Реферат: Инвестиционная политика в России
Московская сельскохозяйственная академия им. К. А.Тимирязева
Калужский филиал
Кафедра экономики и статистикиКурсовая работаНа тему: “Инвестиционная политика в России”Выполнил: студент экономического факультета
Второго курса 21 группы
Евсюков Н. В.
Проверил: кандидат экономических наук,
Доцент Кузьминчук Н. А.
Калуга 2002Содержание
Введение……………………………………………………………………..3
Глава 1. Теоретические аспектыинвестиционной деятельности………..7
1.1 Финансирование инвестиционнойдеятельности…………………...7
1.2 Основные принципыинвестиционной политики…………………...9
1.3 Внутренние источникиинвестиций………………………………...10
Глава 2. Коллективные формыинвестирования………...……………….15
2.1 Препятствия на пути притокаинвестиций. Инвестиционный
климат вРоссии……………………………………………………...21
2.2 Иностранныеинвестиции…………………………………………...27
Глава 3. Выработка инвестиционнойполитики на основе процессов
моделирования……………………………………….………………30
3.1 Пути и меры по привлечениюдолгосрочных инвестиций………..30
3.2 Управление инвестиционнымпроцессом………………………….32
3.3 Перспективы инвестиционнойактивности………………………...34
3.4 Роль международной помощи воздоровлении российской
экономики……………………………………………………………42
Выводы…………………………………………………………………...44
Библиографическийсписок……………………………………………...47
Приложения
ВВЕДЕНИЕИнвестиция.(капитальные вложения) совокупность затрат материальных, трудовых и денежныхресурсов, направленных на рас- ширенное воспроизводство, основных фондов всехотраслей народного хозяйства. Инвестиции относительно новый для нашей экономикитермин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие«валовые капитальные вложения», под которыми понимались все затраты навоспроизводство основных фондов, включая затраты на их ремонт. Инвестиции болееширокое понятие. Оно охватывает и так называемые реальные инвестиции, близкиепо содержанию к нашему термину «капитальные вложения», и «финансовые»(портфельные) инвестиции, то есть вложения в акции, облигации, другие ценныебумаги, связанные непосредственно с титулом собственника, дающим право на получениедоходов от собственности. Финансовые инвестиции могут стать как дополнительнымисточником капитальных вложений, так и предметом бирже вой игры на рынке ценныхбумаг. Но часть портфельных инвестиций вложения в акции предприятий различныхотраслей материального производства по своей природе ничем не отличаются отпрямых инвестиций в производство. В журнале «экономист» определены основныенаправления инвестиционной политики. Были выделены следующие главные задачиинвестиционной политики: формирование благоприятной среды, способствующейповышению инвестиционной активности негосударственного сектора, привлечениечастных отечественных и иностранных инвестиций для реконструкции предприятий, атакже государственная поддержка важнейших жизнеобеспечивающих производств исоциальной сферы при повышении эффективности капитальных вложений.
На данный момент российскаяэкономика переживает глубочайший кризис, что сказывается во всех сферах жизнироссиян и, в первую очередь, на социальной сфере, что в свою очередь вызываетсоциальную напряжённость в обществе. Правительство всеми силами пытается преодолетьэтот кризис, однако довольно безуспешно. Дефицит бюджета не позволяетправительству справиться с кризисом своими силами, поэтому оно вынужденопривлекать и другие средства, помимо бюджета. Помочь государству в преодоленииэкономического кризиса призваны инвестиции. Инвестиций предназначены дляподнятия и развития производства, увеличения его мощностей, технологическогоуровня. Об инвестициях сказано уже немало: все российские политики давно ужесклоняют это слово на разные лады, понимая, что без инвестиций российскомупроизводству не выжить, однако до недавнего времени в нашей стране политическаяситуация складывалась не лучшим образом, политическая нестабильность сдерживалапотоки инвестиций, готовых хлынуть на новый, а значит прибыльный, рынок. Никтоне хотел вкладывать деньги в стране, которая через пару месяцев может сновастать коммунистической, а значит деньги, вложенные в производство, попроступропадут. Однако уверенная победа на президентских выборах Б. Н. Ельцина,показала потенциальным инвесторам, что сторонников демократии в нашей страневсё же больше, чем сторонников коммунизма, а значит риск вложений уменьшается.Инвестиции способны вывести страну из кризиса, потому им и уделяется скольковнимания. Насколько важны инвестиции государству может говорить тот факт, чтоБ.Н. Ельцин просил принятия Государственной Думой бюджета на 1998 год в первомчтении, что было сделано в первую очередь для того, чтобы показатьпотенциальным инвесторам, что российская экономика уже стабилизировалась и вложениесредств в производство не имеет никакого риска.
Проблема инвестиций внашей стране настолько актуальна, что разговоры о них не утихают. Эта проблемаактуальна прежде всего тем, что на инвестициях в России можно нажить огромноесостояние, но в то же время боязнь потерять вложенные средства останавливаетинвесторов. Российский рынок — один из самых привлекательных для иностранныхинвесторов, однако он также и один из самых непредсказуемых, и иностранныеинвесторы мечутся из стороны в сторону, пытаясь не упустить свой кусокроссийского рынка и, в то же время, не потерять свои деньги. При этоминостранные инвесторы ориентируются прежде всего на инвестиционный климатРоссии, который определяется независимыми экспертами и служит для указания наэффективность вложений в той или иной стране.
Российские жепотенциальные инвесторы давно уже не доверяют правительству, это недовериеобусловлено прежде всего сложившимся стереотипом отношения к власти у россиян — “правительство работает только на себя”. Однако государственная инвестиционнаяполитика сейчас направлена именно на то, чтобы обеспечить инвесторов всеминеобходимыми условиями для работы на российском рынке, и потому в перспективемы можем рассчитывать на изменение ситуации в российской экономике в лучшую сторону.Огромное значение для России имеют не только иностранные, но и внутрироссийские инвестиций, ведь множество людей во время становления рыночнойэкономики “сколотили” себе огромные состояния, которые в данный момент лежат вевропейских и американских банках, иными словами используются для инвестиций взарубежных странах. Государство всеми силами пытается вернуть эти деньгииз-за рубежа в российскую экономику, что даст ощутимый толчок развитиюроссийского производства. По данным правоохранительных органов из России было вывезено, начиная с 1991 года, около 150 млрд. дол. и не трудно представитьсебе как эти деньги проявили бы себя в российской экономике.
Вообще же капиталовложенияпроводятся частными инвесторами в первую очередь ради получения прибыли и, покамы имеем дело с неуравновешенной экономикой, неясной политической ситуацией инесовершенным законодательством, ни о какой прибыли не может быть и речи, азначит не может быть и речи о долгосрочных стратегических инвестициях вроссийскую экономику, без чего, в свою очередь, невозможен подъём производства,то есть возрождение экономики России. Определим, что задачами данной работыявляются проведение исследования инвестиционного климата России, припоследовательном рассмотрении всех факторов, влияющих на его изменение ипопытка дать оценку его текущего состояния. В задачу данной работы входит такжеи исследование источников инвестиций, их перспективность и оценка их состоянияна сегодняшний момент. Целью же данной работы назовём оценку перспективизменений инвестиционного климата в России и его активизации на основесуществующих тенденций его развития и инвестиционной политики государства, вкоторой также необходимо выявить наиболее слабые стороны и указать необходимыемеры для их устранения.
Глава 1.Теоретические аспекты инвестиционной деятельности
1.1 Финансирование инвестиционнойдеятельности
Согласно действующемузаконодательству инвестиционная деятельность на территории РФ можетфинансировать за счет:
собственных финансовых ресурсов ивнутрихозяйственных резервов инвестора ( прибыль, амортизационные отчисления,денежные накопления и сбережения граждан и юридических лиц, средствавыплачевыемые органами страхования в виде возмещения потерь от аварий,стихийных бедствий и др. средства);
заемных финансовых средств инвестора(банковские и бюджетные кредиты, облигационные займы и др. средства);
привлеченных финансовых средствинвестора (средства, полученные от продажи акций паевые и иные взносы членовтрудовых коллективов, граждан юридических лиц);
денежных средств, централизуемыхобъединениями предприятий в установленном порядке;
инвестиционных ассигнований изгосударственных бюджетов, местных бюджетов и внебюджетных фондов;
иностранных инвестиций;
Þсобственные финансовыересурсы (самофинансирование) Прибыль главная форма чистого дохода предприятия,выражающая стоимость прибавочного продукта. Ее величина выступает как частьденежной выручки, составляющая разницу между реализационной ценой продукции(работ услуг) и ее полной собственностью. Прибыль является обобщающимпоказателем результатов коммерческой деятельности предприятия. После уплатыналогов и других платежей из прибыли в бюджет у предприятия остается чистаяприбыль. Часть ее можно направить на капитальные вложения социального ипроизводственного характера. Эта часть прибыли может использоваться наинвестиции в составе фонда или другого фонда аналогичного назначения, создаваемогона предприятии.
