Реферат: Анализ финансового состояния предприятия

ВВЕДЕНИЕ

 

Основу любой науки составляют еепредмет и метод. Предмет финансового анализа, т. е. то,  что изучается в рамкахданной науки, — финансовые ресурсы и их потоки. Содержание и основная целеваяустановка финансового анализа — оценка финансового состояния и выявлениевозможностей повышения эффективности функциони­рования хозяйствующего субъектас помощью рациональной фи­нансовой политики. Достижение этой целиосуществляется с помо­щью присущего данной науке метода.

1. КЛАССИФИКАЦИЯ МЕТОДОВИ ПРИЕМОВ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА

 

Метод финансового анали­за— это система теоретико-познавательныхкатегорий, научного инструментария и регулятивных принципов исследования финан­совойдеятельности субъектов хозяйствования, т. е. триада:

М={К,I, Р},

где К — система категорий;

I—научный инструментарий;

Р- система регулятивных принципов.      — 1 -

Первые два элемента характеризуют статистическуюкомпоненту метода, последний элемент  его динамику.

Категория финансового анализа –это наиболее общие,ключевые понятия данной науки. В их числе: фактор,модель, ставка, процент, дисконт, опцион, денежный поток, риск, леверидж, и др.

Научный инструментарий (аппарат) финансового анализа — этосовокупность общенаучных и конкретно-научных способов ис­следования финансовойдеятельности хозяйствующие субъектов Принципы финансового анализа регулируютпроцедурную сто­рону его методологии и методики. К ним относятся: систем­ность,комплексность, регулярность, преемственность, объективность.

Основным элементом метода любой науки является ее науч­ныйаппарат. В настоящее время практически невозможно обосо­бить приемы и методыкакой-либо науки как присущие исключи­тельно ей — наблюдаетсявзаимопроникновение научных инструментариев различных наук. В финансовоманализе в управлении также могут применяться различные методы, разработанные из­начальнов рамках той или иной экономической науки.

Существуют различные классификации методов экономичес­когоанализа. Первый уровень классификации выделяет неформализованные иформализованные методы анализа. Ос­нованы на описании аналитических процедур налогическом уровне,  а не на строгих аналитическихзависимостях.

К ним<sup/>относятся методы: экспертных оценок, сценариев,психологичес­кие морфологические, сравнения, построения систем показателей,построения систем аналитических таблиц и т. п., и основано на опыте и интуициианалитика.

Ко второй группе относятся методы, в основе которых лежат достаточнострогие формализованные аналитические зависимости. Классические методы анализахозяйственной деятельности и финансового анализа: цепных подстановок, арифметических разниц,балансовый, выделения, изолированного влияния факторов, процентных чисел,дифференциальный, логарифмический, интегральный, простых  и сложных процентов,дисконтирования.

Традиционные методы экономической статистики,математико-статистические, эконометрические и др.

2. ОСНОВНЫЕ ТИПЫ МОДЕЛЕЙ, ИСПОЛЬЗУЕМЫХ В ФИНАНСОВОМАНАЛИЗЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИИ

Анализфинансового состояния преследует несколько целей:

идентификацию финансового положения;

выявление изменений в финансовом состоянии в пространст­венно-временномразрезе;

выявление основных факторов, вызвавших изменения в фи­нансовомсостоянии;

прогноз основных тенденций в финансовом состоянии.

Финансовый анализпроводится с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать иидентифицировать взаимосвязи между основными показателями. Можно выделить триосновных тина моделей: дескриптивные, предикативные и нормативные.

Дескриптивные модели, известные также, как модели описа­тельного           — 2 -характера, являются основными для оценки финансово­го состояния предприятия. К ним относятся: построение системы отчетных балансов, представлениефинансовой отчетности в различных аналитических разрезах, вертикальный игоризонтальный анализ отчетности, система аналитических коэффициентов,аналитические записки к отчетности. Все эти модели  основаны на использованииинформации бухгалтерской отчетности.

   В основе вертикального анализа лежит иноепредставление бухгалтерской отчетности — в виде относительных величин,характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей. Обязательнымэлементом анализа служат динамические ряды этих величин, что позволяетотслеживать и прогнозировать структурные сдвиги в составе хозяйственных средстви источников их покрытия.

Горизонтальный анализ позволяет выявить тенденции измене­ния отдельныхстатей илиих групп, входящих в состав бухгал­терской отчетности. Воснове этого анализа лежит исчисление базисных темпов роста балансовых статейили статей отчета о прибылях и убытках.

Система аналитических коэффициентов — ведущий элемент анализафинансового состояния, применяемый различными груп­пами пользователей:менеджеры, аналитики, акционеры, инвесто­ры, кредиторы и др. Известны десяткиэтих показателей, поэтому для удобства они подразделяются на несколько групп. Чащевсего выделяют пять групп показателей по следующим направлениям финансовогоанализа.

1. Анализ ликвидности. Показатели этой группыпозволяют описать и проанализировать способность предприятия отвечать по своимтекущим обязательствам. В основу алгоритма расчета этих показателей заложенаидея сопоставления текущих активов (оборотных средств) с краткосрочнымипассивами. В результате расчета устанавливается, в достаточной ли степениобеспечено предприятие оборотными средствами, необходимыми для рас­четов скредиторами по текущим операциям. Поскольку различ­ные виды оборотных средствобладают различной степенью ликвидности (способностью и быстрой конвертации вабсолютно ликвидные средства — денежные средства), рассчитывают несколькокоэффициентов ликвидности.

2. Анализ текущей деятельности. С позициикругооборота средств деятельность любого предприятия представляют собой процесснепрерывной трансформации одних видов активов в другие:

 

… > ДС > СС > НП > ГП > СР >  ДС > ...

где ДС — денежные средства;

СС — сырье на складе;

НП  — незавершенное производство;

ГП  — готовая продукция;

СР   — средства  врасчетах.

Эффективность текущей финансово-хозяйственнойдеятельности может быть оценена протяженностью операционного цикла, зависящийот оборачиваемости средств в различных видах активов. При прочих равныхусловиях ускорение оборачиваемости свидетельствует о повышении эффективности.Поэтому основным показателями этой группы являются показатели эффективностииспользования материальных, трудовых и финансовых ресурсов: выработка, фондоотдача,коэффициенты оборачиваемости  среда в  запасах и расчетах.

3. Анализ финансовой устойчивости. С помощью этихпоказа­телей оцениваются состав источников финансирования и динами­ка соотношениямежду ними. Анализ основывается на том, что источники средств различаютсяуровнем цены капитала, степе­нью доступности, уровнем надежности, степеньюриска и др.

4. Анализ рентабельности. Показатели этой группыпредназ­начены для оценки общей эффективности вложения средств в данноепредприятие. В отличие от показателей второй группы здесь абстрагируются отконкретных видов активов, а анализиру­ют рентабельность капитала в целом.Основными показателями, поэтому являются рентабельность совокупного капитала ирен­табельность собственного капитала.

5. Анализ положения и деятельности на рынкекапиталов, В рамках этого анализа выполняются пространственно-временныесопоставления показателей, характеризующих положение предприятия на рынкеценных бумаг: дивидендный выход, доход на акцию, ценность акции и др. Этотфрагмент анализа выполняется равным образом в компаниях, зарегистрированных набиржах ценных бумаг и реализующих там свои акции. Любое предпри­ятие, имеющеевременно свободные денежные средства и жела­ющее вложить их в ценные бумаги,также ориентируется на показатели данной группы.

Предикативные модели — это модели предсказательного, про­гностическогохарактера. Они используются для прогнозирова­ния доходов предприятия и егобудущего финансового состояния. Наиболее распространенными из них являются:расчет точки критического объема продаж, построение прогностических фина­нсовыхотчетов, модели динамического анализа (жестко детер­минированные факторныемодели и регрессионные модели), мо­дели ситуационного анализа. Некоторыетеоретические и прак­тические аспекты применения подобных моделей будутприведены в последующих разделах книги.

Нормативные модели. Модели этого типа позволяют сравнитьфактические результаты деятельности предприятий с ожидаемы­ми, рассчитанными побюджету. Эти модели используются в основном во внутреннем финансовом анализе.Их сущность сво­дится к установлению нормативов по каждой статье расходов потехнологическим процессам, видам изделий, центрам ответственности и т. п. и канализу отклонений фактических данных от этих нормативов. Анализ в значительнойстепени базируется на применении жестко детерминированных факторных моделей.

 3. ОСНОВНЫЕ ПРИНЦИПЫ И ПОСЛЕДОВАТЕЛЬНОСТЬ АНАЛИЗАФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ПРЕДПРИЯТИЯ

Детализация процедурной стороны методики анализафинансового состояния зависит от поставленных целей, а так же факторовинформационного, временного, методического и технического обеспечения. Логикааналитической работы предполагает ее организацию в виде двухмодульной структуры:

экспресс-анализ финансового состояния;

детализированныйанализ финансового состояния;

3.1 ЭКСПРЕСС-АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ

Его целью является наглядная и простаяоценка финансового благополучия и динамики развития хозяйствующего субъекта. Впроцессе анализа можно предложить расчет различны показателей  и дополнить егометодами, основанными  на опыте и квалификации специалиста.

