Реферат: Рынок драгоценных металлов в России

Основным нормативным документомпо работе на рынке драгоценных металлов является Федеральный Закон «Одрагоценных металлах и драгоценных камнях», вступивший в законную силу 7 апреля1998 года. В соответствии со статьями Закона драгоценные металлы, приобретенныев порядке, установленном законодательством РФ, могут находиться в федеральнойсобственности, собственности субъектов РФ, муниципальной собственности, а такжев собственности юридических и физических лиц.

Аффинированныедрагоценные металлы поступают в гражданский оборот в соответствии с правамивладельцев, установленными соответствующими лицензиями и договорами.

Совместно сПравительством РФ, Государственной Думой, были подготовлены и приняты Законы «Оразделе продукции», который позволяет инвесторам получать прибыль в нашейстране, как в денежном эквиваленте, так и в натуральном и экспортировать их;был принят Закон «О снятии НДС с оборота драгоценных металлов»; «Осниженииплаты за недра» (с 10-12% до 2-4% в зависимости от региона).

Эти законы и постановления снизилиналоги и сделали более привлекательным рынок для инвестиций в золотодобывающуюотрасль, и хотя в сегодняшней финансовой ситуации это, может быть, звучитнеубедительно, тем не менее, «предэкспортное финансирование» с последующейпоставкой драгоценных металлов за рубеж по предварительным контрактам черезкоммерческие банки, которые разрешает Закон о драгоценных металлах – этопривлекательный рынок, так как стоимость драгоценных металлов, добываемых в России,пока конкурентна с международной ценой, хотя уже не во всех регионах.

Вплоть досередины 1997 г. расчетные, отпускные и другие виды цен на драгоценные металлыи драгоценные камни устанавливались государством. Цены фиксировались ежемесячнов рублях за 1 г. чистого металла (за 1 карат кристалла) исходя (с 1992 г)ежемесячных мировых цен и среднемесячного курса рубля к доллару. С 1991 г. доконца 1995 г. расчетная цена на золото в рублевом эквиваленте возросла в 650раз, в то время как себестоимость добычи увеличилась почти в 1200 раз. Это,естественно, крайне негативно сказалось на рентабельность золотодобычи, а вряде случаев привело к убыточности золотодобывающих предприятий.

С 1997 годаГохран и Банк России уже не могут фиксировать цены даже на осуществляемые имипокупки драгоценных металлов. Теперь цены устанавливают продавцы. Постановление# 773 рекомендовало Банку России «в целях повышения ликвидности золота, серебраи платины на внутреннем рынке драгоценных металлов доводить до сведенияучастников рынка информацию о ценах на золото, серебро и платину по егооперациям с российскими коммерческими банкам».

Ценовая политикана внутреннем рынке ЦБ РФ определяется задачами, которые ставятся приформировании золотовалютных резервов – обеспечение внешней ликвидности,поддержания курса национальной валюты и функциями, которые выполняет золото какактив, предназначенный к использованию для чрезвычайных государственных нужд иповышающий доверие к национальной денежной единице.

Исходя из того,что степень ликвидности золота окончательно определяется в центрах мировойторговли драгоценных металлов (прежде всего на Лондонской, Нью-Йоркской иТокийской биржах), цена покупки золота ЦБ РФ привязана к его стоимости намировых рынках. Традиционно разница между ценой золота на региональных рынкахотличается от цен мировых рынков на стоимость накладных расходов (включаятранспортировку, страхование, упаковку, таможенные сборы и т. д.) поперемещению золота между мировыми и региональными рынками, что было взято заоснову и при установлении котировок ЦБ РФ по драгоценным металлам. В расчетебыли приняты также определяемые на мировых рынках значения изменчивости рынка,то есть возможные отклонения от фиксированной цены в течение определенногопромежутка времени. В совокупности это составило порядка 2% от стоимостиметалла, что обуславливает разницу между ценой покупки ЦБ РФ и вечернимфиксингом цены золота на Лондонском рынке на день, предшествующий датезаключения сделки.

 Подобную информацию ЦБ РФ начал предоставлять с 08.07.1997г., приступив официальному котированию драгоценных металлов. Цена назолото, серебро и платину устанавливается ежедневно в 10 ч утра на основезначений вечернего фиксинга на золото и дневного фиксинга — на серебро иплатину на лондонском «спот» — рынке наличного металлапредшествующего дня. Цена покупки на 2% ниже лондонского фиксинга, цена продажине выше (разница, по расчетам ЦБ РФ, покрывает затраты на хранение металла). Внастоящий момент ежедневные котировки ЦБ РФ являются основным ценовым индикаторомдля коммерческих банков.