Вторым крупным источникомфинансирования инвестиций на предприятиях являются амортизационные отчисления.Накопление стоимостного износа на предприятии происходит сестиматически
( ежемесячно), в то времякак основные производственные фонды не требуют возмещения в натуральной формепосле каждого цикла воспроизводства. В результате формируются свободныеденежные средства (путем включения амортизационных отчислений в издержкипроизводства) которые могут быть направлены для расширения производстваосновного капитала предприятий.
Необходимость обновленияосновных фондов вызванная конкуренцией товаропроизводителей заставляетпредприятия производить ускоренное списание оборудования с целью образованиянакопления для последующего вложения их в инновации. Ускоренная инновация какэкономический стимул инвестирования осуществляется двумя способами.
Первый заключается втом что, искусственно сокращаются нормативные сроки службы и соответственноувеличиваются нормы амортизации. В нашей стране применяется с 1 января 1991г.,когда предприятиям разрешили утвержденные нормы амортизационных отчислений поконкретным инвентарным объектам увеличивать, но не более чем в 2 раза.Амортизационные отчисления, начисленные ускоренным методом, используютсяпредприятиями самостоятельно для замены физически и морально устаревшей техникина новую более производительную. За счет высоких амортизационных отчисленийпонижается размер налогооблагаемой прибыли, а следовательно величина налога.Для стимулирования обновления оборудования малых предприятий, на ряду сприменением метода ускоренной амортизации разрешено в первый год его эксплуатациисписывать на себестоимость продукции дополнительно как амортизационныеотчисления до 50 процентов первоначальной стоимости активных основных фондов сосроком службы до 3х лет.
Второй способ ускореннойамортизации заключается в том, что без сокращения установленных государствомнормативных сроков службы основного капитала отдельным фирмам разрешается втечении ряда лет производить амортизационные отчисления в повышенных размерахно с понижением их в последующие годы.
1.2Основные принципы инвестиционной политики
С учетом необходимостипреодоления дальнейшего спада производства и ограниченности финансовыхвозможностей государства инвестиционную политику предусматривается осуществлятьна основе следующих принципов:
последовательная децентрализацияинвестиционного процесса путем развития многообразных форм собственности,повышение роли внутренних (собственных) источников накоплений предприятий дляфинансирования их инвестиционных проектов;
государственная поддержка предприятий засчет централизованных инвестиций;
размещение ограниченных централизованныхкапитальных вложений и государственное финансирование инвестиционных проектовпроизводственного назначения строго в соответствии с федеральными целевымипрограммами и исключительно на конкурентной основе;
усиление государственного контроля зацелевым расходованием средств федерального бюджета;
совершенствование нормативной базы вцелях привлечения иностранных инвестиций;
значительное расширение практикисовместного государственно-коммерческого финансирования инвестиционныхпроектов.
1.3Внутренние источники инвестиций
Традиционно в Россиифинансирование капитальных вложений осуществлялось в основном за счетвнутренних источников. Можно предположить, что и в дальнейшем они будут игратьрешающую роль, несмотря на активизацию привлечения иностранного капитала.
В масштабе страны общийуровень сбережений зависит от уровня сбережений населения, организаций иправительства. Средства отдельных граждан не единственный источник сбереженийна будущее. Правительство тоже может делать сбережения в тех случаях, когда налоговыепоступления в бюджет превышают правительственное потребление (куда входитзарплата государственных служащих, расходы на оборону, выплаты пенсионерам ит.п.). При таком положении дел у правительства остаются средства, которые могутбыть использованы под инвестиции, скажем, в строительство новых дорог илиразвитие телефонной связи.
Объем сбережений встране непосредственно влияет на объем инвестиций в стране. Уже было отмечено,что инвестиции представляют собой расходы на приобретение оборудования, зданийи жилья, которые в будущем выразятся в подъеме производительной мощи всейэкономики. Когда общество сберегает часть своего текущего дохода, это означает,что часть производства может быть направлена не на потребление, а наинвестиции.
Чаще всего сберегатели(вкладчики) и инвесторы принадлежат к разным экономическим группам. Когда семьяоткладывает часть своего дохода, она помещает свои деньги в банк. Банкодалживает эти деньги компании, желающей осуществить капиталовложения. В этомслучае вкладчики (отдельные граждане) и инвесторы (предприятия) связаны черезфинансового посредника (банк). Иногда вкладчики и инвесторы представляют собойодно и то же лицо. Если предприятие сберегает часть своей прибыли и используетее на покупку нового станка, оно одновременно и сберегает и инвестирует деньги.Иногда компания сберегает свою прибыль за счет увеличения банковских вкладов.Банк затем одалживает эти деньги другой компании, желающей сделать капиталовложения.В закрытой экономике объем сбережений точно соответствует объему инвестиций.Какая часть национального дохода сберегается, такая часть и может бытьинвестирована. Таким образом, можно сказать, что в закрытой стране внутренниеинвестиции равны внутренним сбережениям.
Когда страна входит в мировую финансовую систему,складывается не столь однозначная ситуация. Если некая российская компанияжелает сделать капиталовложение, она может занять необходимые средства как вроссийском, так и в зарубежном банке. Сегодня из общей суммы средств,использованных предприятиями и организациями на развитие и совершенствованиепроизводства, направляется 20% на социальное развитие 8%. Наибольшую долю всумме использованных средств составляли платежи в бюджет 45%. В то же время вобщем объеме собственных и привлеченных средств предприятий, поступивших в 1999году основным источником финансовых ресурсов по прежнему остается прибыль 56%,на долю амортизационных отчислений приходится 24%, ассигнования из бюджета ивнебюджетных фондов составляют около 9%, кредиты банков свыше 11%.
Прибыль как источник инвестиций
Недостаток финансовыхресурсов предприятия пытаются восполнить за счет повышения цен на своюпродукцию. Все увеличение прибыли в народном хозяйстве определялось ценовымфактором. Однако, увеличивая цены, предприятия сталкиваются со спросовымиограничениями, приводящими к проблемам с реализацией продукции, и, какследствие, к спаду производства. Это может поставить на грань банкротствамногие предприятия. Правительством принимаются меры, которые облегчатпредприятиям формирование необходимых финансовых ресурсов для производственногоразвития, тем более что сегодня они являются одним из основных источниковкапиталовложений в экономику. Расширить возможности предприятий поможет решениео полном освобождении от налога прибыли, направляемой на инвестиции, котороедействует с 1 января 1992 года. Это могло бы послу жить хорошим стимулом кусилению инвестиционной активности. Однако в условиях высокого уровняинфляционного ожидания и отсутствия в большинстве отраслей конкуренции за рыноксбыта производимой продукции, высвобождение средств для финансированиякапиталовложений само по себе не оказывает существенного влияния на принятиеинвестиционных решений.
АмортизационныеотчисленияРастущая инфляция обесценила собственные средствапредприятий, накопленные за счет амортизационных отчислений, и фактическидевальвировала этот источник капиталовложений. Чтобы повысить устойчивостьсобственных накоплений предприятий правительство в августе 1992 г. принялорешение о переоценке основных фондов для приведения их балансовой стоимости всоответствие с ценами и условиями воспроизводства. Рост стоимости основныхфондов предприятий и их амортизационных отчислений пропорционально темпаминфляции позволяет увеличить источники собственных средств для финансированиякапиталовложений. Поэтому одной из важных мер по повышению внутреннейинвестиционной активности могла бы стать антиинфляционная защитаамортизационного фонда путем регулярной индексации балансовой стоимостиосновных средств.
Бюджетное финансирование
Резкое увеличениедефицита госбюджета не позволяет рассчитывать на решение инвестиционных проблемза счет централизованных источников финансирования. При ограниченностибюджетных ресурсов как потенциального источника инвестиций государство будетвынуждено перейти от безвозвратного бюджетного финансирования к кредитованию.Ожесточится контроль за целевым использованием льготных кредитов. Дляобеспечения гарантий возврата кредита будет внедряться система залога имуществав недвижимости, в частности земли. Законодательная база этому создана Законом озалоге. Государственные централизованные вложения предполагается направлять нареализацию ограниченного числа региональных программ, создание особо эффективныхструктурообразующих объектов, поддержание федеральной инфраструктуры,преодоление последствий стихийных бедствий, чрезвычайных ситуаций, решениенаиболее острых социальных и экономических проблем. На этапе вы хода из кризисаприоритетными направлениями с точки зрения бюджетного финансирования будут:
выделение государственных инвестиций длястимулирования развития оных сырьевых и аграрных районов, обеспечивающихрешение продовольственной и топливно-энергетической проблем; поддержаниенаучно-производственного потенциала; выделение субсидий на социальные целислаборазвитым районом с чрезмерно низким уровнем жизни населения, не имеющимвозможности приостановить его падение собственными силами.
Банковский кредитДолгосрочноекредитование, особенно в условиях зарождающегося предпринимательства, могло быстать одним из важных источников инвестиций. Однако инфляция делаетдолгосрочный кредит невыгодным для банков. Доля его в общем объеме кредитованияпродолжает сокращаться и составила на 1 июля 1999 г. лишь 3,6% против 5,2% вначале года. В первом полугодии банками (включая Сбербанк) было выдано 192,375млрд. руб. долгосрочных кредитов.
