д. фондовые ценные бумагипод-
разделяются на две основныегруппы: государственные инегосударствен-
ные.
Среди государственных ценных бумагнаиболее распространены:
казначейские векселя, представляющие собой краткосрочные обяза-
тельства центральных органоввласти;
казначейские боны — особый вид кратко- исреднесрочных казначейс-
ких обязательств сроком от 1года до 5 лет с фиксированным процентом:
казначейские обязательства (средне- идолгосрочные);
обязательства местных органов власти;
облигационные займы различных органовгосударственной власти;
беспроцентные (товарные) облигационныезаймы.
Негосударственные ценные бумаги представлены:
акциями;
долговыми обязательствамипредприятий, организаций и банков (об-
лигациями, краткосрочнымиобязательствами, депозитными сертификатами и
т.д.).
Наиболее распространенными из них являютсяакции и облигации. Их
основное различие заключается вследующем. Акция в отличие от облига-
ции не является долговымфинансовым обязательством. Она представляет
собой свидетельство о внесении определенной суммы средств и темсамым
участвует в формированииуставного фонда акционерного общества и дает
право участия вуправлении. Акционер получаетвозможность участвовать
в работе общих собранийколлектива (по вопросам управления предприяти-
ем, ревизий, утверждения годового отчета) и, что самоеглавное, в его
прибыли. В последнем кроетсяеще одно существенное различие. Если по
облигациям величина дохода в форме процента заранее известна еепоку-
пателю, то обладатель акцииподобной информацией не располагает. Кроме
того, уплата процента пооблигациям гарантируется. При покупке (прода-
же) той или иной акции еевладелец должен руководствоваться лишь теми
сведениями, которые он имеет обэкономических перспективах, финансовом
<span Times New Roman";mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">положении и ряде другихкоммерческих характеристик эмитента. Дивиденд
(доля участия каждого держателяакции в прибыли предприятия) определя-
ется в зависимости от размерагодовой прибыли и может быть вычислен
лишь по истечении года послесоставления фактического баланса. Расчет
дивиденда до окончания годаможет иметь лишь характер прогноза. В ито-
ге держатель акций несет гораздо больший риск потеридохода (неуплаты
дивидендов) по данному видуценных бумаг, нежели по облигациям.
Существенным отличием акции от облигацииявляется также то обсто-
ятельство, что акционер неможет востребовать свои средства, вложенные
в акции, обратно, заисключением льготного периода, в то время как об-
лигации могут быть предъявленык погашению досрочно. Это связано с
тем, что облигационный заем представляет собой формудецентрализован-
ного добровольногокредитования. А покупка акцийпрактически означает
безвозвратное финансированиезатрат эмитента держателем акций.
Лишь при ликвидации эмитента вследствиеего несостоятельности и
банкротства акционеры имеют право на соответствующую ихвкладу долю
участия в суммах, оставшихсяпосле погашения долговых обязательств. Но
обычно в таких случаях оказывается утраченным весь акционерный капи-
тал, и акционер теряетпрактически всю сумму, затраченнуюна покупку
акций.
Тем самым владение акцией не дает права на обратное получение
вложенных средств, а лишь право на участие вуправлении и получении
части прибыли. Единственный способ трансформации акций в наличные
деньги — их продажа другомулицу.
В зависимости от порядка регистрации ипередачи акции и облигации
подразделяются на именные и на предъявителя. Движениеименной акции
отражается в книге регистрацииценных бумаг, ведущейся акционерным об-
ществом. В ней фиксируются все данные о каждойвыпущенной именной ак-
ции. Возможности владельца по передачеее другому лицу несколько огра-
ничены. В уставе может содержаться требование об особомпорядке пере-
дачи именной акции. Например, ссогласия общего собрания или правления
общества. Вместе с тем по требованию владельца именная акция может
быть заменена напредъявительскую, свобода купли-продажи которой прак-
тически ничем не лимитируется.