Экспресс-анализ целесообразно выполнять в три этапа:подготовительный этап, предварительный обзор бухгалтерской отчетности,экономическое чтение и анализ отчетности.

Цель первого этапа — принять решение оцелесообразности анализа финансовой отчетности и убедиться в ее готовности кчтению.

Первая задача решается путем ознакомления саудиторским заключением.

Существуют два основных типа аудиторских заключений:стандартное

(unqualified opinion) и нестандартное (qualified opinion). Первое представляет

собой подготовленный в достаточно унифицированном икратком изложении ;

содержащийположительную оценку аудитора (аудиторской фирмы), о достоверностипредставленной в отчете информации и ее соответствии действующимнормативным документам. Нестандартное аудиторское заключение обычно болееобъемно и как правило, содержит некоторую дополнительную информацию котораяможет быть полезной пользователям отчетности  и рассматривается аудитором какцелесообразная к опубликованию исходя из принятой технологии аудиторскойпроверки. Не стандартное аудиторское заключение может содержать либобезоговорочную положительную оценку представленной отчетности финансовогоположения, подтверждаемого ею, либо положительную оценку, но с оговорками.Причинами нестандартного аудиторского заключения могут быть: использованиемнения аудиторской фирмы (например, в случае аудирования фирмой разныхсамостоятельных подразделений одной корпорации разными аудиторскимикомпаниями); изменение аудируемой фирмой учетной политики; некоторыенеопределенности финансового или организационного характера (например, участиев незавершенном судебном процессе с непредсказуемым исходом) и др. В случаенестандартного аудиторского заключения целесообразность заключения контракта сданным потенциальным контрагентом должна определяться финансовымменеджеромили другим лицом, участвующим в переговорах, после тщательного анализапредставленного отчета и другой документации формального и неформальногохарактера.

Проверка готовности отчетности к чтению носит менееответственный и в определенной степени технический характер. Эту работу частоприходится делать, работая с отчетностью небольших предприятий, где нетдостаточной культуры в подготовки годового отчета.

Здесьприводится визуальная и простейшая счетная проверка отчетности по формальнымпризнакам и по существу:определяется наличие всех необходимыхформ и приложений, реквизитов и   подписей; выверяется правильность и ясностьзаполнения отчетных форм; проверяются валюта баланса и все промежуточные итоги; проверяются взаимная увязка показателей отчетных форм основныеконтрольные соотношения между ними и т. п.

Бухгалтерская отчетность представляет собой комплексвзаимоувязанных показателей финансово-хозяйственной деятельности за отчетныйпериод. Отчетным формам присуща как логическая, так и информационнаявзаимосвязь. Суть логической состоит во взаимодополнении и взаимнойкорреспонденции отчетных форм, их разделов и статей. Некоторые наиболее важныебалансовые статьи расшифровываются в сопутствующих формах. Расшифровку другихпоказателей при необходимости можно найти в аналитическом учете.

Логические связи дополняются информационными, выражающимисяв прямых и косвенных контрольных соотношениях между отдельными показателямиотчетных форм. Прямое контрольное соотношение означает, что один и тот жепоказатель одновременно в нескольких отчетных формах. Так, величина уставногокапитала на начало (конец) года приводится в формах N 1 и 3. Косвенное контрольное соотношение означает, чтонесколько показателей одной или  ряда отчетных форм связаны между собойнесложными арифметическими расчетами.

Знание этих контрольных соотношений,важное не только с позиции анализа, но и контроля, помогает лучше разобраться вструктуре отчетности, проверить правильность ее составления путем визуальнойпроверки отдельных показателей и арифметических соотношений между ними.

Цель второго этапа — ознакомлениес пояснительной запиской  к балансу. Это необходимо для того, чтобы оценитьусловия работы в отчетном периоде, определить тенденции показателейдеятельности, а также качественные изменения в имущественном и финансовомположении хозяйствующего субъекта. Составляя первое представление о динамикеприведенных в отчетности и пояснительной записке данных необходимо, обращатьвнимание на алгоритмы расчета основных показателей. Поскольку расчет некоторыханалитических показателей (например, рентабельность, доход на акцию, долясобственных средств и т.п.) может сопровождаться осознанным или неосознаннымразночтением, многие западные фирмы в соответствующем разделе приводят всоответствующем  разделе годового отчета алгоритмы некоторых показателей. Такуюпрактику целесообразно использовать и в России.

Анализируятенденции основных показателей, необходимо принимать во внимание влияниенекоторых искажающих факторов, в частности инфляции. Кроме того, не стоитзабывать, что и сам баланс, являясь основной отчетной и аналитической формой,не свободен от некоторых ограничений. Укажем наиболее существенные из них.

1. Балансисторичен по своей природе: он фиксирует сложившиеся к моменту его оставленияитоги финансово-хозяйственных операций.

2. Балансотражает статус-кво в средствах и обязательствах предприятия, т.е. отвечает навопрос, что представляет собой предприятие на данный момент согласноиспользуемо политике, но не отвечает на вопрос, в результате чего сложилосьтакое положение. Ответ на последний вопрос не может быть дан только по даннымбаланса. Для этого требуется гораздо глубокий анализ, основанный не только напривлечение  дополнительных источников информации, но и на осмыслении многих факторов, которые не находят отражения в отчетности (инфляция,научно-технический прогресс, финансовые затруднения у смежников и др.).

3. По даннымотчетности можно рассчитать целый ряд  аналитических показателей, однако всеони будут бесполезны, если их не с чем сравнить. Баланс, рассматриваемыйизолированно, не обеспечивает пространственной и временной сопоставимости.Поэтому его анализ должен проводиться в динамике  и по возможности дополнятьсяобзором аналогичных показателей по родственным предприятиям, ихсреднеотраслевыми и среднепрогрессивными значениями.

4. Интерпретациябалансовых показателей возможна лишь с привлечением данных об оборотах. Сделатьвывод о том, велики или малы суммы по той или иной статье, можно лишь послесопоставления балансовых данных с соответствующими суммами оборотов. Например,в балансах двух предприятий по статье «Производственные запасы» числитсяодинаковая сумма в 10млн. руб. Оборот запасов за год на первом предприятиисоставляет 120 млн. руб., а на втором — 20 млн. руб. Следовательно, в первомслучае запасы обеспечивают1/12 часть годового потребления (месячныйзапас), а во втором случае — половину годового потребления (полугодовой запас).

5. Баланс есть свод моментных данных на конец периода ив силу этого не отражает адекватного состояния средств предприятия в течениеотчетного периода. Это относится, прежде всего, к наиболее динамичным статьямбаланса. Так, наличие на  конец года больших по удельному весу запасов готовойпродукции вовсе не означает, что это положение было в течение года постоянным,хотя сама по себе такая возможность не исключается.

6. Финансовое положение предприятия и перспективы егоизменения находятся под влиянием не только факторов финансовогохарактера, но и многих факторов, вообще не имеющих стоимостной оценки. В ихчисле: возможные  политические общеэкономические изменения, перестройкаорганизационной структуры управления отраслью или предприятием, смена формсобственности, профессиональная подготовка персонала и т. п. Поэтому анализбухгалтерской отчетности является лишь одним из разделов комплексногоэкономического анализа, использующего не только формализованные критерии, но инеформальные оценки

7. Одно изсущественных ограничений баланса —заложенныйв нем принциписпользования цен приобретения. В условиях инфляции, роста цен на используемыена предприятии сырье и оборудование, низкой обновляемости основных средствмногие статьи отражают совокупность одинаковых по функциональному назначению,но разных по стоимости учетных объект. Естественно, существенно искажаютсярезультаты деятельности предприятия, реальная оценка его хозяйственных средств “цена” предприятияв целом.

8. Одна изглавных целей функционирования любо предприятия -получение прибыли. Однакоименно этот показатель отражен в балансе недостаточно полно. В частностиотчетность за 1996 г. может считаться весьма примечательной хотя бы потому, чтовпервые в балансе не предусматривается отражение полученной за отчетный периодприбыли — показан лишь нераспределенная прибыль. Тем самым по сути изъятоизупотребление само понятие «балансовая прибыль». В принципе такой подход непротиворечит международным учетным стандартам.

9. Необходимо еще раз подчеркнуть, что итог баланса неотражает той суммы средств, которой реально  располагает предприятие, его«стоимостной оценки». Основная причина стоит в возможном несоответствиибалансовой оценки хозяйственных средств реальным условиям вследствие инфляцииконъюнктуры рынка, используемых методов учета и др. Во-первых баланс дает лишьучетную оценку активов предприятия и источников их покрытия; текущая рыночнаяоценка этих активов может быть абсолютно другой, причем чем длительнее срокэксплуатации и отражения на балансе данного актива, тем больше разница междуего учетной и текущей ценами. Во-вторых если предположить, что активы приведеныв балансе по их текущей стоимости, валюта баланса тем не менее не будетотражать,точной «стоимостной оценки» предприятия, поскольку цена предприятия в целом,как правило, выше  суммарной оценки его активов. Эта разница характеризуетвеличину гудвилла данного предприятия и может быть выявлена лишь в процессе егопродажи. Не случайно в ряде стран дискутировался вопрос о возможности ицелесообразности периодической стоимостной оценки имиджа фирмы и отражения егов активе баланса. Кроме того, в балансе все еще остались статьи, носящие посути характер регуляторов, завышающих валюту баланса. Прежде всего этоотносится к статье «Убытки» (регулятив к источникам собственных средств)и частично к статьям Прочие дебиторы» и «Резервы предстоящих расходов иплатежей».