Средства населенияПривлечение средств населения в инвестиционную сферу путем продажи акций приватизируемых предприятийи инвестиционных фондов, в частности, могло бы рассматриваться не только какисточник капиталовложений, но и как один из путей защиты личных сбереженийграждан от инфляции. Стимулировать инвестиционную активность населения можнопутем установления в инвестиционных банках более высоких по сравнению с другимибанковскими учреждениями процентных ставок по личным вкладам, привлечениесредств населения на жилищное строительство, предоставление гражданам,участвующим в инвестировании предприятия, первоочередного права на приобретениеего продукции по заводской цене и т.п. Для притока сбережений населения нарынок капитала необходима широкая сеть посреднических финансовых организацийинвестиционных банков и фондов, страховых компаний, пенсионных фондов,строительных обществ и др. Однако важно по возможности обеспечить защиту тем,кто готов вкладывать свои деньги в фондовые ценности, установив строгийгосударственный контроль за предприятиями, претендующими на привлечение средствнаселения.
Основным фактором,влияющим на состояние внутренних возможностей финансирования капиталовложений,является финансово экономическая нестабильность. Инфляция обесцениваетнакопления предприятий и населения, что существенно снижает их инвестиционныевозможности. Тем не менее недостаточность внутреннего инвестиционногопотенциала можно считать относительной.
Глава2. ВИДЫ КОЛЛЕКТИВНЫХ ФОРМ ИНВЕСТИРОВАНИЯ
Развитие промышленности исельского хозяйства России напрямую зависит от способности привлечь финансовыересурсы на эти цели. Неэффективность государственного бюджетного финансированияэкономики красноречиво доказана опытом предшествующих лет: деньги идут не туда,где они дают наибольший эффект, а туда, где сильнее лоббисты и податливеечиновники министерств.
Следовательно, возрождениеотечественной экономики во многом зависит от способности создать условия, когдамиллиарды рублей, принадлежащие гражданам, будут легко переходить с помощьюфинансовых посредников из разряда сбережений в разряд долгосрочных инвестиций итуда, где будут давать наибольшую прибыль. В мире известны три типа финансовыхпосредников:
Þдепозитный— коммерческие банки, сберегательно-кредитные ассоциации, взаимныесберегательные банки, кредитные потребительские кооперативы (кредитные союзы):
Þконтрактно-сберегательный— компании по страхованию жизни и имущества, пенсионные фонды;
Þинвестиционный— взаимные фонды, паевые инвестиционные фонды, траст фонды, инвестиционныекомпании закрытого типа.
Чем коллективноеинвестирование отличается, скажем, от вклада в банк, который тоже объединяетденьги вкладчиков и может приобретать ценные бумаги? Отличие заключается в том,что владелец банковского вклада вправе требовать его обратно с процентаминезависимо от того, насколько успешно банк инвестировал деньги вкладчиков(если, конечно, банк не разорится). Именно банк берет на себя риск того, чтоего инвестиции могут не принести необходимого для выплаты процентов дохода. Апри коллективном инвестировании этот риск ложится на самих инвесторов. Но иприбыль при благоприятном развитии событий получат они, им не надо делиться еюс акционерами банка.
Потребность вколлективном инвестировании возникает потому, что традиционные финансовыеинструменты оказываются недоступны мелким инвесторам из-за высокой цены,сложностей работы с ними или нежелания эмитентов и посредников возиться снебольшими сделками. Инфраструктура рынка многих долговых обязательствгосударства устроена так, что участникам этого рынка неудобно работать сосредствами мелких инвесторов, а часть государственных ценных бумаг просто непредназначена для инвестирования со стороны населения. В результате долячастных лиц в структуре доходного и надежного рынка ГКО/ОФЗ незначительна —примерно 0,5% всех вложений в эти ценные бумаги.
Но даже в том случае,когда выпуск ОГСЗ изначально был рассчитан на население, результаты ихразмещения показали, что они в основном вращаются на оптовом рынке междукрупными банками и инвестиционными компаниями. А физические лица приобрели, поразным оценкам, от 30 до 50% всех размещенных ОГСЗ. Причем частные инвесторы,как правило, не участвуют во вторичном обороте этих облигаций, покупают их иждут купонных выплат вплоть до погашения.
Что касается рынкакорпоративных ценных бумаг, то здесь активность индивидуальных частныхинвесторов и того ниже. Акции предприятий граждане приобретали в основном входе чековой приватизации в 1993- 1994 гг. Но интерес населения к корпоративнымценным бумагам возрастет по мере создания соответствующих условий — вчастности, улучшения финансовых показателей предприятий и инфраструктуры рынка,расширения возможностей граждан приобретать «качественные» и стабильнорастущие акции.
Актуальностьколлективного инвестирования связана также с тем, что для снижения рискаинвестиционный портфель следует разнообразить. Но много ли ценных бумаг в негопоместится, если он невелик? Один, два, да и десять человек не в состояниикупить даже минимальный лот на инвестиционном конкурсе или у крупной брокерскойкомпании. Собранные вместе средства тысяч мелких инвесторов — уже сила,способная выступать в качестве покупателя или продавца, в частности, в Российскойторговой системе (РТС).
Кроме того, доходыинвесторов во многом зависят от грамотного управления капиталом. А дляуправления объединенным капиталом можно нанять квалифицированных специалистов.
Успехи самих коллективныхинвесторов в консолидации средств мелких собственников, профессиональномуправления активами и диверсификации риска существенно зависят от зрелостифинансового рынка, развитости его инфраструктуры. Приоритеты в этой сфереопределены в «Концепции развития рынка ценных бумаг в РФ»,утвержденной Указом Президента РФ №1008 от 1 июля 1996 г.
В ней признаетсянеобходимость проведения в России активной и целенаправленной политикигосударства в отношении развития рынка ценных бумаг. Особенно актуальнымсчитается развитие коллективных инвесторов как финансовых посредников междунаселением и предприятиями, способных не только привлечь инвестиции в частныйсектор, прежде всего в приватизированные предприятия, передать их «эффективнымсобственникам», но и создать надежные финансовые инструменты инвестированиясредств населения, предотвратить социальные взрывы и конфликты, связанные соперациями на рынке ценных бумаг.
«Комплекснаяпрограмма мер по обеспечению прав вкладчиков и акционеров», утвержденнаяУказом Президента РФ №408 от 21 марта 1996 г., к коллективным инвесторам,требующим всемерной поддержки государства, отнесла акционерные инвестиционныефонды, паевые инвестиционные фонды, кредитные потребительские кооперативы(кредитные союзы), негосударственные пенсионные фонды и инвестиционные банки.
Все они (за исключениеминвестиционных банков) в той или иной мере уже есть в России, но пока неполучили достаточного распространения и не завоевали доверия населения.Население остается весьма осторожным и консервативным после краха финансовыхпирамид и банковского кризиса, убедившись, что государство слабо регулируетэтот сектор и плохо защищает права инвесторов.
За год после принятия«Комплексной программы» произошли существенные сдвиги взаконодательном обеспечении, особенно паевых инвестиционных фондов,подготовлены законопроекты об инвестиционных фондах, о негосударственном пенсионномобеспечении, о негосударственных пенсионных фондах, о кредитных потребительскихкооперативах, которые предстоит принять.
Кроме того, чрезвычайноважно в деятельности всех форм коллективного инвестирования реализоватьунифицированные принципы, сформулированные в «Комплексной программе».Речь идет об усилении государственного контроля за их деятельностью, отделенииуправления активами от их хранения, многостороннем перекрестном контроле,повышении требований к открытости информации, совершенствовании системыотчетности.
Акционерныеинвестиционные фонды.
Как действует акционерныйинвестиционный фонд? Создается акционерное общество открытого типа, котороевыпускает в продажу свои акции, а привлеченные деньги вкладывает в ценныебумаги других эмитентов. Источником доходов акционеров такого фонда являетсяего инвестиционная деятельность (в «просто» акционерном обществедоход приносит и производственная, и торговая деятельность).
Паевыеинвестиционные фонды.
В паевом инвестиционномфонде, в отличие от акционерного инвестиционного, инвесторы не являютсяакционерами (со всеми их обязанностями и правами, в том числе на получениеприбыли в форме дивиденда). Они передают свои деньги в доверительное управлениеи, оставаясь их собственниками, получают право участвовать в прибылях.
Поскольку заключаетсяконтракт между управляющей компанией и инвестором, такие фонды называютсяконтрактными. Во Франции их именуют взаимными инвестиционными фондами, вГермании — договорными инвестиционными фондами, в Италии — взаимными фондами, вШвейцарии общими фондами размещения, в России — паевыми инвестиционнымифондами.
Обращает на себя вниманиеотрадный факт — этот финансовый институт, пожалуй, впервые в России появился нев правовом вакууме, а только после того, как была подготовлена солиднаянормативная база. Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг примерно заполтора года приняла более 20 нормативных актов.
