Реферат: Кредитно-денежная политика

Содержание

 

Введение

1. Деньги и их функции

2. Роль банков вкредитно-денежной политике

2.1 Сущность ипроисхождение банков

2.2 Функции коммерческихбанков

2.3 Центральный банк икредитно-денежная политика

3. Денежная системаУкраины

3.1 Кредитно-денежнаяполитика Украины в переходный период

3.2 Создание и развитиеденежной системы Украины

3.3Монетаризация бюджетного дефицита и валового внутреннего продукта в Украине

Выводы

Список использованнойлитературы

Введение

 

Одним важным элементоммакроэкономического регулирова­ния являются кредитно-денежные инструменты.Регулируя денежную массу, воздействуя на процессы, происходящие на денежномрынке, государство способно влиять на степень деловой активности субъектовхозяйствования, общий уровень цен, состояние занятости в националь­ной экономике.

В этой курсовой работе мырассмотрим структуру и объем денежной массы, функционирование основныхинститутов денежной системы — банков, использование государствомкредитно-денежных рычагов в процессе регулирования национальной экономики.Последнее обстоятельство является важным фактором обеспечениямакроэкономической стабиль­ности, достижения равновесия между совокупнымспросом и совокуп­ным предложением.

1. Деньги и их функции

 

Очевидным является тотфакт, что деньги выступают неотъемле­мым элементом современной экономическойжизни. Хозяйственное сотрудничество людей чрезвычайно усложнилось бы и имеломеньшую результативность, если бы в обществе не применялись деньги

Деньги являютсяобщепризнанным средством, которое при­нимается в качестве оплаты за любыетовары и услуги.

Деньги выполняютследующие функции:

1) выступают в ролисредства обмена товаров и услуг;

2) являются измерителемценности обмениваемых товаров и услуг;

3) являются одним изсредств сохранения обменной ценности (покупательной силы), так как могут быть использованыдля приобретения необходимых товаров и услуг.

Деньги имеют длительную ивесьма интересную историю. Перво­начально в роли денег выступали различныетовары. На определенном этапе развития общества среди них выделились драгоценныеметаллы. Золото и серебро в течение длительного исторического периодаиспользовались в роли денег. В современных условиях деньги измени­лись,существенно усложнилась их структура

Денежная масса — этосумма общепризнанных платежных средств в экономике страны. В первом приближенииденежную массу можно подразделить на две части:

1) наличные деньги,

2) кредитные деньги.

В роли наличных денегвыступают бумажные денежные знаки и разменная монета. Золото и серебро обычноне используются при чекан­ке монет. Наличные деньги представляют собойобязательства госу­дарства. Это, в частности, означает, что государствогарантирует повсе­местный прием этих предметов в качестве оплаты заприобретаемые товары и услуги. Наличные деньги составляют значительно меньшуюсумму в общей денежной массе (как правило, от 5 до 25 % в разных странах)

Кредитные деньгипредставляют собой платежные обязательства определенных субъектовхозяйствования. В качестве последних необходимо рассматривать прежде всеготакие финансово-кредитные институты, как банки Предприятия, например, обычнорассчитываются друг с другом не при помощи наличных денег Каждое предприятиеобязано иметь в коммерческом банке расчетный счет, где записывается суммаденежных средств, которыми располагает данное предприятие, и расчет с другимипредприятиями осуществляется путем уменьшения этой суммы или ее пополнения. Вданном случае расчетный счет выступает одной из форм обязательств банкаоплачивать обменные операции субъекта хозяйствования — предприятия в пределахимеющейся у него суммы денег.

Разделив деньги наналичные и кредитные, мы сделали только первый шаг в изучении состава денежноймассы, определении ее элементов Следующий шаг связан с установлением структурыкредитных денег, т. е. необходимо определить и сгруппировать применяемыекредитные платежные средства. Следует сразу же подчеркнуть — дело это весьманепростое. В Украине вопрос агрегирования денежной массы проработан ещенедостаточно и на теоретическом, и на практическом уровне. Но даже в техстранах, где эта работа осуществляется давно и подвижек больше, не устраненыразногласия по поводу того, что включать в состав денежной массы, а что нет. Авопрос этот имеет большое значение.

Контролировать эффективноденежную массу можно тогда, когда точно определен сам объект регулирования. Анализируяпрактику, сложившуюся в развитых странах мира, можно установить, что принятовыделять следующие денежные агрегаты МО, Ml, M2, М3.  

Таблица 1.

Денежные агрегаты

№ Обозначение агрегата Состав агрегата 1 М 0 Наличные  деньги в обращении 2 М I М0 + расчетные и текущие счета. 3 М2 М1  + срочные депозиты  сберегательное вклады 4 М3 М2 + депозитные сертификаты и некоторые другие обязательства

Формирование этихденежных агрегатов, указанно в таблице 1, осуществляется по степени ликвидностиплатежных средств. Степень ликвидности платежных средств определяется тем, какбыстро и с какими издержками эти средства могут быть обменены на товары иуслуги. Наличные деньги — самое ликвидное средство. Расчетные и текущие счетамогут характеризоваться как высоколиквидные платежные средства так как банкиобязаны по первому требованию клиентов, например, предприятии осуществлятьплатежи другим лицам за приобретенные товары и услуги. Меньшей степеньюликвидности, по сравнению с наличными деньгами, расчетными и текущими счетамиобладают срочные депозиты и сберегательные вклады (с учетом их характеристик,принятых в мировой практике). Срочные депозиты — это вклады, которыеразмещаются на определенный срок Досрочное востребование владельцами размещенныхсредств обычно связано с определенными издержками, выражающимися в некоторыхденежных потерях и потерях времени Депозитные сертификаты представляют собойсвидетельства банка о депонировании их владельцами определенных денежныхсредств в учреждении банка. В этих сертификатах обычно дифференцируетсявознаграждение клиента величина процента устанавливается в зависимости от вели­чинысрока, в течение которого сертификат не возвращается в банк для погашения, т. е.обмена на наличные деньги. Депозитный сертификат может быть использован какобъект залога при получении кредита. Анализируя свойства депозитныхсертификатов, многие экономисты приходят к мнению о том, что он обладаетменьшей ликвидностью по сравнению с вышеуказанными видами долговых обязательств.В М3 могут включаться государственные облигации.

В системе показателейденежного обращения используется зна­чение уровня монетаризации экономики какотношение денежной массы к ВВП. Этот показатель характеризует степеньнаполнения экономики деньгами.

2. Роль банков вкредитно-денежной политике.

 

2.1 Сущность ипроисхождение банков

Банки выступают основнымиинститутами кредитно-денежной системы. Именно они организовывают обращениезначительной части кредитных денег, занимающих, как нам уже известно, доминирующееположение в общем объеме денежной массы. Более того, банки распо­лагаютвозможностями создавать такие деньги и, тем самым, увеличивать их предложение.

Коммерческий банкпредставляет собой финансовый инсти­тут, который принимает вклады и выдает коммерческиессуды. Иными словами, банк — это предприятие, которое покупает и продаетденьги.

Как видно на рис. 1,покупка (мобилизация) денег связана для банка с расходами (%1), а продажа(выдача ссуд) приносит доходы (%2). Банку удается достигнуть своей коммерческойцели, те получить прибыль только в том случае, если маржа — разница между %1 и%2 — положительна. И чем выше эта разница, тем лучше финансовые результатыкоммерческого банка. Таким образом, очевидно, что банк выступает в ролипосредника, это один из институтов рыночной инфраструктуры, — между держателямивременно свободных денежных средств и теми, кто в них нуждается.

/>/>

Рис.1. Основные функции ицель деятельности коммерческого банка.

Резервы коммерческихбанков — это активы банков, которые могут быть использованы для немедленногоудовлетворения требований вкладчиков.

Норма резервов (резервнаянорма) — это отношение суммы резервов к сумме  вкладов, принятых банком.

Применение в банковскомделе системы частичных резервов означает, что коммерческие банки в каждыйданный момент времени располагают только частью денежных средств, необходимыхдля покрытия всех выданных ими обязательств Банки удерживают (резервируют)только часть полученных от вкладчиков денег, а остальные деньги отдают вкредит. Роль резервов-активов выполняют наличные деньги, которыми располагаетбанк; средства, резервируемые в обязательном порядке на корреспондентскихсчетах в Национальном банке Украины; кредиты, выданные предприятиям, домашнимхозяйствам, другим банкам; ценные бумаги (акции, облигации); имущество банка идр.

