Реферат: Деньги и денежные теории
/>Министерствообразования РФ
/>
Кафедра экономикиКурсовая работа
Деньги и денежные теории
Факультет ФПС
Группа ФПС-2002
Студент ЖуравлеваЕ. В.
Преподаватель СтукаленкоЕ. А.
Дата:
Отметка о защите:
Новосибирск2002
СОДЕРЖАНИЕ
ВВЕДЕНИЕ… 4
1.ФУНКЦИИ ДЕНЕГ… 5
2. ВИДЫ ДЕНЕГ… 9
3. КОМПОНЕНТЫ ДЕНЕЖНОЙ МАССЫ… 11
3.1. Денежные агрегаты… 11
3.2. Элементы денежных агрегатов… 12
4. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА… 19
4.1 Кейнсианская теория денег… 19
4.2. Монетаристский подход… 20
4.3. Цели, объекты денежно кредитной политики государства… 23
4.4. Понятие денежного рынка… 24
4.5. Спрос на деньги… 25
4.6. Инструменты регулирования денежного обращения… 31
4.6.1. Операции на открытом рынке… 31
4.6.2. Политика учетной ставки (дисконтная политика)… 32
4.6.3. Изменение нормы обязательных резервов… 33
ЗАКЛЮЧЕНИЕ… 34
СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ… 35
ВВЕДЕНИЕ
Деньги играют фундаментальную роль во всехсовременных экономиках. Более того, они кажутся столь естественнойхарактеристикой экономики, что мы не представляем, какой была бы жизнь без них,вероятно, крайне трудной. Даже проведение простых операций купли продажи былобы слишком трудно и обременительно.
Все мы близко связаны с деньгами – сналичностью в наших карманах, с чековыми счетами, с ценностью нашего богатства.Но мы редко размышляем о том, насколько странной является природа денег. Мытратим силы на зарабатывание денег, однако каждая банкнота есть просто бумажка,не имеющая внутренней ценности. Только правительство может печатать деньги,однако в форме чековых и сберегательных счетов находится гораздо больше денег,чем оно, когда — либо выпускало.
Наша современная финансовая система,содержащая наличность, чеки расчетные автоматы и множество сложных финансовыхинструментов, не возникла за один день. Но ядром этой системы являются деньги.
Деньги это предмет, который служитобщепринятым средством обмена или средством платежа.
Наиболее существенной характеристикойденег является то, что они признаются всеми в обществе в качестве средстваплатежа. При этом совершенно неважно, что представляет собой товар,используемый в качестве денег. Таким образом, собачьи зубы будут являться точнотакими же деньгами, как и долларовые банкноты, или все остальные люди будутсогласны принимать их при расчетах.
Первым видом денег были товары, такжев качестве денег использовалось золото, сегодня, однако, это уже история. Современем всеобщим средством платежа становились бумажные деньги, а затемчековые счета. Все они обладают одним и тем же фундаментальным свойством – ихпринимают в качестве платежа за товары и услуги.
1.ФУНКЦИИ ДЕНЕГ
Деньги выполняют четыре функции. Онислужат средством обмена или средством платежа, единицей счета, средствомсохранения стоимости, а также используются в качестве меры отложенных платежей.Мы рассмотрим по очереди каждую из этих четырех функций, однако уже здесьнеобходимо отметить, что характеристикой денег, имеющей наибольшее значение иотличающей их среди всех прочих активов, является именно их роль в качестве средстваобмена.
В современной экономике деньги каксредство обмена являются в одной из сторон почти в каждой торговой сделке. Есливы работаете, вы обмениваете ваш труд на деньги. Если вы покупаете товары, выобмениваете ваши деньги на товары. Вряд ли найдется кто-нибудь, кто захочетпотреблять деньги непосредственно. И если мы желаем иметь деньги, то лишь, длятого чтобы купить на них товары и услуги сейчас или же в будущем. Итак, деньгиявляются средством обмена, поскольку с их помощью в экономике между людьмипроисходит обмен товарами и услугами.
Применение единого средства обмена,используемого в качестве одной стороны в каждой сделке, делает процесс обменатоварами и услугами более эффективным. Чтобы лучше понять все возможные выгодыот использования единого средства обмена, можно рассмотреть систему бартернойэкономики.
Бартерная экономика – это экономика,в которой не существует единого общепринятого средства обмена, и товарыобмениваются непосредственно друг на друга.
В одном из первых учебников по деньгам,когда Стэнли Джевонс хотел проиллюстрировать природу бартера, он воспользовалсяследующим примером.
«Несколько лет назад мадемуазельЗели, солистка парижского оперного театра давала концерт на островахСообщество. В обмен на арию из «Нормы» (оперы Беллины) и несколько других песенона должна была получить третью часть своей выручки. При подсчете выяснилось,что ее доля составила три свиньи, три индюка, сорок четыре цыпленка, пять тысячкокосовых орехов, а также значительное количество бананов, лимонов иапельсинов.… В Париже… все эти овощи, фрукты и поголовье скота могли бы принестичетыре тысячи франков, что является хорошим вознаграждением за исполнение пятипесен. Однако на островах Сообщество монеты были редкостью, и посколькумадемуазель не могла сама потребить сколько-нибудь значительную долю выручки,она тем временем нашла необходимым скормить часть овощей и фруктов свиньям иптицам».
Этот пример описывает бартер, которыйсостоит в обмене одних товаров (благ) на другие. Бартер контрастирует с денежнойэкономикой, в которой торговля осуществляется через общепринятое средствообмена.
Хотя бартер лучше, чем ничего, егофункционирование связано с огромными трудностями, поскольку значительноеразделение труда немыслемо без внедрения великого общественного изобретения –денег.
По мере экономического развития, людиперестают прямо обменивать один товар на другой. Вместо этого они продаюттовары за деньги, а затем используют эти деньги для покупки тех благ, которыеони желают иметь. На первый взгляд такая процедура кажется сложнее, чем бартер,так как одна сделка заменяется двумя. Если вы имеете яблоки и хотите орехи, непроще ли обменять первое благо на второе, а не продавать яблоки за деньги изатем использовать эти деньги для приобретения орехов?
В действительности все наоборот: дведенежные сделки (трансакции) проще, чем одна бартерная сделка.(5) Использованиеденег – любого предмета, который является общепризнанным в качестве средствплатежа за товары, услуги и долги, — значительно упрощает обмен. Тогда каждыйчеловек продает товар непосредственно покупателю и покупает непосредственно упродавца.
Например, пусть вы хотите купитьяблоки и продать орехи. Но было бы большой неожиданностью наличие человека,желание которого в точности дополняют ваши желания. Имеется в виду, что этотчеловек стремился бы продать орехи и купить яблоки. Используя классическоеэкономическое выражение, вместо «двойного совпадения потребности» скорее всего,будет иметь место «потребность в совпадении». Так, если голодному портному неудастся отыскать неодетого фермера, который имеет и продукты питания, и желаниезаполучить пару брюк, при бартерной системе сделка не состоится.
И продавец, и покупатель должныхотеть приобрести именно то, что может предложить противоположная сторона.Получается, что каждому торговцу приходится быть и продавцом, и покупателем одновременно.
Из-за необходимости двойногосовпадения желаний такая торговля требует гораздо больших издержек, а поройстановится и вовсе невозможной, поскольку люди вынуждены тратить время иресурсы на поиск других людей, чьи нужды и желания находятся в точном соответствиис их собственными. Другой возможностью заключения сделки в условиях бартернойторговли является ситуация, когда люди приобретают товары, которые им самим ненужны, с целью использовать их позднее для обмена на действительно необходимыйим товар.
Общество, в котором торговля принялаширокие масштабы, не могут преодолеть громадные препятствия бартера.Использование общепринятого средства обмена – денег – позволяет фермерупокупать брюки у портного, который покупает ботинки у сапожника, которыйпокупает кожу у фермера. Таким образом, существенная выгода от использованияобщепринятого средства обмена состоит в том, что оно сокращает время обменатовара на товар и, следовательно, экономит ресурсы, которые могут быть использованы или на производства дополнительного количества товаров или наотдых.
Помимо использования в качествесредства обмена деньги обычно являются и единицей счета.
Единица счета – это такая единица, наоснове которой назначаются цены и ведутся счета.