Негосударственные пенсионные фонды
Вразвитых странах негосударственные пенсионные фонды являются активнымиучастниками финансового рынка. Они, как и другие коллективные инвесторы, аккумулируютсредства индивидуальных вкладчиков для последующих портфельных инвестиций. Ноих место и роль на рынке ценных бумаг отличаются от роли и места, скажем,инвестиционных фондов тем, что первые осуществляют более консервативныеинвестиции, поскольку их основная задача — сохранение и увеличение пенсионныхсбережений населения, и, следовательно, минимизация риска для вкладчиков и участниковНПФ.
Как коллективныеинвесторы НПФ влияют на развитие вторичного рынка ценных бумаг. К примеру, вСША средства НПФ инвестированы в основном в ценные бумаги, в России ситуацияаналогичная. По своей сути НПФ на финансовом рынке имеют дело с «длиннымиденьгами». В развитых странах их инвестиционный горизонт составляетнесколько десятков лет. Других подобных инвесторов нет. Банки и финансовыекорпорации планируют долгосрочные инвестиции на существенно более короткиесроки. Работа с «длинными деньгами» предполагает долгосрочный периоднакопления средств, консервативную политику инвестирования активов, необходимостьзащиты прав и интересов участников фонда (будущих пенсионеров) и обеспечениянадежности вложений в НПФ. Без этого дискредитируется сама идея негосударственногопенсионного обеспечения.
2.1Препятствия на пути инвестиций. Инвестиционный климат в России
Притоку винвестиционную сферу частного национального и иностранного капиталапрепятствуют политическая нестабильность, инфляция, несовершенство законодательства,неразвитость производственной и социальной инфраструктуры, недостаточноеинформационное обеспечение. Взаимосвязь этих проблем усиливает их негативное влияниена инвестиционную ситуацию. Слабый приток прямых иностранных инвестиций вроссийскую экономику объясняется разногласиями между исполнительной изаконодательной властями, Центром и объектами Федерации, наличиеммежнациональных конфликтов в самой России и войн непосредственно на ее границах,социальной напряженностью (забастовки, недовольство широких слоев обществаходом реформ), разгулом преступности и бессилием властей, неблагоприятным дляинвесторов законодательством, инфляцией, спадом производства, непрерывным падениемкурса рубля и его не конвертируемостью и др.
Российскоеправительство в последние годы проявляло в отношении зарубежных компаний скореедвойственность, чем радушие.
Официальная политикапредписывает оказывать поддержку прямым зарубежным инвестициям, но на практикезарубежные фирмы испытывают невероятные трудности, пытаясь вложить капитал вроссийскую экономику. Российское законодательство нестабильно, коммерческаядеятельность наталкивается на множество бюрократических препон, а кроме того,складывается впечатление, что многие российские политики просто боятся прямыхзарубежных инвестиций. Некоторые в России убеждены, что иностранные инвестицииэто не более чем «надувательство», и зарубежные компании откровенноэксплуатируют российскую экономику.
В настоящеевремя более активному притоку и эффективному использованию иностранногокапитала, а также сдерживанию «бегства» отечественного капиталапрепятствует ряд факторов, которые в совокупности формируют инвестиционныйклимат страны.
Весьма негативноевлияние на инвестиционный климат в России оказал финансовый кризис, которыйразразился после 17 августа 1998 г. и подорвал доверие к России со сторонымногих инвесторов капитала.
Основным сдерживающимфактором является отсутствие стабильной, учитывающей международную практикуправовой базы, регулирующей деятельность отечественного и иностранногокапитала. Постоянные изменения в законодательстве, регулирующемвнешнеэкономическую деятельность, и многочисленные подзаконные акты в сочетаниис правовым нигилизмом в значительной степени затрудняют деятельностьиностранных предпринимателей на территории России.
Определенную тревогу уиностранных инвесторов вызывает рост социальной напряженности в связи сухудшением материального положения значительной части населения России.Социальная стабильность является важным фактором инвестиционного климата иобязательным условием проведения любых радикальных экономическихпреобразований.
На динамику оттока ипритока инвестиций отрицательное влияние оказывает неразвитая инфраструктура, втом числе связь, система телекоммуникаций, транспорт и гостиничное хозяйство,т.е. отсутствие условий, привычных для большинства цивилизованных бизнесменов.
Многие крупныеинвесторы, реально сознавая все негативные последствия региональнойдезинтеграции России, отрицательно относятся к сепаратистским настроениям,которые присущи некоторым руководителям регионов, краев и областей
Весьма негативнымфактором, влияющим на инвестиционный климат, являются коррупция и криминализацияотдельных сфер коммерческой деятельности, которые поразили многие звеньявнешнеэкономических связей России
Оцениваяинвестиционный климат России в целом по международным стандартам, используятакие критерии, как политическая и социальная стабильность, динамизмэкономического роста, степень либерализации внешнеэкономической сферы, наличиеразвитой промышленной инфраструктуры, банковской системы и системытелекоммуникаций, наличие рынка относительно дешевой квалифицированной рабочейсилы и др., можно констатировать, что практически по всем этим параметрамРоссия уступает большинству стран мира.
Следуетподчеркнуть, что региональное распределение иностранных инвестиций в Россиисвидетельствует о том, что инвестиционный климат в стране неодинаков и имеетзначительные межрегиональные отличия.
В целом в зависимостиот разноплановых факторов определяющих инвестиционный климат, все регионыРоссии можно разбить на три группы:
•Первая – регионы сотносительно благоприятным инвестиционным климатом, с максимальной деловойактивностью, высокими темпами формирования новых экономических структур.
К первой группеможно отнести около 20 регионов и городов. Прежде всего, это города Москва иСанкт-Петербург, области – Калужская, Московская, Тульская, Ярославская,Ростовская, Свердловская, Нижегородская, Волгоградская, Самарская, Челябинскаяи Тюменская, Республика Татарстан, Республика Башкортостан, Республика Саха(Якутия), Красноярский край. На эти регионы приходится около 80% всехиностранных инвестиций, вложенных в экономику России.
•Вторая – регионыпромежуточного типа, с менее благоприятным инвестиционным климатом, с невысокойделовой активностью, средними темпами экономических преобразований.
Вторая группаявляется самой многочисленной, в нее входит почти половина из 80 регионовРоссии, в том числе-области – Белгородская, Оренбургская, Новосибирская,Камчатская, Вологодская, Мурманская, Тверская, Липецкая, Омская, Томская,Амурская, Магаданская, Приморский край, Краснодарский край, Республика Коми,Удмуртская Республика, Республика Дагестан.
•Третья – регионы снеблагоприятным инвестиционным климатом, с минимальной деловой активностью,низкими темпами формирования новых экономических структур.
К третьейгруппе относятся примерно 15 регионов, в том числе ряд регионовЦентрально-Черноземного района, все республики Северного Кавказа, РеспубликаКалмыкия, Республика Адыгея, Республика Тува, Чукотский автономныйокруг, Республика Алтай, Еврейская автономная область, Ингушская Республика.
Вместе с тем онисчитают, что на формирование благоприятного инвестиционного климата в Россиинегативное влияние оказывает ряд факторов.
Созданиеширокой сети современных технополисов позволило бы России не только сохранитьнаучно-технический потенциал, но и заложило бы основу для разработки и созданияконкурентоспособной, наукоемкой продукции.
Необходимоотметить еще одну важную функцию технополисов – сдерживание «утечкимозгов», что весьма актуально для современной России, которая превращаетсяв мирового лидера в этой сфере. Развитие технопарков, где создаютсяблагоприятные условия для научной и коммерческой деятельности, могло бызатормозить этот процесс.
Несмотря наряд серьезных экологических проблем, Россия по мировым стандартам остаетсянаименее загрязненной территорией. Такое положение дает России реальный шансстать мировым лидером в развитии эколого-экономических регионов, базирующемсяна принципах устойчивости, сочетающей разумное отношение к производству, потреблениюи окружающей среде.
В2000 г. в России были зарегистрированы иностранные инвестиции из 108 странмира. Основными инвесторами капитала в экономику России являются промышленноразвитые страны, среди которых доминируют немецкие, американские изападноевропейские компании.
Первоеместо по размеру иностранных инвестиций в российскую экономику прочноудерживают США. В 2000 году инвестиции США в Россию составили 1597 млн. долл.По состоянию на начало 2000 г. в Государственный реестр было внесено свыше3,5 тыс. совместных российско-американских компаний, или 17% общегоколичества зарегистрированных в России предприятий с участием иностранного капитала.
Средиприоритетных сфер вложения американского капитала можно выделить такие отраслинародного хозяйства России, как добыча и переработка нефти, пищеваяпромышленность, машиностроение, легкая промышленность, производствостройматериалов, переработка сельскохозяйственной продукции, транспорт. Крометого, американский капитал участвует в конверсии предприятий оборонныхотраслей, предоставлении информационных и консультационных услуг.