Среди экспертов и заинтересованных лицбытует мнение, что существование рынка драгоценных металлов не может быть безсуществования бирж, где будут сталкиваться интересы продавца и покупателя,будет формироваться цена в зависимости от спроса и предложения именно навнутреннем российском рынке, будут регистрироваться сделки.

МосковскийЗолотой фиксинг.

Увеличениепроизводства золота и серебра в России во многом зависит от цивилизованногоразвития рынка драгоценных металлов. Большинство уполномоченных коммерческихбанков обеспокоено сегодняшним состоянием рынка. Проблемы обусловлены, восновном, отсутствием правовой базы, позволяющей расширить спектр операций,проводимых банками, и регламентирующей существующие.

Для нормальногофункционирования рынка необходимо создание торговой площадки, позволяющейкотировать драгоценные металлы с целью установления реального уровня цен, покоторому на рынке могут производиться расчеты.

В сложившейсяситуации создание секции драгоценных металлов на ММВБ (тем более отдельнойбиржи) представляется делом трудоемким, длительным и дорогим.

Поэтомупредлагается при вновь создаваемой Ассоциации участников рынка драгоценныхметаллов (Московском Золотом Клубе) создать некий аналог Лондонского фиксингапо золоту (Московский фиксинг) с участием основных операторов межбанковскогорынка наличного золота.

Рассмотрим болееподробно возможный механизм проведения фиксинговой торговли золотом. Вустановленное время представители уполномоченных банков собираются в залефиксинга. Все представители имеют при себе доверенности на подписание договоровкупли-продажи золота.

Каждому изпредставителей предоставляется свободная телефонная линия для оперативной связисо своим банком с целью выяснения наличия заказов клиентов на покупку илипродажу золота.

Председательобъявляет цену предыдущих торгов, с которой начинаются новые торги. Послеобъявления цены в течение десяти минут представителя ставят в известность своихклиентов о предлагаемой цене и выясняют их пожелания. Если после совещания упредставителя возникает желание купить или продать золото, он поднимает флажоки после того, как председатель дает ему слово, он может высказаться о желаемойцене. Если через десять минут нет ни одного поднятого флажка, председательобъявляет новую цену. Если поднятые флажки есть, председатель не имеет правообъявлять новую цену, и обязан дать возможность высказаться всем участникам.Один раз высказавшийся участник имеет право только улучшить свою заявку.

Если при первомобъявлении цены выявляются только продавцы золота, то председательствующийнесколько снижает второе пробное значение цены. Если на втором этапе о своихнамерениях заявят только покупатели золота, то будет названа третья пробнаяцена, значение которой будет находиться в промежутке между первым и вторымпредложением.

В том случае,если выявляется двусторонний интерес между участниками фиксинга к предложенномузначению цены, председатель ставит вопрос о типоразмерах золотых слитков. Послеэтого участники фиксинга заявляют о том, какое количество слитков они желаюткупить или продать (по 2 типоразмерам слитков: стандартные слитки икилограммовые слитки) по данной цене.

В том случае,когда председатель находит значение цены, при котором количество продаваемогозолота равняется количеству покупаемого, он делает объявление о том, чтозафиксировано «сбалансированное» значение, и, если поднятые флаги отсутствуют,председатель называет фиксированную цену. Если добиться баланса по объему неудается, сбалансированная цена называется исходя из максимальногоудовлетворения заявок.

Послеопределения «фиксированной» цены представитель передает ее значение в банк, ипо этой цене выполняются клиентские заявки.

По определению«фиксированной» цены все участники заключенных сделок обязаны оформить ихдоговором, который подписывается на основании доверенностей.

Проведениеподобного фиксинга сегодня имеет ряд неоспоримых преимуществ длябанков-участников золотого рынка. В частности, это позволит сформировать ирасширить межбанковский рынок, облегчить реализацию и приобретение золота,привлечь дополнительных клиентов.

Организациябиржевой торговли драгоценными металлами.

