Реферат: Финансово-экономический кризис
--PAGE_BREAK--Причины возникновения и проявления текущего мирового финансового кризиса
Нынешний финансовый кризис отличается как глубиной, так и размахом — он, пожалуй, впервые после Великой депрессии охватил весь мир. «Спусковым крючком», приведшим в действие кризисный механизм, стали проблемы на рынке ипотечного кредитования США. Однако в основе кризиса лежат более фундаментальные причины, включая макроэкономические, микроэкономические и институциональные. Ведущей макроэкономической причиной оказался избыток ликвидности в экономике США, что, в свою очередь, определялось многими факторами, включая:
общее снижение доверия к странам с развивающимся рынком после кризиса 1997—1998 гг.;
инвестирование в американские ценные бумаги странами, накапливающими валютные резервы (Китай) и нефтяные фонды (страны Персидского залива);
политику низких процентных ставок, которую проводила ФРС в 2001—2003 гг., пытаясь предотвратить циклический спад экономики США.
Под влиянием избыточной ликвидности активизировался процесс формирования рыночных пузырей — искаженной, завышенной оценки различных видов активов. В отдельные периоды такие пузыри формировались на рынках недвижимости, акций и сырьевых товаров, что стало важной составной частью кризисного механизма. Согласно данным межстрановых исследований, охватывавших длительные временные периоды, кредитная экспансия является одним из типичных условий финансовых кризисов. Таким образом, риски развития кризиса в результате ослабления денежно-кредитной политики, реализовавшиеся в 2007—2008 гг., — не исключение, а общее правило.
На этом фоне способствовали наступлению кризиса и микроэкономические факторы — развитие новых финансовых инструментов (прежде всего структурированных производных облигаций). Считалось, что они позволяют снизить риски, распределяя их среди инвесторов и обеспечивая правильную оценку. На самом деле использование производных инструментов фактически привело к маскировке рисков, связанных с низким качеством субстандартных ипотечных кредитов, и к их непрозрачному распределению среди широкого круга инвесторов. Наконец, в числе институциональных причин отметим недостаточный уровень оценки рисков как регуляторами, так и рейтинговыми агентствами.
Мягкая денежно-кредитная политика, проводившаяся ФРС США с начала 2000-х годов, стимулировала выдачу банками кредитов. Среднегодовые темпы прироста банковского потребительского кредитования в 2003—2007 гг. были на уровне 5%, прирост потребительских кредитов в IIIквартале <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г. составил 7,2%. Объем выданных ипотечных кредитов возрос с 238 млрд. долл. в Iквартале <metricconverter productid=«2000 г» w:st=«on»>2000 г. до 1199 млрд. долл. в IIIквартале <metricconverter productid=«2003 г» w:st=«on»>2003 г.
По мере вхождения экономики США в рецессию наметилась тенденция постепенного сокращения объема выданных банковских кредитов. В IIIквартале <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. объем выданных населению ипотечных кредитов составил всего лишь 415 млрд. долл. (см. рис. 1). Значительно снизились темпы прироста потребительских кредитов — в ноябре <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. по сравнению с октябрем их объем сократился на 3,7%.
Ключевую роль в развитии текущего кризиса сыграла асимметрия информации. Структура производных финансовых инструментов стала столь сложной и непрозрачной, что оценить реальную стоимость портфелей финансовых компаний оказалось практически невозможным. Поскольку кредитный рынок больше не мог эффективно выявлять потенциально неплатежеспособных заемщиков, он впал в паралич. Развитие ситуации в финансовой сфере серьезно повлияло и на реальный сектор экономики. Вскоре после усугубления проблем в финансовой системе США вошли в рецессию. Национальное бюро экономических исследований США (NBER) — совет ученых-экономистов, считающийся официальным арбитром в определении времени начала и конца рецессии в стране, в декабре <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. объявило, что рецессия в США началась еще год назад — в декабре <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г.