Наиболеекапиталоемкими и перспективными объектами для приложения американского капиталав России являются экспортно-ориентированные проекты, связанные с разработкойнефтяных и газовых месторождений.
Второе место занимает Германия. В 2000 г. немецкие фирмы вложили в экономикуРоссии 1473 млн. долл.
На территорииРоссии зарегистрировано около 2000 совместных предприятий с участием немецкогокапитала, в том числе около 450 предприятий со 100%-ным немецким капиталом.
Большая частьроссийско-германских СП работает в промышленности (36,9%), торговле иобщественном питании (31,4%), на транспорте (17,2%), в строительстве (6,9%),сельском хозяйстве (4,2%). Общее число занятых на предприятиях, организованныхс участием немецкого капитала, оценивается в 280 тыс. чел.
На долю совместныхпредприятий приходится примерно 10% общего объема товарооборота России сГерманией. Более 15% всего экспорта российско-германских СП направляется вГерманию, половина этих поставок приходится на товары топливно-сырьевой группы.
Общий объемфранцузских инвестиций в экономику России в 2000 г. составил 743 млн. долл. Поданному показателю Франция находится на
3-м месте среди стран крупнейших инвесторов, работающих на российскомрынке.
ВГосударственный реестр России на 1 января 2001 г. внесено около 500российско-французских предприятий, из них около 35% относятся к предприятиям со100%-ным французским капиталом.
Сферадеятельности созданных совместных предприятий – это в основном предоставлениеторгово-посреднических, консультационных, информационных, финансовых и другихуслуг российским и иностранным партнерам.
Ряд крупныхфранцузских компаний активно развивают сотрудничество в сферах добычи,переработки и транспортировки нефти и газа, металлургической промышленности,производстве химической и фармакологической продукции, изготовлении авиационнойи космической техники, реконструкции систем связи, производстве изделий издерева, пищевой промышленности и др.
Как показывает мировойопыт, привлечение зарубежных инвестиций положительно влияет на экономикупринимающих стран. Рациональное использование зарубежных капиталовложенийспособствует развитию производства, передаче передовых технологий, созданиюновых рабочих мест, росту производительности труда, повышениюконкурентоспособности продукции на мировом рынке, развитию отсталых регионов идр.
Кроме того,привлечение иностранного капитала и создание совместных предприятий расширяютналогооблагаемую базу и могут стать важным дополнительным источникомформирования доходной части государственного бюджета.
Однако анализ деятельностииностранного капитала в России, к сожалению, свидетельствует о том, что показарубежные капиталовложения не стали катализатором экономического роста даже втех отраслях, регионах и областях России, где его концентрация особенно велика.
Несмотря наотносительно устойчивую тенденцию роста, удельный вес иностранных инвестиций вобщем объеме внутренних долгосрочных капиталовложений в российскую экономикуостается незначительным. Доля продукции, выпускаемой на предприятиях с участиеминостранного капитала, в общем объеме промышленного производства Россиивозросла лишь с 3% в 1993 г. до 9% в 2000 г.
Приведенные данныенаглядно свидетельствуют о довольно незначительной доле иностранного капитала вроссийской экономике в целом и во внешнеэкономической сфере в частности.
Следует подчеркнуть,что, по подсчетам специалистов, уровень производительности труда напромышленных предприятиях с участием иностранного капитала примерно в 3 разавыше, чем на аналогичных российских предприятиях. Однако из-за малого числа СП,занятых выпуском промышленной продукции, их влияние на общий уровеньпроизводительности труда в обрабатывающей промышленности России остается незначительным.
2.2Иностранные инвестиции
В Российской Федерацииинвестиции могут осуществляться путем:
создания предприятий с долевым участиминостранного капитала (совместных предприятий); создания предприятий, полностьюпринадлежащих иностранным инвесторам, их филиалов и представительств;
приобретения иностранным инвестором всобственность предприятий, имущественных комплексов, зданий, сооружений, до лейучастий в предприятиях, акций, облигаций и других ценных бумаг;
приобретение прав пользования землей ииными природными ресурсами, а также иных имущественных прав и т.р.;
предоставления займов, кредитов,имущества и имущественных прав и т.п.
Проблема состоит встимулировании эффективного притока иностранного капитала. В этой связи встаетдва вопроса: во первых, в какие сферы приток должен быть ограничен, а вовторых, в какие отрасли и в каких формах следует в первую очередь егопривлекать. Иностранный капитал может привлекаться в форме частных зарубежныхинвестиций прямых и портфельных, а также в форме кредитов и займов. Под прямымиинвестициями принято пони мать капитальные вложения в реальные активы (производство)в других странах, в управлении которыми участвует инвестор.
Прямые зарубежныеинвестиции это нечто большее, чем простое финансированиекапиталовложений в экономику, хотя само по себе это крайне необходимо России.Прямые зарубежные инвестиции представляют также способ повышения производительностии технического уровня российских предприятий. Размещая свой капитал в России,иностранная компания приносит с собой новые технологии, новые способыорганизации производства и прямой выход на миро вой рынок.
Портфельнымиинвестициями принято называть капиталовложения вакции зарубежных предприятий, которые не дают права контроля над ними, воблигации и другие ценные бумаги иностранного государства и международныхвалютно-финансовых организаций.
Существуют и реальныеинвестиции. Это капитальные вложения в землю, недвижимость, машины иоборудование, запасные части и т.д. Реальные инвестиции включают в себя изатраты оборотного капитала.
Два вида инвестиций(прямые и портфельные) движимы аналогичными, но не одинаковыми мотивами. Вобоих случаях инвестор желает получить прибыль за счет владения акциямидоходной компании. Однако, при осуществлении портфельных инвестиций инвесторзаинтересован не в том, чтобы руководить компанией, а в том, чтобы получатьдоход за счет будущих дивидендов. Предпринимая прямые капиталовложения,иностранный инвестор (как правило, крупная компания) стремится взять в своируки руководство предприятием. Вкладывая капитал, он считает, что Россия самоеподходящее место для выпуска его продукции, которая будет реализовываться либона российском потребительском рынке (пример ресторанов Макдональдс), либо намировом рынке (как в случае с некоторыми зарубежными инвестициями в российскуюавиационно-космическую промышленность). России необходимо прилагать все усилияк привлечению обоих видов инвестиций, ибо каждая из них способствует будущемуувеличению производительной мощи экономики. Иностранный капитал может иметьдоступ во все сферы экономики (за исключением находящихся в государственноймонополии) без ущерба для национальных интересов. Отраслевые ограничения должныраспространяться только на прямые иностранные инвестиции. Их приток следуетограничить в отрасли, связанные с непосредственной эксплуатацией национальныхприродных ресурсов (например, добывающие отрасли, вырубка леса, промысел рыбы),в производственную инфраструктуру (энергосети, дороги, трубопроводы и т.п.),телекоммуникационную и спутниковую связь. Подобные ограничения закреплены взаконодательствах многих развитых стран, в частности США. В перечисленныхотраслях целесообразно использовать альтернативные прямым инвестициям формыпривлечения иностранного капитала. Это могут быть зарубежные кредиты и займы.Несмотря на то, что они увеличивают бремя государственного долга, привлечение ихбыло бы оправданным:
1. С точки зрения соблюдения национальныхинтересов;
2. Имеется в виду быстрая окупаемостькапиталовложений в названные сферы.
Однако для этогонеобходимо создать эффективную систему управления использованием зарубежныхиностранных кредитов. Зарубежный капитал в форме предприятий со 100 процентныминостранным участием целесообразно привлекать в производство и переработку с/хпродукции, производство строительных материалов, строительство (в том числежилищное), для выпуска товаров народного потребления, в развитие деловойинфраструктуры. Стимулировать приток портфельных инвестиций следует во всеотрасли экономики. Они обеспечивают приток финансовых ресурсов без потериконтроля российской стороны над объектом инвестирования. Это преимущество важноиспользовать в отраслях, имеющих стратегическое значение для страны, и в первуюочередь связанных с добычей ресурсов. Однако сегодня привлечению портфельныхиностранных инвестиций уделяется мало внимания, и их в России практически нет.
Глава 3. ВЫРАБОТКАИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ НА ОСНОВЕ ПРОЦЕССОВ МОДЕЛИРОВАНИЯ
3.1 Пути и меры попривлечению долгосрочных инвестиций
Привлечение инвестиций(как иностранных, так и национальных) в российскую экономику является жизненноважным средством устранения инвестиционного «голода» в стране. Особую роль вактивизации инвестиционной деятельности должно сыграть страхование инвестицийот некоммерческих рисков. Важным шагом в этой области стало присоединениеРоссии к Многостороннему агентству по гарантиям инвестиций (МИГА),осуществляющему их страхование от политических и других некоммерческих рисков.Важное условие, необходимое для частных капиталовложений (как отечественных,так и иностранных), постоянный и общеизвестный набор догм и правил,сформулированных таким образом, чтобы потенциальные инвесторы могли понимать ипредвидеть, что эти правила будут при меняться к их деятельности. В России же,находящейся в стадии непрерывного реформирования, правовой режим непостоянен.Потребность страны в иностранных инвестициях составляет 10-12 млрд. долл. вгод. Однако для того, чтобы иностранные инвесторы пошли на такие вложения,необходимы очень серьезные изменения в инвестиционном климате. В ближайшейперспективе законодательная база функционирования иностранных инвестиций будетусовершенствована принятием новой редакцией Закона об инвестициях, Закона оконцессиях и Закона о свободных экономических зонах. Большую роль сыграет такжезаконодательное определение прав собственности на землю. Для облегчения доступаиностранных инвесторов к информации о положении на российском рынке инвестицийбыл образован Государственный информационный центр содействия инвестициям,формирующий банк предложений российской стороны по объектам инвестирования.