Немаловажное значение имеетликвидность активов банка. Степень ликвидности активов определяется тем,насколько быстро и с какими издержками эти активы могут быть проданы.

Так, например, наличныеденьги имеют абсолютную ликвидность. Высокой ликвидностью могут обладать акцииведущих предприятий. В то же время, акции предприятий, снижающих эффективность,доходность своей деятельности, как правило, обладают низкой ликвид­ностью.

/>

Рис.2.Явления, которые присущи банковской системе с частичными резервами.

Применение банкамипорядка частичного резервирования придает банковской системе ряд важных свойств(рис. 2): во-первых, у банков появляется возможность увеличивать предложениеденег и, во-вторых, возникает потенциальная угроза стабильности денежнойсистемы в случае одновременного массового предъявления требова­ний клиентов кбанкам по возврату денег. Если же анализировать возможности появления«банков­ской паники», то следует отметить, что примеры банковскихкруше­ний действительно имеются, особенно часто такие явления происхо­дили вначале нынешнего века. Однако вероятность наступления подобных событий вотносительно широких масштабах в современных условиях расцениваетсяэкономистами как очень небольшая. Во мно­гом это связывается с жесткимконтролем государства за деятель­ностью банковской системы.

Современная банковскаясистема имеет двухуровневое построе­ние. Ее основание — нижний ярус —составляют коммерческие банки, а вершину — верхний уровень — центральный банк.

В Украине двухуровневаябанковская система стала формироваться в начале 90-х годов. До этого в странефункционировала небольшая группа крупных государственных специализированныхбанков. Реформирование централизованно-плановой экономики потребовало открытиявозможностей свободного предпринимательства в кредитной сфере, изменения роли ифункций государства в этой области. В Украине зарегистрировано около 200коммерческих банков.

Особую роль в банковскойсистеме любой страны занимает центральный банк. В Украине центральным являетсяНациональный банк Украины. Это государственная структура, выполняющая оченьважные функции по регулированию национальной экономики.

2.2 Функциикоммерческих банков.

 

Исходным пунктомдеятельности коммерческого банка является формирование денежной суммы, которуюможно использовать для выдачи кредитов. Для этого банк должен привлечь временносвободные денежные средства, имеющиеся в распоряжении различных экономи­ческихсубъектов. Поставщиками денег могут быть домашние хозяйства, предприятия, в томчисле другие банки меры, принимаемые банком по привлечению временно свободныхденежных средств, обычно назы­вают депозитной политикой банка.

Вклады могут бытьпомещены в банк на разных условиях, выполнять различные функции. В связи с этимвыделяют следующие виды вкладов:

1) бессрочные (довостребования) — в этом случае стороны не обусловливают срок, на которыйпомещаются в банк деньги. Роль таких вкладов выполняют остатки денежных средствна расчетных счетах предприятий, текущие депозиты и др. По таким вкладам выпла­чиваютсянаименьшие проценты или не выплачиваются вообще, так как здесь для банкавозникают трудности в планировании применения этих средств  поскольку клиентимеет право востребовать их немед­ленно;

2) срочные — это вклады соговоренным сроком их размещения в банке. Сам срок может устанавливаться отодного месяца до года и более. За эти условия банк платит более высокиепроценты, такие вклады для него предпочтительней так как дают возможность лучшеприменить эти денежные ресурсы.

Основными целямивкладчиков являются:

1. Осуществлениеплатежных операций. Предприятия открывают расчетные счета в коммерческих банкахи с их помощью осуществляют расчеты по сделкам. Предприятие при выборе банкасерьезное внимание уделяет вопросу способности банка быстро и надежноосуществлять расчетные операции. Скорость прохождения платежей является важ­нымпоказателем эффективности организации банковского дела. Хо­зяйственныерезультаты деятельности предприятия нередко оказы­ваются в значительнойзависимости от скорости осуществления пла­тежей. Домашние хозяйства также могутиметь вклады в банках, даю­щие некоторые возможности проведения платежей. Этоможет быть, например, счет, на который перечисляется работодателем заработнаяплата. В последнее время ряд банков в Украине начинает практико­вать выдачупластиковых карточек, которые могут служить средством расчета при покупкенекоторых товаров и услуг.

2. Получение дохода.Держатели временно свободных денежных средств обычно размышляют над тем, как ихс выгодой применить. Одним из результатов подобных размышлений становитсярешение направить деньги в коммерческий банк. Передача денег во временноепользование приносит вкладчику доход в форме процента. Про­цент — это доход,полученный от передачи во временное по пользование денег.

Как и всякий доход,процент можно разделить на номинальный и реальный. Номинальный процент — этосумма денег, полученная в уплату за предоставленную возможность временногопользования денежными средствами. Таким образом, вкладчик помещает в банк однусумму денег, а забирает назад другую — большую. Прирост денег является номиналь­нымдоходом вкладчика. Может ли вкладчик быть доволен своими действиями,обеспечившими прибавку денег? Нет, следует еще обратить внимание на то, какизменилась за этот период покупательская способность денег. Ведь деньги ценныне сами по себе, их сила состоит в возможности обмениваться на другие товары иуслуги. Поэтому нужно принимать во внимание уровень инфляции.

Реальный процент можноопределить как разницу между индексом номинального процента и индексом инфляции.Если, например, через 6 месяцев вкладчик забрал из банка денежную сумму,составлявшую 120 % от вложенной, а индекс инфляции за этот период составил 115%, то реальный доход за этот период составил, по несколько упрощенном системерасчетов, 5 % от вложенной суммы. Если же индекс инфляции выше индексаноминальных доходов, то это будет означать, что вкладчик никакого реальногодохода не получил — к вкладчику вернулась сумма денег, обладающая меньшейпокупательской способностью.

3. Накопление денег.Легко заметить, что та сумма денег, которую мы получаем за месяц, оказываетсяявно недостаточной, чтобы приоб­рести ряд товаров или услуг. На месячный доходбольшинство людей не могут купить холодильник, стиральную машину, видеосистему,от­праздновать свадьбу, поехать на отдых на Черное море и т. п., не говоря ужео том, чтобы приобрести автомобиль, квартиру, дачу. Поэтому приобретение этихтоваров и услуг становится возможным в результа­те накопления денег,регулярного сбережения части получаемого дохода от потребления. Кроме того,люди стремятся обычно иметь какой-то резерв на случай непредвиденных расходов.Одним из способов осу­ществления накопления может быть открытие и пополнениевклада в коммерческом банке. При этом следует опять-таки учитывать уязви­мостьвкладов инфляционным фактором.

Депозитная деятельностькоммерческого банка формирует условия его функционирования. Образованиекредитных ресурсов банка — ее результат Размещение привлеченных денежныхсредств составляет вторую сторону деятельности банка. Процентная политика — этомеры, принимаемые банком по размещению заемных денежных средств и получениюсоответствующих доходов Размещение этих средств осуществляется в форме выдачикредитов.

Кредит — предоставлениеденежных средств во временное пользование и за определенную плату.

Кредитор — это тот, ктовыдает ссуду, заемщик — это получатель ссуды

Признаками кредита являются

а) возвратность;

б) определенные срокипользования;

в) платность;

г) материальноеобеспечение или другое гарантийное покрытие;

Очевидно, что кредитперестает быть кредитом, если его не нужно возвращать. Об этой простой истинеприходится говорить вновь, по­скольку до сих пор в отечественной практике невсегда, и прежде всего в деятельности государства, проявляется необходимаястрогость в отношениях, которые именуются как кредитные. Массовые списаниякредитных задолженностей не такое уж редкое явление для экономи­ческой историинашей страны.

Деньги имеют свою цену.Процент — это цена, которую должен уплатить заемщик за пользование кредитом.Величина процента определяется в денежных единицах. Процентная ставка — этоцена ссуды в процентах от ее величины. В денежных сделках обычно используетсяпонятие процентной ставки.

Величина процентнойставки на рынке денег зависит от соотношения спроса и предложения денег. Самиже спрос и предложение опреде­ляются, в свою очередь, рядом факторов. Среди нихможно назвать, в частности, текущий темп инфляции, ожидаемые изменения в темпеинфляции, стадию экономического цикла, политику центрального бан­ка и др.Процентная ставка определяет величины спроса и предложе­ния. При меньшей ценеденег согласно закону спроса происходит рост величины спроса, т. е. заемщикиготовы пользоваться кредитами больше, при увеличении цены денег — наоборот,меньше. Рост процентной ставки ведет к повышению величины предложения кредитов,ее сни­жение — к уменьшению.