Исходя из различий в способе выплатыдивидендов, можно выделить
акции простые и привилегированные, предоставляющие какие-либо особые
преимущества ихдержателям. Содержание и конкретныеформы реализации
преимуществ определяются вучредительных документах. Как правило,эти
<span Times New Roman";mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">особые льготы заключаются впреимущественном по сравнению с владельца-
ми простых акций праве наполучение дивидендов. Одновременно длявла-
дельцев привилегированных акцийв уставе может быть предусмотрено от-
сутствие права голоса на общемсобрании акционеров. Тем самым ограни-
чиваются права их держателей поучастию в управлении хозяйственной де-
ятельностью.
Права привилегированных акционеров могутбыть реализованы также в
возможности получения привилегированного дивиденда, выплачиваемого
каждый год в заранееопределенной пропорции к номиналу привилегирован-
ной акции. В случае недостаточности распределяемойприбыли привилеги-
рованный дивиденд обычнопереносится на последующий финансовый год и
выплачивается в первоочередномпорядке.
Кроме того, если держателю привилегированной акции не выплачен
или не полностью выплаченпричитающийся ему дивиденд, он обычно приоб-
ретает все права держателяпростых акций, включая право голоса наоб-
щем собрании акционеров (до техпор, пока ему не будет выплачен приви-
легированный дивиденд).
Наиболее привлекательны привилегированные акции для отдельных
держателей, располагающихнезначительными средствами и не имеющих ни
времени, ни возможностейучаствовать в управленческом процессе.
Однако нелимитированный выпуск привилегированных акций чреват
весьма негативнымипоследствиями, и в первую очередь«проеданием» ус-
тавного фонда. В этой связи в большинстве стран введены определенные
ограничения на выпуск данноговида акций. В соответствии с действующи-
ми нормативами в нашей странеих выпуск ограничен 10% размера уставно-
го фонда.
С учетом специфики оплаты акцииклассифицируются на денежные и
натуральные. К денежнымотносятся акции, стоимость которых оплачивает-
ся в рублях (наличной илибезналичной форме), а также в иностранной
валюте. Все прочие акциипредставляют собой натуральные и оплачиваются
путем предоставления имуществав натуральной форме в собственность ак-
ционерного общества или же вовременное пользование.
В зависимости от возможностей участия вуправлении делами общест-
ва могут выделяться акции справом и без права голоса, с правомдвой-
ного, тройного и т.д. голоса. Соответственно может отклоняться отно-
минальной стоимости и ценареализации указанных акций: чем больше сте-
пень участия в управлении, темвыше (при прочих равных условиях) уста-
навливается цена акции.
<span Times New Roman";mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">Исходя из различий способа вторичногообращения, т.е. последующей
за выпуском и размещениемкуплей-продажей, акции подразделяются на ко-
тирующиеся инекотирующиеся. Продажа котирующихсяакций, цена которых
в официальном порядке регулярнофиксируется на фондовой бирже, беспре-
пятственно осуществляется нафондовой бирже либо в финансовых центрах.
Вторичное обращение некотирующихся акций происходит в ограниченном
масштабе.
На основании различий в правах участия акционеров в последующих
выпусках можно выделить такжеакции с правом и без права конверсии в
иные виды акций или другиеценные бумаги.
Акции могут также различаться по форме ихвыпуска: выпускаемые в
физической форме (в виде отпечатанных на бумаге бланковсертификатов)
либо в безналичной форме (ввиде бухгалтерских записей на счетах).
Банковские операции с фондовымиценными
бумагами
Операции с ценными бумагами, осуществляемые коммерческими банка-
ми, концентрируются в рамкахфондового (инвестиционного) отдела каждо-
го банка, покупающего ипродающего их как за счет средств банка, так и
по поручениям клиентов.
Кроме того, фондовые отделы могутзаниматься организацией эмиссии
(выпуска) и реализации ценных бумаг предприятий, организаций, ве-
домств, осуществлять хранение или управление портфелем ценныхбумаг
клиента за соответствующеекомиссионное вознаграждение.
В зависимост от видов ценных бумаг, которые участвуют в сделке,
все банковские операции с нимиподразделяются на фондовые и коммерчес-
кие (с коммерческими ценными бумагами). Исходя из их функционального
назначения — наэмиссионные; торговые(купля-продажа); сохранные (по
хранению); доверительные (по доверительному управлению); залоговые;
гарантийные. При этом к инвестиционным операциям банков относятся
толькоторгово-комиссионные операции с фондовыми ценными бумагами.