В балансе имеются также статьи, завышающие его валютув силу существующей методологии формирования уставного капитала. Согласнонормативным документам сумма задолженности учредителей по вкладам в уставныйкапитал отражается по дебету субсчета 75-1 «Расчеты по вкладам в уставныйкапитал». С  момента возникновения этой задолженности и до момента ее погашения(а этот период может быть достаточно протяженным при первичной эмиссии акцийполовина уставного капитала. быть оплачена на момент регистрации общества, авторая — в течение года) валюта баланса оказывается завышенной на величинунепогашенной задолженности учредителей.

Собственныеакции, выкупленные акционерным обществом у акционеров для их последующейперепродажи или aннулирования, отражаются на счете 56 «Денежные документы,субсчет «Собственные акции, выкупленные у акционеров». В этой части счет 56завышает валюту баланса. Не случайно в экономически развитых странах (например,ФРГ) введены жесткие ограничения на скупку собственных акций; одна из причин —желание воспрепятствовать появлению «дутых балансов.

10. Весьма актуален и для учета, и для анализа вопрос о допустимой и возможной степени унификации баланса. С технологической точкизрения функционирование бухгалтерского учета  на предприятие представляет собойпроцесс непрерывного агрегирования данных. Важно найти оптимум в этом процессе.Малая степень агрегированности приводит к бессистемности и неуправляемостиогромными циркулирующими в системе сведениями. Напротив, слишком большаяагрегированность данных, в том числе и отчетных, может привести крезкому сокращению их информативности и  аналитичности. В полной мереэтот тезис относится и  к бухгалтерской отчетности.

Уровеньагрегированности данных определяет степень аналиточности баланса. Причем связьздесь обратно пропорциональная: чем выше уровень агрегированности, тем меньшеаналитичен баланс. Поэтому извечен вопрос о целесообразности необходимойстепени сложности баланса, необходимости расширения  состава статей, введениидополнительных группировок. Как следствие — исключительный динамизм структурыбаланса.  Дело доходило до того, что в некоторых отраслях хозяйства структурабухгалтерского баланса менялась раз в год.

Взападной учетно-аналитической практике проблема агригированности отчетныхданных также широко обсуждается специалистами. При этом мнения высказываютсянередко самые различные. По мнению Р. Фокса, бухгалтерский отчет должен бытькратким и умещаться на визитной карточке. Напротив В. Бивер  считает, чтофинансовая отчетность не должна упрощаться исходя из уровня ее пониманиянаивным инвестором. Как всегда истина находится посередине. Целесообразнозаполнять несколько форм балансов, ориентированных на различных пользавотелей.Именно такой подход принят в экономически развитых странах. Структурабухгалтерской отчетности неperламентирутся. В учетных стандартахописываются лишь перечень и экономическое содержание основных статей; степеньдетализацииопределяется бухгалтером предприятия самостоятельно.

Основной тенденцией развития баланса внашей было его постоянное усложнение. В последние годы происходит обратныйпроцесс — упрощение структуры баланса. Так, за последние два десятилетия числостатей баланса промышленного предприятия уменьшилось примерно в два раза. Крометого баланс унифицирован для всех отраслей. В определенном смысле продолженапрежняя практика жесткого регулирования состава  и структуры отчетности (ранееунификация баланса находилась в компетенции Министерства финансов РФ иотраслевых министерств).

 Некоторые исключения периодически делаютдля различных субъектов. Так, согласно инструктивному письму Министерствафинансов Российской Федерации от 11.07.1994 г. № 91 Об объеме и формах годовогобухгалтерского отчета предприятий за  1994 г. и о порядке его заполнения» посоглашении предприятия с иностранными инвестициями отчеты составляемые поутвержденным унифицированным формам и представляемые участникам, могутдополняться данными, необходимыми для осуществления контрольных прав. В связи сэтим предприятия с иностранными инвестициями могли самостоятельно изготавливатьформы годовых бухгалтерских отчетов и балансов. В эти формы могут включатьсястатьи, отражающие пассивы и операции, имевшие место в отчетном году напредприятие с иностранными инвестициями. При отсутствии того или иного вида имущества, обязательства или операциисоответсвующая статья на приводится. При этом для статей, включенных в  отчеты,должны быть сохранены их коды, приведенные в унифицированных формах.

При составлении отчетности за 1996 г. субъектымалогопредпринимательства имели право пользоваться упрощенной методикой и несоставлять весь комплект отчетности.  Итак, еще раз отметим, что международнымиучетными стандартами и национальными стандартами большинства экономическиразвитых стран единая и обязательная для всех предприятий структура отчетности,как правило, не предусматривается.

Третий этап —основной в экспресс-анализе;eго цель- обобщенная оценка результатовхозяйственной деятельности и финансового состояния объекта. Такой анализпроводится с той или иной степенью детализации в интересах различныепользователей.

Одним из основных элементов экспресс-анализа являетсяумение работать  с годовым отчетом и финансовой отчетностью. В частности,финансовый менеджер, которому часто приходится участвовать в процессезаключения контрактов с потенциальными контрагентами, должен четко представлятьструктуру отчета, содержание основных его разделов.

Положением о бухгалтерском учете и отчетности в РФпредуссмотрены периодическое составление бухгалтерской отчетности и представление ее в соответствующие адреса. Отчетность должна, как правило,сопровождаться пояснительной запискою. В наиболее подробном виде пояснительнаязаписка составляется в процессе подготовки годовой отчетности. В этом случаеданный набор документов в комплексе представляет собой годовой отчет.

Составление годового отчета является вполне обычнойпрактикой для большинства компаний экономически развитых стран. В наиболеедетализированном виде составляется отчет акционерных обществ. Не случайно с 1января 1977 г. веден в действие международный учетный стандарт IAS№ 5, регламинтирующий состав и структуругодового отчета, перечень показателей, рекомендованных к включению в отчет.Согласно этому стандарту основными компонентами годового отчета являются:подготовленная согласно нормативным документам отчетность, аналитическиерасшифровки и примечания к ней, прочая аналитическая информация, полезная дляполучения более полной и объективной картины об имущественной и финансовомположении предприятия.

Детальная структура годового отчета нерегламентируется, однако при его подготовке необходимо учитывать требованиедругих учетных стандартов, что в определенной степени оказывает косвенноевлияние на состав и последовательность включаемых в отчет материалов.

Анализ западной учетно-аналитической практикипоказывает что проблеме структурирования годового бухгалтерского отчета уделяют большое внимание не только международные, но и национальныебухгалтерские институты. В качестве примера можно привести практикурегулирования этого раздела бухгалтерского учета в Бельгии. Так, рекомендованнаянациональными учетными стандартами этой страны аналитическая записка,содержащая расшифровки и примечания к отчетности, весьма детализирована исодержит 19 разделов. Также детализировано рекомендуемые стандартные форматыотчетности -около 100 показателей на отчетную дату в балансе и около 70 статейо прибылях и убытках.

В общем виде методикой экспресс-анализа отчетностирасматривается анализ ресурсов и их структуры, результатов хозяйствования,эффективности использования собственных и заемных средств. Смыслэкспресс-анализа — отбор небольшого количества наиболее существенных исравнительно несложных в исчислении показателей и постоянное отслеживание ихдинамимки. Отбор субъективен и производится аналитиком. Один из вариантов,отбора аналитических показателей для определения экономическиого  потенциалапредприятия и оценки результатов его деятельности приведен в табл. 1

Совокупность аналитических показателей для экспресс-анализа

Таблица 1

1.   ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПОТЕНЦИАЛА СУБЪЕКТА ХОЗЯЙСТВОВАНИЯ

Направления (процедура)анализа Показатель 1.1 Оценка имущественного положения

1.Величинаосновных средств и их доля в общей сумме активов

2.Коэффициент износа основных средств

3.Общая сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжении предприятия.

1.2 Оценка финансового положения

1.Величина собственных средств и их доля в общей сумме источников

2.Коэффициент текущей ликвидности

3.Доля собственных оборотных средств  в общей их сумме

4.Доля долгосрочных заемных средств в общей сумме источников

5.Коэффициент покрытия запасов

1.3 Наличие “больных” статей в отчетности

1.Убытки

2.Ссуды  и  займы, не погашенные в срок

3.Просроченая дебиторская  и кредиторская задолженность

4.Векселя выданные (полученные)  просроченные

 

2. ОЦЕНКАРЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Направления (процедура)анализа Показатель 1. Оценка рентабельности

1. Прибыль

2. Рентабельность общая

3. Рентабельность основной деятельности

Оценка динамичности

1. Сравнительные темпы роста выручки, прибили и авансированного капитала

2. Оборачиваемость активов

3. Продолжительность операционного   и финансового цикла

4. Коэффициент погашаемости дебиторской задолженности

2.3. Оценка эффективности использования экономического потенциала

1. Рентабельность авансированного капитала

2. Рентабельность собственного капитала

Большинство из представленных в табл. 1 показателей,имеют достаточно наглядную  экономическую интерпретацию, поэтому ограничимсялишь комментариями.