           Организациябиржевой торговли каким-либо товаром или финансовым инструментом всегдаположительно влияет на развитие рынка в целом. Во-первых, в связи с тем, чтопоявляется место, где всегда можно купить или продать необходимый товар, онстановится более ликвидным. Во-вторых, биржа, имея своей основной функциейобеспечение исполнения заключенных на ней сделок и организацию проведениясвоевременных расчетов, позволяет снизить риск неисполнения своих обязательствсторонами по сделке. Это очень важно в сложившейся сегодня в России ситуации,где рисков и так предостаточно. Кроме того, биржа, постоянно выставляякотировки на свой товар, чутко реагирует на рыночную ситуацию, что позволяетвсегда иметь с одной стороны реальное представление о рынке, с другой стороны,при правильной организации торгов, биржа может способствовать стабилизацииситуации в случае рыночных кризисов. Все это объясняет, почему рынок любоготовара является полноценным только при наличии в нем биржевого сектора.

Одним из условийскорейшего развития рынка драгоценных металлов в Российской Федерации,предусмотренного проектом правительственной программы по производству золота исеребра на период до 2000 года, является создание биржевого рынка. О егонеобходимости уже неоднократно упоминалось в нормативных актах, издаваемыхправительством, но на данный момент мало кто представляет себе, как он должен иреально может функционировать. В этой ситуации опыт банков не только проводящихоперации с золотом, но и принимающих участие в биржевой торговле инымивалютными инструментами, включая срочные, участвующих в создании новых биржевыхплощадок с проведением клиринговых операций, может быть чрезвычайно полезен.

АссоциацияРоссийских Банков в результате проведения нескольких межбанковских совещанийсформировала и предлагает на рассмотрение концепцию создания и развитиябиржевого рынка драгоценных металлов с анализом его структуры и освещениемосновных проблем его формирования, с возможными вариантами решения этихпроблем.

Существуют два пути формированиябиржевого рынка. Можно создать отдельную биржу драгоценных металлов, включающуюв себя несколько секций: Секцию золотого рынка, Секцию серебряного рынка,Секцию платинового рынка, Секцию срочного рынка и т. д. Но можно пойти и подругому пути и организовать Секцию драгоценных металлов в рамках МосковскойМежбанковской Валютной Биржи.

Первый путьявляется более фундаментальным, но иболее дорогостоящим и длительным.Отвлечение серьезных средств будет связано с необходимостью аренды или покупкипомещения, набора персонала, закупки аппаратуры, создания программныхпродуктов, обслуживающих торги, и т.д. Продолжительность этого процесса будетобусловлена необходимостью получения биржевой лицензии и лицензии на работу сдрагоценными металлами, формированием правовой базы и внутренней документации,созданием расчетного центра, депозитария и т.д.

Второй путьпредставляется более доступным и быстрым, однако и здесь существует рядпроблем, которые обрисованы ниже.

Если говорить оструктуре биржевой торговли, то ее можно представить следующим образом:участниками рынка являются уполномоченные коммерческие банки и биржа каксторона по сделке. Торговля ведется стандартным биржевым товаром с расчетами наследующий день.

Системаустановления биржевой цены может быть различной. Решение о том, использовать лидвойной аукцион (выбор лучшей заявки на покупку и лучшей заявки на продажу, проведениесделки при пересечении цен, усреднение цен сделок и выведение фиксинговой цены)или систему единого фиксинга аналогичную определению цены в валютной секцииможет быть предложено биржей в результате совместного обсуждения соспециалистами банков.

Специалистампредставляется, что на первом этапе более приемлемым является второй вариантопределения цены, так как на первом этапе биржевой рынок золота вряд ли будеточень ликвидным. Могут быть предложены и иные варианты определения цены(например, аналогично Лондонскому фиксингу), но в данный момент этот вопрос непредставляется нам принципиальным.

Торговля ведетсястандартным биржевым товаром с расчетами на следующий после торгов день.Наиболее важными и интересными предметами биржевой торговли нам представляютсяследующие биржевые инструменты.

1. Реальноезолото.

Обращение этогоинструмента представляется самым простым и относительно быстро реализуемым.Этот рынок можно организовать аналогично валютному биржевому рынку, используяопыт Московской Межбанковской Валютной Биржи.

2. Срочныеконтракты.

Этот инструменттакже является важной составной частью цивилизованного рынка. Его использованиепозволяет участникам рынка страховаться (хеджироваться) от изменения ценыдрагоценных металлов. Однако организация этого рынка несколько сложнее, чемспотового, поэтому с ним пока можно повременить.

3. Рынок ценныхбумаг, обеспеченных золотом.

Торговля в этомсекторе представляется очень интересной с точки зрения золотодобывающихпредприятий. Ее организация позволит изыскать необходимые им для авансированиядобычи средства.