Для стабилизацииэкономики и улучшения инвестиционного климата требуется принятия рядакардинальных мер, направленных на формирование в стране как общих условийразвития цивилизованных рыночных отношений, так и специфических, относящихсянепосредственно к решению задачи привлечения иностранных инвестиций.
Среди мер общегохарактера в качестве первоочередных следует назвать:
достижение национального согласия междуразличными властными структурами, социальными группами, политическими партиямии прочими общественными организациями;
ускорение работы Государственной думынад Гражданским кодексом и уголовным законодательством, нацеленным на созданиев стране цивилизованного некриминального рынка;
радикализация борьбы с преступностью;
торможение инфляции всеми известными вмировой практике мерами за исключением невыплаты трудящимся зарплаты;
пересмотр налогового законодательства всторону его упрощения и стимулирования производства;
мобилизация свободных средствпредприятий и населения на инвестиционные нужды путем повышения процентныхставок по депозитам и вкладам;
внедрение в строительство системы оплатыобъектов за конечную строительную продукцию;
запуск предусмотренногозаконодательством механизма банкротства;
предоставление налоговых льгот банкам,отечественным и иностранным инвесторам, идущим на долгосрочные инвестиции стем, чтобы полностью компенсировать им убытки от замедленного оборота капиталапо сравнению с другими направлениями их деятельности;
формирование общего рынка республикбывшего СССР со свободным перемещением товаров, капитала и рабочей силы.
ÞВ числе мер поактивизации инвестиций надо отметить:
срочное рассмотрение и принятие Думойнового закона об иностранных инвестициях в России;
принятие законов о концессиях исвободных экономических зонах;
создание системы приема иностранногокапитала, включающей широкую и конкурентную сеть государственных институтов,коммерческих банков и страховых компаний, страхующих иностранный капитал отполитических и коммерческих рисков, а также информационно посредническихцентров, занимающихся подбором и заказом актуальных для России проектов,поиском заинтересованных в их реализации инвесторов и оперативном оформлениисделок «под ключ»;
создание в кратчайшие сроки Национальнойсистемы мониторинга инвестиционного климата в России;
разработка и принятие программыукрепления курса рубля и перехода к его полной конвертируемости.
Из всего вышесказанногоследует предполагать, что перечисленные меры помогут притоку национальных ииностранных инвестиций.
3.2Управление инвестиционным процессом
Привлечениеиностранных инвестиций зависит и от совершенствования управления этимпроцессом. С целью усиления взаимодействия с зарубежными предпринимателями иускорения выхода России на мировой рынок капиталов создан Консультативный советпо иностранным инвестициям при Правительстве РФ с участием иностранных компанийи фирм, осуществляющих крупные капиталовложения в экономику России, подруководством Председателя Правительства РФ
В соответствии спостановлением Правительства РФ «Об активизации работы по привлечению иностранныхинвестиций в экономику Российской Федерации» от 29 сентября 1994 г. № 1108 всяработа по привлечению иностранных инвестиций осуществляется Министерствомэкономики РФ. На Минэкономики России возложены разработка и реализациягосударственной политики по привлечению иностранных инвестиций в российскуюэкономику; обеспечение деятельности Консультативного совета по иностранныминвестициям в России и координация рабочих групп при Консультативном совете;координация деятельности федеральных органов исполнительной власти и органовисполнительной власти субъектов РФ по вопросам сотрудничества с иностраннымиинвесторами, включая создание свободных экономических зон, а также организациюи проведение международных тендеров, подготовку концессионных договоров и соглашенийо разделе продукции, организацию работы по наполнению кредитов получаемых отмеждународных финансовых организаций и иностранных государств, конкретнымиинвестиционными проектами.
Кроме того, приМинэкономики России для улучшения управления инвестиционным процессом созданы идругие организационные структуры:
— Государственная регистрационнаяпалата, которая занимается регистрацией предприятий с иностранным капиталом,ведением государственного реестра и аккредитацией иностранных фирм и компаний;
— Российский федеральный центрпроектного финансирования и консультационно-технического содействия. Центрвыполняет следующие функции: осуществляет экспертизу заявок и предложений вобласти международного инвестиционного сотрудничества, в том числе по использованиюкредитов, предоставляемых под гарантии Правительства РФ; выполняетпрединвестиционные исследования, разрабатывает схемы финансирования иосуществляет экспертно-консультативное сопровождение инвестиционных проектов.Центр является представителем (агентом) Правительства РФ по координациидеятельности, направленной на реализацию оказываемого Россииконсультационно-технического содействия;
— Бюро по использованиюконсультационно-технического содействия Европейского союза.
С целью обеспеченияиностранных инвесторов информацией о состоянии инвестиционного климата иусловиях хозяйствования в Российской Федерации создается Российский центрсодействия иностранным инвестициям с банком данных по конкретным инвестиционнымпроектам, законодательной базе, налоговой системе, инвестиционной политике.
3.3Перспективы инвестиционной активности
Анализ макроэкономическойситуации и инвестиционной политики последних лет, прежде всего 1998-2001 гг.,позволяет сделать убедительный вывод о том, что для преодоления кризиснойситуации в народном хозяйстве и обеспечения его подъема требуется прежде всегооживление инвестиционного процесса в стране. В этом мнении едины какученые-экономисты, так и хозяйственные руководители всех уровней. Эта проблемаактивно обсуждалась при подготовке бюджета на 1997 г. в Правительстве и в ходеего рассмотрения на заседаниях Государственной Думы.
Главная трудностьэкономических преобразований на сегодняшний день заключается в ограниченныхвозможностях внутренних государственных накоплений и неспособности частныхинвесторов в полной мере компенсировать нехватку капиталовложений дляпреодоления экономического спада. Высокая инфляция обусловила норму процента,намного превышающую потенциальную рентабельность большинства производственныхпроектов, что сделало недоступным средне и тем более долгосрочные кредиты.
Вложения в реальныйсектор из-за высокого риска малопривлекательные для банковского капитала,отечественных и иностранных инвесторов, для населения. Потенциальные инвесторыпредпочитают вкладывать средства в существенно более доходные и надежныефинансовые активы, в том числе в государственные ценные бумаги.
Что касаетсягосударственной инвестиционной политики, ее главная слабость — в незащищенностирасходов бюджета на инвестиционные цели. Финансирование этих расходов в силуряда причин до последнего времени осуществлялось по остаточному принципу,следствием чего стали нарастающая из года в год кредиторская задолженность винвестиционной сфере и постоянное сокращение объема реально осуществляемых инвестицийв производство.
Однако чтобы использоватьтакое улучшение инвестиционного климата, нужен импульс, который сдвинетинвестиционный механизм с мертвой точки, приведет его в движение. В качестветакового предлагается Бюджет развития, который должен стать неотъемлемой иорганической частью федерального бюджета. При правильной организации управленияБюджетом развития возможна дополнительная, как минимум десятикратная,мобилизация средств частных инвесторов (отечественных и зарубежных) дляфинансирования приоритетных проектов в реальном секторе экономики.
В Бюджете развитияпредлагается сосредоточить только часть ресурсов, выделяемых государством наинвестиционные цели. Финансовые ресурсы для выполнения государством своихобязательств социального характера — строительство социально значимых объектов,обеспечение безопасности функционирования технически сложных систем (таких какатомные электростанции, аэронавигация, речные пути), а также строительстводорогостоящих инфраструктурных объектов — будут обеспечиваться через текущийбюджет.
Главноеже состоит в том, что за Бюджетом развития предлагается закрепить взаконодательном порядке определенную, возрастающую по годам долю источниковфинансирования дефицита федерального бюджета -внутренних и внешних заимствований.Другим средством пополнения Бюджета развития должен стать возврат ранеепредоставленных из него средств вместе с процентами. Правительство ставитзадачу сократить разрыв между государственными капитальными вложениями ивеличиной дефицита федерального бюджета таким образом, что в 2000 г.государственное накопление, равное разнице между этими показателями, стало положительным.
Средства,привлекаемые в Бюджет развития в виде займов, предполагается направлять нацели, достижение которых способно принести доходы, что позволит рассчитаться сэтими займами. Поэтому поступающие средства должны размещаться на срочной ивозвратной основе. Одновременно в целях обеспечения максимально высокойэффективности использования средств Бюджета развития необходимо проводитьконкурсный отбор финансируемых проектов. При современном экономическом положениистраны важнейшим приоритетом может быть только быстрое наращивание средств дляэкономического роста. Лишь такой подход позволит покончить с кризисом внаиболее короткие сроки.