В США цены назначаются в долларах ицентах, и, следовательно, единицей счета является доллар. Во Франции ценыназначаются во французских франках, и там единицей счета является франк и т. д.Однако цены не всегда выражаются в единицах национального средством обмена. Такв странах с высокой инфляцией, где цены – при их выражении в местной валюте –меняются слишком быстро, они зачастую назначаются в валюте других государств.Например, в Германии во время нарастания инфляции в период 1922-1923 гг. фирмыи магазины назначили цены и вели свои счета в долларах. Однако сами платежи совершалисьс помощью внутреннего средства обмена – немецкой марки (по крайней мере такбыло в начале инфляционного периода).
Деньги являются средством сохранениястоимости, потому что они могут быть использованы в будущем для совершенияпокупок.
Если деньги приняты в качествесредства обмена, то они должны являться и средством сохранения стоимости. Ведьесли деньги не могут быть использованы для совершения покупок в будущем, то ужесегодня никто не захочет принимать их в обмен на товары или услуги. Однакоденьги – это не единственное и возможно, совсем даже не лучшее средствосохранения стоимости. Дома, автомобили, акции, сберегательные счета – все этоможет также служить в качестве средства сохранения стоимости, или средстваобразования сокровища. И если кто-то желает сделать запас стоимости надлительный период времени, то он, несомненно, сможет найти лучший способсделать это, не прибегая к помощи денег.
Деньги служат также мерой отложенныхплатежей, то есть платежей, которые будут совершенны в будущем, и величинакоторых обычно устанавливается в денежном выражении. Если вы берете ссуду вбанке, то в будущем вам предстоит вернуть определенное количество долларов копределенной дате или в течение некоторого срока. Однако эта функция денег неявляется столь существенной, поскольку размер будущего платежа по договоруможет быть установлен не только в денежной форме, но и в чем-нибудь другом,например в унциях золота или в иностранной валюте. Когда наступает времявыплаты долга, платежи осуществляют в денежной форме, но в размере,эквивалентном текущей стоимости указанных в соглашении сумм золота илииностранной валюты.
Таким образом, из четырех функцийденег функция средства обмена является наиболее существенной иххарактеристикой. Функцию средства сохранения стоимости деньги должны выполнятьдля того, чтобы они продолжали использоваться в качестве средства обмена. Бытьединицей счета или мерой отложенных платежей не является обязательной функциейденег, но обычно они выполняют и эти функции. Однако в странах с нарастающимитемпами инфляции деньги обычно перестают использоваться для этих двух целей.
2. ВИДЫ ДЕНЕГ
Товарные деньги используются каксредство обмена, а также продаются и покупаются как обычный металл. Товарныеденьги имеют туже ценность при торговли ими как обыкновенным товаром или при любомдругом способе использования, какую они имеют в качестве денег.
Деньги как средство обмена появилисьв человеческой истории в форме товаров. В различные времена самые разныепредметы служили деньгами: скот, оливковое масло, пиво и вино, медь, железо,золото, серебро, кольца, бриллианты и сигареты.
Каждый из перечисленных предметов обладает преимуществамии недостатками. Скот неделим на мелкие доли. Качество пива не улучшается прихранении, в отличие от качества вина. Оливковое масло обеспечивает прекрасныеликвидные деньги, поскольку они могут быть делимы в любую минуту (если ктопожелает); но если его брать руками, можно испачкаться. И так далее.
К девятнадцатому веку товарными деньгами былипочти исключительно только такие металлы, как серебро и золото. Эти формы денегимели «внутреннюю ценность (стоимость)»; это означает, что они обладали ценностьюсами по себе. Ввиду этого, отсутствовала необходимость гарантировать ихценность со стороны правительства, и количество денег в обращениирегулировалось рынком через спрос и предложение золота или серебра. Однакометаллические деньги имеют недостатки, поскольку для того, чтобы выкопать их изнедр земли, требуются редкие ресурсы; более того эти деньги могут стать редкимиили избыточными просто из-за случайного открытия месторождений драгоценныхметаллов.
Необычная форма товарных денег появилась в годывторой мировой войны в лагерях военнопленных. Через Красный крест заключенныеснабжались различными товарами – продуктами питания, одеждой и т. д. В связи стем, что эти товары распределялись по нормам без учета личных склонностейзаключенных, распределение не всегда оказывалось рациональным и эффективным.Кто-то из заключенных мог предпочесть есть шоколад, другой сыр, а третий желалбы получить новую рубашку. Несовпадение вкусов и состава имущества заключенныхпривело к возникновению торговли между ними.
Тем не менее, обмен оказался не лучшим способомперераспределения, так как для него требовалось совпадение потребностей.Другими словами, система построенная на бартерном обмене, была не самым удобнымспособом обеспечения каждого заключенного товаром, в котором он более всегонуждался или ценил. Даже ограниченная экономика лагеря военнопленных испытывалапотребность в некой форме денег для обслуживания имевших там место сделок.
Постепенно общепринятой “валютой”, вкоторой выражались все цены и при помощи которой совершались все торговыеоперации, стали сигареты. Даже некурящие были рады выменять сигареты, зная, чтосо временем они смогут обменять их на необходимую им вещь. Так в лагеряхвоеннопленных сигареты стали средством сбережения, мерой стоимости и средствомобращения.
Использование той или иной формы товарных денегдля обслуживания обменных операций неудивительна: люди готовы приниматьтоварные деньги, такие как золото, так как они имеют внутреннюю стоимость.Появление бумажных денег – более сложное явление. Что заставило ценить людейнечто, не имеющее внутренней стоимости?
Чтобы представить себе процессперехода денег от товарных денег к бумажным, допустим существование экономики,в которой люди постоянно носят с собой сумки с золотом. При покупке покупательдолжен отмерить соответствующее количество золота. Если продавец уверен в том,что количество и проба золота соответствует требованиям, сделка совершается.
На первом этапе государство стремитсяк минимизации издержек, возникающих при совершении сделки. Использованиечистого золота в качестве денег слишком дорого, так как при совершении сделкикаждый раз требуется время для установления пробы золота и отмера требуемогоколичества. Для уменьшения этих издержек государство выпускает золотые монетыизвестного веса и чистоты. Монеты, в отличие от золотых слитков, легчеиспользовать при заключении сделок, так как стоимость их широко признана.
Следующим шагом правительстваявляется выпуск золотых сертификатов – листков бумаги, которые могут быть обмененына определенное количество золота. Если люди доверяют платежным обязательствамправительства, то эти билеты будут оцениваться также как и само золото. Болеетого, поскольку эти билеты легче золота, применять их для совершения различныхсделок значительно проще. Таким образом, никто не носит золото при себе, аобеспеченные золотом государственные билеты становятся деньгами.
Наконец, с течением временинеобходимость золотого обеспечения теряется. Если никто не стремиться обменятьэти билеты на золото, то никого не ущемит отмена обмена билетов на золото. Есливсе признают бумажные сертификаты в качестве средства обращения, они будутцениться и служить в качестве денег. Таким образом, система, основанная натоварных деньгах, постепенно трансформируется в систему, использующую бумажныеденьги.
Теперь сущность денег упростилась — деньги нужны не ради них самих, а ради вещей, которые можно за них купить. Мыне хотим непосредственно потреблять деньги; скорее, мы используем их,избавляясь от них. Даже когда мы предпочитаем держать деньги, они ценны лишьпотому, что мы можем их позже израсходовать.
Использование бумажных денег становится широкораспространенным, поскольку они являются удобным средством обмена. Эти деньгилегко транспортировать и хранить. При тщательной гравировке, ценность денегможет быть защищена от подделок. Тот факт, что частные лица не могут легальносоздавать деньги, поддерживает их редкость.
При таком ограничении предложения, деньги имеютценность. Пока люди могут платить бумажной наличностью по своим обязательствам,пока бумажные деньги принимаются как средство платежа, она (бумажнаяналичность) выполняет функцию денег.
Символические деньги – это средство платежа, чьястоимость или покупательная способность в качестве денег превосходит издержкиих производства или ценность при альтернативном использовании.
Так, например, банкнота в 100 долл.Стоит гораздо больше в качестве денег, чем просто как листок высококачественнойбумаги размером 3 на 6 дюймов.
Монеты также могут являться символическимиденьгами, если их стоимость в качестве денег превосходит стоимость меди иникеля, из которых они сделаны. Большая часть времени, необходимого для того,чтобы расплавить 25-центовые монеты, извлечь из них металл и продать его, будетпотрачена в пустую, а значит, не будет оплачена. Правда, иногда бывают случаи,когда стоимость металла, из которого сделаны монеты, резко возрастаетотносительно их стоимости в качестве денег. В таких случаях эти монеты начинаютисчезать из обращения. Подобное произошло с серебряными монетами в начале 60-хгодов, а также в начале 70-х годов с медными пенсами, когда цена медиповысилась. Банки в это время предлагали 1,15 доллара каждому, кто принесетсумку со 100 пенсами.