Постепенно финансовый кризис в США начал распространяться во всем мире. Американские корпорации приступили к срочной распродаже активов и выводу денег из других стран. По оценкам Банка Англии, суммарные потери от кризиса в экономиках США, Великобритании и ЕС уже составили 2,8 трлн. долл.
Рис. 2.5. Ипотечные кредиты в США (млрд. долл.)
<img width=«576» height=«271» src=«ref-2_585284983-29618.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1031">
ВВП США в IIIквартале <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. снизился на 0,5%, что оказалось самым значительным падением с <metricconverter productid=«2001 г» w:st=«on»>2001 г., из-за максимального за 28 лет сокращения потребительских расходов (на 3,8%). При этом снижение данного показателя было несколько компенсировано увеличением расходов государства, ростом экспорта и снижением импорта. По оценке Бюджетного управления конгресса США, прирост ВВП в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. составил 1,2%.
Объем задействованных в экономике США мощностей в ноябре упал до 75,4% по сравнению с 76,3% в октябре, что на 5,6 п. п. ниже среднего уровня в 1972—2007 гг. Индекс деловой активности в промышленности (ISMmanufacturingindex) в декабре <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. снизился до 32,4 пункта по сравнению с октябрьским значением в 36,2 пункта. Это самое низкое значение индекса с июня <metricconverter productid=«1980 г» w:st=«on»>1980 г., когда оно находилось на уровне 30,3 пункта. В <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г. его среднее значение составило 51,1 пункта.
По данным министерства труда США, в декабре <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. американская экономика потеряла 524 тыс. рабочих мест, а в целом за год — 2,6 млн. Это максимальный показатель с <metricconverter productid=«1945 г» w:st=«on»>1945 г., когда экономика страны перестраивалась на мирные рельсы. Уровень безработицы в США достиг 7,2% — максимального показателя с <metricconverter productid=«1992 г» w:st=«on»>1992 г. (до начала финансового кризиса — 4,4%). Если же учесть увольнения лиц, занятых частично, то он вырос до 13,5% (в конце <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г. — 8,7%).
Объем строительства новых домов в США в ноябре <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. снизился на 19% относительно предыдущего месяца. Это самый низкий показатель с начала его наблюдения. По сравнению с ноябрем <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г. снижение составило 47%. В годовом исчислении объем продаж новых домов в ноябре <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. оказался на 35,3% меньше, чем в ноябре <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г.
События в экономике США негативно повлияли на фондовые рынки в развитых и развивающихся странах. На рисунке 2 представлена динамика в 2007—2008 гг. одного из основных американских фондовых индексов S&P500 и фондового индекса для развивающихся рынков MSCIЕМ, разрабатываемого банком MorganStanley(данные на рисунке не отражают внутримесячной динамики индексов).
Фондовые индексы США и развивающихся рынков
<img width=«456» height=«236» src=«ref-2_585314601-13111.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1032">
В <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г. фондовые рынки развивающихся стран росли опережающими темпами по сравнению с развитыми странами, чему способствовали портфельные инвестиции из ведущих мировых экономик. В <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. массированный приток средств из-за рубежа на развивающиеся рынки прекратился, и динамика фондового индекса для развивающихся стран практически повторяет динамику ведущего американского фондового индекса. За <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. индекс S&P500 сократился почти на 40%, а индекс MSCIEM— более чем на 50%.
Анализ ситуации в мировой экономике по итогам <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. позволяет прогнозировать замедление глобального роста в текущем году. В ноябрьском прогнозе МВФ он оценивается на уровне 2,2, а Всемирного банка — 0,9%. В дальнейшем можно ожидать уменьшения этих значений. Наиболее развитые экономики в наступившем году ждет серьезный спад.