Проблемыорганизации биржевого рынка драгоценных металлов.

Основнойпроблемой при организации биржевой торговли является отсутствие в нашей странесоответствующей правовой базы, определяющей, регламентирующей и придающейзаконность биржевым сделкам. Например, договор, заключаемый между юридическимилицами, по нашему законодательству должен быть оформлен на бумажном носителе,скреплен печатями и подписями договаривающихся сторон. Биржевая же торговля всилу необходимости формирования ликвидного рынка, характеризуется очень большимколичеством заключаемых сделок, следовательно, оформить все их установленнымобразом на бумаге зачастую не представляется возможным. Следовательно,необходимо четко определить форму регистрации биржевых сделок и сделать ееоднозначной для судебных органов. Частично такие попытки уже сделаны в новомГражданском Кодексе путем определения понятия оферты, ее акцепта и т. д. Намкажется необходимым не ограничиваться полумерами в столь политически важном ифинансово-емком деле. Государственной Думой принят в первом чтении Закон «Обиржах и биржевой деятельности». Однако он требует серьезной доработки, так какмногие принципиальные вопросы, касающиеся биржевой деятельности, не получили внем своего отражения.

Немаловажнымявляется вопрос о сертификации программных продуктов, устанавливаемых набиржах. Проблема заключается в том, что механизм подачи заявок в торговуюсистему, механизм их снятия, выбор наилучших за рядок заключения сделокявляются различными для различных систем компьютерной торговли. В связи с этимзаконность этих действий в системе, правильность их исполнения зачастуюсомнительны, и оспорить в судебном порядке результаты или ошибки этих операцийне представляется возможным. Из практики известно, что эта проблема не являетсяспецифичной для нашей страны и остро стоит на мировом рынке программныхпродуктов. Например, многие действующие операционные системы несертифицированы, так как для этого необходимо в течение пяти лет проверять ииспытывать программный продукт с целью выявления ошибок. Это приводит к тому,что система устаревает, не успев получить сертификат.

В связи с этим,возможно, на первом этапе формирования биржевого рынка драгоценных металлов нетнеобходимости применять компьютерную систему торгов и в условиях небольшогорынка более приемлемым является заключение сделок «с голоса».

Кроме того, взаконе о биржах необходимо оговорить вопрос о том, в качестве кого должна илиможет выступать биржа: в качестве стороны по биржевой сделке или в качествеинформационной системы, в задачи которой входит организация торгов, регистрациясделок и гарантия выполнения обязательств сторон по биржевым сделкам. Этотвопрос в валютном законодательстве оговорен неоднозначно. Там сказано, чтосделки с валютой совершаются между уполномоченными банками или через биржу.Слово «через» толкуется неоднозначно.

           Вданный момент проблема состоит в том, что ММВБ, собираясь выступать стороной посделке, не имеет лицензии на проведение операций с драгоценными металлами.Решение этой проблемы возможно путем создания специальной кредитной организациис ограниченной банковской лицензией или привлечения крупного банка в качественее.

В процессесоздания основных нормативно-правовых документов, регламентирующих биржевуюторговлю, могут быть выявлены и иные проблемы, характерные как для рынкадрагоценных металлов в целом, так и для специфической сложности биржевойторговли, которые будут разрабатываться совместно Министерством финансов РоссийскойФедерации, Министерством юстиции Российской Федерации, Гохраном России иЦентральным банком Российской  Федерации.

Основныеотличия российской законодательной базы по драгоценным металлам от мировойпрактике.

За базу можнобыло бы взять законодательство США и Канады. Отличие в двух аспектах. Первое –недропользование. В этой части в России существует жесткое административноерегулирование: как предоставляются лицензии, как они прекращают свое действие ит. д. В России исторически сложилось, что недра принадлежат государству. В СШАи Канаде – смешанное право: часть недр принадлежит государству, часть находитсяв частном пользовании. Если недра принадлежат частному лицу, то сделкиотличаются коренным образом. Когда частный владелец подписывает соглашение сфинансистом или другим лицом, которое будет разрабатывать его месторождение, тов соглашении речь идет о выплате процентов (роялти). Роялти – это сбор, налог,который выплачивают владельцу либо как процент от стоимости реализованноготовара, либо процент от прибыли.