Влияние кредита наэкономические процессы:

Во-первых, кредитрасширяет инвестиционные ресурсы предприятий. В качестве последних, какизвестно, выступают также амортизационный фонд, нераспределенная прибыль,средства, полученные от продажи собственных акций, и др. Кредит занимает одно изведущих мест в структуре инвестиционных источников.

Во-вторых, кредитное делоспособствует концентрации инвести­ционных ресурсов. Банки и другиефинансово-кредитные учреждения можно сравнить с озерами, собирающими горныестоки с определенной территории. Реки и ручейки денег, резервируемые банками,обеспечи­вают, как правило, достаточно большие денежные средства, которые могутбыть использованы крупными инвесторами для реализации широких экономическихпроектов.

В-третьих, кредитныеотношения способствуют эффективному распределению и использованию денежныхресурсов. Согласитесь, одно дело получить деньги у родителей, другое — взять вдолг у друзей или знакомых В первом случае нередко деньги возвращать не нужно,во втором — это следует сделать обязательно. А это означает, что, взяв деньги вкредит, применив их, нужно побеспокоиться относительно того как их заработать,чтобы по истечении срока вернуть кредитору. Банки не выдают кредиты всемклиентам подряд. Они предоставляют их только тем субъектам, в чью надежностьони верят. А надежность, степень доверия определяются главным образомрезультатами хозяй­ственной деятельности. Чем эффективнее предприятие, тембольше доверия к нему со стороны кредиторов. Это означает, что банк проводитотбор, своего рода конкурс за право получить деньги. И достается это право,если соблюдаются перечисленные условия, тем, кто способен их наиболееэффективно использовать. А взяв деньги в долг, заемщик будет активнодействовать, чтобы получить доход, возвратить их, уплатить процент.

В-четвертых, кредитускоряет кругооборот фондов предприятия, способствует расширению обменныхопераций. Фонды предпри­ятий — их материально-вещественные и денежные ресурсы —находятся в разных формах производительной (капитал, материальные запасы),товарной (готовая продукция), денежной (деньги на счетах). Хозяйственнаядеятельность предприятий связана со сменой этих форм — сырье переходит вготовый продукт, его реализация приносит деньги, деньги используются длязакупки ресурсов и т. д. Если, например, образуется разрыв между поступлениямиденег от реализации готовой продукции и необходимостью оплачивать сырье, топредприятие в прин­ципе может и остановиться. В этом и других случаях проблемупомогает решить кредит, который способствует ускорению кругооборота, а темсамым, и более эффективной работе предприятия — за определенный срок око можетвыпустить и реализовать больше продукции, получить большую прибыль. Вприведенном примере можно увидеть и роль кредита в расширении или ускорениитоварообмена.

Все изложенное выше даетнам достаточно убедительные основания для следующего вывода кредит являетсянеотъемлемым элементом современной экономики, его использование повышаетуровень эффективности экономического сотрудничества людей.

Как уже отмечалосьсовременная банковская система строится на принципе частичных резервов. Однимиз следствий такого устройства банковского дела является наличие у банковвозможности расширять предложение денег или создавать новые деньги. Рассмотримтеперь как банкам удается это делать.

Например, Национальныйбанк Украины продает одному из ком­мерческих банков кредитные ресурсы на сумму1000 ДЕ. Коммерческий банк выдал эти деньги как кредит металлургическомупредприятию, которое использовало его для оплаты каменного угля. Угольное пред­приятие,естественно, имеет свой расчетный счет в одном из коммерческих банков. Значит,деньги поступят именно на этот счет, его величина возрастет на 1000 ДЕ. Этиденьги пополнят кредитные ресурсы данного коммерческого банка За минусом нормыобязательного резерва, составляющей, например, 20 %, новый кредитный ресурсбудет равняться 800 ДЕ. Банк его использует, выдавая ссуду другому предприятию— например, строительной организации для за­купки цемента. После приобретенияцемента на счете цементного завода, в уже третьем коммерческом банке, появятсядополнительно 800 ДЕ. Эти средства пополнят кредитные ресурсы данного банка онможет дополнительно использовать для кредитования 640 ДЕ.

Процесс умножениякредитных денег будет продолжаться и дальше Если бы не существовало ограничений— нормы обязательного резерва, устанавливаемой Национальным банком Украины, он былбы бесконечным  Но давайте остановимся и сделаем некоторые выводы В результатевыдачи Национальным банком Украины (в качестве исходного пункта может бытьвзята операция, осуществленная другим банком) кредита в размере 1000 ДЕ вденежное обращение было до­бавлено 800 и 640 ДЕ (на этом мы прервали своирасчеты). Общую сумму дополнительных кредитных денег можно рассчитать, знаявеличину мультипликатора. Денежный мультипликатор (коэффициент умножения)определяется в результате деления 100 на норму резерва. Следовательно, еслинорма резерва равна 20%, то денежный мультипликатор будет равен 5. Этоозначает, что первоначальный кредит в 1000 ДЕ в нашем примере мог бы увеличитьпредложение денег на 5000 ДЕ (1000 5). Чем выше норма обязательного резерва,тем меньшей способностью обладает банковская система в мультиплицированиикредитных денег, и наоборот. Очевидно, что заемщики должны вернуть кредиты, итогда предложение кредитных денег сократится до прежне­го объема.

2.3 Центральный банк икредитно-денежная политика.

 

Национальный банк Украиныне занимается прямым кредитовани­ем предприятий и домашних хозяйств. Вкредитной системе, в эконо­мике в целом у него иные функции. Это «банкбанков», основное зве­но в кредитно-денежном регулировании экономики.

В Украине, как и вбольшинстве стран, центральный банк принадле­жит государству. Основные функции центральногобанка:

1. Кредитно-денежноерегулирование. Управляя предложением денег в национальной экономике,центральный банк имеет возможность влиять на степень деловой активностипредприятий, занятость и инфляцию. Здесь же укажем, что центральный банкявляется единственным эмиссионным центром наличных денег. Что касается предложениякредитных денег, то его расширение может быть связано не только с деятельностьюцентрального банка, но, как нам уже известно, и с работой коммерческих банков,способных создавать кредитные деньги. Центральный банк имеет возможность толькоогра­ничивать или расширять эту способность коммерческих банков

2. Контроль задеятельностью коммерческих кредитных уч­реждений. Система частичных резервов,применяемая в банковском деле, создает потенциальную опасность наплыватребований и появления банковской паники, что мы отмечали ранее. «Эффектпадающего до­мино», когда крах одной финансовой структуры влечет за собойсерию последующих падений (банкротств), может иметь разрушительные последствиядля экономики. Поэтому банковское дело нуждается в достаточно строгих«правилах игры», разработкой которых и должен заниматься центральныйбанк. Эта его деятельность должна обеспечить надежность, оперативность,безопасность осуществления денежно-кре­дитных расчетов.

3. Кредитно-расчетноеобслуживание правительства. Нацио­нальный банк Украины функционирует в качествебанка, обслужи­вающего финансовые операции правительства страны.

4.  Формирование ихранение официальных золото-валют­ных резервов страны. Такие резервы стремится иметьлюбое государство Они, в частности, необходимы для регулирования валютныхкурсов,  обеспечения определенных внешнеэкономических операций и т. д.

Центральный банкрасполагает рядом инструментов, которые он использует для макроэкономическойстабилизации экономики. Их действие, вся кредитно-денежная или монетарнаяполитика в целом основываются на регулировании объема денежной массы.

1. Изменение учетнойставки. Центральный банк может кредитовать коммерческие банки. Эти ссуды, как илюбые другие, выдаются за плату. Учетная ставка — это процентная ставка поссудам, предоставленным центральным банком ком­мерческим банкам. Изменяяучетную ставку, центральный банк оказы­вает определенное влияние на процессы,происходящие в экономике. На денежном рынке, как и на любом другом, действуетзакон спроса: количество покупаемого товара уменьшается при повышении цены заединицу и увеличивается — при ее снижении. Учетная ставка — это цена кредитныхденег, продаваемых Национальным банком Украины. Ее повышение будетстимулировать сокращение займов, в результате чего произойдет ограничениеденежного предложения. Последнее должно выступить сдерживающим фактороминфляции. И наоборот, снижение учетной ставки делает кредитные деньгицентрального байка более доступными для коммерческих банков, что в конечномсчете приво­дит к увеличению денежного предложения, которое, в свою очередь,может стать стимулом повышения деловой активности, роста произ­водства,создания новых рабочих мест.