Амортизацияпредставляет собой процесс распределения на готовую продукцию единовременныхзатрат в основные средства. Поэтому коэффициент износа, зависящий от принятойметодики производства амортизационных отчислений, строго говоря не отражаетфактического износа основных средств, равно как и коэффициент годности не даетточной оценки их текущей стоимости. Это происходит по ряду причин. В частности,на законсервированные оборудование и транспортные средств начисляетсяамортизация на полное восстановление, т.е. физически эти средства неснашиваются, но общая оценка изношенности основных средств меняется. Чтокасается текущей стоимости технических средств и степени ее соответствиярасчетной величине остаточной стоимости, то в принципе они зависят от такихфакторов, как темп инфляции, состояние конъюнктуры и  спроса, правильностьопределения полезного срока эксплуатации основных средств и т. п. Несмотря навсю условность изношенности основных средств, он имеет определенноеаналитическое значение. По некоторым оценкам, значение коэффициента износаболее чем 50% считается нежелательны… Отметим что, по данным Центра изученияконъюнктуры цен и рынка  «Ценакор», к середине 1994 г. сроки службы основныхфондов  у подавляющего числа российских предприятий превысили уставленныенормативы в два-три раза, а их физический износ у 40 % предприятий составилболее 50%.

Финансовоесостояние предприятия можно оценивать с точки  зрения краткосрочной идолгосрочной перспектив. В превом  случае критерии оценки финансового состояния–ликвидность иплатежеспособность предприятия, т. е. способностьсвоевременно  и в полном объеме произвести расчеты по краткосрочнымобязательствам

Под ликвидностью какого-либо актива понимаютспособнось его трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидностиопределяется продолжительностью временого периода, в течение которого этатрансформация может быть осушествена. Чем короче период, тем выше ликвидностьданного вида активов;

Говоря о ликвидности предприятия, имеют в виду наличиеу него оборотных средств в размере, теоретически достаточным для погашения краткосрочныхобязательств хотя бы и  с нарушением сроков погашения, предусмотренныхконтрактами. Платежеспособностъ означает наличие у предприятия средств иих эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности,требующей немедленного погашения. Таким образом, основными признакамиплатежеспособности являются: а) наличие в достаточном объеме средств на счете;б) отсутствие просроченной кредиторской зaдoлженности.

Очевидно, что ликвидность и платежеспособность нетождественны друг другу. Так, коэффициенты ликвидности могут характеризоватьфинансовое положение как удовлетворительное однако по существу эта оценка можетбыть ошибочной, если в текущих активах значительный удельный вес приходит нанеликвиды и просроченную дебиторскую задолженность.

Оценка ликвидности и платежеспособности может бытьвыполнена с определенной степенью точности. В частности, рамкахэкспресс-анализа платежеспособности обращают внимание на статьи,характеризующие наличные деньги в кассе и на счетах в банке. Это и понятно: онивыражают совокупность наличных денежных средств, т. е. имущества, которое имеетабсолютную ценность, в отличие от любого иного имеющего ценность лишьотносительную. Эти ресурс мобильны, они могут быть включены вфинансово-хозяйственную деятельность в любой момент, тогда как другие  видыактивов нередко могут включаться лишь с определенным лагом. Искусствофинансового управления как раз в том, чтобы держать на счетах лишь минимальносумму средств, а остальную часть, которая может понадобиться для текущейоперативной деятельности, — в быстрореализуемых активах.

Таким образом, для экспресс оценки чем значительнее размер денежных средств на расчетном счете, тем с большейвероятностью можно утверждать, что предприятие располагает достаточнымисредствами для текущих расчетов и платежей. Вместе с тем наличие незначительныхостатков на расчетном счете не означает, что предприятие неплатежеспособно–средства могут поступить на расчетный счет в течение ближайших дней, некоторыевиды активов при необходимости легко превращаются в денежную наличность и пр.

О неплатежеспособности свидетельствует, как правило,наличие «больных» статей в отчетности («Убытки», « займы, не погашенные всрок», «Просроченная дебиторская и кредиторская задолженность», «Векселявыданные просроченные»). Следует отметить, что последнее утверждение верновсегда. Приведем две наиболее характерные причины. Во первых,фирмы-монополисты могут сознательно идти на нестрогое  соблюдение контрактов сосвоими поставщиками подрядчиками (логика здесь проста: не будете следоватьнашим правилам игры, мы найдем вам замену). Именно так сложилась в настоящеевремя в отношениях крупных универмагов и поставщиков товаров, — универмагинередко не соблюдают сроки уплаты за поставленные товары. Во-вторых, в условияхинфляции непродуманно составленный договор на предоставление краткосрочной илидолгосрочной ссуды может вызывать искушение нарушить его и уплачивать штрафыобесценивающимися деньгами.

В наиболее акцентированном виде степень ликвидностипредприятия может быть выражена коэффициентом текущей ликвидности,показывающим, сколько рублей текущих активов (оборотных средств) приходится наодин рубль текущих обязательств (текущая краткосрочная задолженность). Приусловии  выполнения предприятием обязательств перед кредиторами егоплатежеспособность с известной степенью точности характеризуется наличиемсредств на расчетном счете.

С позиции долгосрочной перспективы финансовоесостояния предприятия характеризуется структурой источников средств, степеньюзависимости предприятия от внешних инвесторов и  кредиторов. Каких-либо единыхнормативов соотношения собственного и привлеченного капитала не существует. Темне менее распространено мнение, что доля собственного капитала должна бытьдостаточно велика — не менее 60%. Условность этого лимита очевидна; например,высокорентабельное предприятие имеющее высокую оборачиваемость оборотныхсредств, может позволить себе относительно высокий уровень заемного капитала.

Результативность и экономическая целесообразностьфункционирования предприятия измеряются абсолютными и относительнымипоказателями. Различают показатели экономического эффекта и экономическойэффективности.

Экономический эффект — показатель, характеризующий результат деятельности.Это абсолютный, объемныйпоказатель. В зависимости от уровняуправления, отраслевой принадлежности предприятия в качестве показателейэффекта используют показатели валового национального продукта, национальновалового дохода от реализации, прибыли и т. п.

Основным показателем безубыточности работы предприятияявляется прибыль. Однако по этому показателю, взятому изолированно, нельзясделать обоснованные выводы об уровне рентабельности. Прибыль в 1 млн. руб.может быть прибылью разно великих по масштабам деятельности и размеравложенного капитала предприятий. Соответственно и степень относительнойвесомости этой суммы будет неодинаковой. Поэтому при анализе используютразличные коэффициенты рентабельности.

Экономическая эффективность — относительный показатель соизмеряющий полученныйэффект с затратами или использованными для достижения этого эффекта. Такпоказательуже можно использовать в пространственно-временныхсопоставлениях. Наиболее общую оценку уровня экономической эффективностидеятельности предприятия дают показ рентабельности авансированного исобственного капитала, а рассматривая их  в динамике рассматривается какположительная тенденция

Что касается других показателей оценкирезультативности финансово-хозяйственной деятельности, то некоторогоспециального комментария требуют лишь показатели продолжительностиоперационного и финансового цикла и коэффициент погашаемости  дебиторскойзадолженности.

В  рамкахэкспресс-анализа в дополнение к приведенным выше  системе показателей целесообразно использовать следующею  последовательность взаимосвязанных инесложных по структуре количеству показателей таблиц

хозяйственные средства предприятия и их cтруктура (содержит такие показатели, как величина хозяйственной оценке нетто,основные средства, нематериальные активы, оборотные средства, собственныеоборотные средства):

основные средства предприятия (приводятся оценкастоимости основных средств, в том числе активной их части по первоначальной иостаточной стоимости, доля арендованныхосновных средств, коэффициентыизноса и обновления);

структура идинамика оборотных средств предприятия (при­водится укрупненная группировкастатей второго и третьего Разделов баланса, а также ряд специфическихпоказателей, таких, как величина собственных оборотных средств, их доля в покры­тиитоварных запасов и др.);

основныерезультаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия (выручка отреализации, прибыль, рентабельность, уровень валового дохода, уровень издержекобращения, фонде отдача, выработка, показатели оборачиваемости);

эффективность использования финансовых ресурсов(содержит показатели: всего финансовых ресурсов, в том числе со­бственных,привлеченных ресурсов, рентабельность авансирован­ного капитала, рентабельностьсобственного капитала и др.).

Экспресс-анализможет завершаться выводом о целесообраз­ности или необходимости болееуглубленного и детального ана­лиза финансовых результатов и финансовогоположения.

3.2 ДЕТАЛИЗИРОВАННЫЙ АНАЛИЗФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ

Его цель — более подробная характеристика имущественного и финансовогоположения хозяйствующего субъекта, результатов его деятельности в истекшемотчетном периоде, а также возмож­ностей развития субъекта на перспективу. Онконкретизирует, Дополняет и расширяет отдельные процедуры экспресс-анализа. Приэтом степень детализации зависит от желания аналитика.