Можно выделить как чистоинвестиционные банковские операции (для кото-
рых характерно наличие двухосновных характеристик: вложения средств и
получения прибыли), так и квазиинвестиционные операции, для которых
характерно наличие лишь однойиз указанных характеристик.
Инвестиционными операциями банковсчитаются операции с ценными
бумагами третьих лиц по ихкупле-продаже, причем покупки банкомсобс-
<span Times New Roman";mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">твенных акций могут рассматриваться как квазиинвестиции, поскольку
присутствует только один из характерных признаков — факт сложения
средств, так как обычнодивиденды по акциям, находящимся в обственнос-
ти акционерного общества, неначисляются. В качестве другого вида ква-
зиинвестиционных операцийвыступают те операции, в которых банкявля-
ется эмитентом ценных бумаг. В этом случае присутствует также только
один из характерных признаков — наличие прибыли как результата данных
операций, а факт вложения средств осуществляетсятем, кто покупает
ценные бумаги, выпущенныебанком.
В зависимости от характера осуществления все инвестиционныеопе-
рации с ценными бумагамиподразделяются на добровольные и принудитель-
ные (обязательные). К последним, например, относятся операции сгосу-
дарственными ценнымибумагами, когда от покупки ценных бумагбанк ук-
лониться не имеет права. Среди добровольных инвестиций можно условно
выделить активные ипассивные. Активные инвестиционныеоперации нап-
равлены на быстрое извлечение прибыли от изменения курсаценных бумаг
и носят спекулятивный характер,пассивные — наоборот, ориентированы на
длительные сроки хранения ценных бумаг в целях получениядоходов от
процентов по ним.
Все инвестиционные банковские операци также классифицируются как
собственные (проводимые за счетбанка) и клиентские (доверительные),
осуществляемые за счет средстви по поручению клиентов.
Для стратегического и тактического управления всеми указанными
видами инвестиционных операций банков фондовым (инвестиционным)отде-
лом разрабатываются основныенаправления инвестиционной политики, вы-
носимые на рассмотрение иутверждение правления банка.
Разработанный банком документ об основныхнаправлениях инвестици-
онной политики должен включатьследующие разделы и положения:
основные цели инвестиционной политики(ориентацию на активные ли-
бо пассивные инвестиции);
определение лимитов (доли)квазиинвестиционных операций в активе
и пассиве баланса;
ответственность руководителей иответственных исполнителей за ка-
чество инвестиционных операций;
примерный состав и структура инвестиций;
приемлемый уровень качества и срокипогашения ценных бумаг;
основные требования к диверсификацииструктуры портфеля инвести-
ций;
<span Times New Roman";mso-bidi-font-family:«Times New Roman»; mso-ansi-language:RU;mso-fareast-language:RU;mso-bidi-language:AR-SA">механизм корректировки состава портфеля;
порядок доставки и хранения: механизмстрахования;
расчет потенциальных прибылей и убытков;
разработка компьютерного обеспечения.
Центральный банк может устанавливатьтребования в отношении ка-
чества обязательств, сроковпогашения, степени диверсификации, ликвид-
ности и доходности ценных бумагв инвестиционном портфеле банка, кото-
рые тоже должны найти отражениев указанном выше документе. В нем так-
же уточняется перечень услугбанков по инвестиционному обслуживанию.
В том числе:
участие в эмиссионно-учредительскойдеятельности клиента;
оказание консультаций по соответствующемукругу вопросов;
согласование юридических вопросов призаключении сделок;
гарантирование размещения ценных бумаг;
выдача обязательства купить весь выпускценных бумаг, если на не-
го не подпишутся инвесторы;
размещение ценных бумаг, во-первых, путемпокупки ценных бумаг по
более низкой цене и продажи ихклиентам по номиналу; во-вторых, путем
покупки акций учредителей иорганизации подписки собственными силами
по более высокой цене;
проведение доверительных операций;
ведение переговоров, представительство.
Соответственно доходы банков отинвестиционных операций складыва-
ются из процентов по ценнымбумагам, увеличения их курсовой стоимости;
комиссионных, спреда (разницымежду ценой покупки и продажи).