Когда же тогда вообще возможносуществование символических денег?Существенным условием для этого является наличие контроля над правомпроизводства денег. Если любой сможет печатать долларовые банкноты, то для негобудет выгодно продолжать печатать их до тех пор, пока он будет способен извлекатьиз этого прибыль. Это означает, что он будет печатать деньги, пока стоимостьбумаги плюс стоимость печатания и гравировки не достигнет 1 долл. Посколькуколичество долларов выбрасываемых в обращение, при этом увеличится, то ихстоимость, или покупательная способность каждой банкноты, упадет. Символическиеденьги продолжают существовать, в основном из-за того, что частное производстводенег признано незаконным и, таким образом, силы конкуренции не позволяютстоимости долларовых банкнот или монет опускаться до цены их изготовления.
Современные деньги принимаются вкачестве платежа еще и потому, что этого требует закон. Такие деньги являютсядекретными деньгами, или законными средствами платежа.
Законное средство платежа – этоденьги, которые правительство провозгласило обязательными для приема при обменеи в качестве законного способа уплаты долгов.
Законное средство платежа обычноявляется единственным платежным средством, которое принимается самимправительством, например, при уплате налогов. При подобной законодательной поддержкенациональная валюта в любой стране получает ощутимое преимущество для того,чтобы стать общепринятым средством при обмене.
Большинство стран производит ииспользует свои собственные деньги. Но в странах с высоким уровнем инфляции,вызывающем быстрое снижение покупательной способности денег, люди, случается,начинают использовать иностранную валюту, несмотря на то, что их национальнаявалюта по-прежнему остается законным средством платежа. Однако вопреки законупродавцы отказываются продавать товары, если их оплата осуществляется не взолоте или долларах, а в местной валюте. Таким образом, закон, вводящийнациональное средство платежа, будет иметь действие только до определенныхпределов. Кроме того, и сами люди не захотят использовать в своих операцияхденьги, если их стоимость быстро падает.
Существует еще одна группа, к которойотносится большая часть применяемых в современной экономике денег.
Кредитные деньги – это средствообмена, которые представляют собой обязательства частного лица или фирмы.
Так, например, банковский депозитявляется кредитными деньгами, или долгом банка, потому что банк обязан выдатьсумму долларов владельцу вклада, когда бы он того не пожелал. Одновременно этоеще и средство обмена, так как люди охотно принимают в качестве платежа чеки,выписанные на этот депозит.
Дорожные чеки также являютсякредитными деньгами. Они представляют собой долг компании, выпустившей данныйчек, обязательный к обмену на доллары по первому требованию. Дорожные чеки являютсятакже средством обмена, так как люди знают (или хотят надеяться), что эти чекимогут быть легко обращены в доллары. Если вдруг возникают какие-то сомнения, тодорожные чеки перестают приниматься в качестве платежа, точно так же, как и долларовыебанкноты, если вдруг возникает подозрение, что они фальшивые.
Настоящее время – эпоха банковскихденег. Если подсчитать общую долларовую ценность сделок, то можно увидеть, чтодевять десятых транс акций финансируются банковскими деньгами, а одна десятая –наличностью.
Сегодня наблюдаются чрезвычайнобыстрые инновации, связанные с различными формами денег. Например, некоторыефинансовые институты в настоящее время обеспечивают связь чековых счетов сосберегательными счетами или даже с портфелем акций, позволяя клиентамвыписывать чеки на стоимость своих акций. Для совершения многих сделок можно использоватькредитные карточки и дорожные чеки. Быстрое изменение природы денег порождаетразличные проблемы для центральных банков, отвечающих за измерение ирегулирование предложения денег (или, что то же самое денежной массы) страны.
3. КОМПОНЕНТЫДЕНЕЖНОЙ МАССЫ
В экономике существует большое разнообразиефинансовых активов – от наличности до сложных финансовых инструментов. Какуючасть этих активов называют деньгами? Существует четыре основных денежных агрегата: наличность, М1, М2, М3. М1включает те платежные требования, которые могут быть использованынепосредственно, быстро и без ограничений для платежей третьим лицам. Этитребования являются ликвидными. Актив является ликвидным, если он можетбыть быстро и удобно использован для совершения платежей. М1 в наибольшейстепени соответствует традиционному определению денег как средство платежа. М2включает, кроме того, требования, не являющиеся высоколиквидными: изъятие срочныхвкладов, например, может потребовать предварительного уведомления депозитногоинститута; взаимные фонды денежного рынка могут устанавливать минимальныйразмер чеков, выписываемых на вклад. Но с этими ограничениями требования такжепопадают в более широкую категорию денег. Наконец, в М3 мы включаем счета,которые большинство людей никогда не видят, а именно крупные вклады с договорнойставкой и соглашения об обратном выкупе. Их держателями являются главнымобразом корпорации, а также очень состоятельные частные лица. Привлекательностьих состоит в том, что они сочетают в себе ликвидность и доходность.
3.1. Денежные агрегатыЭлемент Ml М2 М3,
Наличность в обращении х х х
Дорожные чеки х х х
В коммерческих банках:
вклады до востребования х х х
счета НАУ (оборотные счета посберегат. вкладам)x х х x
счета АТС (автоматические счетатрансфертных услуг) х х х
В сберегательных институтах:
вклады до востребования (во взаимныхфондах) х x х
счета НАУ х х х
счета АТС х х х
счета в кредитных х х х
В коммерческих банках:
однодневные соглашения об обратномвыкупе х х
мелкие срочные вклады (менее 100 000дол.) х х
сберегательные вклады х х
В сберегательных институтах:
сберегательные вклады (во взаимныхфондах и х х
ссудо-сберегательных ассоциациях)
мелкие срочные вклады менее (100 000дол.) х х
Другие вклады:
однодневные соглашения об обратномвыкупе х х
в евродолларах
Взаимные фонды денежного рынка х х
В коммерческих банках:
крупные срочные вклады (свыше 100 000дол., x
включая крупные оборотные депозитныесертификаты)
срочные соглашения об обратном выкупе x
В сберегательных институтах:
крупные срочные вклады (100 000 дол.и более, x
включая крупные оборотные депозитныесертификаты)
срочные соглашения об обратном выкупе x
Всего на декабрь 1988 г., млрд дол. 790 3069 3919
источник: Federal Reserve Bank ofDallas and Federal Reserve Bulletin.
3.2.Элементы денежных агрегатовДалее мы опишем элементы различныхденежных агрегатов.
1. Наличность. Включает монеты ибанкноты в обращении.
2. Вклады до востребования, неприносящие процентов чековые счета в коммерческих банках, за исключениемвкладов других банков, правительства и зарубежных государств.
3. Дорожные чеки. Охватывают толькоте чеки, которые выпущены небанковскими учреж- дениями. Дорожные чеки,выпускаемые банками, включаются во вклады до востребования.
4. Другие чековые счета. Чековыесчета, приносящие проценты, включая счета НАУ и АТС АТС используется для автоматическихтрансфертов со сберегательных вкладов. Используя АТС, держатель счета имеетактивы на сберегательном вкладе, а банк перемещает их автоматически на чековыйвклад, когда необходимо совершить оплату.
Ml — (1) + (2) + (3) + (4).
5. Однодневные соглашения об обратномвыкупе. Заимствование банком у небанковского клиента. Банк продает ценнуюбумагу (например, казначейский вексель) клиенту сегодня и обещает выкупить еепо фиксированной цене завтра. Таким образом, банк использует сумму,заимствованную на один день.
6. Однодневные соглашения об обратномвыкупе в евродолларах. Вклады, по которым выплачиваются проценты и которыепрекращают действовать на следующий день, хранятся в отделениях банков США встранах Карибского бассейна.
7. Взаимные фонды денежного рынка.Приносящие проценты чековые счета во взаимных фондах, которые инвестируются вкраткосрочные активы. Некоторые взаимные фонды имеются у сберегательныхинститутов, они исключаются из Ml, но включаются в М2.
8. Вклады до востребования наденежном рынке. Управляются банками, их преимущество состоит в том, что привеличине до 100 000 дол. они страхуются. Введены в -конце 1982 г. для того,чтобы банки могли конкурировать с взаимными фондами денежного рынка.
9. Сберегательные вклады. Вклады вбанках и других сберегательных институтах, на которые нельзя выписывать чеки,часто регистрируются в отдельной книжке, хранящейся у вкладчика.