В общем, виде программауглубленного анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия выглядитследующим образом.

1.Предварительный обзор экономического и финансового по­ложения субъектахозяйствования

1.1.Характеристика общей направленности финансово-хо­зяйственной деятельности

1.2. Выявление«больных» статей отчетности

2. Оценка ианализ экономического потенциала субъекта хо­зяйствования

2.1. Оценкаимущественного положения

2.1.1. Построениеаналитического баланса-нетто

2.1.2. Вертикальныйанализ баланса

2.1.3.Горизонтальный анализ баланса

2.1.4. Анализкачественных сдвигов в имущественном по­ложении

Дадим краткую характеристику основных показателей ис­пользуемыхв анализе финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

3.2.1 Показатели оценки имущественного положения

 

Сумма хозяйственных средств, находящихся в распоряжениипредприятия.Этот показатель дает обобщенную стоимостную оценку активов, числящихся набалансе предприятия. Это учетная оценка, не совпадающая с суммарной рыночнойоценкой активов предприятия. Рост этого показателя свидетельствует о наращива­нииимущественного потенциала предприятия. При анализе балансов  в оценке брутто(например, балансы, составленные 1992 г.) этот показатель рассчитывается вычитанием регулиру­ющихстатей из итога баланса.

Доляактивной части основных средств. Согласно норматив­ным документам подактивной частью основных средств понима­ют машины, оборудование и транспортныесредства. Рост этого показателя в динамике обычно расценивается как благоприятнаятенденция.

Коэффициентизноса. Показатель характеризует долю сто­имости основных средств, оставшуюся ксписанию на затраты в последующих периодах. Обычно используется в анализе какха­рактеристика состояния основных средств. Дополнением этого показателя до100% (или единицы) является коэффициент год­ности.

Коэффициентобновления. Показывает, какую часть от име­ющихся на конецотчетного периода основных средств составля­ют новые основные средства.

Коэффициентвыбытия. Показывает, какая часть основных средств, с которыми предприятие началодеятельность в отчет­ном периоде, выбыла из-за ветхости и по другим причинам.

3.2.2 Оценка ликвидности и платежеспособности

Величина собственных оборотных средств. Характеризует ту частьсобственного капитала предприятия, которая является ис­точником покрытиятекущих активов предприятия (т. е. активов, имеющих оборачиваемость менееодного года). Это расчетный показатель, зависящий как от структуры активов, таки от струк­туры источников средств. Показатель имеет особо важное значе­ние дляпредприятий, занимающихся коммерческой деятельно­стью и другими посредническимиоперациями. При прочих рав­ных условиях рост этого показателя в динамикерассматривается как положительная тенденция. Основным и постоянным источни­комувеличения собственных оборотных средств является при­быль. Не следуетсмешивать понятия «оборотные средства» и «собственные оборотные средства».Первый показатель харак­теризует активы предприятия (II раздел актива баланса),второй — источники средств, а именно часть собственного капитала предприятия,рассматриваемую как источник покрытия текущих активов. Величина собственныхоборотных средств численно рав­на превышению текущих активов над текущимиобязательст­вами. Теоретически (иногда и практически) возможна ситуация, когдавеличина текущих обязательств превышает величину теку­щих активов. С позициитеории такая ситуация аномальна, по­скольку в этом случае одним из источниковпокрытия основных средств и внеоборотных активов является краткосрочная креди­торскаязадолженность. Финансовое положение предприятия в этом случае рассматриваетсякак неустойчивое; требуются немед­ленные меры по его исправлению.

Маневренностьфункционирующего капитала. Характеризует ту часть собственных оборотныхсредств, которая находится в форме денежных средств, т.е. средств, имеющихабсолютную ликвидность. Для нормально функционирующего предприятия

этот показатель обычно меняется в пределах от нуля доединицы. При прочих равных условиях рост показателя в динамике рассма­триваетсякак положительная тенденция.

 Приемлемое ориентиро­вочное значение показателяустанавливается предприятием само­стоятельно и зависит, например, от того,насколько высока ежед­невная потребность предприятия в свободных денежныхресурсах.

Коэффициенттекущей ликвидности. Дает общую оценку лик­видности активов, показывая,сколько рублей текущих активов предприятия приходится на один рубль текущихобязательств. Логика исчисления данного показателя заключается в том, чтопредприятие погашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущихактивов; следовательно, если текущие активы превышают по величине текущиеобязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее(по край­ней мере, теоретически). Размер превышения и задается коэффициентомтекущей ликвидности. Значение показателя может варьировать по отраслям и видамдеятельности, а его разумный рост в динамике обычно рассматривается какблагоприятная тенденция.  В западной  учетно-аналитической практике приводитсякритическое нижнее значения показателя –2; однако, этолишь ориентировочное значение, указывающие на порядок показателя, но не еготочное  нормативное значение.

Коэффициентбыстрой ликвидности. По смысловому назначению  показатель аналогиченкоэффициенту текущей ликви­дности; однако, исчисляется по более узкому кругутекущие активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть —производственные запасы. Логика такого исключения состоит не только взначительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том,что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализациипроизводственных запасов, могут быть существенно ниже затрат поихприобретению. В частности, в условиях рыночной эко­номики типичной являетсяситуация, когда при ликвидации предприятия выручают 40% и менее от учетнойстоимости запасов. В западной литературе приводится ориентировочное нижнеезначение показателя — 1, однако, эта оценка также носит условный характер.Кроме того, анализируя динамику этого коэффициента, необходимо обращатьвнимание и нафакторы, обусловившие его изменение.Так, если рост коэф­фициента быстрой ликвидности был связан в основном с ростомнеоправданной дебиторской задолженности, вряд ли это ха­рактеризуетдеятельность предприятия с положительной сто­роны.

Коэффициентабсолютной ликвидности (платежеспособно­сти). Является наиболее жесткимкритерием ликвидности пред­приятия; показывает, какая часть  краткосрочныхзаемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно.Рекомендательная нижняя граница показателя, приводится  западнойлитературе, — 0,2. В отечественной практике фактические средние значениярассмотренных коэффициентов, как правило, значительно нижезначений,   упоминаемых в  западных литературных источниках. Поскольку разработкаотраслевых нормативов этих коэффициентов — дело будущего, на практикежелательно проводить анализ динамики данных показателей, дополняя егосравнительным анализом доступных по предприятиям, имеющим аналогичнуюориентацию своей  хозяйственной деятельности.

Доля собственных оборотныхсредств в  покрытии запасов. Характеризует ту часть стоимости запасов, котораяпокрывается собственными оборотными средствами. Традиционно имеет большоезначение в анализе финансового состояния предприятий<sup/>торговли;рекомендуемая нижняя граница показателя в этом случае –50%.

Коэффициентпокрытия запасов. Рассчитывается соотнесением величины «нормальных»источников покрытия запасов и суммы запасов. Если значение этого показателяменьше единицы, то текущее финансовое состояние предприятия рассмат­риваетсякак неустойчивое.

3.2.3    Оценка финансовой устойчивости

Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия —стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана собщей финансовой структурой предпри­ятия, степенью его зависимости откредиторов и инвесторов. Так, многие бизнесмены, включая представителейгосударственного сектора экономики, предпочитают вкладывать в дело минимумсобственных средств, а финансировать его за счет денег, взятых в долг. Однакоесли структура «собственный капитал — заемные средства» имеет значительныйперекос в сторону долгов, предприя­тие может обанкротиться, если несколькокредиторов одновременно потребуют свои деньги обратно в «неудобное» время.

Финансовая устойчивость вдолгосрочном плане характеризу­ется, следовательно, соотношением собственных изаемных средств. Однако этот показатель дает лишь общую оценку фина­нсовойустойчивости. Поэтому в мировой и отечественной учетно-аналитической практикеразработана система показателей.

Коэффициентконцентрации собственного капитала. Характе­ризует долю владельцевпредприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность. Чем вышезначение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и не­зависимоот внешних кредитов предприятие. Дополнением к этому показателю являетсякоэффициент концентрации привле­ченного (заемного) капитала — их сумма равна 1(или 100%).Поповоду степени привлечения заемных средств взарубежной прак­тике существуют различные, порой противоположные мнения.Наиболее распространено мнение, что доля собственного капита­ла должна бытьдостаточно велика. Указывают и нижний предел этого показателя — 0,6 (или 60%).В предприятие с высокой долей собственного капитала кредиторы вкладываютсредства более охотно, поскольку оно с большей вероятностью может погаситьдолги за счет собственных средств. Напротив, многим японским компаниямсвойственна высокая доля привлеченного капитала (до 80%), а значение этогопоказателя в среднем на 58% выше, чем, например, в американских корпорациях.Дело в том, что в этих двух странах инвестиционные потоки имеют совершенноразличную природу — в США основной поток инвестиций поступает от населения, а вЯпонии – от банков.