2. Изменение резервнойнормы. Мы уже отмечали, что коммер­ческие банки в обязательном порядке должнырезервировать какую-то часть средств от принятых вкладов. Эти платежныесредства не могут быть использованы коммерческими банками для кредитования.Резервная норма—это обязательный резерв платежных средств, который должны иметькоммерческие банки по отноше­нию к сумме принятых вкладов.

Резервная норма длякоммерческих банков Украины устанавливается Национальным банком. Она может бытьдифференцированной по видам вкладов. В результате применения резервной нормыпроисходит ограничение кредитных возможностей коммерческих банков: фактичес­киекредитные ресурсы становятся меньше потенциальных.

Изменяя величинурезервной нормы, центральный банк влияет на объемы денежного предложения.Повышение резервной нормы будет означать ограничение денежного предложения,уменьшение способности коммерческих банков создавать деньги путем кредитования,а сниже­ние — расширение денежного предложения, увеличение указаннойспособности.

 3. Проведение операцийна открытом рынке. Государство в экономике выступает также в роли продавца ипокупателя ценных бумаг. Операциями на открытом рынке называются операциигосударства по покупке и продаже своих ценных бумаг, осуще­ствляемые сдомашними хозяйствами и предприятиями. Основ­ным предметом купли-продаж и вэтих операциях выступают государ­ственные облигации. Когда государство покупаетценные бумаги у коммерческих банков, предприятий и населения, оно осуществляетденежные выплаты и, тем самым, увеличивает денежное предложение. У коммерческихбанков в частности увеличиваются кредитные ресурсы и возрастает потенциалкредитования. Если же государство осуще­ствляет продажу ценных бумаг, то этоприводит к уменьшению денеж­ного предложения, так как у коммерческих банковснижается потен­циал кредитования.

В зарубежной экономикеэтому инструменту кредитно-денежной политики отводится значительная роль.Возможности его применения в той или иной национальной экономике во многомзависят от авторитета государства и степени доверия к нему со стороны населенияи хозяйственных структур, условий обращения ценных бумаг, финансового положениягосударства. Так, практика обращения государственных облигаций в СССРхарактеризовалась нестрогим выполнением государством принятых на себяобязательств, невыгод­ными условиями для кредиторов, т. е. для держателей облигаций,и другими моментами, вызвавшими отрицательные последствия в состоянии интересадомашних хозяйств и предприятий к таким операциям. Вместе с тем, в Украине этотинструмент стал в 90-е годы реальным элементом кредитно денежной и финансовойполитики.

В зависимости от целей накоторые ориентирована кредитно-денежная политика, а также от порядка примененияинструментов регулирования, принято различать рестриктивную и экспансионист­скуюкредитно-денежную политику.

Рестриктивнаякредитно-денежная политика («политика доро­гих денег') осуществляетсяпутем ограничения денежного предложения и направлена на сдерживание инфляции.Она предполагает повышение процентных ставок по кредитам, делает кредитныересурсы менее доступными, сокращает инвестиционные расходы. В результате этойполитики уменьшается совокупный спрос и сдерживается рост общего уровня цен вэкономике. Таким образом, цель политики дорогих денег — сдерживаниеинфляционного давления. Вместе с тем, рестриктивная политика несет в себеопасность роста безработицы, что связано с уменьшением инвестиционных расходови степени деловой активности.

Экспансионистскаякредитно-денежная политика (»политика дешевых денег") осуществляетсяпутем расширения денежного пред­ложения и направлена на стимулирование роста производстваи занятости. Ее осуществление связано со снижением процентных ставок покредитам, расширением доступности к ссудам. Результатом соот­ветствующихдействий становится увеличение инвестиционных расходов (по мнению монетаристовтакже и других элементов совокупных расходов), рост совокупного спроса, и витоге — увеличение объемов производства, расширение количества рабочих мест. Вто же время, экспансионистская политика несет угрозу ускорения инфляции.

Вопрос об эффективностикредитно-денежной политики остается предметом серьезных споров. Экономистыкейнсианского направле­ния считают ее менее надежным и эффективным средствомстабилизации экономики по сравнению с фискальной политикой. В частности, ониуказывают на очень сложный передаточный механизм кредитно-денежной политики,существование многих опасностей сбоев в нем. Монетаристы же рассматривают кредитно-денежнуюполитику ключевым фактором определения уровня экономической активности,достижения макроэкономической стабилизации.

При всем различии в подходахи оценках большинство экономистов сходятся в том, что кредитно-денежнаяполитика является неотъемлемой частью национальной стабилизационной политики.Кредитно-денежные регуляторы рассматриваются как действенные ин­струментымакроэкономической стабилизации. Вместе с фискальны­ми они составляют основусовременного макроэкономического регулирования.

3. Денежная системаУкраины

 

3.1 Кредитно-денежнаяполитика Украины в переходный период

Переходный период вистории нашей страны характеризуется изменением форм собственности, методовхозяйствования, организации финансов, возникновением нового типа отношений вовсех сферах экономики. Он предусматривает и появление нового типаденежно-кредитной политики. Она же, в свою очередь, отображает все недостатки идостижение «украинского пути» перехода к рынку.

Первые года независимостиУкраины характеризовались поддержкой государственного сектора мероприятиямибюджетной и денежно-кредитной политики, которая привела к инфляции.Непоследовательность и противоречивость экономической политики привели к тому,что фактическое развитие событий в экономике в 1991-1995 г. вышел из-под государственного контроля и ухудшался. Денежно-кредитная политика НБУхарактеризовалась низкой эффективностью. Вместо необходимой к тому времениполитики сдерживания денежной массы, ограничение кредитной эмиссии, повышениеучетной ставки и других мероприятий денежно-кредитной рестрикции, НБУ проводилэкспансийную денежно-кредитную политику. Банковские кредиты к тому периоду былидешевыми и привлекательными для хозяйственников, а кредитная деятельностькоммерческих банков становилась невыгодной и сосредоточивалась на краткосрочныхспекулятивных операциях; имел место отплыл капиталов из Украины.

Нужен был определенный периодвремени, чтобы убедиться в невозможности властных структур исправить положениепутем денежно-кредитной экспансии и убедить всех в бесперспективности«украинского пути» перехода к рынку, который базировался наинфляционной монетарной политике. Установление положительной процентной ставкибыло первым успехом антиинфляционной политики НБУ. Изменялась и политикарефинансирования, начал формироваться механизм кредитных аукционов.

Но тот периодхарактеризуется возникновением разногласия между антиинфляционным направлениемэкономической политики на макроуровне и инфляционным характером хозяйствованияна микроэкономическому равные, вследствие чего усилилась натурализация связей,продолжался платежный кризис и укрепление теневой экономики, сокращались объемыпроизводства в легальном секторе.

Изменить ситуацию можнобыло бы путем ускорения реструктуризации и интенсификации производства, которыев свою очередь, были возможные при условиях изменения правовой и финансовойситуации в стране. В связи с этим большие надежды полагались на денежнуюреформу, которая была проведена в 1996 г. ей предшествовали антиинфляционные мероприятия НБУ, которые создали благоприятные условия для внедрения новойденежной единицы.

На макроуровне денежнаяреформа ставила перед собою такие задачи:

-введение новой денежнойединицы;

-деноминация с учетомудобства для граждан в обмене на иностранные валюты, сохранение пропорций кдоллару;

— достижение финансовойстабильности.

Если первые две задачирешались в день проведения реформы, то последнее требовало больших усилий ирешения проблем украинской экономики в целом.

Два года после реформыпоказали, что денежно-кредитная политика нашей страны в переходный период невсегда направлялась на рыночные преобразования и учет положений современныхмонетаристских теорий. Все это нанесло ущерб народному хозяйству, денежнойсистеме, инфляционный процесс набирает темпов.

Рекомендации относительностабилизации экономики через денежно-кредитную политику могут иметь действенныйрезультат в хорошо налаженных производственной, финансовой и банковской сферахпри обеспечении правовой и государственной политики.