10. Мелкие срочные вклады. Вклады,приносящие процент, с указанием определенной даты прекращения действия. До этойдаты их можно использовать только в случае уплаты некоторого штрафа.«Мелкие» означает меньше, чем 100 000 дол.
М2 = Ml + (5) + (6) + (7) + (8) + (9)+ (10).
11. Крупные срочные вклады-Приносящие проценты вклады размером более 100 000 дол. Сюда не включаютсявклады взаимных фондов денежного рынка и взаимных фондов банков (и некоторыхдругих институтов), чтобы предотвратить двойной счет одного итого же актива вденежных агрегатах.
12. Срочные соглашения об обратномвыкупе: соглашения об обратном выкупе, продаваемые сберегательными институтами,обычно на срок более одного дня.
МЗ = М2 +(11)+ (12) + взаимные фондыденежного рынка, имеющиеся у сберегательных институтов.
13. Другие евродолларовые вклады.Долгосрочные (на срок более одного дня) вклады в евродолларах.
14. Сберегательные облигации.Облигации правительства США, обычно продаваемые мелким вкладчикам.
15. Платежные обязательства банка.Требования выплатить определенную сумму в определенное время, являющиесяобязательствами банков. Появляются в основном в международной торговле.
16. Коммерческие бумаги.Краткосрочные обязательства корпораций.
17. Краткосрочные ценные бумагиказначейства. Ценные бумаги, выпускаемые казначейством США на срок менее 12месяцев.
L = МЗ + (13) + (14) + (15) + (16) +(17).
ИСТОЧНИК: Federal Reserve Bulletin,который представляет данные и определение в ежемесячном выпуске.
Одним из важных и популярных показателей денегявляются трансакционные деньги, или М1, которые состоят из предметов,фактически используемых для совершения сделок.
М1 включает монеты, не находящиеся на хранении вбанках.
Более важна бумажная наличность. Большинство изнас знает о купюрах в 1 и 5 долл. (как таковых) не более того, что на нихизображен американский государственный деятель, что каждая имеет какие-то официальныеподписи и на каждой имеются цифры, обозначающие их номинал. Если изучитьбанкноту в 10 долл. или какую-либо другую купюру можно обнаружить, что на ней написано «банкнота федерального резервного банка». Но чем обеспечена наша купюра? Много лет назад бумажные деньгиобеспечивались золотом или серебром. Сегодня это не так, и все монеты ибанкноты США являются фидуциарными деньгами. Этот термин означает, что некаявещь есть деньги, потому, что правительство объявляет эту вещь деньгами. Точнееговоря, государство провозглашает, что монеты и бумажная наличность являютсязаконным платежным средством, которая должно приниматься в оплату за все долги,государственные и частные. Монеты и банкноты (их сумму называют наличностью)составляют около одной трети общей величины трансакционных денег М1.
Еще одним компонентом трансакционных денегявляются чековые вклады (депозиты) или банковские деньги. Это средства(активы), помещенные в банки и другие финансовые институты, на которые можновыписать чеки. Технически они называются так: «вклады до востребования и другиечековые вклады.». (5)Финансовыми институтами, относящимися к сберегательнымучреждениям, являются ссудосберегательные ассоциации, взаимные сберегательныебанки и кредитные союзы. До 1980 г. к М1 относились только вклады довостребования в коммерческих банках. Однако поскольку не существует явногоразличия в экономической функции, которую выполняют чековые вклады коммерческихбанков и других сберегательных институтов, в 1980 году определение М1 было расширено.Теперь М1 включает другие чековые вклады, такие как счета НАУ (НАУ – чековыйсчет, приносящий процент). Информация о распределении собственности на вкладыдо востребования является доступной (данные по каждому кварталу публикуются в Federal Reserve Bulletin), но систематических наблюдений особственности на денежную наличность мы не имеем. Около одной трети вкладов довостребования принадлежит потребителям, а большая часть остального – фирмам.
Хотя концепции предложения денег частопересматриваются, современное определение М1 всё ещё не соответствует вточности роли денег как средства платежа. Например, возникает воопрос: должныли кредитные карточки рассматриваться как средство платежа? Если это так, — а этот тезис,безусловно, является очель убедительным – мы, видимо, должны рассматриватьсумму, в пределах которых люди могут покрывать свои покупки, используякредитные карточки, как часть денежной массы.
Исторически часто происходили изменения типаактивов, которые могли использоваться в качестве средств платежа, и пареллельновозникали расхождения относительно того, что может считаться деньгами в этихусловиях. Когда в Англии в начале XIX века впервые стали широко использоваться чеки, возникли различные точкизрения относительно того, должны ли вклады до востребования рассматриваться какчасть денежной массы. Сегодня это положение не вызывает споров. Мы можеможидать, что с течением времени будут происходить изменения финансовойструктуры с последующими изменениями в определении различных показателейденежного предложения.
Существует много способов содержатьактивы, и, следовательно, имеется много заменителей активов, которые составляютМ1. Все активы в определенной степени являются заменителями друг друга. Болееширокие определения от М2 до М3 и L (ликвидные активы) предназначены для показателей, которые во все вбольшей степени рассматриваются как менее ликвидные заменители М1.
Хотя, строго говоря, М1 является наиболееподходящим измерителем денег как средства платежа, вторым популярным агрегатомявляются квазиденьги М2. Иногда их называют ещё так: «спекулятивныеденьги» или «почти деньги».
М2 добавляет к М1 активы, которыеблизки к тому, чтобы быть использованными в качестве средств обращения. Большаячасть М2 состоит из сберегательных и мелких (менее 100 000 долл.) срочныхвкладов банков и сберегательных институтов. Они могут быть использованыпрактически без труда для совершения платежей. В случае сберегательного вкладабанк должен получить уведомление для того, чтобы перевести средства со сберегательноговклада на чековый счет. Для срочных вкладов в принципе необходимо ждать до техпор, пока не наступит оговоренный срок, или в противном случае платить штраф ввиде процентов.
Категория активов М2 состоит извзаимных фондов денежного рынка и депозитных счетов. Взаимные фонды денежногорынка представляют собой фонды, которые вкладывают свои активы в приносящиепроценты ценные краткосрочные бумаги, такие как депозитные сертификаты(задолженности банков, которые покупаются и продаются на открытом рынке нарядус другими ценными бумагами) и казначейские векселя. Взаимные фонды денежногорынка выплачивают процент и позволяют владельцу счета выписывать чеки.
Депозитные счета денежногорынка — это взаимные фонды денежного рынка, находящиеся в коммерческих банках.Каждый месяц на депозитные счета денежного рынка может быть выписаноограниченное число чеков. Очевидно, что депозитные счета и взаимные фондыблизки к тому, чтобы быть чековыми вкладами — только ограничения на размер ичисло чеков, которые могут быть выписаны на эти счета, исключают их из Ml.
До 1987 г. Ml являласьнаиболее часто прослеживаемым показателем денежной массы. Казалось, будто этотпоказатель в наибольшей степени соответствует теоретическому определению денегкак средства обращения. Однако, как мы увидим ниже, спрос на Ml в этодесятилетие был довольно нестабильным, и многие экономисты, включая экономистовСовета управляющих Федеральной резервной системы, сегодня обращают большевнимания на поведение М2, чем Ml. До 1987 г. ФРС устанавливала целевые темпыроста для Ml и М2, а также и другие, более широкие показатели активов, но в1987 г. она прекратила следить за Ml. Тот факт, что ФРС была вынужденапереключить свое внимание с Ml на М2, и то, что существуют более широкиеопределения предложения денег, такие как МЗ, отражает трудность формулировкиединственного определения набора активов, используемых в качестве средствобращения, поскольку другие активы являются очень близкими понятиями.
В некоторой степениграница между деньгами и другими активами произвольна. Почему депозитныесертификаты с договорной ставкой являются частью МЗ, в то время как аналогичныеоборотные казначейские векселя или депозитные сертификаты крупных корпораций невходят в денежные агрегаты? Еще два показателя регулярно указываютсяФедеральной резервной системой: ликвидные активы и долг. В декабре 1988 г. онисоставили соответственно 4689 и 8992 млрд дол. Первый показатель помимо МЗвключает все инструменты краткосрочного долга правительства и частного сектора.Совокупный «долг» представляет собой наиболее всеохватывающийпоказатель, включающий весь долг нефинансового сектора. Ни ликвидные активы, нидолг не рассматриваются в качестве денежных агрегатов.
Различные денежныеагрегаты в США, 1960 и 1990 гг.
(в млрд. долл.)
1960г. 1990г.'