Коэффициентфинансовой зависимости. Является обратным к коэффициенту концентрациисобственного капитала. Рост этого показателя в динамике означает увеличениедоли заемных средств в финансировании предприятия. Если его значение сни­жаетсядо единицы (или 100%), это означает, что владельцы полностью финансируют своепредприятие. Интерпретация пока­зателя проста и наглядна: его значение, равное1,25 означает, что в каждом 1,25 руб., вложенного в активы предприятия, 25 коп.заемные. Данный показатель широко используется в детермини­рованном факторноманализе.

Коэффициентманевренности собственного капитала. Показы­вает, какая часть собственногокапитала используется для финан­сирования текущей деятельности, т. е. вложена воборотные сред­ства, а какая часть капитализирована. Значение этого показателяможет ощутимо варьировать в зависимости от структуры капи­тала и отраслевойпринадлежности предприятия.

Коэффициентструктуры долгосрочных вложений. Логика рас­чета этого показателяоснована на предположении, что долго­срочные ссуды и займы используются дляфинансирования основ­ных средств и других капитальных вложений. Коэффициентпока­зывает, какая часть основных средств и прочих вне оборотных активовпрофинансирована внешними инвесторами, т. е. (в неко­тором смысле) принадлежитим, а не владельцам предприятия.

Коэффициентдолгосрочного привлечения заемных средств. Характеризует структурукапитала. Рост этого показателя в дина­мике — в определенном смысле —негативная тенденция, оз­начающая, что предприятие все сильнее и сильнеезависит от внешних инвесторов.

Коэффициентсоотношения собственных и привлеченных средств. Как инекоторые из вышеприведенных показателей, этот коэффициент дает наиболее общуюоценку финансовой устой­чивости предприятия. Он имеет довольно простуюинтерпрета­цию: его значение, равное 0,178, означает, что на каждый рубльсобственных средств, вложенных в активы предприятия, прихо­дится 17,8 коп.заемных средств. Рост показателя в динамике свидетельствует об усилениизависимости предприятия от внеш­них инвесторов и кредиторов, т.е. о некоторомснижении финан­совой устойчивости, и наоборот.

Необходимоеще раз подчеркнуть, что не существует каких-то единых нормативных критериевдля рассмотренных показателей, Они зависят от многих факторов: отраслевойпринадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структурыисточников средств, оборачиваемости оборотных средств, репу­тации предприятия идр. Поэтому приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики инаправлений изменения могут быть установлены только в результатепространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий.Можно сформулировать лишь одно правило, которое «работает» для предприятийлюбых типов: владельцы предприятия (акци­онеры, инвесторы и другие лица,сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике долизаемных средств; напротив, кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки,предоставляющие краткосрочные ссуды, и другие контр­агенты) отдают предпочтениепредприятиям с высокой долей собственного капитала, с большей финансовойавтономностью.

  3.2.4  Оценка деловой активности

Показатели этойгруппы характеризуют результаты и эффек­тивность текущей основнойпроизводственной деятельности. Оценка деловой активности на качественном уровнеможет быть получена в результате сравнения деятельности данного предпри­ятия иродственных по сфере приложения капитала предприятий. Такими качественными (т.е. не формализуемыми) критериями яв­ляются: широта рынков сбыта продукции;наличие продукции, поставляемой на экспорт; репутация предприятия, выражающая­ся,в частности, в известности клиентов, пользующихся услугами предприятия, и др.Количественная оценка делается по двум направлениям:

степеньвыполнения плана (установленного вышестоящей ор­ганизацией или самостоятельно)по основным показателям, обес­печение заданных темпов их роста;

уровеньэффективности использования ресурсов предприятия. Для реализациипервого направления анализа целесообразно также учитывать сравнительнуюдинамику основных показате­лей. В частности, оптимально следующее ихсоотношение:

Тпб>Тр>Так>100%,

где Тдб, Тр, Так —соответственно темп изменения прибыли, реализации, авансированного капитала(Бн).

Эта зависимость означает что: а) экономический потенциал предприятиявозрастает; б) по сравнению с увеличением экономический потенциал обьемареализации возрастает более высокими темпами, т. е. Ресурсы предприятияиспользуют более эффективно; в) прибыль возрастает опережающими темпами, чтосвидетельствует, как правило, об относительном снижении издержек производства и обращения.

Приведенное соотношения можно назвать условно “золотымправилом экономики предприятия”. Возможно, и отклонение от этой идеальнойзависимости, причем не всегда их следует рассматривать как негативные. Вчастности, весьма распространенными причинами являются: освоение новыхперспективных направле­ний приложения капитала, реконструкция и модернизациядейст­вующих производств и т. п. Такая деятельность всегда сопряжена созначительными вложениями финансовых ресурсов, которые по большей части не даютсиюминутной выгоды, но в перспективе могут окупиться с лихвой.

Следуетотметить, что такое сопоставление в настоящее вре­мя осложняется искажающимвлиянием инфляции.

Для реализации второго направления могут быть рассчитаныразличные показатели, характеризующие эффективность исполь­зованияматериальных, трудовых и финансовых ресурсов. Основ­ные из них — выработка,фондоотдача, оборачиваемость произ­водственных запасов, продолжительностьоперационного цикла, оборачиваемость авансированного капитала.

Кобобщающим показателям оценки эффективности использования ресурсов предприятияи динамичности его развития относятся показатель ресурсоотдачи и коэффициентустойчивость экономического роста.

Ресурсоотдача(коэффициент оборачиваемостиавансированного капитала). Характеризуетобъем реализованной продукции приходящейся на рубль средств, вложенных вдеятельность предприятия. Рост показателя в динамике рассматривается как благеприятная тенденция.

Коэффициентустойчивости экономического роста. Показывает, какими в среднем темпамиможет развиваться предприятие дальнейшем, не меняя уже сложившееся соотношениемежду различными источниками финансирования, фондоотдачей, рентабельностьюпроизводства, дивидендной политикой и т. п. Связь междуэтими показателями описывается жестко детерминированной факторной моделью.

  3.2.5     Оценка рентабельности

К основнымпоказателям этого блока, используемым в странах с рыночной экономикой дляхарактеристики рентабельное вложений в деятельность того или иного вида, относятсярентабельность авансированного капитала и рентабельность собственного капитала. Экономическая интерпретация этих показателейочевидна — сколько рублей прибыли приходится на один рубль авансированного(собственного) капитала.При расчете можно использовать либо общуюприбыль отчетного периода, либо чистую прибыль.

Анализируярентабельность в пространственно-временном ас­пекте, необходимо принимать вовнимание три ключевые особен­ности этих показателей, существенные дляформулирования обо­снованных выводов.

Перваясвязана с временным аспектом деятельности предпри­ятия. Так, коэффициентрентабельности продукции определяется результативностью работы отчетногопериода; вероятный и пла­нируемый эффект долгосрочных инвестиций он неотражает. Когда предприятие делает переход на новые перспективные тех­нологииили виды продукции, требующие больших инвестиций, значения показателейрентабельности могут временно снижаться. Однако если стратегия перестройки былавыбрана верно, поне­сенные затраты в дальнейшем окупятся, т. е. снижениерентабель­ности в отчетном периоде нельзя рассматривать как негативнуюхарактеристику текущей деятельности.

Втораяособенность определяется проблемой риска. Многие управленческие решения связаныс дилеммой «хорошо кушать или спокойно спать?». Если выбирают первый вариант,то прини­мают решения, ориентированные на получение высокой прибы­ли, хотя бы иценой большего риска. При втором варианте наоборот. Одним из показателейрисковости бизнеса как раз и является коэффициент финансовой зависимости и  чем выше его значение, тем более рискованным с позиции акционеров и креди­торовявляется предприятие. Третья особенность связана с проблемой оценки. Вчастности числитель и знаменатель показателя рентабельности собственногокапитала выражены (в некотором смысле) в денежных единицах разной покупательнойспособности. Числитель показателя, т. е. прибыль, динамичен, он отражаетрезультаты деятельности, а сложившийся уровень цен на товары и услуги восновном за истекший период. Знаменатель показателя, т. е. собственный ка­питал,складывался в течение ряда лет. Он выражен в книжной (учетной) оценке, котораяможет весьма существенно отличаться от текущей оценки.

Крометого, учетная оценка собственного капитала не имеет никакого отношения кбудущим доходам. Действительно, далеко де все может быть отражено в балансе;например, престиж фир­мы, торговая марка, суперсовременные технологии, классныйуправленческий персонал не имеют денежной оценки (речь не идет о продаже фирмыв целом) в отчетности. Поэтому рыночная цена акции может значительно превышатьих учетную стоимость. Таким образом, высокое значение коэффициентарентабельности собственного капитала  вовсе не эквивалентно  высокой отдаче наинвестируемый в фирму капитал; при выборе решений финансового характеранеобходимо, ориентироваться не только на этот показатель, но и принимать вовнимание рыночную стоимость фирмы.

 

3.2.6     Оценка положения на рынкеценных бумаг

Этот фрагмент анализа выполняется в компаниях, зарегист­рированных нафондовых биржах и котирующих там свои ценные бумаги. Анализ не может бытьвыполнен непосредственно по данным финансовой отчетности — нужна дополнительнаяин­формация. Поскольку терминология по ценным бумагам в нашей стране ещеокончательно не сложилась, приводимые названия показателей являются условными.