Изучениемирового опыта организации финансирования инвестиционных проектов показывает,что сочетание высокой надежности вложения средств с эффективностью достигаетсяпри использовании принципа проектного финансирования. Его обязательным условиемявляется вложение инвестором определенной части собственных финансовыхресурсов. Как правило, по проектам, на финансирование которых выделяютсяресурсы из Бюджета развития, собственные средства инвестора должны составлятьминимум 20%. В этих условиях финансовая поддержка государства может составлятьдо 40%, что соответствует мировой практике. При этом, по аналогии с практикоймеждународных финансовых организаций, предлагается использовать предоставлениесвязанных кредитов, когда государство не переводит бюджетные деньги на счетазаемщика, а оплачивает товары и услуги, необходимые для реализации проекта наусловиях тендера среди поставщиков. Одновременно государство может за счетБюджета развития предоставить коммерческому банку гарантии финансированияданного проекта в размере до 40% средств, ссужаемых им инвестору. Ограничениепредоставляемой гарантии определяется необходимостью адекватной ответственностибанка за выбор клиента и проверку экономической эффективности проекта. Чем вышеуровень защиты гарантией, тем меньший объем гарантий может быть предоставлен.
ДоходыБюджета развития предлагается формировать, как уже говорилось, за счетисточников финансирования дефицита бюджета, в том числе и целевых инвестиционныхкредитов Мирового банка, и кредитов, выдаваемых в соответствии с заключеннымимежправительственными соглашениями. Расходы Бюджета развития направляются,
Во-первых, на прямые инвестиции государства,предоставляемые по конкурсу для со финансирования проектов. Два года работыМинэкономики России с представляемыми на конкурс инвестиционными проектамипозволили отработать методику и отладить организацию дела, существенноподтянуть уровень культуры действий участников конкурса. С учетом накопленногоопыта предлагается расширить условия конкурса для отдельных групп проектов,принимая во внимание объективные различия отраслей, в том числе по срокам окупаемости.
Второе направление расходов Бюджетаразвития — кредитование экспортных операций, включая пополнение оборотныхсредств такие кредиты также должны предоставляться по конкурсу на срок доодного года.
Третье направление — капитальные вложенияна мероприятия, связанные с санацией предприятий распределение средств попредприятиям также имеется в виду проводить на конкурсной основе.
И четвертое направление — покрытие обязательствпо выданным государством гарантиям. В проекте федерального бюджета на 1997 г.предусмотрено предоставление таких гарантий на сумму до 50 трлн. руб. Указанныегарантии предназначены для частичной страховки коммерческих банков от не возвратассуд, выданных ими на инвестиционные проекты. Такое решение связано с риском.Но этот риск оправдан, так как позволяет устранить основную причину,удерживающую банки от предоставления долгосрочных ссуд. Вместе с тем и угосударства, и у банка-кредитора появляются независимые риски на одного и тогоже заемщика, что резко увеличивает требования к качеству отбора заемщика ипроекта. Кроме того, обязательным условием предоставления государственнойгарантии следует считать страхование и перестрахование риска проекта иимущества заемщика.
При уровне предлагаемогогарантийного покрытия в 40% привлеченные кредитные ресурсы могут составить в1997 г. около 125 трлн. руб. Возможные выплаты по гарантиям (исходя из срокаокупаемости проектов до 4,5 лет и предположения, что из десяти проектов одинсорвется) могут начаться в 1998 г. и составить 1,2 трлн. руб. в первый год. Сувеличением в дальнейшем предоставляемых гарантий к 2000 г. эта сумма возросладо 5,3 трлн. руб.
Дополнительно к 125 трлн.руб. индуцированные инвестиции могут увеличиться еще на 60 трлн. руб. путемчастичной капитализации средств самого Бюджета развития и привлечения средствсторонних со инвесторов (в первую очередь внешних). Улучшение инвестиционногоклимата и принятие Бюджета развития -необходимые, но не достаточные меры.Предстоит не только расширить инвестиционные ресурсы, но и сделать экономику,особенно на уровне предприятий, на микро уровне восприимчивой к инвестициям.Кратко это сводится к следующему.
Первое — реформа предприятий, предусматривающая переход к принятым вмировой практике стандартам бухгалтерского учета, оценку основных производственныхфондов в соответствии с их реальной рыночной стоимостью, существенное улучшениекорпоративного управления, строгое и форматизированное разделение прав иобязанностей менеджера, с одной стороны, и прав и обязанностей собственника — сдругой. Укрепление правовой базы и расширение практики применения механизмасанации и банкротства неплатежеспособных предприятий будет способствоватьусилению роли собственника и ответственности менеджера, выявлению направленийэффективного развития производства.
Второе - страхование имущества (особеннокрупными предприятиями), которое пока еще в стране не получило должногоразвития. В результате за пожар на КамАЗе заплатили все налогоплательщикиРоссии. В числе прочего развитию имущественного страхования препятствуютслабость российских страховых компаний, ограничения по отнесению страховыхзатрат на себестоимость продукции (эти платежи в соответствии с действующимпорядком могут составлять не более 1% от реализуемой продукции).
Третье - развитие инфраструктуры, форм иметодов привлечения в инвестиционную сферу сбережений населения. Для этогоширокое распространение должна получить система паевых инвестиционных фондов ипенсионных фондов. Зарубежный опыт показывает, что две трети средств онивкладывают в ценные бумаги, а одну треть — в инвестиционные проекты.
Четвертое - ипотека. Необходимо активносодействовать становлению общероссийской системы жилищного ипотечного кредитования,формированию вторичного рынка ипотечных кредитов для привлечения в сферубанковского кредитования широких долгосрочных внебюджетных финансовых ресурсов.Особое значение имеют принятие нормального Земельного кодекса, развитиелегального рынка земли, что даст существенный импульс кредитованию сельскогозаемщика под залог его главного имущества — земли.
Самостоятельные вопросы — развитие правовой базы инвестиционной деятельности.
За последние годыПравительству в основном удалось создать взаимосвязанную системунормативно-законодательных документов, регулирующих инвестиционную деятельностьв условиях рынка. В этой связи хотелось бы подчеркнуть несколько наиболееважных моментов.
Прежде всего о новомНалоговом кодексе. Для стимулирования использования предприятиями прибыли наинвестиционные цели следует обеспечить в Налоговом кодексе сохранениесуществующего порядка налогообложения той ее части, которая направляется натехническое развитие производства. Этот вопрос заслуживает особого внимания.Нельзя допустить, чтобы совершенствование налоговой системы привело к ухудшениюинвестиционного климата.
Далее. Подготовлен пакетнормативно-правовых документов, обеспечивающих условия динамичного развитиялизинговой деятельности. Государственной Думой 24 октября 1996 г. в первомчтении принят проект федерального закона «О лизинге». Надо ускоритьокончательное принятие этого закона'
Следующий вопрос — завершение работы по принятию Государственной Думой основополагающихфедеральных законопроектов, направленных на создание благоприятных условий дляиностранных инвесторов: это законы «О внесении изменений и дополнений вЗакон РСФСР „Об иностранных инвестициях в РСФСР“, „О свободныхэкономических зонах“, „О концессионных договорах, заключаемых с российскимии иностранными инвесторами“. Подготовлены и соответствующие дополнения иизменения к налоговому и таможенному законодательству, представленные в одномпакете с указанными проектами законов.
И, наконец, пожалуй,главный законопроект — »О внесении изменений и дополнений в Закон РСФСР«Об инвестиционной деятельности в РСФСР». Он определяет основыинвестиционной деятельности в условиях рынка и составляет как бы фундамент всейсовокупности законов, регулирующих инвестиционную деятельность. В качествеосновных положений закона предлагается: предоставление бюджетных средствнегосударственным структурам на возвратной основе;
отражение в законепринципа отношения собственности (в законе рассматриваются государственные,муниципальные и частные инвесторы). По этому принципу из федерального бюджетакапитальные вложения выделяются на развитие федеральной собственности;
равенство прав инвесторов(гарантии прав и защиты инвестиций независимо от форм собственности для всехинвесторов, как частных, в том числе иностранных, так и муниципальных,государственных). Законом предусматриваются равные права и гарантии приосуществлении инвестиционной деятельности.
Представлениеэтого закона в Государственную Думу позволит в кратчайшие сроки подготовить егок принятию.
Помимо инвестиционныхресурсов, финансируемых из федерального бюджета и бюджетов субъектов Федерации,капитальные вложения в отраслях естественной монополии, по существу, являютсятакже государственными. И они весьма значительны. Таким образом, значительныйобъем капитальных вложений, оформляемых как государственные или являющихсятаковыми по своей сути, осуществляется вне Государственной инвестиционнойпрограммы, а потому их эффективность и использование по целевому назначениюконтролируются весьма слабо. Что касается связанных кредитов под гарантииПравительства, то здесь ситуация должна улучшаться с принятием Бюджетаразвития. По отношению к государственным капитальным вложениям в отрасляхестественной монополии и в составе бюджетов субъектов Федерации вопрос остаетсяоткрытым.