Так, Еврокомиссия прогнозирует падение ВВП еврозоны на 1,8%. По оценкам Бюджетного управления конгресса США (далее — БУЮ, представленным в «Перспективах экономики и бюджета в 2009—2019 гг.», в <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. США ожидает сильное сокращение экономической активности. Реальный ВВП без учета программы стимулирования экономики снизится на 2,2%, а реальное потребление — более чем на 1%. В <metricconverter productid=«2010 г» w:st=«on»>2010 г. возможно медленное восстановление экономики: реальный ВВП вырастет на 1,5%. БУК прогнозирует дальнейшее снижение средней стоимости недвижимости еще на 14% в период между IIIкварталом <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. и IIкварталом <metricconverter productid=«2010 г» w:st=«on»>2010 г. Ожидается, что бюджетный дефицит в США в <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. будет самым крупным со времен Второй мировой войны. По прогнозам БУК, он составит 1,2 трлн. долл., или 8,3% ВВП. Вступление в силу программы стимулирования экономики увеличит бюджетный дефицит, но в <metricconverter productid=«2010 г» w:st=«on»>2010 г. он снизится до 4,9% ВВП.
Расходы правительств штатов и муниципалитетов лишь немного смягчат спад экономической активности. В качестве реакции на более низкие, чем ожидалось, доходы и необходимость обеспечить сбалансированность бюджета они сокращают расходы на товары и услуги и, по оценкам БУК, в <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. реального роста расходов на эти цели не предвидится.
По прогнозам БУК, нынешняя рецессия в США продлится до середины текущего года и станет самой долгой со времен Второй мировой войны (рецессии 1973 — 1974 и 1981—1982 гг. длились по 16 месяцев). Если она выйдет за пределы второго полугодия <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г., то будет продолжаться как минимум 19 месяцев. Нынешний кризис окажется и самым глубоким в послевоенный период — в течение двух последующих лет ВВП будет на 6,8% ниже своего потенциала (уровня, возможного при полном использовании производственных и кадровых ресурсов). Тем не менее эта рецессия, возможно, не приведет к самому высокому уровню безработицы. По прогнозам, она вырастет до 9,2% в начале <metricconverter productid=«2010 г» w:st=«on»>2010 г. (с 4,4% в конце <metricconverter productid=«2006 г» w:st=«on»>2006 г.), но все равно будет ниже, чем в конце экономического спада 1981—1982 гг. (10,8%).
Некоторые аналитики предсказывают такую глубокую рецессию в мировом масштабе по итогам <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г., которой не было даже в периоды наиболее крупных экономических кризисов в ведущих странах в прежние годы. Самые значительные замедления мировой экономики наблюдались в <metricconverter productid=«1975 г» w:st=«on»>1975 г., когда глобальный рост составил всего 0,93% по отношению к предыдущему году, и в <metricconverter productid=«1980 г» w:st=«on»>1980 г., когда его значение приблизилось к нулю (0,3%).
Предполагается, что в ближайшие годы -«локомотивами» мирового экономического роста будут Китай и Индия. Ситуация в этих странах разная.
Экспортоориентированной экономике Китая будет нелегко заместить падение внешнего спроса внутренним. Даже реализация пакета антикризисных мер, который оценивается в 570 млрд долл. США, и возможное его увеличение не предотвратят сильного снижения темпов роста, вплоть до уровня 6% или даже меньше. По прогнозам Всемирного банка, на фоне сокращения прямых иностранных инвестиций ожидается снижение темпов роста ВВП Индии до 5,8% в <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. по сравнению с 6,3% в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г.
ВВП еще одной динамично развивающейся страны — Бразилии — в <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г., как ожидается, вырастет на 2,8% по сравнению с 5,2% в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. Уровень инфляции уже начал выравниваться под влиянием политики Центрального банка страны по повышению процентной ставки и на фоне падения цен на товары. Инфляция потребительских цен должна снизиться с 6,3% в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. до 4,8% в <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. По оценкам аналитиков BarclaysCapital2, дефицит счета текущих операций в Бразилии в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. составит 1,9% ВВП. Впервые с <metricconverter productid=«2002 г» w:st=«on»>2002 г. страна столкнулась с отрицательным сальдо по этому счету. Аналитики BarclaysCapitalв перспективе прогнозируют рост его дефицита до 2,4% ВВП в <metricconverter productid=«2010 г» w:st=«on»>2010 г.