1. Наличные деньги 28,7 244,7
2. Дорожные чеки 0,4 8,4
3. Депозиты до востребования 111,6 277,2
4. Другие депозиты с возможностью выписывать 0,0 292,3
под них чеки (включая счета NOW)
5. М1 (1 + 2 + 3 + 4) 140,7 822,6
6. Соглашение о продаже ценных бумаг и евродол- 0,0 77,6
ларов с выкупом по обусловленной цене на
следующий день
7. Взаимные фонды денежного рынка (общего 0,0 340,3
назначения, брокерские — дилерские)
8. Депозитные счета денежного рынка 0,0 507,0
9. Сберегательные депозиты 159,1 413,8
10. Мелкие срочные депозиты 12,5 1156,0
11. М2 (5 + 6 + 7 + 8 + 9 + 10) 312,4 3317,3
12. Взаимные фонды денежного рынка (только 0,0 120,1
институциональные)
13. Крупные срочные депозиты 2,0 506,6
14. Соглашения о продаже ценных бумаг с последу- 0,0 91,4
ющим выкупом их в срок по обусловленной цене
15. Евродоллары на срок 0,8 72,6
16. М3(11 + 12 + 13 + 14 + 15) 315,3 4108,0
17. Сберегательные облигации 45,7 125,2
18. Краткосрочные векселя казначейства 36,7 347,9
19. Банковские акцепты 0,9 34
20. Коммерческие векселя 5,1 357,7
21. М3 в сумме с другими ликвидными активами 403,7 4972,8
(16 + 17 + 18 + 19)
Предложение денег в любойэкономике формируется в конкретных исторических и политических условиях,характеризующихся двумя особыми чертами. Одна из них заключается в том, чтоправо печатать деньги высокой эффективности практически всегда являетсязаконной монополией государства. Эта монополия является важным источникомдоходов и вместе с тем таит в себе возможность злоупотреблений. Однако денежнаяэмиссия не всегда была монополией государства. В давние времена, когда вкачестве денег использовались определенные товары, каждый, кто мог ихпроизводить, был способен создавать деньги. Когда же во многих странах началивходить в обращение бумажные деньги, некоторые частные банки наряду с центральнымимели право их выпускать. Это порождало ряд проблем, так как различные деньги,обращавшиеся внутри страны, в зависимости от платежеспособности эмитентов моглиобладать различной ценностью. С течением времени центральные банки всего мираприобрели монополию на эмиссию денег. Другая особая черта предложения денегсостоит в том, что, как правило, каждая страна имеет только одни официальныеденьги, служащие в качестве законного платежного средства. Почему, например,каждая маленькая страна Латинской Америки имеет собственную валюту, тогда каквсе штаты США используют общую? Будет ли лучше для всех стран Европейского союза,если они перейдут к использованию одной-единственной валюты? Последний вопрос внастоящее время является предметом горячих дискуссий. Из правила «однастрана — одна национальная валюта» есть несколько заметных исключений.Некоторые страны, такие, как Либерия и Панама, не имеют собственной валюты, идоллар США является там законным платежным средством. В других странах втечение определенных периодов обращалось более одной денежной единицы. Это, какправило, случай нестабильных государств, где иностранная валюта пользуетсябольшим доверием, чем собственная. Например, в XX в. в различных странах вовремя очень высокой инфляции доллар США использовался наряду с местной валютойне только в качестве средства сохранения стоимости, но также и как средство обращения.До сих пор мы говорили только об особой роли денег. Как только их роль станетнам ясна, мы сможем приступить к объяснению многих других важных характеристикэкономики. Например, цены представляют собой не более, чем стоимость благ вденежном выражении, так что изменения в спросе на деньги и их предложениииграют фундаментальную роль в определении уровня цен. Обменный курс также естьпросто цена, по которой одна денежная единица обменивается на другую, и поэтомутеория спроса на деньги и предложения денег является решающей и для пониманиятого, как устанавливается этот курс.
4. ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА
В основеденежно-кредитной политики лежит теория денег, изучающая в том числе процесс воздействия денег иденежно-кредитной политики на состояние экономики в целом.
Длительноевремя среди экономистов ведутся дискуссии по данной проблеме, обусловленныедвумя различными подходами к теории денег: модернизированной кейнсианскойтеории, с одной стороны, и современной количественной теории денег (мо-
нетаризм) — с другой. Вчем суть спора?
И современные кейнсианцы,и монетаристы признают, что изменение денежного предложения влияет наноминальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, и саммеханизм: с точки зрения кейнсианцев, в основу денежно кредитной политикидолжен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрениямонетаристов — само предложение денег.
4.1 Кейнсианская теория денегОсновные положения,отстаиваемые кейнсианцами в области теории денег, следующие:
1.Рыночнаяэкономика представляет собой неустойчивую систему с многими внутренними«пороками». Поэтому государство должно регулярно использовать различныеинструменты регулирования экономики, в том числе денежно-кредитные.
2. Цепочкапричинно-следственных связей предложения денег и номинального ВНП такова:изменение денежного предложения является причиной изменения уровня процентнойставки, что, в свою очередь, приводит к изменению в инвестиционном спросе ичерез мультипликативный эффект — к изменениюв номинальном ВНП.
3. Основноетеоретическое уравнение, на котором базируется кейнсианство;
Y=C+G+I+NX,
где Y — номинальный объемВНП, С — потребительские расходы, G — государственные расходы на покупкутоваров и услуг, I — частные плановые инвестиции, NX — чистый экспорт.
4. Кейнсианцыотмечают, что цель причинно-следственных связей между предложением денег иноминальным ВНП достаточно велика, а Центральный банк при проведении денежно-кредитной политики должен обладать значительным объемом экономической информации(например, о том, как скажется на инвестиционном спросе изменение процентнойставки и, соответственно, как изменится величина ВНП). Кроме того, междуприростом денег в обращении, инвестициями и наполнением рынка товарами иуслугами существует определенный временной лаг. И, наконец, наращиваниеденежного предложения при неизменном спросе может завести экономику, помимопрочего, в так называемую «ликвидную ловушку»: процентная ставка можетснизиться до критического уровня, что будет означать исключительно высокоепредпочтение ликвидности. (Напомним: низкая процентная ставка свидетельствует отом, что ценные бумаги слишком дороги, следовательно, люди отказываются от ихприобретения, держат сбережения в виде денег.) Если при этом предложение денегпродолжает увеличиваться, то процентная ставка может уже не реагировать на это,так как ниже определенного уровня она не может опуститься. Если же ставкапроцента не реагирует на изменение денежного предложения, то рвется цепьпричинно-следственных связей между ростом количества денег в обращении иноминальным ВНП.
5. В связи свышеизложенным, кейнсианцы считают монетарную политику не столь эффективнымсредством стабилизации экономики, как, например, фискальная или бюджетнаяполитика.
4.2. Монетаристский подход
В целом, в70-х годах нашего столетия наблюдался кризис кейнсианской школы. Вэкономической науке преобладающим стало неоклассическое направление, в томчисле его современная форма — монетаризм.
Главныйтеоретик современного монетаризма — известный американский экономист, лауреатНобелевской премии М.Фридмен. В самых общих чертах основные положениясовременного монетаризма таковы:
1. Монетаризм базируетсяна убеждении, что рыночная экономика — внутренне устойчивая система. Всенегативные моменты — результат некомпетентного вмешательства государства вэкономику, которое надо свести к минимуму.
2. Корреляция междуденежным фактором (массой денег в обращении) и номинальным объемом ВНПобнаруживается более тесная, чем между инвестициями и ВНП. Динамика ВНП следуетнепосредственно за динамикой денег. Монетаристы отмечают, что существуетопределенная взаимосвязь между количеством денег в обращении и общим объемомпроданных товаров и услуг в рамках национальной экономики. Эта связь выражаетсяуравнением обмена И.Фишера, или, иначе, уравнением количественной теории денег:
М × V=P × Q,
где М — количество денег вобращении; V — скорость обращения денег; Р — средняя цена товаров и услуг; Q —количество товаров и услуг, произведенных в рамках национальной экономики в течениеопределенного периода времени (обычно за год).
Произведение Р• Q равно совокупному объему денежных средств, обернувшихся в течение года.Количество проданных товаров и услуг за определенное время (Q) примерно равнообъему производства за тот же период (Yt). Тождества здесь нет, таккак за период t могут перепродаваться товары, которые были созданы ранее,скажем, за период (t — 1). Эти товары войдут в показатель Qt, но невойдут в показатель текущего объема произ-водства Yt. Поскольку долятаких товаров в общем кругообороте достаточно мало, экономисты допускают равенство Qt = Уt.
