Реферат: О методе выхода из ликвидной ловушки (на примере Японии)

Салман Наджафов,

Научно-исследовательский институт

экономических реформ

О МЕТОДЕ ВЫХОДА ИЗ ЛИКВИДНОЙ ЛОВУШКИ (НАПРИМЕРЕ ЯПОНИИ)

Проблеме ликвиднойловушки посвящено в последнее десятилетие множество исследований. Связано это сбанковским кризисом Японии, одной из главных причин которого является ликвиднаяловушка.

Главной характеристикойликвидной ловушки являются минимальные, близкие к нулю уровни процентной ставкив экономике, в результате чего, с одной стороны, население вследствие низкогопроцента по депозитам снижает объем вкладов в банки, с другой стороны, низкиепроцентные ставки по кредитам уменьшают желание банков выдавать кредиты. Врезультате банковский сектор перестает выполнять свою главную функцию – обеспечениеперелива средств от населения предприятиям.

В условиях ликвиднойловушки и нарушенного банковского механизма низкоэффективными оказываются как денежно-кредитные,так и фискальные меры стимулирования экономики. Так, с целью компенсацииснижения кредитов и инвестиций и стимулирования экономического роста правительствоЯпонии в течение 90-х годов осуществило ряд стимулирующих мер:

·

Учетнаяставка после максимального значения в 6% была снижена до 4,5% в 1991 г., до3,25% в 1992 г., до 1,75% в 1993 г. и до 0,5% в период 1995-2000 гг.[1]

·

Втечение 90-х гг. было запущено 10 программ бюджетного стимулирования на общуюсумму свыше 100 трлн. иен[2].

·

Денежнаямасса с середины 1997 до середины 1998 года увеличилась на 10%[3].

·

Портфелькоммерческих бумаг Банка Японии вырос с середины 1997 по середину 1998 года снуля до 117 млрд. долл., Министерство Финансов и Банк Японии скупили у частныхвладельцев государственные облигации, в результате чего стоимость принадлежащихим правительственных облигаций достигла 2,22 трлн. долл., что составляет 53%рынка государственных облигаций[4].

Однако подобные меры ещеболее усугубили ситуацию: в результате стимулирующей политики произошло ещебольшее снижение процентных ставок (за 1998-2000 гг. уровень процентных ставокпо депозитам снизился с 0,3 до 0,1%, по кредитам же с 2,3 до 2,1%)[5], чтоеще больше уменьшили стимулы вкладывать в банки и выдавать кредиты. Врезультате, экономика Японии в этот период демонстрировала наибольшиеотрицательные темпы роста ВВП за все 90-е годы[6]

В условиях нарушенногомеханизма банковского кредитования ряд исследователей с целью компенсацииснижения кредитов вместо создания ликвидности в рамках банковской системы предлагаютправительству выдавать кредиты непосредственно предприятиям. С этой целью вЯпонии существует Программа фискального инвестирования и кредитования (ПФИК)– внебюджетный орган правительства,выдающий средства непосредственно предприятиям и через который распределяетсяоколо 70% бюджета страны. Однако осуществление данной Программы не приноситжелаемых результатов, так как ПФИК по своей сути не в состоянии решить проблемуликвидной ловушки и привести к оздоровлению финансовой системы, так как неспособствует созданию механизма перелива средств населения через банкипредприятиям.

Ряд исследователей длявыхода из ликвидной ловушки предлагают обеспечить рост процентной ставкипосредством ужесточения денежно-кредитной политики или же, как предлагают LarsE.O.Svensson[7]

и Кругман[8],посредством роста темпов инфляции.

Однако рост процентной ставки может вызвать вэкономике массовое банкротство предприятий и банков: многие предприятияокажутся не в состоянии брать кредиты по высоким процентам, что вынудит ихсократить объемы производства и занятость, банки же столкнутся с проблемойпросроченных ссуд.

Подобное произошло вЯпонии, где после периода низких процентных ставок (в 1987 г. учетная ставкасоставляла 2,5%), вызвавшихэкономический бум, сопровождаемый ростом цен на акции и недвижимость, правительствос целью недопущения перегрева экономики ужесточило денежную политику, повысивучетную ставку в 1989-1990 гг. с 2,5 до 6%. В результате произошло снижениеэкономической активности, вызвавшее резкое снижение цен на акции инедвижимость: индекс Nikkeiс 1989 по 1992 г. упал более чем на 60%, цены же на недвижимость снизились с 1991 по1998 г. на 80%[9]. Это вызвало существенноеобесценение залогового имущества (на 20-40%), в результате чего многие банкистолкнулись с просроченными ссудами[10]

На наш взгляд, выходом изликвидной ловушки может стать увязка процентных ставок с прибыльностью компаний,то есть дифференциация процентной ставки и выплата процентов по кредитамисключительно из прибыли, что позволит повысить процентную ставку без рискабанкротства низкоэффективных предприятий. Рост же процентной ставки, увеличивстимулы населения вкладывать в банки, а также стимулы банков к выдаче кредитов,выведет экономику Японии из ликвидной ловушки.

Списокиспользованной литературы

1. Под ред.Куряева А.В. Маэстро бума. Уроки Японии /Сб. статей; Пер. с англ. Фильчука А.В.– Челябинск: Социум, 2003

2. Мироваяэкономика и международные отношения, №6, июнь 2005

3. New Challenges for Monetary Policy: A Symposium Sponsored By TheFederal Reserve Bank of <st1:place w:st=«on»><st1:City w:st=«on»>Kansas City</st1:City></st1:place>,1999

[1]

Подред. Куряева А.В. Маэстро бума. Уроки Японии (Сб. статей; Пер. с англ.А.В.Фильчука;– Челябинск: Социум, 2003), с. 116.

[2]

Тамже, с. 111.

[3]

Тамже, с. 122

[4]

Подред. Куряева А.В. Маэстро бума. Уроки Японии (Сб. статей; Пер. с англ.А.В.Фильчука;– Челябинск: Социум, 2003), с. 113

[5]

Мировая экономика и международные отношения, №6, июнь 2005, с. 69

[6]

Подред. Куряева А.В. Маэстро бума. Уроки Японии (Сб. статей; Пер. с англ.А.В.Фильчука; – Челябинск: Социум, 2003), с. 113-114.

[7]

New Challenges for MonetaryPolicy: A Symposium Sponsored By TheFederal Reserve Bank of <st1:place w:st=«on»><st1:City w:st=«on»>Kansas City</st1:City></st1:place>,1999, р. 197.

[8]

Подред. Куряева А.В. Маэстро бума. Уроки Японии (Сб. статей; Пер. с англ.А.В.Фильчука; – Челябинск: Социум, 2003), с. 114.

[9]

Тамже, с. 108-109.

[10]

Тамже, с. 116.

еще рефераты

Еще работы по банковскому делу и кредитованию

Реферат по банковскому делу и кредитованию

Аудит Паевых Инвестиционных фондов (ПИФ)

29 Августа 2013

Реферат по банковскому делу и кредитованию