Последовательно снижается и ожидаемый уровень мировых цен на нефть. Согласно последнему прогнозу, представленному 13 января <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. Энергетическим агентством США, средняя цена 1 барреля нефти марки WTIна <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. оценивается в 43 долл. (чему соответствует примерно 40 долл./барр. для марки Urals). Это означает, что по сравнению с <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. нефть подешевеет почти в два с половиной раза. На рисунке 3 представлена динамика ежемесячных прогнозов Энергетического агентства США средней цены на нефть на <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. Обращает на себя внимание, что за последние четыре месяца (октябрь 2008 — январь <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г.) она упала почти в три раза. Это объясняется ожидаемым снижением мирового спроса на нефть.
Изменение прогноза Энергетического агентства США средней цены нефти на <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. (долл./барр.)
<img width=«384» height=«164» src=«ref-2_585327712-6173.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1033">
Международное энергетическое агентство пересмотрело прогноз мирового спроса на нефть в <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. в сторону снижения на 1 млн. барр. в сутки после сокращения прогнозного роста ВВП мировой экономики до 1,2% с учетом ухудшающейся конъюнктуры. Мировой спрос на нефть в <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. теперь скорректирован до 85,3 млн. барр. в сутки (снижение на 0,6% по сравнению с <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г., что соответствует 0,5 млн. барр. в сутки в среднем за год). По прогнозу ОПЕК, мировой спрос на нефть в <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. составит 85,7 млн. барр. в сутки (против 85,8 млн. в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. и 85,9 млн. в <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г.). Главный фактор существенного сокращения спроса на нефть — уменьшение спроса со стороны США на 1,1 млн. барр. в сутки.
Напомним, что Минфином России для разработки стратегических принципов бюджетной политики принята долгосрочная цена на нефть в размере 50 долл. США в ценах <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г., которая может быть как заметно ниже в период экономического спада, так и выше в период подъема. В последние годы цены на нефть существенно выросли. В <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. среднегодовая цена на нефть марки Uralsдостигла рекордного значения в 94,4 долл./барр. (см. рис. 4). Это максимальное значение за период с <metricconverter productid=«1970 г» w:st=«on»>1970 г. С учетом прогноза изменения мирового спроса на нефть в перспективе ожидать превышения этого значения не приходится.
Динамика мировых цен на нефть марки Urals(долл./барр.)
<img width=«432» height=«205» src=«ref-2_585333885-10878.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1034">
Такой вывод подтверждается последним долгосрочным исследованием ОПЕК. Ее эксперты отмечают возросшее влияние на процесс ценообразования инвесторов и биржевых спекулянтов, которые оценивают нефть не по ее потребительским свойствам, а в качестве привлекательного с финансовой точки зрения актива. И если в <metricconverter productid=«2003 г» w:st=«on»>2003 г. на Нью-Йоркской товарно-сырьевой бирже на один реально проданный баррель нефти приходилось шесть «бумажных», то к <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. этот показатель превысил 18.
Согласно прогнозу ОПЕК до <metricconverter productid=«2030 г» w:st=«on»>2030 г., представленному в «Обзоре мирового нефтяного рынка за <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г.», темпы роста населения в 2006—2015 гг. будут выше, чем в 2015—2030 гг. (соответственно 1,1 и 0,9% в год). Кроме того, во второй половине рассматриваемого периода начнется сокращение численности населения трудоспособного возраста, что окажет влияние на экономическую активность и снижение потребления энергии.