Если Р —средняя цена единицы произведенной продукции, то
М • V = Р • У,
где Р • Y — объемпроизводства в денежном выражении, или номинальный объем ВНП. Тогда Уможнорассматривать как реальный объем ВНП, а Р— как дефлятор ВНП. Отсюда
V= Номинальныйобъем ВНП / М.
3. Сторонникиколичественной теории денег полагают, что вполне корректно сделать допущение опостоянстве скорости обращения денег. Такое допущение является абстракцией,поскольку показатель V, конечно, меняется, но очень незначительно, асущественные изменения могут быть обусловлены качественными преобразованиями ворганизации денежного обращения, что происходит нечасто и вполне предсказуемо(например, широкое внедрение «пластиковых» денег, расширение сети банкоматов ит.п.). Кредитные карточки рассматриваются многими экономистами не как новый видденег, а как новый момент в организации денежного обращения. Кредитная карточка— это документ, облегчающий по сути займ для владельца. Что означает покупкатовара по кредитной карточке? Она означает, что выдали распоряжение банку опереводе кредита в магазин. Позже банк пошлет деньги в магазин (в формеперевода денег на счет магазина или в форме чека). Именно этот перевод будетозначать, что покупка реально оплачена.
Если величина V постоянна,ее можно заменить определенным коэффициентом k, тогда уравнение количественнойтеории денег примет вид:
k- М= Р- Y.
В такой записиэто уравнение выражает зависимость номинального объема ВНП от денежногопредложения, т.е. изменение количества денег в обращении должно вызыватьпропорциональное изменение объема номинального ВНП, или, иначе, объемпроизводства в денежном выражении определяется количеством денег в обращениипри допущении постоянной скорости их обращения.
Продолжаятеоретические рассуждения, вспомним, от чего зависит реальный объемпроизводства. Его определяют имеющиеся на данный момент в экономике факторыпроизводства (заданная величина).
Следовательно,изменение номинального объема ВНП обусловлено только изменением цен. Такимобразом, в соответствии с количественной теорией денег уровень ценпропорционален количеству денег в обращении. Но если это так, то и изменениеуровня цен будет находиться также в определенной зависимости от измененияденежного предложения.
В своюочередь, изменение уровня цен — это показатель темпа инфляции. Следовательно,прирост денежной массы будет определять, согласно количественной теории денег,темп инфляции.
4.Причинно-следственная связь между предложением денег и номинальным объемом ВНПосуществляется не через процентную ставку, а непосредственно. Тем самымизвестны как бы «входные и выходные данные» влияния предложения денег наВНП, сам же механизм влияния денег скрыт. М.Фредмен попытался объяснить этот механизм, введя промежуточнуюкатегорию —«портфель активов», т.е. совокупность всех ресурсов, которымиобладает индивидуум.
М. Фридменотмечает, что каждый человек привыкает к определенной структуре своих активов:соотношение наличных денег и других видов активов. При увеличении денежногопредложения привычное соотношение меняется и, чтобы восстановитьего, людиначинают предъявлять спрос на реальные и финансовые активы. Совокупный спросвозрастает, и, в конечном счете, это приводит к росту ВНП.
5. Исходя изэтого, М.Фридмен выдвинул «денежное правило» сбалансированной долгосрочноймонетарной политики, а именно: государство должно поддерживать обоснованныйпостоянный прирост денежной массы в обращении. Величина этого приростаопределяется уравнением М.Фридмена:
DМ= DР+ DY,
где DМ — среднегодовой темпприращения денег, % за длительный период; DY— среднегодовой темпприроста ВНП, % за длительный период; DР — среднегодовой темп ожидаемойинфляции, % (при подсчете среднегодового темпа ожидаемой инфляции— из общегоуровня инфляции вычитается инфляция, вызванная государством, профсоюзами ит.п.).
Монетарноеправило М.Фридмена предполагает строго контролируемое увеличение денежной массыв обращении — в пределах 3—5% в год. Именно такой прирост денежной массывызывает деловую активность в экономике. В случае неконтролируемого увеличенияденежного предложения свыше 3—5% в годбудет происходить раскручивание инфляции,а если темп вливании в экономику будет ниже 3—5% годовых, то темп прироста ВНПбудет падать.
Денежноеправило М.Фридмена легло в основу денежно-кредитной политики в США иВеликобритании (рейганомика и тетчеризм) с конца 70-х годов. Так называемаяполитика таргетирования, т.е. ежегодного ввода определенных ограничений наувеличение денежной массы в обращении, привела к зримым результатам: на фонесокращения уровня инфляции с 10% до 5% в год был достигнут темп роста ВНП науровне 3—5% в год.
В заключениеотметим, что современные теоретические модели денежно-кредитной политикипредставляют собой синтез кейнсианства и монетаризма, в котором учтенырациональные моменты каждой из теорий. В долгосрочном периоде вденежно-кредитной политике сегодня преобладает монетаристский подход. Вместе стем государство не отказывается в краткосрочном периоде от воздействиянепосредственно на процентную ставку в целях быстрого экономическогоманеврирования.
4.3. Цели,объекты денежно кредитной политики государстваДенежно-кредитная политикагосударства традиционно рассматривается как важнейшее направление государственногорегулирования экономики. Высшая цель денежно-кредитной политики государствазаключается в обеспечении стабильности цен, эффективной занятости и ростереального объема ВНП. Эта цель достигается с помощью мероприятий в рамкахденежно-кредитной политики, которые осуществляются довольно медленно,рассчитаны на годы и не являются быстрой реакцией на изменение рыночнойконъюнктуры. В связи с этим текущая денежно-кредитная политика ориентируется наболее конкретные и доступные цели, чем указанные выше глобальные задачи,например, на фиксацию количества денег, находящихся в обращении, определениеуровня обязательных резервов, изменение ставки рефинансирования коммерческихбанков и т.п.
В любомслучае проводником денежно-кредитной политики государства выступает центральныйбанк в соответствии с присущими ему функциями, а объектами политики являютсяспрос и предложение на денежном рынке.
4.4. Понятие денежного рынкаДенежныйрынок является частью финансового рынка и отражает спрос и предложение денег, атакже формирование равновесной «цены» денег. Под предложением денег (MS)понимается общее количество денег, находящихся в обращении, и складывающееся изМ1, М2, М3. Предложение денег графически отображается обычно вертикальнойпрямой, поскольку предполагается, что денежно-кредитные и финансовые учреждениясоздали определенное, фиксированное на данный момент количество денег, котороене зависит от величины ставки процента (рис. 1, MS1).
/>%
MS1
MS3
MS2
0 M
Рис.1. Денежноепредложение при различных целях денежно-кредитной политики: МS1, — денежное предложение примонетарной политике, направ-ленной на поддержание неизменной массы денег вобращении; MS2 — денежное предложение при гибкой денежно-кредитной политике;MS, — денежное предложение при допущении изменения и массы денег в обращении, иставки процента.
Реальнопредложение денег зависит от целей, которые ставятся перед денежно-кредитнойсистемой страны:
1. Если цельюденежно-кредитной политики является поддержание на неизменном уровне количестваденег в обращении, то линия денежного предложения будет вертикальной прямой.
2. Цельюденежно-кредитной политики государства может быть и поддержание фиксированнойставки процента. Такая денежно-кредитная политика носит название гибкой. Вслучае выбора гибкой монетарной политики графическое отображение денежногопредложения будет представлено горизонтальной прямой рис. 15.1, MS?
3. Третийвариант графического отображения денежного предложения — наклонная кривая(рис.1, MS1). Такая форма графика денежного предложения показывает, чтоденежно-кредитная политика допускает изменения и денежной массы в обращении, инормы процента.
4.5.Спрос на деньгиСпрос наденьги (MD) формируется из: 1) спроса на деньги как средство обращения (иначе,деловой, операционный или спрос на деньги для совершения сделок) и 2) спроса наденьги как средство сохранения стоимости (иначе, спрос на деньги как на активы,спрос на запасную стоимость или спекулятивный спрос). Общий спрос на деньгизависит от уровня номинального объема ВНП и процентной ставки. В этом аспектепознакомимся с основными теоретическими моделями спроса на деньги, которыелегли в основу приведенного утверждения.
Начнем сколичественной теории. В общем виде количественная теория денег и есть теорияспроса на деньги. В ней функция спроса на деньги выводится из уравнения обмена
М • V = Р • Уи определяется как (М / F) = L(Y), где L(Y) означает спрос на ликвидный товар —деньги Согласно этому уравнению, величина спроса на реальные денежные запасыявляется функцией дохода. Кроме того, известно, что (М/Р) = k • Y, т.е. спросна реальные денежные запасы прямо пропорционален доходу.