 

3.2 Создание иразвитие денежной системы Украины

Становление Украины какнезависимого, суверенного государства обусловило необходимость созданиясобственной денежной системы, которое обеспечивало бы возможность украинскимвластным структурам самостоятельно руководить денежным оборотом и денежнымрынком в интересах развития национальной экономики. Организационно-правовые основысоздания денежной системы Украины были заложены в Законе Украины «О банкахи банковской деятельности», принятому Верховной Радой Украины 20 марта 1991 г. Этим законом Национальному банку Украины предоставлялось монопольное право осуществлятьэмиссию денег на территории Украины и организовывать их оборот, обеспечиватьстабильность денег, проводить единую денежно-кредитную политику и т.п… Этоозначало, что никакие другие органы нашей страны, а тем более других стран, неимели права вмешиваться в эту сферу. Затем оборот денег на нашей территориистановился подвластным исключительно органам украинского государства.

Первые практические шагиотносительно создания собственной денежной системы были сделаны после выходаУкраины с состава СССР, если 10 января 1992 г. были внедренные украинские купоно-карбованцы многоразового пользования как дополнения к рублевой денежной массе.То есть в обороте одновременно оказались два вида валюты — предшествующиерубли, эмиссия которых перешла от союзного правительства к РоссийскойФедерации, и купоно-карбованцы, право эмиссии которых было закреплено за НБУ.Весь безналичный оборот продолжал обслуживаться исключительно предшествующей,теперь уже русской, валютой — рублями.

Параллельноеиспользование в 1992 г. двух валют — старой и новой — предопределялось рядомобстоятельств:

-        Центральный банкРФ еще из сентября 1991 г. перестал пересылать в Украину рублевую денежнуюналичность, что спровоцировало значительные усложнение в обеспечениипотребностей оборота в денежной наличности;

-        на границе1991-1992 гг. Украина вслед за Россией постоянная на путь либерализации цен,вследствие чего средний уровень их возрос почти десятикратное, что значительноувеличило спрос на денежную наличность, которой Украина не могла получить отРоссии;

До конца 1991 г. Украина входила в состав СССР, не маленькая собственного эмиссионного центра, не маленькая возможностейвлиять на постоянство денег, на перелив денежных ресурсов через границы,использовала деньги, которое эмитировались союзным Госбанком. Поэтому нетподставь считать, что с принятием Закона «О банках и банковскойдеятельности» начала функционировать собственная денежная система.

— Украина не имела в товремя собственной базы для изготовления дензнаков, а финансовое положениегосударства не давало возможности сразу заказать за границей достаточную массуденег, чтобы быстро заменить ними старые деньги.

Учитывая  этиобстоятельства Украина, еще будучи в составе Союза, начала готовить своидензнаки. Но статус союзной республики не разрешал ей иметь собственные деньги,и правительство пошло по пути выпуска вспомогательных (к рублю) знаков — купонов, которые, по определению, могут быть только параллельными деньгами.

Постепенное, взвешенноевнедрение новых денег наряду со старыми открывало возможность избегнутьобвального переполнения ними каналов оборота, не допустить быстрогообесценения, обеспечить им определенные конкурентные преимущества сравнительнос рублем. Поэтому сначала купоно-карбованец котировался даже высшее от рубля.Наличие в обороте Украины рубля как русской валюты провоцировала его накопленияи использование на русском рынке для закупки нужных Украине сырьевых иэнергетических ресурсов. Эти обстоятельства давали основания считать, чтоУкраине выгодно иметь две валюты, и много кто предлагал всячески затягиватьпараллельный оборот рубля и купоно-карбованцев.

Тем не менее параллельныйоборот рубля и купоно-карбованцев не принес Украине ожидаемых положительныхследствий. Наоборот, довольно быстро оказались значительные недостаткидвувалютной системы денежного оборота. Она существенным образом усложнялауправления внутренним наличным оборотом, организацию внутренних безналичныхрасчетов и внешних расчетов, прежде всего с Российской Федерацией. В скоромвремени купоно-карбованец утратил свои начальные преимущества перед рублем ипруд быстро обесцениваться. Возникли заметные перебои во внутренних и внешнихплатежах.

Конкретными факторами,которые усложняли состояние денежного оборота в начале внедрениякупоно-карбованцев, были:

1.      Обвальный спадпроизводства под влиянием либерализации цен и разрыва предшествующиххозяйственных связей, сокращение государственного заказа. Только за январь 1992 г. объем промышленного производства сократился на 19,8%, в том числе товаров широкогопотребления — на 28,1%, продуктов питания — на 41,2%. Розничный товарооборотснизился на 61%. Все это сокращало спрос на деньги, и часть имеющихся в оборотеденег оказалась лишней, провоцируя роста цен.

2.      Свободноеиспользование русского рубля на внутреннем рынке Украины оказывало содействиеширокому отливу товаров за границы Украины, подрыва товарной основы внутреннегоденежного обращения

Поэтому правительствоУкраины вынужденный был перевести весь наличный оборот на рублевую валюту иизъять из него рублевую валюту. Этот шаг обеспечивал полный контроль НБУ засферой наличного оборота. Тем не менее он открывал широкие возможности дляиспользования эмиссии денег для покрытия финансовых потребностей правительства,которые в то время возрастали чрезвычайно быстро, что стало одним из главныхфакторов раскручивания в Украине гиперинфляции.

3. По инициативы РФ всередине 1992 г. в рублевой зоне была внедренная система взаимозачета черезкорреспондентские счета, открытые в расчетном центре при Центральном банке РФ.Вследствие этого платежи между странами рублевой зоны были взятые под контрольЦентральным банком РФ. Рубль утратил свой статус единой денежной единицы,возникло несколько рублей — русский, украинский, белорусский и т.п. Курсукраинского рубля относительно русского стал быстро падать. Украина утратилалюбые преимущества от использования в безналичном обороте другой валюты — рубля.

Полное внедрение рубля вналичную сферу при обслуживании безналичного оборота исключительно рублемпривело к механическому разрыву единого денежного оборота на две отделенныхчасти. Переход денег из одной части в другую требовал обмена их по валютномукурсу. Возникшая ситуация, при которой валютный курс денег при использовании ихв наличном и безналичном оборотах раздвоился. Это оказывало содействие развитиюмассовых финансовых спекуляций, связанных с переведением денег с одной формыоборота в другую, отлива денежных капиталов из Украины за границу, в частностив Россию.

Чтобы ослабитьотрицательные следствия параллельного оборота двух валют, Президент Украиныуказом «О реформе денежной системы Украины» от 12 ноября 1992г. ввелкупоно-карбованец в сферу безналичного оборота и изъял из него рублевые деньги.Новые деньги были названы «украинский рубль», получили статусвременных национальных денег и стали единой на территории Украины средствомплатежа. Украинский рубль как временные деньги взял на себя львиную частицуфинансовых неурядиц переходного периода и выполнил этим своюисторически-жертвенную миссию. На нем методом попыток и ошибок строиласьнациональная денежная система Украины. Введением в общий оборот украинскогорубля завершился первый этап формирования национальной денежной системыУкраины.

На втором этапеНациональный банк Украины, опираясь на нормы Закона Украины «О банках ибанковской деятельности» (1991 г.), отрабатывал отдельные элементы иорганизацию функционирование денежной системы. К основным направлениям наиболееощутимых результатов развития денежной системы на этом этапе можно отнести:

1. Развитие собственногоэмиссионного механизма, который включает:

-        созданиеБанкнотно-монетного двора НБУ, которое имеет полный цикл высококачественногопроизводства бумажных денег и монеты;

-        разработкадизайна, установление номинала, платежных признаков, обеспечение системы защитыдензнаков и монет;

-        разработка правилвыпуска в обращение, сохранение, инкассации, изъятие из оборота денежнойналичности, ведение кассовых сделок и т.п.

2. Формирование механизмарегулирование НБУ предложения денег, задачей которого являются:

-        отрабатываниемеханизма централизованного регулирования банковских резервов;

-        внедрениемеханизма рефинансирование коммерческих банков;

-        развитиеопераций на открытом рынке.

3.      Разработкаметодики и методологии денежно-кредитной политики НБУ, накопление опытапрактического применения инструментов денежно-кредитной политики, размежеваниесфер использования фискально-бюджетной и денежно-кредитной политики.

4.      Развитиенациональной платежной системы, которая охватывает:

-создание системыэлектронных платежей на межбанковском уровне;

-разработка методическихи инструктивных документов относительно организации безналичных расчетов намежхозяйственном уровне;

-разработка методическихи организационных основ создания электронной системы массовых платежей.