Влияние мирового финансового кризиса на денежно-кредитную политику и банковскую систему России
Накануне кризиса российская экономика демонстрировала очень хорошие макроэкономические показатели: значительный профицит бюджета и счета текущих операций, быстрый рост золотовалютных резервов и средств в бюджетных фондах. Вместе с тем в последние годы было допущено некоторое ослабление денежно-кредитной и бюджетной политики. Так, в <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г. расходы федерального бюджета увеличились в реальном выражении на 24,9%, то есть их рост более чем в три раза превышал рост ВВП. В экономике сформировались устойчиво низкие процентные ставки, фактически отрицательные в реальном выражении, что привело к бурному росту кредитования. Естественным результатом стал «перегрев» экономики. С одной стороны, это способствовало усилению инфляционного давления, а с другой — быстрому наращиванию внешних заимствований. Всего за три года (2005—2007) внешний долг негосударственного сектора увеличился почти в четыре раза. На начало <metricconverter productid=«2005 г» w:st=«on»>2005 г. он составил 108 млрд. долл. США., а на конец <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г. — 417,2 млрд. (см. рис. 5). Быстрый рост государственных расходов и импорта маскировался повышением цен на нефть и другие товары российского экспорта. Однако фактически описанные процессы делали российскую экономику уязвимой к воздействию глобального кризиса.
Внешний долг негосударственного сектора (млрд. долл.)
<img width=«432» height=«191» src=«ref-2_585344763-11515.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1035">
Привлечение российскими банками средств на мировом рынке капитала позволило им проводить экспансию на кредитном рынке, что привело к повышению доступности денежных ресурсов и снижению ставок на внутреннем рынке заимствований. Чистая международная инвестиционная позиция кредитных организаций устойчиво ухудшалась. В конце <metricconverter productid=«2005 г» w:st=«on»>2005 г. ее значение составило -20,827 млрд. долл. США, а в конце IIIквартала <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. — -99,651 млрд.
Снижение цен на нефть с мая прошлого года и ограничение заимствований на внешнем рынке вызвали существенное ослабление платежного баланса во втором полугодии <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. Чистый приток частного капитала в размере 83 млрд. долл. США в <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г. превратился в его чистый отток в размере 130 млрд. долл. в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. В IVквартале прошлого года по сравнению с Iкварталом счет текущих операций сократился в 4,5 раза — с 37 млрд. долл. США до 8 млрд. долл., а в целом за год он составил 99 млрд. долл. США. В <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. ожидается нулевое сальдо счета текущих операций.
Платежный баланс Российской Федерации за 2008 год (млрд. долл. США)
I
II
III
IV
(оценка)
Год
(оценка)
Счет текущей операции
37,4
25,8
27,6
8,1
98,9
Счет операции с капиталом и финансовыми
инструментами
-24,7
35,4
-9,4
-129,7
-128,4
Финансовый счет(кроме резервных активов)
-24,6
35,2
-9,6
-130,0
-129,0
Изменение валютных резервов(«+»снижение,
«-»рост)
-6,4
-64,2
-15,0
131,0
45,3
Справочно:
Цены на нефть марки Urals
(мировые), долл./барр.
93,4
117,1
113,0
54,2
94,4
Чистый ввоз/вывоз капитала частным сектором
-23,1
41,1
-17,4
-130,5
-129,9
Источник: Банк России.
В результате в прошлом году валютные резервы сократились на 45 млрд долл. США (а золотовалютные — на 51,7 млрд) и фактически перестали выполнять функцию источника денежного предложения. Их сокращение привело к серьезному замедлению денежного предложения. За 11 месяцев <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. объем денежной массы М2 даже снизился на 0,3%, в то время как в <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г. за тот же период он увеличился на 35,2%
Денежная масса М2 (прирост, в % к началу года)
<img width=«346» height=«151» src=«ref-2_585356278-5932.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1036">
Основным источником денежного предложения стало пополнение ликвидности со стороны денежных властей. Предпринятые шаги позволили насытить рынок краткосрочной ликвидностью, однако не смогли компенсировать дефицит долгосрочных ресурсов. Предложение «длинных» денег в экономике и стабилизацию денежного рынка в долгосрочной перспективе должны обеспечить институциональные инвесторы, а также сами коммерческие банки за счет кредитной активности.
Одним из источников «длинных» пассивов служат депозиты юридических лиц и вклады физических лиц, размещенные на срок более трех лет. На протяжении последних двух лет их доля в общих пассивах составляла 5—6%.