Вместе с темспрос на денежном рынке отличается от привычного тем, что фактически это спросна капитал в денежной форме. Сумма необходимых денег — это денежный капитал,который люди желают иметь в определенный период времени при специфическихусловиях. Подход к деньгам как к одному из видов богатства характерен длятеоретических разработок Дж.Кейнса.
В труде «Общаятеория занятости, процента и денег» Дж.Кейнс утверждал, что люди держат наруках деньги (имеется в виду деньги как денежный агрегат Ml), т.е. хранят покрайней мере часть богатства в виде денег, поскольку последние обладают свойством абсолютной ликвидности. Следовательно, спрос на деньги зависит от того,насколько ценится на данный момент свойство ликвидности. Дж.Кейнс назвал своютеорию спроса на деньги теорией предпочтения ликвидности.
Согласно этойтеории существует обратная связь между величиной спроса на деньги и нормойпроцента. Хозяйственные агенты держат часть богатства в ликвидной форме, еслиони считают, что иная форма богатства может быть сопряжена со значительнымриском или может принести потери. Вместе с тем, наличные деньги не приносяттого дохода, который хозяйственные агенты получают от хранения богатства в видебанковских депозитов или облигаций, приносящих проценты. Так как ставкапроцента становится в данном случае альтернативными издержками хранениябогатства в виде наличных денег, более высокая ставка процента понижает спросна деньги, а низкая ставка процента — повышает.
Функция спросана деньги предстает в виде:
(М/ P)d = L (r, Y),
где г — ставка процента,Y— доход.
Величина спроса на деньгипрямо пропорциональна доходу и обратно пропорциональна ставке процента. В графическомотображении этой функции кривая спроса на деньги будет иметь отрицательныйнаклон, причем наклон будет возрастать по мере уменьшения ставки процента призаданном уровне дохода. При увеличении дохода кривая спроса на деньги сдвинетсявправо—вверх, а при уменьшении — соответственно влево—вниз. Итак, спрос наденьги как средство обращения определяется уровнем денежного или номинальногоВНП (прямо пропорционально). Чем больше доход в обществе, чем большесовершается сделок, чем выше уровень цен, тем больше потребуется денег длясовершения экономических сделок в рамках национальной экономики.
С определеннымупрощением можно сказать, что операционный спрос на деньги не зависит от ставкипроцента, и тогда график спроса на деньги для сделок будет выглядеть следующимобразом:
/> r,% MD
0 M
(количество денег в обращении)
Рис. 2. Операционный спросна деньги
Спрос наденьги как средство сохранения стоимости зависит от величины номинальной ставкипроцента (обратно пропорционально), поскольку, как подчеркивалось ранее, привладении деньгами в форме наличности и чековых вкладов, не приносящих владельцупроцентов, возникают определенные вмененные (альтернативные) издержки посравнению с использованием сбережений в виде ценных бумаг.
Распределениефинансовых активов, например, на наличные деньги и облигации, зависит отвеличины ставки процента: чем она выше, тем ниже курс ценных бумаг и выше спросна них, тем ниже спрос на наличные деньги (ниже спекулятивный спрос), инаоборот (рис. 3).
/> r, %
MD
0 M
Рис. 3. Спрос на деньгикак на активы
Итак, общийспрос на деньги зависит от номинальной ставки процента и объема номинальногоВНП.
Соответственнографик общего спроса на деньги будет выглядеть следующим образом:
/> r, %
MD
0 M
Рис. 4. Общий спрос наденьги
На рис. 4 номинальнаяпроцентная ставка — на вертикальной оси, общий спрос на деньги — нагоризонтальной оси. Функциональная зависимость этих параметров дастсовокупность кривых, каждая из которых соответствует определенному уровнюноминальногоВНП. Перемещения вдоль кривой показывают из-менения процентной ставки. Причемпри высоких процентных ставках кривая становится почти вертикальной, посколькувсе сбережения вкладываются в этой ситуации в ценные бумаги, спрос на деньгиограничивается операционным спросом и уже не снижается при дальнейшем ростепроцента.
В целомденежный рынок может иметь следующее графическое отображение:
/> r, % MS
MD0 M
Рис. 5. Графическоеотображение денежного рынка.
На рис. 5 точка Е находитсяна пересечении кривых спроса и предложения денег и определяет «цену» равновесияна денежном рынке. Это равновесная ставка процента, т.е. альтернативнаястоимость хранения не приносящих проценты денег. Равновесие на денежном рынкеявляется подвижным, т.е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов.
Представим,что меняется предложение денег, а спрос на деньги остается постоянным.
Еслипредложение денег выросло, то
1) линияпредложения денег перемещается вправо;
2) происходитдвижение вдоль кривой спроса вправо вниз до точки Е1
3) ставкапроцента снижается.
Эти изменения иллюстрируетрис. 6.
/> MD
r,% MS0 MS1
r0 E0
r1 E1
0 M
Рис.6. Изменения наденежном рынке при росте предложения денег (спрос на деньги не меняется)
При уменьшениипредложения денег будут происходить обратные процессы.
Какие реальныепроцессы иллюстрирует рис. 6?
При увеличениипредложения денег возникает их кратковременный избыток. Люди стремятсяуменьшить количество своих денежных запасов путем покупки других финансовыхактивов (например, облигаций). Спрос на них растет, цены соответственноувеличиваются. Процентная ставка или альтернативная стоимость хранения неприносящих процентов денег падает. Поскольку ликвидность становится менеедорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество наличности ичековых вкладов, которые они готовы держать на руках, и восстанавливаетсяравновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.
При уменьшениипредложения денег равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем,чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная,ставке процента. Предположим теперь, что меняется спрос на деньги; апредложениеостается неизменным. Эти изменения иллюстрирует рис. 7.
Если спрос наденьги вырос, то:
1) криваяспроса на деньги сдвинется вправо вверх;
2) процентнаяставка повышается.
При уменьшенииспроса на деньги будут происходить обратные явления.
Рис. 7иллюстрирует следующие реальные процессы.
/>MD1
MD0 MS
r,%
0 M
Рис.7. Изменения наденежном рынке при росте спроса на деньги (предложение ленег не меняется)
Пусть спросна деньги возрос вследствие роста номинального ВНП, т.е. население и фирмыпредпочитают держать свои активы вденежной форме. Но при неизменном предложенииденег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальнойставке процента).
При уменьшенииспроса на деньги и неизменном предложении равновесие на денежном рынкеустанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.
Следуетзаметить, что в зависимости от причин, вызвавших изменение спроса на деньги,могут меняться цели денежно-кредитной политики (жесткая или гибкаяденежно-кредитная политика, или выбор такого варианта монетарной политики, прикоторой допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентнойставки):
1. Если сдвигв спросе на деньги вызван циклическими изменениями, и он нежелателен, то спомощью денежно-кредитной политики можно «сгладить» эти изменения. В случаециклического «перегрева» экономики допускается повышение процентных ставок.Следствием роста нормы процента будет снижение деловой активности. И наоборот,в случае циклического спада —следует добиться снижения нормы процента и темсамым — повышения деловой активности за счет увеличения инвестиционного спроса.
2. Если жесдвиг в спросе на деньги вызван исключительно ростом цен, то любое увеличениеденежного предложения будет «раскручивать» инфляционную спираль. Цельюденежно-кредитной политики в этом случае будет поддержание денежной массы,находящейся в обращении, на определенном фиксированном уровне. Графическиденежное предложение в данном случае будет отображаться вертикальной прямой.
3.Рассматривая денежный рынок, мы до сих пор предполагали, что скорость обращенияденег постоянна. Но она ведь может меняться и меняется под воздействием,например, перемен в организации денежного обращения в стране, что скажется и нанорме процента, и на объеме производства, и на ценах (уравнение обменаИ.Фишера). Если Центральный банк ставит задачу нейтрализовать воздействиеизменения скорости обращения денег на национальную экономику, он придерживаетсягибкой денежно-кредитной политики: масса денег в обращении должна возрастать(или уменьшаться) в такой же пропорции, в какой уменьшается (или возрастает)скорость обращения денег. Графическим отображением денежного предложения втаком случае будет горизонтальная прямая.
Рассмотримтеперь сам механизм регулирования денежной массы в обращении, т.е. предложенияденег.