Доходна акцию(Earnings Per Share). Представляетсобой отношение чистой прибыли, уменьшенной на величину дивиден­дов попривилегированным акциям, к общему числу обыкновен­ных акций. Именно этотпоказатель в значительной степени влияет на рыночную цену акций. Основной егонедостаток в аналитическом плане — пространственная несопоставимость ввидунеодинаковой рыночной стоимости акций различных компаний.

Ценностьакции(Pr ice I Earnings Ratio). Рассчитываетсякак частное от деления рыночной цены акции на доход на акцию. Этот показательслужит индикатором спроса на акции данное компании, поскольку показывает, какмного согласны платить инвесторы в данный момент на один рубль прибыли наакцию. Относительно высокий рост этого показателя в динамике указы­вает на то,что инвесторы ожидают более быстрого роста прибы­ли данной фирмы по сравнению сдругими. Этот показатель уже можно использовать в пространственных(межхозяйственных) сопоставлениях. Компаниям, имеющим относительно высокоезначение коэффициента устойчивости экономического роста, характерно, какправило, и высокое значение показателя «ценность акции».

Дивиденднаядоходность акции(Dividend Yield). Выражаетсяотношением дивиденда, выплачиваемого на акции, к ее рыночной цене, В компаниях,расширяющих свою деятельность путем капитализирования большей части прибыли,значение этого показа­теля относительно невелико. Дивидендная доходность акциихарактеризует процент возврата на капитал, вложенный в акции фирмы. Это прямойэффект. Есть еще и косвенный (доход или убыток), выражающийся в изменениирыночной цены акций данной фирмы.

Дивидендныйвыход(Dividend Payout). Рассчитывается путем делениядивиденда, выплачиваемого по акции, на доход на акцию. Наиболее наглядноетолкование этого показателя   доля чистой прибыли, выплаченная акционерам ввиде дивидендов. Значение коэффициента зависит от инвестиционной политикифирмы. С этим показателем тесно связан коэффициент реин­вестирования прибыли,характеризующий ее долю, направлен­ную на развитие производственнойдеятельности. Сумма значе­ний показателя дивидендного выхода и коэффициентареинвести­рования прибыли равна единице.

Коэффициент котировки акции(Market-to-Book Ratio). Рас­считывается отношением рыночной цены акции кее учетной (книжной) цене. Книжная цена характеризует долю собственногокапитала, приходящегося на одну акцию. Она складывается из номинальнойстоимости (т.е. стоимости, проставленной на бланке акции, по которой она учтенав акционерном капитале), доли эмиссионной прибыли (накопленной разницы между ры­ночнойценой акций в момент их продажи и их номинальной стоимостью) и доли накопленнойи вложенной в развитие фирмы прибыли. Значение коэффициента котировки большеединицы означает, что потенциальные акционеры, приобретая акцию, готовы дать занее цену, превышающую бухгалтерскую оценку реального капитала, приходящегося наакцию на данный момент. В процессе анализа могут использоваться жесткодетермини­рованные факторные модели, позволяющие идентифицировать и датьсравнительную характеристику основных факторов, повли­явших на изменение тогоили иного показателя.

3.3 ПРИМЕР МЕТОДИКИ АНАЛИЗА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ

Анализ финансово-хозяйственнойдеятельности по хозяйственной деятельности по данным бухгалтерской отчетностиможет быть выполнен с различной степенью детализации. Приведем содержаниеосновных разделов методики углубленного финансового анализа на основе данных одеятельности торгового предприятия.

Основойанализа является система показателей и аналитических таблиц, логика отбора исоставления которых предполагает анализ состояния и динамики экономическогопотенциала предприятия, результатов и эффективности его использования.Экономический потенциал хозяйствующего субъекта может быть охарактеризовандвояко: с позиции имущественного положения предприятия и с позиции егофинансового положения. Обе эти стороны финансово-хозяйственной деятельностивзаимосвязаны — нерациональная структура имущества, его некачественный составмогут привести к ухудшению финансового положения и наоборот. Так,неоправданное  омертвление средств в неходовых товаров может повлиять насвоевременность платежей, а неоправданный рост заемных средств привести кнеобходимости сократить имущество предприятия для расчетов с кредиторами.

 3.3.1   АНАЛИЗИМУЩЕСТВЕННОГО ПОЛОЖЕНИЯ

Устойчивостьфинансового положения предприятия в значи­тельной степени зависит отцелесообразности и правильности вложения финансовых ресурсов в активы. Активыдинамичны по своей природе. В процессе функционирования предприятия и величинаактивов, и их структура претерпевают постоянные из­менения. Наиболее общеепредставление об имевших место каче­ственных изменениях в структуре средств иих источников, а также динамике этих изменений можно получить с помощьювертикального и горизонтального анализа отчетности.

Вертикальный анализпоказывает структуру средств предпри­ятия и их источников. Можно выделить двеосновные черты, обусловливающие необходимость и целесообразность проведе­ниявертикального анализа:

переходк относительным показателям позволяет проводить межхозяйственные сравненияэкономического потенциала и ре­зультатов деятельности предприятий,различающихся по вели­чине используемых ресурсов и другим объемным показателям;

относительныепоказатели в определенной степени сглажива­ет негативное влияние инфляционныхпроцессов, которые могут существенно искажать абсолютные показатели финансовойот­четности и тем самым затруднять их сопоставление в динамике.

Вертикальному анализу можно подвергать либоисходную отчетность, либо модифицированную отчетность (с укрупненной илитрансформированной номенклатурой статей).

Горизонтальный анализ отчетности заключается впостроении одной или нескольких аналитических таблиц, в которых абсолютныепоказатели дополняются относительными темпами роста (снижения). Степеньагрегированности показателей определяется аналитиком. Как правило, берутсябазисные темпы роста за ряд лет (смежных периодов), что позволяет анализироватьне только изменение отдельных показателей, но и прогнозировать их значение.

Ценность результатов горизонтального анализа существенноснижается в условиях инфляции.  Тем не менее, эти данные можно использовать примежхозяйственных сравнениях.

Горизонтальный и вертикальный анализы взаимодополняютдруг друга. Поэтому на практике нередко строят аналитические таблицы,характеризующие как структуру отчетной бухгалтерс­кой формы, так и динамикуотдельных ее показателей.Обаэти вида анализа особенно ценны примежхозяйственных со­поставлениях, поскольку позволяют сравнивать отчетность со­вершенноразных по роду деятельности и объемам производства предприятий.

Формализованными критериями имевших место качествен­ныхизменений в имущественном положении предприятия и сте­пени их прогрессивностивыступают также и такие показатели, как доля активной части основных средств,коэффициент год­ности, удельный вес быстрореализуемых активов, доля арендо­ванныхосновных средств, удельный вес дебиторской задолжен­ности и др.

.

3.3.2 АНАЛИЗ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ

Детализированный анализ ликвидности предприятия может проводиться сиспользованием абсолютных и относительных показателей. Для торговогопредприятия обобщающим показа­телем ликвидности является достаточность (излишекили недостаток) источников средств формирования товарных запасов. Анализ можнопроводить либо по товарным запасам, либо по всем  запасам и затратам (итогвторого раздела актива баланса). Смысл анализа ликвидности с помощью абсолютныхпоказателей — проверить, какие источники средств и в каком объеме используютсядля покрытия товарных запасов.

В условиях централизованно планируемой экономикисуществовали достаточно четко выраженные соотношения между от

дельнымивидами активов в балансе и источниками их покрытия. В настоящее время такиеоднозначные соотношения между ак­тивными и пассивными балансовыми статьями посхеме «вид актива» — «соответствующий источник покрытия» отсутствуют. Тем неменее в целях анализа целесообразно рассмотреть много­уровневую схему покрытиязапасов и затрат (товарных запасов). В зависимости от того, какого видаисточники средств использу­ются для формирования запасов (в чистоарифметическом исчис­лении), можно с определенной долей условности судить обуров­не платежеспособности хозяйствующего субъекта.

Выделим следующий расширяющийся перечень источниковпокрытия

1. Собственные оборотныесредства (СОС)

Ориентировочное значение этого показателя можно найти по следующемуалгоритму:

СОС = СК + ДП — ВА.

Этот показатель является абсолютным, его увеличение в динамикерассматривается как положительная тенденция. При рас чете показателя условносчитается, что долгосрочные обязатель­ства как источник средств используютсядля покрытия первого раздела актива баланса «Внеоборотные активы». Показатель CОC используетсядля расчета ряда важных аналитических коэф­фициентов: доля собственныхоборотных средств в активах пред­приятия (нормативное значение этого показателядолжно быть не менее 30%), доля собственных оборотных средств в товарныхзапасах (нормативное значение этого коэффициента — не менее 50%) и др.

2. Нормальные источники формированиязапасов (ИФЗ)

Данный показатель отличается от предыдущего на величину краткосрочныхссуд и займов, а также кредиторской задол­женности по товарным операциям,являющихся, как правило, источниками покрытия запасов. Величина ИФЗопределяется по формуле:

ИФЗ=СОС +   Ссудыбанка используемые + Расчеты с кредиторами         

                        дляпокрытия запасов                        по товарным операция

Абсолютнаяфинансовая устойчивость

Эта ситуацияхарактеризуется неравенством:

ПЗ< СОС.