Ключевую роль в общихисточниках финансирования инвестиций в 1997-2000 гг. будут играть собственныесредства предприятий — 60-65% всех капиталовложений. В составе финансовыхисточников после переоценки основных фондов возрастает доля амортизационныхотчислений, за счет которых в 1997 г. будет профинансировано 38%, а в 2000 г. — 41% всех капиталовложений.
Рост объемов привлекаемыхсредств предполагается за счет кредитов коммерческих банков, эмиссии ценныхбумаг, иностранных инвестиций. Защита привлекаемых кредитов будетобеспечиваться системой гарантий.
Существенноувеличатся объемы привлекаемых в сферу жилищного строительства средствнаселения. Их доля в 1997 г. достигает 3,8%, а в 2000 г. — 3,2% от общего объемаинвестиций в экономику страны.
Таковыосновные факторы активизации инвестиционной деятельности в РоссийскойФедерации.
3.4 Рольмеждународной помощи в оздоровлении российской экономики
Благодаря рыночнымреформам, инвестиции из-за границы должны оказаться более перспективными, чем в80-е годы. В долгосрочной перспективе, в ближайшие 10 лет, частный секторЕвропы, Соединенных Штатов и Японии наверняка станет для России основнымисточником инвестиционного капитала. Однако, до того, как это произойдет,кредиторами России наверняка будут не частные инвесторы, а зарубежныеправительства и официальные организации.
Сущность международныхорганизаций, участвующих в предоставлении финансовой помощи России, различна.
Во-первых, следуетупомянуть Международный валютный фонд (МВФ). Это организация, в которую Россиявступила летом 1992 года, занимается финансированием государственных программборьбы с высокой инфляцией и общей валютно-финансовой нестабильностью.
В своей деятельностиМВФ руководствуется принципом обусловленности, согласно которому страны членымогут получить кредиты от него лишь при условии, что они обязуются проводитьопределенную экономическую политику. Условия, выдвигаемые МВФ, могут бытьнастолько жесткими, что лишь усугубят трудности реформ.
Вторым крупныммеждународным кредитором является Всемирный банк. В отличие от МВФ,деятельность которого сконцентрирована на кратковременных макроэкономическихкризисах, Всемирный банк занимается проблемами долгосрочного экономическогоразвития.
Приоритетными для негоявляются структурные преобразования, такие, как либерализация торговли,приватизация, реформы системы образования и здравоохранения, инвестиции винфраструктуру, т.е. реформы, которые являются залогом долгосрочногоэкономического роста. Всемирный банк выдает долговременные займы, как правило,на коммерческих условиях, хотя бедным странам предоставляются льготные, сильнозаниженные процентные ставки по кредитам. Банк специализируется на двух видахкредитов, Целевые кредиты предназначаются для финансирования конкретныхинвестиционных проектов, например строительства дороги, моста или электростанции.
Третья влиятельная икредитная организация это Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР),созданный в 1991 г. специально для оказания помощи странам Восточной Европы ибывшего Советского Союза на этапе рыночных преобразований. ЕБРР являет собойпример «банка регионального развития», главная за дача которого содействоватьдолгосрочному экономическому рос ту определенного региона за счетфинансирования всевозможных инвестиционных проектов. Особое же предназначениеЕБРР заключается в предоставлении кредитов прежде всего молодому частномусектору стран бывшего социалистического лагеря.
Четвертым источникомофициальной финансовой поддержки является помощь, поступающая уже не отмеждународных организаций, а от отдельных западных правительств. Эта помощьпринимает по меньшей мере две формы. Во-первых, правительства Западапредоставляют правительствам других стран (например, России) прямые кредиты ибезвозмездные ссуды, пытаясь помочь им справиться с неотложными проблемамигуманитарного и экономического характера. Во-вторых, они выделяют кредитыкомпаниям этих стран, чтобы те могли приобрести у страны донора промышленноеоборудование и другие товары. Таким образом, подобные кредиты выгодны обеимсторонам.
Последние годы Россияполучала помощь из всех вышеперечисленных источников, однако объемы и виды этойпомощи не всегда соответствовали ее реальным потребностям.
ВЫВОДЫ
Добившись цели, поставленной нами в работе, исследовав иоценив текущее состояние инвестиционного климата в России, в заключении скажемнемного о том, зачем России необходим благоприятный инвестиционный климат.
Привлечение в широких масштабах национальных и иностранныхинвестиций в российскую экономику преследует долговременные стратегические целисоздания в России цивилизованного, социально ориентированного общества,характеризующегося высоким качеством жизни населения, в основе которого лежитсмешанная экономика, предполагающая не только совместное эффективноефункционирование различных форм собственности, но и интернационализацию рынкатоваров, рабочей силы и капитала.
Приток инвестиций как иностранных, так и национальных,жизненно важен и для достижения среднесрочных целей – выхода из современногообщественно-экономического кризиса, преодоление спада производства и ухудшениякачества жизни россиян. При этом необходимо иметь в виду, что интересыроссийского общества, с одной стороны, и иностранных инвесторов – с другой,непосредственно не совпадают. Россия заинтересована в восстановлении, обновлениисвоего производственного потенциала, насыщении потребительского рынкавысококачественными и недорогими товарами, в развитии и структурной перестройкесвоего экспортного потенциала, проведении антиимпортной политики, в привнесениив наше общество западной управленческой культуры. Иностранные инвесторыестественно заинтересованы в новом плацдарме для получения прибыли за счетобширного внутреннего рынка России, ее природных богатств, квалифицированной идешевой рабочей силы, достижений отечественной науки и техники и … даже ееэкологической беспечности.
Поэтому перед нашим государством стоит сложная и достаточноделикатная задача: привлечь в страну иностранный капитал, и, не лишая егособственных стимулов, направлять его мерами экономического регулирования надостижение общественных целей.
Отдельно нужно сказать, что национальные инвестиции еще болееважны, чем иностранные потому, что они служат показателем доверия населенияправительству. Российские инвесторы будут заинтересованы не только в получениимаксимальной прибыли, но и в увеличении стабильности экономики нашей страны (покрайней мере можно на это надеяться), а также в не разбазаривании природныхбогатств России.
Рассмотрев инвестиционную политику государства, мы увидели,что правительство (как обычно) все пустило на самотек, предоставив инициативурегионам, которые сейчас налаживают непосредственные контакты с представителямикак западного, так и российского капитала. Примером этому может служить мэрМосквы Ю.М. Лужков. Обладая огромной энергией, он, с завидным упорством,привлекает финансовые активы для капитальных вложений в предприятия Москвы,реконструкции древнейших памятников архитектуры. В целом же мы уже можемговорить с некоторой долей уверенности о положительных сдвигах в инвестиционномклимате России, о котором говорят некоторые приведенные ниже цифры. Запоследние года показатель рублевых инвестиций вырос в 8 раз и достиг к апрелю2002 года отметки в 50 млн. руб. в том числе 30,8 млн. прямых инвестиций, чтоговорит об активизации национальных инвесторов, а также говорит о некоторомдоверии к правительству России в целом, и к относительной устойчивостироссийской экономики. Акции российских предприятий за последние полгодаподорожали в среднем почти в 2,5 раза. Такой рост привлекает на фондовый рынокдаже самых осторожных инвесторов, имеющих стойкое предубеждение против бумагпредприятий. В первом квартале 2001 года в экономику России было инвестировано2,2 млрд. долларов иностранного капитала, что в 2,5 раза больше, чем зааналогичный период прошлого года. Это дает надежду на то, что инвестиционныйклимат России все же делает какие-то движения вперед, хотя и не оченьуверенными шагами. В целом общая ситуация в российском производстве может резкоизмениться в ближайшие 5-10 лет в лучшую сторону, если существующие тенденциикапиталовложений будут сохраняться в будущем. В перспективе мы уже можемнадеяться на улучшение ситуации в экономике в целом по России, ведь вместе сувеличением инвестиций в нашу экономику, увеличится ее стабильность, уменьшитсяриск долгосрочных кредитов, а значит, будут претворяться в жизнь многиепроекты, рассчитанные на улучшение социальной сферы (бюджет в данный момент несправляется даже с необходимым минимумом программ), что в свою очередь уменьшитсоциальную напряженность в стране. Только так, последовательными тщательнопродуманными реформами, мы можем добиться остановки спада производства истабильного его роста. Радикальные реформы показали себя далеко не с самойлучшей стороны, их несостоятельность лишь разрушала российскую экономику и, какследствие, ухудшало инвестиционный климат в стране, пугая потенциальныхинвесторов непредсказуемостью экономики России. Имея на данный момент тенденциюулучшения инвестиционного климата в России, будем надеяться, что какой-нибудь неосторожныйшаг со стороны правительства не повернет нас назад.