Второй аспект –в плане продажи золота. Когда на Западе государство желает купить драгоценныеметаллы, то оно делает это на общих основаниях, без преимущественного права.Наше государство поступает иначе: оно представляет себе преимущественное правоне платить вовремя производителю драгоценных металлов, отсрочить платежи. НаЗападе государство покупает драгоценные металлы, и не может быть и речи оботсрочке платежей, тем более на 5-6 месяцев, как это практикуется в России.Несмотря на то, что такая ситуация не стимулирует развитие рынка, в Россиигосударство по-прежнему не желает расстаться со своими привилегиями.

Налогообложениена рынке драгоценных металлов.

Одной изнаиболее серьезных проблем, сдерживающих дальнейшее развитие внутреннего рынкадрагоценных металлов в России, является слабая ликвидность золота для реальныхинвесторов (юридических и физических лиц). Это объясняется тем, что при продажеим банковских слитков и монет из драгоценных металлов взимается НДС, размеркоторого делает эту операцию  экономически нерентабельной.

Поработав втечение некоторого времени с мерными слитками драгоценных металлов, банкипришли к выводу, что у населения до тех пор не возникнет серьезного интереса кинвестициям в драгоценные металлы и до тех пор золото не составит конкуренциюдоллару в нашей стране, пока с продажи мерных слитков населению не будет снятНДС.

Во всем миредрагоценные металлы являются валютной ценностью аналогично свободноконвертируемым валютам и продаются и покупаются без дополнительногоналогообложения. В нашей стране золото имеет как бы двойную сущность. С однойстороны, когда оно свободно продается старателями коммерческими банкам, намежбанковском рынке или ЦБ РФ и не покидает сертифицированных хранилищ, оносчитается валютной ценностью и обращается без НДС. Но как только золотопокидает сертифицированное хранилище, оно становится товаром и тут жеоблагается НДС. Складывается ситуация: если инвестор покупает слиток и хочетзабрать его из банка, он должен заплатить за него на 20% больше стоимостислитка. Если же он захочет его продать, то банк купит его без НДС. Такимобразом, инвестор теряет 20% стоимости слитка. Никакие положительные колебанияцен на рынке не сделают эту операцию доходной для инвестора. Следовательно,пока с операций с мерными слитками не будет снят НДС, ни о какой дедолларизациинашей экономики не может быть и речи.

Можно сказать,что за прошедшие 3 года в России сформировался новый рынок драгоценныхметаллов, который функционирует. Наиболее активными участниками рынкадрагоценных металлов (кроме государства) являются коммерческие банки.Деятельность коммерческих банков на этом новом сегменте рынка активизироваласьс целью привлечения их капиталов для развития золотодобывающей отрасли исоздания нового банковского рынка.

Анализдеятельности российских коммерческих банков на внутреннем рынке золотаподтверждает, что определяющим фактором для проведения операций с золотом,является не их непосредственная близость к добывающим предприятиям, а общеефинансовое положение банка, и территориальный аспект здесь влияет скорее сточки зрения общего экономического состояния региона.

Опыт банков,ведущих активную деятельность на рынке драгоценных металлов, выявил ряд проблемэтого зарождающегося сегмента рынка. Предпринимаемые в последнее время попыткипо созданию совместных с золотодобытчиками предприятий по добыче и аффинажушлихового золота наталкиваются на проблему чрезвычайно низкой рентабельностивложений по сравнению с традиционными банковскими операциями. Тем не менее, банкипринимают все более и более активное участие в авансировании золотодобычи.

Появилась новаяуслуга – покупка населением слитков золота. За время кризиса на руках населенияоказалось около 7 тонн золота в мерных слитках. Коммерческие банки стализадумываться и о проблеме последующего выкупа слитков. Банки готовыпредоставить эту услугу, и если бы поправки к закону об НДС были бы приняты,ликвидность рынка мерных слитков могла бы существенно возрасти.

Вообще, впоследнее время золото нередко сравнивают по надежности вложения средств сдолларом. На самом деле, это не совсем оправданно. Речь, скорее, должна идти одиверсификации средств предприятий, банков, других юридических и физических лицс точки зрения распределения рисков. Их (средства) можно разместить внедвижимость, ценные бумаги, в различные проекты. Вложения в золото наиболеенадежны и являются средством защиты от инфляции.

Будущеероссийской золотодобычи (как и дальнейшее развитие этого нового банковскогорынка) связано с формированием холдингов, способных гибко маневрировать какприродными, так и финансовыми ресурсами, обеспечивая устойчивость своегофинансового положения при разной конъюнктуре рынка драгоценных металлов.