5.      Формированиемеханизма валютного регулирования, которое включает:

-развитие инфраструктурывалютного рынка и формирование методологических и организационных основосуществления операций на нем;

-порядок регулированиявалютного курса;

-создание механизмаформирование и использование золотовалютных резервов;

-формирование отчетностиотносительно платежного баланса страны, осуществление его анализа ипрогнозирование.

6. Разработка и испытаниена практике специальных мероприятий из преодоления гиперинфляции ирегулирование инфляции.

Перечисленные мероприятиядали возможность сформировать на протяжении 1993-1996 гг. правовые иорганизационные основы национальной денежной системы рыночного типа, котораяспособная была обеспечить надлежащее управление денежным оборотомсоответственно потребностям экономики страны.

Новой ситуации, котораясложилась в управлении денежным оборотом, не отвечал статус временной валюты,что сохранялся за украинским рублем. Временные деньги не могут надлежащимобразом выполнять одну из важнейших функций — функцию накопления. Это подрываетинтересы экономических субъектов к накоплению денег как источникаинвестирование, сдерживает экономическое возрастание, снижает эффективностьантиинфляционной политики, укрепление государственных финансов. В связи с этимособой остроты приобрело вопрос внедрения в оборот постоянной денежной единицы- гривны. 25 августа 1996 г. Президент Украины подписал Указ «О денежнойреформе в Украине», согласно которому с 2 по 16 сентября 1996 г. из оборота был изъятый украинский рубль и введенная постоянная денежная единица — гривна и еесотая часть — копейка. Этим закончился второй этап развития денежной системыУкраины и начался третий.

На третьем этапепроисходит дальнейшее усовершенствование механизмов и инструментов денежнойсистемы, которые были разработаны на предшествующем этапе. Важной вехой здесьстало принятие Верховной Радой Украины в мае 1999 г. Закону «О Национальном банке Украины». Хотя в этом законе непосредственно оденежной системе язык не идет, тем не менее те функции НБУ, которые составляютоснову денежной системы, нашли широкое отображение. Это, в частности, раздел ІV«Денежно-кредитная политика», раздел V «Управление наличнымденежным обращением», раздел VІІІ «Деятельность Национального банкаотносительно операций с валютными ценностями». В них четко выписанныеправа и обязанности НБУ относительно обеспечения стабильности национальныхденег, регулирование денежного оборота, определенные методы и инструменты денежно-кредитнойполитики и прочие виды деятельности НБУ, которые формируют денежную системустраны.

3.3Монетаризация бюджетного дефицита и валового внутреннего продукта в Украине.

Монетарная политикаявляется ключевым механизмом в денежной системе страны, благодаря которомуреализуются ее основные общественные назначения:

-        поддерживаетсястоимость денег на относительно стабильном уровне путем постоянногоуравновешения спроса и предложения на денежном рынке;

-        гибкообеспечиваются потребности экономики в деньгах при помощи их выпуска по меревозрастания потребностей и изъятие из оборота по мере сокращения потребностей.

В связи с этим основнымииндикаторами правильности монетарной политики и эффективность функционированиеденежной системы в целому является стабильность стоимости денег на товарных ивалютных рынках и обеспеченность экономических субъектов достаточной массойплатежных средств. Первый индикатор — стабильность стоимости денег — проявляется в относительной стабильности покупательной способности и валютногокурса национальных денег.

Второй индикатор не имееттаких четких форм выражения, как первый, не нашел он однозначного освещения и влитературе. Одни авторы вообще не считают его самостоятельным индикатором,поскольку в случае уровновешенности спроса и предложения на деньгиэкономические субъекты будут иметь достаточный запас платежных средств. Другиеавторы выражают его через коэффициенты монетаризации определенных экономическихсменных, в частности через показатели монетаризации бюджетного дефицита имонетаризации валового внутреннего продукта. Общим между этими показателямиявляется то, что в случае недостаточной монетаризации бюджетного дефицита ивалового продукта возникнут осложнения с оплатой долговых обязательств — соответственно в бюджетной сфере и в сфере реализации валового продукта.

Проблема монетаризациибюджетного дефицита состоит в поиска денежного средства, достаточных дляпокрытия (финансирование) превышение бюджетных затрат над бюджетными доходами,которые формируются на основании требований действующего законодательства,прежде всего налогового. Если необходимые средства не будут найдены,правительство не сможет рассчитаться за своими обязательствами, и возникнетпросроченная задолженность его перед экономическими субъектами (по заработнойплате, пенсиях, дотациях, из оплаты государственных закупок и т.п.).Мобилизовать необходимые для монетаризации бюджетного дефицита средство можнонесколькими способами:

1.Увеличитьналогообложение экономических субъектов через повышение налоговых ставок,введение новых налогов, отмена льгот за старыми налогами и т.п. Для этого нужнобудет изменить действующее налоговое законодательство, которое делает этомероприятие мало реальным. Но если бы он был реализован, то это не привело бы кизменению массы (предложения) денег. Состоялось бы лишь перемещение их междуотдельными группами экономических субъектов, а общая их масса осталась бы натом же уровне. Совокупный спрос от такого перемещения денег может испытать лишьвременное угнетение, пока налоговые изъятия в одних субъектов не будут переданычерез бюджетное финансирование другим субъектам, которые и трансформируют их вплатежеспособный спрос на рынках. Поэтому такой способ монетаризации дефицитане внесет важных изменений в предложение денег, которое обеспечивается банками,а итак и в массу денег.

2. Разрешитьправительству (казначейству) выпустить собственные долговые обязательства(казначейские билеты) в размере, достаточном для покрытия бюджетного дефицита,и предоставить им статус законного платежного средства. Подобный доход вмировой практике заведен называть сеньйораж. Это мероприятие тоже требуетвнесение важных изменений в действующее законодательство и потому являетсямаловероятным. Тем не менее если бы он был реализован, это внесло бы важныепертурбации в механизм монетарной политики, поскольку на всю сумму казначейскойэмиссии выросшая бы масса и предложение денег, увеличился бы совокупный спрос идавление на цены. Такой способ монетаризации бюджетного дефицита может привестик инфляции, из-за чего мировая монетарная практика от него отказалась.

3. Разрешитьправительству выпустить собственные ценные бумаги и реализовывать их навнутреннем или на внешнем рынках. При реализации облигаций на внутреннем рынкеэто мероприятие не повлияет на массу (предложение) денег, а лишьперераспределит ее между группами субъектов и потому временно удручитсовокупный спрос на товар их рынках подобно к первому мероприятию. Поэтому этотспособ монетаризации дефицита из позиции монетарной политики не содержит угрозыи широко применяется в мировой практике.

Другое дело с реализациейгосударственных облигаций на внешних рынках. В этом случае выручка отреализации государственных облигаций на еврорынках поступит в валютной форме,которая не дает возможности прямо использовать ее для финансирования бюджетныхзатрат. Правительство должен продать валютную выручку центральному банку занациональные деньги, которые и использует для финансирования своихпотребностей. В результате этой операции центральный банк увеличит насоответствующую сумму свои золотовалютные резервы. Увеличатся также банковскиерезервы в национальных деньгах и предложение денег на рынке. Это можетсущественным образом увеличить предложение денег и совокупный спрос. Чтобыпредотвратить этому, центральный банк может провести стерилизационныемероприятия с целью уменьшения массы денег в обороте.

4.      Разрешитьцентральному банку кредитировать правительство у размере бюджетного дефицита,купив на соответствующую сумму правительственные обязательства на первичномрынке. Этот способ монетаризации бюджетного дефицита выдается на первый взглядочень простым и эффективным — правительства не нужно иметь дело с тысячамикредиторов на вторичном рынке, и нужную сумму средства он может получитьнемедленно. На самом деле этот довольно угрожающий способ монетаризациидефицита.

Во-первых,правительственная политика дефицитного финансирования перестает проходитьконтроль на надежность со стороны субъектов вторичного рынка. Ведь одногокредитора — центральный банк, который и вдобавок является государственным, — значительно более легкое «уговорить» предоставить кредитправительства, чем тысячи кредиторов — покупателей облигаций на вторичныйрынку. Поэтому эта политика может оторваться от условий реальной экономики,превратиться в обычную «финансовую пирамиду».