4.6. Инструменты регулирования денежногообращенияВ мировойэкономической практике используются следующие инструменты регулированияденежной массы в обращении:
— операции на открытомрынке, т.е. на рынке казначейских ценных бумаг;
— политика учетной ставки(дисконтная политика), т.е. регулирование процента по займам коммерческихбанков у Центрального банка
— изменение нормативаобязательных резервов.
4.6.1. Операции на открытом рынкеВ настоящеевремя в мировой экономической практике основным инструментом являются oпeрациина открытом рынке. Путем покупки или продажи на открытом рынке казначейскихценных бумаг Центральный банк может осуществлять либо вливание резервов вкредитную систему государства, либо изымать их оттуда. Операции на открытомрынке проводятся Центральным банком обычно совместно с группой крупных банковрастут, и, соответственно, возрастает их «привлекательность» для покупателей.Население (через дилеров) и банки начинают активно скупать правительственныеценные бумаги, что приводит в конечном счете к сокращению банковских резервов.Сокращение банковских резервов, в свою очередь, уменьшает предложение денег впропорции, равной банковскому мультипликатору. График предложения денегсдвигается влево, а процентная ставка растет.
2. Предположимтеперь, что на денежном рынке недостаток денежных средств в обращении. В этомслучае Центральный банк проводит политику, направленную на расширение денежногопредложения, а именно: ЦБ начинает скупать правительственные ценные бумаги убанков и населения. Тем самым Центральный банк увеличивает спрос нагосударственные ценные бумаги. В результате их рыночная цена возрастает, апроцентная ставка по ним падает, что делает казначейские ценные бумаги«непривлекательными» для их владельцев. Население и банки начинают активнопродавать государственные ценные бумаги, что приводит в конечном счете кувеличению банковских резервов и (с учетом мультипликационного эффекта) — кувеличению денежного предложения. График предложения денег сдвинется вправо,процентная ставка упадет.
4.6.2. Политика учетной ставки (дисконтнаяполитика)Учетная ставка— это процент, под который Центральный банк предоставляет кредиты коммерческимбанкам, выступая как кредитор в последней инстанции. Причем Центральный банкпредоставляет этот кредит не всем желающим коммерческим банкам, а лишь тем, ктоимеет прочное финансовое положение, но терпит временные трудности. Учетнуюставку устанавливает Центральный банк. Уменьшение ее делает для коммерческихбанков займы резервных фондов дешевыми. Коммерческие банки стремятся получитькредит. При этом увеличиваются избыточные резервы коммерческих банков, вызываямультипликационное увеличение количества денег в обращении. И наоборот,увеличение учетной ставки делает займы резервных фондов невыгодными. Болеетого, некоторые коммерческие банки, имеющие заемные резервы, пытаютсявозвратить их, так как они становятся очень дорогими. Сокращение банковскихрезервов приводит к мультипликационному сокращению денежного предложения. Средиинструментов монетарной политики политика учетных ставок занимает второе позначению место после политики Центрального банка на открытом рынке (а внекоторых странах является главным инструментом управления предложения денег) ипроводится обычно в сочетании с деятельностью Центрального банка на открытомрынке.
Так, припродаже государственных ценных бумаг на открытом рынке и другихфинансово-кредитных учреждений.
Схемапроведения этих операций такова:
1.Предположим, что на денежном рынке наблюдается излишек денежной массы вобращении и Центральный банк ставит задачу по ограничению или ликвидации этогоизлишка. В этом случае Центральный банк начинает активно предлагатьгосударственные ценные бумаги на открытом рынке банкам или населению, которыепокупают правительственные ценные бумаги через специальных дилеров. Посколькупредложение государственных ценных бумаг увеличивается, их рыночная ценападает, а процентные ставки по ним в целях уменьшения денежного предложенияЦентральный банк устанавливает высокую учетную ставку (выше доходности ценныхбумаг), что ускоряет процесс продажи коммерческими банками правительственныхценных бумаг населению, так как им становится невыгодно восполнять резервызаймами у Центрального банка, и повышает эффективность операций на открытомрынке. И наоборот, при покупке Центральным банком государственных ценных бумагна открытом рынке Центральный банк резко понижает учетную ставку (нижедоходности ценных бумаг). В этой ситуации коммерческим банкам выгодно заниматьрезервы у Центрального банка и направлять имеющиеся средства на покупку болеедоходных государственных ценных бумаг у населения, которое заинтересовано в ихпродаже. Расширительная Центрального банка становится более эффективной.
4.6.3. Изменение нормы обязательныхрезервовВ основедействия этого инструментаденежно-кредитной политики лежит механизм влияниябанковской системы на денежное предложение через банковский (денежный)мультипликатор, а именно:
а) еслиЦентальный банк увеличивает норму обязательных резервов, то это приводит ксокращению избыточных резервов банков и к мультипликативному уменьшениюденежного предложения;
б) приуменьшении нормы обязательных резервов происходит мультипликативное расширениепредложения денег.
Этотинструмент монетарной политики является, по мнению специалистов, занимающихсяданной проблемой, наиболее мощным, но достаточно грубым, поскольку затрагиваетосновы всей банковской системы. Даже незначительное изменение нормыобязательных резервов способно вызвать значительные изменения в объемебанковских депозитов и кредита. (1)
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
Таким образом,в данной работе рассмотрено понятие денег как совокупность активов,используемых при совершении сделок. Они служат средством сбережения, меройстоимости и средством обращения… Таким образом, из всех функций денег функция средства обменаявляется наиболее существенной их характеристикой. Функцию средства сохранениястоимости деньги должны выполнять для того, чтобы они продолжалииспользоваться в качестве средства обмена. Быть единицей счета или меройотложенных платежей не является обязательной функцией денег, но обычно онивыполняют и эти функции.
В качестве денег могутиспользоваться различные виды активов. В системах, основанных на использованиитоварных денег, деньгами служат активы, обладающие внутренней стоимостью, в товремя как в системе, основаной на использовании бумажных денег, используетсяактив, единственное назначение которого заключается в выполнении функции денег. Символические деньги – это средствоплатежа, чья стоимость или покупательная способность в качестве денегпревосходит издержки их производства или ценность при альтернативномиспользовании. Кредитные деньги – это средство обмена, которые представляютсобой обязательства частного лица или фирмы. Сегодня наблюдаются чрезвычайнобыстрые инновации, связанные с различными формами денег. Быстрое изменениеприроды денег порождает различные проблемы для центральных банков, отвечающихза измерение и регулирование предложения денег (или, что то же самое денежноймассы) страны.
Существует четыре основных денежныхагрегата: наличность, М1, М2, М3. М1, из которых М1 в наибольшей степенисоответствует традиционному определению денег как средство платежа. М2включает, кроме того, требования, не являющиеся высоколиквидными. Наконец, в М3включаются крупные вклады с договорной ставкой и соглашения об обратном выкупе.
Существуютденежные теории, которые признают, что изменение денежного предложения влияетна номинальный объем ВНП, но оценивают по-разному и значение этого влияния, исам механизм: с точки зрения кейнсианцев, в основу денежно кредитной политикидолжен быть положен определенный уровень процентной ставки, а с точки зрениямонетаристов — само предложение денег.
Спрос на деньги (MD)формируется из: спроса на деньги как средство обращения и спроса на деньги каксредство сохранения стоимости.Общий спрос на деньги зависит от уровняноминального объема ВНП и процентной ставки, которая может регулироватьсяразличными факторами. Инструментами регулирования денежной массы в обращениимогут бытьоперации на открытом рынке, политика учетной ставки, изменение нормативаобязательных резервов.
СПИСОКИСПОЛЬЗУЕМЫХ ИСТОЧНИКОВ
1. Экономическаятеория под ред. Камаева. 6-е изд. – М. :2000 г.
2. Р. Дорнбуш, С.Фишер, Макроэкономика, изд-во Московского университета, 1997
3. Джеффри Д., САКС,Фелипе Ларрен. Б., Макроэкономика, М., изд-во Дело,1996
4. Н. ГрегориМэнькью, Макроэкономика, изд-во Московского университета, 1996
5. Пол А.Самуэльсон, Вильям Д. Нордхаус, Экономика
6. С. Фишер, Р.Дорнбуш, Р. Шмалензи, Экономика. М.: изд – во Дело 1999 г.
7. Абрамова М. А.,Александрова А. С., Финансы, денежное обращение и кредит.- М.: ММПЭ, 1996 г.
8. Антонов Н. Г.,Пессель М. А., Денежное обращение, кредит и банки. – М.: Финстатинформ, 1995г.
9. Анулова Г. Н.,Денежно кредитное регулирование. – М., 1992 г.
10. Бабичев М. Ю., Бабичева Ю. А.,банковское дело. М., 1994 г.