В условиях нехватки «длинных» денег банки вынуждены в качестве источника формирования «длинных» активов использовать «короткие» обязательства. Причем эта ситуация характерна не только для периода текущей финансовой нестабильности, но и для последних нескольких лет, когда краткосрочные обязательства покрывали не менее 10—14% долгосрочных активов банков. Очевидно, дальнейшее наращивание долгосрочных кредитов за счет краткосрочных пассивов могло негативно сказаться на ликвидности банковской системы.
В последнее время замедление темпов роста кредитного портфеля приняло ярко выраженный характер. В ноябре <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. по сравнению с октябрем объем выданных кредитов населению даже сократился на 0,7%, прирост банковских кредитов предприятиям составил всего 0,7%. По итогам одиннадцати месяцев <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. Задолженность перед кредитными организациями нефинансовых организаций выросла на 32,6% против 46,9% за тот же период <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г.
На динамику банковских кредитов в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. оказало влияние и то, что в период кризиса многие организации начали сворачивать инвестиционные программы, сокращать текущие расходы. Банки стали ужесточать требования к финансовому состоянию граждан в связи с возрастающими рисками непогашения кредитов (снижение покупательской способности, увеличение числа безработных). В ближайшее время банкам придется больше внимания уделять привлечению ресурсов с внутреннего рынка.
Усиление конкуренции на внутреннем финансовом рынке в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. привело к повышению ставок по банковским депозитам. Так, средневзвешенная ставка по рублевым депозитам населения в кредитных организациях сроком до одного года повысилась с 5,4% годовых в январе <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. до 6,2% годовых в октябре, а средневзвешенная ставка по рублевым депозитам предприятий сроком до одного года — с 3 до 6,7%.
Отметим, что до сих пор повышение банками ставок по депозитам физических лиц было весьма скромным и не компенсировало ускорение темпов инфляции. При этом темпы прироста банковских депозитов снизились .
Кроме депозитов населения и предприятий в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. основными источниками формирования ресурсов коммерческих банков были кредиты, депозиты и прочие средства, полученные от других кредитных организаций, а также средства организаций на расчетных и прочих счетах и облигации. На долю этих статей, включая депозиты, на начало декабря <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. приходилось 71,3% общей суммы пассивов. Доля кредитов Банка России, полученных банками, увеличилась на 8 п. п. — до 8,2% в общей сумме пассивов. Очевидно, кредиты Банка России носят краткосрочный и регулирующий характер.
Замедление роста кредитов населению и предприятиям (в % к предыдущему месяцу)
<img width=«343» height=«187» src=«ref-2_585362210-12442.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1038">
перед кредитными организациями нефинансовых организаций выросла на 32,6% против 46,9% за тот же период <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г.
На динамику банковских кредитов в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. оказало влияние и то, что в период кризиса многие организации начали сворачивать инвестиционные программы, сокращать текущие расходы. Банки стали ужесточать требования к финансовому состоянию граждан в связи с возрастающими рисками непогашения кредитов (снижение покупательской способности, увеличение числа безработных). В ближайшее время банкам придется больше внимания уделять привлечению ресурсов с внутреннего рынка.
Усиление конкуренции на внутреннем финансовом рынке в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. привело к повышению ставок по банковским депозитам. Так, средневзвешенная ставка по рублевым депозитам населения в кредитных организациях сроком до одного года повысилась с 5,4% годовых в январе <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. до 6,2% годовых в октябре, а средневзвешенная ставка по рублевым депозитам предприятий сроком до одного года — с 3 до 6,7%.
Отметим, что до сих пор повышение банками ставок по депозитам физических лиц было весьма скромным и не компенсировало ускорение темпов инфляции. При этом темпы прироста банковских депозитов снизились (см. рис. 8).
Кроме депозитов населения и предприятий в <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. основными источниками формирования ресурсов коммерческих банков были кредиты, депозиты и прочие средства, полученные от других кредитных организаций, а также средства организаций на расчетных и прочих счетах и облигации. На долю этих статей, включая депозиты, на начало декабря <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. приходилось 71,3% общей суммы пассивов (см. табл. 2). Доля кредитов Банка России, полученных банками, увеличилась на 8 п. п. — до 8,2% в общей сумме пассивов. Очевидно, кредиты Банка России носят краткосрочный и регулирующий характер.