Во-вторых,непосредственно кредитуя правительство, центральный банк существенным образомусложняет управление предложением денег, поскольку на соответствующие суммызамедлится возрастание резервов коммерческих банков и дальнейшая мультипликациядепозитов, увеличивается вероятность выхода этих денег во внебанковский оборот.

В-третьих, на суммукредита правительства увеличится масса денег и совокупный спрос. Чтобы недопустить отрицательного влияния этого увеличения на конъюнктуру рынка ипостоянство денег, центральный банк должен будет адекватно уменьшитьподкрепления резервов коммерческих банков (через сокращение их рефинансированияи куплю в них ценных бумаг), что ухудшит их ликвидность, сократит ихкредитование реальной экономики.

Учитывая  все этиобстоятельства в мировой практике отказались от указанного способамонетаризации бюджетного дефицита. Законом Украины «О Национальном банкеУкраины» (статья 54) было запрещено НБУ предоставлять прямые кредиты нафинансирование затрат государственного бюджета.

Приведеннаяхарактеристика возможных способов монетаризации бюджетного дефицитасвидетельствует о том, что наиболее эффективным является третий — путемреализации государственных ценных бумаг на вторичном рынке, поскольку это неизменяет денежной массы и не усложняет задач, определенных в монетарнойполитике. Тем не менее эти положения справедливые лишь при условиях, еслибюджетный дефицит не хронический и не весьма большой относительно ВВП. Иначеправительство вынужденный будет каждый раз размещать на рынке все больше займови увеличивать проценты по них, чтобы стимулировать спрос. Это приведет, с однойстороны, к опережающему возрастанию бюджетных затрат на обслуживаниегосударственного долга и увеличения бюджетного дефицита, которое еще большеебудет усложнять проблему монетаризации дефицита, с другого — к ухудшениюликвидности экономических субъектов, прежде всего банков, поскольку в ихпортфелях активов чрезмерно увеличатся запасы государственных ценных бумаг.Чтобы не допустить банковского кризиса, центральный банк вынужден будет усилитьскупки государственных ценных бумаг на вторичном рынке, который являетсяпричиной возрастания предложения денег и совокупного спроса на товарных рынках.Усилится угроза подрыва постоянства денег.

Итак, систематический,всевозрастающий бюджетный дефицит в больших размерах представляет потенциальнуюугрозу для постоянства денег, которыми бы способами он не монетаризации.Монетаризации бюджетного дефицита через вторичный рынок ценных бумаг можеттолько отсрочить эту угрозу, но не отстраняет ее совсем.

Проблема монетаризациивалового внутреннего продукта состоит в доведении массы денег в обороте куровню, достаточного для успешной реализации всего объема выработанных товарови услуг, погашение долговых обязательств. Из сугубо теоретического взглядарешения этой проблемы обеспечивается уравновешением спроса и предложения денегна денежном рынке, независимо от фактического объема денежной массы. Какой бымерой последняя не изменилась (вверх или вниз), если предложение денег отвечаетспросу, имеющаяся денежная масса есть объективно определенной, то есть нечрезмерно большой или маленькой.

Тем не менее, спрактической точки зрения, решение этой проблемы есть значительно болеесложным, так как невозможно заранее определить ту нормативную величину (спросна деньги), на которую следует ориентировать регулирование предложения денег.Поэтому о достаточности монетаризации ВВП, а значит и всей экономики, можносудить не по отклонению фактического ее уровня от нормативного, а из динамикинекоторых индикаторов рынка, прежде всего среднего уровня цен, среднейпроцентной ставки, состояния платежной дисциплины, уровня ликвидности банков ит.п. Если все такие индикаторы на протяжении продолжительного времени остаютсянеизменными, то монетаризации ВВП можно считать достаточной. Если их трендпроявляет тенденцию к повышению, то монетаризации является чрезмерной, а еслитенденцию к снижению, то – недостаточной (рис. 3):

/>

Рис. 3. Динамика уровняцен при разных уровнях монетаризации ВВП

Ценовой тренд 1, чтообозначенный горизонтальной линией, свидетельствует про нормальнуюмонетаризации экономики, если спрос и предложение, Мф и Мн, сбалансированныетак, что равновесный уровень цен продолжительное время остается неизменной.Ценовой тренд 2, что обозначенный восходящей линией, свидетельствует о кое-чточрезмерную монетаризации экономики, из-за чего уравновешение спроса ипредложения на товарных рынках каждый год происходит на более высокому равныецен. Этот эффект может быть вызван такими факторами:

-        систематическимсокращением реального объема ВВП;

-        опережающимвозрастанием предложения денег (сравнительно с возрастанием реального объемаВВП);

-        ускорениемскорости оборота денег;

-        возрастаниемчастицы ВВП, которое реализуется на основах бартера;

-        возрастаниемспроса на деньги в связи с ухудшением условий капитализации денег на денежномрынке.

Ценовой тренд 3, чтообозначенный нисходящей линией, свидетельствует про недостаточную монетаризацииэкономики. При этих условиях уровень равновесия между спросом и предложением натоварных рынках и средний уровень цен будет снижаться.

Указанные изменениярыночных индикаторов могут объективно характеризовать состояние монетаризациивалового продукта при условии высокого уровня развития рыночного отношения,свободного ценообразования, свободной конкуренции, эффективного механизмабанкротства и т.п… Без этих предпосылок отдельные индикаторы могут изменятьсянезависимо от уровня монетаризации и перестать выражать ее состояние.

Показатель фактическогосостояния монетаризации валового продукта обычно рассчитывают как частицу отделения объема денежной массы, которая есть в обороте на конец года, кноминальному годовому объему ВВП:

/>М/ВВП,

где, Км — уровень монетаризации;

М — масса денег на конецгода, взятая по агрегату МЗ;

ВВП — годовой номинальныйобъем валового внутреннего продукта.

Рассчитанный по состояниюна 1 января 2002 г. уровень монетаризации ВВП в Украине равнялся 18,6%.Взятыйсам по себе этот показатель не дает ответа на вопрос, достаточный ли он длямонетаризации экономики Украины, так как не может быть нормативного(достаточного) уровня монетаризации, с которым его можно было бы сравнить.Поэтому на практике его сравнивают с таким же показателем в данной стране впредшествующие года (месяце) ли в других странах (табл. 1).

Таблица 1

Уровень монетаризации ВВПв Украине в 1991-2001 гг.

Год Номинальный ВВП за год, млн. грн. Номинальная масса денег МЗ на конец года, млн. грн. Уровень монетаризации ВВП, % Уровень инфляции, % 1991 2,99 2,4 80,2 390,0 1992 50,33 25,0 49,6 2100,0 1993 1483,0 482,0 32,5 10256,0 1994 12038,0 3216,0 26,7 501,0 1995 52933,0 6930,0 13,1 282,0 1996 80510,0 9364,0 17,7 140,0 1997 93365,0 12541,0 13,4 110,0 1998 102593,0 15705,0 15,3 120,0 1999 127126,0 22070,0 17,4 119,2 2000 170070,0 32087,0 18,9 125,8 2001 201927,0 45555,0 22,6 106,1

Как видно из приведенныхв таблицы данных, уровень монетаризации ВВП в Украине на протяжении 1991-1995гг. систематически снижался с 80,2%. в 1991 г. до 13,1% в 1995 г. Это дает основания утверждать, что обеспеченность экономики денежной массой за этот периодухудшилась, то есть состоялась демонетизация экономики. Это отрицательноповлияло на состояние платежной дисциплины, а итак на развитие экономики:углубился платежный кризис, широкого размаха приобрел бартер, заметно снизиласьликвидность экономических субъектов и банков и т.п.

С 1996 г. наблюдается постепенный медленный подъем уровня монетаризации — с 13,1% в 1995 г. до 22,6% в 2001 г. Это можно расценивать как проявление определенных улучшение обеспеченностиэкономики денежной массой. Тем не менее темпы его были недостаточными и непривели к заметному укреплению платежной дисциплины. Она и в конце этогопериода оставалась в неудовлетворительном состоянии, отрицательно влияла наэкономические процессы.

Чтобы срочно исправитьситуацию с монетаризации ВВП и немедленно преодолеть платежный кризис,некоторые экономисты предлагали искусственно повысить уровень монетаризации ВВПметодами экспансийной монетарной политики, увеличивая предложение денегнезависимо от изменения спроса на деньги.

Насколько реальные иэффективные эти предложения? Правильный ответ на этот вопрос можно найти наосновании анализа факторов, которые обусловило изменение уровня монетаризацииВВП в Украине на протяжении 1991-2001 гг.