Данное соотношение показывает, что все запасы полностью покрываютсясобственными оборотными средствами, т. е. пред­приятие не зависит от внешнихкредиторов. Такая ситуация встречается крайне редко. Более того, она вряд лиможет рас­сматриваться как идеальная, поскольку означает, что админист­рация неумеет, не желает или не имеет возможности использо­вать внешние источникисредств для основной деятельности. В частности, в отечественной торговлетрадиционно сложилось положение, когда для большинства нормально функционирую­щихпредприятий доля собственных оборотных средств в товар­ах запасах составляетчуть выше 50%.

Нормальная финансовая устойчивость

Эта ситуацияхарактеризуется неравенством:

СОС < ПЗ< ИФЗ.

Приведенное соотношение соответствует положению, когда успешнофункционирующее предприятие использует для покры­тия запасов различные«нормальные» источники средств — соб­ственные и привлеченные.

Неустойчивоефинансовое положение.

 Эта ситуацияхарактеризуется неравенством

ПЗ > ИФЗ.

Данное соотношение соответствует положению, когда предприятие дляпокрытия части своих запасов вынуждено привле­чь дополнительные источникипокрытия, не являющиеся в известном смысле «нормальными», т. е. обоснованными.

Критическое финансовоеположение

Характеризуетсяситуацией, когда в дополнение к предыдущем неравенству предприятие имееткредиты и займы, не погашен­ие в срок, а также просроченную кредиторскую идебиторскую задолженность. Последние показатели можно получить рассчитав поданным аналитического учета. Данная ситуация означает, что предприятие не можетвовремя расплатиться со своими кредиторами. В условиях рыночной экономики прихроническом повторении ситуации пред приятие должно быть объявлено банкротом.

В рамках углубленного анализа вдополнение к абсолютным

показателямцелесообразно также рассчитать ряд аналитических показателей — коэффициентовликвидности. Основными коэффициентами ликвидности являются:

коэффициент текущей ликвидности:Клт = ТА / КП;

коэффициент быстрой ликвидности: Клб= (ДС+ДБ)/ КП;

коэффициент абсолютной ликвидности Кла= ДС / КП;

Коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидностипредприятия, показывая, в какой мере текущие аудиторские обязательстваобеспечиваются материальными оборотными средствами. Его экономическаяинтерпретация очевидна: сколько рублей финансовых ресурсов приходится на один рубльтекущих обязательств. В торговле величина этого показателя в значительнойстепени определяется размерами товарных запасов, поэтому коэффициент текущейликвидностиявляется основным показателем ликвидностиУсловное нормативное значение его варьируется в пределах от 1,5 до 2, аразумный рост в динамике рассматривается как благоприятная тенденция.

Следующиедва коэффициента ликвидности для торгового предприятия носят вспомогательныйхарактер и рассчитываю по более узкому кругу товарно-материальных ценностей:коэффициент быстрой ликвидности — исключена наименее ликвидная часть текущихактивов — товарные запасы и прочие затраты коэффициент абсолютной ликвидности —дополнительно исключена дебиторская задолженность. Нормативные значения коэффициентов:считается, что коэффициент быстрой ликвидности (Кдб) должен варьироваться впределах от 0,5 до 1; коэффициент абсолютной ликвидности (Клу) долженварьировать в пределах 0,05 до 0,2.

Одна из важнейших характеристик финансового состоянияпредприятия — стабильность его деятельности в свете долго срочной перспективы.Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимостиот внешних креди­торов и инвесторов. Для оценки этого фактора одним из важныхкоэффициентов считается коэффициент концентра­ции собственного капитала:

Ккс == СК / БП.

в мировой учетно-аналитическойпрактике считается, что минимальное значение   этого показателя должно быть60%, т. е., если доля собственного капитала меньше, предприятие рассматриваетсякак рисковое для кредиторов и потенциальных инвесторов. Традиционно торговля вРоссии (бывшем СССР) имела высокий удельный вес арендованных  основных средств(до 60%). Для анализа полезен также коэффициент соотношения привлеченного исобственного капитала, сколько заемных средств приходится на один рубльсобственного капитала (нормативное значение –1).

    3.3.3 АНАЛИЗ ТЕУЩЕЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ 

 

Возьмем дляпримера торговогое предприятии анализ может проводиться как на качественномуровне, так и с помощью количественных критериев.  В первомслучае качественными  критериями являются широта ассортимента, наличиепрогрессивных форм обслуживания, интерьер торгового зала удобство подъездныхпутей, наличие автостоянки, условия работы и отдыха работников и др.

Для торговогопредприятия из приведенной совокупности  показателей количественной оценкитекущей деятельности наиболее важным является показатель оборачиваемости.Временное омертвление финансовых ресурсов в процессе торгово-хозяйственнойдеятельности осуществляется в товарных запасах и дебиторской задолженности  и в соответствии сприведенной ниже схемой трансформации текущих активов (рис.1).

Группа 3 1 Группа 2 2 Группа 1

/>/>Товарные запасы и  прочие  затраты 

Дебиторская задолженность Денежные средства

/>/>

Рис.1. Трансформация текущих активов

Представленные на схеме связиотражают последовательную трансформацию оборотных средств из одной группыактивов в другую (группы выделены по степени мобильности текущих ак­тивов):

связь 1- реализация товаров в кредит;

связь 2- поступлениена расчетный счет платежей за товары, реализованные в кредит;

связь 3-реализация товаров за  наличный расчет;

Таким образом, оборачиваемостьсредств в запасах и дебиторской задолженности (в днях оборота):

Од = Со x Д: Р,              

 гдеСо — средний остаток оборотных средств по данной группе активов;

Д — число дней ванализируемом периоде;

Р — товарооборот запериода

Взависимости от структуры товарооборота, размеров предприятия, способа расчетовс контрагентами опера­ционный цикл может ощутимо варьировать — от несколькихдней до ста дней и более. Нормативные значения показателей оборачиваемости вусловиях рыночной экономики пока не раз­работаны, поэтому в анализерекомендуется применять динами­ческие сравнения, а также руководствоватьсяобщеизвестным правилом: при прочих равных условиях ускорение оборачива­емости,выражающееся в сокращении продолжительности опера­ционного цикла,рассматривается как положительная тенденция.

Вдополнение к рассмотренным показателям рекомендуется также рассчитывать показателиоборачиваемости авансирован­ного капитала (OAK) и собственногокапитала (ОСК). Эти пока­затели характеризуют объем товарооборота, приходящийсяна один рубль авансированного (собственного) капитала. Рост пока­зателей вдинамике рассматривается как положительная тенден­ция. Нормативные значенияэтих показателей не существуют, поскольку их величина в значительной степениопределяйся многими факторами, в частности структурой источников средств

3.3.4. АНАЛИЗ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

 

Результативность и экономическаяцелесообразность функци­онирования предприятия измеряются абсолютными и относи­тельнымипоказателями: прибыль, уровень валовых доходов, рентабельность и др.

рентабельность авансированногокапитала:

Рак = Пч: БП

рентабельность собственного капитала:

Рск = Пч: СК

Где СК — собственный  капитал; Пч-прибыль чистая; БП –балансовый пассив

Примечание: При расчетепоследних двух показателей необходимо брать среднюю величину авансированного(собственного) капита­ла, однако в условиях инфляции более реальные оценкиможно получить, ипользуя моментные значения данных по­казателей.

Приведенные показатели также не имеют нормативныхзначе­ний, зависят от множества факторов и существенно варьируют по торговымпредприятиям различного профиля, размера, струк­туры активов и источниковсредств.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 Для обеспечения выживаемости предприятия в современныхусловиях, управленческому персоналу необходимо прежде всею уметь реальнооценивать финансовое состояние, как своего предприятия, так и его существующихи потенциальных контраген­тов. Для этого необходимо: а) владеть методикойоценки финан­сового состояния предприятия; б) иметь соответствующее инфор­мационноеобеспечение; в) иметь квалифицированный персонал, способный реализовать даннуюметодику на практике.

Необходимоскорейшее решение проблемы информацион­ного обеспеченияпространственно-временных сопоставлений. Эф­фективное развитие горизонтальныхсвязей между предприятиями невозможно без доступа к аналитическим материалам,позволя­ющим получить определенное представление о направлениях де­ятельностипотенциального контрагента, его финансовом состоя­нии, динамике и перспективахразвития. Одна из первоочередных задач данной проблематики — разработканормативных (среднеотраслевых, прогрессивных и т. п.) значений основныханалитических показателей и коэффициентов, дифференцированных по предпри­ятиямразличных форм собственности, товарного профиля, составаматериально-технической базы и др. Периодическая публикация таких нормативов,имеющих ориентирующую направленность, широко практикуется в экономическиразвитых странах.

Списоклитературы

1.Ковалев В. В.:“Финансовый анализ;изд-во “Финансы и Статистика” 1999 г.

 

2.Баканов М. И. и Щеремет А. Д.: “Теория экономического анализа”.Учебник изд-во Финансы иСтатистика”.1995г.

 

3.Ковалева А.М. :”Финансы” учебное пособие;изд-во Финансы и статистика 1996г.