Замедление роста депозитов (в % к предыдущему месяцу)
<img width=«456» height=«247» src=«ref-2_585374652-21151.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1039">
На стоимость ресурсов для коммерческих банков влияет изменение стоимости основных статей банковских пассивов, то есть в первую очередь изменение ставок по депозитам населения и предприятий. Для поддержания своей деятельности коммерческие банки не могут кредитовать под меньший процент, чем ставки по депозитам. При этом в российских условиях последние должны быть как минимум нулевыми в реальном выражении, чтобы стимулировать сбережения. Ставки в экономике определяются прежде всего уровнем инфляции, формированием стимулов к сбережению и уровнем риска.
Структура пассивов кредитных организаций
01.01.2008
Млрд. руб.
01.01.2008
К пассивам
01.12.2008
Млрд. руб.
01.12.2008
К пассивам
Вклады населения
5159,2
25,6
5523,8
21,3
Депозиты и прочие привлеченные
средства юр. лиц
3502,0
17,5
4849,7
18,7
Средства организации на расчетных
и прочих счетах
3232,9
16,1
3036,5
11,8
Кредиты, депозиты, и прочие привлеченные средства
34,0
0,2
2123,4
8,2
Облигации, векселя и банковские акцепты
1112,4
5,5
1162,7
4,5
Фонды кредитных организаций
2182,2
10,8
1821,1
7,0
Прочие пассивы
2077,0
10,4
3500,7
13,5
Кредиты, депозиты, и прочие средств,
Полученные от других кредитных
организаций
2807,4
13,9
3879,0
15,0
Итого
20 125,1
100,0
25 923,9
100,0
Источник: Банк России.
В <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. инфляция снова выросла вследствие мягкой денежно-кредитной политики в предыдущие годы. Правительство и Банк России не смогли сдержать избыточное денежное предложение из-за высоких цен на нефть и притока капитала. Это существенно увеличивало совокупный спрос в экономике и привело к кредитному буму. Прирост кредитов строительству составил на 1 октября <metricconverter productid=«2007 г» w:st=«on»>2007 г. 85,8%, а на 1 октября <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. — 54%, транспорту и связи — соответственно 81,5 и 38,2% (см. табл. 3). Поддержание таких темпов кредитования в длительном периоде невозможно, поскольку в результате возникает кредитный пузырь. Кредитный бум в среднесрочной перспективе может натолкнуться на снижение кредитоспособности заемщиков, а в условиях кризиса неизбежно приводит к «жесткой посадке» перегретых отраслей и невозврату кредитов, ухудшению кредитного портфеля банков.
Задолжность по банковским кредитам предприятиям
(прирост, в % к соответствующему периоду предыдущего года)
01.10.2007
01.10.2008
Добыча полезных ископаемых
90,9
9,5
Обрабатывающие производство
38,8
42,8
Производство и распределение электроэнергии
газа и воды
25,0
43,8
Сельское хоз-во, охота и лесное хозяйство
56,3
56,5
Транспорт и связь
81,5
38,2
Строительство
85,8
54,0
Оптовая и розничная торговля; ремонт автотранспортных средств, мотоциклов, бытовых изделий и предметов личного пользования
37,0
39,8
Источник: Банк России.
При инерционном наращивании кредитов заметное снижение стабильности пассивной базы вызывает острую нехватку ликвидности. Ситуацию в реальном секторе также осложняет рост процентных ставок. Высокая стоимость ресурсов для предприятий кроме инфляционного фактора определяется тем, что рынок сигнализирует о существенном уровне неопределенности: вновь произведенные товары и услуги могут быть не востребованы. В результате кредитами могут воспользоваться только производства с высокой доходностью или быстрой отдачей.