На первом этапе(1991-1995 гг.) демонетизация ВВП была вызвана двумя группами факторов:

1) теми, чтопровоцировали со стороны денег ускоренное возрастание номинального объема ВВП — высокие темпы возрастания предложения денег и инфляционных ожиданий;

2) теми, что действовалисо стороны товаров и причиняли возрастание производственных затрат и цен — отвесное подорожание импортных энергоносителей, снижение производительностиработы, возрастание потерь и убытков, сокращение объемов производства и т.п.

Вследствие действия этихфакторов номинальный объем ВВП из года в год возрастал намного быстрее, чемноминальная масса денег в обороте. За 1991- 1995 гг. объем номинального ВВПвозрос в 17644,0 разы, а объем номинальной массы денег — в 2887,5 разы, то естьприблизительно в 6 раз медленнее. На столько же снизился уровень монетаризацииВВП.

На втором этапе(1996-2001 гг.) падение монетаризации ВВП прекратилось, и уровень ее стал дажевозрастать. Но это возрастание было обусловлено не усилением предложения денег.Наоборот, темпы ее возрастания даже заметно снизились — с 2887,5 раза за 1991-1995гг. до 4,9 раза за 1996-2001 гг. Настоящей причиной перелома в тенденциимонетаризации ВВП постоянное изменение в соотношении между темпами возрастанияноминальной денежной массы и номинального объема ВВП в пользу первой. За1996-2001 гг. объем денежной массы возрос в 4,9 раза, а объем ВВП — в 2,5 раза.Это можно объяснить тем, что после денежной реформы 1996 г. и продолжительной стабилизации курса гривны сократились инфляционные ожидания, повысилосьдоверие к национальных деньги и банковской системы, существенным образомснизились темпы инфляции, что и спровоцировало возрастания спроса экономическихсубъектов на деньги и подтолкнуло их к ускоренному наращиванию запасов денег.

Можно ли было еще большеенарастить массу денег методами экспансийной монетарной политики? На наш взгляд,нельзя, так как дополнительно выпущенные деньги только увеличили бы давление нацены на валютном и товарном рынках. Это причинило бы углубление девальвации иинфляции гривны, которые и так в этот период находились на довольно высокомуравные, за которым началось бы ускоренное возрастание инфляционных ожиданий ипадения уровня монетаризации ВВП.

Итак, самая украинскаядействительность доказывает, что демонетизация экономики вызванная глубокойинфляцией, вследствие которой резко сократился спрос на деньги и соответственнобыло сокращенное предложение денег. Поэтому ремонетаризировать экономикуневозможно нагнетанием предложения денег, а прежде всего нужно обеспечитьразвитие спроса на деньги. И лишь по мере его возрастания должна увеличиватьсяпредложение денег. Только при этих условиях эмиссия не приведет к инфляции, таккак дополнительное предложение денег осядет в их запасах, а выход ее натоварные рынки будет осуществляться по мере возрастания товарного предложения,не провоцируя роста цен свыше запланированного уровня.

Для увеличения спроса наденьги, как единственно реального пути ремонетаризации экономики Украины,необходимо:

-        перейти кполитике экономического возрастания, которая обеспечит продолжительноеувеличение производства реального валового внутреннего продукта;

-        преодолетьбартер в отношениях между хозяйствующими субъектами;

-        повыситьстабильность национальных денег и банковской системы, доверие к ним всехэкономических субъектов;

-        поддерживать нанадлежащем уровне реальную ставку депозитного процента;

-        обеспечитьвысокий уровень развития рынка ценных бумаг и валютного рынка.

Конечно, решить все этизадачи значительно более тяжелое, чем просто увеличить «предложение денег.Тем не менее идти нужно сложным путем, так как только он гарантирует нуженрезультат и даст возможность избегнуть старых ошибок — новых гиперинфляционныхвозмущений в экономике.

Отсюда вытекает еще одинважный вывод — показатель монетаризации ВВП непосредственно не связанный сденежным рынком и управлением предложением денег. Поэтому задачаремонетаризации экономики выходит за пределы монетарной политики и можетрешаться средствами общеэкономической политики. Монетарная же политика должнаобеспечить уравновешенность спроса и предложения денег, на котором бы уровни ненаходилась монетаризации ВВП.

Выводы

 

Кредитно-денежнаяполитика — это совокупность взаимосвязанных, скоординированных на достижениезаранее определенных общественнных целей, мероприятий по регулированию денежногооборота, которые осуществляет государство через центральный банк. Основнымистратегическими целями денежно-кредитной политики являются общеэкономическиецели государства: экономическое возрастание, обеспечение высокой занятости,стабилизация цен, сбалансирование платежного баланса.

Основными инструментамиденежно-кредитной политики, которые применяет НБУ, являются: операции открытогорынка, регулирование нормы обязательного резервирования, процентная политика,рефинансирование коммерческих банков, регулирование курса национальной валюты.Выбор того ли другого инструмента определяется в зависимости от конкретногосостояния ситуации на денежном рынке.

С провозглашением в 1991 г. Украины самостоятельным государством возникшла необходимость сформировать собственнуюденежную систему. За период, который минул, достигнуты значительные успехи врешении этого задания. Сегодня украинское государство в лице НБУ довольноуспешно регулирует предложение денег с целью обеспечения ее стабильности. Темне менее процесс формирования эффективного механизма денежной системы Украиныеще не закончился.

Показатель монетаризацииВВП не является альтернативой к показателю равновесия спроса и предложения наденежном рынке. Любой из них характеризует отдельный аспект связи денежногооборота с реальной экономикой, и их нужно параллельно учитывать в управленииденежным оборотом. Главным правилом при этом может быть обеспечение равновесиямежду спросом и предложением денег, на котором бы уровни не находиласьмонетаризация экономики — весьма низком или весьма высоком. И наоборот, усилиеотносительно оптимизации уровня монетаризации ВВП не могут дать положительныхследствий, если они напровленны на нарушение равновесия между спросом ипредложением денег.

Список использованнойлитературы

 

1.      Білик В. О., Саблука П. Т. /Основи економічної теорії: Навчальний посібник / К – 1999 р.

2.      Борисов Е. Ф. /Экономическая теория: Учебник/ М-2004 г.

3.      Богачев В. И.,Кравченко К. В. / Экономическая теория рыночных отношений: Учебное пособие / К -2003 г.

4.      Богачев В. И.,Кравченко К. В. / Банковское дело:Учебное пособие / М -2003 г.

5.      Бутук А. И. /Экономическая теория: Учебное пособие / К – 2000 г.

6.      Власова В. М.,Волков Д. Л., Куликов С. Н. и др. / Основы предпринимательской деятельности:Экономическая теория: Учебное пособие / М – 2000 г.

7.      Воробьев Е. М. /Экономическая теория в вопросах и ответах / Х – 2002 г.

8.      Добрынина А. И. /Экономическая теория: Учебник для ВУЗов / СПб – 2001 г.

9.      ЕлецкийН. Д., Корниенко О. В. / Экономическая теория: Учебное пособие для ВУЗов / РнД– 2002 г.

10.   Задоя А.А., Петруня Ю. Е. / Основы экономической теории: Учебник / М – 2000 г.

11.   Климка Г.П. / Основи економічної теорії: Підручник / К – 1999 р.

12.   Мельник Л. Ю.,Макаренко П. М., КириленкоІ. Г. / Економічна теорія на межі тисячоліть: Підручник / К – 2003 р.

13.   МельниковаА. Г. / Банківська справа: навчальний посібник / К – 2004 р.

14.   МихайловА. П., Шило Д. Д., / Основы рыночной экономики: Экономическая теория: Учебноепособие / К – 2001 г.

15.   МочернийС. В. / Еконмічна теорія: Посібник / К – 2002 р.

16.    Ніконенко Ю. В. / Основиеконмічної теорії: Підручник / К – 2003р.

17.   Рыбаков Ф. Ф. /Основы экономической теории: Учебное пособие / Л – 2002 г.

18.   Симонов Ю. Ф. /Экономическая теория: Учебник для ВУЗов / РнД – 2001 г.

19.   Сабав З.,Хайнрик Й. / Основыэкономической теории: Принципы, проблемы, политика: Учебник / К – 2000 г.

20.    Экономика иэкономическая теория: Учебник / Л-СПб – 2001г.