С кредитными ставками выше 15% российские банки работали до <metricconverter productid=«2003 г» w:st=«on»>2003 г. Именно тогда наша страна перешла к экономическому росту. Но эти ставки были приемлемы только для ограниченного числа отраслей с быстрой отдачей. Условия для развития базовых отраслей промышленности возникают только на основе снижения инфляции и ставок кредита. При достижении равновесного курса дополнительное накачивание экономики денежными средствами может снова привести к избытку ликвидности и дополнительному росту инфляции, а задача создания «длинных» денег вновь отодвинется на несколько лет. Это означает, что одно из важнейших условий для обеспечения долгосрочного роста — контроль над инфляцией. Поэтому в ведущих странах низкая инфляция выступает главным индикатором экономической политики. Таким образом, политика Банка России по повышению ставок в экономике оправдана. Другие страны снижают ставки, поскольку у них очень высок риск сильной дефляции.
Ожидается, что в <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. и в период 2010 и 2011 гг. внешние условия развития российской экономики ухудшатся по сравнению с предшествующим трехлетним периодом. Ожидаемое в текущем году замедление роста спроса в группе стран — ведущих импортеров российских товаров, снижение темпов роста потребительских цен в группе стран — ведущих поставщиков товаров в Россию, а также низкие цены на сырьевые товары будут воздействовать на российскую экономику в направлении ограничения темпов экономического роста и сдерживания инфляции.
В зависимости от сценарных вариантов развития экономики Банк России предполагает увеличение денежного агрегата М2 в <metricconverter productid=«2009 г» w:st=«on»>2009 г. на 19—28%. В 2010 и 2011 гг. темпы прироста предложения денег замедлятся и могут составить 16—25% в <metricconverter productid=«2010 г» w:st=«on»>2010 г. и 14—22% в <metricconverter productid=«2011 г» w:st=«on»>2011 г.
Переход к формированию денежного предложения преимущественно за счет увеличения валового кредита банкам при снижении роли прироста чистых международных резервов позволит более эффективно использовать процентные инструменты денежно-кредитного регулирования, сделать действенным процентный канал трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В то же время уменьшение присутствия Банка России в операциях на внутреннем валютном рынке даст возможность повысить гибкость курсовой политики, осуществить постепенный переход к режиму свободно плавающего валютного курса.
Выбор курсовой политики также оказывается весьма непростой задачей. В начале развития кризисных процессов в мировой экономике Банк России поддерживал неизменный курс национальной валюты по отношению к бивалютной корзине. Это сопровождалось снижением международных резервов и сокращением денежной массы. С середины ноября <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. он приступил к плавному ослаблению национальной валюты посредством постепенного расширения коридора допустимых колебаний стоимости бивалютной корзины. За <metricconverter productid=«2008 г» w:st=«on»>2008 г. реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам укрепился на 4,5%, в том числе в декабре по отношению к ноябрю ослабел на 3,6% .
' Сдерживание процесса ослабления рубля потребовало от Банка России значительных объемов интервенций на валютном рынке. Эксперты сходятся во мнении, что постепенное ослабление национальной валюты является более затратным с точки зрения расходования международных резервов. На ожиданиях девальвации рубля спрос на иностранную валюту многократно увеличивается. Вместе с тем постепенное ослабление курса валюты позволило банкам создать необходимые валютные резервы и обеспечить устойчивость пассивной части банковской системы.
Реальный эффективный курс рубля к иностранным валютам (прирост, в % к декабрю предыдущего года)
<img width=«468» height=«180» src=«ref-2_585395803-8706.coolpic» hspace=«12» v:shapes="_x0000_s1040"> продолжение
--PAGE_BREAK--
еще рефераты
Еще работы по экономической теории
Реферат по экономической теории
Кредит и его роль в становлении рыночных отношении
2 Сентября 2013
Реферат по экономической теории
Сущность и функции кредита 2
2 Сентября 2013
Реферат по экономической теории
Индекс благополучия
2 Сентября 2013
Реферат по экономической теории
Экономические риски причины их возникновения и способы снижения
2 Сентября 2013